金融工程的理论发展
?1952年，Harry Markowitz发表了著名的论文“资产组合理论分析”，提出资产组合理论。
?1963年，William Sharpe提出了著名的CAPM模型。
?1965年，Eugene Fama在其博士论文中提出了有效市场假说。
?1976年，Stephen Ross等完善了套利定价理论，这标志着现代金融理论走向成熟。金融工程的基本分析方法
?金融工程的主要分析方法有积木分析法、无套利定价法和风险中性定价法。
?积木分析法是将各种金融工具进行分解或组合以解决金融财务问题。
?无套利定价的基本思想是：一个均衡的市场是不存在套利机会的，金融资产的均衡价格不可能提供套利机会。无套利并不需要市场参与者的一致行动，实际上只要少量的理性投资者就可以使市场无套利。
?风险中性理论：在市场不存在任何套利可能性的条件下，如果衍生证券的价格依然依赖于可交易的基础证券，那么这个衍生证券的价格是与投资者的风险态度无关的。金融工程师常用的六种积木
?资产多头
?资产空头
?看涨期权多头
?看涨期权空头
?看跌期权多头
?看跌期权空头
将其组合有:
?资产多头+看跌期权多头=看涨期权多头
?资产多头+看涨期权空头=看跌期权空头
?资产空头+看涨期权多头=看跌期权多头
?资产空头+看跌期权空头=看涨期权空头
无套利定价
无套利定价基本步骤：
?（1）将需要定价的金融资产A与其他合适金融资产B构造无风险资产组合AB。
?（2）根据无套利原则，无风险资产组合AB只能获得无风险收益率，由此得到资产组合AB的现值。
?（3）由该资产组合AB的现值，剔除资产B的现值，则可求得资产A的现值。
无套利定价意义：
?（1）在某个时点上，资产的价格必定等于未来现金流的现值。
?（2）如果两种资产的现金流动完全相同，则这两种资产价格必定相等。
?（3）若两种资产（组合）的现金流完全相同，则这两种资产可以相互复制。
衍生工具
?远期合约
?期货合约
?互换合约
?期权合约
远期合约相关概念:
?（1）定义：合约双方约定在未来某一时刻按约定的价格买卖约定数量的金融资产。
?（2）风险：与期货合约、互换合约等相比较，远期合约是违约风险相对较大的衍生
金融工具。
?（3）价格：远期价格是指任意时刻t，使远期合约价值为零的价格为交割价格。
远期价格计算
?例一：已知t年期和t+1年期的即期利率分别为和（连续复利），则t年期到t+1年期的远期利率是？
解答：由于
所以
?例二：A股票现在的市场价格是S美元，并且该股票在接下来的一年内不支付红利，已知无风险年利率为r，若该股票m个月的远期合约的交割价格为X美元，则该远期合约空头的价值为？
解答：
?例三：假设债权人给出的贷款利息为年息i，连续复利计息。而实际上利息支付为一个季度支付一次。由此可知，每季度计息一次的等价年利率为？
?解答：由于
求得
?例四：考虑一个6个月远期合约，标的资产提供年率为5%的连续红利收益率。无风险利率（连续复利）为每年10%。股价为22美元，交割价格为25美元。请计算该远期合约的价值和理论上的远期价格。
?解答：远期合约多头的价值：
理论上的远期价格：
货币互换定义：货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
?功能：
（1）降低筹资者的融资成本
（2）互换为表内业务，可以逃避外汇管制、利率管制和税收限制
互换的价值计算
?例：假设日元和美元的利率期限结构都是平的，日元的年利率为4%，美元年利率为10%（都用连续复利表示）。一家金融机构进行货币互换，它每年以日元收取年利率为5%的利息，以美元支付年利率为8%的利息，以两种货币表示的本金分别为2000万美元和400000万日元，互换将持续2年，现在的汇率为1美元=100日元，请计
算该互换的价值。
解答：
该互换的价值
金融期货交易的主要交易规则
?限仓和大户报告制度
?保证金制度
?逐日结算制度
限仓和大户报告制度
?限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。
大户报告制度是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵中场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后。当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源。交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。
保证金制度
保证金制度，也称押金制度，指清算所规定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳履约保证金的制度。在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价格的一定比例（通常为5%～10%）缴纳资金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格确定是否追加资金，这种制度就是保证金制度，所交的资金就是保证金。
逐日盯市制度
?逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。其具体执行过程如下：在每一交易日结束之后，交易所结算部门根据全日成交情况计算出当日结算价，据此计算每个会员持仓的浮动盈亏，调整会员保证金账户的可动用余额。若调整后的保证金余额小于维持保证金，交易所便发出通知，要求在下一交易日开市之前追加保证金，若会员单位不能按时追加保证金，交易所将有权强行平仓。
远期合约和期货合约的比较
?远期合约的违约风险比期货合约的违约风险大
?远期合约不是标准化的合约，而期货合约是标准化的合约
?远期合约主要是在场外交易，而期货合约主要是在交易所内交易并且实行保证金制度和逐日盯市制度
期权
?期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购
买期权的一方称作买方，而出售期权的一方则叫做卖方；买方即是权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。
影响期权价格的因素
?影响期权价格的因素主要有6个，分析如下：
（1）标的资产的价格。标的资产的价格越高，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低。反之亦反。
（2）执行价格。执行价格越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。反之亦反。（3）到期期限。到期期限越长，看涨期权的价格越高，且看跌期权的价格也越高。反之亦反。
（4）标的资产的波动率。标的资产的波动率越高，看涨期权的价格越高，且看跌期权的价格也越高。反之亦反。
（5）无风险利率。无风险利率越高，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低。反之亦反。
（6）股利支付。股利支付越多，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。反之亦反。
?障碍期权：这种期权在执行价格之外另设一个价格，称为“障碍”。在有效期内，资产的价格“碰到”这个“障碍”，对于敲出期权，其权利自动消失；对于敲进期权，则自动生效。如果有效期内基础资产价格没有碰到“障碍”，敲出期权一直有效，而敲进期权则一直无效，敲进期权只有到达障碍才能生效。
期权的收益特征
?买入看涨期权使交易者面临潜在收益无穷大。
?卖出看涨期权使交易者面临潜在损失无穷大。
?买入看跌期权使交易者面临潜在收益最大为当前股价减去期权费后的数额。
?卖出看跌期权使交易者面临潜在损失最大为当前股价减去期权费后的数额。
期权的分类
?实值期权：当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时，该期权为实值期权。
?虚值期权：当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。对于虚值期权，期权买方行使期权可以获得负的收益。
?两平期权：当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。
关于期权的计算
?假设股票的即期价格为S，期权合约的交割价格为X，无风险收益率为r（连续复利），则不支付红利股票的看涨期权的价格的下限为
?例一：已知股票的即期价格为32美元，有一份3个月期欧式看涨期权的执行价格为28美元，无风险收益率为6%，股票价格的标准差为0.35，试根据Black-Scholes期权定价公式计算3个月期欧式看涨期权的价格。（N（0.9934）=0.8397，N（0.8184）=0.7934），N（0.89）=0.8133）
?解答：由已知得
?根据B-S公式，可得
?例二：假定股票的价格为35美元，有一份6个月期的欧式看涨期权的执行价格为34美元，而该期权的价格为3美元。另外已知无风险年利率是10%（连续复利），则执行价格为34美元的6个月期欧式看跌期权的期权价格为多少？
?解答：由具有相同执行价格和到期日的欧式看涨期权和看跌期权的平价格公式可得：
由此可知欧式看跌期权的价格
一、计算器的使用 (一)计算器的操作概要 1. 2.按下 3.将推出所提示的工作表并返回到标准计算器模式 4.小数位数设置： 5.付款和复利计算设置 P/Y表示每年付款次数；C/Y表示每年复利计算期； 将P/Y和C/Y都设置为1： 将P/Y设置为12并将C/Y都设置为4： 6.期初和期末设置（BGN和END） 将计算器设置为期初： 将计算器设置为期末：
7.清理计算器 (二)计算器应用 1.货币时间价值（TVM） 计算月退休收入： 如果您现在25岁，希望60岁退休是有1,000,000.00的积蓄，那么您每月需要存多少钱？在本示例中，存款利率为6%，按月复利计。 在本示例中，BA II Plus设置为： (1)2位小数； (2)P/Y和C/Y都为12； (3)期末付款； (4)清除TVM工作表
如果您觉得每月存701.90太多，可以更改一个或多个变量，然后在重新计算。下面的示例不是计算您每月需存款数，而是预测您的月收入。 计算月收入： 假定您60岁退休之后的20年中，您的投资收益率为8%，那么从1,000,000.00投资中每月能收入多少？ 在本示例中： 清除TVM工作表 如果您在60岁退休时储蓄了1,000,000.00,那么退休后的20年中您每月可得到8,364.40. 2.债券股价 假定当前日期是2012年1月1日，您想知道3年之后（2014年1月1日）到期的债券价值——债券的面值为1,000.00,每年支付的息票利率为10%，且您希望得到的收益率为10%。 在本示例中，BA II Plus 设置为： P/Y和C/Y都为2； 4位小数； 期末付款； 清除TVM工作表
金融工程中三种技术的应用案例 一、、分解技术 是在原有金融工具或金融产品的基础上，将其构成因素中的某些高风险因子进行剥离，使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具产品参与市场交易。STRIPS 是基于分解技术。分解技术是拆开风险、分离风险因素、使一系列风险从根本上得以消除。 现有的大多数金融工具或金融产品，都有其特定的结构形式与要素构成，就是构成要素中具有风险特性。如浮动利率债券，在市场利率不稳的情况下，对于风险厌恶的投资人来说，将大大削弱其投资力度。倘若能将风险因子从债券中分离开来，则债券市场交易就会更加活跃，使交易双方在收益和头寸等方面都能得到满足。正是这种现象，引发了从金融工具或产品中分解风险因子的思想。分解技术就是在原有金融工具或金融产品的基础上，将其构成因素中的某些高风险因子进行剥离（strippins），使剥离后的各个部分独立地作为一种金融工具或产品参与市场交易，达到既消除原型金融工具与产品的风险，又适应不同偏好投资人的实际需要。第一，分解技术是从单一原型金融工具或金融产品中进行风险因子分离，使分离后的因子成为一种新型工具或产品参与市场交易；第二，分解技术还包括从若干个原形金融工具或金融产品中进行风险因子分离；第三，对分解后的新成分进行优化组合，构成新型金融工具与产品。从理论上讲，在分解技术的成本低于金融工具或产品变体演化后其工具或产品的收益时，绝大多数现有的金融工具或产品都有可能通过分解技术进行变体演化，实现既规避风险，又满足市场需要的目的。从实践的角度来看，分解技术使传统债券的持有人原本无法消除的诸多风险因素得以化解。传统债券工具由于绝大多数是固定收入证券，本身具有不可消除的利率风险、违约风险、再投资风险、赎回风险和购买力风险等，运用传统的有效组合技术管理风险，只能降低风险而不是彻底消除金融工具或产品本身的风险，而分解技术则是拆开风险、分离风险因素，使一系列风险从根本上得以消除 案例 全球最大的投资银行美国美林公司(Merrill Lynch)于1982年推出名为“TIGR”(Treasury Investment Growth Receipts)的金融产品，用来替代付息国债，就属于这种金融工程的首创。其具体做法是： (1)美林公司将美国财政部发行的付息票国债的每期票息和到时的现金收入进行重组，转换为树种不同期限只有一次现金流的证券即零息债券; (2)美林公司与一家保管银行就重组转换成的零息债券签订不可撤销的信托协议; (3)由该保管银行发行这种零息债券，经美林公司承销出售给投资者，上述零息债券是金融工程中一种基础性的创新，对于发行人来说，在到期日之前无需支付利息，能获得最大的现金流好处;同
金融工程考试重点总结 第一章：金融工程导论 一、有效市场 1、弱式有效市场：包括以往价格的所有信息。 2、半强式有效市场：除了以往的价格信息之外，还包括公开披露的信息。 3、强式有效市场：除了以往信息和公开信息之外，还包括内部信息。 二、对金融工程的认识及其特点 1、认识：金融工程是在20世纪80年代末和90年代初，在金融创新的基础上发展起来的一门新学科，它融合了金融学、经济学、投资学和工程学的相关理论，同时又吸收了数学、运筹学、物理学等学科的精髓部分，是一门以现代金融理论为支撑、以实务操作为导向、结合工程技术管理和信息加工处理的交叉性学科。金融工程被正式确立为一门独立的学科，一般以1991年美国“国际金融工程师学会”（IAFE）的成立作为标志，表明了金融工程正式被国际社会所确认。 2、特点：实用化的特点：实践性、灵活性和可操作性 综合化的特点：跨学科、交叉性和互补性 最优化的特点：目的性、赢利性和抗风险性 数量化的特点：严密性、准确性和可计算性 创造性的特点：发散性、创新性和主观能动性 三、金融工程与金融创新 1、金融工程基本功能：套利（获得利润）&套期保值（规避风险） 2、金融创新方法：a、基本衍生工具的创新b、基本要素改变型的金融创新方法c、静态和动态复制型金融产品创新方法d、基本要素分解型的金融产品创新方法e、条款增加（组合）型金融产品创新方法f、技术发展型金融服务（产品）创新方法
第二章：金融工程技术的应用 一、金融衍生工具 1、含义及特点：含义：衍生金融工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。 特点：从基础金融工具派生出来的；金融衍生工具是对未来的交易。金融衍生工具是现在对基础工具未来可能产生的结果进行交易。交易结果在未来时刻才能确定盈亏。 二、套期保值 1、基本原理：套期保值的基本原理是建立对冲组合，当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净价值保持不变。一般来说，若保值工具与保值对象的价格正相关，我们就可利用相反的头寸（如多头对空头，或空头对多头）来建立对冲组合进行套期保值；若保值工具与保值对象的价格呈负相关，我们就可利用相同的头寸（如多头对多头，空头对空头）来建立对冲组合进行套期保值。 2、分类：单向套期保值（只消除风险的不利部分，而保留风险的有利部分。例如期权及跟期权相关的金融衍生工具）&双向套期保值（尽量消除所有价格风险，包括风险的有利部分和不利部分。例如远期、期货、互换） 三、套利 1、类型：空间套利（是指在一个市场上低价买进某种商品，而在另一市场上高价卖出同种商品，从而赚取两个市场间差价的交易行为。）、时间套利（是指利用同种商品在不同时点的价格差异进行获利的一种交易行为。它包括现在对未来的套利和未来对未来的套利。）、工具套利、风险套利、税收套利 第三章：金融工程的基本分析方法（以计算题为主，掌握定价方法即可） 1、无套利定价法 a、基本方法：基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时不能产生不承受风险的利润的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的价格即均衡价格。 b、
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/fb1197209.html, 金融工程的发展及应用 作者：刘岸林孙仲杰 来源：《时代金融》2013年第36期 【摘要】金融工程在我国各个领域都有重要应用，本文在概述金融工程的现状之后，提出了相应改进措施，并就其主要应用进行介绍，以突出强调其在我国经济领域的重要地位。 【关键词】金融工程发展现状金融 随着经济全球化的发展，金融业逐渐在世界各地中站稳脚跟，其主动地位吸引着众多金融家投身前往，而实施金融工程是参与国际金融活动的通行证。在经济飞速发展的今天，金融工程渗透到社会的不同领域并得到广泛应用，尤其是在经济领域，在公司及个人理财、风险分析与管理上有重要作用。 一、金融工程理念及特点 （一）金融工程的概念 金融工程的定义有多种，简单来说就是金融学和信息技术及工程化方法的结合。最早定义是包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决，强调的是创新和创造两个概念，具体可以理解为金融思想的创新，对现有知识理解的更新以及对金融产品的重新组合创造三层涵义。金融工程不仅包括金融问题的技术开发，还包括产品的设计、交换定价以及风险管理等。 （二）金融工程的基本特点 1.应用性交叉学科 金融工程是采用工程化的方法来解决实际性的金融问题，应用性较强。但是它是以现代金融学的理论为基础，加上工程化的分析方法，实现了不同学科之间的综合利用。除了传统的统计学知识，现代金融工程还引进了先进的计算机及仿真技术，实现了金融业的科学化和科技化。 2.量化特色 金融工程是一项复杂而繁重的任务，其最大的特色是采用定量分析的方法来解决实际操作过程中遇到的问题，用数字说话，具有强烈的说服力和逻辑性。一般思路是将实际对象转化为有数字特征的量，并进行相关的变量分析。这一过程中需要建立合理的数学模型，并对这一模型进行分析、推导和论证，从而给出一个具有规律性的模型，将不确定的实际问题转化为可以量化的对象，从而优化对理论的学习和对实际问题的分析。
《金融工程》课程复习题 一、选择题 1、金融工程的主要内容包括设计、定价和（ C ） A. 管理 B. 运行 C. 风险管理 D. 风险预防 2、以下不是金融衍生产品的交易市场的是（D） A. 场内交易市场 B. 场外交易市场 C. 柜台交易 D. 当面交易 3、当股指期货的实际价格偏离理论价格时，市场就存在这套利机会，称之为（ B ) A. 指数套利 B. 期货套利 C. 股票套利 D. 期权套利 4、利率互换于哪年引入到美国（C） A. 1980 B. 1981 C. 1982 D. 1983 5、在连续五个交易日内的执行限额大小与头寸限额的关系（C） A. 小于 B. 大于 C. 等于 D. 不等于 2、产品与解决方案设计是金融工程的（B） A. 主要内容 B. 基本内容 C. 基本目标 D. 前提假设 4、目前全球最大的期货交易CME.GROUP交易所是于哪年由芝加哥交易所与芝加哥商品交易所合并（ C ） A. 2003 B. 2006 C. 2007 D. 2008 6、第一次利率互换于哪年出现在伦敦（B） A. 1980 B. 1981 C. 1982 D. 1983 7、按期权多方执行期权的时限划分可分为美式期权和（A） A. 欧式期权 B. 长期期权 C. 短期期权 D. 日式期权 10、长期国债期货的报价方式是以美元和美元报出每多少美元面值债券的价格（B） A. 1美元 B. 100美元 C. 10美元 D. 50美元 11、金融工程的主要内容包括设计、风险管理与（D） A. 计算 B. 估价 C. 报价 D. 定价 12、以下不是衍生证券市场上的参与者的是（B） A. 套期保值者 B. 套期升值者 C. 套利者 D. 投机者 13、远期（期货）进行套期保值类型包括多头套期保值和（A） A. 空头套期保值 B. 寡头套期保值 C. 空头保值 D. 单一套期保值 14、1年以下的短期期限通常使用什么利率（ C ） A. 欧洲美元期货利率 B. 美元互换利率 C. LIBOR利率 D. 欧洲互换利率
作业名称金融工程概论第一次作业 作业总 分 100 起止时 间 2017-4-20至2017-5-19 23:59:00 通过分数60 标准题 总分 100 题号:1 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 金融工程需要通过建立模型来实现风险的定量化，因此，要对现实的世界做出一定假设，以下哪一项不属于这些假设（） ?A、市场无摩擦性 ?B、无对手风险 ?C、市场参与者厌恶风险 ?D、市场存在套利机会 标准答案：d 说明： 题号:2 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 某公司要在一个月后买入1万吨的铜，问下面哪种方法可以有效的规避铜价上升的风险？（） ?A、1万吨铜的空头远期合约 ?B、1万吨铜的空头看涨期权 ?C、1万吨铜的多头看跌期权 ?D、1万吨铜的多头远期合约 标准答案：d 说明： 题号:3 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 1965年FAMA提出了（）由此推出了金融工程基本定价技术之一——无套利定价 ?A、资产组合理论 ?B、资本资产定价模型 ?C、有效市场假说 ?D、套利定价理论 标准答案：c 说明：
题号:4 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 对于期权的（），他只有权力而没有义务，但对于另一方，它却有绝对的义务 ?A、买方 ?B、卖方 ?C、以上皆非 ?D、以上皆是 标准答案：a 说明： 题号:5 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 1976年，罗斯等完善了（），标志着现代金融理论走向成熟 ?A、资产组合理论 ?B、资本资产定价模型 ?C、有效市场假说 ?D、套利定价理论 标准答案：d 说明： 题号:6 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 现代金融理论是从1952年马科维茨的（）开始的 ?A、资产组合理论 ?B、资本资产定价模型 ?C、有效市场假说 ?D、套利定价理论 标准答案：a 说明： 题号:7 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 不考虑期权费时，标的资产多头+看跌期权多头= ?A、标的资产多头 ?B、标的资产空头 ?C、看涨期权多头 ?D、看跌期权空头
1、金融衍生品的特征、作用、主要类型 特征与作用：1、derivative-Value depend on/derive from the value of other assets2、对冲风险（套期保值）3、杠杆性；高收益/高风险4、零和博弈；T+0双向交易；5、投机主要类型：1、远期合约(forward)；2、期货合约(futures)3、互换合约(swap)4、期权合约(option)；5、资产证券化（securitization-MBS/CDO/CDS）6、其他（房地产衍生品、天气衍生品、保险衍生品） 2、复利频率与连续复利； 复利频率： 连续复利与单利转换： 3、远期汇率报价、定价（利率平价公式）； 报价方法： 1、直接报价法。直截了当地报出远期交易的汇率。它直接表示远期汇率，无需根据即期汇率和升水贴水来折算远期汇率。直接报价方法既可以采用直接标价法，也可以采用间接标价法。它的优点是可以使人们对远期汇率一目了然，缺点是不能显示远期汇率与即期汇率之间的关系。 2、点数报价法。也称为即期汇率加升水、贴水、平价，是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水，是指远期汇率与即期汇率的差额。若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额称为贴水，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升贴水，就可算出远期汇率。（前大后小是贴水，前小后大是升水） 定价： 4、远期汇率套期保值； 外汇汇率套期保值就是利用外汇期货交易，确保外币资产或外币负债的价值不受或少受
我国金融工程发展的现状、问题及对策分析(一) 论文关键词]金融工程；金融监管；金融创新论文摘要]金融工程是随着世界经济环境的变化和全球金融的创新发展起来的。当前，我国金融工程还处于起步阶段，其发展还存在着一系列问题。为了有效地解决这些问题，我国必须加快金融体制改革，稳步建立金融市场化体系；健全国家金融监控体系，增强抵御风险能力；加强金融信息系统建设，提高金融部门的运营水平；建立金融风险防范系统，努力规避和化解金融风险；加大金融工程的创新力度，不断增强金融行业抵御风险的能力；注重相关部门的合作，强化信用体系建设。只有这样，才能使我国的金融工程快速、有序、健康地发展。 一、金融工程的含义 金融工程(FinancialEngineering)是20世纪80年代以来兴起的金融技术和金融学科，它是现代金融学、信息技术和工程化方法相结合的交叉科学，是金融科学的产品化和工程化。“金融工程”一词最早是由美国金融学家约翰-芬尼迪(JohnD.Finnerty)于1988年在其发表的论文《公司理财中的金融工程纵观》中提出的，他将金融工程的概念界定为：“金融工程就是资本市场参与者运用现代金融经济理论和现代数学分析原理、工具和方法，在现有的金融产品、金融工具和金融方法的基础上，不断地创造及发展新的金融产品、金融工具和金融方法，为金融市场参与者发现金融资本价格和规避风险，发掘新的金融机会，以实现投资者预期经济目的、增进金融市场效率和保持金融秩序稳定的一项应用
性的技术工程。”约翰·芬尼迪(1998)认为，“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。”芬尼迪对金融工程的定义被金融业内认为是最恰当的。金融工程的另一个具有代表性的定义是由英国金融学家洛伦兹-格利茨(LawreIiceGalitz)提出的，他在其著作《金融工程学：管理金融风险的工具和技巧》一书中给出了一个定义：“金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。”洛伦兹·格利茨(1998)认为，金融工程的目标是重组金融结构以获得所希望的结果。例如：对于投资者来说，金融工程能够使其在风险一定的情况下获得更高的投资收益；对于公司财务人员来说，金融工程可以帮助他们消除目前尚处于投标阶段的项目风险；对于筹资者来说，金融工程可以帮助他们获得更低利率的资金。 笔者认为，金融工程的概念有广义和狭义之分。广义上的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。而狭义上的金融工程则主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定属性的新的金融产品。这里采用的是广义的金融工程概念。标准的金融工程一般包括三个步骤。一是目标分析。识别客户所要达到的特定目标，详细分析目标实现过程中将要面临的各种障碍。二是金融产品开发。根据现有的制度环境、市场状况，
金融工程的核心技术及其应用-----------------------作者：
-----------------------日期： 金融工程的核心技术及其应用研究 摘要本文从现金流的视角，高度阐述了无套利分析、分解、组合和整合的 金融工程技术，给出了金融工程技术在套期保值、套利、投机和构造组合应 用方面的典型案例，提出了我国应用金融工程技术解决现实问题的构想。 关键词金融工程技术；分解；整合 1 引言 金融工程将工程思维引入金融创新领域，综合地采用数学建模、数值计算、网络图解和仿真摸拟等工程技术方法，优化地设计、开发和实施具有特定流动性、收益和风险特性的创新金融产品和金融工具，构筑解决实际金融问题的方案。支持金融工程技术的理论是一种知识体系，该知识体系不仅包括金融理论与经济学理论，而且还包括数学、统计学、法学、会计学、工程学与计算机技术等；支持金融工程技术的金融工具不仅包括基本金融工具：货币、外汇、债券与股票，而且还包括衍生工具：远期、期货、期权与互换；支持金融工程技术的工艺方法是把理论与工具巧妙结合起来的工程组装技巧与科学分解的技能，创造性地构造解决金融现实问题的手段与方法。金融工程的核心技术由无套利分析、组合、分解和整合技术构成。 2 无套利分析技术 无套利分析技术，就是对金融市场中的某项“头寸”进行估值和定价，其采用的基本方法是将这项头寸与市场中其他金融资产的头寸组合起来，构筑起一个在市场均衡时能承受风险的组合头寸，由此测算出该项头寸在市场均衡时的均衡价格。它是诺贝尔经济学奖获得者莫迪·格里亚尼和金融学家米勒于1956年在《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出的，并被后人以两位作者各自姓氏的第一个字母（Modigliani—Miller）命名为MM定理，它假设存在一个完善的资本市场，使企业实现市场价值最大化的努力最终被投资者追求最大投资收益的对策所抵销，揭示了企业不能通过改变资本结构达到改变其市场价值的目的。换言之，企业选择怎样的融资方式均不会影响企业的市场价值，企业的市场价值与企业的资本结构是无关的。如果在一个完善的资本市场上，企业融资政策和融资方式与企业的市场价值无关，那么所有企业的负债率应当呈现随机分布的状态。但现实中企业债务分布有明显的行业特征（如资本密集型的制造业，金融业有较高的负债率，广告业，制药业等负债率却很低）。导致这一现象的原因，在于MM定理中舍去了像税收，企业破产成本和企业与投资者之间的利益冲突等一系列现实的复杂因素。因此解决MM定理与现实不符的正确思路，应该逐步消除MM定理的假设。 套利活动是对冲原则的具体运用，在市场均衡无套利机会时的价格，就是无套利分析的定价技术。采用无套利分析技术的要点，是“复制”证券的现金流特性与被复制证券的现金流特性完全相同。其具体复制方法如下： 假设债券A与B的现价分别为 P与B P，未来市场变好时债券A与B的价格分别为 A
一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（B ） B ．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是( C )。 C.风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同价值 4.远期价格是( C)。 C.使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。 A.美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。 C.)(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中，基差是指（ B ）。 B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要（ B ）投入。 B.任何资金 9.金融互换具有( A )功能。 A.降低筹资成本 10.对利率互换定价可以运用( A )方法。 A.债券组合定价 11.期货价格和远期价格的关系（ A )。 A.期货价格和远期价格具有趋同性 12.对于期权的买者来说，期权合约赋予他的（ C ）。 C.只有权利而没有义务 13.期权价格即为( D )。 D.内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。 B.股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。 A. s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ，资产性质完全一样，但资本结构不同，在MM 条件下，它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成，共100万股（设公司不用缴税），预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券，股本6000万，年利率为8%，则B 公司的股票价格是（ A ）元 A 、100 17、表示资金时间价值的利息率是（C ） C 、社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是（A ）。 A.一组证券复制另一组证券
金融工程习题解答 第二章 远期合约 1、如何区分远期价值和远期价格的不同含义。 答：远期合约的价值是合同的价值，用f 表示；远期价格F 是标的资产的理论价格，是远期合约价值f 为0时的交割价。 2、FRA 协议中的几个日期之间有何关系？ 答：FRA 协议中的几个日期之间的关系如下图所示： 其中的确定日、结算日、到期日，遇到节假日及法定休息日向前延伸或向后顺延。 3、请解释远期合约用来套期保值和来投机的方法。 答：套期保值，是签订远期合约，将未来交易的利率或汇率固定下来，避免利率或汇率波动对于负债或收益带来的风险。 投机，是建立在某种预期的基础上，以承担风险为代价获取收益的远期交易。当投资者预期标的资产将上涨时做多头，反之做空头。 4、解释为什么外币可以被视为支付已知红利率的资产？ 答：由于外币的隶属国对于存入银行的外币按一定的利率支付利息，故外币可看成支付红利的资产。 5、当一种不支付红利股票的价格为$40时，签订一份1年期的基于该股票的远期合约，无风险利率为10%(连续复利)，试问： (1) 远期价格为多少？远期合约的初始价值为多少？ (2) 两个月后，股票的价格为$45，远期价格和远期合约价值各为多少？ 解：已知：S=40，T －t =1，r =10%。 交易 日 起算日 确定日 结算日 到期日
(1) 根据公式(2-2-2)有：F=Se r (T-t )=40e 0.1×1=44.21(美元)，初始价值：f =0。 (2) 已知：S=45，T －t =10/12，r =10%。 根据公式(2-2-2)有：F=Se r (T-t )=45e 0.1×5/6=48.91(美元) 根据公式(2-2-1)有：f =45－40=5(美元)。 7、已知美元的即期利率为5%，人民币的即期利率为2%。当前的人民币对美元的汇率是 6.80:1，我国人民币计息天数为365天，问：一年之后的人民币对美元的远期汇率是多少？ 解：已知：S =6.80，r =0.05，r f =0.02，由公式(2-4-1)有： 8、远期利率协议某交易日是2010年5月12日星期三，双方同意成交1×4金额100万美元，利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利率为7%。请指出：(1) 1×4的含义；(2) 起算日； (3) 确定日；(4) 结算日；(5) 到期日；(6) 结算金。 解：已知：t=2010.5.12；A=100万美元；r c =0.0625；r r =0.07；D=93天，B=360天 (1) 1×4的含义：从2010年6月14日开始，9月14日结束的远期利率协议； (2) 起算日：2010年5月14日星期五； (3) 确定日；2010年6月11日星期五(12日为周六，向前延伸1天)； (4) 结算日；2010年6月14日星期一； (5) 到期日；2010年9月14日星期二； (6) 结算金：由公式(2-3-1)有： 10、某投资者进入一个远期合约的空头头寸，在该合约中，投资者能以1.900美元/英镑卖出10万英镑。当远期合约到期时的汇率为1.890或1.920时，投资者的损益分别是多少？ 解：已知K =1.900，S T 1=1.890，S T 2=1.920。 (1) 当市场价为S T 1=1.890低于交割价时，由于投资者位于空方，可以以高于市场价的协议价K =1.900卖出10万美元，故可以盈利： 盈利=(1.900－1.890)×100000=10000(美元) (2) 当市场价为S T 1=1.920高于交割价时，由于投资者位于空方，必须以低于市场价的协议价K =1.900卖出10万美元，故投资者将亏损： 亏损=(1.900－1.920)×100000=－20000(美元) 1 2365360[1()][1(0.02365/365)]=6.8 6.6014[1()][1(0.05)] D f B D B r F S r +?+?=??=+?+?()()() 0.070.0625933601937.510000001903.05110.0793360 1.0181r c r r r D B I=A ===r D B -?-???+?+?美元
金融工程是上世纪90年代初西方国家出现的一门新兴金融学科。它运用工程技术的方法（数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题。金融工程的发展历史虽然不长，但由于其将工程思维引入金融科学的研究，融现代金融学、信息技术与工程方法于一体，因而迅速发展成为一门新兴的交叉性学科，在把金融科学的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。 金融工程产生和发展的背景 现代金融工程是伴随着近20多年来世界经济发展环境的深刻变化以及风靡全球的金融创新发展起来的。同时，信息技术的进步对金融工程的发展起到物质上的支撑作用，为金融工程的研究和其产品的开发提供了强有力的工具和手段。 一、全球经济环境的变化 二战以后，西方国家的经济经历了相当长的一段稳定发展时期。然而，爆发于1973年的石油危机，突然改变了石油这个基础性商品的长期价格，带动了其他基础原材料商品价格上涨，对西方国家的经济造成“供给冲击”。OPEC组织采取集体行动，于1973年和1979年两次提高油价，使原油价格从最初的每桶3美元提高到每桶近40美元。油价的爆涨成为西方经济发生“滞胀”的重要外部因素。除了石油危机外，发生在同一时期的另一个重大国际经济事件是以美元为基础的固定汇率制度（布雷顿森林体系）的崩溃。它表明从此世界各国的本位货币（包括美元）彻底与黄金脱钩，各国货币间的兑换比例根据外汇市场上的供求状况和国家的适当干预而确定。物价总体水平的波动，使得通货膨胀变得难以预测，企业之间签定的长期贸易合同充满价格风险；在金融领域，物价波动造成名义利率与实际利率相脱节，利率不能真实反映借贷市场上的资金供求状况。西方国家30年代大危机以来的很多金融管制措施已经不能同变化了的经济环境相适应。于是，自上世纪80年代中期以来，西方各国纷纷放松金融管制、鼓励金融机构业务交叉经营、平等竞争，形成了一股金融自由化的改革潮流和金融创新的浪潮，为金融工程的产生提供了外部环境。 二、金融创新的影响 利率自由化、信贷市场证券化和国际化、金融业务综合化和自由化是上世纪80年代以来金融自由化的重要内容。金融自由化的纵深发展成为金融创新活动的直接导火索。按照熊彼特的“创新理论”，金融创新的突出表现是金融产品的创新。尤其是这次金融创新活动中一些旨在规避各类价格风险（物价、利率、汇率、股价等）、提高流动性的衍生金融产品的问世特别引人注目。试看以下金融产品创新的例子： 浮动利率债券和浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市场的资金供求状况； 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是双方签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。期满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进行结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利率上升了，卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利差。远期利率协议的意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。 外汇期货：把外汇的交易用标准化的期货合约来表示。买卖双方在规定的时期按照事先规定的汇率履行合约（或交割、或现金结算）。预计将来收到外汇的出口商可以通过卖出外汇期货，弥补将来外汇汇率下跌的损失；进口商则通过买进外汇期货，在一定程度上避免将来外汇汇率上涨的风险。
2．个人完成：谈谈你对金融工程在投资策略、风险管理、产品设计等的应用的理解， 以及你未来的金融工程的学习计划。（50分） 金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家兴起的一门新兴学科。1998年，美 国金融学教授费纳蒂首次给了金融工程的正式定义：金融工程包括新型金融工具与金融工序的设计、开发与实施，并为金融问题提供创造性的解决方法。 概括来说，金融工程学是一门以数学、经济学、金融学和计算机学为基础，以服务于制度创新、金融创新、风险分解、风险转移等为目的，根据现代金融学理论，借助于信息技术和工程方法，设计和开发新型金融产品，创造性地解决金融问题的交叉学科。 （一）、浅谈金融工程在投资策略、风险管理、产品设计等的应用 1、金融工程在投资策略方面的应用 投资策略，即是对投资资产根据不同需求和风险承受能力进行的安排、配制，包括选择股票、债券、商品期货及不动产品种、配制投资资产比例、安排投资周期等内容。 投资决策的重要阶段是对投资项目进行价值评估。投资项目本身所具有的风险和不确定性，让很大一部分人在进行评估的过程中，仅依靠投资专家的直觉和市场经验，那么评估的结果会具有片面性。 进行投资策略的关键所在是如何从模拟投资策略进行预测，并测出其价值范围，而金融工程对投资项目立项，筛选方案，分析研究，具有辅助研究意义。 金融工程的基本金融学理论主要是指现代金融理论，包括投资组合理论、MM理论、衍生产品定价理论、资本资产定价理论以及金融风险管理理论等。 其中，投资组合理论是20世纪50年代初期，由哈里·马柯维茨（H.Markowitz）提出的，首次将数量工具引入金融研究，被认为是现代金融的发端。均值一方差模型是投资组合理论的第一个数量模型，其主要思想是借助于概率论中的方差作为风险度量方法，刻画投资组合资产收益的波动性，建立了均值方差投资组合模型，用运筹学的计算方法求解模型，得到最优投资组合资产的投资比例。 这些理论，奠定了现代投资学的基础，为“不要将所有的鸡蛋放入同一个篮子”的分散化投资理念提供了有力的理论支撑，为防范系统风险提供了科学依据。 2、金融工程在风险管理方面的应用 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，包括战略风险、财务风险、市场风险、管理风险和经营风险等。发现和了解组织中风险的各个方面，通过付诸明智的行动帮助组织实现战略目标，减少失败的可能并降低不确定性对经营成果影响的整个过程。 风险控制是投资管理的重要组成部分，有效防范和化解投资风险是切实保护投资者利益、维护自身合法权益的重要举措。 金融工程在风险管理方面的应用具有重要意义。市场千变万化，决策者可以助风险管理信息系统准确的发现风险并及时协调风险管理活动，并根据风险控制的有效报告制定计划，组织未来的活动，以此保证项目阶段目标最大程度的实现。 投资者可以通过一系列的操作，例如，套期保值，利率互换，货币互换等，达到消除风险的目的。
课程说明 １．本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授课程说明１．授课方式：讲授 课程说明１．评估方法课程说明 １．授课教师：唐国正教学内容 １．什么是金融工程？
什么是金融工程？定义 １．包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金什么是金融工程？创新１ 什么是金融工程？金融工程产品作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是教学内容 １．什么是金融工程？ 金融创新的动机税法与监管的变化１．Ｍｅｒｔｏｎ Ｍｉｌｌｅｒ认为：金融创新的动机减少金融约束 １．Ｓｉｌｂｅｒ认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面
金融创新的社会价值 Ｒ． Ｃ． Ｍｅｒｔｏｎ认为金融创新可以从三个方面提升经济公司（ＲＪＲ金融创新的社会价值零和对策？ １．许多经济学家认为，从全社会的角度来看，以绕开监 教学内容 １．什么是金融工程？金融工程的创新标准 １．一种金融工具或者金融策略成为一项金融创新的条件 金融工程的创新标准 １．如果用Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的标准来衡量，那么一些过去被认金融工程的创新标准 债权－股权互换的税收套利１．Ａ公司：
金融工程的创新标准 债权－股权互换的税收套利１．这笔交易对Ａ公司来说是有意义的教学内容 １．什么是金融工程？ 推动金融工程发展的因素 在综合了Ｍｉｌｌｅｒ、Ｓｉｌｂｅｒ与Ｖａｎ Ｈｏｒｎｅ的研究成果教学内容 １．什么是金融工程？ 应用领域综述１．开展金融工程活动的主体应用领域融资 １．在融资方面，一种类型的金融工程活动是：在各种约
应用领域融资 ４．另一种类型的金融工程活动与公司并购有关，在并购应用领域投资与现金管理 １．在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的中长期 应用领域管理发行人的风险１．在风险管理领域，金融工程发挥着重要作用应用领域管理投资者的风险１．挑战性 q９０年代市场上出现的与股票指数挂钩的债券 应用领域风险管理 管理投资者的风险与管理发行人的风险迥然不同应用领域套利 １．开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具
初始保证金：在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经济公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保证金。。。。。。 互换：互换是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 基差风险：所谓基差是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差，公式为b=H-G，这里b的不确定性就被称为基差风险。 看涨期权：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利。 看跌期权：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利。 试比较期权和期货的区别与联系。 1.权利与义务（期货合约的双方都被赋予相应的权利与义务，而期权合约则赋予买方权利，卖方则无任何权利） 2.标准化（期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所中交易的，而期权合约则不一定） 3.盈亏风险（对期货交易来说，空方的亏损可能是无限的，盈利则可能是有限的，多方亏损最大跌至0盈利可能是无限的；而期权交易空方的亏损可能是无限的，也可能是有限的，但是盈利则是有限的，多方亏损有限盈利可能无限也可能有限） 4.保证金（期货交易的买卖双方都需缴纳保证金，期权的多方则无需缴纳保证金） 5.买卖匹配（期货合约的买房到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入或卖出标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买房意愿相应卖出或买入标的资产的义务） 6.套期保值（运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去，而期权多头在运用期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己） 简述利用衍生证券进行风险管理的优势。 1.提供了新的对冲信用风险的手段 2.有利于信用风险市场定价的形成 3.为一些投资者提供了进入新兴市场和贷款市场的便捷渠道 4.对提高银行资本的报酬率很有帮助。 怎样区分衍生证券市场的三类参与者，并加以评论。 1.如果参与者在现货市场已有头寸，其介入衍生证券市场的目的是通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理，此类参与者就属于套期保值者； 2.如果参与者认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的相对关系，同时进入现货与证券产品市场交易，从事套利活动，以获取无风险或低风险的套利收益，此类参与者就属于套利者。 3.如果参与者既没有套期保值的需要，也并非因为发现现货与衍生证券价格之间的不合理相对关系进行套利，而是单纯进入衍生证券市场，根据自己的预期，利用衍生证券的高杠杆性质进行操作，通过承担风险获取相应的预期风险收益，在市场变动与预期一致时获利，不一致时亏损，此类参与者就属于投机者。 4.简述无套利定价原理。 如果市场价格对合理价格的偏离超过了相应的成本，市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买卖，进行套利，买入相对定价过低的资产，卖出相对定价过高的资产，因此获利。市场价格必然由于套利行为作出相应的调整，相对定价过低的资产价格会因买入者较多而回升，而相对定价过高的资产价格则会因为卖出者较多而下降，因而回到合理的价位即均衡状态。在市场价格回到均衡状态之后，就不再存在套利机会，从而形成无套利条件下的合理价格。这就是套利行为和相应无套利定价原理。
金融计算器的使用方法 1.如果有一项投资可以在第五年的年末获得50000元，投资报酬率为10%，则现在应该投入多 少钱？ PV=-31046.07 2.如果某一项投资现在投入50000元，投资报酬为10%，则5年后可以获得多少钱？FV=80525.5 3.某人投资基金，每个月初投入2000元，如果可以获得年10%的报酬率，则第五年年末能获 得多少？ FV=156164.76 4.用cmpd求PMT，等额本息。 某个人要买房，于是向银行贷款40万元，其中公积金贷款10万，贷款年限为10年，贷款年利率为4.5%，而商业住房贷款30万元，贷款年限为20年，贷款利率为6%，则这个人每个月公积金贷款应该还给银行多少钱？这个人每个月商业住房贷款应该还给银行多少钱？这个人每月一共还款多少钱？ ①PMT=-1036.38 ②PMT=-2149.29 ③3185.67 5.AMRT：年限摊销计算 BAL：PM2期之后未偿还的本金 INT：PM1期偿还的利息 PRN：PM1期偿还的本金 INT：PM1到PM2期偿还的利息和 PRN：PM1到PM2期偿还的本金和 6.某个人要买房，于是向银行借商业住房贷款30万元，贷款年限为20年，贷款利率为6%，当 这个人已经还贷了两年之后，还剩下多少本金没有还？这个人在第一年的最后一个月还了的利息和本金分别是多少？这个人这两年来一共还了多少本金？这个人这两年来一共还了多少利息？ BAL=283487.21 INT=-1500 PRN=-649.29 INT=-35070.24PRN=-16512.79 案例一：李先生2008年1月采用组合贷款法购买了住房一套，购买当月开始还款。其中40万元的公积金贷款采用等额本金贷款方式，贷款利率为5.22％，其余34万元采用等额本息的商业贷款，贷款利率为6.65％。贷款期限均为20年。根据案例，回答问题。 1、李先生公积金贷款的第一个月的还款额为( )元。 A. 2501.67 B. 3406.67 C. 3502.91 D. 4506.67 【参考答案】 B 【分析】每月还款本金=400000/（20*12）=1666.67元，第一个月还的利息=400000*5.22%/12=1740，1740+1666.67=3406.67 利息=未还本金*月利率 2、李先生公积金贷款中第12个月的还款额为( )元。 A. 3326.92 B. 3501.28 C. 3619.02 D. 3694.25 【参考答案】 A 【分析】每月还款本金=400000/（20*12）=1666.67，第12个月还的利息=（400000-1666.67*11）*5.22%/12=1660.25，1660.25+1666.67=3326.92 3、李先生公积金贷款偿还的利息总额为( )元。 A. 251492.15 B. 241967.00 C. 229872.25 D. 209670.00
金融工程（第四版）习题答案 第 1 章 1.金融工程的内涵:1、金融工程的根本目的是解决现实生活中的金融问题。通过提供各种创造性的解决问题的方案，来满足市场丰富多样需求。2、金融工程的主要内容是设计、定价与风险管理。产品设计与解决方案是金融工程的基本内容，设计完成后，产品的定价也是金融工程的关键所在，定价合理才能保证产品可行性。而风险管理则是金融工程的核心内容。3、金融工程的主要工具是基础证券和各式各样的金融衍生产品。4、金融工程学科的主要技术手段，是需要将现代金融学、各种工程技术方法和信息技术等多种学科综合起来应用的技术手段。5、金融工程对于促进金融行业发展功不可没，它极大丰富了金融产品种类，为金融市场提供了更准确、更具时效性、更灵活的低成本风险管理方式等等。 2.风险管理是金融工程最重要的用途之一，在金融工程中处于核心地位。衍生证 券与金融工程技术的诞生，都是源于市场主体管理风险的需要。 3.推动金融工程发展的重要因素：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。 4.他们分别是套期保值者、套利者和投机者。他们有不同的参与目的，他们的行为都对市场发挥着重要作用。套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露，他是衍生证券市场产生和发展的原动力。套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系，通过同时操作，获取低风险或无风险的套利收益。他的参与有利于市场效率的提高。 5. 1）商品期货，有上海、郑州、大连三家交易所，以农产品和金属为主 2）外汇期货和国债期货曾于1992 年试交易，但分别在93 年和95 年叫停，时隔18 年后，国债期货于 2013 年9 月中旬重启，现有 5 年期国债期货和 10 年期国债期货两个品种 3）股指期货，2010年4月16日开始交易，现有沪深300、上证50和中证500三个 品种 4）公司权证，品种少、炒作风气浓 5）银行间市场上交易的产品：外汇远期、外汇掉期、外汇期权、利率互换、远期利率协议、债券远期、信用缓释工具 6）上证50ETF 期权 2015 年2 月9 号在上交所挂牌上市 7）结构型理财产品中蕴含的衍生产品 6.