第五章 所有者权益变动表分析

公司成熟阶段
产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但 盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈 余和资金。
产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支 付能力日绌。
固定型股利政策
公司衰退阶段
剩余股利政策
派现对公司所有者权益的影响

公司基础：利润、公司现金流量、股东意愿、公司投资需 要等。

现金流出，公司资产减少，所有者权益规模减小，降低公 司内部筹资总量，影响所有者权益内部结构，影响资本结 构。
股 利 无 关 论
有利于优化资 本结构；降低 再投资的综合 资本成本，实 现企业价值的 长期最大化。
股利发放额 每年随投资 机会和盈利 水平的波动 而波动，不 利于投资者 安排收入与 支出，也不 利于公司树 立良好的形象。
一般适用 于公司初 创阶段， 或公司处 于衰退阶 段
二、固定或稳定增长股利政策的内容和政策依据
第五章 所有者权益变动表分析
第一节 所有者权益变动表分析的目的与内容 第二节 所有者权益变动表的一般分析 第三节 股利决策对所有者权益变动影响的分析
所有者权益变动表的内涵

所有者权益变动表是反映公司本期内所有者
权益变动情况的报表。

所有者权益是指企业资产扣除负债后的剩余 权益-净资产。 所有者权益是股东投资和公司发展实力的资 本体现。
公 司 高 速 发 展 阶 段
小结—公司股利分配政策的选择
公司发展阶段 公司初创阶段 特 点 适应的股利政策 剩余股利政策
公司经营风险高，融资能力差。 产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资。
公司高速发展 阶段
公司稳定增长 阶段
低正常股利加额 外股利政策
销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强， 行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减 稳定增长型股利 政策 少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步 增长，每股净利呈上升态势。
种 类 低 正 常 股 利 加 额 外 股 利 政 策 内容 依 据 优点 缺点 适用 范围
公司事先设定一个 较低的经常性股利 额，一般情况下， 公司每期都按此金 额支付正常股利， 只有企业盈利较多 时，再根据实际情 况发放额外股利。
股 利 重 要 论
（1）股利派发仍然 缺乏稳定性； （1）具有较大的 （2）如果公司较长 灵活性。 时期一直发放额外 （2）低正常股利 股利，股东就会误 加额外股利政策， 认为这是“正常股 既可以维持股利的 利”，一旦取消， 一定稳定性，又有 容易给投资者造成 利于优化资本结 公司“财务状况” 构，使灵活性与稳 逆转的负面印象， 定性较好地相结合。 从而导致股价下跌。

动机： （1）消除不确定性动机；（2）传递优势信息动 机；（3）减少代理成本动机；（4）返还现金动机。
送股对公司所有者权益的影响

动机： （1）将收益作为本金留存公司是一种再投资行为； （2）大量送股给市场公司对盈利增长有信心的信号；（3） 送股-配股，多筹资；（4）避税、降低交易成本。

未分配利润减少、股本和资本公积增加。 引起每股收益和每股市价下降。
期末资产负债表 现金 + 其他资产 -----------------总资产 - 负债 -----------------所有者权益
所有者权益内部各项目的实际意义

实收资本：保证企业持续经营的最稳定的基础，是企业抵
御风险的调节器；

资本公积：股本溢价-投资者对企业信心的大小；直接计入 所有者权益的利得和损失-现有资产的增值前景；
反映构成所有者权益各个项目的变动规模与结
构，了解其变动趋势，提供保值增值的重要信 息。 进一步从全面收益的角度报告更全面、更有用 的财务信息，满足报表使用者的需要。 反映会计政策变更的合理性以及会计差错更正 的幅度。 反映股权分臵、股利分配政策、再筹资方案等 财务政策对所有者权益的影响。
所有者权益变动表分析的内容
所有者权益变动表的水平分析
所有者权益变动表的垂直分析 所有者权益变动表的主要项目分析 股利决策对所有者权益影响的分析
期初存量
本期流量
现金流量表
经营活动净现金流量 投资活动净现金流量 筹资活动净现金流量 ------------------现金净增加额
期初存量

引起每股收益和每股市价下降。
库存股（股票回购）

库存股是指公司收回已经发行的尚未注销的股票。 库存股是所有者权益的减项。其变动不影响收益， 只影响权益。其权利受限。
本章重点
所有者权益变动表分析的目的与内容; 所有者权益变动表一般分析; 所有者权益变动表水平分析; 所有者权益变动表结构分析; 派现与送股对公司所有者权益的影响; 股票分割对公司所有者权益的影响。



期初资产负债表 现金 + 其他资产 ------------------总资产 - 负债 ------------------所有者权益 所有者权益变动表 股东投资变动 净利润 应计入所有者权益的 利得和损失等 ------------------所有者权益净变动额 利润表 收入 - 费用 -----------------净利润
三、固定股利支付率政策的内容和政策依据
种类 内容 依据 优点 缺点 （1）不利于树 立公司良好形 象，不利于稳定 适用范围
公司确 定固定 的股利 支付 率，并 长期按 此比率 支付股 利的政 策。
（1）使股利与企业盈 余紧密结合，以体 现多盈多分、少盈 少分、不盈不分的 原则；
固定 股利 支付 率政 策

股利决策对所有者权益变动的影响
企业的收益分配应当遵循以下原则： （1）依法分配原则； （2）资本保全原则； （3）兼顾各方面利益原则； （4）分配与积累并重原则； （5）投资与收益对等原则。

确定收益分配政策应考虑的因素： （一）法律因素：为了保护债权人和股东的利益，有关法律 法规对企业收益分配通常予以一定的限制。包括： 1.资本保全约束。它要求企业发放的股利或投资分红不 得来源于原始投资（或股本），而只能来源于企业当期利润 或留存收益。 2.资本积累约束。它要求企业在分配收益时，必须按一 定的比例和基数提取各种公积金。另外，它要求在具体的分 配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现亏损时， 一般不得分配利润。 3.偿债能力约束。对股份公司而言，当其支付现金股利 后会影响公司偿还债务和正常经营时，公司发放现金股利的 数额就要受到限制。 4.超额累计利润约束。此约束是为了防止股东避税。

（二）股东因素：股东出于自身利益的考虑，对公司的收益 分配产生的影响。包括： 1.控制权考虑。公司的老股东往往主张限制股利的支付， 而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。 2.避税考虑。一些高收入的股东出于避税的考虑（股利 收入的所得税高于交易的资本利得税），往往要求限制股利 的支付。 3.稳定收入考虑。一些股东往往靠定期的股利维持生活， 他们要求公司支付稳定的股利，反对留存较多的利润。 4.规避风险考虑。在某些股东看来，通过增加留存收益 引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股 利是确定的，因此他们往往要求较多地支付股利。

编制所有者权益变动表的意义

编制所有者权益变动表符合全面收益改革的国际趋ห้องสมุดไป่ตู้。 编制所有者权益变动表是公司所有者权益日益受到重
视的体现。

编制所有者权益变动表将更好地为利润表和资产负债 表提供辅助信息。 编制所有者权益变动表能更清晰地体现会计政策变更 和前期差错更正对所有者权益的影响。

所有者权益变动表分析的目的
股 利 重 要 论
公司股票价格， 公司财务压力较 大； （2）保持股利与利润 （2）缺乏财务 间的一定比例关系， 弹性； 体现了投资风险与 （3）确定合理 投资收益的对称性。 的固定股利支付 率难度很大。
适用于稳定 发展的公司 和公司财务 状况较稳定 的阶段。
四、低正常股利加额外股利政策的内容和政策依据

盈余公积和未分配利润：判断企业盈利能力和预测企业盈 利前景的重要信息。
注意：利润表中的公 允价值变动收益
所有者权益变动表所包含的 财务信息质量
区分“输血性”变化和“盈利性”变化； 关注所有者权益内部项目互相结转的财务 效应； 关注股权结构的变化与其方向性含义； 关注其他综合收益的构成及其贡献； 注意会计核算因素的影响。

（三）公司因素： 公司在确定收益分配政策时，出于长期发展和 短期经营的考虑，需要考虑以下因素：（1）现金 流量；（2）资产的流动性；（3）投资需求；（4） 筹资能力；（5）筹资成本；（6）盈利的稳定性； （7）股利政策惯性；（8）其他因素。

（四）其他因素： 包括债务契约与通货膨胀约束。
股利政策
种 类 内容 依 据 优点 缺点 适用范围
固 定 股 利 政 策
公司将每年 派发的股利 额固定在某 一特定水平 上，不论公 司的盈利情 况和财务状 况如何，派 发的股利额 均保持不变。
股 利 重 要 论
（1）有利于 树立良好的 （1）公司股利支付与 公司处于成 形象，有利 公司盈利相脱离， 于稳定公司 造成投资的风险与 熟阶段。公 股票价格， 投资的收益不对称； 司经营比较 （2）它可能会给公司 稳定或正处 增强投资者 造成较大的财务压 于成长期、 对公司的 力，甚至可能侵蚀 信誉一般的 信心。 公司留存利润和公 （2）有利于 公司。 司资本。 投资者安排 收入与支出。

剩余股利政策 固定或稳定增长股利政策 固定股利支付率政策

低正常股利加额外股利政策
一、剩余股利政策的内容和政策依据
内 容 依据 优 点 缺 点 适用范围
剩 余 股 利 政 策
公司生产经营所获 得的税后利润首先 应较多地考虑满足 公司有利可图的投 资项目的需要，即 增加资本或公积 金，只有当增加的 资本额达到预定的 目标资本结构（最 佳资本结构）后， 如果有剩余，才能 派发股利。