高顿和金程cfa哪个好
高顿和金程cfa培训相比而言，高顿教育要好。CFA考试主要量度考生应用投资原则的能
力及专业操守。CFA分为三个等级的考试，其中，CFA一级的课程及考试针对投资评价及
管理的不同投资工具及概念；CFA二级着重资产评价，CFA三级则深入探讨投资组合管理。另外，全球的CFA课程与考试都是一样的，考试均使用英文，因此选择一个优秀的培训机
构非常重要。之所以推荐的是高顿教育，主要是因为这家机构专注于财经网络教育，融合
了上海财经大学百年教学辅导资源，拥有国内科学的网络教学体系，高顿网校将始终秉承”建立国际化财经培训基地，培养世界级财务金融人才"的企业使命，加快国际化进程，打
造全球专业的财经网络学习平台。
bond indenture债券契约：negative covenants反向约定：包括资产出售限制、资产negative pledge负质押（不能将同一资产质押）、额外借贷限制等。affirmative covenants正面约束：包括保持一定的财务比例、定期偿付本金和利息等。 straight bond直接债券（无期权）。 zero-coupon bonds无息债券：不定期支付利息，而是折价发行的方式支付。有时又叫存折价债券。 step-up notes步升票据：票息率随着时间以特定速率上升。 deferred-coupon bonds递延票息债券：首期票息递延支付，并到一定时间lump sum一笔偿付。之后票息正常支付。 浮动利率债券：基于特定利率或指数。 inverse floater逆浮动利率：参考利率涨，票息率反跌。反之亦然。 inflation indexed bonds通胀指数债券：基于通胀的债券。 cap帽子：上限 floor地板：下限 collar领子：上下限都有。 债券应计利息：卖出者在两个计期之间卖出债券，则卖出者可获得卖出前的所有计期利息，买方将视其为应付。即买家支付clean price净价+ 应计利息 cum coupon附带票息：交易时将下一期的票息一起交易。不带下一期的利息叫做ex-coupon 绝大多数的coupon treasury bonds票息国债和公司债都是非摊销的。即只有到期才支付利息。这种结构又叫做bullet bond子弹债券或者子弹到期。 amortizing securities摊销债券：在债券周期中分别偿付利息和本金。 prepayment options先付选择权：债券发行者或者借贷方有权加速本金偿付。 call provision召回条款：一般有一定锁定期，锁定期内无法召回。并可在契约中设定数个可召回点，并且召回价格越来越低（因为支付利息了）。 nonrefundable bonds禁止重建债券：不允许使用债券的召回所得款项用于发行更低票息的债券。 sinking fund provisions偿债基金条款：在债券的生命周期中通过一系列支付偿还本金。可以通过现金支付，或者通过发行者在市场上买回同样价格的债券，并发给trustee受托人。security owner options债券所有者选择权：1.conversion option转股权。2.put provisions出售条款。3.floors最低票息率：用于浮动利率债券。 债券发行者选择权：1.call provision召回条款。2.prepayment options先付选择权。3.accelerated sinking fund provisions加速偿债基金条款：允许超过一定限度的偿债基金。4.caps浮动利率上限。 margin buying保证金购买：通过向经纪人或银行借款来购买债券，这些债券本身作为抵押品。 回购协议：出售一项债券，并约定一定期限后购回。购回价格大于卖出价格。之间的利差隐含利率叫做repo rate回购利率。该利率是年化利率。 1天回购叫做overnight repo。长期的叫做term repo。通常比保证金借贷利率低。美国联邦储备局没有对回购金融规范。并且回购在破产发生时会更好。因为借贷者有义务要购回，而不像保证金借贷那样只是声称(偿债优先等级不同）。 债券风险：1.interest rate risk利率风险，又叫做久期风险。2.yield curve risk收益率曲线风险：债券组合对于利率的变化不是平行的。3.call risk召回风险。4.prepayment risk先付风险。 5.reinvestment risk再投资风险。 6.credit risk信用风险。 7.liquidity risk流动性风险。 8.exchange-rate risk货币汇率风险。9.inflation risk通胀风险。10.volatility risk波动风险：含
高顿CFA一级考试复习备考技巧分享 CFA一级考试复习备考技巧简述 1.所有知识点和公式要做到烂熟于胸。 2.制定合理的学习时间进度表并严格按照计划进行学习复习，CFA考试的准备过程是对考生耐力和意志力的考验，建议考生严格按照制定的学习计划进行学习复习。 给予考生的建议： 考生应根据自身专业背景和金融基础详细制定学习计划 每周约10至15小时,共约18周进行CFA的学习 每个session至少需一周时间学习 临考前预留四到六周时间反复操练习题并进行模拟考试 考试前两个学习日强化公式记忆 3. 在认真学习完一遍Study Notes后，学员应根据自身情况及LOS的要求，找出考试要点、难点，逐个攻破。 每个Study session的学习内容都是自成体系，考生可分科目进行复习，总结各科目的理论、公式，经典题及难题。在深入理解各科知识点的基础上，再将整个知识体系融会贯通，全面性、条理性、逻辑性地把握知识要点。 4. 抓住三个重点 从考试内容比重来看，FSA, Equity,Corporate Finance以及Fixed Income占分较多，考生应侧重学习。 FSA部分在实际考试中很强调对不同accounting method的理解，其中LIFO,FIFO的对比，Revenue recognition方式的使用范围，及对Financial ratio的影响，Operating/Capital lease财务比率对比等内容每年必考。FSA部分是CFA 考试通过的关键。如果时间和精力有限，建议从这部分先开始看，Corporate Finance在学习过程中由于知识点较为连贯，是CFA一级考试比较容易拿分的部分，建议考生牢固掌握WACC,DDM,CAPM等知识重点，保证考试时的答题正确率。 5.熟练掌握公式和概念间的互动关系 CFA一级考试题量大，时间短，因为建议考生在理解性记忆的基础上强制性记忆。例如：LIFO和FIFO对Net Income,cash flow的影响，在考场上没有时间去一步步推导它们之间的关系，而是一下就能想到在物价水平不变和上升的市场环境中，使用LIFO的现金流相对于FIFO方法要偏大，真正做到将公式和互动关系烂熟于胸。 6. 模拟做题至关重要 答题速度是通过CFA一级考试的关键。CFA考试是对考生能力和体力的双重考核，试想一个从没跑过一万米的人去参加一万米比较，成绩可想而知。模拟做题的目的在于巩固学习成果，提高做题速度，找出薄弱环节并弥补学习的不足之处。 7.建议考生参加专业课程培训 CFA是一张综合能力证书，其备考过程就是知识积累，能力培养的过程，变专业知识为个人实际能力才是投资CFA考试的最大收益。CFA一级考试的所有知识点在随后的二级三级考试中都会被要求综合应用。CFA一级学习如果
IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债 务 the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance 财务表现。 IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和 comprehensive income分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity的一部分来报告。 footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption 假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 MD&A必须讨论：
IASB con ceptual framework of finan cial report 财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债务 the stateme nt of comprehe nsive in come综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity cha nges 权益变动。 in come stateme nt利润表：报告一个公司在一定期限的financial performa nee 财务表现。 IFRS other comprehe nsive in come 可以作为comprehe nsive in come 的一部分独立报告也可以将in come stateme nt 禾口comprehe nsive in come 分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehe nsi nve in come作为shareholders'equity 的一部分来报告。 foot notes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体(为什么 是这个时间跨度)。2.给出accounting method 会计方法、assumption 假设estimates used by man ageme nt管理的估计。3.给出一些额外的信息如：bus in ess acquisitio n业务收购、disposal 处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经 营结果。 MD&A必须讨论： 1.通胀和价格变动产生的效果if material 2.off balanee sheet obligations 表外义务、contractual obligations 合同义务，如：购买协议 3. 需要管理者作出重大调整的会计政策 4. forward-looking expenditures and divestitures 前瞻的支出和资产剥离 auditor op in io n审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reaso nable assura nee合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未 按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion 保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion 不发表意见。 如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。 proxy stateme nts代表报告：当需要权益所有者投票时，发送给权益者。 财务报表分析步骤： 1.陈述目标和内容。 2.收集数据。 3.处理数据。 4.分析和解释数据。 5.报告结论或推荐。 6.更新分析。assets=liabilities + owners ' equity =liabilities + con tributed capital + ending reta ined earnings " =liabilities + con tributed capital + begi nning reta ined earnings + revenue -expe nses +divide nds" sta ndard-setti ng bodies标准制定组织：由会计师、审计师组成的制定财务标准的专业组织。regulatory authorities规范监控部门：拥有实行财务标准法律权利的govenment agencies政府代理部门 标准制定组织的特征：1.保持高度专业的标准。 2.有足够的权利、资源和compete ncies竞争力完成这项任务。3.有明确、一致的标准制定程序。 4.由合理的框架指导 5.即使寻求权益所 有者支持，仍然保持独立性。 6.不被特殊利益折服。7.决策基于公众利益。
the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和 comprehensive income分开。 GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity的一部分来报告。 footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments 承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 MD&A必须讨论： 1.通胀和价格变动产生的效果if material balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议 3.需要管理者作出重大调整的会计政策 expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离 auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。 如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。
CFA一级权益投资练习题（四）——出自高顿财经CFA 1 .Analyst estimates the intrinsic value of a stock to be equal to ?1,567 per share. If the current market value of the stock is ?1,487 per share, the stock is: A)overvalued. B)undervalued. C)fairly valued. 答案及解析： 正确答案：B If a stock’s intrinsic value is greater than its market value, the stock is undervalued. 2 . Witronix is a rapidly growing U.S. company that has increased free cash flow to equity and dividends at an average rate of 25% per year for the last four years. The present value model that is most appropriate for estimating the value of this company is a: A)multistage dividend discount model. B)Gordon growth model. C)single stage free cash flow to equity model. 答案及解析： 正确答案：A A multistage model is the most appropriate model because the company is growing dividends at a higher rate than can be sustained in the long run. Though the company may be able to grow dividends at a higher-than-sustainable 25% annual rate for a finite period, at some point dividend growth will have to slow to a lower, more sustainable rate. The Gordon growth model is appropriate to use for mature companies that have a history of increasing their dividend at a steady and sustainable rate. A single stage free cash flow to equity model is similar to the Gordon growth model, but values future free cash flow to equity rather than dividends. 3 . All else equal, if a firm’s return on equity (ROE) increases, the stock’s value as estimated by the constant growth dividend discount model (DDM) will most likely:
膁IASB conceptual framework of financial report财报的概念性框架：提供关于财报主体的财务信息。这些信息对当前或潜在投资者、借贷人、债权人在作出对财报主体投资决定时非常有用。这些决定包括：购买、出售、或者持有权益和债务 莁the statement of comprehensive income综合收入表：报告除权益所有者相互交易外的所有equity changes权益变动。 蒈income statement利润表：报告一个公司在一定期限的financial performance财务表现。 肅IFRS other comprehensive income可以作为comprehensive income的一部分独立报告也可以将income statement 和comprehensive income分开。 袃GAAP的公司可以类似处理，但他们可以将comprehensinve income 作为shareholders'equity 的一部分来报告。 膀footnotes附注：1.讨论基于什么原因给出利润表包含的会计期间和包含的综合实体（为什么是这个时间跨度）。2.给出accounting method会计方法、assumption假设estimates used by management管理的估计。3.给出一些额外的信息如：business acquisition业务收购、disposal 处置、legal action法律活动，雇员福利计划contigencies偶然性和commitments承诺，4.重要客户关联交易，segments of the firm公司的分布。 薈SEC要求managements discussion and analysis(MD&A)管理者报告讨论重大事项和不确定因素的trends and identify趋势和确认，这些事项和因素影响到了企业的流动性、资本来源、经营结果。 蒆MD&A必须讨论： 莀1.通胀和价格变动产生的效果if material 罿2.off balance sheet obligations表外义务、contractual obligations合同义务，如：购买协议 蚈3.需要管理者作出重大调整的会计政策 蚂4.forward-looking expenditures and divestitures前瞻的支出和资产剥离 肂auditor opinion审计意见。审计人员必须具有独立性。一个reasonable assurance合理的确认：财务报表没有材料错误。审计人员需要确认财务报表是否按照会计政策实施。如果有期间未按照连续的会计方法进行，则必须说明解释。 蚇审计意见：unqualified无保留意见、qualified opinion保留意见、adverse opinion否定意见、disclaimer of opinion不发表意见。 螈如果发现有材料丢失，但不知道数量。审计员的opinion还应当包括解释章节。
capital budgeting process资本预算过程：长于1年的未来现金流项目。任何对公司未来收入影响的决策可以用此框架测算 资本预算过程4个步骤：1.idea generation构思产生。2.analyzing project proposals分析项目建议。3.create the firm-wide capital budget制定公司层级的资本预算。4.monitoring decisions and conducting a post-audit监督决策（的执行）及实施事后审计。 构思产生：产生项目的构思。 分析项目建议：预测项目未来现金流 制定公司层级资本预算：根据项目现金流的时间性、公司的可用资源、公司的整体战略计划，对可获利项目进行优先级排序 监督决策及实施事后审计：寻找预计与实际的差异，解释原因。并通过审计找到预测阶段的系统误差，提高公司经营。 可以将capital budgeting project资本预算项目分成如下几类： 1.replacement project to maintain the business保持经营而更换项目：不进行深入分析，而是判断现行项目是否需要继续，如果是，现行步骤是否需要保留。 2.replacement projects for cost reduction削减成本而更换项目：决定设备是否过时，但仍然可用；或者需要替代。此过程需要深入分析。 3.expansion projects扩张项目 4.new product or market development新项目或市场开发 5.mandatroy projects调整项目：政府代理机构或保险公司可能需要。特别是在安全相关或者环境相关的项目。 6.other projects其他项目：一些不能简单分析的项目。 资本预算过程的5个重要原则： 1.决策是基于现金流的，而不是会计收入。：incrmental cash flow现金增量。sunk costs沉没成本：与是否接受项目无关，因此分析时不要考虑。它主要是支付给市场调研 的费用。Externalities外部效应：一个项目对公司其他项目现金流的影响（cannibalization蚕食）。如果是负面的，则需要将其从项目现金流中扣除。 conventional cash flow pattern传统现金流样式：现金流流入流出只改变一次（sign change only once)。非传统现金流样式：现金流流入流出改变不止一次。 2.现金流基于机会成本计算 3.现金流的时间性很重要：不仅仅因为贴现，现金流来得越早越有意义（风险考虑） 4.现金流是基于税后计算的 5.融资成本在项目的必要收益率中反应 independent 独立和mutually exclusive互斥项目：独立项目只要可以获利，就都可以接受。互斥项目只能接受其一。 project sequencing项目次序：有些项目要在实施某些项目后才能实施。 IRR是PV(流入）=PV（流出)的贴现率 payback period偿付周期：恢复最初成本的年限。 偿付周期=偿付年限的整数部分+未偿付部分在最后一年年初的值/最后一年的现金流 该方法是考虑流动性的。但缺点是：没有考虑贴现，且也没有考虑偿付年限之后的现金流。discounted payback period贴现偿付周期：将现金流贴现（贴现到项目开始）后计算偿付周期。profitability index利润指数（PI) PI=未来现金流的现值/CF0=1+NPV/CF0，PI>1时,NPV为正，项目可接受。反之为负，项目不可接受 NPV profile轮廓：不同贴现率下的NPV曲线。IRR为NPV=0时的贴现率。
CFA一级权益投资练习题(六)——出自高顿财经CFA CFA一级权益投资练习题，第六部分，共包含了10道考题 1. The last dividend paid on a common stock was $ 2.00, thegrowth rate is 5% and investors require a 10% return. Using the infinite perioddividend discount model, calculate the value of the stock. A)$42.00. B)$40.00. C)$13.33. 【答案及解析】 正确答案：A 解析： 2(1.05) / (0.10 - 0.05)= $42.00 2. A firm’s cost ofequity capital is least accurately described as the: A)ratio of the firm’snet income to its average book value. B)minimum rate of returninvestors require to invest in the firm’s equity securities. C)expected total returnon the firm’s equity shares in equilibrium. 【答案及解析】 正确答案：A 解析： The ratio of the firm’snet income to its average book value is the firm’s return on equity, which canbe greater than, equal to, or less than the firm’s cost of equity. Cost ofequity for a firm can be defined as the expected equilibrium total return inthe market on its equity shares, or as minimum rate of return that investorsrequire as compensation for the risk of the firm’s equity securities. 3. Baker Computerearned $6.00 per share last year, has a retention ratio of 55%, and a return onequity (ROE) of 20%. Assuming their required rate of return is 15%, how muchwould an investor pay for Baker on the basis of the earnings multiplier
CFA一级权益投资练习题（三）——出自高顿财经CFA 1 .Which of the following types of industries is typically characterized by above-normal expansion in sales and profits independent of the business cycle? A)Defensive. B)Counter-cyclical. C)Growth. 答案及解析： 正确答案：C A growth industry is typically characterized by above-normal expansion in sales and profits independent of the business cycle. 2. The earnings multiplier model, derived from the dividend discount model,expresses a stock’s P/E ratio (P0/E1) as the : A)expected dividend payout ratio divided by the difference between the required return onequity and the expected dividend growth rate. B)expected dividend payout ratio divided by the sum of the expected dividend growth rateand the required return on equity. C)expected dividend in one year divided by the difference between the required return onequity and the expected dividend growth rate. 答案及解析： 正确答案：A Starting with the dividend discount model P0 = D1/(ke ? g), and dividing both sides byE1 yields: P0/E1 = (D1/E1)/(ke ? g) Thus,the P/E ratio is determined by: §The expected dividend payout ratio (D1/E1). §The required rate of return on the stock(ke). §The expected growth rate of dividends (g).
CFA一级权益投资练习题（五）——出自高顿财经CFA 1 .An equity valuation model that values a firm based on the market value of its outstanding debt and equity securities, relative to a firm fundamental, is a(n): A)asset-based model. B)enterprise value model. C)market multiple model. 答案及解析： 正确答案：B An enterprise value model relates a firm’s enterprise value (the market value of its outstanding equity and debt securities minus its cash and marketable securities holdings)to its EBITDA, operating earnings, or revenue. 2 . Dividends on non-participating preference shares are typically: A)a fixed percentage of par value. B)a contractual obligation of the company. C)lower than the dividends on common shares. 答案及解析： 正确答案：A Similar to the interest payments on a debt security, dividends on non-participating preference shares (preferred stock) are typically fixed. Unlike the interest payments on a debt security, the company is not contractually obligated to pay preferred dividends. Preferred dividends are typically higher than a firm’s common dividends. 3 . A firm has a profit margin of 10%, an asset turnover of 1.2, an equity multiplier of 1.3,and an earnings retention ratio of 0.5. What is the firm's internal growth rate?（高顿财经2014年6月CFA模拟考试试题） A)7.8%. B)6.7%.
超赞的CFA复习笔记(五)——出自高顿财经CFA
bond indenture债券契约：negative covenants 反向约定：包括资产出售限制、资产negative pledge负质押（不能将同一资产质押）、额外借贷限制等。affirmative covenants正面约束：包括保持一定的财务比例、定期偿付本金和利息等。 straight bond直接债券（无期权）。 zero-coupon bonds无息债券：不定期支付利息，而是折价发行的方式支付。有时又叫存折价债券。 step-up notes步升票据：票息率随着时间以特定速率上升。 deferred-coupon bonds递延票息债券：首期票息递延支付，并到一定时间lump sum一笔偿付。之后票息正常支付。 浮动利率债券：基于特定利率或指数。 inverse floater逆浮动利率：参考利率涨，票息率反跌。反之亦然。 inflation indexed bonds通胀指数债券：基于通胀的债券。 cap帽子：上限 floor地板：下限
的生命周期中通过一系列支付偿还本金。可以通过现金支付，或者通过发行者在市场上买回同样价格的债券，并发给trustee受托人。 security owner options债券所有者选择权：1.conversion option转股权。2.put provisions出售条款。3.floors最低票息率：用于浮动利率债券。 债券发行者选择权：1.call provision召回条款。 2.prepayment options先付选择权。 3.accelerated sinking fund provisions加速偿债基金条款：允许超过一定限度的偿债基金。 4.caps浮动利率上限。 margin buying保证金购买：通过向经纪人或银行借款来购买债券，这些债券本身作为抵押品。回购协议：出售一项债券，并约定一定期限后购回。购回价格大于卖出价格。之间的利差隐含利率叫做repo rate回购利率。该利率是年化利率。1天回购叫做overnight repo。长期的叫做term repo。通常比保证金借贷利率低。美国联邦储备局没有对回购金融规范。并且回购在破产发生时会更好。因为借贷者有义务要购回，而不像保证金借贷那样只是声称(偿债优先等级不同）。