学年论文
成绩
国际会计专业0701 年级
学生姓名
指导教师
**大学会计学院
2010年09月14日
证券市场线的数学解析
摘要
在财务管理中，证券市场线和资本市场线的学习是尤为重要的一章，尤其是对于各个证券投资者，投资风险的度量极其重要。本论文即是基于对财务管理的学习，所整理出的证券市场线和资本市场线的数学推导过程，以帮助广大财务理论学习者。
关键字
证券市场线 资本市场线 CML SML 投资风险
正文
在财务管理中，各种证券的选择一直备受投资者关注，其中，各个证券组合与其对应的投资风险和期望报酬率的关系也是财务管理的一个重要组成部分。
在证券市场的投资中，对于单一证券来说，所投资证券组合的期望报酬率与其相对的投资风险总是正相关，投资风险越大，投资者所要求的报酬率也越高，这是由市场特性所决定的。
然而，通过对证券市场的学习，我们可以知道，每一单一证券所蕴含的风险由两部分构成，系统风险和非系统风险，其中系统性风险是指由市场等系统因素给市场上所有的证券带来损失的风险，非系统风险是指由于某些微观层面上的因素如上市公司摘牌风险从而对单一证券到来损失的可能性，并且非系统风险可以通过多种证券的有效组合被分散，即多种证券的组合的风险小于单一证券的风险。由此可得，市场组合（即市场上所有证券的同比例组合）M 的投资风险即为整个证券市场的系统风险，小于各个单一证券的风险（无风险证券国债除外，无风险证券的投资风险为零）。
基于此理论，我们可以得到资本市场线，资本市场线反映的是有效资产组合(市场资产组合与无风险资产构成的资产组合)的风险溢价，是该资产组合标准差的函数，在资本市场线中，我们用标准差测度投资者总的资产组合的风险。
设市场组合M 和无风险证券RF 两者比重分别为W 和1-W ， 则P
K ?可以表示为:()M
RF RF RF P K W K W K ?1?-+= 由于无风险证券的投资风险为零， 证券组合P 的风险与组合中M 的风险成线形关系， 证券组合P 的投资风险P σ可以表示为:
()M RF P W σσ-=1
由此可得， P
K ?与P
σ成线性关系，在坐标轴中，任何一个证券都将位于这条直线的
下方。它的解析式CML 是:
P M RF M RF P K K K K σσ???? ?
?-+=??
其图像如图下所示，是一条过点(0， RF K )与点(M
σ，M K )的直线：
然而在现实生活中，投资者的投资规模是有限的，无法对市场组合M 进行投资，而往往只投资一个或几个证券，所以单一证券的风险计算便变得尤其重要。
由于单一证券的投资风险与期望报酬率的相关性，投资者投资时可以通过对所投资证券期望报酬率的计算来确定各证券投资风险的大小，从而在不同证券中根据自己的风险承受能力做出选择。以下是求解单一证券i 的期望报酬率i K 的过程。
设某一组合P ，由市场组合M 和证券i 构成，两者比重分别为w 和1-w ， 则P
K ?和P
σ分别为:
()i
M P K W K W K ?1??-+?=
○1
[]
2
/12
222)1(2)1(i M iM i M P r W W W w σσσσσ-+?-+?= ○
2
由于市场组合M 和证券i 的投资风险均不为零， 其构成的证券组合P 的投资风险与两者的比重和各自的风险相关，不与任何单一风险成线性关系， 所以其图像为过点(M
σ
,M K )， (i σ，i K )的一条曲线， 如图所示:
， P σ
P 组合位于曲线iM 上而且该曲线与投资者的有效集曲线必然相切。
若曲线iM 与有效集曲线相交，则曲线iM 上至少存在一点A 与有效集上的B 点相比，
A 点具有相同的风险，但有更高的期望报酬率，显然A 比
B 更有效。
这暗示着有市场证券组合M 与风险证券i 构成的某个组合要优于有效集上具有相同风险的组合。但在均衡状态下，所有有效的资产组合都位于有效集曲线上。
有以上矛盾可得，曲线iM 只会与有效集相切于M 点。 对公式○
1○2分别求导可得(对w 求导): ()i
M P K K dw
K d ???-+= ○
3 2
/122
22
2
2
2
)1(2)1(2i
M iM i
M
i
M
iM i M iM i i M
P
r w w w w
r w r w w dw
d σσσ
σσσ
σσσσσ
σ
-+-+?-+-+=
○4
○3/○4， 可得: [][
]i
M iM i M
iM i
i
M
i M
iM i M i M
P
P r w r w w r w w w w K K
d K d σσσσ
σ
σ
σ
σσσσσ
?-+-+-+-+-+=
2)1(2)1()?(??2222
/12
222 ○5
由于此曲线过M 点，过M 点时，w=1，带入○5并化简可得: i
M
iM M
M
i
M P
P r K K d K d σσ
σ
σσ
-?-=
2
)??(?
由于在M 点，有效集曲线的斜率为M
RF
M K K σ-?， 又因为有效集曲线与曲线iM 相切于M
点，所以在M 点，两斜率相等:
， P σ
M
RF
M i
M
iM M
M
i
M K K r K K σσσ
σ
σ-=
-?-?
?)??(2
)?)(()??(22RF
M i M iM M M i M K K r K K --=?-?σσσσ 整理并化简得:
i
M iM RF M M RF i M r K K K K σσσσ?-+?=??)??(??22 iM
i M
iM iM
M
i C M i COV r r M i COV ==∴=?),()
,(σσσσ
iM
RF M M RF i M C K K K K ?-+?=??)??(??22σσ 2
)??(??M
iM RF M RF i C K K K K σ?-+=? ()
2
2
,M
iM
M
M
i iM i
M M i i C r
r K K COV
b σσσ
σσσβ==
?=
=
即 β?-+=)??(??RF
M RF i K K K K 由于在均衡状态下， i
i K K ?=，所以()i
RF M RF i b K K K K -+=
此公式即为资本市场线SML 的表达公式，其反映的是单个证券的风险溢价，是该证券风险的函数，在这个公式中，测度单个资产风险的工具不再是该资产的方差或标准差，而是该资产对于资产组合方差的影响程度或贡献度β。
参考文献
经济学论坛—中国经济学教育科研.https://www.doczj.com/doc/af16855062.html,/ MBA 智库百科https://www.doczj.com/doc/af16855062.html,/wiki/
中国注册会计师协会编 财务成本管理 中国财政经济出版社 2010
EugeneF.Brigham, JoelF.Houston, Fundamentals of Financial Management 10e 沈洪涛 改编 财务管理基础 高等教育出版社 2004
证券市场线 一、证券市场线与证券风险的测定。 在资本定价模型P M F M F P r r E r r E σσ-+ =)()(中，组合期望收益率)(P r E 由纯利 率F r 和风险贴水p e r σ两部分组成，P σ越大，)(P r E 越高。我们关心的是单个证券对P σ的贡献有多大，进而对)(P r E 方有多大的贡献。由于有效组合的风险组合即为市场证券组合，所以： N M N M M M r x r x r x r +++= 3322 ),(),(33222M N M N M M M M M r r x r x r x Cov r r Cov +++== σ 可见，证券对方差2M σ的贡献部分为),(M i r r Cov ，一般用贡献率来表示，有 )6.7() ,cov(2 M M i i r r σ β= 为了揭示单个证券i 对有效组合方差的贡献与其带来的收益率之间的关系，我们需讨论i 与市场组合M 的关系来解释这样的问题：证券i 的收益率与i β之间存在何种关系？记组合Z 为证券i 与市场组合M 的组合，则有 1 ) ()()(.=++=+=M i M M i i Z M M i i Z x x r E x r E x r E r x r x r (7.7) 证券i 与市场组合M 的组合Z 满足： ()9.7) ,cov()1(2)1() 8.7()()1()()(22 222M i i i M i i i Z M i i i Z r r x x x x r E x r E x r E -+-+=-+=σ σσ (7.8)和(7.9)构成了曲线m z i ，这条曲线含有i 与M 的所有可行组合，所以肯 定落在所市场证券组合的可行域中(由曲线L 围成)又因为m z i 经过M 点，且又不 能越过资本市场线FM ，所以m z i 在M 点处只能与FM 相切，故有相同的斜率 M F M e r r E r σ-= )( 图7-4：SML 的推导
证券市场毕业论文 范文一：证券投资学课程启发式教学研究 摘要:作为高校经管类专业的核心课程，证券投资学具有很强的专业性和实践性。传 统教学方法不能有效激发学生的学习兴趣，也很难培养出符合现代社会需要的综合型人才，因此，在证券投资学课程中引入启发式教学法是十分必要的。启发式教学中三种常见的教 学模式在证券投资学课程中都有具体应用。 关键词:启发式教学;证券投资学;课程 证券投资学是高校财务学、金融学等专业的核心课程，具有十分重要的地位。该课程 具有很强的专业性和应用性，要求学生在理论学习的基础上能够将所学的知识运用于社会 实践中。由于高校学生缺乏相关的工作经历，传统的教学方法无法有效调动学生的积极性，培养出来的人才也不能满足社会的现实需求，因此，在利用传统教学方法讲授基础理论的 同时，应该引入启发式教学模式。 1启发式教学的内涵 启发式教学是指教师在教学过程中通过一定的方法激发学生的学习兴趣，注重与学生 之间的互动，调动学生积极主动地学习和掌握知识，提高学生分析和解决问题能力的一类 教学方法[1-2]。启发式教学法并不局限于某种具体的教学方法，其实质为一种适用于众 多学科的普适教学指导思想[3]。由于该种指导思想具有其他教育方法不可替代的优势， 因而受到众多教育理论学家和教学实践工作者的推崇。首先，启发式教学提倡问题式教学，教师不但要根据课程进展循序渐进地提出问题，引发学生思考，而且要鼓励学生主动提出 问题、思考问题并寻求问题的解决方案，这种以问题为导向的教学方式有助于锻炼学生勤 于思考、敢于提问、勇于探索的能力。其次，启发式教学指出学生是教学活动的主体，教 师应该以学生为中心开展教学过程，引导学生在已有的知识储备基础上拓展知识的深度和 广度，探究事物发展的本质，这种教育理念否定了传统教育中以教师为主体的教学模式， 有利于帮助学生逐步摆脱对教师的依赖心理，培养他们独立思考和独挡一面的能力[4]。 最后，启发式教学注重学生的全面发展，教学的目的不仅仅是学习课本知识，更重要的是 培育学生的独立思维能力、团队协作能力、分析和解决问题的能力以及探索事物本质的能 力等综合素养，通过这种教学方法培养出来的综合型人才更符合现代社会发展的现实需要，也更能体现教育的本质特征。 2启发式教学在证券投资学课程中运用的必要性和可行性 必要性。从学习主体看，证券投资学课程的学习需要具备一定的财务、会计或金融学 基础知识，因此开设对象主要是大三或大四学生，针对这类学生，教育的目的不仅是传授 知识，而且要教授学生如何运用知识和创新知识，将知识内化为学生的能力。启发式教学 改变传统的“教授与接受”的单向模式，采取与学生交流的双向互动模式，运用恰当的激 励机制，去关注和启发学生，让学生养成自我学习、独立思考的习惯，将自身所学的知识
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证券市场线及β系数 证券市场线简称为SML，是资本资产定价模型(CAPM)的图示形式。可以反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。 1.资本资产定价模型的假设 资本资产定价模型建立在如下基本假设之上： (1)所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。 (2)所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金。 (3)所有投资者拥有同样预期，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。 (4)所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。 (5)没有税金。 (6)所有投资者均为价格接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。 (7)所有资产的数量是给定的和固定不变的。 2.证券市场线描述的则是市场均衡条件下单项资产或资产组合(不论它是否已经有效分散风险)的期望收益与风险之间的关系。测度风险工具是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数。它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。 举例：普通股成本，资本资产定价模型中的贝塔值的估计 贝塔值是企业的权益收益率与股票市场收益率的协方差： β=cov(Ri,Rm)/бь2 其中：cov(Ri,Rm)是股票收益与市场指数之间的协方差; бь2是市场指数的方差。 在确定计算贝塔值时，必须做出两项选择 (1)选择有关预测期间的长度（5年或更长）。 公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。 (2)选择收益计量的时间间隔。 使用每周或每月的收益率被广泛采用。 (3) 财务估价使用的现金流量数据是面向未来的，而计算权益成本使用的β值却是历史的，时间基础不一致的问题 β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本
证券市场发展趋势论文 我国证券市场十多年马不停蹄的超常规发展与创新实践，对市场监管、规范化、法制化建设等方面提出了严峻的挑战。《股票发行与交易暂行条例》、《公司法》、《证券法》等一系列法规的出台为我国证券市场规范化建设奠定了法律基础。未来中国证券市场的发展将会不断总结以往的经验，以稳定为基础，在发展中规范，不断完善市场结构，提高其内在质量。中国经济的快速发展，带动了大量企业的融资需求，这种需求客观上要求中国资本市场应该继续保持快速发展的态势；同时，中国的储蓄率持续保持在高位，大量的资金迫切需要多元化的投资渠道。从供给和需求两方面来看，中国的资本市场一定会有更大的发展空间。中国证券市场的未来发展趋势探讨经过十多年的发展，我国股市取得了很大的发展，但同时也存在许多问题。从市场格局角度上看，主要有五个方面的问题：一是规模小、市值小，资本市场效率低；二是市场质量低，主要表现在上市公司质量、经济效率和资产质量有待提高；三是投资行为特别是机构投资者的投资行为不规范；四是市场交易质量差，交易波动大，交易成本高；五是制度建设本身影响了市场效率。我国加入世界贸易组织后，中国股市将面临着重大的结构调整，业内人士认为，今后我国股市的运行格局将发生以下显著变化：政策
调整将违渐淡化，中国股市将全面进入制度创新时代。去年以来，证监会已不再以调控股价指数为目标，而把保护投资者特别是中小投资者利益放在重要地位，管理层监管方式和监管行为的逐步“归位”，将有助于中国股市全面进入制度创新时代。行政机制将进步减少，中国股市将进步进入市场机制发挥主导作用的时代。由于我国的股票市场是在计划经济与市场经济激烈对抗的缝隙中产生和发展起来的，这突出地反映在行政部门通过行政层次和行政手段，控制了从股票发行到上市、从初次融资到再融资的整个过程，股票市场应有的竞争机制被大大削弱，资源配置的市场化机制被不同程度的扭曲。随着中国股市和市场经济的不断完善，影响中国股市的行政机制将不断减少，市场机制将逐步发挥主导作用。中国股市将迎来与国际惯例全面接轨的时代。股票市场是一种具有共同规律、通行共同语言的投资场所，其优点和缺点、长处和短处，都在相当大的程度上来源于其内在的本性和特有的规律。由于上市公司的股份被人为地分割为国有股、法人股和个人股，各类股的价格和流通方式又都完全不同，这使得上市公司转轨不转制问题日益突出。伴随中国股票市场的逐步对外开放，股市将迎来与国际惯例全面接轨的时代；封闭式的股市发展格局即将被打破，中国股市将随我国加入世界贸易组织而迎来逐步开放的时代。十多年来，中国股市是在一种封闭的状态下运行的，随着经济全球化的发展和中
中国证券行业分析报告 【最新资料，WORD文档，可编辑修改】
目录 一、中国证券市场的发展概况 (3) 二、我国证券行业的监管 (4) 1、行业监管体制 (4) （1）中国证监会的集中统一监督管理 (4) 三、我国证券行业的基本情况 (7) 1、行业发展概况 (7) 2、进入本行业的主要障碍 (8) 3、行业竞争格局 (9) 4、行业利润水平的变动趋势及变动原因 (12) 四、影响中国证券业发展的主要因素 (13) 1、有利因素 (13) 2、不利因素 (16) 五、中国证券业的经营模式及周期性、地域性特征 (17) 1、中国证券业的经营模式 (17) 2、中国证券业的周期性特征 (17) 3、中国证券业的区域性特征 (17) 六、中国证券业的发展趋势 (18) 1、业务多元化 (18) 2、经营规范化、革新化 (20) 3、竞争白热化 (21) 七、投资建议 (21)
前言 证券市场的不断发展完善，行业持续发展前景看好。2013年证券市场基础制度和法制建设稳步推进，多层资本市场建设取得了重要进展，新三板市场推向全国，证券公司柜台市场平稳起步；证券监管部门进步一放松管制、加强监管，积极保护中小投资者的利益，为资本市场的良好运转提供保障；证券公司整体功能得到扩展，行业的创新和服务能力加强，尤其创新业务发展迅速，资产业务规模继续大幅增长。 互联网金融发展趋势，新制度促进传统业务转型。互联网金融起步，证券公司开始尝试搭建网络综合服务平台，通过网上开户、在线理财等信息技术手段扩展金融服务渠道。即将出台的取消″一人一户″行业政策，低佣金率、高服务质量的企业将会在新的竞争格局中略胜一筹。 国际化竞争加强，行业格局迎来新的调整。行业新一轮并购重组启动，国际化探索取得阶段性成果，随着行业市场不断国际化，外资公司不断加入，行业的竞争格局迎来新的调整良机。 迎合市场需求，发展互联网经纪业务，与大型互联网公司合作是证券公司发展的新方向。对券商板块基本运营而言，传统经纪业务的下行对应着互联网新兴经纪业务的蓬勃发展，互联网与经纪业务的侵蚀与融合将发展到一个更高的层次。 一、中国证券市场的发展概况 证券市场是金融市场的重要组成部分，在金融体系中居于重要地位。证券市场的三大
资本市场毕业论文范文2篇 资本市场毕业论文范文一：资本市场框架下财务会计本质与边界 所谓“本质”，指的是事物在发展过程中表现出来的根本性质，而其处于一定环境下存在的表现便是所谓的“目标”。财务会计的根本性质是“财务价值信息系统”，在资本市场的框架下，财务会计存在的表现便是财务会计的目标。因此，想要深入讨论财务会计的本质与边界，就需要以资本市场框架为基础，从资本市场发展过程中的要求这一角度看，财务会计目标所追求的便是信息相关性，这也在很大程度上对其边界进行了划分。 一、现代财务会计 财务会计的特征可以从其定义上反应出来，“财务价值信息系统”便是其与其他系统相区别的重要本质，无论预测性还是历史性，都是其具体特点。财务会计本质会随着资本市场的发展而不断发生变化，而目标是其发展过程中的外在表现，能够在决策过程中为使用者提供相应的会计信息。但从历史角度与逻辑角度看，想要真正深入讨论财务会计信息的本质与边界，便需要将其置于资本市场的框架下。在财务会计长期以来的演进历史中，其始终具有内在逻辑性，为决策者提供更有效的决策信息一直是历史进程中的关键问题。以经济学为基础进行分析，会计信息能够帮助决策者合理配置资本与其他资源，从而达到降低成本的目的，也
对合同中事后解决机制的形成非常有利。这都是有效市场假说这一理论中体现出来的。 二、财务会计的信息品质 有用的会计信息需要满足相关性与可靠性两个最基本的品质。进入到二十一世纪以来，财务丑闻的频频发生使得人们对财务信息的信赖也逐渐丧失，财务信息的可靠性也遭到了质疑。但纵观历史，财务丑闻事件并不罕见。每一次会计危机的出现，人们都会自然旧话重提，但正是在这种情况的催化下，无论理论界还是实务界，都提出在资本主义框架下，相关性才是最大的财务会计追求目标。建立财务会计的根本目的是为了合理配置资本市场中的有效资源，而会计准则是用于规范会计信息的，它并不是一种单纯的技术手段，其实施会产生相应的经济后果。资本市场的变化与发展使得会计信息拥有更多的使用者，其身份也各不相同，这就衍生出了众多利益集团，以经济后果为原则分析，会计准则是为了使各种利益关系实现协调发展。会计准则实施的目的便是要使财务会计更加规范化，能够向信息使用者提供更有价值的决策信息。在资本市场框架下，为了确保决策者得到的会计信息是有价值的，相关性与可靠性是会计信息必须具备的两个要素，很多时候，两者之间的关系是统一的，但在一些特殊情况下，可能会出现相关性强、可靠性差;另一些情况下，也有可能出现可靠性强、相关性差。如果两者相矛盾，那么相关性便是其第一质量特征，会计信息的主要服务对象为投资者，与可靠性相比，会计信息相关性所处的位置更加重要。 三、财务会计的边界
第十一章：估计β系数和证券市场线 CAPM模型的提出 马科维茨(Markowitz，1952)的分散投资与效率组合投资理论第一次以严 谨的数理工具为手段向人们展示了一个风险厌恶的投资者在众多风险资产中如何构建最优资产组合的方法。应该说，这一理论带有很强的规范(normative) 意味，告诉了投资者应该如何进行投资选择。但问题是，在20世纪50年代，即便有了当时刚刚诞生的电脑的帮助，在实践中应用马科维茨的理论仍然是一项烦琐、令人生厌的高难度工作；或者说，与投资的现实世界脱节得过于严重，进而很难完全被投资者采用——美国普林斯顿大学的鲍莫尔(william Baumol) 在其1966年一篇探讨马科维茨一托宾体系的论文中就谈到，按照马科维茨的理论，即使以较简化的模式出发，要从1500只证券中挑选出有效率的投资组合，当时每运行一次电脑需要耗费150~300美元，而如果要执行完整的马科维茨运算，所需的成本至少是前述金额的50倍；而且所有这些还必须有一个前 提，就是分析师必须能够持续且精确地估计标的证券的预期报酬、风险及相关系数，否则整个运算过程将变得毫无意义。 正是由于这一问题的存在，从20世纪60年代初开始，以夏普(w．Sharpe， 1964)，林特纳(J．Lintner，1965)和莫辛(J．Mossin，1966)为代表的一些经济学家开始从实证的角度出发，探索证券投资的现实，即马科维茨的理论在现实中的应用能否得到简化?如果投资者都采用马科维茨资产组合理论选择最优资产组合，那么资产的均衡价格将如何在收益与风险的权衡中形成?或者说，在市场均衡状态下，资产的价格如何依风险而确定?
我国商业银行储蓄存款变动因素的研究 1引言 1.1研究背景及意义 1.1.1研究背景 根据中国人民银行公布的数据显示，在当前物价、利率以及收入水平下，2012年度一季度，二季度，三季度的城镇居民倾向于“更多投资”（如购买理财、股票、基金等）分别占31.5%，34.5%，26.0%；倾向于“更多消费”的分别占36.0%，30.5%，35.5%；倾向于“更多储蓄”的分别占32.5%，35.5%，38.5%。由此看出，投资与消费起伏跌宕，而储蓄存款一如往日的呈上升趋势。尽管随着中国资本市场的发展,居民储蓄形式趋于多样化,但银行存款依然是储蓄的绝对主体部分。我国居民存款储蓄率比较高，这与我国的特殊国情有一定的联系，考虑到住房，未来子女教育，养老，医疗，和不确定性支出。然而高额储蓄扮演了双刃剑的角色,它虽然曾经是改革开放以来中国经济持续高增长的重要保障,但现在又成为国内投资消费的软肋,甚至成为了外部经济失衡的症结。 高储蓄导致国民经济增长过度依赖投资和出口,国内消费持续疲软。受市场化水平和金融发达程度的制约,居民高储蓄存款成为了中国经济可持续增长的阻力之一,使居民部门这一原本最具活力的市场主体不能充分发挥应有作用。一方面,中国居民的投资渠道狭窄,难以通过财富效应来增加消费支出,强烈的谨慎性储蓄动机导致银行体系储蓄压力长期存在。另一方面,大量沉淀在银行体系的居民储蓄存款未能通过投融资渠道顺利地流向资金需求方,社会投资资金的需求缺口无法得到填补,造成资金利用率低下。如何解决这一问题是关键所在，这要调整城市居民的储蓄形式，来减少银行储蓄的规模。鉴于中国居民银行储蓄问题的重要性和复杂性,研究其决定因素十分必要。 1.1.2研究意义 学术界对居民储蓄行为的研究更多地是以资产价格与消费的财富效应 为理论基础,所选取的对象及研究的因素不相同，导致得出的结论存在不确定性。消费理论及实证技术的最新发展还是给中国问题的研究带来了巨大的空间,本文作此选题是为了从居民银行储蓄的角度来窥探中国高储蓄问题,并尝试将理论研究向前推进。
金融机构与金融市场论文 Prepared on 22 November 2020
离岸金融市场研究的文献评述 摘要：随着金融自由化和金融制度创新的进一步发展，离岸金融市场在国际金融体系中占据越来越重要的地位。本文先从国外离岸金融研究的发展入手，从对离岸金融市场的定义到实践中对离岸金融市场建立的建议，阐述了国外学者的研究历程。进而转向国内学者对离岸金融市场的认识过程，并在文末指出了国内外相关研究中目前存在的问题。 关键词：离岸金融市场；研究；评述 离岸金融市场是金融自由化和金融制度创新的产物，从上世纪中期至今，迅速发展成为现代国际金融体系的重要组成部分，建立离岸金融市场的浪潮更是方兴未艾。尤其是亚洲，更是掀起了一股离岸金融的浪潮，新加坡、日本、香港等亚洲国家和地区相继建立其区域性离岸金融中心，为其带来了巨大的收益和便利，甚至带动该国（地区）经济的发展与飞跃。因此，发展我国离岸金融市场成为金融体系改革的重要环节。 一、国外离岸金融研究情况综述 离岸金融理论研究伴随着离岸金融市场的产生而产生，关于离岸金融市场的定义，在国外有不同的见解。Grabbe （1997）从离岸金融市场运行方式上界定指出：“离岸金融市场代表着一种针对管理规则的套利行为，离岸银行是一个金融管理组合体：它所经营的货币在货币发行国之外运动着，因此它所经营的货币是一个国家的（一种法律环境），而它所适用的银行条例和竞争效率却是另一个国家的。”“为促进国际银行业务而专门设定的小型区域”、“可以财政中性的方式进行国际金融业务的地
方”、“为避免政府当局限制和管制而进行的地域选择”，但总体而言都是指非居民间的资金融通市场。 随着国际金融市场的发展，离岸金融市场基本理论也突破了传统的范畴。（2007）对离岸金融中心和市场进行了全新的定义，他突破了传统的对离岸金融的理论概述，结合金融服务和具体金融活动指出离岸金融市场是一种经营非居民间金融服务的市场，建立离岸金融市场是金融自由化、全球一体化的必然产物。另有一些文献在有关金融自由化、国际化发展及金融创新的理论研究中涉及离岸金融的产生和其市场建立问题，认为金融管制促使了离岸金融的产生，离岸金融市场的建立和发展加速了金融自由化、国际化的进程。 Andrew 和Mark （2005）通过对建立离岸金融市场国家的数据考察，提出影响离岸金融市场的因素，并提出评价离岸金融市场的相关指标，指出离岸金融市场的避税和洗钱特征。Ahmed Zorome（2007）开发了统计方法区分离岸金融市场和非离岸金融市场的数据，从证券投资统计调查、国际投资头寸和国际收支的平衡的角度构建了一个简单的二元回归模型对离岸金融市场的条件进行了评估，并确定了新的国家离岸金融条件的三个评价标准。 在实践中关于建立离岸金融市场的研究焦点集中在以下三个方面：一是，从货币发行国的角度研究离岸金融市场建立及其风险控制问题，Hudson（1998）指出关于离岸金融市场的建立更多的是要适应各个国家的不同国情，并从离岸金融中心的角度进行分析。二是，从避税港角度研究“避税天堂”的税收政策及其对发达国家金融体系的冲击，从而使人们开始关注离岸金融市场的建立设立一定的准入标准，Ingo Walter （1990）从避税港角度研究“避税天堂” 二、国内离岸金融研究情况综述
如何用基本分析方法选股 姓名：学号：学院专业班级：会金学院财务管理2班 该用何种方法去选股，怎样才能选到有高价值的股票；当你已选定一个股的时候，在何时该留，何时该放，何时持观望态度；又该如何分析所买的股票的风险性以及如何控制风险；这都是有很大学问的。以下结合上课所学的知识和我自己模拟炒股的经验，谈谈我的见解。 买与卖股票应该是在证券市场中惊进行的，应为证券市场是股票、债券、证券投资资金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。在证券市场选股就要讲求选股的思路了。 首先要选好持仓股。我在选持仓股的时候会参考别人所选的股票，同时也会和身边的同学讨论我想选那只股，为什么我会向选那只股；或者说我们会看好那只股的潜力大，有很强的上升趋势。当然我选股会很谨慎，一般都会在主要网页上观察它近一个星期的发展趋势，注意它每天的开盘价和收盘价，试图总结它的波动规律，大概推测它后面的发展情况，如果情况良好呢，我就会考虑购买这种股票。 所以，选股的理论知识有一:在有价值投资的前提下,选择30日均线昂头向上的股票,这才有上升的空间,股民才有钱赚。二：选择延45度角向上运行的股票，而成交量逐步递减的股票。沿45度角向上的股票走势最稳，走势最长,虽然所用时间较长，但是"慢牛股"还是有的上升，这总比下降好。三：大势向好之时，选择买入的股票，一定要拿住, 一定要沉得住气。牛市中个股涨停后的中期走势共有四种：涨停后单边上行；涨停后单边下跌；涨停后先小幅上扬后下跌；涨停后先小幅下跌后上扬。炒股切忌高抛低吸、盲目抄底、切忌贪欲。这是我结合上课所讲的知识，在模拟炒股中的操作。 选股的方式分为自上而下和自下而上。各有优缺点，自上而下：时效性强，从当下市场的资金动态特点出发，寻找当下即将出现牛市价值的个股，成功率更高，挖掘牛股群，操作性更强，采用的都是固定的股市规律预计至，可反复使用的利用的。但一切因素取决于股民本身的选股炒股的素质。它的缺点就是初期有门槛，需要一定的专业知识的积累，要严格按照操作法则来进行操作，强调操作的纪律性。而自下而上的话，就没有那么多的讲究，没有那么高的门槛，一切从个股出发的；只抓个股，对其他因素的依赖性比较弱，操作也相对简单的多，可以根据股民的个人喜好而投资，没有固定模式的，可直接操作，方便。至于它的缺点是偶然性强，一次的成功不代表什么，不具备可复制性，同时也缺乏固定模式，缺乏分析，风险性大；因为没门槛，很难达到高层次。
中国证券市场现状分析 班级：11级信息与计算科学1班姓名：程兆泽学号：20114580 我国证券市场的产生与发展是我国经济体制改革所取得的极具深远意义的成就之一。尤其是我国股票市场,在过去的十余年中为国有企业筹集了大量的资金,在促进我国市场融资制度建立的同时充分发挥了动员资金的功能,继而促进了国民经济的快速发展。然而,我国的证券市场是在新旧经济体制的磨擦和对抗的夹缝中产生和发展起来的,加之市场环境及相关制度不健全,决定了其从本质上讲是一个“先天不足,后天失调”的市场。由于市场上的信息往往无法充分得以反应,大大限制了我国证券市场定价机制与信息传导功能的发挥,致使社会资源无法有效配置,证券市场从整体上表现出严重的非效率。一直以来,学术界从市场有效性理论的视角对我国证券市场的非有效性进行了大量的研究。随着我国经济体制的进一步深化,我国证券市场进一步面临着内忧外患的冲击。扩大保险资金、企业年金、社保资金入市,以及商业银行资本结构的优化都有赖于一个投资回报稳定且能够持续稳定增长的证券投资场所。此外,我国证券市场更面临着资本项目全开放、人民币可自由兑换以及游戏规则逐渐国际化的压力。在此背景下,为构建证券投资的长期发展机制寻求导致证券市场非效率的深层原因,以及如何充分考虑现实因素来制定我国证券市场的相关政策,具有极大的学术研究价值及现实意义。从市场运行机制的角度考虑,证券市场是通过市场的定价功能实现资金的有效配置的。其中,投资者在市场对信息的反应中起着决定性的作用。主流金融学涉及的有效市场假说所描述的一系列特征是在“理性人”的公理性假设下,依据严密的逻辑推导得出的。“理性人”对信息的反映特征及行为方式,决定了现实证券市场与理论上的完全有效市场. 我国资本市场在短短十几年，达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模，取得了不少成功经验；但也存在如下一些问题，严重制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。这些问题主要是： 证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模看，与国外还有相当大差距，参与股票投资的人数占总人数的比例，全世界平均为8%左右，发达国家的比例则更高，如英、美均在20%以上。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7%。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右，美、日、英等国均在80%以上，而我国为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占GDP的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。
武汉东湖学院 期末论文 题目：中国证券市场的发展历程及现状分析 院系：管理学院 专业：人力资源管理1班 年级： 2012级 学生姓名：孙俊 学号： 2012040111006
目录 内容摘要 (1) 关键词 (1) Abstract (1) Key words (1) 一、中国证券市场的发展历程 (1) （一）旧中国证券市场的发展简史 (1) （二）新中国证券市场的发展简史 (2) 二、中国证券市场的现状 (4) （一）中国证券市场取得的成就 (4) （二）中国证券市场存在的问题 (5) 三、中国证券市场的发展前景 (6) 四、结论 (7) 参考文献 (8)
内容摘要：30年，中国证券市场走过了西方发达国家200多年的发展历程，从改革开放开始到现在，中国的证券市场从幼稚逐步走向成熟。中国证券市场从开始出现的第一天起，就站在中国经济改革和发展的前沿，推动着资本经济的不断壮大。本文对中国证券市场的发展历程进行了回顾和总结，对每个发展阶段中国证券市场的状况进行了分析和归纳；同时也从取得的成就和存在的问题这两个方面简要分析了中国证券市场的发展现状。 关键词：证券市场发展成就问题前景 Abstract: 30 years, the Chinese securities market has gone through the development of 200 years of western developed countries, from the beginning of the reform and opening up to now, China's stock market from childish gradually mature. China's securities market from the beginning of the first day, on the Chinese economic reform and development of the forefront, and promote the growing capital economy. In this paper, the development course of China's securities market of review and summary, for each stage of development of China's securities market are analyzed and summarized. At the same time, it from the two aspects of achievements and problems of a brief analysis of the current situation of the development of China's securities market. Key words:Stock Market Development Achievement The problem 一、中国证券市场的发展历程 （一）、旧中国证券市场的发展简史 我国证券,股票属于进口,中国作为这么长时间都是封建专制统治的国家,商品经济一直处于缓慢发展的状态,现代帝国主义列强与剥削,证券市场相对较晚出现,证券市场这个早产儿出现在在殖民社会。 鸦片战争时期，帝国主义在中国用大炮打开了门锁,他们使用了一系列的不平等条约,大肆侵略中国的土地，经济侵略的步子逐渐加大，野心颇大的洋人们开始在中国开办企业，发行股票，因此在中国出现的第一张股票、债券都是由洋人发行的。中国债券的发行比股票要略晚。在1894年中日甲午战争爆发后，软