中国对外直接投资的发展趋势与政策展望
北师大在职博士网2011-05-05 来源：《国际经济评论》
[摘要]中国已是世界上对外直接投资最大的发展中国家，也是全球第五大对外直接投资大国。中国对外直接投资与发达国家和发展中国家过去的投资模式不同，而是遵循一种价值链延伸型的发展趋势。中国的对外投资政策，已经朝着符合中国对外直接投资发展趋势的方向改变，但是，不管是战略层面，还是核准与管理制度层面，以及促进政策方面，要有效地支持中国当前和未来相当长一段时期的价值链延伸型为主的对外直接投资，还需做出一些调整。
2009年中国对外直接投资额达565.3亿美元，一跃成为世界第五大对外直接投资大国，中国从一个外国直接投资的接受大国变为了对外直接投资的大国，更是从吸引外国直接投资最多的发展中国家变为了对外直接投资额最大的发展中国家。与此同时，中国的外资政策也正在发生改变。中国正在从吸引外资的政策方向逐渐朝促进对外投资的方向转变。在这个过程中，对政策而言，需要着重思考的问题是：中国现有的对外直接投资政策是否真正切合中国对外投资的发展趋势？中国是否需要新的政策来有效保护和促进在国外的投资？本文试图通过分析中国对外直接投资发展的在逻辑与趋势来回答上述问题，并对未来的政策进行一些初步展望。
一、中国对外直接投资的发展趋势
中国的对外直接投资是从2003年以来开始快速增长的。2003年中国的对外直接投资额还只有29亿美元，此后急剧扩，到2008年就一举达到559亿美元，成为对外直接投资额最
大的发展中国家。在世界对外直接投资历史上，每年超过500亿美元的对外直接投资额是一个非常大的规模。美国作为世界上对外直接投资最多的国家，其对外直接投资额是从1993年以后才超过500亿美元的，当时其人均gdp有2.5万美元；日本作为另一个对外直接投资规模较大也比较成功的国家，其对外直接投资额在1990年第一次超过500亿美元时，人均gdp也是2.5万美元，到2006年第二次超过500亿美元时，其人均gdp已达3.4万美元；而中国2008年的人均gdp仅为3400美元。发展阶段不同使得中国的对外直接投资具有完全不同的特点。
全球对外直接投资是以发达经济体为主的。2008年发达经济体对外直接投资的流量和存量在全球中的比例分别为81%和84%。发达经济体的对外直接投资活动主要分为两大类：水平投资和垂直投资。水平投资的动机主要在于规避出口的高成本，并用较高的生产效率或某种垄断利益来获得更高的利润。垂直投资的动机主要在于利用各国的资源禀赋差异和要素价格差异，将同一产品的不同生产阶段按其要素使用状况分散到相应的国家以降低生产成本并获得更大的利润。
水平投资和垂直投资均不能完全反映出中国当前对外直接投资的主要特征。中国的对外直接投资主要集中在国外资源能源、市场服务和先进制造企业这三个领域，既不是规避出口高成本的水平投资，也不是分散生产的垂直投资，而是具有明显的通过对外直接投资和海外并购活动来延伸生产与价值链的特点。
中国的对外投资也不是日本在发展过程中产业转移式的投资。日本的对外投资模式被总结为边际产业转移论，即随着一国比较优势的变化，逐渐将过去具有比较优势，而现在已经不具有比较优势的产业通过对外投资转移到国外。中国的比较优势也在变化，但是中国主要不是将过去具有比较优势的产业转移到国外，而是直接投资到自己本身不具有比较优势的领域，试图通过这种投资活动来延伸其在价值链中的地位，因而是一种“价值链延伸型”的对
外直接投资。
中国企业从事“价值链延伸型”的对外直接投资活动是有其在动力的。
首先，改革开放三十年之后，中国的制造业已经有了很大进步，尤其是在制造业的终端生产环节获得了充分的发展，有向上游发展的在动力。中国已经广泛地参与到跨国生产网络当中，中国不具有优势的上游生产活动往往在国外，为了寻求供应方的稳定，避免外部冲击对供应链和整个生产活动的影响，也为了在整个生产链中获得更大的增加值，中国企业具有向国外零部件、能源、资源甚至研发等上游价值增值活动进行投资的战略需求。这类投资也是目前中国对外直接投资中的主要组成部分之一。在截至2009年年底的对外投资存量中，中国对能源和资源行业的对外投资占非金融业对外直接投资总额的20%。联想并购ibm、北汽并购萨博、吉利并购沃尔沃等大型并购案也充分反映了中国企业对先进制造技术和延伸价值链的需求。
其次，中国的制造业和出口企业在很大程度上是依靠贴牌生产、依靠等地贸易中间商的订单而发展起来的，并没有自己掌握外部市场的销售渠道和营销服务网络。这种对外部市场高度依赖却又不能掌握对外销售的模式，不仅不利于企业在对外销售中获得更大的利益，而且增加了进一步投资和扩大生产的风险。也就是说，这种模式增加了出口企业在国投资的风险，降低了投资收益。随着出口企业的发展壮大和投资规模的扩大，这些企业对进一步投资的风险控制和收益要求越来越高，因而也逐渐有了对外投资建立自己掌握的销售渠道和营销服务网络的需求。这类投资更是目前中国对外直接投资中的最主要组成部分。在2009年中国对外投资存量中，中国在市场和商业服务领域的对外投资占期间非金融业对外直接投资总额的63%。
可见，中国对外直接投资的特点与中国在特定的国际分工背景下的发展模式密切相关。中国主要是通过加工制造业嵌入国际生产网络而参与国际分工并获得产业发展的。中国在这
个过程中更快地参与到了世界新兴制造业的国际生产中。只不过中国仅仅参与了新兴制造业的部分生产环节，即其中的低附加值生产环节，而没有在整个行业上获得优势。正是这一发展背景，使得中国的对外投资不是产业转移式的，而是价值链延伸型的。
当然，国生产成本上升也使得企业逐步有了对外转移生产能力和寻求技术升级的需求。中国经济长期高速增长，人民生活水平得到大幅度提高，农村剩余劳动力逐渐减少，“易斯转折”时期加速到来，因而中国的劳动力工资，尤其是沿海地区的农民工工资在2002年以后开始大幅度上升，加上2005年开始的人民币升值，国生产成本已经大幅度提高，并且预计还将快速上涨。很多劳动密集型生产活动在国、尤其是在沿海地区已经不具有成本优势，这些企业开始具有向外转移生产能力和寻求技术升级的需求。同时，中国也从2003年开始加强了对环保、能耗问题的管理，企业需要逐步承担污染成本，高能耗和高污染企业也开始有了对外转移生产能力的需求。这类投资虽然开始逐渐增加，但还不是中国对外直接投资的主要组成部分。2004－2008年期间中国整个制造业的对外直接投资仅占期间非金融业对外直接投资总额的8%。2009年的制造业对外直接投资更是只占4.6%。而且其中有很大一部分制造业对外投资是并购国外高技术企业，而不是转移生产能力的。
中国的对外直接投资不以生产能力转移为主，主要是两个方面的原因。一是因为大量获得迅速发展的企业虽然受到成本上升的压力，但是仍然可以通过价值链延伸来获得进一步发展。二是中国国有产业转移的梯度。中西部地区的要素成本要低于东部地区，同时中西部地区的交通运输等基础设施投资迅速增加，投资环境大幅度改善，有利于吸引投资从东部地区向中西部地区转移。
由此可见，中国未来的对外直接投资将以向上游和向市场延伸价值链为主，随着这类投资的增加和中国企业自身的成长，中国企业也将逐渐从全球价值链的参与者向价值链的主导者转变。转移生产能力为目的的投资（可用水平投资和垂直投资来概括的，或者可用边际产
业转移论来概括的投资）也将缓慢增长，但短期还不会成为中国对外直接投资的主要形式。随着中西部地区生产成本的上升，中国企业向地转移产业的余地缩小，以及随着中国企业逐渐开始主导生产链，从而开始追求在全球配置生产过程，转移生产能力为主的对外投资将逐渐成为主要的对外直接投资形式。
这种对外投资模式对中国的长期经济增长是非常重要的。中国可从对外直接投资中获得长期增长动力，改变目前低附加值的发展模式，促进国产业结构的升级。资源、技术和人力资本对中国未来的长期增长是至关重要的，而且是制约中国经济未来发展和产业结构升级的最重要的要素。改革开放到今天，中国企业已经难以从直接观察外国企业的经营活动来获得效率改善和生产技术突破，购买外国的技术和管理团队就成为当前提升经营效率和生产技术的最重要的渠道。另外，向上游和市场营销活动延伸价值链，有助于提升中国企业在全球价值链中的地位，促进国产业结构升级，促使中国快速从全球产业链的被动参与者转为主导者，从而使得中国能够在全球生产与分工中获得更大的利益。
中国获取高附加值的对外投资模式也有助于优化跨期资源配置，提高经济发展的动态效率。中国有高额的经常账户顺差，经常账户顺差意味着对外投资净额在增加。但在中国，经常账户顺差没有完全体现为企业和居民对外投资的增加，而主要转化为了国家外汇储备的增加。外汇储备增长也是对外投资的一种形式，只不过是国家主导的资本流出和对外投资，体现为国家持有的国外资产增加。这种国家替代企业对外投资的模式通过外汇储备过快增长和人民币升值预期引起了较大的宏观稳定问题，同时也由于外汇储备资产的低收益率而产生了较大的跨期资源配置效率损失。中国企业的对外投资可以逐渐打破现在这种以外汇储备为主的对外投资体系，避免投资主体和投资对象集中化所蕴含的风险，提高未来的投资收益率和中国经济的跨期资源配置效率。
“价值链延伸型”的对外投资既符合中国企业的在需求，又有利于中国的长期增长、宏
观稳定与产业升级，在政策上应该采取鼓励而不是限制的态度。以下以“是否符合‘价值链延伸型’的对外投资趋势”为标准，来追溯、分析和展望中国的对外直接投资政策。
二、中国对外直接投资政策的演变
在2000年以前，中国的国际投资政策是以鼓励吸引外资、限制对外投资为主要特征的。限制对外投资与鼓励吸引外资具有相同的逻辑与现实基础。改革开放初期，中国是比较典型的储蓄短缺和外汇短缺同时并存的“双缺口”格局，吸引外资可以同时弥补这两个缺口，而限制对外投资可以同时防止这两个缺口扩大。中国的“双缺口”格局在20世纪90年代中后期得到改变，到目前已经完全变成了储蓄过剩和外汇过剩的“双过剩”的局面。在“双缺口”基础上形成的鼓励吸引外资和限制对外投资的逻辑均已经不存在了。2000年以后，中国开始实施“走出去”战略，从限制对外投资逐渐向放松对外投资管制和鼓励对外投资转变。以下从战略、审批与管理制度以及具体的政策（主要是鼓励政策）三个方面来考察中国对外直接投资政策的演变。
（一）“走出去”战略的演变
将“走出去”战略作为正式的国家战略，最早见于2000年10月11日十五届五中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》。随后，在2001年3月全国人大九届四次会议通过的《政府工作报告》和“十五”计划纲要中，对“走出去”战略做了正式表述。此后，在十六大政治报告、十六届三中全会《关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》、十七大政治报告、“十一五规划纲要”、“十二五规划建议”以及历年政府工作报告中，均对“走出去”战略有明确表述。
在“走出去”战略提出来之前，中央和国务院文件中，很少提及中国的对外投资问题，但是这一问题并没有被完全忽视掉。早在1992年十四大政治报告中，就有“积极扩大我国企业的对外投资和跨国经营”的说法，到1997年的十五大时，这一说法变成了“鼓励能够发挥我国比较优势的对外投资”。在1997年时，对外投资主要被理解为支持出口与开拓国际市场的手段，这一认识后来成为“走出去”战略最重要的容之一。在1998年的政府工作报告中，受当时东南亚金融危机的影响，并没有谈到“积极扩大”或者“鼓励”对外投资，而是认为要“稳妥地进行对外投资”。1999年和2000年的政府工作报告又分别重新提出要鼓励“有条件的企业”和“国有比较优势的企业”到境外投资，发展加工贸易。2000年的政府工作报告中还提出要通过对外投资到境外“合作开发资源”。
上述认识和讨论为“走出去”战略的提出提供了很好的基础。在2001年全国人大九届四次会议通过的“十五”计划纲要中，“走出去”战略被正式表述为：
“鼓励能够发挥我国比较优势的对外投资，扩大国际经济技术合作的领域、途径和方式。继续发展对外承包工程和劳务合作，鼓励有竞争优势的企业开展境外加工贸易，带动产品、服务和技术出口。支持到境外合作开发国短缺资源，促进国产业结构调整和资源置换。鼓励企业利用国外智力资源，在境外设立研究开发机构和设计中心。支持有实力的企业跨国经营，实现国际化发展。健全对境外投资的服务体系，在金融、保险、外汇、财税、人才、法律、信息服务、出入境管理等方面，为实施‘走出去’战略创造条件。完善境外投资企业的法人治理结构和部约束机制，规对外投资的监管。”
在“走出去”战略中，既包括对外投资的容，又包括对外承包工程和劳务合作的容，而以对外投资的容为主。当时提出的“走出去”战略，鼓励三类对外投资。其一是能够发挥中国比较优势的对外投资，主要是指到境外开展加工贸易，实现带动出口的目的。其二是到国外合作开发资源的投资，主要为了获得国短缺的资源。其三是到境外进行研发的投资，主要
是为了创新与技术进步。这意味着，“带动出口”、“获得资源”和“技术进步”是当时实施“走出去”战略的主要理由，也可以认为是实施“走出去”战略的目的。除了这三大战略目的之外，在“走出去”战略的容中还提出了两大实施手段，即“健全服务体系”和“规对外投资的监管”。
上述战略目的和实施手段的容随着时间的推移有一些显著的变化。在战略目的方面，其中“带动出口”这一目的在2006年通过的“十一五”规划纲要中已经不再提了，并且将开展境外加工贸易“带动出口”改为了开展境外加工贸易“促进产品原产地多元化”。这一变化包含了两层含义：一是仍然把国加工贸易生产转移至国外当作对外投资的主要方式之一，二是将加工贸易转移当作带动出口的手段改为了替代出口的手段。到2010年的政府工作报告中，则只谈对境外转移产能，而不强调这种转移是不是加工贸易，更不强调这种产能转移是带动出口还是替代出口。根据本文第一部分对中国对外投资趋势的分析，产能转移（包括加工贸易生产的对外转移）在过去、现在和未来相当长一段时期均不是中国对外投资的主要方式，因而在“走出去”战略中重点强调产能转移是有问题的。“获得资源”这一目的则与中国对外投资的现实与趋势很吻合，并且显示出越来越大的重要性，因而从“十五”计划以来，一直是“走出去”战略的重点容之一。而“促进技术进步”这一目的则在“十一五”规划纲要中消失了。虽然2007年的十七大政治报告中又重新谈到了支持研发的国际化经营，但在2007年以后的历年政府工作报告中，均没有在“走出去”战略中提到支持对外研发投资和通过对外投资促进技术进步的容。事实上，通过对外投资来获得技术进步并实现价值链延伸，将是未来中国对外投资的主要方式之一。只不过获得技术进步的投资并不完全表现为对外的研发投资，而主要表现为对国外先进生产企业的并购。可见，在现有的“走出去”战略中，对战略目标的认识存在较大的问题，以至于在2010年10月18日中共中央十七届五中全会通过的“十二五”规划建议中，对“走出去”战略的战略目标没有做任何说明，而只
谈战略的实施手段。
“十五”计划初提“走出去”战略以来，其战略实施手段的容也发生了很大的变化。“十五”计划中，提到的“健全服务体系”这一实施手段，仍然是“十一五”和“十二五”的重点容，不过其强调的重点发生了较大的变化。在“十五”中，关于“健全服务体系”，只是总括性地提到了“在金融、保险、外汇、财税、人才、法律、信息服务、出入境管理等方面，为实施‘走出去’战略创造条件”。严格说来，在外汇和出入境管理等方面，并不是健全服务体系的问题，而是放松管制的问题，是放松过去对境外投资的外汇和出入境管理方面的严格限制。在2004年的政府工作报告中，服务容着重强调了“加强对境外投资的协调和指导”。2005年开始将服务体系分为“信贷、保险和外汇等支持手段”和“协调和指导”这两方面的容。实际上，2005年的表述，已经揭示出一个新的战略实施手段，即“政策鼓励”方面的手段。这一手段在2006年“十一五”规划中得到正式表示，即“完善境外投资促进和保障体系”。其中的“促进体系”就是指政策鼓励方面的手段，“保障体系”主要是服务手段。在服务容上，除了继续强调协调之外，还提出了“加强风险管理”方面的容。其中2007年的政府工作报告在谈到协调问题时，特别强调要“避免企业在境外盲目投资和恶性竞争”。在“十二五”规划的建议中，关于服务体系的容，除了“协调”和“风险管理”外，又增加了“加强投资环境研究”和“维护海外权益”两方面的容。
关于加强对国有企业境外投资的监管这一实施手段，在“十五”计划和“十一五”规划中，都是“走出去”战略的重要容。在“十二五”规划建议中，则没有明确谈到监管境外的国有资产问题。随着国有企业在境外资产规模的快速膨胀以及可能引起的资产损失风险，在“走出去”战略中，忽视境外国有资产的监管可能是不对的。
在“十二五”规划建议中，还有两个重要的变化：一是不再提对外投资的支持体系或者促进体系，二是不再提“走出去”的战略目的，而是强调“按照市场导向和企业自主决策原
则，引导各类所有制企业有序到境外投资合作”。实际上，在2010年的政府工作报告中，就有“简化各类审批手续，落实企业境外投资自主权”方面的容。这些变化意味着，未来的“走出去”战略，其实施手段除了前面提到的加强服务之外，开始朝着放松投资管制或者投资自由化的方向发展。
（二）审批与管理制度的演变
现行的对境外投资的审批与管理制度是根据2004年7月16日通过的《国务院关于投资体制改革的决定》和2008年8月1日通过的《中华人民国外汇管理条例》来确定的。前者确立了对境外投资管理由审批制向核准制的转变，并明确规定发改委负责境外投资项目的核准，商务部负责对境外开办企业的核准。后者确立了外汇管理由强制结售汇向自愿结售汇的转变。除了发改委、商务部和外管局及地方的相应部门之外，中国参与对外投资审批与管理的部门还包括财政部、国资委、工信部、人民银行、银监会、保监会等部门。其中，财政部、国资委和工信部主要是针对各自负责的国有资产进行管理，而人民银行、银监会和保监会主要是对金融机构进行管理。这里主要讨论发改委、商务部和外管局的审批与管理制度。
《国务院关于投资体制改革的决定》对于境外投资有三个规定：一是中方投资额3000万美元及以上资源开发类项目和中方投资用汇额1000万美元及以上的非资源类项目由国家发展和改革委员会核准。二是上述项目之外的境外投资项目，中央企业投资的项目报国家发展和改革委员会、商务部备案；其他企业投资的项目由地方政府按照有关法规办理核准。三是国企业对外投资开办企业（金融企业除外）由商务部核准。
依据上述决定，发改委于2004年10月9日发布了《境外投资项目核准暂行管理办法》，除了对核准程序和核准条件做了详细规定以外，还对核准权限做了进一步细分。其中3000
万－2亿美元投资额的资源开发类项目和1000万～5000万美元用汇额以上的非资源类大额用汇项目，由国家发改委核准，2亿美元投资额以上的资源开发类项目和5000万美元用汇额以上的非资源类大额用汇项目由国务院核准。对于3000万美元以下的资源类项目与1000万美元以下的非资源类项目，中央企业不需要核准，只需到国家发改委备案即可，地方企业由省级发改部门核准。
在此之前，凡是中方投资额100万美元以上的对外投资项目，均必须由国务院或者相关部委审批。可见，新办法对审批权限做了一定程度的下放。不过，相对于企业自主进行投资决策而言，审批权限的下放是有限的。只有中央企业的小额投资（3000万美元以下的资源类投资和1000万美元以下的非资源类投资）才有真正的投资自主权，不需要核准。对于地方企业的小额投资，只不过将审批权限从国家发改委下放到了省级发改部门而已。另外，考虑对外投资的财务损益应该由企业自己负责，发改委只对项目的投资方向及合规性负责，因而新办法不再审查投资项目的可行性研究报告，只核准项目申请书（之前有项目建议书和可行性报告两道审批）。可见，新办法在核准容上确实有更大的合理性。
新办法还对核准程序做出了相对明确的规定。核准期限一般为20个工作日，最多再延长10个工作日。不过核准期限不包括可能需要委托咨询机构进行评估的时间，而咨询机构的评估时间并没有在新办法中明确规定。对于境外收购和竞标项目，发改委还于2009年6月8日发布《关于完善境外投资项目管理有关问题的通知》，规定境外收购项目在对外签署约束性协议、提出约束性报价及向对方国家（地区）政府审查部门提出申请之前，境外竞标项目在对外正式投标之前，应向国家发改委报送项目信息报告，并抄报国务院行业管理部门。
根据《国务院关于投资体制改革的决定》，商务部也于2004年8月31日和10月1日相继发布了《关于地企业赴、澳门特别行政区投资开办企业核准事项的规定》和《关于境外投资开办企业核准事项的规定》，并且都规定中央企业由商务部核准，地方企业由省级商务
主管部门核准。2009年3月16日商务部在上述两个规定的基础上修订发布《境外投资管理办法》时，对核准权限做了进一步界定。中方投资额在1亿美元以上的由商务部核准，1000万美元～1亿美元的地方企业由地方商务主管部门核准。其他的只需在商务部的“境外投资管理系统”中按要求填写完全申请表即可获得核准。相比2004年商务部的核准权限和发改委的核准权限，2009年商务部的新办法对境外投资的核准要更为宽松。
新办法除了重新划分核准权限以外，主要还在两个方面有重大修改：一是核准的便利化程度明显提高，二是明确了商务部的服务职能和服务容。
新办法中的便利化措施主要包括：第一，对于1000万美元以下的非能源、资源类对外投资，商务部和省级商务主管部门的核准和审查时间由原来的15－20个工作日缩短至3个工作日。第二，对大部分投资活动，在核准过程中减少了征求驻外使领馆经商处室意见的环节。新办法只要求对1亿美元以上的投资活动以及一些特殊的对外投资和能源、资源类投资征询驻外使领馆的意见。第三，简化了核准过程中的审查容。投资所在国的环境与安全状况、投资的国别分布以及投资导向政策等不再列入审查围。第四，用汇方面的便利。在2004年的规定中，要求企业在申请材料中提交外汇主管部门出具的境外投资外汇资金来源审查意见。新办法中不仅取消了这一要求，而且还指出企业的对外投资获得核准后，可以持《企业境外投资证书》办理外汇、银行、海关、外事等相关手续，并享受国家有关政策支持。第五，中国企业控股的境外企业的境外再投资，只需要在完成法律手续后一个月，报商务主管部门备案即可。
明确商务部的服务职能和服务容可以被认为是这次新办法中最重要的修改容。服务职能的明确，说明商务部不仅仅是管理部门了，而且还要为中国企业的对外投资活动提供“护航”服务。按照新办法的规定，这些护航工作主要包括：发布《对外投资合作国别（地区）指南>，帮助企业了解东道国（地区）投资环境；发布《对外投资国别产业导向目录》，引
导企业有针对性地到东道国（地区）开展境外投资；通过政府间多双边经贸或投资合作机制等协助企业解决困难和问题；建立对外投资与合作信息服务系统，为企业开展境外投资提供统计、投资机会、投资障碍、预警等信息服务。
由于新办法在核准环节已经不对国别或者地区的投资环境、安全状况、境外投资导向政策以及企业的合法权益等方面进行审查，因此，事先的信息服务和投资经营过程中的协调和协助工作就显得尤其重要了。中国虽然有大量资本，有对外投资的动力，国外也有吸引投资的需求，但是，中国企业并不了解哪里有投资需求，并不了解对外投资过程中的障碍和投资后的诸多陷阱。这些未知的障碍和陷阱可能主要源于中国企业不了解国外的政治、文化、法律和经济背景。比如，中国需要国外的资源和能源，但是可能面临国外的安全审查；中国需要国外的技术，但是可能由于文化差异和自身的消化吸收能力，即使投资了也得不到这些技术；中国希望重组生产链，调整生产布局，但是可能面临国外工会的强大压力。中海油对美国尤尼科公司的并购失败，汽车工业公司并购国双龙汽车之后的经营失败就是其中最典型的例子。新办法仍然明确规定境外投资活动在经济技术上的可行性由企业自行负责，不过，商务部的服务措施将降低中国企业对外投资的成本、提高其经济技术上的可行性。
在2008年《中华人民国外汇管理条例》发布以后，外管局于2009年7月13日发布了《境机构境外直接投资外汇管理规定》。根据该规定，境机构可以使用自有外汇资金、符合规定的国外汇贷款、人民币购汇或实物、无形资产及经外管局核准的其他外汇资产来源等进行境外直接投资。境机构境外直接投资所得利润也可留存境外用于其境外直接投资。同时，外管局对境机构境外直接投资及其形成的资产、相关权益实行外汇登记及备案制度，而不是审查制度。这一制度极放松了对境外直接投资的外汇管理。
中国对境外直接投资外汇管理的放松，经历了一个漫长的过程。1989年3月6日国家外汇管理局发布的《境外投资外汇管理办法》规定，境外投资在有关部门审批之前，必须先
由外管局进行外汇风险审查和外汇资金来源审查，投资项目获得批准后，还必须在外管局进行登记和办理外汇汇出手续。在登记时，需按汇出外汇资金数额的5%缴存汇回利润保证金。而且，境外投资收益必须在当地会计年度终了后6个月调回境，不得擅自挪作他用或者存放境外。这显然是非常严厉的对外投资外汇管制。这一办法一直沿用到2003年。为了支持“走出去”战略，也因为当时中国的“双缺口”格局不复存在，严格管制境外投资的办法开始逐步放松。首先是在2002年11月12日，外管局发布通知，宣布从当年11月15日起取消境外投资汇回利润保证金制度，并进一步在2003年7月8日宣布，将已经收取的保证金退还给相应的投资主体。其次，在2003年3月19日，外管局发布通知，简化外汇资金来源审查。并于2003年10月15日进一步宣布，将300万美元以下的境外投资项目外汇资金来源审查权力下放给试点的地方分局。2005年5月19日扩大改革试点：试点围从目前的24个省、自治区、直辖市扩展到全国；增加境外投资的用汇额度，总额度从目前的33亿美元增加至50亿美元；扩大试点地区外汇管理部门的审查权限，其对境外投资外汇资金来源的审查权限从300万美元提高至1000万美元。2006年6月6日，外管局通知进一步放松对境外直接投资的外汇管制。宣布自2006年7月1日起，国家外汇管理局不再对地方外汇管理部门核定境外投资购汇额度，境投资者到境外投资所需外汇，可使用自有外汇、人民币购汇及国外汇贷款。此举意味着放松了对外汇资金来源的审查。到2009年颁布《境机构境外投资外汇管理办法》时，正式宣布取消外汇资金来源审查，只需在进行外汇登记时，向外管局说明资金来源情况即可。
应该说，到2009年，中国企业境外直接投资的用汇自由度是比较高了。不过企业用汇的自主性主要体现在自有外汇资金和境外投资所得利润上，而在外汇贷款和直接用人民币购汇等方面还需要外管局核准。中国对境外直接投资的外汇需求，仍然是存在资本管制的。
（三）鼓励政策的演变
中国对境外投资鼓励政策的出台，经历了两个阶段。其一是从1998年以来一系列资金方面的支持与鼓励措施，二是2006年以来国家发改委提出的框架性的鼓励政策。
在资金方面的支持与鼓励措施，主要包括以下三个方面。首先是国家开发银行从1998年以来，与其他国外机构合资设立了三个产业投资基金和一个发展基金，即合作基金（1998年）、中国一东盟中小企业投资基金（2003年）和中国比利时直接股权投资基金（2004年）和中非发展基金（2007年）。前三个基金的规模都非常小，中非发展基金则有50亿美元的目标规模。其次是中国政府自2000年以来先后推出的四项涉及促进境外投资的政府专项资金，包括：中小企业“市场开拓专项资金”（2000年）、“对外经济技术合作专项资金”（2005年）、“矿产资源风险勘查专项资金”（2005年）、“纺织业‘走出去’专项资金”（2006年）。这些资金的规模也普遍较小。第三，2004年10月，国家发改委、中国进出口银行等颁布了《关于对国家鼓励的境外投资重点项目给予信贷支持的通知》，每年安排“境外投资专项贷款”，享受出口信贷优惠利率。2005年8月，为推动非公有制企业“走出去”开拓国际市场，商务部和中国出口信用保险公司做出了《关于实行出口信用保险专项优惠措施支持个体私营等非公有制企业开拓国际市场的通知》。政策性金融机构在促进对外投资方面确实发挥了一些实质性的作用。但是，从当前来看，政策性金融机构对大项目的支持较充分，而对中小项目的支持还是不足的。
另外，发改委于2006年－7月5日发布了《境外投资产业指导政策》和《境外投资产业指导目录》，在这一文件中明确规定了鼓励类和禁止类境外投资项目。鼓励类项目包括：（1）能够获得国短缺以及国民经济发展所急需的资源或原材料；（2）能够带动国具有比较优势的产品、设备和技术等出口和劳务输出；（3）能够明显提高中国技术研究开发能力，
以及能够利用国际领先技术、先进管理经验和专业人才。禁止类项目包括：（1）危害国家安全和损害社会公共利益的；（2）运用我国禁止出口的特有工艺或者技术的；（3）中国法律禁止经营的领域；（4）投资对象国或地区法律禁止投资的产业，中国缔结或参加的国际条约规定禁止投资的其他产业；（5）法律、行政法规规定的其他情形。根据《境外投资产业指导政策》，对鼓励类境外投资项目，国家在宏观调控、多双边经贸政策、外交、财政、税收、外汇、海关、资源信息、信贷、保险，以及双多边合作和外事工作等方面，给予相应政策支持。而对禁止类境外投资项目，国家不予核准并将采取措施予以制止。具体的支持政策，还需要相关职能部门制定和实施。
从鼓励类项目和具体的指导目录可以看出，资源、技术和在国外的市场营销是鼓励类项目的重点，可见，发改委在政策层面上认识到了要通过对外直接投资来提升中国在国际产业链中的地位和促进国的产业结构升级。但是，“带动出口”仍然被列入鼓励类目录。这是非常不合理的。其不合理之处不仅体现在鼓励对象不是中国对外投资的发展趋势，不符合中国出口政策的调整（到开始减少和取消出口鼓励政策的时候了），其不合理之处还体现在政策与战略的不符上。在《境外投资产业指导政策》出台当年通过的“十一五”规划纲要中，“走出去”战略已将“带动出口”的目的改为“替代出口”的目的，而具体政策却仍然在鼓励“带动出口”。
可见，中国对境外投资鼓励政策具备了一个基本框架，但是从鼓励对象到鼓励措施都还很不完善。
三、中国对外直接投资政策展望
总体来看，中国的对外投资政策，已经在朝着符合中国对外直接投资发展趋势的方向上
调整，但是，不管是战略层面，还是核准与管理制度层面，以及促进政策方面，要有效地支持中国当前和未来相当长一段时期的价值链延伸型为主的对外直接投资，还需要做出一些调整。
在战略层面，目前在弱化对“走出去”战略的目的的表述，而强化战略实施手段的表述。弱化战略目的表述的原因就在于不能准确把握中国对外直接投资的发展趋势。如果不明确战略目的，具体的管理与政策是会出现偏差的。因此，未来还是应该明确“走出去”的战略目标，支持企业通过对外投资来延伸价值链、主导价值链，以实现技术进步、产业结构升级和在全球分工中获得更大利益的目的。在战略实施手段的表述上，目前已经强调企业自主进行投资决策，强调建立服务体系和支持体系。这意味着未来将更多地采取放松管制的手段和承担服务的职能。这在方向上是非常正确的。不过，中国的对外投资有一个非常重要的特点，就是国有企业为主。因而在增强企业对外投资自主权的同时，不能放松对国有资产的监督，应该在战略高度上强调完善对境外国有资产的监督与管理。总体来看，在战略实施手段上，除了增强企业对外投资自主权之外，还必须建立完善的“服务体系”、“支持体系”和“国有资产监管体系”。
在核准制度上，虽然发改委和商务部都已经下放了核准权力，简化和明确了核准程序和条件，但是目前离实现企业自主投资决策还有很大距离。首先，核准权的下放，主要是从国家发改委和商务部到地方发改部门和商务主管部门，而不是直接让企业自主决策，即改核准制为备案制或者登记制。其次，参与核准的部门还是过多。尤其是国有企业，除了发改委和商务部之外，还有相应的国有资产管理部门。
在管理制度上，外汇管理已经极放松了，但是还并没有做到对境外直接投资的完全可兑换。在推进资本账户自由化的过程中，对外直接投资是可以作为提前推进的项目的。另外，对境外投资的管理，重点应该放在“服务体系”和“监管体系”上。需要进一步明确和强化
政府的服务职能。商务部已经开始了一些实质性的工作，比如发布国别投资环境报告、实行境外风险预警与信息通报制度、加强对境外人员的安全管理工作等。但是，目前商务部的这些工作还刚刚起步，还有很大的发展与完善余地。境外国有资产监管体系则更是一个急需建立和发展的制度。
在“促进体系”或者说“支持体系”上，从鼓励对象到鼓励措施都还有很大的发展余地。其中鼓励对象应该切合中国对外直接投资的发展趋势，重点支持能够实现价值链延伸的投资，如资源、技术和市场服务类投资，而不应该将产业转移或者带动出口型投资当作支持重点。在鼓励措施上，尤其是要加强外交和政策性金融机构在支持中国企业对外直接投资中的作用。而对一些补贴等财税方面的优惠政策，则需要慎重考虑其带来的扭曲效应。
另外，中国需要更加主动地参与和发起双边或者多边投资协定的谈判和签订，以及避免双重征税条约的谈判和签订。通过投资协定来保护中国企业的对外投资，获得市场准入，促进投资的便利化，将是未来中国促进对外投资的重要手段。
（《国际经济评论》，中国社会科学院世界经济与政治研究所，枝仲，众敏）
中国对外直接投资存在的现状及问题探析 [摘要]当前我国对外直接投资存在的主要问题是地区分布不尽合理,投资规模小,经济效益偏低;投资存在一定的盲目性,缺乏高效统一的宏观管理与协调机构;海外企业缺乏高素质的人才,经营管理水平不高;我国海外投资风险尚缺乏有效的防范制度和措施。 [关键词] 对外直接投资问题 一、我国对外直接投资的现状 1.对外直接投资存量与流量 从我国近几年来对外直接投资的发展情况可以看出, 虽然对外直接投资规模不断扩大, 但从总体规模上我国与部分发达国家或发展中国家还存在一定差距。根据商务部发布的数据,截至2003年底,中国累计对外直接投资净额332亿美元,相当于1990 年的13倍。2004年延续了对外直接投资的上升势头,中国2004年对外直接投资流量为36. 2亿美元,年末存量接近370亿美元。2008年,中国对外直接投资更是增速惊人。在5月举行的第四届东亚投资论坛上,中国商务部副部长陈健在论坛上透露,该年一季度,中国对外直接投资( FDI) 为193. 4 亿美元, 同比增长353%。 2.对外直接投资区域选择 从投资区域结构看, 近年来我国对外直接投资分布区域更为广泛, 2006年我国对外投资合作业务已经遍及世界约200个国家和地区,其中, 在亚洲的直接投资额占我国对外直接投资额的30%,在非洲的直接投资额占我国对外直接投资额的比例约为3%,在拉美国家的直接投资额占我国对外直接投资总额的60%,拉美已经取代亚洲成为我国对外投资的第一大目的地。可以说, 我国90%以上的对外直接投资投向了亚太地区, 相比之下, 欧洲其他地区所占份额极小。 3.对外直接投资主体与投资方式 近年来,随着中国加入世界贸易组织,国家逐渐放宽了对外投资政策,对外直接投资主体逐渐由国有企业主导向投资主体多元化方向发展。国有企业占整个投资主体的比重由2003年的43%降至2006年的26% ,而有限责任公司由2003年的22%上升至2006年的33% ,超过国有企业跃居对外投资主体首位,私营企业则位居对外投资主体的第三位。这表明有限责任公司和民营企业已逐渐发展成为我国对外投资的新生力量,投资主体结构进一步优化。另外, 跨国并购已成为我国对外投资的重要方式。 二、我国对外直接投资发展中遇到的主要问题 1.缺乏清晰的境外发展战略,投资存在一定的盲目性 发达国家的大型跨国公司往往都有一个显著的特点,就是具有完整的全球战略,以世界市场作为角逐的目标,对再生产周期的各个环节实行国际化安排。而我国企业对外直接投资尚处于初级阶段,还未制定对外直接投资总体发展战略。首先,我国有些企业从事对外投资不是生产经营发展到一定程度的结果,而是带有某种试探性、偶然性。其次,我国更多的企业进行对外直接投资的主要目的仍是扩大出口市场,增加出口创汇,而不是依据企业全球化发展战略的实施计划而进行投资的。这样企业海外发展的持续性和全体布局性就较差,也将导致企业在全球市场的长期竞争中缺乏后劲。 2.企业缺乏核心技术 核心技术与核心产品是企业在市场中取胜的主要因素。目前, 我国还处在技术引进阶段, 在关键技术上, 还难以与国外具有高新尖技术和成熟产品的企业抗衡。从总体上看,与发达国家相比,我国企业的技术优势不足。对许多引进的先进技术缺乏消化吸收, 创新能力不强, 特别是一些高端产品的核心技术仍然依靠进口, 甚至某些行业的产业结构、产品结构、技术结构不适应市场经济的要求, 根本没有竞争优势可言, 因而无力参与国际竞争, 甚至连国内的
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Annuncio软件融资过程 (IT经理世界1999年第11期) 在本案例中，企业家Didier Moretti（以下简称Moretti），与风险资本家Promod Haque和Jos Henkens（以下分别简称为Haque和Henkens）共同构想要研发一种软件系统（Annuncio软件），他们成功合作发起建立了一家公司，并把这个想法付诸于实践。以下是对这个过程的具体描述。 背景介绍： Haque是Norwest Venture Partners（一个风险投资企业，以下简称Norwest）的投资决策人员（合伙人之一）。Norwest 曾经投资过一家名为Cambio Systems的"客户椃衿鳌比砑尽６?/FONT>Moretti曾经担任过该公司转型期间的CEO。自此，Haque 与Moretti有了合作的基础。尽管Cambio Systems最终没有成功，但Haque对Moretti的能力已经有了深刻的印象。同时，Henkens对Cambio Systems也比较熟悉，于是对Moretti的作为也有较深的印象，尽管他的Advanced Technology Ventures（先进技术创投，以下简称ATV）并没有投资于Cambio Systems。此外，Norwest与ATV在此前已经共同合作投资过。 产品构想： Moretti、Haque和Henkens三人都对逐渐为人们所知的"营销自动化"领域有着强烈的兴趣，这是最后一块尚未被诸如美国的Peoplesoft公司或德国的SAP公司等业界巨头统治的、有待开发的软件领域。这种软件的设计目的，是帮助营销经理策划一次销售攻势，并能够立即知道所策划的攻势是否起了作用。尽管此种类型的软件已有其它存在形式，但Annuncio公司的设计理念是要开发运作于网络上的软件。网络的使用将大为加快系统的反应速度，而且运作成本也将大为降低。 Haque对这个领域的现状十分熟悉。他已经研究过几例 "营销自动化"初创期的融资申请，但都因种种原因而未能最终投资。Haque开始与Moretti联系，而此时Moretti已经开始与Henkens接触商谈类似的想法。由于具有共同的兴趣，三人决定一起共商大计。
当今世界，任何国家都离不开世界经济全球化和区域经济一体化，中国是WTO的主要成员国之一当然也不例外。在世界经济的全球化和区域经济一体化不断推进的过程中，贸易扮演着举足轻重的角色，我们也不敢想象没有贸易的世界会是怎么样。那么，随着中国经济的快速稳定的发展而且已成为全球经济的重要一极，针对中国当前的贸易模式以及其存在的问题，中国该在“自由贸易”与“保护贸易”之争中，如何选择适合自己的贸易政策呢？ 一、自由贸易政策 自由贸易政策是自由放任经济政策的一个重要组成部分。国家取消对进出口贸易和服务贸易的限制和障碍，取消对本国进出口贸易和服务贸易的各种特权和优待，使商品自由进出口，服务贸易自由经营，也就是说国家对贸易活动不加或少加干预，任凭商品、服务和有关要素在国内外市场公平、自由的竞争。自由贸易政策实施表现为关税的降低和应税商品的减少、非关税壁垒等的减少与取消。自由贸易政策是西方国家自由竞争时期的产物。自由贸易政策随资本主义建立而出现，随资本主义发展而演变。时强时弱，没有绝对意义上的自由贸易政策。在国家存在和不平衡规律作用下，自由贸易政策成为主流政策时期短于保护贸易政策时期。但自由贸易政策有利于资本扩张本性的追求。 二、保护贸易政策 保护贸易政策主要是为了保护国内市场以促进国内生产力
的发展。国家广泛利用各种限制进口的措施，保护本国市场免受外国商品的竞争，并对本国商品给予优待和补贴，以鼓励出口。也就是说，国家对于贸易活动进行干预，限制外国商品、服务和有关要素参与本国市场竞争，国家广泛利用各种措施对进口和经营领域与范围进行限制，保护本国的产品和服务在本国市场上免受外国产品和服务的竞争，并对本国出口的产品和服务给予优待与补贴。这与早期的重商主义的保护贸易目的很不相同。重商主义限制进口，鼓励出口，其目的是为了积累金银财富；主张的保护贸易的目的则是为了提高创造财富的生产力。 三、我国当前的贸易模式所存在的问题 1、出口的快速发展不能有效提高国民经济效益和人民福利水平。 我国对外贸易的主要形式是加工贸易，大多属于来料加工，大部分的利润被他国占有，我国所分得的是微乎其微的劳动力收入。 2、不利于产业结构的升级和经济增长方式的转变。 为了尽快扩大出口规模，我国一般加工工业的技术装备需要大量进口，装备工业自身也极度依赖进口，在一定程度上加剧了国产装备工业的萎缩。统计数据表明，1994年以来，我国食品加工机械、纺织机械、建筑及采矿用机械、自动数据处理设备以及发电机组及旋转式变流机等一些支柱产业对进口设备的依赖程度越来越高。在资本品上对进口的过度依赖，制约了企业通过
中 国 对 外 贸 易 发 展 史 11报关班聂冰楠 11070501058 2012-05-16 一、中国古代的对外贸易 1．清朝以前，中国各代政府积极鼓励对外贸易，官方、民间贸易往来频繁。 1）构建： A.汉代的“丝绸之路”和“水上丝绸之路”：西汉张骞通西域后，西汉与西域、西亚的通商关系发展起来。中国的丝和丝织品，从长安出发,经河西走廊、今新疆境内，转运到安息，再经安息转运至西亚和欧洲的大秦，此乃“丝绸之路”，它成为中国与西亚、中亚、南亚和欧洲经济文化交流的纽带。前60年设立、后东汉恢复的西域都护，有效保护了东西商旅往来。与此同时，西汉从广东沿海港口
出发，向西沿海岸线、印支半岛南下，绕过今马来半岛，出马六甲海峡，到孟加拉湾沿岸诸国，最远抵达印度半岛南端。它加强了中国通往东南亚和南亚的联系，此乃“水上丝绸之路”，从水路沟通了东西外交圈之间的联系。 B.唐代对外贸易发达。唐代封建经济繁荣，交通发达，从陆路、水路都可东达朝鲜和日本，往西经“丝绸之路”可达今天的印度、伊朗、阿拉伯以至欧洲许多国家；经“水上丝绸之路”可达波斯湾。唐政府鼓励外贸，广州和长安分别为唐朝南北国际大都会，在广州，唐政府设立市舶使，管理外商外贸往来。 C.宋元政府鼓励对外贸易以增加财政收入。宋元对外贸易频繁，设立市舶司，管理对外贸易，征收商税。广州、泉州、明州是当时的重要港口，朝鲜、日本、越南、阿拉伯等是其重要外贸伙伴。 D.明代前期贡赐贸易发达。为显示国威，明成祖命郑和出使西洋，它是不计经济效益的外交活动，但客观上促进了中国与东南亚各国的民间经济文化交流。广州、泉州、宁波、福州是明代主要的港口。 2）特点：官方外贸与民间外贸共同发展；商品品种的多样化，有丝绸和丝绸制品、书籍、茶叶、中药材等；中国处于主导、出超地位，政府积极鼓励，保护商贸往来，征收税收，成为政府重要的收入来源；但中国官方贸易不以赢利为目的，以购取奢侈品为主，更与外交活动交织在一起。
蔡晓燕 可转换公司债券（Convertible Bond英文简称CB）首创于十九世纪中叶的美国，至今已走过了150多年的历史。从1992年深宝安可转换公司债券的探索到1997年《可转换公司债券管理暂行办法》的颁布，直至南宁化工可转换公司债券的发行可转换公司债券在我国走过了一段坎坷的历程。 可转换公司债券是普通普通公司债券和认股权证明组合，具有公司债券和股票的双重特点，投资者在规定时间内（转换期）具有按照规定的价格（转换价格）将债券转换成发行公司普通股票的权利，同时在转换前，投资者仍可获得定期支付的利息。因此，可转换公司债券的投资者同时拥有债权和股票期权两项权益。与之相对应的是，发行公司也相当于同时发行了债券和认股证。可转换公司债券是国际资本市场上的一种混合型金融工具，兼具债券和股票两者的功能和优势，进而在一定程度上克服和弥补了单一性能金融工具的固有缺陷，充分适应融资者动态化的需求和投资者追求利了大化的行为特征。 一、可转换债券的筹资魅力 1、资金成本低廉 与普通债券相比，可转换公司债券的利率明显低于普通的公司债券（约20%左右），发行人在债券发行后至转换前，可减轻利息负担，从而降低公司的财务费用。公司通过普通债券筹划集资金，随着负债比率的提高，企业的破产成本（Bankruptcy Costs）或称财务危机成本（Financial Distress Costs）也要应提高，降低了企业价值，而可转换公司债券的持有者可能将其转换在公司股票，从而减轻了公司还债压力，回避了债券融资历的风险。美国在19世纪中叶至20世纪初的铁路发展高峰期，即是通过可转换公司债券筹集了成本较低的巨额长期资金。 可转换公司债券在转股以前，投资者只是一般的债权人，只享有很低的利息收入，与发行股票税后支付红利相比，公司支付的债息作为财务费用记入成本，避免了交纳公司所和税。由于其双重性，投资者有很大的想象空间，公司通过发行可转换公司债券，可以获得充足的资本供给，而且可大幅度降低资历金成本。对于急需大量资金的企业来说，低债息的可转换公司债券无疑具有很大的诱惑力。 2、有望实现企业资本结构的自主动态优化 可转换公司债券首先表现为一种负债，发行后增加公司的负债率，改变了公司的资本结构，发挥负债的杠杆作用。转换后，则构成了公司的资本金，资本结构自动作相反方向调整。因此，发行可转换瓮债券可以实现企业资本结构的动态调稳步上升，在时机和数量上控制得当，便有望达到企业资本结构的自主动态优化，使可转换公司债券的发行和运用与企业的成长相一致。
前言 近年来，我国的非公经济取得了很大发展，民营企业越来越多，如何摆脱地域、资源、市场等多种因素制约，不断发展壮大，是当前民营企业面临的重要课题。目前，我国的外汇储备充足，不仅在总体上为资本输出提供了资金保障，也使对外直接投资成为实现国际收支平衡的重要手段。同时，我国又面临人民币升值的压力，资本输出能在一定程度上缓解这一压力。另外，国际上各种贸易壁垒层出不穷，为扩大对外贸易，企业必须走出国门，到境外投资设立贸易公司等各类企业，以规避壁垒。从民营企业自身发展需求上讲，加快实施“走出去”战略，积极开展对外直接投资，吸取先进技术，拓展国际市场，提高国际竞争力，是民营企业不断发展壮大的有效途径。 一、中国民营企业对外直接投资现状与存在的问题（一）中国民营企业对外直接投资现状 经过三十几年的改革开放，民营企业在进出口方面己经取得了骄人的成绩，积累了一定的国际贸易经验，在产品、品牌、设备、技术、人才和管理方面逐步与国际接轨，并开始拥有自己的竞争优势。为企业进行对外直接投资、实现跨国经营、参与国际竞争，提供了坚实的基础。 据全国工商联与商务部有关机构的联合调查，民营企业已经成为我国对外直接投资的生力军。按企业数计算，2010年对外直接投资的母体民营企业为2573家，占我国对外投资企业总数的64%. 但是，我们仍可以看到，民营企业的海外投资规模相对较小。以浙江省为例来说，该省民营企业的境外投资项目其平均投资规模不足30万美元。这样的投资规模大大低于发达国家跨国公司国外子公司约600万美元的平均规模，也低于其他发展中国家跨国公司子公司平均约260万美元的规模。 另外，就总体数量而言，中国企业在开展对外投资方面尽管已取得了一些进展，但是与发达国家相比尚有较大差距，甚至与许多发展中国家的差距也很大。与此同时，我们可以看到，民营企业的对外直接投资也显示出了与西方发达国家和其他一些发展中国家和地区不同的发展趋势和特点，主要表现在以下几个方面。 1.起步晚，但发展迅速 中国民营企业在1992年才开始对外投资，而且一直处于边缘化生存状态。直到进入21世纪随着国家相关对外政策出台，以及中国加入WTO的大好时机下，才得以进一步的发展。但是从有关数据可以看出，民营企业对外直接投资的发展速度是相当迅速的。商务部、国家统计局在2011年3月份发布的《2010年度中国对外直接投资统计公报》揭示，2010年，中国对外直接投资总额55.3亿美元，扣除对外直接投资企业对境内投资主体的反向投资，投资净额（即流量）为55亿美元，较上年增长93%.截至2010年底，中国累计对外直接投资总额449亿美元，扣除对外直接投资企业对境内投资主体的反向投资，累计对外直接投资净额（即存量）448亿美元。这说明就总体而言，中国对外直接投资在2010年迈上了一个新台阶，其流量与存量分别占到了全球对外直接投资的0.9%和0.55%.而按对外直接投资的
中国对外贸易面临的形势、问题及对策 尊敬的委员长、各位副委员长、秘书长、各位委员： 我汇报的题目是“中国对外贸易面临的形势、问题及对策”。国际金融危机爆发以来，世界经济格局发生深刻变化，发达国家经济增速明显减缓，发展中国家和新兴经济体的经济实力有所上升，全球经济步入调整发展新阶段。改革开放以来，中国坚持市场化改革和积极的对外开放战略，国民经济一直保持高速增长，取得了举世瞩目的成就。面对国际国内经济发展的新形势，坚持我国对外开放的发展战略，努力提升外向型经济的质量和水平至关重要。总体判断，中国仍处于大有作为的重要战略机遇期，我们应按照中央总体战略部署，坚定不移地推进改革开放，全面落实国家“十二五规划纲要”，努力实现经济的平稳较快发展。下面我从三个方面向各位领导做一汇报。 一、对当前世界经济贸易形势的判断分析 本轮金融危机是西方国家长期积累的各种矛盾的一次总爆发，属于系统性危机，具有明显长周期特征。2010年以来，世界经济虽已呈现缓慢复苏态势，但主要靠宽松的货币政策和财政政策的刺激，内生的经济增长动能不足，尤其是发达国家失业率居高不下，结构失衡、债务危机、财政赤字等问题频出。主要发达国家非但没有认真反思其政策失误，反而将全球经济失衡的原因归结于新兴经济体的快速发展及经济全球化带来的负面影响。其结果导致了国际竞争更加激烈，合作动力不足，从而使得全球经济复苏基础很不牢固，复苏进程仍面临多重矛盾，致使中国面临的国际经贸环境更趋复杂。
（一）世界经济格局发生重大变化 金融危机使发达国家经济受到重创，发展中国家虽然也受到不同程度的影响，但新兴经济体基本保持了增长的态势，在国际经济中的地位有所增强。2010年，美国国内生产总值（GDP）占全球经济的份额比2009年下降了2.5个百分点，欧盟下降了2.4个百分点，而“金砖五国”则上升了2.3个百分点，占全球经济的份额达到18.3%，新兴经济体成为支撑世界经济增长的新动力，按购买力平价计算，对世界经济增长贡献率超过50%。发展中国家与发达国家的力量对比趋势发生重大变化，这些变化有助于推动世界经济格局逐渐向多元化发展。但需要强调的是，发达国家主导世界经济的格局短期内仍不会发生根本变化，发达国家和发展中国家之间的矛盾将长期存在。 表一 2010年世界主要国家GDP份额比例表 （二）经济全球化进程有所放缓 贸易投资增长是经济全球化深入发展的重要标志。在全球化快速推进的1985-2005年间，国际贸易出口额从2万亿美元激增到10万亿美元。金融危机使全球的贸易投资受到重创，国际贸易急剧萎缩，跨国资本流动骤减。据世界贸易组织（WTO）报告，2009年，全球货物贸易量下降12.2%，是上世纪70年代以来下降幅度最大的一次；全球货物贸易额下降23%，从2008年的15.8万亿美元降至12.2万亿美元。另据联合国贸发会议（UNCTAD）报告，2009年，全球外国直接投资锐减39%，从2008年的1.7万亿美元降至1.04万亿美元。2010 年虽然有所上升，但仍未恢复到危机前水平。国际货币基金组织（IMF）预计，2011年，全球货物贸易量增幅将从2010年的12.5%降至7%。在过去的10年里，
中国对外贸易政策的发展过程我国改革开放三十多年来取得了世人瞩目的成绩，特别是以劳动力成本优势为依托的对外贸易对我国经济增长起到重要的推动作用。但是从长远看，特别是2008年金融危机引发的全球性经济衰退，影响到我国对外贸易的持续增长，出现了很多现实问题。面对这些新的挑战，我国的对外贸易政策又该何去何从？我想关键在于“变”，一个国家的对外贸易政策并不是一成不变的，我国也不例外，下面我们试用对外贸易的理论来分析我国不同时期的对外贸易政策的发展变化过程。 国际贸易发展的历史，可以说是自由贸易和保护贸易交替发展的历史。一国不同时期采用的贸易政策，往往取决于其经济发展水平和所处的国际经济环境和政府的政策目标：当一个国家经济稳定增长，贸易交换的商品具有比较优势，并对经济发展起促进作用时，就会倡导自由贸易政策；而当一个国家在国际上的分工地位及其利益与工业化发展之间出现矛盾时，必然转向保护贸易。 自由贸易政策主要基于传统的比较利益理论，并随着世界经济和国际市场供求关系的不断深化发展和层次上的变化而产生了新的理论基础。如从需求角度解释贸易发生的重叠需求理论，从供给角度的规模经济、差异产品和不完全竞争来阐述的国际贸易新理论等。而保护贸易政策的制定和实施首先取决于政府要保护的目的，其理论基础包括早期的重商主义、李斯特的幼稚产业保护理论、凯恩斯的贸易保护理论观点等，以及在新的市场竞争条件下的战略性贸易保护理论等。其次，根据政策目标选择适当的政策措施。由于全球贸易自由化发展的趋势，特别是世界贸易组织框架下对各国实施明显抑制了关税壁垒作用但是非关税壁垒却成为一种更加无法应对贸易保护。当前新的贸易政策措施层出不穷，并成为实现政府政策目标的工具。最后，这些政策措施实施的效果是否达到了政府的政策目标，从而成为继续或将来实施的依据。 我国改革开放三十年来对外贸易的高速增长和地位的提升，一方面促进了国民经济的持续发展，拉动了经济的总需求；另一方面与我国主要贸易对象——发达国家——之间的贸易摩擦也凸显出来，而这
中国企业对外直接投资的理论基础研究 ——跨国公司管理课程作业 马腾 00825102 经济学院国际经济与贸易系 pkumateng@https://www.doczj.com/doc/f93621234.html,
【摘要】 市场经济条件下，对外直接投资的流入与流出是一个经济体融入全球市场分工的重要途径。近年来，中国在利用外国直接投资方面取得了举世瞩目的成就，而中国企业的对外直接投资在近些年也有了迅速发展。由于企业战略和企业面临的制度环境与发达国家企业有着显著不同，中国企业实行对外直接投资所面临的问题可能与之前在发达国家情境下被广泛研究的问题也有显著的不同。对此，本文将对中国企业对外直接投资的理论基础问题进行一些浅显的探讨。 【关键词】 中国企业对外直接投资理论基础 【正文】 对于一家企业来说，对外直接投资是一个重要、复杂且不可逆的过程。由于涉及到企业未来的全球发展战略并占用企业相对较多的资源，企业对外直接投资的相关决策可对企业的生死存亡产生重要而深远的影响哗J。由于对外直接投资的重要性，关于这一问题的相关研究也越来越多。而这些研究可以的理论基础可以归于下列五个大类：交易成本理论、资源基础观点、制度基础观点、战略行为理论以及其他理论。在对文献的回顾中，不同的理论方法，框架和模型被用于确定企业对外直接投资决策的影响因素。虽然之前对发达国家企业的对外直接投资的研究支持以上五类观点，但由于中国对外直接投资的独特性，这些观点不一定能在中国情境中被恰当地应用。因此，在下文中，我们将具体回顾这些理论，并对这些理论与观点进行探讨。 (一)交易成本理论 交易成本理论的原理源于Hymer关于市场不完备性的论文。这一理论的核心论点为公司进行对外直接投资时选择相应组织结构的目的是为了将交易成本最小化并且将长期风险调 节有效性最大化。不同的组织结构包含着不同程度的控制与资源承诺。而企业进行对外直接投资决策的制定过程则是一种对控制程度与资源承诺成本的权衡，并且这种权衡依赖于四种决定企业最优结构的因素，即可交易专属性资产、外部不确定性、内部不确定性与搭便车行为的可能性。但也有学者指出，除这四种因素外，企业还需要权衡子公司利润对于母公司利润的重要程度这一因素。同时，也有学者认为，在进行交易成本分析时，需要考虑更大范围的控制程度而不仅仅是包括整合与外包等特例。实证研究表明如果公司的对外直接投资中包含较多专属性资产，或者合作方有较高可能性采取机会主义行为，那么公司在对外直接投资中需要采取高度控制。 交易成本理论的核心理念与市场不完备性以及对外直接投资的国际化理论一致。它有力地解释了传统对外直接投资的决定因素：发达国家跨国公司为了利用已有的特定所有权优势和寻找市场而对外投资。该理论的核心假设是，跨国公司拥有公司特定资产，即特定所有权优势。当这些特定资产进行跨越组织边界的交易时，无论是在市场上还是组织之间，都会产生交易成本。当前一些中国企业也拥有某些特定的所有权优势。当这些企业进行对外直接投资时，更多的是利用它们母国所特有的优势，例如中国的生产成本优势。从交易成本理论的角度，中国企业内部化国家特定优势的交易程度仍缺乏足够的讨论，因此需要进一步的研究。 (二)资源基础观点 资源基础观点认为，一家企业可被认为是由各种能力和知识组成的集合体，在这一集合体中个人能力、组织与技术紧密地交织在一起。由于这些资源与企业间存在着特殊的连接。这些资源对于企业整体的价值大于其对企业所处的某个市场的价值。有学者认为，资源基础观点应当强调：将原有的未被充分利用的生产性资源用于新的市场或商业领域。但也有学者认为，资源基础观点应强调：一家公司在外国市场的运营受制于它结构上与经验上的资源，
中国企业进行国际直接投资的案例分析 随着世界经济趋向全球化、自由化、知识化发展，在进行了一系列的“引进来”措施，并收到了巨大的成效后，政府政策又逐渐向“走出去”的方向发展。近年来，随着金融危机的迅速蔓延，发达国家的经济受到严重破坏，这让中国企业有了更多进入国际市场的机遇，中国企业的海外并购也常常出现在人们的视线中。本文将以吉利收购沃尔沃的成功案例来分析中国企业对外投资的原因以及对自身影响。 吉利收购沃尔沃的背景： 浙江吉利控股集团有限公司始建于1986年，是国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业。连续四年进入全国企业500强，被评为“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。沃尔沃汽车公司创立于1927年，是北欧最大的汽车企业，世界20大汽车公司之一。 受金融风暴波及，福特公司债务缠身。严酷的国际背景带来的经济高压使福特急于放低身价出售沃尔沃。国际金融风暴只是一定程度上减缓了我国经济的快速增长，对我国的经济并没有多大的影响。而吉利汽车公司汽车销量保持迅速增长，吉利战略转型不断深入，吉利的发展形势令人鼓舞，其增长远远高于行业标准。 我国加大金融对外高新技术投资的支持充分发挥其政策导向功能，对国家重大科技专项、国家重大科技项目产业化项目的各个方面给予重点扶持；运用财政贴息方式，引导各类商业金融机构支持高新技术引进和自主创新与产业化，使我国高新技术迅速发展，为吉利集团收购沃尔沃提供了技术条件。 2010年8月2日，中国浙江吉利控股集团有限公司在伦敦宣布，已经完成对美国福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。按照规划，吉利收购沃尔沃后要力争在2011年前实现沃尔沃轿车公司扭亏为盈的目标。吉利并购沃尔沃被称为“蛇吞象”行为，并购背后的艰难是巨大的，吉利的每一步都存在变数，但吉利的成功却成为了既定的事实。 福特出售沃尔沃的原因： 沃尔沃轿车在被福特收购后销售额数年来一直下滑。国际上，主要汽车市场
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中国企业对外直接投资所有权优势分析 作者：杨嘉兴 作者单位：北京邮电大学经济管理学院,北京,100876 刊名： 科技经济市场 英文刊名：KEJI JINGJI SHICHANG 年，卷(期)：2010(10) 参考文献(5条) 1.迈克尔?波特国家竞争优势 2007 2.Wells,L.T Third World Multinationals:The Rise of Foreign Investme nts from Developing Countries 1983 https://www.doczj.com/doc/f93621234.html,ll S The New Multinationals:The Spread of Third World Enterpris e 1983 4.Hymer S International Operations of National Firms:A Study of Dire ct Foreign Investment 1960 5.Dunning,J.H The Eclectic(OLI)Paradigm of Internanonal Productio n:Past,Present and Future 2001(02)本文读者也读过(8条) 1.陈达.李自杰.CHEN Da.LI Zi-jie中国企业对外直接投资的研究与展望[期刊论文]-科学决策2010(8) 2.苗洪亮中国企业对外直接投资的现状、障碍以及对策分析[期刊论文]-时代经贸2010(8) 3.李凝.胡日东全球化下企业对外直接投资的制度套利动机分析与启示[期刊论文]-科技创业月刊2011(5) 4.李国金融危机背景下我国的对外直接投资[期刊论文]-改革与开放2010(18) 5.刘畅中国企业FDI的影响因素与对策研究[期刊论文]-中国新技术新产品2010(12) 6.马倩.刘元庆.Ma Qian.Liu Yuanqing中国企业对外直接投资发展研究[期刊论文]-价值工程2010,29(28) 7.苗洪亮中国企业对外直接投资的动因及国内政策环境分析[期刊论文]-黑龙江对外经贸2010(5) 8.倪代光试论中国企业对外直接投资的战略选择[期刊论文]-现代企业教育2009(11) 本文链接：https://www.doczj.com/doc/f93621234.html,/Periodical_kjjjsc201010043.aspx
中国对外直接投资的现状分析与建议 摘要：改革开放以来，我国的对外投资取得了较大发展，但从整体上看，我国的对外投资仍处于初期发展阶段，与发达国家相比，还存在较大差距，这与我国经济大国的地位和发展速度极不相称，与世界经济全球化进程也不相适应。目前我国正在积极实施“一带一路”战略，对外投资仍具有较大的提升空间。 关键词：对外投资;区域;发展 1 我国对外投资的现状 1.1对外直接投资发展迅速 根据商务部的统计数据，2014年我对外直接投资达到1231亿美元，首次接近利用外资水平，流量连续3年居世界第3位，存量达8826亿美元，跃居世界第8位。境外投资企业总数近3万家，遍及全球80%的国家和地区，向东道国缴税总额192亿美元，创造186万个就业岗位。我国企业还建立了75个境外经贸合作区，初步形成了产业聚集，发挥了示范和带动效应。此外，我国对外承包工程累计签订合同额13616亿美元，完成营业额9352亿美元，累计派出各类劳务人员748万人次。“走出去”已成为我国与世界合作共赢、共同发展的重要方式。1.2对外投资流量快速增长，与吸引外资规模首次接近。 2014年，中国对外直接投资继续高速增长，创下1231.2亿美元的历史最高值，同比增长14.2%。自2003年中国发布年度对外直接投资统计数据以来，连续12年实现增长，2014年流量是2002年的45.6倍，2002-2014年的年均增长速度高达37.5%。2014年，中国对外直接投资与中国吸引外资仅差53.8亿美元，双向投资首次接近平衡。 1.3对外投资的存量规模不断扩大，首次步入全球前10行列。 2014年末，中国对外直接投资存量8826.4亿美元，较上年末增加2221.6亿美元，占全球外国直接投资流出存量的份额由2002年的0.4%提升至3.4%，在全球分国家地区的对外直接投资存量排名中较上年前进3位，位居第8，首次步入全球前10行列。 1.4投资遍布全球近八成的国家和地区，投资地域高度集中。 截至2014年底，中国1.85万家境内投资者设立对外直接投资企业近3万家，分布在全球186个国家（地区）。中国对外直接投资地域分布高度集中，2014年底对外直接投资存量前20位的国家地区存量占总量的近90%，对"一带一路"沿线国家的直接投资流量为136.6亿美元，占中国对外直接投资流量的11.1%。 1.5投资行业分布广泛，门类齐全，第三产业投资流量、存量均超七成。 2014年，中国对外直接投资涵盖了国民经济的18个行业大类，按三次产业划分，投资流量占比分别为1.3%、25.3%和73.4%；2014年底三次产业存量占比分别为1%、24%和75%。投资存量规模超过1000亿美元的行业有4个，依次分别为：租赁和商务服务业、金融业、采矿业、批发和零售业，上述4个行业累计投资存量达6867.5亿美元，占我国对外直接投资存量总额的77.8%。 1.6并购项目亮点突出，但传统采矿领域交易金额大幅下降。 2014年，中国企业共实施对外投资并购项目595起，实际交易总额569亿美元，其中直接投资324.8亿美元，占并购交易总额的57.1%。涉及制造业、农林牧渔业等领域的对外投资并购亮点突出。同时受大宗商品市场低迷等因素影响，采矿业并购金额虽仍保持首位，但从上年的342.3亿美元大幅下滑到179.1亿美元，同比下降47.7%。
中国企业对外投资战略资源及其原因---基于跨国并购的视角 上传日期：2010年1月13日编辑：现代经济编辑 部点击:953次 葛晓春1，徐惠娟2 （1.江南大学商学院，江苏无锡214122； 2. 无锡市对外经济贸易合作局，江苏无锡214122） 摘要：随着越来越多的中国企业踊跃到对外直接投资浪潮中，一个需要特别关注的问题即中国企业对外直接投资的动机是什么?理由是什么?通过详细分析，本文认为中国跨国公司投资发达经济体的动机主要是寻 求战略资源和能力，投资依据是战略需求。对这个问题的研究旨在以一个创新的思路来思考这一重要问题，从而制定适当的政策和战略决策。 关键词：中国跨国公司；对外投资；资源；战略需求；竞争优势 Abstract：As more Chinese companies become engaged in foreign direct investment, a crucially important issue must be addressed: what is the motivation of Chinese outward FDI, and what is its reason? Based on detailed analysis, this article argues that when investing in advanced economies, Chinese multinational corporations are motivated
primarily by the quest for strategic resources and capabilities, and that the underlying reason for such asset-seeking FDI is strategic needs. The study of this issue aims to think about the important issue in new and innovative ways, thereby drawing up an appropriate policy and strategic decision. Key words: Chinese MNCs；FDI；Resources；Strategic needs；Competitive advangtages 中图分类号：F276.7 文献标识码：A 文章编号：1671-8089（2009）11-0042-03 一、战略资产寻求型对外投资的概述 邓宁把中国对外投资的动机分为以下五种：获得自然资源，学习先进技术，开拓海外市场，投资多样化，寻求战略资产。然而他并没有解释隐藏在这些投资动机下的原因，特别是为什么要寻求战略资产。随着管理能力、资产、竞争力、知识这些资源的重要性的显现，企业竞争优势的基础也聚集在此。尤其对于作为后来者的中国跨国公司来说，迫切需要投入到资产寻求型的对外投资浪潮中，解决自身的竞争劣势问题，提高全球竞争力。鉴于这点，本文主要是以资产寻求作为理论基础，研究中国领先企业的投资活动，特别是在工业化国家的投资活动。 从资产寻求的角度来看，FDI已经成为跨国公司开
中国加入WTO后对外贸易政策的变化 自中国加入WTO后，国际经济竞争逐渐激烈，贸易自由化的同时，国家保护主义也呈现出新的形式。面对各国对中国企业的贸易保护主义攻击，中国的对外贸易政策也在不断的变化和发展。 国际市场及其制度环境相当严峻。随着中国加入WTO，中国将面临着全方位、多层次的挑战，首当其冲就是中国开放型经济的建立。中国不像亚洲“四小龙”，不能单向地直接向国际市场迈进，只能在逐步开放国内市场的同时进军宽广的国际市场。同时，中国不得不全面接受以WTO为中心而制订的一系列国际贸易制度、准则，尽管这些制度、准则对像中国这样的发展中国家来说并不完全合理。 2001年中国正式加入WTO后逐渐与WTO规则相适应的规范的公平与保护并存的贸易政策。2007年，中国在前几年加强进出口调控的基础上，继续对外贸政策进行了调整和完善。主要措施有：调整和完善出口退税政策，进一步降低或取消了部分高能耗、高污染和资源性产品以及容易引起贸易摩擦产品的出口退税；继续完善加工贸易政策体系，扩大了限制类和禁止类加工贸易商品目录；调整进出口关税税率，加征或提高了部分资源性产品出口关税，降低了部分国内需要的资源性产品和涉及百姓生活的日用品的进口暂定税率；取消了包括钢材、钢坯、塑料原料及部分机械设备、装备、仪器在内的338个税目的自动进口许可证管理。同时，进一步实施科技兴贸战略，加快科技创新基地建设，支持自主知识产权、自主品牌产品出口，扩大优势农产品出口，大力发展服务贸易，增加能源原材料以及先进技术装备、关键零部件进口。 针对国际竞争环境的越发激烈化，中国国际贸易在坎坷中经历了近二十多年
的改革，逐渐地融入到世界经济体系中去，使得中国国际贸易政策不断趋于成熟，并促进了中国经济的增长及国民福利的提升。在中国参与APEC运作及加入WTO以后，中国的国际贸易政策也越来越趋于理性，向自由化的贸易不断迈进，贸易政策措施的选择也越来越具有针对性、规范性。 1．在WTO体制下推进国际贸易自由化。中国已是WTO成员，中国贸易政策的制定必须依据WTO这个开放型的自由贸易体制，必须在WTO所确定的原则、规则下推进国际贸易的自由化。一般说来，WTO中对贸易政策及贸易行为而制定的准则、规范提倡的是使贸易自由化逐渐进行。其表现在以下几个方面：(1)在市场经济的基础上开放贸易制度。(2)建立并维护贸易环境的公平性。(3)采取规范的、透明的贸易调节政策。(4)允许WTO贸易政策规则以外的经济事项发生。在实际贸易交往中，一些交易和贸易政策部分的与WTO原则相冲突相违背的情况发生也是可以包容的。这些政策主要是：国际收支平衡、进口损害防御措施、区域经济一体化、幼稚工业保护以及发展中国家的一些政策等。在WTO贸易政策规则下，中国的贸易政策选择主要体现在推进国际贸易自由化趋势以及利用WTO‘的相关保护措施对国内市场、产业、企业进行适当的必要的保护。 2．立足于本国的发展现状，制定符合本国利益的贸易法律体系。不同国家的经济实力大不相同，因而对他采取的贸易政策也不相同。所以每个国家在制定国际贸易政策时，必须结合本国的经济发展水平以及本国的具体法律制度，而不能盲目地采用西方国家的政策策略。在本国行业遭遇外国贸易保护主义冲击时，比如反倾销、反补贴、绿色壁垒、技术壁垒时，中国应适时地制定相关应对措施，加强贸易保护政策中国已成为世界上遭受贸易保护主义打击最大的国家之一因此，中国必须制定实时的贸易政策来应对各个方向而来的保护主义攻击。如：利
中国对外贸易发展历程 摘要：本文主要从新中国成立、改革开放开始、中国加入WTO以及现在的 中国对外贸易发展来谈发展历程。 一、新中国成立 抗战胜利后，中国的对外贸易取得了巨大的历史性的变化。新中国成立后，确立了社会主义独立自主的对外贸易体系。实行对外贸易的管制，并采用对外贸易保护政策，明确指出中国对外贸易政策的保护倾向。采取高度集中统一的经营体制。1949-1978年，根据我国国情并借鉴原苏联经验，建立了高度集中统一的外贸经营管理体制，国家集外贸经营、管理于一体，统负盈亏。具体来说，根据1949年9月通过的《中国人民政治协商会议共同纲领》中“实行对外贸易的管制，并采取保护贸易政策”的规定，我国确定了“独立自主、集中统一”的外贸工作原则和方针。1950年12月，政务院颁布了《对外贸易管理暂行条例》，贸易部颁布了《对外贸易管理暂行条例实施细则》，奠定了中国社会主义对外贸易基础。1957年对私营 进出口企业的社会主义改造基本完成以后，我国的进出口业务全部由国营外贸专业公司垄断经营，结束了不同所有制企业并存经营的对外贸易格局，建立起高度集中统一、政企合一的外贸体制。进出口严格按照国家计划进行，出口实行收购制，进口实行拨交制，盈亏由国家统负。“文化大革命”期间，对外贸易受到了严重干扰和冲击，各项管理规章制度都被视为“管、卡、压”，受到批判和全面否定。但总体上，进出口贸易仍然在国家的集中安排下，继续根据国家计划的要求进行。（当时最大的外贸公司是华润公司，它是中国进出口贸易公司在港澳以及东南亚的总代理，成为新中国与世界贸易沟通的第一架桥梁。上世纪70年代，华润公司的对港贸易总额高达700亿港元。） 二、改革开放 改革开放以来，中国外贸体制经历了由指令性计划管理到发挥市场机制的基础性作用、由经营权高度垄断到全面放开、由企业吃国家大锅饭”到自主经营和自负盈亏的转变，倡导贸易自由 化。1978年，党的十一届三中全会明确指出了对外贸易在中国经济发展中的战略地位和指导思想，由于中国从计划经济转变成了商品经济，中国的对外贸易政策也跟着发生了变化。 （1）、采取出口导向战略，鼓励和扶持出口型产业，并进口相应的技术设备， 实施物资分配、税收和利率等优惠，组建出口生产体系；实行外汇留成和复汇率制 度；限制外资企业商品的内销；开始实行出口退税制度；建立进出口协调服务机制 等一系列措施。 （2）、实施较严格的传统进口限制措施，通过关税、进口许可证、外汇管制、进 口商品分类经营管理、国营贸易等措施实施进口限制。 （3）、鼓励吸收外国直接投资的政策，鼓励利用两种资源、两个市场和引进先进 技术。在这一阶段，国家放开部分贸易经营权（包括对外资企业），以及贸易公司 自主化改革，这样加上对外贸易政策的变化，增强了运用经济杠杆调节宏观经济的 能力，并为外贸企业利用市场机制，自主经营创造了外部环境。 与改革开放前的对外贸易政策相比较，这一阶段的贸易政策更注重奖出与限入 的结合，实行的是有条件的、动态的贸易保护手段，因此称此阶段的对外贸易政策
中国企业对外直接投资的“出口效应” 蒋冠宏蒋殿春 内容提要：中国企业对外直接投资是替代还是促进了出口？针对该问题，本文利用数 据匹配法为—年家有对外直接投资的工业企业找到可供比较的对照组， 运用倍差法（实证检验了企业对外直接投资的“出口效应”。经 过检验本文有如下发现：第一，中国企业对外直接投资总体促进了企业出口；第二，与其它投资动机相比，商贸服务类投资显著促进了企业出口；第三，与其它东道国相比，投资高收入国家的“出口效应”最为明显；第四，企业对外直接投资的“出口效应”先上升后下降，呈 现倒“”型；第五，企业对外直接投资不仅增加了出口的深度边际，也扩展了出口的广度边际。因此通过本文的微观数据检验，深化了对该问题的认识。 关键词：对外直接投资出口马氏距离匹配倍差法 一 、引言 随着中国经济发展，中国对外直接投资（，问题备受关 注（，。据联合国贸发会议（《年世界投资报告》统计年中 国对外直接投资分别占全球当年流量和存量的和，分列全球第位和第位。伴随 我国实施“走出去”战略和企业实力增强，我国企业正全方位融入国际市场和参与全球竞争。截止 年底共有约多家境内投资者在国（境）外设立对外直接投资企业万家分布在全 球个国家（地区）。 国际直接投资（，是替代还是促进了母国出口一直是该领域的热 点话题。在我国企业大规模“走出去”的背景下我们自然要问我国企业的对外直接投资是替代还 是促进了企业出口呢？因此本文的核心问题是我国企业的对外直接投资是促进还是替代了企业 出口？针对我国对外直接投资的“出口效应”已经有部分文献从宏观数据角度进行了研究。如项 本武（、谢杰和刘任余以及张春萍（等。然而鲜有文献从微观企业角度来探讨 企业对外直接投资的“出口效应”。企业是对外直接投资的微观主体。基于利润最大化，水平型直 接投资的企业在出口和直接投资之间权衡决策，而垂直型直接投资的企业则根据要素成本在不同 国家布局生产。传统理论预期水平型直接投资替代了出口，而垂直型直接投资促进了出口（；。我国是后发型经济体，企业大规模对外直接投资才刚刚起步。因此 与欧美等发达国家相比我国企业的“可转移所有权优势”并不明显。所以，我国企业的对外直接 投资有自身特点。据商务部统计我国企业对外直接投资主要有四种动机，分别为商贸服务、当地 生产和销售、技术研发和资源开发。上述投资动机具有后发型经济体的明显特征。这也是我国企 业依据自身优势参与全球竞争的特定表现。因此用传统水平或垂直型直接投资来界定我国企业 蒋冠宏、蒋殿春：中国企业对外直接投资的“出口效应”