广州文晋资产管理有限公司业务发展规划报告
不良资产处置行业分析报告
（初稿）
基金管理部
2020年6月8日
目录
一、不良资产概述 (2)
（一）不良资产的定义 (2)
（二）商业银行不良资产及监管要求 (2)
（三）不良资产处置的利润空间 (3)
二、不良资产处置行业价值链分析 (3)
（一）处置流程分析 (3)
（二）供给方和投资方分析 (4)
三、不良资产投资偏好、目的及方式 (5)
（一）不良资产投资偏好 (5)
（二）不良资产处置方式 (5)
四、我司在不良资产处置行业的发展思考 (7)
（一）业务拓展线： (8)
（二）运作模式思考 (8)
（三）互联网资产处置平台搭建 (9)
五、行业环境分析 (9)
（一）政府环境 (9)
（二）法律法规环境 (9)
（三）中介机构环境 (10)
六、机遇与威胁 (11)
今年以来，受国内外经济金融形势复杂和经济增长放缓影响，全国银行信贷资产质量面临向下迁徙、波动性增大的压力，不良贷款防控形势日趋严峻。截止今年二季度末，商业银行不良贷款余额增至10919亿元，不良贷款率升至1.5%，银行业不良贷款余额已连续14个季度反弹，不良率连续8个季度上升。不良资产上升必然带来不良资产处置的问题，而从造成不良的原因看主要是经营失败，但是其实资产到了合适的人手里，就不是不良资产了，而是可能会成为优质资产，本文重点研究不良资产处置给我司带来的投资机会。
一、不良资产概述
（一）不良资产的定义
最初所说的不良资产主要指银行不良贷款。《银监会、财政部关于印发〈不良金融资产处置尽职指引〉的通知》（银监发〔2005〕72号）将“不良资产”定义为：“银行业金融机构和金融资产管理公司经营中形成、通过购买或其他方式取得的不良信贷资产和非信贷资产，如不良债权、股权和实物类资产等。”但是近几年来随着民间借贷的发展，尤其是网络借贷——P2P平台的层出和残酷竞争，导致民间的不良资产问题逐渐浮现，也使整个社会的不良资产市场规模迅速扩大。
本文将不良资产定义为实际价值低于帐面价值的资产（包括我国银行、企业及民间的不良资产）。不良资产是一种非标准化的高风险的商品，其价值有很大的不确定性。
（二）商业银行不良资产及监管要求
银行的不良资产主要是指不良贷款，俗称呆坏账。也就是说，银行发放的贷款不能按预先约定的期限、利率收回本金和利息。不良资产主要是指不良贷款，包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。其他还包括房地产等不动产组合。
1998年以后，我国将资产分为“正常”、“关注”、“次级”、“可疑”、“损失”，即“五级分类”。1999年7月，央行下发了《中国人民银行关于全面推行贷款五级分类工作的通知》及《贷款风险分类指导原则（试行）》。按照人民银行的规定，现在通常提取的专项准备金比例为：关注2%、次级25%、可疑50%、损失100%。后三类为不良资产。
（三）不良资产处置的利润空间
随着不良资产处置市场逐步放开，除了四大资产管理公司外，地方资产管理公司、金融资产交易所也开始介入该项业务。按照财政部的有关规定，商业银行最低可以按照2折到3折的价格把不良资产打包出售给资产管理公司，由于这个下限设定得比较低，因此其中潜在利润空间相当可观。
银行类不良资产的投资方获利状况较好，从世界范围来看，在新兴的不良资产市场，平均回报率大都在25%以上。外资在中国不良资产市场上，大部分投资年收益率超过25％，外资预期的年均收益率为21%-30%，回收期为2-3年。而2-3年累计的收益率往往要求在60%-100%之间；
二、不良资产处置行业价值链分析
（一）处置流程分析
目前国有四大银行一般是将不良资产打包给四大资产管理公司（指华融、长城、东方、信达）处置，但是近年来获准成立的省级资产管理公司成为新的竞争者，如粤财资产，一般来说，银行产生的不良资产得折价出售给四大，四大买到之后，盘活或者卖掉。
为什么要倒卖，因为资产只要流到合适的人手上，就有可能成为优质资产。（二）供给方和投资方分析
1、银行类不良资产市场：其接收市场基本被四大垄断，目前剥离方式已经向市场化方向转变，普遍采用了招标的方式，从金融监管当局的思路来看，我国未来应当发展统一、多层次的不良资产交易市场，包括市场参与者的培育和市场交易工具的开发，要吸引各类机构战略投资者、民营企业和国外投资者参与不良资产市场的交易，从而扩大市场投资的主体，通过引入市场竞争机制实现不良资产价值的最大化。但是至少3年内，银行类不良资产接受方寡头垄断的市场格局不会改变。
银行类不良资产的投资商有外资投行（主要是打大包，有实力竞标的大多是国际投行）。从发展趋势来看，我国民间资本总量庞大，未来将成为处置不良资产的资金供给重要来源；另一方面，民营企业迫切希望通过并购，绕过政策限制，获得行业准入，实现规模扩张。四大也逐步推出一些适合中小投资者的资产包，银行类不良资产投资的进入壁垒逐步降低。
2、其他不良资产市场
实际上，我国其他类型不良资产比例要高于目前实际帐面反映的情况。一些P2P平台为了掩盖自身平台的风险，往往在风险没有暴发到一定的时候不会外报。一些企业呆坏帐、潜亏挂帐的问题相当突出；一些企业随意担保，担保
额甚至超过了资产总额；还有一些企业或有负债严重，而或有负债一旦成为现实，往往会使企业陷入绝境。对于这些不良资产的接收，目前并没有一个相对稳定的收购方，包括产业链关联公司、资产管理机构和投资银行等都视各自的资源情况进行盘活、转手或者摒弃。
三、不良资产投资偏好、目的及方式
（一）不良资产投资偏好
根据市场调研报告，目前比较受投资者欢迎的资产包有：
1、大中型的资产包。
2、与房地产有关的不良资产，而不论其营运状态如何。这可能是因为这类贷款/资产的定价比较直截了当，感觉上比较容易回收。
3、酒店和处于营运状态的制造业公司也受投资者欢迎，这是因为即使有关公司已经停止营运，但有实物资产作抵押的不良贷款/不良资产比较有可能实现更高的处置价值。
4、精密技术和专业知识也是投资者垂青制造业多于服务业的原因之一。
5、服务业和进出口贸易公司获得的评分相对较低，可能是因为这类公司相对于制造业而言实物资产比较少，令投资者较难获得理想的回报。
民营投资者投资不良资产进入不良资产行业的主要目的有产业整合、转手以获利、债务追讨、债务冲销、资产投资以求升值，为了吸引民营投资者在资产包设计和付款方式上都要有所考虑。
（二）不良资产处置方式
对于债权类资产，一般通过以下七种方式进行处理：
债务追偿：向债务人追讨债务（包括自行追偿、诉讼执行、委托商账公司追偿等方式）。
债权转让：资产管理公司与受让人协议将贷款合同项下全部或部分债权转让给受让人，受让人替代原债权人成为新的债权人，而贷款（债权）合同内容不发生变化。
以物抵债：以协议的方式或采取法律手段，用债务人、担保人或第三人的实物资产抵偿债务人拖欠的债务。
债务重组：与债务人、担保人订立债务重组协议，通过减免原债务的部分本金、利息、修改利率、还款期限等手段，促进债务人、担保人按时还款的一种催收方式。
债转股：资产管理公司把对企业的债权转变为该企业的股权，从而享有投资权益的权利，促进企业转换经营机制，建立现代化企业制度。其有两种形式：一种是根据国家政策进行的债转股；一种是与企业协商确定的债转股。
债权置换：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的债权与其他主体合法持有的资产互换手段，促进整体变现的处置措施。
破产清偿（算）：对于资不抵债且回收无望的债务人、担保人，根据国家有关法律法规规定申请其破产清算，用清算资产抵偿其拖欠资产管理公司债权的处置方法。
对于不良股权，一般采用以下五种方式处置：
股权置换：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的股权采取与其他主体合法持有的资产互换手段，促进整体变现的处置措施。
股权转让/出售：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的股权、抵债资产或其他资产，采取向特定主体转让手段达到变现的处置措施（包括资产整体转让、部分出售）。
股权托管：通过签订委托管理协议，资产管理公司将持有股权委托给特定的组织经营管理、确保资产保值增值的资产处置措施。
股权承包：资产管理公司与承包人签定协议，由承包人经营和管理资产管理公司的资产，并按协议收取承包费用的资产处置措施。
股权租赁：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的股权资产采取租赁手段变现的处置措施。
对于不良物权，采取以下四类办法处置：
实物拍卖：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的股权、抵债资产或其他资产，采取竞价拍卖手段变现的处置措施。
作价入股：将实物类不良资产折为一定的股份，对企业的实物权转变为该
企业的股权，从而享有投资权益的权利。
物权置换：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的实物资产采取与其他主体合法持有的资产互换手段，促进整体变现的处置措施。
租赁使用：自行或委托中介机构将资产管理公司持有的实物类资产采取租赁手段变现的处置措施。
除了以上这些传统的处置方式以外，目前还出现了一些新的处置方式：
资产证券化：以公司持有的资产为抵押通过资本市场发行证券实现资产变现目的的方式。华融和信达都曾采用过此种方式处理不良资产。
组建合资资产管理公司处置不良资产：如银建国际的大股东是信达，汇丰、摩根大通、花旗等均为其股东。由于信达的不良资产以优惠价格转让给银建国际，此公司获利颇丰。高盛与华融也成立了融盛资产管理公司，专业收购处置不良资产。
资产超市式营销及互联网资产处置平台：指打破以往资产管理公司“独门独院”处置不良资产的方式，将金融不良资产项目通过交易平台及全国性的交易网络发布出去，海量吸纳供求信息，通过市场公平定价转让金融资产。华融资产管理公司从2004年开始，把1200亿元不良资产逐步放入他们与中关村技术产权交易所(简称中交所)联手组成的一个“金融资产超市”集中处置。
从国际实践来看，作为不良资产的接收方和批发商，美国RTC主要采用公开拍卖、竞标、资产证券化、组建合资资产管理公司（最多时成立了30多家公司）的方式处置不良资产；韩国KAMCO主要采用了打包出售、资产证券化、公开拍卖、债务重组、设立合资公司的方法处理不良资产。
四、我司在不良资产处置行业的发展思考
一些项目只需投入少量资金就可盘活，却受制于资金实力的限制。华融原总裁、工商银行原行长杨凯生有一段话说明了这个问题：一辆汽车由于放的时间长了，没电了。拍卖的时候，一插钥匙汽车不动，结果只能卖5000块钱，实际上谁都知道只要花800块钱换个电瓶这辆车可能就卖3万块钱，但是资产管理公司就是不能花800块钱换个电瓶。我们所要做的，就是要花这个800元钱，然后尽快把这辆电瓶车3万块卖掉，去接着做下一个资产包。
总体来说，进入这个领域需要一定的资金实力，尽管目前四大也推出了中小型的资产包，比如早前信达推出的资产包就有1-2亿元左右的。此外还需要资产评估能力、尽职调查能力和专业化团队，而我司作为一个新兴的民营资产管理公司，要想在不良资产处置市场分一杯羹，就必须在结合我司现在可调动资源能力情况下将价值链向高利润区进行延伸以获取更高的盈利能力。
（一）业务拓展线：
1、调集各方资源，充分利用集团各种资源要素，自主独立发展
目前，我司直接从银行拿取不良资产包的可能性很小，一是政策限制；二是资金实力；三是资源协调能力，而从各种公开渠道，包括各地的产权交易所、资产处置平台等获取超额利润的可能性又较小，市场运作空间不大。解决这个问题一方面我们要广开渠道，争取从银行拿到性价比高的一手不良资产包，另一方面我们要多找四大或粤财资产等不良资产一手处置方，在经过我们聘请的会计师、律师和资产评估师等的初步评估后，从他们那里拿到回收空间较大的资产包，然后再采用商业化收购的方式处理。
2、与相关机构投资者结成战略联盟，横向纵深发展
相关机构组成联盟从四大或其他一手不良资产处置方或供给方中获取资产包，再根据各自的专长挖掘出适合自己资源和要素调配能力的资产组合，然后再用商业化的方式进行处理。
对于被收购回来的不良资产，除经过包装组合处理再转手获取资产差价后，对于有些符合公司产业发展方向的，也可以采取较长时期持股，追加投资，进入实业运作领域。对于有些银行类不良资产，不同处置方式获利状况不一，需经过全盘考虑包装组合后再处置以获取超额利润。
当然，由于我们成立时间短，要成为综合性的资产管理机构，其人才储备、经验积累的取得尚有待时日。我们必须通过一些“小而美”的实践项目，来实现“大而全”的发展要求。
（二）运作模式思考
在运作模式上，我们可以采用“母公司＋项目公司”的运作模式，母公司
集中承接不良资产处置任务，负责对外联系合作伙伴以及外部投资者，开辟不良资产市场，运作项目公司等。母公司机构人员以高级投资人才为主。可以设置若干专业部门，搭建投资银行架构。项目公司是母公司与外部投资者根据有关合作协议，针对具体项目而成立的具体公司，项目公司股权可以多元化，由参与处置不良资产的各方，以发展资产管理公司为核心组成股东，共同处置对应的不良资产，这样做一方面可以控制风险，另一方面也可以算是通过一种杠杆的力量，用限定的资金量来成就更伟大的事业。
公司作为民营企业，难以运用大批量原始资金积累进行投资。因此，必须探索公司融资渠道的多元化，另外要资金多滚动再投资。
（三）互联网资产处置平台搭建
如公司在不良资产处置领域发展较为顺利，可以考虑搭建不良资产催收和处置交易的O2O+B2B平台，打造一个中国的不良资产二级交易市场。直击行业最大的痛点既信息不对称，通过为不良资产两端提供信息撮合服务而获取一定的收益，该平台搭建属公司长远发展目标，需根据条件是否成立再论证。
该模式为轻资产模式，但前期可能需要培育。
五、行业环境分析
（一）政府环境
不良资产处置行业中政府的力量是决定性的。目前银行类不良资产处置行业已经向市场化方向发展，政府鼓励建立一个多层次、多竞争主体的市场，但是对于银行类不良资产的剥离方式、剥离到哪家资产管理公司、不同资产管理公司商业化转型的路径选择等方面政府仍然具有控制力。
（二）法律法规环境
目前国资体制改革明确提出了让利于民的思想，国资从竞争性领域退出，转让的渠道无非有四：外资、民营、机构投资者、企业内部人。但是各级国资委在转让过程中都怕担上国有资产流失的罪名，没有明确鼓励和限制的论调，
这也在一定程度上限制了外资和民营资本进入国有企业不良资产处置市场。（三）中介机构环境
事实上，不论不良资产的出售者是银行还是资产管理公司，它们在不良资产的处置过程中的确定债权、发现财产、评估作价、出售变现等环节皆需要依靠会计师事务所、律师事务所、评估事务所等中介机构进行代理。中介机构的作用正在日益凸显，并且成为不可缺少的一环。
1、会计师事务所：目前，除了四大国际会计师事务所（普华永道、德勤、安永及毕马威）外，国内也有不小事务所在不良资产领域开始崭露头角。
2、律师事务所、产权交易所、资产评估事务所：他们在不良资产处置中的作用非常重要，但这里不做详细论述。
3、商账追偿机构：目前社会上已经有一批民营的商账追收机构：如天翼商账、京师律所、培仁律所等。
4、互联网资产处置平台：近年来，借助互联网+思维，一些互联网资产处置平台开始崛起，如资产360、青苔债管家等，他们把提供方的不良资产，进行重新的组合、打包和重新标准化，把它做成标准化的产品，然后在平台上去对接。通过互联网整合全国清收服务机构（专业催收服务公司、咨询管理服务公司、有清收服务的律师事务所等）对接信贷企业（银行、P2P网贷、小额信贷、消费金融公司），提供全链条催收服务，让不良资产处置变得简单。
六、机遇与威胁
解读商业银行不良资产八大处置方式对比分析 近年来，随着宏观经济持续下行，实体行业去产能压力不断增大，银行业金融机构不良贷款持续“双升”。２016年末的不良贷款余额，就从2015年末的1２7４4亿，上升到１5１22亿,增长18.66％，不良贷款率也从２015年末的1．67%上升到1.74%。在供给侧改革持续深化的大背景下,银行资产质量继续承压,不良情况尚不言顶。如何有效、合规处置和化解不良贷款，盘活存量资产，提高资金使用效率，成为当下银行业机构面临的重要课题。为此,本文试图对当下商业银行不良资产处置模式、各模式的优劣势及合规性进行分析探讨，希望对诸位业内好友提供帮助。商业银行处置不良贷款的方式可谓多种多样,为了方便理解，在此将其分为传统类处置方式和创新类处置方式，并分别介绍。 一、传统类处置方式包括现金清收、重组、核销，以及卖断转让给资产管理公司(AMＣ)。 （一)现金清收现金清收包括包括协商催收和诉讼催收。1.协商催收这是商业银行化解不良的首选方式，银行在做好还款提示的前提下，对借款人持续进行电话催收及实地催收。协商催收主要适用于满足以下条件的不良授信客户：一是有较强的还款意愿;二是有效资产能完全覆盖其债务；三是负债结构简单，其他债权人未采取且预计在催收期内不会采取法律
行动;四是能够按照商定的还款计划如期偿还债务。 优势协商催收作为银行不良资产清收的一种主要手段，具备成本低、操作技术难度不高的优势,绝大部分从事不良资产清收处置的工作人员均能熟练掌握并运用。同时,鉴于大部分借款人并非主观恶意逃废银行债务，所以采用常规清收手段，可以把对借款人的影响降到最低,能够确保在有效维护与借款人关系的基础上,取得清收处置效益最大化。 劣势协商催收手段的弊端在于，清收处置的效果主要取决于借款人的还款意愿和还款能力，如果借款人的还款意愿产生变化，就不得不采取其他清收手段。同时,协商催收手段的基础在于借款人借款单一或其他债权人不会采取法律诉讼，可变因素较多，需时刻关注并调整清收策略。 ２.诉讼催收 诉讼催收是指银行就到期未受清偿的债权，依法向管辖法院（或仲裁机构）提交诉讼、仲裁、申请支付令或执行公证债权文书等，通过管辖法院(或仲裁机构）的判决（或裁决)、裁定,确立债权的合法性，依据判决书或裁定书回收债权，或者依靠强制执行程序（含和解）收回债权的清收处置方式。主要适用于满足以下条件的不良授信客户: 一是债务人无力清偿到期债务；二是债务虽未到期，但债务人/担保人生产经营陷入困境,财务状况严重恶化；三是债务人/担保人已停止经营，处于关、停、并、转状态,或实际控
第一节危废：隐患巨大，牵动你我他 (6) 一、危废，不可忽视的巨大隐患 (6) 二、危废处置方法盘点，焚烧和填埋占据主流 (7) 第二节危废处置产业：政策监管双驱动，供不应求，前景光明 (11) 一、行业驱动因子，“政策驱动+监管趋严” (11) 二、行业壁垒高，短期扩张难实现，终端处置资源构成终极壁垒 (13) 三、需求缺口大，实际危废产生量远高于统计量，危废处置供需失衡 (15) 3.1. 危废产生量官方统计数字模糊不清 (15) 3.2. 全国危废产生量和危废处置市场规模的估算 (16) 3.3. 危废处置能力不足，需求缺口巨大，地域差异明显 (17) 四、分散市场格局中龙头显现 (18) 第三节行业整合正当时，“处置终端+一站式服务能力”铸就企业成功之路 (20) 一、中国危废处置行业整合正当时，内生扩张和外延式并购进入并举 (20) 二、国际经验之美国危废龙头Clean Harbors：注重危废终端处置资源掌握 23 三、国际经验之国际危废处置龙头威立雅（Veolia）：产能和一站式服务能力助力发展 (26) 第四节聚焦新三板危废处置企业 (30) 一、相关公司概览 (30) 二、重点相关公司分析 (32) 2.1星火环境 (32) 2.2德长环保 (34) 2.3银发环保 (36) 2.4永葆环保 (38) 2.5新中天 (40)
图表目录 图表1：常州外国语学校毒地事件 (7) 图表2：毒跑道事件 (7) 图表3：危废处置流程 (7) 图表4：危废土地填埋场 (9) 图表5：危废焚烧设备 (9) 图表6：危废经营资质发放情况 (14) 图表7：历年《中国环境统计年鉴》统计的全国危废产生量（单位：万吨） (15) 图表8：各国危废在固废中的占比 (17) 图表9：2014 年各省市危废产生情况（单位：万吨） (18) 图表10：2014 年各省市危废处置实际经营规模（单位：万吨） (18) 图表11：危废处置龙头企业危废2015 年年处置能力（单位：万吨） (19) 图表12：东江环保危废收集运输车队 (21) 图表13：深圳市危废处理站危废收集运输车队 (22) 图表14：2012 年美国危废填埋市场份额 (23) 图表15：2012 年美国危废焚烧市场份额 (23) 图表16：美国危废处置设施数量 (25) 图表17：Clean Harbors 二十余年实现了快速发展（单位：百万美元） (25) 图表18：2012 年威立雅营收地域分布 (26) 图表19：2012 男威立雅废弃物管理营收地域分布 (27) 图表20：威立雅废品管理业务营收占比稳步增长 (28) 图表21：威立雅中国参与建设的广东省危废综合处理示范中心二期 (29) 图表22：威立雅危废收集运输车 (29) 图表23：星火环境部分客户 (33) 图表24：德长环保台州危废处置中心焚烧中心 (34) 图表25：德长环保台州危废处置中心填埋场 (35) 图表26：银发环保环保业务布局 (37)
3分钟看懂不良资产处置行业的精髓 为了帮助不良资产从业者按图索骥，本文整理了不良资产处置行业的演变进程、主要模式变迁，并对传统模式和新兴模式进行了简要而精练的分析，将每部分总结成了三大类别，方便大家阅读。 一、不良资产历史篇之三大发展阶段 “遏制不良贷款快速上升”，是银监会2016年下半年防范化解风险的目标之一。银监会也鼓励，“进一步挖掘银行业金融机构回收核销不良资产的潜力，激发金融资产管理公司批量市场化处置不良资产的活力，提升地方资产管理公司有效参与不良资产处置的能力”。 从1999年至今，不良资产行业经历了三个阶段。 一是政策性阶段。1999年，中国华融、中国长城、中国东方和中国信达成立，对口接管工、农、中、建的不良贷款，中国的不良资产管理行业由此诞生。特点是主要承担政策性业务。 二是商业化转型阶段。2004年，财政部发布《金融资产管理公司有关业务风险管理办法》，开始商业化不良资产收购以及开展委托代理等业务。2005年前后，不良资产的主要供给方从四大行转变成为股份行和城商行，AMC收购范围更广泛，也开始搭建综合性金融服务平台。 三是全面商业化阶段。2010年6月开始，AMC机构进行股份制改造，信达与华融纷纷在香港上市。四大AMC均建立了金融控股平台。同时，接近30家地方性AMC机构相继成立，越来越多的民营不良资产投资者和线上平台进入，不良资产处置机构日渐丰富。
二、不良资产模式篇之三大业务模式 虽然经过多年变迁，不良资产行业常用的处置手段并没有根本性改变，这些传统模式很多依然是不良资产处置的必经之路。 财政部《金融资产管理公司资产处置管理办法(修订)》(财金[2008]85 号)第十六条规定: “资产公司可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权、资产证券化等多种方式处置资产。”不良资产证券化与债转股也是目前银行业不良资产处置的新方向。 不过，根据东方证券的总结，在实践中，根据不良资产的处置和退出方式，AMC 的业务模式可以分成三类，其中转让和重组是当前较为主流的处置手段。 一是债权转让。AMC从银行等不良资产的卖方购买不良资产，再交由其他AMC或者其他买方，债务企业得以存续，这一模式业务收入主要来源于买卖价差。 二是债务重组。该模式主要收入来源于不良债权资产的经营收入以及债务重组中的财务顾问、融资利息等收入。该类业务模式能实现债权人和债务人的双赢，而且配套金融服务有助于AMC企业拓展收入渠道，因此是AMC的首选。 三是债权实现。该模式的收入主要来源于回收资金与购入成本的差额。由于该业务模式容易导致企业破产，因此推行起来较有难度，也会牵涉各地复杂的司法环境。 AMC公司在处置不良资产的过程中，还会发展出基于不良资产的其他衍生业务，如基金、托管清算与重组顾问等资产管理业务。 三、不良资产机构篇之三类AMC
不良资产处置定价思路分析 根据公司党委和人力资源部的工作安排，ⅩⅩ年10月12日至ⅩⅩ年4月12日，我在ⅩⅩⅩⅩ进行为期半年的实习锻炼。现将实习过程和工作思考报告如下。 第一部分实习过程简要总结 一、研习体系文件，动手画流程图 ISO9001标准体系文件是公司今后标准化管理的依据，是指导工作的有效方法，它规范了现有公司产品和新业务开拓的管理标准。在ⅩⅩ实习期间，对每个部门的体系文件，结合实际业务进行学习，对重点程序性文件涉及的流程图动手描绘，并细化到部门内的具体操作岗位，以期既能达到从制度机制方面了解公司管理框架，又能掌握具体业务操作方法的目标。 二、投身业务实践，掌握操作方法 ⅩⅩ是执行总公司决策、负责具体业务操作的层面，通过在ⅩⅩ各个部门的轮岗实习，掌握具体岗位的职责和业务操作方法。同时，和项目经理一道对资产处臵项目和业务拓展项目进行运作，参与调查和谈判，走访关联人，撰写工作报告，比如：在与桂林市国有资产投资经营公司就该公司管理的不
良资产合作事宜进行了调查和磋商后，根据双方谈判． 内容和掌握的资料，提交了《与桂林市国有资产投资经营公司不良资产合作事宜的调查报告》；通过实地走访南星锑业集团有限公司和堂汉锌铟公司，根据掌握的资料完成了《关于南星锑业集团有限公司和堂汉锌铟公司的现场走访情况汇报》。 三、总结工作经验和方法，提升业务素质 在每个部门实习结束后，都会对部门涉及的工作要点进行总结归纳，比如总结了不同评估方法的适用背景；项目审核如何从评估、法律和综合的角度把握审核要点，ⅩⅩ业务拓展的设想等。 在实习过程中，通过与项目经理一起参与项目运作实践，感觉到定价成为困扰资产处臵的一个核心问题，也是关乎项目处臵成败的关键因素之一，所以结合在总公司期间对ⅩⅩ的审计和后评价所了解到的情况，重点对现阶段公司不良资产处臵定价的现状和破解思路进行了思考。 第二部分不良资产处臵定价思路分析 不论是从外部监管机构的视角来看，还是从公司内部关注点来看，定价是否合理成为衡量公司不良资产经营成果和处臵能力好坏的重要砝码。合理定价，无论于国家于公司都是双赢的事情；定价不合理，是国有资产流失、公司经营能力缺
2021年危废处理行业研 究分析报告
目录 1.危废处理行业现状 (5) 1.1危废处理行业定义及产业链分析 (5) 1.2危废处理市场规模分析 (7) 2.危废处理行业前景趋势 (7) 2.1固废全产业链一体化 (8) 2.2龙头企业加速扩张 (8) 2.3无害化处置需求提升 (8) 2.4企业内部处置专业化 (9) 2.5危废企业集团化运作、全国性布局 (9) 2.6用户体验提升成为趋势 (10) 2.7延伸产业链 (10) 2.8生态化建设进一步开放 (10) 2.9呈现集群化分布 (11) 2.10需求开拓 (12) 3.危废处理行业存在的问题 (12) 3.1相关法律制度体系仍然不完善 (12) 3.2区域供需失衡 (13) 3.3工业危废违法处置现象还存在 (13) 3.4缺乏全面规划 (14) 3.5产业缺口大 (14)
3.6管理混乱、违法处置 (15) 3.7行业服务无序化 (15) 3.8供应链整合度低 (15) 3.9基础工作薄弱 (16) 3.10产业结构调整进展缓慢 (16) 3.11供给不足，产业化程度较低 (16) 4.危废处理行业政策环境分析 (18) 4.1危废处理行业政策环境分析 (18) 4.2危废处理行业经济环境分析 (18) 4.3危废处理行业社会环境分析 (18) 4.4危废处理行业技术环境分析 (19) 5.危废处理行业竞争分析 (20) 5.1危废处理行业竞争分析 (20) 5.1.1对上游议价能力分析 (20) 5.1.2对下游议价能力分析 (20) 5.1.3潜在进入者分析 (21) 5.1.4替代品或替代服务分析 (21) 5.2中国危废处理行业品牌竞争格局分析 (22) 5.3中国危废处理行业竞争强度分析 (22) 6.危废处理产业投资分析 (23) 6.1中国危废处理技术投资趋势分析 (23)
-不良资产收购处置业务办法 不良资产收购处置业务办法编号：00-03023-30 版号：A 页码：第32页共31页中国华融资产管理股份有限公司编号 00-03023-30 版号 A 不良资产收购处置业务办法生效日期二〇一三年四月二八日 1.目的为促进公司不良资产收购处置业务的开展，加强业务组织和管理，规范项目尽职调查.方案设计和后期管理.经营与处置，有效防范和控制该项业务风险，根据《不良资产收购业务工作规程》等相关规定，制定本办法。 2. 适用范围本办法适用于公司总部.分公司（含营业部，下同）开展的不良资产收购处置业务。 3. 术语定义3.1 收购处置业务：是指公司根据市场原则收购出让方的不良资产，对其进行管理.经营和处置，进而回收现金或沉淀资产，实现资产保值.增值的业务。包括综合性收购处置业务和结构性收购处置业务。 3.2 综合性收购处置业务：是指公司以尽职调查时掌握的资产线索为主要依据进行资产定价并确定收购价格，在资产收购后，通过对资产进行分类管理.经营和处置，以实现收益或资产增值的业务。
3.3 结构性收购处置业务：是指公司在收购前即确定了后期资产管理.经营和处置方式，并以此确定项目的主要交易结构的业务。主要包括指定收购并处置.收购并委托清收两类。 3.4 指定收购并处置业务：是指在意向投资者承诺收购底价的前提下，公司按照意向投资者的指定报价进行收购，收购后对资产进行公开转让，意向投资者承诺在无其他竞购者时以其承诺收购底价受让资产的业务。 3.5 收购并委托清收业务：是指公司收购不良资产前已经明确将委托第三方或原出让方以公司的名义并按照相关法律法规和财政部.监管机构对公司的有关规定对资产进行管理.经营与处置的业务。受托方在约定的时间内完成处置任务并按照约定的方式收取委托费用。 3.6 处置类资产：是指以处置变现取得收益为目的的资产。 3.7 经营类资产：是指通过专业化经营可不断提升资产价值或经市场调研预计未来具有较大升值潜力，能够带来稳定现金流的资产。原则上经营类资产预计产生的现金流应能覆盖资产对应的管理费用和资金成本。 4. 尽职调查4.1 尽职调查分类尽职调查包括现场调查和非现场调查。现场调查分为全面调查和抽样调查。 4.1.1 全面调查。指对需要调查的对象进行逐个调查。对于资产规模为10户/项以下的不良资产包，原则上应进行全面调查。
我国危废处理行业竞争情况分析 目录 （一）危废处理行业区域竞争格局 (2) （二）危废处理行业企业竞争格局 (2) （三）危废处理行业五力竞争分析 (3) 1、危废处理行业上游议价能力分析 (3) 2、危废处理行业下游议价能力分析 (3) 3、危废处理行业替代者威胁分析 (3) 4、危废处理行业新进入者威胁分析 (4) 5、危废处理行业内部竞争状况分析 (4) 6、危废处理行业竞争五力状况总结 (5)
我国危废处理市场主要集中在东部沿海地区，由于这一区域经济发达，危废产生量也较大，使得东部区域市场集中了我国大部分具有危废资质的企业。其中又以江苏省和广东省具有危废资质企业数量最多，均在100 家以上。 2013 年，江苏省具有危废处置资质的企业数量达到297 家，占全国具有危废处置资质企业数量比重的21.97%，瑶瑶领先，其次是广东省，具有危废处置资质的企业也达到112 家，占比为8.28%。 （二）危废处理行业企业竞争格局 目前全国99%的危废处理企业为民营企业，全国1300 多家处理企业平均处理规模仅为2 万吨。例如广东省内年处理能力在2 万吨以下的小型企业数量占比高达77%，珠三角这个比例更高。大部分企业为农民出生企业家，技术、资金、研发能力弱，处理资质单一。 广东省有正规危废处理企业112 家，其中年处理能力在2 万吨以下的小型企业86 家，占比77%；年处理能力2 万至4 万吨的中型企业11 家，占比10%；年处理能力4 万吨以上的大型企业15 家，占比13%。从上述数据可以看出，目前工业危废处理市场仍较为分散。
在五力竞争分析中，我们从危废处理行业对上游议价能力、下游议价能力、替代者威胁、新进入者威胁以及行业内部竞争等五个方面进行说明。 1、危废处理行业上游议价能力分析 从以下分析整体来看，我国危废处理企业对供应商的议价能力较弱。 2、危废处理行业下游议价能力分析 危废处理行业的下游需求市场包括政府机构和企业，由于当前政府对环境保护越来越重视，危废治理已经成为企业日常作业的“必需品”。因而，危废处理行业对下游需求市场的议价能力较强。 3、危废处理行业替代者威胁分析 危险废物对环境造成严重影响，须妥善处理。根据相关规定，在我国境内从事危废收集、贮存、处置经营活动的单位，须具有危废经营许可资质。危废经营许可资质按照经营方式，分为危
年不良资产处置行业现状及发展趋势分析
————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：
中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版） 报告编号：1891191 中国产业调研网 https://www.doczj.com/doc/d211426127.html,
行业市场研究属于企业战略研究范畴，作为当前应用最为广泛的咨询服务，其研究成果以报告形式呈现，通常包含以下内容： 一份专业的行业研究报告，注重指导企业或投资者了解该行业整体发展态势及经济运行状况，旨在为企业或投资者提供方向性的思路和参考。 一份有价值的行业研究报告，可以完成对行业系统、完整的调研分析工作，使决策者在阅读完行业研究报告后，能够清楚地了解该行业市场现状和发展前景趋势，确保了决策方向的正确性和科学性。 中国产业调研网https://www.doczj.com/doc/d211426127.html, 基于多年来对客户需求的深入了解，全面系统地研究了该行业市场现状及发展前景，注重信息的时效性，从而更好地把握市场变化和行业发展趋势。 投资机会 市场规模 市场供需 产业竞争 行业发展 发展前景 行业宏观 重点企业 行业政策 行业研究
一、基本信息 报告名称：中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版） 报告编号：1891191←咨询时，请说明此编号。 优惠价：￥7020 元可开具增值税专用发票 Email：kf@https://www.doczj.com/doc/d211426127.html, 网上阅读：https://www.doczj.com/doc/d211426127.html,/R_QiTaHangYe/91/BuLiangZiChanChuZhiChanYeXianZhu angYuFaZhanQianJing.html 温馨提示：如需英文、日文等其他语言版本，请与我们联系。 二、内容介绍 2015年中央经济工作会议提出，在适当扩大总需求的同时，着力推动供给侧结构性改革。经济下行和去产能双重挑战下，未来债务风险暴露有望加快显现，维护银行系统稳定、处置化解银行不良资产，将会是防风险任务的关键，也受到越来越多的金融机构的关注。 中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版）是对不良资产处置行业进行全面的阐述和论证，对研究过程中所获取的资料进行全面系统的整理和分析，通过图表、统计结果及文献资料，或以纵向的发展过程，或横向类别分析提出论点、分析论据，进行论证。中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2 016年版）如实地反映了不良资产处置行业客观情况，一切叙述、说明、推断、引用恰如其分，文字、用词表达准确，概念表述科学化。 中国不良资产处置行业现状调查分析及市场前景预测报告（2016年版）揭示了不良资产处置市场潜在需求与机会，为战略投资者选择恰当的投资时机和公司领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据，同时对银行信贷部门也具有极大的参考价值。 正文目录 第一章国际不良资产处置行业发展经验 1.1 国际不良资产处置行业发展现状
中国不良资产处置市场投资分析报告
目录 第一节如何理解不良资产证券化？ (5) 第二节美国不良资产证券化的经验 (7) 一、储贷危机遗留大量不良资产 (7) 二、美国创新开启不良资产证券化 (9) 第三节韩国不良资产证券化的经验 (12) 一、亚洲金融危机曝露不良资产难题 (12) 二、韩国成功运用不良资产证券化 (15) 第四节我国不良资产证券化盘点之一：基础资产 (18) 一、资产证券化的现金流来源 (20) 二、损失类贷款占比仍低 (20) 三、抵押资产占比差异大 (21) 四、入池资产分散性有限 (21) 第五节我国不良资产证券化盘点之二：增信措施 (23) 一、资产证券化的增信措施 (23) 二、不良资产打折出售，折扣率低于30% (24) 三、分层仍为重要增信方式，但次级厚度略有下降 (25) 四、风险不再完全兜底，部分转移至外部投资者 (25)
图表目录 图表1：美国资产支持证券的分品种情况（十亿美元） (5) 图表2：欧洲资产支持证券的分品种情况（十亿美元） (5) 图表3：美国非政府机构ABS 的分品种情况（十亿美元） (6) 图表4：美国其他类ABS 的信用评级分布情况（十亿美元，%） (6) 图表5：美国大额定期存单利率走势（%） (7) 图表6：储贷机构的实际利率与总体利润变化（%；亿美元） (8) 图表7：RTC 和FDIC 发行的资产支持证券：基础资产分布（百万美元） (9) 图表8：多户家庭贷款的证券化累计损失率：% (11) 图表9：商业地产贷款的证券化累计损失率：% (11) 图表10：韩国企业负债/GDP 的比值在金融危机前达到高峰（%） (12) 图表11：韩国商业银行和专门银行的存贷比变化（%） (13) 图表12：1996 年后韩国非金融企业贷款增速开始下降 (14) 图表13：金融危机前后韩国不良贷款率和资本充足率（%） (14) 图表14：韩国KAMCO 处理不良资产方式随时间的变化（万亿韩元） (15) 图表15：韩国不良资产证券化的“双SPV”结构设计 (16) 图表16：韩国优先级不良资产支持证券的增信方式 (16) 图表17：韩国不良资产处臵方式的分布（以账面价值计算：%） (17) 图表18：韩国各不良资产处臵方式的回收率（%） (17) 图表19：韩国资产证券化基础资产多样性增强（%） (18) 图表20：我国不良资产证券化发行历史 (19) 图表21：资产证券化的现金流来源 (20) 图表22：商业银行发行的不良资产证券化产品具有更高的抵押率（%） (21) 图表23：商业银行不良资产证券化次级档厚度略下降（%） (25) 表格目录 表格1：储贷协会危机中机构破产情况 (9) 表格2：RTC 资产支持证券（1994-C1）的交易结构 (10)
2018年危险废物处置危废处置 行业分析报告 2018年7月出版
正文目录 第一章、中国危废产业定义及结构分析 (6) 1.1、危废处置需求的增加 vs 工业的发展 (6) 1.2、危废处置有效产能增加有望加快 (9) 1.3、需求双层叠加，行业量价齐升 (11) 第二章、危险废物处置概念及危废行业危害分析 (12) 2.1、危废处置—敏感性极强的工业治污子行业 (13) 2.2、危废对环境安全的危害 (13) 2.3、人身健康风险极大 (13) 第三章、行业发展阶段性回顾 (14) 3.1、萌芽 1989-1994 (15) 3.2、起步 1995-2002 (15) 3.3、非典催化 2003 (16) 3.4、全面建设 2004-2012 (17) 3.5、2013 步入新时代 (18) 第四章、双核驱动、三大特点和五大趋势分析 (19) 4.1、漫道量价：双核解析 (19) 4.1.1、数据选取：全国环境统计年报含有价格信息 (19) 4.1.2、量价分析：寻找波动背后的逻辑 (21) 4.2、从产能利用率、结构与行业集中度看三大特点 (22) 4.2.1、产能利用率低 (22) 4.2.2、产能结构的不平衡，资源化和无害化反差大 (23) 4.2.3、行业集中度低 (24) 4.3、回顾三十年轨迹：五大趋势 (25) 第五章、行业未来发展展望 (27) 5.1、国际视野：探路者摸着石头，追随者有迹可依 (27) 5.2、早熟与滞后：不比不知道，是时候改变了 (29) 5.3、水泥窑协同处置：需等待政策及标准成熟 (30) 第六章、相关公司简介 (32) 6.1、光大绿色环保 (32) 6.2、东江环保 (32) 6.3、海螺创业 (33)
不良资产处置的八个痛点 不良资产利润空间很大,但风险与利益并存,有这么大的利润空间,肯定就有相应的一些难点与痛点。今天跟大家总结的就是不良资产处置与流转的痛点。 1、流通困难 流通困难就是不良资产存在的最大的问题,不良资产之所以不良,就就是因为流通出现了问题。也就就是处置的过程中,会存在许多障碍,排除这些障碍需要花一定的时间与精力,从而导致流通困难。 2、没有统一标准 没有统一标准就是指,每一笔债权所包含的特点都不同,而且每笔债权所涉及的抵押物,在处置的时候遇到的障碍与原因也就是不同的。所以不良资产的处置,并不能做成一个标准化的产品,每个不良资产的处置都会就是一个完全不同的故事。 3、收益不确定 不良资产的处置收益无法完全确定,无法完全预期。不良资产收益的不确定性,也就就是说就算就是在一开始的时候,对某个不良资产进行评估,预计可以收回多少款,预计中间可能存在的利润空间,但在实际的处置过程中,可能会不断的发现一些新的问题,这些可能还就是之前没有察觉的,比较隐蔽的一些问题,而这些都有可能最终导致不良资产的最后收益不确定。 4、跨区域处置难 跨区域处置,涉及到很多方面,比如不同的地区的司法环境、经济环境、以及信用体系肯定会有差异,甚至就是出现地方保护的情况。另外,一个团队的一些关
系网与资源网,可能也只就是在这个团队的所在地的一些城市有效,如果出了这个地区,可能很多工作就会较难以实施。 5、法律风险大 由于我国不良资产种类繁多,涉及法律关系复杂,因此,处置时面临着巨大的法律风险。这种法律风险主要就是指在不良资产处置中,由于工作疏忽,将法律上应当主张的权利予以放弃,或者由于处置方案违反国家有关法律规定,导致资产处置出现法律障碍或漏洞,而给资产处置带来损失。 6、信息不对称 不良资产就是一个信息严重不对称的行业,赚钱主要就是靠信息不对称赚钱;谁能获得更多的信息,将决定谁能获得更大的价值。因此,近年来,全国各地出现了一批“买包专业户”,在买进与卖出之间,这些“买包专业户”吃的就就是“信息差价”。 银行不良类资产包涉及的凭证内容很多,包括:法院判决书、执行裁定、借款合同、担保合同、抵押合同、现场照片、债转协议等。相关凭证信息没有研究透彻,处置就会遇到障碍。 7、进入门槛高 不良资产投资的进入门槛极高。新进的投资者没有经验很容易陷入债务泥潭而无法自拔。此外,不良资产投资对处置的能力要求很高,不良资产需要通过各种重组、剥离、司法行为等进行处置,对专业能力的要求极高。一般投资者(尤其就是高净值个人、机构投资者)不应该自己行动,而应该首先选择与市场上领先的不良资产投资机构进行合作,共同分享这一掘金盛宴。 8、处置周期长
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/d211426127.html, 什么是不良资产处置行业？不良资产处置行业前景？—— 金斧子 “如果你爱他，就送他去做不良资产处置；如果你恨他，也送他去做不良资产处置。”用此来形容不良资产处置，并不为过。那么，有的用户肯定会有个问题就是不良资产处置行业前景？不良资产处置行业预测？下面，金斧子小编就带大家一起来看看。 什么是不良资产处置行业？ 不良资产是一个泛概念，它是针对会计科目里的坏账科目来讲的，主要包括银行、政府、证券、保险、基金以及企业和银行等的不良资产。金融企业是不良资产的源头，本文主要介绍银行的不良资产。 银行的不良资产也常称为不良债权，其中最主要的是不良贷款，是指银行顾客不能按期、按量归还本息的贷款，包括逾期贷款（贷款到期限未还的贷款）、呆滞贷款（逾期两
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/d211426127.html, 年以上的贷款）和呆账贷款（需要核销的收不回的贷款）三种情况。我国目前银行贷款实行“五级分类”：正常、关注、次级、可疑、损失，不良贷款主要指的后三类。 不良资产处置行业前景？ 1、不良资产体量不断增大，参与主体越来越多。 超万亿级的不良资产饕殄盛宴已经开席，各路资金闻风而动争相分享蛋糕。原来监管严格、门槛较高的不良资产处置行业迎来了黄金爆发期。原本以银行、四大AMC 为主力的不良资产处置行业，截止目前，全国陆续设立44家地方AMC，“每省设立一家地方AMC”的政策已放宽至“允许确有意愿的省级政府增设一家地方AMC”，甚至广东、浙江、福建、山东四省已增至三家，民营企业亦可参股地方AMC。各类资产管理公司、私募基金、券商资管、信托计划、基金专户甚至自然人都可以通过各种途径介入不良资产处置。 2、不良资产处置方式增多，宏观政策越来越活。 不良资产传统的处置方式主要是银行债务催收和司法清收，为配合国企改制和实现四大国有银行上市，成立相应的四大AMC，剥离不良资产。四大AMC承接了大量的不良政策性贷款以及国有企业改制的不良债权，采取债转股、债务重组和司法清收等方式处置。如今，不良资产处置已完全走商业化道路，充分推动资金和资产的对接，不断创新处置模式。传统的债转股模式和规模发生了很多变化，ABS则引进了更多元的资金，债权转让采取买断式、反委托、代持、分成制等多样化的交易模式，灵活运用收益权和所有权分离的模式，最大化地均衡各方利益诉求。 3、不良资产标的质地良好，预期市场流动性强。
2018年危废处理市场分析报告
目录 美国危废处置市场技术&行业双集中 (5) 危废供给持续收缩，寡头竞争时代来临 (5) 深井/地下灌注一家独大，石化企业普遍自建处置设施 (7) 跨区域转移日益普遍，专业第三方市场高集中度 (14) 海外龙头成长策略：强化并购&多元化&业务前移 (18) Clean Harbors—外延并购驱动成长 (18) 打造一站式服务平台，扩区域及领域应对行业周期下行 (22) 推动业务前移，提升客户粘性&创造新利润点 (25) 供需错配难题有望解决，盈利驱动力换挡在即 (26) 国内当前现状：行业高景气，量价齐升特征显著 (26) 发展趋势：三重合力共振助处置能力提速 (30) 行业 2.0 时代即将到来，企业核心盈利驱动力转换在即 (36) 风险因素 (38) 企业分析 (38) 寻找在 2.0 时代有望持续胜出的企业 (38) 东江环保:增发重启强化资本实力，建设及外延共提速可期 (38) 雪浪环境:烟气订单丰富危废提速，双主业协力助成长 (40) 高能环境:环境修复拐点加速，危废固废布局完善 (42)
图目录 图 1：美国危废生产量及处理量变动趋势（万吨） (5) 图 2：美国危废处置企业数量变动趋势（个） (6) 图 3：2001-2015 年，不同危废处理方式在总处置量中占比（%） (8) 图 4：深井/地下灌注处置量及其占比（万吨） (9) 图 5：I类灌注井结构设计示意图 (10) 图 6：用于处置危废的I深井在各州分布概览 (12) 图 7：各州用于处置危废的I类井数量（口） (13) 图 8：跨州接收量变动及其在总处理量中占比（万吨） (15) 图 9：2015年跨州接受危废处理量排名（万吨） (15) 图 10：美国危废焚烧市场份额构成（%） (16) 图 11：美国危废填埋市场份额构成（%） (17) 图 12：Clean Harbors公司危废焚烧设施、危废填埋设施分布图 (19) 图 13：Clean Harbors公司危废焚烧设施情况 (20) 图 14：Clean Harbors公司填埋设施情况 (20) 图 15：1999~2015年Clean Harbors营业收入及净利润变动趋势（亿美元） (21) 图 16：2015年Clean Harbors公司业务结构占比 (23) 图 17：2015年Clean Harbors收入来源占比（%） (23) 图 18：Clean Harbors业务部门 (24) 图 19：2006~2016Q3 Clean Harbors的毛利率&EBITDA利润率变动趋势 (25) 图 20：工业&现场服务板块收入变动趋势及其在营收中占比（亿美元） (26) 图 21：国内危废经营许可证变动趋势 (27) 图 22：国内危废无害化处置量及其变动趋势 (27) 图 23：国内危废设施平均处置能力变动趋势 (29) 图 24：危废无害化业务平均处理价格（元/吨） (29) 图 25：上市公司（A+H）危废处理、处置已投运能力概览（万吨） (31) 图 26：2015年国内危废处理情况统计（万吨） (32) 图 27：样本化工企业2015年产废处理途径 (33)
关于印发《湖南省省属国有企业不良资产处置暂行办法》的 通知 湘国资〔〕号 各省直有关厅局、行管办，各省属企业： 为规范省属国有企业改革中不良资产处置管理，现将《湖南省省属国有企业不良资产处置暂行办法》印发给你们，请认真遵照执行。 湖南省人民政府国有资产监督管理委员会 湖南省财政厅 二○○五年一月二十三日 湖南省省属国有企业不良资产 第一章总则 第一条为进一步规范省属国有企业不良资产申报、核销、移交、处置等行为，提高国有资产质量，防止国有资产流失，实现国有资产保值增值，根据国家、省有关法律法规和财 务会计制度，制定本办法。 第二条本办法所称不良资产，是指企业盘亏、报废、毁损的固定资产、在建工程及存 货等实物资产，不能收回的债权、股权、其他权益资产及虚盈实亏的账面资产。 第三条企业由于以下情形而清查全部资产的，清查的不良资产可以核销所有者权益： （一）企业合并或者分立； （二）实施公司制改建； （三）非公司制企业整体出售； （四）根据有关规定清产核资； （五）依法清理整顿或者变更管理关系； （六）其他依法改变企业组织形式的行为等。 第四条对不良资产所对应的资产损失确认及核销，按照国务院国资委《关于印发国有企业资产损失认定工作规则的通知》（国资评价〔〕号）、《关于印发国有企业清产核资资金核实工作规定的通知》（国资评价〔〕号）和财政部《关于国有企业执行＜企业会计制度＞有关财务政策问题的通知》（财企〔〕号）、《关于建立健全企业应收款项管理制度的通知》（财企〔〕〕号）、《企业资产损失财务处理暂行办法》（财企〔〕号）等有关规定执行。 第二章不良资产申报与核销 第五条企业不良资产核销申报的程序。列入省国资委监管范围的省属国有企业，不良资产核销由监管企业母公司初审；未列入省国资委监管范围的省属国有企业，不良资产核销 由企业主管部门初审。企业母公司或企业主管部门初审后，上报省国资委审批。 第六条企业不良资产核销申请报告及相关材料如下： （一）申请核销报告主要内容为： 、企业基本情况简介；
不良资产产业链及其基金详解 一、不良资产处置行业前景 （一）不良资产规模 受全球经济发展趋缓影响，中国经济增速放缓，通过供给侧改革以实现经济结构转型升级、去产能、去杠杆目标；以钢铁、煤炭等为代表的产能过剩产业的不良资产将加速暴露，银行不良资产加速浮现，不良资产供给提高。据银监会数据显示，截至2016年二季度末，商业银行不良贷款余额达1.44万亿元，较上季末增加452亿元；商业银行不良贷款率维持在1.75%的高位。 图：我国商业银行历史不良资产余额及不良率变动（2003-2015） 数据来源：银监会网站、海通证券研究所 （二）本轮不良资产处置体现市场化 长期以来，金融机构对外转让不良资产受到《金融企业不良资产批量转让管理办法》的限制，受让的主体只能是四大资产管理公司和地方资产管理公司。大量民营机构只得与持有牌照的资产管理公司合作，绕道投资不良资产。 随着股份制改革的陆续启动，不良资产处置迈进全面商业化时期；2014年首批地方性AMC出现。不良资产定价转为以竞标等商业化方式开展业务，不良资产进行自负盈亏的处置，包括债务重组、证券化、债转股等多种方式。2016年10月，国务院下发《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，市场化债转股启动。中国的不良资产市场正在从过去的政策性主导转向市场化为主导。 二、 不良资产产业链 （一）不良资产处置产业链
一级市场为不良资产收购市场，四大AMC和地方各省市AMC才可以做一级市场业务，即从各家银行直接购买不良资产包，然后再转手卖给进行正常资产管理业务的资产管理公司。二级市场为处置市场，商业银行、投资银行 、证券公司，私募基金等金融机构通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司，参与不良资产二级市场业务。金融圈的干货文章、模块知识、实务课程助您成为金融界的实力派！欢迎关注金融干货！ （二）不良资产基金市场机会 传统的不良资产投资主要来自于对银行不良贷款的处置，四大AMC和地方AMC为主要参与方。以四大AMC为例，其2015年收购不良资产账面本金达4000亿元，已经完结项目的内部收益率（IRR）维持在16%以上,收益尤为可观。 基于对不良资产投资行业的看好，民营机构也积极参与这轮不良资产处置盛宴。通过发行不良资产基金，对接银行、信托、资管计划、财富管理机构等资金，参与不良资产处置。理论上，民间系AMC获取不良资产的方式只有两种，10户以下的可以直接从银行购买，而10户以上只能从四大通过拍卖承接。不过，实际操作中民间资本介入不良资产领域的方式其实非常多样化，例如可以从四大手中进行买断债权、和四大合作处置债权、参与地方AMC公司股权等。 三、 不良资产基金发展情况 （一）国外不良资产基金发展情况 美国作为不良资产市场化管理的典范，其发展路径和特征具有借鉴价值。主要呈现出三大特征：1）高度证券化：不良资产及信贷资产证券化产品每年发行量在700亿美元以上，不良资产投资公司大多通过投资证券化产品参与不良资产市场；2）形成消费金融细分市场：发达的消费金融市场孕育出不少聚焦不良消费贷款的专业机构，如PRA集团和安可资本两家上市公司；3）存在大量专业投资机构：美国不良资产管理行业的集中度较低，存在大量的不良资产管理和投资公司。此外，美
不良资产处置模式及经典案例分析 一、不良资产经营的历史和现状 第一轮 1999-2000 年：国有银行首轮注资+不良剥离 我国第一轮大规模不良资产经营始于1999 年；1997 年底，四大国有银行资 本充足率仅 3.5% ，远低于巴塞尔协议8% 的最低要求。 1999 年，财政部注资、 央行再贷款、成立了四大资产管理公司——东方、华融、长城、信达，也就是我 们常说的四大 AMC ；到 2000 年 8 月底，四大 AMC 先后完成 1.4 万亿不良贷款 的剥离与收购工作，使得四大行不良贷款率下降了超过 10 个百分点。当时，我国的市场经济还未形成，相当部分的不良贷款来自于地方政府干预、对国有企业的信贷支持。 第二轮 2004-2008 年：国有银行股改、二次注资+不良剥离 截止 2002 年末，四大行的不良贷款余额仍高达 2 万亿元，不良率达到 23.11% 。为了配合四大行的改制上市，四大AMC 于 2004-2005 年、以及2008年对四大行的不良贷款再次进行大规模剥离。 四大行的不良贷款余额从2003 年的2.54 万亿下降至2008 年的0.56 万亿，不良贷款率从19.6% 下降到2.42% ，资本充足率从3% 上升至11.3% 。四大行均成功实行了股份制改造，获得后续长远发展的基础。 现在：第三轮 可以说，前两轮不良处置很大程度上是补交经济转轨和改革的成本；而这一次，经济持续下行、产能过剩、杠杆高企带来的新一轮不良处置已拉开序幕。 截止 2015年末，中国银行业不良贷款余额达到 1.96 万亿元，不良率达到1.94% 。2016 上半年，上市银行不良率达到 1.69% ，较年初提升 4 个 BP ；不良 贷款同比增长29% ，逾期贷款同比增长 16% ，关注类贷款同比增长 23% 。 2016年不良资产的政策和动向梳理 时间内容 2016.3.8华荣能源（ 1101.HK ，原熔盛重工）公告债转股。 2016年 3月李克强总理表示：可以通过市场化债转股的方式降低企业的杠杆。 2016年4月国开行一位高管：首批债转股规模为 1 万亿元 2016年4月一行三会：要积极稳妥推进企业债务重组，对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。 权威人士表示：“对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破 2016年5月产，不要动辄搞‘债转股’，不要搞‘拉郎配’式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是 个大包袱。” 国新办吹风会： 1.债转股的对象企业完全应该由市场主体自己选择，不由政府指定。 2. 2016年 6月债权转让的价格完全由市场主体基于真实价值自己协商处理，对债权和股权进行市场化定价。 3.以前财政部最后买单，此次政府不再负有兜底责任。
我国危废处理处置现状 调研报告 设计部：徐涛 二〇一七年九月
目录 1危废简介 0 1.1危废的定义 0 1.2典型危废处理种类及处理特点 0 2我国危废处理处置现状 (1) 2.1危险固体废弃物产量及处理量 (1) 2.2处理能力分布不均 (3) 2.3处理处置方法 (3) 2.3.1安全填埋法 (3) 2.3.2焚烧法 (4) 2.3.3稳定化/固化技术 (5) 2.3.4快速碳酸化技术 (6) 2.3.5等离子气化技术 (6) 2.3.6超临界水氧化技术 (7) 3我国危废处理行业前景分析 (8) 3.1工业危废处理市场空间巨大 (8) 3.2新司法解释+“土十条”延伸影响，危废管制走上正轨 (9) 3.3收购焚烧处置企业是快速扩张方式 (10) 3.4危废行业发展潜力巨大 (10)
1危废简介 1.1危废的定义 根据《中华人民共和国固体废物污染防治法》的规定，危险废物是指列入国家危险废物名录或者根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法认定的具有危险特性的废物。 根据《国家危险废物名录》的定义，危险废物为具有下列情形之一的固体废物和液态废物： 1、具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性或者感染性等一种或者几种危险特性的; 2、不排除具有危险特性，可能对环境或者人体健康造成有害影响，需要按照危险废物进行管理的。 危废处理行业是一个以法律法规和政策为引导，通过物理、化学、生物等技术方法对危险废物进行处理而实现资源化利用（资源化后基于产品或产品所含金属成分的市价出售）和无害化处理（按政府指导价格收费）来盈利的行业。 1.2典型危废处理种类及处理特点 我国《国家危险废物名录》规定的危废有 49 大类600多种，涉及行业近百，重点行业20余项，种类繁杂，处理难度大。危废分类主要有物理形态、化学组成、热值、危险性及危废来源等方式。危废来源决定其性质即热值和危害性，危废的性质影响危废的处理方式。按照危废来源简要对危废进行分类，并对其污染类型及处理等特点进行梳理。危废来源主要有生活商业、农业种植、工业生产、医疗科研及环保设施5个方面，具体见表1。 目前农业种植以及冶炼、选矿、化工等用地，对土壤等环境造成了污染，但由于资金、技术等原因很少进行土壤修复。生活商业产生的危废多以生活垃圾及废水的形式转嫁到环保设施中，转移到水处理的污泥、垃圾焚烧飞灰甚至填埋场中。工业系统产生的固废、污泥和电子垃圾存在综合利用的空间，这些需要专业领域针对性进行有价元素的提取和相应产品的制造。对于垃圾焚烧飞灰含有大量二恶英、重金属，以及工业危废中含砷等剧毒元素的危废往往难以综合利用，须高温焚烧玻璃化、水泥固化等方式处理。固化、稳定化处理后满足有害元素浸出标准再进行贮存。通过表1描述可见我国