《《投投资资学学》》习习题题解解答答
第一章 证券市场如何运作
1. 辛涛用50%的保证金以每股20元买进1000股CC 公司股票。保证金账户经纪商提取6%的有效年利率。一年后，他以每股24元卖掉全部股票。求其税前回报率。
参考答案：
信用交易者的报酬率 = (卖出价 - 买入价 – 利息)/ 投入成本
= (24×1000-20×1000-20×1000×50%×6%)/(20×1000×50%)
= 34%
2． 谢胡用50%的保证金以每股4元买进400股XYZ 公司股票，该股票是在交易所挂牌。买进后不久，该股票价格跌
到1.75元。根据交易所规定，保证金要求增加到新股价的60%，即意味着保证金借款被减少到新股价的40%。求谢胡将被要求追加多少保证金？在价格下跌后，最大可得到的保证金是多少 ？
参考答案：
(1) 初始投入保证金 = 4×400×50% = 800 (元)
证券现在市值 = 1.75×400 = 700 (元)
维持保证金 = 1.75×400×60% = 420(元)
必须追加保证金 = 欠款 + 维持保证金 = 100(元)+ 420(元) = 520(元)
(2) 最大可得到的保证金 = 1.75×400×40% = 280(元)
第二章 当代投资组合理论
1. 如果实际利率是4%，名义GDP 是$
2.0 trillion ，实际GDP 是$1.87 trillion ，名义利率是多少？
参考答案：
通货膨胀率= 名义利率/ 实际利率－1 =（2/1.87）－1 = 6.95%
名义利率=实际利率 + 通货膨胀率= 4% + 6.95% = 10.95 %
2. 假定某国2002年GDP DEFLATOR 是107.7， 而2001年为100。 2002年实际GDP 为
3.501 trillion 。 求2002年的名义GDP 是多少？
参考答案：
Real GDP = Nominal GDP ×(Previous Index Level / Current Index Level )
Nominal GDP = Real GDP × (Current Index Level / Previous Index Level )
= $3.501 trillion ×(107.70/100.00) = $3.77 trillion
** 二者的关系为：名义GNP 或GDP=实际GNP 或GDP×通货膨胀率
实际GNP 或GDP=名义GNP 或GDP / 通货膨胀率
消费价格平减指数=名义GNP 或GDP/实际GNP 或GDP
3．以下是一个国家的GDP 数据，请计算（1）哪一年实际GDP 低于前一年？ （每年增加）
（2）2000年实际GDP 是多少？
参考答案：
(1) 每年增加;
(2) 2000年实际GDP = $3,406×(100/103.9)
= 3.278 (trillion)
4
参考答案：A.
5．已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，求两者之间的协方差是多少？
参考答案：
答案解析：协方差＝相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差＝0.5×0.2×0.4＝0.04。
6．如表列出两种股票（A 和B ）未来的可能收益率，而且5种情况发生的可能性相同。若要是该两种股票构成的投资组合的标准为0，求这两种股票的投资比例分别为多少？
1参考答案：
假设股票A 和股票B 在投资组合中的投资比例分别为W1,1-W1.五种情况发生的可能性相同,故出现的概率均为20%.
股票A 和股票B 的协方差σ12 = 0.2×〔(0.2-0.09) ×(0.15-0.282)
+(-0.1-0.09) ×(0.51-0.282)+(0.15-0.09) ×(0.21-0.282)
+(-0.05-0.09) ×(0.45-0.282)+(0.25-0.09) ×(0.09-0.282)〕
= 0.02321
股票A 和股票B 在此相关系数ρ
12 =0.02321 ÷(0.139×0.167) = -1 当相关系数为-1时:
投资组合的σp
=〔W 22σ21 +(1-W 1) 2σ22 +2W 1(1- W
1) σ1σ2〕1/2 可以简化为σp = W 1(σ 1 +σ2 )-σ2
要使σp = 0,得W 1=σ 2 /(σ 1 +σ2 )= 0.5457
当W 1 = 0.5457时,σp
= 0.
7． 一个投资者的资本总额为10000元，如果（1）他以无风险利率介入2000元，与自由资本一起投入市场投资组合；
（2）他以无风险利率贷出2000元，剩余资本投入到市场投资组合。其它必要的信息见下表。请分别计算这两种 情况下投资组合的预期收益率和标准差。
（借入参考答案：
(1) 投资于无风险资产的比例W 1 = -2000÷10000 = 0.2
投资组合的预期收益率R P =1.2×0.14+ (-0.2)×0.1 = 14.8% ＞14%
投资组合的标准差σP =1.2×0.2 = 0.24 ＞0.2
计算结果表明：当投资者借入资本进行风险性投资时,其收益率和标准差均高于市场平均值。
(2) 投资于无风险资产的比例W 1 = 2000÷10000 = 0.2
投资组合的预期收益率R P =0.8×0.14+ 0.2×0.1 = 13.2% ＜14%
投资组合的标准差σP =0.8×0.2 = 0.16＜0.2
计算结果表明：当投资者贷出资本进行风险性投资时,其收益率和标准差均低于市场平均值。
第三章 资本资产定价模型
1． 某公司持有A ，B ，C 三种股票构成的组合，它们的β系数分别为2.0, 1.0和 0.5,它们在组合中所占的比重分
别为60%，30%和10%。请计算该组合的风险收益率。
参考答案：
(1) 确定证券组合的β系数:
βP = 1n i
i i x β=∑
= 60%×2.0 + 30%×1.0 + 10%×0.5
= 1.55
(2) 计算该证券组合的风险报酬率:
R p =βp (K m-R F)
= 1.55×(14%-10%)
= 6.2%
2．金人是害怕风险的投资者，他经常研究股票，选择较保守的资产（β≈1）构建自己的组合（见表），请计算他的组合β.
参考答案：
组合β= 0.5×35% + 1.2×35% + 1.5×20% + 1.7×10%
= 1.065 (或1.07)
3．已知证券1和证券2的预期收益率分别为R1=0.1, R2=0.12; 标准差分别为
σ1=0.07, σ2=0.09; 预期收益率之间
的相关系数ρ12= －1。请找出风险为0的投资组合。
参考答案：
假设投资组合中证券1的投资比例为W1 , 证券2的投资比例为(1-W1),则投资组合的标准差为: p
σ=
当ρ12 = -1.0时, σP =w1σ 1 -(1- w1 )σ 2
要使σP = 0时, w1 =σ 2 /(σ1+σ2)
将已知条件代如上式,得w1 = 0.09÷(0.07+0.09) = 0.5625
4
请计算：（1）投资于A和B组合的期望收益率；（2）A和B的协方差；（3）A和B的组合方差；（保留四位小数）（4）A和B的组合标准差。（保留两位小数）
参考答案：
（1）组合期望收益率＝10％×0.8＋18％×0.2＝11.6％
（2）协方差＝0.2％×10％×0.2＝0.4％
（3）组合方差＝1.2352％
（4）组合标准差＝11.11％
5．某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。
求：
（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。
参考答案：
（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％
（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15
甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％
（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85
乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％
（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
6．已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
求：
（1）采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（2）计算B股票价值，为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策，并说明理由。假定B股票当前每股市价为15元，最近一期发放的每股股利为2.2元，预计年股利增长率为4%。
（3）计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1：3：6。
（4）已知按3：5：2的比例购买A、B、D三种股票，所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96，该组合的必要收益率为14.6%；如果不考虑风险大小，请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策，并说明理由。
参考答案：
（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%
（2）B股票价值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）
因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。
（3）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％
投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％
投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％
投资组合的β系数＝ 0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52
投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%
（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。
第四章债券
1.求36天到期，现价为$99.16的国库券的到期收益率？
参考答案：
到期收益率 =〔（卖价-买价）/ 买价〕×（365/36）
= (100-99.16)/99.16
= 8.59%
2.求还有199天到期，现价$94.50的短期国库券的收益率。
参考答案：
Treasury Bill Yield = ($100-Price)/ Price× (365/ term)×100
= ($100-$94.5)/$94.5 ×(365/199) ×100
= 10.67%
3.海蒂以$9855.78买进面值$10000，91天的国库券。求名义年回报率是多少？有效利率比名义利率高多少？
参考答案：
（1）有效利率= ｛〔(10000/9855.78 – 1)/91〕+1｝365 –1 = 6.04% (计算器结果为6%)
(2) 名义利率= 〔(10000/9855.78) – 1〕× 365/91 = 5.87%
(3) 有效利率比名义利率高 = 6% - 5.87% = 0.13%
有效利率比名义利率高 = 6.04% - 5.87% = 0.17%
4. 某保守的投资者年收入超过10万元，他想把每年的余钱存定期或购买国债。由于国债具有免税效应，在考虑到
5%的存款利息税后，他决定购买去年底财政部发行的凭证式国债，5年期收益率为6.34%。如果他的适用税率为45%，请计算其税前相等收益率。
参考答案：
税前相等收益率 = 债券收益率/（1-适用税率）
= 6.34%/(1-45%)
= 11.5273%
5.有一张债券的票面价值为100元，票面利率10%，期限5年，到期一次还本付息，如果目前市场上的必要收益率是
8%，试分别按单利和复利计算这张债券的价格。
参考答案：
单利价格 = (M.I.n)/(1+ir.n) = (100×10%×5)/(1+8%×5) = 107.14(元)
复利价格 = 100×(1+10%)5/(1+8%)5 = 161.05/1.4693 = 109.61 (元)
6．莎维买进$100000，91天的国库券。每年支付6.5%的名义利率。30天后，加拿大元对美元急升，名义年利率降到5%。莎维决定此时卖出国库券。求莎维实现的资本利得是多少？
参考答案：
(1) 61/36510000030$99187.92=（）天后该国库券的卖价=（1+5%）
（2）61/36510000030$98953.06=（）天后如果利率不变该国库券的价格=（1+6.5%）
（3）资本利得 = $99187.92 - $98953.06 = $234.86
7. 求某息票率为6%，5年期，现价为$103.6的政府债券YTM 。
参考答案：
YTM =〔C+(P 1-P 0)/N 〕/〔(P 0+P 1)/2〕= 〔6+(100-103.60)/5〕/〔(100+96)/2〕= 5.19%
8. 你以$96的价格买进一张尚余4年到期、8%息票率的债券。求你的到期收益率。
参考答案：
YTM =〔C+(P 1-P 0)/N 〕/〔(P 0+P 1)/2〕= 〔8+(100-96)/4〕/〔(100+96)/2〕= 9.18%
9. 娟子买进一个货币市场基金（MMF ），她对该基金的表现不太满意。她让你计算该基金7天回报为0.0977%的有效回报率是多少？
参考答案：
Current yield = 7天回报率×(365/7) ×100 = 5.0944%
有效回报率 = 〔1+(0.0977%/7)365〕= 5.226%
10. 2004年9月1日ABC 公司的可转换债券交易价格为117%，息票率为12%。该债券面值为$1000，可转换为30股
ABC 公司股票，而ABC 公司现股价为$25，求当期收益率。
参考答案：
当期收益率 = (12% × 1000)/1170 = 10.26%
11. 面值$100、可转换为5股普通股的可转换债券。现在的价格为$25.15 ，而该债券目前的交易价为$130。求其转
换溢价。
参考答案：
转换溢价 = (130/5)/25.15 = 3.38%
12. 以下4
13. 以下3参考答案：
作业1资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元 D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少
一、单选题 1、如果你相信市场是有效市场的____________形式，你会觉得股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息 A.强式 B.弱式 C.其余各项均正确 D.半强式 正确答案：A 2、有效市场的支持者极力主张____________。 A.投资于指数基金 B.被动性的投资策略且投资于指数基金 C.被动性的投资策略 D.主动性的交易策略 正确答案：B 3、如果你相信市场是有效市场的_________形式，你会认为股价反映了所有通过查看市场交易数据就能够得到的消息。例如，股价的历史记录、交易量、短期收益率这些信息。 A.半强式 B.强式 C.其余各项 D.弱式 正确答案：D 4、如果你相信逆转效应，____________ 。 A.做空 B.如果你在上一阶段持有股票，那么在这个阶段就买债券 C.如果你在上一阶段持有债券，那么在这个阶段就买股票
D.在该阶段买进在上一阶段表现较差的股票 正确答案：D 5、 _______更关心公司股票在过去的市场表现，而不是其未来收益的潜在决定因素 A.系统分析家 B.技术分析者 C.基本面分析家 D.信用分析家 正确答案：B 6、被动管理的一种常见的策略是_____________。 A.建立一个小型的公司基金 B.建立一个投资俱乐部且创建一个指数基金 C.建立一个投资俱乐部 D.创建一个指数基金 正确答案：D 7、Banz(1981年)发现小公司的按风险调整的利润平均来说__________。 A.比大公司的高 B.与大公司相同 C.比大公司的低 D.与大公司的水平毫不相干 正确答案：A 8、关于惊人的正利润的研究表明__________。 A.在惊人的正利润宣布后的几天会带来正的异常利润 B.在惊人的正利润宣布后的几天会带来正的异常利润且随后会有一段时间的股票价格上升
《投资学》（第四版）练习题 第1章投资概述习题 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（）。C A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（）。A A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（）√ 2、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（）√ 3、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（）× 三、多项选择题 1、以下是投资主体必备条件的有（）ABD A．拥有一定量的货币资金 B．对其拥有的货币资金具有支配权 C．必须能控制其所投资企业的经营决策 D．能够承担投资的风险 2、下列属于真实资本有（）ABC A．机器设备 B．房地产 C．黄金 D．股票 3、下列属于直接投资的有（）AB A．企业设立新工厂 B．某公司收购另一家公司60%的股权 C．居民个人购买1000股某公司股票 D．发放长期贷款而不参与被贷款企业的经营活动 四、简答题 1、直接投资与间接投资 第2章市场经济与投资决定习题 一、单项选择题 1、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（）。B A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 2、市场经济配置资源的主要手段是（）。 D A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 二、判断题 1、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（）√ 2、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是造成市场失灵的重要原因之一。（）× 3、按现代产权理论，完整意义上的产权主要是指对一种物品或资源的支配使用权、自由转让权以及剩余产品的收益权。（）× 四、简答题 1、市场失灵、缺陷 第3章证券投资概述习题
《投资学》 作业1资产组合理论＆CAPM 一、问答题 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（A ）。 A．市场风险B．非系统风险C．个别风险D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（B）进行的。 A．个别风险B．贝塔系数C．收益的标准差D．收益的方差 3、市场组合的贝塔系数为（B）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（D）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（D） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（C） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（D）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系
B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线 8、根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（D） A、小于0 B、等于0 C、等于1 D、大于1 9、美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（A） A、系统性风险 B、非系统性风险 C、信用风险 D、流动性风险 10、下列说法正确的是（C） A、分散化投资使系统风险减少 B、分散化投资使因素风险减少 C、分散化投资使非系统风险减少 D、.分散化投资既降低风险又提高收益 11、现代投资组合理论的创始者是（A） A.哈里.马科威茨 B.威廉.夏普 C.斯蒂芬.罗斯 D.尤金.珐玛 12、反映投资者收益与风险偏好有曲线是（D） A.证券市场线方程 B.证券特征线方程 C.资本市场线方程 D.无差异曲线 13、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（B） A.无差异曲线向左上方倾斜 B.收益增加的速度快于风险增加的速度 C.无差异曲线之间可能相交 D.无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关 14、反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（A） A.单因素模型 B.特征线模型 C.资本市场线模型 D.套利定价模型 三、多项选择题 1、关于资本市场线，下列说法正确的是（ABD）。 A、资本市场线是所有有效资产组合的预期收益率和风险关系的组合轨迹 B、资本市场线是从无风险资产出发经过市场组合的一条射线 C、风险厌恶程度高的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 D、风险厌恶程度低的投资者会选择市场组合M点右上方的资产组合 2、资本市场线表明（ABCD）。 A、有效投资组合的期望收益率与风险是一种线性关系 B、资本市场线的截距为无风险收益率
第一章投资环境 1.假设你发现一只装有100亿美元的宝箱。 a.这是实物资产还是金融资产？ b.社会财富会因此而增加吗？ c.你会更富有吗？ d.你能解释你回答b、c时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？ a. 现金是金融资产，因为它是政府的债务。 b. 不对。现金幵不能直接增加经济的生产能力。 c. 是。你可以比以前买入更多的产品和服务。 d. 如果经济已经是按其最大能力运行了，现在你要用这1 0 0亿美元使购买力有一 额外增加，则 你所增加的购买商品的能力必须以其他人购买力的下降为代价，因此，经济中其他人会因为 你的发现而受损。 https://www.doczj.com/doc/d819192215.html,nni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30000 美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元现金。在下面地交易中，指明交易涉及的实物资产或（和）金融资产。在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？ https://www.doczj.com/doc/d819192215.html,nni公司向银行贷款。它共获得50000美元的现金，并且签发了一张票据保 证3年内还款。 https://www.doczj.com/doc/d819192215.html,nni公司使用这笔现金和它自有的20000美元为其一新的财务计划软件开发 提供融资。 https://www.doczj.com/doc/d819192215.html,nni公司将此软件产品卖给微软公司（Microsoft）,微软以它的品牌供应给公 众，Lanni公司获得微软的股票1500股作为报酬。 https://www.doczj.com/doc/d819192215.html,nni公司以每股80元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金还贷款。 a. 银行贷款是L a n n i公司的金融债务；相反的，L a n n i的借据是银行的金融资 产。L a n n i获得的现 金是金融资产，新产生的金融资产是Lanni 公司签发的票据(即公司对银行的借据)。 b. L a n n i公司将其金融资产(现金)转拨给其软件开发商，作为回报，它将获得一 项真实资产，即 软件成品。没有仸何金融资产产生或消失；现金只不过是简单地从一方转移给了另一方。 c. L a n n i公司将其真实资产(软件)提供给微软公司以获得一项金融资产—微软的 股票。由于微 软公司是通过发行新股来向L a n n i支付的，这就意味着新的金融资产的产生。 d. L a n n i公司将一种金融资产(1 500股股票)换成了另一种金融资产(120 000美 元)。它将一笔金 融资产(现金50 000 美元)付给银行以赎回另一仹金融资产(它的借据)。这笔债务在交易过程中 被“消灭”了，因为债务一旦被偿付，它就会被注销而不复存在。 第二章金融市场与金融构工具
作业1 资产组合理论＆CAPM 一、基本概念 1、资本资产定价模型的前提假设是什么？ 2、什么是资本配置线？其斜率是多少？ 3、存在无风险资产的情况下，n种资产的组合的可行集是怎样的？（画图说明）；什么是有效边界？风险厌恶的投资者如何选择最有效的资产组合？（画图说明） 4、什么是分离定理？ 5、什么是市场组合？ 6、什么是资本市场线？写出资本市场线的方程。 7、什么是证券市场线？写出资本资产定价公式。 8、β的含义 二、单选 1、根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关 （ A ）。 A．市场风险 B．非系统风险 C．个别风险 D．再投资风险 2、在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（ B ）进行的。 A．个别风险 B．贝塔系数 C．收益的标准差 D．收益的方差
3、市场组合的贝塔系数为（ B ）。 A、0 B、1 C、-1 D、0.5 4、无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（ D ）。 A．0.06 B．0.144 C．0.12美元 D．0.132 5、对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（ D ） A．它包括所有证券 B．它在有效边界上 C．市场投资组合中所有证券所占比重与它们的市值成正比 D．它是资本市场线和无差异曲线的切点 6、关于资本市场线，哪种说法不正确（ C ） A．资本市场线通过无风险利率和市场资产组合两个点 B．资本市场线是可达到的最好的市场配置线 C．资本市场线也叫证券市场线 D．资本市场线斜率总为正 7、证券市场线是（ D ）。 A、充分分散化的资产组合，描述期望收益与贝塔的关系 B、也叫资本市场线 C、与所有风险资产有效边界相切的线 D、描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线
第九章股票定价分析 习题集 一、判断题（40） 1.投资者决定买入或卖出公司股票，是基于公司未来产生的现金流。（） 2.企业价值为股权价值与债券价值之和。（） 3.控制权是存在溢价的。（） 4.公平市场价格应该是股权的公平市场价格与债务的公平市场价格之和。 （） 5.在股票市场不仅反映了控股股权的交易，也反应了少数股权价格。（） 6.所谓公平市场价格是指在完善的市场上（如法制健全、信息完全、投资者理性 等），具有理性预期的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。（） 7.股票的现时交易价格就是股票的公平交易价格。（） 8.由于信息的不对称，大家对于未来的存在不同的预期，加之非理性因素的存 在，使得现时市场价格偏离公平市场价格。（） 9.绝对定价模型是建立在一价定理的基本思想上的。（） 10.投资者要求的回报率是现金流量的函数，风险越大，投资者要求的回报率越高。 （） 11.股票定价分析提供的最重要的信息是估价结果。（） 12.在进行股票定价分析时，按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在 价值。（） 13.企业的整体价值在于其可以为投资人带来现金流流量。（） 14.公司自由现金流量是指满足了企业经营营运资本变动和资本投资需要之后， 可以用来自由向公司债权人和股东发放的现金流。（） 15.由于股权资本成本受到企业的资本结构影响较大，实务中通常用企业自由现 金流量模型代替股权现金流量模型进行股票定价分析。（） 16.经营流动负债包括应付账款、不需要付息的其他短期债务等。（） 17.市净率的修正方法与市盈率类似，关键因素是增长率。因此，可以用增长率 修正实际的净利率，把增长率不同的企业纳入可比范围。（） 18.根据对现金流量的不同增长预期，股票的绝对定价模型又可以分为股利贴现 模型、股权现金流量模型等。（） 19.与相对估价模型相比，绝估价模型在实践中得到了广泛的应用。（） 20.与现金流贴现方法比较起来，相对定价模型多了很多假设约束，但计算方 便。 21.绝对定价模型由于具有较强的理论逻辑性，故具有很好的客观性。（）
《《投投资资学学》》习习题题解解答答 第一章 证券市场如何运作 1. 辛涛用50%的保证金以每股20元买进1000股CC 公司股票。保证金账户经纪商提取6%的有效年利率。一年后，他以每股24元卖掉全部股票。求其税前回报率。 参考答案： 信用交易者的报酬率 = (卖出价 - 买入价 – 利息)/ 投入成本 = (24×1000-20×1000-20×1000×50%×6%)/(20×1000×50%) = 34% 2． 谢胡用50%的保证金以每股4元买进400股XYZ 公司股票，该股票是在交易所挂牌。买进后不久，该股票价格跌 到1.75元。根据交易所规定，保证金要求增加到新股价的60%，即意味着保证金借款被减少到新股价的40%。求谢胡将被要求追加多少保证金？在价格下跌后，最大可得到的保证金是多少 ？ 参考答案： (1) 初始投入保证金 = 4×400×50% = 800 (元) 证券现在市值 = 1.75×400 = 700 (元) 维持保证金 = 1.75×400×60% = 420(元) 必须追加保证金 = 欠款 + 维持保证金 = 100(元)+ 420(元) = 520(元) (2) 最大可得到的保证金 = 1.75×400×40% = 280(元) 第二章 当代投资组合理论 1. 如果实际利率是4%，名义GDP 是$ 2.0 trillion ，实际GDP 是$1.87 trillion ，名义利率是多少？ 参考答案： 通货膨胀率= 名义利率/ 实际利率－1 =（2/1.87）－1 = 6.95% 名义利率=实际利率 + 通货膨胀率= 4% + 6.95% = 10.95 % 2. 假定某国2002年GDP DEFLATOR 是107.7， 而2001年为100。 2002年实际GDP 为 3.501 trillion 。 求2002年的名义GDP 是多少？ 参考答案： Real GDP = Nominal GDP ×(Previous Index Level / Current Index Level ) Nominal GDP = Real GDP × (Current Index Level / Previous Index Level ) = $3.501 trillion ×(107.70/100.00) = $3.77 trillion ** 二者的关系为：名义GNP 或GDP=实际GNP 或GDP×通货膨胀率 实际GNP 或GDP=名义GNP 或GDP / 通货膨胀率 消费价格平减指数=名义GNP 或GDP/实际GNP 或GDP 3．以下是一个国家的GDP 数据，请计算（1）哪一年实际GDP 低于前一年？ （每年增加） （2）2000年实际GDP 是多少？ 参考答案： (1) 每年增加; (2) 2000年实际GDP = $3,406×(100/103.9) = 3.278 (trillion) 4
《投资学》计算练习题 一、证券估价计算 1．A公司即将发行面值为1000元,票面利率为8％，每年付息、到期一次还本的5年期债券。现有三位投资者拟购买A公司债券并持有到期，他们要求的最低收益率分别为6％、8%和10％。 要求:根据上述资料分别为三个投资者对A公司债券进行估价，并提出投资建议。 解答: 投资者1： PV=1000×8％×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5） ≈1083。96元 当A公司债券发行价≤1083。96元时,可以投资. 投资者2： PV=1000×8%×（P/A，8%，5)＋1000×（P/F，8%，5） ≈1000元 当A公司债券发行价≤1000元时，可以投资。 投资者3： PV=1000×8％×（P/A，10％，5）＋1000×(P/F，10%，5） ≈924。28元 当A公司债券发行价≤924。28元时，可以投资。 2．某投资者拟在2011年投资A上市公司股票并准备长期持有。2010年A公司股票每股股息为1元，该投资者要求的最低收益率为10%。 要求：分别就以下两种情况为该投资者对A公司股票进行估价,并提出投资建议。 （1）预计未来A公司股票每股股息将维持2010年水平不变； （2）预计未来A公司股票每股股息将每年递增5% 。 解答（1）PV=1/10%=10元 当A公司股票每股市价≤10元时，可以投资。 (2）PV=［1×（1+5%）］/（10％－5％）=21元 当A公司股票每股市价≤21元时,可以投资。 二、证券投资（静态）收益率计算 1．某投资者投资B公司发行的面值为1000元，票面利率为10%，每年付息、到期一次还本的5年期债券。 要求：分别就以下不相关情况为该投资者计算其投资B公司债券投资收益率. （1)该投资者于债券发行时以面值购入并持有到期; (2）该投资者于债券发行1.5年后以1045元的价格购买并持有到期; （3)该投资者于债券发行时以面值购入并持有4。5年后以1060元卖出。 解答(1）B公司债券投资收益率为10%。 （2）B公司债券投资收益率 =｛[1000×10％×4＋（1000－1045）]/3.5}/1045×100% ≈9.71％ （3）B公司债券投资收益率 =｛[1000×10%×4＋（1060－1000）］/4。5｝/1000×100% ≈10.22%
《投资学》部分习题答案 导论 1.交易实际上是有人买有人卖，两者的判断是相反的；买者往往要判断市场卖者的意图，卖者同样要判断买者的想法。 6.① 7.①②③④⑤ 8.正确 第一章 3.委托代理关系由于信息不对称，使得代理人实施损害委托人利益的投机行为有了客观条件。 4.企业发展越来越受到周围环境的影响，必须适应这种变化，与企业的周围环境协调发展。 5.③ 6. ④ 7. ③ 8.错误 9. ① 10. ①④ 第二章 3. ① 4. ③ 5.错误 6.对 7.对 8.④ 第三章 3.③ 4. ① 5.④ 6.② 7.③ 8. ① 9. ② 10. ② 11. 对 12. 基金分散投资、专家管理等 13-15题需要利用公式：资产净值=发行价格（1-前端费用）13. 11.38元 14. 11.685元 15.大约是10.4925元。 第四章 2.机构投资者具有五大优势 4.杠杆功能，以小搏大 5.除权表面上使得股价下跌，导致价格重新上涨。有一些道理，但不完全是。 6.可能是大多数股票在下跌，也可能是权重股票下跌而其他大多数股票上涨。 7.④ 8.①③ 9. ①②③ 10.正确 11.正确 12. ①②③④ 13.正确 14. ⑤ 15. ④ 16.② 17. ⑤ 18.④ 19.③ 20. ② 21.② 22.② 23. ① 24.21.8元 25.大约是20.19元 第五章 1.不同时点的同样数额的货币的价值是不同的，前面时间的货币价值要大于后面时间出现的货币的价值。 2.10.25%，10.38%，10.43%，10.47% 3.对 4.59.22元 5.大约是108.775万元。 6.大约是4793.26元 7. 25×12=300个月，每月利率是7.25%/12 ，每月支付650.53元 8.等同的每月支付一次的年利率水平是11.39%，每季度支付一次的年利率水平是11.49%(4]1)12.01[(4/1-+)。 9.1072508.18元，7.2508%。 10.32088.29元 11.六个月的等同利率是 4.88%（2/)]1)1.01[(2/1-+） ，27.95元。 第六章 2.预期收益分别为：8 8 9 ，方差为 4.8 0.85 4.8 3.算术法总收益率为11.4%，平均为3.8%，几何法总收益率为11.84%，平均为3.799% 4. 6.9% 5. -13.9%，31.7%，-2.3% 6. 11.4% 7. ④ 8. ① 9. ② 10.③ 第七章 3.资产数量无穷大，风险可以降低到只包含系统风险，但由于费用等问题，使得其不可能。 4. ③ 5. ③ 6. 8.7%，0.012 7. 19%，81% 8. 0.762 9. 0.243，0.757 10.8.86% 11. （14-6）/22=0.36 12. ① 13. ③
《投资学》复习题 一、单项选择题 1、如果你相信市场是（）有效市场的形式，你会觉得股价反映了所有相关信息，包括那些只提供给内幕人士的信息。 a. 半强式 b. 强式 c. 弱式 d. a、b和c 2．很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为______。 A 支出 B 储蓄 C 投资 D 消费 3、当其他条件相同，分散化投资在那种情况下最有效？( ) a. 组成证券的收益不相关 b. 组成证券的收益正相关 c. 组成证券的收益很高 d. 组成证券的收益负相关 4．如果强式有效市场假定成立，下列哪一种说法是正确的？（）A、未来事件能够被准确地预测。B、价格能够反映所有可得到的信息。 C、证券价格由于不可辨别的原因而变化。 D、价格不起伏。 5. 市场风险也可解释为（）。 a. 系统风险，可分散化的风险 b. 系统风险，不可分散化的风险 c. 个别风险，不可分散化的风险 d. 个别风险，可分散化的风险 6．半强式有效市场假定认为股票价格（） A、反映了已往的全部价格信息。 B、反映了全部的公开可得信息。 C、反映了包括内幕信息在内的全部相关信息。 D、是可以预测的。 7.对已经进行贴现，尚未到期的票据转做一次贴现的行为称为（） A．再贴现B．承兑C．转贴现D．多次贴现 8、其他条件不变，债券的价格与收益率（）。 a. 正相关 b. 反相关
c. 有时正相关，有时反相关 d. 无关 9．在红利贴现模型中，不影响贴现率k的因素是（）。 A、真实无风险回报率 B、股票风险溢价 C、资产回报率 D、预期通胀率。 10．我国现行的证券交易制度规定，在一个交易日内，除首日上市证券外，每只股票或基金的交易价格相对上一个交易日收市价的涨跌幅度不得超过______。 A 5％ B 10％ C 15％ D 20％ 11、在合约到期前，交易者除了进行实物交割，还可以通过______来结束交易。 A 投机 B 对冲 C 交收 D 主动放弃 12、以包销或代销方式帮助发行人发行证券的商号或机构叫做（） A．证券承销人 B．证券交易经纪人 C．证券交易所 D．证券结算公司 13、期权交易是对______的买卖。 A 期货 B 股票指数 C 某现实金融资产 D 一定期限内的选择权 14、下面关于组合中证券间的相关系数，说法正确的是__ ___。 A 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向是一致的，但变动程度不同 B 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向是不一致的，但变动程度相同 C 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率的变动方向是一致的，并且变动程度也是相同的 D 当两种证券间的相关系数等于1时，这两种证券收益率之间没有什么关系 15、反映企业在某一特定时点财务状况的报表是_____。 A 资产负债表 B 损益表 C 成本明细表 D 现金流量表
投资学复习要点 投资学的考试,都要尽可能给出图表、公式,比如简答题和论述题,如果你仅仅是文字描述,最多得一半的分,这个答题的规则和惯例要切记. 一、概念题 1．风险与收益的最优匹配 即是在一定风险下追求更高的收益；或是在一定收益下追求更低的风险.对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类,是构建资产组合时首先要解决的一个基础问题. 2．优先股特点 1、优先股通常预先定明股息收益率. 2、优先股的权利范围小. 3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权,即优先股的索偿权先于普通股,而次于债权人. 3．资本市场的无差异曲线 对于一个特定风险厌恶的投资者而言,任意给定一个资产组合,根据他对风险的态度,按照期望收益率对风险补偿的要求,就可以得到一系列满意程度相同无差异的证券组合. 4．资本市场的无差异曲线 5．风险溢价 风险溢价是指超过无风险资产收益的预期收益,这一溢价为投资的风险提供了补偿.其中的无风险资产,是指其收益确定,从而方差为零的资产.一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品. 6．风险资产的可行集FeasibleSet 可行集又称为机会集,由它可以确定有效集.可行集代表一组证券所形成的所有组合,也就是说,所有可能的组合位于可行集的边界上或内部.一般而言,这一集合呈现伞形,具体形状依赖于所包含的特定证券,它可能更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦. 7．资本配置线 对于任意一个由无风险资产和风险资产所构成的组合,其相应的预期收益率和标准差都落
在连接无风险资产和风险资产的直线上.该线被称作资本配置线capitalallocationline,CAL.Erc=rf+Erp-rf 二、简答题 1．风险厌恶型投资者效用曲线的特点 1,斜率为正.即为了保证效用相同,如果投资者承担的风险增加,则其所要求的收益率也会增加.对于不同的投资者其无差异曲线斜率越陡峭,表示其越厌恶风险：即在一定风险水平上,为了让其承担等量的额外风险,必须给予其更高的额外补偿；反之无差异曲线越平坦表示其风险厌恶的程度越小. 2,下凸.这意味着随着风险的增加要使投资者再多承担一定的风险,其期望收益率的补偿越来越高.如图,在风险程度较低时,当风险上升由σ1→σ2,投资者要求的收益补偿为Er2；而当风险进一步增加,虽然是较小的增加由σ2→σ3,收益的增加都要大幅上升为Er3.这说明风险厌恶型投资者的无差异曲线不仅是非线性的,而且该曲线越来越陡峭.这一现象实际上是边际效用递减规律在投资上的表现. 3,不同的无差异曲线代表着不同的效用水平.越靠左上方无差异曲线代表的效用水平越高,如图中的A曲线.这是由于给定某一风险水平,越靠上方的曲线其对应的期望收益率越高,因此其效用水平也越高；同样,给定某一期望收益率水平,越靠左边的曲线对应的风险越小,其对应的效用水平也就越高.此外,在同一无差异曲线图即对同一个投资者来说中,任两条无差异曲线都不会相交. 2．股票有哪些基本性质,与固定收益证券有何差异 股票的基本特征：不可偿还性、参与性、收益性、流通性、风险性、永久性.固定收益证券是一大类重要金融工具的总称,其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等.是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间.而股票的收益是不固定和难以预料的.
《投资学》练习题及答案 一、单项选择题 1、下列行为不属于投资的是（ C ）。 A. 购买汽车作为出租车使用 B. 农民购买化肥 C. 购买商品房自己居住 D. 政府出资修筑高速公路 2、投资的收益和风险往往（ A ）。 A. 同方向变化 B. 反方向变化 C. 先同方向变化，后反方向变化 D. 先反方向变化，后同方向变化 3、购买一家企业20%的股权是（ B ）。 A. 直接投资 B. 间接投资 C. 实业投资 D. 金融投资 4、对下列问题的回答属于规范分析的是（ C ）。 A. 中央银行再贷款利率上调，股票价格可能发生怎样的变化？ B. 上市公司的审批制和注册制有何差异，会对上市公司的行为以及证券投资产生哪些不同的影响？ C. 企业的投资应该追求利润的最大化还是企业价值的最大化？ D. 实行最低工资制度对企业会产生怎样的影响？ 5、市场经济制度与计划经济制度的最大区别在于（ B ）。 A. 两种经济制度所属社会制度不一样 B. 两种经济制度的基础性资源配置方式不一样 C. 两种经济制度的生产方式不一样 D. 两种经济制度的生产资料所有制不一样 6、市场经济配置资源的主要手段是（ D ）。 A. 分配机制 B. 再分配机制 C. 生产机制 D. 价格机制 7、以下不是导致市场失灵的原因的是（ A ）。 A. 市场发育不完全 B. 垄断 C. 市场供求双方之间的信息不对称 D. 分配不公平 二、判断题 1、资本可以有各种表现形态，但必须有价值。（√） 2、无形资本不具备实物形态，却能带来收益，在本质上属于真实资产范畴。（√） 3、证券投资是以实物投资为基础的，是实物投资活动的延伸。（√） 4、直接投资是实物投资。（√） 5、间接投资不直接流入生产服务部门。（√） 6、从银行贷款从事房地产投机的人不是投资主体。（×） 7、在市场经济体制下，自利性是经济活动主体从事经济活动的内在动力。（√） 8、产权不明晰或产权缺乏严格的法律保护是市场本身固有的缺陷。（×）
习题参考答案 第2章答案： 一、选择 1、D 2、C 二、填空 1、公众投资者、工商企业投资者、政府 2、中国人民保险公司；中国国际信托投资公司 3、威尼斯、英格兰 4、信用合作社、合作银行；农村信用合作社、城市信用合作社； 5、安全性、流动性、效益性 三、名词解释： 财务公司又称金融公司，是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。其最初是为产业集团内部各分公司筹资，便利集团内部资金融通，但现在经营领域不断扩大，种类不断增加，有的专门经营抵押放款业务，有的专门经营耐用消费品的租购和分期付款业务，大的财务公司还兼营外汇、联合贷款、包销证券、不动产抵押、财务及投资咨询服务等。 信托公司是指以代人理财为主要经营内容、以委托人身份经营现代信托业务的金融机构。信托公司的业务一般包括货币信托（信托贷款、信托存款、养老金信托、有价证券投资信托等）和非货币信托（债权信托、不动产信托、动产信托等）两大类。 保险公司是一类经营保险业务的金融中介机构。它以集合多数单位或个人的风险为前提，用其概率计算分摊金，以保险费的形式聚集资金建立保险基金，用于补偿因自然灾害或以外事故造成的经济损失，或对个人因死亡伤残给予物质补偿。 四、简答 1、家庭个人是金融市场上的主要资金供应者，其呈现出的主要特点如下：（1）投资目标简单；（2）投资活动更具盲目性（3）投资规模较小，投资方向分散，投资形式灵活。 企业作为非金融投资机构，其行为呈现出了以下的显著特点：（1）资金需求者地位突现；（2）投资目标的多元化；（3）投资比较稳定；（4）短期投资交易量大。 2、商业银行在经济运行中主要的职能如下：（1）信用中介职能；（2）支付中介职能；（3）调节媒介职能；（4）金融服务职能；（5）信用创造职能； 总的来说，商业银行业务可以归为以下三类:（1）负债业务：是指资金来源的业务；（2）资产业务：是商业银行运用资金的业务；（3）中间业务和表外业务：中间业务指银行不需要运用自己的资金而代客户承办支付和其他委托事项，并据以收取手续费的业务 第3章答案： 一、选择题 1、D 2、D 3、B 二、填空题 1、会员制证券交易所和公司制证券交易所、会员制、公司制。 2、上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所。
单项选择题 1、很多情况下人们往往把能够带来报酬的支出行为称为。 A支出B储蓄C投资D消费答案：C 2、证券投资通过投资于证券将资金转移到企业部门，因此通常又被称为。 A间接投资B直接投资C实物投资D以上都不正确答案：B 3、直接投融资的中介机构是。 A商业银行B信托投资公司C投资咨询公司D证券经营机构答案：D 三、多项选择题1、投资的特点有。 A投资是现在投入一定价值量的经济活动B投资具有时间性 C投资的目的在于得到报酬D投资具有风险性答案：ABCD 2、证券投资在投资活动中占有突出的地位，其作用表现在促进经济增长等方面。 A使社会的闲散货币转化为投资资金B使储蓄转化为投资
C促进资金合理流动D促进资源有效配置答案：ABCD 3、间接投资的优点有。 A积少成多B续短为长C化分散为集中D分散风险答案：ABCD 1、进入证券市场进行证券买卖的各类投资者即是证券投资的。 A主体B客体C工具D对象答案：A 2、由于的作用，投资者不再满足投资品种的单一性，而希望建立多样化的资产组合。 A边际收入递减规律B边际风险递增规律 C边际效用递减规律D边际成本递减规律答案：C 3、通常，机构投资者在证券市场上属于型投资者。 A激进B稳定C稳健D保守答案：C 4、商业银行通常将作为第二准备金，这些证券量??为主。 A长期证券长期国债B短期证券短期国债 C长期证券公司债D短期证券公司债 答案：B 5、购买股票旨在长期参股并可能谋求进入公司决策管理层的投资者被称为。
A投机者B机构投资者CQFIID战略投资者 答案：D 6、有价证券所代表的经济权利是。 A财产所有权B债权C剩余请求权D所有权或债权 答案：D 7、按规定，股份有限公司破产或解散时的清偿顺序是。 A支付清算费用－支付工资、劳保费用－支付股息－缴纳所欠税款 B支付清算费用－支付工资、劳保费用－缴纳所欠税款－支付股息 C缴纳所欠税款一支付清算费用一支付工资、劳保费用一支付股息 D支付工资、劳保费用一支付清算费用一缴纳所欠税款一支付股息 答案：B 8、在普通股票分配股息之后才有权分配股息的股票是。 A优先股票B后配股C混合股D特别股 答案：B 9、扎？实行累积投票制的情况下，假如某位股东持有100股股票，本次股东大会拟选出董事12人，那么这位股东总共有票可用来选举他认为合适的一位或数位董事人选。 A1000B1100C1200D1300
第一章 1. 答：交易机制指市场的交易规则和保证规则实施的技术以及规则和技术对定价机制的影响。它的主要研究内容包括：从市场微观结构的角度去看，价格是在什么样的规则和程 序中形成的，并分析交易机制对资产交易的过程和结果的影响。 2. 答：报价驱动机制与指令驱动机制的区别在于：①价格形成方式不同。在采用做市商制度的市场上，证券的开盘价格和随后的交易价格是由做市商报出的，而指令驱动制度的 开盘价与随后的交易价格都是竞价形成的。前者从交易系统外部输入价格，后者的成交 价格是在交易系统内部生成的。②信息传递范围与速度不同。采用做市商机制，投资者 买卖指令首先报给做市商，做市商是唯一全面及时知晓买卖信息的交易商，成交量与成 交价随后才会传递给整个市场。在指令驱动机制中，买卖指令、成交量与成交价几乎同 步传递给整个市场。③交易量与价格维护机制不同。在报价驱动机制中，做市商有义务 维护交易量与交易价格。而指令驱动机制则不存在交易量与交易价格的维护机制。④处 理大额买卖指令的能力不同。做市商报价驱动机制能够有效处理大额买卖指令。而在指 令驱动机制中，大额买卖指令要等待交易对手的买卖盘，完成交易常常要等待较长时间。其它交易机制还包括混合交易机制、特殊会员制度等。 3. 答：一般来说，做市商市场的流动性要高于竞价市场，即投资者在竞价市场所面临的执行风险要大于做市商市场。但是，竞价市场的透明度要好于做市商市场，同时，做市商 市场的平均交易成本要高于竞价市场。 竞价市场的优点：①透明度高。在指令驱动制度中，买卖盘信息、成交量与成交价 格信息等及时对整个市场发布，投资者几乎可以同步了解到交易信息。透明度高，有利 于投资者观察市场。②信息传递速度快、范围广。指令驱动制度几乎可以实现交易信息 同步传递，整个市场可以同时分享交易信息，很难发生交易信息垄断。③运行费用较低。投资者买卖指令竞价成交，交易价格在系统内部生成，系统本身表现出自运行特征。这 种指令驱动系统，在处理大量小额交易指令方面，优越性较明显。 竞价市场的缺点：①处理大额买卖的能力较低。大额买卖盘必须等待交易对手下单， 投资者也会担心大额买卖指令对价格的可能影响，因而不愿意输入大额买卖指令，而宁 愿分拆开来，逐笔成交。这种情况既影响效率，又会降低市场流动性。②某些不活跃的 股票成交可能继续萎缩。一些吸引力不大的股票，成交本来就不活跃，系统显示的买卖 指令不足，甚至较长时间没有成交记录，这种又会使投资者望而却步，其流动性可能会 进一步下降。③价格波动性。在指令驱动制度下，价格波动性可能较大。买卖指令不均 衡与大额买卖指令都会影响价格变动，更为重要的是，指令驱动制度没有设计价格维护 机制，任由买卖盘带动价格变化。 做市商市场的优点：①成交即时性。投资者可按做市商报价立即进行交易，而不用 等待交易对手的买卖指令，尤其在处理大额买卖指令方面的即时性，比指令驱动制度要强。②价格稳定性。在指令驱动制度中，证券价格随投资者买卖指令而波动，而买卖指 令常有不均衡现象，过大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过度推低价格，因而价 格波动较大。而做市商则具有缓和这种价格波动的作用。③矫正买卖指令不均衡现象。 在指令驱动市场上，常常发生买卖指令不均衡的现象。出现这种情况时，做市商可以承 接买单或者卖单，缓和买卖指令的不均衡，并抑制相应的价格波动。④抑制股价操纵。 做市商对某种股票持仓做市，使得股价操纵者有所顾忌，担心做市商抛压，抑制股价。 做市商市场的缺点：①缺乏透明度。在报价驱动制度下，买卖盘信息集中在做市商 手中，交易信息发布到整个市场的时间相对滞后。为抵消大额交易对价格的可能影响， 做市商可要求推迟发布或豁免发布大额交易信息。②增加投资者负担。做市商聘用专门
投资学复习题及答案 第1章投资经济学概述 ▲投资是一定经济主体为了获取预期不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本（产）。 投资所形成的资本有多种形态。一般说来，投资所形成的资本可以分为真实资本或实物资产（real asset）及金融资本或金融资产（financial asset）。 ▲产业投资就是为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为生产资本。 ▲证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。 ▲直接投资 直接投资是指将资金直接投入投资项目的建设或购置以形成固定资产和流动资产——生产资料的投资。直接投资的内容，包括现金、厂房、机械设备、交通运输工具、通讯、土地或土地使用权筹各种有形资产投资和商标、专利、专有技术、咨询服务等无形资产投资。 1、产业投资与证券投资的关系。 1、产业资本家发行股票和债券的目的是筹集从事产业投资所需的资本金；证券投资的社会作用则在于为从事产业投资提供资本金。 2、产业投资和证券投资是相互影响、相互制约的。一方面产业投资决定证券投资，产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低决定影响证券投资收益率的高低。另一方面，证券投资也制约影响产业投资。 3、证券投资和产业投资还共同作用于货币市场与商品市场的均衡。 2、产业投资具有哪些的特点？ (一)投资领域的广阔性和复杂性 (二)投资数量上的集合性 (三)投资周期的长期性 (四)投资地域空间上的流动性 (五)投资实施的连续性和波动性 (六)投资收益的风险性 3、投资运动过程包括哪些方面？ 投资运动过程是指投资活动依次经过不同的阶段，实现不同职能的过程。投资运动是价值运动，是循环周转、川流不息的过程。随着社会经济的发展，投资的循环和周转是螺旋式上升的过程，投资运动的范围和数量会不断地扩大。从投资的每一次循环来看，生产经营性投资运动的一个周期，经历着形成与筹集、分配、实施和回收四个阶段。 4、投资的主要类型：参照书上内容 第2章投资与经济发展 ▲经济增长 经济增长是一种综合的社会现象，具体是指一个国家或地区在既定的时期包括产品和劳务在内的产出增长。 ▲可持续发展：参照书上内容 1、简述经济增长对投资的决定作用。 用Y表示国民收入，I表示积累基金，C表示消费基金，三者的关系可表述为：Y t=C t+I t由于一个国家或地区在特定时期内用于投资下一个再生产过程的资金―主要‖来自于前期国民收入的积累部分。I t+1=Y t－C t。在社会总消费额相对稳定且积累率既定的前提条件下，某个时期能够用于投资的总量水平的高低由前期的国民收入水平决定，即由一个国家或地区的前期的经济增长水平及其速度所决定。 2、简述投资对经济增长的促进作用。 投资对经济增长的促进作用，主要通过两条途径来实现。第一条途径是通过对生产过程直接注