金融衍生工具计算题 PPT

资产
期权合约：赋 予持有者在未 来某一时间以 某一价格买卖 某种资产的权 利，但不具有
义务
互换合约：双 方约定在未来 某一时间交换 现金流的合约， 如利率互换、
货币互换等
金融衍生工具的发展历程
1970年代： 金融衍生工 具开始出现， 如外汇期货、 利率期货等
1980年代： 金融衍生工 具迅速发展， 如股票指数 期货、期权
等
1990年代： 金融衍生工 具创新加速， 如信用衍生 工具、天气 衍生工具等
2000年代： 金融衍生工 具市场全球 化，如全球 信用衍生工 具市场、全 球天气衍生 工具市场等
2010年代： 金融衍生工 具监管加强， 如《多德-弗 兰克华尔街 改革和消费 者保护法》
等
2020年代： 金融衍生工 具市场持续 发展，如数 字货币衍生
主要类型：包括期货、期权、互 换等
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特征：具有杠杆效应、风险转移、 套期保值等功能
应用领域：广泛应用于金融市场、 风险管理、投资组合管理等领域
金融衍生工具的种类
远期合约：双 方约定在未来 某一时间以某 一价格买卖某 种资产的合约
期货合约：在 交易所交易的 标准化合约， 规定在未来某 一时间以某一 价格买卖某种
信用风险
信用风险定义：指交易对手无法履行合同义务的风险
信用风险来源：交易对手的信用评级、市场环境、政策法规等
信用风险管理方法：建立信用风险管理体系，进行信用评级、风险评估、风险控制等
信用风险防范措施：加强风险意识，提高风险识别能力，加强风险控制和监管，建立风险预警机 制等
流动性风险
定义：金融衍生工具在交易过程 中可能出现的流动性不足或流动 性过剩的风险

3、按12%的利率贷出一笔一年期的款项金额1000万元
4、一年后收回贷款本息1000 e0.12（1 1127万元），并用
1051 e0.11（0.51110万元）偿还一年期债务后，交易者净赚17
万元，即
1127-1110=17（万元）
无收益资产远期协议的定价
所谓无收益资产即为到期日前不产生现金流的资产。
上述公式即为国际金融领域著名的利率平价关系 ——利差决定汇差。
• 指数期货定价案例 假设2007年3月1日，标准普尔股票价格指数价格
是3000美元，连续红利收益率为3.5%，无风险利率为 8%，那么这时一份6个月到期的股指期货的价格是多 少？ 解：连续红利收益率可以理解为股指对应的投资组 合在相应期限内的已知收益率。那么由定价公式得：
及相应交割差距计算结果如下表列示：
国债
报价
1
144.50
2
120.00
3
99.80
转换因子
151.86 126.14 103.80
2、比较，选择交割差距最小者； 显然，交割最合算的国债是国债2
交割差距
144.5-93.5×1.5186=2.5109 120-93.5×1.2614=2.0591 99.8-93.5×1.038=2.747
F 3000 e(8%3.5%)(8/122/12) 3068.2（7 美元） 注：时间是3月1日至9月1日，即T-t可以理解为8/12-2/12.
即期利率与远期利率的关系
• 由无套利定价原理可得下列公式：
e e r (T t )
r1 (T1 T )
er2 (T1t ) ——（1）
根据公式 f Aer (T t ) (1 e(rk r1 )(T1T ) ) 得： f 100e0.105(20) (1 e(0.110.12)(32) ) 8065.3（1 元） 故该远期利率协议多头的价值是8065.31元

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第三节 障碍期权
➢ 看跌障碍期权（put barrier options）的特征类似于看涨障碍期权（call barrier options）。上升敲出看跌期权（up-and-out put）是一个常规看 跌期权，但如果资产价格达到某个障碍水平，则该期权作废，其中大 于当前的资产价格。上升敲入看跌期权（up-and-in put）是一个常规 看跌期权，但只有当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权 才会被激活存在。
➢ 其中，为' 调整后的波动率，为标的资产价格的波动率。 根据调整后的波动率 ' ，通过Black-Scholes公式可估计亚 式期权价值。
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解析法
➢ 对于几何平均的亚式期权，假设资产价格服从对 数正态分布，且 S 是 save S 的几何平均值。根据对 数正态分布的性质可知 Ssave也服从对数正态分布。 据此，Kemna和Vorst（1987）最早提出了几何平 均亚式期权的定价公式。尽管存在解析定价公式， 但该模型必须基于连续的几何平均过程，这与现 实中离散的算术平均过程差异较大。
➢ 对于几何平均的亚式期权，研究人员给出了期权价值的解 析解形式。而对于算术平均的亚式期权，并不存在期权价 值的解析解，只能通过数值方法求解。下面简单介绍普遍 使用的四种方法：调整波动率法、解析法（适用于几何平 均亚式期权）、近似模型（适用于算术平均亚式期权）
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调整波动率法
➢ 亚式期权的价值比传统期权要低，调整波动率法正是通过 调整标的资产价格的波动性来近似估计亚式期权的价值。 根据调整波动率法，调整后的波动率与原始的波动率具有 如下关系： ' 1 3
➢ 5 彩虹期权是一大类期权的总称，其关键特征在于期权的 收益取决于两种或多种资产的相对表现。通常而言，彩虹 期权具有三种结构：最好/坏期权、超额表现期权、最大/ 小期权 。

2．按照金融衍生工具交易性质的不同划分
（1）远期类工具 （2）选择权类工具
3．按产品形态和交易场所不同划分
（1）内置型衍生工具 （2）场内交易衍生工具 （3）场外交易衍生工具
4．按照金融衍生工具自身的交易方法及特点分类
（1）金融远期 （2）金融期货 （3）金融期权 （4）金融互换
第二节 金融期货
1．金融期权
①合约标的物 ②合约规模（Trade Unit） ③期权费（Premium） ④执行价格 ⑤合约到期日
3．金融期权与金融期货的区别
（1）交易对象不同 （2）金融资产不同 （3）交易双方的权利与义务对称性不同 （4）履约保证不同 （5）现金流转不同 （6）盈亏特点不同 （7）套期保值的有履行所作承诺造成损失的 信用风险
（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场 风险
（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变 现所带来的流动性风险
（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算 风险
（5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制 失灵而造成的运作风险
一、金融期货的概念 二、金融期货的特征 三、金融期货的分类 四、股指期货的投资
二、金融期货的特征
（一）金融期货与金融现货比较 （二）金融期货与金融远期比较
（一）金融期货与金融现货比较
1．交易对象不同 2．交易目的不同 3．交易价格的含义不同 4．交易方式不同 5．结算方式不同
交易对象不同
（1）交易标的物 （2）交易单位 （3）报价方式 （4）每日价格最大波动幅度限制（Daily
二、金融期权的种类
1．按照买方选择权的性质划分 2．按照交易场所划分 3．按照履约时间不同划分 4．按照基础资产性质不同划分

上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
同最后交易日
现金交割
IF
中国金融期货交易所
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期货交易与现货交易的区别
现货交易 期货交易
交易对象
金融工具 金融期货合约
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第二节 股指期货
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沪深300股票指数
沪深300股票指数由中证指数公司编制的沪深 300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300 指数以2004年12月31日为基日，基日点位 1000点。
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取 300只A股作为样本,其中沪市有179只，深市 121只样本选择标准为规模大，流动性好的股 票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左 右的市值，具有良好的市场代表性。
所谓每日结算制度，又称为每日无负债结算制度， 或“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所 按当日期货价格结算所有合约的盈亏，并调整相 应客户保证金，以反映当日期货价格变动给投资 者造成的损益。
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所谓强行平仓制度是指当会员、投资者违规时， 交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。强 行平仓制度也是交易所控制风险的手段之一。
沪深300指数 每点300元 指数点 0.2点 当月、下月及随后两个季月
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:15
上午：9:15-11:30,下午：13:00-15:00
上一个交易日结算价的±10%
合约价值的12%
合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延
பைடு நூலகம்

P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。