关于贵州茅台酒股份有限公司（600519）的战略评估
（SWOT分析）
核心内容提示：
●公司成立于1999年11月20日，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售。
●公司主要销售市场是国内，国际市场主要是日本，韩国，港澳台，以及华人较多的东南亚国
家地区。
●公司当前的核心任务是全面改革发展，推进企业做大做强。
●公司主要存在巨额货币资金长期滞留子公司的风险。
一．公司背景
贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，就按所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
1949年末，贵州刚一解放，中央就来电，要求贵州省委、仁怀县委要正确执行党的工商业政策，保护好茅台酒厂的生产设备，继续进行生产。贵州省根据中央的指示，对成义、荣和、恒兴三家烧房在经济上给予有力支持，帮助其发展。对其老板还给予政治待遇，在人民政府中安排了职位。1951年，贵州省将最大的成义烧房收购，并将另两家烧房合并进来，成立了国营茅台酒厂。政府随即调入得力干部，投入大量资金扩大生产规模。
1949年10月，开国大典前夜，茅台酒就进了中南海怀仁堂，共和国的开国元勋们以此互为敬贺。据中新社报道：开国大典当晚的开国第一宴在北京饭店举行，从厨师选择到菜单酒品都经周恩来亲自审定，主酒为茅台。国运兴，国酒兴，当年为红军疗伤洗尘的茅台酒终于成为共和国的“开国喜酒”。茅台所特有的地形地势，土壤、水质以及空气中的微生物造就了茅台酒酱香突出、优雅细腻饱满、回味悠长、空杯留香持久的独特风格，是其它任何地方无法仿制的。
茅台酒是我国过久，世界三大蒸馏名酒白酒的代表，也是我国曲酒酱香型白酒的鼻祖，历史源远流长。随着经济的不断发展，茅台酒企业的规模也不断扩充。2001年，贵州茅台酒股份有限公司在上海证券交易所上市，上市后，其主营业务收入从2001年的16.8亿上升到2010年的115.55亿，翻了六倍之多。多年以来，茅台酒始终秉承“质量第一，酿造高品质生活”的经营理念，稳步推行“质量兴企”的战略，始终恪守“一年一个生产周期”以及“贮足陈酿，不卖新酒”的理念，每到端午就开始踩曲，重阳时节便下沙投料，反复八次摊晾，加曲堆积和入池发酵，再经反复就此蒸煮，七次取酒的漫长繁杂过程，为确保茅台的品质，需要长期陈酿，精心勾兑，茅台时刻捍卫着“质量生命线”。目前，
茅台公司主要经营年份酒，普通酒及其他酒几大类别，涵盖了中高档系列。
茅台酒虽然在白酒市场取得非凡业绩，但在白酒市场竞争激烈，如五粮液，国窖1573，泸州老窖，剑南春，洋河等均在竞相推出高端品种，要在激烈的高端白酒竞争市场中取得竞争力，茅台公司需要高瞻远瞩，制定适宜自身的发展战略。
图1：贵州茅台酒商标“飞天”和“五星”
二. 优势分析（S）
1.地理环境优势
（1）茅台酒的酿造用水，来源于赤水河。其水质之好，实属少见。赤水河的水，不仅酸碱度、硬度适中，而且由于受地质地貌及土壤成分的影响，水体中含有大量的多种有益微量元素。几百家大小酒厂和作坊把茅台镇变成了一个大酒窖，几百年的酿酒历史积累下了宝贵的微生种群。酒酿得越多，微生物越丰富，酒就越香。这些宝贵的微生物在河谷里漂浮着，它们看不见，但却无处不在。异地酿造茅台早已被证明是不可能完成的任务。上世纪70年代茅台在遵义的实验酒厂尽可能地模拟茅台的生产环境，包括酒糟、曲药、灰尘(微生物)、酒岗、设备还有技术最强的老师傅，但生产出的酒完全不是茅台味。
（2）茅台酒生产所用高粱为糯性高粱，当地俗称红缨子高粱。此高粱与东北及其他地区高粱不同的是，颗粒坚实、饱满、均匀，粒小皮厚，支链淀粉含量达88％以上，其截面呈玻璃质地状，十分有利于茅台酒工艺的多轮次翻烤，使茅台酒每一轮的营养消耗有一合理范围。茅台酒用高粱皮厚，并富含2％－2.5％的单宁，通过茅台工艺发酵使其在发酵过程中形成儿茶酸、香草醛、阿魏酸等茅台酒香味的前体物质，最后形成茅台酒特殊的芳香化合物和多酚类物质等。这些有机物的形成与茅台酒高粱及地域微生物群系密切相关，也是茅台酒幽雅细腻、酒体丰满醇厚、回味悠长的重要因素，特别值得一提的是茅台酒富含一定的多酚类物质，适量饮用，不伤肝，能治糖尿病、感冒等疾病。
2.专利技术及酿造工艺
茅台型酱香酒的生产以一年为一个轮回，完全遵循天时，经历两次投料、九次蒸煮、九次加曲、七次取酒，高温发酵，高温出酒，再经储藏5年，完成勾兑后方可面市。每4～5斤粮食才能烤出1斤酒。
茅台酒工艺中的三高是指茅台酒生产工艺的高温制曲、高温堆积发酵、高温馏酒。茅台酒大曲在
发酵过程中温度高达63℃，比其他任何名白酒的制曲发酵温度都高10－15℃；在整个大曲发酵过程中可优选环境微生物种类，最后形成以耐高温产香的微生物体系，在制曲过程中首先做到了趋利避害之功效。高温堆积发酵是中国白酒生产敞开式发酵最为经典和独创之作，也是其他名白酒工艺所不具有的。高温蒸酒：蒸馏工艺本身是固液分离的技术，但茅台酒生产工艺的蒸馏与其他白酒完全不同。
茅台酒工艺中的三长主要指茅台酒基酒生产周期长；大曲贮存时间长；茅台酒基酒酒龄长。茅台酒基酒生产周期长达一年，须二次投料、九次蒸馏、八次发酵、七次取酒，历经春、夏、秋、冬一年时间。而其他名白酒只需几个月或十多天即可。茅台酒大曲贮存时间长达6个月才能流入制曲生产使用，比其他白酒多存3－4个月，这对提高茅台酒基酒质量具有重要作用，而且大曲用量大，是其他白酒的4－5倍。茅台酒一般需要长达三年以上贮存才能勾兑，通过贮存可趋利避害，使酒体更醇香味美，加上茅台酒高沸点物质丰富，更能体现茅台酒的价值，这是其他香型白酒不具有的特点。茅台酒工艺的季节性生产指茅台酒生产工艺季节性很强。茅台酒生产投料要求按照农历九月重阳节期进行，这完全不同于其他白酒随时投料随时生产的特点。采用九月重阳投料一是按照高粱的收割季节；二是顺应茅台当地气候特点；三是避开高营养高温生产时节，便于人工控制发酵过程，培养有利微生物体系，选择性利用自然微生物；四是九月重阳是中国的老人节，象征天长地久，体现中华民族传统文化。
贵州茅台酒历史悠久、质量上乘、工艺科学、享誉国内外,拥有我国白酒行业唯一国家级白酒技术中心,建立了我国第一个具有白酒行业特色的资源菌种库。目前，茅台集团已有注册商标近400件，国内注册274件，国外注册86件；拥有外观设计专利11件,主要是酒瓶、酒盒、国酒茅台专卖店的门头、门框；拥有的商业秘密包括：茅台酒的生产工艺、老酒的储存勾兑技术、大曲的制作方式。。
图2：茅台酿造流程
3.品牌知名度
茅台酒有着独特的风格、上乘的品质以及国酒的地位，拥有“著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”构成的具有自主知识产权的核心竞争力，良好的消费基础，在市场上享有很高的信誉度、美誉度。
茅台酒在定位上，把目光聚焦在高端市场，开发出38度，43度，33度三种低度酒，15年，30年，50年，80年等年份酒，种类多达47种，并且通过年份酒的推出，一方面通过只准在专卖店销售的方式，稳定了市场价格，另一方面，借推出“年份酒”契机，对经销商重新进行资格认定，解决了多年来因经销商过多带来的烦恼，确保了销售队伍的简介有效，同时还强化了纯粹以陈酒勾兑酱香型白酒的优势，再加上一系列的强势宣传，更加坐稳了国内白酒高端市场，使竞争对手竞相模仿，却又望尘莫及。
此外，茅台还不忘兼顾中低消费群体，适时推出了“茅台王子酒”与中低档的“茅台迎宾酒”等产品，力图打造出几款年销售过亿元的子品牌入金六福和五粮醇，以培育新的利润增长点。同时，利用品牌知名度的优势，茅台的产品类型也逐渐多元化，主要有高端市场的茅台啤酒，茅台干红以及保
健类的茅台不老酒，女王酒和茅台威士忌。
图3：贵州茅台集团旗下产品
4.企业文化
使命——酿造高品位的生活
愿景——健康永远国酒永恒
核心价值观——天贵人和厚德致远
企业精神——爱我茅台为国争光
核心竞争力——工艺环境品牌品质文化
经营理念——稳健经营持续成长光大民族品牌
质量理念——崇本守道坚守工艺伫足陈酿不卖新酒
营销理念——坚持八个营销追求和谐共赢
服务理念——行动换取心动超值体现价值
领导理念——务本兴业正德树人
人才理念——以才兴企人企共进
三. 劣势分析(W)
1.水源污染，质量堪忧
一份关于赤水河流域水资源环境的权威报告显示，赤水河上游因过度垦殖、滥砍乱伐和土法炼锌，森林覆盖率已从1950年的35%左右下降到现在的20%左右；随着水土涵养能力下降，赤水河最近20多年的水量已减少了6.5%，上游沿岸和支流纷纷建起煤电、化工和矿产等重污染企业，严重影响了水质。
图4：赤水河流污染图片
2.营销队伍落后
为扭转销售低迷的形势，贵州茅台此前的大部分经销商是靠“批条子”生存的，并没有走真正的市场化渠道，贵州茅台的营销队伍如果不进入一线市场，茅台的转型也有一定的难度。
茅台的经销商70%以上是糖酒公司，它们基本上不做终端。而茅台酒厂自己的营销人员势单力薄，很少耶不大可能深入到终端市场；同时由于管理上的问题一直处于无任务、无奖惩、无竞争的“三无”状态。相比之下，五粮液对营销人员的管理则具有市场意识，如竞争上岗、优胜劣汰、收入跟业绩挂钩等。
3.中端产品销售不如人意
面对高端产品受挫，贵州茅台对旗下产品仁酒和汉酱降价一般，就是想在中低价位市场取得一定的市场份额，
如今看来，效果并不见好。中报显示，2013年上半年，贵州茅台中低端系列酒实现营收7.34亿元，同比反而下降31.86%，二泸州老窖中低端酒则实现18,。12%的增长，海通证券估计五粮液中低档白酒销量增长超过50%，收入增长30%以上，中低端白酒销售乏力。其中中端酒定价不合理是系列酒收入下降的主要原因，在飞天贵州茅台跌至千元附近时，汉酱还维持在799元/瓶的高位，甚至比五粮液的售价还高，销售自然难如预期。
而且，贵州茅台的最核心优势在于产品的稀缺性，如果成为大众消费品，那么贵州茅台的“护城河”将丧失殆尽，由于仅在贵州茅台镇所产的贵州茅台酒才能成为贵州茅台酒，这也成为贵州茅台最后的护身符。贵州茅台走中低端路线必然意味着扩大生产，2013年上半年，贵州茅台生产贵州茅台酒及系列产品基酒35041.92吨，二211年全年贵州茅台产量也不过39533吨，2013年上半年产量就与两年前全年的产量相当。
4、产量提升有限，货源紧缺，断货现象普遍
2014年8月份，记者调查发现，如今的茅台是“有价无货”。“现在市场的情况是，一级经销商手
里基本无货，二级经销商手里有少量存货，零售终端能找到货的更是稀少。”上海一位茅台经销商告诉记者，由于一些投资者的进入，他们无法从茅台酒厂直接拿货，只能从一级经销商手里“批发”，而一级经销商出于维护销售渠道，也要保证二级经销商手中有货，至于零售终端，就只能“挨饿”。
茅台酒价格的持续上涨与其产能不足和持续采取控量提价的现状有关。
5、品牌拓展难度大，只在高端消费市场上延伸品牌
随着时间的推移，手茅台文化影响颇深的那一部分茅台品牌的忠实消费者渐渐老去，消费力大大削弱。茅台的品牌影响力度减弱。茅台一直以“国酒”自居，定位为“国酒品质、国酒文化”。茅台也确实凭借其悠久的历史、丰厚的文化和沿袭多年的“高品牌口碑”而成为“高端白酒第一品牌”。然而，茅台酒这一高高在上的定位，使其离市场的终渐行渐远，最终也未能抵挡住市场经济大潮的冲击。
四. 机会分析(O)
1、中国酒业改革发展彻底转型带来新常态
在最近十年期间，中国酒业协会分别牵头组织了“中国白酒169计划”、“中国白酒158计划”，以及最近的“中国白酒3C计划”。经过这些年的努力探索，通过“169计划”，开创了酿酒行业的产学研合作模式，引领白酒行业真正深入到微生物核心领域;通过“158计划”，使行业企业在技术进步、装备升级方面取得了长足的进步;通过“3C计划”，使白酒产业对食品安全、社会责任、传统文化、市场需求等方面的认识得到了整体提高。通过项目的推进，白酒行业的整体科技水平得到了大幅度的提升。
基于中国酒业改革发展的重要考量，现在中国酒业协会把研究中国酒文化作为一项重大课题和工作任务，在“中国白酒3C计划”项目中，特别提出“中国白酒科普宣传计划”，组织全国白酒专家制作《中国白酒文化--健康饮酒科普宣传册》，目前已发行6期，已全部无偿向消费者公开发行。
去年酒博会期间，中国酒业协会组织成立了“中国白酒酒庄联盟”。中国白酒酒庄酒的生产准入则，对产地生态环境、原料基地建设、文化建设、生产工艺、人员素质、体验消费等环节都做了严格的限定，目的就是要让消费者可以体验到高品质个性化酒庄酒从生产到管理的全过程，同时还可以深入了解传统白酒文化和品味传统白酒工艺的艺术魅力。
2、国内的社会环境稳定，国际地位提高，增加销售
中国近年来在国际上的地位日益壮大，加入WTO，中国受到国际的认可度以及关注度增加，这也给中国国粹文化带来发展机遇，也推动了许多国粹品种开拓国际市场。而瑁爱一直以来都享有“国酒”的美誉，使得茅台更成为中国酒类的代名词，给茅台走向国际化提供良好的机会，增加茅台的知名度同时，能够扩大市场份额，也给茅台销量带来客观的增长
3、群体对于健康理念关注增加
现在的消费者们对商品的关注已不再停留在口味、包装上的品质，更关注此商品的健康理念和保健功能。近年来，中国不断爆出食品行业质量安全问题的丑闻，是的消费者人心惶惶，对食品消费的
信任度锐减。时间与科学证明，茅台酒的保健功能补课费以，生产技术也在不断完善，是的茅台的生产更安全、更卫生、更健康。消费者对茅台酒的信任有所提升，对销量是一个良好的竞争机会。
4、国民收入的不断提高
白酒行业属于消费行业，其消费需求主要体现在婚丧嫁娶，招待宴请中，主要分为居民消费市场，商务消费市场，政府消费市场。
近年来，中国经济高速发展，GDP增长保持早9%左右的水平。人均收入已经突破1000美元，城市化已经达到41%，一个具有强大消费力的城市中产阶级群体已经形成。从人口增长来看，近十年中国人口平均增长达到0.651%，中国人口基数大，作为居民基本消费的食品需求也逐步提高，新中国成立后的三次婴儿潮，随着工业化的进程，逐渐加入到劳动力人口中，改革开放30年的经营结果集中在这一人群中，这批中国最具消费能力的人对食品行业的发展做出巨大贡献。
5、生产技术不断完善
茅台集团对技术研发投入巨大，生产技术比起传统技术有了很大的进步与完善，很明显地扩大了茅台酒的生产能力，提高了茅台酒的年产量，对扩大茅台市场，规避现有生产能力上的缺点有很大作用。
6 国家政策扶持
国家产业政策扶持和税法的调整，以及行政执法监管力度的加大。2009年，国家税务总局下发《关于加强白酒消费税征收管理的通知》，其中包括《白酒消费税最低计税价格核定管理方法（试行）》与8月1日正式实施，与以往白酒消费税征收标准最大的不同是，新标准是按照销售单位对外销售价格征收，而非出厂价，解释尽管税率不变，但税基改变将使白酒纳税额提高一倍。整体来看，产业政策或将成为影响行业发展的重要因素之一，将有效遏制白酒生产企业利用关联销售公司转移定价手段，从而规避生产环节消费税的局面。
五. 威胁分析(T)
1.同行业竞争
据不完全统计，当前我国登记与未登记的白酒企业数量大约为37000家，其中大部分是小型企业，我国白酒主要分为三类：首先是以茅台，五粮液为首的第一集团，它们是中国白酒品牌的标杆，是中国最具实力和号召力的两个白酒世界性品牌。其次是以泸州老窖，洋河，郎酒为代表的第二集团，它们一般在国内具有一定的知名度，相互之间的竞争异常激烈，不断推出高端和超高端产品以求在第一集团市场中谋求一席之位。最后是各个区域性的小厂，中国白酒，各个省份有不计其数的酒厂，二这些酒厂也大多在自家的一亩三分地上做地头蛇，凭借着地方保护抵抗外来品牌的攻击。近年来大量外资和民营资本进入白酒行业，收购了许多二三线，以期将其扶持为一二县品牌。
2.潜在进入者威胁
潜在进入者主要来自于两个方面，国内资本和国外资本。有些企业采取直接进入的方式，通过收
购，持股甚至控股的方式接收二三线品牌，比如北京的华泽集团和巨人集团成功在五粮液贴牌生产金六福和黄金酒，维维集团成功跨行业控股枝江就业。
国外资本具有代表性的入洋酒巨头轩尼诗收购剑南春文君酒55%的股权，全球第六大烈性酒企业瑞典绝对伏特加集团与剑南春合资成立了有外方控股的酒类销售公司，；全球最大烈性酒生产商帝亚吉欧控股全兴酒，收购水井坊，这些都彰显出我国白酒企业国际化进程的加快。
3.替代品的威胁
对于白酒来说，替代品主要有啤酒，果酒，葡萄酒，黄酒等，相对白酒来说，啤酒更适合大众消费，成本低，度数也低，更容易被消费者接受。葡萄酒，红酒属于舶来品，但是它对养身，美容有很大作用，所以受到女士和上流人士的青睐。果酒是纯天然的，酒精度数很低，并且时尚年轻，符合大家对健康的要求，也逐渐被消费者接受，比如最近大热的RIO鸡尾酒，由周迅代言，并且在热播的综艺，电视节目中频频出现，“不爱喝酒，就喝RIO”已经成为年轻人通晓的一句话。
（1）啤酒消费的崛起对低端白酒的冲击
近年来粽子白酒的产量突飞暴涨，2006年至2014年，白酒的平均年均增长率为20%左右，但与此同时，啤酒的年增长率也维持在7%左右，且产量远大于白酒产量。近年来我国啤酒的整体茶娘已经达到全球第一。然而啤酒的价格与白酒行业的低端白酒相当，这一档次的白酒被视为质量低档，然而啤酒却深受年轻消费群体的偏爱且不失抵档，因此低档白酒与啤酒在低端消费者的争取上竞争十分激烈。且从利润水平来说，点断白酒的盈利能力低，毛利率低，无法占到任何优势。
表1：2006-2014年全国啤酒产量及其增长年度统计图
（2）葡萄酒市场的兴起对中端白酒市场的冲击
表2:2010-2014年中国葡萄酒产量增长趋势图
表3：2013年1月-2014年1月我国进口葡萄酒情况表
从上图中我们可以看到，从2010至2014年国内葡萄酒的产量开始迅速增长，而从国外进口的葡萄酒今年的曾航趋势也非常明显，然而从下图的国产葡萄酒的零售价格区间来看，一般葡萄酒的价格区间大都在50-150元之间不等，属于中档消费群体的消费水平。对比白酒行业，中端白酒一般包括200元以下、30元以上的中低价位白酒。然而很多80后、90后的年轻人都崇尚啤酒和红酒，认为传统国酒不够时尚，导致中端白酒面临是去年轻消费群体的问题。一般的（非国家级别的）招待用酒以及礼品用酒，特别是南方消费群体的饮酒偏好导致，也由国内白酒品牌转向葡萄酒品牌，这是因为部分进口酒价格不会很贵，用作招待送礼实惠又不失礼节。同样葡萄酒的口感也深受年轻消费者，尤其是年轻女性偏爱，因为葡萄酒有美容养颜的功能。这样的现象是的中端白酒品牌丧失一大部分的市场份额，在酒类饮料消费中的比重持续下降。
表4：2015年部分国产葡萄酒零售价格（数据来自天猫、买酒网等）
4.反腐风暴
中央军委下发的《中央军委加强自身作风建设十项规定》，要求在接待工作中不安排豪华宴请、不喝酒等讲排场的活动。白酒行业专家铁犁表示，茅台作为国内高端酒的代表，其70%~80%的产量用于特供、团购及部分企事业单位供应，只有20%~30%的供应量才通过专卖店等渠道到达普通消费市场。“政策上的限制对茅台等高端酒的打击最大。”
5．反垄断处罚
国家发改委价格监督检查与反垄断局的检查，源于贵州茅台对几家经销商的处罚决定。就在2012年12月18日，茅台方面在山东济南召开经销商大会，董事长袁仁国在会上表示，当前整个公司持续的重点工作是要顶住市场价，53度飞天茅台的零售价不能低于1519元/瓶，团购价不能低于1400元/瓶。“经销商必须坚挺茅台价格，谁扰乱价格就取消谁。一旦发现情况，不管任何原因立刻取缔，所在大区域负责人也要降职、免职处理。”
此后不久，几家经销商即接到了公司发出的处罚通报。也就在同一时间，国家发改委价格监督检查与反垄断局迅速地介入这一事件，并很快有了整改要求。五粮液也未能幸免。
6.塑化剂风波
12月10日，网友“水晶皇”公布送检的茅台酒检测结果，称“茅台含有塑化剂。”12月10日，茅台发布公告，宣布从当日起开始停牌。受此影响，早盘整个白酒板块飘绿。随着市场传言的上下蹿动，短短几天，茅台市值缩水近300亿元。12月10日下午4点，中信证券举办贵州茅台机构投资者电话会议，贵州茅台总工程师王莉、董秘樊宁屏出席会议。随后，贵州茅台昨晚再发公告称，“自送产品至国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院、上海天祥质量技术服务有限公司等三家
权威检测机构检测，结果均符合《卫生部办公厅关于通报食品及食品添加剂中邻苯二甲酸酯类物质最大残留量的函》关于DBP、DEHP和DINP最大残留量(分别为0.3mg/kg、1.5mg/kg和9.0mg/kg)的要求。
7.行业市场混乱
近年来，白酒行业处于持续上升阶段，产销量、销售收入快速提升，行业盈利能力持续增强。许多白酒企业开始大规模扩产，很多省市都出现了由政府主导的白酒工业园区，从长远来看白酒产能会供大于求。当前，我国白酒行业在产能规模、产品数量、品牌种类、生产厂家等方面，出现严重过剩、过多、过杂、过乱的现象，各类资本竞相进入白酒行业，行业泡沫风险加大，行业竞争更加激烈，尤其是五粮液对茅台市场份额的占有冲击巨大。
8、商标侵权问题
在知识产权方面，茅台集团遇到的主要难题就是侵权。主要表现为：茅台镇的其他酒业企业在商品名称上借茅台镇之名打“茅台”或“贵州茅台”的擦边球并在厂名厂址中醒目标注“茅台”字样；侵犯茅台酒的专利权，特别是陈年贵州茅台酒的专利；剽窃茅台酒发展的企业文化。
2013年贵州茅台起诉贵州荣和烧坊就业有限公司商标侵权，最终胜诉。在判决中，法院支持贵州茅台的所有诉讼请求，判定荣和烧坊构成商标侵权，同时赔偿贵州茅台经济损失、合理支出共计22万元。
图5：贵州茅台商标注册证
六、SWOT矩阵
中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析 第一章贵州茅台简介 一、公司概况 中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任 公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为 贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。公司成立于 1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。 贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河 畔茅台镇，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350万平方米。公司拥有全资子公司、控股公司30家，并参股21家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。 贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的 茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产 业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表， 享有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅 台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发 模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、股份情况 贵州茅台2016年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅 台酒厂（集团）有限责任公司61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司-客户资金（交易所）1%，中央汇金资产管理有限责任公 司0.86%，奥本海默基金公司-中国基金0.53%，泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019L-FH002沪0.43%，全国社保基金一零一组合0.41%，GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。 三、经营情况
茅台上市公司投资分析报告 一、茅台公司背景及简介 茅台酒股份是根据省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立茅台酒股份的批复》，由中国茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合茅台酒厂技术开发公司、省轻纺集体工业联社、清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、市糖业烟酒公司、省糖烟酒总公司、捷强烟草糖酒（集团）共同发起设立的股份。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本，计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股，2003年2月13日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案，公司以20 02年末总股本27,500万股为基数，向全体股东按每10股派2元（含税）派发了现金红利，同时以2002年末总股本27,500万股为基数，每10股送红股1股。本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2003 年末总股本30,250万股为基数，向全体股东按每10股派3元（含税）派发了现金红利，同时以2003年末总股本30,250万股为基数，每10股资本公积转增3股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005 年6月24日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2004年末总股本39,325万股为基数，向全体股东按每10股派5 元（含税）派发了现金红利，同时以2004年末总股本39,325万股为基数，每10股资本公积转增2股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11日向省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会
关于贵州茅台酒股份有限公司（600519）的战略评估 （SWOT分析） 核心内容提示： ●公司成立于1999年11月20日，主营业务是贵州茅台酒系列产品的生产和销售。 ●公司主要销售市场是国内，国际市场主要是日本，韩国，港澳台，以及华人较多的东南亚国 家地区。 ●公司当前的核心任务是全面改革发展，推进企业做大做强。 ●公司主要存在巨额货币资金长期滞留子公司的风险。 一．公司背景 贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，就按所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。 1949年末，贵州刚一解放，中央就来电，要求贵州省委、仁怀县委要正确执行党的工商业政策，保护好茅台酒厂的生产设备，继续进行生产。贵州省根据中央的指示，对成义、荣和、恒兴三家烧房在经济上给予有力支持，帮助其发展。对其老板还给予政治待遇，在人民政府中安排了职位。1951年，贵州省将最大的成义烧房收购，并将另两家烧房合并进来，成立了国营茅台酒厂。政府随即调入得力干部，投入大量资金扩大生产规模。 1949年10月，开国大典前夜，茅台酒就进了中南海怀仁堂，共和国的开国元勋们以此互为敬贺。据中新社报道：开国大典当晚的开国第一宴在北京饭店举行，从厨师选择到菜单酒品都经周恩来亲自审定，主酒为茅台。国运兴，国酒兴，当年为红军疗伤洗尘的茅台酒终于成为共和国的“开国喜酒”。茅台所特有的地形地势，土壤、水质以及空气中的微生物造就了茅台酒酱香突出、优雅细腻饱满、回味悠长、空杯留香持久的独特风格，是其它任何地方无法仿制的。 茅台酒是我国过久，世界三大蒸馏名酒白酒的代表，也是我国曲酒酱香型白酒的鼻祖，历史源远流长。随着经济的不断发展，茅台酒企业的规模也不断扩充。2001年，贵州茅台酒股份有限公司在上海证券交易所上市，上市后，其主营业务收入从2001年的16.8亿上升到2010年的115.55亿，翻了六倍之多。多年以来，茅台酒始终秉承“质量第一，酿造高品质生活”的经营理念，稳步推行“质量兴企”的战略，始终恪守“一年一个生产周期”以及“贮足陈酿，不卖新酒”的理念，每到端午就开始踩曲，重阳时节便下沙投料，反复八次摊晾，加曲堆积和入池发酵，再经反复就此蒸煮，七次取酒的漫长繁杂过程，为确保茅台的品质，需要长期陈酿，精心勾兑，茅台时刻捍卫着“质量生命线”。目前，
贵州茅台——战略分析 一、公司简介 贵州茅台酒厂集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司是由八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司于2001年7月31日在上交所正式挂牌上市 贵州茅台是世界三大名酒之一，被誉为“世界最好的蒸馏酒”，同时，它也是白酒第一品牌，在国内外享有业内最高地位与美誉。公司地处贵州省仁怀市茅台镇赤水河边，气候炎热潮湿，这也奠定了茅台得天独厚的酿酒地理环境。 目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、行业分析 2.1外部宏观环境PEST分析 政治及法律法规因素 白酒行业会消耗大量水和粮食，耗能高、污染大，因此被列为限制发展行业。国家对白酒实行“控制总量、调整结构、扶优限劣、降耗节粮”的产业政策，并相继出台了一系列法律法规对白酒行业进行宏观调控。 首先，税收政策的相继出台，对白酒行业产生了非常大的影响。2006年白酒消费税由差别税率改为20%的统一税率，保留每斤白酒0.5元的定额税率从量征收政策，调整后，粮食白酒从价计征税率下降了5%，业内人士认为，此次税收维持从量税不变的目的之一是要扶持优质白酒企业，淘汰部分劣质白酒产能，而从量税的维持将使得大型白酒生产企业进一
贵州茅台财务报告分析 一、主要科目的分析 （一）资产负债表的科目分析 分析一个上市公司的资产负债表，我们主要从应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款、存货、固定资产、投资性房地产、在建工程、无形资产、商誉、长期待摊费用、交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资、资产减值准备、短期借款、长期借款、应付票据、应付账款、预收账款来分析。 （1）应收票据 从公司财务报表及附注中可看到，贵州茅台的应收票据全部为银行承兑汇票，共有3亿多，没有商业承兑汇票，说明贵州茅台的产品是属于热销产品，也反射出贵州茅台这家上市公司的市场竞争力比较强。数据如下： （2）应收账款 应收货款也是企业卖出产品后，未马上收到的货款。从贵州茅台的资产负债表中可以知道贵州茅台的应收账款比应收票据少了很多，并且在营业收入增加的情况下，应收账款减少了很多，说明企业的竞争能力2009年较2008年上升了。其中五年以上的应收账款计提坏账准备为100%，说明财务报表中反映企业盈利能力和资产质量的水分更少，展示了公司对于自身资产质量的高度自信。其明细及账龄如下：
（3）其他应收款 从贵州茅台07、08年的资产负债表中可看出，其他应收款2008年较07年减少了75%左右，且从其他应收款附注中可以看出，贵州茅台的其他应收款账龄主要是3到4年的，占全部其他应收款的91.31%，说明公司从05、06年开始其他应收款的数额极少，即公司经营越来越规范、主业突出、业绩优良。其数据如下：
（4）预付账款 从资产负债表中可知，08年的预付账款较之07年的预付账款增加了一亿多，且占流动资产的比例还蛮大，从预付账款明细表中可看出，一年以内的预付账款占60.1%，结合08年金融危机下的经济环境，贵州茅台的预付账款增加可能是为了保障原材料来源及降低成本，而增加预付账款的。数据如下： （5）存货 存货是在日常生产经营过程中持有以待出售，或仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将耗用的材料及物品等。从资产负债表中可以看出，贵州茅台的存货数量比较大，当然也有可能说明贵州茅台的产品出现滞销，但从前面应收款等及明细表中可看出，贵州茅台出现产品滞销的可能性不大，从其明细表中我们看到，在产品、库存商品大幅增加，而原材料反而减少。数据如下： （6）固定资产 固定资产通常是指使用期限超过一年的房屋、建筑物、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、工具等。从固定资产明细表中我们可以看出，固定资产增加额主要来自房屋建筑及机器设备，从固定资产折旧政策中我们知道，贵州茅台的固定资产折旧，与同行业相比，减少了很多，说明贵州茅台倾向于加快
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贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示 老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。 演示流程： 第一部分公司简介财务指标分析王巍 第二部分投资与筹资分析陈英 第三部分股利政策分析王怡 第一部分公司简介财务指标分析 公司简介 总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇 主要经营：酒类 目前股本总量94380万元 昨日收盘价：125.16财务指标分析 我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。 以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星 1流动比率 贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。 贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。 酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜 2速动比率 速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。 3资产负债率 实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。 事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。 4存货周转率。
贵州茅台股票分析 宏观面分析：2014年上半我国股票市场持续低迷。上证指数维持在地位2000点及高位2100点之间徘徊，盘面不是很积极，主要受国家宏观经济下行的影响和IPO开闸，而有我模拟盘持仓的贵州茅台500股从160元买入，到176元抛售，成功赚取8000元收益。而茅台2014上半年的股价从月初的118元，一路上扬在4月份涨到179元。但受去年及上半年财务财务报告影响，茅台整体业绩下滑，行业前景不容乐观。目前股价维持在150到160元之间。 1、我国白酒行业发展现状 据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题 1.在白酒生产方面白酒行业面临问题 (1)酒行业产品的生产能力大于市场需求， (2)整体装备水平较低。 (3)三废治理人需加强 (4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费。 2.在企业发展方面面临的问题 （1）小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。 （2）白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。 （3）盲目收购，兼并，资产重组无序。 3.在销售方面面临的问题 （1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。 （2）没有名目的降价，促销，大酬宾。 （3）商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价 （4）商家预付货款，专销品种短浅难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。 （5）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄 （6）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。 2、我国白酒行业发展趋势 随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。 白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。 改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。
茅台酒微观环境分析 一、产业分析 公司主营茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒股份茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、年老窖的空白；在国独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。 茅台通过对企业品牌形象的不懈追求和持续投入，得到了广泛的关注和市场的认可。2006年8月，美国《商业周刊》依据品牌的忠诚度、影响的地理围、行业发展趋势和企业获得的利润以及未来可能获得的利润等，经过认真评估，正式公布了中国价值最高的20强品牌，茅台以13.2亿美元的品牌价值排名第八，是中国酒类企业中惟一进入前十名的品牌。在英国《金融时报》发布的2008年全球上市公司500强企业排行榜中，茅台（600519）榜上有名，列全球500强企业排行榜第363位，在全球饮料行业排名第九位，是此次中国饮料行业惟一上榜的企业。 二、区域分析 独特的地理气候以及千百年的酿酒活动，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此，仅从产地的限制上，茅台就是不可复制的“垄断”产品。 为了加强赤水河上游生态环境保护和建设，保障国酒茅台等名优白酒的生产环境安全。省人民政府，进行了一系列基础设施建设，尤其是加快交通建设步伐。比如加快茅台高速公路的建设，确保2009年6月底前建成通车；积极推进仁怀至赤水高速公路前期准备工作，力争早日开工建设，全面改善茅台集团的物
盈利能力的分析 ----贵州茅台 2014年5月7日 目录 1.贵州茅台基本情况概述 2.搜集贵州茅台2009年至2012年的年度报告 3.整理贵州茅台2009年至2012年利润表的资料 4.用趋势分析法和比率分析法分析贵州茅台的利润表
结构 5.计算贵州茅台2009年至2012年盈利能力和资产运营能力财务比率 6.盈利能力分析
1.公司基本情况 贵州茅台集团，其前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制 为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司 联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市股票代码（600519）， 属白酒行业，经营范围为：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食 品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研 制、开发等。主要产品为茅台酒及其系列白酒。2012年总股本为1038180000股。 2. 贵州茅台2009-2012年度报告汇总 会计年度2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 货币资金9,743,152,155.24 12,888,393,889.29 18,254,690,162.04 22,061,999,850.17
交易性金融资产-- -- -- -- 应收票据380,760,283.20 204,811,101.20 252,101,396.08 204,079,117.80 应收账款21,386,314.28 1,254,599.91 2,225,396.48 17,818,147.27 预付款项1,203,126,087.16 1,529,868,837.52 1,861,027,424.03 3,872,870,407.89 其他应收款96,001,483.15 59,101,891.63 47,287,488.89 137,968,684.11 应收关联公司款-- -- -- -- 应收利息1,912,600.00 42,728,425.34 225,182,760.05 264,612,813.22 应收股利-- -- -- -- 存货4,192,246,440.36 5,574,126,083.42 7,187,117,552.86 9,665,727,593.42 其中：消耗性生 -- -- -- -- 物资产 一年内到期的非 17,000,000.00 -- -- -- 流动资产 其他流动资产-- -- -- -- 流动资产合计15,655,585,363.39 20,300,284,828.31 27,829,632,180.43 36,225,076,613.88 可供出售金融资 -- -- -- -- 产 持有至到期投资10,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 50,000,000.00 长期应收款-- -- -- -- 长期股权投资4,000,000.00 4,000,000.00 4,000,000.00 4,000,000.00 投资性房地产-- -- -- -- 固定资产3,168,725,156.29 4,191,851,111.97 5,426,012,349.61 6,807,333,231.09 在建工程193,956,334.39 263,458,445.10 251,446,326.43 392,672,323.95 工程物资24,915,041.53 18,528,802.46 4,918,294.64 2,676,942.59 固定资产清理-- -- -- -- 生产性生物资产-- -- -- -- 油气资产-- -- -- -- 无形资产465,550,825.17 452,317,235.72 808,425,512.33 862,615,899.20 开发支出-- -- -- -- 商誉-- -- -- -- 长期待摊费用21,469,624.81 18,701,578.16 13,805,361.44 10,177,029.43 递延所得税资产225,420,802.14 278,437,938.97 502,628,950.53 643,656,913.32 其他非流动资产-- -- -- -- 非流动资产合计4,114,037,784.33 5,287,295,112.38 7,071,236,794.98 8,773,132,339.58 资产总计19,769,623,147.72 25,587,579,940.69 34,900,868,975.41 44,998,208,953.46 短期借款-- -- -- -- 交易性金融负债-- -- -- -- 应付票据-- -- -- -- 应付账款139,121,352.45 232,013,104.28 172,343,585.06 345,280,977.68 预收款项3,516,423,880.20 4,738,570,750.16 7,026,648,776.80 5,091,386,269.55 应付职工薪酬463,948,636.85 500,258,690.69 577,522,908.06 269,657,755.58 应交税费140,524,984.34 419,882,954.10 788,080,887.25 2,430,093,461.38 应付利息-- -- -- -- 应付股利137,207,662.62 318,584,196.29 -- --
贵州茅台产品与业务分析 第一部分.贵州茅台产品分析 (1) 一．茅台酒有别于其他白酒的特点 (1) 功效 (2) 二．茅台酒的在白酒市场上的市场占有率 (2) 三．贵州茅台的品牌战略 (3) 1.百舸争流，从品牌保护做起 (3) 2.志在千里，在地理标志保护平台上腾飞 (4) 第二部分贵州茅台业务分析 (4) 一．公司的产品结构 (4) 二．公司管理 (4) 1.企业高管简介 (4) 2.财务分析 (8) 第一部分.贵州茅台产品分析 一．茅台酒有别于其他白酒的特点 茅台酒的不可复制这一特点注定了茅台无法被其他产品替代这一绝对优势 茅台的不可复制：口味特色：茅台酒是风格最完美的酱香型大曲酒之典型，故“酱香型”又称“茅香型”。其酒质晶亮透明，微有黄色，酱香突出，令人陶醉，敞杯不饮，香气扑鼻，开怀畅饮，满口生香，饮后空杯，留香更大，持久不散。口味幽雅细腻，酒体丰满醇厚，回味悠长，茅香不绝。茅台酒液纯净透明、醇馥幽郁的特点，是由酱香、窖底香、醇甜三大特殊风味融合而成，现已知香气组成成分多达300 余种。酒度53 度。茅台酒因产于黔北赤水河畔的茅台镇而得名。由于茅台镇地处河谷，风速小，十分有利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖。30 多年前我们的周总理给当时的国务院副总理方毅下达了一个任务，叫他复制茅台。据说当时方毅副总理带了一批人把茅台酒的所有流程工序和设备，甚至制酒的老师傅都带走了，连茅台酒厂的灰尘也装了一箱子带走(据说那里面有丰富的微生物，是制造茅台酒所必需的)，在附近到处找，找了50 个地方，最后在遵义找到了一个山清水秀、没有工业污染的地方，把茅台酒的流程工序全部展开，用当地非常纯净的水，利用灰尘中的微生物重新制作，一共进行了9 个周期、69 次实验，最后直到1985 年宣布失败。也充分证明了茅台酒是与产地密不可分的关系和茅台酒不可克隆，为此茅台酒2001 年成为我国白酒首个被国家纳入原产地域保护产品。 茅台酒与中国其他白酒相比，其独特之处可概括为： 1、茅台酒是绿色、有机食品与环境地域密切相关； 2、茅台酒原料要求特殊； 3、茅台酒传统工艺顺应天时、地利、人和。 4、茅台酒系纯发酵蒸馏食品，它不允许也不可添加任何香气、香味物质，53°贵州茅台酒连水也不允许、不可添加，而其他名白酒，甚至洋酒，都需外添加水或色素，或香气
贵州茅台的SWOT分析 贵州茅台业的S W O T 分析 优势 strength 1、品牌优势: 公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代 表，驰名中外，独特的风格、上乘的品质及国酒的地位。 2.技术技能优势: 具有自主知识产权的核心竞争力，良好的消费基 础，在市场上享有很高的信誉度、美誉度，深受国内外消费者喜爱。 3.组织体系优势：公司多年的实践经验为其发展奠定了良好的决策 支持，与产品上下游企业长期的合作形成了良好的共赢关系。 4.营销资源优势：采取与经销商、供应商直接进行情感沟通和交流 的方式，实现由传统的“产品价值链”关系转向以“品牌价值链” 为导向的“资源共享，市场共建，利益共赢”的和谐利益共同体关 系。 弱势 weakness 1.地理位置较偏僻，产量提升有限：较大的受制于地理环境，酒品 牌扩张范围有限，不能广泛进行OEM（代工生产）式生产以增加规模 产量。 2.产品横向扩展范围较大：形成了低度、高中低档、极品三大系列 70多个规格品种，全方位跻身市场。品牌拓展难度较大，最好在高 端消费市场上延伸品牌，走低端将有可能损坏原有的产品形象，一 旦拓展失败将对企业整个品牌产生不利影响。 机会 opportunity 1.国家宏观经济政策机会：在中国宏观经济持续向好的形势下，白 酒行业经营形势良好。 2.市场需求强劲机会：国民收入水平的不断提高、人民生活的进一 步改善、消费者可支配收入的增长、新的企业所得税法的实行，将 有助于名优白酒企业竞争力的提升。 3.质量监管力度加大机会：随着国家产业政策的调整，白酒市场将 更加规范,名优企业将受到进一步保护，整个行业有较好的发展态 势。同时，质检部门和有关部门一起加大了执法打假的力度，这其 中有一部分就是涉及知识产权领域里的打击假冒行为。 威胁 threat 1.地方保护主义：各地地方保护主义与产品封锁现象依然存在，各 地区有自产的白酒，并在当地市场上仍然享有在渠道、价格、消费 习惯及感情等方面的特殊待遇。行业的无序竞争，造成准入门槛较 低、假冒伪劣产品盛行且屡禁不止，市场流通的假茅台较多。 2.替代品：人口特征、社会消费方式的不利变动，消费口味的转移， 对茅台酒的消费有造成替代的可能。国外名酒进入国内后，消费者 消费习惯随之转移，倾向于消费高档外国名酒，而放弃对国酒的消 费。特别值得注意的是新生代对白酒的需求没有表现出很大兴趣， 他们的酒消费表现出明显的多元化。
贵州茅台上市公司投资分析报告 一、贵州茅台公司背景及简介 贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。 根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2001年末总股本25,000万股为基数，向全体股东按每10股派6元（含税）派发了现金红利，同时以资本公积金按每10股转增1股的比例转增了股本，计转增股本2,500万股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股，2003年2月13日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案，公司以20 02年末总股本27,500万股为基数，向全体股东按每10股派2元（含税）派发了现金红利，同时以2002年末总股本27,500万股为基数，每10股送红股1股。本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。2004年6月10日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2003 年末总股本30,250万股为基数，向全体股东按每10股派3元（含税）派发了现金红利，同时以2003年末总股本30,250万股为基数，每10股资本公积转增3股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。2005 年6月24日向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案，公司以2004年末总股本39,325万股为基数，向全体股东按每10股派5 元（含税）派发了现金红利，同时以2004年末总股本39,325万股为基数，每10股资本公积转增2股。本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。2006年1月11
XX茅台酒业财务报表分析 1.公司基本情况简介 1.1公司概况： XX茅台酒股份有限公司是根据XX省人民政府黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立XX茅台酒股份有限公司的批复》，由中国XX茅台酒厂XX公司作为主发起人，联合XX 茅台酒厂技术开发公司、XX省轻纺集体工业联社、XX清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、市糖业烟酒公司、XX省糖烟酒总公司、XX捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立的股份有限公司。 公司成立时注册资本为人民币18,500 万元。经中国证监会证监发行字［2001］41 号文核准并按照财政部企［2001］56 号文件的批复，公司于2001 年7 月31 日在XX证券交易所公开发行7,150 万 (其中，国有股存量发行650 万股) A 股股票，公司股本总额增至25,000 万股。根据公司2001 年度股东大会审议通过的2001 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000 万股变为27,500 万股。 根据公司2002 年度股东大会审议通过的2002 年度利润分配方案，本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500 万股增至30,250万股。根据公司2003 年度股东大会审议通过的2003 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250 万股增至39,325 万股。根据公司2004 年度股东大会审议通过的2004 年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325 万股增至47,190 万股。根据公司2006 年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《XX茅台酒股份有限公司股权分置改革方案(修订稿)》，本次资本公积金转增股本实施后，公司股本总额由原来的47,190 万股增至94,380 万股。 1.2经营X围： XX茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。主要产品及市场：本公司年产XX茅台酒不足4000吨,在国内的销售全部由公司控股的销售公司进行。公司产品目前在国内的主要市场集中在XX、XX、XX、XX、XX,2000年,上述几个市场销售占本公司销售收入的37.41%。此外本公司产品还出口到100多个国家和地区,产品出口主要是通过本公司下属进出口公司与XX省粮
2011年财务报表分析 财务管理1003班 目录 第一章贵州茅台股份有限公司概况--------------------------------------3 第二章阅读审计报告和董事会报告--------------------------------------4 第三章主要财务比例分析--------------------------------------------------5 第四章财务报告详细分析-------------------------------------------------13 第一节资产负债表分析------------------------------------------------------------13 第二节利润表分析------------------------------------------------------------------21 第三节现金流量表分析------------------------------------------------------------26 第五章模块分析-------------------------------------------------------------33 第一节杜邦分析---------------------------------------------------------------------33 第二节阿塔曼模型分析------------------------------------------------------------36 第六章对企业财务状况的整体评价-------------------------------------40 第七章对公司未来的展望-------------------------------------------------42 第一章贵州茅台股份有限公司概况 中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立，成立时注册资本为人民币18,500万元。2001年8月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。
贵州茅台战略分析 河北金融学院管理系 朱雪飞 董怡云 摘 要：本文针对贵州茅台集团进行调研，从宏观环境、波特的五力模型和SWOT进行分析当前形势，在此基础上提出了围绕国际化经营和开发民间市场的公司发展战略，并进一步提出品牌领先和差异化营销的竞争战略，为贵州茅台集团长期发展提供参考性建议，以期企业尽早走出困境。 关键词：贵州茅台 外部环境分析 SWOT分析 公司战略 差异化竞争战略 中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：2096-0298(2015)10(b)-004-04 1 企业简介 中国贵州茅台集团总部位于贵州省茅台镇，现占地面积5000余亩，员工近2万人。公司是全国唯一集国家一级企业、国家优秀企业、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。2013年茅台集团以品牌价值868.76亿元荣登中国白酒榜首，一直有“国酒”的美誉。 2 宏观环境分析 2.1 政治法律环境 2012年下半年，中国酒水行业发生诸多酒类“门事件”，另外国家发布禁酒令，开始严查三公消费，禁止价格垄断，外界诸多不利因素促使正在疯狂发展的白酒产业迅速进入行业发展的拐点。高端白酒市场持续低迷，无论是茅台、五粮液等一线名酒还是汾酒、郎酒等为代表的区域名酒的酒企销售业绩都有大幅下降。 2.2 经济环境 近年来，中国经济从高速发展转为新常态，GDP增长稳定在7%左右的水平，人均收入已经突破3000美元，城市化已经达到54%，一个具有强大消费能力的城市中产阶级群体己经形成。尽管近几年国际经济环境不景气，但茅台酒属于中高档白酒，它需求的旺盛、生产的稀缺性以及局部的寡头垄断，决定了受其不景气经济环境的影响相对还是比较小。 2.3 社会文化 2.3.1 地理位置 在我国，北方气候寒冷，人们对烈性白酒情有独钟，南方气候温热，对啤酒消费较大，而黄酒多局限于江浙一带，西藏有青稞酒，新疆有马奶酒等。 2.3.2 风俗习惯 我国是一个多民族的大家庭，不同民族具有不同的风俗习惯，表现在酒类消费方面：饮酒时间、饮酒礼仪、饮酒方式等方面都带有鲜明的民族特色。 2.4 科技环境 随着酿酒工业的发展，现代酿酒技术也有了很大进步。中国在已往研究酒曲微生物区系及解剖酒类芳香成分等工作的基础上，大量推广新技术，形成了“稳、准、细、净”的酿造工艺。 3 五力模型分析 3.1 同行业竞争者 白酒行业的高端市场主要是由茅台、五粮液、国窖1573等少数几个公司占有大部分的市场份额，仅茅台与五粮液就占据了高端市场百分之七十多的市场份额。因此，对于茅台在高端市场来说，其最大的竞争对手就是五粮液。高端白酒生产企业依靠的是提高企业文化品位和建立白酒现代价值观来进行抗衡，各大高端白酒企业纷纷转向软实力打造。 总体来说，白酒行业内竞争相对缓和，各白酒企业凭借自己的品牌、质量、口碑等优势去争取自己的市场。 3.2 新进入者威胁 白酒行业潜在进入者主要来自于两个方面，国内资本和国外资本。而茅台属于最尖端的一线品牌，因此，其他酒企的领先者对茅台来说都属于潜在进入者，比如五粮液、炉 0042015年10月 https://www.doczj.com/doc/aa17590491.html,
贵州茅台酒微观环境分析 一、产业分析 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 茅台酒是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使汉武帝“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。 茅台通过对企业品牌形象的不懈追求和持续投入，得到了广泛的关注和市场的认可。2006年8月，美国《商业周刊》依据品牌的忠诚度、影响的地理范围、行业发展趋势和企业获得的利润以及未来可能获得的利润等，经过认真评估，正式公布了中国价值最高的20强品牌，茅台以13.2亿美元的品牌价值排名第八，是中国酒类企业中惟一进入前十名的品牌。在英国《金融时报》发布的2008年全球上市公司500强企业排行榜中，贵州茅台（600519）榜上有名，列全球500强企业排行榜第363位，在全球饮料行业排名第九位，是此次中国饮料行业惟一上榜的企业。 二、区域分析 独特的地理气候以及千百年的酿酒活动，形成了酿造茅台所必须且唯一的微生物环境。因此，仅从产地的限制上，茅台就是不可复制的“垄断”产品。 为了加强赤水河上游生态环境保护和建设，保障国酒茅台等名优白酒的生产环境安全。贵州省人民政府，进行了一系列基础设施建设，尤其是加快交通建设步伐。比如加快茅台高速公路的建设，确保2009年6月底前建成通车；积极
贵州茅台(600519)分析 一、基本面分析 公司简介： 贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 本年度业绩回顾 利润构成与盈利能力 ┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ ｜财务指标(单位) ｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ ｜营业收入(万元) ｜1364207.55｜1163328.37｜966999.91 ｜824168.56 ｜ ｜销售费用(万元) ｜49377.73 ｜67653.17 ｜62128.43 ｜53202.47 ｜ ｜管理费用(万元) ｜100131.80 ｜134601.42 ｜121715.85 ｜94117.41 ｜ ｜财务费用(万元) ｜-21781.35 ｜-17657.70 ｜-13363.61 ｜-10250.08 ｜ ｜三项费用增长率(%) ｜6.76 ｜8.28 ｜24.38 ｜10.65 ｜ ｜营业利润(万元) ｜928239.34 ｜716090.62 ｜607552.05 ｜539038.49 ｜ ｜投资收益(万元) ｜328.98 ｜46.91 ｜120.94 ｜132.23 ｜ ｜净额(万元) ｜-283.91 ｜151.05 ｜501.94 ｜-508.42 ｜ ｜利润总额(万元) ｜927955.43 ｜716241.67 ｜608053.99 ｜538530.06 ｜ ｜所得税(万元) ｜234883.99 ｜182265.52 ｜152765.09 ｜138454.13 ｜ ｜净利润(万元) ｜656908.46 ｜505119.42 ｜431244.61 ｜379948.06 ｜ ｜销售毛利率(%) ｜91.53 ｜90.95 ｜90.17 ｜90.30 ｜ ｜净资产收益率(%) ｜28.82 ｜27.45 ｜29.81 ｜33.79 ｜ └─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘