风险投资期末考试重点 HUA system office room 【HUA16H-TTMS2A-HUAS8Q8-HUAH1688】
风险投资复习重点
1.风险投资高收益的来源是创业者的管理价值吗？
管理价值只是风险投资收益的一部分，风险投资英文称Venture Capital，一般投资于创业期、种子期或者成长期的企业，这些企业具有下列特点：
1）属于新兴产业，例如，新能源、新材料、环保等领域；
2）在所属领域或者细分市场有一定的领先优势。
风险投资公司通过对这些高成长或者有较大发展潜力的企业进行股权投资，经过管理增值，最后以IPO、股权转让等方式获取高收益，从而实现投资的回报。这其中，创业者的管理价值当然是不可获取的一部分，所以VC公司在对拟投资项目进行筛选时，企业管理团队是其考察的一个重点，风投领域有一种说法是，投项目就要选对人。但是创业者大多是专业技术出身，对资本市场并不熟悉，风险投资公司则擅长资本的运作，因此风投公司和企业的结合可以帮助企业上市，从而在给企业募集充足的资本的同时，亦给风投公司带来较高的投资收益。
2.可认购股票的债券和可转换证券，各有什么样的优势劣势
（1）可认购股票的债券
可认购股票的债券是指风险投资家以债券资本形式向创业企业注入风险资本的同时，获得了创业企业赋予的一项认购股票的选择权，即风险投资家可以在将来某一规定时间内，按照确定的价格购买一定数量的股票。
因此，本市上可认购股票债券是普通债券与股票期权结合。
它的优势体现在：
1）对风险投资家：按期获得固定年利率；安全性高，风险锁定；分享成长收益；期权可执行也可不执行
2）对创业企业：债券利息低；行权增加权益资本；不同于可转换证券。
（2）可转换债券：
可转换债券使企业发行的一种债券，其持有人可按规定条件将之转换成发行人的普通股票。该转换权利持有人有行使的权利也有不行使的权利，转换后成为股东，不转换则到期收回本金。
可转换债券是一种兼具普通债券和普通股票双重特征的复合式金融投资工具，能够较好的平衡风险投资家和创业企业双方的利益
对风险投资家而言：
1）若债券持有人没有行使换股的权利，可按期货的票面规定的利息率，并在债权终止日收回本金，因此具有较高的安全性和固定的回报率
2）当发行企业经营状况良好，并取得显着的经营业绩时，债券持有人可以趁机按照约定把所持有债券转换成普通股票，由此获得对创业企业一定的控制权，并分享企业成长的利益。
对创业企业而言：
1）可转换债券拥有兑换成普通股票的权利，相对于银行贷款和普通债券来说，发行利息成本较低
2）可转换债券通常有较长期限，符合创业企业投资周期长的特点，有利于企业长期经营、稳定发展
3）可转换债券建有债券和股权的双重特征，为创业企业提供了债券利益向股权利益转化的途径，从而缓解了企业债券利益与股权礼仪之间的矛盾，有利于优化创业企业的资本结构。
（3）风险投资当中应用可转换证券
风险投资家通常持有可转换证券
1）创业企业状态好时，风险投资家偏重股权，状态不好时偏重债权。既可在初期获稳定回报，又可在后期分享成长收益
2）可转换债券没转换时不会稀释控制权。
3）使得风险投资家和创业者激励一致，风险转移致创业者，降低了风险投资风险3.风险投资家总是投资于自己所熟悉的行业
一般的风险投资公司都有一定的投资区域。这里的区域有两个含义：
一是指技术区域，风险投资公司通常只对自己所熟悉行业的企业或自己了解的技术领域的企业进行投资；
二是指地理区域，风险投资公司所资助的企业大多分布在公司所在地的附近地区，这主要是为了便于沟通和控制。
一般地，投资人自己并不参与所投资企业的实际管理工作，他们更像一个指导者，不断地为企业提供战略指导和经营建议。
4.风险投资者选择项目首先考虑什么
（1）创业项目的评估原则
严格的筛选评估标准，包括
1）经验
2）项目的新颖与可行性
3）收益增长的巨大潜力
4）投资的商务构想
5）管理团队构成
6）潜在回报及退出可能性（阅读资料9-4）
（2）进入时机选择：
创业企业的四个时期风险不同，中间阶段是主要投资期，宜组合投资。
（3）重点关注
考察创业者的经验；项目有无潜在高收益
首选：良好团队、合适财务和产品市场前景的项目
5.风险投资对创业企业控制权为什么是动态的
一些研究强调了企业控制权配置中的动态性特征。企业家受财富约束并拥有不可正是且不能专一的私人利益（非货币利益），这就导致单纯追求货币利益最大化的投资者与同事追求货币利益与私人利益最大化的企业家之间，存在着利益冲突。为缓和这一冲突，最佳的控制权结构是：
1）单边控制。当货币利益与总收入是单调递增的关系时，投资者控制最有效；而当企业家私人利益与总收入是单调递增关系时，则企业家控制最有效
2）相机控制。当上述货币利益与私人利益、总收益间不存在单调递增关系时，控制权的配置是随着企业经营状况的不同而改变的。企业经营状况好时，企业家获得控制权；企业经营状况不好时，控制权转移给投资者。另外，在企业发展的后期，由于可正式的货币收益会越来越高（意味着此时的代理问题不在严重），企业的外部融资能力因此而得以加强，这样，企业控制权就会更多的转移给企业家。
对于控制权与现金流权之间的关联性，认为仅有以业绩为基础的货币激励是不够的，还必须在必要情况下给与投资者控制权，尤其是在企业经营状况不好时。
上述研究具有重要的理论意义，即创业企业的控制权与其剩余索取权之间的配置并非如传统理论要求的那样总是保持一致，而是具有一种动态的可调整性，以此解决投资者和企业家之间的分线分担和激励问题。
6.股权激励内容，管理费率是按固定比例提取吗？
（1）股权激励
普通债券与股票期权结合
1）对风险投资家：风险锁定，分享成长收益，期权可执行也可不执行
2）对创业企业：债券利息低，行权增加权益资本，不同于可转换证券。
经理人的报酬＝固定报酬+变动报酬
管理费A，管理费率α，β为收益分成比率，bX为业绩报酬，C为初始基金，r是基金运作的回报率，则经理人的报酬
Y＝A+bX＝α（C+C*r）+MAX(β*C*r,0)
（2）管理费率
管理费随着时间而降低
管理费下降不仅体现在费率上，也反映在收费基数上
计算已投出资金时以资产市场价值为基础
爪回条款：投资者先于创业投资家收回投资成本和收益
7.实物期权概念，考虑期权后，项目价值怎么变化
（1）如何评价创业项目价值？
1）现金流净现值法（传统方法）：高风险高收益为依据，以较高现金流贴现率评估创业项目的净现值*
2）期权评价方法：引入实物期权概念，期权是有价值的，会对净现值产生影响。
传统价值评估方法DCF（现金流贴现）不适合对创业项目的评估（低估）
创业项目与传统项目的不同：伴随新投资，公司有战略成长机会；项目在经济寿命前可终止；可延期决策是否投资；具有创新的价值，传统方法不能衡量。实物期权价值在于管理投资风险。
（2）实物期权的概念
实物期权(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT时所提出的，他指出一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。也就是说企业可以取得一个权利，在未来以一定价格取得或出售一项实物资产或投资计划，所以实物资产的投资可以应用类似评估一般期权的方式来进行评估。同时又因为其标的物为实物资产，故将此性质的期权称为实物期权。
（3）实物期权
1）等待期权
2）成长期权：公司价值＝现有资产价值+后续投资期权价值，公司先期投资买下了进一步投资的机会。是看涨期权
3）放弃期权：分段投资，对创业团队具有激励作用。若前景暗淡则可适时清算（不一定破产），具有价值。如一项目总投入100万元，一次投入还是分次投入吸引风险投资家？
创业项目期权持有人是主动的，运用管理创造价值，这不同于债券股票持有人
所以，创业项目价值＝DCF+扩张机会的期权价值
8．风险投资家对企业的管理方式是什么样的 P142
（1）参加创业企业董事会
风险投资家都是积极的内部投资者，创业企业的董事会对企业的经营状况负责，包括聘任和解雇企业总经理，监督与评价企业的经验状况。几乎每一轮风险投资之后，风险投资家都会要求在创业企业的董事会占1-2个席位，如果是辛迪加投资，则会委派第一投资人参与董事会。风险投资家很少参与企业的日常管理，因而他们把董事会作为自己的建议、影响创业者决策、保护自身利益的极好机会。
（2）审查创业企业经营报告
风险投资家往往一个月会要求创业企业每月递交一份经营报告，通过其中的数据，了解创业企业的业务进展情况。同时，风险投资家也会密切关注关于企业生产所需的技术变化，企业所在行业的变化及政府政策变动等外部预警信号。
（3）与创业企业高层管理人员通电话或者会晤
风险投资家往往采取电话或会晤的方式，与创业企业重要管理人员进行交谈与接触，了解企业的情况，进行指导或者咨询，实现有效的沟通。
我国风险投资机构对创业企业的投资后的后续管理往往选择的方式是：参与董事会、提供管理咨询、派驻高层管理人员、派驻财务人员。这些做法与国外投资者是一致的。
9．分散投资意味着只在一个地方投资？
这个说法是错误的，因为：
（1）风险投资家对于同一行业的相同项目，一般会倾向于选择不同发展阶段的企业来进行投资，因为不同发展期的企业有不同的风险，可以降低投资家的投资风险。
（2）由于不同地域的经济发展情况不同，产业发展情况不同，风险投资家对不同地域进行投资，可以降低自己的风险。
（3）由于个人的资金有限，但是可以投资的项目很多，风险投资家一般会联系几个人一起合作投资。
10．风险投资合同的内容
风险创业投资合同，是指导和规范创业企业发展的纲领性文件，规范了创业投资家和创业者的权利和义务，是创业投资成功的基石。
（1）管理层的陈述
管理层陈述的作用：
1）处理法律纠纷的一种手段
2）作为结算条件
3）显示风险分配功能
（2）约定事项
肯定约定事项：如承诺及时提供报表，一定时期达到一定盈利水平等否定约定事项：
1）如流动资金比率不能低于一定比率，不偷税漏税等
2）两个层次（行政性的和非常严格的）
3）行政性的事项违反时只需纠正
4）非常严格的事项违反时可能诉诸法律
（3）主要管理者的补偿
1）股权激励：
为公司高层提供股票或股票等价物
与业绩挂钩不影响报告期收益
核心：使股权与雇员的业绩挂钩
如果雇员提前退出则不能享受收益。
2）股票期权：
授予个人单向选择权，日后以某一价格购买公司股票的权利
单向选择权，具有长期激励作用
单独协议
3）补偿费：
用于补偿雇员购买公司的优惠股票所交纳的税收
4）雇佣协议
重视关键雇员与公司关系
公司和关键员工之间的合约，规定了工资等利益条款、公司未来控制和资产保护、知识产权保护等内容。明确了违约时权利与义务
终止和到期，损害赔偿，股权收回，解雇后的限制（不泄密与非竞争）
（4）股东协议：
董事会人数，代表权分配，控制权移交等
（5）关于投资者条款
投资数量与股份；股息政策；转换条件；赎回方法；选举权；清算；对投资者的反稀释保护
（6）控制权配置
投资者持有大多数股票，对一定的核心问题有控制权，其他则归创业家。一旦公司出问题，则收回控制权接替创业者。（黄金规则）
投资者扮演重要角色，还提供非金融资本服务。控制权配置是动态的。退股权、回购权的设定，具有很强的激励约束作用
（7）阶段性注资
及时停止投资形成对创业者的激励与约束，减少代理成本。但也许引起短视或过度投资。
11.几种风险投资组织形式的不同，优缺点
三种风险投资企业组织形式
（1）公司制：
缺点：
1）是永久存续基金，不利投资者
2）公司独立法人，承担有限责任，经理人与投资人利益不能很好协调。
3）对基金经理人的激励机制不足
4）公开募集较难
5）若上市则难协调高风险经营与信息披露之间的矛盾。
6）信息公示与各种社会监督成本高
（2）信托基金制：分为公司型与合同型
缺点：
1）委托代理各方的责任不对等
2）受益人资金求偿安全性差
3）杠杆率高，对管理人激励不够
（3）有限合伙制：
优点：
1）结构简单，运作效率高
2）便于区别与筛选好的风险投资家
3）有效降低成本
4）激励机制利于吸引优秀管理人
缺点：
基金存续期既定，需不断地筹集新资金，声誉不好难再筹集资金
12.在风险投资的初期阶段政府的作用。P243
按照国际惯例来看，当一国风险投资处于起步阶段时，政府通常是以直接干预为主，这对风险投资的发展会起到积极的推动作用。
初期阶段：政府主导，其作用是：出资，政策引导，法律建设。
建立风险投资需要的制度或支持体系：中介机构、中介组织、监管机构及有关金融机构、税收优惠、财政贴息等。
为什么要政府出资？
导致市场失灵的原因有三：信息不对称（合同设计解决）；高度不确定性；巨大的外部性（需要政府介入）。
因为，风险投资具有正外部性，给投资者带来收益同时产生社会效益。表现在：1）产业发展需要：高新技术溢出效益，符合国家产业政策。
2）成本与收益不对称：风险投资供给不足。
3）公共产品性质：需要政府扶植，出资建立风险投资基金。
13.商业计划书，肯定约定事项和否定约定事项
商业计划书是包括企业筹资、融资等活动在内的企业战略谋划与执行等一切经营活动的蓝图和指南，是行动纲领和执行方案，也是企业管理团队与企业本身给风险投资方的第一印象，是评估的第一关。P129
肯定约定事项：如承诺及时提供报表，一定时期达到一定盈利水平
否定约定事项：如流动资金比率不能低于一定比率，不偷税漏税等
14.风险投资的退出途径
（1）首次公开发行（IPO）
首次公开发行是指风险投资公司通过将所投资的创业企业的股票首次公开发行上市，出售其所持有股份，以实现退出和资本增值。这种方法可以使得风险投资家的资本安全退出，并有可能获得高额的回报，同时还可以使公司获得了在证券市场上持续筹资的渠道。
A、最理想的退出方式：二板市场
B、IPO的限制因素
①市场准入严格，程序复杂，时间长
②风险投资不能马上退出
③受二板市场状况影响：兴旺或者低迷
C、由于IPO的限制因素很多，股权转让和并购方式日渐兴起
（2）股权回购
是指创业家以现金形式向风险投资基金回购本公司的股权的交易行为。
三种形式：用创业企业的资金，用员工持股基金，用衍生金融工具期权
优势：
①只涉及双方当事人，关系简单
②不受管制
③将外部股权内部化。
（3）合并、收购与战略联盟
所谓的兼并收购是指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权（包括资产所有权、经营管理权等），以实现一定经济目标的经济行为。即出售所持有的企业股权，完身而退
优势：
①投资回收快，可适用于非上市公司
②常用股票置换式，较少现金交易
③创业家通过此方式完成原始积累
合并、收购方式退出方式比IPO常见。
（4）公司清算
公司清算是指当创业企业经营每况日下且难以扭转的时候，为避免更大的损失，对其进行破产清算以回收部分投资资本。针对不成功的企业，要及时终止投资，果断撤出，减少损失
意义：避免更多的损失，是经验积累的必然过程，是淘汰劣质项目筛选优秀项目的过程。
15．讲过的几个计算题
（1）
五种可能的收益率
项目的1年后可能价值出现的概率项目的可能收益率%
1500.150
1300.230
1200.420
900.2-10
800.1-20
期望收益率ER＝50%*0.1+30%*0.2+20%*0.4－10%*0.2－20%*0.1＝15%
方差：4.25%，反应收益的变动，该值越大风险越大
（2）某风险投资公司对一个启动期的项目进行投资，要求50%的收益率。公司的投资额是350万元，预计5年后退出该项目时净利润为250万元，项目市值相应的市盈率为15,该公司应该要求多少股份？
分析：退出时的参照指标是利润250万元，对应的项目市值为：250×15＝3750万元。
合理贴现率为50%，所以项目现值：3750/（1+50%）5＝494万元。
应占份额：350／494＝71%
假设350万元投资是分三期投入，项目的最终价值是3750万元。
首轮融资对投资人未来权益比例的贡献：(1＋50%)5×150／3750＝30.4%
蒙牛风险投资案例分析
蒙牛风险投资案例分析 小组成员：许倩倩 何佳飞 田琳琳 王萍萍 翟利娟 胡娟 孙飞
这时，风险注资还未开始，壳公司架构搭建已经完成，壳公司的结构和预计注资完成后的股权结构如下图。 这样设置壳公司结构的目的一方面是为了避税，一方面是为蒙牛将来上市做准备 ②风险投资的进入 2002年9月24日，在完成了壳公司结构搭建后，风险投资正式开始。 第一步，股本结构准备：中国乳业开曼公司扩大股本1亿倍，即从原来的1美元扩大到1亿美元，共计1亿股，并将股本分为A类股5200股和B类股99999994800股。其中，A类股每股拥有十票投票权，B类股每股拥有一票投票权，另外规定了AB类股票的分红权，中国乳业同时规定，金牛公司和银牛公司原先持有的1000股为A类股。这些关于投票权和分红权的规定为双方之后的对赌协议提供了条件。 第二步，注资过程开始：摩根士丹利、鼎辉和英联三家风险投资机构以530美元/股的价格，分别投资17332705美元、5500000美元、3141007美元，认购了中国乳业公司32685股、10372股、5923股的B类股票，合并持有B类股票48980股。三家金融机构总计为中国乳业开曼公司注入资金2597.3712万美元。 第三步，注入蒙牛公司资产：中国乳业将得到的全部资金以增资的方式，转移给毛里求斯公司，毛里求斯公司使用这笔资金（2597.3712万美元）购入内蒙古蒙牛66.7%的股份。中国乳业是毛里求斯公司的母公司，因此，中国乳业间接成为了蒙牛乳业最大的股东 第四步，股权分配，金牛公司与银牛公司以1美元/股的价格，分别投资1134美元、2968美元认购了1134股和2968股的A类股票，加上以前各自持有的500股旧股，“金牛”与“银牛”合计持有A类股票5102股。第一轮注资后，蒙牛股份的股权结构如下
风投十大失败案例 亿唐 案例特点：中国互联网行业融资额最大的案例 创业者的教训：钱再多，也得省着花，不然冬天不好过 VC的教训：“海龟”+“概念”的时代牺牲品 在互联网行业，一家公司的诞生和死去很难引人们的注意力，但这家公司无疑是个例外：它是曾经的新贵，高调诞生；它又一事无成，落魄到连域名都被拍卖。这家公司就是亿唐（https://www.doczj.com/doc/bf8500192.html,）。 1999年，第一次互联网泡沫破灭的前夕，刚刚获得哈佛商学院MBA的唐海松创建了亿唐公司，其“梦幻团队”由5个哈佛MBA和2个芝加哥大学MBA组成的。凭借诱人的创业方案，亿唐从两家著名美国风险投资DFJ、SevinRosen手中拿到两期共5,000万美元左右的融资。直到今天，这也还是中国互联网领域数额最大私募融资案例之一。 亿唐宣称自己不仅仅是互联网公司，也是亿唐是一个"生活时尚集团"，致力于通过网络、零售和无线服务创造和引进国际先进水平的生活时尚产品，全力服务所谓“明黄e代”的18-35岁之间、定义中国经济和文化未来的年轻人。 亿唐网一夜之间横空出世、迅速在各大高校攻城掠地，在全国范围快速“烧钱”：除了在北京、广州、深圳三地建立分公司外，亿唐还广招人手，并在各地进行规模浩大的宣传造势活动。2000年年底，互联网的寒冬突如其来，亿唐钱烧光了大半，仍然无法盈利。从2001年到2003年，亿唐不断通过与专业公司合作，推出了手包、背包、安全套、内衣等生活用品，并在线上线下同时发售，同时还悄然尝试手机无线业务。此后两年，依靠SP业务苟延残喘的亿唐，惟一能给用户留下印象的就是成为CET（四、六级）考试的官方消息发布网站。 2005年9月，亿唐决定全面推翻以前的发展模式，而向当时风靡一时的Web2.0看齐，推出一个名为https://www.doczj.com/doc/bf8500192.html,的个人虚拟社区网站。随后，除了亿唐邮箱等少数页面保留以外，亿唐将其他全部页面和流量都转向了新网站https://www.doczj.com/doc/bf8500192.html,，风光一时的亿唐网站就这样转型成为一家新的web2.0网站。2006年，亿唐将其
风险投资案例分析 ----阿里巴巴之风险投资 内容摘要：1999年3月10日马云在杭州开始创业；当年10月，阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资（Fidelity Capital）和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金；2000年1月，日本软银（SOFTBANK）向阿里巴巴注资2000万美元；2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金，投资者包括软银、富达投资、Granite Global Ventures 和TDF风险投资有限公司等四家公司。其中软银投资6000万美元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。 关键词：风险投资阿里巴巴融资机构投资者 一、风险投资的概念。 风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 二、阿里巴巴公司和行业背景 （一）阿里巴巴基本概况。 阿里巴巴是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，目前已融合了B2B、C2C、搜索引擎和门户。公司总部位于中国东部的杭州，在中国大陆地区拥有16个销售和服务中心，在香港和美国设有分公司。 阿里巴巴在1999年成立于中国杭州市，通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个拥有来自240多个国家和地区超过6,100万名注册用户的网上社区。 阿里巴巴集团公司已经有13家旗下公司，分别是：阿里巴巴B2B、淘宝、天猫、支付宝、阿里软件、阿里妈妈、口碑网、阿里云、中国雅虎、一淘网、中国万网，聚划算，CNZZ, 一达通。 （二）融资方及项目概况 1、企业领导人
山东轻工业学院 09/10 学年第一学期《风险投资》期末考试试卷 （A 卷） （本试卷共 7 页） 适用班级：财务管理2006级、会计学2006级 一、不定项选择题（本大题共 20 小题，每小题 2 分，共 40 分） 在每小题列出的备选项中有一个或一个以上是正确的，请将其代 1. 以下关于风险投资定义的说法是正确的有（ ） A ．投资对象主要是新兴创业企业尤其是高科技创业企业 B. 投资的目的是实现高回报后退出 C. 投资的主要形式是权益投资 D. 提供资本支持后, 不参与经营管理 2．风险投资的四大要素有（ ）
A．风险资本 B. 风险投资主体 C. 风险投资的客体 D. 政府机构 E. 资本市场 3．根据投资目的和操作手法,风险投资分为:（） A．种子投资 B. 麦则恩投资 C. 租赁投资 D. 战略投资 E. 创意投资 4．尽管国情各异,但世界各国风险资本的主要来源有（） A. 机构资本 B. 政府资本 C. 私人资本 D. 企业资本 E. 国外资本 5. 美国风险投资中的资金来源和资金运作基本上是由（）主导。 A. 政府机构 B. 私人机构 C. 金融机构 D. 公墓基金 E. 银行 6. 风险投资机构的基本组织形式是（） A. 公司制 B. 有限合伙制 C. 家族制 D. 基金制 E. 一般合伙制 7. 风险投资家的作用主要表现在（） A. 监督作用 B. 为风险企业的增值服务 C. 风险评估 D. 激励作用 E. 吸引大量的投资者 8. 风险投资基金和证券投资基金的区别表现在（） A. 资金来源 B. 投资对象 C. 投资期限 D. 退出方式 E. 资金规模 9. 对于契约型风险投资基金,其主要的当事人有（） A．基金公司 B. 委托人：基金管理人，一般是基金管理公司 C．受托人：信托公司或银行 D. 受益人：受益凭证持有者 10. 风险企业的创立过程一般包括（） A．种子期 B. 初创期 C．扩展期 D. 从“创意灵感”到新企业的初步成型 E. 从拟定“商业计划”到风险企业的正式形成
风险投资的资金来源从严格意义上讲，风险投资和非风险投资共同构成美国私人权益资本市场，即非公开资本市场。从广义上讲，来自内部及外部的竞争力量，使得风险投资扩大自己的投资范围，渐渐向非风险投资领域扩张，占据私人资本市场的重要部分。因此，我们可以从研究私人资本市场入手研究风险投资的资金来源。从1970年以来，投资于私人资本市场的机构持续大幅度增加。在退休基金，捐赠基金以及基金的基金中这种增长显得尤为强劲。但究竟谁是最大的投资人呢最近的一个调查指出：在1992年，在大型的退休基金，捐赠基金以及研究基金中，有54%为私人资本市场提供资金，而1975年，仅有11%。 对于每一类投资者来说，最大的投资者常常是既直接投资，同时也通过有限合伙人投资，一般投资者通常通过有限合伙人开始其在私人资本市场上的投资，那些想将其投资行为扩展到直接投资的投资人可能通过与合伙人共同投资的方法，以获得创建，监控和退出等一系列操作的经验。例如：在有限合伙人的主要投资者中，公司退休基金和捐赠基金是较大的共同投资者（直接投资）。因而，直接投资方式的持续发展依赖于一个机构创立，选择和管理其投资的能力，而公共退休基金。由于其进入市场的途径和经验都极其有限，不太可能进行直接投资。以下简要介绍各种有关投资者(私人资本市场上的)。 一、公司退休基金 八十年代早期，公司退休基金作为私人资本的有限合伙人开始大量进入市场。他们的投资纯粹是出于财务上的考虑： 一方面，他们被私人资本市场的巨额回报所吸引。另一方面，出于投资分散化的策略。同时，ERISA 法规禁止他们作出有益于其母公司的战略性投资。从80年代早期以来，公司退休基金已经持续不断地提供私人资本合伙人总资金的大均四分之一。尽管大多数公司退休基金，与其他类型的投资者一样主要通过合伙制进行投资，其中一些最大的基金在直接投资和共同投资中已变得非常积极。这些基金认为自己已是非常老练的投资者，因而并不象其他投资者那样经常听取咨询人员的建议。相反，他们依靠自己富有投资经验的专家来评价投资战略和管理其投资行为。有限合伙制中的，普通合伙人认为公司退休基金是非常有价值的投资者，因为他们对合伙交易的承诺常常是对其他潜在的有限合伙人表明：他们这种合伙关系的质量是较好的。有时，有经验的公司退休基金会利用其“领导地位”通过谈判获得较低的管理费和附带权益。《私人资本分析》对投资于私人资本市场的最大的十五家私人退休基金作了一次调查，调查表明：1992年底，平均起来这些基金将其资产的大约4.3%投资于私人资本，最大的八家投资者投资于私人资本的数额在5000万美元到过20亿美元之间，占了每个基金总资产的6%或7%。 二、公共退休基金 与公司退休基金来，公共退休基金是私人资本投资市场的新来者，在整个80年代公共退休基金签订的私人资本合伙协议急剧增加，并且在这几年，他们已经取代了公司退休基金而成为私人资本市场的最大投资者，与公司退休基金相同，他的投资动机也是纯财务性的。但是，有些基金可能迫于压力而投资于本领域的公司。一般来说，投资于私人资本市场的公共退休基金的规模要比作同样投资的公司基金大。在1991年，最大的十家进行此类投资的公共基金的平均资产为323亿美元，而最大十家公司基金的平均资产为213亿美元。尽管基金规模要大，公共基金却比私人公司基金执行更为严格的预算，雇用更少的专家。这些持征引起的结果是，在许多情况下，最小投资额提升到一千万美元到二千五百万美元之间。因为公共基金通常受额外的限制，即其投资额不得超过单个合作协议所规定金额的10%，所以公共基金倾向于投资于更大的合伙人。由于其本质特性，公共基金及其投资决策可能受到公众审查。实际上，基金托管委员会和投资委员会的负责人员都是公开选举出来的，公众对其不熟悉的高额投资项目上的损失(例如私人资本)可能反应激烈。所以基金在这方面可能特别慎重。对于私人资本，他们可能在更有规则的基础上要求提供满意的投资操作证据。这样，公共基金比公司基金更倾向于规避风险并要求更短的回报期，但是对风险和非流动性的规避并没有阻止公共基金成为私人资本市场上的主要投资者。它已经影响了风险投资所选择的合伙企业的类型。特别是，与早期的风险合伙制相比，公共退休基金明显地更青睐于后期风险投资和无风险投资。因为他们风险可能较小，并可能更快地产生回报。公共基金常常依赖外部资询人员评估和“确证”潜在的合伙制投资。与公司基金相比，公共基金很少进行直接投资和共同投资。其中的一个原因是基金所依赖的
风险投资的激励机制 李昌奕 激励机制的形成与设计是风险投资业务运作中十分必要和关键的要素。风险投资激励机制主要运用的手段一般包括有限合伙制的激励制度、股票期权、经理人市场竞争、精神激励等，激励机制的实现方式有退出的激励机制、可转换优先股等。 一、有限合伙制的激励机制 有限合伙制对风险企业中的风险投资方的激励机制具体体现在两个方面：一是风险投资方对风险投资企业债务所承担的无限责任。由于风险投资方对风险投资企业的债务承担无限责任，所以风险投资方如果经营不善，所造成的超过基金数额的亏损将完全由风险投资企业中的普通合伙人承担。所以从强化理论的角度看，不利的结果将弱化风险投资方降低企业经营业绩的行为。在有限合伙制的规则下，风险投资方将努力经营企业并避免亏损，从而形成了对风险投资方的激励。 二是风险投资方获得的远远多于其出资比例的投资收益。风险投资企业以1%的出资获得利润的15%—30%，这种与投资不成比例的利润分配，实际上是对风险投资管理者劳动的充分肯定，这种有利的结果将强化风险投资方努力经营的行为。由于风险企业利益与风险投资方利益的一致性，这种机制将激励风险投资方追求股东利益的最大化以实现自身利益的最大化。 从强化理论的角度看，有限合伙制规则构成了同时包含强化与弱化过程的
激励机制，本文称之为“强化——弱化激励机制”。由于普通合伙人——风险企业的风险投资方——对亏损承担无限责任，因此起到了对于风险投资方的惩戒作用，这种不利的结果不断弱化风险投资方“道德风险”和“逆向选择”。与此同时，风险投资方不仅可以每年获得约 1.5 —2.5%的基金管理费用，而且还可以获得远高于其1%出资比例的15% —30%的利润分配，这种对风险投资方有利的结果不断强化其追求股东利益的最大化。 此外，在某些情况下，有限合伙人有权更换普通合伙人，这也对风险投资方起到了激励作用。 二、经理层的激励机制 经理层的激励机制主要包括以股票期权为特征的薪酬制度的激励机制，以及经理人市场的荣誉激励机制。 1、经理人股票期权激励 在美国，经理层的薪酬包括四个基本组成部分：首先是基本薪资；其次是短期激励收入，主要是奖金；三是长期激励收入，主要是股票期权；最后是额外收入。根据1998年的调查，在美国经理人员的报酬结构中，固定工资、年末奖金和股票期权的比例大约为4:3:3左右，美国86家大公司的行政总裁收入的54%来自股票期权，平均达到了500万美元。风险企业的经理层通常采用以股票期权为核心的薪酬体系，典型的组合为“较低的基本薪资+较高的股票期权”。 自1952年美国瑞辉制药公司第一个推出股票期权计划后，经理人股票期
第一章 1资本资产定价模型：εβ++=M R a R （R 表示投资资产的回报，M R 代表市场投资组合的回报，a 和β都是常数，ε是指回归误差） ()()][F M F R R E R R E -+=β(F R 为无风险投资利率，()M R E 为市场投资的预期回报率) 2、 ）（）（、、Vega amma νβαG Γ 及Θ（Theta ）、Rho （ρ） α：)(F M F P R R R R ---=βα,对于一定数量的系统风险而言，资产组合经理产生了更为突出的回报，即二外的回报量，该额外回报通常被称为由资产组合经理产生的阿尔法。 β：投资组合的贝塔系数 )(Gamma Γ： 一个期权交易组合的Gamma 是指交易组合的Delta 的变化与基础资产价格变化的比率 )(Vega ν： 一个交易组合的Vega 是指交易组合价值变化与基础资产价格波动率变化的比率 Θ（Theta ） ：一个投资组合的Thet a 是指在其他条件不变的情况下，交易组合的价值变化与时间变化的比率，Theta 被称为投资组合的时间消耗 Rho （ρ）：交易组合的价值变化与利率变化的比率 第二章 1资本充足率：一个银行的资产对其风险的比率 2首次公开发行：当一家非上市公司想上市，其发行的股票被称为首次公开发行 3荷兰式拍卖 是一种特殊的拍卖形式。亦称“减价拍卖”，它是指拍卖标的的竞价由高到低依次递减直到第一个竞买人应价（达到或超过底价）时击槌成交的一种拍卖。 4包销和非包销★ 在非包销模式中。投行按照自身的能力将证券在投资人中销售，投行所得的收入与证券销售量有关；在包销模式中，投行同意从证券发行人手中以固定价格买入证券，然后再以稍高的价格在市场上销售，投行的盈利等于证券售出价格和买入价格的差。如果投行没有将证券卖出，投行只有持有这些证券。 5毒丸计划：投行为公司提供避免被并购的及买入的应对措施，这些措施被称为毒丸计划 6银行说面临的风险：信用风险，市场风险及操作风险 第三章 1定期寿险 为暂时寿险，这种合约自持续一定的年限，如果投保人在保险期内死亡，保险公司会向合约中指定的受益人支付赔偿，赔偿数量等于保单面值所示
风险投资 1.风险投资：职业投资家向成长性较高同时发现也可能较大的初创企业或中小企业进行的权益资本投资. 2.做市商制度：由资金雄厚且有较强的价格分析判断能力的独立的券商，在OTC 市场就某些证券进行双向报价，并以其自有的资金和证券按报价同公众投资者进行交易的制度. 3.有限合伙制：至少一个对合伙事业享有全面管理权并对合伙的债务承担无限责任的普通合伙，至少一个享有管理权但对合伙事业的债务仅以其出资为限责任的有限合伙人共同组成的合伙. 4.可转换优先股：发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票 5.公募：基金直接向社会公众发行的方式募集. 6.私募：风险投资家作为发起人，成为基金的普通合伙人，其他99%的股份则由各类投资者出资，成为有限合伙人. 7.逆向选择：交易双方的信息不对称时，处于信息劣势的交易方不能正确的选择高质量的交易对方. 8.道德风险：交易双方的信息不对称时处于信息优势的交易方可能采取有利于自己而损害对方行为. 9.A记分法：先将风险企业的各有关现象或标志性因素列出，然后依据他们对企业经营失败的影响程度分别给出相应的分值，最后将各种现象或因素所得分值加总来综合判断风险资本的分值程度. 10.Z记分法：1.挑出一组决定企业风险大小的最重要的财务和非财务数据2.根据这些数据在预测七月经营失败方面的强度的大小给予不同的加权3.将这些加权后的数据加总，可得到一个反应企业综合风险的数值4.将这个数值与临界值进行对比，可以判断企业风险的大小程度 11.卖股期权：在引入风险投资签订投资协议时，由创业企业家给予风险投资家的一项选择权，使风险投资家有权在未来某一时间要求创业企业按照预先商量的形式和价格将他手里持有的创业企业的股票赎回. 12.买股期权：在签订风险投资协议时，由风险投资家给予创业企业的一种选择
姓名：苏智勇 班级：金融0901 风险投资 风险投资结课论文
风险投资结课论文-蒙牛融资 一．全面了解 : ?蒙牛集团是中国知名的乳制品企业，拥有液态奶、冰淇淋、奶品等产品。蒙牛集团成立于1999年1月，集团总部位于内蒙古呼和浩特市和林格尔县。截至2007年底，蒙牛总资产76亿元，员工规模达3万人，市值超过250亿港币。 牛根生，蒙牛集团创始人、董事长，中共党员，生于1954年1月。牛根生从事乳业近30年，曾担任伊利副总裁，1999年被迫离开伊利后创立蒙牛。牛根生带领蒙牛在“一无工厂，二无奶源，三无市场”的困境下，开拓进取，并成功借力资本市场，创造了中国企业成长第一速度--“蒙牛速度”。 2001年，蒙牛集团销售收入约7.3亿元。为了寻求更快发展，蒙牛集团需要更多资金，牛根生开始与国内外投资者接触，欲借力资本市场解决资金短缺问题。2004年6月蒙牛集团上市前，牛根生先后引入两轮投资。 ?第一次注资 2002年6月，摩根斯坦利、鼎晖投资、英联投资三家跨国公司，在境外注册开曼群岛公司，作为蒙牛的境外母公司。 2002年9月，蒙牛的管理层和呼和浩特市当地原股东，在境外注册了另外两家壳公司，金牛公司和银牛公司。金牛和银牛各以1美元的价格收购了开曼群岛公司50%的股权，而作为开曼公司全资子公司的毛里求斯公司，也随即设立。 同年10月，摩根士丹利、鼎晖投资、英联投资三家国际投资机构以认股方式向开曼公司注入约2597万美元(折合人民币约2.1亿元)，取得该公司了90.6%的股权和49%的投票权。该笔资金经毛里求斯公司最终换取了大陆蒙牛乳业66.7%的股权。 ?第二次注资 2003年，蒙牛乳业实现净利润2.3亿元。而迅速成长中的蒙牛对资金的需求仍然十分巨大。2003年10月三家机构再次通过“可换股文据”向蒙牛注资3523万美元，折合人民币2.9亿元。
风险投资复习题 课本第213页-225页的选择题和判断题.综合复习题一、名词解释：1、有限合伙制：是至少一名普通合伙人和一名有限合伙人组成的合伙企业；普通合伙人对合伙企业享有全面管理权并对企业的债务承担无限责任，有限合伙人不享有管理权且仅以其出资额为限对合伙的债务承担责任。2、麦则恩投资：是在企业扩张阶段所需的资金称作高速扩张期资金，又称“麦则恩”投资或半层楼投资。 3、期权定价法：是一种新的企业价值评估法，运用期权定价包含两部分：用贴现现金流量法计算的企业价值和用Black-Scholes期权模型计算的期权价值。 4、反稀释条款：包含两方面，反对股权比例被稀释的条款和反对股权价值被稀释的条款。 5、做市商制度：即报价驱动交易制度，是做市商通过报
价形成交易价格后，不间断地主持买卖双方的市场交易，并在最佳价格时按限额规定执行交易指令的证券交易方式。 6、风险投资：是对新兴的创业企业，尤其是高科技创业企业提供资本支持，并对所投资企业进行培育和辅导，在企业成长到相对成熟阶段后退出投资以实现资本增值的一种特定形态金融资本的投资活动。 7、公司养老基金：也称私人养老基金，是指公司管理的用于支付公司雇员退休收益保障的基金。是最大的机构投资者之一其增长速度也是所有机构投资者中最快的。2006年已达万亿。 8、尽职调查：尽职调查是指风险资本家在投资前对风险企业的现状、成功前景及其管理层所做的独立调查。实质就是通过对企业价值的评估和投资风险的过滤来最终确立投资项目。 9、可转换优先股：指风险资本家和创业企业家持有的，未来一定时期内可以按照某种条件转换为风险企业普通股的优先股份权益。10、管理层收购：管
风险投资的三阶段 一、种子期 在这一阶段，风险投资者多根据创业者所拥有的技术上的新发明、新设想以及对未来企业所勾画的“蓝图”来提供种子资金。由于仅有产品构想，未见产品原型，所以难以确定产品在技术上、商业上的可行性，企业的前景始终笼罩在巨大的风险之中。企业应当在种子期内突破技术上的难关，将构想中的产品开发出来，取得雏形产品。否则，夭折就是它推一的“前途” 。据统计，风险企业在种子期的失败率超过了70％。大部分的“种子”都被现实无情地淘汰掉了。因而，风险资金的投放必须十分慎重。（一）种子期的主要任务是研究开发俗话说，良好的开端等于成功的一半。对风险投资来说，一粒精心选择的优秀“种子”如果能成功地“孵化”出来，那么就预示着未来的一棵参天大树，可以给它带来十倍，几十倍，甚至上百倍、上千倍的投资回报。正是这一充满诱惑的灿烂远景，使风险投资家甘冒巨大的风险，一次次涉足于种子期的投资。因此，种子期所进行的研究开发工作对风险投资有着非常重大的意义。 这里的研究开发工作，并非指基础研究，而指新产品的发明者或创新企业的经营者验证发明创造及创意的可行性的研究，即运用基础研究、应用研究的成果，为实用化而进行的对产品、工艺、设备的研究，研究开发的成果是样品、样机，或者是较为完整的生产工艺和工业生产方案。研究开发工作总是由浅入深，循序渐进的。刚开始时，可以有各种的理论没想和研究试验方案，在经过风险企业反复的实验、探索、比较后，最优的方案会逐渐显露出来。通常，在种子期结束时，如果能达到以下几个目标，就可以说种子期的工作是非常令人满意的。 一是开发出的有应用前景的成果能够获得专利。这样，风险企业就可以通过知识产权的保护使自己的产品顺利进入市场。 二是与竞争对手相比，所开发出来的产品的技术水平较高，竞争对手难以很快模仿、追随，这使风险企业容易在一定时期内获得垄断利润。 三是能够基本形成发展规模经济所需要的核心能力中的高技术支撑点。这是决定风险企业有无发展潜力、发展后劲的重要因素之一。许多后来发展较为成功的风险企业都依赖于这一点。如我国的北大方正，它把计算机硬件技术、软件技术、激光技术相组合，形成核心能力，从而把激光排版系统等高技术产品推向了世界。倘若风险企业在种子期没有开发出有支撑能力的技术，企业发展的后劲就会显得不足。 最后一点是，开发出来的技术、产品有广泛的用途，可以生产一系列的产品。这为风险企业获得尽可能大的潜在市场打下了基础。值得指出的是，在探讨风险投资时，我们应树立这样一种观点：尽管风险投资经常是从某种高新技术产品出发来做出投资决策的，但风险投资不仅仅是培育一种或一类产品，更重要的是在培育一个企业。确切点说，风险投资是从风险企业的成长中获利，而不是从某种产品的发展中获利。当然，风险企业的发展与其所开发出来的新产品紧密相连，但毕竟企业的发展不完全等同于产品的发展。 （二）种子期面临的风险
蒙牛风险投资案例分析 叶长燮 2010-12-9 一、 宏观背景、乳业的状况 图1城镇居民基本情况 ■从图1可知，城镇居民的收入和食品支出在不断增加，并且消费结构不断由低档商品向中高档发展。2003年我国人均GDP 一举突破1000美元大关，2006年则越过了2000美元的关口，2008年，我国人均GDP 突破了3000美元，当一个国家或地区的人均GDP 超过3000美元的时候，其城镇化、工业化的进程将出现加速发展，而产业结构、消费类型也将发生重大转变。 图2牛奶人均消费量对比 图3奶类人均年消费量 ■从图2可知，2000年我国人均年消费量仅7.2公斤，仍处于很低的水平。不但低于欧美发达国家，而且远远低于亚洲的一些国家和地区，是发展中国家的20%。然而，滞后中蕴藏着发展的潜力。当前我国乳制品业发展正处于历史上最难得的机遇之中。从图3可知，世界人均年消费奶类93公斤，而我国只有7.2公斤，我国的人均消费仅为世界平均水平的1/14，在180个国家的排名中排在100位之后。从图2、图3对比可知，就固态、液态奶而言，液态牛奶更具有市场潜力。（事实是，蒙牛起来后，占据了液态奶市场第一，20.8%，而固态奶类制品由伊利长期占据第一。） 20 40 60 80 100 世界人均亚洲人均中 国人均
图4奶牛的生产和消费 图5蒙牛成立初的乳业企业状况 ■从图4可知，乳品生产仍然满足不了消费市场的需求，市场未来发展潜力非常大。从图5也可以看出，乳业企业的生产经营存在着很大的风险（从图5中看出，1999年蒙牛成立之初，有接近1/3的乳业企业亏损）。 二、蒙牛简介 1999年，在中国乳业老大伊利当了10年生产经营副总裁的牛根生被开除了。他东拼西筹了900万，成立蒙牛，蒙牛最初的启动资金来自至爱亲朋，承载着亲情、友情和信任。创立之时，面临的是"三无状态"：一无奶源，二无工厂，三无市场。但是包括牛根生在内的10位创业者有5位是来自伊利，可谓经验丰富、往绩彪炳。牛根生团队对乳品行业的运营规律有着的深刻认识和把握，他们拥有广泛的人脉关系和可资利用的市场渠道。蒙牛在第一个年头剩下的3个半月就实现了3730万元的销售收入。2000年是2.467亿元，2001年升至 7.24亿元、2002年再升至16.687亿元，2003年跃过40亿元！ 仅仅5年，蒙牛在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第一位。截至2009年拥有总资产300多亿元，仍以28%的年增长率在不断成长。 三、蒙牛融资背景 2002年已驶入快车道的蒙牛对资金十分渴求，要开拓市场、建立自己的产业链条，在
西安培华学院 专科毕业论文 题目：风险投资存在的问题及对策研究 姓名： 院系： 专业： 学号： 指导教师： 摘要? 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。 关键词：风险投资；投资主体；投资资本 目录 摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3)
3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1?风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2?风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3?有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4?风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5?风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2?建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致谢 (11) 1绪论 随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 2风险投资概述 风险投资（Venture?capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中
对外经济贸易大学远程教育学院 2008-2009学年第二学期 《风险投资》课程期末复习大纲 （请与本学期的大纲对照） 本复习大纲适用于本学期的期末考试，所列题目为期末试卷试题的出题范围。 本次期末考试题型分为三种：单项选择题；多项选择题；判断题。 单项选择题占30% ，多项选择题占30% ，判断题占40%。 答案来自2009.5.27答疑系统 一、单项选择题 1、下面哪种证券工具不属于风险投资中的证券工具。 A、可转换优先股 B、可转换债券 C、债券 D、可认股债券 2、以下哪种说法是正确的。 A、风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿还能力。 B、风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定。 C、风险投资考核事物指标、以货币计量的有形资产居多。 D、风险投资考核的是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场，难以用货币来计量的无形资产。 3、美国现代意义上的风险资本行业诞生的标志性事件是： A、拉弗的建议得到采纳和哈佛商学院教授乔治.多瑞特的支持。 B、1946年美国研究与发展公司ARD的成立。 C、1957年ARD投资于数字设备公司。 D、1958年《小企业投资法》的通过。 4、1978年劳工部修改了关于对“谨慎的人”条款，提出，只要不威胁整个投资组合的安全，曾被禁止投资于小的或新兴企业所发行的证券或风险基金的人，现在是允许的。“谨慎的人”指得是： A保险公司 B养老基金 C小企业管理局 D证券公司 5、风险投资机构是风险投资体系的核心。在融资市场中，风险投资机构处于―――地位。在投资方市场中，风险投资机构却处于主动地位。 A、主动地位 B、被动地位 C、主要地位 D、次要地位
风险投资案例分析： 软银投资阿里巴巴狂赚7l倍 年级：08 系别：经济系专业：金融学 班级: 2 姓名: 黄将锋学号: 120080801226
阿里巴巴的总裁马云这样看待企业家和投资家的关系：投资者可以炒我们.我们当然也可以换投资者，这个世界上投资者多得很。我希望给中国所有的创业者一个声音——投资者是跟着优秀的企业家走的.企业家不能跟着投资者走 投融资始末 创业伊始，第一笔风险投资救急 1999年年初，马云决定回到杭州创办一家能为全世界中小企业服务的电子商务站点。回到杭州后，马云和最初的创业团队开始谋划一次轰轰烈烈的创业。大家集资了50万元，在马云位于杭州湖畔花园的100多平方米的家里，阿里巴巴诞生了。 这个创业团队里除了马云之外，还有他的妻子、他当老师时的同事、学生以及被他吸引来的精英。比如阿里巴巴首席财务官蔡崇信，当初抛下一家投资公司的中国区副总裁的头衔和75万美元的年薪，来领马云几百元的薪水。 他们都记得，马云当时对他们所有人说：“我们要办的是一家电子商务公司，我们的目标有3个：第一，我们要建立一家生存102年的公司；第二，我们要建立一家为中国中小企业服务的电子商务公司；第三，我们要建成世界上最大的电子商务公司，要进入全球网站排名前十位。”狂言狂语在某种意义上来说，只是当时阿里巴巴的生存技巧而已。 阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18个创业者往往是身兼数职。好在网站的建立让阿里巴巴开始逐渐被很多人知道。来自美国的《商业周刊》还有英文版的《南华早报》最早主动报道了阿里巴巴，并且令这个名不见经传的小网站开始在海外有了一定的名气。 有了一定名气的阿里巴巴很快也面临到资金的瓶颈：公司账上没钱了。当时马云开始去见一些投资者，但是他并不是有钱就要，而是精挑细选。即使囊中羞涩，他还是拒绝了38家投资商。马云后来表示.他希望阿里巴巴的第一笔风险投资除了带来钱以外，还能带来更多的非资金要素，例如进一步的风险投资和其他的海外资源。而被拒绝的这些投资者并不能给他带来这些。 就在这个时候，现在担任阿里巴巴CFO的蔡崇信的一个在投行高盛的旧关系为阿里巴巴解了燃眉之急。以高盛为主的一批投资银行向阿里巴巴投资了500万美元。这一笔“天使基金”让马云喘了口气。 第二轮投资，挺过互联网寒冬 更让他意料不到的是，更大的投资者也注意到了他和阿里巴巴。1999年秋，日本软银
风险投资管理 案例分析 陈聪明
案例一：风险企业成功典范：苹果电脑公司成长之诣 1、外部环境对风险投资成功的影响？ A．文化氛围：斯坦福大学、加州大学伯克利分校等世界知名大学高科技文化环境，允许失败的创新，崇尚竞争，平等开放的硅谷精神激励着风险资本家和风险投资创 业者的不断进步。 B．制度环境：风险资本退出机制保证风险资本退出渠道的通畅；完善的法律法规 为风险资本的流动提供制度保障。 C．政府支持：政府相关鼓励政策降低经营成本，促进生活水平提高，有利于资本 家和创业者的集聚和风险投资市场的形成。 D．产业集群效应（经济）：一流的研究机构和大学、专门开辟的工业园区，地理位 置的邻近促进高新技术迅速交流；由于规模经济与范围经济效应带来的成本优势； 便于跟踪服务和管理。 综上，硅谷为风投家和创业家之间的交流合作竞争提供自由公平的市场化平台，提 高了风险投资的效率和成功率。 2、产品和技术对风险投资的影响？ 产品和技术是风险投资的基础，没有产品和技术，风险投资就无从谈起。首先，苹 果公司拥有先进的产品和技术有利于减少成本、扩大市场占有率、提高市场竞争力，从而达到风险投资实现更多利润、降低投资风险的目的；其次，产品和技术的开发 是公司保持创新能力和行业领先地位的动力支撑，是不断为公司提供新的利润增长 点的基础，苹果研发出新技术和更满足市场需求的产品有利于风险投资实现持续稳 定增长的收益；最后，高新技术产业的产品和技术更新换代快，决定了这一行业风 险投资的风险和收益要比其他行业更高。 3、风险企业家在风险投资中的角色及作用？ 在公司成立时是风险投资项目的开创者，在这个阶段企业家的市场洞察力和创新思 维是一个公司甚至是一个行业能够成形的重要原因，乔布斯在电脑销售过程中通过 详细地分析和研究生产、技术、产品、市场等因素，加上其大胆的创新想法，决定 了苹果公司的创办和PC行业的开创。 在公司经营活动中是风险投资项目的管理者和决策者，起到引领公司甚至行业发展 的风向标作用。优秀的企业家作为管理者对内应具有强大的领导力和个人魅力，从 乔布斯最初能说服沃兹合伙到后来两人成功引进风险投资推动苹果公司腾飞，其领
宁波大学科学技术学院考核答题纸 （2014--2015学年第2学期） 课号：＿＿＿＿＿＿课程名称：＿阅卷老师：＿＿＿＿＿ ＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿ 风险投资案例分析 ----阿里巴巴之风险投资 内容摘要：1999年3月10日马云在杭州开始创业；当年10月，阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资（Fidelity Capital）和新加坡政府科技发展基金、Invest AB等在内的首期500万美元天使基金；2000年1月，日本软银（SOFTBANK）向阿里巴巴注资2000万美元；2002年2月，阿里巴巴进行第三轮融资，日本亚洲投资公司注资500万美元；2004年2月17日，阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资，这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金，投资者包括软银、富达投资、Granite Global Ventures 和TDF风险投资有限公司等四家公司。其中软银投资6000万美元，被公认为阿里巴巴最大的机构投资者。 关键词：风险投资阿里巴巴融资机构投资者 一、风险投资的概念。 风险投资在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。 二、阿里巴巴公司和行业背景 （一）阿里巴巴基本概况。 阿里巴巴是全球企业间（ B2B ）电子商务的著名品牌，是全球国际贸易领域内最大、最活跃的网上交易市场和商人社区，目前已融合了B2B、C2C、搜索引擎和门户。公司总部位于中国东部的杭州，在中国大陆地区拥有16个销售和服务中心，在香港和美国设有分公司。 阿里巴巴在1999年成立于中国杭州市，通过旗下三个交易市场协助世界各地数以百万计的买家和供应商从事网上生意。三个网上交易市场包括：集中服务全球进出口商的国际交易市场、集中国内贸易的中国交易市场，以及透过一家联营公司经营、促进日本外销及内销的日本交易市场。此外，阿里巴巴也在国际交易市场上设有一个全球批发交易平台，为规模较小、需要小批量货物快速付运的买家提供服务。所有交易市场形成一个拥有来自240多个国家和地区超过6,100万名注册用户的网上社区。
山东轻工业学院 09/10学年第一学期《风险投资》期末考试试卷 （A 卷） （本试卷共 7 页） 适用班级：财务管理2006级、会计学2006级 一、不定项选择题（本大题共 20 小题，每小题 2 分，共 40 分） 在每小题列出的备选项中有一个或一个以上是正确的，请将其代 1. 以下关于风险投资定义的说法是正确的有（ ） A ．投资对象主要是新兴创业企业尤其是高科技创业企业 B. 投资的目的是实现高回报后退出 C. 投资的主要形式是权益投资 D. 提供资本支持后, 不参与经营管理 2．风险投资的四大要素有（ ） A ．风险资本 B. 风险投资主体 C. 风险投资的客体
D. 政府机构 E. 资本市场 3．根据投资目的和操作手法,风险投资分为:（） A．种子投资 B. 麦则恩投资 C. 租赁投资 D. 战略投资 E. 创意投资 4．尽管国情各异,但世界各国风险资本的主要来源有（） A. 机构资本 B. 政府资本 C. 私人资本 D. 企业资本 E. 国外资本 5. 美国风险投资中的资金来源和资金运作基本上是由（）主导。 A. 政府机构 B. 私人机构 C. 金融机构 D. 公墓基金 E. 银行 6. 风险投资机构的基本组织形式是（） A. 公司制 B. 有限合伙制 C. 家族制 D. 基金制 E. 一般合伙制 7. 风险投资家的作用主要表现在（） A. 监督作用 B. 为风险企业的增值服务 C. 风险评估 D. 激励作用 E. 吸引大量的投资者 8. 风险投资基金和证券投资基金的区别表现在（） A. 资金来源 B. 投资对象 C. 投资期限 D. 退出方式 E. 资金规模 9. 对于契约型风险投资基金,其主要的当事人有（） A．基金公司 B. 委托人：基金管理人，一般是基金管理公司 C．受托人：信托公司或银行 D. 受益人：受益凭证持有者 10. 风险企业的创立过程一般包括（） A．种子期 B. 初创期 C．扩展期 D. 从“创意灵感”到新企业的初步成型 E. 从拟定“商业计划”到风险企业的正式形成 11. 风险投资项目的主要来源有（） A．中介推荐投资项目 B. 风险投资家寻找投资项目
风险投资过程的几个重要步骤 风险投资企业一般化的投资决策流程主要包括以下几个环节： 一、搜寻投资机会。 投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。 初步筛选。风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。 #调查评估。风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。 #寻求共同出资者。风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。#协商谈判投资条件。一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。#最终交易。只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。 二、风险资本家对投资项目的考察方式 风险资本家考察投资项目的方式一般包括： #阅读投资建议书。看项目是否符合风险投资家的企业特殊标准，并初步考察项目的管理、产品、市场与商业模型等内容。 #与企业家交流。重点考察项目的管理因素。 #查询有关人士与参观风险企业。从侧面了解企业的客观情况，侧重检验企业家提供的信息的准确性。 #技术、市场与竞争分析。主要凭借风险投资企业自己的知识与经验，对项目进行非正规的市场、技术与竞争分析。 #商业模型与融资分析。根据企业家提供的和自己掌握的有关信息，对企业的成长模型、资金需求量以及融资结构等进行分析。 #检查风险企业。主要考察企业以往的财务与法律事务。 三、风险资本的投入方式 风险资本家一般不会向风险企业一次投入全部所需资金，而是根据项目的具体情况，分阶段投入资金。每阶段都定有一个阶段性目标：上一阶段目标的完成，是下一阶段融资的前提。但是，每一阶段的投入资金应当保证足够支撑企业家完成该阶段的目标。这样做既有利于投资者降低投资风险，又可对企业家构成一定的压力与动力。