论浮动汇率制度
摘要：浮动汇率制是指一国货币的汇率并非固定，而是由自由市场的
供求关系决定的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行，是20世纪70
年代后期美元危机进一步激化后开始。现今社会，没有哪个国家是实行
完全的浮动汇率制的，都哎一定程度上对汇率实行一定干预。本文主要回
顾浮动汇率制的产生和形式特点来了解该制度。
关键字：形式特点固定汇率浮动汇率人民币汇率
浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场，可分为自由浮动汇率制（又称“清洁浮动汇率制”）和管理浮动汇率制（又称“肮脏浮动汇率制”）。实际上，今天没有哪个国际实行完全的自由浮动，而主要发达国家都对外汇市场进行不同程度的干预。当前管理浮动汇率制的形式多种多样，可分为单独浮动和联合浮动，也有的实行钉住政策的浮动汇率制。
一种货币的强弱，乃基于其经济实力及与贸易伙伴的关系。汇价太强会使出口商品对外国消费者来说过于昂贵，可能会因而损及出口业。汇价较弱则有助于提高出口商品的价格竞争力，但进口商品会变得较为昂贵。货币突然贬值可能意味着经济不稳。
浮动汇率制的主要长处是防止国际游资冲击，避免爆发货币危机；有利于促进国际贸易的增长和生产的发展；有利于促进资本流动等等。缺点是经常导致外汇市场波动，不利于长期国际贸易和国际投资的进行；不利于金融市场的稳定；基金组织对汇率的监督难以奏效，国际收支不平衡状况依然得不到解决；对发展中国家更为不利。
在浮动汇率制下，影响汇率的主要因素有：货币本身代表的价值、一国国际收支、利息率、各国政府和中央银行对外汇市场的干预、政治、心理、投机等因素。
一、浮动汇率制度的类型
1、按照政府对汇率是否干预，分为自由浮动汇率和管理浮动汇率
自由浮动汇率是指政府对外汇市场不加任何干预 , 完全听任外汇市场供求力量的对比自发地决定本国货币对外国货币的汇率。这种浮动也称清洁浮动。
管理浮动汇率是指政府对外汇市场进行公开或不公开的干预以影响外汇供求关系 , 使汇率向有利于自己的方向变动。这种浮动也称肮脏浮动。
2、按照汇率的浮动方式，可分为单独浮动、联合浮动、钉住浮动和联系汇率制单独浮动是指一国货币不与任何国家货币发生固定联系 , 其汇率根据外汇市场供求变化而自动调整。如美元、日元、加拿大元、澳大利亚元和少数发展中国家的货币采取单独浮动。
联合浮动又称共同浮动 , 是指国家集团在成员国之间实行固定汇率 , 同时对非成员国货币采取共同浮动的方法。如在欧元推出之前欧洲货币体系成员国实行联合浮动。
钉住浮动汇率制度是指一国货币与外币保持固定比价关系 , 随外币的浮动而浮动。依据钉住货币种类不同，分为钉住单一货币和钉住合成货币两种。钉住单一货币浮动是一些国家由于历史上的原因 , 对外经济往来主要集中于某一发达国家、或主要使用某种外币，这些国家使本币汇率钉住该国货币变动。钉住合成货币是指一些国家为了摆脱本币受某一种货币支配的状况 , 将本币与一篮子货币挂钩。一篮子货币或是复合货币单位、或是以贸易额为权数计算出来的货币篮子（篮子货币是由与该国经济联系最为密切的国家的货币组成的）。
1、浮动汇率制度的优点
（1）可以防止国际金融市场上大量游资对硬货币的冲击。各国国际收支状况不同，逆差国货币往往趋于疲软，称为软货币；顺差国货币往往趋于坚挺 ,称为硬货币。在固定汇率制度下，国际金融市场上的游资，为了保持币值或谋求汇率变动收益 , 纷纷抢购硬货币、抛售软货币 , 这样使软、硬货币都受到冲击；在浮动汇率制度下 , 汇率基本上由外汇市场供求关系决定 , 与固定汇率制度下通过政府干预而形成的汇率相比更符合货币的实际价值，因此哪种货币
软与硬不再十分确定，可以减少货币受冲击的可能性。
（2）可以防止某些国家的外汇储备和黄金流失。在固定汇率制度下 , 当一国货币在国际市场上被抛售时 , 因该国有责任维持汇率在规定限度内波动，必须动用外汇黄金储备购买本国货币，干预汇率变动，就造成该国外汇黄金储备大量流失。浮动汇率制度下 , 各国无义务维持其汇率稳定，因而不会出现由于被迫干预汇率形成的外汇黄金储备大量流失问题。
（3）有利于国内经济政策的独立性。例如一国通货膨胀率高 , 导致国际收支逆差 , 它可以通过本币汇率下浮、外汇汇率上浮来调节 , 没必要一定采取紧缩性政策措施 , 这表明实施经济政策的独立性比较强，有利于保持国内经济相对稳定。
2、浮动汇率制度的缺点
（1）不利于国际贸易和国际投资，使进出口贸易不易准确核算成本或使成本增加，因此影响长期贸易合同的签订。在浮动汇率制度下 , 汇率波动幅度大而且频繁，进出口商不仅要考虑商品价格, 也要考虑汇率变动风险。由于受汇率变动影响 , 往往报价不稳定。不仅削弱了商品在国际市场上的竞争力也容易引起借故拖延付款和要求降价、取消合同订货等 , 给进出口业务带来不利影响。
（2）助长了国际金融市场上投机活动，使国际金融局势更加动荡。由于汇率波动频繁、幅度较大，投机者便有机可乘 , 通过一系列外汇交易牟取暴利。若预测失误，投机失败，还会引起银行倒闭。
（3）可能导致竞争性货币贬值。各国采取以邻为壑政策 , 实行贬值，在损害别国利益前提下改善本国国际收支逆差状况。这种做法不利于正常贸易活动 , 也不利于国际经济合作。
二、浮动汇率制的主要特点
（1）汇率浮动形式多样化，可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、联合浮动以及单独浮动等。每个国家根据自己的国情，选择适宜的汇率浮动形式。我国从1994年开始
正式实行有管理的浮动汇率制度。
（2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动。
（3）汇率波动频繁且幅度大。从一个较长的时期来考察，这个特点更加明显。
（4）影响汇率变动的因素多元化。其中一国国际收支的变化所引起的外汇供求关系的变化，则成为影响汇率变化的主要因素，汇率随外汇市场供求关系的变化而上下浮动。
（5）特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。
三、浮动汇率制度对国际经济的影响
(1)防止某些国家外汇储备的流失。
(2)促进外汇市场的发展。
(3)促使国际资本流动剧增。
(4)加强国际间的联合干预。
(5)造成国际财富的转移与再分配。
(6)增强了国际经济往来中的不确定性。
(7)一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡不安。
四、人民币汇率制度演变
1949年至今，人民币汇率经历了有官定汇率到市场决定，从固定汇率导游管理的浮动汇率的演变。
1、计划经济时期的人民币汇制度（1949-1978年）
1949年1月8日，中国人民银行开始在天际公布人民币汇率。以后，上海、广州在中央统一管理下以天津汇率为标准，根据当地物价状况，公布各自的汇率。计划经济时期人民币汇率在一个较长的历史时期内实行固定汇率安排，一直钉住一揽子货币。
2、转轨经济时期的人民币汇率制度（1979-1993年）
（1）实行贸易内部结算价和对外公布汇率的双重汇率制度。1981年-1984年间，人民币官方汇率实行了贸易内部结算价和非贸易公开牌价的双重汇率制度。1985年1月1日取消内部结算价，重新实行单一汇率，汇率为1美元折合2.8元人民币。这是人民币汇率的第一次并轨。
（2）根据内外物价变化调整官方汇率。1985-1990年期
间，我国根据国内物价的变化，多次调整汇率至1990年11月17日的1美元折合5.22人民币。
（3）实行官方汇率和外汇调剂市场汇率并存的汇率制度。1980年起全国各地开始陆续实行外汇调剂制度，设立外汇调剂中心，开办外汇调剂公开市场业务，形成了官方汇率和调剂市场汇率并存的局面。从1991年4月9日起我国实行汇率有管理的浮动，1993年底调至1美元折合5.8元人民币。
3、社会主义市场经济时期的人民币汇率制度（1994年-至今）
（1）自1994年1月1日，人民币官方汇率与（外汇调剂）市场汇率并轨，实行银行结售汇制，建立全国统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率。这是人民币汇率的第二次并轨。
（2）1997年东南亚爆发金融风暴，中国为维护地区经济与金融稳定，以大国负责任的姿态，保持人民币汇率坚挺，从而也使中国的汇率实质上形成钉住美元的固定汇率，人民币汇率至1美元折合8.7 元人民币。
（3）2005年7月21日央行发布公告完善人民币汇率形成机制改革。经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。至此人民币汇率进入稳中有升的态势，并且2007年人民币汇率更是节节攀升，屡创新高，至2007年9月13日已达到1美元折合7.516元人民币。人民币汇改以来，人民币汇率兑欧元、日元等不断攀升，但基本上属于国际上所谓的爬行区间汇率制度。
汇率制度习题与答案 一、填空题 1、一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定，被称为________。 2、固定汇率制度是指两国货币比价________，其波动的界限________的一种汇率制度。与此相对，在浮动汇率制度下，汇率随________的变化而自由涨落，货币当局也不再承担维持固定汇率的义务。 3、按照汇率浮动的形式，可分为________、________、________、________和________。 4、1994年1月l日开始，我国实行汇率并轨，形成了以________为基础的、________________汇率制。 5、1996年底，人民币实现________可兑换，并且要扩大开放，逐步使人民币实现________可兑换，以最终达到人民币完全自由兑换。 二、不定项选择题 1、属固定汇率制的国际货币体系有( )。 A．国际金本位制B．布雷顿森林体系 C．牙买加体系D．以上都是 2、与固定汇率制相比，浮动汇率制的主要优点是( )。 A．自动调节国际收支B．保证一国货币政策的独立性 C．缓解国际游资的冲击D．避免国际性的通货膨胀传播 3、按照政府对汇率是否干预，浮动汇率制度可分为( )。 A．单独浮动B．清洁浮动 C．联合浮动D．肮脏浮动 4、国家集团在成员国之间实行固定汇率制，对非成员国则实行同升同降的浮动汇率制度是（）。 A．联系汇率制B．弹性汇率制 C．联合浮动汇率制D．钉住汇率制 5、一国货币当局按照本国经济利益的需要，对外汇市场进行直接或间接的
干预，以使本国货币汇率向有利于本国的方向浮动的汇率制度是()。 A．管理浮动汇率制B．弹性汇率制 C．联合浮动汇率制D．钉住汇率制 6、各国执行外汇管理的机构通常包括( )。 A．外汇银行B．外贸管理机构 C．海关D．专门的外汇管理机构 7、外汇管制的方法和措施主要有()。 A．对外汇资金的管制B．对货币兑换的管制 C．对黄金、现钞的管制D．对汇率的管制 8、随着对外开放和经济体制改革的深入，在1994年我国又迈出了具有重大意义的一步，从这一年起( )。 A．实行单一的有管理的浮动汇率制度 B．实行统一的银行结售汇制 C．建立了全国银行间外汇市场 D．停止发行外汇券 9、2005年7月21日，人民币不再钉住单一美元，而是参照“一篮子货币”，该货币篮子中的货币种类主要包括( )。 A．美元B．日元 C．欧元D．韩元 10、我国香港使用的汇率制度是( )。 A．货币局制度B．联系汇率制度 C．管理浮动汇率制D．爬行钉住汇率制 11、在布雷顿森林体系下，汇率制度的类型是（）。 A. 联系汇率制 B. 固定汇率制 C. 浮动汇率制 D. 联合浮动 12、布雷顿森林体系一开始规定成员国汇率波动幅度为（）。 A. ±10% B. ±2.25% C. ±1% D. ±10%~±20% 13、1973年春以后的国际汇率制度性质是（）。 A．固定汇率制度 B．钉住汇率制度 C．联系汇率制度 D．浮动汇率制度
固定汇率制度和浮动汇率制度的优缺点 固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波动幅度限制在一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。 浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价格。 不同的汇率制度在面对国际资本流动对本国经济产生影响的时候表现不同。一般而言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动；而选择固定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动。 “三元悖论”理论认为，货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标不可能同时达到，只能同时达到两个。事实上各国也只能选择其中对自己有利的两个目标。 “三元悖论”理论认为，货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标不可能同时达到，只能同时达到两个。事实上各国也只能选择其中对自己有利的两个目标。在布雷顿森林体系时代，大多数国家实行的是固定汇率制，同时对资本流动实行管制。布雷顿森林体系崩溃后，20世纪70年代早期有两种明显的趋势，大多数发达国家实行了浮动汇率制，开放资本账户；而大多数发展中国家仍采用固定汇率制，实行资本管制。但80年代中期以后实行后一种制度的国家越来越少。在70年代中期，大约有85%的发展中国家实行固定汇率，而目前，这个比例下降至35%。 实行浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性；可以帮助减缓外部的冲击。由于干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性。另外，不需要维持巨额的外汇储备。但是人们对浮动汇率也有一些顾虑。比如：在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和投资；由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动；同时，浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求，而现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。 在固定汇率制度下，汇率波动的不确定性将降低；汇率可以促进物价水平和通货膨胀预期的稳定。但固定汇率制度也存在一些缺陷。如：容易导致本币币值高估，削弱本地出口商品竞争力，引起难以维系的长期经常项目收支失衡；同时，僵化的汇率安排可能被认为是暗含的汇率担保，从而鼓励短期资本流入和没有套期保值的对外借债，损害本地金融体系的健康。在固定汇率制度下，一国必须要么牺牲本国货币政策的独立性，要么限制资本的自由流动，否则易引发货币和金融危机。如1992至1993年的欧洲汇率机制危机、1994年的墨西哥比索危机、1997年的亚洲金融危机、1998年的俄罗斯卢布危机。这些发生危机的国家都是采用了固定汇率制度，同时又不同程度地放宽了对资本项目的管制。 目前，固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣尚无定论。
固定汇率和浮动汇率下货币政策和财政政策的效果各是什么 固定汇率下： 资本自由流动 扩张的货币政策，会使货币供给增加，LM曲线向右下方移动，利率下降，资本外流，本币有贬值压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中买入人民币，卖出外汇，货币供给量将减少，直到LM曲线恢复到初始水平，所以在固定汇率下货币政策无效。 扩张的财政政策，会使IS曲线向右上方移动，利率上升，资本内流，本币有升值的压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中卖出人民币，买入外汇，从而使LM曲线向右移动，直到达到均衡汇率为止，所以在固定汇率下，财政政策有效 资本不流动 本国利率将不影响国际收支， 扩张性的财政政策会使IS曲线向右移动，产出增加，进口增加，出现贸易赤字，本国货币有贬值压力，此时，货币当局将买入人民币卖出外汇，则货币供给减少，LM 曲线向左移动，直到抵消财政政策的作用。所以财政政策无效 同理，货币政策也无效 资本不完全流动
扩张的货币政策，会使货币供给增加，LM曲线向右下方移动，利率下降，资本外流，收入增加，本币有贬值压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中买入人民币，卖出外汇，货币供给量将减少，直到LM曲线恢复到初始水平，所以货币政策无效。 扩张的财政政策，会使IS曲线向右上方移动，利率上升，收入增加（资本不完全流动，利率在扩张性的财政政策下有所上升，可以减少国际收支逆差的规模） 本币有贬值的压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中买入人民币，卖出外汇，从而使LM曲线向左移动，直到达到均衡汇率为止，所以在固定汇率下，财政政策有一定的效果 浮动汇率下 资本自由流动 扩张性的货币政策，会使货币供给增加，则利率下降，资本外流，汇率贬值，国际收支出现逆差，会使出口增加，则IS曲线向右移动，直到国际收支恢复均衡，所以在资本自由流动下，货币政策有效 扩张的财政政策，会使IS曲线向右移动，利率上升，资本内流，国际收支顺差，汇率有升值的压力，会使进口增加，则IS曲线向左移动，直到国际收支恢复均衡，所以在资本自由流动下，财政政策无效 资本不流动
3．简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手段及效果。 答：在不同的汇率制度下，国际收支调节的机制是不同的，因此，应针对不同的汇率制度采取不同的调节方法。而各种相异的调节方法又有不同的效果。下面就此作简单分析。 (1) 固定汇率制度下的国际收支调节手段及效果。固定汇率制可进一步细分为国际金本位制度和国际金汇兑本位制。在国际金本位制度下，各国国际收支是自发进行调节的。根据休谟的“价格——现金流动机制”，国际收支的不平衡会引起黄金的流动，而黄金的流动又会引起物价水平的相应变化，因而商品输出与输入发生相应的增减，使国际收支恢复均衡。但自发调节机制发生作用需要满足一定的前提条件：①国际金本位的货币纪律必须得到遵守； ②自由贸易制度必须得到遵守；③进出口商品的需求价格弹性必须满足马歇尔——勒纳条件。由于这些条件通常难以具备，因而，国际收支的自发调节效果并不十分理想。即便实现外部均衡，也通常是以牺牲内部均衡为代价的。 在国际金汇兑本位条件下，一国国际收支失衡时，它可以采取以下几种方法： ①外汇缓冲政策。各国都保持一定数量的国际储备，作为外汇平准基金，用来对付国际收支的临时性不平衡。在这种政策下，当国际收支发生失衡时，由中央银行在外汇市场上买卖外汇，调节外汇供需，使国际收支变动的影响，止于外汇储备阶段，而不致影响国内经济与金融。但外汇缓冲政策效果有限，不能用于解决持久性国际收支逆差，对付大规模资金逃避时，更是无能为力了。 ②调整汇率。以调整汇率作为平衡国际收支的方法，就要求在发生逆差时，实行贬值；发生顺差，实行升值。一般地说，贬值能改善国际收支，而升值使国际收支恶化。通过汇率调整来平衡国际收支能否奏效要视具体情况而定。如果一国不满足马歇尔——勒纳条件，则贬值就无法改善国际收支。即使满足马歇尔——勒纳条件，如果该国货币贬值引起他国报复，采取更大幅度地贬值，则该国货币贬值也无法改善国际收支。 ③直接管制。直接管制可以分为外汇管制和贸易管制。前者是从外汇方面限制国际经济交易，如实行外汇管制、关税、出口信贷等政策。贸易管制是对进出口实行直接限制，如进口许可证，进口配额等。直接管制的优点在于收效快，针对性强，但容易招致他国的反抗和报复，也不符合IMF的要求，因而不宜经常采用。 ④需求管理政策。需求管理政策主要指财政政策和货币政策。运用财政政策和货币政策都能影响社会总需求，进而影响国际收支，使之平衡。在一国因总需求大于总供求而引起国际收支逆差时，它可以通过紧缩性财政政策和货币政策来调节公共支出和私人支出，使总需求同总供给保持一致，从而恢复国际收支平衡。同样，国际收支顺差可以通过扩张性需求政策来恢复国际收支平衡。需求管理政策可以调节总供求失衡引起的国际收支失衡，但会带来牺牲国内经济稳定，带来通货膨胀(或紧缩)，以及失业。 (2) 浮动汇率制度下国际收支调节手段及效果。在浮动汇率制度下，汇率完全取决于市场供求力量的变化，仅通过汇率水平的变动就可以保持国际收支平衡。逆差国货币汇率下浮，从而引起商品劳务出口价格下跌，刺激出口。反之，顺差国货币汇率上浮，因而出口减少，进口增加。于是市场力量自发调节国际收支。但汇率变动在调节中是否真正有效，一方面取决于各国经济政策的反应，另一方面取决于相对价格变动对进出口贸易流动的调节作用和整个国民经济的反馈作用。因此各国政府总是倾向于运用需求管理政策来调节国际收支。在国际收支调节方面主要有两种政策选择，即支出变更政策和支出转换政策。 ①支出变更政策。一国政府为了解决国际收支失衡而改变国民经济中的支出水平，影响国内总需求，进而影响国际收支。一般认为进口与收入或支出之间存在一种直接联系。一国政府要解决国际收支逆差，可采用财政货币政策，紧缩国内经济，以减少进口支出，使贸易收支获得改善，其效果取决于边际进口倾向，边际进口货币越强，支出变更政策就越有效。 ②支出转换政策。这种政策主要是把支出从进口商品转换到本国生产的进口替代出口。
浮动汇率对经济的影响 （一）浮动汇率对经济的有利影响 ⒈防止外汇储备太量流失。 在浮动汇率制度下，各国货币当局没有义务维持货币的固定比价。当本币汇率下跌时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，这样可以避免这个国家外汇储备的大量流失。 ⒉节省国际储备。 在浮动汇率制度下，汇率随着外汇供求的涨落而自动达到平衡，政府在很大程度上听任汇率由外汇市场支配，减少干预行动，国家需要的外汇储备的需求量自然可以减少。这就有助于节省国际储备，使更多的外汇能用于本国的经济建设。 3．自动调节国际收支。根据市场供求，汇率不断调整，可以使 一国的国际收支自动达到均衡，从而免除长期不平衡的严重后果。当一国国际收支逆差，本国通货就会开始贬值，这种情况对出口有回将同时分布在盈余国和赤字国身上。 4．有利于国内经济政策的独立性。浮动汇率制度使各国可以独立地实行自己的货币政策、财政政策和汇率政策。在固定汇率制度下，各国政府为了维持汇率的上下限，必须尽力保持其外部的平衡。如一国的国际收支出现逆差时，往往采取紧缩性政策措施，减少进口和国内开支，使生产下降，失业增加。这样国内经济有时还要服从于国外的平衡。在浮动汇率制度下，通过汇率杠杆对国际收支进行自动调节，在一国发生暂时性或周期性失衡时，一定时期内的汇率波动不会立即影响国内的货币流通，一国政府不必急于使用破坏国内经济平衡的货币政策和财政政策来调节国际收支。 5．使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度。贸易上有密切联系的国家间容易通过固定汇率传播经济周期或通货膨胀。1971年至1972年发生的国际性的通货膨胀，就是同固定汇率制密切相关的。在浮动汇率制度下，若一国国内物价普遍上升，通货膨胀严重，则会造成该国货币对外货币汇率下浮，该国出口商品的本币价格上涨便会被汇率下浮抵消，出口商品折成外币的价格因而变化不大，从而贸易伙伴国就少受国外物价上涨压力。但在固定汇率制度下，为了维持固定汇率，各国不得不经受相同的通货膨胀。 ⒍已缓解国际游资的冲击。在固定汇率制度下，由于要维持货币的固定比价，会使汇率与货币币值严重背离，各种国际游资竟相追逐可以用来保值或用来谋求汇率变动利润的硬货币，这会导致国际游资的大规模单方面转移。在浮动汇率制下，汇率因国际收支、币值的变动等频繁调整，不会使币值与汇率严重背离，某些硬通货受到巨大冲击的可能性减少。在浮动汇率制下，资本外流会使该国货币在外汇市场上贬值。这种贬值又会使该国的生产者更容自动调节国际收支。利于国内经济政策的独立性。5．使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度。 (二)浮动汇率对经济的不利影响 ⒈助长投机，加剧动荡。在这种制度下，汇率变动频繁且幅度大，为低买高抛的外汇投机提供了可乘之机。不仅一般投机者参与投机活动，连银行和企业也加入了这一行列。1974年6月，德国最大的私人银行之一赫斯塔特银行因外汇投机损失2亿美元而倒闭，其他如美国佛兰克林银行、瑞士联合银行等也都曾因外汇投机而导致信用危机。这种为牟取投机暴利而进行的巨额的、频繁的投机活动，加剧了国际金融市场的动荡。 ⒉不利于国际贸易和国际投资。汇率波动导致国际市场价格波动，使人们普遍产生不安全感。外贸成本和对外投资损益的不确定性加大，风险加大，使人们不愿意缔结长期贸易契约和进行长期国际投资，使国际商品流通和资金借贷受到严重影响。
联系汇率的优缺点： 联系汇率的优点是显而易见的。它减少了因投机而引起的汇率波动，减少经济活动中的不确定性，使个人、企业、政府都有稳定的预期，从而有利于降低交易成本。此外，它还可以束缚着政府，使其理财小心谨慎。在80年代中英谈判前后和90年代香港回归过程中，联系汇率制度就起了积极的稳定作用。 联系汇率制度的弱点也是很明显的。分析如下: 首先,港币的发行是以100%的美元现钞为储备金的,而现钞只是最狭义的货币（M0）。现钞之外,加上各种存款,共同构成广义货币（M3）。目前,香港流通中的现钞为820多亿港币，香港的广义货币（M3）为28000亿港币左右（1997年三季度数字），其中有16000多亿港币存款（约占广义货币的60%）和相当于11000多亿港币的外币存款（主要是美元存款，占广义货币的40%）。所以,香港虽然有超过7000 亿港币的外汇储备，但是,如果有某种强大的外来冲击使公众信心动摇,从而有相当比例的港币存款要挤兑美元的话，香港就有可能发生信用危机。 第二，联系汇率制度使香港货币当局丧失了调整经济的灵活性。在货币政策方面, 由于实行联系汇率制度,香港金融管理局(1993年4月以来的香港货币当局)在相当大的程度上就丧失了运用货币政策调整经济的能力。譬如，90年代以来，香港经济有过热现象，货币当局应适当调高利率，使经济降温，健康发展。但是，因为港币与美元是固定汇率，套利行为迫使香港货币当局无法调高利率。港币的利率只能大体等于美元利率。所以，当外部环境发生变化时，联系汇率制度的薄弱环节就会变得明显起来，也就容易成为投机者进攻的对象 第三，且不谈港币利率高对香港经济的抽紧作用所带来的负面影响，就是对港币的影响也有两重性。一般说来，港币利率高有利于稳定港币。但是仔细想一想，港币与美元是固定汇率，港币为什么能比美元利率高？回答是，港币的风险高，公众认为联系汇率有可能失守，港币与美元的利差是对港币的风险补偿。如果注重于对港币汇率的分析,不妨可以这样理解这个利差:假设港币与美元利率相同，而港币汇率偏高（港币贬值），即，在浮动汇率的条件下理解联系汇率（固定汇率）下港币利率偏高的问题——对真实浮动汇率的压力被转移到利率上去了。这样算来，港币与美元的利差越大，说明港币的汇率风险越高，联系汇率制下的港币所面临的累积的贬值压力越大。所以提高港币利率一方面对港币有稳定作用（揽存港币），另一方面也是一个关于港币风险累积程度的预警指标(Indicator)。所以，值得注意的是，倘若利差过大,港币利率偏高不但不能稳定港币，反而会动摇公众对港币的信心。 浮动经济的优缺点： 优点 防止外汇储备太量流失 在浮动汇率制度下，各国货币当局没有义务维持货币的固定比价。当本币汇率下跌时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，这样可以避免这个国家外汇储备的大量流失。 节省国际储备 在浮动汇率制度下，汇率随着外汇供求的涨落而自动达到平衡，政府在很大程度上听任汇率由外汇市场支配，减少干预行动，国家需要的外汇储备的需求量自然可以减少。这就有助于节省国际储备，使更多的外汇能用于本国的经济建设。 自动调节国际收支 根据市场供求，汇率不断调整，可以使一国的国际收支自动达到均衡，从而免除长期不平衡的严重后果。当一国国际收支逆差，本国通货就会开始贬值，这种情况对出口有回将同时分布在盈余国和赤字国身上。 有利于国内经济政策的独立性
固定汇率制度是货币当局把本国货币对其他货币的汇率加以基本固定，波 动幅度限制在一定的、很小的范围之内。这种制度下的汇率是在货币当局调控 之下，在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性。 浮动汇率制度一般指自由浮动汇率制度，是相对于固定汇率制而言的，是指一个国家不规定本国货币与外国货币的汇率的上下波动幅度，也不承担维持汇 率波动界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化自由浮动。在这一制度下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价格。 不同的汇率制度在面对国际资本流动对本国经济产生影响的时候表现不同。一般而言，选择浮动汇率，主要由市场力量来控制资本的跨国流动；而选择固 定汇率，则需要政府来控制资本的跨国流动。 “三元悖论”理论认为，货币政策独立、汇率稳定和资本自由流动三个目标不 可能同时达到，只能同时达到两个。事实上各国也只能选择其中对自己有利的 两个目标。 目前，固定汇率制度和浮动汇率制度孰优孰劣尚无定论。 实行浮动汇率制度的好处是: (1)浮动汇率制度可以保证货币政策的独立性； (2)浮动的汇率可以帮助减缓外部的冲击； (3)干预减少，汇率将由市场决定，更具有透明性； (4)不需要维持巨额的外汇储备。 但是人们对浮动汇率也有一些顾虑: (1)在浮动汇率制度下，汇率往往会出现大幅过度波动，可能不利于贸易和 投资； (2)由于汇率自由浮动，人们就可能进行投机活动； (3)浮动汇率制度对一国宏观经济管理能力、金融市场的发展等方面提出了更高的要求。现实中，并不是每一个国家都能满足这些要求。 固定汇率制度的好处是: (1)汇率波动的不确定性将降低； (2)汇率可以看作一个名义锚(nomina l a n c h o r )，促进物价水平和 通货膨胀预期的稳定。 但固定汇率制度也存在一些缺陷:
答：浮动汇率制度的优点： 一．从实现内外均衡的自动调节效率上来看 1.简单性 当本国产品国际竞争力下降时，只需要对汇率这一个变量进行调整，让 本币贬值就行； 2.自发性 当国际收支失衡是，外汇市场上供求关系的变动会是货币自动的贬值或 升值，从而对国际收支进行自发调节，不需要任何专门的政策乃至强制 措施 3.微调性 汇率可以根据国际收支的变化进行连续微调，避免经济急剧波动 4.稳定性 由于汇率随时都在进行调整，政府也不承诺维持某一固定水平，投机性 资金不容易找到汇率被明显高估或低估的投机机会。 二．从实现内外均衡的政策利益来看 1.政策自主性 货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来，让汇率自发调节实现外 部平衡，让货币政策和财政政策可以专注于实现内部均衡。 2.政策纪律性 浮动汇率制可以防止货币当局对汇率政策滥用。 3.政策效力的放大性 由开放经济下的蒙代尔-弗莱明模型，在浮动汇率制度下货币政策是有效
的，在固定汇率制度下财政政策较为有效，两者效力不同，但是，在经 济和金融市场较为发达是，往往货币政策较为有效。 三．从对国际经济关系的影响来看 1.对国际投资贸易等活动的影响 浮动汇率制下，政府不需要采取各种管制措施，可以推动经济自由化， 促进国际间经济往来。 2.对国际政策协调的影响 汇率大幅度波动往往会引起各国的关注，进而形成国际间的协商，加强 各国的政策协调。 浮动汇率制度的缺点： 一．从实现内外均衡的自动调节效率上来看，仅仅通过汇率自由变动调节国际收支是不合理的，如果国际收支逆差是由于经济部门劳动生产率提高缓慢导致成本过高，出口产品竞争力下降，那么，贬值在短期是有效的，但在长期是不利的。 二．汇率变动未必会按照平衡国际收支的方向进行调节，如果CA账户赤字，但又大量资金内流KA账户大量顺差，本币不但不贬值，反而会升值，进而加剧国际收支逆差。 三．投机者往往是不理性的，由于“羊群效应”的存在，外汇市场上交易者往往在价格上涨时买进外汇，价格下跌时卖出外汇，扩大外汇市场上的价格波动幅度。 四．完全听任汇率变动是不可能的，政府必须把汇率波动维持在一定范围，才能实现经济的稳定。
简述浮动汇率制度 11级统计班1107160066 叶晓彤 简介： 浮动汇率制(Floating Exchange Rates)是指一国货币的汇率并非固定，而是由自由市场的供求关系决定的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行，是20世纪70年代后期美元危机进一步激化后开始的。浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场，可分为自由浮动汇率制（又称“清洁浮动汇率制”）和管理浮动汇率制（又称“肮脏浮动汇率制”）。实际上，今天没有哪个国际实行完全的自由浮动，而主要发达国家都对外汇市场进行不同程度的干预。当前管理浮动汇率制的形式多种多样，可分为单独浮动和联合浮动，也有的实行钉住政策的浮动汇率制。 主要形式： （1）从汇率的浮动方式或程度来看，有三种形式： 第一，钉住型或无弹性型； 第二，有限灵活型或有限弹性型； 第三，更为灵活型或较高弹性型。 （2）从汇率受到政府干预的程度来看，有两种形式： 第一，自由浮动； 第二，管理浮动，也称可调节的浮动汇率制。 主要特点： （1）汇率浮动形式多样化，可包括自由浮动、管理浮动、钉住浮动、联合浮动以及单独浮动等。每个国家根据自己的国情，选择适宜的汇率浮动形式。中国从1994年开始正式实行有管理的浮动汇率制度。 （2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动。
（3）汇率波动频繁且幅度大。从一个较长的时期来考察，这个特点更加明显。 （4）影响汇率变动的因素多元化。其中一国国际收支的变化所引起的外汇供求关系的变化，则成为影响汇率变化的主要因素，汇率随外汇市场供求关系的变化而上下浮动。 （5）特别提款权等“一篮子”汇价成为汇率制度的组成部分。 对国际经济的影响： (1)防止某些国家外汇储备的流失。 (2)促进外汇市场的发展。 (3)促使国际资本流动剧增。 (4)加强国际间的联合干预。 (5)造成国际财富的转移与再分配。 (6)增强了国际经济往来中的不确定性。 (7)一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡不安。 特点： 决定汇率波动的原因很多，但是汇率制度的影响最大。不同的汇率制度，规定了汇率制定、波动的准则，并为全世界普遍接受和履行，由此产生不同的汇率变动规律，金本位制和固定汇率制下的汇率波动比较规范，也能事先进行预测并加以利用，但波动范围很小，因此外汇风险很小，常被人们忽略。 自1973年浮动汇率制确立以来，汇率变动反复无常，主要货币如美元、马克、日元之间的汇率大起大落。由于世界各国执行不同的汇率制度，一般情况下，发达国家实行自由浮动或联合浮动，新兴工业国家实行弹性浮动，而广大发展中国家大都实行钉住浮动。 随着全球经济一体化、投资自由化的发展，又由于存在不同的决定汇率的原则，各国之间经济的相互依赖加强，货币政策间的合作也日趋密切，特别是电讯网络的飞速发展，使汇率波
3简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手.. 3(简述固定汇率制度下和浮动汇率制度下调节国际收支的手段及效果。 答:在不同的汇率制度下，国际收支调节的机制是不同的，因此，应针对不同的汇率制度采取不同的调节方法。而各种相异的调节方法又有不同的效果。下面就此作简单分析。 (1) 固定汇率制度下的国际收支调节手段及效果。固定汇率制可进一步细分为国际金本位制度和国际金汇兑本位制。在国际金本位制度下，各国国际收支是自发进行调节的。根据休谟的“价格——现金流动机制”，国际收支的不平衡会引起黄金的流动，而黄金的流动又会引起物价水平的相应变化，因而商品输出与输入发生相应的增减，使国际收支恢复均衡。但自发调节机制发生作用需要满足一定的前提条件:国际金本位的货币纪律必须得到遵守;自由贸易制度必须得到遵守;进出口商品的需求价格弹性必须满足马歇尔——勒纳条件。由于这些条件通常难以具备，因而，国际收支的自发调节效果并不十分理想。即便实现外部均衡，也通常是以牺牲内部均衡为代价的。 在国际金汇兑本位条件下，一国国际收支失衡时，它可以采取以下几种方法: 外汇缓冲政策。各国都保持一定数量的国际储备，作为外汇平准基金，用来对付国际收支的临时性不平衡。在这种政策下，当国际收支发生失衡时，由中央银行在外汇市场上买卖外汇，调节外汇供需，使国际收支变动的影响，止于外汇储备阶段，而不致影响国内经济与金融。但外汇缓冲政策效果有限，不能用于解决持久性国际收支逆差，对付大规模资金逃避时，更是无能为力了。 调整汇率。以调整汇率作为平衡国际收支的方法，就要求在发生逆差时，实行贬值;发生顺差，实行升值。一般地说，贬值能改善国际收支，而升值使国际收支恶化。通过汇率调整来平衡国际收支能否奏效要视具体情况而定。如果一国不满足马歇尔——勒纳条件，则贬值就无法改善国际收支。即使满足马歇尔——勒纳条件，如果该国货币贬值引起他国报复，采取更大幅度地贬值，则该国货币贬值也无法改善国际收支。 直接管制。直接管制可以分为外汇管制和贸易管制。前者是从外汇方面限制国际经济交易，如实行外汇管制、关税、出口信贷等政策。贸易管制是对进出口实行直接限制，如进口许可证，进口配额等。直接管制的优点在于收效快，针对性强，但容易招致他国的反抗和报复，也不符合IMF的要求，因而不宜经常采用。
论浮动汇率制度 摘要：浮动汇率制是指一国货币的汇率并非固定，而是由自由市场的 供求关系决定的制度。浮动汇率制的正式采用和普遍实行，是20世纪70 年代后期美元危机进一步激化后开始。现今社会，没有哪个国家是实行 完全的浮动汇率制的，都哎一定程度上对汇率实行一定干预。本文主要回 顾浮动汇率制的产生和形式特点来了解该制度。 关键字：形式特点固定汇率浮动汇率人民币汇率 浮动汇率制按照国家是否干预外汇市场，可分为自由浮动汇率制（又称“清洁浮动汇率制”）和管理浮动汇率制（又称“肮脏浮动汇率制”）。实际上，今天没有哪个国际实行完全的自由浮动，而主要发达国家都对外汇市场进行不同程度的干预。当前管理浮动汇率制的形式多种多样，可分为单独浮动和联合浮动，也有的实行钉住政策的浮动汇率制。 一种货币的强弱，乃基于其经济实力及与贸易伙伴的关系。汇价太强会使出口商品对外国消费者来说过于昂贵，可能会因而损及出口业。汇价较弱则有助于提高出口商品的价格竞争力，但进口商品会变得较为昂贵。货币突然贬值可能意味着经济不稳。 浮动汇率制的主要长处是防止国际游资冲击，避免爆发货币危机；有利于促进国际贸易的增长和生产的发展；有利于促进资本流动等等。缺点是经常导致外汇市场波动，不利于长期国际贸易和国际投资的进行；不利于金融市场的稳定；基金组织对汇率的监督难以奏效，国际收支不平衡状况依然得不到解决；对发展中国家更为不利。 在浮动汇率制下，影响汇率的主要因素有：货币本身代表的价值、一国国际收支、利息率、各国政府和中央银行对外汇市场的干预、政治、心理、投机等因素。 一、浮动汇率制度的类型 1、按照政府对汇率是否干预，分为自由浮动汇率和管理浮动汇率
自由浮动汇率为什么不适合人民币 自由浮动汇率为什么不适合人民币 李卫华 1当代各国的汇率制度 汇率及其作用 汇率亦称为外汇汇率，是指一个国家的货币用另一个国家的货币所表示的价格，或者说，汇率就是两种不同货币之间的交换比率或比价。汇率是国际贸易和国际结算不断发展的产物。汇率的作用主要有五个方面，第一，它是外汇买卖的折算标准；第二，它能表现出货币的相对价值；第三，它具有直接调节对外贸易的功能；第四，它可以充当国际间不同价格转换的手段；第五，它是一国经济状况的指示器。汇率事关一国的根本利益，各国政府和国民都十分关注它。 各主要货币国家的汇率制度 理论上，汇率的种类可以分为自由浮动汇率、管理汇率和单独浮动汇率等。自由浮动汇率是指在政府不加干涉的情况下，完全由市场的供求关系变化而波动的汇率。对应于自由浮动汇率，政府干预的汇率就是管理汇率。单独浮动汇率是指一国货币的币值不与任何外国货币发生固定联系，其汇率
根据外汇市场供求关系变化单独浮动的汇率。实际上，单独浮动汇率就是典型的管理汇率，有权作出单独浮动决定的正是一国货币管理当局。 美国等经济大国曾一度主张实行自由浮动汇率，要求对汇率波动不加措施干预。然而，在所有经济大国中，谁也没有实行过真正意义上的自由浮动汇率。1973年美元直接兑换黄金的国际汇率制度崩溃以后，各主要货币家国家均采用了典型的政府管理汇率制——单独浮动汇率。目前，实行单独浮动汇率的国家有美国、英国、日本、瑞士、加拿大和欧元区。 从1994年起，我国实行的是以市场供求为基础的、单一的、有管理的人民币浮动汇率。作为不可兑换货币，人民币的汇率是一种钉住美元的有管理的浮动汇率。 2人民币升值：对我国现行汇率的非理性要求 相当一段时间以来，在“多出口，少进口”的对外贸易政策引导下，我国的国际贸易取得了令人瞩目的成就，国际贸易大国的地位已经确立。由于历年的贸易顺差，外汇储备已达4000多亿美元。丰裕的外汇储备和20年持续健康的经济增长，极大地加强了我国的综合国力，提高了我国应付经济危机和加快国内经济建设步伐的能力。中国经济在相当长的时间里一枝独秀的形势，引起了日本、美国的少数心怀叵测之人的嫉妒。2003年以来，日本和美国强烈要求人民币升值，并改变我国现行的汇率制度。这些不协调的的声音甚至还影响了国内外的一部分人。对这些非理性的要求我国是明确拒绝的。我们认为，人民币汇率不能随意大幅度变动，人民币币值必须保持长期稳定。在当前的国际经济大格局
、固定汇率制度和浮动汇率制度的作用 （1）固定汇率制度的作用 ①固定汇率对国际贸易和投资的作用 固定汇率为国际贸易与投资提供了较为稳定的环境，降低了汇率的风险，便于进出口成本核算，以及国际投资项目的利润评估，从而有利于对外贸易的发展，对某些西方国家的对外经济扩张与资本输出有一定促进作用。但是在外汇市场动荡时期，固定汇率制度也易于招致国际游资的冲击，引起国际外汇制度的动荡与混乱。 ②固定汇率对国内经济和国内经济政策的影响 1?固定汇率制下，一国的货币政策很难奏效。 2?固定汇率制下，为维护固定汇率，一国往往须以牺牲国内经济目标为代价。 3?固定汇率是一国国内经济暴露在国际经济动荡之中，由于一国有维持固定汇率的义务，因此当其他国家的经济出现各种问题而导致汇率波动时，该国就需进行干预，从而也受到相应的影响。 （2）浮动汇率制度的作用 ①浮动汇率对金融和外贸的影响 1?实行浮动汇率在国际金融市场上可防止国际游资对某些主要国家货币的冲击，防止外汇储备的大量流失，使货币公开贬值与升值的危机得以避免 2?在浮动汇率制度下，汇率的自由升降虽可阻挡国际游资的冲击，但却容易因投机或谣言引起汇率的暴涨暴跌，造成汇率波动频繁和波幅较大的局面 3?浮动汇率波动的频繁和剧烈，也会增加国家国际贸易的风险，使进出口贸易的成本加大或不易核算，影响对外贸易的开展，同时也促进了外汇期权、外汇期货、远期合同等汇率风险防范业务的创新与发展。 ②浮动汇率对国内经济和国内经济政策的影响 浮动汇率下，一国无义务维持本国货币的固定比价，因而得以根据本国国情，独立自主的采取各项经济政策。同时，减缓国际游资对一国的冲击，从而使其货币政策能产生一定的预期效果。 3、汇率变动对国际经济的影响 （1）汇率不稳，加深西方国家争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展。 （2）汇率不稳，影响某些储备货币的地位和作用，促进国际储备货币多元化的形成 （3）汇率不稳，加剧投机和国际金融市场的动荡，同时又促进国际金融业务的不断创新。 情况二：对外汇率上升，本币升值，外币贬值（在直接标价法下，汇率下降，以中国现状为例）
固定汇率制与浮动汇率制优缺点的比较 （一）固定汇率制的优缺点 1．固定汇率制的优点 （1）汇率稳定，减少风险。使国际债权债务的清偿以及国际贸易的成本计算，均有可靠的依据，从而减少了进出口贸易及资本输出入所面临的汇率大幅度变动的风险。 （2）使国际清偿能力稳定，进出口商品价格也稳定。 （3）汇率的稳定在一定程度上抑制了外汇市场的投机活动。 2．固定汇率制的缺点 （1）在固定汇率制度下，国内经济目标服从于国际收支目标。当一国国际收支失衡时，就需要采取紧缩性或扩张性财政货币政策，从而给国内经济带来失业增加或物价上涨的后果。 （2）在固定汇率制下，易发生通货膨胀，结果物价上涨使出口商品的成本增加，导致出口减少，国际收支出现逆差，本币币值更加不稳。为了稳定汇率，该国货币当局只能动用黄金与外汇储备，投放到外汇市场中，使大量的黄金与外汇储备流失。 （3）在固定汇率制下，由于各国有维持汇率稳定的义务，而削弱了国内货币政策的自主性。 （二）浮动汇率制度的优缺点 1．浮动汇率制度的优点 （1）一国国际收支的失衡可以经由汇率的自由波动而予以消除。 （2）各国不承担维护汇率稳定的义务，可根据本国的情况，自主地采取有利于本国的货币政策。 （3）可以保证各国货币政策的独立性和有效性，避免国际性通货膨胀的传播。 （4）一国由于无义务维持汇率的稳定，因而就不需像在固定汇率制下那么多的外汇储备，可节约外汇资金。 （5）由于各国的国际收支能够自我调整，因而可避免巨大的国际金融恐慌，在一定程度上保证了外汇市场的稳定。
2．浮动汇率制度的缺点 （1）由于汇率的不稳定性，增加了国际贸易的风险，加大了成本计算及国际结算的困难。从而阻碍了国际贸易的正常发展。 （2）导致各国的国际清偿能力和商品价格不稳。 （3）汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。 （4）助长了外汇市场上的投机活动。 （5）“以邻为壑”的政策盛行。即各国均以货币贬值为手段，输出本国失业或以他国经济利益为代价扩大本国就业和产出。
我国现行人民币汇率制度的优缺点分析及改善建议 近几年来，国际及国内社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，美国一直要求人民币升值，事实上，人民币升值的压力不仅来自于欧美国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，各国对美元汇率连创新高，进而会将希望寄托在人民币升值上，日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”逐渐演变为多国组成的“大合唱”。 本文主要剖析现行人民币汇率制度的优缺点，并据其提出关于改善我国汇率制度的观点及建议。 关键词：人民币汇率制度浮动汇率制优点缺点改善 一、人民币现行汇率制度特点 现行的人民币汇率制度就是2005年汇率改革以来一直实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。 具体来说有以下特点： 1、鲜明的市场导向性。更大幅度地引入了市场的力量，市场化导向更加鲜明，市场供求对汇价的形成作用更加显著。 2、“参考一篮子货币”：相较之前的单一盯住美元有更多的灵活性和局部可变性。参考一篮子货币有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，从而保障我国汇率的安全。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。
3、浮动汇率制：与市场化导向的一致性。在有管理的浮动汇率制度中，中央银行主要起到滤波器的作用。随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的。 实践表明，采用一篮子货币为参考的汇率制度需要满足一定的条件：1，本国对外贸易必须是多边的，并且分布比较均匀。2，国家的外汇储备必须是多元化的。3，必须有能够自由交易的外汇市场。包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场，特别是远期交易市场。 二、现行汇率制度的正面效应分析 汇率制度由之前的固定汇率机制向浮动汇率机制转变后带来了一系列正面效应： 1、富有弹性。相比于之前的钉住单一美元的制度现行汇率制度更具弹性且经常波动，一篮子货币中货币的相互波动可能部分被抵消，因此，人民币汇率波动的压力实际上较之原来是下降了，有利于稳定汇率预期。同时保留了央行对调节汇率的主动权和控制权，有效的规避世界上其他货币的汇率变动给人民币带来击由此引发的结构失衡，从而增强了我国应对投机压力的能力。 2、与国际接轨。随着我国经济增长的不断加快，我国同其他国家的经贸往来也越来越密切。从单一盯住美元到参考一篮子货币的变化，更加符合中国经济国际化、多元化的趋势，使人民币汇率制度日趋与国际接轨。 3、对市场反应灵敏。随着我国汇率形成机制的日益完善、市场作用在不断增强，人民币汇率的灵敏反应促进了我国市场经济体制的完善。有利于间接融资企业的发展。 4、有利于以外需拉动经济增长。现行汇率政策推动外需扩张，带来经常项目和资本项目双顺差，有利于促进经济增长。 三、现行汇率制度的负面效应分析 在看到现行汇率制度的优点的同时，也必须正视其存在的缺陷。主要表现在以下六方面： 1、限制了货币政策的独立性。根据著名的“三元悖论”，在开放经济条件下，资本自
固定与浮动汇率下货币和财政政策效果 Document number：NOCG-YUNOO-BUYTT-UU986-1986UT
固定汇率和浮动汇率下货币政策和财政政策的效果各是什么 固定汇率下： 资本自由流动 扩张的货币政策，会使货币供给增加，LM曲线向右下方移动，利率下降，资本外流，本币有贬值压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中买入人民币，卖出外汇，货币供给量将减少，直到LM曲线恢复到初始水平，所以在固定汇率下货币政策无效。 扩张的财政政策，会使IS曲线向右上方移动，利率上升，资本内流，本币有升值的压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中卖出人民币，买入外汇，从而使LM曲线向右移动，直到达到均衡汇率为止，所以在固定汇率下，财政政策有效 资本不流动 本国利率将不影响国际收支， 扩张性的财政政策会使IS曲线向右移动，产出增加，进口增加，出现贸易赤字，本国货币有贬值压力，此时，货币当局将买入人民币卖出外汇，则货币供给减少，LM曲线向左移动，直到抵消财政政策的作用。所以财政政策无效 同理，货币政策也无效 资本不完全流动 扩张的货币政策，会使货币供给增加，LM曲线向右下方移动，利率下降，资本外流，收入增加，本币有贬值压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中买入人民币，卖出外汇，货币供给量将减少，直到LM曲线恢复到初始水平，所以货币政策无效。 扩张的财政政策，会使IS曲线向右上方移动，利率上升，收入增加（资本不完全流动，利率在扩张性的财政政策下有所上升，可以减少国际收支逆差的规模） 本币有贬值的压力，为了维护固定汇率，货币当局将在货币市场中买入人民币，卖出外汇，从而使LM曲线向左移动，直到达到均衡汇率为止，所以在固定汇率下，财政政策有一定的效果 浮动汇率下 资本自由流动 扩张性的货币政策，会使货币供给增加，则利率下降，资本外流，汇率贬值，国际收支出现逆差，会使出口增加，则IS曲线向右移动，直到国际收支恢复均衡，所以在资本自由流动下，货币政策有效 扩张的财政政策，会使IS曲线向右移动，利率上升，资本内流，国际收支顺差，汇率有升值的压力，会使进口增加，则IS曲线向左移动，直到国际收支恢复均衡，所以在资本自由流动下，财政政策无效 资本不流动 扩张性的货币政策，会使收入增加，则国际收支逆差，汇率贬值，出口增加，则IS向右移动，直到国际收支恢复均衡，所以货币政策有效 同理，财政政策也有效 资本不完全流动 扩张性的货币政策，会使利率下降，收入增加，资本外流，进口增加，国际收支逆差，本币有贬值的压力出口增加，IS向右移动，直到国际收支恢复均衡，所以货币政策有效 同理，财政政策有效（资本不完全流动，利率在扩张性的财政政策下随有所上升，但资本的流入无法弥补国际收支逆差） 浮动汇率制度下两个政策相互影响且不可兼顾有可能顾此失彼调控经济需要通过财政政策和货币政策
现行人民币汇率制度的优缺点分析 近几年来，国际及国内社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，美国一直要求人民币升值，事实上，人民币升值的压力不仅来自于欧美国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，各国对美元汇率连创新高，进而会将希望寄托在人民币升值上，日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”逐渐演变为多国组成的“大合唱”。 本文主要剖析现行人民币汇率制度的优缺点，并据其提出关于改善我国汇率制度的观点及建议。 关键词： 人民币汇率制度浮动汇率制优点缺点改善 一、人民币现行汇率制度特点 现行的人民币汇率制度就是2005年汇率改革以来一直实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。 具体来说有以下特点： 1、鲜明的市场导向性。更大幅度地引入了市场的力量，市场化导向更加鲜明，市场供求对汇价的形成作用更加显著。 2、“参考一篮子货币”： 相较之前的单一盯住美元有更多的灵活性和局部可变性。参考一篮子货币有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，从而保障我国汇率的安全。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。 3、浮动汇率制：
与市场化导向的一致性。在有管理的浮动汇率制度中，中央银行主要起到滤波器的作用。随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的。 实践表明，采用一篮子货币为参考的汇率制度需要满足一定的条件：1，本国对外贸易必须是多边的，并且分布比较均匀。2，国家的外汇储备必须是多元化的。3，必须有能够自由交易的外汇市场。包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场，特别是远期交易市场。 二、现行汇率制度的正面效应分析 汇率制度由之前的固定汇率机制向浮动汇率机制转变后带来了一系列正面效应： 1、富有弹性。相比于之前的钉住单一美元的制度现行汇率制度更具弹性且经常波动，一篮子货币中货币的相互波动可能部分被抵消，因此，人民币汇率波动的压力实际上较之原来是下降了，有利于稳定汇率预期。同时保留了央行对调节汇率的主动权和控制权，有效的规避世界上其他货币的汇率变动给人民币带来击由此引发的结构失衡，从而增强了我国应对投机压力的能力。 2、与国际接轨。随着我国经济增长的不断加快，我国同其他国家的经贸往来也越来越密切。从单一盯住美元到参考一篮子货币的变化，更加符合中国经济国际化、多元化的趋势，使人民币汇率制度日趋与国际接轨。 3、对市场反应灵敏。随着我国汇率形成机制的日益完善、市场作用在不断增强，人民币汇率的灵敏反应促进了我国市场经济体制的完善。有利于间接融资企业的发展。 4、有利于以外需拉动经济增长。现行汇率政策推动外需扩张，带来经常项目和资本项目双顺差，有利于促进经济增长。 三、现行汇率制度的负面效应分析 在看到现行汇率制度的优点的同时，也必须正视其存在的缺陷。主要表现在以下六方面：