Chartered Financial Analyst
CFA 一级考试知识点总结Stanhope
CFA一级知识点总结
Ethics 部分
Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in
1.Financial market
2.Investment profession
6个code of ethics
1.Code 1—ethics and pertinent d persons
a.
2.Code 2---primacy of client’s interest
a.Integrity with investment profession
b.客户利益高于自身利益
3.Code 3---reasonable and independent
a.必须注意reasonable care
b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！
4.Code 4---ethical culture in the profession
a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去
做，要所有人共同去做
5.Code 5---ethnical culture in the capital market!
a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对资本市
场的trust！
b.Capital market是基于
i.Fairly pricing of risky assets；
ii.Investors‘ confidence
6.有关competence—能力---competence
7个standard of professional conduct
1.Standard 1---professionalism---knowledge of law
a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law；
b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！
c.Knowingly---know or should know
d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop，then must dissociate
from the violation！必须从其中分离出去!
i.Remove name from the written report;
ii.Ask for a different assignment
e.并不要求向有关部门report！（do not require）
f.向CFA 进行书面报告report--encouraged to so
2. Standard 1 ---professionalism---integrity of capital market
a.Bias from client or other groups—listed company，controlling shareholder！
b.Bias from sell side analyst
c.Buyer side client—
d.Issuer paid report---只能接受flat fee for their work
e.
3.Standard 1 ---professionalism---misinterpretation—不能误导客户，不能剽窃其他人
的研究成果
4.Standard 1 ---professionalism---misconduct---
5.Standard 2---integrity of capital market
a.不能使用非公开信息！---material nonpublic information---
b.mosaic theory---conclusion from analysis of public and non-material nonpublic
information
6.standard 3—duties to clients
a.Loyalty, prudence and care---
i.如何定义客户？---考虑最终受益人！---雇佣我们的人未必就是我们
的客户，要考虑最终受益人！
ii.Soft dollar---when a manager uses client brokerage to purchase research report to benefit the investment manager---比如，作为基金
公司，使用证券公司的席位进行交易，肯定会支付一定的费用，这
些费用来自客户，所以基金公司只能用这些soft dollar为客户服
务！
b.Fair dealing---
i.对所有客户要公平客观
ii.个别的客户要求，可以征收premium的费用之后，是可以做的！
条件是，其他的分析都已经公布给其他客户了
iii.More critical when changes recommendation
iv.Investment action---taking investment action based on research recommendation
v.Prorated the allocation
c.Suitability
i.了解客户的经验，风险和回报目标
ii.要有书面目标—至少一年进行更新！
iii.是否和客户的书面目标相符合？
iv.是否符合客户的整个total portfolio的投资目标？
v.必须理解其投资组合的constraints，只能进行符合其书面目标的投资推荐！
1.Investment policy statement—IPS---risk tolerance，return
requirement， investment
2.Constraint---time horizon, liquidity needs, tax concerns, legal
and regulatory factors, unique circumstances
d.Performance presentation
i.这里有performance presentation的规定，同时在GIPS里面也有类
似规定！其区别是
1.一个是自愿的---GIPS，一个是必需的；
2.一个是针对公司—firm wide，一个是针对个人member和
candidate
3.GIPS要求公司to use accurate input data and approved
calculation method, to prevent the performance record in
accordance with a prescribed format
e.Preservation of confidentiality---必须保密---可以不保密的情况
i.违法行为
ii.法律要求进行披露
iii.Client或者prospective client同意披露
iv.以现行法律为准
v.CFA进行investigate
固定收益债券，金融衍生品和alternative investment 部分
Nonrefundable bond是指不能通过发行新的债券还旧债
Sinking fund provisions---偿债基金条款---为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。有两种方式进行：
1.Cash payment---通过抽签形式进行
2.Delivery of securities---购回债券---当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便
宜！
有利于发行者的条款：
1.The right to Call
2.Accelerated sinking fund provision---加速偿债条款—有利于发行者，发行者可以选
择是否多还一些本金
3. Prepayment option
4. A cap on floating coupon rate
有利于持有者的条款
1.Conversion provision
2.Floor
3.Put option
购买债券融资的方式有两种
1.Margin call证券作为头寸----保证金的利息要比rep agreement的利息要高！
2.回购交易repo agreement----实际上是一种抵押融资---大多数的bond-dealer融资采
用repo agreement
Duration---
1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%，债
券的价格变化百分之几？
2.利率风险和久期的关系---从概念上来讲，久期本身就是衡量债券价格利率风险的
指标！----正比关系，久期越大，利率风险越大！
3.价格收益率曲线的斜率---价格收益率曲线的一阶导数！P
4.需要多长时间将现金回收？
什么是yield curve----
债券的maturity和yield之间的关系叫做yield curve！
Maturity
对于投资者来说，callable bond和prepayable bond的不利之处有几个：
1.现金流难以估计
2.当再投资风险增大的时候，也就是利率降低的时候，发行者开始call the bond或者
提前偿还，导致再投资风险增大；---利率风险跟再投资风险是成正比的！
3.价格上升到空间被削弱！
什么时候持有者的再投资风险加大？
1.Coupon比较高；
2.发行者有一个call option；
3.Prepayment option—发行者可提前返还
信用风险的几种形式
1.Credit spread risk
2.Default risk
3.Downgrade risk
流动性风险---即使持有到期，同样存在这种风险—因为估价的时候需要MKM！mark to the market！
1.Bid-ask spread
2.保证金交易情况下流动性差，需要缴纳保证金！
波动性风险---当波动性提高的时候，option的value会升高—那么对于有call option的债券来说，则这个callable bond的价值降低；对于有put option的债券来说，这个puttable bond的价值升高！---重要结论！！！
Value of callable bond=value of option-free bond-value of the call
Value of putable bond= value of option-free bond+ value of the put
Overview of bond sectors and instruments
美国财政部发行债券的auction制度—
1.Regular cycle auction---single price
2.Regular cycle auction-multiple price
3.Ad hoc auction system
4.Tap system----issuance and auction of bonds identical to previously issued bonds
T-bill---不超过一年，零息债券，打折销售
T-note---2-10年，有coupon， non-callable
T-bond---20年或者30年
TIPS—treasury inflation-protected securities 通货膨胀保护债券
?面值par value开始是1000美金；
?后面每半年按照CPI指数进行调整；
最后的本金，即使通货紧缩导致调整后的面值小于1000美金，也要支付1000美金
On the run是指新发的债券---流动性更强，反应了现行市场的信息！
Debenture是无抵押的债券---they are unsecured！
各种常见债券形式
1.MBS---抵押担保证券---
a.由pool of mortgage loan担保，不仅提供抵押，更提供CF来还债；
b.债券的抵押就是由pool of mortgage来构成
2.Collateralized mortgage obligation---CMO抵押责任证券
a.有不同的档tranche；
b.有多个正规级和一个剩余级的tranche；
c.每个正规级都同时支付利息，但是本金按照每个正规级的优先级优劣进行
偿还；
d.剩余级又叫Z tranche，仅仅计算本金和利息，在所有的正规级支付完毕之
后才会进行清偿本金和利息！
3.Mortgage passthrough security抵押转手证券
a.内部无优先级的区别；
b.在首先扣除管理费等之后，Pool of mortgage是按照比例进行支付；
c.因为是按照比例支付，每个持有人都有一个prepayment risk；
d.有多元化的好处， prepayment的风险；
4.ABS资产支持证券
a.将流动性差的证券转换成流动性好的证券
b.成立SPV，提高了原有信用等级，
c.即使母公司破产， SPV的资产也不会受到影响
d.SPV的信用等级和原公司的等级可能不同
Pre-refunded bond---已经为回购该证券准备好资金，放入了共管账户escrow account中去了
Corporate bond issuance公司债券的发行
1.一次发行完毕；
2.Sold on firm-commitment basis；
3.包括的bond只有单一coupon rate和到期日
Medium term note MTN---中期票据
1.登记一次，多次发行；---securities can be placed on the shelf
2.不是通过承销—firm commitment，而是通过best-effort进行销售
3.到期日可能是9个月到100年！
4.可以是固定息票和可以是浮动息票
Structured note 结构性票据
1.普通债券和金融衍生品结合起来的债务工具；
2.专门面向一些特殊要求的机构投资者；
3.机构投资者有时候受到限制，不能投资某些金融产品，通过结构性票据可以达到目
标
Commercial paper 商业票据
1.270天以下；
2.Unsecured
3.无利息，一般贴现发行；
4.一般持有到期；---like T-bills, commercial paper is issued as a pure discount security
and makes a single payment equal to the face value at maturity;
Directly-place paper
Dealer-placed paper
Negotiable CDs可转让存单
1.银行发行卖给客户的；
2.代表银行的承诺支付一定的利息和本金
3.不能提前撤销，但是可在二级市场买卖
bankers acceptance银行承兑汇票
1.用于国际贸易；
2.无利息产生；
3.银行承兑汇票可以买卖；
4.二级市场流动性差，买卖的可能性有限
一级市场的债券发行的三种方式
1.承销underwriting
2.最大努力best –effort
3.私募 private placement---利息高来compensate 比较低的流动性
价格决定的两种方式:
1.Negotiated offering
2.Auction process
二级市场包括的几种交易：
1.交易所
2.电子交易
3.OTC
4.做市商市场
Understanding yield spread
FED才采用的几种方式来管理短期利率
1.Discount rate
2.Open market operation
3.Bank reserve requirement
4.Persuading banks to tighten or loosen their credit policy
利率期限结构的各种理论
1.期望理论pure expectation theory
a.远期利率由即期利率决定；
b.如果即期利率期望会升高，远期利率会比即期利率更高
2.流动性偏好理论liquidity preference theory
a.投资者希望持有流动性较好的债券
b.长期债券的流动性差，故利率要高
3.市场分割理论market segmentation theory
a.远期利率和即期利率是分离的
b.市场上存在着有不同期限偏好的投资者，有的喜欢远期，有的喜欢即期
利率期限理论和收益率曲线的形状
1.期望理论没有针对哪种图形形状
a.即期利率期望升高-------向上倾斜
b.即期利率期望下降-----向下倾斜
2.流动偏好理论----可能是任何一种形状
a.收益率曲线将有一个向上的偏差----但是不一定是向上倾斜的
3.市场分割理论
a.可能是任何一种形状
b.Supply和demand会决定不同maturity的yield
c.Under preferred habitat theory，在一定maturity附近的收益率高的话，可
以induce 投资者购买超出其偏好的maturity的债券
即期利率
1.即期利率根据期限变化
2.注意即期利率和YTM的区别！！！
绝对收益率差=高收益率债券的收益率-低收益率债券的收益率
和相对收益率差=绝对收益率差/低收益率债券的收益率
Yield ratio=higher yield/lower yield
Yield spread的影响因素
1.内含期权影响yield spread----含有call option或者prepayment option的期权，投资
者要求更高的yield sprea；
2.投资者对Puttable bond的yield spread的要求会比普通bond期望要小；
3.发行量大的债券的流动性好， yield spread要求小
4.税收等价收益率---为了将免税的bond和缴税的bond的收益率进行比较----
a.taxable-equivalent yield=tax-free yield/(1-T)
Introduction of the valuation of debt securities
1.Price-yield profile---描述市场上债券market yield和债券价格的图形；
2.不管yield多少，当bond快到期的时候，其价格永远是向par value接近；
3.在市场利率不变的情况下，溢价债券随时间推移，价格慢慢下降，到期的时候达到
面值；
4.折价证券的价格随着时间的推移价格上升，到期的时候达到面值；
5.平价债券的价格随着时间的推移价格不变
以上3，4条可以根据图像理解记忆！！！
Yield measures, spot rates, and forward rates
债券的三个收入来源：
1.Coupon
2.Principal recovery
3.Reinvestment income
现行收益率current yield=annual cash coupon payment/bond price---注意是bond price而不是面值！
YTM的几个假设：
1.持有到期；
2.无违约风险
3.再投资收益率等于YTM
4.无回购
YTM实际上也就是一个内部收益率！
BEY的广义理解-----已经在后面有过解释！
几个概念的理解：
1.Yield to call
2.Yield to first call
3.Yield to first par call
4.Yield to worst---各个yield的比较最差的一个
5.Yield to refunding再融资收益率---现在可赎回，但是有条款规定在一定期限内
不得赎回
a.The bond that are callable, but not currently refundable, can be called using
funds form sources that are not from the issuance of a lower coupon bond
6.Yield to put
7.Cash flow yield 现金流量收益率
a.针对MBS和ABS等每个月有CF的情况
b.BEY=[(1+CFY)^6-1]*2
影响再投资风险的因素：
1.Higher coupon
2.Longer maturity
比较不同的coupon frequency的债券的收益率的大小----通过BEY进行转换比较！！P113例题
Bootstrapping逐层剥离法
1.有两个功能---
a.计算即期利率
b.计算远期利率
2.关键是要的对该方法有个比较深刻的理解
3.注意看清楚是annual的还是semiannual的！！！非常重要！
名义利差 nominal spread
1.不适用含有期权的option
2.直接是不同两个YTM的值相减；
3.采用YTM这样一个单一的discount rate计算CF，忽略了spot rate对于不同的
maturity不是线性的，存在一定的局限性
Z利差Zero-volatility spread---也叫静态利差---ZS
1.是在每一个treasury spot rate基础上加上一个相等的ZS，计算得到的；
2.如果spot rate的yield curve是flat的，则两者没有差别---所以，the deeper the
benchmark spot rate curve, the greater the difference between the two spread;
3.Z利差和名义利差的差距取决于：
a.Coupon rate---票面利率越大，差距越大
b.Maturity越长，差距越大
Option-adjusted spread---期权调整利差---OAS
1.OAS是个好东西；越大越好
2.Z利差=OAS+百分百形式的期权成本
3.由于内含期权的存在，导致债券以更高的价格来购买，这部分的差额叫做期权成本
4.名义利差和Z利差不适用于无期权的债券的利差
5.对于含有可赎回期权的债券，其Z利差一定会大于option-adjusted spread！
6.对于含有puttable option的债券，其Z利差一定会小于OAS！
Introduction of the measurement of interest rate
Coupon rate 越大，则interest rate风险越小！
对利率风险的计算，采用两种方法进行：
1.完全定价法----full valuation or scenario analysis approach
2.Duration/convexity approach
3.完全定价法更加准确，可以用于计算任何复杂的情况
4.而严格说来，久期方法则只能用于估算收益率曲线平行移动的情况
可以预见，当yield发生变化的时候，高的coupon rate，短的maturity的债券，其价格的变化比低coupon rate 长的maturity的债券的利率风险更小，债券的价格变动也小！！！重要结论！
正的凸性---
1.当收益率YTM增大，其价格的下降幅度变的越来越小，而当收益率较小的时候，
曲线比较陡峭，价格下降的幅度比较大！
2.价格和收益率是成反比的
3.收益率曲线凸向原点！
4.正的凸性说明，当债券的价格上升到时候，加速上升，当价格下降的时候，减速
下降！
5.对于债券持有者来说，正的凸性是一个好事情；
6.The price change in response to rising rates is smaller than the price change in response
to falling rates for option-free bonds!
Negative convexity负的凸性
1.Callable或者prepayable bond，其价格上升的空间被option限制；
2.根据图形可以看出，对于callable optionbond来说，当债券的收益率低于某个点
的时候，债券的价格不能继续上升，收益率曲线呈现负的凸性---这是有利于债券发行者的；
3.对于puttable bond 来说，当债券收益率高于某个点的时候，债券的价格不能继续
下降，收益率曲线呈现负的凸性----这是有利于债券持有者的；
4.不论是call 还是put option的债券，由于option的存在，其利率风险都降低了，
但是reinvestment的风险都增大！
久期duration
1.Maturity越高，coupon rate 越低，久期越小；
2.有效久期---effective duration=(bond price when yield fall-bond price when yield
rise)/(2*initial price*change in yield in decimal form)=[(V-)-(V+)+/*2V0*(?y)+
3.有效久期是一个比较preferred的方法，可以用于计算option-free的bond或者含
有option的债券；
麦考利久期和修正久期都是没有考虑option对现金流的影响，仅仅考虑了CF from the bond计算得出的！！！
麦考利久期
1.是基于以年为单位的久期；
2.是最早的久期度量
3.只适用于option-free bond！
Modified duration 修正久期
1.也不适用于含有option的bond
2.对于不含有期权的债券来说，有效久期和修正久期非常接近；
3.Modified duration=macaulay duration/(1+periodic market yield)
4.
久期
1.久期是收益率曲线的斜率，是价格收益率曲线的一阶导数
2.是所有现金流量的加权平均
Portfolio的久期
1.是其market value的加权平均
2.投资组合的两个局限
a.不同的债券的期限不同
b.投资组合的久期只能衡量收益率曲线平行移动的情况
c.只能衡量收益率变化比较小的情况
凸性
1.是价格收益率曲线的二阶导数；
2.Convexity越大，越弯曲，通过duration计算出来的price change的误差就越大
3.Duration的计算实际上是衡量在变化比较小的时候，将收益率曲线的变化近似成
直线的变化来估计
4.基于duration计算出来的债券的价格的变化，比实际的变化要大----价格的实际变
化实际上要小些！----因为收益率曲线是弯曲的，而不是直的---根据图形理解记忆！
5.Percentage change in price=duration effect +convexity effect=[-duration*?y + convexity
*(?y)^2+*100
6.Convexity 是一个好东西！使得价格上升到更多，下降的更小
7.Effective convexity考虑了由于内置的option对现金流的影响---是计算option 的
bond的正确方法
基点价值basis point
基点价值万分之一的收益率变化对价格变化的价值
1.Price value of one basis point=duration*.0001*bond value
2.可以用来计算利率风险
几点重要补充：
1.零息债券的duration 就等于其maturity的期限！
2.当市场利率下降时候，买入duration长的债券，卖出duration短的债券-----为什
么？
a.利率下降，债券价格上升， duration长的债券价格上升的幅度大！
3.含有option的bond，由于久期较小，所以interest risk就比较小！
不论是call 还是put option 其对于债券的价格影响都是使得价格相对利率的变动不明显---less sensitive！
Floating rate security其coupon rate随着市场的market yield会有变化，所以其价格对于市场的market yield的变化比较less sensitive！
关于债券
债券的收益水平如何影响债券的利率风险？
债券到期时间越长，利率风险越大，成正比；
票面利率（coupon rate）越大，利息风险越小，成反比；
不论债券包含call或者put，那么bond的价值都会对于利息的变化变得不敏感，所以该债券的duration会下降；
对于callable bond，当市场利率上升， bond的价格下降， callable bond 和一般bond 一样价格下降，但是当市场利率下降时， bond的价格上升， call option又会影响到bond的价格上升，发行者会选择行使该call option。
当interest rate 的volatility增加，债券的option 不论是put 还是call 的价值都增加。对于callable bond， callable bond=value of option-free bond-value of the call option.由于call 的价值增加，所以整个callable bond的价值变小了，而对于putable bond 来说，由于put的价值增大，整个puttable bond 的价值也增加了
零息债券由于没有coupon payment，所以没有reinvestment 风险
所谓利率风险interest rate risk，是指市场利率发生变化的时候，债券的价格变化的风险。由此产生了久期的概念。可以说是先有了interest rate risk，人们才觉得为了衡量interest rate risk而引入了久期的概念！由此可以断定，利率风险和久期关系是非常密切的: 他们永远是同方向变动的，成正比关系，而且他们本身就是说同一个事情的！（见下表）
关于利率风险：
最重要的一点：利率风险和bond的久期成正比关系，看利率风险首先看其久期；
零息债券的coupon为零，coupon和久期成反比，所以和其他同样的非零息债券相比，零息债券的利息风险最大――――内置的option不论是put 还是call都降低了bond的利率风险；
没有option的bond，收益越高，久期越低，利率风险越低-重要-可以从市场收益率曲线上得到证明---看曲线斜率
Bond value
Par value
Market yield
如何理解coupon rate和久期成反比？
Coupon很小，则说明coupon在整个bond中占的比例很小，需要更长的时间才能偿还。
一个债券只有当有option的时候才会有volatility的风险，比如：call option put option，prepayment option等等。如果没有这些option则interest rate volatility不会影响到债券的价格
利息风险，利息敏感度，和久期实际上就是一个意思!
如何理解coupon rate 增加， interest rate风险降低？
1.Coupon 增加，说明coupon部分占整个bond的价值部分大，当利率发生变化
时，由于剩余的部分的价值小，所以bond的价格变动会小些，所以ir的风险降低；
2.Coupon和久期成反比， coupon增加，久期减小，所以ir 风险降低
债券估价的五个因素
1.债券价值和投资者要求的收益率成反比-见上图；
2.投资者要求的收益率高于coupon rate，溢价发行，反之折价发行
3.当债券接近到期日时，则债券的价格接近其面值
4.长期债券的利率风险大于短期债券；
5.债券价值对市场利率的敏感性不仅与maturity有关，而且也与债券所产生的预期
未来现金流的期限结构有关，即与coupon的大小有关
市场价格
年期债券
关于久期
是衡量债券价格利率风险的指标，久期越大，债券利率风险越大
是考核收益率变化之后，债券价格变动的敏感程度；一定的利率变化，久期越大，那么债券的价格变化越大，反之越小。是债券的价格对于收益率的变化的敏感系数；
是价格收益率曲线的斜率；
需要多长的时间将现金回收？ ---麦考利久期
收益率变动1%，债券价格变动多少？
久期与maturity成正比，而与coupon rate成反比；
Duration=-% change in price/change in yield
Yield curve risk:
久期无法衡量投资组合中收益率曲线不平行移动所导致的收益率变化
Lower coupon rate的债券，其久期比较大，但是其再投资风险会小一些，因为发行者不太会因为支付了太多的利息（基于coupon rate 进行计算）而考虑提前偿还。所以再投资风险比较小。
再投资风险：
利率与再投资风险成反比；
以下条件发生则再投资风险增大：
1.Higher coupon rate
2.有call option
3.可摊销证券—an amortizing security
4.Prepayment option
5.利率降低，提前还款的可能性增大，收到还款的再投风险增大
逐层剥离法bootstrapping方法：该方法的关键之处在于：将市场上所有带票面利息的债券看成是许多个coupon和principal payment的零息债券，这样就可以计算其即期利率—spot rate。而spot rate 本身就是零息债券的即期收益率。通过计算半年，一年，两年等等即期收益率，亦即spot rate，可以计算得出债券的利率期限结构！
利率期限结构，收益率曲线，逐层玻璃法，零息债券， STRIPS是相互联系在一起的，而不是分离的！
我们计算的收益率曲线是针对零息债券计算得出的，但是实际上很多债券都是带有coupon的，不是零息债券。但是我们又必须根据带票面利息的债券来描绘收益率曲线，只有将息票支付看成是一个个微小的零息债券，这样每个带票面利息的债券就是由多个微小的零息债券和本金零息债券共同构成。
该方法有两个功能：
1.可以计算即期利率：开始都是从最短的即期利率（如半年即期利率）开始计算，
可以计算出一年的即期利率，两年即期利率。。。。。。。。。
2.可以计算远期利率：公式是可以理解的
债券的名义利差和Z利差—静态利差：两者差距大小取决于以下几个因素：
1.票面利率越高，差距就越大---为什么？这就是为什么MBS的分摊性债券，两个利
差直接的差距最大
2.偿还期限越长，差距越大
3.本金偿还结构---跟1， 2 还是相联系的
静态利差实际是考虑了收益率曲线在内的利差！
名义利差：
1.没有考虑利率的期限结构的影响didn’t take into consideration the term structure of
the interest rate.
2.不能用于含有option的期权的利差---当然静态利差也不能用于含有option的利差
静态利差的计算显然更加合理了：首先静态利差考虑了在每期coupon支付的利息进行折现的时候采用了不同的折现率，而不是像名义利差那样，所有的折现率都是按照YTM进行折现。具体例子见CFA Notes Book 5的Page 129例题。
Derivative market and instruments
远期合约：交易在将来发生，但是价格现在确定好
Future contract----在交易所交易，标准化，无不履约风险
Swap---是一系列的远期---包括利率互换和货币互换
股权远期合约 equity forward contract
1.一般的远期合约可以有两种交割方式，现金和实物，但是股权远期只能采用现金
交割；
2.股权的Div通常不包括在equity forward contract里面！
3.基于债券的远期必须在债券到期之前进行交割！
4.T-bill的价格一般是基于面值的一个percentage discount 报价，90天的T-bill以4%
的折扣的报价是：99%------90/360×4%=1%
Eurodollar---欧洲美元----是指美国以外的任何银行的美元---deposits in large banks outside the US denominated in USD
LIBOR----
1.银行间的美元loan之间拆借利息，
2.也是按年计算的利率！annualized rate based on 360 days year
3.记住是针对美元而言！
4.针对欧元借贷的银行间拆借利息叫做Euribor！---针对欧元！
远期利率协议forward rate agreement
1.利息的支付是发生在期末！
2.有两个期限---一个是forward本身的期限，另一个是贷款的期限
3.2×5 FRA中， 2是指合同到期的时间；5是从现在开始（包括这2个月合同到期的
时间）到最终利息支付的时间是5个月；
4.Payment to the long position=nominal principal*(floating –
forward)*(days/365)/[(1+floating* days/360)]
5.下图的1×4的4是指即期日到贷款到期日的期限总共是4个月！
Option market and contract
1.内在价值intrinsic value
2.时间价值 time value
3.Option value = intrinsic value + time value!
4.任何情况下，期权的价格不会超过其标的资产的价格！
5.Exchange traded or listed options交易所交易期权
6.OTC option场外交易的期权---机构投资者之间存在场外交易期权
7.三种不同的期权：
a.Financial options
怀念外婆随笔散文 怀念之亲情篇 我知道，她一直在静静地看着我，就如小时候抚着我的头一般温暖。 ——引子 生命中的许多东西，会随着时间的推移而淡忘，一如水洗墨痕，雨打芭蕉，慢慢的，便让我不会记起它曾经来过；可也会有些人和事，深深地埋在我内心最隐秘的角落，隐秘到我一度忽视它的存在。比如我的外婆，她的亡逝，发生在我年幼的时候，那时只觉得自己最亲近的人突然在生活中消失了，哭得稀里糊涂。就是现在，我也始终不能将那些零碎而又无比温馨的慈祥拼给自己一个完整的回忆。于是，我觉得自己该拼命写下些什么，不为别的，就为外婆那永恒的慈祥，也为我自己这永远的怀念！ 悄然离去 外婆的离去，悄然得让每一个亲人都没有丝毫的准备。虽然太多的情形都是后来听爸妈描述的，但我知道，每个亲人的心里，都带着很深很深的遗憾。 外婆去逝的那一天，天气很好，我的心情也不错，学校组织我们小学生看电影《焦裕禄》。尽管看得我们泪流满面，可大家都很珍惜这个一学期才一次的机会。看完电影回家的路上，我边走还边回想着电影的画面。突然哥哥从对面走来，
直直地对我说了句：“外婆死了！”不敢相信的我反问了一句。得到肯定的答复后，我的泪水与我的脚步一样跌跌撞撞。一起到了医院，一起坐着拖拉机送外婆回家，看着泪如泉涌的外公，早已哭干泪水的我，又放肆着自己的悲伤和泪水……回想起来，只怕外婆自己也没有准备好迎接死亡，仅仅是身体上有些炎症，仅仅是打了一针青霉素，仅仅是像平时一样出趟门……可亲的外婆，带着对亲人无限的眷恋远去了；可敬的外婆，背上还有不久前因为劝架留下的伤痕；可怜的我，再也不能享受外婆无比的疼爱了。 离去是悄然的，可留下的悲痛，却让每一个亲人都不能承受！慈祥的微笑 外婆给我的印象，一直是模糊的，就如同每次梦见她一样，只能依稀觉得是她。我知道，是她的微笑，是她那充满慈祥的微笑，深深地刻在我这个无知少年的脑海中。 幼时的我很调皮，让父母伤透了脑筋：一个人从高处往下跳练习轻功；把小伙伴的鞋子扔到稻田的中央；上学的时间在外面溜达……可只要是在外婆面前，我必定很乖，她始终微笑地看着我，仿佛有一种魔力，让我无法抗拒地听从她的教诲。 记忆中外婆很少来我家，唯一记得的一次是个寒冷的冬天，我和她围着火炉坐着。我高兴地为她表演魔术：把一枚硬币放到我戴的帽子里，然后戴回头上，煞有其事地舞弄两下之
宏观经济学重点 1、萨伊法则：是一种产品的供给产生了对另一种产品的需求，有多大供给就有多大的需求，整个社会的总供给与总需求必相等。因此，普遍的生产过剩是不可能的。 2、 凯恩斯革命：凯恩斯经济学从许多方面突破了传统经济学的思想束缚，拓宽了经济学的视角，运用一些新的概念、理论等分析工具对资本主义经济的运行进行了重新的解释，得出了一切与传统经济学对立的政策结论，从而在很大程度上改变了现代经济学的面貌。表现：①经济学研究中心转变②资本主义经济运行的常态③政府的作用 3、宏观经济的目标：①持续的经济增长②充分就业③价格稳定④国际收支平衡 宏观经济学：是把整个经济总体作为考察对象，研究其经济活动的现象和规律，从而产生许多经济理论。联系：①相辅相成，构成整体②微观是宏观的基础。 区别：微观经济宏观经济 研究对象单个经济单位整个经济 解决问题资源配置资源利用 中心理论价格理论国民收入理论 研究方法个量分析总量分析 代表人物马歇尔1890《经济学原理》凯恩斯1936《就业、利息和货币通论》 4、公共产品：是政府向社会和私人提供的各种服务的总称。 特征：①同时具有非“排他性”和非“争夺性”②具有“排他性”，不具有“争夺性”。 5、私人产品：是指一般生产要素供给者通过市场经济所提供的产品和服务，它由私人或厂商所提供。 特征：①具有“排他性”②具有“争夺性”。 6、政府的经济作用：①政府直接控制②政府提供公共产品的社会消费③政府通过稳定财政政策和货币政策控制通货膨胀和失业率④政府从事生产⑤政府提供社会福利保障 7、市场失灵：市场经济由于其纯理论所假定的前提无法实现，使得市场经济并非万能，不可能发挥其理论上的经济效率。 8、转移支付：是指从整个国家的利益出发对某些人进行的无偿支付。 9、洛伦茨曲线：是反映收入分配平均程度的曲线。看图 OI表示国民收入百分比，OP表示人口百分比，连接两对角线OY的是绝对平均曲线。对角线上的任何一点都表示：总人口中每一定百分比的人口所拥有的收入，在总收入中也占相同的百分比。OPY是绝对不平均线，表示社会的全部收入都被一人所占有，其余的人的收入都是零。OY弧线为实际收入分配线即洛伦茨曲线，每一点都表明：占总人口的一定百分比的人口拥有的收入在总收入中所占的百分比。从曲线的形状可看出：实际收入分配线越靠近对角线，则表示社会收入分配越接近平均；反之，实际收入分配线越远离对角线，则表示社会收入分配越不平均。 10、基尼系数（洛伦茨系数）：根据洛伦茨曲线图找出了判断收入分配平均程度的指标。基尼系数=A/（A+B） A表示实际收入分配曲线与绝对平均曲线之间的面积；B表示实际收入分配曲线与绝对不平均曲线之间的面对。如果A=0，基尼系数=0，则表示收入绝对平均；如果B=0，基尼系数=1，收入绝对不平均。事实上基尼系数在0和1之间，基尼系数数值越小，越接近于收入平均；基尼系数数值越大，则收入越不平均。对于收入分配高度不均的国家基尼系数在0.5-0.7之间，对于收入分配相对平等的国家，在0.2-0.35之间。 11、税金转嫁：纳税人可以把税金转嫁给他人负担。分为两种：①向前转嫁，即在市场交换过程中，在产品或服务销售之前，卖方通过加价的方式把税收负担转嫁给买方；②向后转嫁，
CFA一级考试知识点 第八部分固定收益证券 债券五类主要发行人 超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款 主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款 非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。 准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美） 公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款 Maturity到期时间、tenor剩余到期时间 小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。 计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。 双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。 外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。 本金偿还形式 子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。也称为plain vanilla bond（香草计划债券） 摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。 偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。 票息支付形式 固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。
数列知识点及常用解题方法归纳总结 一、 等差数列的定义与性质 () 定义：为常数，a a d d a a n d n n n +-==+-111() 等差中项：，，成等差数列x A y A x y ?=+2 ()()前项和n S a a n na n n d n n = +=+ -112 12 {}性质：是等差数列a n （）若，则；1m n p q a a a a m n p q +=++=+ {}{}{}（）数列，，仍为等差数列；2212a a ka b n n n -+ S S S S S n n n n n ，，……仍为等差数列；232-- （）若三个数成等差数列，可设为，，；3a d a a d -+ （）若，是等差数列，为前项和，则 ；421 21 a b S T n a b S T n n n n m m m m =-- {}（）为等差数列（，为常数，是关于的常数项为52 a S an bn a b n n n ?=+ 0的二次函数） {}S S an bn a n n n 的最值可求二次函数的最值；或者求出中的正、负分界=+2 项，即： 当，，解不等式组可得达到最大值时的值。a d a a S n n n n 11 000 0><≥≤?? ?+ 当，，由可得达到最小值时的值。a d a a S n n n n 11000 <>≤≥?? ?+ {}如：等差数列，，，，则a S a a a S n n n n n n =++===--1831123 （由，∴a a a a a n n n n n ++=?==----12113331 ()又·，∴S a a a a 3132 22 33113 = +===
家风家训散文原创10篇 篇一 个人的一生，都会打上童年的烙印。 我的童年，是在一个又小又大的山村度过的。说它小，是因为当时山村面积不足30平方公里、人口不过千；说它大，是因为我的外公通过教会我阅读，让我随时进入到广阔的精神世界。那里，无边无尽；那里，气象万千。 我的外公是位小学校长，为人严厉慈祥。我跟着他长大，学会两样东西，一是喝茶，二是读书。 每天清晨，外公早起必用砂壶煮一壶酽茶，看茶色由浅变浓，端起来倒入杯中，他一大杯，我一小杯。入口极苦，外公不让吐出来。“慢慢咽下去，一会儿甜味就会上来。”外公说，这叫回甘。虽然长大后了解到空腹喝茶对身体并无益处，但清晨起床就体味先苦后甜，已成为一种习惯，也慢慢从喝茶中悟到吃得苦才能尝得甜的人生道理。 每天晚上，外公便点起灯开始读书。为了节约用电，他总是点蜡烛、煤油灯看书。有时候是竖排的繁体字，有时候是横排的现代文。他看书时，总是随手抓一本给我，从最开始带拼音的儿歌古诗到后来线装的四大名著，不认得的字、不懂的地方随时递给外公讲解。他们那一代的读书人，文学知识非常扎实，读过的书，几乎过目不忘。有时候外公来了兴致，还会把自己读的书讲一段给我听。外公特别喜欢古代将士的故事，一套《薛仁贵征西》读了无数遍，也给我讲了无数遍。“将军三箭定天山，壮士长歌入汉关。”外公虽是文人性情，却颇有侠客气概，一辈子念念不忘征战沙场、保家卫国。外公还喜欢用书和我玩游戏，我刚认字不久他就告诉我，我的名字是他取的，取自于《三国演义》，让我自己去找。小时候的我哪里耐得住性子读半文半白、大部头的《三国演义》，粗粗读一遍蜀国的故事没有发现，再粗粗读一遍魏国的故事，还是没有。我便怀疑外公是否在骗我？想让外公给我直接指出来，他却笑而不语。直到读大学时，外公已去世，伤怀之余再细读《三国》，终于看到第四十八回曹操横槊赋诗前的景物描写“天色向晚，东山月上，皎皎如同白日。”才知道名字的出处，也明白外公并没有骗我。那一夜，在熄灭台灯后，泪如雨下，仿佛听到了外公隔空的教诲：“看书还是要仔细些。”也仿佛回到小时候的深夜，外公吹灭蜡烛或拧熄煤油灯，跟我说：“睡觉吧丫头，留点精力明天再看。” 阅读，是外公亲手为我种下的慧根，让我失意时有支撑，得意时能感恩；热闹时有所止，寂寞时有陪伴。不管身在何处，都不大为外界的环境所影响，而心一旦入了定，人在山村、人在基层，也觉得分外有味道。斯人已逝，情怀常存。每当夜色降临，打开读书灯，看到窗外的明月，仿佛又回到了童年温柔闲适的时光，仿佛外公还在触手可及的地方，仿佛这时光，从来没有改变…… 篇二 古往今来，有多少高贵的心灵、高洁的境界、高尚的行为在民间久久传颂，深受百姓的崇敬与爱戴，如一代清吏包拯、于廉、海瑞的故事影响深远，再如人民公仆孔繁森、牛玉儒、任长霞的事迹震撼人心。但之于我，却是父亲的影响最为深刻。父亲憨厚老实，文凭不高，如今也已过耳顺之年，却仍然坚持在平凡的岗位上，为乡亲们谋福利，为村集体而奉献着。父亲做事严谨，不论从生产队长、到大队会计，还是村书记，在调解纠纷、批地基、处理家庭纠纷等方面都不趋炎附势，欺压弱小，本着公心，怀着热情为村里做事,威望极高。他还经常教诲我们在外的儿女要廉洁，要公正，不贪不义之财，做一个堂堂正正的人。父亲的言传身教，潜移默化，使我们几个儿女都养成了在工作上吃苦在前，享受在后，不挑肥拣瘦，尊敬领导、团结同事，在单位成为一个有用的人。 父亲的“官”不算官，却是百姓的父母官，写材料、开证明、修水渠、做大堰……大事小事离不开他。父亲的“官”不算大，但找父亲帮忙的人却特别多。乡亲们都很淳朴，请父亲吃
散文写作之我见 本文作者：甘肃省康乐县地方史志办公室主任马晓春文秘网原创投稿 散文写作之我见 甘肃省康乐县作家协会主席、县志办主任马晓春 大家好，我叫马晓春，现为中国网络作家协会会员，甘肃省作家协会会员、省民间文艺家协会会员，康乐县作家协会主席、县志办主任。同时，也是一名痴迷文学的爱好者，业余的新闻通讯员，专职的史志工作者。我深知在坐的都有很高的写作基础及成就，当接到让我讲写作的时候，说实话我是忐忑不安的。一来是接到通知，赶紧准备，时间太仓促，另外因为自己毕竟也是一个业余的文学爱好者，水平太有限，不好推辞，只好与大家一起探讨散文写作，一起分享下我的写作感受和体会吧。 大家都清楚散文是最大众化的一种文体，凡是能够独立成篇的文章都可称它为散文。而“以我为主、以情为主、以真取胜、以小见大。”则是我最深刻的创作体会。我觉得写散文最好以第一人称来写，将自己放到所写的文里去，做文字里的主人公，就像演员演戏，将自己和自己所扮演的角色整合到一起，这样才能写出自己的真实感受。 大家也都清楚散文可分为叙事散文、抒情散文和哲理散文。我觉得不管是哪种形态的散文，归根结底，还是以情为主。无论是写亲情、友情，还是写爱情、乡情，以情感人是最基本的要求。我曾听过一次讲座，说散文也可以像小说那样去虚构，但我还是觉得散文创作不容虚构，要表现真情实感，以真取胜、以情感人。当然这个不虚构并不是说必须是你的亲身经历，也可以写我们所听到的，看到的，再结合自己的知识经验和生活经验，将自己放进去再来加工，我曾写过一个散文随
笔《怀念我的奶奶》就是写小时候我和奶奶相依相伴的点点滴滴的故事，为写这个从小到大我亲身经历的故事，我又找出了小时候的照片，把自己锁在了屋里很久，写出后反复修改，投给了第二届“良恒杯”全国少数民族文学大奖赛组委会，没想到获得了优秀奖，不到3000字的散文，奖金是500元，还通知我去北京领奖，报销路费食宿。这给了我莫大的鼓励和创作的动力。 我曾在编著的《文苑花絮》《心灵的放歌》，合著《流年絮语.当代唯美作品选》《百姓文学年度选刊》中这样说过：散文是在众多文学体裁中范围最广，流传最久的文学体裁，同时它又具有活力，是一种形象生动、丰富多彩的表现形式，与小说相比，散文更具有精粹而蕴含深邃、写景具象却寓意广泛、行文简约能寄情致远的功能与效果，在字里行间让读者的情感抒放，使读者的希望飞翔。 前面我说过写散文不赞同虚构，因为散文作为一种文体独立存在的依据正是它的“非虚构”，而非虚构文本是很难仅从技术层面获得本质突破的。因此，散文总的来说也是一种人生的艺术，不要过分营构和雕饰。首先，我觉得一篇好的散文，它应该是集思想性、知识性、艺术性于一身，与此同时，文章还要富于一定的趣味性，这样的文章就会耐读耐寻味，也更加能够让读者在不经意中去记住。想来，这样的文章自然算是好文章了，不知我的这个说法是否恰当？ 一篇散文没有思想性，那就少了灵魂。关于这点，好多老师在点评我的文章时提出来了，使我受益匪浅，在写作中不断改进。如果一篇文章不能给读你文字的人一个启迪、一种反思、一份感悟，那么这篇文章我觉得就是个败笔之作。一个好的散文作者应该具有丰富的生活阅历，具备能够穿越历史空间的超凡想象；有一双锐利，穿透力极强的眼睛，能够精准独到地捕捉到大千世界中每一个激动人心的瞬间画面，无论是美与丑、好与坏，都能用心灵的文字把它组合排列成某个篇
宏观经济学公式 1.Y=C+I+G+NX Y=C+I+G+（X-M） 2.真实GDP=P（基年价格）*Q 名义GDP=P（现期价格）*Q 3.GDP平减指数=名义GDP/真实GDP*100% 4.第二年通货膨胀率=（第二年GDP平减指数-第一年GDP平减指数）/第一年GDP平减指数*100% 5.消费物价指数=（当年一篮子物品与劳务的价格/基年一篮子的价格）*100 6.第二年通货膨胀率=（第二年CPI-第一年CPI）/第一年CPI*100% 7.今年的美元数量=T年美元的数量*（今年的物价水平/T年的物价水平） 今天的美元/今天的CPI=T年的美元/T年的CPI 8.真实利率=名义利率-通货膨胀率名义利率=通货膨胀率+真实利率 9.Y（产量）=AF（L，K，H，N）Y/L=AF(1,K/L,H/L,N/L) 10.封闭经济条件下：Y=C+I+G Y-C-G（国民储蓄，储蓄）=I S（储蓄）=I S=(Y-T-C)+(T-G),其中(Y-T-C)为私人储蓄，(T-G)为公共储蓄或政府储蓄 11.预算盈余：T-G>0 预算赤字：T-G<0 12.FV=PV*(1+r)^N PV=FV/(1+r)^N （贴现）FV=FV/(1+r)^N*(1+r)^N FV为未来值，PV为现值 13.劳动力=就业者人数+失业者人数失业率=失业者人数/劳动力
*100% 劳动力参工率=劳动力/成年人口*100% 成年人口=劳动力+非劳动力 14.M=R(1+(1-r)^2+..........+(1-r)^n)=R/r=R*1/r(0 高中数学数列公式及结论总结 一、高中数列基本公式： 1、一般数列的通项a n与前n项和S n的关系：a n= 2、等差数列的通项公式：a n=a1+(n-1)d a n=a k+(n-k)d (其中a1为首项、a k为已知的第k项) 当d≠0时，a n是关于n的一次式；当d=0时，a n是一个常数。 3、等差数列的前n项和公式： S n=S n=S n= 当d≠0时，S n是关于n的二次式且常数项为0；当d=0时（a1≠0），S n=na1是关于n 的正比例式。 4、等比数列的通项公式：a n= a1 q n-1 a n= a k q n-k (其中a1为首项、a k为已知的第k项，a n≠0) 5、等比数列的前n项和公式：当q=1时，S n=n a1 (是关于n的正比例式)； 当q≠1时，S n=S n= 三、高中数学中有关等差、等比数列的结论 1、等差数列{a n}的任意连续m项的和构成的数列S m、S2m-S m、S3m-S2m、S4m - S3m、……仍为等差数列。 2、等差数列{a n}中，若m+n=p+q，则 3、等比数列{a n}中，若m+n=p+q，则 4、等比数列{a n}的任意连续m项的和构成的数列S m、S2m-S m、S3m-S2m、S4m - S3m、……仍为等比数列。 5、两个等差数列{a n}与{b n}的和差的数列{a n+b n}、{a n-b n}仍为等差数列。 6、两个等比数列{a n}与{b n}的积、商、倒数组成的数列 {a n b n}、、仍为等比数列。 7、等差数列{a n}的任意等距离的项构成的数列仍为等差数列。 8、等比数列{a n}的任意等距离的项构成的数列仍为等比数列。 9、三个数成等差数列的设法：a-d,a,a+d；四个数成等差的设法：a-3d,a-d,,a+d,a+3d 10、三个数成等比数列的设法：a/q,a,aq； 描写夏天的散文随笔（10篇） 描写夏天的散文随笔（10篇） 夏天是一个燃烧的季节，它有它独特的美丽，下面是关于夏天的随笔，希望能给您带来一些写作上的灵感。如果您需要原创写作服务，请您联系电话4000121855（QQ同号） （篇一） 今天是这个夏天入伏后的第二天。 此刻已经夜幕降临了。但屋外仍然是热浪滚滚。夏老虎终于发威了，一改多日的阴雨潮湿天气，今天一整天都是干燥和晴热高温的 天气，最高温度已经达到了37-38度了吧。如果从有空调的屋子走 出来，一走到室外和街上，就像进入了锅炉房或者蒸笼一样。这就 是今天的高温体验。 其实不知是地球在变暖在变热，还是人变得娇贵了、娇气了。原来在这样的高温天气里，我们也曾经在田间参加锄地、间苗、施肥 的劳动，也没有觉得有多热，或者把人就真能热死吧！忽然觉得气 候在变，天气在变，人也变得很难适应环境了。 屋内开着空调，坐在空调下，凉风习习，忽然觉得应该写点什么，否则，真觉得对不起让空调就这么一直开着。 我写故我在。大概是为了找一点存在感吧。不妨就写写吧，随便写写。 他们说我的文章总是太正统，太有教育意义。所以我今天想写一点轻松幽默的文字。 那天我忽然笑了一下，因为我想起了一位有趣的县太爷。 这是一个古代的故事，说是两个市井百姓一个姓张，一个姓贾，为买一条鲤鱼发生纠纷打起架来，后来闹到县太爷面前。没想到县 太爷升堂断案后，判道：二人姓张姓贾，为买鲤鱼厮打。二人各打 二十大板，鲤鱼留与老爷下酒。 这两个人挨了打，被推出县衙，忽然觉得挺冤枉的。都抱怨自己，慢慢地两人达成了互相谅解，然后一核计，想出了一个报复县太爷 的办法，说他竟然这么贪财，不如咱们假装为买棺材打架，看他怎 么判，他总不能将棺材也留下吧。但结局却出乎这两个老百姓的意料。 你猜县太爷会怎么判？我想你怎么也猜不出结局吧。原来他竟然这样判案：二人姓张姓贾，为买棺材厮打。二人各打二十大板。棺 盖你们且拿去，棺底留与老爷喂马。 这个县太爷真是奇才，我感觉他不仅仅是贪财，更重要的是对于市井百姓的小纠纷有一套：他除了暴力镇压外，还以留置财产作为 惩罚，这样恐怕这个县贪小便宜的人就会少点，告状的人也就会少 点吧，呵呵。 那天我看到一个故事，觉得挺幽默的。说是一个人在冬天去看他的朋友，朋友从浴室出来冻得又打喷嚏又打哆嗦。他问这么冷的天，洗的什么澡啊？朋友说，你不知道，我有两包感冒药，再不吃就过 期了。不知你听了这个故事，会有什么感觉？我总觉得这个为了不 浪费感冒药而宁愿得病的人，还是让人挺感动的！ 这就让我想起了另外一个有趣的故事。 说是一只狐狸太胖了，为了吃到笼子里的鸡，饿了三天三夜，饿瘦后，终于硬钻进鸡笼吃了笼子里的鸡。但是吃完鸡后，它后悔了，因为这时候，它发现自己肚子大得怎么也逃不出笼子去了。这就有 两种结局，一种结局是让农夫发现了，农夫因祸得福，提着笼子卖 掉了狐狸，基本也没损失什么，甚至还有所盈余，因为狐狸的皮毛 很值钱。另外一种结局是，狐狸又开始节食挨饿，直到什么时候饿 得能钻出笼子逃跑为止。你说这只狐狸是不是很聪明呢？如果你是 这只狐狸，你能经得住诱惑吗？一种结局是被人抓住，一种结局是 白忙活一场，意义何在？呵呵。 忽然又想起了《西游记》中的两个故事。 关于CFA一级的各个重点 前语：下面就详细说说每门科目的复习要点吧，其实简而言之就是道德放最后，抓财报和道德两个大头（共35%），CFA学习一定要有方向，不要太杂。 关于每门的要点： 1.数理方法（比重12%，难度B） 一上来首先应该看这门，这章会详细说到计算器的用法，这样看后面几门也会方便些，这门注意下什么是MAD，CV，连续复利计算，critical value，p-value，两种假设检验的错误，4种抽样方法的不同，parametric tests 和unparametric tests，还有年金的计算就差不多了。不过要小心年金的计算，是不是先付年金等等，这边计算起来还是要格外小心的~~~我考试的时候感觉这部分是比较简单的，基本上1分钟1题，在刚刚结束道德的摧残后，做到这里感觉格外舒心~~哈哈 2.经济学（比重10%，难度B-） 个人认为是CFA1级里最简单的一门，可能在第一轮准备的时候并不觉得，不过真到最后就会发现，其它科目知识点虽然简单但是庞杂得很，只有这门，只要抓住精髓，考试的时候简直是轻松的很。这门需要注意：什么是MC，MB，MP，MRP，等各种M的东西，所有者和消费者surplus部分要认真理解下，何为资源分配的有效，各种事情对surplus，MC，MB的影响，对于各种曲线，分清楚长期和短期，公司和行业，线移动的因素，何处交点为最佳，何处交点最有效，何处是surplus，各种效应，D，MB，MR的关系，wage rate的准确含义，还有一个很重要的就是LAS，SAS和AD的影响因素（这点几乎是这门后半部分的精髓）~~~~我考试的时候这门写的最轻松写意，平均半分钟一题就画过去了~~~ 3.财务报表分析（比重20%，难度E） 没悬念的，这部分是1级的重点也是难点，再怎么强调多多复习这部分也不为过 主要知识点有： Session 7 主要讲的IFRS 和U.S. GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements 的元素构成。 Session 8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue & Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill；Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct & Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio analysis中需要注意ROE中Basic & Extended DuPont equation以及四大Ratio: Activity, Liquidity, Solvency and Profitability ratios。 Session 9 这部分是个硬骨头，真的不好啃，知识点也是灰常灰常集中。 ⅰ. Inventories这一小节中，需要懂得inventory valuation method 在IFRS和GAAP 两种准则下的库存定价方式，然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响，接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况，了解LIFO reserve 和LIFO liquidation。 ⅱ. Long-lived Assets中首先要了解Capitalization & Expense 对net income, stockholder’s equity, cash flow 以及对四大financial ratios的影响，然后就是software development and research & development，Depreciation method, Asset retirement obligation对ratios的影响。最后要注意的就是虚幻的goodwill了，Impairment of CFA一级职业伦理道德重点考点汇总 原创S. 诚明智库Finance 2017-05-16 金融改变世界学习创富人生 点击题目下方蓝字关注诚明智库Finance 1431316505675053465.jpg 对于职业伦理道德一定不能忽视，因为其向来是CFA一级和CFA二级考试的重点之一，尤其是CFA一级中职业伦理道德所占比例高达15%。在CFA考试中，涉及到职业道德与专业行为标准的考题往往最先出现。迅速并准确解答这部分考题，不仅有助于从考试开始就建立起信心，也能提高通过考试的机率，所以本文要说的职业伦理道德学习方法就对这些考生很重要了。 CFA一级职业伦理道德学习避免误区 第一个误区：CFA道德与标准是死规定，死准则。因此，只要我记住每条准则就能应付考试； 在CFA考试中，考生绝不会碰见以下具有中国特色的题型：请问，CFA道德与专业行为标准第2条准则的第1条细则是什么？如果CFA协会也走中国特色，按照这样的思路来出题，我们相信不久以后，中国将会成为全球CFA考试通过率最高的国家。然而，CFA协会考查候选人（candidates）是否掌握CFA道德与标准的重要原则是：运用（Applications）。每道CFA考题都是一个有针对性和典型的案例。考生需要在富有工作生活借鉴的案例情景中做出正确判断。仅仅知道每条准则的具体内容，却不熟悉每条准则的运用，并不能帮助候选人顺利通过CFA考试，更谈不上成为一名合格的投资分析师。 第二个误区：CFA是投资分析师考试，道德与标准在今后工作中的实际作用不大。因此，掌握别的科目，比如股票分析等知识，更实际更重要。这导致许多考生把道德与标准的学习安排在临考前复习冲刺的最后阶段。 CFA道德与标准在金融投资行业的运用其实非常广泛。在微观层面，公司建立严格，清晰的道德与专业行为标准能确保员工向客户提供规范而满意的投资服务，同时也能帮助员工正确处理工作中常遇见的道德困境（Ethical dilemmas）。在宏观层面，通过鼓励企业遵守行业道德与专业行为标准，有助于提高整个金融市场的诚信和有效运作。因此我们看到，不仅很多国家持续出台新的法律法规来完善金融市场，而且很多公司也建立起内部监管机制，比如防火墙（firewall, 也称Chinese wall），来规范员工专业行为和服务质量，从而提升企业信誉。 CFA一级职业伦理道德学习的重点考点 1.Mr.J 生于A国（户籍所在国）工作于B国（工作地所在国）若相关规定有如下严苛强弱程度排序：A国相关法律规定 思念的优美散文随笔 小编：欢迎阅读与支持，如果喜欢记得常来！内容简介：清晨拉开窗帘，我才发现，外面已是白茫茫的一片，天空中还稀疏的飘着雪花，我为飞舞的雪花而心动，静静地感...觉得不错就继续看完以所有内容吧！ 欢迎同学们阅读《思念的优美散文随笔》，此文网小编精心推荐，欢迎学习交流！ 【一】：把思念放飞 清晨拉开窗帘，我才发现，外面已是白茫茫的一片，天空中还稀疏的飘着雪花，我为飞舞的雪花而心动，静静地感受它，体会它，释放一段感情，领略一片情怀，感受一份思念，是何等的幸福，今日飘雪，再一次念你，蕴藏着雪一样的情怀，洗去了心灵的尘埃，忘却了人生的一切不如意。 在雪的意境中感悟思想，沉淀美丽，真情如雪，清纯无瑕，晶莹剔透，它就像一则超脱红尘的情感箴言，只要一想起他，便能感受到无处不在的温暖，只要心中有爱，就会充盈着心灵，给你前行的力量，生命在手，手不能流住水，更无法抓住似水般的年华，但它却抓得住生命中，更永恒的东西，不论你的手是细嫩的，还是粗糙的，你都应该感激上天的恩赐，让你拥有一份美丽的记忆。 打开心窗，那份真挚情怀，就如梅与雪的眷恋，风雪中相依相偎，如雪的真情，就这样在温馨与质朴，纯净与美丽，甜酸与 苦辣中不断碰撞，在风花雪月中，抒写了一段美丽的传奇，不管多大的风雨，我都能感受到风的包容与呵护，即使任性和调皮，风依然能配合着你的心情，默然中，我能感受到风在窃笑，声声动情，落在心里，滋味是甜的。 此时，风，踏着雪花款款而来，携着温暖蹁跹而至，唤醒了万缕柔情，拂去了满心的伤痕，一双看不见的手，轻抚脸庞，心上，有风抚过的痕；发上，有风吻过的气息，闭上眼，风就在心里，风的诉说，无言却生动之极，温暖之极，美丽之极，有风的日子，不需花前月下，不需华丽语言，只需静听风声，感受季节的柔放，感受风儿的心灵吟唱，我仿佛看到了老公的身影，他从未走远，一直在我身边陪伴。 有些美，难以言传，根深蒂固。有些情，欲说还休，令人沉醉。爱在风中凋零，也在风中升华，风中的记忆，却早已渗出迷人的色彩，那些暖暖的忆起，足以温暖终生，时光蹉跎了岁月，我们却在红尘里丢了彼此，不知从何时起，你我相望的眼眸，越来越难舍，好像就为了有一天的离别，多想永远留住风的身影，把这一世相牵，如今，当自己累了，就听关于风的歌，痛了，就与风儿轻声诉，任一思悠长随风而去，没有了风的浅浅入心，怎会唤起柔软的情怀？ 没有了风的陪伴，款款深情难思量，我只好站在冬的路口，把你相望，用万种柔情把你刻在心上，不管我多么想抓住风的手，风总是要远行的，给了我万千宠爱又如何？给我一世繁华又如 精心整理 一、名词解释 1.国内生产总值(GDP)：是一定时期内一国境内所产出的全部最终产品和服务的价值总和，而不被用作投入品以生产其他产品和服务，主要包括消费性产品和服务以及新的耐用产品。 2.国民生产总值（GNP）：一国公民在一定时期内所产出的全部最终产品和服务的价值总和。 3.奥肯定律：由于失业意味着生产要素的非充分利用，失业率的上升会伴随着实际GDP的下降，而描述失业率和GDP之间这一关系的经验规律称为奥肯定律。 4.经济周期：指的是经济运行过程中出现的阶段性的不规则的上下波动。 5.GDP消胀指数：是给定年份的名义GDP与实际GDP之间的比率。 6.CPI：以具有代表性的产品和服务为样本，比较根据当年价格计算的商品总价值和根据基年价格得到的商品总价值，得到的比值 否由本国居民创造，都被计入GDP. 3、比较实际国内生产总值与名义国内生产总值。 答：（1）名义GDP a名义GDP是指一定时期内以当前市场价格来测算的国内生产总值。 b造成名义GDP变化的原因：物质产量的变化，市场价格的变化。 （2）实际GDP a为了解决名义GDP存在的问题，最常用的方法是用不变的价格，即用过去某一年（称为基年）的价格为标准，测算GDP数值。这个用不变价格测算的GDP就称为实际GDP。 b实际GDP可以用以衡量两个不同时期经济中的物质产量的变化。 （3）实际GDP的变动剔除了名义GDP中的价格变动因素，它能准确的反映一国实际产量的变化。 4、解释GDP为什么不能成为总体福利或幸福感的良好衡量尺度？ 答：1.GDP中只包括了最终产品的价值，中间产品和最终产品有时很难区分。 2.GDP是由本期所生产和服务的价值构成的，GDP应该排除过去生产的。 3.一国经济中有些经济活动不进入公开市场交易，因而没有市场价格。 地下经济与黑市，为了逃税或逃避政府的最低工资法、劳动保障法等，这些所产生的产品和服务的交易躲过了政府的记录，没有计入GDP中。 CFA一级知识点总结 Ethics 部分 Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6个code of ethics 1.Code 1—ethics and pertinent d persons a. 2.Code 2---primacy of client’s interest a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3---reasonable and independent a.必须注意reasonable care b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！ 4.Code 4---ethical culture in the profession a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去做， 要所有人共同去做 5.Code 5---ethnical culture in the capital market! a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对资本市 场的trust！ b.Capital market是基于 i.Fairly pricing of risky assets； ii.Investors‘ confidence 6.有关competence—能力---competence 7个standard of professional conduct 1.Standard 1---professionalism---knowledge of law a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law； b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！ c.Knowingly---know or should know d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop，then must dissociate from the violation！必须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment e.并不要求向有关部门report！（do not require） f.向CFA 进行书面报告report--encouraged to so 人教版数学必修五 第二章 数列 重难点解析 第二章 课文目录 2．1 数列的概念与简单表示法 2．2 等差数列 2．3 等差数列的前n 项和 2．4 等比数列 2．5 等比数列前n 项和 【重点】 1、数列及其有关概念，通项公式及其应用。 2、根据数列的递推公式写出数列的前几项。 3、等差数列的概念，等差数列的通项公式；等差数列的定义、通项公式、性质的理解与应用。 4、等差数列n 项和公式的理解、推导及应用，熟练掌握等差数列的求和公式。 5、等比数列的定义及通项公式，等比中项的理解与应用。 6、等比数列的前n 项和公式推导，进一步熟练掌握等比数列的通项公式和前n 项和公式 【难点】 1、根据数列的前n 项观察、归纳数列的一个通项公式。 2、理解递推公式与通项公式的关系。 3、等差数列的性质，灵活应用等差数列的定义及性质解决一些相关问题。 4、灵活应用等差数列前n 项公式解决一些简单的有关问题。 5、灵活应用求和公式解决问题，灵活应用定义式及通项公式解决相关问题。 6、灵活应用等比数列定义、通项公式、性质解决一些相关问题。 一、数列的概念与简单表示法 ⒈ 数列的定义：按一定次序排列的一列数叫做数列. 注意：⑴数列的数是按一定次序排列的，因此，如果组成两个数列的数相同而排列次序不同，那么它们就是不同的数列； ⑵定义中并没有规定数列中的数必须不同，因此，同一个数在数列中可以重复出现. ⒉ 数列的项：数列中的每一个数都叫做这个数列的项. 各项依次叫做这个数列的第1项（或首项），第2项，…，第n 项，…. ⒊数列的一般形式： ,,,,,321n a a a a ，或简记为{}n a ，其中n a 是数列的第n 项 ⒋ 数列的通项公式：如果数列{}n a 的第n 项n a 与n 之间的关系可以用一个公式来表示，那么这个公式就叫做这个数列的通项公式. 注意：⑴并不是所有数列都能写出其通项公式，如上述数列④； ⑵一个数列的通项公式有时是不唯一的，如数列：1，0，1，0，1，0，…它的通项公式可以是 2 )1(11 +-+=n n a ，也可以是|21cos |π+=n a n . ⑶数列通项公式的作用：①求数列中任意一项；②检验某数是否是该数列中的一项. 数列的通项公式具有双重身份，它表示了数列的第 项，又是这个数列中所有各项的一般表示．通项公式反映了一个数列项与项数的函数关系，给了数列的通项公式，这个数列便确定了，代入项数就可求出数列的每一项． 5.数列与函数的关系： 数列可以看成以正整数集N * （或它的有限子集{1，2，3，…，n}）为定义域的函数()n a f n =，当自变量从小到大依次取值时对应的一列函数值。 关于毕业青春的散文随笔 ----WORD文档，下载后可编辑修改---- 下面是小编收集整理的范本，欢迎您借鉴参考阅读和下载，侵删。您的努力学习是为了更美好的未来！ 关于毕业青春的散文随笔篇一：那年，我们的青春原创作者：楠汐 时光荏苒，流年的身影悄悄地被掩埋，我们还来不及思索，就被凌乱的风吹的不知所措。不知何时起喜欢上了忧愁、伤感，还有些恋旧，也许是自己本身就有些多愁善感，时不时就有些小情绪，就像春雨一般，缠绵惆怅，也许是想起了那个夏天，遇见你们的那个明媚午后。 那年，我们十六，可能是缘分，上天让我们相遇。骄阳似火，大汗淋漓，清一色的军训服下露出我们稚嫩黝黑的脸庞。一阵清爽的凉风，就会让我们喜笑颜开，顿时就忘记了刚才还积蓄于心的那份忧伤。我们零星的散落在操场的角落里，那畅谈的笑语划破了黑夜的星光。我们的心情不会因燥热的天气而损耗，依旧是那么坚强，不服输的精神已深深烙印在了青春这没有硝烟的战场。 我们买了几件一模一样的T恤，相约好在同一天穿上。一起走在去餐厅的路上，引来了无数异样的眼光，我们只是傻傻的笑着。在操场上奔跑，累了就躺在草坪上，说着自己心中那神圣的梦想。你说我单纯善良，我说我们其实都一样。 那年，我们十七，我们依旧阳光。迟到的我们被罚做俯卧撑，你 还笑的那么闪亮。我们而越，挣脱了这束缚的牢房，只为你心爱的姑娘买盒口香糖。 浪漫的情人节，你向你暗恋已久的女神表白，失败的你喝的烂醉，我说你何必痴情，你说我不懂爱情，我嘲笑你是癞蛤蟆站在悬崖上，愣装蝙蝠侠，你何必勉强，不要忘了自己头上也有光芒。刚放学的我们甩掉衬衫，抱起篮球就向操场上跑，技术不成熟的我们依然乐此不彼。风吹乱了你帅气的发型，你潇洒的用手整理一番，整个过程是那么的老练。我们喜欢唱歌，但总是跑调，我说跑调跑的很和谐，就是原唱也不及你那天籁般的吼叫。还记得你半夜在阳台上高唱《吻别》，楼上的一盆凉水顿时让你觉得“倍儿爽”，就是这个feelfeel倍儿爽。 那年，我们十八，高考的钟声已经敲响。你说你要做学霸，我看看学渣的你觉得没什么希望。不知何时操场上已不见我们熟悉的身影，只有朗朗的书声在校园回荡。从未见我们如此认真，堆积如山的书本这次也没让你头晕转向。 毕业时你红了眼眶，我也忍不住满眼泪光。时光荏苒，我们已不是当年的模样，青涩的脸上透露出几分成熟与阳光。我们已不再轻狂，即将背起走向远方的行囊。 岁月总是这么无情，转眼间已看不见那曾经熟悉的你，梦想的帆是否带你去了心中那美好的殿堂。 你听，那青春的歌声依旧在耳边回响。 关于毕业青春的散文随笔篇二：青春不毕业那年六月，毕业高中数学数列公式及结论总结
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