浅论我国公司创业投资的现状与发展对策
摘要：为了促进高新技术的发展，我国从20世纪80年代中期开始开展创业投资。历经热潮、低迷和重新调整，2007年中国创业投资总额创下了32.47亿美元的历史新高，成为继美国之后的第二大创业投资市场。但和国外情况不同，我国普通创业投资先天不足，公司创业投资却成为主力军。文章在剖析我国公司创业投资机构发展现状的基础上，重点探讨其目前存在的主要问题，并提出相应的发展对策。
一、公司创业投资的概念和发展状况
自1985年9月国务院批准第一家创业投资公司——中国新技术创业投资公司成立起，中国便开始了创业投资的实践探索之路。90年代后，随着高新技术成为我国资本市场运作的焦点，对于高科技企业的创业投资逐渐成为热门话题。
从中央、地方政府的财政投入到民间、境外资本的不断加入，国内创业投资的主体逐渐演化出四种类型：政府创业投资、普通创业投资、公司创业投资和天使投资[1]。普通创业投资或传统创业投资，指由职业金融家对创业企业所进行的权益投资，其目的极为明确，即为获得高额的财务回报[2]；政府创业投资和天使投资，是指资金来源分别为政府和个人的创业投资；而对于公司创业投资（CVC，Corporate Venture Capita）的定义，国内外有不少分歧:Kann（2000）认为CVC是成熟的大公司对私有的创业进行的股权投资[3]，而丛海涛（2003）认为CVC是有明确主营业务的非金融类公司对内部或外部进行创业投资[4]，即除了寻求资本增值外，一般还要满足公司战略发展需要，新投资将有益于公司的长远发展。笔者倾向于后者的定义，认为只要是公司作为投资主体参与创业投资，无论是对内对外，都应划入公司创业投资的范畴。因此本文的研究对象包括CVC对外和对内两种投资形式。
外部投资形式是公司投资于外部的初创公司，按自己的需要来选择投资组合。具体包括公司型创业投资（第三方基金、委托管理基金、自我管理基金）、联盟和过渡型安排（并购、剥离）三种形式[5]。例如，1998年泰康股份控股成都聚友，鄂武商出资3250万元整体收购武汉顺泰电子有限公司，2002年清华紫光作为主发起人，联合中海海盛、燕京啤酒、中天企业、中钨高新共同组建清华紫光科技创业投资有限公司等，均属CVC 的外部投资形式。
内部投资形式是指在公司内部建立正式的创业投资计划，为此拨出专项资金作为开展创业投资的基金，通常会建立专门的创业投资部门，或者在公司的投资部门下设立专门的创业投资项目小组。其功能在于为企业自身今后进入潜在的新兴高增长领域或者通过并购方式进入这些领域提供一个“窗口”，同时利用内部的企业家精神，克服缺乏创新带来的弊端。例如诺基亚，该公司成立了一个“公司创业投资组织”小组，鼓励公司职员提出其职责范围外的各种商业创意，获得了良好的效益。又如，联想也有一个“创业投资专职增值服务小组”，帮助其投资的公司完善治理结构、提升管理水平、寻找产业上下游的关系以形成战略联盟等。
在我国，虽然公司创业投资1998年才出现，但在短短几年内就成为VC市场的主要资金来源。如表1所示，2006年公司创业资本（包括有限责任公司、非上市股份有限公司、上市公司、国有独资公司等）己经占到了我国创业投资资本来源的半数以上[6]。2008年9月安永会计师事务所一份全球CVC调查也显示，中国是仅次于美国发展CVC
的重要市场之一[7]。由此可见，CVC对于我国创业投资市场具有无可替代的重要地位。
表1：2006年中国创业投资的资金来源情况单位：%
据统计，自1999年5月上海第一百货投资视美乐以来，截至2006年底，沪、深两市已有192家以信息技术、生物医药、产品制造与服务业为主的上市公司介入了创业投资，资金规模达到100亿元以上，平均每笔投资在4500万元左右[8]。其中，代表性的上市公司有清华紫光股份有限公司、上海复星实业股份有限公司、深圳市机场股份有限公司等。
二、我国公司创业投资存在的主要问题
自1998年开始，我国公司创业投资已有11年历史，从资本额度上来说已经具备一定实力，但究其平均收益率，却不容乐观。与国外跨国公司的创投活动相比，我国公司创业投资目标盲目、投机色彩浓厚，甚至出现了类似“中科创业”这样打着创业投资旗号的圈钱公司。甚至，如联想集团这样的优秀企业，也曾在创业投资上遭受重创。探究其背后的原因，笔者认为主要有以下五个方面：
1、未认清公司创业投资与核心竞争力之间的关系。核心竞争力是不同技术系统、管理系统及技能的有机组合，是识别和提供竞争优势的知识体系，它是企业获得持续竞争优势的源泉。在以高额回报为主要动机的创业投资中，企业更要意识到，对CVC的支持应反过来促进母公司核心竞争力的提高。因为投资相关领域，寻找新的业务机会，拓宽日后的战略发展空间，是企业获得持续竞争优势的有效手段之一。
尽管现在许多CVC只因看重某些项目的高额财务回报而做长期投资，但笔者认为，投资项目是否有助于公司的整体战略规划，是否有助于核心竞争力的提升仍不容忽视。高额回报固然好，但有些上市公司资金并不富裕，融资渠道单一且融资较为困难，其来源主要是募集资金及借款，很少来自于自身经营所获得的现金流[9]。这种情况下，倘若还长期进行大量超出其本身能力的筹资与投资，期盼高额回报，那么结果将得不偿失。国内证券市场上曾活跃着“创业投资跟风族”，这种“跟风”所折射出的就是一种盲目热衷的心态和缺乏提升核心竞争力的意识。以注明服装企业雅戈尔为例，其于1993年进入金融投资领域后，先后投入中信证券、宁波商业银行、中基外贸等十几家公司。随着这些公司的陆续上市，雅戈尔获得了巨大的财务回报。仅2007年1-9月份雅戈尔的投资收益就达到了2.236亿美元，占公司盈利总额的98.5%。但雅戈尔大规模股权投资、多元化经营已经影响到了主营业务的稳定发展和公司核心竞争力的提高，这些问题2008年金融危机爆发后逐步显现出来。
2、缺乏完善的风险控制机制。公司创业投资的高收益来源于投资人能独具慧眼发现企业的潜在价值，独享或是与少数几个投资盟友分享其高成长性，但正因为创业投资市场是一个非有效、非均衡性的市场，所以不可避免存在着高风险。对于国内不少CVC 而言，切入创业投资领域的时间不长，对创业投资的风险估计不足，缺乏完善的风险控制机制，风险不容小视。例如，在推出FM365网站之后，2000年前后的联想集团曾贸然展开大笔投资收购：先是入主赢时通，后又联合北大附中、携手新东方等等，旨在进军
互联网业务，期望进行战略转型。然而随后互联网泡沫破灭，公司股价下滑，赢时通一直未取得网上证券交易的资格，新东方“出国考试”知识产权也没有得到解决，对于这一系列风险，联想都始料未及。随后，联想先是关闭了赢时通，后又减持了北大附中网校和新东方的股份，狼狈退出[10]。
3、缺乏有效的激励机制。无论是普通创业投资，还是公司创业投资，在投资过程中都存在着投资人和创业投资家的委托——代理关系。由于创业投资家才是真正的资金运营管理者，投资人不可能监控每笔资金的来龙去脉，投资人和创业投资家之间必然存在信息不对称。在信息不对称条件下，缺乏有效的激励机制，委托人和代理人之间的利益冲突往往得不到有效控制，因而代理人夸大市场风险，诱骗委托人注资的案例才会层出不穷。在公司创业投资中，企业通常要实现其在战略和资本增值上的双重目标。然而在实际操作中，虽然大多CVC在投资之时都宣称将实现自己的战略目标，但当创投资金退出时，却很难评估其是否真正达成了战略上的目标，所以“战略提升”这类主观绩效常常因难以衡量而被忽略，一般公司只以短期财务收益作为考核标准。缺少了全面的绩效考核，而公司投资经理的绩效好坏往往又和薪酬不挂钩，激励强度弱。因此，我国公司内部的创业投资部门或者创投机构出现了内部涣散、人才流失的现状。
2、公司创业投资专业人才不足。在CVC的运营中，对人才要求相当高。公司创业投资机构的经理人员不但要了解母公司的相关业务单元和战略走向，还要集专业知识与投资意识于一身，同时具有资本市场实践经验。此外，还要具备将创业投资的内部信息有效地转移到母公司相关的业务单元中的能力，即起到一种连接母公司和创业投资机构的纽带作用。然而，综观我国创业投资行业从业人员，有的只懂专业知识而缺乏投资意识；有的只有一般企业经营管理的背景，却缺乏创业投资的实践，从事公司创业投资的复合型人才短缺已经是我国创业投资发展面临的一个严重问题。
5、退出机制不完善。因国内多层次资本市场体系还没有建立，不管是对于普通创业投资，还是公司创业投资，其退出机制不完善，严重制约了创业投资的良性发展。创业投资的最大特点是循环投资，所以退出机制是否完善直接影响了资本的运作效率。从《2007中国创业风险投资发展报告》中可以看出我国创投退出主要存在以下两个问题：一是退出方式不合理，缺乏多样化的退出渠道，IPO所占比重过低，这表明我国资本市场尚不完备，股票发行市场的高门槛限制，使得多数中小企业难以上市（见表2）。二是退出时收益率较低，退出的整体收入不高。2004-2006年，我国创业投资退出的整体收入状况不容乐观，其中退出收入在500万元以下的占62.5%，退出收入在2000万元以上的项目仅占15.3%，每年半数以上企业处于亏损状态（见表3）。
表2：中国创业投资的退出方式分布 (2003-2006) 单位：%
表3：中国创业投资项目退出的收入分布（2004-2006）单位：%
三、我国公司创业投资的发展对策
针对我国公司创业投资的现状和存在问题，笔者认为，加快我国公司创业投资的发展，应从以下几个方面着手：
1、处理好创业投资与核心竞争力间的关系。国内企业往往看重CVC带来的巨额利润，热衷于以多元化的名义进行创业投资，过分关注一些非主业的短平快投资项目，在收取短期收益的同时，也将更大的不确定性和风险揽入怀中，并极可能对公司主营业务持续增长造成损害，从而影响母公司未来的可持续发展。相比之下，海外著名跨国公司在开展创投活动方面则要成熟的多。比如Intel Capital在投资时，明确声称主要涉及生态系统、市场开发、弥合技术鸿沟、尖端技术四个领域。2001年其向西门子提供价值超过20亿美元的高性能无线闪存设备，极大促进了母公司向互联网经济转型。又如2009年，诺基亚旗下风险投资部门——诺基亚成长伙伴基金向空中网投资约680万美元，也是看好了该公司在诺基亚占领中国3G市场时扮演的重要角色。这些跨国公司对于CVC 的成熟做法无疑值得国内企业学习与借鉴。
2、建立完善的风险控制机制。作为一种与创业过程相联系的资本循环过程，公司创业投资应当建立完善的风险控制机制，从项目筛选、股权安排、分阶段投资、项目监控等多个环节控制公司创业投资的高风险：（1）通过严格的项目筛选排除风险。公司创业投资面临创业企业本身的技术、产品、市场风险等，对于这些风险的识别只能通过深入考察企业本身来完成，所以要通过严格的项目筛选来实现排除风险。（2）通过特别股权安排防范风险。公司创业投资作为一种私人股权投资，可以根据企业与投资方的实际情况来协商设定合适的股权投资方式，从而达到通过特别股权安排来防范风险的目的，如可转换优先股、可转换债券、附认股权证债券等。（3）通过分阶段投资控制风险。为减少投资风险，实施分阶段多轮投资策略，每一轮投资的金额通常仅限于使项目能够达到下一个发展阶段，再根据创业企业的发展情况果断增加投资或撤资。（4）通过参与决策和全方位、全过程项目监控管理风险。一方面可直接委派董事参与被投资企业的重大经营决策；另一方面通过为所投资企业提供的各种创业管理服务，如协助制定发展战略、物色战略合作伙伴、提供财务、融资咨询等，在密切合作中全面准确地掌握创业企业的实际运营情况。
此外，各公司创业投资机构还应在实际运营中形成特定的“投资模式”，即特定的投资原则、渠道、领域，充分利用已开发领域的经验，逐步积累经验和教训，形成带有
本投资领域特点的风险识别机制、风险控制机制和风险管理机制。如IBM就有明确的投资原则——“从不直接投资给新创企业”[12]，该公司的投资都是通过所投资的创业投资公司（或基金）做出的，这样间接降低了风险识别的难度。
3、加快创业板建设，完善多层次的资本市场体系。多层次的资本市场体系建设是满足市场多样化需求、实现专业化管理的必然选择，也是证券市场发展到一定阶段的必然产物。如，美国的证券市场形成了由纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克市场（NASDAQ）等五个层次构成的金字塔形证券市场体系，为全美3万多家公司提供不同程度的服务[13]。创业板的建设，一方面适应虽然还不具有持续盈利业绩但已经体现持续成长性的创业型企业的融资需求，另一方面，也为创投提供了一条更快捷的退出通道。而我国现阶段只有第一层面的主板市场以及深圳先行开盘的中小企业板，还无法满足多元化的金融服务需求。因此尽快推出创业板市场对公司创业投资尤为重要。
但值得注意的是，根据我国最新公布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》，笔者发现中小企业在创业板上市的“门槛”未免过高。《办法》规定发行人申请首次公开发行股票必须符合下列条件：（1）发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。（2）最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。（3）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。（4）发行后股本总额不少于三千万元。若企业已经同时具备以上四个条件，则已经处于创业的后期阶段了。创业板过高的“门槛”使得我国绝大多数创业企业的需求还是得不到满足。综观全球创业板市场，新加坡凯利板和香港创业板等并不要求公司有一定盈利，也无具体实收资本要求，这样的方式让很多处于起步期企业得以短时间内获得发展的资金，并实现高速成长。而在发展已很成熟的美国NASDAQ市场、伦敦AIM市场，无盈利企业也可以上市，对最低公众持股量要求较之主板市场也很低。可见降低创业板市场“门槛”，制定合理的上市管理办法必须同步跟进。
4、建立良好激励约束机制，造就一批公司创投专业人才。从激励相容的角度看，对公司创业投资专业人才的激励机制设计，主要包括管理费用和业绩报酬两个部分。既要综合考虑这两方面的激励，又要对业绩报酬进行精心设计，确保作为代理人的创业投资专业人员的长期收益和投资人的长期收益统一起来，并实现利益最大化。此外，将创投管理人员的个人投资与创投公司的投资活动联系起来，也是有效激励机制之一。如，让管理人员拿出部分个人资金注入所投资的项目，并从实现的投资收益中提取相应比例的投资收益。
另一方面，公司创业投资也要建立有效的约束机制，尤其是要建立完善的业绩考核机制。在公司创业投资中，需要从主观绩效和客观绩效两个方面建立考核。主观绩效是指创业投资对公司战略目标达成的作用，可从财务、人力、文化等各个方面长期综合评价。客观绩效，也即投资回报情况，可以用一些财务指标作为衡量标准。公司需要全面评估，若只考虑或过于注重客观绩效，容易导致代理人对财务利润的过分关注，不利于公司的长远发展。
创业投资发展现状及建议 摘要：在我国自主创新能力不足、资金短缺的情况下，积极发展我国创业投资将成为中国经济增长的不竭动力。通过分析我国目前的创业投资环境、特点、突破口和发展趋势，对我国创业投资发展现状进行了高度概括，并 就今后我国创业投资的发展提出了对策。关键词：创业投资；融资渠 道；退出渠道；对策中图分类号：F74文献标识码：A文章编号：1672- 3198（2008）10-0231-02 1 我国创业投资现状2005年，从投资金额看，上半年获投资最多的地区依次是北京、浙江和上海，分别占总投资额的42.7%、20.2%和6.2%；从投资案例数量看，北京、山东和上海居于领先位置，分别占投资案例总数的27.2% 、16.0% 和12.3%。鼓励发达地区带动经济不发达地区开展创业投资，才能真正实现我国创业投资的全面发展。 从募资情况来看，据清科投资集团的统计显示，2007年，我国大陆地区新募集基金58支，共募集资金54.85亿美元，与2006年相比分别增长了 48.7%和38.1%。其中本土创投机构也在创投政策转好的环境下积极募集了32支新基金，包括多支“信托制”基金和“有限合伙制”基金。这些新型基金依据“信托新政”和新修改的《合伙企业法》设立，既增加了民间资本进入创投 市场的渠道，又丰富了我国创投机构的管理模式。从投资总量来看，2007年我国创业投资市场的投资总量出现爆发式增长，投资总额达到32.47亿美元，比2006年投资金额高出82.7%，涨幅惊人，而投资案例数量也由上一年的324个增长为440个，增长幅度为35.8%。在经历2005年短暂的回落后，我国创投市场进入了飞速增长期，创投投资数量在短短两年时间内几乎翻了一番，投资总额增长了176.8%。从表1可以清晰地看出，我国创业投资变化情况并不十分稳定，但近三年来新募基金数、案例数量以及投资金额都呈现 出快速增长的良好势头，我国创业投资市场潜力仍然很大。 2 我国 创业投资的特点和突破口为了更好地促进我国创业投资的发展，把握目前形势下创业投资的特点和突破口是关键。从投资领域来看，创业投资是支持创新及其产业化的融资机制,是科技与金融紧密结合的产物。到2005年底,我国创业投资机构累计投资3916项,高新技术投资项目达2453项,约占累计投资总数的63%；累计投资额达到326.1亿元,其中向高新技术企业投资149.1亿元,约占总投资额的46%。而创业投资项目主要分布在软件业、计算机硬件业、网络产业、通讯、IT服务业、半导体、环保工程、生物科技、新材料、资源开发、光电子与光机电一体化、科技服务、新能源高效节能技术、核应用技术、 医药保健、媒体和娱乐业等新兴产业领域。从投资项目所处阶段看，无论是投资项目数还是投资金额，我国创业投资在种子期的最多。创业投资在支持科技成果转化和初创企业发展方面的基础作用显著,投资于种子阶段的项目数量和投资金额一直保持稳定状态。所谓种子期是指处于R&D的技术、产品开发阶段,产生的是实验室成果、样品和专利，而不是产品。处于种子期的科技企业进行的就是自主创新活动。其中创业投资对软件产业的投资主要集中在种子期。从操作层面看，创业投资的突破口是尽快设立创业板。创业投资作为一种特殊的资本市场工具，它的目的既不是在资本市场上做短期的投机活动，也不是谋求长期股东的地位，而是通过3-5年的投资管理和运作，使资本迅速增值并套现。因此，设立一个流畅的资本进出通道就成为我国创业投资 能否尽快发展壮大的关键。从市场环境看，创业板的核心是退出机制。
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蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞
这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。 这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。 第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。 第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。 第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东 第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下
中国创投行业发展现状与趋势 一、国内创投行业发展现状?创投行业在中国2０００年左右开始兴起,现在正处于蓬勃发展的阶段，这个行业带来的财富效应大家已有共识。作为创投的三个主体：资本的供应者——投资者(LP)、资本管理者——创投公司(LＰ）以及资本的使用者——项目企业，无论是哪一方，都比以前有更高的参与积极性。创投行业的崛起,对于优化资源配置、推动产业升级和促进经济发展意义重大，在中国整个金融体系中是不可或缺的重要力量。?回顾以前,创投可投的项目较多,但是当时没有好的退出机制，社会对创投的认知度不高，因此参与者很少,20０0年初,以高科技为主的创业投资企业全国仅有数家,国内的人民币基金规模非常小,管理的人民币基金规模仅仅有从几千万到1亿元，许多创投公司在中途转型或者关闭，能坚持下来的凤毛麟角；现在创投行业变明朗了,在高投资回报的利益驱动下,大家蜂拥而上,竞相角逐，成就了不少人。当然,这种成功靠的是运气,而非专业能力。?短短几年时间,创投行业市场格局发生了天翻地覆的变化，５年前基本是外资机构唱主角，本土的创投公司只是背景中默默无闻的小配角。随着资本市场的发展壮大,特别是创业板的推出,带动了本土创投公司的投资热情，如今他们已经取代外资创投,成为主场作战的主力军，个别业绩出众的公司还登上年度的排行榜。如果再过５年,相信本土创投势力会更加强大。过10年,中国也有可能诞生像黑石、KＫR、凯雷一样的国际私募财团。
从创投行业目前的参与者来看,可以分为三六九等:?第一等：以红杉、ＩDG、ＫＰCＢ、华登国际、DFJ、鼎辉等为代表的外资创投机构。外资创投近年来虽没有以前那么风光,但从投资理念、专业眼光和运作经验来看都要优于本土创投机构。本土有不少机构目前来看,规模不小，钱也赚不少，但是仍然处在成长、求索的过程中,还需要大量的投资实践,才能形成成熟的投资理念，另外本土创投现在正赶上好时机,尚未经历过大风大浪，十年百年后是否依然风光是未知数。 第二等：以达晨、深创投、苏创投等为代表的起步较早、有多年运作经验的本土创投管理机构。这类机构在行业低谷的时候进入，持续耕耘，经历一个长期的煎熬过程，如今市场环境转好,他们是受益最先、最多的公司。当别人还在播种的时候,他们已经硕果累累。当别人还在学习摸索的时候,他们凭借多年积累的经验和社会资源,以及成功项目带来的品牌效应,实现快速扩张，占领市场制高点。 第三等：以九鼎、华睿、创东方、同创伟业、松禾资本、浙商创投等为代表的新锐本土创投管理机构。这些公司发展历史才短短３-5年，团队年轻又有活力，项目跑得勤,决策速度快,因而能赢得许多投资机会。例如九鼎投资成立不到３年时间，投资了８0多家企业，几乎每个月投资两家以上的企业，已经ＩＰＯ或者即将上市的有20多家。成功在于他们在正确的时候做了正确的事情，投了大把的ＰE项目，资本市场也给他们提供了一条快速便捷的退出渠道。今后对这类公司考验最大的是,其管理能力能否跟得上资本规模和投资项目的扩
湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制
目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)
摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策
一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而
正确认识创业资本努力推进创业投资体制建设 刘健钧 近年来，社会各界关于发展创业投资事业的呼声日益高涨，各种文章频频见诸报端，但由于认识上存在偏差和模糊性，一些问题值得深入探讨，并结合当前现实国情，认真研究构建我国创业投资体制对策。 一、准确理解“创业资本”的本质内涵及其与风险资本的联系和区别 所谓“创业资本”（VentureCapital），系指投资于创业企业并往往通过资本经营服务直接参与创业企业创业历程的一种特殊类型的金融资本。“创业”一词在这里包涵着三层含义：（１）投资对象是创业企业，以区别于对成熟企业（如上市公司）的投资；（２）不仅仅提供资本金支持，而且往往通过提供资本经营服务直接参与创业企业创业，以区别于单纯投资行为；（３）仅仅在企业的创业期进行投资，即当所投资企业发育成长到相对成熟后即退出投资，以便于一方面实现自身的资本增值，另一方面能够进行新一轮创业投资，因而有别于长期持有所投资企业私人股权，以获取股息为主要收益来源的普通资本形态。 考据辞源，“VentureCapital”中的“Venture”一词，虽然与“Risk”意义相关，但性质迥然相异。“Risk”作名词用时表示作为客体存在的“风险”，如“风险分析”（RiskAnalysis）；“Venture”作名词用时则表示作为主体发出的“冒险行为”，及其结果“冒险事业”。其中“冒险”一字含有行为主体对其行为目的、实现目的可能需要承担的风险因素的感知，以及基于此所作出的行动方案设计等多方面的涵义。尤其是当它用于特定的专业领域时，就不能仅仅停留于一般意义上的认识，而应当结合特定的专业内涵，认识其区别于一般意义而言的本质特征。在企业创业和对创业企业进行投资等专业领域，“Venture”所表示的就不再是一般意义的“冒险行为”和“冒险事业”，而是一种从事“创业”和“创业投资”这种特定意义上的冒险行为，及其结果“创业事业”、“创业投资事业”，并可直接用来表示“企业”，如“新创企业”（anewventure）、“高科技企业”（High－techventures）。因此，我国台湾、香港，以及新加坡等其他华语地区将“VentureCapital”翻译为“创业资本”，或根据语境译为“创业投资”，应该说是既符合英文语意，又揭示了它的本质内涵。事实上，即便是在美国，为了避免法律用语的“引导性提示”和便于一般社会公众理解，有关法律也均是使用“企业发展公司”（BusinessDevelopmentCompany，取其以培育与促进企业发展为宗旨之义）来称谓创业投资公司。对于受到政府扶植，因而只能投资于小企业这种特定类型的“企业发展公司”，则特别界定为“小企业投资公司”。 然而，一些人由于没有准确理解“Venture”与“Risk”的差异以及“Venture”一词在“VentureCapital”中的特定含义，将“VentureCapital”翻译成“风险资本”或“风险投资”，一些媒
关于建立私募股权投资顾问（投资）公司的若干建议 （绝密） 一、目前私募股权投资的市场形势分析 1、目前，私募股权投资行业处于无法可依的状态，也是该类公司大发展的时期。但是，管理层已经注意到了这一问题，正在加紧相关法规的起草工作，预期在一年以后，法规将出台。 2、一旦法规出台，行业的发展将会受到严格的法律限制。一个行业的发展，往往在法规出台前，存在较大的空间，比如，注册资本方面，目前100万甚至更少的资金即可注册成立一家顾问公司，3000万的资金，即可注册成立一家投资管理公司。一旦法规出台，注册一家投资管理公司的资金预计将需要10000万元。 3、目前，私募股权投投资类公司仅深圳就存在约300家左右，全国的是数字就更大了。之所以存在如此大量的类似机构，主要原因在于该行业存在巨大的发展机会，尤其是创业板的正式启动、以及中小板的成功运作，为风险投资的退出，提供了渠道。大量成功的案例（少则30倍、多则100甚至上千倍的投资回报率），是吸引大量资金纷纷进入这个行业的主要原因。 4、该行业的盈利模式具备很大的吸引力。首先，投资类公司可按募集资金的2%/年的费率收取投资管理费；其次，一旦所投项目成功，还可提取不超过20%的费率提取投资收益分成。如果能成功募集3个亿的资金，那么，每年可提取600万的管理费。而且，按目前的行业惯例，所募集的资金的存续期限可达6年，可以长期存在并计提投资管理费。投资顾问类公司，则可收取顾问费。事实上，建立该类公司的盈利模式，业内人员看重的并非上述管理费，而是通过参与项目的随投，获取更大的资本利得。 二、私募股权投资业务开展的要点 1、人才是私募股权投资业务开展的重要资源。该类人才必须具备如下基本素质：有运作项目的专业素质和丰富经验；具备寻找项目的人脉资源；具备强烈的对成功的追求的意愿和热情；具备项目运作上市的经验和证监会等上层人脉关系。 2、好的项目资源。好的项目，是指可以在3年左右上市的项目。 3、资金。根据经验，如具备上述条件，资金是最容易募集的资源。之所以将资金放在私募股权投资业务开展要点的最后，是因为市场最不缺的是资金，而是好的项目，以及好的策划。 三、核心人员及其资源优势
一、创业投资的基本认识创业投资又称风险投资，是一种向处在发展阶段、具有高成长潜质的企业投入权益资本，并为之提供创业管理等增值服务，以期通过该企业发展和资本增值获取高额收益的资本运营方式。其特征是：投资对象一般是未上市的新兴中小型创业企业；采用权益资本而非借贷资本，在投资者与被投资企业间建立起适应创业企业内在需要的“共担风险、共享收益”机制；投资者不仅为创业企业提供资本金，而且提供技术咨询、管理经验、市场营销甚至员工培训等经营服务，主动参与管理；对退出机制要求较高。创业投资是一种支持创业活动的金融投资制度创新，对推动高新技术产业发展发挥了不可替代的作用。其出现有效地解决了传统融资方式与中小型高新技术企业的高风险性之间的矛盾，为最需要资金但又无法从传统金融机构获得融资的具有高成长性的中小企业提供所需的资金。创业投资提高了资源配置的效率，克服了逆向选择问题，极大地促进了中小企业的发展，尤以提供高新技术产品、创新服务模式的中小企业最为突出。二、我国创业投资的发展历程中国的创业投资发展经历了三个历史阶段：第一个阶段，从80年代中期到1998年以前。1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。第二个阶段，从1998年到2004年，在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家创业（风险）投资公司，资金来源包括各级地方财政、民间资金和外资，金融机构除了少数证券公司以外基本未进入。大批国际创业投资基金和公司涌入中国，为刚起步的中国创业投资业注入了新的资金，同时也带来了西方新的风险管理技术和规范化的风险运行机制，从而促进了我国创投业的发展。第三个阶段，约从2005年开始进入。《公司法》、《证券法》和《合伙法》的修订颁布，基本解决了创投设立和投资运作的法律障碍。金融业的资本充实和机构投资者的逐渐成熟，使金融机构的资金开始入主基金型的创投。加上国外PE大举进入的影响和本土产业投资基金试点的起步，创投企业向国际主流的基金管理型转变。十部委《创业投资企业管理暂行办法》的出台，标志着创投企业进入了一个规范发展的新阶段。展望我国创投业未来的发展，可能将出现以下趋势：
《中国创业投资行业发展报告2011》解读国家发展改革委财政金融司副司长冯中圣 各位来宾：大家下午好！ 受《中国创业投资行业发展报告2011》编委会的委托，我就创投发展报告的主要内容和研究结论，作个简要解读。 为促进社会各界了解我国创业投资行业的发展状况与问题，建立我国创业投资行业评价机制和相关扶持政策评估机制，有针对性地完善创业投资相关政策法规体系，促进我国创业投资行业持续健康规范发展，我司与中国创投专委会从去年开始，基于全国互联互通的“创业投资企业备案管理数据与信息系统”，编纂《中国创业投资行业发展报告》。今年的发展报告，除继续全面汇总分析“中国创业投资行业概况”、“备案创业投资企业资本资产、投资行为与股本退出分析”、“备案创业投资企业收益、税收优惠与经济社会贡献”、“各省区市创业投资发展”、“中国备案创业投资企业发展50强”、“典型地区创业投资发展与经验”等行业和地区发展情况外，还收集整理了198家未备案创业投资企业的发展信息，提高了报告的全行业覆盖性。此外，还就2 010年10月出台的《关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务有关问题的通知》、今年1月出台的《国家发展改革委办公厅关于进一步规范试点地区
股权投资企业发展和备案管理工作的通知》作了解读。为了借鉴国外有益经验，在专题研究篇中，增加了有关欧美创业投资发展概况和经验的研究报告。 基于今年发展报告的基础数据和分析，我们可以归纳出我国创投行业发展的十大主要特点： 一、创业投资企业数量和资产规模呈持续增长势头 尽管2008年以来，全球创投业受国际金融危机拖累呈现出负增长态势，但我国创投业却呈现出持续增长的良好格局。截至2010年末，全国备案创业投资企业共计632家，较上年增长31.67%。 鉴于创业投资企业从设立到备案具有时滞，仅按备案年度统计不能反映各备案创业投资企业实际设立年份，我们还按设立年度口径，对目前仍备案在册的创业投资企业数量增长状况进行了分析。2005年11月《创业投资企业管理暂行办法》的发布，对于推动创业投资企业发展起到了明显的促进作用，2006年当年（即办法施行的第一年）全国新设立的目前仍备案在册的创业投资企业即达48家。特别是在20 07年2月财政部、国家税务总局联合发布《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》以后的2007、2008年，分别达119家、126家。尽管2008年下半年爆发的国际金融危机对全球创业投资发展带来了负面影响，但2009年仍达122家。2009年10月创业板的开通，极大地激励了创
创业计划书投资分析 创业计划书投资分析篇一：商业计划书投资分析 篇一：全国挑战杯金奖创业计划书投资分析部分 9.1 股本结构和规模2-3家风险投资公司入股，以便筹资，化解风险。 9.2 资金来源及运用 公司成立初期共筹集资金365万。其中风险投资238万，我公司投资73万元，短期借款200万(一年期利率6.15)，用作流动资金；在公司运营的2、3、4年，我们将在此基础上增加200万至500万的短期借款，以此改善现金流动状况并达到较合理的资产负债比。 资金主要用于租用和购买生产性固定资产(105万)，以及生产中所需的直接260万）：明细如下： 投资收益与风险分析 主要假设：公司的设备、原材料供应商的信誉足够好，设备到货、安装、调试在4—6个月内完成，生产中能够保证产品质量； 租赁厂房，选址在河南宜阳县工业园园区，厂房入租即用。 投资现金流量表投资净现值 n npv=∑(ci-co)t(1+i)-tnpv=875.91(万元) t=1 银行短期借款（1年期）利率为5.85%，。考虑到目前资
金成本较低，以及资金的机会成本和投资的风险性等因素，i取12%（下同），npv=875.91（万元），远大于零。计算期内盈利能力很好，投资方案可行。 内含报酬率 根据现金流量表计算内含报酬率如下： n npv（irr）= ∑（ci-co）t（1+irr）-t=0 irr=50.09% t=1 内含报酬率达到50.09％，远大于资金成本率5%，主要因为本产品优质低价，使得销售利润率较高，而且，前5年内市场增长性很好。篇二：商业计划书投资建议可行性研究项目建议书 商业计划书投资建议可行性研究项目建议书 关于商业计划书 商业计划书(business plan），是公司、企业或项目单位为了达到招商融资和其它发展目标之目的，在经过前期对项目科学地调研、分析、搜集与整理有关资料的基础上，根据一定的格式和内容的具体要求而编辑整理的一个向读者全面展示公司和项目目前状况、未来发展潜力的书面材料。商业计划书是包括项目筹融资、战略规划等经营活动的蓝图与指南，也是企业的行动纲领和执行方案。 商业计划书的格式与内容 商业计划书的编写格式还是相对标准化的，这些格式涵盖了一个商业计划最需要回答问题的层面，得到了众多专
投资创业计划书 篇一：创业投资计划书范本 创业项目计划书样本 ? 计划目运作情况，阐述产品市场及竞争、风险等未来发展前景和融资要求的书面材料 ? 开。未经本人同意，不得向第三方公开本项目计划书涉及的商业秘密。 一、项目企业摘要 创业计划书摘要，是全部计划书的核心之所在。 *投资安排 *拟建企业基本情况 *其它需要着重说明的情况或数据（可以与下文重复，本概要将作为项目摘要由投资人浏览） 二、业务描述 *企业的宗旨（200字左右） *主要发展战略目标和阶段目标 *项目技术独特性（请与同类技术比较说明） 介绍投入研究开发的人员和资金计划及所要实现的目标，主要包括： 1、研究资金投入 2、研发人员情况 3、研发设备 4、研发产品的技术先进性及发展趋势
三、产品与服务 *创业者必须将自己的产品或服务创意作一介绍。主要有下列内容： 1、产品的名称、特征及性能用途；*介绍企业的产品或服务及对客户的价值 2、产品的开发过程，*同样的产品是否还没有在市场上出现？为什么？ 3、产品处于生命周期的哪一段 4、产品的市场前景和竞争力如何 5、产品的技术改进和更新换代计划及成本，*利润的来源及持续营利的商业模式 *生产经营计划。主要包括以下内容： 1、新产品的生产经营计划：生产产品的原料如何采购、供应商的有关情况，劳动力和雇员的情况，生产资金的安排以及厂房、土地等。 2、公司的生产技术能力 3、品质控制和质量改进能力 4、将要购置的生产设备 5、生产工艺流程 6、生产产品的经济分析及生产过程 四、市场营销 *介绍企业所针对的市场、营销战略、竞争环境、竞争优势与不足、主要对产品的销售金额、增长率和产品或服务所拥有的核心技术、拟投资的核心产品的总需求等， *目标市场，应解决以下问题： 1、你的细分市场是什么？ 2、你的目标顾客群是什么？
2019年全球创投风投行业年度白皮书 随着创投风投资金越来越多地流入亚太和欧洲地区，美国创投风投整体规模在全球的占比正逐年下降，而中国得益于创业生态系统的迅速升级，正成为非美国地区崛起最快的国家。在过去三年中，中国已经占据了全球创投风投总额的近四分之一。在全球前五大独角兽中，中国企业占据四席，在前十大独角兽中占据七席。 据最新数据观察，过去五年中国创投行业整体呈现稳步向上发展态势，截至2019年5月底，已备案创业投资基金7,055只，基金规模1.01万亿元，中国创投基金规模已超过美国。可以看到，资本与技术的高效结合，将推动中国供给侧改革的深化和经济结构的转型升级，在此过程中，中国的创投行业将显示出前所未有的增长潜力。 《白皮书》内容摘要 一、全球创投风投总投资金额在持续攀升，资金在向中后期优质项目聚集。 据统计，2018年全球创投市场累计发生投资案例1.7万起，投资总金额约2966亿美元，约2万亿人民币，较2017年同比增长34%，全球创投风投市场投融资活动持续活跃。 另外，由于优质项目的稀缺性，加上资本又有追求稳定回报，渴望尽快退出的特性，资金正向少数且优质的头部项目项目聚集，2018年中后期项目，平均投资金额上升最为明显，从2017年的7,940万美元上升至1.5亿美元，同比上升89%。我们预计，未来全球创投资金会更倾向于向中后期方向去发展，从而对更早期阶段的项目融资造成挤压，这在未来可能也会成为一个比较持续的现象。 二、在行业上，医疗健康和人工智能成为2018年创投的“风口”。 不仅是在中国，在全球来看，人工智能、自动驾驶、智慧出行、生物技术等，是绝大多数创投领域关注的方向之一。尤其在大健康领域，2018年，全球医疗产业总融资金额高达418亿美元，远高于2017年310亿美元的高点，增长34.8%。长期以来，生物技术和医疗健康一直是最活跃的领域之一，随着人口老龄化、高端医疗的需求增加，医疗消费市场将持续快速增长。 人工智能领域因为有巨大的想象空间，融资金额仍持续增加，2018年人工智能领域投融资总额为198亿美元，较2017年的120亿美元增长78亿美元，同
创业投资有限公司项目运作流程 为适应市场经济的最新形势，探索PE投资的发展新模式，为各位股东谋取最大收益。本公司将本着勤勉尽责的态度，在风险可控的情况下，充分发挥管理团队的资源和优势，以保障拟投资企业上市的成功性。 一、项目投资模式 1、投资标的：优质成长企业的Pre-IPO投资项目（前期仅投资管理团队保荐上市的企业）； 2、行业选择：受益于城市化、消费升级、产业升级、全球化分工的产业； 3、企业地位：行业领导者或区域市场领导者，或具有成为行业领导者的潜质； 4、管理团队：诚信、勤勉、稳定、和谐，具有丰富的行业经验； 5、投资方式：以股权投资为主； 6、投资比例：通常投资占股5%-10%，成为企业非控股的主要股东之一； 7、项目管理：在充分信任已投资企业管理团队的基础上，通过本公司保荐代表人参与企业的上市辅导、改制、保荐上市等一系列资本运作以及通过企业董事会或者派遣财务总监参与重大经营决策使之朝着我们期望的方向发展。 二、项目的运作流程 1、项目调查筛选 充分利用管理团队的资源和优势，从已经被证券公司或者地方政府立项的备选企业中挖掘具有上市潜力的优质成长性企业作为本公司调查筛选的对象。项目调查筛选需要填写《企业基本信息表》（附件1），建立备选档案库。对筛选后有
意向的项目企业，公司管理团队必须提供较为完善的项目调查报告。内容包括：?企业简介：产品或服务、历史沿革、股东方及其变化、组织结构等。 ?市场分析：潜在市场规模、目前市场份额、市场营销策略等。 ?竞争优势：行业地位、主要竞争对手情况、公司竞争优势和劣势。 ?管理队伍：企业创始人、主要管理人员和技术骨干简历。 ?财务信息：过去三年及最新一期的财务报告（最好含附注）。 ?融资计划：发展计划、资金需求、融资方案、销售及盈利预测。 ?其他需求：需要提供的其他具体协助。 2、项目评估判断 重点是评估判断项目企业上市的可行性（是否能够获得证监会的首发核准）。管理团队不仅要充分发挥其专业经验和优势，而且从证券公司内核情况、证监会发行处内部沟通情况、企业及主承销商公关能力情况等多方面评估项目企业上市的风险。 3、项目投资决策 项目企业投资经过管理人股东会审议通过后，确定入股数量和入股价格，提交《项目投资商业计划书》，经全体股东签字确认后（若有股东不同意，则该股东可不参与该项目投资）进入项目投资实施阶段。 4、项目投资实施 全体股东签字同意后，本公司按照项目企业融资的时间办理入股手续和工商登记变更。 5、项目投资过程监控 本公司管理团队严密监控已投资的项目企业经营管理和上市运作情况。主要
我国风险投资现状调查报告 学院经济学院 专业金融学 年级10级 姓名刘影 学号101702033
我国风险投资发展现状及存在的问题 一、我国风险投资行业发展现状。 1 、我国风险投资的规模 我国的风险投资始于二十世纪八十年代，在国家科委和银行的支持下，相继成立了中国新技术创新投资公司、中国招商技术有限公司等一批早期风险投资企业。1991年国务院在《高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》中指出，可以在高新技术产业开发区设立风险投资基金或创办风险投资公司。北京、深圳、上海等地区更是抓住机遇，顺应潮流，建立自己的科技风险投资业。在市场经济的大潮中，中国的风险投资事业已经有了较大的发展。截至2007年底，全国从事风险投资的机构已超过400家。在中国的风险投资机构管理的风险资本总量超过1205.85亿元，在风险投资方面，2007年风险投资总额达398.04亿元以上，风险投资项目数也高达741个项目，平均每家风险投资机构管理的资本额达到8.492亿元， 2008年，中国风险投资机构的投资趋向谨慎，全年风险投资金额为339.54亿元人民币，共投资了506个项目。在世界金融危机的影响下，本土VC（venture capital风险资金）追赶外资VC的速度大大加快，到2009年，本土VC已全面赶超外资。2009年，由外资机构主导的投资总量为133.50亿元，占总投资额的42.16%；本土机构主导的投资总量为183.14亿元，占总投资额的57.84%。 2 、我国风险投资资本的主要集中领域 在投资领域方面，20世纪90年代，风险投资在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。但与以往扎堆投资互联网行业不同，目前新一轮风险资金投资潮热衷传统项目，教育培训、餐饮连锁、清洁技术、汽车后市场等都是投资热点。传统行业一旦形成连锁品牌，很容易形成整体效应，而且像餐饮连锁、连锁酒店等行业在中国市场前景广阔，属于成长性很好且回报非常稳定，受到风投青睐势在必然。 3 、我国风险投资的集中地区 由于经济实力和科技基础的差异，风险投资在我国的发展也是极为不平衡的。资料显示，我国的风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区，主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地，其中上海的风投机构数目最多，但在资金总量上比深圳小，北京虽然机构数目较少，但管理的资金却较多。它们一方
新创事业的机会 前言 虽然创业机会的辨识和信息的搜寻，通常是创业过程中，第一个被考虑的重要关键步骤(Christensen, Madsen, & Peterson, 1994; Shane & Venkataraman, 2000)，不过却是少有实证研究在于此一过程的研究。Venkataraman (1997)指出大多数的人都忽略了在创业研究中，创业机会是来自何处的问题。Venkataraman (1997)提出三个在于人与人之间主要不同的地方，以协助我们了解，为何有些人可以辨识出某些机会，而有些人却没有办法辨识机会，其分别为知识的不同、认知(cognitive)不同、以及行为的不同。 如果点子不能称为机会，那么机会是什么?能被称为机会的，必须具备以下特质：够吸引人、有耐久性、有及时性，而且能替买主或使用者创造或增加价值的产品或服务 (Timmons1999）。「机会」，是利用点子和企业家的创意，所创造或建立而成的。「机会」可比喻为像是核子反应过程中的粒子碰撞，或是在海上酝酿中的飓风一般。点子会在某一个时间点，和现实状况及企业家的创意产生相互作用，而相互作用之下的产品，便是机会。机会都是在实时(real time)下存在或被创造出来，所以才有所谓机会之窗。一个企业家如果想要抓住机会，那么这扇窗不但要开着，而且要开得够久。 Greenberger及Sexton（1988）的研究指，创业者之所以想要创业的原因之一，就是在市场上发现机会。Olive（2001）自创业者个人的事业发展角度，将创业流程区分为8个步骤，第一个步骤是成为创业家，第二个步骤就是精选一个创业机会。Lussier（1995）将许多不同学者的研究加以归纳，并总结为15项影响创业成功的关键因素，其中之一便是市场时机的掌握。 Timmons（1999）在他所着Creating New Venture一书上所提出的创业管理模式中，他认为成功的创业活动，必须要能将机会、创业团队和资源三者做出最适当的搭配，并且也要能随着事业发展而做出动态的平衡。创业流程由机会所激活，在取得必要的资源与组成创业团队之后，创业计划方得顺利推展。 机会的辨识
不确定性决策 案例一： 美国维萨公司的营销战略与万事达卡公司的竞争策略 (1)乐观主义管理者 大中取大选项（使最大的可能收益最大化）——乐观：好中选好。 上表可选择：1400、1800、2400、2800万美元，最后设定2800万美元。 (2)悲观主义管理者 小中取大选项（使最小的可能收益最大化）——悲观：差中选好。 上表可选择：1100万美元、900万美元、1500万美元、1400万美元，最后设定1500万美元。 （3）“遗憾”最小化管理者 大中取小选项——遗憾：最高当中选最低。根据上表计算得： 万美元、700万美元。大中取小选项会使最大化遗憾最小化。通过选择应为：700万美元收益的遗憾。 案例二： 2013年广州苏宁电器营销战略与国美电器股份竞争策略 （1）乐观主义管理者 大中取大选项（使最大的可能收益最大化）——乐观：好中选好。
上表可选择：33亿元、21亿元、31亿元、37亿元，最后设定37亿元。（2）悲观主义管理者 小中取大选项（使最小的可能收益最大化）——悲观：差中选好。 上表可选择：18亿元、9亿元、19亿元、27亿元，最后设定27亿元。（3）“遗憾”最小化管理者 大中取小选项——遗憾：最高当中选最低。根据上表计算得： 大中取小选项会使最大化遗憾最小化。通过选择应为：6亿元收益的遗憾。 案例三： 某项风险投资项目建设问题如下损益值表 1）按“大中取大法”决策方法选择一决策方案。 2）按“小中取大法”决策方法选择一决策方案。 3）按“最小最大后悔法则”决策方法选择一决策方案。 解： （1）按“大中取大法”决策方法选择方案为： 建设大型项目的最大收益为：200万元 建设中型项目的最大收益为：150万元 建设小型项目的最大收益为：100万元 在各最大收益中再选取最大，最大值为200万元，所以选择建设大型项目。（2）按“小中取大法”决策方法选择方案为： 建设大型项目的最小收益为：—20万元 建设中型项目的最小收益为：20万元 建设小型项目的最小收益为：60万元 在各最小收益中选取最大，最大值为60，所以选择建设小型项目。 （3）按“最小最大后悔法则”决策方法选择方案为：
投资创业计划书范例 关于《投资创业计划书范例》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。 每个成功的人都有一份计划书，一份好的计划书能助你事半功倍。那么创业计划书要怎么写呢？下面请看小编给大家带来的投资创业计划书的写作方法！！ 投资创业计划书写作方法！一、创业计划书 是创业者计划创立的业务的书面摘要。 它用以描述与拟创办企业相关的内外部环境条件和要素特点，为业务的发展提供指示图和衡量业务进展情况的标准。 通常创业计划是市场营销、财务、生产、人力资源等职能计划的综合。 写好创业计划书要思考的问题： (一)关注产品 (二)敢于竞争 (三)了解市场 (四)表明行动的方针 (五)展示你的管理队伍 (六)出色的计划摘要 二、创业计划书的内容 一般来说，在创业计划书中应该包括创业的种类、资金规划及基金来源、资金总额的分配比例、阶段目标、财务预估、行销策略、可能风险评估、创业的动机、股东名册、预定员工人数、具体内容一般包括以下十一个方面： (一)封面 封面的设计要有审美观和艺术性，一个好的封面会使阅读者产生最初的好感，形成良好的第一印象。 (二)计划摘要 它是浓缩了的创业计划书的精华。 计划摘要涵盖了计划的要点，以求一目了然，以便读者能在最短的时间内评审计划并作出判断。 计划摘要一般包括以下内容： 公司介绍; 管理者及其组织; 主要产品和业务范围; 市场概貌; 营销策略; 销售计划; 生产管理计划; 财务计划; 资金需求状况等。 摘要要尽量简明、生动。特别要说明自身企业的不同之处约捌笠祷袢〕晒Φ氖谐∫蛩亍?/p> 三)企业介绍
这部分的目的不是描述整个计划，也不是提供另外一个概要，而是对你的公司作出介绍，因而重点是你的公司理念和如何制定公司的战略目标。 (四)行业分析 在行业分析中，应该正确评价所选行业的基本特点、竞争状况以及未来的发展趋势等内容。 关于行业分析的典型问题： (1)该行业发展程度如何?现在的发展动态如何? (2)创新和技术进步在该行业扮演着一个怎样的角色? (3)该行业的总销售额有多少?总收入为多少?发展趋势怎样? (4)价格趋向如何? (5)经济发展对该行业的影响程度如何?政府是如何影响该行业的? (6)是什么因素决定着它的发展? (7)竞争的本质是什么?你将采取什么样的战略? (8)进入该行业的障碍是什么?你将如何克服?该行业典型的回报率有多少? (五)产品(服务)介绍 产品介绍应包括以下内容：产品的概念、性能及特性;主要产品介绍;产品的市场竞争力;产品的研究和开发过程;发展新产品的计划和成本分析;产品的市场前景预测;产品的品牌和专利等。 在产品(服务)介绍部分，企业家要对产品(服务)做出详细的说明，说明要准确，也要通俗易懂，使不是专业人员的投资者也能明白。一般地，产品介绍都要附上产品原型、照片或其他介绍。 (六)人员及组织结构 在企业的生产活动中，存在着人力资源管理、技术管理、财务管理、作业管理、产品管理等等。而人力资源管理是其中很重要的一个环节。 因为社会发展到今天，人已经成为最宝贵的资源，这是由人的主动性和创造性决定的。企业要管理好这种资源，更是要遵循科学的原则和方法。 在创业计划书中，必须要对主要管理人员加以阐明，介绍他们所具有的能力，他们在本企业中的职务和责任，他们过去的详细经历及背景。此外，在这部分创业计划书中，还应对公司结构做一简要介绍，包括：公司的组织机构图;各部门的功能与责任;各部门的负责人及主要成员;公司的报酬体系;公司的股东名单，包括认股权、比例和特权;公司的董事会成员;各位董事的背景资料。 经验和过去的成功比学位更有说服力。如果你准备把一个特别重要的位置留给一个没有经验的人，你一定要给出充分的理由。 (七)市场预测 应包括以下内容： 1、需求进行预测; 2、市场预测市场现状综述; 3、竞争厂商概览; 4、目标顾客和目标市场; 5、本企业产品的市场地位等。 (八)营销策略 对市场错误的认识是企业经营失败的最主要原因之一。 在创业计划书中，营销策略应包括以下内容： (1)市场机构和营销渠道的选择;