中国债市投资六大盈利模式
债券投资六种基本的盈利模式，分别是一级市场投标盈利、一级半市场价差套利、二级市场债息与资金成本套利、结构化产品杠杆套利、信用风险套利以及债券特殊条款博弈。
近几年债券市场走热，试图迈入债市的人不少。但对初涉者，往往难觅债市盈利妙门，反而被久期、凸性等一堆玄虚概念所迷惑，不得其门而入，最终放弃者并不少见。本文尝试用最浅显的方式，结合具体案例，讲述债券投资中六种基本盈利模式，希望入门者能有一个基本认识：债券投资是如何赚钱的？
从总体上看，债券赚钱与其他投资方式并无二致，即是通过“低买高卖、高抛低吸”双向操作赚取价差。这就需要靠天吃饭，准确判断价格走势，从中套取资本利得。但如果仅仅是这样，债券就不能被称作“固定收益”，不能被归入低风险投资品种，也不可能被银行、保险、养老金等保守投资机构所青睐了。
债券投资的魅力，便在于它有利息。而只要没有违约风险，利息是雷打不动的。选择在利息上做文章，就可以发掘众多低风险乃至无风险的投资机会，这正是债市入门者首先应当学会的。恰如武术从站桩、拳击从防守开始练起，这是未来成为高手的不二选择。实际上在债券收入四大来源——付息、再投资收益、骑乘收益、资本利得中，前三者便都是在债息上做文章。
结合中国债券市场，下面介绍六种基本的债券盈利模式。分别是一级市场投标盈利、一级半市场价差套利、二级市场债息与资金成本套利、结构化产品杠杆套利、信用风险套利以及债券特殊条款博弈。
模式一，一级市场投标盈利便是利用美国式或混合式投标的特殊规则盈利。根据规则，在票面利率与边际利率之间，按照各自所投价位成交。这就给了能够准确判断票面及边际利率的机构不断的赚钱机会。
比如2012年8月22日发行2012年第15期国债，期限10年，票面利率为3.39%，边际利率为3.43%。若投标1亿元，中标利率为3.42%，则可获取3BP的利差收入，1亿元的利差收入约为25万元。
模式二，一级半市场套利便是利用一二级市场之间的价差，在债券已发行但未上市的阶段协议转让从而赚取利差。由于以往这一利差长期存在，从而成为许多机构套利的香饽饽。
比如2012年10月12日发行2012年第9期铁道债，期限7年，票面利率为4.57%，发行时承销商返发行手续费0.1－0.2元。本期债券上市日未定，一般为发行后一周即19日左右上市。但长达一周的未上市状态下，可通过协议转让的方式直接锁定收益。12月15日，本期债券的一级半市场价格为100元，此时转让1亿元债券可实现收益10万至20万元。在“债市扫黑”之后，相关部门提出债市一级与二级市场利率要“无限接近”，这一市场套利机会正在消失。
模式三，二级市场债息与资金成本套利，便是利用个债与货币市场的天然利差，低息借钱高息买债盈利。这被众多机构广泛应用，是债市核心盈利模式之一。
比如2012年5月10日融资买入1亿元12湘高速CP01，票面利率为6%，买入价格为100元。假设操作期为5个月，期间市场七天融资利率平均为3.5%，CP融资成本需加点30－50BP，综合融资成本为4%。10月10日12湘高速CP01的估值为100.20元，假设仍以100元价格卖出，则养券套利收入为1亿元×(6%－4%)×5÷12＝83.33万元。如果再做两倍、三倍杠杆，便可以再次获取几倍以上的养券套利收入。
模式四，结构化产品杠杆套利便是进行优先级与劣后级设置，通过借用低成本的优先级资金，大幅扩大劣后级资金的收益率。
比如1亿劣后资金根据1：9比例配置成本为5%的优先级资金，如不计各类渠道费用，只要最终一年实现6%的收益，劣后级便可有15%的收益；如实现7%收益，劣后级收益率为25%；如果最终收益率为10%，则劣后级收益理论上将高达55%。因此市场上传言收益超过100%的债券类产品并非不可能，当然劣后收益与风险永远是对称的。
模式五，信用风险套利便是利用自我判断与公开评级机构或市场的差异进行套利。这一模式在海外大行其道，在国内随着信用风险的逐步暴露将会产生越来越多的盈利机会。
比如2012年12月19日超日太阳停牌。市场对民营企业债券的违约风险容忍度明显降低。不少民营企业中票短融发行困难。2013年1月初，河南天瑞水泥集团拟发行20亿元企业债。因发行规模较大又属民企，在市场对民企普遍回避的情况下，存在较大的发行困难。某投资机构通过独立的信用分析，认为天瑞水泥的资质在民企中财务状况较好，短期财务存在压力，但中长期企业造血功能较强，实际信用风险较低，故大力度参加前期发行询价。2月4日，天瑞水泥债最终定价为7.1%。此后，市场对民营企业债券的风险偏好恢复到正常，天瑞水泥债的二级市场利率迅速下降至6.5%左右，短期投资回报超过2%。如果年化，这一收益将是惊人的。
模式六，利用债券回售、赎回、分期偿还等特殊条款进行博弈，发掘债券隐含期权的真是价值，会发现巨大的盈利机会。
比如富力地产公司于2009年10月23日发行09富力债，票面利率为6.85%。期限为5年，其中2012年10月23日投资者有回售权，发行人有提高票面利率100BP的权利。按照规则，富力公司需要在2012年8月27日公布是否提高票面利率，投资者1周后可选择是否将债券按100元价格回售给富力公司。在8月中旬，09富力债的价格约为103元，远远超过100元的回售价格。但是富力公司为了确保投资者不回售，仍将后两年的票面利率提高到7.15%，即每年给投资人每亿元多支付30万元利息。
如上，结合案例描述了中国债市六种基本的盈利模式，以供大家参考。不过运用之道、存乎一心，不同机构、不同个人都可以债市大潮中，发掘自己独到的投资机会，感受债券投资的独有魅力。
来源：新浪财经专栏作家郇公弟
国内10个经典商业模式案例分析 1.思维革命的天娱模式对企业而言，意味着每一个旧思维打破、新思维产生的过程都是商机无限的。如果要评选出最成功的商业策划，非上海天娱公司策划的《超级女声》节目莫属。超女播出之日，万人空巷，堪比春晚，但与春晚大把烧钱不同，天娱整个策划几乎没花一分钱，而且让所有的媒体都为其做免费的狂热宣传。 仅仅靠这一个策划，天娱公司迅速跨入财富之林，成长之快，令人瞠目结舌。以往人们大都认为，越好的节目、越精致的节目越容易引人注目，《超级女声》告诉我们，这些都没错，但是真正引人注目的是那些观众参与率高、互动性强的节目，从这个意义上说，《超级女声》堪称一场革命。“超女”为何影响深远，还应该归功于创意化的学习。《超级女声》的创意是直接“拷贝”自美国的娱乐节目《美国偶像》，这是拿来主义。但是《超级女声》的成功，很大程度在于本土化，这包括：废除年龄门槛，提出想唱就唱;将短信投票和PK淘汰联系起来，加强与观众的互动性等。从2004年的门庭冷落，到如今的热火，天娱公司与湖南卫视始终在根据市场反馈调整创意，这也就是鲁迅说的“运用脑髓，放出眼光，自己来拿”的过程。《超级女声》是一个文化现象，但是对企业而言，意味着每一个旧思维打破、新思维产生的过程都
是商机无限的。2.得势不饶人的盛大模式企业的发展不应止步于增长和盈利，应该问一问自己有没有把优势发挥到最大化，是否可以取得更大的增长。盛大活生生的就是一部“传奇”，它的发家有相当大的偶然性。 在取得《传奇》代理权的时候，并不存在陈天桥慧眼识宝这类的故事，他只是被动而且好运的被人挑上。但是《传奇》站住脚以后，陈天桥的商业天才有了发挥的舞台。购买服务器改为租用服务器，是他利用游戏玩家的增长对运营商取得主动;拖欠韩国人分成费，成立恒康网络来做销售渠道总代理这些灰色的手段是他对上游资源的占用;《传奇世界》的开发是他对知识产权束缚的挣脱。陈天桥的精明在于，所有这些成果都被用于加大投资，每一步议价的成功都成为了下一步议价的筹码。这种得势不饶人的扩张，取得了丰硕的成果，如今《传奇》注册用户已有1.2亿，同时在线人数超过100万，运营它需要至少6000台以上服务器。掌握着巨大的用户群和极高的投资壁垒，成为《传奇》这个价值链中议价能力最强者，最后，吃了亏的韩国人只能反过来求陈天桥继续做《传奇》。新兴的网游市场是一块风水宝地，盛大的成功很大程度上的确有赖于此。但是，尽管网游是一个暴利行业，受挫甚至倒闭的厂商仍如过江之鲫，聚友网络、海虹控股即是一鉴，即使同样成功的网游公司，如九城、蜗牛等公司，分量也与盛大有相当差距。盛大之所以能够占据天王山，和
中国债券市场情况 经过几十年的发展，我国债券一级市场随着发行规模的日益扩大，经历了一个由计划管理模式向市场调控模式转变的过程，其作为资源配置、政府宏观经济调控手段的作用日益加强。从发行规模来看，作为准国债性质的央行票据居于主导地位，其次是政府债券，再次是金融债券。 中国债券二级市场形成了“两个类型、四个场所”的结构体系。两个类型是指债券交易市场分为名义上的场内市场和场外市场。场内市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所，市场参与者既有机构也有个人，属于批发和零售混合型的场内市场。场外市场包括银行间债券市场和商业银行国债柜台市场，前者的参与者限定为机构，属于场外债券批发市场；后者的参与者限定为个人，属于场外债券零售市场，是场内批发市场的延伸。 上海证券交易所后台的登记托管结算由中国证券登记结算公司（简称中国结算）上海分公司负责、深圳证券交易所是由中国证券登记结算公司深圳分公司负责，银行间市场的登记托管结算是中央国债登记结算公司（简称中央国债），国债柜台市场实行二级托管制度，一级托管在中央结算公司，二级托管在商业银行。 跨市场发行的国债和企业债可以在交易所市场和银行间市场相互转托管。目前，跨市场转托管的速度为T+1。
图1 我国债券市场框架简图 我国债券发行主体包括财政部、中国人民银行、地方政府、政策性银行、商业银行、财务公司等非银行金融机构、证券公司和非金融企业或公司等。 国债：又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。 央行票据：中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。之所以叫“中央银行票据”，是为了突出其短期性特点，中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。 地方政府债：指某一国家中有财政收入的地方政府地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般也是以当地政府的税收能力作为还本付息的担保。地方发债有两种模式，第一种为地方政府直接发债；第二种是中央发行国债，再转贷给地方，也就是中央发国债之后给地方用。在某些特定情况下，地方政府债券又被称为“市政债券”（Municipal Securities）。 政策性金融债：政策性银行金融债，又称政策性银行债。是我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。1998年进行了发行机制改革，从1999年开始全面实行市场化招标发行金融债券，使该券种成为我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。近几年，政策性金融债券品种的创新力度很大，为推动我国债券市场建设发挥了重大作用。 特种金融债：特种金融债券是指经中国人民银行批准，由部分金融机构发行的，所筹集的资金专门用于偿还不规范证券回购债务的有价证券。
解析“互联网+”的六大商业模式 核心提示 当今企业之间的竞争，不是产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争. “当今企业之间的竞争，不是产品之间的竞争，而是商业模式之间的竞争”。——彼得·德鲁克“互联网+”企业四大落地系统（商业模式、管理模式、生产模式、营销模式），其中最核心的就是商业模式的互联网化，即利用互联网精神（平等、开放、协作、分享）来颠覆和重构整个商业价值链，目前来看主要分为六种商业模式。 传统PC互联网商业模式在移动互联网时代面临挑战，用户数量不决定一切，不重视对移动互联网商业模式的探索，就像开着豪车酒驾，很刺激但也很危险。因此，在移动互联网时代要尽早考虑商业模式。 工具+社群+商业模式 “互联网+”商业模式之一 互联网的发展，使信息交流越来越便捷，志同道合的人更容易聚在一起，形成社群。同时互联网将散落在各地的星星点点的分散需求聚拢在一个平台上，形成新的共同的需求，并形成了规模，解决了重聚的价值。 如今互联网正在催熟新的商业模式即“工具+社群+电商/微商”的混合模式。比如微信最开始就是一个社交工具，先是通过各自工具属性/社交属性/价值内容的核心功能过滤到海量的目标用户，加入了朋友圈点赞与评论等社区功能，继而添加了微信支付、精选商品、电影票、手机话费充值等商业功能。 为什么会出现这种情况？简单来说，工具如同一道锐利的刀锋，它能够满足用户的痛点需求，用来做流量的入口，但它无法有效沉淀粉丝用户。社群是关系属性，用来沉淀流量；商业是交易属性，用来变现流量价值。三者看上去是三张皮，但内在融合的逻辑是一体化的。 长尾型商业模式 “互联网+”商业模式之二 长尾概念由克里斯·安德森提出，这个概念描述了媒体行业从面向大量用户销售少数拳头产品，到销售庞大数量的利基产品的转变，虽然每种利基产品相对而言只产生小额销售量。但利基产品销售总额可以与传统面向大量用户销售少数拳头产品的销售模式媲美。通过C2B 实现大规模个性化定制，核心是“多款少量”。所以长尾模式需要低库存成本和强大的平台，并使得利基产品对于兴趣买家来说容易获得。例如ZARA。
网络媒体盈利模式 （一）以百度为代表的搜索引擎 百度的盈利模式主要是竞价排名（也称在线推广服务，Pay for Performance），占其收入90% 以上。百度牢牢控制了网络的入口，占据了产业链的上游。 凭借巨大资金优势，百度近几年大幅扩张，它插手内容版权，涉足电子商务，挺进网络视频，在网络应用的几乎每个领域全面开花，已经不是一家纯粹意义的搜索引擎公司。它的触 角广泛延伸到网络游戏、即时通讯、支付业务、电子商务、网络视频（奇艺网）、输入法、 移动互联网等各个领域。 （二）以腾讯、网易、搜狐、新浪为代表的门户网站 如今，门户网站朝着规模化、分众化、视频化方向发展的趋势越来越明显，它们在新闻、视频、博客、播客、社区、搜索引擎、IM、邮箱、增值业务等领域全面开花，展开全方位的 角逐。经过几年的摸爬滚打，四大门户网站都将盈利模式确定在网络游戏和网络广告之上，短信等无线增值业务的比重逐年下降。 在四大门户中，腾讯算是后起之秀，而如今则成为执牛耳者。它仅用三年时间就从即时 通讯网站成功转型为“全能”型的门户。凭借近7亿人的活跃QQ用户量，腾讯在网络应用 的各个领域都迅速超越竞争对手，它的全球排名和中国排名稳定超越新浪、网易和搜狐。 腾讯收入主要来自在线游戏、移动增值业务收入和广告。2011年上半年，腾讯来自网 络游戏和网络社区的收入占比达到82%，移动和电信增值业务收入占到12%，广告收入仅占6%。 （ 腾讯的成功与其社区化的商业模式不无关系。摩根士丹利在分析报告中指出：商业模式 并非生来平等，以社区为中心的模式处于金字塔的顶端，在凝聚受众方面天生占有优势，腾 讯就是典型代表；以产品为中心的模式处于金字塔的底端，以网易为代表；以平台为中心的 模式处于二者之间，如新浪和搜狐。） （三）以优酷、土豆、酷6、乐视网(300104,股吧)为代表的视频网站 据CNNIC统计，截止2010年12月，中国网络视频受众达2.84亿，其中超过4000万人 为网络视频独占群体。尽管人气很旺，视频网站却一直被业界称为“烧钱机器”，多数面临 亏损。原因主要有三个方面：一是宽带费用和版权成本消耗巨大，成本过高的版权成本约占；
中国制造网运营及盈利模式 一、公司简介 二、运营模式 三、盈利模式 中国制造网是由焦点科技开发和运营的，国内最著名的B2B 电子商务网站之一。焦点科技股份有限公司(原南京焦点科技开发有限公司)，成立于1996年1月9日，是国内领先的综合型第三方B2B电子商务平台运营商，专注服务于全球贸易领域，在帮助中国中小企业应用互联网络开展国际营销、产品推广方面拥有超过十年的成功经验 中国制造网的发展历程：1998年2月28日注册https://www.doczj.com/doc/d59638476.html,，推出中国制造网2000年中国制造网改版，首次参加广交会2002年推出名列前茅广告服务（TopRank） 2003 年中国制造网并推出高级会员服务 2004年中国制造网被《互联网周刊》评为“中国商业网站100强” 2006年中国制造网被商人们评为“最受欢迎的B2B 网站”第二名, 仅次于阿里巴巴 2007年12月中国制造网电子商务平台（https://www.doczj.com/doc/d59638476.html,）荣获《互联网周刊》2007年中国商业网站排行榜（B2B）第1名 2009年焦点科技股份有限公司在深圳上市 2010年入围《福布斯》中国企业潜力榜第六名 2011年焦点科技旗下中国制造网携手焦点商学院共同启动“658培训工程”经营理念：经营理念：弘扬中国制造，服务中小企业一、促进全球贸易促进全球买家和中国产品供应商之间的贸易活动和合作 ·二、提供优质可靠的中国产品和供应商信誉 ·三、帮助买家和卖家实现高效而便捷的在线商务活动主要业务：提供信息发布与搜索、会员（分为免费注册会员和付费会员）等服务 免费注册会员可以通过虚拟办公室发布并管理企业、产品和商情信息；收费会员(目前为中国供应商)除享有注册免费会员的所有服务外，还可以发布网上展示厅、专业客服支持、在产品目录和搜索结果中享有优先排名的机会 焦点科技通过电子商务平台还向注册收费会员提供名列前茅(TopRank)，产品展台(Spotlight Exhibits)，横幅推广(BannerPro)等增值服务以及认证供应商(Audited Suppliers) 服务，以增加在互联网上更多的展示机会，增加与目标全球采购商的接触机会，从而达成交易，获得收入和利润 一、着力外贸二、中国制造——只推广中国产品三、综合的平台服务体系四、客户培训五、采用直观、形象的网址六、采用一对一的询盘方式七、其他着力外贸：中国制造网的战略是面向全球提供中国产品的电子商务服务，旨在利用互联网将中国制造的产品介绍给全球采购商。这样的策略绕过了阿里巴巴的贸易大平台，更为专注的进行推出中
目前主流的互联网公司 盈利模式分析 文稿归稿存档编号：[KKUY-KKIO69-OTM243-OLUI129-G00I-FDQS58-MG129]
目前主流的互联网公司盈利模式分析 北京时间10月14日消息，美国社交理财投资网站Cake Financial创始人史蒂文·卡朋特（Steven Carpenter）日前在知名科技博客TechCrunch上撰文，探讨了互联网公司的3种类型和13种业务模式，以下为全文摘要：本文的重点不是指导某个特定公司如何盈利，而是对互联网初创公司（注：本文中均指面向消费者的互联网公司）的一般盈利方法进行分析。你可以将它看作是互联网业务模式的指南。如果你目前正在考虑创办自己的初创公司，这些内容将有助于你掌握一些知识，了解如何才能实现1000万美元的年营收。但前提是你有市场需要的好产品。（在阅读下文的列表之前请注意，它们并未罗列出所有业务，总会有一些例外情况。） 你可以把互联网公司分为3大类。了解了这3类公司以及具有代表性的13种基本业务模式，你就足以了解TechCrunch上提及的95%的互联网公司。优秀的风险投资者对这些知识非常熟悉，所以在与投资者会面前，你一定也要对自己的业务领域有所了解，并清楚你如何才能赚到1000万美元。 我想表达的两个重点是：1）要获取营收，互联网公司需要开展的活动是不同的；2）要了解这些活动并不困难。 作为一家互联网公司，你正在想办法通过提供下面3种产品之中的一种或几种吸引潜在客户：1）媒体（Media），2）收费服务（Paid Service），或3）实物商务（Physical Commerce）。它们并不相互排斥，初创公司可以利用它们中的一个或多个获取营收。比如，像LinkedIn这样的媒体公司就通过广告和收费服务来盈利。
四个成功互联网公司的商业模式案例分 析 https://www.doczj.com/doc/d59638476.html, 2010年07月01日15:18 中国电子商务研究中心 07月01日讯 第一篇：商业模式体系案例分析之腾讯的产品模式执行 腾讯是我所了解到的产品模式执行上，最值得拿出来讨论的案例。 在腾讯这家公司，拥有权利、压力、奖金最多的一群人叫产品经理和产品小组成员(说法有点夸张,有腾讯人员对此表示只有压力,没有权利和资金)。腾讯虽为互联网公司，其内部架构却好似为经营传统产品而设。腾讯公司将所有的业务产品化，实行事业部制，将收入指标分配到每个产品经理头上，让他们每个人都成为一个小老板，其收入与产品挂钩——这种机制使得腾讯成为中国互联网界上 盈利能力最强的公司之一。 腾讯内部按季度考核，一个产品组每个季度的指标都不一样，大约会比上个季度增长10%左右——这个指标会按照产品的活跃期进行调整。而完不成任务的组将会被扣分，进而影响季度奖金和全年奖金。(现在已改为年度考核) 腾讯的产品经理需要负责产品的规划、用户体验设计、流程设计，根据产品特点制定总体及阶段性推广策略，组织、协调产品研发、运维、客服等各部门实施活动方案，以及收集整理活动结果，评估分析推广渠道的有效性、活动质量和 产品改善建议。 一个可以给用户带来价值的产品模式，需要执行到位，才是真正完成的产品模式的过程，给用户事业来预期或超过预期的效果。 我觉得值得借鉴的是：业务产品化，实行事业部制，收入与任务指标挂钩。用传统的销售管理模式移植到互联网企业的产品执行上，通过这种利益激励机制强化产品执行人动力。另外是产品经理和产品小组是直接参与和负责产品体系全程的从产品的规划、用户体验设计、流程设计等每一个具体的执行细节，责任很明确，大大减小了通常的部门与部门之间协调和沟通的成本。 第二篇：商业模式体系案例分析之爱情公寓的用户模式执行 爱情公寓是一家我本人很喜欢的网站,从创业历程到网上的用户模式,产品、市场、推广和收入模式等方面都有很多值得我们探讨和借鉴的东西。昨天也有朋友跟我讨论时提到我为什么不从整个商业模式系统的分析和讨论呢，我其实也很想，原因很简单，我有自知之明，而且有很多东西是需要实践中领悟和证明。 iPart(https://www.doczj.com/doc/d59638476.html,)为全国最大的web2.0 Avatar-SNS博客网站。公司所秉持的“年轻、创意、创新”的理念，为其所打造的交友博客网站注入了独特的
Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and The Stock Exchange of Hong Kong Limited take no responsibility for the contents of this announcement, make no representation as to its accuracy or completeness and expressly disclaim any liability whatsoever for any loss howsoever arising from or in reliance upon the whole or any part of the contents of this announcement. (a joint stock limited company incorporated in the People’s Republic of China with limited liability) CONNECTED TRANSACTION PURCHASE OF SHORT-TERM FINANCING BILLS On 25 October 2010, First Tractor Finance, a non wholly-owned subsidiary of the Company, and China Citic Bank, an independent third party to the Company, entered into the Distribution Agreement pursuant to which First Tractor Finance has agreed to purchase the Financing Bills in the principal amount of RMB50,000,000.00 issued by YTO, the controlling Shareholder and a connected person of the Company. The Purchase of the Financing Bills in the principal amount of RMB50,000,000.00 constitutes a financial assistance provided by the Company to YTO under Chapter 14A of the Listing Rules. As the relevant percentage ratios of the Purchase are less than 5%, the Purchase is subject to the reporting and announcement requirements only but is exempt from independent shareholders’ approval requirements pursuant to Chapter 14A of the Listing Rules. INTRODUCTION The Board is pleased to announce that on 25 October 2010, First Tractor Finance, a non wholly-owned subsidiary of the Company, and China Citic Bank, an independent third party to the Company, entered into the Distribution Agreement pursuant to which First Tractor Finance has agreed to purchase the Financing Bills in the principal amount of RMB50,000,000.00 issued by YTO, the controlling Shareholder and a connected person of the Company.
细说国内外十大知名互联网公司盈利模式 楼层直达 liangjian1 2 级别: 四星会 员 发帖 946 金钱 529 威望 694 PW积分 6 技术分 团队工龄 关 注Ta 发 消息 只看楼主更多操作 记得从我上互联网的时候，有些朋友问过我，究竟像网易，腾讯，百度这些公司是怎样盈利的？那时候自己也很小， 对互联网的也不了解，基本上回答的答案就只有一个“广告”，当然，“广告”在互联网盈利模式中占据得不可忽视的比 例，然而“广告”不是互联网盈利模式的一切。其实，要了解一家企业的盈利模式，可以从他的财报上直观地看出来。 今天整理一下十家比较有代表性的互联网公司的盈利模式，国外5家，国内5家。 国外篇 1.Google 相信Bloggers，站长们对于Google的盈利模式还是相当熟悉的，主要就是围绕“广告+互联网增值服务”这个盈利线 索称霸互联网。Adwords+Adsense联合打进了中小企业这篇蓝海，甚至成为大企业必不可少的网络营销基地。直白 一点说，Google其实就是一个广告平台，所以也很难怪默多克整天要嚷着屏蔽Google爬虫。至于google的互联网 增值服务，当然来源于Google的产品了，比如pisaca，Gmail等产品的升级服务，这都是微支付，当然如果有足够 大的量那就是可以撼动大山了，成功案例首数腾讯了。 2.Yahoo 相信Yahoo最令人叹为观止的肯定就是其UI设计了，无论是Yahoo首页还是Yahoo Meme，给人整体的感觉就是 优雅。可是雅虎最近的Alexa排名第一的宝座已经被Google占据了，从另外一个方面显示着Yahoo正在没落了。Y ahoo，典型的资讯门户网站+搜索，所以盈利在于门户广告，搜索引擎广告，互联网增值服务，可是现在Yahoo与 微软签订了10年搜索合作，换言之，Yahoo的搜素引擎的营业收入都依赖必应了。 3.Facebook
编号：1226120150 中国网络动漫的盈利模式分析 院系：文化传媒学院姓名：谷颖灿 学号： 1226120150 专业：广播电视学年级： 2012 级指导教师：邓佳佳职称：助教完成日期： 2014 年 11月 摘要 进入21 世纪，随着中国互联网信息技术的发展，网络动漫业逐渐的产生和发 展，在这个成长的过程中网络动漫的商业化道路十分曲折，遇到了许多困难，这篇论 文主要通过版权保护，公关策划，市场营销策略等方面探讨如何才能建立一种可持
续发展的中国网络动漫盈利模式，借此希望能推动中国网络动漫的发展，为中国网络动漫企业发展提供一点帮助。 关键词：网络动漫；盈利模式；动漫文化
目录 摘要 一：中国网络动漫发展的背景 (1) 二：影响中国网络动漫盈利的问题 (1) （一）：版权的保护问题 (1) （二）：缺乏市场营销意识 (2) （三）：缺乏公关策划能力 (2) （四）：内容缺失，缺乏相关人才 (2) （五）：盈利的渠道少 (3) （六）: 品牌授权缺失 (3) 三：中国网络动漫盈利存在问题的应对办法： (3) （一）：解决版权保护问题 (3) （二）：解决缺乏市场营销意识 (4) （三）：解决缺乏公共策划能力 (4) （四）：解决内容缺失问题 (4) （五）：解决盈利渠道少的问题 (5) （六）：解决品牌授权问题 (5) 四：结语 (6) 参考文献 (7)
一：中国网络动漫发展的背景 自从进入21 世纪以来，随着互联网信息技术的发展，中国网络动漫也得到了飞速发展，网络动漫凭借着其大众化，互动性，及时性等特点与网络传播媒介相结合，产生了巨大影响。中国互联网信息技术的发展越来越成为影响中国网络动漫前进的一股新的推动力，为中国动漫的发展提供了新的发展思路和新的前进方向。 网络动漫指的是依靠互联网作为最初或者主要发行渠道的动漫作品，它有着成本低廉，收看免费等特点。与传统的电视动漫有很大的区别，电视动漫指的是以电视媒介作为唯一传播媒介的动漫作品，。它的基本受众以低龄儿童为主，这也导致了传统电视动漫相关产业的整体购买力不足，网络动漫的产生弥补了中国动漫的相关领域，丰富了动漫的题材分类，满足了各种人群的动漫需求，繁荣了中国动漫的市场。随着网络信息技术的发展和中国网络使用者人数的不断增多。网络动漫的经济发展越来越成为文化产业经济发展的一个新的增长点。由于网络动漫与传统电视动漫有着很大的区别，盈利模式也随之产生了差异。所以，建立起一个完整可持续的网络动漫盈利模式，对中国网络动漫的成长起着至关重要的作用。 二：影响中国网络动漫盈利的问题 （一）：版权的保护问题 网络动漫是一个靠内容为支撑的产物。它的盈利主要靠品牌授权以及网络动漫相关衍生品开发等形成的，能否让企业主获得利润，并且建立完整的网络盈利模式，最重要的关键点是对网络动漫内容的保护。目前，网络动漫的版权保护问题突出，具有主体不明确，保护技术不成熟，监管难度大等特点。假如网络动漫得不到有效的知识产权保护，那么它以后的发展过程中就相当与少了一个盾牌。没有了这个盾牌的保护，那么网络动漫的发展也将失去意义。目前在我国知识产权的版权保护问题还不是很充分，相关的法律体系还不是完整。没有一个相关的衡量标准，这就意味着盗版的网络动漫将横行在网络中，市场当中。或者是一些动漫的名字或者动漫形象被别人恶意抢先注册。所以这都说明了知识产权保护对网络动漫盈利良性发展起着非常重要的作用。 （二）：缺乏市场营销意识
金融小白也能读懂的债券全体系 债券基础部分 1、债券是什么 债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券是借债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。债券参与方包括： ?债券发行人：是资金的借入者。如政府、金融机构、企业等机构；?债券投资者：是资金的借出者，是债券的买入方； ?服务机构：承销机构，评级机构等。
2、债券发展历史演变 1950年初，第一期人民胜利折实公债在全国顺利发行，并于1956年兑本付息结束，这是新中国第一只债券。1958年至1980年23年间，由于大跃进和三年自然灾害等因素，中国政府没有发行任何国债，处于既无内债也无外债的债券市场空白时期。1981年1月16日通过并颁发了《中华人民共和国国库券条例》，国债重启。 场外柜台市场为主的阶段（1988-1991） 1986年8月5日，经中国人民银行沈阳分行批准，沈阳市信托投资公司首先开班了企业债等有价证券的柜台转让业务；同年9月6日，中国工商银行上海信托投资公司静安业务部开办了代理证券买卖业务。
1988年，试点城市从7个扩展到54个，同年，地方性债券交易中心及柜台交易中心形成，成为债券交易的典型场外市场。1990年12月，上证开辟了场内交易市场。 场内市场为主的阶段（1992-2000年） 1993年，债券回购业务在上交所先行，当时有现券、期货和回购交易等，由于场内市场交易灵活，交易量大增。一些区域性交易中心因发生严重的卖空现象和金融欺骗，影响了金融稳定，1995年包括武汉证券交易中心、天津证券交易中心、北京STAQ系统等交易中心全部关闭，债券交易全部集中于证券交易所进行。 1995年“3.27”国债期货风波。1997年银行间市场形成。 银行间债券市场为主的阶段（2001年至今） 2004年开始，中国人民银行大力推动债券市场创新，银行间债券市场债券产品、交易工具不断增加，交易方式不断改进，债券的发行量、托管量和交易量均占中国债券市场的97%以上，已经成为中国债券市场的主要阵地。
国内目前B2B企业主要盈利模式分析 高丹 目前国内B2B电子商务模式包括两种类型，一种是大型企业自建B2B电子商务网站来开展电子商务，企业通过电子商务来降低成本、提高销售量，如海尔、联想等推出的网上采购和网上分销。另一种是第三方电子商务平台，我国中小企业有3000多万，由于中小企业自身条件的限制，拥有网站的只有200多万家。 随着中小企业对B2B网站认知的不断提升，绝大部分中小企业要通过第三方电子商务平台开展电子商务，进行网络营销。如通过第三方电子商务平台发布和查询供求信息，与潜在客户进行在线交流和商务洽谈等。第三方电子商务平台又分为两种类型：综合性平台。指可服务于多个行业与领域的电子商务网站，如阿里巴巴、网盛生意宝、慧聪网、环球资源网、中国供应商等；行业垂直性平台。指定位于某一特定专业领域的电子商务网站。如中国化工网、中国医药网、中国服装网、中国纺织网、机电之家等。 以下是我国目前B2B盈利模式的主要方式： 一、B2B盈利模式——广告 1、文字广告：关键字文字链接资讯文章嵌入不同颜色文字 2、图片广告 3、动态广告flash等 4、广告联盟分享投放知名网站上的广告 5、邮件广告 6、商业调查投放 二、B2B盈利模式——搜索 1、关键词竞价排名，指客户通过搜索关键词得到的排名。 2、热点词汇直达商铺或企业网站。 三、B2B盈利模式——自有产品销售 1、如阿里巴巴中国供应商，诚信通 2、行业的管理软件
3、网站会员等级 4、企业建站 四、B2B盈利模式——交易 1、交易佣金 2、支付服务 3、网上业务中介 4、网上拍卖 5、威客悬赏 6、物流服务。这个要到互联网发展后期 五、B2B盈利模式——增值服务 1、客户留言，前沿资讯短信服务和邮件服务 2、高级商友俱乐部收费服务和线下服务 3、优秀博客文章查阅服务 4、下载电子杂志。 5、行业发展报告 6、网站数据分析报告 7、专家在线资讯服务。 8、森虎刊物 六、B2B盈利模式——线下服务 1、网络营销策划 2、培训 3、展会 4、行业商会、研讨会、高峰论坛等 5、团购
中国债券市场发展现状 债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准，因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。 根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场；根据市场组织形式债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场；根据债券发行地点的不同债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。 中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大 一、现状分析 （1）债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发
现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股 份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家， 此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其 规模远远大于债券发行市场。 （2）我国债券发行主体进一步多样化，交易债券市场层次丰富，债券品种多样，期限结构日趋合理，债券市场存量明显增加。 （3）二级市场总体持续上涨，交易更加活跃，成交量大幅增长二、存在问题 （1）我国企业债券市场的规模太小，品种结构不合理。截止2009年底，，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%，同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场，而与经济活动的主体：企业相关的债券较少。 （2）企业债券市场的流动性不足。当前我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。同时这两个债券交易市场相互分割，不能够互通交易，造成企业债券的流通不畅。抑制了市场参与者的积极性，使整个的企业债券市场发展受到很大的限制。 （3）市场监管效率低，法律法规不健全。随着债券市场的发展，我国对债券市场监管的一系列法律法规逐步出台，可以说债券市
知乎：中国互联网的十一种盈利模式 盈利模式一：在线广告 最主要最常见的网络在线盈利模式，国内比较好的是各大门户网站(新浪，搜狐等)，也包括行业门户，而且大多数个人网站的盈利模式也是这样，靠挂别人的广告生存。 新新兴的在线短视频网站，通过影音载入前后的等待时间播放广告主的在线广告(优酷，土豆等) 盈利模式二：彩铃彩信下载、短信发送等电信增值形式 最疯狂的网络盈利模式之一，几乎每个进入全球排名前十万的商业网站和个人网站都在通过sp获取经济回报，目前由于sp收到中国移动等运营商的限制，盈利率有些下降，以此类模式为主的上市公司市值有所缩水。 盈利模式三：产品交易性网站 A.通过网站销售别人的产品(C2C和B2C模式)比如，淘宝(C2C)，卓越(B2C) B.通过网站销售自己的产品(包含B2C)
盈利模式四：提供独特的资源，位会员提供服务而获得收益(个人觉得知乎会向这方面发展) 此类模式代表有阿里巴巴(中国B2B的典范) 盈利模式五：网络游戏运营，虚拟装备和道具买卖 代表有：网易，盛大 盈利模式六：搜索竞排，产品招商，分类网址和信息整合，付费推荐和抽成盈利 代表有：百度，Hao123等 盈利模式七：广告中介 广告联盟网站通过给为广告主和站长服务，差价销售广告，获得利润 盈利模式八：企业信息化服务 A.帮助企业建设维护推广网站 B.代理销售各大公司的网络产品 C.网络基础服务提供 D.网络营销策划和搜索引擎优化的专业顾问公司 盈利模式九：融资
web2.0的网站一般都是用户制造内容，有了社区活跃度，自然会吸引VC的眼光，不过最终归属应该是被google，微软等巨头收购。 盈利模式十：建立会员数据库，为企业提供精准营销服务 通过网络大量的会员，为一些企业提供大量潜在消费者。 代表有：51job 盈利模式十一：建立网络产品，通过销售产品服务来获得收益 比如一些信息化系统厂商，通过开发开源软件或者做asp系统服务，这些网站本身就是一种产品和服务，网民可以购买一些技术服务，如视频会议系统租用服务等。
上市企业盈利模式国内外研究现状- 上市企业盈利模式国内外研究现状* 论文导读:： 准则体系于 2007 年 1 月 1 日起在上市公司中执行。 上市企业盈利模式国内外研究现状*。 论文关键词： 上市公司，盈利模式，研究现状传统的理论和企业经营实践中的误区，使得我们对企业盈利模式认识不到位。 难以有效地指导企业的发展战略，尤其是难以培育出有高盈利能力的企业。 而这正与企业追求利润最大化的宗旨是相违背的。 企业的盈利模式是在与竞争对手的角逐中，设计和实施的可为企业带来显著、持续利润的经营方式，是其特有的赖以盈利的商务结构及其对应的业务结构 1。 成功的盈利模式必须能够突出一个企业不同于其他企业的独特性 2。 上市公司是企业形态中的特殊群体。 上市公司群体不仅对于促进建立并完善现代企业制度、优化资源配置、深化我国经济体制改革、提升企业竞争力等方面发挥着积极和重要的作用。 这使得我们对上市公司盈利模式的研究显得尤为重要。 因此，有关盈利模式的研究开始不断涌现。 这些研究成果对企业的经营发展具有重要的指导和借鉴意义。
本文通过对企业盈利模式以及上市公司盈利模式的相关研究进行汇总、梳理和分析，指出盈利模式研究现状、存在的问题并提出需要进一步深入研究的方向。 一、我国有关盈利模式研究概述通过对 CNKI 博硕士论文及期刊全文数据库进行检索。 以盈利模式为检索关键字，在文献标题中进行检索，检索出文献共计 733 篇上市公司，其中期刊论文 622篇，博士论文 0 篇，硕士论文 95 篇，会议论文 16 篇。 在检索结果里，搜寻有关上市公司的相关研究，只有 3 篇期刊论文，针对性研究文献非常少论文开题报告范例。 （见表 1）。 表 1 盈利模式相关文献检索情况另外，还有众多国内学者有关盈利模式的研究集中于证券公司的盈利模式。 他们分别从券商的经营模式、企业战略、资源投入和企业竞争行为等来分析券商的盈利来源，盈利结构，探索新的盈利模式。 目前，我国证券公司经营主要存在的问题包括如资产规模小，业务单一、创新能力不足上市公司，且缺乏有效的内部控制机制等(王开国,2003) 17。 吴晓求(2004) 18 认为我国证券公司盈利模式存在很多弊端，券商普遍缺乏核心竞争力，缺乏财富积累机制。 他提出中国券商盈利模式应该向服务盈利模式转变，从而带动
一、中国债券市场分布 从下图中可以清晰地看出中国债券市场的分布情况，由债券一级市场、场外债券市场和债券二级市场组成。下文将分别介绍一级市场和二级市场的构成及运行情况。 （一）一级市场概况 1、一级市场参与者 债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。 只要具备发行资格，不管是国家、政府机构和金融机构，还是公司、企业和其他法人，都可以通过发行债券来借钱。 认购者就是购买债券的投资者，主要有社会公众团体、企事业法人、证券经营机构、非盈利性机构、外国企事业机构和个人投资者。 委托承销机构就是代发行人办理债券发行和销售业务的中介人，主要有投资银行、证券公司、商业银行和信托投资公司等等。 2、发行方式 债券的发行方式有公募发行、私募发行和承购包销三种。 下面详细介绍国债的发行。国债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四种方式。 直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将国债券定向发行给特定的机构投资者，也称定
向私募发行，采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。而作为国家财政部每次国债发行额较大，如美国每星期仅中长期国债就发行100亿美元，我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度，因此使用该种发行方式较为少见。 代销方式，指由国债发行体委托代销者代为向社会出售债券，可以充分利用代销者的网点，但因代销者只是按预定的发行条件，于约定日期内代为推销，代销期终止，若有未销出余额，全部退给发行主体，代销者不承担任何风险与责任，因此，代销方式也有不如人意的地方： （1）不能保证按当时的供求情况形成合理的发行条件； （2）推销效率难尽人意； （3）发行期较长，因为有预约推销期的限制。 所以，代销发行仅适用于证券市场不发达、金融市场秩序不良、机构投资者缺乏承销条件和积极性的情况。 承购包销发行方式，指大宗机构投资者组成承购包销团，按一定条件向财政部承购包销国债，并由其负责在市场上转售，任何未能售出的余额均由承销者包购。这种发行方式的特征是：（1）承购包销的初衷是要求承销者向社会再出售，发行条件的确定，由作为发行体的财政部与承销团达成协议，一切承购手续完成后，国债方能与投资者见面，因而承销者是作为发行主体与投资者间的媒介而存在的；（2）承购包销是用经济手段发行国债的标志，并可用招标方式决定发行条件，是国债发行转向市场化的一种形式。 公开招标发行方式，指作为国债发行体的财政部直接向大宗机构投资者招标，投资者中标认购后，没有再向社会销售的义务，因而中标者即为国债认购者，当然中标者也可以按一定价格向社会再行出售。相对承购包销发行方式，公开招标发行不仅实现了发行者与投资者的直接见面，减少了中间环节，而且使竞争和其他市场机制通过投资者对发行条件的自主选择投标而得以充分体现，有利于形成公平合理的发行条件，也有利于缩短发行期限，提高市场效率，降低发行体的发行成本，是国债发行方式市场化的进一步加深。 拍卖发行方式，指在拍卖市场上，按照例行的经常性的拍卖方式和程序，由发行主体主持，公开向投资者拍卖国债，完全由市场决定国债发行价格与利率。国债的拍卖发行实际是在公开招标发行基础上更加市场化的做法，是国债发行市场高度发展的标志。由于该种发行方式更加科学合理、高效，所以目前西方发达国家的国债发行多采用这种形式。 （二）二级市场概况 根据市场组织形式，债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。 1、证券交易所 是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场，就是场内交易市场，这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式，交易所作为债券交易的组织者，本身不参加债券的买卖和价格的决定，只是为债券买卖双方创造条件，提供服务，并进行监管。场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。
十条常见的互联网盈利模式 网站是如何盈利的？有多少种好的盈利方式？如果我想运营一个网站怎样如何寻找盈利点？我适合做哪一种网站？相信这样的问题是众多网站运营者或对网站运营感兴趣的朋友所关注的，下面就我所了解到的一些盈利方式做一下简单的介绍，希望对您能有点滴的启发与帮助。 盈利模式一：在线广告 最主要最常见的网络在线盈利模式，国内做的较好的是新浪、搜狐、网易等门户网站(包括行业门户)。大多个人网站的盈利模式也是采用这种方式，靠挂别人的广告生存。 新兴的在线短视频网站，通过影音载入前后的等待时间播放广告主的在线广告。典型例子: 国外的youtube，国内的56、土豆、六间房等 盈利模式二：彩铃彩信下载、短信发送、电子杂志订阅等电信增值形式 最赚钱的网络盈利模式之一，几乎每个进入全球排名前10万位的商业性网站和个人网站都在通过sp来获取经济回报，目前由于sp受到中国移动等运营商的限制，盈利率有
些下降，以此类引力模式为主的上市公司市值较以前有缩水。典型例子: 空中网，3G门户. 网站盈利模式三：通过网站销售产品 A.通过网站销售别人的产品(C2C 和B2C模式) 典型例子:淘宝、易趣C2C在线竞拍，从成功交易中抽取佣金。卓越、当当、鲜花网，B2C通常的B2C网上零售大概有两种操作方法，一种是您自己经销的产品，通过互联网销售；另一种则是建立一个网上零售的平台，让更多的商家通过此平台销售他们的产品。豆瓣网营造社区，推荐销售抽取佣金。 B.通过网站销售自己的产品(含B2C模式) 大多数外贸网站和国内中小企业网站，多不胜举 盈利模式四：注册会员收费，提供与免费会员差异化的服务 典型例子: 阿里巴巴中国B2B网站典范。中国化工网 中国化工行业门户，另外还有一些人才网站、电子图书、交友网站、在线电影等许多的关键信息也都是仅仅面向收费用户的……