浅谈我国的期货与期权现状及未来发展 一、期货与期权定义 期货交易是商品交易发展的产物，期货与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。期货是一种衍生性金融商品，按现货标的物之种类，期货可分为商品期货与金融期货两大类。期权是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。 期货期权是对期货合约买卖权的交易，包括商品期货期权和金融期权。一般所说的期权通常是指现货期权，而期货期权则是指“期货合约的期权”，期货期权合约表示在到期日或之前，以协议价格购买或卖出一定数量的特定商品或资产期货合同。期货期权的基础是商品期货合同，期货期权合同实施时要求交易的不是期货合同所代表的商品，而是期货合同本身。如果执行的是一份期货看涨期权，持有者将获得该期货合约的多头头寸外加一笔数额等于当前期货价格减去执行价格的现金。如果执行的是一份期货看跌期权，持有者将获得该期货合约的空头头寸外加一笔数额等于执行价格减去期货当前价格的现金。鉴于此，期货期权在实施时也很少交割期货合同，不过是由期货期权交易双方收付期货合同与期权的协议价格之间的差额而引起的结算金额而已。具有规范的期货交易是以于1848年成立的芝加哥商品交易所交易的商品期货交易为标志。在期货交易得到迅猛发展之际，于125年后，1973年4月在芝加哥期权交易所挂牌交易的股票期权交易，也标志着统一化，标准化的期权交易的正式诞生。在随后的50年中，期货和期权交易在国际金融市场发展势头迅猛，在国际金融和国际经济当中起到了不可替代的地位和作用。 二、期货期权的经济功能及意义 （一）期货期权的主要经济功能是价格发现功能、交易效能、保值和投机功能。 1、价格发现功能：价格发现是期货和期货期权的一个重要经济功能。因为有很多潜在买
期权交易与期货交易的区别 一、买卖双方权利义务不同 期货交易的风险收益是对称性的。期货合约的双方都赋予了相应的权利和义务。如果想免除到期时履行期货合约的义务，必须在合约交割期到来之前进行对冲，而且双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使。 而期权交易的风险收益是非对称性的。期权合约赋予买方享有在合约有效期内买进或卖出的权利。也就是说，当买方认为市场价格对自己有利时，就行使其权利，要求卖方履行合约。当买方认为市场价格对自己不利时，可以放弃权利，而不需征求期权卖方的意见，其损失不过是购买期权预先支付的一小笔权利金。由此可见，期权合约对买方是非强迫性的，他有执行的权利，也有放弃的权利；而对期权卖方具有强迫性。在美式期权中，期权的买方可在期权合约有效期内任何一个交易日要求履行期权合约，而在欧式期权交易中，买方只有在期权合约履行日期到来时，才能要求履行期权合约。 二、交易内容不同 在交易的内容上，期货交易是在未来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在未来某一段时间内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。 三、交割价格不同 期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方注意的焦点就在这个预期价格上；而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定，不易更改的，是合约的一个常量，标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在这个权利金上。 四、保证金的规定不同 在期货交易中，买卖双方都要交纳一定的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳保证金，因为他的最大风险是权利金，所以只需交纳权利金，但卖方必须存入一笔保证金，必要时须追加保证金。 五、价格风险不同 在期货交易中，交易双方所承担的价格风险是无限的。而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不会超过权利金，而盈利则可能是无限的——在购买看涨期权的情况下；也可能是有限的——在购买看跌期权的情况下。而期权卖方的亏损可能是无限的——在出售看涨期权的情况下；也可能是有限的——在出售看跌期权的情况下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。六、获利机会不同 在期货交易中，做套期保值就意味着保值者放弃了当市场价格出现对自己有利时获利的机会，做投机交易则意味着既可获厚利，又可能损失惨重。但在期权交易中，由于期权的买方可以行使其买进或卖出期货合约的权利，也可放弃这一权利，所以，对买方来说，做期权交易的盈利机会就比较大，如果在套期保值交易和投机交易中配合使用期权交易，无疑会增加盈利的机会。 七、交割方式不同 期货交易的商品或资产，除非在未到期前卖掉期货合约，否则到期必须交割；而期权交易在到期日可以不交割，致使期权合约过期作废。
期货与期权交易之间的关系是什么 期货的含义 期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个 标的物，又叫基础资产，是期货合约所对应的现货，这种现货可以 是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。广义 的期货概念包括了交易所交易的期权合约。大多数期货交易所同时 上市期货与期权品种。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月 之后，三个月之后，甚至一年之后。投资者可以对期货进行投资或 投机。期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场 的动荡。 期权的含义 期权(Option)，它是在期货的基础上产生的一种金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权力和义务分开进行定价，使得权力的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权力， 而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的和约方称作买方，而出售和约的一方则叫做卖方;买方即是权力的受让人，而卖方则是 必须履行买方行使权力的义务人。具体的定价问题则在金融工程学 中有比较全面的探讨。 期货与期权交易之间的关系一、期货交易与期权交易都是以买 卖远期标准化合约为特征的交易。 期货与期权交易之间的关系二、由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。 期货与期权交易之间的关系三、期货交易是期权交易的基础交易，内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越
发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容。 期货与期权交易之间的关系四、在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据。 期货与期权交易之间的关系五、期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任。
期权交易基本制度 一、《期权交易管理办法》 二、《期权风险控制管理办法》 三、《期权套期保值管理办法》 四、《期权做市商管理办法》 主讲：郑州商品交易所期权部部长魏振祥
郑州商品交易所期权交易管理办法 (7) 一、期权合约 (7) 优质强筋小麦期权合约 (7) 1号棉花期权合约 (8) 二、交易业务 (9) 三、结算业务 (11) 四执行与履约 (12) 五信息管理 (13) 郑州商品交易所期权交易风险控制管理办法 (14) 一保证金制度 (14) 二涨跌停板制度 (15) 三限仓制度 (15) 四大户报告制度 (16) 五强行平仓制度 (16) 六风险警示制度 (17) 郑州商品交易所期权套期保值管理办法 (17) 一申请与审批 (17) 二套期保值交易 (18) 三监督与管理 (18) 郑州商品交易所期权做市商管理办法（略） (19)
郑商所期权10年研究历程 郑商所的期权研发大致经历了三个阶段： 第一阶段，1995－2001年——学习、研究期权。最早开始期权的探索性研究。 1995年开始研究期权。 1995年6月19-21日参加在加拿大举办的国际期权市场协会年会，郑商所被接纳为会员，成为中国唯一一家加入国际期权协会的交易所。之后，1996、1997、1998、1999、2002、2004、2005年分别参加了国际期权市场协会年会。 1996年3月编制"期权交易基本知识"培训资料。 1996年邀请香港专家来郑商所讲课，介绍期权交易知识。 1997年8月5日制订郑商所期权交易设计方案，内容包括绿豆期权合约、交易细则、期权操作系统方案、期权交易报价显示屏幕等。 1998年、2001年分别派员到香港交易所、CBOE,学习期权理论与运作；进一步完善郑商所期权交易细则。 2001年制定了比较系统、完善的小麦期权规则。 2001年派员在CBOE（芝加哥期权交易所）和依利诺斯理工学院专门学习期权理论与运作 第二阶段，2002年——研究、推广期权理论知识，启动期权培训工程。
一、论述题（每题20分，共100分） 1、请结合实际案例，分析下不正当投机对期货市场的危害。 1994年11月22日，提高“327”国债利率消息刚面世，上海证券交易所的国债期货就出现了振幅为5元的行情，未引起注意，许多违规行为没有得到及时、公正的处理。在“327”国债的前期交易中，万国证券预期已经形成错误，当出现无法弥补的巨额账面亏损时，干脆以搅乱市场来收拾残局。事发后第二天，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，中国证监会、财政部颁布了《国债期货交易管理暂行办法》，中国终于有了第一部具有全国性效力的国债期货交易法规。但却太晚了。 保证金规定不合理，炒作成本极低。“327”事件前，上交所规定客户保证金比率是2.5%，深交所规定为1.5%，武汉交易中心规定是1%。保证金水平的设置是期货风险控制的核心，用500元的保证金就能买卖2万元的国债，这无疑是把操纵者潜在的盈利与风险放大了40倍。这样偏低的保证金水平与国际通行标准相距甚远，甚至不如国内当时商品期货的保证金水平，无疑使市场投机成分更为加大，过度炒作难以避免。 缺乏规范管理和适当的预警监控体系。涨跌停板制度是国际期货界通行的制度，而事发前上交所根本就没有采取这种控制价格波动的基本手段，出现上下差价达4元的振幅，交易所没有预警系统。当时中国国债的现券流通量很小，国债期货某一品种的可持仓量应与现货市场流通量之间保持合理的比例关系，并在电脑撮合系统中设置。从“327”合约在2月23日尾市出现大笔抛单的情况看，交易所显然对每笔下单缺少实时监控，导致上千万手空单在几分钟之内通过计算机撮合系统成交，扰乱了市场秩序，钻了市场管理的空子。 管理漏洞，透支交易。我国证券期货交易所以计算机自动撮合为主要交易方式，按“逐日盯市”方法来控制风险，而非“逐笔盯市”的清算制度，故不能杜绝透支交易。交易所无法用静态的保证金和前一日的结算价格控制当日动态的价格波动，使得空方主力违规抛出千万手合约的疯狂行为得以实现。 监管职责不明确。中国的国债期货交易最初是在地方政府的批准下推出的，《办法》颁布前，中国一直没有在法律上明确国债期货的主要主管机构。财政部
Chapter 1-3 March 29 Chapter 4-6 April 19 Chapter 7-9 May 17 Chapter 1 Introduction 1.2 Explain carefully the difference between hedging, speculation, and arbitrage. 1.27 The current price of a stock is $94, and 3-month European call options with a strike price of $95 currently sell for $4.70. An investor who feels that the price of the stock will increase is trying to decide between buying 100 shares and buying 2,000 call options (=20 contracts). Both strategies involve an investment of $9,400. What advice would you give? How high does the stock price have to rise for the option strategy to be more profitable? Chapter 2 Mechanics of futures market 2.15 At the end of one day a clearinghouse member is long 100 contracts, and the settlement price is $50,000 per contract. The original margin is $2,000 per contract. On the following day the member becomes responsible for clearing an additional 20 long contracts, entered into at a price of $51,000 per contract. The settlement price at the end of this day is $50,200. How much does the member have to add to its margin account with the exchange clearinghouse? 2.24 A cattle farmer expects to have 120,000 pounds of live cattle to sell in 3 months. The
[经济学]期货与期权案例分析 称: 期货与期权交易案例分析名 姓名学号: 刘丽娜 200973250321 李霞 200973250323 杨娟 200973250316 周洋 200973250331 彭扬 200973250327 陈让军 200973250332 班级: 国贸0903班专业: 国际经济与贸易 指导老师: 黄权国 2011 年 11 月 海南天然橡胶R708事件的回顾与反思一、事件发生背景 天然橡胶是很好的期货品种。第一，天然橡胶是一种世界性大宗商品，用途非常广泛，其生产容量大，经营垄断性小，拥有大量的买者和卖者。第二，天然橡胶的价格波动剧烈。特别是我国近年来由于天然橡胶消费量逐年增长，产量及进口量又收到各种客观条件的制约，市场供求矛盾极为突出，几个波动极为频繁，给我国的橡胶生产经营企业及贸易商带来了难以预测的市场风险。所以，生产者、经营者和消费者迫切需要进行套期保值，以回避价格风险。同时，也为期货投资者提供了更多的投机获利机会，从而吸引了众多的期货投资者。第三，天然橡胶作为一种天然高分子化合物，其品质较稳定，规格等级划分明确，容易标准化。第四，天然橡胶为固体颗粒或片状，易于储运和运输，能够满足期货实物交割的基本要求。
天胶作为中国期货历史上挂牌较早的期货品种，曾在上期所和海南中商所同时 挂牌交易。由于海南是我国最大的天胶生产地和集散地，故1996年海南中商所的天然橡胶期货一经推出，就受到了市场的大力追捧，吸引了众多投资者的广泛参 与，天胶期货品种交易极为活跃，其行情变化对用胶企业有着极大的指导意义。海 南农垦、云南农垦、北京华热亚、中化橡胶等国内大的现货商群体都积极参与当时 的期货交易，同时大量的游资、热钱也纷纷进入海南橡胶期货市场，聚集在天然橡 胶期货市场的资金达到数十亿元，橡胶期货迎来一次发展的高潮。1997年成为海南中商所天胶期货交易最为火爆的一年，但是繁荣的背后也蕴藏了诸多危机，这些 危机便在天胶R708合约上集中爆发出来了。 海南中商所地处我国天然橡胶主产区，天然橡胶作为其上市品种之一，可谓得 天独厚。如此理想的配置，本该对现货市场及地方经济发挥更大的积极作用，然 而，R708事件的发生，却对国内天然橡胶期货现货市场造成了巨大冲击，使得参 与各方损失惨重。 二、事件起因与经过 早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机 多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充 足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停， 创下新低9715元/吨。但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土 重来。他们在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平
期货与期权考试重点
名词解释 ●期货合约有交易双方在指定场所内按照相关规定达成的在将来某一确定时刻，按 当前约定的价格，买卖某一确定资产的契约或协议 ●远期合约交易双方达成的在将来某一确定时刻，按双方现在达成协议的确定价 格，买卖某一确定资产的契约或协议。 ●期权是一种衍生性合约，即当合约买方付出期权费后，在特定时间内则可向合约 买方，依合约确定的价格买入或卖出一定数量的确定商品的权利 ●期货套期保值是以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为 ●基差是指同时点上现货价格与对应期货价格之间的差额 ●正向市场期货价格高于现货市场，或者，远期月份期货价格高于近期月份期货价 格。 ●反向市场现货价格高于期货价格，或者，近期月份期货价格高于远期月份期货价 格。 ●基差交易是指以某月份的期货价格为计价基础，以该期货价格价格加减双方协商 同意的基差来确定双方现货商品买卖价格的交易方式。 ●利率期货合约是标的资产价格依附于利率水平的期货合约，即利率期货合约的标 的物为利息率产品。 ●转换因子是将交易所公布的标准债券期货价格的报价转换为特定债券报价的系 数，即可使长期标准国债的价格与各种不同息票率及到期限期的可用于交割的国债的价格具有可比性的这算比率，是一种价格转换系数。 ●跨式期权由具有相同执行价格、相同期限的一份看涨期权和一份看跌期权的构成 的组合。 ●投资性商品指投资者持有的、用于投资目的的商品 简答 一、期货合约与期权合约的关系 期货合约由远期合约发展而来 共同点：买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出特定的商品。 不同点：1.交易场所与管理方式及风险程度不同
国内期权模拟交易平台首选19会所 沪深300指数期权合约的投资套利策略十分丰富，投资者选择策略时首先应该考虑自身的风险承受能力，在对未来市场走势做出合理的分析判断后再选择相应的策略，使用同一种策略但运用不同执行价格的合约，也会带来不同的损益结果。在选择具体操作的期权合约时应注意其是实值、平值还是虚值期权，在实际中期权的时间价值将随着行权期的缩短而减少，且在行权期到期前的一个月左右加速减少。由于买入看跌期权将损失时间价值，在操作交易中买入看跌期权使用套期保值策略时，建议投资者选择远月价内期权进行对冲会较为合理。 期权持有者(买方)与立权者(卖方)，以买进期权启动交易建仓的交易者即为持有者，相反以卖出期权启动交易建仓的交易者，即为该期权的立权者。一般来说一手期权的立权者(卖方)，被视为在出售这个期权合约。进行期权交易现金结算履行合约时，期权持有者(买方)所获得的现金与指数结算价和期权定约价之间的差价相等，即实值部分与合约乘数的乘积。期权出售者则必须支付与指数结算价和期权定约价之间差额相等的金额。 据了解，国内首个模拟股指期权标的物为现货沪深300指数，持有者只能在到期日行权。19会所合约规定合约乘数为标的每指数点1金币，最小报价单位为0.1金币，到期时采用现金交割方式。与股指期货同比，交易系统给出各个期权合约的买入价和卖出价，供投资者随时建仓平仓，且每月都有一对股指期权到期清算。而这个月到期的是一对看涨、看跌的股指期权——股牛1307和股熊1307，那么，我们就通过这对刚到期的交易期权，来看看19会所股指期权究竟是怎样的。 股牛1307是一支以沪深300指数为标的，2013年7月19日到期的看涨期权;股熊1307是一支以沪深300指数为标的，2013年7月19日到期的看跌期权。这两支期权从2013年4月21日开始，在19会所模拟期权交易平台开始交易，执行价同为沪深300指数2533.83点，合约乘数为每指数点1金币。不论是看涨期权还是看跌期权，它们期权的价格随沪深300指数的变动和距到期日时间的缩短而变化。19会所的股牛1307和股熊1307交易首日的开盘价分别为：127.12金币/份和135.83金币/份，会随着到期日的临近和标的的变化而变化。
第十一章期权与期权交易 学习目的与要求： 通过本章学习，了解期权的概念和分类、期权交易与期货交易的关系，掌握期权价格的组成及其影响因素，理解期货期权套期保值交易、期货期权投资交易、期货期权套利交易的方式和策略 学习重点： 期权各种类型的基本概念，期权合约有关要素的基本概念，期权交易策略 第一节期权与期权合约 一、期权的概念和期权的发展历史 （一）期权的概念和特点 1、期权(Option)：是一种选择权，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定资产的权利。 2、期权交易：是一种权利的买卖，是期权的买方支付了权利金后，便取得了在未来某特定时间买入或卖出某种特定资产的权利的交易方式。 3、期权具有以下特点： 第一，买方要想获得权利必须向卖方支付一定数量的费用； 第二，期权买方取得的权利是在未来的或在未来一段时间内，或在未来某一特定日期； 第三，期权买方在未来的买卖标的物是特定的； 第四，期权买方在未来买卖标的物的价格是事先规定好的； 第五，期权买方可以买进标的物，也可以卖出标的物； 第六，期权买方取得的是买卖的权利，而不负有必须买进或卖出的义务。买方有执行的权利，也有不执行的权利，完全可以灵活选择。 第七，买方拥有权利并为此支付权利金；仅承担有限的风险，却掌握巨大的获利潜力。（二）期权市场的发展 1973年，芝加哥期货交易所（CBOT）组建了芝加哥期权交易所（CBOE），标志着以股票期权交易为代表的真正意义上的期权交易开始进入了完全统一化、标准化以及管理规范化的全面发展新阶段。 二、期权的类型 （一）期权的类型 1、现货期权——其标的物是现货的商品、金融资产或指数 （1）商品期权 （2）金融期权：包括外汇期权、利率期权、股票期权、指数期权 2、期货期权——其标的物是各种期货合约 （1）商品期货期权：农产品期货期权、畜产品期货期权、金属期货期权、能源期货期权（2）金融期货期权：外汇期货期权、利率期货期权、指数期货期权 （二）看涨期权和看跌期权
期权交易(option trading) 目录 [显示] ? 1 期权交易概述 ? 2 期权交易合约的主要因素 ? 3 期权交易的基本类型 ? 4 期权交易与现货交易、期货交易的区别 ? 5 期权交易术语[1] ? 6 期权交易原理[1] ?7 期权投资特点[1] ?8 期权投资要点[1] ?9 期权投资实用策略[1] ?10 期权交易在风险管理中的作用[2] ?11 我国期权交易的现状及其发展[3] ?12 期权交易案例分析 o12.1 案例一:期权交易在中国的分析[4] o12.2 案例二:期权交易在我国银行业中的应用 [2] ?13 相关条目 ?14 参考文献 [编辑] 期权交易概述 期权交易(option trading)，是从期货交易发展来的。 期权交易历史悠久，其雏形可追溯到公元前1200年。现代期权交易始于70年代初，1973年芝加哥期权交易所(CBOE)正式成立，进行统一化和标准化的期权合约买卖，1987年5月29日伦敦金属交易所正式开办期权交易。今天，期权交易已逐渐规范化，其规模也不断扩大，种类不断齐全，已从传统的有形商品的期权交易发展到包括货币、证券、利率；指数等领域的期权交易。其交易方式呈多样化，既可欧式，也可美式；既可在交易所内进行，也可在场外交易。场外交易是在银行同业之间进行，也叫“柜台交易”。而经营期权业务的交易所则遍布世界各主要金融市场。目前这类交易所有费城交易所、芝加哥商品交易所、纽约商品交易所、美国证券交易所、阿姆斯特丹交易所、蒙特利尔交易所、伦敦股票交易所、伦敦国际金融期货交易所和香港商品交易所等。我国大陆没有专门的期权市场，但中国银行在1985年和1986年也分别开展了黄金、白银和货币等期权业务。期权交易已成为现代西方金融市场上极为流行的一种交易方式。
作业名 称 期货投资与期权第二次作业出卷人SA 作业总 分100 通过分 数 60 起止时 间 2016-11-23 21:05:36至2016-11-23 21:19:07 标准题 总分100 标准题 得分 100 题号:1 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 假设某投资者持有A、B、C三只股票，三只股票的β系数分别为1.2、0.9和1.05，其资金分配分别是100万元、200万元和300万元，则该股票组合的自系数为（）。 ?A、1.05 ?B、1.025 ?C、0.95 ?D、1.125 学员答案：b 说明： 本题得分：2 题号:2 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2
某投资者在3个月后将获得一笔资金，并希望用该笔资金进行股票投资，但是担心股市整体上涨从而影响其投资成本，这种情况下，可采取（）。 ?A、股指期货的空头套期保值 ?B、股指期货的多头套期保值 ?C、期指和股票的套利 ?D、股指期货的跨期套利 学员答案：b 说明： 本题得分：2 题号:3 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 1981年，芝加哥商业交易所国际货币市场(IMM)推出3个月欧洲美元定期存款合约，它是美国首度采用（）的期货合约。 ?A、期转现 ?B、基差交易 ?C、现金交割 ?D、实物交割 学员答案：c 说明： 本题得分：2
某公司刚刚借入一笔资金，但是担心未来市场利率会下降，可利用利率期货进行（）。 ?A、空头套期保值 ?B、多头套期保值 ?C、空头投机 ?D、多头投机 学员答案：b 说明： 本题得分：2 题号:5 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 如果一国利率提高，游资持有者就会将资金投向该国，该国外汇供给就会（）。 ?A、增加 ?B、减少 ?C、稳定 ?D、不确定 学员答案：a 说明： 本题得分：2
商品期权投资者适当性及交易权限管理制度 整理表 姓名: 职业工种: 申请级别: 受理机构: 填报日期: A4打印/ 修订/ 内容可编辑
商品期权投资者适当性及交易权限管理制度 1. 总则 1.为规范商品期权投资者适当性及交易权限管理工作，保护期权交易投资者的合法权益，维护市场正常秩序，根据交易所商品期权的交易规则、投资者适当性管理办法、期权业务指南、《特殊单位客户统一开户业务操作指引》和《期货公司资产管理业务统一开户操作指引》等相关规定，制订本制度。
2.商品期权投资者适当性及交易权限管理工作应当按照本管理制度的规定，结合客户期权知识水平和风险承受能力及诚信状况等，严格执行适当性制度等各项要求。 3.评估人员应遵照“客观全面、审慎严谨、明确责任”的原则对投资者准入资格进行审核，结合投资者参与交易所认可的知识测试成绩、风险承受能力、资金状况和风险控制等方面，审慎选择适当的客户参与期权交易。 4.投资者应当全面评估自身经济实力、期权认知水平、风险控制与承受能力，根据自身客观情况，审慎决定是否参与期权交易。对于申请开通期权交易权限的投资者应提供真实、有效、完整的身份证明文件及复印件、以及其他适当性管理标准要求的相关证明材料。 5.公司应为符合交易所适当性标准及评估的客户，按需开通商品期权交易权限。 2.职责分工
1.各分支机构及业务团队应根据商品期权适当性制度要求，认真评估投资者的期权认知水平和风险承受能力，审慎选择适当的投资者参与期权交易。严格按照开户实名制要求核实和验证客户身份；认真审核适当性必备证明材料；全面履行测试、培训、评估等职责，充分向投资者揭示商品期权风险，并指导客户签署合同及相关法律文件等。 2.公司开户部应按需求查询并提供客户商品期权仿真交易经历和商品期权交易行权经历、诚信记录；严格落实复核工作，对不符合适当性管理标准等要求的客户，不得核准开通期权交易权限。 3.公司结算中心负责查询并提供指定日期的客户结算账单。 4.风控一部负责查询并提供交易情况信息。 5.公司客服中心负责开户实名制回访。 3. 投资者适当性标准要求
在美国期货市场中介机构中，（）的主要业务是：为期货佣金商开发客户或接受期货期权指令，但不能接受客户的资金，且必须通过期货佣金商进行结算。 ?A、期货佣金商(FCM) ?B、介绍经纪商(IB) ?C、场内经纪人(FB)助理中介人(AP) ?D、期货交易顾问(CTA) 标准答案：b 说明： 题号:2 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 期货交易与（）有相似之处，主要表现在两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。 ?A、分期付款交易 ?B、即期交易 ?C、现货交易 ?D、远期交易 标准答案：d 说明： 题号:3 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2
期货合约标准化是指除（）外的所有条款都是预先由期货交易所统一规定好的，这声期货交易带来很大便利。 ?A、交易品种 ?B、商品交收 ?C、保证金 ?D、价格 标准答案：d 说明： 题号:4 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 实物交割是指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该（），了结未平仓合约的过程。 ?A、期货合约所记载商品的所有权的转移 ?B、期货合约盈亏 ?C、期货合约 ?D、现货合约 标准答案：a 说明： 题号:5 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2
（）是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 ?A、现货价格 ?B、期货价格 ?C、盈亏额 ?D、基差 标准答案：d 说明： 题号:6 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 （）不是“货”，而是一种合同，是一种可以反复交易的标准化合约。 ?A、期货 ?B、纸货 ?C、通货 ?D、现货 标准答案：a 说明： 题号:7 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 （）必须在高度组织化的交易所内以公开竞价的方式集中进行。
《期货与期权》教学大纲 (Futures and Options) 一、基本信息 课程编号：01301128 课程类别：学科专业课选修课 适用层次：本科 适用专业：金融学、经济学 开课学期：第六学期 总学分：2学分 总学时：32学时 考核方式：考试 二、课程教育目标 《期货与期权》是金融学专业的主干课程之一。本课程介绍期货市场发展历史、运行机制、期货与期权交易策略、期货定价原理、金融期货交易等问题，同时兼顾运用所学理论和方法分析一些现实金融问题。通过课程的讲授及模拟实验室的操作训练，使学生掌握期货、期权市场的基础知识和具有基本的市场分析技能，能够运用期货市场的功能进行有效分析方法的运用，为实践操作打下良好的基础，并使学生能较快适应实际工作中的需要。 三、教学内容与要求 （一）基本内容与要求 本课程的主要教学内容有9章，包括金融衍生产品市场概述、期货市场基本制度与交易流程、期货套期保值原理及方法、期货投机与套利交易、外汇期货、利率期货、股指期货、期权交易及期货价格分析。 本课程要求学生系统地掌握期货、期权市场的基础知识，完成规定的授课学时及课后作业；要求学生在学习过程中要理论联系实际，掌握基本的市场分析方法。 (二)具体内容 第一章金融衍生产品市场概述 教学目的：通过简要介绍，使学生了解期货与期权交易的含义、功能与作用，期货
与期权交易的产生与发展，中国期货市场的发展历程和现状。并以某一个企业参与期货市场的交易实例来谈期货的功能体现与作用发挥。 重点与难点： 1. 期货与期权交易的含义、期货与期权交易的特点和优越性 2. 期货与期权交易的基本功能：回避风险与发现价格 3. 期货与期权交易的作用 内容提要： 1. 期货与期权交易的含义、期货与期权交易的特点和优越性 2. 期货与期权交易的产生与发展，目前世界期货与期权交易的发展趋势 3. 期货与期权交易的基本功能：回避风险与发现价格 4. 期货与期权交易的作用 5. 中国期货市场的发展历程与现状 第二章期货市场基本制度与交易流程 教学目的：利用教学参考片辅助课堂讲解，使学生了解我国期货市场组织结构的全貌，掌握交易所、经纪公司的构成、功能及有关制度。通过让学生分组扮演期货与期权交易过程中的不同角色进行模拟，使学生了解期货与期权交易的整个业务流程，一般掌握期货与期权交易运作中的相关概念，重点掌握期货市场的进入、合约的买卖、交易的结算、平仓和交割的程序及要求。 重点与难点： 1. 掌握初始保障金、变动保证金及保证金账户余额计算方法 2. 掌握期货与期权交易所的会员制及其主要的运作制度 3. 掌握期货市场的进入过程 4. 掌握期货与期权交易的平仓与交割 内容提要： 1. 期货市场的参与者 2. 期货市场的进入 3. 期货合约的买卖 4. 期货与期权交易的结算 5. 期货与期权交易的平仓与交割
1、以下操作属于同一看涨或看跌方向的是（卖出认购期权，买入认沽期权） 2、上交所股票期权交易机制是（竞价交易与做市商的混合交易制度） 3、上交所期权合约到期月份为（当月、下月、下季及隔季月） 4、上交所期权市场每个交易日开盘集合竞价时间为（9:15-9:25） 5、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（14:57-15:00） 6、上交所股票期权合约的到期日是（到期月份的第四个星期三） 7、上交所ETF期权合约的最小报价单位为（0.0001）元 8、股票期权合约调整的主要原则为（保持除权除息调整后的合约前结算价不变） 9、股票期权限仓制度包括（限制期权合约的总持仓） 10、股票期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的（股 票或ETF） 11、认购期权的行权价格等于标的物的市场价格，这种期权称为（平值）期权 12、认购期权买入开仓后，其最大损失可能是（权利金） 13、认购期权买入开仓的成本是（权利金） 14、认购期权买入开仓后，到期时若变为虚值期权，则投资者的投资（可卖出平仓弥补 损失） 15、以下关于期权与期货盈亏的说法，错误的是（期权的买方亏损是无限的） 16、以下关于期权与期货收益或风险的说法，正确的是（期权的买方风险有限） 17、以下关于期权与权证的说法，正确的是（履约担保不同） 18、以下关于期权与权证的说法，正确的是（持仓类型不同） 19、以下关于行权日，错误的是（行权日是到期月份的第三个周五） 20、以下关于期权与期货保证金的说法，错误的是（期货的保证金比例变化） 21、以下关于期权与权证的说法，错误的是（交易场所不同） 22、以下关于期权与期货的说法，正确的是（关于保证金，期权仅向卖方收取，期货的 买卖双方均收取） 23、以下关于期权与期货的说法，正确的是（期权的买方只有权力，没有义务） 24、假设甲股票当前价格为42元，那么行权价为40元的认购期权权利金为5元，则其 时间价值为（3） 25、假设甲股票现价为14元，则行权价格为（10）的股票认购期权合约为实值期权 26、假设乙股票的当前价格为23元，那么行权价为25元的认购期权的内在价值为（0） 27、小李是期权的一级投资者，持有5500股A股票，他担心未来股价下跌，想对其进 行保险，设期权的合约单位为1000，请问小李最多可以买入（5）张认沽期权 28、小李以15元的价格买入甲股票，股票现价为20元，为锁定部分盈利，他买入一张 行权价格为20元、次月到期、权利金为0.8元的认沽期权，如果到期时，股票价格为22元，则其实际每股收益为（6.2）元 29、小李是期权的一级投资者，持有23000股A股票，他担心未来股价下跌，想对其 进行保险，设期权的合约单位为5000，请问小李最多可以买入（4）张认沽期权 30、规定投资者可以持有的某一标的所有合约的权利仓持仓最大数量和总持仓最大数 量的制度是（限仓制度） 31、备兑开仓的损益源于（持有股票的损益和卖出认购期权的收益） 32、备兑开仓也叫（备兑卖出认购期权开仓） 33、备兑开仓需要（足额）标的证券进行担保 34、备兑开仓是指投资者在拥有足额标的证券的基础上，（卖出认购）期权合约 35、备兑开仓的交易目的是（增强持股收益，降低持股成本）
期权与期货期末考试汇总
期权与期货期末考试汇总（仅限参考） 一、名词解释 1.期货交易：期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。 2.期货经纪公司：又称期货公司，是指依法设立的，接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织，其交易结果由客户承担。 3.每日无负债结算制度：是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。结算完毕，如果某会员结算准备金明细科目余额低于规定的最低数额，交易所则要求该会员在下一交易日开市前30分钟补交，从而做到无负债交易。 4.保证金制度：在期货交易中，任何交易者必须按照其买卖期货合约价值的一定比例（通常为5%～10%）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。
5.涨跌停板制度：是指期货合约在一个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价则视为无效，不能成交。 6.套利交易：套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在未来某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。 7.基差交易：基差交易是交易者用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将出售价格波动的风险转移出去的一种套期保值策略。 8.套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其当前买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 9.外汇期货：外汇期货是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。 10.股指期货:股指期货是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进
名称：期货与期权交易案例分析姓名学号：刘丽娜200973250321 李霞200973250323 杨娟200973250316 周洋200973250331 彭扬200973250327 陈让军200973250332 班级：国贸0903班 专业：国际经济与贸易 指导老师：黄权国 2011 年11 月
海南天然橡胶R708事件的回顾与反思 一、事件发生背景 天然橡胶是很好的期货品种。第一，天然橡胶是一种世界性大宗商品，用途非常广泛，其生产容量大，经营垄断性小，拥有大量的买者和卖者。第二，天然橡胶的价格波动剧烈。特别是我国近年来由于天然橡胶消费量逐年增长，产量及进口量又收到各种客观条件的制约，市场供求矛盾极为突出，几个波动极为频繁，给我国的橡胶生产经营企业及贸易商带来了难以预测的市场风险。所以，生产者、经营者和消费者迫切需要进行套期保值，以回避价格风险。同时，也为期货投资者提供了更多的投机获利机会，从而吸引了众多的期货投资者。第三，天然橡胶作为一种天然高分子化合物，其品质较稳定，规格等级划分明确，容易标准化。第四，天然橡胶为固体颗粒或片状，易于储运和运输，能够满足期货实物交割的基本要求。 天胶作为中国期货历史上挂牌较早的期货品种，曾在上期所和海南中商所同时挂牌交易。由于海南是我国最大的天胶生产地和集散地，故1996年海南中商所的天然橡胶期货一经推出，就受到了市场的大力追捧，吸引了众多投资者的广泛参与，天胶期货品种交易极为活跃，其行情变化对用胶企业有着极大的指导意义。海南农垦、云南农垦、北京华热亚、中化橡胶等国内大的现货商群体都积极参与当时的期货交易，同时大量的游资、热钱也纷纷进入海南橡胶期货市场，聚集在天然橡胶期货市场的资金达到数十亿元，橡胶期货迎来一次发展的高潮。1997年成为海南中商所天胶期货交易最为火爆的一年，但是繁荣的背后也蕴藏了诸多危机，这些危机便在天胶R708合约上集中爆发出来了。 海南中商所地处我国天然橡胶主产区，天然橡胶作为其上市品种之一，可谓得天独厚。如此理想的配置，本该对现货市场及地方经济发挥更大的积极作用，然而，R708事件的发生，却对国内天然橡胶期货现货市场造成了巨大冲击，使得参与各方损失惨重。 二、事件起因与经过 早在1996年的R608合约上，已演绎过一场“多逼空”行情，主要表现为投机多头利用东南亚产胶国及国内天然橡胶主产区出现的自然灾害进行逼仓。而R708事件却是在市场供给过剩的情况下发生的。1997年初，在R703合约上，多头逆市拉抬期市胶价，使得海南中商所定点库所存的天然橡胶仓单开始增加。到R708逼空行情出现之前，注册仓单已达4万多吨。R708事件的导火线应是东京天胶于110日元/公斤一线企稳后大幅反弹。国内一大批投机商本欲借机在R706合约上做文章，但由于受到以当地现货商为首的空头主力凭借实盘入市打压，再加上时间不充足，不得不放弃该合约，并主动平多翻空。于是，胶价全线崩盘，连续四天跌停，创下新低9715元/吨。但市场中的多头并不甘心失败，反调集雄厚的后备资金卷土重来。他们在R708上悄然建多，在1997年5月份的下半月将胶价由10000点水平拉至11300点以上。而空头也不示弱，从国内现货市场上调入了大批天然胶现货进入中商所仓库，并声称手中已掌握了10万多吨现货仓单，准备以实盘交割相见。多头主力是上海、江浙一带的投机大户，他们诈称准备接完库存胶去扩充上海市场，以此来吸引中小散户加盟。多空大战在6月底至7