黄金非货币化的影响
国际黄金非货币化的结果，黄合成为厂可以自由拥有和自由买卖的商品，黄金从国家金库走向了寻常百姓家，其流动性大大增强，黄金交易规模增加，因此为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。黄金非货币化后的30多年，正是世界黄金巾场得以迅猛发展的时期。可以说，黄金非货币化使各国逐步放松丁黄金管制，是当今黄金市场得以发展的根本原因。在国际货币体制黄金非货币化的条件下，市场机制在黄金流通及黄金资源配置入面发挥出口益增强的作用。但黄金仍是‘种又有金融同性的特殊商品，所以不论是商品性黄金市场，还是金融性黄金市场都得到了长足发展。
白银交易差价在牙买加体系宣布“黄金非货币化”之后，黄金开始由货币属性主导的阶段向商品属性回归的阶段发展，黄金作为世界流通货币的职能降低了。但是黄金的金融属性并没有降低，黄金仍然是一种特殊的商品、保值的手段和投资的工具，集商品功能和金融功能于一身。黄金的非货币化发展过程并没有使黄金完全退出货币领域。黄金的许多货币职能依然留存：仍有多种法定面值的金币发行、流通；黄金价格的变化仍然是衡量货币的有效工具．是人们评价经济运行
状态的参照物；黄金仍然是重要的资产储备手段，各国中央银行的黄金储备仍在增加，6黄金进行清偿结算实际上仍然是公认的可以代替用货币进行往来结算的方式。
国际货币体系中黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中仍作为—“种公认的金融资产活跃在投资领域，人们对黄众的痴迷和执著依旧。
EMCM：如何理解黄金再货币化 在EMCM看来，黄金再货币化指重新恢复黄金的货币作用，使固定汇率制度重新取代浮动汇率制的一种主张。 二十世纪七十年代中期实行黄金非货币化后，资本主义世界货币关系进—步恶化，以致造成国际货币金融领域的混乱和动荡。至八十年代初期，黄金再货币化的呼声日益高涨。金本位制的取消虽改变了黄金货币机制作用的形式。但黄金在国际结算中仍然起着最终支付手段的职能，在国际储备中仍占有重要地位。尽管国际货币基金组织批准各国可自由买卖黄金，但主要资本主义国家不但未出售黄金储备，黄金储备还有所增加。就连原来积极推行黄金非货币化的美国也不得不从1980年6月起停止拍卖黄金了。由此可见，黄金再货币化的可能性是存在的。但由于黄金的世界产量跟不上世界商品生产交换增长的需要。黄金若再具有金本位时代有那种作用，也是不可能的。 “黄金热”的再起有多方面的原因： 1．黄金的官价被取消后，市场价格猛涨。国际货币基金组织和各成员国都承认市场价格。这是因为黄金本身是有价值的，很难人为地压低它的价格。这使它具有比其他任何货币
更优越的地位。因此，除美国外，其他国家都未采取黄金“非货币化。的措施。 2．目前，主要西方国家的储备额中，黄金仍占相当大的比重；美国是74．3形，法国35．9F6，意大利26．6形(1978年底)。除美国曾几次抛售黄金和加拿大、葡萄牙出售过少量黄金外，其他西方国家都保持原来的黄金储备水平，有些产油国还大量购进黄金，主要是因为黄金具有保值作用。欧洲货币体系的合作基金共同储备，规定各成员国以黄金交纳部分份额，被认为是悄悄地恢复了黄金的货币作用。 3．更重要的原因是，世界性通货膨胀的持续和严重程度，使持有货币资产者不愿冒大风险把货币留在手里，而宁愿储存不生利息的黄金。私人保存黄金的热情更高，竞相争购各种金币金饰。黄金业务在世界范围的活跃势头有增无减。重新研究黄金的国际货币作用和法律地位又提上日程。 重新估计黄金的国际作用 今后，黄金如何发挥作用，对此有各种推测；同时，这也是一个十分敏感的问题。美国和其他一些国家设立专门机构研究重新采用金本位制的问题。同时，世界金价暴涨暴落也不能不引起人们的关注。估价黄金的国际作用，需要从黄金的价格、供求关系和国际黄金交易的发展趋势进行综合考察。 1．黄金的用途和供求关系 黄金，由于它的自然属性，也是一种重要的工业原料，同时又具有世界货币的社会属性。从1956—1965年，各国生产的黄金用作国家储备占37形，供私人购买的黄金饰物占30形，包括纪念金币，工业用途占33形。最近十几年的供求情况是工业需求量和私人需求量都在增加，但产量无大增长。1970年十个主要产金国的总产量是l.672公吨，到1978年略有增加，达到l.731公吨。其间，连续四年(1974—1977年)产量都在1.500公吨以下，1975年仅为l.3856吨。估计今后不可能大幅度增加产量，仍将保持供不应求的局面。供应市场的主要产金国是南非、苏联和美国，以及需要换取现金外汇的部分国家黄金储备，加上国际货币基金拍卖的黄金。总之，供应的来源是有限的，而需要购进的除工业用途外，有国家补充储备和私人藏金，特别是大量国际游资需要利用黄金保值。从供求形势看，黄金价格将维持一定水平，不可能下降太多。
● 影响黄金价格变动的主要因素（基本面简介） A、供给因素： 1、地面黄金存量，年供应量，金矿开采成本； 2、主要黄金产国的政治经济军事情况； 3、央行的黄金抛售。 B：需求因素： 1、各国黄金制品消费，工业的需求； 2、避险保值需求；投机者，大型投资基金 C：其它因素： 1、外汇走势与各国货币政策； 2、原油价格变动； 3、国际政局动荡； 4、重大突发事件：战争、自然灾害、恐怖袭击、流行病害。
影响黄金价格变动的主要因素 1、地缘政治因素：战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。但是也有其他的因素共同的制约。比如，在89至92年间，世界上出现了许多的政治动荡和零星战乱，但金价却没有因此而上升。原因就是当时人人持有美金，舍弃黄金。故投资者不可机械的套用战乱因素来预测金价，还要考虑美元等其它因素。 2、世界金融危机：当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界 资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金沽出造成金价下跌。 3、通货膨胀：如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价 的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通涨而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。 其中，美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通涨最高能达到400倍，却对金价毫无影响。 4、石油价格：黄金本身是通涨之下的保值品，与美国通涨形影不离。石油价格 上涨意味着通涨会随之而来，金价也会随之上涨。 5、本地利率：投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏 低时，衡量之下，投资黄金会有一定的益处；但是利率升高时，收取利息会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降，既然黄金投资的机会成本较大，那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。特别是美国的利息升高时，美元会被大量的吸纳，金价势必受挫。 6、投机性需求：投机者根据国际国内形势,利用黄金市场上的金价波动,加上黄金期货市场的交易体制,大量“沽空”或“补进”黄金,人为地制造黄金需求假像。在黄金市场上,几乎每次大的下跌都与对冲基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和在COMEX 黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。在1999 年7 月份黄金价格跌至20 年低点的时候,美国商品期货交易委员会( CFTC )公布的资料显示在COMEX 投机性空头接近900 万盎司(近300 吨)。当触发大量的止损卖盘后,黄金价格下泻,基金公司乘机回补获利,当金价略有反弹时,来自生产商的套期保值远期卖盘压制黄金价格进一步上升,同时给基金公司新的机会重新建立沽空头寸,形成了当时黄金价格一浪低于一浪的下跌格局。 7、央行储备：由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料,或者为改善本国国际收支,或为抑制国际金价，因此各国央行一直是黄金最大投资者。各国央行的大规模吸进和抛售、瑞士央行和国际货币基金组织（IMF）的增进或者减少黄金储备就成为国际黄金市场金价波动的主要原因。 8、全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust:该交易基金作为全球最大黄金出入机构,其交易黄金流动性对黄金每日走势影响非常明显。机构持仓量跟黄金走势呈正先关。 此外，地上黄金存量、国际贸易、财政、外债赤字、股市行情、国际金融组织的干预活动、本国和地区的中央金融机构的政策法规等对金价都会有相应的影响。在交易中,精确掌握这些黄金影响因素,对于我们投资者和交易机构都是必须的。
影响黄金价格的因素Last revision on 21 December 2020
影响黄金价格的因素 Leslie 10-9-06 黄金由于具有质地均匀、易于切割，不易磨损变质、便于携带、稀有性和单位重量价值量大的特点，使其从原始时代末期起就充当一般等价物的职能。直到二十世纪中期，黄金仍然充当着世界货币的职能，成为财富的象征。现今社会中，黄金已经回归商品属性，但仍然被各国政府作为价值储备，扮演着极其重要的角色。 回归商品属性的黄金主要用于国际储备、珠宝首饰和工业制造。但由于其价格波动幅度大和频繁的原因，黄金也成为一些投资者的投机工具。于是，黄金的价格就成为人们关注的热点。 长期来说，黄金的价格像其他商品一样受供应与需求关系的影响。据资料显示，黄金的供应地主要分布在南非、美国、澳洲等地，2004年黄金供应(总2，466吨)如下图所示。 数据来源：GFMS 而黄金供应主要是来源于矿金、央行沽售和再生金，需求主要是用于珠宝首饰、电子业、工业、牙医、奖牌及金币、交易所基金及相类产品。相应的2005年黄金供需数量和所占比例如下表所示： 数据来源：TANRICH
由上表可知，目前全球范围内的黄金供需关系十分紧张，这也是导致黄金价格波动的主要原因之一。所以以上每年黄金供应地的产量高低、各国央行的沽售情况、再生金的产出、珠宝首饰业、工业的兴衰，交易所基金的进出场，都是众多政客、分析家、投资家关注的焦点。 而更令人们关注的，短期内迅速地影响黄金价格的因素主要是美元与石油。众所周知，美元与黄金的价格通常为反向走势（其相关系数为，即关系呈反向甚高），这是由于美元作为世界货币，而同时黄金又是作为国际储备的重要手段决定的。作为世界货币的美元，使得很多国家都拥有一定数量的美元作为外汇储备，但同时美元价格波动频繁，各国政府为了保障其不受美元贬值引起的价值损失，在美元贬值时购进相应价值的黄金作为规避风险的重要一个选择，黄金价格从而被抬高。而石油与黄金的价格通常为同向走势。而另一方面，油价上涨会使大部分原材料价格上升，造成物价上涨，而黄金作为可对抗通涨的工具之一，所以油价上升也会令黄金价格上涨．另外，石油对黄金的价格同时也通过石油生产大国所持有的巨额的石油美元来发生影响。所谓石油美元，就是石油生产大国通过输出石油而获得极大的贸易顺差，而世界上通常以美元来结算，所以这巨额资金便称为石油美元。所以当石油价格上升以后，产业单一的石油生产大国由此拥有巨额的石油美元，而为了规避美元贬值而将手中一定数量的美元换成黄金，从而推高黄金价格。所以为了了解黄金价格的动向，就必须研究美元和石油的最近走势。而美元的升贬值又很大程度上取决于美国政府所公布的各种数据，息口走向，美国经济发展状况等。石油的价格就取决于中东国家的石油产量，地缘政治（近期如伊朗核问题）等。 概而论之，如下图所示：
2018年《黄金市场基础知识与交易实务》试题(二十) 单选题-1/知识点：章节测试 下列国家地区中，黄金储备占外汇储备比例最低的是( )。 A.日本 B.印度 C.中国大陆 D.俄罗斯 单选题-2/知识点：章节测试 金衡盎司(符号ounce或OZ)是国际上计算黄金等贵金属重量的基本单位，其折算如下( )。 A.1金衡盎司=1.09714克 B.1金衡盎司=28.3495克 C.1金衡盎司=31.1035克 D.以上均不对 单选题-3/知识点：章节测试 国内黄金市场对金店和银行出售黄金首饰收取（?）。 A.印花税 B.增值税和消费税 C.消费税 D.增值税
单选题-4/知识点：章节测试 下列有关现货延期Au(T+D)合约与黄金期货合约的不同点，说法正确的是( )。 A.Au(T+D)每个交易日都可以进行交收申报，而黄金期货则在指定日期进行交割，其他时 间不能交割 B.Au(T+D)不是保证金交易品种，不能进行双向交易，而黄金期货则是保证金交易品种， 可以进行双向交易 C.Au(T+D)利用延期补偿费机制来平抑供求矛盾，而黄金期货则利用中立仓机制满足交收 需求 D.投资者可以利用Au(T+D)进行套期保值交易，而黄金期货则不具备套期保值功能 单选题-5/知识点：章节测试 上海黄金交易所系统在撮合成交时，当买入价≥前一成交价≥卖出价时，则撮合成交价为(??）。 A.成交价 B.前一成交价 C.卖出价 D.不能成交 单选题-6/知识点：章节测试 出入库费由( )代收代付。 A.上海黄金交易所
B.指定仓库 C.会员单位 D.银行 单选题-7/知识点：章节测试 仓储费由交易所代收代付，仓储费结算日为每月的( )日（遇法定节假日提前到上一工作日）。 A.23 B.20 C.25 D.15 单选题-8/知识点：章节测试 为防止客户资金爆仓，客户的持仓一般不建议( )。 A.半仓 B.满仓 C.三分之一仓位 D.三分之二仓位 单选题-9/知识点：章节测试 黄金交易的增值税票是在完成（?）后，由（?）开具的，白银交易的增值税票是在完成（?）后，由（?）开具的。 A.出库，上海黄金交易所，交割，卖方
黄金市场的投资者都了解，黄金价格变化的主要因素无外乎供求关系、地缘政治、国际经济、美元指数以及石油价格等，那么如何对这些因素进行分析呢？ 黄金具有商品属性和金融属性两个基本属性。当国际地缘政治、国际经济、国际金融形势三个层面均处于稳定状态时，社会流动资本机会成本相对较高，各国货币相对稳定，黄金金融属性难以得到体现。这时，黄金市场的价格决定机制主要表现为黄金的商品属性，黄金市场的价格决定主要取决于黄金商品属性的供给和需求。例如，上个世纪70年代，浮动汇率制度登上历史舞台之后，黄金的货币性职能受到削弱，作为储备资产的功能得到加强，各国官方黄金储备量增加，直接导致了上世纪70年代之后黄金需求量大增，世界黄金价格大幅度上涨。 当国际地缘政治、国际经济、国际金融形势三个层面中任何一个层面处于不稳定的状态时，国际社会的战略和其他经济资源以及资本
流动出现不稳定的预期，社会流动性资本机会成本相对较低，黄金避险功能得以体现，相应的黄金价格预测应以金融属性为逻辑起点。如近期黄金价格一路飙升，直至1000美元/盎司的历史高位，主要原因就在于美国次债危机引起的世界经济前景的不乐观以及较高的通胀预期。 以黄金金融属性分析黄金价格变化时，黄金价格的判断首先分析国际地缘政治及国际经济状况，二者决定了黄金价格的中长期走势；在此基础上，分析国际金融形势及国际投资状况，二者决定了黄金价格的短期波动趋势。黄金价格中长期的趋势是国际金融形势和国际投资状况决定不了的，如果只关注国际金融及国际投资状况，在判断黄金市场价格走势的时候就容易迷失方向。 影响黄金价格的四个层次：国际地缘政治、国际经济、国际金融形势以及国际投资，每一层次都包含着影响黄金价格变动的具体因素。按层次进行分析，归纳出该层次的整体变动趋势以及由此对黄金
A B 瑞银研究焦点 摘要2010年6月大多数人，包括分析师和投资者，都把黄金视为 一种商品，试图以看待铜或镍的方式来理解黄金 价格变动。虽然不能说这种方式就是错的，但是 黄金确实不仅仅是商品，它还是货币，一种特殊 形式的货币。 正是黄金的货币属性使其价格超过作为商品的相 对价值。在经济不振，特别是对纸币的信任出现 动摇度时，黄金的货币属性尤其具有吸引力。事 实上，近几年来黄金价格大幅上涨在很大程度上 可以归因为其作为避险货币的特性。 与其他任何货币一样，黄金实际上也有多种价 格。因此，说“以美元表示的黄金太贵”等于说“以黄金表示的美元太便宜”。我们注意到，无论以哪种主要货币来表示，长期以来黄金价值都保持了相当的稳定性。黄金市场 目前全球黄金持有量大约为166,000吨。由于黄金几乎不会被毁坏，而且实际的黄金消耗等于零，因此黄金不会像石油或其他原材料一样越用越少。然而，由于许多黄金储量并不能进入黄金市场，因此每年的供需状况对价格前景有巨大影响。 本报告由UBS AG 编制 过往表现不代表未来表现。本文中的市场价格指交易所收盘价。 黄金 – 终极货币 自2001年以来黄金相对于所有主要货币的价格大幅攀升。国际金融危机导致人们对纸币系统的信心大为动摇，而黄金似乎在恢复作为无负债货币的传统地位。在这份报告中，我们对黄金价格前景进行了评估，并展示了投资者如何从金价走势中获益。
世界上绝大部分“新”黄金供给来自矿山，但采 矿是资本密集型行业，而且对价格的反应迟缓。 废旧黄金（scrap gold ）是另一个来源，中央银行 出售的黄金是第三个来源。珠宝首饰和投资是主 要的需求来源。近几年来投资需求快速上升，反 映出投资者对纸币系统的可持续性感到担忧。中 央银行在1990年代减少了黄金储备，目前却开始 维持甚至重建黄金储备。我们认为黄金投资需求 上升可能使未来金价震荡加剧。 黄金真的贵吗？ 对黄金进行估值很棘手。没有一种绝对的、独立 的衡量方式可以决定黄金何时便宜、昂贵或是 价格合理。然而，我们认为本报告中提出的参数 为黄金估值提供了合理的指引。我们对黄金生产 成本所做的调查表明，黄金当然已不便宜。但同 时，与其他类型的资产相比，黄金估值还没有高 到极端水平。事实上，与石油或股票相比，黄金 即便不能说便宜，至少也可以说估值合理。 瑞银研究焦点：黄金 – 终极货币 摘要我们对经过通货膨胀调整后的黄金长期价格前景的分析印证了上述观点。我们的价格模型将黄金价格与黄金和货币的数量相关联，模型显示金价走高在很大程度上是因为近几年美元供应增加。模型还显示, 如果各主要经济体的货币体系以黄金价格来表示的话, 其未来显然令人担忧。 我们对黄金投资前景的看法我们认为，黄金价格仍将继续上涨。我们预测未来12个月金价将上升至每盎司1500美元。当然，如果欧洲主权债危机急剧恶化可能促使金价升得更高，但是也不能忽视下跌风险。 我们认为金价低于每盎司1200美元是买入良机。我们预计投资者在此价位的风险/回报比极有吸引力。一如既往，投资者还应仔细分析买入黄金的理由，因为明确了投资目的才能决定哪种投资工具最合适。在当前环境下，我们看好无对冲、有实物支持的黄金头寸（相对于黄金类股和纸黄金）。 “瑞银研究焦点“是瑞银财富管理研究部的旗舰刊物，每年出版10至12期。每期报 告专注于经济、金融市场以及投资领域的一个具体话题。 报告全文以英文、德文、法文、意大利文、西班牙文和葡萄牙文出版。 瑞银客户请与您的客户顾问联络索取本报告。 联系人： ubs-research@https://www.doczj.com/doc/c06185994.html,
影响黄金价格的因素有哪些 作为一个有着自己投资原则的投资者，想要进一步明了场内其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的，就应该尽可能地了解任何影响黄金价格的因素。 由于黄金的特殊属性，以及宏观经济、国际政治、投机活动和国际游资等等因素，黄金价格变化极为复杂，难以预料。影响黄金价格变化的基本因素概括起来主要包括以下八个方面: 1.美元走势。 美元虽然没有黄金那样稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。一般在黄金市场上有美元涨则金价跌、美元降则金价扬的规律。通常投资人士在储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。 黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上表现越弱时，黄金价格就越可能走强。 2.石油价格。 在国际大宗商品市场上，原油是重中之重.原油对于黄金的惫义在于，油价的上涨将推生通货膨胀，黄金本身作为通胀之下的保值
品，其走势与通货膨胀形影不离。石油价格上涨意味着金价也会随之上涨。一般来说，原油价格的小幅波动对黄金市场的影响不大;石油价格波动幅度较大时，会极大地影响到黄金生产各国的通货膨胀，继而影响黄金市场的价格趋势。同时，石油和黄金各有各自的供求关系，在通胀高的情况下，石油跌不一定黄金也跌，因为仅仅石油跌对通胀的影响毕竟有限。所以投资者要全面分析，避免陷人被动。 3.利率。 利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段。利率对金融衍生品的交易影响较大，而对商品期货的影响较小。投资黄金不会获得利息，黄金投资的获利全凭价格上升.对于投机性黄金交易者而言，保证金利息是其在交易过程中的主要成本。在利率偏低时，黄金投机交易成本降低，投资黄金有一定的益处;但是利率升高时，黄金投资的成本上升，投机者风险增大，相对而言，收取利息会更加吸引人，无利息的黄金投资价值因此下降。特别是美国的利率升高时，美元会被大量吸纳，金价势必受挫。 4.世界性金融危机。
美元与黄金价格的实证关系研究 一、美元与黄金的关系 1．美元与黄金的历史关系。18 世纪末期到20 世纪初期，美国主要以黄金作为本位制，一战爆发期间虽然停止实行金本位制，但战后为恢复国内经济再次实行金本位制。1929 年至1933 年的大危机，加之金本位制自身的缺陷，使得金本位制废止。40 到70 年代初，布雷顿森林体系统治下国际货币体系，这一体系实际上确立了美元的世界货币的地位，在此货币体系下美元与黄金的关系表现为“双挂钩”，即美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩。这实际上是实行黄金—美元本位制，美元与黄金保持35 美元/盎司黄金的稳定价格。70 年代初，布雷顿森林体系崩溃，牙买加体系应运而生，黄金与货币彻底脱钩，实行黄金非货币化。黄金非货币化后，黄金作为贵金属其避险保值作用日渐突出，黄金作为一种理财产品出现在人们的生活中，此时黄金主要以美元标价。 2．美元与黄金价格的异向变动关系。通过观察美元与美元的历史表现可以看出，黄金非货币化后，美元与黄金主要表现为异向变动关系。70 年代初到80 年代，美元对日元、德国马克、法国法郎、英镑、瑞士法郎等世界主要货币汇率全面下跌，受美元汇率下跌的影响，同期金价逐步上涨。20 世纪80 年代末至90 年代，受国内利率上升和贸易收支改善的影响，美元窄幅波动升值，同期金价一直处于低迷状态。21 世纪至今，伴随着美元的持续贬值，金价大幅上升。新世纪以来，全球经济陷入低迷状态，美国经济受到9·11 事件、伊拉克战争、信用过度扩张以及长期以来的双赤字等一系列问题的影响，特别是2007 年爆发的次贷危机以及其引发的全球性金融危机的影响，美元连续下跌。大量投资者放弃美元而选择具有抗通胀作用的黄金，进而推高了黄金价格。2008 年3 月其价格更是突破千元大关，达到1012． 58 美元/盎司。2010年11 月8 日，其收盘价达到了1408． 5 美元/盎司，达到了这一时期的最高点。 二、文献综述 傅瑜(2004)以1990 年6 月到2003 年7 月每月的美元指数(USD)与同期的黄金价格(XAU)为对象，对黄金价格的波动进行了实证研究，结果表明美元指数与黄金价格呈现负相关关系。沈家诤，肖春英，肖云辉(2005)通过对黄金非货币后30 多年的金价走势分析指出，金价走势与美元汇率走势相关。当美元对世界主要货币汇率大幅贬值，金价主要呈上升走势;当美元对世界主要货币升值时，金价主要呈下跌走势;当美元汇率小幅波动，且对主要货币汇率有升有降时，影响金价走势其他因素将共同影响金价。黎婷，朱槿(2009) 认为国际金价与美元在长期内呈反向变动关系，当美元汇率下跌的时候，其他货币就会升值，而使用其他货币的消费者购买黄金时，金价就变得便宜了，黄金的需求就会增加，使得金价走高，反之金价就会走低。通过以上学者的研究可以发现，他们的研究结果是一致的，即黄价格与美元之间的确存在反向的变动关系。本文采用2005 年1 月到2010 年11 月的最新月度数据对这一结论进行实证检验。 三创新点 1使用最新的美元和黄金价格数据 2将数据以2008年为分隔年进行分期，验证2008年金融危机对美元和黄金之间关系有无影响。 四、美元与黄金的异向变动的实证检验 实证过程： 1 单位根检验 2 建立VAR模型 3 协整检验 4 AR根分析 5 Granger因果检验
黄金是全球的通用货币 也有不少业内人士指出，金价在连创新高之后，眼下面临的调整风险越来越大。 目前金价上涨的主要推动力是对未来的预期 由于黄金有很强的避险功能，在经济危机中，更容易受到投资者青睐， 从年初的约1400美元上涨到现在的1700多美元，今年黄金的涨幅已超过了20%。对黄金的未来走势，市场依然一片看涨之声。但作为普通的投资者，该如何投资黄金呢？ 世界黄金协会最新公布的数据，今年第一季度中国投资者买入了93.5吨黄金，这意味着中国已取代印度成为世界最大的黄金投资市场。 最受欢迎的是50~100克重量的投资金条。如果从纯粹的藏金保值角度看，金条不论是购买还是出售，在市场上的差价最小，应该是最好的选择。 8月5日，标准普尔宣布将美国主权信用评级由AAA级下调至AA+级，评级展望为负面。美国的首次“降级”犹如一颗重磅炸弹，加剧了市场恐慌情绪，全球股市出现了一波“过山车行情”。 在这样的背景下，黄金避险能力得到凸显，短短几个交易日接连突破1700美元/盎司、1800美元/盎司两大关口。 昨日（8月19日)，国际金价将历史记录推高至1852.5美元/盎司，本月累计涨幅已达到疯狂的23%。 省城周大福珠宝专柜，看到标价牌上的数字已经从18日的456元/克上调了9元，打破了8月11日460元/克的历史纪录。但这一新高仅保持一天，就于20日再次打破，蹿上473元/克的历史新高。 黄金作为保值的重要渠道之一，一直以来就充当着投资和消费对象的双重角色， 有越来越多的投资者意识到了黄金所独有的保值增值的金融属性，迫切想参与到黄金投资中来，那么到底应该怎样去选择合法途径进行黄金投资呢？要认清这些地下黄金投资的真实面目，首先要从四大正规的黄金投资工具说起。 在实物黄金中，纪念金币和黄金饰品是由黄金零售商销售，有较高溢价，但需缴纳增值税。金条金块的交易主要集中于银行和投资公司，其交易成本低于纪念金币和黄金饰品且不征收交易税，但是回购困难。如果购买实物黄金数量巨大，还将面临保存成本高、安全性等问题。盈利模式是通过较长时间保管实现增值。对于不喜欢承担风险，只希望通过购买黄金进行资产优化配置的保守型客户而言，选择购买实物黄金比较合适。购买实物黄金的渠道有三条：一是通过银行申购上海黄金交易所的AU100或AU99.99。最近上海黄金交易所的AU99.95品种也对个人投资者开放交割，但是各家银行同步开放的情况不一样，具体情况需要向银行咨询。二是购买各家银行代理销售的金条（块）或自制金。三是通过金店购买投资型金条或者金制首饰。购买实物黄金的优点是购买方便、有安全感，缺点是流动性比较差、占用资金较多，另外手续费也比较高，相对而言比较适合老年投资者购买。
影响黄金价格变动的因素 20世纪70年代以前，黄金价格基本由各国政府或中央银行决定，国际上黄金价格比较稳定。70年代初期，黄金价格不再与美元直接挂钩，黄金价格逐渐市场化，影响黄金价格变动的因素日益增多。 黄金作为金融产品和实物产品，有着货币黄金和非货币黄金之分。因此，影响黄金价格的因素很多，不仅仅是市场经济的作用，还有国家汇率及股票指数的影响，同时还受黄金产量和其他金属价格的制约。 作为一个具有投资原则的投资者，就应该尽可能地了解任何影响黄金供给的因素，从而进一步明了其他投资者的动态，对黄金价格的走势进行预测，以达到合理进行投资的目的。 具体来说，主要可以分为以下几个方面： 供给因素： （1）地上的黄金存量与开发成本 全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年还在大约以2％的速度增长，开采规模大幅扩大。2005年间，黄金矿山企业的开采成本大约控制在45元/克左右，2007年达到72元/克。根据不完全数据统计，自进入2009年后，山东招金集团有限公司下属10 余家矿山企业，开采矿石的成本已经累计增加到了90元/克，也既是说，黄金开采成本每隔两年就有近期25元/克的上升空间。 （2）黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况 在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。地缘政治、恐怖主义袭击和全球经济下滑，对各国国民经济命脉有着中期内的冲击，对异国的货币政策与稳定有着较强的影响，这些促使了那些相对较弱小的黄金生产国增大本国的黄金开采力度，来应对通货膨胀和维护本国货币的稳定。 （3）央行的黄金抛售 中央银行是世界上黄金的zui/大持有者，1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6％，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1％。 按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。
2018年《黄金市场基础知识与交易实务》试题(十二) 单选题-1/知识点：章节测试 对国家黄金储备的管理、对上海黄金交易所进行监管、对黄金进出口业务进行管理和对国家发行的金币及其市场的监管，这些属于哪个监管主体的监管职责？( ) A.中国人民银行 B.中国银保监会 C.中国证监会 D.中国黄金协会 单选题-2/知识点：章节测试 Ag99.9和Ag99.99成交当日的（?），必须在（?）日终清算前进行实物交割。 A.单边最小持仓，T+1 B.单边最大持仓，T+2 C.净头寸，T+1 D.净头寸，T+2 单选题-3/知识点：章节测试 现今，我国K金的标准为每K( ) A.4.15% B.4.1666%
C.99.6% D.99.9% 单选题-4/知识点：章节测试 下面关于上海黄金交易所税收政策的说法错误的是（?）。 A.上海黄金交易所铂金享受税收优惠政策 B.交易所黄金交易的增值税实行即征即退政策，由交易所开专用税票。 C.金融机构向社会公开销售实物黄金，免征增值税 D.交易所的白银交易没有增值税的优惠政策 单选题-5/知识点：章节测试 黄金市场风险的成因不包括( ) A.保证金交易的杠杆效应 B.交易者的理性投机 C.市场机制的不健全 D.价格波动 单选题-6/知识点：章节测试 以下哪个不是交易所清算部的职责（?） A.控制结算风险 B.负责管理会员交易资金 C.编制客户的资金结算表 D.办理资金清算业务
单选题-7/知识点：章节测试 纯金一般指含金量在( )以上的黄金。 A.99.2% B.99.5% C.99.6% D.99.9% 单选题-8/知识点：章节测试 出入库费由( )代收代付。 A.上海黄金交易所 B.指定仓库 C.会员单位 D.银行 单选题-9/知识点：章节测试 黄金运用于工业和高技术领域体现了黄金的哪种属性？( ) A.商品属性 B.货币属性 C.金融属性 D.自然属性 单选题-10/知识点：章节测试
影响黄金价格变化的因素 通过前面的介绍，我们知道可以通过黄金价格的变化进行低买高卖，从中赚取价差获得利润。今天博金论道将为大家讲述市场上影响黄金价格变化的因素主要有哪些。 (1)美元走势 通常美元被认为是第一类的钱，黄金是第二类。而美元作为黄金主要计价货币，其对金价的影响毋庸置疑。通常投资人士才储蓄保本时，取黄金就会舍美元，取美元就会舍黄金。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值，不会贬值成废铁。若美元走势强劲，投资美元升值机会大，人们自然会追逐美元。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越强。 (2)战乱及政局震荡时期 战争和政局震荡时期，经济的发展会收到很大的限制。任何当地的货币，都由于可能会由于通货膨胀而贬值。这时，黄金的重要性就淋漓尽致的发挥出来了。由于黄金具有公认的特性，为国际公认的交易媒介，在这种时刻，人们都会把目标投向黄金。对黄金的抢购，也必然会造成金价的上升。 (3)世界金融危机 当美国等西方大国的金融体系出现了不稳定的现象时，世界资金便会投向黄金，黄金需求增加，金价即会上涨。黄金在这时就发挥了资金避难所的功能。唯有在金融体系稳定的情况下，投资人士对黄金的信心就会大打折扣，将黄金抛售造成金价下跌。 (4)通货膨胀 我们知道，一个国家货币的购买能力，是基于物价指数而决定的。当一国的物价稳定时，其货币的购买能力就越稳定。相反，通货率越高，货币的购买力就越弱，这种货币就愈缺乏吸引力。如果美国和世界主要地区的物价指数保持平稳，持有现金也不会贬值，又有利息收
入，必然成为投资者的首选。 相反，如果通涨剧烈，持有现金根本没有保障，收取利息也赶不上物价的暴升。人们就会采购黄金，因为此时黄金的理论价格会随通胀而上升。西方主要国家的通涨越高，以黄金作保值的要求也就越大，世界金价亦会越高。其中，美国的通涨率最容易左右黄金的变动。而一些较小国家，如智力、乌拉圭等，每年的通胀最高能达到400倍，却对金价毫无影响。 (5)石油价格 黄金本身是通涨之下的保值品，与美国通涨形影不离。石油价格上涨意味着通涨会随之而来，金价也会随之上涨。 (6)本地利率 投资黄金不会获得利息，其投资的获利全凭价格上升。在利率偏低时，衡量之下，投资黄金会有一定的益处；但是利率升高时，收取利息会更加吸引人，无利息黄金的投资价值就会下降，既然黄金投资的机会成本较大，那就不如放在银行收取利息更加稳定可靠。特别是美国的利息升高时，美元会被大量的吸纳，金价势必受挫。 (7)经济状况 经济欣欣向荣，人们生活无忧，自然会增强人们投资的欲望，民间购买黄金进行保值或装饰的能力会大为增加，金价也会得到一定的支持。相反之下，民不聊生，经济萧条时期，人们连吃饭穿衣的基本保障都不能满足，又哪里会有对黄金投资的兴致呢？金价必然会下跌。经济状况也是构成黄金价格波动的一个因素。 (8)黄金供需关系 金价是基于供求关系的基础之上的。如果黄金的产量大幅增加，金价会受到影响而回落。但如果出现矿工长时间的罢工等原因使产量停止增加，金价就会在求过于供的情况下升值。
金融货币体系的黄金演变史 人类发现和使用黄金的历史比铜、铁等金属要早，在距今10000年前的新石器时代就被人类发现。因为黄金本身具有良好的稳定性和稀有性，黄金成为贵金属，被人们作为财富储备。由于黄金具有特殊的自然属性，被人们赋予了社会属性，也就是货币功能。马克思在《资本论》里写道：“货币天然不是金银，但金银天然就是货币。” （1）黄金被皇权贵族垄断时期 在19世纪之前，因黄金极其稀有，黄金基本为帝王独占的财富和权势的象征；或为神灵拥有，成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料；虽然公元前6世纪就出现了世界上的第一枚金币，而一般平民很难拥有黄金。 黄金矿山也属皇家所有，当时黄金是由奴隶、犯人在极其艰苦恶劣的条件下开采出来的。正是在这样的基础上，黄金培植起了古埃及及古罗马的文明。16世纪殖民者为了掠夺黄金而杀戳当地民族，毁灭文化遗产，在人类文明史上留下了血腥的一页。抢掠与赏赐成为黄金流通的主要方式，自由交易的市场交换方式难以发展，即使存在，也因黄金的专有性而限制了黄金的自由交易规模。
（2）金本位制 黄金作为世界性的交易媒介和财富计量标准有几千年的历史。我们要认识黄金在现代人类社会的重要作用，以及推导预测黄金在未来人类社会中的作用，就必须要先了解在过去人类社会很长一段历史时期里，黄金在人类社会金融领域所发挥的重要作用的特殊地位演变史。 在长期的人类社会发展中，黄金被赋予了人类社会经济活动中的货币价值功能，经过漫长的历史演变，最后黄金的金本位制金融制度逐渐确立，金本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度，它是19世纪末到20世纪上半期欧美资本主义各国普遍实行的一种货币制度。 金本位首先诞生在工业革命浪潮的欧洲国家，在1717年英国首先施行了金本位制，到1816年英国颁布了《金本位制度法案》正式在制度上给予确定，成为英国货币制度的基础，至十九世纪德国、瑞典、挪威、荷兰、美国、法国、俄国、日本等国先后宣布施行了金本位制。 金本位制即黄金就是货币，在国际上是硬通货。金币本位制的主要内容包括： ①用黄金来规定所发行货币代表的价值，每一货币单位都有法定的含
任何事物的变化都他的原因。黄金的起起落落也有他的原因！接下来知名财经专家李东品金给您介绍影响黄金价格的十大因素！ 一：地缘政治 “大炮一响，黄金万两”说的就是地缘政治对黄金价格的影响。从古至今，黄金就是百姓避险的最佳渠道。在政治或经济动荡之时，信用货币的吸引力下降。此时，作为国际公认的交易媒介，黄金的避险价值就体现出来了，这无疑会支撑黄金价格上涨。 国际地缘政治的动荡会导致资源供给不稳定，也在一定程度上增强黄金避险功能。尤其在战略性资源需求日益增长的今天，当重要战略资源富集地区地缘政治出现不稳定预期时，如中东地区局势不稳定时，有重大避险功能的黄金将会受到追捧，从而引起黄金价格的走高。又如2017年低至2018年初分别出现美国税改政策，贸易战！从同程度影响着金价！ 二：美元价格 美元是影响金价波动的重要因素之一。美元指数表现坚挺，就会在一定程度上削弱黄金作为储备和保值的地位。此外，世界黄金市场一般都以美元为标价货币，所以二者在一定时期的价格走势会呈现出负相关关系。
然而，这种关系不是绝对的，在历史上很多时候也是不成立的。2008～2012年美元指数震荡之时，黄金价格却上涨了一倍。李东品金认为，长期来看，美元和黄金价格走势更多的是受供需关系影响，美元难以压制黄金的价格。 三：金融大战 除战争外，“经济乱世”也会导致投资偏好的转变，激发人们对黄金的避险需求，越来越多的人将黄金纳入资产配置中。 尤其是2016年上半年，国际金融市场动荡加剧，经济不确定性增加，凸显出黄金的避险功能，推升黄金价格稳步回升。统计显示，在过去的半年间，国际金价从每盎司1060美元的低位，一跃升至1300美元之上，猛涨近25%。 四：原油价格的影响 原油俗名黑金原油是国际市场上重要的大宗商品，油价的上涨会波及市场，引发通货膨胀。相关资料显示，原油每上涨10%，通货膨胀率就上涨约1%。通货膨胀导致货币购买力下降，为抵御通货膨胀，人们对黄金的需求上升，从而推动黄金价格的上扬。此外，由于国际黄金和原油价格都采用美元标价，而且国际贸易都是以美元交易的。因此，美元汇率的波动会直接影响金价和油价的同向波动。
影响黄金价格变动的因素 1供给因素： 供给方面因素主要有： ①、地上的黄金存量。全球目前大约存有13.74万吨黄金，而地上黄金的存量每年 在大约以2%的速度增长。 ②、年供求量。黄金的年供求量大约为4200吨，每年新产出的黄金占年供应的62%。 ③、黄金生产成本相当高。黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。一些南非的 旧式金矿越挖越深，每盎司的生产成本将近400美元。 ④、黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况。在这些国家的任何政治、军事动 荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量，进而影响世界黄金供给。 ⑤、央行的黄金抛售。中央银行是世界上黄金的最大持有者，1969年官方黄金储备 为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。按目前生产能力计算，这相当于13年的世界黄金矿产量。由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料，或者为改 善本国国际收支，或为抑制国际金价，因此，30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降，数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。例 如英国央行曾大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织减少黄金储备等亦是国际黄金市 场的焦点。 2需求因素： 黄金的需求与黄金的用途有直接的关系。 ①、黄金实际需求量首饰业、工业等的变化。一般来说，世界经济的发展速度决定 了黄金的总需求，例如在微电子领域，越来越多地采用黄金作为保护层;在医学以及建筑 装饰等领域。尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现，但黄金以其特殊的金属性质使其 需求量仍呈上升趋势。 ②、保值的需要。黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。 而对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。在经济不景气 的态势下，由于黄金相对货币资产保险，导致对黄金的需求上升，金价上涨。例如：在二 战后的三次美元危机中，由于美国的国际收支逆差趋势严重，各国持有的美元大量增加， 市场对美元币值的信心动摇，投资者大量抢购黄金，直接导致布雷顿森林体系破产。1987 年因为美元编制，美国赤字增加，中东形势不稳等也都促使国际金价大幅上升。
1976年，国际货币基金组织通过的《牙买加协议》及两年后对协议的修改方案，确定了黄金非货币化。主要内容有： 黄金不再是货币平价定值的标准； 废除黄金官价，国际货币基金组织不再干预市场，实行浮动价格； 取消必须用黄金同基金进行往来结算的规定； 出售国际货币基金组织的1／6的储备黄金，所得利润用来建立帮助低收入国家的优惠贷款基金； 设立特别提款权代替黄金用于会员之间和会员与国际货币基金组织之间的某些支付。 （特别提款权：国际货币基金组织创设的一种储备资产和记帐单位，亦称“纸黄金”。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。特别提款权定值是和”一篮子“货币挂钩，市值不是固定的。） 但是，黄金的非货币化发展过程并没有使黄金完全退出货币领域。黄金的货币职能依然遗存： 仍有多种法定面值的金币发行、流通；黄金价格的变化仍然是衡量货币的有效工具，是人们评价经济运行状态的参照物；
黄金仍然是重要的资产储备手段，截至2005年，各国央行外汇储备中总计有黄金3.24万吨，约占数千年人类黄金总产量的22％，私人储藏金条2.4万吨，两项总计占世界黄金总量的37％。 用黄金进行清偿结算实际上仍然是公认的唯一可以代替用货币进行往来结算的方式。 特别提款权的推进远远低于预期，目前黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。 在1976年牙买加体系宣布“黄金非货币化”之后，黄金作为世界流通货币的职能降低了。但是，黄金的金融属性并没有降低，黄金仍然是一种特殊的商品、保值的手段和投资的工具，集商品功能和金融功能于一身。 作为特殊的贵金属，黄金目前依然是世界各国所青睐的主要国际储备。当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在金融投资领域，充当国家或个人的储备资产。目前黄金仍然是国际上可以接受的继美元、欧元、英镑、日元之后的第五大硬通货。在当前新的历史变革时期，黄金又将焕发出新的璀璨光芒来！ 钜丰金业友情提示：投资有风险，入市需谨慎！
影响黄金价格走势的因素 影响黄金价格走势的因素有很多种。但是总体来说影响黄金的因素只有两大项:一方面是美圆指数的涨跌于金价成反比;另一方面则是石油的价格涨跌,它于金价是同进共退的! 黄金价格走势影响因素: 1.国内生产总值GDP 通常GDP越高,意昧着经济发展越好,利率趋升,汇率趋强,金价趋弱。 2.工业生产指数 指数上扬,代表经济好转,利率可能会调高,对美元应是偏向利多,对黄金利空;反之为利多。 3.采购经理人指数(PMI 采购经理人指数是以百分比来表示,常以50%作为经济强弱的分界点。当指数高于50%时,被解释为经济扩张的讯号,利多美元,利空黄金。当指数低于50%,尤其是非常接近40%时,则有经济萧条的忧虑,可能会调降利率以刺激景气,利空美元,利 多黄金。 4.耐用品订单 若该数据增长,则表示制造业情况有所改善,利好美元,利空黄金。反之若降低,则表示制造业出现萎缩,对美元利空,利多黄金。 5.就业报告 由于公布时间是月初,一般用来当作当月经济指针的基调。其中非农业就业人口是推估工业生产与个人所得的重要数据。失业率降低或非农业就业人口增加,表示景气转好,利率可能调升,对美元有利,利空黄金;反之则对美元不利,利多黄金。
6.生产者物价指数(PPI 生产者物价指数上扬对美元来说大多偏向利多美元,利空黄金;下跌则为利空美元,利多黄金。 7.零售销售指数 零售额的提升,代表个人消费支出的增加,经济情况好转,如果预期利率升高,对美元有利,利空黄金;反之如果零售额下降,则代表景气趋缓或不佳,利率可能调降,对美元偏向利空,利多黄金。 8.消费者物价指数 消费者物价指数上升,有通货膨胀的压力,可能藉由调高利率来加以控制,对美元来说是利多,利空黄金。反之煮熟下降,利空美元,利多黄金。不过,由于与生活相关的产品多为最终产品,其价格只涨不跌,因此,消费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情。 9.新屋开工及营建许可建筑类指标 因为住宅建设的变化将直接指向经济衰退或复苏。通常来讲,新屋开工与营建许可的增加,理论上对于美元来说是利好因素,将推动美元走强,利空黄金。新屋开工与营建许可的下降或低于预期,将对美元形成压力,利多黄金。 10.美国每周申请失业金人数 分为两类,首次申请及持续申请。除了每周数字外,还会公布的是四周的移动平均数,以减少数字的波动性。申请失业金人数变化是市场上最瞩目的经济指标之一。美国是个完全消费型的社会,消费意欲是经济的最大动力所在,如果每周因失业而申请失业救济金人数增加,会严重抑制消费信心,相对美元是利空,利多黄金。该项数据越低,说明劳动力市场改善,对经济增长的前景乐观,利于美元,利空黄金。 11.美国ECRI领先指标