课程论文
题目中国证券投资基金的发展情况分析
课程证券投资学
专业国际经济与贸易
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任课教师
二Ｏ一五年六月十日
目录
摘要 (3)
关键词 (3)
一、证券投资基金的相关概念及特征 (3)
（一）证券投资基金的内涵 (3)
（二）证券投资基金的特征 (3)
（三）证券投资基金的主要类型 (4)
（四）证券投资基金的功能及作用 (5)
（五）证券投资基金与其他理财产品的比较 (6)
二、我国证券投资基金的现状及问题 (7)
（一）我国基金业的发展里程 (7)
（二）困扰基金业价值投资行为的问题 (9)
参考文献 (12)
中国证券投资基金的发展情况分析
摘要：随着基金数量的日益增多，各种基金的投资价值是投资者面临的重要课题，已经成为当今金融学研究的热点话题之一。金融市场发达的欧美等国家的基金业所占的份额几乎与商业银行旗鼓相当。在国内，证券投资基金仅仅经历了20年的发展，虽然已经取得了不错的进展，但是与国家商业银行的规模相比，只能算是处于初始阶段。中国证监会分别于2012 年9 月20 日、26 日，先后公布了修订后的《证券投资基金管理公司管理办法》以及《中国证券投资公司特定客户业务管理办法》，鼓励基金公司开展差异化、专业化的市场竞争，有效地为投资人的利益提供了制度保障，在得到制度保障之后，投资者面临的主要问题就是该怎样选择具有价值型的证券投资基金。
关键词: 证券投资；基金；金融市场
一、证券投资基金的相关概念及特征
（一）证券投资基金的内涵
证券投资基金作为一种间接投资工具，主要以各种票据如债券、股票等金融债券为投资对象，通过发售基金份额，把投资者的资金集中起来由基金托管人托管，基金经理人管理，用投资组合的方式来进行的一种利益共享、风险共担的投资方式。
图1-1证券投资基金的参与者
（二）证券投资基金的特征
通过投资组合的方式来降低风险。股市的经验告诉我们“鸡蛋不要放在一个篮子里面”，通常情况下，一些中小投资者由于资金有限难以通过购买各种证券来达到分散风险的目的，而基金恰好可以通过集中投资者的资金来购买一揽子证券，这样就相当于这些中小投资者只用一小部分的资金就可以买到相对低风险高收益的证券，从而降低自己购买证券时的风险。
集中理财，经营专业。中小投资者来自于各行各业，他们不可能人人都具备专业的金融学投资方面的知识，而且也没有那么多的时间和精力去研究理财产品，因此与其自己花时间精力去研究还不如交给专业的基金经理人去管理，再加上聚少成多的基金规模，往往可以发挥资金的规模优势，降低运营操作的成本，在搜集信息方面，基金经理人更是有得天独厚的优势，这样就能够更好地运用自己的专业知识来运营证券，从而达到互利共赢的目的。
制度严格，信息透明。投资者可以在各个基金网站上迅速而准确的查到各种基金的现值、净值，各基金公司的财务报告以及所获取的利润等关键数据，比如封闭式基金一般每周公布一次基金份额资产的净值，开放式基金一般在每个交易日就公布基金净值，这样就保障了信息的公开透明，同时基金的监管者严厉打击有损于投资者利益的行为，并制定了切实可操作的规章制度来约束不法行为。
（三）证券投资基金的主要类型
随着基金的数量和种类越来越多，无论是对于市场上人数众多的投资者来说，还是对于证监会、基金评价机构来说，将证券投资基金进行恰当的分类有重大意义。投资者可以根据自身对风险的偏好选择适合自己的证券基金，而监管者和基金评价机构也可以更好地参与管理和评价。
1、封闭式基金与开放式基金
根据基金单位是否能够增加或者赎回基金份额，可以将证券投资基金划分为开放式基金和封闭式基金。封闭式基金是最早出现的基金，它是指在基金发起时事先确定好了所要发行的总的额度以及封闭期限，在这个期限内基金单位总数是不会变化即不再接受新的投资，投资者可以通过净值的变化在证券市场来进行交易。开放式基金是指基金管理公司在设立该基金时，总的份额可以随时变化，没有固定的存续区间。投资者可以根据宏观经济因素以及个人投资策略的偏好、该基金公司的盈利性等因素的偏好来决定要不要投资这个基金。
2、公司型基金与契约型基金
根据不同的组织及形态可以将基金划分为契约性基金和公司型基金。根据契约原理而建立起来的代理模式，无董事会也无章程，通过契约关系来约束投资者、基金管理者、托管人的基金是契约型基金。公司型基金是按照公司的模式来设立的，通过发行股份来募集资金，其组织结构与现在的股份制公司类似，有自己的董事会。二者的主要区别有前者筹集的资金是一种信托资产，后者筹集的资金通过发行股票获得公司法人资本；前者的投资者无权管理该金融资产，后者可以通过股东大会来直接或者间接管理基金公司。从目前的发展形势来看，公司型基金和契约性有趋同发展的趋势。
3、收入型基金、平衡型基金和成长型基金
根据不同的风险以及投资收益，可以将证券投资基金划分为收入型基金、成长型基金以及平衡型基金。收入型基金主要是以能带来稳定现金收入、以追求当期收入最大化为特点的证券投资基金，通常情况下投资于债券以及股票等。成长性基金是通过资金的长期增值和获利为主要特点同时还有一些经常性收益，专注投资于公司有良好的发展潜力的上市公司一类的证券投资基金，特点是回报高于市场的平均收益率，风险价格波动相对较大，平衡型基金则是介于二者之间，其特点是低风险，成长的潜力小，投资者一般是把资金分散于债券及股票，这样投资者既可以从债券中获得可观的利息收益，又可以得到普通股的升值收益。
4、债券型基金、股票型基金、混合型基金以及货币市场基金
根据不同的投资对策可以将证券投资基金划分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金等。债券型基金，《我国证券投资基金运作与管理办法》中明确规定将80%及以上的基金资产投资于债券则称之为债券型基金，其特点是风险相对来说较低，收益固定，适用于稳健的投资者，但是不像股票型基金那样，缺乏升值的潜力。股票型基金，《我国证券投资基金运作与管理办法》中明确的规定将60%及以上的资产投资于股票的才是股票型基金。目前股票型基金所占的份额是最大的。相比于股票市场，股票型基金具有投资组合、分散风险的特点，与其他基金相比，股票型基金风格多样，潜在收益和风险覆盖面是最广的。货币市场基金主要投资于货币市场的商业票据、国债等为标的的一种基金，通常它也具备货币市场一些基本的特征，比如投资期限大多在一年以内，收益会随着市场利率下降而下降，混合型基金是指投资于各种证券的一种基金，包括偏股型基金、偏债型以及配置型基金。
（四）证券投资基金的功能及作用
1、直接融资
与银行间接融资机构不同，证券投资基金通过集中社会上的闲散资金用来购买一揽子有价证券，将储蓄资金直接转换为产业资金，有效的支持了实体经济的发展壮大。随着现代化建设的需要，工业、农业、化工、钢铁等企业的不断发展，社会化大生产的加剧，规模化的经济不断扩大，单一企业需要的资本会越来越大，但是由于单一资本受到各种社会环境的限制，尤其是受到资本负债率的严重制约，一些企业的资本金也有限，直接产生了对巨额资金的需求，另一方面，随着经济的发展，居民手中的财富也越来越多，但是如何处置自己手中的这些储蓄资产，防止这些资产不被贬值成了摆在居民面前的一个课题。存在银行会被通货膨胀吃掉；投资股票市场，由于股票市场是一种高风险高收益的市场，如果没有专业的技术支持和信息的公开透明，在股市中往往会赔钱。而证券投资基金就是一种收益率相对高，风险相对较低的一种投资。从另一个角度来看，它顺应了广大中小投资者对基金的需求，通过集中社会上分散的资金，积少成多，从而促进了产业经济的发展，为实体经济创造源源不断的资金来源，直接支持着社会经济规模的发展壮大。
2、专业理财
证券投资基金是集中投资人的资金委托给专业的基金管理公司来进行运作，基金管理公司则聘请证券分析师负责进行宏观、微观的信息收集分析，按照一定的决策程序和方法，制定各种投资组合、分散风险的方案，运用各种资金投资组合技术，进行投资操作。整个运作过程都有一套完整的程序和理论依据，所以它是一种专业的投资理财过程。需要注意的是，它并不是说优势在于比单个的基金投资者收益高，而是通过一系列的投资组合、分散风险的方式，从而可以在很长一段时间内为基金投资者带来高于一般的国债，银行存款利息的收益，它不是指一次操作，而是一个长期的过程，也不是总能跑赢大盘。
3、作用9
（1）发挥资源配置的功能
证券投资基金与股票证券市场中的一个很大的特点就是信息的相对透明和可靠，通过发掘基金的投资价值，然后确定投资哪一个基金公司，这样无形之中就发挥了资源配置的功能。投资者可以通过基金的评价体系来评价基金的升值潜力，用脚投票去选择合适的有价证券，从而在外部对上市公司产生约束力。另外，从内部约束力来看，证券投资基金还可以通过公司的股东大会参与投资决策，对公司的决策进行监督，而上市公司为了获得更多投资者的信任，就会努力规范自己的行为，不弄虚作假，从而减少道德风险的发生。
（2）证券投资基金会降低社会融资的成本
在资本市场上，随着证券投资基金形成一定规模以后，可以将大量的存款储蓄转变成支持经济建设的实体经济的资金，活跃了货币市场、股票债券市场。相比于商业银行的间接融资，有效降低了企业的融资成本，由于有专业的基金管理团队进行投资组合，风险分散，使得投资人既降低了成本也降低了风险。最后，证券投资基金的发展壮大也会促进商业银行转变存贷业务为主的单一经营模式。当前我国金融市场上融资渠道不畅，股票市场长期低迷，暴涨暴跌，总体来说涨得少跌的多，融资渠道主要依靠银行的贷款，而符合银行贷款条件的企业也比较少，因此出现了民间的高利贷以及民间借贷。同时由于证券投资基金的投资收益回报率普遍高于银行存款，会倒逼银行的传统的存款业务进行转型，银行可以通过中间业务来弥补之前由于存款的大量流失所带来的负面影响，例如，银行可以作为托管人来获得相应的服务收益。
（五）证券投资基金与其他理财产品的比较
1、与股票债券等有价证券的比较
证券投资基金与市场上眼花缭乱的其它理财产品在很多方面都有不同的地方。首先是它们所反映的权益关系的不相同，前者实质上来讲是一种信托的表现形式，通常情况下，在收益和风险方面，证券投资基金的收益比股票要低一些，风险要小一些，而比债券、国库券等有价证券的收益率要高一些，风险比较适中，比较适合稳健风格的投资者。一般来讲三者的风险按从小到大依次排列是债券、基金、股票。他们三者的收益从小到大依次排列为债券、基金、股票。债券更多表现的是一类债权债务关系，投资人购买了债
券就拥有了获取收益的凭证，但是投资人只有分红的权利而没有参与公司管理的权力。股票则是表现出一种所有权，即投资者购买股票以后可以通过董事会等有效组织机构部门参与公司的运营与发展策略的制定。其次是它们的市价影响因素不一样，证券投资基金主要是受市场经济中对基金的需求与供给关系和证券投资基金的净值、估值等方面的因素影响。其中封闭式证券投资基金除了受上述因素影响外，还与其折价率有关，开放式投资基金还与基金管理人的能力素质、基金公司的质量等密切相关。在股票市场上，除了受大的宏观经济环境因素影响例如牛市和熊市，还会受到一国的政治环境、政策方针、市场上的供给与需求的关系以及上市公司的质量等因素的影响。而债券则是主要受到金融市场中的利率、供给与需求的关系影响。最后，三者的运作方式不同，前者主要是以有价证券为标的，投向这些有价证券，属于一种间接的投资方式，而后两者股票、债券则属于一种直接的投资方式，他们一般投向实体经济，降低社会的融资成本，而且股票没有到期日，要增加公司资产只能通过发行股票，债券和证券投资基金则是有一定的期限。
2、与银行存款的不同
由于当前很多国内的商业银行都在发售基金，使得很多基金投资者觉得，这两者之间没什么区别。其实，证券投资基金与银行存款主要体现在收益风险方面，前者无论是收益还是风险都要比后者高一些，而银行存款的利率是相对固定的，只会在央行规定的范围内小幅度的波动，因而其安全性要高一些，但是收益要小一些。其次是性质不同。证券投资基金是一种信托管理，通过集中社会中的闲散资金，将这些资金交给专业的人去经营管理。与此同时，投资者还要承担一定的风险以及费用，而银行储蓄则是一种契约合同关系，表现为银行负债经营，到一定时期，银行会连本带息一并付给投资者，投资人的风险很小或者几乎没有。最后，银行存款的投资主要是通过银行这个中介机构放贷给符合资质的企业、工厂、公司或者消费者个人信贷等领域，通过存贷的价差来取得收益，也是银行最本质的功能之一，而证券投资基金则主要用来投向资本市场领域，通过有价证券的获利来分享分红或者利息收益。另外，证券投资基金要求基金管理公司必须公布基金投资情况、基金的净值、累计净值等财务信息，信息公开一些，而银行则没有义务向存款者透露其资金的具体投向。
3、与商业银行理财产品
目前银行理财产品主要是针对个人而提供的专业化服务，主要根据个人的收入状况、财务状况、资产管理等提出一系列的建议和服务。对于证券投资基金，目前基金市场上的主流是偏股型或者偏债型的开放式基金，它们与证券市场的关系紧密相连，相比于银行理财产品，证券投资基金更多的是获得收益，而银行理财产品更侧重的个人财务状况的全面规划；在收益和风险方面，个人理财产品适合低风险爱好者，收益也不如证券投资基金；在流动性方面，由于理财产品有一定的期限而没有证券投资基金的流动性强，而开放式投资基金可以随时赎回，因此开放式投资基金的流动性要相对好一些，投资者可以根据自己的实际需要来进行投资。
二、我国证券投资基金的现状及问题
（一）我国基金业的发展里程
1、基金多样化
从二十世纪末期至今，我国的基金市场上最早的封闭式基金—开元和基金-泰和，其后又出现了开放式基金，其中开放式基金又可以具体细分为权益类及固定类收益基金，后来又成立了 QDⅡ，在这个过程中产品的创新业务也是不断发展，尤其是2012年不仅密集出台了一系列的法律法规来完善基金市场上的秩序，而且在这一年中 ET(跨市场)、短期理财基金、场内货币市场等一系列的新产品相继问世，在这其中市场的利率化的产品创新成为了公众关注的视点。这些发展变化丰富了我国基金市场上过去主要以封闭式基金为主的基本格局，虽然封闭式投资基金有一定的稳定性，但是在成长性、价值型方面的表现还是不尽如人意，而开放式基金理论上有一定的先进性，但是在实践中还有很大的差距，其优越性目前在我国还是表现的不是很明显。
2、基金交易以及机构投资者的多元化
目前商业银行基本充当的是基金销售的角色，保险公司也承担了一部分的销售。随着基金的发展，养老基金，住房公积金，主权财富基金等等更加看好中国资本市场上的未来收益，也纷纷加入基金投资。据统计，QFⅡ截止2013年底已经有 579 亿元的资金投资，而对于 RQFⅡ，截止 2013 年底也已经达到 741亿元的资金流入，随着投资渠道的不断变宽，相信会有越来越多的资金投资基金产品。
3、封闭式基金以规范为首要目的，开放式基金则积极探索
我国的开放式基金自成立以来迅速发展。而封闭式基金的发展则比较缓慢。这一方面是由于开放式基金的投资者可以根据基金公司的业绩来随时选择是否赎回自己的资产，这样就会降低很多基金公司存在的经理人的道德风险，另一方面封闭式基金也一直面临着高折价率的风险，虽然封闭式投资基金有一定的稳定性但是在成长性、价值型方面的表现还是不尽如人意，而开放式基金理论上有一定的先进性，但是在实践中还有很大的差距，其优越性目前在我国还是表现的不是很明显。
表2-1 2012年我国开放式基金业规模统计
4、基金管理层有高学历年轻化的趋势
据统计，目前，我国的基金管理公司登记在册的一共 985 人，比去年增加了约13.4%，其中以男性为主。从学历上来看，在这些人当中，拥有博士学历的人数一共 138 人，约占整体人数的 11.92%，拥有硕士学位的人数是 702 人，约占整体总人数的 79%。从年龄的角度来看，基金公司的管理层主要年龄集中在30-40 岁阶段，一共有 621 人，大约占总体人数的 72.25%，其次是 40-50 岁的人，一共有159人，约占总体人数的18%，在30-40岁的基金经理中，有相当一部分的基金经理基金有不到十年的工作经验。
5、主要基金类型的规模
到 2012 年年底，我国主要类型的基金规模如下两图所示：其中在股票型基金中市场的占有率约占市场的总份额的 39.02%,与去年相比，下降了 6.7%，在新发基金的占有量上低于赎回的存量，说明在去年股市行情不太好。混合型基金一共有220支，市场占有率为 18%,资产份额下降了约5%。债券型基金方面，资产规模一共有约3100亿份，资产规模幅度有了较大的增长。此外，货币市场基金和 QDⅡ规模都是大幅度的增加，货币市场基金去年增加了 2689.32 亿元，增幅规模高达92%，QDⅡ规模增加 52亿元，增幅达到9%。
表2-2 截止2012年底各主要基金的规模
（二）困扰基金业价值投资行为的问题
现阶段，我国的证券投资基金行业发展迅速，各种法律制度的相继出台，在一定程度上完善了基金业的法律体系，但是在快速发展过程当中，证券投资基金仍旧存在不少问题，具体主要表现在以下几个方面。
1、基金公司管理层人才经验缺乏、流动频繁
据统计，我国的基金管理公司经理登记在册的一共985人，从学历上来看，在这些人当中，拥有博士学历的人数一共 138 人，拥有硕士学位的人数是 702人。虽然拥有高学历的比例越来越高，但是从年龄的角度来看，基金公司的管理层主要年龄集中在 30-40 岁阶段，一共有 621 人，其次是 40-50 岁的人，
一共有 159 人，在 30-40 岁的基金经理中，有相当一部分的基金经理基金有不到十年的工作经验。另一方面，我国证券投资基金2012年注销的基金经理人一共有 103 人。通常情况下，一个公司的基金经理人在经营中起着核心的作用，不同经理人选股能力、专业知识能力、投资风格、投资策略等因素都会对基金管理公司的基金价值产生重要影响。基金经理人的频繁流动从微观层面来看影响基金管理公司业绩，从另一方面来看，大比例的人才流动会对整个基金行业的不稳定带来风险。经验的缺乏源于我国证券投资行业快速发展而没有及时制定相应的加速人才培养机制，导致人才的培养与证券投资基金业发展的脱节，基金经理的低龄化也无形之中加大了基金业的风险。在美国，对基金经理的要求特别严格，明确规定，一个合格的证券投资基金经理至少要经过十年左右的培养，并且年龄普遍都超过了四十岁。但是在我国，基金公司的管理层主要年龄集中在 30-40 岁阶段，一共有 621 人，其次是 40-50 岁的人，一共有 159 人，这说明我国的基金经理人不仅年龄偏小而且从业经验比较少。
2、价值投资范围较窄，对资产的管理能力较弱
当前证券市场上，由于我国金融市场上是以商业银行为主导的金融体系，股票市场经常暴涨暴跌，而且跌多涨少，与国外可供选择的金融产品相比较为单一。基金作为针对股票债券等有价证券的投资标的可供选择的范围也很窄，证券投资基金管理层通常在选择有价证券的时候会选择能够获得资本利得的股票，所以价值投资人可供选择的范围就相对较窄，从而会使得我们公认的投资理念无法得到较好的贯彻执行，用多元化投资来降低风险的技术手段也不会那么有效。中国证监会主席郭树清于2012年曾经在第一届基金年会上发表了题为《我们需要一个强大的财富管理行业》，在讲话中指出证券投资基金公司应该加快向转型，其中重点提到了要坚持价值投资、坚持长期投资的理念不动摇，并完善考核机制，将基金管理层的命运跟投资者的利益紧密结合起来，回报广大投资者，达到互利共赢的目的。
3、内控机制的不完善
证券投资基金公司要想健康快速发展，就必须要设计出一系列的方式方法监管公司管理人道德风险的发生以保护投资者利益。首先这套体系不但要求包括其做出投资表决的过程、基本的日程安排，而且必须有其内部审查程序的设立。需要提出的一点是，其程序的操作必须要按照事先的章程办事，从而使所设立的机制达到实际效果，坚决杜绝形象工程。按照2003年我国证券监督业协会通过抽查的十多家经理人述职，我们发现仅仅 3 家未出现问题。这组数据在一定程度上表现出其需改革的必要性。另外这种情况还出现在不经过投资人的同意而偏离协议。众所周知，我们可以分为价值型、货币型以及指数型等等。其不一样的分类相对应的就存在着不一样的理念以及偏好，通常情况下基金购买人都已经知晓公司的这些说明，购买人一般也会仔细研读这些说明，根据自身的风险偏好以及期望利息来进行购买。在这种情况下其经理人必须要按照事先规定的投资方向来进行投资，并不能依据自身的风险偏好随意更正其投资方向，虽然这种做法可能带来较大的收益。正如前文所言，经理人随意根据自己的偏好在很短的时间增加了投资人的收益，在获得收益的同时也会使购买者担心这只是一个意外，这样也会造成风险的不确定性，一旦偏离了方向，购买者的利益会受损失。
4、投资人与管理层目标的非一致性
我国与世界上其它许多国家一样，证券公司承担着很多种角色，这些角色有些是监管与被监管的角色，这样会造成自己监管自己。在公司进行正常的运转之后，该公司又可以进行基金的销售和购买等，除此以外还涉及到收益等各个方面的关联。如此一来内幕操作会很容易出现，其经理人既要兼顾个人收入，又必须考虑其他相关人的收入。通常情况下，封闭型的基金经理人由于基金有固定期限，不到一定的时间不能改变规模，因而没有被提前赎回的压力。在对证券买卖市场的判定不明确以及法律法规约束力不强的时候，经理人会对各方面的利益决策产生黑幕交易，会用公司的资本为股东谋取不当的好处，这样一来对于基金购买者而言是一种损失，即使证券监督管理委员会会进行干预，也不能做到滴水不漏。进一步来说如何界定这种操作都没有一个严格意义上的判定。我国基金业的管理费用一般是按照基金的净资产的特定的比例来提取，由于公司经理人所掌管的基金资金量比较多，他的买卖行为必然会对有价证券的价格走势带来干扰。从中国证监会颁布的一些法律法规中，我们可以发现这些法律确定了同一基金公司管理的全部基金持有一家公司的发行证券的持有量不能大于所持股票的百分之十。同时考虑到我国的股权分置改革还处于初始阶段，不能流通的证券会占到很大一部分，如此一来经理人就也许会掌握一家企业的百分之四十或者以上的证券。鉴于此，经理人的买卖交易行为必然会给其所投资的证券的价格施加不小的干扰，甚至会造成获取的收益大大小于会计利益，因此相比较于所有人讲，其基本上在一个区间范围内得到的利润，在这个区间的期末结算日会得到报酬。这样一来，经理人或者利益人会通过一定的技术手段来提升其账面的数额，因为如果这样操作的话就会获得相当可观的管理收益。在另一方面来讲，这样还可以在每周或者每月各网站机构公布的排行榜上有一个好的位置。对于基金的购买者而言，这样做除了会增加一些管理方面的费用，而且证券的交易费也会提升，更重要的是还要面对许多不可预知的风险要素。
发生于 2007 年的上投摩根基金经理唐建自建的老鼠仓案就是一个基金经理利益冲突的典型的例。2007年五月中旬，证监会调查发现：该基金公司经理人唐建自担任该职务起，用他的亲属及第三方账户的名义，在基金建仓之前购买了新疆众和的证券，其利用亲属的名义购买 7万股股票，再加上第三方账户购买的 24 万股，一共获利 150 多万元，最终导致投资者损失惨重，进而引发了投资者严重的信任危机，这个案例说明基金经理人的道德风险在很大的程度上也会对价值投资产生很大的影响。
5、我国证券市场中的信息不对称
我们通常所讲的信息不对称主要是指经理人比基金的购买者要掌握更多的信息量，而且这些信息有可能是很关键的信息。基金市场上的买卖行为只能依据预期，这样我们要求证券监督管理委员会从严处理各种不法的违规操作行为，来保障基金购买人的权益。由于人是复杂的，都会为自身的利益考虑就必然会在公司运作的时候产生道德风险，经理人也许会过分关注自身的利益而不顾及市场中最重要的参与者的利益。在实践经验中，这种为了某一集团利益而损害其他人利益的事情经常会发生，主要表现形式就是利用其掌握的有效资源信息进行暗箱操作。另外一个违法操作就是关联交易，其表现形式是将数据造假，歪曲净值以及利润来进行。
在经济市场上，购买人赌的是将来的收益，他以后的所得几乎依靠着经理人的择时能力、经验、管理技能等方面的能力，所以经理人的各种素质和操作行为决定着投资人的命运。在投资之前，基金的购买人会对其所投入的公司经理人偏好、专业知识能力、经验、对股票的择时能力等信息无法预知，并且这些信息很难获得，只有经理人自己获悉。对于购买者在购买以后的信息不对称表现为其经营者的行为：有没有
按照事先规定的来进行操作，有没有尽力为购买者谋取利益，有没有挪用资金进行其他投资等行为。
参考文献
[1]曾婷婷，中国证券投资基金评价体系研究[D〕，复旦大学硕士论文，2009年
[2] 杨建勇，中国证券投资基金业绩评价实证研究〔D]，重庆大学硕士论文，2006年
[3] 徐晓燕.我国证券投资基金业绩评价研究〔J〕.中国集体经济，2009年
[4] 唐欲静.证券投资基金评价体系—理论、方法、实证[M].北京:经济科学出版社,2006年
中国基金会运作模式介绍 一、基金会简介 基金会是对兴办、维持或发展某项事业而储备的资金或专门拨款进行管理的机构。一般为民间非盈利性组织。宗旨是通过无偿资助，促进社会的科学、文化教育事业和社会福利救助等公益性事业的发展。基金会的资金具有明确的目的和用途 中国的基金会分为公募与非公募两种，二者的区别在于可否面向公众募捐。目前，国内的公募基金会多为半官方色彩的政府伙伴型基金会，而非公募基金会则多由企业出资设立，当然其中也有特例。由于网络与固定电话、手机短信成为募捐箱之外的有效劝募途径，拥有网络社区优势的腾讯获准设立了公募性质的腾讯公益慈善基金会。 而今，越来越多的商界人士介入到基金会的运作之中，基金会的劝募、捐助呈现了渐趋浓厚的企业化特征。一些活跃的基金会不仅积极开拓专项活动、纪念品销售、新媒体等筹款渠道，也致力于通过市场营销改进劝募的技巧；在治理结构上，通过投资与运作部门的分离，基金会正向提升运作效率与透明度转变；中国传统的运作型基金会开始引入项目招标制，向资助型基金会转型；另一些基金会则变身为风险投资或项目工程，孵化民间公益组织，并引入救助者接力助人的机制，让慈善链条化。 商业慈善、慈善投资等新理念的确立，令慈善这一人类最悠久的社会传统之一变得日益商业化与可持续，从而有助于慈善资源获得最优配置。中国财富总量的提升与富人阶层的日臻成熟，令慈善为越来越多富于社会责任感的企业家所践行。尤其是5·12汶川地震后，各大企业捐款中有相当一部分通过企业设立的基金会捐出或捐向一些大型公募基金会，各类基金会由此更广泛地进入人们的视野。 二、中国十大慈善机构简介 1.中华慈善总会 作为中国规模较大、业绩较好的公益组织机构之一。自1994年4月在民政部老部长崔乃夫的倡导下成立，总会发扬人道主义精神，弘扬中华民族扶贫济困的传统美德，帮助社会上不幸的个人和困难群体，开展多种社会救助工作。 按照总会章程，慈善总会最高权利机构是会员代表大会，每界5年，理事会是会员代表大会执行机构，每年召开一次。总会经费来源于会费、捐赠、政府资助、利息、核准业务范围内开展活动或服务的收入及其他合法收入，行政经费来源于创始基金增值部分、会费、行政经费专项捐赠、政府资助、捐赠款利息、兴办实体的收入等。按照国家规定，从捐赠款中提取一定比例作为项目管理经费。 目前，中华慈善总会共有团体会员108个，并与绝大多数团体会员合作开展多种慈善项目。据2002年一项资料显示，总会成立7年多直接接受款物总计9.8亿人民币，其中，善款5.4亿人民币，捐赠物资折合人民币共计4.4亿元。
2020年基金行业市场 分析报告 2020年11月
1. 背景分析 基金会随着时间的推移而大幅改变其风险水平。根据1980-2009 年期间2979 只股票型基金的季度持仓情况，平均来看，业绩前10%的基金和后10%的基金年化波动率的改变幅度在6%以上，这一变化幅度占到这些基金年化波动率的三分之一。作者探讨了风险转移所带来的影响，以此来衡量基金投资者所承担的成本。 基金可能会因为代理人的原因而改变风险水平，有相关文献表明，投资者倾向于投资那些绩优的基金，但对那些收益不好的基金却并没有表现出与之等同的排斥，这种关系会促使基金策略性地去转移风险，以此来吸纳更多资金。此外，基金经理也会有意去改变风险水平来达到操纵基金业绩的目的。这些结论都表明，风险转移对投资者是不利的。 然而，风险转移对投资者也会有一定好处，原因主要有两点：首先，如果所有基金收取的费用没有明显差异，并且基金的收益水平也较为类似，那么风险转移只会影响基金之间的竞争，不影响投资者资金的配置和基金的选择；另外，更多的风险转移也可能意味着基金经理的能力更为优秀，这是因为风险转移是和基金的主动投资策略有关的。当基金经理根据他们的选股经验进行调仓时，风险水平也会随之改变，但这并非是基金经理刻意去做的。如果风险转移水平更高的基金比其他基金表现更好，那么风险转移对投资者就是有益的。因此，研究风险转移对投资者的影响是非常有意义的。 为了度量基金的风险转移水平，本文根据基金持仓定义了风险转移度，由基金最新一期披露持仓收益波动率与基金实际收益波动率的差值表示，两个估计量根据最新披露的基金持仓在过去36 个月收益率的标准差和过去36 个月基金实际收益率的标准差计算得到，如果最新披露的持仓比基金实际的持仓风险水平更高，则基金的风险转移度为正。 作者根据最新一期的风险转移度将基金进行分组，并比较了各组基金的收益表现，结果表明，那些持续改变风险水平的基金要比那些风险水平相对稳定的基金的收益情况要更为糟糕，利用Carhart 模型，作者计算出位于风险转移水平前10%的基金每个月具有-0.29%的异常收益，而风险水平相对稳定的基金每月只有-0.05%的异常收益。 作者接下来研究了风险转移给基金带来负面影响的来源，即基金改变其风险水平的几种方式：股票和现金权重的改变、低系统性风险股票和高系统性风险股票权重的改变（低beta 股票和高beta 股票）、非系统性风险的改变以及偏离基准收益（资金集中于某几只股票或某几个行业）。结果表明，风险转移的影响主要是由非系统性风险的增加和跟踪误差波动的增加带来的，现金持有量的减少和系统性风险的增加的影响则较小。 作者又探讨了改变基金风险水平背后的动因，结果表明，那些过去收益水平较差、属于小基金系的基金以及高费率基金在增加风险水平的时候收益表现下滑得更为明显，说明代理人可能和风险转移基金较差的收益有关。 风险转移带来负面影响的一个原因是额外的交易费用，作者用换手率、相对交易规模和资金流量作为交易费用的代理变量，对基金进行分组来研究风险转移带来的交易费用的影响。虽然风险转移基金往往具有更高的换手率，且更多投资于流动性较差的股票，但各组基金的收益率并没有显著差异。说明即使在控制了交易成本的影响之后，风险转移仍和基金收益表现较差有关。 最后，作者研究了风险转移水平和基金主动性之间的联系。结果显示，对于主
中国保险行业发展情况 据统计，截至2004年12月8日，共有40家外资保险公司在我国设立了75个营业机构（含筹建）。40家公司中，寿险公司有23家，财险公司有14家，再保险公司有3家。分别有3家外资保险经纪公司和2家外资保险公估公司在华设立了营业机构。外资保险公司大量进入的同时也取得了骄人的业绩。目前，外资保险公司在中国的保费增长速度，已经达到中资保险公司增速的2到3倍。到今年上半年，外资产险公司保费收入同比增长47.1%；外资寿险公司保费收入同比增长51.2%。而同期，全国财产险保费收入增长只有23%；全国人身险保费收入只增长了6.5%。 改革开放以来，中国保险业得到长足发展，保险市场年均增长超过30%。不过，调查也显示，目前我国只有不到10%的人购买了保险，在上海、北京和其他大城市尽管购买保险的人口比例要高一些，但是在中小城市，这一比例就要低很多，百姓还没有形成购买人身保障的意识。简单一个10%加上中国保险业持续快速健康发展的势头，得出的结果是：我国保险市场必将不断成熟并有一个光明的发展前景。 2010-2015年中国保险业投资分析及前景预测报告： 随着中国保险业进入深化改革、全面开放、加快发展的新阶段，保险业服务经济社会的领域越来越广，承担的社会责任越来越重：从四川汶川大地震到百年盛事北京奥运、从交强险制度实施到房地产投资解禁、从应对国际金融危机到参与医疗纠纷调解、从养老社区投资到新农合建设、从农险覆盖面扩大到环境责任保险试点启动……保险业正在努力提高科学发展和服务经济社会全局的能力，在探索中国特色保险业发展道路和保障民生方面取得显著成就。如今，保险业站在新起点，进入了新阶段，我国正在成为新兴的保险大国。 2008年，保险业积极参与抗击突如其来的两场特大自然灾害，应对历史罕见国际金融危机的挑战，各项工作取得新的进展，保险业务较快增长，风险得到有效防范，损失补偿功能逐步发挥。2008年截至11月底，全国实现保费收入9150.5亿元，同比增长42%。其中，财产险保费收入2159.1亿元，增长17.5%；人身险保费收入6991.4亿元，增长51.8%。2008年前11个月，保险业赔款和给付支出已达2675亿元，同比增长32.7%。在抗灾救灾中，保险业发挥了积极作用，分别为南方低温雨雪冰冻灾害和汶川地震灾害支付赔款55亿元和10亿元。 2009年，保险业积极应对各种严峻挑战，战胜种种困难，各方面工作取得显著成绩。全年保费收入首次突破1万亿元，达到11137.3亿元，同比增长13.8%。财产险业务继续保持较快增长，保费收入2875.8亿元，同比增长23.1%。人身险业务保费收入8261.5亿元，在上年增速较高的基础上同比增长10.9%。全年赔付3125.5亿元。 2010年以来保险业发展保持了良好的势头，经营理念和发展方式也发生了积极变化，总体上呈现“快中趋稳、稳中向好”的特点，经营效益不断提升，业务实现较快增长。2010年1-9月，全国保费收入11299.1亿元，同比增长31.7%。
中国公募基金现状分析 ?中国公募基金发展概况 我国公募基金业发展分为四个阶段，基金市场份额呈现阶梯型增长回落少许态势： 第一阶段是公募基金的初期阶段从1998 年- 2001 年，由于市场产品结构单一，四年的基金份额分别为100 亿、510 亿、610 亿、809 亿。 第二阶段是2001- 2006 年萌芽期，整个行业的任务是启蒙投资者的理财意识。这一阶段市场逐渐开放资金从社会流入，基金市场呈阶梯增长态势。第三阶段是2007 年开始，中国基金进入成长期，基金规模高速增长阶段。从2007 年到2009 年，基金业经历了大牛市和全球金融风暴这些重大事件。2007 年所有的基金公司都获得了资金流入，基金行业也毫无竞争可言。资金源源不断地从银行流入基金行业。到了2009 年，随着股市的“V ”型反转，基金净值在金融风暴中大幅缩水，饱受煎熬的投资者选择了了赎回，退出了基金投资，当年65% 的基金公司资金流出，回流到银行。 第四阶段2010 年，为后金融危机时代基金逐步复苏，基金之间的实质性的竞争与博弈真正开始，这一年可以标志为中国基金具备成熟市场特征的元年。在这一年，50% 基金公司的资金在流出，而且整体行业资产管理金额却未大幅下降，这表明流出资金更多的流向了其他基金公司，也表明基金公司之间市场竞争加剧从而拉开了基金市场新的序幕。 图1：公募基金数目与资产管理规模趋势图（20 01 - 2009 ）数据来源：Morningstar 晨星（中国） 1.中國公募基金行市場發展 中国基金业虽然在近9 年取得了很大发展但和发达国家相比历史还很短，和国外总体行业发展相比刚刚度过萌芽期，处于行业成长的初期，国内的基金竞争也
中国宋庆龄基金会 China Soong Ching Ling Foundation”，缩写“SCLF”。 一、宗旨： 继承和发扬宋庆龄毕生致力的增进国际友好，维护世界和平；开展两岸交流，促进 祖国统一；关注民族未来，培育少年儿童的未竟事业。 二、性质：致力于民间外交、民间交流的非盈利组织 联络国内外友好团体和人士，为实现本会宗旨提供支持和资助的非营利性组织，是 独立的社团法人。 三、活动、关系 1.开展国际间青少年的交流活动：先后与三十多个国家和地区互派团组访问。 ?主办“中日韩青少年草原探险夏令营”、 ?出席“亚太儿童福冈大会”、 ?参加世界儿童艺术节等活动 2.邀请国际知名人事、组织来华访问，与其建立友好关系： ?联合国儿童基金会、 ?联合国教科文组织 ?世界银行 ?世界卫生组织 3.增进两岸交流：加强同台湾有影响的团体和政要的联系，在文化、教育、卫生和体 育等领域进行广泛的交流与合作。 ?两岸青少年交流； ?举办了“海峡两岸少年儿童大联欢”和“两岸大学生同心迎奥运”； 4.儿童事业：连续多年开展有益于青少年身心健康的传统项目： ?“宋庆龄儿童文学奖” ?“全国少年儿童电子琴大赛” ?“全国幼儿基本体操表演大会” ?“中华少年环保世纪行” 5.公益项目： ?“中国西部妇幼健康计划”； ?“宋庆龄西部园丁培训计划”； ?在西部贫困地区援建学校数十所，资助万余名学生完成学业； ?“中国宋庆龄基金会大学生（奖）助学项目”
四、传播渠道 1.出版： ?中国和平出版社（基金会所属）：主要出版宋庆龄的著作和有关研究宋庆龄的书籍；各类少年儿童读物及相关图书和电子出版物； ?专著：《宋庆龄年谱长编》、《宋庆龄书信集》、《宋庆龄书信集（续编）》等； 2.媒体： ?传统媒体 ?《中华少年》杂志社（基金会所属） ?《动画世界》杂志社（基金会所属） ?《孩子天地》杂志（基金会所属） ?官网（https://www.doczj.com/doc/a914638956.html,/ ） ?新媒体： ?微博：https://www.doczj.com/doc/a914638956.html,/sclf 粉丝：38011； 状态：2月新开通，共发微博27条，关注度不高； PS：微博上提到“宋庆龄基金会”的有66条 ?百度百科：https://www.doczj.com/doc/a914638956.html,/view/122377.html?wtp=tt 浏览次数：约7425次 ?百度新闻搜索：相关新闻约17,800篇 3.纪录片：参与摄制了六集文献纪录片《宋庆龄》 4.学术研究：与海内外相关机构合作，积极开展宋庆龄和孙中山的学术研究。 5.展览：利用宋庆龄故居作为“北京市青少年爱国主义教育基地”，并组织“宋庆龄 生平事迹展” 五、基金来源： 1.国内机关、团体、部队、企业、事业等单位和个人的捐赠，以及台湾、香港、澳门 同胞的团体和人士的捐赠； 2.海外侨胞、外国友好团体和人士的捐赠； 3.本会下属单位上缴的经费； 4.国家政策允许的基金增值； 5.其他
2020年基金行业分析 报告 2020年7月
目录 一、公募基金行业概况 (3) 二、基金行业竞争格局 (5) 三、基金行业监管情况 (6) 1、主要监管机构 (6) 2、主要监管法规 (7) 四、基金行业的进入壁垒 (8) 1、行业准入管制 (8) 2、资本壁垒 (9) 3、人才壁垒 (10) 五、行业盈利模式 (10) 六、影响基金行业发展的因素 (11) 1、宏观经济的增长以及居民财富保值的需求 (11) 2、资本市场发展和对资本市场发展的支撑需求 (12) 3、完善有效的公募基金监管体系 (12) 七、基金行业的发展趋势 (13) 1、公募基金发行压力持续，进入产品加速创新阶段 (13) 2、改善资金来源渠道，积极吸收各类资金 (14) 3、重视资产配置投资策略能力提升 (15) 4、加强金融风险监管，引导基金行业转型进程 (16)
一、公募基金行业概况 改革开放三十多年来，我国国民经济保持了快速增长的势头，相应地，居民财富也快速积累，不断积累的居民财富将继续催生大量对投资公募基金在内的各类金融产品的强烈需求。公募基金公司业务可分为两类，一是公募类业务，二是专户类业务，专户类业务可分为主动管理型业务和通道业务。近年来，基金整体规模稳健发展壮大。自1998年第一批基金管理公司设立以来，我国基金业总规模呈不断扩大态势。在2006-2007年牛市行情中，公募基金规模突破3万亿元，但在随后几年相对熊市中，市场热情有所下降，基金净值缩水。2012年来各类货币市场型基金产品快速崛起，公募基金净值迅速提升。自2016年底，基金行业受市场行情影响，尤其是基金专户监管趋严，通道业务承压，基金专户规模进入平台期，基金整体规模和净值增速趋稳。根据证券业协会数据，截至2019年末，全部基金公司管理公募基金资产净值为14.77万亿元。截至2019年9月末，全部基金公司基金专户资产规模合计8.74万亿元。
中国保险业发展的历史和现状 摘要：保险业是我国金融业开饭时间最早、开放力度最大、发展步伐最快的行业。在党中央的关心下，在不断对外开放的过程中，保险业坚持改革创新，行业面貌放生了历史性的变化。虽然我国的保险业在近几年中发展迅速，取得了一定的成绩，但是与国外发展水平相比，仍存在较大的差距，落后于外国保险业整体水平的发展，在目前国内保险业发展中仍存在诸多问题。本文主要从中国保险业的发展历史角度入 手，以时间为线索，介绍我国保险业的发展并阐述我国现在保险业的现状。 关键字：民族保险业发展历史初级阶段
保险是以合同形式确立双方经济关系，以缴纳保险费建立起来的保险基金，对保险合同规定范围内的灾害事故所造成的损失，进行经济补偿或给付的一种经济形式。人类社会从开始就面临着自然灾害和意外事故的侵扰，在与大自然抗争的过程中，古代人们就萌生了对付灾害事故的保险思想和原始形态的保险方法。我国历代王朝都非常重视积谷备荒。春秋时期孔子的"拼三余一"的思想是颇有代表性的见解。孔子认为，每年如能将收获粮食的三分之一积储起来，这样连续积储3年，便可存足1年的粮食，即"余一"。如果不断地积储粮食，经过27年可积存9年的粮食，就可达到太平盛世。保险业作为金融的三大支柱之一，在经济发展中处于非常重要的位置。中国保险在中国已有200多年的历史，早在1805年，英国东印度公司就在广州开办了中国第一家保险机构，主要为鸦片贸易服务。但是真正意义上的民族保险业的开端还是在十九世纪后页。 一、中国保险业的发展史 （一）中国保险业的开端。 鸦片战争以后，西方列强迫使清政府签订了一系列不平等条约，加强了对我国的政治、军事、经济的侵略。外国保险公司纷纷登陆中国，中国保险市场逐渐形成。外国保险公司凭借不平等条约所持有的政治特权扩张业务领域，利用买办招揽业务，垄断了早期的中国保险市场从中，攫取了巨额利润。 面对外商独占中国保险市场，每年从中国掠夺巨额利润，致使白银大量外流这一严峻事实，中国人民振兴图强、维护民族权利、自办保险的民族意识被激起。在此情况下，1865年5月25日义和公司保险行在上海创立。义和公司保险行，是我国第一家自办的保险机构，其成立打破了外商保险公司独占中国保险市场的局面，为以后民族保险业的兴起开辟了先河。 提到保险业就不得不提到航运业，保险与贸易两者是互为表里的关系。轮船招商局于1872年在上海成立，是中国人自办的最早的轮船航运企业，也是现在的招商局集团的前身。它不仅是中国现代航运业的起点，也可以说是中国保险业的源头之一。轮船招商局自创办之日起就深刻明白保险对于航运业的重要作用。作为一种打击竞争对手的手法，早期依附于外商航运业的外资保险公司听命于上司，为了击垮轮船招商局，对其所属船舶百般刁难。收取高额保费、对中国本土产的船只不保等限制。以李鸿章为代表的洋务派，为适应航运业发展的需要，先后创办了“保险招商局”、“仁和水险公司”和“济和水火险公司”等官办保险公司，取得了较好的经营业绩，并坚持与外商保险公司进行斗争，从而在一定程度上抵制了外商对中国保险市场的控制。当然，洋务派在保险业方面的努力不能改变外商垄断中国保险市场的局面。 （二）建国前在夹缝中生存发展的民族保险业。 到民国初期，中国民族保险业获得了难得的发展机遇：一是民国初建需要刺激工商业的发展以稳定政权；二是第一次世界大战的爆发，欧美列强卷入战争，无暇东顾，大大减缓了洋商
中国保险业发展现状与展望 摘要： 中国保险行业起步较晚，我国的现代保险业只是20多年的进展，保险市场仍处在初级进展时期。目前我国保险业面临诸多咨询题，保险市场差不多上还处于一种寡头垄断，几家独大,不利于竞争。在制度上，爱护保险市场运行的要素和环境不完善。我国保险业的市场体系不健全，制度不够完善，保险监管亟待加大。关于一般民众来讲，他们的风险及保险意识严峻滞后。老百姓关于保险的意义和功能认识还不够、人均保险费低、保险普及率专门低、保险意识极其淡薄。对此我们必须加大宣传，增加透亮度，提升全社会的对保险及其重要性的认识。而保险行业中，从业人员素养偏低、服务水平偏低。目前全球当临金融危机，这对保险行业是一个挑战，同时又是一个机遇。对此我国保险行业必须尽快进行调整，加大人员治理，尽快完善保险市场监督机制以使保险市场更加健康有序同时蓬勃进展、繁荣昌盛。 关键词：垄断，不完善，不健全，职业素养，保险意识 正文： 常言道“天有不测风云，人有旦夕祸福。”风险是客观存在的，我们只能在空间和时刻上尽量减少风险而无法排除，因此了应对这种风险而产生了保险。风险是保险的逻辑起点，没有风险也就不可能产生保险。保险学的任务确实是揭示保险经济关系得以确立的条件，形式及其本质，以阐明保险经济关系的发生，进展和变化的规律性。保险学是为了研究识不风险，测定，转嫁，分散风险，最后达到减轻排除风险的目的。从法律的意义上讲明，保险是一种合同行为，体现的是一种民事法律关系。保险关系式通过保险双方当事人以签订保险合同的方式建立起来的一种民事法律关系。从经济学的角度看，保险是一种经济关系，是分摊损害的一种融资方式。保险体现了保险双方当事人之间的一种经济关系。保险既是一种经济关系，又是一种有效的融资方式，它使少数不幸的被保险人的损害，以保险人为
基金公司风险分析报告 2008 年的危机表明，快速发展的金融行业可能潜藏着危险。近些年来，很少有哪个行业的发展速度比基金管理行业更快。 波士顿咨询公司(BCG)数据显示，过去10 年里，这个行业的规模扩大了一倍以上，目前在全球管理着约74 万亿美元资金。这相当于世界近一年的GDP，约为全球银行业总资产的三分之二。 增长本身不值得担忧。但伴随着爆发式增长，流动性差的资产却在增多。过去30 年里，基金公司一直在减少发达国家的政府债券和股票，转而持有更多难以转让的债务。 在金融市场充满不确定性之际，一个规 模更大、流动性更差的资管行业，让人不
禁生出了疑问。人们日益担心预期的加息和量化宽松结束将对资产管理公司造成冲击。主权财富基金从资产管理公司撤回资金的决定——至少与油价下跌有一定关系——更是加剧了担忧。根据数据提供商eVestment，在最近一个季度，主权财富基金撤回了大约190 亿美元。 资产管理公司不是银行。这些公司并不 承担信用或流动性风险——起码在理论上是这样——这理应使它们更能经受得住危机。令人担心的是它们对投资者做出的保证。 正如危机之前竞争迫使银行随音乐“起舞”，竞争也迫使许多资产管理公司向客户保证，他们可以快速撤回投资。尽管基金保留着一些流动性资产，以满足突然的赎回要求，但如果骤然发生大规模赎回，那么这些资产可能根本不够用。 贱卖资产可能导致资产市场消化不良，使
价格远低于基本价值。接着，危机可能蔓延到基金领域之外，震动整个金融行业。 资产管理公司对于解决这个问题提出了 自己的建议。总部在英国、专注于新兴市场的大型基金公司——安本资产管理公司(Aberdeen Asset Management)的 首席执行官马丁?吉尔伯特(Martin Gilbert)提出，在极端困难情况下，央行 或许会为资产管理公司提供支持——实际上是后者以流动性很差的资产作抵押，由央行向它们提供贷款用于满足赎回要求，也就是由央行充当“最后的做市商”。 如果发生大范围的恐慌，此类措施或许 难以避免。然而，这些措施极不可取。首先，这会鼓励资产管理公司去冒更大的风险，因为它们知道客户陷入赎回潮的可能性 相应降低了。 监管机构已在担心可能出现这样的恐慌，一些精明的投资者也是如此。现在需要让
论加入WTO后我国保险业现状与发展趋势 历经十几年的谈判，2001年中国终于加入了WTO，入世后的中国在迎接机遇与挑战的过程中，经济蓬勃发展，保险业，作为金融方面的一个重要领域，也在得到不断的完善。 回首入世前与入世后近十年间的中国保险市场，我们从中可以看到中国保险业的不断进步，但同时也看到仍需不断完善。入世前，我国保险业存在以下几个方面的问题：一、保险市场处于一种寡头垄断状态。中国人民保险公司、中国人寿保险公司、中国平安保险公司、中国太平洋保险公司四大保险公司已经占有目前中国保险市场份额的96％。而其中，国有独资的人保、中国人寿则几乎占去保险市场份额的70％。中国人寿占去了寿险市场份额的77％，人保占去了产险市场的78％。而机动车险市场中仅中国人民保险公司一家就占82％。国有独资保险高度垄断。二、中国保险业的发展还处于一个低水平。保费仅占GDP的百分之一点几，远低于当时西方国家的8%—10%，世界排名仅占80位左右。三、中国保险市场结构分布不均衡。从当时中国保险公司机构的分布而论，30家中外保险公司的总部基本上都设置在北京和中国沿海城市。保险公司分支机构虽然在大陆已普遍设立，但多数又集中在人口密集、经济发达的地区和城市。四、保险业的专业经营水平不高，保险从业人员中真正受过系统保险专业教育又有保险专业水平的保险专业人才不到30％，其中既了解国际保险市场又懂得精算和计算机技术的高级人才更是毛凤鳞角。五、保险市场还未形成完整体系，保险市场相对来说两头大中间小，即保险主体与保险市场发展很快，而中介组织发展缓慢。 六、再保险市场发展滞后和保险监管亟待加强。 入世后，中国的保险业有了很大的发展，在克服以往缺陷，深化改革，加强制度创新，加快与国际保险业接轨的步伐，提高市场开放程度等方面都有很大提高，具体来说有以下几点：一、垄断格局打破。保险市场经历着由寡头垄断到多方竞争的过渡阶段。目前，中国共有保险公司一百多家（包括许多外资公司），以往的国有保险公司几家独大现象也得到了改善。二、发展迅猛，保险业务总量持续增长，市场规模不断扩大。2002年以来，保险业务年均增长速度保持在16%左右，2009年，全年保费突破一万亿。三、经营逐步规范。近年来，保险公司的经营逐渐规范化、现代化，产寿险分业经营，电脑和网络在公司日常经营中的普遍运用已初见端倪。在市场竞争日趋激烈的背景下，国内各家公司都已意识到原来只注重扩大规模、抢占市场的弊端而纷纷寻求走效益型道路，向内涵式发展，在抓住机遇扩大规模的同时又抓好管理，以期适应长期的发展和竞争。四、.中介机构不断发展。代理人队伍不断扩大，并已开始通过经纪人进行销售的方式，其他各种提供保险服务的咨询、公估机构也在增多。五、监管体系不断健全。《保险法》得到修改，相关配套法律的出台，监管体系逐步向法制化、规范化方向发展。监管机构、同业公会和公司自律的三级监管架构得到形成。保监会、行业协会等的成立在规范市场，改善市场环境等方面也取得了成效。 在保险业得到一些改善的同时，我们也要看到它所存在的问题：一、保险市场结构仍然分布不均衡，从总部设在辖内的保险公司数量来看，东部地区占了绝大多数；从保险公司分支机构数量来看，东、中、西大体持平；从保费总量看，东部占了将近一半，中、西大体持平。二、保险服务水平仍有待提高。风险发生后，理赔方面不及时，态度傲慢，纠纷不断等问题时常出现。三、消费者保险意识也许得到提高。例如，我国的农村消费者对保险认识不足，思想意识相对落后，
中国基金会的法律体系 中国的公益事业刚刚起步，基金会同样处在发展阶段。需要明确的是，基金会的发展方向不仅在于数量，而更在于其质量。提高基金会运行的效益，促进其运作模式的创新，以更好地实现设立目的，是欧美同学基金会-中华文化基金会发展的目标。而这一目标的实现，显然离不开相关法律制度的支持。 上世纪八十年代以来，我国逐步建立了自己的基金会法律体系。目前中国对于基金会的监管主要通过以下不同层次的法律文件： 我国的基金会法律宪法《中华人民共和国宪法》、《中华人民共和国民法通则》、《中华人民共和国物权法》、《中华人民共和国担保法》、《中华人民共和国公益事业捐赠法》、《中人民共和国合同法》、《中华人民共和国信托法》、《中
华人民共和国个人所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法》行政法规《基金会管理条例》部门规章《基金会名称管理规定》、《基金会年度检查办法》、《基金会信息公布办法》、《民间非营利组织会计制度》规范性文件《财政部、国家税务总局、民政部关于公益性捐赠税前扣除有关问题的通知》《财政部、国家税务总局关于非营利组织企业所得税免税收入问题的通知》《财政部、国家税务总局关于非营利组织免税收入问题的通知》《财政部、国家税务总局关于非营利组织免税资格认定管理有关问题的通知》 我国基金会监管法律以《基金会管理条例》为中心，以行政法规、部门规章和其他规范性文件(主要是民政部、财政部、国家税务总局的各种通知形式的规范性文件)为实际操作中的主要法律依据。而在高位阶的立法层面，我国对基金会没有细致具体的规定。 作为我国最重要的基金会法律文件，《基金会管理条例》将我国基金会类型分为公募基金会和非公募基金会两种。根据《基金会管理条例》中的相关内容，我国公募基金会和非公募基金会存在很大的区别，而欧美同学基金会就是公募基金会。 在实际操作中，我国法律对于公募基金会和非公募基金会也有着不尽相同的监督管理办法。
基金行业分析报告 ——规模与业绩影响申购/赎回，基金调仓而非减仓应对市场 基本结论 本文对基金2008年一季度季报中反应的信息进行梳理统计，重点包括基金 申购赎回情况、股票仓位、行业配置、重仓股调整以及基金后市观点等， 以更好的了解基金投资操作思路及与市场间相互作用影响。主要结论如 下： →面对市场深度调整，一季度积极投资偏股票型开放式基金在整体份额、 期间总赎回量均保持稳定，且投资者进行申购/赎回具有一定选择性 （规模和业绩）。诸多因素显示随着基金行业的成长发展，基金持有人 也愈加理性成熟。不过，随着业绩统计时间长度的增加，基金业绩与申 购/赎回的相关性逐渐降低，一定程度上显示投资者的申购/赎回操作更 容易受到短期业绩波动的影响。 →面对一季度市场系统性风险的集中释放，基金股票仓位小幅降低，平均 调整幅度仅为3～4个百分点，“减仓”并非基金应对市场风险释放的 主要方式，其中1/3的基金更是选择了一定程度上提高股票仓位。随着 市场的持续性调整，基金间操作的分歧略有增加，可比积极投资股票型 开放式基金一季度末股票仓位的标准差为12.28%，较四季度末有所上 升，且基金间的操作分化一定程度表现为相对的“多方愈多、空方愈 空”。 →基金一季度对石油化学行业、房地产业以及周期性特征不明显、受益于 内需拉动的食品饮料、批发零售、医药生物等行业进行不同程度增持。 金融保险行业尽管是基金一季度减持最大的行业，但减持主要集中在券 商和保险板块，银行仍然是基金重要的配置选择。金属非金属行业一季 度也继续遭遇减持，其中有色金属板块依然是基金减持的重点，钢铁板 块有增又减，非金属建材板块中的龙头企业（海螺水泥、冀东水泥、华 新水泥等）则受到基金增持。 →与基金年报相比，越来越多的基金经理在一季报中对宏观经济表示了担 忧，认为在美国次贷危机引起的全球金融动荡，国内宏观经济面临的通 胀压力、大小非减持、巨额再融资、估值体系的重新构建等众多不利因 素交织下的2008年将是不确定性加大、非常困难的一年。不过，在外 围市场逐渐走稳、CPI数据有望回落、企业盈利增长可能好于前期悲观 的预测、大小非解禁数量阶段大幅下降的情况下，部分基金经理对08 年二季度市场的走势持相对乐观的态度。 基金研究中心 焦媛媛 刘舒宇 张剑辉 基金2008年一季报分析
中国保险业发展的现状 摘要：保险业是我国金融业开饭时间最早、开放力度最大、发展步伐最快的行业。在党中央的关心下，在不断对外开放的 过程中，保险业坚持改革创新，行业面貌放生了历史性的 变化。虽然我国的保险业在近几年中发展迅速，取得了一 定的成绩，但是与国外发展水平相比，仍存在较大的差距， 落后于外国保险业整体水平的发展，在目前国内保险业发 展中仍存在诸多问题。本文主要介绍现在保险业的现状。关键字：民族保险业初级阶段
保险是以合同形式确立双方经济关系，以缴纳保险费建立起来的保险基金，对保险合同规定范围内的灾害事故所造成的损失，进行经济补偿或给付的一种经济形式。人类社会从开始就面临着自然灾害和意外事故的侵扰，在与大自然抗争的过程中，古代人们就萌生了对付灾害事故的保险思想和原始形态的保险方法。我国历代王朝都非常重视积谷备荒。春秋时期孔子的 " 拼三余一" 的思想是颇有代表性的见解。孔子认为，每年如能将收获粮食的三分之一积储起来，这样连续积储3年，便可存足1年的粮食，即"余一"。如果不断地积储粮食，经过27年可积存9年的粮食，就可达到太平盛世。保险业作为金融的三大支柱之一，在经济发展中处于非常重要的位置。中国保险在中国已有200多年的历史，早在1805年，英国东印度公司就在广州开办了中国第一家保险机构，主要为鸦片贸易服务。但是真正意义上的民族保险业的开端还是在十九世纪后页。 一、目前我国保险业发展现状 （一）中国保险业的整体实力与核心竞争能力不断提升、经 济功能初步显现。 回顾保险业６０年来的改革发展历程，虽然经历了曲折，但全行业始终坚持改革创新，在探索中国特色保险业发展道路上迈出了坚实的步伐，取得了令人瞩目的发展成就，特别是党的十六大以来，在“抓监管、防风险、促发展”的总体思路指导下，我国保险业保持了又好又快的发展势头，在各方面取得了突出的成绩。 1.保费收入规模迅速扩大 保险业是国民经济中增长最快的行业之一，2012年，全年保险公司原保险保费收入15488亿元，同比增长8.0%，保险业增速继续在低位徘徊，而且增速首次降为个位数，与近20年来超过20%的平均增速形成了明显反差。从外部环境看，复杂严峻的国内和国际经济形势，通过实体经济、金融市场和消费者需求等多种渠道传导至保险业，增加了保险市场稳定运行和风险防范的难度与压力。2012年，保险监管强调“风险底线”和“消费者权益”，取得积极成效。从国际
如今，关于职业规划、行业预测的话题越累越多，网络上关于未来十年、三十年最受欢迎的职业、最具发展前景的行业、最赚钱的行业、职业排行有成百上千万条，让人眼花缭乱。 然而，无论你打开多少个网站，你总会发现这些排名中有几个职业却是固定的，是媒体、专家以及职业规划大师们在他们的文章中均有提及的。因此，从多个知名网站中统计，由小编代为选择整理，推出未来三年内人才最为稀缺、发展最有前景的6大行业，希望能够为您的职业选择提供些许参考和指导。 保险业人才急缺 目前，我国境内有54家保险，保险中介机构170家，保险兼业代理机构7万多家，从业人员已达120万人。保费收入从不足5亿到2100多亿，中国保险业二十多年来取得了惊人成就。然而，巨大的市场仍然为保险行业提供了无限的发展机会，而外资保险公司的介入使中国的保险市场竞争越来越激烈，同时市场对保险的专业化也提出了更高的要求，具有专业背景的理赔、核保人员供不应求，而具有专业资质的保险精算师、保险经纪人、保险公估人更是奇货可居，作为朝阳行业的保险业，人才的匮乏还将持续很长一段时间。因此现在入门正当时。 电信业发展最快，收入最高 谁也不能否认，电信是中国发展最快的行业之一，发展速度之快，加上其倍受争议的行业垄断，使中国电信多年来被看作是世界上少有的电信市场肥缺，其薪酬也最高。曾经一度电信行业的薪资水平依然雄居各行业榜首，行业年薪均值达到了52677元，而在管理层，电信/通信业的经理人的薪酬增幅也最大，薪酬增幅在30%以上的占35.7%。随着国家在电信基础设施方面的投入，电信业发展依然后劲无穷。 信息化行业人才稀缺且“钱”途无量 我国社会经济的发展正在实现从以物质与能量为经济结构的重心，向以信息与知识为经济结构的重心的转变，企业不分大小、类别的均在上信息化，因此信息化人才（如管理软件顾问、项目经理、咨询顾问等）成为企业不可或缺的高价值人才。近两年来单纯的IT技术人才越来越多，而价值依旧居高不下，信息化专业人才属于该行业的中高级人才，年薪随时间和层次的不同跨度普遍较大，可以从10万元到几十万甚至百万不等，此类专业人才“钱”景看好。 管理咨询业专业人才太少，需求太大 管理咨询业发展势头不可低估。02时年专家预测，在未来的10年中，中国管理咨询行业需求将以每年10倍的速度增加，到2010年我国管理咨询行业的有效需求总额将达到100亿美元。如今正是咨询行业发展的鼎盛时期，人才市场需求庞大，作为创业板最青睐的产业之一，吸引了越来越多的投资。与强劲的发展势头相比，我国管理咨询行业的人才却明显不足，国内专业管理咨询人才少之又少，远远不能满足市场的需求，人才的不足和市场的需求之间存在着巨大矛盾，需大量专业人才缓解矛盾。 环境能源行业人才不足成发展“瓶颈” 环保产业被称为21世纪的朝阳产业，有着巨大的发展潜力。目前，我国环保产业面临严重人才不足，现有的环保技术人才难以适应国民经济的发展。如果环保技术人员按环保从业人员的5%计算，将需要50万人。我国现有的环保技术人员离实际需求相差甚远，培养环保技术人才的任务十分艰巨。同时，政府的政策支持、社会的认可以及中国丰富的可再生资源，使得我国新能源产业发展前景十分广阔。 营销行业人才需求巨大，提升速度最快 市场营销已经渗入到各种各样的企业，人们对市场营销的观念也有了更深的认识，所以对这方面人才的需求将继续看好。“买卖”商品是企业、商家盈利的基本手段，因此营销高手成为企业竞相抢夺的人才。如随着房地产之间的竞争不断加剧，购买商品房作为大多数人
1 导言 1．1 研究背景 我国的基金会发展于改革开放以后，虽然发展时间不长，但非常迅速。自上世纪80年代我国第一个基金会——中国儿童少年基金会成立至今，中国产生了基金会热潮，截至2013年3月份基金会总数达3317家，其中公募基金会1539家，非公募基金会1778家，且呈迅速发展趋势。基金会尤其是公募基金会发展是我国慈善公益事业的主要载体，构建和谐社会、建设可持续发展中国的有力保障。公募基金会由于历史原因，很多都有一定的政府背景，从建立之初就有政府资源和公开劝募两大优势。但当非公募基金会以及草根组织如雨后春笋般发展起来后，公募基金会一支独秀的局面被彻底打破。社会资源被分解，项目优势在弱化，同业竞争在加剧，生存和发展危机在显现。不仅如此，与中国经济和社会的发展相比，我国公募基金会的整体发展还体现出明显滞后的现象。究其根本，对财务管理的不重视是制约其有效发展的重要原因之一。公募基金会的财务管理存在诸多的不足之处，缺乏有效、科学的财务管理手段，不能充分发挥公募基金会在我国的社会使命。面临这样一个发展困境，本文开展了对我国公募基金会财务管理存在的问题及其改进措施的研究。1．2研究意义 1．2．1理论意义 从理论研究的角度看，加强基金会的财务管理，是十分必要的，通过现代财务管理的方法规划组织的各类资源，将推动财务管理理论与方法的丰富和创新，促进财务管理学科基本原理的拓展，发现许多与营利组织财务管理不同的特殊规律和原理，极大地拓展财务管理学的研究范围。由于其他各类组织在同类社会资源上的竞争，公募基金会组织如果对资源的管理与运用效率太差，也将如营利组织一样，面临在竞争中被淘汰的命运。即便没有其他组织在资源上的竞争，如果对社会资源的
我国保险业发展的现状及趋势 班级：投资Q1041 姓名：谭志华学号：100307025 摘要：保险从诞生到现在，已经成为现代经济社会风险管理的重要手段，成为现代金融体系和社会保障体系的重要组成部分，成为政府提高管理效能的重要市场化机制。在发达国家，保险已经渗透到社会生产生活的各个层面,为人们提供“从摇篮到坟墓”的保险服务。保险已经成为现代市场经济不可或缺的重要组成部分。 一、保险在现代经济社会中发挥着越来越重要的作用 （一）保险业是现代经济的重要产业 （二）保险业是现代金融业的重要支柱 保险业与银行业、证券业一起，共同构成现代金融业的三大支柱。 （三）保险是社会风险管理的重要手段 从发展趋势看，保险业在全球风险管理体系中将发挥更加重要的作用。 （四）保险业是社会保障体系的重要组成部分 二、我国保险业改革发展的基本情况 保险业在我国发展的时间并不长，但是发展速度惊人。作为朝阳行业，我国保险业处于快速成长期，业务扩张非常快，加上国外保险公司的涌入，行业的繁荣，市场主体的增加，人口红利期的到来，投资理财观念的更新，保险业也受到了越来越多的关注。 （一）行业规模迅速扩大 （二）保险市场体系逐步完善 我国保险市场已经形成了多种组织形式、多种所有制并存，公平竞争、共同发展的市场格局。 （三）保险改革深入推进 多家保险公司成功进行了改制上市。通过改制上市，保险公司资本实力大大增强，经营理念明显转变，为长远健康发展奠定了良好基础。 （四）服务领域不断拓宽 在传统的财产保险和人身保险业务基础上，保险业积极创新，服务领域不断拓宽。 （五）保险资金运用向多领域扩展 （六）对外开放取得积极效果 （七）保险监管与风险防范能力不断加强 （八）全社会的风险和保险意识不断增强
龙源期刊网 https://www.doczj.com/doc/a914638956.html, 浅谈中国保险业现状及发展前景 作者：钟惠平 来源：《财税月刊》2018年第06期 摘要本文通过介绍保险业的概念、其市场、以及通过不同标准进行的分类让读者对保险业有一个基本的了解。进而介绍由于早期保险业乱象导致现在我国保险业得不到广大民众的信任，接着对保险业的发展现状和发展前景做一个简略的分析。 关键词保险业；发展现状；发展前景 保险业是指将通过契约形式集中起来的资金，用以补偿被保险人的经济利益业务的行业。保险市场是买卖保险即双方签订保险合同的场所。它可以是集中的有形市场，也可以是分散的无形市场。 按照保险标的的不同，保险可分为财产保险和人身保险两大类。 财产保险是指以财产及其相关利益为保险标的的保险，包括财产损失保险、责任保险、信用保险、保证保险、农业保险等。它是以有形或无形财产及其相关利益为保险标的的一类补偿性保险。 人身保险是以人的寿命和身体为保险标的的保险。当人们遭受不幸事故或因疾病、年老以致丧失工作能力、伤残、死亡或年老退休时，根据保险合同的约定，保险人对被保险人或受益人给付保险金或年金，以解决其因病、残、老、死所造成的经济困难。 按照与投保人有无直接法律关系，保险可分为原保险和再保险。发生在保险人和投保人之间的保险行为，称之为原保险。发生在保险人与保险人之间的保险行为，称之为再保险。 保险是指投保人根据合同约定，向保险人支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生而造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残和达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的行为。 我们把从事保险工作的人称之为“搞传销的”，把保险销售员叫做“卖保险的”。“我们”是谁？“我们”是中国人民的大多数。“搞传销的”和“卖保险的”是对中国保险业一种污蔑性的称呼，这里并不说明大多数中国人民无知和不尊重人，要知道，能让14亿中国人中的大多数都认可的这样一种评价，绝对不只是空穴来风，也不是不了解所能一笔带过的，这些评价反映了我国保险业并不得人心，这里我们对保险业的发展现状和发展前景做一个简略的分析。 纵观我国保险业20年的发展，客观地说，中国保险市场还处在初级发展阶段，主要表现在以下几个方面。
2010年福布斯中国十佳公募慈善公益基金会 排名基金会名称所在地成立时间性质2009年专职人员人数 捐赠收入(元)（2009年） 1 中国光华科技基金会北京1993-6-9 全国性31 454,509,739 2 中国癌症基金会北京1984-10-26 全国性14 170,717,393 3 上海市慈善基金会上海1994-5-7 地方性32 425,251,178 4 中华国际医学交流基金 会 北京1988-6-13 全国性 3 6,268,395 5 中国妇女发展基金会北京1988-12-25 全国性27 172,803,403 6 中国扶贫基金会北京1989-3-13 全国性7 7 323,008,345 7 上海市教育发展基金会上海1994-2-8 地方性10 30,611,988 8 援助西藏发展基金会西藏拉萨1987-4-10 全国性20 7,188,849 9 上海市民帮困互助基金 会 上海2003-12-25 地方性 6 37,196,130 10 中国文物保护基金会北京1992-4-4 全国性8 3,219,298 光华科技基金会，中国癌症基金会，上海慈善基金会名列前三甲。六家北京公募基金榜上有名。 注：中国光华科技基金会和援助西藏发展基金会的2009年专职人员人数为2008年年度工作报告数据。 排名方法说明：我们以在中国注册的全部全国性和地方性基金会为考察对象。对所有已披露2009年年度工作报告基金会，统计其2009年年度公益支出情况，分别遴选出公益支出最多的100家公募基金会及100家非公募基金会进行研究。对于公募基金会，我们重点考察了其最近3年的捐赠收入复合增长率、公益支出复合增长率，两个增长率的稳定性、公益支出与年度总收入的匹配度，最近2年的公益支出与当年总收入的比率、管理费用支出与当年总支出的比率，以及2009 年基金会专职工作人员的人均行政成本及人均公益支出等指标。对于非公募基金会，我们重点考察了最近2年的公益支出与当年年末净资产的比率、管理费用支出与当年总支出的比率，以及2009年公益支出增长率、年末净资产增长率等指标。 数据来源：中民慈善捐助信息中心、基金会中心网及其他相关网站、Forbes China Research。主调研：Rex Shi；调研：Jane Shen、Jane Cai