中小企业资本结构影响因素的实证分析

影响企业资本结构的因素分析——基于化工类上市公司的经验证据摘要资本结构在财务管理中处于重要位置，资本结构的选择不仅影响公司价值，而且与公司治理结构和宏观经济运行有关。

自从上世纪60年代资本结构影响因素理论学派在西方创立以来，资本结构的影响因素一直是财务理论和实务界所关注的一个热门话题。

如今资本结构在西方国家已形成了一套比较成熟的理论。

影响资本结构的因素有很多，而且影响方式也很复杂，现有的对资本结构影响因素的研究多体现在理论方面，而在实证方面的研究则相对较少。

本文首先对中西方资本结构研究的理论成果进行了综述，并对相关背景知识进行归纳分析后，采用理论分析与实证分析相结合的方法。

首先从理论角度结合以往的研究成果对影响企业资本结构的宏观和微观因素进行了分析。

在进行理论分析的基础上，本文还对影响资本结构的微观因素进行了实证分析。

本文选取沪深两市的28家化工企业2008-2010年的数据为研究对象，在对各种影响因素进行理论及实证分析后，根据回归分析结果得出结论，实证分析中得到对我国化工类上市公司资本结构影响较大的微观因素包括企业规模、盈利能力、偿债能力和非负债税盾。

最后本文为化工类上市公司资本结构优化提出相关建议。

关键字：资本结构；影响因素；实证分析；上市公司AbstractKey words：第一章：绪论1.1选题的背景与意义企业资本结构是指企业取得资金的各项来源、组成及其相互关系。

自1958年美国学者莫迪利亚尼和米勒开创了MM定理之后，企业资本结构研究引起了经济学界的广泛关注。

然而，在计划经济体制下，我国企业资本结构的研究一直没有引起足够的重视，这是因为：一方面，企业从财政或银行融通的资金，其决定权并不在于企业本身，而是在于政府，企业总体上只是不同资本结构的被动接受者，不是主动决策者。

另一方面，由于国有产权不清晰，使得企业从不同融资渠道获得的资金具有较大的同质性，也就是说，资金虽然来源于不同渠道，但最终都归于国家。

中小企业融资约束及微观影响因素实证分析_财政金融论文关于《中小企业融资约束及微观影响因素实证分析_财政金融论文》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。

中小企业是推动我国经济的重要力量，然而融资难问题一直是中小企业发展的瓶颈。

中小企业融资难取决于多种因素，包括企业自身、金融体系及国家宏观政策等层面的原因。

本文主要从中小企业微观层面角度，以江苏省中小企业为研究对象，通过问卷调查形式，了解中小企业融资状况，对我国中小企业融资约束的微观影响因素进行实证研究，探讨缓解和解决中小企业融资约束的途径及政策措施。

一、江苏省中小企业融资调查情况为了解中小企业目前的融资情况及面临的问题，针对2011年江苏省部分中小企业进行了问卷调查，本次问卷调查总共发放问卷150份，回收有效问卷106份，占70.67%。

（一）样本中小企业基本状况样本中小企业的经营年限、所有制类型、所属行业、资产总额、销售收入、税前盈利、信誉评级等基本状况如表1所示：（二）中小企业融资基本情况根据调查，对于企业目前的融资状况，71.7%的企业表示融资困难。

56.6%的企业认为存在资金缺口，其中43.14%的企业资金缺口在100万以下，41.18%的企业资金缺口在101-1000万之间，15.68%的企业资金缺口在1000万以上。

（三）中小企业融资渠道主要包括：（1）内源融资。

内源性融资指源于企业内部的融资，包括所有者投入、企业留存收益和职工集资。

内源融资在中小企业的生产经营和发展壮大中起着重要的作用。

根据问卷调查，67.31%的企业把内源融资作为最重要的融资来源，36.54%的企业认为留存收益是补充资金的重要渠道。

（2）外源融资。

具体表现在：一是间接融资。

间接融资是通过金融媒介进行的融资，包括银行贷款、商业信用、票据贴现、融资租赁等方式。

近年来，在政策的推动下，各大银行积极落实支持中小企业发展的金融政策，纷纷成立了中小企业贷款的专营机构，在信贷政策、产品创新、服务方式等方面进行了有益的探索，加大了对中小企业的信贷投放。

论文摘要：以我国深圳市中小企业版的119家公司为研究样本，应用单因素方差分析法、主成分分析和多元回归分析方法，对中小企业上市公司营运资本结构的影响因素进行了实证分析，并根据实证分析结果对我国中小企业上市公司营运资本结构优化提出了一些建议。

论文关键词:中小企业上市公司；营运资本结构；实证分析营运资本(WorkingCapita1)是财务管理中的一个重要概念。

它是企业进行经营周转使用的日常性流动资金，涉及的范围很广，其触角可以延伸到企业生产经营的各个方面。

它的投入和收回是在不断的循环过程中进行的。

营运资本的周转是固定资产乃至企业整个资金周转的依托。

没有营运资本的良好运转，企业的生存与发展是不可能的，企业的目标也就无从谈起。

我国大多数中小企业在成立的5年内破产，一个重要原因就是他们不能满足营运资本的需要。

有关部门对我国部分省份一些中小企业的最新调查显示约有56％的企业感到流动资金紧张。

其中，26．8％的企业感到资金“有所紧张”，资金缺口在10％以内；16．7％的企业感到资金紧张“明显加剧”，缺口在10％～20％；12．5％的企业感到资金“严重紧张”，缺口在20％以上_2J。

这说明我国企业对营运资本的管理效率很低，不能满足企业发展的需要。

而理论界普遍缺乏对营运资本的研究，尤其是针对中小企业的定性分析。

我国绝大部分中小企业只能凭经验进行营运资本管理，缺乏理论指导。

为此，笔者选取我国中小企业中的上市公司作为分析样本，运用单因素方差分析以及主成分分析法等数理统计方法对营运资本结构的行业特征、影响因素进行分析，进而提出相应建议，为公司经营决策和财务管理提供决策依据。

1材料与方法1．1样本选择中小企业上市版的公司由于信息披露，其财务数据较容易获得，并且受到证监会、投资者和独立中介机构多方的监督，其财务数据具有较强的真实性，可以作为研究的样本资料。

所有样本公司的财务指标数据均来自金融界(JRJ．conr)的中小企业版，考虑到中小企业上市版设立时间不长，样本量较小，拟尽量采用所有样本企业自上市年度开始的每个年度数据。

资本结构影响因素的实证分析内容摘要：一直以来，资本结构都是国内外财务理论研究的重点课题，其研究内容也主要集中在资本结构影响因素，资本结构与企业绩效相互关系这两个方面。

本文以江苏上市公司为例，分析研究了其资本结构影响因素，实证表明，企业的偿债能力、成长性、规模与资本结构存在正相关关系，企业的盈利能力与资本结构存在负相关关系。

另发现，江苏省上市公司负债率跟全国相比有待提高，负债结构有待改善合理。

关键词：上市公司资本结构影响因素实证资本结构一直是公司治理的一项重要内容，也是上市公司筹资所面临的重要问题，可以从狭义与广义上来定义，企业中所有长期资金来源的比例称之为狭义的资本结构；企业资金来源中的债务资本和权益资本间的比例称之为广义的资本机构。

现行关于企业最优资本结构的设计理论主要有以下三派：传统学派认为，负债成本和净值成本在一定的范围内不会随负债比率的变化而变化，只有超过这个范围时才会发生变化。

平均资金成本在上述成本的区间内由于负债成本的税盾作用而逐渐递减，直到负债成本和净值成本递增时，才反曲上升，而最优资本则在此曲点。

MM理论认为企业的价值将不会受到资本结构的变化影响，他是在假设投资者的理智、信息、资本市场完全竞争、机会均等、风险程度等都相同的情况下，将导致成本的相同。

折中派认为企业负债比率的变化对资金成本形成了积极有效的影响，企业可根据市场情况有选择地作出最优资本机构的选择和判断。

资本结构理论也一直是公司财务理论的重要组成部分，对其最早研究始于20世纪60年代，Modigliani和Miler（1958）提出的MM理论为资本结构理论的研究提供了奠基石，该理论认为，在假设不考虑税收、市场处于均衡的状态下，企业资本结构与企业市场价值无关。

Kraus & Litzenberer（1973）对MM理论进行了补充，提出了资本结构的静态权衡理论，公司可以通过发行股票、债券等经济手段来获得更多的利息税盾，以实现企业资本结构的最优化。

中小企业板上市公司资本结构影响因素实证分析的
开题报告
一、选题背景及意义
中小企业板是我国主板之后、创业板之前推出的一个板块，旨在满
足中小企业融资需求，促进实体经济发展。

因此，中小企业板上市公司
的资本结构对经济发展具有重要意义。

本研究将探讨影响中小企业板上
市公司资本结构的因素，为实体经济融资提供参考。

二、研究内容及方法
本研究将通过对中小企业板上市公司的资本结构进行实证分析，探
讨影响资本结构的因素，其中包括公司规模、盈利能力、成长机会、资
产结构、税收政策等因素。

使用回归模型进行实证分析，并利用SPSS软件进行数据处理。

三、研究目标和预期成果
本研究的目标在于分析中小企业板上市公司资本结构的影响因素，
进一步了解中小企业融资问题。

研究预期成果是识别资本结构影响因素
的重要性，为中小企业融资提供参考，同时推动中小企业板的发展。

四、研究意义
本研究将有助于提升中小企业融资水平，为企业提供融资决策支持。

同时，本研究的结论将有助于政府制定中小企业融资政策和税收政策，
促进中小企业的发展。

本研究还有助于完善资本市场，提高投资者对中
小企业板上市公司的关注程度。

中小企业资本结构及其影响因素研究中小企业 (SMEs) 在全球经济中扮演着重要的角色。

然而，与大型企业相比，SMEs 面临着不同的资本结构挑战。

这篇文章将探讨中小企业资本结构和其各种影响因素。

具体来说，本文将解释资本结构是什么，它为什么重要，对 SMEs 来说，影响资本结构的因素有哪些，以及如何为 SMEs 设计一个有效的资本结构。

一、什么是中小企业的资本结构？资本结构是企业用于筹集资本的方式。

这种筹集策略可以通过发行股票或债券来实现，也可以依靠贷款或其它非传统资本筹集方式来实现。

资本结构不仅代表了企业的筹资方式，还影响了企业运营的方式、风险承受能力和市场地位。

SMEs 的资本结构通常由以下组成部分构成：1、债务：向银行或其他债权人提供贷款，以支付企业的运营费用和扩展计划成本。

2、股本：以公司的股票向投资者融资。

3、内部融资：通过公司现有的资本或收益来融资。

二、为什么资本结构对中小企业如此重要？资本结构对企业非常重要，因为它可以影响企业的运营效率、风险承受能力、财务稳定性和市场价值。

下面是一些重要的原因：1、运营效率：资本结构可以影响企业的成本和利润率。

通过债务融资，企业可以获得低成本的资本，并利用该资本投资高回报的项目；而通过股权融资，企业可以获得更大的成本优势，因为它在拥有投资者的基础上，还可以利用这些投资者所带来的经验和联系。

2、风险承受能力：不同的资本结构可以影响企业的风险承受能力。

债务融资可以使企业面临更大的财务压力，而股权融资可以使企业面临更大的市场失去风险。

因此，对于 SMEs 来说，应考虑到其负债能力、创新能力和市场发展等方面的需求，来平衡其资本结构，以确保企业更好地应对风险。

3、财务稳定性：资本结构可以影响企业的财务稳定性。

当企业的债务和股权融资比例相对合理时，耐受风险能力相对更高，只要公司运营管理得当，就不会轻易丢失市场地位等。

4、市场价值：资本结构可以影响企业的评价和市值。

中小企业板上市公司资本结构研究及实证分析摘要：作为创业板过渡形式的中小企业板正式启动，经过五年的发展，中小企业板市场取得了巨大的成就。

本文以中小企业板市场上市公司为研究对象，着重研究其资本结构的影响因素。

经过回归分析论：中小企业板市场上市公司资本结构在不同行业之间存在差异，公司规模、可担保资产价值、成长性和总负债率成正相关关系，盈利能力、非负债税盾和总负债率成负相关关系，控制权集中度对资本结构作用不显著。

最后，文章针对实证分析结果，结合中小企业板市场上市公司自身的特征因素，分析了中小企业板市场上市公司资本结构的问题以及形成原因，并从制度环境、行业层面和公司层面给出政策建议。

关键词：中小企业板；资本结构；实证分析一、引言资本结构又称为融资结构，是指公司资本中各种不同来源的资金占公司总资金的比重。

广义的资本结构指企业全部资本中所有不同性质的资本的和所有负债的比例。

而狭义的资本结构则是指企业长期债务资本和长期权益资本的构成比例。

现代企业在自身目标函数和收益成本约束条件下，为了实现企业市场价值最大化，都希望能够选择合适的融资方式，寻求到最佳的资本结构。

自从20世纪50年代以来，资本结构研究一直是公司财务学的重要研究领域之一，资本结构理论和投资理论、股利政策理论并称为财务理论的三大核心内容。

2009年3月31日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，暂行办法于5月1日起正式实施，这标志着中国的纳斯达克板终于正式启航。

然而，早在2004年5月27日，作为创业板过渡形式的深圳中小企业板已经启动，它的建立搭建了中小企业直接融资的平台，拓宽了中小企业的融资渠道，是解决中小企业融资难的一个重要举措。

截止2009年4月30日，共有273家中公司在深证中小企业板发行上市，总发行股本63.79亿元，总流通股本284.68亿元，总市值9268.4亿元，总流通市值3911.9亿元。

中小企业板的服务对象明确为中小企业，在交易、信息披露、指数设立等方面都相对独立于主板市场。

资本结构对企业价值影响的实证分析企业的资本结构对其价值有重要影响。

资本结构指企业在筹集资金时所使用的资金来源的比例和种类。

通俗来讲，资本结构是指企业通过发行股票、债券等渠道筹集的资金与自有资本的比例关系。

企业所采用的最优资本结构对企业的经营效益、生存发展和企业价值的提升都有至关重要的影响。

影响资本结构的因素主要有两个方面，一是企业特性，如企业规模、经营周期、盈利水平、成长性、行业等；二是外部环境，如货币政策、财务环境、法律法规、市场环境等。

为了找出企业的最优资本结构，需要对企业内外部因素进行深入分析探究。

不同的资本结构会给企业带来不同的影响。

例如，财务杠杆比率越高，企业的利润可能会增加。

但是一旦出现不良经营情况，企业的风险也会提高。

在考虑资本结构时需要综合考虑风险和收益，并且避免过度债务。

在实证分析资本结构对企业价值的影响时，可以采用各种现代金融理论和方法，例如贝塔分析、资本资产定价模型、市场份额回报分析等。

同时，需要结合实际企业财务数据进行分析，比如负债率、股票价格、权益回报率、公司的市场价值等。

从理论和实验的角度，资本结构与企业价值之间存在显著的负相关关系。

即资本结构倾向于债务融资的企业，其市场价值一般较小。

研究发现，当企业负债率较低时，企业的价值往往比较高。

负债率过高，股东、投资者和债权人都会感到担忧，从而使得企业价值下降。

此外，资本结构的影响还与企业的盈利能力和成长性密切相关。

以成长性较强的科技公司为例，其通过发行股票、债券等筹集资金的方式会对企业的发展有着重要影响。

一般来说，当公司壮大时为了引进更多的投资人和股东，企业的优先选择发股票进行融资而非借债。

这时，企业的竞争优势和创新能力会更受股东关注，投资人会更倾向于购买企业的股票。

但是，资本结构不是银弹。

资本结构影响企业价值的过程是十分复杂的，存在着很多变量的相互作用。

因此，企业需要根据自身实际情况，结合外部环境进行权衡，找出最优的资本结构方案。