转型ｉ探 索 浅论商业银行开展投资银行业务
投资银行（Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｂａｎｋｉｎｇ）又称商人银行（Ｍｅｒｃｈａｎｔ Ｂａｎｋｉｎｇ）．是与商业银行相对应的概念。投资银行指专门向企 业和公司提供财务咨询服务、协助企业和公司客户在各类资 本市场筹措资金．并帮助客户管理资金的金融机构。它主要从 事与证券及证券市场有关的业务活动．而不办理传统商业银 行经营的存贷款业务。投资银行是为资本运作提供中介服务 的专业性金融服务行业，是资本市场中的智慧型中介产业．也 是金融体系中重要的组成部分。 国内商业银行开展投资银行业务势在必行 随着利率市场化改革步伐的加快．商业银行将逐步获得 产品定价权，并以利率为手段展开更加直接的竞争，存贷利差 将逐步收窄。未来很有可能将目前存贷３００个基点左右的利差 推至国际上普遍的５０—１００个基点的利差水平．这至少会将商 业银行传统业务的盈利空间收缩５０％以上，取得非利差收入 水平的高低将成为衡量银行竞争力的重要标准。另一方面，为 了国际银行体系的健康与稳定．《巴塞尔新资本协议》规定， 银行的资本充足率不得低于８％，核心资本不低于４％。我国 商业银行传统的、单纯依赖业务规模的发展模式会越来越陷 入困境．如果业务规模扩张过快，将导致资本充足率不能达到 监管机构的要求，而如果不进行业务扩张，银行将无法进一步 发展。在这种两难境地下，积极介入资本市场，进行多元化经 营．拓展投行业务将成为商业银行进行战略转型．优化业务结 构和收入结构．培育新的核心竞争力的必然选择。 ｒ
维普资讯 转 型 探：索 随着客户金融意识和投资理念的逐步成熟，越来越多的 客户也要求商业银行提供包括投资银行业务在内的综合金融 服务 尤其是在长三角、珠三角、环渤海经济圈等”三大板块” 区域的部分大客户提出了并购重组财务顾问、结构化融资等 业务需求 更加昭显了在国内商业银行开展投资银行业务的 重要性。 国外商业银行开展投资银行业务回报颇丰 目前，国外发达国家的商业银行大都已发展成为集传统 商业银行业务及现代投资银行业务于一身的综合性商业银行 其投资银行业务已包含了证券发行与承销、证券交易经纪、 证券私募发行、企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、 投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等投行 业务，可以满足客户不同层次的金融需求，是名副其实的”金 融百货公司”。特别是近二十年来 在经济全球化和市场竞争 日益激烈的趋势下，西方发达国家商业银行开展的投资银行 业务逐渐形成明显的国际化、多样化、专业化和集中化的发 展和变化趋势，且投行业务在其业务收入构成中占据较为重 要的地位。 ’ 图１：
接ｌ：近年来。我｜资本市场的发爱、金融综合经营的深化舔对商业银行的经营模式挺出７挑战。本文就我｜商业 银行发展投行业务的必要性、业务发展存在的主要霄碍以及发展对策进行简要分析，以期臆对国内商业银行发展投行业务 有衔宕发。 关譬坷 商业银行 投ｊ哿银行 综合经营 中圈分类号：Ｆ８３０．３３文Ｉｔ标识码：Ｂ文章编号：１６７４—２２６５ ｌ２００８｝０４－００６０—０２ 国内商业银行发晨投资银行业务分析 郑二明 （中国建设银行股份有限公司山东省分行，山东济南２５００１ １） 随着我国银行业ｘ，－ｔ￣，ｂ资全面开放以及金融业综合 化经营的稳步推进．国内商业银行将面临严峻的挑 战。积极发展投资银行业务是国内银行提高核心竞争 力、调整优化盈利结构的重要手段。现阶段，国内商 业银行发展投行业务，在资本市场发育、政策法规以 及客户认同等方面仍存在一些障碍。因此，应对国内 商业银行发展投资银行业务进行研究。 一、国内商业银行发展投资银行业务的必要性分 析 （一）发展投行业务是应对融资格局变化和优化 盈利结构的现实需要 我国金融市场正在发生深刻变化．资本市场得以 较快发展，直接融资比例不断扩大，证券市场股票、 债券和资产管理计划等直接融资产品发行额不断提 高，将对银行的信贷业务产生一定的冲击。商业银行 应深入拓展以直接融资市场为主战场的投行业务，通 过参与银行间市场和交易所市场直接融资，发展资产 证券化、直接投资等创新业务，更好地满足企业多元 化的金融服务需求 （二）发展投行业务是推进综合化经营和应对国 际竞争的必然选择 我国金融市场已经按照ＷＴＯ协定全面向外资开 放，国外大型金融集团将以各种方式参与国内金融市 场的竞争．为高端客户提供银行、证券、保险等全方 位金融服务。这进一步挤占了国内银行的业务和利润 空间。我国商业银行业务主体还是贷款、清算等传统 银行业务．而外资银行则能够通过其混业经营的母公 司．获得综合化的业务支持、客户资源和信息，在为 高端客户提供综合金融服务的竞争中占据优势。当 前，各大银行已经通过改制上市大大增强了资本实 研究》第４期 力，完善了治理结构，进一步加强了风险和内控能 力，在规模、网络和客户资源上已经具备了较强的竞 争力。为了更好地应对外资的挑战，有必要组建能够 同国外金融集团抗衡的大型综合化经营金融企业 以 国有控股大型商业银行为主体收购或设立证券公司， 全面开展投资银行业务．是较为可行的一种综合化经 营模式。 （三）发展投行业务是完善服务功能及培育核心 竞争力的客观需要 随着银行业竞争日益激烈，传统业务同质化现象 已经越来越严重，商业银行陷入规模扩张和低水平同 质竞争的泥潭。而随着市场环境和客户金融意识的逐 步增强，越来越多的客户已经不仅仅满足于银行提供 的存贷款等传统服务，而要求银行提供包括重组并购、 企业理财等投行业务在内的综合金融服务。尽快适应 客户需求变化，加快发展知识密集、高附加值的投行 业务。健全企业服务功能，成为商业银行摆脱低水平 同质竞争、培育核心竞争力的必然选择。以投资银行 等业务为代表的高附加值新兴业务，其发展情况主要 取决于自身的技术实力和人才团队等内源性优势，通 过先发战略确立市场地位后将在较长时期内形成商业 银行在企业金融服务领域区别于其他竞争对手的竞争 优势．在创造直接效益的同时也将带动其他业务的发 展，因而将成为银行核心竞争力的重要组成部分。 二、现阶段国内商业银行发展投资银行业务的主 要障碍 （一）国内资本市场的发育程度较低 在成熟的资本市场中，上市公司股票和债券，非上 市公司股票和债券，更广义的企业产权、远期、期货、
国内商业银行开展投资业务策略研究
提要本文介绍了我国投资银行及投行 业务发展现状，论述了国内商业银行发展投行 业务的必要性，并给出了国内商业银行发展投 行业务的策略建议。 关键词：商业银行；投行业务；策略 中图分类号：Ｆ８３文献标识码：Ａ 一、我国投资银行及投行业务发展现状 投资银行是主要从事证券发行、承销、交 易、兼并与收购、基金管理、衍生金融、风险融 资、投资分析等业务的非银行金融机构，是金 融市场上非常重要的金融中介。当看到这样的 投资银行定义时，国内最与其相符合的就是证 券公司 事实上，能够符合投资银行标准的证 券公司却不多，因为上述的大多数投行业务集 中在了少数的几家证券公司中，大部分规模较 小的证券公司也只是从事简单的经纪业务，算 不上是真正的投资银行。从这个角度讲，投资 银行在我国的发展还只是初级阶段。 除了证券公司之外，我国的商业银行也越 来越多地开展投行业务。一些大的国有银行通 过在国外或香港设立投资银行，以避开国内法 律的监管；还有一些在总行或是省一级的分行 设立了投行部，都在努力发展投行业务。由于 受我国法律的监管和限制，国内商业银行投行 业务的范围受到了很大限制，有很多传统的投 行业务还不能开展，比如，投行的证券发行、承 销、交易等本源业务。而且，由于发展时间短， 国内商业银行投行业务发展程度还较低，在当 前国内金融对外开放程度不断扩大和传统商 业银行业务不断受到新业务冲击的背景下，寻 找一条合适的发展道路具有很强的实际意义。 二、我国商业银行发展投行业务的必要性 如今，我国金融领域已经度过了五年的保 护期，国内商业银行在面临巨大发展机遇的同 时也面临着巨大的挑战，通过发展投行业务来 提高商业银行的综合竞争力是一件势在必行 口文／段亚彬 的事情，也是银行业发展的大趋势。 从资本市场发展的层面看，随着市场经济 的深入发展，尤其是资本市场不断完善，越来 越多的企业采用直接融资方式的背景下，商业 银行的传统业务受到了非银行金融机构的大 量侵蚀，急需培育新的业务和效益增长点。在 我国金融已经全面对外开放的情况下，国内商 业银行将面临外资金融机构巨大的竞争压力， 需要通过开发新业务来增强综合竞争力。 从政策层面看，国家对商业银行与投资银 行综合经营的管制逐渐松动。２００１年颁布的 《商业银行中间业务暂行规定》指出，经人民银 行批准后，商业银行可开办代理证券、衍生金 融、基金托管等投资银行业务。这样，除股票发 行和经纪业务外，投资银行其他业务均已纳入 商业银行经营范围。２００３年颁布的世证券投资 基金法》规定，“基金托管人由依法设立并取得 基金托管资格的商业银行担任”。２００５年出台 了《商业银行设立基金公司试点管理办法》，发 布了《信贷资产证券化试点管理办法》。２００５ 年５月份，陆续批准四大国有银行和交通银 行、招商银行等股份制银行从事短期融资券承 销业务，并在银行间债券市场推出了债券远期 交易。２００５年６月份以来，工银瑞信、交银施 罗德和建信基金管理公司相继成立。上述政策 措施的出台，不仅仅是对分业框架下金融业务 融合发展问题的探索，而且是在制度层面上为 商业银行发展投资银行业务进行了积极创新。 从国际竞争的层面来看，我国银行业在经 历了２００２￣２００６年的保护期后，在２００７年向 国外银行开放了很多业务，对原有的业务也取 消了很多限制，有来自美国、加拿大、欧洲、日 本、香港、新加坡等地的上百家银行在我国设 立了分支机构，特别是有一些国际金融巨头进 入我国金融市场。作为我国商业银行竞争对手 的外资银行有很多都是混业经营的，不仅涉及 传统的商业银行存贷业务和中间业务，而且还 涉足投行业务，与国内商业银行相比具有明显 的业务优势。这样，为了增强国内商业银行的 综合竞争力，大力发展投行业务势在必行。 三、国内商业银行发展投行业务的优劣势 通过上面的讨论，既然国内商业银行发展 投行业务是一件势在必行的事情，那么国内商 业银行在发展投行业务上有什么优劣势呢？ （一）优势。与国内券商和国外投资银行机 构相比，大型商业银行在开展投行业务方面有 其独特的优势。首先，随着资本市场发展和金 融产品的创新，现代投行业务由过去的以ＩＰＯ 和证券交易为主，发展为ＩＰＯ和证券交易等传 统业务与并购、项目融资、资产管理、资产证券 化及金融衍生品交易等新兴业务并举，并向后 者重点转移的趋势。国内投行业务一直以证券 公司为主，特别在ＩＰＯ、证券交易等传统领域， 更有排他性的经营优势。然而，在并购、项日融 资等新兴投行业务领域，因缺乏资金融通能 力，国内证券公司日显艰难，而这正是商业银 行可以发挥优势的地方。其次，由于国内商业 银行自身与企业密切的业务往来，积累了大量 的客户资源，为国内商业银行开展投行业务提 供了宝贵的资源。再次，信贷功能和结算工具 使商业银行掌握了客户的业务结构和发展趋 势，具有巨大的信息优势，能够更好更易地丌 展投行业务。最后，国内大的商业银行都拥有 巨额的资本量，使商业银行从规模上可以 国 外的投资银行相竞争，有能力开展大规模的承 销、并购等投行业务。这一点是大多数现有的 国内投资银行所不具备的。 （二）劣势。商业银行在发展投行业务方面 也会受到一些负面因素的影响。首先，虽然国 内金融监管部门对商业银行开展投行业务持 审慎开放的态度，但仍受限于分业经营、分业 监管的金融政策影响，目前国内商业银行只能 开展部分投行业务。例如，商业银行还无法获 得ＩＰＯ经营牌照，这也堵住了商业银行为客户
金融实务 我国商业银行发展投资银行业务探析 士，１Ｌ资银行业务是现代金融业适应经济 ｊ＝ 发展而推出的一种新兴业务．主要是 指除了传统银行业务以外．与资本市场有 关的证券、基金、债券等业务。从发达国家 银行业发展趋势看．投资银行业务与传统 银行业务的融合已经成为银行业发展的大 势所趋。目前国内商业银行都在积极拓展 投资银行业务领域。 一、我国商业银行开展投资银行业务 的现实基础 从政策层面看．我国金融业实行“分业 经营、分业管理”的监管法律在短期内不会 改变。但是，近年来监管当局对金融分业经 营的政策进行了适当调整，限制商业银行 从事投资银行业务的政策也有所松动。 １９９９年，人民银行制定并颁布了《证券公 司进入银行间同业市场管理规定》、《基金 管理公司进入银行间同业市场管理规定》。 同年，证监会和保监会又同意保险基金进 入股票市场。２０００年．人民银行与证监会 又联合发布了《证券公司股票质押贷款管 理办法》，符合条件的证券公司获准以自营 的股票和证券投资基金券作为抵押向商业 银行借款。２００１年６月，人民银行发布《商 业银行中间业务暂行规定》，明确商业银行 在经过人民银行批准后，可开办代理证券 业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务 顾问等投资银行业务，除股票发行和经纪 业务外，投资银行的其他业务都已纳入商 业银行的业务范围。这些政策措施的出台， 为金融业分业框架下业务交叉发展提供了 政策依据，更为商业银行开展投资银行业 务铺平了道路．． 从实际国情来看．我国商业银行开展 投资银行业务是有其现实条件的．主要是 因为现阶段我国的证券业还称不上是真正 意义上的投资银行业，券商与客户的关系 只是简单的代理关系，或提供顾问业务．不 口周永胜 能直接为企业提供资金融通，也很少能够 在企业的发展潜质方面作出深刻的分析。 而商业银行在长期经营过程中形成的资金 实力、客户资源、机构网络、对外信誉等优 势，是其他金融机构所无法比拟的。尤其是 商业银行凭借自身的资金优势和信贷能 力，无论是企业正常经营的投融资，还是并 购重组等资本运作，都可以为企业提供整 体方案和全面策划，辅以合适的融资安排， 还可以为客户提供融资、并购、顾问的全套 服务．这是其他任何非银行金融机构所不 具备的巨大优势。这种优势可以为其开展 投资银行业务带来得天独厚的便利。同时， 银行与企业有着密不可分的天然联系．它 们在对企业的经营状况、管理水平、市场前 景、财务状况等情况的了解方面有着其他 金融机构无法比拟的优势．完全可以利用 这种优势主动参与企业的各种金融服务活 动，积极拓展投资银行业务。 二、我国商业银行开展投资银行业务 现状 我国商业银行开展投资银行业务近几 年刚起步，但传统业务与投资银行业务交 叉融合发展已成为我国银行业的发展趋 势。目前．工行、建行、农行等大型商业银行 近期都把投资银行业务作为今后主要的业 务拓展领域，集中力量打开投资银行业务 市场。而部分新兴股份制商业银行，如深圳 发展银行、浦东发展银行、光大银行等也都 已进入国内证券市场。工行、建行、中行、农 行分别成立了投资银行部，负责全行投资 银行业务的规划与协调。同时，工行与香港 东亚银行在香港组建了“工商东亚银行”． 在股票上市、股票配售、并购、项目融资等 业务领域取得了迅速发展。建行和摩根斯 坦利等合资组建了“中金公司”，全面从事 股票债券的境内外承销和经纪业务、基金 的发起和管理、企业并购顾问、投资顾问等 业务。而中行成立＿ｒ“中银国际”，并逐渐成 为香港投资银行业务市场的主力军。 我国商业银行开展投资银行业务显然 还存在许多问题急需解决，在市场运行方 面，由于我国金融改革和产业结构的升级 换代存在着许多非经济因素．而非主要依 靠市场力量．造成目前我国投资银行市场 存在杂乱无序、低效竞争的问题，这将对商 业银行开展投资银行业务产生不利影响。 在实际操作方面．我国目前存在的投资银 行业务品种少，发展较慢．而商业银行开展 投资银行业务更是处于刚刚起步阶段，难 以满足日益增长的市场需求。在理论研究 方面，我国理论界对这方面研究较少，特别 是对商业银行开展投资银行业务的市场定 位、发展策略、风险控制、运行机制等方面 更缺少全面、系统的分析和研究。 三、我国商业银行开展投资银行业务 的产品营销策略 （一）项目融资服务：项目融资是对一个 特定的经济单位或项目策划安排的一揽子 融资的技术手段，借款者可以只依赖该经济 单位的现金流量和所获收益用作还款来源． 并以该经济单位的资产作为借款担保。商业 银行可以与项目有关的政府机关、金融机 构、投资者与项目发起人等密切联系．协调 律师、会计师、工程师等一起进行项目可行 性研究，协助项目发起人完成项目的研究、 组织和评估，设计项目结构和融资方案．协 助项目有关方进行项目协议和融资协议的 谈判，起草有关法律文件等等。最后通过发 行债券、基金、股票或拆借、拍卖、抵押贷款 等形式组织项目投资所需的资金融通。 （二）兼并与收购顾问。企业兼并与收 购已经成为现代投资银行业务中最重要的 组成部分。商业银行可以多种方式参与企 业的并购活动，如：帮助猎手公司寻找兼并 与收购的对象，向猎手公司和猎物公司提 全垦史塞堡！ 塑型 现代金融２００９年第３期总第３１３期 １
