白银有色2020年上半年经营风险报告

白银股票的十大龙头股是哪些3篇白银股票的十大龙头股是哪些3篇根据个人财务状况，心理状况和承受能力，投资者分别具有低风险倾向或高风险倾向。

低风险倾向者宜组建稳健型投资组合，投资于常年收益稳定，低市盈率，派息率较高的股票，如公用事业股。

这里由给大家分享白银股票的十大龙头股是哪些，方便大家学习。

白银股票的十大龙头股是哪些1、豫光金铅(600531);2、铜陵有色(000630);3、江西铜业(600362);4、驰宏锌锗(600497);5、中金岭南(000060);6、紫金矿业(601899);7、西部矿业(601168);8、盛达矿业(000603);9、中金黄金(600489);10、恒邦股份(600489)等。

白银板块的股票有哪些1、豫光金铅：公司主要业务为有色金属冶炼及经营，化工原料的销售;贵金属冶炼;废旧铅蓄电池收集、贮存、处置;金银制品销售。

2、盛达资源：主要业务为有色金属矿采选及金属商品贸易。

2019年7月，公司完成对德运矿业44%股权的收购，公司下属矿业子公司增至6家。

其中在产矿山4家。

3、恒邦股份：国家重点黄金冶炼企业，主要产品包括黄金、白银、硫酸、电解铜、磷铵等。

4、西部资源：自2019年度起，公司从事的主要业务已由新能源汽车板块及矿产资源板块，调整为融资租赁业务及矿产资源板块，其中，矿产资源板块的三山矿业和凯龙矿业均暂未正式开展生产经营活动，公司主营业务收入将主要****于融资租赁业务。

A股市场上与白银相关的上市公司主要有11家，按白银产量大小排列分别为豫光金铅、铜陵有色、江西铜业、驰宏锌锗、中金岭南、紫金矿业、西部矿业、盛达矿业、中金黄金、恒邦股份和山东黄金。

按照上市公司白银产量的多寡、自产率和对利润的贡献程度，最受益于白银价格上涨的前四位上市公司分别是盛达矿业、豫光金铅、驰宏锌锗、恒邦股份。

生产白银上市公司真正龙头股票有哪些1.白银有色(601212)，经过多年发展，本公司已成为具有多品种有色金属综合发展和采、选、冶、加工生产工艺衔接配套的整体优势。

双碳 背景下有色金属企业的碳会计信息披露现状及改进方法∗ʻ广西现代职业技术学院㊀何立秀㊀周晓龙∗基金项目:广西高校中青年教师科研基础能力提升项目 双碳目标下有色金属工业园区高质量绿色发展路径研究 以河池市大任产业园为例 (2023KY1460)㊂第一作者简介:何立秀,广西现代职业技术学院,高级会计师,讲师㊂研究方向:管理会计㊁企业管理㊂通信作者:周晓龙,广西现代职业技术学院,工程师㊂研究方向:安全生产节能环保㊂摘要:随着全球气候问题的日益严峻,碳排放的关注度越来越高㊂有色金属行业作为高耗能㊁高污染的行业,面临的首要问题就是碳减排和绿色转型㊂中国现行的财务报告体系还不能够充分反映气候变化对财务报表的影响㊂碳会计信息披露是衡量企业碳足迹和环境绩效的重要方式,对促进企业的绿色发展至关重要㊂文章以有色金属企业营业收入50强为样本,探讨了 双碳 背景下有色金属企业的碳会计信息披露现状和改进方向㊂研究结果对有色金属企业和利益相关者制定碳减排策略㊁提升企业环境绩效和推动行业可持续发展具有参考价值㊂关键词: 双碳 ;有色金属企业;碳会计信息披露;环境绩效;可持续发展中图分类号:F426.32;F406.7;X321一㊁引言碳排放的不断增加对地球环境造成了巨大的影响,这促使各国政府和国际组织纷纷采取积极措施,旨在减少温室气体的排放㊂作为世界碳排放最大的国家,我国提出的 双碳 目标是参与全球气候治理的郑重承诺,将应对气候变化的理念提升到新的高度㊂在这一背景下,企业在应对气候变化并推动可持续发展方面扮演着重要的角色㊂气候变化对企业的经营状况㊁财务绩效以及利益相关者的决策有着深远影响㊂因此,企业有必要加强气候信息披露,全面反映气候变化对经济的影响,以便利益相关者能够获得更准确的信息,进而全面审视企业的经营状况㊂这将有助于优化资本配置,推动经济和社会的可持续发展㊂然而,有色金属行业作为一个高耗能㊁高污染的行业,在生产过程中会产生大量的碳排放,这不仅对气候变化造成了负面影响,同时也增加了碳排放管理的压力和挑战㊂碳会计信息披露的重要性逐渐受到关注㊂企业通过披露与碳排放相关的会计信息,向利益相关方展示企业碳排放情况,可以提升企业的社会责任形象,满足投资者和监管机构对信息透明度的要求㊂同时,碳会计信息披露也可以为企业决策提供重要参考,帮助企业制定减排目标和实施碳管理战略㊂在碳会计信息披露领域,一些研究已经探讨了披露内容㊁披露水平和披露影响等方面的问题㊂然而,这些研究对于有色金属企业碳会计信息披露的研究相对较少㊂本研究采用文本分析法,对有色金属企业营业收入排名前50的企业的碳会计信息披露情况进行了深入研究与分析,并提出相应的规范和建议,以推动有色金属企业在碳管理和可持续发展方面取得更大进步㊂二㊁碳会计信息披露概述(一)碳会计㊁碳会计信息披露的概念和意义碳会计是一种用于测量㊁报告和追踪组织或个人在生产和消费过程中所产生的温室气体排放情况的方法㊂碳会计将碳排放和碳足迹纳入会计框架中进行衡量,涵盖了企业直接和间接的碳排放量㊁碳资产和碳负债等方面的信息,用于反映企业在碳排放管理和低碳转型方面的绩效,并可以为制定减少温室气体排放的策略和措施提供㊃91㊃参考依据㊂碳会计信息披露是指企业披露与碳排放和碳管理相关的会计信息,以向利益相关方提供关于企业碳足迹㊁碳减排措施和碳管理绩效等方面的信息[1],其目的是提高企业的信息透明度,展示企业在应对气候变化和碳排放管理方面的努力,以帮助投资者和利益相关方对企业的环境绩效进行评估和决策㊂碳会计信息披露可以帮助企业提高信息透明度,提升环境和社会责任形象,满足投资者和利益相关方对信息披露的需求㊂同时,也为企业决策提供重要参考,促进企业低碳转型和可持续发展㊂(二)碳会计信息披露的理论基础碳会计信息披露的理论基础包括碳会计准则㊁碳会计框架㊁碳会计标准和指标㊁可持续发展理念㊁碳足迹概念以及社会会计和利益相关者理论㊂碳会计准则要求信息具备可靠性㊁相关性和可比性,确保数据准确可信且能满足利益相关方的需求;碳会计框架提供指导和标准,如碳足迹框架㊁碳资产和碳负债框架㊁碳效能框架等,帮助企业衡量和分析碳排放情况;碳会计标准和指标涵盖碳足迹㊁碳管理绩效和碳资产与碳负债评估等,用于衡量和分析碳会计信息;可持续发展理念强调经济㊁社会和环境的平衡,碳会计信息披露作为其中一部分,旨在提供温室气体排放的信息,帮助组织评估和改进减排方案;碳足迹概念衡量单位时间内的温室气体排放量,通过测量和披露碳足迹,可以制定减排策略;社会会计和利益相关者理论关注组织的社会责任和影响,碳会计信息披露可以满足利益相关者对环境绩效和气候风险管理的需求㊂这些理论基础为碳会计信息披露提供了指导和支持,可以帮助企业进行碳管理和推动可持续发展㊂(三)国内外碳会计信息披露研究现状随着气候变化问题逐渐成为可持续发展议题的焦点,利益相关者呼吁企业在低碳行动中投入更多资金,这需要他们获得充分信息以了解企业应对气候变化的举措㊂目前,国际上的碳会计信息披露研究主要集中在发达国家和一些跨国公司,一些国际组织也积极制定了相关的行动指引㊂例如,国际会计准则理事会(IASB)于2020年11月发布了‘气候相关事项对财务报表的影响“,为企业在应用相关准则时面临的气候问题提供了参考㊂欧盟委员会于2021年4月发布了‘公司可持续发展报告指令“(CSRD)征求意见稿,要求企业不仅需披露气候变化对经营活动的影响,还要披露经营活动对气候变化的影响[2]㊂美国证券交易委员会(SEC)于2022年3月发布了‘面向投资者的气候相关信息披露的提升和标准化“提案,要求上市公司在年报和注册报告中披露气候信息,并强调气候信息与财务报表信息的关联性㊂气候披露准则理事会(CDSB)在2020年至2021年期间发布了‘气候会计 在财务报告中整合气候相关事项“系列文件,通过具体案例阐明了气候因素对会计准则应用的影响[3]㊂我国气候信息披露的实践起步于中英两国在绿色金融领域的合作㊂在2017年的第九次中英经济财金对话中,双方提出共同开展气候信息披露试点㊂随后,中国以工商银行为牵头机构,六家金融企业参与了试点项目,但中国企业披露的气候信息与财务信息之间的关联性较差[4]㊂2021年9月,‘中共中央㊁国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见“出台,为解决生态问题提供了系统谋划和总体部署;同年12月,生态环境部颁布了‘企业环境信息依法披露管理办法“,为企业披露环境信息提供了法律依据㊂然而,相较于国际社会,我国企业在考虑气候因素对财务的影响以及系统㊁完整地披露气候相关信息方面仍存在不足㊂三㊁有色金属行业的碳排放现状和气候变化挑战有色金属行业链涵盖了矿山采选㊁冶炼和压延加工等环节,是能源消耗较大的行业㊂根据中国有色金属工业协会的数据,2020年,有色金属行业的碳排放量约为6.6亿t,占全国总排放量的4.7%,其中,有色金属冶炼所产生的二氧化碳排放量为5.88亿t㊂有色金属行业的碳排放特点主要体现在以下三个方面:(1)冶炼环节是碳排放的核心,约占整个行业碳排放总量的90%;(2)有色金属行业的碳排放主要集中在铝㊁铜㊁铅㊁锌㊁镁㊁工业硅等品种中,其中铝的碳排放占据了全行业碳排放的75%以上;(3)行业用电是碳排放的主要来源,用电碳排放大约占了整个行业碳排放总量的70%㊂2022年11月,国家工信部㊁发改委和生态环境部三部门联合印发了‘有色金属行业碳达峰实施方案“,要求在2030年前实现碳排放达到峰值[5]㊂有色金属企业需要积极采取措施,包括减㊃02㊃少碳排放㊁应对气候变化㊁优化资源管理以及应对供应链压力等[6],通过推动清洁能源的使用㊁优化生产工艺和技术来提高能源利用效率,对碳排放进行监测和报告,来推进资源全面节约和循环利用㊂同时,有色金属企业也应积极参与碳交易,寻找碳减排的商业机会,以促进企业可持续发展和低碳转型㊂四㊁有色金属企业碳会计信息披露的重要性碳会计信息披露可以帮助有色金属企业评估自身的温室气体排放情况,并制定减排策略,为应对气候变化作出贡献㊂碳会计信息披露也可以识别与温室气体排放相关的信息的变化,包括政策和法规㊁碳定价机制以及投资者和客户的偏好变化等㊂通过披露和分析这些信息,企业可以提高自身的竞争力㊂碳会计信息披露可以向投资者和利益相关者提供准确㊁透明的数据,帮助他们评估企业的可持续性和长期价值㊂五㊁有色金属企业碳会计信息披露实证研究(一)样本选择和数据来源本研究以中国有色金属工业协会公布的2021年有色金属企业营业收入排名前50的企业为样本㊂企业碳会计信息披露相关的信息和资料主要来源于企业官方网站㊁深圳证券交易所官网㊁上海证券交易所官网以及新浪财经个股档案等㊂(二)样本企业碳会计信息披露情况分析通过查询,这50家企业中,只有中国铝业集团有限公司㊁江西铜业集团有限公司㊁金川集团股份有限公司等21家上市公司较为系统地开展了企业碳会计信息披露工作,占比42%㊂部分国有企业㊁民营企业对碳会计信息披露工作重视程度不够,在网络上难以获得相关信息㊂碳会计信息披露方式具体如表1所示㊂表1㊀有色金属行业营业收入50强企业碳会计信息披露方式企业披露方式企业年报社会责任报告ESG报告环境责任信息报告可持续发展报告内部控制评价报告社会价值报告债券年度报告公告中国铝业集团有限公司ɿɿɿɿɿ江西铜业集团有限公司ɿɿɿɿ金川集团股份有限公司ɿɿɿɿ信发集团ɿɿɿɿ铜陵有色金属集团控股有限公司ɿɿɿɿ海亮集团有限公司ɿɿɿ紫金矿业集团股份有限公司ɿɿɿ陕西有色金属控股集团有限责任公司ɿɿ五矿有色金属股份有限公司ɿɿɿɿ中国有色矿业集团有限公司ɿɿ东岭集团股份有限公司ɿɿ南山集团有限公司ɿ洛阳栾川钼业集团股份有限公司ɿ中国黄金集团有限公司ɿɿ宁波金田投资控股有限公司ɿɿɿ广东省广晟控股集团有限公司ɿɿ白银有色集团股份有限公司ɿ云南锡业集团(控股)有限责任公司ɿɿɿ安徽楚江科技新材料股份有限公司ɿɿ湖南黄金集团有限责任公司ɿ江苏鼎胜新能源材料股份有限公司ɿɿ㊃12㊃(三)有色金属企业碳会计信息披露内容及披露性质有色金属企业碳会计信息披露的方式包括企业年报㊁半年报㊁季度报告㊁社会责任报告㊁ESG报告㊁环境责任信息报告㊁可持续发展报告㊁内部控制评价报告㊁董事会报告以及公告等㊂由于不同企业采取的碳会计信息披露方式不同,因此披露内容以及披露性质都有所区别㊂总的来说,随着企业对碳会计信息披露重视程度的提高,披露的内容越来越多且趋于定量化㊂碳会计信息披露内容及披露性质如表2所示㊂表2㊀碳会计信息披露内容及披露性质披露方式披露内容披露性质企业年报经营情况讨论与分析公司业务概要重要事项环境与社会责任报表附注重大环保工程投资公司环保发展战略公司环保经营计划环保风险及应对措施绿色发展优势排污信息,包括但不限于主要污染物及特征污染物的名称㊁排放方式㊁排放口数量和分布情况㊁排放浓度和总量㊁超标排放情况㊁执行的污染物排放标准㊁核定的排放总量防治污染设施建设及运行情况建设项目环境影响评价及其他环境保护行政许可情况突发环境事件应急预案环境自行监测方案有利于保护生态㊁防治污染㊁履行环境责任的相关信息在报告期内为减少碳排放所采取的措施及效果重要环保在建工程变动情况与环保相关的政府补助资源税及环保税定量定性定量续表2披露方式披露内容披露性质社会责任报告绿色低碳发展理念环保监管情况排污状况环保绩效定性环保投入及运行费定量ESG报告产品生命周期管理对经济㊁环境和社会影响的重要性对利益相关方评估和决策的影响推动供应商开展环境自评供应链减排行动计划携手供应商推进节能减排环境责任信息报告基本环境信息环境治理与风险管理污染物产生㊁治理与排放温室气体排放资源节约高效利用内部控制评价报告本年度内部控制运行情况及下一年度改进方向公告环评审批公示环境行政处罚公告定性从披露内容上看,有色金属企业通过企业年报㊁社会责任报告㊁ESG报告㊁环境责任信息报告等方式披露的碳会计信息较为丰富,包括企业绿色低碳发展理念㊁重大环保工程投资㊁环保绩效等内容㊂总的来说,有色金属企业披露的碳会计信息中,碳管理信息披露较多,但是碳核算信息披露较少;报表外信息披露多,相关报表内碳会计信息披露少;利好信息多,碳负债㊁气候风险等不利信息少㊂从披露性质上看,披露的碳会计信息有定性㊁定量两种㊂定性披露的碳会计信息以文字描述的形式为主,包括企业业务概要㊁重要事项㊁企业环保发展战略㊁公司环保经营计划㊁环保风险及应对措施等;定量披露的碳会计信息主要针对重大环保工程投资情况㊁重要环保在建工程变动情况㊁政府补助㊁资源税及环保税㊁环保投入及运行费等方面的信息㊂㊃22㊃(四)影响有色金属企业碳会计信息披露的因素分析有色金属企业碳会计信息披露受到多种因素的影响㊂一是法规和政策要求㊂政府部门和监管机构制定的环境保护㊁碳排放管理等法规和政策对有色金属企业的碳会计信息披露起着重要的监督作用,企业需要遵守相关法规和政策,按照规定披露碳排放㊁能源消耗等相关信息㊂二是高管意识和承诺㊂有色金属企业高管层的环境可持续发展意识和对碳减排的承诺对信息披露产生影响,如果企业领导层重视碳会计信息披露并将其纳入企业战略目标和业绩评价体系中,往往会促使企业更积极地披露相关信息㊂三是利益相关者需求㊂投资者㊁客户㊁供应商㊁社会组织和公众等利益相关者对有色金属企业的环境表现和碳排放情况的关注度会影响企业的碳会计信息披露程度㊂四是碳市场和投资环境㊂随着碳市场的发展和碳定价机制的施行,企业可能会受到碳定价和碳交易的影响,为了满足碳市场交易和投资环境的要求,企业需要披露碳排放情况和碳减排措施,以便评估和管理碳风险㊂(五)有色金属企业碳会计信息披露存在的问题1.数据可靠性和透明度问题碳会计信息披露需要依赖于准确㊁可靠的数据㊂然而,有色金属行业由于复杂的生产过程㊁庞大的供应链网络以及企业间数据收集和共享的限制,确保数据的准确性和一致性是一个重要的挑战㊂碳会计信息披露需要企业提供透明㊁详尽的数据,以便利益相关者了解企业的碳排放状况和碳减排措施㊂然而,在有色金属行业中,一些信息可能属于商业机密或竞争敏感信息,企业不愿意披露详细的碳排放数据,这导致了数据的透明度不足,使得利益相关者难以全面评估企业的运营状况㊂在碳会计信息披露中,缺乏统一的标准和方法,不同企业可能采用不同的标准和计量方法,导致无法客观比较企业间的碳信息,因此行业应建立统一的标准和方法,使得数据更具可比性㊂2.指标和度量选择的问题在有色金属企业碳会计信息披露中,选择适当的指标和度量非常重要㊂一是指标的选择㊂在选择碳会计信息披露的指标时,需要考虑企业的业务模式和碳排放情况的相关性,一些常见的指标包括碳排放量㊁碳强度(单位产出的碳排放量)㊁碳足迹(包括直接和间接碳排放)等,企业需要根据自身特点和业务活动选择适合的指标,以反映其碳表现和减排举措㊂二是数据的可获得性㊂有些指标的获得可能需要复杂的数据收集过程和计算过程,而这些数据可能不易获取或获取成本较高,企业需要评估可行性和可靠性,确保选择的指标能够在合规的范围内收集和报告㊂三是标准的制定㊂由于碳会计信息披露缺乏统一的标准,企业可能面临多种选择和不同的施行方式㊂四是绩效评估㊂选择适当的指标和度量能够反映企业的碳减排成果和绩效情况,以便利益相关者对企业的表现进行评估,企业可以结合财务和非财务指标,综合评估碳会计信息披露对企业绩效的影响㊂3.法规和政策环境的影响法规和政策环境对有色金属行业的碳会计信息披露有着重要影响㊂一是碳排放限制和强制性披露要求的影响㊂部分地区已经制定了碳排放限制和减排目标,要求企业披露碳排放情况及详细的碳会计信息,法规和政策环境的变化将直接影响企业碳会计信息披露的方式和程度㊂二是能源和碳市场政策的影响㊂碳排放交易制度和碳定价机制的实施,会促使企业对碳排放进行准确地测算和披露,以满足市场需求和政策要求;三是ESG和可持续发展要求的影响㊂相关政策和规定要求企业披露ESG信息,其中包括碳会计信息披露,企业需要遵守这些要求,以满足市场需求和投资者的期望㊂4.利益相关者的需求和期望投资者对企业的ESG表现和碳减排情况越来越关注,期望企业披露与碳排放相关的数据㊁目标㊁策略和成果,以便进行投资决策和风险评估㊂金融机构作为债权人和风险投资者,更加注重企业的碳会计信息,以评估其可持续性和财务稳健性㊂政府和监管机构需要了解企业的碳排放情况和减排进展,以制定相关政策和实施监管措施,以便监督和评估企业的环境表现㊂六㊁有色金属企业碳会计信息披露的建议(一)完善碳会计信息披露框架设计披露方式上,有色金属企业应单独编制环境会计报表,定期披露环境会计信息,以规范企业的碳管理㊂披露内容上,应对排污信息㊁防治污㊃32㊃染设施的建设及运行情况㊁环保绩效㊁重要环保在建工程变动情况㊁政府补助㊁资源税及环保税㊁环保投入及运行费等方面的信息进行定量披露,使碳会计信息使用者充分了解企业的财务和经营情况㊂(二)提升数据收集和报告水平有色金属企业应建立高效的数据收集系统,包括自动化工具和实时监测设备,以提高数据收集的效率和准确性;制定标准化的数据报告格式和模板,提高数据的可比性和透明度;建立数据验证和核查机制,与第三方机构合作进行独立的数据核实和审计;制定数据报告指南,明确要求和使用方法;对员工进行培训,提升员工收集和报告数据的能力;利用信息技术,如物联网和大数据分析,优化数据处理过程㊂通过提升数据收集和报告水平,可以提高碳会计信息披露的质量和准确性,为企业管理和决策提供可靠的数据支持㊂(三)增强利益相关者参与和沟通有色金属企业应了解利益相关者的需求和期望,通过定期对话和磋商收集意见和建议,使用简明扼要的语言和可视化工具为利益相关者提供透明易懂的信息;鼓励合作和建立伙伴关系,与政府机构㊁投资者㊁客户㊁供应商等合作,来提升碳会计信息披露的准确性;分享实践经验,及时回应意见和建议,通过增强与利益相关者的沟通,有色金属企业可以提升信任度和声誉,进而实现可持续发展的目标㊂(四)建立统一的碳会计信息披露制度和准则由于缺乏统一的碳会计信息披露规范,碳会计信息披露的可操作性普遍较差㊂有色金属企业可以在已有制度的基础上,结合本行业的 双碳 目标,进一步完善碳会计管理制度,明确环境会计信息的计量方法,建立统一的环境会计信息披露制度㊂同时,还要设立规范㊁统一的信息披露形式和渠道㊂有色金属企业可结合自身情况,建立与碳会计信息披露相适应的框架,以规范信息披露程序㊂(五)加大监管力度,强化第三方环境审计工业和信息化部㊁生态环境保护部门应通过定期检查企业碳会计信息披露报告㊁现场核查披露信息真实性等方式,加强对有色金属企业碳会计信息披露的监管,对违规行为予以问责㊂同时,强化第三方环境审计,对企业碳会计信息实施必要的审计程序,由第三方出具审计报告,使内部监督和外部监管相结合,共同推进碳会计信息披露工作㊂此外,有关部门应建立和完善环境审计体系,出台切实有效的政策,监督和促进有色金属企业的环境审计工作,从而提高企业碳会计信息披露的质量㊂七㊁结束语在 双碳 目标下,有色金属行业作为高污染㊁高能耗㊁高排放行业,应重视并加强企业碳会计信息披露工作㊂通过完善碳会计信息披露框架设计㊁提升数据收集和报告水平㊁建立统一的碳会计信息披露制度和准则㊁加大监管力度㊁强化第三方审计等方式,促进有色金属行业实现 碳达峰 目标,达到经济效益和环境效益的有效统一㊂参考文献:[1]张彩平,肖序.国际碳信息披露及其对我国的启示[J].财务与金融,2010(3):77-80.[2]黄世忠,叶丰滢.‘气候变化“的披露要求与趋同分析[J].财会月刊,2022(9):3-8.[3]叶丰滢,黄世忠.SEC气候信息披露新规的解读与分析[J].财会月刊,2022(12):26-34. [4]刘瑞霞.绿色会计理论框架构建初探[J].洛阳工业高等专科学校学报,2002(4):36-56. [5]‘有色金属行业碳达峰实施方案“解读[EB/OL]. 2022-11-15 .https:///zwgk/zcjd/ art/2022/art_89855d08ccc44236b3d03970411f2048. html.㊀[6]郑诗礼,叶树峰,王倩,等.有色金属工业低碳技术分析与思考[J].过程工程学报,2022,22(10): 1333-1348.责任编辑:姜洪云㊃42㊃。

分析师：杨宇执业证书编号：S0890515060001电话：************邮箱：********************研究助理：白云飞邮箱：***********************销售服务电话： ************◎ 投资要点： ◆ 基本金属延续强势。

金属行情方面,上周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于6690、1792、2002、2494、17625、14635美元/吨，周变动幅度分别为3.96%、0.39%、2.72%、4.24%、0.6%、2.77%。

上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于51940、14635、16155、20175、142460、116210元/吨，周变动幅度分别为3.76%、2.81%、0.15%、4.16%、-0.75%、3.48%。

铜方面8月冶炼产量环比回升，进口铜逐步到港，南美逐步重启，供给扰动接近尾声；淡季消费转弱、累库延续，短期铜价震荡。

铝方面，电解铝社会库存升2.5万吨至76.2万吨，上周铝下游开工率增加0.2个百分点，铝箔需求旺盛，型材、线缆、板带等订单均下滑，铝价短期震荡。

◆ 贵金属行情方面，上周贵金属普跌。

COMEX 黄金下跌0.12%，伦敦金下跌1.05%，COMEX 白银上涨3.05%、伦敦银上涨0.54%。

伦敦铂下跌5.46%，伦敦钯上涨2.05%。

SHFE 黄金下跌0.83%、SHFE 白银下跌2.86%。

美联储会议纪要显示美联储认为经济不确定性依然很高，严重依赖疫情走向，但市场预期的前瞻性指引并未提出。

巴菲特斥资 5.6 亿美元大举购买全球头号黄金企业巴克里股份，带动黄金白银回暖。

然而，巴菲特并没有购买黄金，作为股票投资者更关注企业盈利能力，而不是标的产品涨跌。

以目前公认的国际黄金生产成本1000 美元/盎司估算，企业利润可观，巴菲特此时买入符合其价值投资体系。

◆ 上周上证综指、深证指分别收于3363.9、2225.72，周变动幅度分别为0.11%、-0.82%；上周有色指数、新材料指数分别收于4513.52、3339.77，周变动幅度分别为1.24%、-1.63%。

有色金属行业研究/系列报告主要观点： 白银理化性质优良，储量稀缺且集中 银的延展性和柔韧性良好，是导电性和导热性最好的金属。

银同时具备工业属性和贵金属属性。

银的工业属性使得其在高技术性行业中有着不可替代的作用，而银的贵金属属性使具有较高的收藏价值和保值功能。

2019年世界白银储量为56万吨，按2019年开采量计算仅供开采21年。

全球白银储备较为集中，主要分布在秘鲁、波兰、澳大利亚、中国等国家，储量前7位的国家占据全球约78%的白银储量。

白银供给以美洲为主，总体产量略有回升2019年世界白银产量2.7万吨，同比增长0.4%，其中美洲占据58.7%，中国占据13.3%。

实物供给主要分为矿山银和再生银，2019年矿山银占比81.76%，再生银占比16.61%。

矿山银供给主要受当地生产力以及政策影响，再生银供给主要受银价波动影响，银价越高，再生银供应随之上升。

光伏业复苏，支撑白银远端需求2019年白银的总需求9.92亿盎司，主要由工业用银、首饰用银以及投资用银组成，其中2019年工业用银占比54.9%。

工业用银中，光伏用银受产业扩张影响，预计将逐年增长；由于胶片需求降低，摄影需求逐年下降。

首饰用银和投资用银需求则受银价影响较大。

金银比周期，白银价格仍具备修复空间自1985年来，金银比进入40-80区间波动，前四次金银比超过80都带来了一次较大的金银比修复。

修复的方式一般是白银上涨、黄金下跌或金银齐涨，但相对而言白银价格涨幅较大。

当前金银比仍然超过80，但近期已经从之前的120有了大幅的修复。

风险提示白银工业需求不及预期、供给增加；中美贸易摩擦升级；全球新冠疫情持续蔓延。

关键公司盈利预测： 公 司EPS （元） PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 银泰黄金0.44 0.63 0.73 31.24 30.54 26.35 盛达资源0.65 0.74 0.93 23.06 26.84 21.22 国城矿业 0.15 0.11 0.13 91.26 213.11 184.17 资料来源：Wind 一致预期，华安证券研究所贵金属行业研究（白银系列一）：白银产业帝国 行业评级：增 持报告日期：2020-08-07行业走势与沪深300走势比较相关报告[Table_ProfitDetail]-40%-20%0%20%40%60%有色金属（申万）沪深3001 白银基本知识 (5)1.1白银的理化特性：性质优良，储量稀少 (5)1.2白银的主要用途：工业属性与贵金属属性并存 (5)2 白银供应 (6)2.1全球储量：美洲为主，欧亚为辅 (6)2.2全球供应：稳定供应，逐步增长 (7)2.3供应结构：矿山银为主，再生银为辅 (8)3 白银需求 (9)3.1工业用银：最大的白银需求构成 (9)3.2工业白银的下游行业：电子为主，光伏增长迅速 (11)3.3首饰用银：银饰和银器相辅相成 (13)3.4投资用银：白银ETF优势突出 (16)3.5白银供需平衡表：供需基本稳定，总量呈下降趋势 (17)4 白银的生产成本 (17)5 主要的白银上市公司 (18)5.1银泰黄金：坐拥优质金银矿山 (18)5.2盛达资源：资源储量深厚，业绩稳定增长 (19)5.3国城矿业：立足铅锌，进军白银产业 (20)6金银比与投资建议：金银价格有迹可循 (21)风险提示： (23)图表1白银上下游产业链 (5)图表2工业白银 (6)图表3用以收藏的银元 (6)图表42008年-2019年全球白银储量及同比（万吨，%） (6)图表52019年世界主要国家白银储量（万吨） (6)图表6世界主要国家白银储藏结构 (7)图表72008年-2019年全球白银产量及同比（吨，%） (7)图表82017-2019年世界主要产银国白银产量（吨） (7)图表92019年全球各产银国产量结构 (8)图表102019年世界各大洲白银产量结构 (8)图表112019年世界白银供应结构 (8)图表122019年世界再生银供应结构 (8)图表132019年世界白银需求结构 (9)图表14银浆 (10)图表15镀银手环 (10)图表16钯银合金 (10)图表17银镍合金 (10)图表18钨银合金 (11)图表19银触点 (11)图表20太阳能光伏板 (12)图表212012-2019年光伏白银需求及同比（百万盎司，%） (12)图表22老式胶卷相机 (12)图表232012-2019年摄影白银需求及同比（百万盎司，%） (12)图表24内含银镍合金接点的空气断路器 (13)图表252012-2019年世界首饰用银需求及同比（百万盎司，%） (13)图表26苗族银饰 (14)图表272012-2019年世界银饰总需求量及同比增长率（百万盎司，%） (14)图表28银器茶壶 (15)图表292011-2019年世界银器需求及同比（百万盎司，%） (15)图表302019年世界银器需求结构 (15)图表31SLV白银ETF价格和现货白银价格关系 (16)图表32SLV白银ETF价格和白银ETF持仓量的变化 (16)图表33国投瑞银白银期货持仓量及同比（亿元，%） (17)图表34国投瑞银白银期货LOF价格与白银现货价格 (17)图表352011年-2020年世界白银供需平衡表（百万盎司） (17)图表362016年-2019年世界白银生产成本表及同比（美元/盎司，%） (18)图表372017年-2018年白银生产成本累积图 (18)图表38银泰黄金2017年-2019年主要产品产量及同比（吨，%） (19)图表39银泰黄金2016-2019年营业收入及同比（亿元，%） (19)图表40银泰黄金2016-2019年归母净利及同比（亿元，%） (19)图表41盛达资源2017年-2019年主要产品产量及同比（吨，%） (20)图表42盛达资源2016-2019年营业收入及同比（亿元，%） (20)图表43盛达资源2016-2019年归母净利及同比（亿元，%） (20)图表44国城矿业2016年-2019年主要产品产量及同比（吨，%） (21)图表45国城矿业2016-2019年营业收入及同比（亿元，%） (21)图表46国城矿业2016-2019年归母净利及同比（亿元，%） (21)图表471968年以来的黄金白银价格（美元/盎司）对比 (22)图表481968年以来金银比数据 (22)1 白银基本知识1.1 白银的理化特性：性质优良，储量稀少银（Ag）是白色、有光泽的金属，其质地柔软，同时拥有良好的柔韧性和延展性，还是导电性和导热性最好的金属。