分级基金产品审核指引(正式稿)

基金产品评级制度（基金管理公司）要点基本管理公司关于基金产品评级制度，较详细的对产品等级划分的依据、方法、标准等进行了说明。

基金产品评级制度（试行）第一章总则第一条为落实投资者适当性管理相关要求，维护投资者利益，确保将适当的产品销售给适当的投资者，根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》、《证券期货投资者适当性管理办法》、《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》等法律法规和公司制度的相关规定，特制定本制度。

第二条基金产品风险等级评估结果作为公司向投资者推介基金产品的重要依据之一，可以由产品部/投资管理部完成，也可以委托第三方基金评级或评价机构提供。

完成产品风险等级划分后，产品部/投资管理部应当将结果通报合规风控部、销售部、客户服务部。

由第三方基金评级或评价机构提供基金产品风险等级划分的，应当要求服务方提供基金产品风险等级划分方法及其说明。

第三条公司销售部应当基于产品风险等级划分结果制定营销策略，并在具体销售过程中坚持投资者适当性原则”，确保将产品销售给对应风险承受能力等级的客户。

第四条公司所使用的基金产品风险等级划分方法及其说明可以通过公司直销柜台、网站或其他适当途径告知投资者。

第二章产品等级划分的依据第五条公司将基金产品按照风险由低到高的顺序依次划分为：R1、R2、R3、R4、R5五个等级。

第六条公司对基金产品进行风险等级划分，要了解以下信息：6.1基金管理人的诚信状况、经营管理能力、投资管理能力、内部控制情况、合法合规情况；6.2基金产品的合法合规情况，发行方式，类型及组织形式，托管情况，投资范围、投资策略和投资限制概况，业绩比较基准，收益与风险的匹配情况，投资者承担的主要费用及费率。

第七条公司进行基金产品风险等级划分要综合考虑以下因素：7.1基金管理人方面基金管理人成立时间，治理结构，资本金规模，管理基金规模，投研团队稳定性，资产配置能力、内部控制制度健全性及执行度，风险控制完备性，是否有风险准备金制度安排，从业人员合规性，股东、高级管理人员及基金经理的稳定性等；7.2基金产品方面基金产品结构（母子基金、平行基金），投资方向、投资范围和投资比例，募集方式，投资单位产品的最低金额，运作方式，流动性，结构的复杂性，存续期限，过往业绩及净值的历史波动程度，成立以来有无违规行为发生，基金估值政策、程序和定价模式，申购和赎回安排，杠杆运用情况等。

中金基金管理有限公司
基金产品风险等级划分规则说明
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》等相关规定，本公司在考虑基金管理人综合情况、基金产品的构架（母子基金、平行基金）、投资方向、投资范围和投资比例、募集方式及最低认缴金额、运作方式、存续期限、过往业绩及净值的历史波动程度、成立以来有无违规行为发生，基金估值政策、程序和定价模式，申购和赎回安排，杠杆运用情况等因素的基础上，对基金产品风险等级依照其风险水平由低至高依次分为五个等级：R1 级（低风险等级）、R2 级（中低风险等级）、R3 级（中风险等级）、R4级（中高风险等级）和R5级（高风险等级）。

通常情况，基金产品风险分级规则如下：
如相关法律法规、自律规则要求或实际情况需要等，需增加或减少基金产品风险等级的，本公司可对上述分级规则进行适当的合并或分拆。

近年来，随着金融市场的不断发展，基金产品作为一种重要的投资工具，受到了越来越多投资者的青睐。

然而，基金产品的风险程度千差万别，不同的基金产品在投资风险上存在着明显的差异。

为了帮助投资者更好地进行风险评估和选择适合的基金产品，金融监管部门对基金产品或服务的风险等级进行了划分。

本文从风险等级划分的角度出发，深入探讨基金产品及服务风险等级划分标准。

一、风险等级划分的背景在金融市场上，不同的金融产品或服务存在着不同的风险程度。

投资者在选择投资标的时，往往会考虑其风险等级，以便更好地进行资产配置。

基金产品作为一种受监管的金融产品，其风险等级划分对投资者具有重要的指导意义。

通过对基金产品或服务的风险等级进行划分，可以帮助投资者更好地认识和理解产品或服务的风险特征，从而更加全面地进行投资决策。

二、风险等级划分的原则金融监管部门在制定基金产品或服务风险等级划分标准时，通常会遵循一定的原则，以保障投资者的合法权益。

风险等级划分的原则主要包括以下几个方面：1.科学性原则。

基金产品或服务的风险等级划分应当基于科学的分析方法和评估模型，充分考虑产品或服务的市场风险、信用风险、流动性风险等多种风险因素，确保划分结果具有客观性和科学性。

2.针对性原则。

风险等级划分应当根据不同类型的基金产品或服务的特点和风险特征进行具体分级，避免一刀切的划分标准，确保划分结果更加符合实际情况。

3.透明度原则。

风险等级划分应当公开透明，使得投资者能够清晰地了解产品或服务的风险等级，并据此进行投资决策，避免信息不对称导致的投资风险。

4.动态性原则。

随着金融市场的变化和产品或服务的发展，划分风险等级的标准也应当具有一定的动态性和灵活性，以适应市场变化和产品创新的需要。

三、风险等级划分的标准基金产品或服务的风险等级划分标准通常包括了以下几个方面的考量：1.产品或服务的投资对象。

不同类型的投资对象具有不同的投资风险，一般可以分为股票型、债券型、混合型、货币市场型等。

1、什么是分级基金？分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。

从目前已经成立和正在发行的分级基金来看，通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。

例如：中证A股资源分级基金2、如何购买和交易分级基金？分级基金可以通过场内场外两种方式认购或申购、赎回。

场内认购、申购、赎回通过深交所内具有基金代销业务资格的证券公司进行。

场外认购、申购、赎回可以通过基金管理人直销机构、代销机构办理基金销售业务的营业场所办理或按基金管理人直销机构、代销机构提供的其他方式办理。

分级基金的两类份额上市后，投资者可通过证券公司进行交易。

分级基金的基础份额可以通过场外、场内按净值办理申购和赎回。

A类份额与B类份额不能单独申购、赎回，只能在场内买卖，就像是买卖股票，以撮合成交价交易。

份额类别交易依据交易类型交易场所基础份额份额净值申购赎回场外、场内A类份额交易价格买卖场内B类份额交易价格买卖场内3、净值是怎么计算的？首先计算分级基金的基础份额净值（根据基金总资产净值和基金份额总数），然后计算A类份额净值（根据A份额的约定年收益率），再计算B类份额净值（根据分级基金的总资产净值扣除A份额的资产净值）。

例如：中证A股资源分级基金备注：N为当年实际天数；t=min{自年初至T日，自基金合同生效日至T日，自最近一次会计年度内份额折算日至T日}。

计算详细步骤可参考本基金招募说明书。

*鹏华资源分级A份额的年基准收益为一年期存款基准利率（税后）＋3％温馨提示：A份额净值和B份额净值都是虚拟参考净值，场内根据市价交易，存在折溢价风险。

4、如何配对转换？分级基金具有份额配对转换机制，创造了套利的机会。

基金份额的配对转换有分拆和合并两种转换行为。

例如：中证A 股资源分级基金温馨提示：配对转换只能针对鹏华资源场内份额，对于场外鹏华资源份额，需要先进行跨系统转托管至场内才能与A、B 份额进行转换。

分级基金介绍一，分级基金定义及介绍分级基金是指在一个投资组合下，通过对基金收益按照一定规则分解和重新分配，形成两级（或多级）有差异化风险收益特征的基金份额的基金品种。

通常分为低风险收益端（如：鹏华资源A份额）和高风险收益端（如：鹏华资源B份额）两类份额，因此能够满足不同风险偏好投资者的理财需求。

此外，分级基金的两类基金份额上市后增加了基金份额的交易性，更有利于投资者进行资产配臵。

“分拆”：是指分级基金份额持有人将其持有的母基金份额申请转换成一定配比的子基金份额的行为“合并”：是指基金份额持有人将其持有的一定配比的子基金份额申请转换成母基金份额的行为。

基金基础份额拆分成的两类份额中，一类是预期风险和收益相对较低且优先享受收益分配的份额，在此称之为"A类份额"，另一类是预期风险和收益相对较高且具有一定投资杠杆的份额，在此称之为"B类份额"。

A类份额与B类份额的风险收益分配类似其他结构化产品，B类份额"借用"A类份额的资金来投资，从而具备一定杠杆特性，也正是因为"借用"了资金，B类份额会支付A类份额一定基准的"利息"。

二、分级基金的风险分级基金是通过折算机制来实现收益分配,分级基金份额折算包括定期份额折算和不定期份额折算。

分级基金通过基金合同约定的风险收益分配方式，将基金份额分为预期风险收益不同的子份额，其中全部或者部分类别份额在交易所上市交易或者申赎，大部分分级基金基础份额和子份额之间可以通过分拆、合并进行配对转换。

其中，分级基金基础份额也称为“母份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A类份额”或“稳健份额”并获取约定收益，预期风险收益较高的子份额称为“B类份额”或“进取份额”并获取剩余损益。

投资分级基金除了面临证券市场中的宏观经济风险、政策风险、市场风险、技术风险、不可抗力因素导致的风险等之外，还可能面临包括但不限于以下风险：1、B类份额净值和价格大幅波动的风险。

产业引导股权投资基金管理有限责任公司基金资产投资分级分类授权细则模版产业引导股权投资基金管理有限责任公司基金资产投资分级分类授权细则第一章总则为规范基金资产投资行为，促进基金管理业务的健康发展，根据《基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等有关法规和规定，产业引导股权投资基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）制定本《基金资产投资分级分类授权细则》（以下简称“本细则”）。

第二章投资分级分类一、仅限实物资产的投资基金分级分类1.一级分类投资范围为股权投资及固定收益类资产。

股权投资的投资比例不超过总募资金额的70%；固定收益类资产的投资比例不超过总募资金额的30%。

2.二级分类投资范围为不动产和其他实物资产。

不动产和其他实物资产的投资比例不超过总募资金额的70%。

二、仅限金融资产的投资基金分级分类1.一级分类投资范围为股权投资及固定收益类资产。

股权投资的投资比例不超过总募资金额的70%；固定收益类资产的投资比例不超过总募资金额的30%。

2.二级分类投资范围为权益类金融资产。

权益类金融资产的投资比例不超过总募资金额的70%。

三、实物资产和金融资产“双限”投资基金分级分类1.一级分类投资范围为股权投资及固定收益类资产。

股权投资的投资比例不超过总募资金额的50%；固定收益类资产的投资比例不超过总募资金额的20%。

2.二级分类投资范围为不动产和其他实物资产。

不动产和其他实物资产的投资比例不超过总募资金额的50%。

3.三级分类投资范围为权益类金融资产。

权益类金融资产的投资比例不超过总募资金额的50%。

第三章投资分级授权一、对一级分类基金的授权1. 对一级分类基金的股权投资，总经理或总经理直接授权下属人员进行；2. 对一级分类基金的固定收益类资产投资，总经理或总经理直接授权下属人员进行。

二、对二级分类基金的授权1. 对二级分类基金的不动产和其他实物资产投资，应经董事会审议通过后，由总经理或总经理直接授权下属人员进行；2. 对二级分类基金的权益类金融资产投资，应经董事会审议通过后，由总经理或总经理直接授权下属人员进行。

分级基金产品审核指引为规范分级基金的发展，适当控制分级基金的风险，确保分级基金的平稳运作，特制订本审核指引。

一、分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金，其中，分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险、收益较低的子份额称为A类份额，预期风险、收益较高的子份额称为B类份额。

二、分级基金产品设计应遵循以下原则：1、产品结构简单，易于投资者理解；2、风险可控，分级份额的杠杆合理；3、风险和收益相匹配，分级份额的约定收益与风险特征相匹配；4、充分揭示基金各类份额的风险。

三、分级基金的名称中需包含“分级”字样，不得包含“高收益”、“双赢”等有误导性词语。

四、分级基金可以采取以下两种募集方式。

1、合并募集并分拆。

以母基金代码进行募集，募集完成后，场内份额按比例分拆为两类子份额；2、两类子份额分开募集。

分别以两类子代码进行募集，通过比例配售实现两类份额的配比。

分开募集的分级基金仅限于债券型分级基金，且此类基金不得设计母基金份额净值低于一定阀值时，两类份额共同下跌的条款。

五、分级基金应当设定单笔认/申购金额的下限，合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于五万元，分开募集的分级基金，B 类份额单笔认购金额不得低于五万元。

六、分级基金需限定分级份额的初始杠杆率，债券型分级基金不超过10/3倍，股票型分级基金不超过2倍。

其中，初始杠杆率＝（A 类份额配比数＋B类份额配比数）/B类份额配比数。

例如，A类份额、B 类份额的配比比例为7：3，则初始杠杆率为（7+3）/3＝10/3。

七、股票型分级基金和无固定分级运作期限的债券型分级基金需限定分级份额的最高杠杆率。

其中，股票型分级基金不超过6倍，无固定分级运作期限的债券型分级基金不超过8倍。

若上述分级基金的分级份额的实际杠杆率达到最高杠杆率，则需通过份额折算或其他方式，降低分级份额的实际杠杆率。

什么是分级基金？*“分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。

股票(指数)分级基金的分级模式主要有融资分级模式、多空分级模式。

债券型分级基金为融资分级。

货币型分级基金为多空分级。

融资型分级基金通俗的解释就是，A份额和B份额的资产作为一个整体投资，其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息，至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。

以某融资分级模式分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。

当母基金的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当母基金的整体净值上升时，B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。

B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆，拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。

根据分级母基金的投资性质，母基金可分为分级股票型基金（其中多数为分级指数基金）、分级债券基金。

分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金，区别在于纯债基金不能投资于股票，混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票，可转债分级基金投资于可转债。

根据分级子基金的性质，子基金中的A类份额可分为有期限A类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金；子基金中的B类份额又称为杠杆基金。

杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金（其中多数为杠杆指数基金）、债券型B类杠杆份额基金（杠杆债基）、反向杠杆基金等。

”---以上引用自百度百科的解释。

*看晕了？那我们用帅牛老师的故事版，A有1块钱，B有1块钱，A把自己这1块钱借给B，这样B就有2块钱去炒股了。

B每年按约定（目前一般是年化6%-7%）付给A利息，B炒股亏的和赚的都和A无关，但如果B炒股把这2块钱亏损到了（1.25元+A当年应计利息）这道红线时，会触发低折以保护A的1块钱本金以及相应利息不受损失。

上海证券交易所分级基金业务管理指引各市场参与人：为加强分级基金业务管理，维护投资者合法权益，上海证券交易所（以下简称本所）制定了《上海证券交易所分级基金业务管理指引》（以下简称《指引》，详见附件）。

《指引》已经中国证监会批准，现予以发布，并就有关事项通知如下：一、《指引》自2017年5月1日起施行。

《指引》施行后，未开通分级基金相关权限的投资者将不得买入分级基金子份额或分拆基础份额。

投资者已持有分级基金子份额，但未开通分级基金相关权限的，可以自主选择继续持有或者卖出当前持有的分级基金份额。

二、各会员单位应于2017年2月25日前完成相关业务和技术准备工作，包括制定投资者适当性管理工作制度和操作流程，根据《指引》所附必备条款制定《分级基金投资风险揭示书》，进行相关技术系统改造及测试等。

三、在完成相关业务和技术准备工作后，各会员单位可为符合《指引》规定条件的投资者开通分级基金相关权限。

四、请各会员单位高度重视《指引》落实工作，加强组织领导。

各会员单位应当在每月结束后3个交易日内，向本所书面报告技术系统改造及测试进展情况和投资者权限开通情况，报送方式本所另行通知。

五、各会员单位和基金管理人应建立健全内部工作机制，严格按照《指引》规定开展分级基金相关业务，并做好投资者教育及风险警示等工作。

六、本所将对各会员单位落实投资者适当性管理相关要求等情况进行监督检查。

对于未按规定落实《指引》相关工作的会员，本所将视情况对其采取相应的自律监管措施或者纪律处分，并报告中国证监会。

特此通知。

附件：上海证券交易所分级基金业务管理指引上海证券交易所二〇一六年十一月二十五日第一章总则第一条为了加强上海证券交易所（以下简称本所）分级基金业务管理，保障分级基金业务平稳运作，保护投资者合法权益,根据《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》《上海证券交易所证券投资基金上市规则》《上海证券交易所会员管理规则》《上海证券交易所开放式基金业务管理办法》等相关规定，制定本指引。

分级基金与投资策略郑志勇(Ariszheng)运筹学与控制论硕士中国量化投资学会专家，先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金，历任产品经理产品总监市场副总监业务总监。

专注于产品设计、量化投资、Matlab相关领域的研究。

尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究，同时也编著了多本教材，包括：《多资产投资实践》，《金融数量分析:基于MATLAB编程》等图书。

▪扫盲训练营——什么是分级基金?-分级基金定义-分级基金发展▪学院第一课——产品机制-合并募集、比例拆分-配对转换机制-定期折算机制-不定期折算机制-可转债分级基金▪学院第二课——定价机制-A份额定价机制-B份额定价机制-配对转换对A、B价格的影响▪学院第三课——分级基金设计要点▪分级基金有啥好——产品优势分级基金市场现况及业绩表现▪玩转分级——套利策略-分拆合并套利-A份额的投资时机选择-套利效率（T+3还是T+2)-流动差产品的价差套利-折算套利-对应ETF套利▪分级基金未来之路目录不分开运作稳健收益类舍高收益、取优先获得稳定收益的权利积极收益类舍稳定收益、取获得高杠杆收益的权利收益分配分级基金“A类份额”“B类份额”资金运作分级基金分级基金分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金，其中，分级基金的基础份额称为母基金份额，预期风险收益较低的子份额称为A类份额，预期风险收益较高的子份额称为B类份额。

类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。

引自：《分级基金产品审核指引》征求意见稿两类风险收益不同的基金份额分级基金封闭式分级基金开放式分级基金场外基础份额场内基础份额A 类份额B 类份额按运作方式分类募集方式投资方式6按投资方式及标的分类分级基金债券型分级基金股票型分级基金主动式投资基金指数投资基金通常没有分场内市场和场外市场，只在场内进行交易，无法利用一、二级市场的差价进行套利。

分级基金投资协议范本1. 分级基金的商定收益从那里看1、不同的分级基金会有不同的分级基金A份的商定利率及B 份的杠杆，可以到基金公司的网站找基金合同看。

2、分级基金（Structured Fund）又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，构成两级（或多级）风险收益表现有肯定差异化基金份额的基金品种。

3、它的次要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别赐予不同的收益安排。

分级基金各个子基金的净值与份额占比的乘积之和等于母基金的净值。

例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 X A份额占比% + B类子基净值 X B份额占比%。

2. 投资合同范本连接科技（￥元）（下称投资款）；2、投资款限用于：（下称项目）。

3、乙方指定接受投资款账号：账号：开户行：户名：4、甲方应于年月日前领取投资款。

第3条投资收益1、双方同意，甲方应获得的投资收益按下列两种计算方式中最高的一种为准：（一）每年收益=投资款* %（不足一年的按实际天数折算）（二）每年收益=项目收益* %（不足一年的，按实际项目收益计算）其中项目收益包括： 2、投资收益结算领取时间为：年月日前。

3、甲方指定收款账号：账号：开户行：户名：第4条投资期限1、投资期限为个月，自甲方领取投资款之日起算；2、投资期限届满后，如乙。

3. 求投资合作协议书范本投资合作协议甲方：_________ 有效身份证号码：乙方：有效身份证号码：以上各方共同投资人（以下简称“共同投资人”）经友好协商，依据中华人民共和国法律、法规的规定，双方本着互惠互利的准绳，就甲乙双方合作投资项目事宜并由甲方以其名义受让____股权，并作为发起人参加（暂定名，以下简称“”）的发起设立事宜，达成如下协议，以共同恪守。

第一条共同投资人的投资额和投资方式甲方已充分了解乙方的创业方案，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。

甲、乙双方同意，以双方注册成立的公司（以下简称）为项目投资主体。