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习题：资本成本与资本结构（红字题不要求）1.下列说法正确的是（）。
A.资本成本是一种机会成本B.通货膨胀影响资本成本C.证券的流动性影响资本成本D.融资规模不影响资本成本【答案】ABC【解析】资本成本是一种机会成本，也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率，所以，A的说法正确；资本成本=投资者要求的收益率=无风险收益率＋风险收益率，无风险报酬率=纯利率＋通货膨胀补偿率，通货膨胀会影响无风险利率，进一步影响资本成本，所以，B的说法正确；如果证券的流动性不好，流动性风险会加大，投资者要求的收益率就会提高，因此，证券的流动性影响资本成本，所以，C的说法正确；融资规模大，资本成本较高，所以，D的说法不正确。
2.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。
A.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价B.企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本【答案】CD联系：放弃现金折扣成本＝折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期－折扣期）【解析】资本成本是一种机会成本，所以A错误；资本成本的高低受到总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况以及融资规模等的影响，所以B的表述不全面。
3. 以下事项中，会导致公司加权平均资本成本降低的有（）。
A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.发行公司债券，增加了长期负债占全部资本的比重【答案】ABC【解析】在市场经济环境中，多方面因素的综合作用决定着企业资本成本的高低，其中主要因素有：总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。
总体经济环境的影响反映在无风险报酬率上，无风险报酬率降低，则投资者要求的收益率就会相应降低，从而降低企业的资本成本；企业内部的经营和融资状况是指经营风险和财务风险的大小，公司固定成本占全部成本的比重降低，会降低经营风险，在其他条件相同的情况下，经营风险降低投资者会有较低的收益率要求，所以会降低企业的资本成本；改善股票的市场流动性，投资者想买进或卖出证券相对容易，流动性风险减小，要求的收益率会降低，所以会降低企业的资本成本。
资本成本和资本结构第一节资本成本及计算一、资本成本的概念企业从事生产经营活动必须要用资金，在市场经济条件下又不可能无偿使用资金，因此，企业除了必须节约使用资金外，还必须分析把握各种来源的资金的使用代价。
资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
（一）资金筹集费资金筹集费是指企业为筹集资金而付出的代价。
如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。
（二）资金占用费资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分，如向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等。
资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。
资本成本是在商品经济条件下，资金所有权与资金使用权分离的产物。
资本成本是资金使用者对资金所有者转让资金使用权利的价值补偿，我们有时也以如下思维方式考虑问题：投资者的期望报酬就是受资者的资本成本。
资本成本与资金时间价值既有联系，又有区别。
联系在于两者考察的对象都是资金。
区别在于资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
资本成本是企业选择筹资来源和方式，拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。
资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
资本成本用绝对数表示即资本总成本，它是筹资费用和用资费用之和。
由于它不能反映用资多少，所以较少使用。
资本成本用相对数表示即资本成本率，它是资金占用费与筹资净额的比率，一般讲资本成本多指资本成本率。
其计算公式为：资金占用费资本成本率＝筹资总额－资金筹集费由于资金筹集费一般以筹资总额的某一百分比计算，因此，上述计算公式也可表现为：资本成本率＝－筹资费率）（筹资总额资金占用费1⨯企业以不同方式筹集的资金所付出的代价一般是不同的，企业总的资本成本是由各项个别资本成本及资金比重所决定的。
资金成本计算与资本结构优化的协同效应资金成本计算和资本结构优化是财务管理中两个重要的概念。
资金成本是企业筹集资金所需要支付的利息和偿还本金的费用，通常以百分比的形式呈现。
而资本结构则指的是企业各种融资来源的比例和构成。
本文将探讨资金成本计算和资本结构优化之间的协同效应，并分析如何最大化这种协同效应。
一、资金成本计算资金成本计算是为了衡量企业融资成本而进行的计算。
一方面，企业需要为资金的利用支付一定的费用；另一方面，市场上的资金具有一定的成本，企业借入资金必须支付一定的利息。
因此，资金成本计算对企业的融资决策和投资决策非常重要。
资金成本的计算通常可以通过计算加权平均资本成本（WACC）来实现。
WACC是衡量企业融资成本的指标，它考虑了企业各种来源资金在总资本中的权重比例以及对应的成本。
通过计算加权平均资本成本，企业可以了解资金利用的成本，为融资和投资决策提供参考依据。
二、资本结构优化资本结构优化是指企业通过调整不同来源资金的比例和构成，以达到最佳的财务结构。
优化资本结构可以帮助企业降低总体融资成本，提高企业价值和盈利能力。
为了实现资本结构的优化，企业需要考虑几个关键因素。
首先，企业需要确保融资来源的多样性，降低融资风险。
其次，企业应根据自身情况选择适合的融资方式，比如债务融资或股权融资。
此外，企业还可以通过股权结构调整和负债比例管理等手段来优化资本结构。
资本结构的优化可以通过多种财务分析方法来实现，比如负债比例分析和资本结构杠杆分析等。
这些方法可以帮助企业了解当前的资本结构情况，并提供优化建议。
三、资金成本计算和资本结构优化之间存在着协同效应。
首先，优化资本结构可以降低企业的融资成本，从而减少资金利用的费用。
其次，资金成本计算可以为资本结构的优化提供参考依据，帮助企业确定最佳的融资方式和比例。
具体而言，资金成本计算可以揭示出企业不同来源资金的成本差异，为企业优化资本结构提供依据。
通过比较不同融资方式的成本，在保持企业风险承受能力的前提下，选择较低成本的融资方式。
第七章 资金成本与资本结构 一、单项选择题 1．对一家不打算改变目标资本结构的公司而言，在衡量其目前资本结构时，应使用的价值为：( )。 A．账面价值 B．市场价值 Ｃ．重置价值 Ｄ．Ａ和Ｂ 2．某公司所得税税率为34％，则其（ ）的税后成本约为优先股成本的2／3。 A．保留盈余 B．新发行普通股 B．长期借款 D．Ａ和Ｂ 3．关于资本成本，下列（ ）是正确的。 Ａ．资本成本通常用相对数表示，即用筹资费用加上用资费用之和除以筹资额的商 Ｂ．一般而言，债券成本要高于长期借款成本 Ｃ．在长期资金的各种来源中，普通股的资本成本一定最高。 Ｄ．企业获得保留盈余不必付出代价，所以保留盈余没有资金成本 4．资金成本是（ ）。 Ａ．投资者购买公司债券、股票等权益时所要求的回报率 Ｂ．公司在平均风险下进行一项新投资所要求的最低报酬率 Ｃ．对绝大多数公司而言约为10％ Ｄ．Ａ和Ｂ ５．一企业如以长期负债、优先股及保留盈余的形式最多可筹得700万元资金，超出部分须发行新股。假设债务及优先股成本保持不变，则筹集700万元资金以内的资本边际成本将（ ）筹集超出700万元的资本的边际成本。 Ａ．低于 Ｂ．高于 Ｃ．等于 Ｄ．无法做出判断 6．ＣAPM模型假设投资者所关心的风险仅为( )，并用( )来衡量。 Ａ．非系统风险；β系数 Ｂ．系统风险；市场股票组合的平均收益率 Ｃ．系统风险；β系数 Ｄ．非系统风险；市场股票组合的平均收益率 7．如果一家公司采纳的投资项目风险都高于平均风险，且该风险不能被低于平均风险的投资项目抵消，则（ ）。 Ａ．公司资本成本将上升 Ｂ．公司的平均风险补偿将降低 Ｃ．无风险收益率将变大 Ｄ．以上答案均不对 8．如果一家企业亏损，则其债务税后成本（ ） 。 Ａ．等于Kd(1－T) Ｂ．由试错法确定 Ｃ．等于债务税前成本 Ｄ．等于提前兑回期的收益率 9．将下列各种公司证券按投资者应得收益率从小到大排列为（ ）。 Ａ．普通股、优先股、公司债券 Ｂ．公司债券、优先股、普通股 Ｃ．优先股、普通股、公司债券 Ｄ．优先股、公司债券、普通股 10．某企业平价发行一批债券，债券票面利率12％，筹资费用率2％，企业适用34％所得税率。则债券成本为（ ）。 A．8.04％ B．12.24％ C．8.2％ D．12％ 11．当（ ）最低时，资本结构最佳。 A.综合资本成本 B．边际资本成本C．债务资本成本 D．自有资本成本 12．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。 A．长期借款成本 B．债券成本 C．保留盈余成本 D．普通股成本 13．从资金成本的计算与应用价值看，资金成本属于( )。 A.实际成本 B．计划成本 C．机会成本 D．预测成本 14．某公司发行普通股500万元，预计第一年股利率14％，之后年增长率为2％，筹资费用率3％。则该普通股资本成本为( )。 A．14.43％ B．16.43% C．16％ D．17％ 15．某公司为其最优投资预算筹资，拟借入1 200万元长期负债(Kd=12.5％)，另从保留盈余中获取资金1 800万元(Ks=16％)，公司认为目前资本结构为最佳，所得税率40％，则其资本加权平均成本为（ ）。 A．14.3％ B．12.6％ C．14.6％ D．以上均不对 16．某公司发行15年期面值1 000元、票面利率10％的长期债券。每年付息，扣除筹资费用后，每张公司债券实际可获得928元。若公司所得税率为40％，则其债券税后成本为( )。 A．6％ B．7.2％ C．7.8％ D．6.6％ 17．某公司今年的税前利润为740 000元，公司负债比率为30％，所得税率35％，红利支付率为40％，则公司权益资本边际间断点为( )。 A．634 286元 B．962 000元C．412 286元 D．以上答案均不对 18．在( )情况下，公司以往的β系数对预测其未来的系统风险作用很小。 A．公司以每年约7％～10％的速度增长 B．公司扩大原有生产线的生产规模 C．公司引进新的生产线 D．以上均不对 19．可以通过下列（ ）途径降低企业的经营风险。 Ａ．增加人工工资 Ｂ．增加广告费用 Ｃ．提高产品市场占有率 Ｄ．降低价格 20．某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将增长10％，在其他条件不变的情况 下，销售量将增长（ ）。 A．5％ Ｂ．10％ C．15％ Ｄ．20％ 21．如果某企业资本结构中负债额为零，则该企业的税前资金利润率的变动风险主要来源于（ ）。 A．负债利率变动 B．资产利率变动 C主权资本成本率变动 D．速率变动 22．某企业本期财务杠杆系数为1.5，本期息税前利润为－150万元，则本期实际利息费用为（ ）。 Ａ．100万 B．675万 C．300万 D．150万 23．某企业全部资本200万元，负债比率40％，债务利率(12%）每年支付优先股股利1.44万元，所得税率为40％，当税息前收益为32万元时，其财务杠杆系数为（ ）。 Ａ．1.43 B．1.53 C．2.67 D．1.60 24．某企业基期销售额为200万元，变动总成本为100万元，固定总成本为50万元，利息费用为10万元，则该企业总杠杆系数为（ ）。 Ａ．2 B．4 C．2．5 D．5 25．MM理论认为（ ）。 Ａ．当负债比率约为50％时，公司可达最佳资本结构 B．在无个人所得税的有效资本市场中，公司的价值与其资本结构无关 C当资本结构中负债与权益相等时，公司的资本成本最小 D．以上答案均不对 26．在最佳资本结构下，（ ） 。 Ａ．综合资本成本最小 Ｂ．新项目的净现值最小 Ｃ．财务杠杆度最小 D．A和B 27．假设其他条件不变，当资本结构中的债务相对数量上升时，权益资本的成本将会（ ）。 A．上升 B．下降 C．不变，两者无关系 D．起初急剧上升，但到某一点之后将缓慢上升 28．随着企业资本结构中债务的逐步增加，债务资本成本将（ ） 。 A．先慢慢上升，到某一点后下降 B．以一定比率稳定上升 C．债务额超出某一点后，债务资本成本将高于权益资本成本 D．刚开始慢慢上升，超出某一点后将快速上升 29．债务、优先股和普通股权益组合，若能使企业的加权资本成本为最小，则称之为（ ）。 A．最优公司结构 B．目标财务结构 C．最优资本结构 D．最优总杠杆度 30．经营杠杆涉及（ ）的使用。 A．固定资产 B．流动资产 C．债务 D．含固定成本的资本 31．资本结构管理的目的是找到一种资本组合，使（ ） 。 A．每股收益最大B．股东财富最大化 C．净收益最大化D．投资者红利最大 32．在 （ ） 的情况下，财务杠杆对股东有利。 A．资产收益率大于债务成本 B．权益收益率大于债务成本 C．投资收益率小于加权平均资本成本 D．以上答案均不对 33．随着资本结构中债务比例的上升，投资者将要求（ ）的报酬率，而债务的价值将（ ）。 Ａ．更高；上升 B．更高；下降 C．更低；上升 D．更低；下降 34．当企业融资方式中债务相对数量（ ）时，投资者要求的回报率及权益资本成本将（ ）。 A．增加；上升 B．减少；上升 C．增加；不变 D．减少；不变 35．由于企业使用债务而使EPS的波动性增大，可定义为（ ）。 A．财务杠杆 B．经营杠杆 C．财务风险 D．经营风险 36．（ ）指企业各种长期资金的构成。 Ａ．财务结构 B．资本结构 C．权益结构 D．A和B 37．在EBIT-EPS分析中，无差异点是指使两筹资方案的（ ）相等的点。 Ａ．税息前收益 B．每股收益 Ｃ.股价 D．以上答案均不对 二、多项选择题
1．企业资本结构最佳时，应该( )。 A．企业整体资本成本最低 B．财务风险最小 C．每股盈余最大 D．产生最低资本边际成本曲线 2．加权平均资本成本的权数，可有下列几种选择( )。 A．票面价值 B．账面价值 C．市场价值 D．清算价值 3．债券成本一般包括( )。 A．印刷费 B．注册费 C．上市费 D．申请手续费 4．下列项目中属于资金成本中筹资费用内容的是( )。 A．借款手续费 B．债券发行费 C．债券利息 D．股利 5．以下有哪些方法可用来确定权益资本的成本( )。 A．债券收益加成法 B．资本资产定价模型法 C．历年收益率平均法 D．折现现金流法 6．保留盈余相对发行新证券而言是一种有利的资金来源，因为( )。 A．减少向股东发放红利 B．无筹资费用 C．发行新股价格通常要比目前市场价低 D.保留盈余由公司掌握，与股东无关 7．关于CAPM法，以下说法错误的是( )。 A．CAPM法可用于估计普通股的权益成本 B．CAPM法只考虑了公司特有风险 C．使用该模型有时会低估资本成本 D．CAPM表明权益资本成本等于风险补偿 8．资本边际成本是( )。 A．每增加一个单位新资本而增加的成本 B．企业筹资投资的重要依据 C．与企业目标资本结构无关 D．随着间断点变动而变动 9．企业资本可表现为( )。 A．长期债务 B．优先股 C.资本公积 D．权益资本 10．融资决策中的总杠杆具有如下性质（ ）。 A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B．总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率 C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响 D．总杠杆系数越大，企业经营风险越大 E．总杠杆能够表达基期边际贡献对基期利润的影响 11．关于经营杠杆，下列说法正确的有（ ）。 A．经营杠杆大，则表明销售收入发生较小变化时，会引起税息前收益的较大变化 B．若企业固定成本比例较高，则企业具有较大的营业风险，但可获一定的经营杠杆利益 C．经营杠杆对企业营业风险的作用最综合 D．经营杠杆度越高越好 12．以下影响企业营业风险的因素有（ ）。 A．经营杠杆B．利率的变动C．投入资源价格的变动D．产品售价的变动 13．财务杠杆是（ ）。 A．资本结构中固定收入证券的运用对EPS的影响能力 B．EBＴ所引起的EPS的变动程度 C．越大越好 D．与财务风险密切相关 14．最佳资本结构可达如下效果（ ） 。 A．最低资本成本 B．最小风险程度 C．最大投资收益 D．EPS最大 Ｅ．普通股价格最大化 15．资本结构的研究理论有 （ ）。 A．净经营收益法 B．传统法 Ｃ.净收益法 D．MM理论 16．对每股收益无差别点的表述正确的是（ ）。
