2019年H1中国银行理财子公司发展专题分析

2019年国内34家银行系理财子公司市场规模分析一、2019年理财子公司设立情况截止2019年底，已有34家银行设立（或公告设立）理财子公司，其中已开业的有6家国有行全资理财子公司、3家银行股份行控股理财子公司、1家城商行控股理财子公司；另有1家银行获批开业，6家银行获批筹建，17家银行等待监管批准。

图表1：2019年银行理财子公司设立情况为了便于从更宏观的视角进行分析，且便于从市场规模的角度分析理财子公司的分布，本文对银行类别进行了调整，分为三类。

第一类注册资本金高于80亿元，包括6大国有行与浦发银行；第二类注册资本金为50亿元，包括除浦发银行的8家股份行与北京银行；第三类注册资本金小于50亿元，包括15家城商行、2家农商行、1家合资公司。

值得注意得是，根据2019年非保本理财产品存量规模，招商银行、兴业银行和中信银行的注册资本金明显无法支持全量理财规模转移至理财子公司管理，未来或需补充资本金。

图表2：银行理财子公司归类二、依据监管要求设定分析条件本期主要依据《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（简称“《净资本》”）和《商业银行理财子公司管理办法》（简称“《子公司》”）两份监管发文，设定资本结构比率，按照净资本和风险资本要求计算加权风险资本；依据《中国银行业理财市场报告》设定风险权重，计算加权风险系数。

净资本的定义：《净资本》要求净资本=净资产－∑（应收账款余额×扣减比例）－∑（其他资产余额×扣减比例）－或有负债调整项目+/－国务院银行业监督管理机构认定的其他调整项；净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40%；净资本不得低于风险资本。

《子公司》要求注册资本最低金额为10亿元。

风险资本的定义：《净资本》要求风险资本=∑（自有资金投资的各类资产余额×风险系数）+∑（理财资金投资的各类资产余额×风险系数）+∑（其他各项业务余额×风险系数）。

中国银行理财产品行业分析报告市场运营态势与发展前景研究Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#2019年中国银行理财产品行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究【目录名称】2019年中国银行理财产品行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究【交付方式】Email电子版/特快专递理财产品，即由商业银行和正规金融机构自行设计并发行的产品，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。

近年来，银行理财市场持续发展，总体体量已接近30万亿，但增速逐渐下降，规模扩展态势有一定的放缓。

2013-2017年银行理财资金余额情况数据来源：银保监会2018年5月份银行理财产品共发行12097款，环比增加1248款，降幅为%，较2017年5月份减少646款，同比减少%。

分币种来看，人民币理财产品发行11929款，环比减少2679款；外币理财产品发行173款，环比增加1253款。

外币理财产品中美元产品146款，澳元产品8款，英镑产品8款，港元产品2款，欧元产品2款，澳元产品2款。

2017年5月-2018年5月产品发行数量情况数据来源：银保监会2018年5月银行理财产品平均预期收益率为%，环比下降个百分点。

银行理财平均预期收益率已经连续三个月下降，融360分析师认为，主要由于受M2增速回升、外汇占款增加、新增贷款增速持续下降等因素影响，今年二季度以来国内流动性较为宽松，银行理财的收益重心有所下降。

2017年5月-2018年5月平均预期收益率走势情况数据来源：银保监会5月结构性存款产品发行量和预期收益率数据来源：银保监会近半年来结构性存款逐渐火爆，成为银行进行揽储的有力手段，但也显现出一些弊端。

比如一些银行利用“假结构性存款”进行高息揽储，“假结构性存款”是指一些银行设置了不可能实现的行权条件，使结构性存款最终能按照最高收益率兑付。

2019年银行理财子公司产品分析报告2019年11月目录一、理财子公司开业进展 (7)二、理财子公司监管细则愈加完善 (7)1、《商业银行理财产品核算估值指引》（征求意见稿） (7)2、《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（征求意见稿） (8)3、《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》 (12)4、大资管新规的补丁文件：适当放宽 (14)三、银行理财市场产品分布现状 (15)1、理财产品募集形式以公募为主 (16)2、固定收益类理财产品占七成 (16)3、债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产 (17)四、已开业理财子公司产品发行情况 (18)1、起步阶段产品的四大特征，蕴含未来发展趋势 (18)（1）以固收为主体，积极布局权益类 (18)（2）权益类投资以私募股权、FOF模式居多 (18)（3）以复制指数起步，积极探索量化策略 (19)（4）部分保留了浮动管理费这一理财特色 (19)2、理财子公司首秀，新产品凸显战略布局 (19)（1）工银理财：固收为主体，兼顾权益及混合类 (19)（2）建信理财：致力于服务粤港澳大湾区 (20)（3）交银理财：稳扎稳打的转型典范 (21)（4）中银理财：外币&养老，权益&指数 (21)（5）农银理财：惠农产品&ESG (23)（6）光大理财：“七彩阳光”净值型系列 (23)（6）招银理财：六大客群，5大产品 (24)五、理财子产品体系总结和发展趋势 (25)251、全产品体系 ......................................................................................................262、差异化定位 ......................................................................................................3、借鉴海外经验，其产品的主要发展趋势 (27)（1）客户关系将向长期化、机构化转变 (27)（2）产品形式向共同基金和专户委托方面倾斜 (28)（3）泛固定收益投资向全市场投资转变 (28)（4）管理模式向综合服务商转型 (29)（5）资产管理业务在银行收入中的占比将进一步提升 (30)理财子公司开业进展。

2020年8月24日银行业破茧争先出，弄潮大资管——银行理财子公司批设一周年回顾与展望行业深度◆资管新规重塑行业格局，理财子公司应运而生。

理财子公司是监管鼓励的转型方向。

目前有21家银行获批筹建理财子公司，其中14家开业运营。

2020年以来，随着已有理财子公司运行更为成熟、新设理财子公司相继发行产品、产品平移工作的持续推进，理财子公司产品的整体规模或增至2-3万亿元。

◆理财子公司开业一年来的运行情况。

1）战略规划各有特色，银行集团对理财子公司提升大资管板块整体竞争实力寄予厚望；2）理财子公司与资管部并行，但是与资管部职能定位等有所差异；3）当前批设速度稳中有进，大行发挥“头雁”效应，股份行及头部城商行积极跟进；4）理财子公司产品尚处于发行初期，产品特征共性明显，但也不乏特色化产品。

理财子公司的特色产品作为理财子公司对多元化资产配置、主动管理及主题理财产品等方面的尝试，或成为未来理财子公司拓展产品体系的重要方向。

◆十大维度对比理财子公司产品与母行资管部产品的共性与差异。

我们将理财子公司所发行的产品与同期母行发行的产品进行对比，得出以下结论：1）从产品类型看，均以固收类为主，但理财子公司权益类产品占比相对更高；2）从产品风险等级来看，理财子公司产品整体风险等级明显更高，且二季度产品风险等级有边际上移；3）从产品期限来看，理财子公司产品投资期限有显著拉长；4）从投资资产类型来看，理财子公司投资债券类比例居首，衍生金融工具使用比例更高；5）从业绩比较基准来看，理财子公司5%以上高收益产品占比明显更高；6）从运作模式来看，银行理财子公司封闭式产品占比更低；7）从计划募集资金规模来看，理财子公司单只产品计划募集规模显著更高；8）从投资中间标的来看，理财子公司产品和母行资管部产品占比最高的分别为券商资管计划和信托计划；9）从个人投资起点来看，理财子公司投资起点明显更低，具有普惠性；10）从产品发行对象来看，理财产品大致趋同，但理财子公司产品面向个人发行占比更高。

中国银行业理财业务总体发展情况第一章总体发展情况一、2019年银行理财市场整体发展概述如果说2018年是银行理财业务转型元年，2019年可谓是银行理财业务转型深化之年，银行理财子公司问世之年。

2019年，在监管政策引导下，各家银行加速推进理财业务转型，产品净值化程度显著提升，理财子公司落地开花，银行理财业务持续稳健发展，服务实体经济能力进一步增强。

（一）配套监管细则补充完善2018年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《资管新规》）《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称《理财新规》）《商业银行理财子公司管理办法》四项监管文件作为理财业务基本性制度，指明了银行理财转型之路。

在统一政策的引导下，各银行均积极致力于理财产品净值化转型，在资产配置方面不断尝试丰富各类金融品种，推动净值型理财产品的多样化发展，不过转型推进过程中仍存在部分要求不够确定的困惑。

为进一步针对理财业务落地操作给出指导，2019年陆续出台《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》（以下简称《净资本管理办法》）《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》《标准化债权类资产认定规则（征求意见稿）》等配套监管制度细则，配套制度体现了统一监管标准，促进公平竞争的原则，同时充分考虑机构承受能力，审慎设置过渡期，有利于稳定市场预期。

后续随着相关细则的最终落地，一方面，引导银行和理财子公司对照监管规定，大力推进合规新产品发行，实现新老产品的有序衔接；另一方面，将进一步督促银行稳妥有序开展整改工作，将不符合规定的所有老产品纳入理财业务过渡期整改计划，综合采取多种方式有序压降存量资产，实现平稳过渡。

（二）市场需求差异化逐渐显现随着净值型产品逐步替代传统预期收益型产品，投资者教育同时逐步加强，客户不再以简单的期限和收益判断产品优劣，在净值型产品无法保证“刚性兑付”的风险提示下，客户逐步真正根据自身风险偏好做出选择，主动了解产品投资运作情况，市场需求差异化逐步显现。

2019年是我国上市银行具有里程碑意义的一年。

从各行公布的年报可见，截至2019年末，14家上市银行去年净利润共计2877亿元，增速达71.8%，比2019年的34%翻了一番多。

上好业绩的取得，一方面由于良好的宏观经济环境，更重要的是我国银行业的整体竞争力有了很大的提高。

一、2019年上市银行竞争力分析商业银行经营要实现盈利性、安全性和流动性三个方面的统一，因此，本文分析上市银行的竞争力和运营水平主要也从这三个方面的指标入手。

（一）盈利性：上市银行盈利能力大幅提升盈利能力的提高是上市股份制商业银行获得股东支持的基础条件之一，也是银行扩大规模，业务创新的源泉，更是其增强实力、巩固信用、提高竞争能力的基础。

2019年我国上市商业银行的盈利能力有了很大提高。

具体分析来看1、净利润增长率2019年，上市银行业绩均大幅度增长，净利润增长率大幅提高（参见图1）。

总体来看股份制银行最快，增长速度高于国有商业银行和城市商业银行。

招商银行、中信银行、深发展和兴业银行的净利润增长率均较上一年翻番，工行、民生银行增长超过60％，即便是受次贷危机影响最大的中国银行，尽管利润同比增长最低，也高达31.33％。

从增长因素来看，利润增长主要来源于两个方面，一是信贷规模快速扩张加大利息收入，二是资本市场火爆，以净手续费及佣金收入和理财业务等中间业务发展迅猛。

总体而言，我国银行业虽然取得了巨大增长，但仍然没有摆脱利润主要依靠利息收入为主的局面，中间业务收入占比仍然很低，和国和国外先进银行还有很大差距。

图1 2019上市央行净利润增长率2、净资产收益率净资产收益率是银行盈利能力的重要指标之一，反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资带来的收益越高。

从2019年的年报可以看出，大多数银行净资产收益率比去年都有了不同程度的提高（参见图2），其中招商银行、工商银行、浦发银行等增长很快，招商银行净资产收益率甚至提高了8个百分点，增长率接近一倍；而中信银行、民生银行、北京银行、南京银行出于各种原因提高资本充足率使该指标有比较明显的下降。

银行理财子公司发展的重点作者：那佳来源：《今日财富》2019年第33期随着改革开发政策的提出落实，我国也正处于稳步发展之后的新起点，尤其是银行企业的改革创新，逐渐由“速度发展”转变为“质量发展”。

基于此，银行行业、保险行业、证券行业都在逐渐的扩大开放程度，相应的管理政策和监管政策都不断出台，促使具有中国特色的金融体系正在不断形成，有利于提高金融行业的服务水平。

一、引言相较于发达国家而言，我国在资产管理方面起步较晚，其发展程度还不完善，但是，受到时代发展和经济增长的影响，我国资产管理发展不充分、资产管理人员能力不足、资产结构不清晰，至今仍旧存在监管套利现象，以及相关信息披露不充分。

与此同时，国民经济收入不断增长，促使资产管理行业存在较大的发展空间，并且，在开展管理工作中，不仅可以利用时代发展优势，还能够借鉴国外工作经验，利用计算机技术来实现资产管理工作的高效化。

我国资产管理行业中的参与主体有诸多方面，如银行、基金、保险、信托等机构。

在传统的分业监管模式下，资产管理行业中各个监管主体所采用的监管规则不同，这就会导致监管缺失问题和交叉监管现象，不利于资产管理行业的长久发展。

但是，新政策出台不仅有效的对分散的资产管理业务进行集中化且综合化的监管，还能够帮助银行细化相关理财新规和管理办法。

而新规中针对资产管理工作，强调要做到“受人之托、代人理财”的业务本源，打破刚性兑付、强制穿透管理、消除多层嵌套，逐渐将理财产品向净值化转型，这不仅指明了资产管理工作的发展方向，还为其未来发展带来了新的机遇挑战。

而银行在资产管理工作中，利用子公司模式开展资产管理工作，有利于隔离银行理财风险，促使银行理财业务逐渐回归到资产管理业务的本源，更好的保护投资人员的合法权益，并且，在这个过程中，通过建立风险控制机制和员工激励机制，来规范理财产品的转型过程。

二、做好相关风险隔离银行新规中明确规定了子公司的法律地位，这就为银行开展资产管理工作做好了风险隔离，并且，在过渡期之后，银行不在开展相应的理财业务，而是会根据商业目标选择新增子公司开展理财业务，或者选择其他非银行主体来开展理财业务。

银行理财子公司的现实挑战作者：刘绍伦来源：《财经国家周刊》2019年第09期截至目前，已有七家银行系理财子公司正式获批。

其中五家大型国有商业银行、两家股份制商业银行。

去年12月，《商业银行理财子公司管理办法》正式出台，商业银行理财业务正式迎来新的转型发展阶段。

理财子公司的成功落地不仅将为银行业提质增效注入新的发展活力，也将显著推动资管行业的良性重塑。

但无论是大型国有和股份制商业银行，还是城商行与农商行，理财子公司都是新生事物，对各银行而言整体上缺乏可直接借鉴的行业经验，面临转型发展的现实挑战，包括发展战略的明确、客户产品及渠道策略的梳理等等。

监管指引要求是理财子公司的核心发展基础。

理财子公司管理办法的出台旨在引导银行理财业务回归“受人之托，代人理财”的本源，以有效防范金融风险，维护消费者权益，推动金融创新。

未来一段时间内，监管机构大概率将出台进一步的细化管理措施，为理财子公司长效发展提供政策支持。

因此，理财子公司在制定发展战略时应以稳定、渐进为准则，并预留可调整改进的空间，以满足持续更新及细化的监管指引要求，在保证业务创新发展的同时，充分重视风险及消费者权益，促进行业合规、稳健发展。

母行的战略发展需求是理财子公司的另一战略核心。

即使作为独立法人运营，承接母行理财业务职能仍是理财子公司不可取代的核心任务。

结合母行战略发展方向、承接母行发展关键角色、全力协助母行实现既定发展目标，是理财子公司探索新业务、形成自身发展战略的核心。

无论是从监管要求角度，还是从发展规律角度，国内的理财子公司发展都不具备照搬国外经验的条件。

国外虽有成熟的银行系资产管理公司发展经验，但政商环境、货币自由度、经济发展阶段、金融市场成熟度、监管模式、母行或母集团特性等要素都不同。

继续服务母行存量客户，既是承接母行使命的客观要求，也是理财子公司走向市场化竞争的必要资源基础。

理财子公司以全量客群为经营基础，逐步挖掘和培养特色客群。

我国的大型国有商业银行与股份制银行大多定位于服务全量客群，并以此为基础构建了客户维护与产品服务管理体系。

银行理财年度报告银行理财市场2019年变化：1.理财子公司设立元年，开启银行理财2.0时代；2.同业理财规模与占比“双降”，“资金空转”现象明显减少；3.净值化转型推进，净值型产品存续与发行规模持续增长原标题：2019银行理财年度报告——星火已燃，共待燎原来源：华宝财富魔方（ID：caifumf）华宝证券研究团队分析师：蔡梦苑（执业证书编号S0890517120001）分析师：张菁（执业证书编号S0890519100001）1.政策回顾1.1 2019年上半年：打消猜疑，个体性事件不改严格监管贯彻1.2 2019年下半年：由点及面，银行理财监管体系初见雏形2.银行理财市场2019年变化2.1 理财子公司设立元年，开启银行理财2.0时代2.2 同业理财规模与占比“双降”2.3 净值化转型推进，净值型产品存续与发行规模持续增长3.银行理财市场概况3.1 全市场理财产品概况3.2 理财子公司产品概况3.3 非保本理财3.4净值型理财3.5结构性理财4.新老产品衔接的困境与净值化转型进展的变化4.1 场景一：只有非标可存续不可新发4.2 场景二：非标可新发3.3 场景三：现金管理、非标都可新发5.银行理财的发展展望5.1 银行理财的同业合作5.2 银行理财销售渠道的新考验5.3 银行理财业务的战略定位◆◆报告正文◆◆1.政策回顾每一次经济社会跨越式的发展都被历史烙印了改革的痕迹。

2019年，一个注定被载入史册的不平凡的一年。

在金融供给侧改革助推经济供给侧改革的时代背景下，适逢建国70年华诞、改革开放40年、资本市场成立30年的重大里程碑时点，防范化解金融风险的意义在这个时间点而言，就如同汽车拉力赛中更换赛车轮胎，最需要注意的是两个方面，一是安全，二是效率。

极致的操作是在保持相对位置的同时，通过最大程度的缩减换胎时间，以实现经济换挡期，促进我国经济社会、金融领域的高速发展。

资产管理市场作为连接资金端和资产端的重要环节，其中银行理财业务又占据中国资管市场主导地位。

中国银行理财行业发展回顾及个人理财业务发展的对策建议分析一、定义及分类银行理财是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。

在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式双方承担。

按照标准的解释，应该是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。

在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。

一般根据预期收益的类型，我们将银行理财产品分为固定收益产品、浮动收益产品两类。

另外按照投资方式与方向的不同，新股申购类产品、银信合作品、QDII 产品、结构型产品等在银行理财产品的市场上，各家银行都十分注重对自己产品品牌的宣传，如工商银行的“稳得利”、光大银行的“阳光理财”、民生银行的“非凡理财”、招商银行的“招银进宝”等，在市场上都有一定的品牌知名度。

二、行业发展现状国家整体的向上发展除了帮助国家在国际社会上重新掌握话语权之外，国家整体的向上发展也给国内社会带去了巨大的发展推动作用。

为加强对商业银行理财业务的监督管理，促进商业银行理财业务规范健康发展，银行理财相关配套监管政策相继推出，理财业务监督制度体系逐步完善。

因为经济全球化的影响,我国与世界的关系越来越紧密，有很多新型的金融理财产品进入我国的金融市场，促进了商业银行金融理财产品的发展。

长期以来，商业银行一直将企业客户放在重点发展客户的第一位。

实际上，随着我国城镇居民可支配收入的逐步上升，个人客户逐渐成为商业银行的重要客户，个人理财只是个人客户业务中的一项业务。

《2021-2027年中国银行理财行业市场竞争力分析及投资前景预测报告》显示：随着国民收入的与日俱增以及国民理财观念的相应转变，使商业银行个人理财业务相继发展成为金融业一个新的利润增长点。