股价波动模型的研究
2015年4月14日
基础背景
1.1.我国股市的诞生
1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股，成交金额85280元。这一天对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。
1990年11月20日，上海证券交易所成立，同年12月19日正式营业。
1990年12月1日，深圳证券交易所成立，且当日开业，为保险起见，前面加一“试”，又叫试营业。1991年7月3日，举行正式开业典礼。
当时的一位设计者的评论说道：“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样——欧美，欧美股市是完全市场化的结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开始就带着太多的政府色彩。”这为后来的政策市以及国企圈钱埋下了伏笔。
1991年8月，中国证券业协会在北京成立。
1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！
1992年10月12日，国务院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定《证券法》。管理层开始实施以“打压”为主的监管。
1996年12月16日经中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、基金类证券的交易实行价格涨跌幅10%限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均跌满10%，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。
1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立，也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。
1999年12月5日，STAQ系统在北京人民大会堂举行开通典礼。这样，加上上海和深圳两个证券交易所开业就标志着中国证券市场诞生。
1.2.中国股市各阶段出现的重大事件
1990.12-1992.11阶段的8·10事件：深圳市宣布当年发行5亿股公众股，发售500万张抽签表，中签率为10%，每张抽签表可以购1000股。在大牛市中，新股是市场的宠儿，如何公平公正地发行确实不是件容易的事儿。由于每张身份证可花100元买一张抽签表，不仅全国各地大量的身份证寄往深圳，据说上百万外地人涌入了这个常住人口只有60万的城市，各售表机构门前提前3天就有人排队。到了8月9日早上，排队人数可能已达100万，当天晚上9时，500万张抽签表售完。未获得抽签表的人群目睹了种种不公正和腐败行为后涌向市政府。午夜12时后，警察与示威者发生冲突，到处是石块、汽水瓶、催泪瓦斯、水炮、电棍，汽车、商店被烧被砸，混战持续了4个小时。事后调查，至少有10万张以上的抽签表被内部藏留私买，涉及金融系统干部职工4000多人。因为“8·10”事件，深圳市场是够得上“关门”条件的，尽管深圳市场没有关门，却从此元气大伤，直到1996年才打起精神再度与上海竞争。“8?10”事件发生后，国务院紧急做出反应，决定成立专门的证券监管机构。由此，产生了由13个部位组成的国务院证券委，另成立中国证监会，负责日常监督和决定执行。于是证监会于当年10月26日成立。
1992.11-1994.07阶段著名的“四大政策”，又称作“四不政策”救市。国有股、法人股年内不上市；股票转让收益所得税年内不征收；55亿新股发行额度相当部分要推迟到明年上市；积极建立投资基金组织和发展机构投资者。对于上述“四大政策”，在开始股市给了政策一点面子。沪市单日成交超过50亿，股指劲升70点，市场高潮迭起，行情再旺。深市也出现强劲反弹之势，综合指数上涨，成交金额放大。不过，这段活跃的行情仍是短暂的。这些利好消息起码显示了管理层想活跃市场的决心，但并没有实质解开投资者的疑惑，市场积弱难返，稍稍表示了一下后仍然我行我素，沿下降通道滑行。
1994.07-1995.05阶段的“三大救市政策”，该三大政策是中国证监会与国务院有关部门就稳定和发展股市做出的决策，其具体内容为：今年内暂停新股发行与上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围。加上此前的“四不政策”，也开始被市场认为是利好因素。于是，股市终于汇集成一股强劲上升洪流。此论行情可细分为两个阶段，第一阶段，是333点至700点，个股全线普涨，不管盘大盘小，低价高价，见股就买，买了就涨的地步。成交量持续放大，至8月末突破777大关。连当时的超级大盘股如马钢、上海石化都有惊人的涨幅。第二阶段，是700点至1052点。此时个股已有明显变化，暴涨的主要是上海本地股，异地股只是偶尔活跃下作为陪衬，大盘股不涨反跌。由于开始杀入的资金，是非专业投资机构，他们并没有什么长期投资打算。因此，在第二阶段时便撤离股市，造成后续资金紧张。在行情的第二阶段，基本面平淡无奇，但由于市场惯性，仍有不断杀入的外围资金，把大盘从777点推向1052点。从政策上说，行情的直接导因是政策利好。最后，终因机构大户获利退出，盘整日久，于是大盘一触即溃。
1999.05-2001.06阶段“5.19”行情:5.19行情至今给人最深刻的印象有两点：一是行情爆发得非常突然，上涨过程极为猛烈，短期内巨大的涨幅释放的财富效应十分显著；二是在大幅上涨以后得到管理层"恢复性行情"的高度评价，是极为罕见的。行情爆发的一些背景因素也慢慢为人知晓，虽然有利用政策和资金人为制造牛市的感觉，但是相对于两年以后国有股减持对股市造成的巨大冲击而言，5.19在政策推动的同时，也有市场本身调整较为充分，经济增长和资金宽裕，乃至海外网络科技股热潮影响等合理的上涨理由，因此还比较容易让人接受。此番网络概念股的强劲喷发，将上证指数推高到了2245点的历史最高点。一年后的2000年7月份，上证指数还是突破了2,000点，11月23日，又创下2,125点新高。但比起指数来，当年最富戏剧性的是一只名为亿安科技的股票冲上了一百元。这只股票原名深锦兴，1999年6月亿安集团成为它的第一大股东后，更名为亿安科技，这只流通股仅有3,529万股的小盘，业务范围涉及数码科技、网络工程、生物工程、电子通讯、电动汽车、新能源和纳米技术等等，几乎把当年的全球高科技概念一网打尽。
2005.06之后的阶段震动全球的“2·27”行情：2007年2月27日，农历正月初十。在民间，这天被称为“石头节”，习俗是忌动石器，不搬石头。但就是这一天，大盘像一个从悬崖上滚落的巨石，沪深股市遭遇十年来最大跌幅，沪指跌幅接近9%，深指几乎跌停，800多只个股达到10%跌停限制位，A股市值一日蒸发逾万亿。至今，这场新年股灾仍没有被找出让人信服的理由。市场人士各方专家在事后评论2·27时，几乎均称：“大跌是市场本身的调整需要。第二天，《人民日报》第六版左下角出现了关于股市暴跌的“豆腐块”小文章，文章称此次下跌是股市的“倒春寒”。但这个“倒春寒”迅速席卷了全球股市。香港股市迅速做出反应：当天恒生指数单日最大跌幅超过465点。紧接着，欧洲股市出现全线下跌，跌幅最高达2.64%。当晚，在美国股市开盘后，即开始了触目惊心的暴跌过程，道琼斯指数跌幅为3.29%。全世界股市数十万亿美元的市值随着股指的暴跌而灰飞烟灭。
1.3.股价波动特征
股票的市场价格是由股票的内在价值决定的，股票的内在价值是由股票预期收益流量的现值决定的。由于股票资本的虚拟特点，其市场价格经常与其内在价值分离。
偏向性特征是指就总体表现和长期历史趋势来说，股票价格总体上呈现不断向上增长的特征。长期总体向上的趋势主要是由处于生命周期上升阶段的公司以接力方式形成的对股市连续推动力，也就是说，一方面，股票市场价格的总体上升主要是由上市公司中处于生命周期上升阶段的公司所推动，另一方面，该推动的历史过程以接力方式展开。股票市场价格波动的偏向性特征，最集中地体现了自由市场经济的强大生命活力。这一点也是偏向性特征背后所蕴含的最深刻的哲学内涵。市场竞争是股票市场价格波动获得偏向性特征的基础。股价波动的偏向性，是以大量企业在激烈的市场竞争中被淘汰为代价而获得的。
不确定性特征是指股票未来价格难以准确确定。但是这种难以准确确定并不意味着难以描述，利用统计学和数学工具可以描述股票价格的变化规律，预测股票未来价格的波动范围。最新的资本市场的混沌分形理论研究认为，股票价格收益波动并不遵循随机正态分布，而是服从有偏随机行走，股票的价格不但具有短期相关性，而且也具有长期相关性，其根本原因在于信息的扩散不是即时的，需要有一个过程;投资者对信息的反应也因为投资机会的变化而滞后;投资者心理上的从众因素;企业和个人资产增长的马太效应，好的企业可继续获得投资，因而会更好，差的企业会更差。
跳跃性特征是指股票价格运动具有的以较短的交易时间完成较大的运动距离的特性，是股票价格运动中突变形态的表现，是一种非均衡性运动的表现。股票价格运动的跳跃性特征最突出的市场表现是:运动起始与终结的突发性特征和运动的急速性特征。股价运动跳跃时的突发性使股价的跳跃运动具有完全的不可预见性。如果股价的跳跃运动能够被市场察觉，则跳跃运动本身就根本不可能发生。股价运动跳跃时的急速性使股价的跳跃速度能够超越市场绝人多数投资者的反应时间。
周期性特征是指股票价格波动的频率具有相对稳定的重复性的特征。周期性特征是股票市场价格波动特征中最显著，也是最广泛地被投资界所研究的特征。
心理性特征是指股票市场价格波动受到市场心理因素包括投机心理的强烈影响的特性。由于股票市场心理性因素的影响，使股票市场价格波动产生了某些独特的波动现象。这些波动现象只能通过市场心理因素才能得到合乎逻辑的解释，而很难用其他非心理因素来加以解释。
中国股市概览
2.1.中国股市特点
浓厚的“政策市”色彩：中国股市受政策和制度供给的影响严重，每项制度供给都加大了股票价格指数的波动幅度，甚至改变股票价格指数原有的运行轨迹方向。在这种意义上，中国股市应被看作是“政策市”。从中国股市的波动历程看，第一波形成的直接原因是取消涨跌停板规定，改变了交易制度;第二波则是源于邓小平同志南巡讲话，对股市有了基本的定性;第三波起源于中国宏观经济快速增长，房地产热等泡沫经济的出现;第四波起源于政府出台的三大“救市”政策;第五波最直接的导火线是国家暂停国债期货交易;第六波是政府在八届人大四次会议首次将股票市场列入“九五”计划，宏观经济趋于好转，中国人民银行几次下调存贷款利率;第七波源于随着利率的连续下调，宏观经济趋于扩张，以及香港回归等题材;第八波是新一届国家领导人上任，实行新的财政货币政策，利好消息频传;第九波是中国面临百年不遇全流域洪灾，以及东南亚金融危机结束为导火线;第十波是国有股减持。
波动频率高、幅度大：中国股市波动存在着偏向性、周期性和不确定性，同成熟股市相比，表现尤为剧烈。在中国股市发展的十余年里，平均每年都有一次大的涨跌，小的波动周期一年就有两到三个。在中国股市的发展历程中，很难找到平衡市，股指基本上不是处在上升波中就是处在下降波中。
波峰波谷的时间不对称：在考察的周期中，中国股市波动的波谷至波峰时间要短于波峰至波谷的时间，也就是说，中国股市的总体特征之一是股票价格指数快速上涨和慢速下探的波动特征并存，向上波动的时间要快(短)于向下波动的时间。
行情转换具有特色：中国股市在从波谷至波峰波动的过程中，存在着交易量、换手率急剧放大的现象。随着股指不断创出新高，市盈率也同时升高。这时政策、制度、扩容等行政措施也就相继出台。对不断创出新高的股票价格指数进行调控，股票价格指数随之而慢速下探。这是因为当股票价格指数从波峰至波谷波动的过程中，股票市场存在着抵抗性的反弹能量，交易量、换手率等指标逐渐萎缩，市盈率也就随之而降低，股票价格指数下探的速度也就减缓。
股价波动与GDP增长具有不相关性：中国股市无论是向上波动的涨幅或向下波动的跌幅，在所考证的时间跨度里基本上与中国宏观经济GDP的增长幅度不相关，波动的发生与GDP的变化在时间坐标上也存在着错位。
2.2.股价波动的影响因素
⑴宏观经济因素
①经济周期经济周期表现为扩张和收缩的交替出现，在经济的收缩、复苏、繁荣和衰退四个阶段内，股市也随之周期性波动，成为决定股价长期走势的最重要因素。通过对国内生产总值GDP、经济增长率、通涨率、失业率、利率等指标的分析，判断出经济周期的发展阶段。有实证分析表明，我国股市波动比宏观经济周期的波动超前大约4—6个月。
②通货变动通货变动包括通货膨涨和通货紧缩。通货膨胀对经济的影响是多方面的，总的看来会影响收入和财产的再分配，改变人们对物价上涨的预期，影响到社会再生产的正常运行。因此,通货膨胀对股价的影响也是复杂的。而通货紧缩则会对经济产生负面影响。就我国股市而言,通货膨胀在适度范围内发生,股价波动与之呈现正相关关系,但通货膨胀严重时,股价波动与之呈反方向变动。1998年上半年开始的通货紧缩，使股价持续下跌，尽管1999年上半年有股市利好消息及管理层发表发展市场的言论，使沪深股指双双创出历史新高，但通货紧缩始终抑制着股价的进一步弹升。
③国际贸易当出口大于进口时，国际贸易对国内经济产生积极的影响，使股价上升。相反则使股价下跌。1998年的东南亚金融危机，使我国的外贸出口增长大幅下降，影响了我国的经济增长，同时直接对我国股票市场相关行业和上市公司产生负面影响。
④国际收支国际收支差额通过影响一国国内资金供应量，从而对股价产生间接影响。经常项目和资本项目保持顺差，大量的外汇储备，国内资金供应量增加，使可用于购买股票的资金来源扩大，促使股价上升。
⑤国际金融市场国际金融市场的剧烈动荡一方面直接使我国投资者产生心理恐慌，影响股票市场，另一方面从宏观面和政策面间接影响股票市场的发展。
⑵宏观经济政策
①货币政策货币政策按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策。在实行紧缩性的货币政策时,货币供给减少,利率上升,对股价形成向下压力,而实行扩张的货币政策意味着货币供给增加和利率下调,使股价水平趋于上升。我国中央银行具体的货币政策工具主要有:利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等。
股票价格波动的研究 I、问题重述 股票市场已经成为中国市场经济体系重要组成部分，股票市场能否健康发展是中国经济稳定发展的重要基础。股票市场在资源配置、信息传导等方面一直发挥着其独特的作用，具有重要的研究意义。 人们对股票市场进行了深入的研究，认为，股票的价格是随机波动的，这种随机波动是有规律的，而规律是变化的。纵观股票市场的走势，价格总是呈现剧烈的波动，交替出现波峰波谷、往来反复的特性。比如上海证券交易所的上证指数从2005年6月6日的998点一直上升到2007年10月16日的6124点形成波峰，之后一路下跌到2008年10月28日的1664点之后才转入上升，形成波谷。股票价格呈现上升-下跌-上升-下跌的周期循环走势。 一、试建立数学模型讨论股票价格的涨跌的周期性问题，可以选择中国证券市场任何一种股票价格指数（如上证指数、深证成指、创业板指，中证50等）进行讨论。 二、研究表明，股票价格的涨跌受到许多因素的影响，比如国家的政策（经济、财经等）、国家宏观经济状况、上市公司经营情况、交易者的交易行为、心理等。试建立数学模型分析上述因素对股票价格波动的影响。 三、传统经济学认为：商品的价格围绕价值波动。试抽取5只上海证券交易所或深圳证券交易所的股票，结合一、二两问，建立数学模型讨论这种波动，比如价值、波幅、周期、影响波动的因素等。 四、根据上述研究，写一篇短文，给新入市交易的交易者提供建议。 II、问题分析 2.1 股票市场价格及其波动性研究意义 作为反映市场所有信息的股票价格是研究的核心，尤其是对股票波动特征的研究，对于衍生工具定价、市场监管、价格预测及风险控制等一系列金融市场中的重要课题都占据了举足轻重的地位。 由于我国股票市场的发展历史较短，且一直表现出极大的不稳定性。管理层、投资者等各方均对我国股票市场价格波动程度及其变化规律的研究越来越感兴趣。 目前我国股票市场价格波动的研究成果数量较少且多停留在定性的层面。即使有部分研究者采用数量模型，也局限于单一方面，未形成系统性。因此，选取具有代表性的股票市场作为研究对象，并从理论到实证，单个模型至多个模型的对比分析，进行深入全面地系统研究，为更好地均衡股票市场格局、引导投资者理性入市、股票市场促进国家宏观经济健康发展、扶正政府在股票市场管理的功能定位以进行有效管理，具有现实的应用价值。 2.2 问题分析 问题一：股票的价格受到经济环境、国家政策等多方面因素的影响，具有很大的波动性，通过对过去20年的股价进行汇总，可以发现股价呈现峰谷交替的周期性变动。拟选定一种股票价格指数（如上证指数），建立适当模型研究股票价格涨跌的周期性问题；初步判断由于股价的相对不确定性，股价指数具有一定程度上的马氏性，可以选择建立马氏链模型，来对周期有一个判断，之后通过小
金融研究 利用包含随机波动的时变参数模型预测通货膨胀 !高 展 (华东师范大学商学院,上海 200241) 内容提要:本文在广义的菲利普斯曲线的理论框架下,应用灵活的包含随机波动的时变参数模型(TVP-SV)分析了中国的通货膨胀预测。实证结果与传统的线性回归模型对比发现,TVP-S V模型能够更好地对数据进行拟合并显著的改善通货膨胀的预测精度。 关键词:通货膨胀;TV P-S V模型;菲利普斯曲线 中图分类号: F822.5 文献标识码:A 文章编号:1003-4161(2010)01-0111-04 一、引言 准确的预测通货膨胀是宏观经济领域长期关注的重要问题,其对各种宏观经济决策的制定意义重大。因此国内外的学者纷纷提出针对通货膨胀预测的各种方法。在这些众多的方法中,绝大部分的理论框架都基于扩展的菲利普斯曲线。比如A ng,Bekaert和W e i(2007),A t keson和O han i an(2001),G roen, Paap和R avazzo lo(2008),Stock和W atson(1999)以及Stock和W a tson(2008)。尽管上述各文献的方法在细节上千差万别,但是他们设定的解释变量却均为通货膨胀率(或是通货膨胀率的变化)而解释变量为通货膨胀率的滞后值,失业率以及其他一些预测变量。将通货膨胀率(与通货膨胀率的滞后值,失业率以及其他一些预测变量进行线性回归,利用回归的结果进行迭代运算就可以实现对通货膨胀的预测。这是国内外学者所普遍采用的方法。然而这种方法却有其内在的缺陷。首先,预测变量的系数有可能是时变的。实际上菲利普斯曲线的斜率随时间变化已得到了普遍的认同。其次,在线性回归模型中随机扰动项的方差也有可能是时变的。因此,为了弥补以上文献在研究方法上的缺陷,本文在国内首次利用一个包含随机波动的TVP(时变参数模型)模型来对其二者间的关系进行考察。近年来,国际上在实证宏观领域许多考虑到参数时变特征的非线性模型已经被广为应用了。比如,Bo iv i n和G iannoni(2006),Cog ley和Sargen t (2001),以及Lubik和Schorfhe i de,(2004)均应用了TV P(时变参数)模型来考察货币政策的传导机制。S i m s和Zha(2006)则在实证中考虑了方差的时变特征,即使用随机波动模型来进行分析。而P ri m iceri(2005)在其实证分析中不仅考虑了系数的时变性而且考虑了方差的波动,即利用包含随机波动的TV P模型进行分析。 本文所使用的包含随机波动的TV P模型具有高度的灵活性,它不仅能容纳传统的线性模型,而且能对变量之间的时变关系进行精确的刻画。此外,由于考虑了随机波动因素,在模型中没有明确包含的其他变量的影响也可以通过随机波动参数的值而反映出来。 以下部分的结构安排如下:第二部分对本文所使用的模型进行了具体的描述;第三部介绍了所用数据并给出了实证结果进行说明;第四部分是结论。 二、实证模型及所用数据 菲利普斯曲线是通货膨胀的主要预测模型。菲利普斯曲线认为当期的通货膨胀率取决于失业率以及通货膨胀率和失业率的滞后值。其他一些学者比如S tock和W atson(1999)将其他一些变量增加到菲利普斯曲线的解释变量中从而得到广义的菲利普斯曲线。本文以广义的菲利普斯曲线为基础设定预测通货膨胀率的实证模型,其用公式表示如下: y t=C+ 1d GDP-1+ 2d M1-1+ 3y t-1+ t(1)此处的y t描述通货膨胀水平,我们可以将其定义为l n(P t/ P t-1),其中P t指的是价格指数。dGPD-1表示GD P增值率的滞后值,d M1-1指M1增值率的滞后值,y e指预期的通货膨胀率。在本文中我们用滞后一期的通货膨胀率代替预期的通货膨胀率,那么等式(1)则变为: y t=c+ 1dGDP-1+ 2d M1-1+ 3y t-1+ t(2)等式(2)描述了在获得了直到t-1期信息时,可以对第t期的通货膨胀水平进行预测。 本文所采用的TV P-S V模型考虑到通货膨胀率与预测变量
股价波动模型的研究 2015年4月14日
1.基础背景 1.1.我国股市的诞生 1984年，当时中国人民银行研究生部20多名研究生发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。 1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1万股，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。 1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股，成交金额85280元。这一天对于中国资本市场来说是一个重要的日子，中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张，标志着新中国从此有了股票交易。从静安证券交易柜台到上海证券交易所，中国的股市就此已经走了20年。 1990年11月20日，上海证券交易所成立，同年12月19日正式营业。 1990年12月1日，深圳证券交易所成立，且当日开业，为保险起见，前面加一“试”，又叫试营业。1991年7月3日，举行正式开业典礼。 当时的一位设计者的评论说道：“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样——欧美，欧美股市是完全市场化的结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开始就带着太多的政府色彩。”这为后来的政策市以及国企圈钱埋下了伏笔。 1991年8月，中国证券业协会在北京成立。 1992年5月21日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅3天，股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！ 1992年10月12日，国务院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始讨论要不要制定《证券法》。管理层开始实施以“打压”为主的监管。
基于MCMC方法对带跳随机波动模型的研究 摘要：针对股票市场波动性表现出的时变特点与“集聚效应”，本文对带跳的随机波动模型进行研究。应用MCMC 方法对模型的参数、随机波动率及跳时间进行估计，并对上证指数进行实证分析。 关键词：MCMC方法；带跳的随机波动模型 0 引言 SV模型在金融领域中有着广泛的用途，因此大多数的学者从不同的角度出发，提出多种SV模型及其相应的估计方法。本文中带跳的随机波动模型是SV模型的改进型，能更好的拟合股票的价格波动。但是，也正是因为SV模型中包含着潜在变量，涉及的似然函数和无条件矩要通过高维积分来计算，极大似然法不能直接求解。Jacquier E，PolsonN G 和Rossi PE.于1994年在Journal of Business&Economic Statistics期刊上发表的文章中开创了一种分析条件方差自回归的sv模型的新技术。其中用到了Metropolis算法来构建马尔科夫链模拟工具，并对贝叶斯和最大似然估计的性能上进行了比较，得出了基于贝叶斯估计的马尔科夫链蒙特卡罗方法（MCMC）在随机波动模型分析上更有效的结论。故本文运用MCMC方法对带跳的随机波动模型进行参数估计并对
上证指数进行实证分析。 1 带跳的SV模型 yt=μ+eht/2?εt+Jt?ZT （1） jt=μh+φh（ht-1-μh）+St （2） 其中，h1～N（μh，σh2/1-φh2。y=（y1，y2，…，yT）记为观测样本序列，h=（h1，h2，…，hT）为对数波动率数列，Zt是密度分布为N（uj，σj2）的跳的大小，Jt是密度分布为Bern（λ）的跳。εt-N（1，1）。 1.1 模型的贝叶斯推断 应用MCMC方法对模型进行参数估计的基础贝叶斯理论，首先通过贝叶斯理论求得各个参数和缺失变量的后验分布密度。然后对参数样本进行Gibbs抽样或MH抽样，最终得到参数的估计值。本文中对各个参数进行了21000次迭代，去除初始的1000次迭代，保证各个参数的收敛性。考虑到各个参数在数值上可能出现的偶然性，本文中各个参数的估计值为各个参数20000次迭代的均值。 模型的联合分布密度函数为： 模型～r/f-参数的先验分布假定为：μ～N（0，5），μh～N（0，5），Jt～Bern（λ），Zt～N（μj，σj），φh～N（0.95，1），σj2～IG（10，0.19）λ～（20，30），σj2～IG，（5，20），uj～N（0，0.1）。根据参数的先验分布及似然函数，可得出各个参数的后验分布。
股票价格波动规律的模型 1. 经典的Black-Scholes 模型 0>∈+=σμσμ,,R dB S dt S dS t t t t S S =0 ],0[T t ∈ 2. 广义Black-Scholes 模型 t t t dB S t t S dt S t t S t dS ),()(),()()(σμ+= S S =)0( 3．指数O-U 过程模型 ))()()())(ln ()(t dB t S dt t S t S t dS σαμ+-= S S =)0( 4．带跳的几何Brown 运动模型 )]()()())()()[(()(t dN t dB t dt t t t S t dS Φσθλμ++--=， S S =)0( 5．指数Levy 过程模型 t dY t t S dt t t S t dS )()()()()(σμ+= 其中，Y 是Levy 过程（平稳的独立增量过程） 6．多维扩散过程模型
)(∑=+=n j j t ij t i t i t i t dB dt S dS 1 σμ 000>=i i s S d i ,,,Λ21= （d n ≥） 7．随机波动率模型 1t t t t t t t t dB Y S t S dt Y S t S dS ),,(),,(σμ+= 2 t t t t t t dB Y S t b dt Y S t a dY ),,(),,(+= 8．分式几何Brown 运动模型 0>∈+=σμσμ,,R dB S dt S dS H t t t t H B 是参数为H 的分式Brown 运动，当21 =H 时H B 是标准Brown 运动，当 21 ≠H 时H B 是正态过程，但不是半鞅. 9．指数半鞅模型 t t t dX S dS = （}ex p{t t X S =或t t X S )(ε=）
第一章 波动光学通论 作业 1、已知波函数为：?? ? ???-?=-t x t x E 157 105.11022cos 10),(π，试确定其速率、波长和频率。 2、有一张0=t 时波的照片，表示其波形的数学表达式为 ?? ? ??=25sin 5)0,(x x E π。如果这列波沿负 x 方向以2m/s 速率运动， 试写出s t 4=时的扰动的表达式。 3、一列正弦波当0=t 时在0=x 处具有最大值，问其初位相为多少？ 4、确定平面波：?? ? ??-+ + =t z k y k x k A t z y x E ω14314 214 sin ),,,(的传播方向。 5、在空间的任一给定点，正弦波的相位随时间的变化率为 s rad /101214?π，而在任一给定时刻，相位随距离 x 的变化是 m rad /1046?π。若初位相是 3 π ，振幅是10且波沿正x 方向前进， 写出波函数的表达式。它的速率是多少？ 6、两个振动面相同且沿正x 方向传播的单色波可表示为： )](sin[1x x k t a E ?+-=ω，]sin[2kx t a E -=ω，试证明合成波的表达式可 写为?? ??? ???? ? ??+-?? ? ???=2sin 2cos 2x x k t x k a E ω。 7、已知光驻波的电场为t kzcoa a t z E x ωsin 2),(=，试导出磁场),(t z B 的表达式，并汇出该驻波的示意图。
8、有一束沿z 方向传播的椭圆偏振光可以表示为 )4 cos()cos(),(00π ωω--+-=kz t A y kz t A x t z E 试求出偏椭圆的取向 和它的长半轴与短半轴的大小。 9、一束自然光在30o 角下入射到空气—玻璃界面，玻璃的折射率n=，试求出反射光的偏振度。 10、过一理想偏振片观察部分偏振光，当偏振片从最大光强方位转过300时，光强变为原来的5／8，求 (1)此部分偏振光中线偏振光与自然光强度之比； (2)入射光的偏振度； (3)旋转偏振片时最小透射光强与最大透射光强之比； (4)当偏振片从最大光强方位转过300时的透射光强与最大光强之比． 11、一个线偏振光束其E 场的垂直于入射面，此光束在空气中以45o 照射到空气玻璃分界面上。假设n g =，试确定反射系数和透射系数。 12、电矢量振动方向与入射面成45o 的线偏振光入射到两种介质得分界面上，介质的折射率分别为n 1=1和n 2=。（1）若入射角为50o ，问反射光中电矢量与入射面所成的角度为多少？（2）若入射角为60o ，反射光电矢量与入射面所成的角度为多少？ 13、一光学系统由两片分离的透镜组成，两片透镜的折射率分别为和，求此系统的反射光能损失。如透镜表面镀上增透
第十一章短期经济波动模型：产品市场和货币市场的共同均衡 第一节品市场的均衡：IS曲线 第二节币市场的均衡：LM曲线 第三节品市场和货币市场的共同均衡：IS— LM模型 第一节产品市场的均衡：IS曲线 一、IS曲线的前提条件：产品市场均衡 产品（在既定市场价格下）市场上的供给和需求相等。 二、IS曲线的含义与推导 （一）IS曲线的含义 1、IS曲线画出了产品市场上利率与收入水平之间的负相关关系。 概念P84第5行文字：IS曲线是使投资与储蓄相等时所有代表均衡利率与均衡国民收入的组合轨迹。 1）IS曲线画出了产品与服务市场上产生的利率与收入水平之间的负相关关系。 2）IS曲线背后对应的是一个均衡的产品与服务市场，即对任何一个给定的利率而言，存在使产品市场均衡的收入水平。 3）利率之所以成为影响产品与服务市场均衡的重要因素，是因为利率是计划投资融资的借贷成本。也就是说利率的变动将影响计划投资的变动，进而造成总支出的移动，从而改变均衡产出。
P85 图11-1 IS曲线 （二）IS曲线推导 1、P86图11-2，IS曲线四象限推导，不做要求，课堂画图示意
三、IS 曲线斜率及其变动……掌握 （一）IS 曲线的斜率 两部门经济IS 曲线斜率：d β--1 三部门经济IS 曲线斜率：d t )1(1---β 四部门经济IS 曲线斜率：d t γβ+---)1(1 结论： 1、负号表示IS 曲线的利率和收入是反方向变动。 2、曲线越平缓越小投资对利率越敏感IS 1←→-←→ ↑←→d d β。反之…… 3、曲线越平缓越小边际消费倾向越大IS 1←→-←→↑←→d ββ。反之…… 4、税率t 、边际进口倾向γ：越大，IS 斜率越大，IS 曲线越陡峭。
对股票价格波动的研究 摘要 本文研究了股票价格波动的问题，根据查阅的资料，运用MATLAB 拟合并构建艾略特波浪模型研究了股票价格的涨跌的周期性问题，运用层次分析法分析了题目所给因素对股票价格波动的影响，而后选取了几支股票并分析其各种特征，最后根据前文给出入股市者提出了建议。 针对问题一，选取上证指数作为分析对象，在网上查阅并统计了上证指数的历史数据，分析其各种指数， 用MATLAB 对开收盘价进行拟合，根据其大致趋势，查阅资料后，构建了艾略特波浪模型，并根据模型分析了股票价格涨跌的周期性问题。经检验，该模型是合理的。 针对问题二，经过分析，我们了解到股票价格的涨跌受到许多因素的影响，如国家的政策（经济、财经等）、国家宏观经济状况、上市公司经营情况、交易者的交易行为、心理等。采用线性回归模型，通过SPSS 分别判断股票价格与国家的政策（经济、财经等）、国家宏观经济状况、上市公司经营情况、交易者的交易行为、心理关系。因此我们得到线性函数关系式： 4321852x 00.2210.845-1.033 ++=x x x y ，即股票价格与上述因素均成线性关系。 针对问题三，在上海证券交易所各种股票中选取了5支股票，并查阅了其历史数据，通过Excel 绘制成折线图，用MATLAB 进行拟合，通过拟合结果计算其周期，波幅，并运用问题二的结果对影响这5支股票价格的因素进行了分析。 针对问题四，我们根据以上三个问题的结果，以及我们对股市的了解，给新入市交易的交易者提供了一些建议。 最后，我们总结了模型的优缺点，并提出了改进方法并对这些模型进行了推广和应用。 关键词： 上证指数 MATLAB 拟合 艾略特波浪 SPSS
北京大学学位论文原创性声明和使用授权说明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 论文作者签名：日期：年月日 学位论文使用授权说明 本人完全了解北京大学关于收集?保存?使用学位论文的规定，即： 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本； 学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务； 学校可以采用影印?缩印?数字化或其它复制手段保存论文； 在不以赢利为目的的前提下，学校可以公布论文的部分或全部内容。 (保密论文在解密后遵守此规定) 论文作者签名：导师签名： 日期：年月日
摘要 在现代金融市场中，风险是通过衍生产品实现定价的，所谓资产定价机制就是对风险进行分割?组合和定价。衍生产品可帮助各种资产实现准确定价，从而成为人类迄今为止最有效的资源配置工具。开发研究金融衍生产品对进一步发挥我国证券市场的资源配置功能起着至关重要的作用。权证作为一种初级金融衍生产品，适宜作为发展衍生品市场的敲门砖，它对于我国证券市场发展其它金融衍生产品有着积极而深远的意义。 本文针对B-S模型在权证定价中的应用，提出了基于市盈率的应用方法，通过历史波动率来计算出权证的内在价值，通过计算数据的比较，验证了方法的现实意义，从而使得大家对权证的合理价格有了一个计算判断方法。本文中还验证提出了隐含波动率的局限性。 关键词： 期权权证市盈率 B-S定价模型
股票收益率波动规律性研究 —以沪深300指数为例 目录 一、引言 (1) 二、文献综述 (2) （一）研究现状 (2) （二）本文介绍 (3) 1.本文研究的思路 (3) 2.本文研究的数据 (4) 3.本文使用的模型 (4) 三、实证研究 (9) （一）数据选取和预处理 (9) （二）数据基本统计性质 (9) （三）收益率序列平稳性和随机性检验 (11) 1.平稳性检验 (11) 2.纯随机性检验 (11) （四）建立均值方程 (12) 1.ARMA模型的建立 (12) 2.残差随机性检验 (13) 3.残差ARCH效应检验 (13) （五）GARCH类模型拟合 (14) 1.GARCH（p,q）模型 (14) 2.T-GARCH 模型和E-GARCH模型 (15) 四、结论 (17) 参考文献 (19)
一、引言 1984年7月，北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票，这是中国股票历史上的大事记。六年后，政府允许上海、深圳两地试点公开发行股票，两地分别颁布了有关股票发行和交易的管理办法。1990年12月1日，深圳证券交易所试营业。1990年12月19日，上海证券交易所成立。时至今日，中国股市已经走过了23年，市场逐步走向成熟。 股票作为基础性金融产品，也是收益和风险并存的。股票收益率一直是投资者关注的焦点，但随着宏观经济和微观市场的变动，股票收率波动频繁，有时甚至瞬息万变。但在波动中也是有规律可循，是投资机构和股民们合理投资，正确认识收益风险关系的重要依据，对股市健康发展也有重要意义。针对收益率波动规律进行研究很有必要性。 观察大盘收益率需要借助有力的指数工具，沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的，是反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。中证指数有限公司同时计算并发布沪深300的价格指数和全收益指数，其中价格指数实时发布，全收益指数每日收盘后在中证指数公司网站和上海证券交易所网站上发布。沪深300指数样本覆盖了沪深市场60%左右的市值，具有良好的市场代表性和可投资性。截止到2006年8月31日，已有2只指数基金使用沪深300指数作为投资标的，有10只基金使用沪深300指数作为业绩衡量基准。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件，十分有利于投资者全面把握中国股票市场总体运行状况。 中国股市发展时至今日，虽有很多成就，但是问题依然明显，相对于已经成熟完善的国际市场，国内股市走向有效市场还需要一段路程。
毕业论文 影响我国股票市场价格波动的因素 分析 学院：商学院 专业：金融学 班别: 金融1103 学生姓名: 侯永祥 指导教师: 侯娜 二〇一五年四月一日至二〇一五年六月三十日共十三周
摘要 随着改革开放进程的加快和加深，我国的资本市场开始发生深刻的变革，个票价格出现大幅度波动，这些波动不仅直接影响了经济的发展还直接关系到投资者的利益，影响人们的生产生活，所以说，探究影响我国股票市场价格变动的因素，并针对这些因素提出防范措施就显得尤为重要。 本文研究的是影响我国股票市场价格波动的因素分析，全文共分五章，主要研究内容如下： 第一章，绪论。交代了研究的背景、目的、意义、方法和主要研究内容。 第二章，相关理论概述。介绍了股票价格和股票市场理论，并探究了我国股票市场的发展沿革和股票市场价格波动的特征分析。 第三章，股票市场价格波动影响因素分析。从经济和非经济的角度看，介绍了微观经济、宏观经济和股票市场三个方面的因素；从市场参与主体角度介绍了上市公司行为活动、投资者行为活动和政府行为活动对股市价格的影响。 第四章，对策与建议。针对上一章中影响股市价格变动的因素，提出了稳定股市价格的对策和建议。 第五章，结论与展望。总结了文章研究的结论，并对未来的研究方向进行了展望。 关键词：股票市场；价格波动；影响因素 Abstract With the process of reform and opening up, with the rapid development of China's capital market volatility represented by stock asset price fluctuations, not only affects the smooth running of the economy, but also directly related to the interests of investors, affect people's production and life, therefore, study on the influence factors of China's stock market price change, in view of these factors and put forward preventive measures is particularly important. This paper is to analyze the impact factors of price volatility in the stock market of our country, the thesis consists of five chapters, the main contents are as follows: Chapter one, introduction. Introduces the research background, purpose, significance, methods and main contents. I
r Y Y Y Y O 短期经济波动模型：产品市场和货币市场的共同均衡 第一节 产品市场的均衡：IS 曲线 一、IS 曲线的前提条件：产品市场均衡 IS 曲线是以产品市场的均衡为前提的。在这里，价格假定不变。IS 曲线是反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即I=S ，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS 曲线。 IS 曲线画出了产品与服务市场上产生的 利率与收入水平之间的负相关关系。 注意：IS 曲线背后对应的是一个均衡的 产品与服务市场，即对任何一个给定的利 率而言，存在使产品市场均衡的收入水平。 利率之所以成为影响产品与服务市场均衡的重要因素，是因为利率是计划投资融资的借贷成本。也就是说利率的变动将影 响计划投资的变动，进而造成总支出的移动，从而改变均衡产出。 二、IS 曲线的推导 第一种思路是通过总支出理论中的凯恩斯交叉图开始推导出利率和均衡产出水平间的负相关关系。 凯恩斯交叉图说明了家庭、企业和政府支出计划如何决定国民收入（Y ）的。 由于利率是为投资项目融资借贷的成本，所以利率上升将减少计划投资，即投资是利率的递减函数，也就是说I(r)是减函数。 推导逻辑：
IS 曲线的推导：从产品市场均衡角度 在上章关于均衡国民收入的介绍中，我们知道当产品和服务市场达到均衡时，投资与储蓄必然相等。 如果把I=S 看成产品和服务市场均衡条件的另一种表述，并且只考虑两部门简单经济。我们还可以通过下面简单的代数推导出Y 和r 的负相关关系： ()是减函数定义）（均衡条件）沿用线性函数假设： r dr e I Y Y Y C Y I C Y S S I dr e I Y C Y 11(&&?--+=-+=?--=-=?-==-=+=β αβαβαβα 三、IS 曲线的斜率及其移动 在两部分经济中，均衡收入的代数表达式可以写成： ()()βα--+=1/dr e Y 若表达成利率r 的函数，即IS 曲线（纵轴r ；横纵Y ）：
短期经济波动模型[中期趋势与短期波动] 股市的中期趋势对投资者来说最为珍贵，看清楚中期的趋势将对投资的业绩产生重大的影响，而短期的波动也同样有意义，而短期的波动可以使投资者在看清中期趋势的基础上赚更多的钱，那么让我们来分析一下目前市场的中期趋势和短期波动是什么呢？ 首先，中期趋势是由流动性和经济的基本面决定的，当两者同时向上，市场将会呈现牛市，当两者同时向下，市场将会呈现熊市。今年的货币政策比去年要宽松很多，为防止经济惯性下滑，国内政策面会加大“预调微调”力度，二季度基调是“稳中见松”。一方面，本周央行公开市场操作将净投放资金520亿元。央行公开市场已连续四周实现净投放，净投放资金共计2080亿元。另一方面，国家将加大政府投资来对冲房地产投资下滑，通过政府支出的加大、信贷的放松、大型项目的开工来稳定经济增长。中国证监会主席郭树清从上台以来就一直强调蓝筹股的投资价值，并且陆续推出了很多利好蓝筹股的措施。因此，金融、蓝筹，包括券商板块将是大盘继续上涨的着力点，券商创新大会已经在5月上旬召开了，金融创新和改革将持续利好股市。从经济基本面来讲，国家发改委、统计局、工信部等联合调研发现，各地天气转好后施工有所加快，预计二季度开始，将逐季比一季度经济好转。不过也有判断认为，整个经济去库存在二季度仍会继续，因此二季度才可能是底部。目前国家信息中心、渣打银行、中信建投等纷纷预测表示，二季度经济同比增速比一季度还要低，不排除低于8%的可能。因此就全年而言，经济将在二季度见底。 其次，什么因素会造成眼下中国股市的短期波动呢，主要是欧洲带来的不确定性。法
国方面，社会党人奥朗德击败现任总统萨科齐，成为新一任法国总统。但投资者依然担忧其上台后的计划，包括对富人和金融交易所征的税收，以及在更长时间框架内实施减赤的计划。希腊方面，选民对财政紧缩措施表达不满情绪，但对投资者而言可能伴随着更严重后果和更大的惊讶。当地时间周日投票结果统计完成95%后显示，希腊支持纾困方案的两个主要政党未能赢得组建联合政府所需的议会多数席位。新一轮选举最快将在下个月敞开大门。 总而言之，中国股市在经济见底，货币政策宽松的前提下应该是中期震荡向上的，而震荡的因素主要是短期欧洲的因素，短期的波动又将会为A股的投资者带来逢低建仓的机会。 感谢您的阅读！
摘要 股票预期价格模型及运用 摘要 股票定价一直是人们关心的热点焦点问题，投资者在投资时常常会应用一些理论知识来指导。但对于瞬息万变的市场，人们常常会束手无策。股票定价理论的发展，从传统的定价理论，到现代定价理论，再到现代金融工程，越来越深入地研究股票的内在价值。但是，经济学本身作为一门不完善不系统的科学，仍然需要大量的研究来寻求其中的规律。至于在股票市场，一些西方的定价理论在中国的特殊坏境下却达不到预期的效果，所以寻求新的方法很必要。 本文不去研究股票的内在价值，认为股票的价值本身会在市场表达出来。本文从新的角度出发，利用投资者对股票价格的预期，根据每个价位的概率不同，用卡方分布拟合，以求得差价的期望值。然后加上股票即时价格（交易价格），便得到股票期望价格。理论上通过所有人的预期能够得到市场上股票价格的期望值，但在实际中很难操作。为了解决这个问题，本文提出用统计取样的方法来求出部分人的预期。在随机取样的前提下，能得到一个趋近于市场股票价格期望值的价格，根据此价格来指导投资。要说明的是，由于取样没有代表整体，所以也存在风险。 关键词：股票定价卡方分布拟合预期价格统计取样
Abstract Abstract The pricing of stock, a focal problem, has been paid close attention by everyone. The investors often apply some speculative knowledge to investment. People often will be at a loss what to do because of the changing market. Stock pricing theory of development, from the traditional pricing theory, to modern pricing theory, and then to modern financial engineering, more and more in-depth research the intrinsic value of the stock. But, economics itself as an imperfect system of the science of not, still need a great deal of research to seek some rules. As for in the stock market, some western pricing theory in China's special atmosphere still can not reach the expected effect, so seeking new method is very necessary. This paper is not to study the intrinsic value of the stock, think that the value of the stock market will express itself in. This article from a new angle, makes use of stock price expectation of investors, According to the probability of each price, with the chi-square distribution fitting, in order to achieve the expectations of price. Adding stock instant price (market price), then get stock price expectation. In theory, through all people’ expecting could get the stock price expectations the market, but in practice, it is difficult to operate. In order to solve this problem, this paper proposes the use of statistical sampling method to ask out part of people's expectations. Under random sampling, it can get a close to the market price of the stock price expectation. And finally accord the price to direct investment. To explain, because no representative sampling of the whole people, it still is at risk. Key words:stock pricing, chi-square distribution, fitting, expected price, statistical sampling
第十二章短期经济波动模型：总需求—总供给分析AD-AS模型 第一节总需求曲线及其变动 第二节总供给曲线及其变动 第三节总需求-总供给模型 第四节总需求-总供给模型对外来冲击的反应 总需求和总供给理论认为：在长期中，价格能自动调整的，总供给决定收入（古典经济学观点）。但在短期中，价格是不便调整的，因此总需求的变动也会影响收入（凯恩斯经济观点）。 第一节总需求曲线及其变动——难点 一、总需求曲线的含义和相关效应 （一）总需求含义P119理解 1、总需求曲线Aggregate Demand Curve表示在一系列价格总水平下经济社会的均衡的总支出水平。国民收入与价格水平的一一对应关系。() 。 Y AD P 总需求曲线是表示产品市场和货币市场同时达到均衡时价格水平与国民收入间的依存关系的曲线。所谓总需求是指整个经济社会在每一个价格水平下对产品和劳务的需求总量，它由消费需求、投资需求、政府支出和国外需求构成。 （二）价格变动的效应P119-120掌握、难点 1、利率效应：价格上升，利率上升，投资和产出下降；反之，价格下降，
利率下降，投资和产出上升。 机制：当货币供应量不变，价格水平上升，导致利率上升，投资和产出下降。 价格水平上升→L1上升→L2下降→利率上升→投资减少→产出增加。 2、实际余额效应（财富效应） 机制：价格水平上升，实际购买力下降，相对贫穷，消费相对减少；反之，价格水平下降，实际购买力上升，相对富裕，消费相度提高。 3、本国（物价）价格水平上升，名义收入增加，税收相对提高，可支配收入相对下降，消费相对减少。 4、国际贸易效应：当本国物价水平相对于其他国家上升时，本国出口品价格更贵→本国的出口将会下降。而外国的进口品价格更便宜→进口会增加。导致净出口下降。反之，当本国物价水平下降时，净出口将会增加。 二、总需求曲线的推导
绪论 1.光学的研究内容： a.光的发射、传播和接收等的规律； b.光和其他物质的相互作用（吸收、色散、散射等）； c.光的本性； d.光在生产、生活中的应用。 2.光学按内容可分为： 几何光学，波动（物理）光学，量子（分子）光学和现代光学。 3.光学与生产实践的关系： 生产实践、科学实验推动了光学的发展，光学的发展为生产提供了实验手段和理论依据，生产技术发展反过来提出新的光学课题和研究条件。 4.光学的研究方法： 在观察和实验的基础上，对物理现象进行分析、抽象和终合，进而提出假说，形成理论，并不断经受实践的检验。（实验----假说----理论----实验） 5.光学发展的五个时期： a.萌芽时期(B.C.4～A.C.15) 观察到直进、反射和折射现象，发现镜面成像规律、建立反射定律，制成面镜眼镜、透镜、暗箱和幻灯等。 Euclid提出投射学说：光是从人眼向被看见的物体伸展着的某种触须似的东西。 b.几何光学时期(A.C.16～A.C.18) 观察到衍射、干涉和偏振现象，建立折射定律，制成显微镜、望远镜。 L.Newton 提出微粒理论：光是按惯性沿直线飞行的微粒流。 C.Huggens 提出波动理论：光是一种在特殊弹性媒质中传播的机械波。 c.波动光学时期(1800～1900) 解释了干涉、衍射、偏振现象和物质发射、吸收光的现象，测定了光速。 J.C.Maxwell 提出电磁理论：光是电磁波。 这一时期除了黑体辐射、光电效应和以“静止以太”为背景的绝对时空观存在无法解释的困难外，经典物理形成了一套严整的理论体系。 d.量子光学时期(1900～1960) M.Plank 提出辐射的量子论：各种频率的电磁波只能以一定分量的能量自振子辐射出，这种能量微粒子称为量子。光的量子称为光子。(1900年) A.Einstein把量子论贯穿到整个辐射和吸收过程中，提出光子理论：光是具有波粒二象性的光量子。(1905年) e.现代光学时期(1960～) 1960年，制成了历史上第一台激光器，激光的问世，标志着现代光学的开始，光学成为现代物理学的一块前沿阵地，并派生出许多崭新的分支学科，如付里叶光学、非线性光学、集成光学、激光光谱学等。
一波动率计算 波动率模型 1.显示数据范围最近一年,例今日2010/11/8,范围默认2009/11/8-2010/11/8,最大10年 2.周期默认日线图1年,可选2年,周线图,月线图,季线图,年线图. 3.周期为日, 年化系数默认260可输入;周期为周,年化系数默认52可输入 4.证券可输入股票 5.历史默认5 15 30 50, 选取计算波动率的取值时间范围 6.模型默认历史法 算法 1.传统波动率模型(CLA模型) 传统模型为波动模型的基础模型，也是运用最广泛的波动模型之一, 表达公式为： Xi=Ln(P i+1/P i) σ: 波动率, Volatility n: 观察值的数量X：资产的平均对数收益Xi：资产的对数收益Pi+1：当日价格Pi：前日价格 基础波动率计算过程中应注意的事项： 1.对观察值的取值只取每天的收盘价； 2.对数的计算应为现值比前值，如Ln（P12/P11）； 3.对数取值应比实际观察数量少1（n-1）； 4.计算所得的基础波动率应按取值的频率对应年化，如：按日取值的基础波动率年化应乘 以根号260。 1) 周期: 1年日线 1.周期: 1年日线, 为一年历史数据. 样本数据为每日价格. Pi+1：当日收盘价格;Pi：前日 收盘价格 2.X i+1=LN(P i+1/P i),从最初的数据开始,X2=LN(P2/P1) 3.15日为例:STEDV15(X2:X15)----- STEDV16(X3:X16)---- 4.Volatility15= STEDV15(X2:X15) * SQRT(260),其中260为年化天数,用户可自己手工录入