美元指数与黄金价格的相关性分析
在黄金投资市场上，几乎没有人不关心美元。“美元上涨则黄金下跌，美元下跌则黄金上涨”，这一规律已经被普遍应用，但是很少有人探究这一规律是否真的存在。本文的重点就是探究这一问题，本文意在弄清楚如下几个问题：美元和黄金之间是否真的存在如此紧密的反向关系？若存在这种反向关系，是美元影响黄金，还是黄金影响美元？美元和黄金之间的数量关系如何？在研究方法上，我们注重对历史数据的分析。通过分析1990年6月20日以来美元指数和黄金价格的关系，回答上述问题，获得本文的结论。研究模型分析的数据跨度为18年，标的数据4622组。采集的数据横跨上涨和下跌的主要周期波段，基本上能够揭示其内部的基本规律。
一、美元与黄金的价格关系美元和黄金历史行情对照图
从美元和黄金的历史走势上看，两者之间确实存在一定的反向关系，但相关到何种程度我们很难直接看出，因此我们对历史数据进行相关性检验，以期找到它们之间的数量规律。
美元与黄金的相关系数表
我们对美元和黄金的不同历史时期进行相关性检验，得知美元和黄金确实具有明显的相关性。采集数据的18年间，前5年相关性差，1995年以后，美元与黄金的相关性呈现紧密的负相关关系。1990年至1995年间，相关性仅有-0.0706，在走势上，美元和黄金之间差距较大，并没有发现可以参照的规律。1995年以后，两者之间的相关系数达到-0.9附近，美元和黄金之间的负相关程度非常显著。总体看来，在美元和黄金作用的历史行情中，相关性呈现增大态势，美元和黄金之间确实存在非常紧密的负相关关系。
二、美元和黄金的因果关系
在证明了它们的价格确实存在负相关关系后，又有一个问题浮出水面：到底是黄金影响美元，还是美元影响黄金？我们将上述4622组数据进行granger因果关系检验，得出下述结果，由结果可知，在90%的置信水平上，只有美元的涨跌对黄金的涨跌有影响，黄金对于美元的影响并不显著。具体来说，美元的价格是黄金价格形成的原因。
granger因果关系检验结果
由于美元和黄金价格量纲不同，对于检验结果形成影响，在95％的置信水平上仍然不显著。因此，我们对两个变量进行对数化，去除量纲的影响，再次检验，效果明显提高。
granger因果关系检验结果
根据上述检验结果分析，经过对数化，去除量纲不同的影响后，美元对黄金价格的影响在95％的水平上是显著的。因此，我们可以确定美元是黄金价格形成的原因。
三、美元和黄金价格之间的数量关系
在知道了美元是黄金价格形成的原因之后，我们又有了一个新的问题：美元能在多大程度上解释黄金价格的形成？为了解决这一问题，我们将运用回归模型解释美元对于黄金价格的影响。由上面的因果检验，利用对数化后的价格建立模型。用对数化的美元指数和黄金价格建立回归模型如下：
LOG_GC=-2.166266801×LOG_DC+15.7655078
美元—黄金回归结果
通过上述模型测算可以看出，美元能解释60％以上的黄金价格形成，回归模型对黄金价格的解释效果比较好。将模型测算的黄金价格和实际的黄金价格拟合，如下图所示：
美元—黄金模型拟合图
上图中上面的两条线分别为实际黄金价格和根据模型测算出的理论价格，最下面的一条线为残差。模型价格和实际价格之间在主要波段上有一致性，但是残差具有显著的不稳定性。
因此，对残差进行ADF检验，发现残差具有显著的一阶自相关，对残差建立AR（1）模型如下： RESID1=0.9988282196×RESID1(-1)+0.0001500461219
美元—黄金残差修正结果
AR（1）模型对残差具有很好的修正效果，因此综合模型如下：
LOG_GC=-2.166266801×LOG_DC+15.7655078+resid1
RESID1=0.9988282196×RESID1(-1)+0.0001500461219
在下述残差修正后，仍然有某些区间具有较强的不稳定性。1995年之前某些区域的残差不够稳定，主要原因是美元指数（1985年11月20日编制）面世不久，市场影响力非常有限，黄金和美元指数在节奏上的联动性没有充分体现。1998年附近残差的波动幅度也明显增大，主要是因为亚洲金融危机使得投资者对市场的短线分歧加大，美元在金价形成过程中的可参照性降低。2008年7月后模型残差再次波动剧烈，这是由于金融危机的恶化使得市场分歧加大，流动性的紧缺使得美元逆势上涨，各国救市政策频出，美元对金价的解释力再次降低。总体来讲，修正后的模型使得美元对黄金有很强的解释能力，突发事件会降低这种能力。
残差修正数据图
根据模型测算，在涨跌幅度上，美元每涨跌1％，黄金的涨跌幅度约为－2.14％（因为量纲的不同，按照幅度进行数量关系还原）。当美元上涨50％的时候，黄金下跌的幅度是58.52％。因此，两者有如下规律：随着美元波动幅度的加大，黄金价格对其波动的反映越来越不敏感。数量关系如下：
美元—黄金数量关系图
以上关系告诉我们：在经过一波趋势行情后，要找到更多的参照物来解释黄金的价格，不能简单地按照美元来研判黄金的走势。
四、结论
根据前文的分析，我们基本上能够回答开篇时提出的三个问题。美元和黄金确实存在较强的负相关关系，并且美元的走势在影响黄金，而不是黄金影响美元。这一结论，使得我们在利用美元研判黄金走势时获得理论支持。在数量关系上，美元波动1％，黄金的波动幅度大约在2.14％。除此之外，突发事件的发生，会降低美元对黄金的解释力。这种情况下，我们需要找到更多的参照指标来研判黄金价格走势。
黄金价格,原油价格,美元指数三者之间的关系黄金、美元与石油在世界经济的发展过程中一直是人们关注的焦点,而这三者之间又有内在的联系,同时这三者也是世界经济“晴雨表”中最重要的一环。对于三者之间的关系,多数投资者也有了一定的认识,但不少人只是简单地知道一些表象,并不十分清楚地了解其中的缘由。笔者这里试图深入分析黄金、美元、原油三者之间关系的由来,以便帮助投资者对全球宏观形势的分析、判断和把握。 1、黄金与美元的负相关关系长期以来,由于黄金的价格以美元计价,受 到美元的直接影响,因此,黄金与美元呈现很大的负相关性。首先,美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化,从而导致黄金价格的变化。从黄金的需求方面来看,由于黄金是用美元计价,当美元贬值,使用其他货币购买黄金时,等量资金可以买到更多的黄金,从而刺激需求,导致黄金的需求量增加,进而推动金价走高。相反,如果美元升值,对于使用其它货币的投资者来说,金价变贵了,这样就抑制了消费,导致金价下跌。其次,美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。美元升值,说明人们对美元的信心增强,从而增加对美元的持有,相对而言减少对黄金的持有,从而导致黄金价格下跌;反之,美元贬值则导致美元价格上升。例如:20世纪80—90年代以来,美国经济迅猛发展,大量海外资金流入美国,这段时期由于其它市场的投资回报率远远大于投资黄金,投资者大规模地撤出黄金市场导致黄金价格经历了连续20年的下挫。而进入2001年后,全球经济陷入衰退,美元兑其他主要国家货币汇率迅速下跌,投资者为了规避通货膨胀和货币贬值,开始重新回到黄金市场,使黄金的走势出现了关键性的转折点。2002年以来,美国经济虽然逐步走出衰退的阴霾,但受到伊拉克战争等负面影响仍使得经济复苏面临诸多挑战。2003年海外投资者开始密切关注美国的双赤字问题,尽管美联储试图采用货币贬值的方法来削减贸易赤字,但这种方法似乎并不奏效,美元对海外投资者的吸引力越来越小,大量资金外流到欧洲和其它市场。2007年爆发的次贷危机更是将美国金融危机推向了高潮,美元加速贬值,黄金投资的规模也出现创纪录的高点。值得注意的是,我们所说的美元与黄金的负相关性是从长期的趋势来看的,从短期情况来看,也不排除例外情况。如2005年便出现了美元与黄金同步上涨的局面,之所以会出现这种情况,最主要的原因是欧洲出现的政治和经济动荡:一体化进程由
影响黄金投资成功与否的因素有很多，最重要是对黄金价格走势是否能够做出正确的分析和判断。投资黄金不能靠运气，即使能够获得收入但是结果不能控制，而黄金价格走势应该通过一定的分析进行预测。 通常预测价格走向的主要方法有两种：基本面分析和技术面分析。两者是从两个不同的角度来对市场进行分析，在实际操作中各有各的特色，因此投资者应结合使用。下面一起来看一下从学习到的，分析黄金价格走势的基本面因素。 所谓基本面分析，就是着重从政治、经济、个别市场的外在和内在因素进行分析。再加上其它的投资工具，以确定市场的目前状况是应该入市还是离市，并采取相应策略。 以基础分析为主要分析手段的现货黄金分析师，一般整天都在研究金矿公司的行情、政府部门的有关资料以及各个机构的报告，来推测市场的未来走势。黄金投资基本面分析涉及的主要因素概括而言包括： 1.政治局势政治动荡通常都会有对金价利好情况的出现，战争会使得物价上涨，令金价得到支撑。而世界和平则会使金价受到不利的影响。 2.黄金生产量的增减，会影响到黄金的供求平衡。黄金的生产，任何工人罢工或其它特殊情况的发生，都会对其产量产生影响。其次，黄金的生产成本也会影响产量。例如在1992年，因为黄金生产成本提高，不少的金矿停止生产，导致了金价的一度推高。 3.政府行为：当政府需要套取外汇时，不管当时黄金的价格如何，都会沽出所储备的黄金来获得。与此相对应，政府黄金回收的数据，也是影响黄金价格的重要指标。 4.黄金需求：黄金除了是一种保值工具以外，更有工业用途和装饰用途。电子业、牙医类、珠宝业等用金工业，在生产上出现的变动，都会影响到黄金的价格。 5.美元走势：美元和黄金是相对的投资工具，如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，因此美元的价格就会受到影响。相反，在美元处于弱市的时候，投资者又会减少其资本对美元的投资，而投向金市，推动金价的强劲。 6.通货膨胀：当物价指数上升时，就意味着通货膨胀的加剧。通涨的到来会影响一切投资的保值功能，故此黄金价格也会有升降。虽然黄金作为对付通货膨胀的武器的作用已不如以前，但是高通涨仍然会对金价起到刺激作用。 7.利率因素：如果利率提高，投资人士存款会获得较大的收息，对于无息的黄金，会造成利空作用。相反，利率下滑，会对金价较为有利X 对于黄金价格走势分析的基本面有许多方面，当我们在利用这些因素时，应当考虑到它们各自作用的强度到底有多大。找到每个因素的主次地位和影响时间段，来做出最佳的黄金投资决策。 铸博皇御提醒广大投资者，投资有风险，理财需谨慎，把握好投资力度，量力而行。
美元为什么会影响黄金价格 这是大家好奇的问题!因为黄金市场总有美元贬值金价上涨、美元升值金价下跌。使用投资黄金朋友都把美元行情作为考察黄金价格走势的参考。那么美元为什么会影响黄金价格，下面小编带您一起研究其原因是什么。 美元为什么会影响黄金价格主要原因有九点： 1、美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。 2、美元是世界黄金价格的标价货币，这就决定了黄金价格与美元走势之间的反方向关系。举例来说，假定黄金本身价值没有发生变动，而一旦美元下跌，那么黄金价格自然会表现为上涨。 3、美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。 4、世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。 5、美元和黄金是可以相互替代的投资工具：通常投资人在进行价值投资时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。如果美元的走势强劲，投资美元就会有更大的收益，那么黄金的价格就可能下跌;同理，在美元处于弱市的时候，投资者会减少对美元的投资，将资金投向
金市，从而推动金价的上扬。如2007年至2008年3月份的黄金大牛市，很重要的原因之一就在于美元贬值，美元作为保值增值的吸引力下降，市场资金转向黄金市场，进而推动金价上扬。 6、美国的经济总量在世界上一直是第一，被称之为世界经济的火车头，同时又因国际黄金价格采用美元为计价单位，这使得美国经济的发展状况以及美元走势对黄金价格有重大影响。 7、分析美元走势的工具是美元指数。美元指数是一个由美元与其它各种货币汇率构成的加权指数，它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元走势对黄金价格的影响，通常都是通过美元指数与世界金价之间的涨跌变化来进行分析的。 8、美元升值，表明人们对美元的信心增强，进而增加对美元的持有，而减少对黄金的持有，导致黄金价格下跌，相反，美元贬值则导致黄金价格上升。 9、因为全球黄金现货及黄金期货都是用美元来标价的，所以，美元走软会让黄金在非美国家投资者面前变得更加便宜。也就是说，美元的不利消息即通货膨胀的威胁，还有投资者不愿冒险投资美国的心理，这些坏消息对黄金来说都是有利的消息。
一、黄金与美元的负相关关系 长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金与美元呈现很大的负相关性: 首先，美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。从黄金的需求方面来看，由于黄金是用美元计价，当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。相反，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，金价变贵了，这样就抑制了消费，导致金价下跌。 其次，美元的升值或贬值代表着人们对美元的信心。美元升值，说明人们对美元的信心增强，从而增加对美元的持有，相对而言减少对黄金的持有，从而导致黄金价格下跌；反之，美元贬值则导致黄金价格上升。 值得注意的是，我们所说的美元与黄金的负相关性是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。如前段时期便出现了美元与黄金同步上涨的局面，之所以会出现这种情况，主要是两者同为避险产品,市场避险需求的增加都有可能推动美元和黄金的同步走高。 二、黄金与石油的正相关关系 黄金与石油之间存在着正相关的关系，也就是说黄金价格和石油价格通常是正向变动的。石油价格的上升预示着黄金价格也要上升，石油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。 油价波动将直接影响世界经济尤其是美国经济的发展，因为美国经济总量和原油消费量均列世界第一，美国经济走势直接影响美国资产质量的变化从而引起美元升跌，从而引起黄金价格的涨跌。据国际货币基金组织估算，油价每上涨5美元，将削减全球经济增长率约0.3个百分点，美国经济增长率则可能下降约0.4个百分点。当油价连续飙升时，国际货币基金组织也随即调低未来经济增长的预期。油价已经成为全球经济的“晴雨表”，高油价也意味着经济增长不确定性增加以及通胀预期逐步升温，继而推升黄金价格。 在黄金、石油、美元这三者的关系里，黄金价格主要是用美元来计价，石油也同样是。上世纪70年代初，二战后搭建的世界货币体系——布雷顿森林体系崩溃之后，黄金价格与石油价格双双脱离了与美元的固定兑换比例，出现了价格大幅飙升的走势。三者之间既有紧密联系又相互有所制衡，在彼此波动之中隐藏着相对的稳定，在表面稳定之中又存在着绝对的变动。从中长期来看，黄金与原油波动趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别。 在过去三十多年里，黄金与石油按美元计价的价格波动相对平稳，黄金平均价格约为300美元/盎司，石油的平均价格为20美元／桶左右。黄金与石油的兑换关系平均为1盎司黄金兑换约16桶石油。这一比例在上世纪80年代中后期达到顶
42.53 86.30 97.00 183.00 106.60 164.80 850.00 481.50 710.00 296.75 504.50 284.25 436.90 499.75 355.75 330.25 391.75 409.10 255.10 325.50 257.70 324.10 375.80 423.70 451.00 418.00 725.00 560.75 650.50 1,011.25 720.00 1,212.50 1,058.00 1,157.00 1,324.00 1,895.00 1,531.00 0 501001502002503003504004505005506006507007508008509009501000105011001150120012501300135014001450150015501600165017001750180018501900195020001968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 美元盎司1968～2012国际黄金价格走势图 制图：中期研究院·杨戈说明：采用的价格为伦敦金每日下午定盘价数据来源：WIND ，中期研究院综合整理2012.07.05 《史密森协定》签订、美元与 黄金脱钩、布雷顿森林体系名存实亡第一次石油危机布雷顿森林体系解体、凯恩斯主义末路、滞胀 美国自由主义思潮、里根新政 科技与互联网兴起带来的经济繁荣 虚拟经济膨胀、中国崛起 欧共体9国宣布本国货币对美元实行浮动汇率、 布雷顿森林体系解体伊朗伊斯兰革命、阿富汗战争、两伊战争爆发、第二次石油危机QE QE2 美联储宣 布实施OT 而非 80年代初金价的暴涨刺激黄金产量开始大 增，规模效应降低了生产成本，产业走向成熟；与此同时，布雷顿森林体系的解体 促使黄金去货币化，央行降低黄金储备。90年代电子信息技术的发展，使得黄金平添了相对的储备成本，并使其清算功能降低，央行继续降低黄金储备。雷曼兄弟倒闭、金融危 机全面爆发贝尔斯登倒闭、次贷危机升级成金融危机中国加入WTO 美国通过破产法修正案美国通过《金融服务现代化法案》各大投行爆出次贷敞口和损失、次贷危机爆发、各大央 行开始降息和注资救市第三次石油危机、海湾战争“911”事件墨西哥宣布无力偿还外债、拉 美债务危机全面爆发联合国对伊拉克进行武器核查、伊拉克战争爆发欧洲15大央行签订新的售金协定“黑色星期一”美国总统卡特放言打压金价亚洲金融危机欧债危机爆发希腊向IMF 寻求救助美国历史上首次被下调评级美联储降息周期纽约世贸中心炸弹爆炸事件
国际黄金价格的影响因素研究 摘要 黄金，作为一种特殊的大宗商品，具有商品、货币和投资避险等多种属性。它不仅是珠宝首饰制作、工业制造和现代高新技术产业的一种重要原材料，也是重要的国际支付手段和财富储备的主要载体。 黄金的多重属性决定了影响黄金价格的因素必定是错综复杂的，本文考虑了黄金的货币性以及投资避险属性，对影响黄金价格的主要因素进行理论分析，并以美元指数、原油价格、美国CPI指数以及道琼斯工业平均指数作为因变量，运用三种不同的回归模型对2011年1月至2015年8月的黄金价格月度数据进行实证分析，并预测了2015年9月和2015年10月的黄金价格。
目录 摘要 (1) 一、黄金价格的影响因素分析 (3) 1.1 美元指数 (3) 1.2 原油价格 (3) 1.3 美国CPI指数 (4) 1.4 道琼斯工业平均指数（DJIA） (5) 二、黄金价格影响因素的实证分析 (6) 2.1 数据分析 (6) 2.2 多元线性回归 (7) 2.2.1 模型建立 (7) 2.2.2 回归诊断 (9) 2.3 逐步回归法（AIC原则）的回归模型 (11) 2.4 主成分回归 (13) 2.4.1 主成分个数选择 (13) 2.4.2 建立主成分回归模型 (13) 2.5 非线性回归模型（多项式回归） (13) 2.6 模型的优劣比较 (15) 2.7 模型预测比较 (15)
一、黄金价格的影响因素分析 1.1 美元指数 国际上主要的商品都是以美元计价，黄金也不例外，且商品价格多与美元呈负相关关系。当投资者对美元缺乏信心而减少对美元的持有时，美元指数下降，同时投资者会转而增加对黄金的持有，黄金需求增加导致黄金价格的上升。 图1.1反映的是黄金价格与美元指数在2011年1月至2015年10月的走势，图中可以看出黄金价格与美元指数呈现明显的负相关关系，两者的相关系数为-0.624，具有较高的负相关性。 图1.1 黄金价格与美元指数走势图 1.2 原油价格 西德克萨斯中质原油（West Texas Intermediate，WIT）是由美国生产出
近三十年黄金价格走势[总结] 黄金自古便是财富的象征，随着经济社会的发展，更是成为了最重要的投资品种之一。自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，黄金经历了与美元脱钩到1980年市场最高价，然后是20年熊市，从2000年后金价一路走高。 本文通过对宏观面及资金面的分析，探讨了决定黄金价格的因素及对未来黄金投资的理由与预期。 一. 三十年宏观经济与金价走势 一、布雷顿森林体系的崩溃 由于20世纪60年代后期，美国进一步扩大了入侵越南战争，国际收支进一步恶化，美元危机再度爆发。美国黄金储备大量外流，无法维持黄金美盎司35美元的官价。在经过和其他国家协商后，美国政府宣布不再按官方价格向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国银行或中央政府之间仍按官价结算。 在1973年3月，因为美元贬值，再次引发了欧洲抛售美元，抢购黄金的风潮。西方各国经过磋商，最终达成协议，放弃固定汇率，实行 浮动汇率。至此布雷顿森林货币体系完全崩溃。这就是黄金非货币化的开始。 国际黄金非货币化的结果，使黄金成为可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金也从国家的金库走向寻常的百姓家。二、70-80年代的通货膨胀 至1973年因美元大幅贬值的诱导，再次引发了欧洲各国抛售美元抢购黄金的浪潮。在这个市场浪潮冲击下，导致西欧和日本外汇市场不得不关闭了17天。经过各国之间的紧急磋商最后达成协议，西方国家放弃固定汇率，实行浮动汇率。同时黄金涨过100美元/盎司大关，是原来官方所规定兑换价格的三倍。
在同一时期，美国和其他西方国家的通胀率再次急剧升高。加上美国黄金市场的建立和发展，美国公民在被禁止数十年后，重新获得拥有黄金的权利，交易商和个人投资者认定这些将极大地增加对黄金的需 求，因而倾囊买进。金价继续不断攀升，新的历史最高价格不断被刷新。最后黄金价格在美国黄金市场对美国公众开放的当天，黄金价格才冲顶回落。此时的黄金价格是200美元/盎司。1975-1976年间，高通胀率引发了美国和其他国家严重的经济衰退，高失业率和破产风潮是当时最突出的世界经济景象。而通货膨胀也不断刺激着黄金价格的上升。1979年，黄金市场出现了买方力量大有不管任何人抛出多 少黄金就吃下多少黄金的气势，迫于强大的市场购买力的压迫，美国和国际货币基金组织被迫压缩了原定的黄金拍卖计划，不久就彻底放弃了这项计划。1979年上半年黄金价格引人注目地涨过了360美元/盎司，但随后的超越众人想象力的黄金暴涨令世人目瞪口呆。1979年夏季，世界通货膨胀情况迅速恶化，美国政府的债务也以惊人的速度增长，从1970年的4000亿美元，经过九年时间翻了一番后继续增长，接近1万亿美元。1979年下半年，黄金价格不断刷新一个个百元整数单位，400美元/盎司、500美元/盎司、600美元/盎司、700美元/盎司，一个个令人眩目的、以前市场各方都不敢想象的价格被市场力量迅速创造着。1980年1月，当前苏联入侵阿富汗的事件发生后，黄金价格被推上了有史以来的历史最高价:852美元/盎司。 三、黄金的20年熊市 任何金融产品的价格经过爆发性的大牛市暴涨过后，价格都会大幅回落，股票、石油、房地产等都是这样，黄金价格也不例外。在创造出令人眩目的852美元/盎司的价格后，黄金出现大幅震荡性回落，同时美国的通胀率从接近20%降到1982年的5%左右，黄金价格随之跌落到300美元/盎司才止住。
为何黄金与美元走势并不总是相反？ 稍有经验的投资者都了解，美元和黄金价格与一般商品一样，具有走势反向性，即通常在美元指数走强后，以美元计价的黄金价格就会走低。但这一逻辑并不总是正确，有时美元和黄金价格会同时上涨，或同时下跌。 例如，从1993年的5月到12月，从2005年的5月到12月，以及在2008年底至2009美元和黄金的走势并不定总是相反，即便如此，他们分别的涨跌幅也并不十分匹配。国际金价从2008年至2013年上半年一直强势上涨，而美元汇价总体变化则不大。同时，其的波峰和波谷并不总是相对应。2010年年中欧债危机爆发时，黄金价格猛涨，而美元亦触及高点。 业内三位专家Capie, Mills和Wood在他们的论文《以黄金作为美元的对冲工具》中提到，市场中可能存在一些供给冲击或央行(或政府)的干预。其他可能的原因包括外国投资者的预期，他们认为美元汇率的变化只是暂时的。这种预期让他们宁可承受波动，而不是变动自己的投资组合以黄金来对冲（想想交易成本）。 不过，中期或长期趋势也受到了影响。传统的反比关系在1978-1980的两年间被打破。如此长时间的背离，使得人们需要对中期或长期(也包括短期)首先，有时金价上涨的动力并不是美元兑其他货币的走弱，相反，是对所有货币的强势。 黄金和美元之间的负相关关系中断的原因做更为详细的分析。 在1978-1980年间，全球投资者一度担心，紧随石油危机之后，全球货币体系可能崩溃，并引发全球经济衰退。因此，投资者纷纷将持有的美元纸币换成了黄金，因而黄金从200美元/盎司暴涨至800美元/盎司，相对主要发达国家货币均大涨。 但虽然黄金是应对金融危机，甚至货币体系崩塌的保险政策。相对比，美元也表现出类似的性质。 美钞也被视为全球避险货币——超过一半以美元计价的股票被美国以外的投资者持有；而在危机期间，美国国债的需求极其旺盛。因此，美元和黄金可以一起上涨或下跌。投资者可以同时选择两者来避险。 最好的例子是从2008年11月至2009年2月，黄金价格和美元都由于金融危机的影响而不断上涨。这样的联动表明，黄金应表现为对美元主导体系的对冲，而并非美元本身。类似的案例还曾发生在2010年11月，黄金与美元一起上涨，因担忧爱尔兰和欧元区的经济情况。 综上所述，黄金回升而美元持平，意味着投资者担心全球经济和国际货币体系的状况；而在美元和黄金同时上涨时，则表明投资者担心美国以外的全球经济，从而转移资金到这两个最重要的避风港。
黄金价格与美元的关系 黄金投资中，对黄金价格影响最直接的因素就是美元。而其他货币对黄金的影响也是因为美元，美元是直接影响黄金价格的，而其它非美货币或者经济数据都是间接影响黄金价格的。 那么为什么美元这么重要呢?美元和黄金价格究竟什么关系呢? 一、长期以来，由于黄金的价格以美元计价，受到美元的直接影响，因此，黄金价格与美元呈现反比例关系。美元的升值或贬值将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化。 二、具体表现上： 1、当美元贬值，使用其他货币购买黄金时，等量资金可以买到更多的黄金，从而刺激需求，导致黄金的需求量增加，进而推动金价走高。 2、相反，如果美元升值，对于使用其它货币的投资者来说，黄金价钱变贵了，这样就抑制了消费，导致黄金价格下跌。 三、那关注黄金价格的时候，要关注美元的哪些相关信息来把握两者的关系呢? 1、关注美国国债和外国国债之间的利差关系 由于美国市场是世界上最大的市场之一，投资者对美元资产提供的收益率非常的敏感，所以利率差异是一个强有力的指标，它反映了潜在的货币波动。 当美国资产的收益率下降，或者外国资产的收益率提高时，都会促使投资者卖出美元资产和买入外国资产。卖出美国的债券或股票，就需要卖出美元和买入外币，这将影响到外汇市场。反之，如果美国资产的收益率上升，或者外国资产的收益率下降时，投资者通常会更倾向于买入美元资产，进而提高了美元的价格。
2、密切关注美元指数 美元指数是一种可以在纽约交易所交易的期货合约，它的计算是根据6个国家贸易量加权的几何平均数。 当市场参与者提到美元整体表现弱势，或者贸易加权美元在下跌时，他们指的就是这个指数。此外，即使美元兑某个货币的波动剧烈，但是这并不代表以贸易量加权为基础的美元指数也波动剧烈。这个指数是相当重要的，一些中央银行选择集中注意美元指数的表现，而不是货币兑美元的表现。 3、美元交易受到股票市场和债券市场的影响 一个国家的股票和债券市场与它的货币有很强的相关性：如果股票市场上涨，外国投资者会进入市场抓住机会，投资美元也会增加。如果股票市场正在下跌，国内的投资者会卖出当地上市公司的股票，寻求国外的投资机会。 对黄金价格和美元之间的关系对美元相关信息也要进行深入研究，才能清楚黄金市场动态如何被美元影响，但值得注意的是，我们所说的美元与黄金的反比例关系是从长期的趋势来看的，从短期情况来看，也不排除例外情况。投资者在分析时应做到具体情况具体对待，根据当时的国际国内情形做出相应的判断，切勿断章取义生搬硬套。
本科毕业论文(设计) 论文题目：近期黄金价格波动及其成因分析 学生姓名：余涛 学号： 1004100410 专业：应用统计 班级：统计1004 指导教师：杨海忠 完成日期：
目录 序言 (1) 一、文献综述 (2) （一）国外研究动态 (2) （二）国内研究动态 (3) 二、实证设计 (5) （一）变量解释 (5) （二）数据来源及处理 (6) 三、实证结果及分析 (6) （一）平稳性检验 (6) （二）VAR模型 (7) （三）协整检验 (8) （四）误差修正模型 (8) （五）G RANGER因果关系检验 (8) 四、结论及建议 (9) （一）结论 (9) （二）建议 (9) 参考文献 (10) 致谢 .................................................. 错误！未定义书签。
近期黄金价格波动及其成因分析 内容摘要 本文以黄金价格波动作为研究内容，主要选取了2011年1月至2013年1月的黄金价格、原油价格、道琼斯工业指数以及美元指数四个变量为研究对象，采用ADF检验、协整检验、误差修正模型以及格兰杰因果分析等研究方法，实证研究了黄金价格与引起其变动的三个主要因素（原油价格、道琼斯工业平均指数、美元指数）之间的关系。研究结果表明，黄金价格与原油价格、道琼斯指数、美元指数之间存在长期的均衡关系，而且原油价格与黄金价格同方向变动，道琼斯指数以及美元指数与黄金价格反方向变动。但是在短期内不存在相互的因果关系。最后，作者对政府以及个人投资者提出一些建议。 关键词：黄金价格，道琼斯工业指数，美元指数
The system of an examination online Abstract In this paper, the fluctuation of gold price is the mainly content, and the dates of the variables which are gold price ,crude oil price , the Dow Jones Industrial Average and US dollar index are selected from January 2012 to January 2014,the research methods are ADF test, cointegration test, error correction analysis, Granger causality test and so on , empirical study for this aritical is finding the relationship between gold price and the main factors for fluctuations (crude oil price ,the Dow Jones Industrial Average ,US dollar index).The results indicated that gold price ,crude price ,Dow Jones Industrical Average and US dollar index.there is a long-term equilibrium relationship, and crude oil price had changed in the some direction with gold price, the Dow Jones Industrical Average or US dollar index had changed in the opposite direction with gold price. But in the short-term ,there are not exist mutual causality.In the final of the article ,the author puts forward some suggestions to the government as well as individual investors. Key words：without paper the network examination ASP SQL Server 2000 web grade automatically
美元指数和黄金的关系 什么是美元指数? 美元指数(USDX)通常用来分析美元走势，是综合反映美元在国际外汇市场中汇率变动情况的指标，该指标用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过比较计算美元与所选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接地反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。 美元指数是参照1973年3月6种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值，如105.50的报价是指从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。1973年3月被选作参照点是因为当时是国际外汇市场转折的历史性时刻。从1973年起，世界主要贸易国开始允许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。如今的美元指数在1999年1月1日欧元推出后进行了调整，是通过平均加权美元与欧元等6种国际主要外汇的汇率得出的。 美元指数和黄金的关系 美元作为最重要的国际储备货币，在很大程度上起着非常重要的作用，美元直接与黄金挂钩，这标志着美元指数跟黄金有着非常大的关联。 调查显示，2001-2007年美元指数跌的时候黄金在涨，而黄金跌的时候美元指数则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。因此，国内外普遍认为，国际黄金价格与美元指数成负相关关系，即美元指数上涨，国际黄金价格下跌;美元指数下跌，国际黄金价格上涨。
美元指数之所以和金价成反比是有原因的： 原因一：世界黄金市场一般都以美元标价，美元作为国际黄金市场上的标价货币，美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。 原因二：美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。 原因三：美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。 原因四：黄金作为美元资产的替代投资工具，当美元走势强劲时，投资美元升值获利的机会增大，投资者自然会追逐美元;相反，当美元走势疲软时，投资者又会趋向于投资黄金，黄金价格就强劲。 因而：美元指数在某种程度上是直接影响着黄金价格的。对投资者来说，想要了解黄金价格的走势，务必要先仔细探究美元指数。
各国汇率和黄金价格之间有什么关系? 一直以来黄金都是全世界公认的价值极高的投资产品，近年来，随着经济的发展，同时2008年金融危机的影响在投资者心中挥之不散，导致投资者对黄金越来越喜爱有加。同时，黄金不仅仅是良好的投资产品，还是具有商品属性和货币属性的特殊商品，黄金本身的供求关系也对其价格的涨跌有着较大的影响，除此之外，汇率也是影响黄金价格的重要因素，那么汇率对黄金价格有何影响呢?下面小编为大家简单介绍一下。1、美元汇率与黄金之间的关系 汇率对黄金的影响是什么：简而言之，如果人民币升值，美元贬值，由于黄金是由美元定价的，美元下跌，黄金自然将上涨。 美元汇率是影响金价波动的重要因素之一。一般在黄金市场上有美元涨则国际黄金价格跌，美元降则国际金价扬的规律。 美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱;而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。 2、瑞士法郎与黄金之间的关系 瑞士法郎由于其历史原因也是一种安全的保值货币，曾经瑞士宪法规定每一瑞郎必须有40%的黄金储备，虽然已经失效，但是一般来说瑞郎和黄金还是会发生联系，呈现出金价上涨，瑞郎跟着上涨的情况。 3、澳元与黄金之间的关系 澳大利亚是第三大黄金生产国，澳元同黄金有着80%的正相关关系。该国每年黄金出口额达50亿美元。强势黄金对澳国内制造业有利。所以金价上涨，则外汇市场澳
元上涨。 4、加拿大与黄金之间的关系 加拿大是世界第五大黄金生产国，加元同黄金有着60%的正相关关系。以上货币同黄金走势密切关联。其它货币，如纽元，同澳元关系密切，因此同黄金走势同样有关联，金价上涨，则外汇市场加元上涨。但程度相对较小。 不过，无论如何，美元汇率才是对黄金价格影响最大的。由于美国是世界超级强国，美元是世界超级货币，因而美元对黄金价格的影响才是最大的。往往在分析黄金价格的影响因素时，美元是首要因素。
学校代码 10126 学号 00908117 分类号密级 本科毕业论文（设计） 学院(系) 数学科学学院 专业名称数学基地 年级2009 学生姓名宋天琪 指导教师王镁 2013年4月29日
美元指数的变化对黄金价格影响的实证分析 摘要 黄金价格在金本位时期非常稳定，自从黄金与美元脱钩和固定汇率制的垮台，黄金价格开始呈现大幅的下降态势。自2002年开始，美元指数总体呈持续下降状态，同时，黄金价格在历经近十几年的低谷以来，开始了持续上涨的过程。美元指数的升降究竟是否会引起黄金价格的变化，这就需要我们对黄金价格的波动和走势进行分析，并采用客观的方法进行评估。 本文主要研究美元指数的变化对黄金价格是否有影响以及有怎样的影响。文中采用时间序列分析的方法，分别对美元指数下降前后黄金价格的收益序列建立合适的模型，然后对美元指数下降前后黄金价格的统计特性进行分析，观察美元指数下降前后黄金价格风险水平的变化。 关键词美元指数黄金价格 ARMA模型 GARCH模型
Analysis the influence of gold price in the changes of U.S. dollar index Author:Songtianqi Tutor:wangmei Abstract The price of gold in the gold standard period is very stable, the price of gold began to show a substantial downward trend since the gold and the dollar were pegged and a fixed exchange rate system were collapsed. And since 2002, the overall of U.S. dollar index were continuing to decline, and at the same time, the price of gold began rising after the trough of the last ten years. The rise and fall of the U.S. dollar index whether it would change the price of gold, which we need to analysis the fluctuations and the trend in the price of gold, and take some objective methods to evaluate. This paper mainly studies the dollar index changes whether it will affect the price of gold as well as what kind of influence. The paper use time series analysis methods to establish an appropriate model for the gains series of gold prices respectively before and after the decline of the U.S. dollar index, then analysis the statistical characteristics of the gold prices before and after the decline of the U.S. dollar index, and observe the gold price risk level of before and after the decline of the U.S. dollar index . Key Word U.S. dollar index gold price ARMA model ARCH model
黄金与美元的关系 黄金是一种稀有贵金属，美元是一种纸币，为什么黄金分析师在分析黄金走势时，常会和美元、美元指数挂钩呢?鑫圣金业黄金分析师表示，这是因为黄金和美元的关系非常紧密。那么，黄金和美元有什么关系呢? 黄金和美元的历史关系 黄金作为一种稀有贵金属，从古至今都具有货币属性，具有保值增值的功能。在国际上，只有黄金才是通用货币，即硬通货。但二战后，美国成了头号强国，以美国为核心建立起来的布雷顿森林体系规定：美元成为最主要的国际储备货币，美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，这就是俗称的“金本位制度”。也就是说各国的货币都是以黄金为兑换根本，但是后来由于欧洲和日本的复兴，各国都大量使用美元套购黄金，导致该体系崩溃，最终IMF 放弃了这一制度。 黄金与美元的负相关关系 从近30年的历史数据统计来看，黄金与美元保持了大概80%的负相关关系。因此，在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。 黄金与美元的负相关表明，黄金涨的时候美元跌，而黄金跌的时候美元则往往处于上升途中，黄金与美元在全年的大部分时间内呈负相关。为何美元能如此强的影响金价呢? 美元对黄金的影响
美元走势影响黄金价格的前提是，美元是国际黄金市场上的标价货币，同时，黄金可作为美元资产的替代投资工具。 美元走势影响黄金的主要原因： 首先，美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。 第二，美国GDP占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格与世界经济好坏成反比例关系。 所以，由于全球黄金现货及期货价格都是用美元来标价的。因此，美元走软会让黄金在非美国投资者面前变得更加便宜，美元的不利消息──也就是通货膨胀威胁，以投资者不愿冒险投资美国的心理──都是黄金的大好消息。而一旦走势逆转，美元就会上扬而金价相应走低。
近期黄金价格波动的实证研究[文献综述] 题目: 近期黄金价格波动的实证研究 一、引言 自从20世纪70年代布雷顿森林体系解体以来，国际黄金价格处于不断波动之中。2007年底爆发的全球性金融危机，更是把黄金这一具备避险和保值功能的产品的价格推到了最高点。在金融危机中，世界黄金价格在大幅度震荡中稳步攀升:2007年4月2日危机爆发那天的伦敦黄金定价为658.25美元/盎司，截止2010年11月23日收报于1356.5美元/盎司。这样的涨幅，使得全球投资者看好黄金市场，对于黄金市场的走热是势在必行的。 据世界黄金协会(World Gold Council)数据显示，在2008年第三季度金价走低的情况下，世界各地投资者都在力求避免全球金融危机的影响，努力增持黄金:按价格计算2008年第三季度黄金需求达到史无前例的320亿美元，比第二季度高出45,;按吨数计算，达到1133.4吨，同比增长18,。世界各地都显示了对黄金的信心。 随着国内黄金交易规模的扩大和结构的多元化，作为我国金融市场的一个组成部分的黄金市场，其独特的魅力将逐渐展现在人们的面前。黄金价格的变动将与其他金融资产价格变动一样，日益成为投资者关注的对象，与黄金投资结合在一起的组合产品投资也将成为机构投资者设计并付诸实施的选择。这样，对黄金产品的特性分析和价格预测也将成为国内货币当局、机构和个人投资者的日常内容。目前，黄金的价格一直处于高位徘徊，而实证研究短期内各个因素对于金价变动的影响，有利于更好的把握规律，提高黄金投资的收益率，为相关政策的提出做了基础准备工作。
黄金价格波动的研究自从金融危机以来，因为其在震荡中的保持了很好的收益率，从而变成了许多经济学者的重点研究对象。从前者的研究中我们不难得出黄金价格的波动因素具有多样性，例如通货膨胀，道琼斯工业指数，汇率，石油价格等等。研究黄金价格在多种因素下波动，有助于更好了解黄金价格，有助于使投资者获得更高收益，有助于国家对于整体黄金趋势的把握。 二、主体 (一)国外研究动态 从以往的研究成果证明，黄金价格变动趋势与大多数金融资产价格变动趋势负相关。Capie、Mills and Wood (2004)的实证显示黄金价格与主要货币汇率之问存在反向变 动关系;Smith (2001)的实证结论显示黄金价格波动趋势与主要工业国家的股票价格指数变动负相关;Harmston (1998)的实证结论也显示黄金价格变动趋势与美国国库券、长期政府债券的价值之间存在负相关关系。这些结论足以说明黄金是资产组合中能有效分散风险的一种产品。由于黄金具有双重属性，即商品属性和货币属性，因而黄金价格比一般商品的价格更难确定。黄金价格的形成机制不单单是简单的黄金商品供求决定机制，更多地是黄金现货供给和需求均衡的黄金商品属性范畴的价格形成机制，以及黄金市场投资和投机的黄金货币属性范畴的价格形成机制共同作用的结果。 另外一些国外学者实证研究了黄金价格的决定因素。Levin & Wright(2006)实证考察了长期和短期内黄金价格的决定因素。作者得出结论认为，从长期关系来看，黄金价格和美国的物价水平存在长期、固定的正向相关(从短期关系来看，有几个因素对黄金价格的影响是非常显著的，美国的通货膨胀及其波动率、信用风险对黄金价格有正向作用关系，而美元对世界其他主要货币的加权平均名义指数、实
美元对黄金市场的影响主要有两个方面,一是美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现负相关.假设金价本身价值未有变动,美元下跌,那金价在价格上就表现为上涨.另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具.实际上在2005年之前的几年，金价的不断上涨，一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。 从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持的大概80%的负相关关系，而从近十年的数据中，如下图，1995-2003年美元与黄金相关性的示意图，美元与黄金的关系越来越趋近于—1%。因此，我们在分析金价走势时，美元汇率的变动是一重要的参考。 美元指数： 通常我们分析美元走势的工具是美元指数，美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通
过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。如果美元指数下跌，说明美元对其他的主要货币贬值。美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱程度，以１００为强弱分界线。在１９９９年１月１日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从十个国家减少为六个国家，欧元也一跃成为了最重要的、权重最大的货币，其所占权重达到了57.6%，因此，欧元的波动对于美元指数的强弱影响最大。 美元指数权重： 欧元57.6 日元13.6 英镑11.9 加拿大元9.1 瑞典克朗4.2 瑞士法郎3.6 美元指数USDX是参照1973年3月六种货币对美元汇率变化的几何平均加权值来计算的。以100.00为基准来衡量其价值。105.50的报价是指从1973年3月以来，其价值上升了5.50%。 1973年3月被选作参照点是因为当时是外汇市场转折的历史性时刻。从那时主要的贸易国容许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。该协定是在华盛顿的史密斯索尼安学院(SmithsonianInstitution)达成的，象征着自由贸易理