2018年检测仪器行业分析报告

2018年环境监测仪器行业分析报告2018年6月目录一、行业管理 (6)1、行业主管部门与管理体制 (6)（1）主管部门 (6)（2）管理体制 (7)2、行业主要法律法规 (8)3、行业主要产业政策 (10)二、行业发展概况 (17)1、市场需求持续增加，行业整体发展迅速 (18)2、在线监测成为主导、应急监测发展迅速 (19)3、环境监测智能化，环境监测服务社会化 (21)4、产业集中度有待提高，市场竞争逐步规范 (23)三、行业市场规模及未来发展趋势 (24)1、水质监测领域的市场规模及发展趋势 (24)（1）污染源在线监测市场领域 (25)①原有设备的更新替换 (25)②监测因子不断增加 (26)③监管范围不断扩大 (26)②地表水在线监测市场领域 (27)③考核断面水站仪器设备补齐、升级 (28)④国控地表水监测站点及监测因子的增加 (29)⑤地表水质量列入“十三五”时期经济社会发展主要约束性指标 (29)（3）地下水在线监测市场领域 (30)（4）供水管网在线监测市场领域 (31)（5）水质应急监测市场领域 (32)（6）水质自动化实验室市场领域 (34)2、空气/烟气监测领域的市场规模及发展趋势 (34)（1）污染源在线监测市场领域 (35)①原有设备的更新替换 (35)②监测指标的增加 (36)②超低浓度监测设备要求更高 (37)（2）环境空气在线监测市场领域 (38)①环境空气污染物来源解析 (39)②网格化监测精准治霾 (40)3、环境监测信息管理系统的市场规模及发展趋势 (41)4、第三方检测领域的市场规模及发展趋势 (41)5、运营服务领域的市场规模及发展趋势 (42)四、环境监测行业与上、下游行业的关系 (42)五、行业进入壁垒 (43)1、技术壁垒 (43)2、人才壁垒 (44)3、市场壁垒 (44)4、营销服务体系壁垒 (44)六、行业利润水平的变动趋势 (45)七、行业技术水平及技术特点 (45)八、行业经营模式和盈利模式 (47)1、行业经营模式 (47)2、行业盈利模式 (47)（1）环境监测系统的盈利模式 (47)（2）环境监测信息管理系统的盈利模式 (48)（3）运营服务的盈利模式 (48)九、行业竞争格局 (49)1、行业竞争情况及市场化程度 (49)2、主要企业的市场份额 (50)3、主要企业概况 (51)（1）美国热电公司 (51)（2）聚光科技（杭州）股份有限公司 (51)（3）河北先河环保科技股份有限公司 (51)（4）北京雪迪龙科技股份有限公司 (52)所谓环境监测，是指运用物理、化学、生物等技术手段，对影响环境质量的各种因素进行监测和分析，通过所获取环境监测数据来判别环境质量状况和变化趋势。

2018年仪器仪表行业分析报告2018年4月目录一、行业监管体制及相关政策法规 (4)1、行业监管体制 (4)（1）行业主管部门 (4)（2）行业自律组织 (4)2、行业主要法律法规及规范性文件 (4)3、主要政策 (5)二、行业发展状况 (7)三、行业发展前景 (9)1、政策的扶持将为整个行业的发展提供强有利的支持 (9)2、物联网的快速发展为智能仪表的发展提供重要的技术支持 (10)3、行业规模不断扩大 (11)四、影响行业发展的因素 (12)1、有利因素 (12)（1）国家对能源价格的改革将加对大计量仪表的需求 (12)（2）智慧城市的进程将推动智能仪表行业的发展 (13)2、不利因素 (13)（1）国内智能计量仪表行业整体发展落后 (13)（2）高级复合型人才紧缺 (13)五、行业风险特征 (14)1、产品技术更新换代慢的风险 (14)2、产品的可靠性差的风险 (14)3、产品性能不稳定，智能化水平较低的风险 (14)六、产业链构成及上下游关系 (14)七、行业周期性、区域性和季节性特征 (15)1、周期性 (15)2、区域性 (15)3、季节性 (15)八、行业竞争状况 (15)一、行业监管体制及相关政策法规1、行业监管体制（1）行业主管部门行业主管部门主要为国家发展和改革委员会、国家质量监督检验检疫总局和国家工信部。

其中，国家发展和改革委员会对行业进行宏观调控和指导，主要负责制定能源发展规划、产业政策；国家质量监督检验检疫总局负责对计量器具进行检验和监督管理；国家工信部负责拟订实施行业规划、产业政策和标准，监测工业行业日常运行，推动重大技术装备发展和自主创新。

（2）行业自律组织行业自律组织主要为中国仪器仪表行业协会、中国计量协会水表工作委员会、燃气表工作委员会、中国城镇供排水协会、中国城镇供热协会等。

其中，中国仪器仪表行业协会是代表仪表行业生产企业利益的自律组织，承担着智能计量仪表行业的引导和服务功能，其具体职责包括编制行业标准、进行行业指导、行业规划、技术交流、产业研究、数据统计等；中国计量协会水表工作委员会、燃气表工作委员会、中国城镇供排水协会、中国城镇供热协会对智能计量仪表行业有着监督管理智能。

目录1、工控行业短期增速受宏观环境影响，但不改中长期中速成长方向21.12018年宏观数据&工控自动化数据 (2)1.2数据解读 (4)2、工博会新技术和新方向层出不穷 (10)2.1工博会火爆侧面验证智能制造产业热，自动化产业技术升级快 (11)2.2外资企业引领技术方向，民营企业信息化、互联化布局进度明显 (11)3、工控板块投资策略 (13)4、风险提示 (14)1、工控行业短期增速受宏观环境影响，但不改中长期中速成长方向1.12018年宏观数据&工控自动化数据今年我们曾经多次从工业互联网元年、机器人增速下降、GE节节败退、自动化跨领域合作等多个维度，阐述了从自动化研究员的视角是如何看待智能制造的技术和产业方向的。

这个部分我们将更多从数据出发，通过定量的方式去阐述今年工控自动化行业的发展和变化。

宏观数据：1）8月份规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比略微提升0.1pct。

1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长6.5%。

其中三大门类中的制造业8月份增长6.1%，1-8月份累计增长6.8%；2）8月份制造业固定资产投资增长7.5%，比1-7月份加快0.3pct，且连续五个月处于加快增长态势，其中主要拉动力仍然为高技术制造业和装备制造业投资，同比增长分别为12.9%，9.2%。

图表1：规模以上工业增加值（当月）图表2：规模以上工业增加值（累计）1）自动化产品规模Q1增长12%，Q2增长9%，H1同比增长10.4%，增速呈现环比下滑趋势。

2）OEM市场规模Q1增长13.1%，Q2增长10.6%，H1同比增长11.8%；项目型市场规模Q1增长9.4%、Q2增长9.7%，H1同比增长9.55%；3）对比去年数据：2017全年工控行业增长16.5%（分为产品和服务，其中自动化产品市场全年增长15.3%），OEM市场、项目型市场增长分别为22.6%、11.2%；2017H1自动化产品市场增长12.8%，OEM市场、项目型市场分别增长13.4%、6.7%。

2018年第三方检验检测行业分析报告一、行业背景 (2)二、行业监管体系及主要法律法规 (3)1、行业主管部门 (3)2、行业主要法律法规 (4)3、行业主要产业政策 (4)三、行业规模 (5)四、行业风险特征 (8)1、行业需求减弱风险 (8)2、市场信誉受不利事件影响的风险 (8)3、市场竞争加剧 (9)一、行业背景上世纪80年代，改革开放以后，我国凭借人口红利、廉价劳动力等优势国外订单业务增长很快，由于未能对产品质量进行较好的控制，我国的产品在国外经常出现被投诉、下架、召回等各种质量问题，使得买卖双方遭受了巨大的经济损失。

为了更好的解决合同纠纷，第三方检验检测公司应运而生。

第三方检验检测主要是指由介于买卖双方的第三方检验公司提供产品质量检验服务。

产品质量，从检验检测的角度包括内在质量和外在质量，就纺织品而言，内在质量主要是通过检测的手段来考核，检测的基础项目有纤维含量、色牢度、纰裂、尺寸变化率、甲醛、PH 值、重金属等，内在质量无法通过眼睛观测的方法直观的检出，只能通过实验室仪器测出结果，再对比相应的国家标准或其他的行业标准判断内在质量是否达标。

纺织品的外在质量的符合性，包含产品的样式、颜色、标识、尺寸、工艺等，外观质量能够通过感官检验的方式在生产现场直接观测和测量得到结果，再根据相关产品标准、客户要求、合同要求、确认样品等判断其外在质量是否达标。

经过第三方检验检测在很大程度上保证了产品质量，减少了对外贸易中的纠纷、赔偿、投诉及退换货的风险。

随着我国消费的不断升级，第三方检验检测在我国迅速发展起来。

认证是指专业从事产品认证的服务机构，对批量产品进行第三方检验认证，并授权使用纳入国家统一管理的认证标志。

获得认证的产。

2018年检测行业分析报告全球检测超万亿，十倍股频出 (5)检测万亿市场，并购活跃 (6)复盘海外十倍股龙头 (7)龙头基因，抽丝剥茧 (9)SGS 千亿市值之路：全品类布局+全球扩张 (11)起家谷物检测，140 年打造全球检测龙头 (11)核心竞争力：管理+品牌+外延并购 (12)继往开来与时俱进，SGS 中国三阶段稳步前进 (12)成熟期：现金流+分红稳定，长期投资价值突出 (13)为什么中国也会出现一个检测巨头？ (14)中国检测市场：起步晚增长快，整合在即 (14)我国检测市场规模已达2377 亿元，第三方占比45% (14)机构数量庞大，行业竞争激烈 (14)政策利好+消费升级，集中度提升 (15)检测行业从2002 年兴起到2013 加速腾飞，皆由政策驱动 (15)经济发展+消费升级，刺激国内检测行业需求增加 (16)中国的检测巨头是否拥有国际检测巨头的基因？ (17)“走出去”背景下，国内检测巨头拓宽海外布局有利因素凸显 (17)深耕细分领域，成长后有望加速并购整合 (18)进口替代必然趋势：以会计师事务所为例 (19)为什么我们看好19 PE 估值超20X 的华测检测 (20)产品线+网点布局广，助于达成品牌认证公信力 (20)优势细分领域市占率不断提升，具备向其他领域深入推进能力 (21)内生：感受运营杠杆的力量 (23)存量实验室运营效率仍有接近 1 倍提升空间 (23)模拟测算，再看实验室投产盈利周期 (24)总资产、固定资产周转率与国际巨头相比，仍有超 1 倍提升空间 (26)人均产值与国际巨头相比，仍有近 1 倍提升空间 (27)利润率+周转率提升，共同促进ROIC 提升 (28)剥茧抽丝，再看运营杠杆的力量 (29)外延：对财务杠杆可以有所期待 (31)华测现金流+成长性优异，估值仍有提升空间 (33)风险提示 (36)图表1：检测行业三大业务板块：检测、检验、认证 (5)图表2：TIC 服务所涉及的行业 (5)图表3：第三方检测覆盖制造业全过程 (5)图表4：全球检测行业市场规模（左轴对应规模（亿元），右轴对应YOY） (6)图表5：部分海外检测公司情况（采用Bloomberg 一致预期） (6)图表6：2016 年全球检测行业市场占有率情况 (6)图表7：2017 年SGS、Intertek ROIC& ROE 及总资产周转率情况 (7)图表8：2013-2017 年SGS 分地区营业收入（亿元，人民币） (7)图表9：2001-2018 年SGS 涨幅&累计超额收益（右轴为累计超额收益） (7)图表10：2013-2017 年Intertek分地区营业收入（亿元，人民币） (8)图表11：2002-2018 年intertek 股价超额收益（右轴为累计超额收益） (8)图表12：2013-2017 年Eurofins 分地区营业收入（亿元，人民币） (8)图表13：2002-2018 年Eurofins 股价超额收益（右轴为累计超额收益） (8)图表14：国际巨头经营性现金流和投资性现金流情况（亿元，人民币）..................... 8 图表15：2017 年海外检测龙头借款利率（整体融资成本）....................................... 8 图表16：十年期国债利率对比 (9)图表17：海外检测公司一览（财务数据单位：亿元） (9)图表18：2016 年全球检验检测市场划分 (10)图表19：TIC 行业特性带来的优势体现 (10)图表20：SGS 发展历程 (11)图表21：1919-1950 业务拓展迅速 (11)图表22：由农产品及非农产品业务发展至农产品、矿物、石化等9 大业务板块 (11)图表23：矩阵管理+精细化操作 (12)图表24：SGS 在华发展三阶段 (12)图表25：SGS在华并购企业 (13)图表26：2001 年-2018H1 SGS 净利润，现金流和分红情况 (13)图表27：中国检测市场规模 (14)图表28：中国第三方检测市场规模 (14)图表29：2013-17 年检测行业机构数量 (15)图表30：2017 年检测企业占比情况 (15)图表31：2013-17 年检测行业平均收入（万元） (15)图表32：2016 年各类型企业机构平均收入（万元） (15)图表33：2016 年全国检测机构业务服务范围概览 (16)图表34：中国检测企业研发占收入比重较高 (16)图表35：2008-2016 中国专利申请数与GDP 比较 (16)图表36：中国进出口总金额（亿美元） (17)图表37：中国出口总金额（亿美元） (17)图表38：中国对外投资额 (17)图表39：中国非金融类对外投资额 (17)图表40：中国认证检测不断与国际标准接轨 (18)图表41：国内部分上市检测企业一览 (18)图表42：中外合资四大会计事务所市占率变化 (19)图表43：国内八大会计事务所市占率变化 (19)图表44：中外合资四大会计事务所v s 国内八大会计事务所市占率变化 (19)图表45：2017 年度华测检测前5 大客户 (20)图表46：华测检测前五大客户销售额变化情况 (20)图表47：华测检测全国网点布局 (21)图表48：华测检测实验室数量快速扩张 (21)图表49：华测检测实验室数量快速扩张 (22)图表50：华测检测工业品检测市占率变化 (22)图表51：工业品检测行业收入增速v s 华测检测工业品检测营收增速 (22)图表52：华测检测消费品检测市占率变化 (22)图表53：消费品检测行业收入增速v s 华测检测消费品检测营收增速 (22)图表54：实验室投运周期分解图 (23)图表55：18 年预计将缩减资本开支 (23)图表56：华测检测单个实验投产周期盈利测算 (24)图表57：华测临床前CRO 研究基地一期项目成本端拆分（万元） (25)图表58：设备折旧到期后不更换，延长年限对盈利侧敏感性 (25)图表59：可变成本敏感性分析............................................................................... 25 图表60：华测检测单个实验投产周期盈利测算. (26)图表61：2017 年华测检测与国际巨头总资产周转率及固定资产周转率对比 (27)图表62：华测检测人均产值 (27)图表63：2011-2017 华测v s SGS 亚太区v s BVI 亚太区人均产值（万元/人） (27)图表64：2011-2017 华测员工数v s SGS 亚太区v s BVI 亚太区员工数 (28)图表65：2011-2017 华测营收v s SGS 亚太区营收v s BVI 亚太区营收 (28)图表66：2015-2017 华测检测与国际巨头ROIC 对比 (29)图表67：华测检测净利润率变化 (29)图表68：华测检测盈利测算 (30)图表69：Eurofins 资产负债率及净利率情况 (31)图表70：Eurofins 并购数量 (31)图表71：华测检测资产负债率及净利率情况 (32)图表72：可比公司EV/EBITDA 估值（其中华测检测为我们预期）（2018/8/31） (33)图表73：2007-2017 年国际检测巨头EV/EBITDA 变化（一致预期） (33)图表74：检测行业典型收购 (34)图表75：海外检测企业并购估值一览 (34)图表76：SGS 历史PE 和净利润 (35)图表77：Intertek 历史PE 和净利润 (35)全球检测超万亿，十倍股频出检测行业一般统称为TIC 行业，即代表提供“测试”（T-testing）、“检测”（I-inspection）、“认证”（C-certification）这三大服务的行业。

2018年半导体检测设备行业分析报告2018年3月目录一、区分半导体前道检测和后道测试 (5)1、半导体产品加工过程大致可分为前道和后道 (5)2、检测/测试可分为前道检测和后道测试 (6)（1）前道晶圆检测(Wafer Metrology)，主要在wafer 制造环节 (6)（2）后道中测（CP，circuit probe），主要在芯片封装前 (7)（3）后道终测（FT，final test），主要在芯片封装后 (9)（4）其他测试 (10)二、前道检测与后道测试的重要区别 (11)1、前道更多偏向外观性检测，后道更多偏向功能性测试 (11)2、面板检测类似，中前段为外观性检测，后段为功能性测试 (11)3、长川科技目前主要设备为后道环节的检测设备 (12)4、精测电子在面板领域已经从后段切入中前段 (12)三、后道测试设备：市场空间超300亿，测试机、探针台、分选机为重点设备 (13)1、终测检测设备市场空间近300亿人民币 (13)2、国产测试机中低端为主，中高端国外领先厂商份额近90% (16)3、中测CP环节设备最大的区别是增加了探针台 (18)（1）手动探针台 (19)（2）半自动/自动探针台 (20)四、前道检测设备：市场空间近300亿，被KLA、应材、日立垄断 (20)1、前道检测类型众多，但多为外观检测 (20)（1）膜厚检测 (20)（2）掩膜或光罩缺陷检测 (21)（3）不带图形的圆片检测/裸圆片检测 (21)（4）图形表面缺陷检测 (21)（5）关键尺寸CD检测/线宽检测 (22)2、前道检测设备的总市场空间约为280亿人民币 (22)3、比较面板制程与晶圆前道制程，具有较强相似性 (23)五、精测电子与长川科技，各有其成长之路 (25)六、风险因素 (25)1、半导体设备国产化进程不达预期 (25)2、电子工艺装备行业周期性波动的风险 (26)本文通过分析半导体生产前后道检测、面板前中后段检测的异同，探寻精测电子和长川科技这两家检测设备小龙头的成长之路。