《计量经济学》课程报告
题目：恒生银行上市公司股票价格贝塔系数估计
班级：12级金融7班
姓名:范静怡
学号:1201010705
成绩：
报告日期：2015年7月5日
恒生银行上市公司股票价格贝塔系数估计研究报告
一、绪论
1.1研究背景与意义
β系数也称为贝塔系数，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对于总体市场的波动性，在股票，基金等投资术语中常见。
在证券市场中，贝塔系数是揭示上市公司股票系统性投资风险的重要指标，更是投资组合管理，业绩评价的必备信息。可根据市场走势预测选择不同的
β的证券，从而获得额外收益，特别适合作波段操作使用。当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大涨阶段的到来时，应该选择那些高β的证券，它将成倍放大市场收益率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低的β证券。
在证券定价理论及模型的实证研究中，贝塔系数也是不可或缺的输入参数。因此，对贝塔系数的准确估计具有重要的现实意义，同时具有极其重要的理论价值。
二、β系数相关理论
2.1CAPM模型中的β系数
CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe)于1970年在他的著作《投资组合理论与资本市场》中提出的。他指出在这个模型中，他指出在这个模型A中，个人投资者面临着两种风险：
系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
非系统性风险（unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险（Unique risk或Idiosyncratic risk），这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。
β系数的研究始于资本资产定价模型，其表述为
R i=R f+βi(R m-R f)(1)
其中，R
i 为第i种资本资产或资产组合的收益率，R
f
为资本市场的无风险
收益率，Rm为资本市场的市场收益率，βi为第i种资本资产或资产组合的β
系数，在计算时由下式给出
βi=cov(R i,R m)
σm2
（2）
β系数表示收益率变动对市场组合收益率变动的敏感程度，因此βi可以用来衡量该证券的系统风险的大小。在其他变量保持不变的情况下,βi越大,该证券的系统风险就越大，其预期收益率也就越高。
对(1)式进行变换后,可以得到
R i=R f(1-βi)+βi R m(3)
由于R
f
和βi均为常数，则R f(1-βi)也是一个常数，用新的参数αi来替代R f(1-βi)，对于时间序列，根据回归方程理论，我们就可以得到资本资产定价模型的单指数模型
R it=αi+βi R mt+e it
其中，R
it 为股票i在时间t时的收益率,
(4)
R mt为市场组合在时间t的收益
率，αi、βi为待估计的系数，而βi为(1)、(2)式中提到的β系数，e it为回归残差。对该模型利用一元线性最小二乘回归，得出的β值即为证券i的β系数的估计值。
2.2β系数释义
2.2.1单项资产的β系数
单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均
收益率之间变动关系的一个量化指标,即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度。
β值可能大于、等于或小于1(也可能是负值)。
当β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则
该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；
当β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比
例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；
当β<1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则
该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
有时β值也会出现小于0的现象，当β<0时表示该项资产的风险收益率和市场组合平均风险收益率的变化相背离。如β=0.5，说明当市场的报酬正向(负向)变动10%，对应资产的报酬也会负向(正向)变动5%，简单地说，当β值愈大，表示各别资产反映市场报酬波动的幅度也愈大，即系统风险愈大。
三、数据的选择
（1）选取股票及原因
1选取股票为：恒生银行
2选取原因：
恒生银行创立于1933年,是香港最大的上巿公司之一,以巿值计(于2011
年底为港币1,762亿元),为全球50大上巿银行。恒生在香港透过约220个网点,为逾半香港成年人口服务。本行亦于深圳设有1间分行,经营外汇批发业
务,并于澳门及新加坡设有分行,以及于厦门及台北设有代表处。本行为滙丰
集团主要成员之一,该集团乃全球最大的金融服务机构之一。
作为香港股市的重要指标，恒生指数最早由恒生银行以1964年7月31
日为基日，并于1969年正式对外公布。1984年，恒生银行成立了全资子公司恒指服务有限公司，专门负责恒生指数的编撰。经过近30年的发展，恒生指数革新不断，但恒生指数作为恒生指数有限公司旗下旗舰指数的地位却从未
被动摇。截至2013年10月底，恒生指数涵盖50只成分股，这50家上市公
司的总市值约占香港交易所所有上市股票总市值的61.3%，可谓举足轻重。
1972年IPO期间，恒生银行股票被超额认购29倍，认购金额差不多相当于1971年香港特区政府的一半收益，上市首日，其股价一度上涨逼近发行价
的2倍。上市之后的41年时间里，其市值已从最初约17亿港元，一路增长至目前的约2400多亿港元。恒生银行总市值的增长意味着总资产也在不断壮大。截至2013年6月30日，恒生银行的总资产高达11067亿港元，于2013年，恒生银行再度获选《财资》杂志之“香港最佳本地银行”，连续14年获此殊荣。这是选取其为研究对象最重要的原因。
（2）无风险收益率的选择
无风险收益率选择的是2015年银行1年期储蓄利率，原因有三个：第一是银行存款风险很小，几乎可以忽略不计；第二是银行1年期储蓄利率公开透明，每个人都可以通过各种途径查到；第三是因为储蓄投资理财具有存取自由，安全性比价高和收益稳定等优势，所以在个人及家庭投资中，占有较大的比重。用银行储蓄利率作为无风险利率具有比较性。
（3）数据的计算方法和过程
A、首先在文华财经的赢智软件找出并下载恒生银行股票从2012年6月30日至2015年最新的周收盘价，计算出收益率（收益率=（收盘价-开盘价）/开盘价）。
B、其次计算出2012-2015年恒生指数周增长率；再将上述计算得出的收益率或者增长率减去无风险收益率，得出恒生银行股票每周的超额收益率和大盘的超额增长率。
C、最后根据β系数的公式R
=R f+βi(R m-R f)，计算出光大银行股票价
i
格的β系数。
四、数据整理和计算
根据恒生银行2012-2015年周开盘价和收盘价数据，利用Excel计算出收益率并根据银行1年定期整存整取储蓄利率（无风险收益率）。整理得出表
1：
单位：元表1
收益率：% ri ri-rf rm rm-rf
0.033332980.033332979-0.015873276-0.017748276
0.076991060.076991060.0696936040.067818604
0.010123850.010*******.0384560850.036581085
-0.0050443-0.0050442550.0179546040.016079604
0.002534910.0025349140.028*******.026564319
0.069926890.0699268910.0473413590.045466359
-0.0125951-0.01259515-0.029889331-0.031764331
0.008444110.008444114-0.031304528-0.033179528
0.042569270.0425692670.0196137290.017738729
-0.0289032-0.028903213-0.015166885-0.017041885
-0.0823983-0.082398286-0.07095658-0.07283158
0.034876040.0348760440.0519327060.050057706
0.024085130.024085135-0.00695912-0.00883412
0.0497910.0497909950.051929090.05005409
0.028543660.028*******.0151580010.013283001
-0.0193734-0.0193733960.029*******.027208392
-0.0063267-0.006326739-0.024073174-0.025948174
-0.033414-0.033413994-0.054533142-0.056408142 0.035394690.0353946950.0363751190.034500119 -0.0006088-0.000608758-0.030034661-0.031909661 0.022666440.022666438-0.000771514-0.002646514 0.031241090.0312410870.042815620.04094062 -0.0109334-0.010*******.0047254120.002850412 0.041066930.0410669340.0675325670.065657567 0.001556390.001556389-0.000597373-0.002472373 -0.0473685-0.047368504-0.0731176-0.0749926 0.062823450.0628234530.046443160.04456816 -0.0167428-0.016742758-0.000442174-0.002317174 00-0.015942093-0.017817093 0.051083550.0510835550.0382126760.036337676 0.041235710.0412357150.0129039710.011028971 0.010099770.010*******.003126160.00125116 0.076865180.0768651850.1297989470.127923947 0.035669360.035669358-0.025194986-0.027069986 0.003213370.003213368-0.024199809-0.026074809
五：模型回归结果分析
其中Y为-，X为-。
运用Eviews软件和表一数据作模型回归得下表二：
表2
（1）可用规范的形式将参数估计和检验的结果写为
=0.008235+0.661743
(0.003836)(0.090757)
t=(2.146526)(7.291362)
=0.617009F=53.16396n=35
（1）经济意义检验
所估计的参数=0.008235，=0.661743，说明恒生指数每增加1%，恒生银行收益率会增长66.1743%，说明恒生银行受恒生指数的影响较大，也说明进行恒生银行股票投资的风险收益率高于市场组合平均风险收益率,则仅对恒生银行股票进行投资的风险大于整个市场投资组合的风险。
（2）统计分析
1.R平方
模型估计结果说明，在假定其他变量不变的情况下，在2012年8月1日
至2015年最新的周收盘价中，恒生银行收益率受恒生指数的影响为
66.1743%，即当恒生指数增长一个点时，恒生银行收益率增长66.1743%。
恒生银行受其自身的因素影响所占比重为1-66.1743%=33.8257%。
2.T检验
分别针对：=0和：=0，由表2中还可以看出，估计的回归系数的标准误差和t值分别为：SE（）=0.003836，t（）=2.146526;的标准误差和t值分别为：SE（）=0.090757，t（）=7.291362.取=0.05，查t分布表得自由度为n-2=35-2=33的临界值(33)=2.034515.因为t（）
=2.146526(33)=2.034515，所以应拒绝：=0；因为t（）=7.291362
(33)=2.034515，所以应拒绝：=0。也就是说，当其他解释变量不变的情况下，解释变量“恒生指数”对被解释变量“恒生银行股票价格β系数”有显著影响。
六、总结
贝塔系数反映了个股对市场变化的敏感性，也就是个股与大盘的相关性。可根据市场走势预测选择不同的β的证券，从而获得额外收益，特别适合作波段操作使用。当有很大把握预测到一个大牛市或大盘某个大涨阶段的到来时，应该选择那些高β的证券，它将成倍放大市场收益率，为你带来高额的收益；相反在一个熊市到来或大盘某个下跌阶段到来时，你应该调整投资结构以抵御市场风险，避免损失，办法是选择那些低的β证券。
本例中，恒生银行股票受恒生指数影响较大，所以当有很大把握预测到一个大牛市时，应该选择买进恒生银行股票，当大盘某个不涨阶段的到来时,应该选择卖出恒生银行股票。
另外，截距项可以反映股票定价是否恰当，如果截距项T检验不显著，说明截距项不显著异于0，股票处于市场均衡状态定价恰当。如果截距项显著大于0，说明股票定价过低，这时候应该购进。如果截距项显著小于0，说明股票定价过高，这时候应该抛售。
本例中，恒生银行截距项t检验比较显著，如果截距项显著大于0，说明恒生银行股票定价过低，这时候应该购进。
学生姓名：何雨芹 学号：41108065 学校：西南财经大学 课程：金融统计分析
我国银行间同业拆借市场利率风险度量——基于VaR模型的实证研究 摘要 本文利用VaR模型通过2013年1月4日至2014年10月30日我国银行间 同业拆借市场每日加权平均利率进行实证研究，建立了基于GARCH模型的我国银行间同业拆借市场利率风险测度GARCH族模型（GARCH(1，1)/TARCH(1，1)/EGARCH(1，1)）,得出以下结论: t分布不适合描述我国银行间同业拆借利率 序列的分布状况,广义误差分布能较好刻画我国银行间同业拆借利率序列的分布；根据样本数据，现阶段我国银行间同业拆借利率风险也较低。 关键词：VaR模型同业市场拆借利率GARCH族模型
一、文献综述 同业拆借市场是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场，是货币市场的重要组成部分。1996年以来, 我国银行同业拆借市场在中国人民银行的监督管理下稳步发展, 目前已形成全国统一的银行同业拆借市场格局，生成了全国统一的中国银行间同业拆借利率(China inter -bank offered rate,CHIBOR)，它是我国货币市场最早市场化的利率，也是目前唯一直接的市场利率，能够十分灵敏的反应市场上货币资金的供求状况，因此可视为我国货币市场上的基准利率。 随着利率市场化的深人，利率结构体系的完善和合理，我国金融市场的成熟，金融衍生工具的丰富，各商业银行在利率风险管理方面经验的逐渐成熟。商业银行可以逐步向先进的利率风险度量模型演进。从而跟国际先进风险管理水平接轨，增强自身的市场竞争力和抵御风险的能力。而银行间同业拆借是我国利率市场化改革的前沿阵地，银行间同业拆借市场利率市场化改革始于1996年，同业拆借利率市场化程度已经较高，具备了运用VaR模型的客观条件。再加上VaR模型已经是一个比较成熟的模型，用它来研究我国银行间同业拆借市场应当是有一定研究价值的。 VaR模型源自马科维兹于1952 年创立的基本均值—方差模型，蒂尔.古尔迪曼被视为“风险价值”这一术语的创立者，该理论一经提出就迅速得到学者的关注。国外已有很成熟的关于V aR的理论研究和实证研究，Jeremy Berkowitz（1999）提出了新的评价VaR的方法，Tean-Philippe Bouchaud和Marc Poters（1999）提出了如何利用金融资产波动的正态性去简化计算复杂的非线性组合VaR；大部分学者在计算风险价值VaR值时，都以金融时间序列数据服从正态分布和无条件方差为假设前提，但是大量的实证研究表明，金融时间序列数据并不严格符合这一假定，为了解决这一问题，随着研究的不断深入，又有学者提出了半参数模型和广义条件异方差模型（GARCH模型）等模型，大大丰富了VaR的计算方法。Kees Koedijk（2001）将V aR风险管理模型应用于资产组合选择和资本资产定价，并指出由于资产组合收益率呈现出尖峰肥尾的特征，这会导致传统的均值-方差模型存在低估风险资产组合所面临的风险，可能会导致投资风险。 在国内，近几年关于VaR的实证研究已经越来越丰富和深入，早在2000年初，国内就有学者王春峰、万海辉和李刚指出用蒙特卡洛模拟法计算VaR值所存在的缺陷，并提出基于马尔科夫链蒙特卡洛的计算方法。之后也有一批学者相继提出了对VaR计算方法的改进，同时，VaR方法的应用研究开始受到重视。杜海涛（2000）在《VaR方法在证券风险管理中的应用》一文中在市场指数风险度量、单个证券的风险度量、基金管理人员绩效评价及确定配股价格等方面运用了VaR方法。他认为沪深两市的指数。单个证券、投资基金的收益都服从正态分布，在这一前提下去计算资产的VaR值并进行模型检验，得出了较好的结果。以他的研究为代表，早期的关于VaR的实证研究多集中在证券市场。迄今为止，将VaR方法运用于银行间同业拆借市场的研究还不太丰富，但就我刚才所说，在我国面临重大金融市场改革的前提下，银行间的同业市场越来越重要，对它进行风险度量分析时非常必要的。 现有研究下，郑尧天和杜子平（2007）选择隔夜拆借利率为研究对象并分别用组合正态VaR方法和蒙特卡罗模拟法对其进行建模，经后验区间检验发现蒙特卡罗模拟法的估计结果更为理想；冯科和王德全（2009）以2002年6月4日至2009年3月31日期间我国银行同业拆借利率为研究对象分别建立了隔夜拆借和7天拆借品种的预测模型，并度量了其利率风险。得出通过选择适当滞后阶数的ARMA-GARCH类模型，可以有效地刻画同业拆借利率的动态特性：t-分布和g-分布下的模型能更好地捕捉同业拆借利率序列的尖峰厚尾性，同业拆借利率存在显著的自相关性、风险溢价效应和波动的反杠杆效应，即利率上升时的波动更
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这是因为股市日数据属于不规则类型的时间序列数据即非规范日期数据，关于这类数据如何导入到EViews软件中的问题，相信很多写论文的同学们遇到过，下面将为同学们介绍正确的导入不规则时间序列数据的方法。 首先，创建一个新的Excel文档，把想录入的数据依列排好，注意A列就是数据的日期，后面才是选用的样本数据，而第一行是各数据的英文缩写。如下图1-4所示： 图1-4 然后保存文档，例如：另存为：桌面/Book1.xlsx（注意关闭该Excel 文档，文档处于打开状态将影响下面的导入数据步骤） 其次，打开EViews点击左上角的File—Open—Foreign Data as
中国经济增长影响因素实证分析 摘要：改革开放以来，我国的社会主义经济取得了突飞猛进的发展，经济增长速度更是举世瞩目。本文采用经济增长模型和多元线性回归分析方法对1980～2010年中国经济增长因素进行研究，分析了物质资本、劳动力、消费对国内生产总值的影响，建立计量模型，寻求这些变量与中国国民产出的数量关系，进行定量分析，对模型进行检验。 关键词：消费、投资、经济增长、劳动力，实证分析
一、文献综述 （一）经济增长理论 经济增长是指一个国家生产商品和劳务能力的扩大。在实际核算中，常以一国生产的商品和劳务总量的增加来表示，即以国民生产总值和国内生产总值的（GDP）的增长来计算。经济增长是经济学研究的永恒主题。 古典经济增长理论以社会财富的增长为中心，指出生产劳动是财富增长的源泉。现代经济增长理论认为知识、人力资本、技术进步是经济增长的主要因素。 （二）影响因素的分析 从古典增长理论到新增长理论，都重视物质资本和劳动的贡献。物质资本是指经济系统运行中实际投入的资本数量.然而，由于资本服务流量难以测度，在这里我们用全社会固定资产投资总额（亿元）来衡量物质资本。中国拥有全世界近1/4 的人口，为经济增长提供了丰富的劳动力资源。因此本文用总就业人数（万人）来衡量劳动力。居民消费需求也是经济增长的主导因素。 经济增长问题既受各国政府和居民的关注,也是经济学理论研究的一个重要方面。在1978—2008年的31中,我国经济年均增长率高达9.6%,综合国力大大增强,居民收入水平与生活水平不断提高,居民的消费需求的数量和质量有了很大的提高。但是,我国目前仍然面临消费需求不足问题。因此,研究消费需求对经济增长的影响,并对我国消费需求对经济增长的影响程度进行实证分析，可以更好的理解消费对我国经济增长的作用。
证券投资分析论文 （1）基本面分析 公司背景： 中国国旅成立于2008年3月28日,所属地区是北京，是根据国务院国资委《关于中国国旅集团有限公司整体重组改制并境内上市的批复》(国资改革[2008]184号│)、《关于中国国旅股份有限公司国有股权管理有关问题的批复》(国│资产权[2008]305号)以及《关于设立中国国旅股份有限公司的批复》(国资[2008]320号),由国旅集团以旅行社和免税业务相关资产整体重组改制,联合华侨城集团共同发起设立的股份有限公司.国旅集团以经核准后的旅行社和免税业务等相关资产85,358.33万元人民币作为出资,华侨城集团以现金15,519.70万元人民币作为出资,按照约6其余34,878.03万元人民币计入资本公积.股份公司设立后,国旅集团持有55,846.15万股,约占股份公司股本总额的84.62%;华侨城集团持有10,153.85万股,约占股份公司股本总额的15.38%. 公司简介：
经营范围： 旅游服务及旅游商品相关项目的投资与管理,旅游服务配套设施的开发、改造与经营，旅游产业研究与咨询服务。 主营业务： 旅行社业务和免税业务 股票发与上市概况：
股本结构：
当前我国旅游业的基本概况和发展机遇： 我国拥有丰富的旅游资源，疆域辽阔，既有风景秀丽的江南水乡，也有粗犷豪迈的西北风情；我国拥有悠久的历史文化，目前已经公布了99个国家级历史文化古城，长城、故宫、颐和园等已经被列入世界文化遗产名录；我国还是一个拥有多个民族的国家，各个民族的习俗和风情很容易使人产生很强烈的向往之情。所有这些，都为我国旅游业的发展奠定了一个良好的基础。不过，我国旅游业发展的起步较晚，真正的发展应该是在改革开放以后，在这20年里，我国的旅游业得到了长远的发展。无论是入境和出境旅游人数、旅游收入、还是旅游在世界旅游市场中的地位，都得到了很大的发展和提高。2000年我国接待入境过夜旅游人数达3122.88万人次，旅游外汇收入则达到162.24亿美元，国际排名分别为第5和
计量经济学期末课程论 文 Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#
A N H U I U N I V E R S I T Y O F F I N A N C E&E C O N O M I C S 论文题目中国经济增长影响因素分析 院（系）经济学院 所在班级 2012级经济学四班 姓名胡义全 学号 日期 2014年12月23日 中国经济增长影响因素实证分析 摘要：改革开放以来，我国的社会主义经济取得了突飞猛进的发展，经济增长速度更是举世瞩目。本文采用经济增长模型和多元线性回归分析方法对1980～2009年中国经济增长因素进行研究，分析了物质资本、消费、财政支出对国内生产总值的影响，建立计量模型，寻求这些变量与中国国民产出的数量关系，进行定量分析，对模型进行检验。关键词：消费、投资、经济增长、财政支出 一、文献综述 （一）经济增长理论 经济增长是指一个国家生产商品和劳务能力的扩大。在实际核算中，常以一国生产的商品和劳务总量的增加来表示，即以国民生产总值和国内生产总值的（GDP）的增长来计算。经济增长是经济学研究的永恒主题。
古典经济增长理论以社会财富的增长为中心，指出生产劳动是财富增长的源泉。现代经济增长理论认为知识、人力资本、技术进步是经济增长的主要因素。 （二）影响因素的分析 从古典增长理论到新增长理论，都重视物质资本和劳动的贡献。物质资本是指经济系统运行中实际投入的资本数量.然而，由于资本服务流量难以测度，在这里我们用全社会固定资产投资总额（亿元）来衡量物质资本。居民消费需求和政府投资也是经济增长的主导因素。 经济增长问题既受各国政府和居民的关注,也是经济学理论研究的一个重要方面。在1978—2008年的31中,我国经济年均增长率高达%,综合国力大大增强,居民收入水平与生活水平不断提高,居民的消费需求的数量和质量有了很大的提高。但是,我国目前仍然面临消费需求不足问题。因此,研究消费需求对经济增长的影响,并对我国消费需求对经济增长的影响程度进行实证分析，可以更好的理解消费对我国经济增长的作用。二、数据收集与模型的建立 （一）数据收集
计量期末论文 题目: 预期收入对居民个人消费的影响专业:劳动与社会保障 组长:陈灵41030025 组员:黄金玉41030024 刘智慧41030027 陈晓41030029 汪霖宜41030030
预期收入对居民个人消费的影响 一、选题意义 在以人为本，进一步加快发展和转型步伐，壮大经济总量，做大“蛋糕”，做好“蛋糕”，分好“蛋糕”，实施城乡居民收入倍增计划，努力使改革发展成果更多更好地惠及人民群众，不断提高人民的幸福指数的今天，居民消费水平日益被人关注。 随着我国经济的快速增长，人们的收入状况有了很大改善，消费支出也随之上升。但由于近两年来的通货膨胀状况的出现，CPI的上涨，居民的生活质量也难免有所下降。 发展经济就应该紧紧抓住消费,而消费水平的高低受多种因素的制约,只有正确捕捉到影响我国居民消费水平的主要因素,才能从根本上改善不足,促进我国经济的持续稳定健康发展。居民消费水平是指居民在物质产品和劳务的消费过程中，对满足人们生存、发展和享受需要方面所达到的程度。通过消费的物质产品和劳务的数量和质量反映出来。一个国家居民的消费状况从侧面反映了该国的整体经济水平以及社会福利的大小，体现着一个国家的质量。现实中有许多因素影响着居民的消费水平，如收入水平、物价水平（CPI）、GDP、利率水平、储蓄率、消费者偏好、社会文化等等。 而我们小组主要研究对象为预期收入对个人居民消费的影响，因为收入影响消费这个是众人皆知的事实，我们想通过数据探究和证明预期收入是否影响个人居民消费以及它影响的大小。当经济增长带来收入的预期增长时，例如国家决定增长工资收入时，我们可以估计此时消费受到的影响，从而考察整个国民经济变化过程。 二、影响消费的因素 我们首要考虑到的消费影响因素有收入水平、物价水平（CPI）、GDP、利率水平、储蓄率、PPI、PMI。 收入是指某一个体，包括个人或者企业在销售商品、提供劳务及转让资产使用权等日常活动中所形成的经济利益的总流入。居民个人收入对消费水平影响较大。一般的，个人收入水平较高，他就会因为收入较高而增加消费，消费水平也就相应较高。二者呈现正相关关系。所以我们考虑第一个解释变量为个人实际收入水平。
货币与金融统计分析论文报告 人民币国际化：在岸市场与离岸市场的联系 IMF工作报告（发表于2012年5月）一、总述 在新兴市场货币中，人民币是最有潜力成为广泛使用的国际货币的，这是因为中国巨大的经济规模、多样化的贸易结构和贸易网络、宏观经济的稳定性、目前以及预期的高经济增长率。然而，由于对资本流动的极端限制，国外能得到以人民币计价的资产作为国际储备的机会仍然有限。同时，由于人民币贸易结算以及由中国政府和公司发行的人民币债券规模迅速增加，香港特别行政区创造了在岸（CNY）与离岸（CNH）人民币之间的回流渠道。本文使用了一个双变量的GARCH模型来研究在岸与离岸市场的内在联系，并发现，尽管在岸即期市场的发展对离岸即期市场有影响，离岸远期汇率对在岸远期汇率有预测作用。本文也发现两个市场间的波动溢出效应。接下来，随着离岸市场的进一步发展，溢出渠道也有望增加。 （Tips：波动溢出效应——值溢出和波动溢出都指可以被人们观察到的金融市场间（包括跨国间的同一类金融市场与一国内的不同金融市场，当然还包括跨国间的不同金融市场）的信息传导现象。按照金融市场的强有效市场假说，任何与金融市场有关的信息都会在最快的时间内同时被所有金融市场所消化，并反映在价格水平上，也就是说每个金融市场的价格都会遵循随机游走的规律，而市场回报可表现出白噪声。金融市场间并不应存在溢出效应，因为所有信息会在同一时刻被所有市场吸收。但通过众多学者研究发现，溢出效应是存在的，信息是可以被观察出跨市场传导的。 为了研究的方便，这种溢出效应被人为分解为两种类型：均值溢出和波动溢出。均值溢出一般指一个市场价格或回报的变动对其它市场产生的影响，这种影响有正负之分，例如利率上升会引致股票价格下降。而波动溢出则是指一个市场波动的变化（一般用方差来衡量波动）对其它市场产生的影响，这种影响无正负，而只有大小之分。 在实证研究中，学者一般喜欢用VAR和GARCH模型分别表示均值溢出和波动溢出，即VAR系数反映了均值水平（或称做一阶矩水平）的市场间相互作用，而GARCH系数反映了波动水平（或称二阶矩水平）的市场间相互作用。） 二、文章结构（最好做一个架构图）
计量经济学课程论文论文题目：国内生产总值对固定资产投资的影响 学生姓名： 学号： 专业： 班级： 指导教师： 完成日期：年月日
摘要 随着我国经济日以不断的增长，在国民经济的发展过程中,固定资产投资对国民 经济的增长起着重要的作用。而在目前的经济现状中，国内生产总值与固定资产 投资之间存在共存趋势。本文从国内生产总值及固定资产投资的关联性出发，通 过对数据模型的设立，讨论了随着我国国民生产总值与固定资产投资的关联性。 关键词：国内生产总值；固定资产投资；经济增长：发展； 目录 一、引言 (3) 二、国内生产总值与入境旅游的关联性分析 (3)
（一）理论依据 (3) （二）实证分析 (5) 1.模型指标选择 (5) 2.数据来源 (6) 3.模型的设定 (6) 4.模型的估计与检验 (8) 三、结论................................................................................. 错误！未定义书签。参考文献................................................................................. 错误！未定义书签。附录. (3)
一引言 随着世界经济逐渐走强，我国经济也快速增长。投资是总需求的一个组成部分，从而带动总产出的水平的增长，投资可以形成新的后续生产能力，为长期的经济增长提供必要的物质和技术基础。文献检索发现，关于固定资产投资和国内生产总值的相关性研究有很多，大多为回归分析，协整方差等。并对它们进行了序列相关系检验及修正，异方差检验及其修正，最后给出了相应的修正模型(ECM)。检验结果表明，中国经济的增长是固定资产投资增长的重要原因，最后，结合实证分析得出一些结论，并给出一些建设性的建议。 综上，推断国内生产总值对固定资产投资有影响，国内生产总值的提高会引起固定资产的增长。本文借鉴他人在针对相对国内生产总值与固定资产投资的关系的研究，提出了国内生产总值对固定资产投资有影响的论点，之后通过模型对此进行实证分析。本文安排如下：第一部分，引言；第二部分，梳理相关理论研究文献并通过建立模型，进行二者的关联性分析；第三部分，结论。 二国内生产总值与固定资产投资的关联性分析（一）理论依据 1.根据哈罗德-拉萨-萨缪尔森效应理论论证相对劳动生产率与汇率的关系。 唐旭和钱士春在《相对劳动生产率变动对人民币实际汇率的影响分析－哈罗德-拉萨-萨缪尔森效应实证研究》中从国内相对劳动生产率对相对价格的影响、国际中两国相对劳动生产率对两国相对价格的影响两方面进一步研究了相对劳动生产率对实际汇率的影响。 文章以第二产业与第三产业分别作为贸易与非贸易部门，通过构造第二、三产业劳动生产率与价格缩减指数等数据，发现我国贸易部门相对于非贸易部门的相对劳动生产率一直在上升，非贸易部门相对于贸易部门的相对价格也在上升，符合哈罗德-拉萨-萨缪尔森效应理论所描述的特征。进一步研究表明，两部门相对生产率对相对价格影响显著，两者呈正向关系，贸易部门与非贸易部门的劳动
《计量经济学》期末论文 我国居民消费水平的影响因素分析 经济学院 09级国际经济与贸易2班 晋兆晖 290508210
我国居民消费水平的影响因素分析 内容摘要：改革开放以来，随着我国经济的飞速发展，人民生活水平不断提高，居民消费水平也不断增长。消费作为拉动经济发展的重要因素，具有较高的研究价值。本文通过建立计量模型,运用计量分析方法对影响城镇居民消费支出的各因素进行相关分析,找出其中关键影响因素,以为我国政策制定者提供一定参考。虽然各地区的经济消费结构会有所差异，但总体还是有绝大部分相似之处的。分析之后最终促使消费需求成为引领中国经济健康、快速、持续发展的基石。 关键词：计量经济模型居民消费水平人均可支配收入居民储蓄 一、选题背景 消费是经济活动的终点，一切经济活动的目的就是为了满足人们不断增长的消费需求。但另一方面，消费又是经济活动的起点，是拉动经济增长的动力。一国或某一地区居民的收入水平与其消费需求之间存在着紧密的联系，这一点无论在西方经济学的经典理论中还是在国内外许多学者的实证研究中都得到证实。 随着改革开放以来中国经济高速增长，居民生活水平与消费水平也随之不断提升，我国作为一个巨大的消费市场正吸引着来自世界各地的目光。国家制定并实施了一系列相关财政及货币政策来刺激消费，但是居民存款额依然居高不下，居民消费虽有增长却不能支撑整个国民经济的发展。不管是从宏观还是微观来分析，居民的最终消费支出都直接影响到国民经济运行及整个经济的发展，所以对我国居民最终消费支出的问题进行研究是必不可少的，而且十分重要。我们可以运用研究的结果来分析现状并制定正确的应对方针，这有重大的现实意义。 二、变量的选择分析 根据传统的凯恩斯消费理论，消费需求是个人可支配收入的函数，收入水平的高低直接影响居民的消费水平，可支配收入增加的同时就是增加自己的银行储蓄为以后的购房、养老、医疗保健做准备，这对居民的消费支出有很大的影响。所以可支配收入这一因素必须选取为模型的解释变量。 居民储蓄是影响居民最终消费的直接因素，居民储蓄越多，最终消费就越少，储蓄越少，最终消费支出就越多。 物价水平对消费者的消费倾向会有影响，即影响到居民的消费支出，当居民的收入不变时，若物价上涨，则消费支出增加；反之，居民收入不变，若物价下跌，则消费支出减少。对于物价水平，选择通货膨胀率来反映。 恩格尔系数作为衡量一个国家和地区人民生活水平状况的指标，也是需要被列
安徽省居民最终消费的影响因素分析 08金融一班 高璐 200824066
摘要：自2008年全球性的金融危机以来，我国经济增长速度受到多种因素综合影响，消费是拉动经济发展的重要因素之一，近期由于经济的不稳定，消费也同时出现变化。通过建立计量模型,运用计量分析方法对影响安徽省的城镇居民消费支出的各因素进行相关分析,找出其中关键影响因素,为本地政策制定者提供一定参考,最终促使消费需求能成为引领全省经济健康、快速、持续的发展。 关键字：最终消费人均可支配收入价格消费指数 一. 问题的提出 改革开放前,中国上至中央,下至各级政府,由于人才的匮乏,资金的短缺,观念的保守,我们对各种经济的决策大都是依据历史的数据,凭借个人经验作出决策,无法切中要害,导致最后的指导行动的措施对经济、社会发展的推动作用成效不大,延误了国家发展机遇。改革开放以来,随着国家经济实力的增强,随着教育事业的跨越发展,国家对不同阶段、不同领域、不同地域的经济社会发展大量采用科学、定量、求实的预测、指导方法,摒弃太多的人为影响,所作出的决策越来越切合实际,而效果亦愈来愈好;而这其中,计量分析方法功不可没。所以国家制定并实施了一系列相关财政及货币政策来刺激消费，增加居民投资的作用，但是居民存款额依然居高不下，居民消费虽有增长却不能支撑整个国民经济的发展。不管从宏观还是微观来分析，我国居民最终消费支出都直接影响到我国的国民经济运行及整个经济的发展，所以对我国居民最终消费支出的问题进行研究是必不可少的，而且十分重要。我们可以运用研究的结果来分析现状并制定正确的应对方针。最后得到的收益不仅仅是最终的最佳模型以及结论，还有通过建模自身感触到的：任何一个结论的得出都需要实际操作与理论的结合、严谨的思考。 二．变量的选择分析 通过研究以前学者对影响因素的选取并且根据西方经济学理论，我认为居民的最终消费支出主要受居民储蓄，可支配收入、工资水平、消费者支出、恩格尔系数、通货膨胀率、收入分配、居民贫富情况的影响。居民储蓄是影响居民最终消费的直接因素，居民储蓄越多，最终消费就越少，储蓄越少，最终消费支出就越多；居民可支配收入是决定储蓄水平的一个因子，居民可支配收入增加，直接性的居民储蓄会随之上升，当可支配收入增加的同时就是增加自己的银行储蓄为以后的购房、养老、医疗保健做准备，这对居民的消费支出有很大的影响。所以可支配收入这一因素必须选取为模型的解释变量。物价水平对消费者的消费倾向会有影响，即影响到居民的消费支出，当居民的收入不变时，若物价上涨，则消费支出增加；反之，居民收入不变，若物价下跌，则消费支出减少。对于物价水平，我们选择价格指数来反映即，居民消费价格指数。在西方经济学中，凯恩斯认为，收入分配的均等化程度越高，社会的平均消费倾向就会越高，社会的储蓄倾向就会越低，消费率越高。所以把收入分配这一项也选入作为解释变量，在经济学中有一个概念——基尼系数——定量测定收入分配差异程度，国际上用来综合考察居民内部收入分配差异状况的一个重要分析指标，0.2到0.4之间都定义为分配合理，0.4作为收入分配差距的警戒线，超过的话表示收入分配差距较大，基尼系数越大表示收入分配差距越大，但是由于基尼系数的数据无法完整的找到，所以只好放弃。恩格尔系数是衡量一个国家和地区人民生活水平的状况，一个国家或家庭生活越贫困，家庭消费支出占总支出的比例越大，恩格尔系数就越大；反之，生活越富裕，最终消费支出占总支出的比例越小，恩格尔系数就越小。这一项也是需要被列为影响因素的，而在每年的财政收入中，税收始终占据最大的比例，而税收对个人的影响也主要体现在消费上，由于没
课程：金融统计分析 学号：
我国银行间同业拆借市场利率风险度量 ——基于VaR模型的实证研究 摘要 本文利用VaR模型通过2013年1月4日至2014年10月30日我国银行间同业拆借市 : t
一、文献综述 同业拆借市场是金融机构之间进行短期、临时性头寸调剂的市场，是货币市场的重要组成部分。1996年以来, 我国银行同业拆借市场在中国人民银行的监督管理下稳步发展, 目前已形成全国统一的银行同业拆借市场格局，生成了全国统一的中国银行间同业拆借利率(China inter -bank offered rate,CHIBOR)，它是我国货币市场最早市场化的利率，也 VaR 的 正态性去简化计算复杂的非线性组合VaR；大部分学者在计算风险价值VaR值时，都以金融时间序列数据服从正态分布和无条件方差为假设前提，但是大量的实证研究表明，金融时间序列数据并不严格符合这一假定，为了解决这一问题，随着研究的不断深入，又有学者提出了半参数模型和广义条件异方差模型（GARCH模型）等模型，大大丰富了VaR的计算方法。Kees Koedijk（2001）将VaR风险管理模型应用于资产组合选择和资本资产定价，
并指出由于资产组合收益率呈现出尖峰肥尾的特征，这会导致传统的均值-方差模型存在低估风险资产组合所面临的风险，可能会导致投资风险。 在国内，近几年关于VaR的实证研究已经越来越丰富和深入，早在2000年初，国内就有学者王春峰、万海辉和李刚指出用蒙特卡洛模拟法计算VaR值所存在的缺陷，并提出基于马尔科夫链蒙特卡洛的计算方法。之后也有一批学者相继提出了对VaR计算方法的改进， 方 同业拆借利率存在显着的自相关性、风险溢价效应和波动的反杠杆效应，即利率上升时的波动更大，VaR方法可以有效地预测同业拆借利率风险。多数研究都是围绕GARCH模型展开的拓展性研究，并且得出了不同的结论。 二、我国银行间同业拆借市场利率现状的分析与模型建立
淮阴工学院 课程论文 作者:纪统珺学号：1131816144 学院:商学院 专业:经济与金融 班级:经济1131 题目:1994-2015我国财政收入影响因素分析 赵成柏教授 指导者： (姓名) (专业技术职务) 评阅者： (姓名) (专业技术职务)
一、问题的提出 改革开放以来，我国的经济快速发展，GDP从1978年的3650亿元增长到2015年的676708亿元增长了185倍。相较于22年前的1994年增长了14倍。伴随着经济的高速发展，中国的财政收入也高速的增长，从1994年的5218亿元到2003年突破2万亿元再到2015年中国财政收入成功突破11万亿元。财政收入，是指政府为履行其职能、实施公共政策和提供公共物品与服务需要而筹集的一切资金的总和。财政收入表现为政府部门在一定时期内（一般为一个财政年度）所取得的货币收入。财政收入是衡量一国政府财力的重要指标，政府在社会经济活动中提供公共物品和服务的范围和数量，在很大程度上决定于财政收入的充裕状况。 收入是一国政府实现政府职能的基本保障，对国民经济的运行及社会的发展起着非凡的作用。首先，它是一个国家各项收入得以实现的物质保证。一个国家财政收入规模的大小通常是衡量其经济实力的重要标志。其次，财政收入是国家对经济实行宏观调控的重要经济杠杆。财政收入的增长情况关系着一个国家的经济的发展和社会的进步。因此，研究财政收入的增长显得尤为重要。财政收入的主要来源是各项税收收入，此外还有政府其他收入和基金收入等。同时一个国家的财政收入的规模还受到经济规模等诸多因素的影响。本文就建立财政收入影响
因素模型，实证分析影响我国财政收入的主要因素，为如何合理有效地制定我国的财政收入计划提供一些政策性。 依据不同的标准，可以对财政收入进行不同的分类。国际上对财政收入的分类，通常按政府取得财政收入的形式进行分类。这种分类方法下，将财政收入分为税收收入、国有资产收益、国债收入和收费收入以及其他收入等。目前税收是我国财政收入的主体，2008年以前税收一直在财政收入中占据90%以上的比例，2014年占比跌至74%历史上首次跌至85%以下。这证明税收在财政收入中占比呈现出下降趋势，而其他的收入在财政收入中占比越来越高。财政收入受多种因素影响，这些因素在财政收入中的占比也在不断地改变，而主要影响财政收入的因素有税收、GDP、通货膨胀率、全社会固定资产投资额等。 二、模型设定 研究财政收入的影响因素离不开一些基本的经济变量。回归变量的选择是建立回归模型的一个极为重要的问题。如果遗漏了某些重要变量，回归方程的效果肯定不会好。而考虑过多的变量，不仅计算量增大许多，而且得到的回归方程稳定性也很差，直接影响到回归方程的应用。通过经济理论对财政收入的解释以及对实践的观察，对财政收入影响的因素主要有税收、GDP（国内生产总值）、通货膨胀率、全社会固定资产投资等。 1、GDP（国内生产总值）：常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。GDP 会促进国民收入，从而会提高居民个人收入水平直接影响居民储蓄量，并与财政收入的增长保持一定的同向性。
本科期末作业 （2011届） 题目：市场新信息对股价影响的实证 分院: 金融学 专业: 班级: 姓名: 学号: 任课老师: 2014年6月完成时间:
市场新信息对股价影响的实证（或案例） 金融工程这门课是这学期刚刚接触的一门课程，对于里面的内容作为一个金融方面的学生，有些并不是完全陌生的。虽然是作为一门专选课来进行学习，但是通过老师的认真尽职，风趣的讲课方式使我们对书面上各个方面的内容有了一个更加全面的理解。那通过一个学期对金融工程的学习和理解，我现在以市场新信息对股价的影响作为一个课题进行研究实证。 股票价格的变动及变动趋势一直是资本市场备受关注的问题，它影响着股票市场的稳定及投资者的策略。股价的变动主要受市场哪些信息的影响，会产生什么样的影响。这个问题的分析，有助于我们进一步了解股票市场的一般规律，为更好地完善资本市场提供参考意见。 影响股价的因素有多重多样的，如果市场发布的信息是以这些影响因素为基础的，那这些因素必然影响到股价的波动。那么，本文结合我国股市波动的实例，将这些因素大致的分为这三点：（1）股票的内在价值，比如增股，分股，重组股票以及配股等；（2）股价随投资者对各种因素的信息预期的变化而波动，比如一种新信息的出现，是利好消息会增加股民的信心；（3）股价波动是诸因素形成合力作用的结果。现在就这几个方面分析这些因素市场新信息的发布对股价有何影响。 首先，从大的方面分析，国家的宏观经济政策信息的发布将对股价产生什么影响？国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策。国家重点扶持、发展的产业，其股票价格会被推高，而国家限制的产业，股票价格会受到不利的影响，例如政治对深灰公用事业的产品和劳务进行限价，包括交通运输、煤气、水电等，这样就会直接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌；国家货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引起股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势，从而调高个人所得税，由于影响社会消费水准下跌，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。这些政治因素对股票市场本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。下面从利率调整和股指期货的推出对股价影响来进行具体分析。 为什么利率的升降与股价的变化呈反向运动的关系呢？这主要有3个原因：①利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不消减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下跌。反之，股票价格就会上涨。②利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降股票价格则会上升。 ③利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反这，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金又可能从银行和债券市场流向股市，从而，增大了股票需求，使股票价格上升。既然利率与股价运动呈反方向变化是一种一般情形，那么投资者就应密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步对股票买卖进行决策。对利率的升降走向进行预测，应侧重注意如下几个因素的变化情况：①贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。②市场的景气动向。如果市场兴旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的，如果市场疲软，国家就有可能用降低利率水准的方法启动市场。③资金市场的松紧状况和国际金融市场的利率水准。国际金融市场的利率水准，往往也能影响国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中，金钱是没有国界的，如果海外利率水准低，一方面会对国内的利率水准产生影响，另一方面，也会吸引海外资金进人国内股市，拉升股票价格上扬。反之，如果海外水准上升，则会发生与上述相反的情形。
怎样写计量实证论文 实证, 论文, 计量, 分享 我也想创建词条赚积分 学习计量经济学的最后目的是为进行实证研究，但对初学计量经济学的人而言，要写一篇有实证研究的报告或论文时常有不知如何着手的感觉，这里我便对实证研究的规划以 及论文的写作做一些粗浅的建议。 前期规划： 1. 广泛收集参考文献，决定计划的目的和范畴： ·决定所要解释的现象是什么？ ·决定所要检验的假设或理论是什么？ ·决定所要预测的趋势是什么？ ·决定所要评估的政策是什么？ 2. 建构实证计量模型； ·除研读相关经济理论之外，应比较三至五篇有实证分析之文献中的实证计量模型： §确认计量模型中解释变量和应变量之间的因果关系（causality）； §厘清各模型的异同及优缺点，思考改进文献中现存模型的可能； §最后决定实证计量模型雏形； ·初步调查是否有相关的资料，若无则实证模型设计的再好也无用。 3. 收集相关资料；
·对资料的精确性一定要严格查核，对错假漏资料要仔细修正； ·使用电子表格软件对资料列表绘图，以验证资料的逻辑合理性，对不合理的数值要有所处理； ·不论要用的是横断面资料或是时间数列，资料数目越多越好，追踪资料（Panel Dat a）尤佳； ·对数据数值作一些整理，表列各种基本统计量（样本平均值、变异数、变量间的样本相关系数等）、变量之间的两两交互列表、做一些初步图解分析。 计量方法的执行： 1. 计量方法不应太简单（例如只做到最简单的OLS），但也不必过于复杂，应针对问题采用恰到好处的计量方法。若采用了比较复杂的计量方法，则要说明为什么简单的方法不适合。计量方法的好坏不在其复杂程度，而在于它是否能够帮我们得到正确的估计值，以了解资料中所包含的真正信息。 2. 除了估计值以及对应的t 检定外外，也可做一些F 检定之对多个系数的假设检定。 3. 回归模型的设定，尤其是解释变量的取舍，可在估计过程中不断的修正。对应变量和解释变量均可尝试诸如对数、指数、幂函数等不同的转换。这些转换方式的决定，以经济理论上的考量最为重要，不能单只为了提高模型的配适，而盲目的做一些不合理的变量转换。 4. 选取解释变量时，应有如下的考量： ·解释变量和应变量之间的因果关系一定要正确，也就是说，解释变量是原因在先，应变量是结果在后，有一定的先后顺序。尤其要注意，有些变量数值的产生很可能是和应变量同时决定的，或是因果关系不很明确（也就是说，相对于应变量而言，这些变量是内生的），则在选取这些变量作为解释变量时，便要非常小心。解释变量的内生问题常常是研究被批评的主要原因； ·要注意解释变量的同构型，不能不分青红皂白的将一大堆彼此相关性很高的变量（包括相同变量的不同转换、或是几个变量间的各种交乘项）放进回归式内，造成严重的线