资本和金融项目
资本和金融账户是指对资产的所有权在国际间的流动进行记录的账户。（以下以我国为本国）
A.资本项目：
a.资本转移
资本转移将导致交易一方或双方资产存量发生相应的变化，一般交易规模大而且不经常出现，如债务减免、移民的转移以及同固定资产收买或放弃联系在一起或以其为存在条件的现金捐赠等。
b.非生产、非金融资产的收买与放弃
资本转移有包括对其他国家的债务减免等等。非生产、非金融资产的收买和放弃指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。
B.金融项目：
金融账户包括引起一个经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。按照投资方式或者功能分为直接投资、证券投资和其他投资、储备资产四类；
按资金流向构成的债权债务分为资产、负债，以中国为例，其中直接投资分为外国在华直接投资（视同于负债）和我国在外直接投资（视同于资产）。
和经常账户不同，金融账户的各个项目并不是按照贷方总额来记录，二是按照净额来记入相应的借方或者贷方。
1.直接投资：
直接投资的主要特征是，投资者对另外一个经济体的企业拥有永久的权益。这一永久利益意味着直接投资者和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对企业经营管理者施加相当大的影响。直接投资可以采取的办法有、在国外直接建立分支企业、或者购买外国企业一定比例以上的股票。采用后一种方式的情况下，按照《国际收支手册》的规定，这一比例至少要达到10%。
直接投资包括外国在本国的直接投资和本国在外直接投资两部分。
（1）我国在外直接投资：借方表示我国对外直接投资汇出的资本金、母子公司资金往来的国内资金流出；贷方表示我国撤资和清算以及母子公司资金往来的外部资金流入。
（2）外国在华直接投资：贷方表示外国投资者在我国设立外商投资企业的投资，包括股本金、收益再投资和其他资本；总投资额数据来源于外经贸部。借方表示外商企业的撤资和清算资金汇出我国。
2.证券投资：包括股本证券和债务证券两类证券投资形式。
（1）资产：借方表示我国持有的非居民证券资产增加；贷方表示我国持有的非居民证券资产减少。
股本证券：包括以股票为主要形式的证券。
债务证券：包括中长期债券和一年期（含一年）以下的短期债券和货币市场有价证券，如短期国库券、商业票据、短期可转让大额存单等。
（2）负债：贷方表示当期我国发行的股票和债券筹资额，借方表示当期股票的收回和债券的还本。
股本证券：包括我国发行的B股、H股等境内外上市外资股。
债务证券：包括我国发行的中长期债券和短期商业票据等。
3.其它投资：除直接投资和证券投资外的所有金融交易。分为贸易信贷、贷款、货币和存款及其它资产负债四类形式。其中长期指合同期为一年以上的金融交易，短期为一年及以下的金融交易。
（1）资产：借方表示资产增加，贷方表示资产减少。
贸易信贷：借方表示我国出口商对国外进口商提供的延期收款额，以及我国进口商支付的预付货款。贷方表示我国出口延期收款的收回。
贷款：借方表示我国金融机构以贷款和拆放等形式的对外资产增加；贷方表示减少。
货币和存款：包括我国金融机构存放境外资金和库存外汇现金的变化，借方表示增加，贷方表示减少。
其它资产：包括除贸易信贷、贷款、货币和存款以外的其它资产，如租赁本金的收回、其它投资形式。
（2）负债：贷方表示负债增加，借方表示负债减少。
贸易信贷：贷方表示我国进口商接受国外出口商提供的延期付款贸易信贷，以及我国出口商预收的货款。借方表示归还延期付款。
贷款：我国机构借入的各类贷款，如外国政府贷款、国际组织贷款、国外银行贷款和卖方信贷。贷方表示新增额，借方表示还本金额。
货币和存款：包含海外私人存款、银行短期资金及向国外出口商和私人借款等短期资金。贷方表示新增额，借方表示偿还额或流出额。
其它负债：其它类型的外债。
中国证券投资账户实证分析 【摘要】近年来,资本与金融项目对我国国际收支的影响越来越显著,而其中证券投资账户的比重从1997年开始大幅上升,尤其近几年出现大额逆差。本文对证券投资账户资本进行研究,分析其发展的历程和现状以及呈现出的规律和态势,用实证方法检验了证券投资账户的一系列影响因素,并建立了简单模型。 【关键词】证券投资账户; 顺差; 单位根检验; 误差修正 一、引言 证券投资账户在国际收支资本与金融账户中占有很重要的地位,研究证券投资账户对于一国的国际收支平衡是非常必要的。我国证券投资账户差额在1997年之前都很小,在资本与金融账户中所占的比重也很小,而1997年开始大幅上升。随着我国分别于2002年11月和2006年8月先后推出QFII和QDII制度,资本市场不断对外开放,不仅使得我国的资本市场得到了全球资本的空前关注,也为国内企业和个人购汇对外金融投资提供了规范的渠道。近年来,我国证券投资项目呈现两大特点:境外对我国证券投资,特别是股本证券的投资快速增长;我国机构对外证券投资大幅增长。但是,我国国际收支中证券投资账户大多表现为逆差,尤其是2006年逆差达676亿美元,是上年的12.7倍。逆差的形成是由多方面原因导致的。虽然证券投资逆差可以在一定程度上缓解我国的资本账户顺差,但是越来越多的证券投资逆差已经给中国经济造成了一些负面效应。调节证券投资账户要遵循经济发展的客观规律,同时要符合我国资本市场发展的现状。本文在解析中国证券投
资现状的基础上,实证分析了证券投资账户运行的动态规律以及各种关键因素对它的影响,最后得出结论并提出了相关的政策建议。 二、证券投资账户解释变量选取及数据整理 (一)解释变量的选取 总体来看,中国证券投资规模较小,管制较严,开放程度较低,因而影响的因素主要以政策及短期的冲击因素为主,另外还受一些长期的宏观影响因素的左右。从时间趋势来看,我国资本项目下证券投资的开放程度呈现一定的周期性特征,说明我国对证券投资政策时紧时松,是渐渐放松的过程。伴随着我国资本市场、债券市场的进一步开放,合格境外机构投资者(QFII)、合格境内机构投资者(QDII)等政策出台和业务的开展,证券投资项目更加活跃。从证券投资项目的特征和规律来看,解释变量具有以下重要的作用: 1.证券市场的开放程度(EOSM):证券市场的开放程度对于中国这样一个证券投资规模小、管制较严的证券投资账户十分重要。开放程度高,则证券投资较活跃,可扩大投资规模,从而扩大证券账户的余额。但我国传统上对证券开放程度的测量没有一种固定而有效的方法。笔者现以美国为参照,假定美国的开放程度为完全开放,则中国证券账户的投资规模同GDP的比例除以美国证券账户同美国GDP的比例作为衡量我国证券市场开放度的指标。 2.国内外的实际利差(ISRR):利率是资本的收益,同时也是资本的机会成本,一个国家国内外的利差,是驱动其资本流动的重要因素。但是名义的利率并不能反映中国与外国利差的真实情况,真正驱动国际
公司金融与资本市场论文 关于北辰实业的报表分析 北辰实业，是北京北辰实业股份有限公司证券的简称。 公司总股本为3,367,020,000股,其中A股2,660,000,000股，约占总股本的79.002%；H股707,020,000股，约占总股本的20.998%。北京北辰实业集团公司现持有 1,160,000,000股A股，约占总股本的34.452%。公司确立的基本经营策略是：以投资物业、零售商业为稳定收益基础，公司主营业务包括发展物业、投资物业和商业物业。 发展物业目前集中于北京和湖南长沙，包括住宅、公寓、别墅、写字楼、商业在内的 多元化、多档次的物业开发和销售。目前主要开发项目有：北辰绿色家园、奥运媒体村、 香山清琴别墅、北辰长河玉墅别墅、北辰碧海方舟别墅、北辰·香麓、北辰·福第和北辰 长沙三角洲项目。公司在亚奥核心区内持有并经营的物业面积逾120万平方米，主要包 括总建筑面积达60万平方米的亚运村综合物业群、总建筑面积53万平方米的国家会议中 心及配套项目综合物业群和北辰绿色家园居住区内大型商业设施。 投资物业包括会展、酒店、写字楼和公寓业态，以会展为龙头，实施“会展联销”经 营模式，经营项目主要为国家会议中心、北京国际会议中心、北辰洲际酒店、北辰五洲皇 冠假日酒店、北辰五洲大酒店、国家会议中心酒店、北辰汇宾大厦、北辰汇欣大厦、北辰 时代大厦、北辰世纪中心、北辰汇园酒店公寓。商业物业立足北京亚奥区域，连锁发展 北辰购物中心、北辰绿色家园购物中心、北辰时代名门购物中心、北辰世纪名门购物中心 等商业项目，逐步形成以购物中心业态、百货业态、超市业态为主体的多业态、多地区、 多店铺专业化经营模式。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则，不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略，努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。 公司秉承追求股东价值最大化的一贯原则，不断致力于打造发展物业、投资物业、商 业物业三业并举的独特业务模式，坚持以投资物业、商业物业为稳定收益基础，以发展物 业为利润增长来源的基本经营策略，努力实现创建全国大型一流房地产综合运营企业的目标。以发展物业为利润增长点。 截至2019年12月31日，公司资产总额约146亿元，净资产达80亿元，在北京拥有200多万平方米的土地储备，为国内最大的房地产综合运营企业 “北辰为社会所做的最突出贡献，是来自奥运项目的开发、建设、管理和奥运服务接 待工作。可以说北辰是从亚运服务到奥运服务背后一个默默的社会责任者。”北辰实业董 事会秘书郭川表示，北辰是唯一一家承建了两个奥运项目开发的企业。
内蒙古金融业发展现状分析 姓名：郭莉班级：11级财务管理2班学号： 近年以来，内蒙古金融业快速发展，各类金融机构加快进驻脚步，金融环境和金融服务明显改善，业务品种渐趋丰富，银行业在稳健经营的同时加快了扩张步伐，保险业和证券业在快速发展的同时向着成熟化过渡，金融市场交易活跃，融资结构逐步改善。 一、内蒙古金融业总体发展现状 (一)金融业发展严重滞后于经济发展 为说明问题，我们引入区位商系数对内蒙古金融业的发展水平和地位进行分析。区位商系数是衡量区域内部某一行业发展水平和优劣地位的重要指标，其计算公式为：LQ=h/H。其中：h为区域内某行业的产值在本地区国内总产值中的比重，H为该行业的总产值占全国总产值的比重。LQ＞1时，表明该行业专业化程度较高，一般来说，区位商越大，该行业在该区域的优势地位越高；区位商等于或小于1，则说明该行在该区域的优势地位比较低（见表1）。 （二）金融业支持地方经济发展的力度亟待提升 为说明问题，我们引入金融相关比率进行分析。金融相关比率是一个规模指标，指“某一时点上现存金融资产总额与国民财富（实物资产总额加上对外净资产）之比”。通常可简化为计算金融资产总量与GDP之比。这一指标能大致反映出金融业对地区经济发展的支持程度。其计算公式为：FIR=(S+L)/GDP，式中FIR表示金融相关比率；S代表存款额；L代表贷款额；GDP为地区国内生产总值。一般情况下，金融相关比率越高，说明金融聚集程度越高，金融资源越丰富。 目前，内蒙古金融资产主要集中在以银行为代表的金融机构手中，金融机构最主要的金融工具是存款和贷款，而股票和企业债券在金融资产结构中占比很小，所以我们选用金融机构存贷款规模作为内蒙古金融资产的替代衡量指标（见表2）。 （三）、金融业不能成为拉动经济增长的主要力量
当前P P P项目资本金融资的主要模式简介 标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N]
当前PPP项目资本金融资的主要模式简介 PPP项目的融资需求主要包括资本金融资和项目贷款，项目贷款通常较易获得，而资本金融资却存在诸多现实难题，实践中落地率不高，这也是PPP项目落地难的重要原因之一。资本金融资需求缘起于国务院《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（国发[1996]35号）（下称“35号文”）有关项目资本金及其比例的强制性规定，以及央企的出表需求。实务中PPP项目资本金融资多以下方式进行：（一）从类型上，可分为真股投资与名股实债型融资真股投资是指金融机构作为PPP项目的社会资本方之一，投资PPP项目公司股东，自担风险、自享收益。由于PPP项目收益率低、风险高等原因，真股投资极为罕见，目前市场上仅个别保险公司、信托公司从事了少量真股权投资项目。名股实债型融资是指金融机构以社会资本方或财务投资人身份成为PPP项目公司股东，由第三方对金融机构提供回购、差补、流动性支持、远期认缴等增信措施，确保其所投资金的本息偿还。早期政府方多指定主体对社会资本方提供回购，该模式因变相增加了政府负债，属于严重违规行为，实务中日益萎缩。而由作为社会资本方的产业资本提供增信的名股实债结构此前因未直接违反法律法规规定，成为PPP资本金融资的主流，即社会
资本方名股实债型。（二）从交易结构上看，可分多种模式从资金来源与交易结构上看，PPP项目资本金融资主要可分为以下模式：1.银行理财+信托/资管通道+私募股权基金+PPP项目公司《商业银行法》在禁止银行从事股权投资的同时留了“国家另有规定”的例外，中国银监会《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》（银监发[2009]65号）放开了私人银行客户、高资产净值客户和机构客户募集的理财资金投资企业股权。银行理财资金为PPP项目资本金的主要来源，因地方政府多要求资金方作为联合体共同投标PPP项目或作为财务投资人，私募股权基金所具有的灵活性使其成为施工单位产融结合的主要工具，也成为PPP资本金融资的主要渠道。尽管银监会允许理财资金作股权投资，但在投资PPP基金股权、有限合伙LP时，由于中证登和工商的登记障碍，银行多嵌套信托或券商资管通道投资基金产品。该模式成为PPP 项目资本金融资的最主要方式。2. 银行理财+信托/资管通道+PPP项目公司实操中也存在银行理财通过信托或资管通道直接投资PPP项目的情形，即“银行理财+信托/资管通道+ PPP项目公司”。3. 保险资金+私募股权基金+PPP项目公司保险资金因期限长、成本低的特点也参与了本轮PPP 融资盛宴，实践中多由大型保险公司通过私募股权基金投资PPP项目资本金。目前有的保险公司正在尝试PPP股权
第九章資金與金融 第一節資金的國際流動 1、貨幣：從以物易物到使用實體貨幣，如今大部分是支票或電子貨幣，如icash、信用卡等。 2、資金： (1)可使用、周轉的金錢。企業運用來建置廠房、設備，或用來購買技術、僱用員工，以促進公司成長。 (2)政府部門資金的充裕與否，是影響一地產業發展和就業率的重要因素。 (3)資金擁有者不斷找尋最有利的投資機會，牟取最大的利潤。
一、國際資金的類型 1. 外國直接投資（Foreign Direct Investment, FDI）：主要指外國人士到地主國購買土地、建廠辦企業或併購當地企業等投資行為，通常也伴隨著技術、管理知識的移轉，是目前國際資金流動最主要的形式。 2. 外國證券投資（Foreign Portfolio Investment,FPI）：外國投資者藉由購買地主國企業的股票或債券，以取得分配該企業營利所得的權利，並不介入企業經營，以追逐短期獲利為目的，進出頻繁，常被以「熱錢」稱之。 3. 外國其他投資（Foreign Other Investment,FOI）：除了FDI 和FPI 之外的所有資金往來項目，包括國際間的援助及外資對地主國企業的貸款等。也可以說是「貸款投資」，資金來源如國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行等。
二、資金的國際流動概況及其影響 1. 2006 年全球FDI 總流出金額約為1 兆3,060 億美元，較2005 年成長了38％，主要因跨國企業投資（跨國併購）和新興市場國家經濟的高度成長。 2. FDI 流出區域： (1) 已開發國家是資金主要來源地占84.1 ％，其中又以歐洲地區國家為主。 (2) 開發中國家占15.9 ％，以亞洲和大洋洲地區國家為主。 3. FDI 流入區域： (1) 單一國家FDI 流入量最多依序是美國、英國、法國。 (2) 開發中國家則以亞洲為主，且中國和香港是亞洲區內最大的兩個吸金國，近年流向南亞和東南亞的FDI 也有顯著增加。 4. 受產業國際分工及能源、原物料價格上漲等因素影響：
资本化、金融化与资本市场 1、近代世界发展史就是一部资本化、金融化的历史。 （1）荷兰、英国、美国的强国地位伴随着资本化和金融化。资本化的本质就是股份化和融资工具市场化。 股份制、资本化如同缆绳的形成原理，它可以通过市场的手段和力量，积少成多，集聚社会分散资金、资源，集中力量办大事。有了资本化机制，特别是有了发达的资本市场和实体经济的紧密结合，就建立了市场化的资源向实体经济转化和优化配置的机制。市场配置资源有几个层面的，初级层面是菜市场，后来搞批发市场，后来引进超市概念；又一个境界是大宗商品市场、中远期市场；再往高讲叫期货市场、股票市场、债券市场，这些都是资源配置市场。市场配置资源最高境界是金融市场，金融市场配置资源效能最高的是资本市场。 资本化，本质是资源资本化问题，解决资本金问题，资源有效配置问题，资源变资本就更好实现配置。山西省所以盛产煤炭等资源，近几年也因煤炭挣了大钱，却经济发展效果不匹配，根本原因之一就是没有资源资本化，资源配置不合理，资源配置不畅、效率不高，资本的撬动潜力没有发挥出来。各县经济工作之所以难做，原因之一就是不知道、不善于资源资本化，不会资本运作。把煤炭从资源变成资本，把资金变成资本，当资金放在财政账户上，按原来就是一分钱有一分钱的效能，变成资本就是一分钱有十分钱的效能。资本化历史久远，荷兰的强盛，乃至后来英国、美国的强盛，无不打上资本化的烙印。 （2）美国的两次大转型得益于资本市场的基础支持。美国是发展和利用资本市场最成功的国家，其100多年的大国、强国历程主要依靠资本化、金融市场来完成。1817年开始用发债的方式建设伊利运河，揭开了美国经济走向交通现代化的序幕；靠发债融资27亿美元，北方在美国南北战争中最后战胜南方；19世纪末以摩根家族为代表的华尔街投资银行导演了世界经济史上第一场企业大并购，成就了美国经济强国和世界新霸主地位。想想中国全国现在是两千家钢铁企业，如果并购到二十家会是什么样。以风投和私募股权投资为推手，纳斯达克交易所和硅谷为支撑，以计算机、通讯、互联网和生物工程为代表的新兴产业的兴起，为美国培育了微软、思科、苹果这样的世界级新领军企业，帮助美国在20世纪80年代大踏步推进产业转型升级，在发达国家中率先走出“滞涨”困局，成功实现经济转型。美国没有计划部门，也没有“新兴战略产业培育计划”，但他们的产业培育与转型却相对及时有效，大家都说要开始一场新的科技革命，其实美国又在领世界科技之先，比如页岩油气、像空天技术、海洋技术，这两个可能会成为影响未来三十年的重大技术成果。这就揭示了现代产业发展的深刻经济学原理——市场之手在配置资源和培育新兴产业方面的作用远胜于计划之手；而资本市场作为市场经济的最高级形态，对于培育新兴产业，促进产业结构调整天然地具有神奇的功效，使科技创新与金融创新实现完美结合。这是正处于转型期和实施国家创新计划的中国应该大力借鉴的。中国这次转型，一定要资本市场发展得好、体制健全、机制充分发挥作用。 （3）股份制改造成就了中国国企振兴。得益于20世纪80年代股份制改造和90年代以来资本化进程，中国踏上了发展的快车道，一大批国有企业凭借股份制改造和企业上市，纷纷焕发生机，股份化、资本化使困扰西方发达国家多年的国企问题，在中国得到了很好的解决。民营骨干企业也因为及时嫁接了资本市场而实现了快速发展，成为中国经济发展的重要力量。资料显示，江浙粤一带八省市的上市公司占全国上市公司的77%；2011年全国2300多家上市公司利润占规模以上企业利润的60%左右；大中国区世界500强企业中，拥有上市公司的占92%。
金融在经济发展中的作用 当今世界经济发展突出两大特点是经济全球化和经济金融化。上述两方面的发展正在并将继续对全球，以及全球各国与各经济体的经济与社会的发展产生前所未有的难以估量的巨大影响。经济全球化顾名思义就是一国的经济活动日益融入全球，成为全球经济的一部分。而什么是经济金融化呢？所谓经济金融化是指经济与金融日益相互渗透融合及社会财富或资产日益金融资产化，并由此带来了经济活动对金融的依赖日益提高。 一、金融的一般概念 1、金融的内涵 在现代社会中，金融一词频繁地出现在我们的生活中。简而言之，金融就是资金的融通，提供资金融通的场所就是金融市场。 ——金融有传统金融和现代金融之分。由于金融是经济发展到一定阶段的产物，是不断发展完善的，金融概念本身也在动态发展，从而有传统金融和现代金融之分。传统金融是指以银行为主的货币市场体系，而现代金融则不仅包括货币市场，而且包括证券市场、保险市场等，是一个大金融的概念。 ——金融市场有广义和狭义之分。狭义的金融市场是以“货币”为交易对象，通过买卖各种信用工具融通资金的市场。它主要包括以银行为核心的金融机构所提供的资金交易，如货币的借贷、票据的承兑与贴现业务等。广义的金融市场除包括银行业务外，还包括有价证券买卖、保险业务、信托业务、基金管理、金融租赁业务，以及其他各类金融衍生业务。一般来说，在现实经济中，我们按金融活动类型将金融市场可以细分为三大市场：以银行为主的货币市场，以证券为主体的资本市场以及保险市场。其中，货币市场和资本市场市场又是金融市场的主要组成部分。 ——资金融通分为直接融资和间接融资两种方式。所谓直接融资是指资金供需双方直接发生的关系，最后放款者和最后借款者直接结合起来的融资方式，也就是以证券市场融
第一章习题 一、名词解释 1、国际收支 2、资本账户 3、自主性交易 4、综合账户差额 5、货币性失衡 二、填空 1、国际收支平衡表就是国际收支按特定账户分类和记账原则表示出来的。其任何一笔交易的发生，必然涉及和两个方面。 2、国际收支平衡表中的所有账户可分为三大类：即、和。 3、在国际收支平衡表中，当收入大于支出时，我们称之为；反之当支出大于收入时，我们称之为。 4、补偿性交易，是指为而发生的交易。 5、考察国际收支在性质上是否平衡的四个口径，分别是、、和。 三、单项选择 1、是指一国在一定日期（如某年某月某日）对外债权债务的综合情况。 A、国际收支 B、国际借贷 C、贸易收支 D、资本收支 2、下列四项中不属于经常项目 A 旅游收支 B 侨民汇款 C 通讯运输 D 直接投资 3、下列项目应记入贷方的是 A. 反映进口实际资源的经常项目 B. 反映出口实际资源的经常项目 C. 反映资产增加或负债减少的金融项目
D. 反映资产减少或负债增加的金融项目 4、若在国际收支平衡表，储备资产项目为-100亿美元，则表示该国 A. 增加了100亿美元的储备 B. 减少了100亿美元的储备 C. 人为的账面平衡，不说明问题 D. 无法判断 5、股息、红利等投资收益属于 A、劳务收支 B、贸易收支 C、转移收支 D、资本项目 6、在经济繁荣时期，由于国内需求旺盛，进出口业务会发生相应的变动，则国际收支可能出现。 A、顺差 B、逆差 C、平衡 D、不确定 7、只有才能在总体上反映一国自主性交易的状况。 A、经常项目 B、资本项目 C、贸易收支 D、官方结算 8、游资（Hot Money）应计入项目。 A、长期资本 B、短期资本 C、经常项目 D、资本项目 四、多项选择 1、属于国际收支经常转移的项目有 A．劳务收入B．侨汇C．无偿捐赠D．赔偿 2、下列项目应记入贷方的是 A、基本帐户资产增加 B、储备帐户资产增加 C、基本帐户负债增加 D、储备帐户负债增加
项目融资与公司融资有区别 在公司融资情况下，项目的总投资可分为两个部分。 第一部分，是公司原有的非现金资产直接利用于拟建项目;这部分投资无论在投资估算还是在融资分析中，原则上都不必涉及。 第二部分，是拟建项目需要公司用现金支付的投资，投资估算和资金筹措所对应的就是这一部分投资。自有资金的概念要更广义一些，它不仅包括权益资本的扩充，而且包括企业原有资产的提现和变现。 公司能够投入到拟建项目上的现金来源有四个：一是企业新增的、可用于投资的权益资本(简称扩充)，二是企业原有的(包括在项目建设期内将陆续产生的)、可用于投资的现金(简称提现)，三是企业原有的非现金资产变为现金资产(简称变现)，这三部分资金合称自有资金;四是企业新增的债务资金 在项目融资的情况下，“自有资金”与权益资本的概念是一样的，以项目融资方式筹建一个项目的时候，资金渠道可以有很多，但是资金性质无非两类：一类是项目不必偿还的资金，即权益资本;另一类是项目必须连本带息偿还的资金，即债务资金。 由于这一差异，可行性研究中在做融资分析时，对公司融资谈的是“自有资金筹措”，对项目融资谈的是“权益资本筹措”，以示区别;在做经济评价时，则统一称为自有资金。 项目融资是单独一个可开发的盈利项目寻求资金合作，分享预期项目盈利的行为。公司融资不单独为一个项目可能会是一系列公司的发展计划寻求资金支持。 在公司融资情况下，项目的总投资可分为两个部分。第一部分，是公司原有的非现金资产直接利用于拟建项目;这部分投资无论在投资估算还是在融资分析中，原则上都不必涉及。第二部分，是拟建项目需要公司用现金支付的投资，投资估算和资金筹措所对应的就是这一部分投资。自有资金的概念要更广义一些，它不仅包括权益资本的扩充，而且包括企业原有资产的提现和变现。 公司能够投入到拟建项目上的现金来源有四个：一是企业新增的、可用于投资的权益资本(简称扩充)，二是企业原有的(包括在项目建设期内将陆续产生的)、可用于投资的现金(简称提现)，三是企业原有的非现金资产变为现金资产(简称变现)，这三部分资金合称自有资金;四是企业新增的债务资金 在项目融资的情况下，“自有资金”与权益资本的概念是一样的，以项目融资方式筹建一个项目的时候，资金渠道可以有很多，但是资金性质无非两类：一类是项目不必偿还的资金，即权益资本;另一类是项目必须连本带息偿还的资金，即债务资金。
《国际金融》试题及答案 第一章 2．国际收支总差额是（ D ）2008.1 A．经常账户差额与资本账户差额之和 B．经常账户差额与长期资本账户差额之和 C．资本账户差额与金融账户差额之和 D．经常账户差额、资本账户差额、金融账户差额、净差错与遗漏四项之和 13.国际收支是统计学中的一个（ B ）2009.1 A.存量概念 B.流量概念 C.衡量概念 D.变量概念 15.本国居民因购买和持有国外资产而获得的利润、股息及利息应记入（ A ）2009.1 A.经常账户 B.资本账户 C.金融账户 D.储备资产账户 1.按照《国际收支手册》第五版的定义，IMF判断个人居民的标准是（ D ）2009.10 A.国籍标准 B.时间标准 C.法律标准 D.住所标准 2.保险费记录在经常工程中的（ B ）2009.10 A.货物 B.服务 C.收益 D.经常转移 2.广义国际收支建立的基础是（ C ）2010.1 A.收付实现制 B.国际交易制 C.权责发生制 D.借贷核算制 1.国际收支平衡表的实际核算与编制过程，没有完全按照复式借贷记账法去做，由此导致了平衡表中什么工程的产生?( D )2010.10 A.经常工程 B.资产工程 C.平衡工程 D.错误与遗漏 2.政府贷款及出口信贷记录在金融账户中的哪一个工程?( D ) 2010.10 A.直接投资 B.间接投资 C.证券投资 D.其他投资 1.我国企业在香港发行股票所筹集的资金应记入国际收支平衡表的( C )2011.1 A.经常账户 B.资本账户 C.金融账户 D.储备账户 2.我国国际收支平衡表中经常账户的借方记录( C ) 2011.1 A.商品的进出口额100万元 B.好莱坞电影大片的进口额20万美元 C.对外经济援助50万美元 D.外国人到中国旅游支出2万美元 16.我国某企业获得外国汽车专利的使用权。该项交易应记入国际收支平衡表的( B ) 2011.1 A.贸易收支 B.服务收支 C.经常转移收支 D.收入收支 13．政府间的经济与军事援助记录在（ A ）2008.10 A．经常账户B．资本账户 C．金融账户D．储备资产账户 28.国际收支差额等于经常账户差额加上资本与金融账户差额。（ F ）2011.1
浅谈近代中国银行业的发展 银行是最重要的现代金融机构，是经营货币资本、充当债权人和债务人中介的资本企业。他是近代资本主义工业发展的必然产物。 鸦片战争前后，主要有两种旧式金融业，一是票号，一是钱庄。1864年以后，票号几乎垄断了京饷和协款的汇解，但是自十九世纪七十年代以来，由于外国银行插手埠际汇兑，已使票号的汇兑业务受到威胁。十九世纪末，第一家本国银行成立。二十世纪末，户部银行、交通银行和各省银行次第产生，公款的汇兑业务被夺走。银行存款的利率比商号高，存款业务也逐渐被夺走。外国资本主义势力入侵后，庄票的作用显著扩大，使用的范围越来越广。它成了进口贸易中的信用凭证。鸦片战争前，经营银钱兑换是钱庄的业务之一。鸦片战争后，钱庄的兑换业务转移到银两和银元之间来了。同时，随着中国资本主义生产关系的一定程度的发展，产业资本有所增长，商品流通也起了变化，钱庄的带有浓厚封建性的业务方向、经营技术与组织制度都不能适应当时社会的需要。钱庄作为外国银行代理人的地位及其在本国金融业中的优势就逐渐由本国银行所代替。 中国银行业产生的历史条件首先是帝国主义在华金融业的刺激。到十九世纪末，帝国主义在华金融业已有雄厚的基础。帝国主义银行的优厚利润对刺激中国的官僚、商人、买办等创办本国的银行有很大的作用。帝国主义操纵中国财政金融的情况也必然刺激中国人产生收回财政金融权利的要求。其次，新式工况交通事业的兴办，对银行的创办也有一定的刺激作用。盛宣怀建议开办中国通商银行就是直接和铁路的修筑联系在一起的。第三、对于国家银行的创办来说，解决财政上的困难是主要的动机。 中国的第一家银行是商办的中国通商银行，1897年5月盛宣怀创办于上海，并先后在各大行省设立分支行。招商股五百万两，先收半数，并商借度支部库银一百万两。1898年中国通商银行取得了“各省关嗣后凡存解官款，但系没有该银之处，务须统交该行收存汇解”的特权。中国通商银行虽然是商办银行，但实际掌权的盛宣怀是大官僚，是洋务派中的显要人物。洋务运动失败的教训、洋务派官僚在官督商办企业中营私舞弊的情
资本账户开放对金融市场的影响 摘要：随着构建上海国际金融中心战略的提出和上海自贸区试点工作的开始，资本账户的开放势在必行。但是资本账户开放对金融市场影响巨大，必须做好充分的应对准备。因此本文首先讨论了什么是资本账户开放，资本账户为什么要开放，当前资本账户开放的情况等问题，然后讨论资本账户开放对金融市场的影响，最后提出几条相应的应对措施。 关键词：资本账户；开放；金融市场 2009年，上海提出了到2020年将上海发展为国际金融中心的发展战略。2013年，上海自由贸易区试点正式启动，在成为国际金融中心的道路上又向前迈了一大步。但是，上海要成为国际金融中心必须有一个前提条件，那就是资本账户的开放。而资本账户开放对我国经济有巨大影响，尤其是对我国金融市场影响巨大。因此，如何应对资本账户开放对金融市场的影响极其重要。下面就对资本账户开放的内涵、原因、现状和对我国金融市场的影响进行讨论，进而提出相应的应对措施。 一、资本账户开放的内涵和原因 （一）资本账户开放的内涵 与经常项目开放有一个明确的定义不同，资本账户开放在学术界还没有一个统一的定义。多数学者更多地是从自身研究的需要去对资本账户开放进行定义。不过这些定义差别不大，其中的主流观点是资本账户开放指在经济活动中，除了少数例外情况，解除那些在资本账户交易中的关于货币兑换、对外支付以及其他货币流动等方面的直接和间接限制，从而基本实现资本的自由流动。 在理解资本账户开放的定义时需要强调两点内容。第一，资本账户开放并不意味着所有的资本账户管制都取消，对于那些敏感项目，容易造成经济波动的少数例外项目还是需要采取一定的方法进行管理。实际上，世界上不存在一个完全不对资本账户干预的国家。第二，资本账户开放是一个过程。因为市场经济体制还不完善，无法通过自身的机制实现资源的最优配置，在一定情况下还会出现失灵，因此必须按照一定的次序，在满足相关条件的基础上逐步推进资本账户的开放。 （二）资本账户开放的原因 第一，从总体上看，资本账户的开放利大于弊。一方面，资本账户开放可以优化资本的配置效率。随着资本账户的开放，外国资本的流入更加方便，更多的外国资本就能流向那些它们占据比较优势的产业，促进我国经济的发展。同时我国资本也更容易走出去，去投向那些我国资本占据比较优势的行业，提高我国资本的利用率。另一方面，资本账户开放可以避免因资本管制而产生的经济问题。例如当前我国对资本进行管制，不得不采用相对固定的汇率制度，导致“输入型”
经常项目与资本项目简介 1、经常项目与资本项目是国际收支平衡表中的基本项目。 2、国际收支平衡表（Balance of Payment Presentation）用于系统记录一国在一定时期内同外国全部经济往来的收支情况，可综合反映一国的国际收支平衡状况、收支结构及储备资产变动情况，可为对外经济政策的制定、国际收支平衡分析及调控提供依据。 3、国际收支平衡表由国际货币基金组织制作标准格式，各国可根据国情做适当修改。附表1为我国2011年第一季度国际收支平衡表，根据《国际收支手册》第五版制作。 4、经常项目（Current Account，或翻译成经常账户），指一国与外国进行经济贸易发生的经常性项目。包括对外贸易、劳务收支、单方面转移。 （1）贸易收支，又称有形贸易，指以物质形式存在的商品进出口收支。 （2）劳务收支，又称无形贸易，与商品进出口贸易相对应，主要涉及看不见实体的服务。下设五项指标： ①货运：伴随着商品及其它可移动货物所发生的运输、保险和其它推销服务的费用收入和支出。 ②港口供应与服务：我国海、空港对外国、港澳台地区运输工具提供港口使用、设备维修和供应油、水等以及进行救助打捞和拖航收入的费用；我国运输工具使用境外海、空港进行设备维修、补给油、水和其它物资而对外支付的费用。 ③旅游收支：我国有关部门为来华旅游的外国人、华侨、港澳台同胞提供服务（如提供餐宿、出售商品、提供运输等）的收入；我国公民及外国侨民出国访问，出席国际会议，参加国际活动，探亲等对外支付的费用。其中：国际客运收入，指外国人、华侨、港澳台同胞乘坐我国的运输工具在国际间旅行支付的客票和行李费。 ④投资收支：金融资产的投资收入，包括利润、利息和银行收支。 ⑤其它非贸易往来：未归入贸易、货运、港口供应与服务、旅游收支、资本项目的各种收支。具体包括政府交往收支、劳务承包收支及其它收支。 政府交往收支：收入指驻我国的外国使领馆、代表团汇入的经费和在我国兑换的外汇。支出指我国的机关、团体、企业驻外机构的费用、专家和留学生经费等。 劳务承包收支：指我国在国外劳务合作、承包工程汇回国内的收入和外国在我国劳务合作、承包工程汇出的收入。 （3）单方面转移，或无偿转让，即没有得到相应的价值补偿的一种经济活动，既非契约性，也非交换性的。记录在该项目中的各种交易，已在对外贸易收支、非贸易往来、资本往来项目和储备资产增减项目中作了单方面的记录。但是，根据复式记帐的要求，必须记上具有抵销性的项目，以使全表的借贷双方保持平衡。在该项目下设有四项指标： ①与国际组织往来：指我国加入国际组织按规定缴纳的会费、各种捐款和从国际组织无偿得到的收入。 ②无偿援助和捐赠：指我国对外国、港澳台地区和外国、港澳台地区对我国无偿援助和捐赠的现汇、服务、技术等。 ③侨汇：收入指外国和港澳台地区汇入、寄入和携入给国内侨眷、亲友的瞻家和建筑款。支出指外国侨民和专家从我国汇出的瞻家款等。 ④居民其它收支：收入包括国外汇给国内居民的工伤赔偿金、交通事故赔偿金、抚恤金、养
金融资产管理公司的发展及未来走向 国际上广义理解“金融资产管理公司”的实质是指由国家出面专门设立的以处理银行不良资产为使命的金融机构，具有特定使命的特征，以及较为宽泛业务范围的功能特征。 金融资产管理公司的发展及未来走向 一、我国金融资产管理公司的运营模式 1、政策性保障是金融资产管理公司运营的前提由于四大国有商业银行的不良贷款主要来源于国有企业，设立初衷是收购国有银行不良贷款，管理和处置因收购国有银行不良贷款形成的资产，收购范围和额度均由国务院批准，资本金由财政部统一划拨，其运营目标则是最大限度保全资产、减少损失。由于金融资产管理公司成立于计划经济向市场经济的转轨时期，因此，不良资产的收购采取了政策性方式，在处置中，国家赋予金融资产管理公司在业务活动中享有减免税等一系列优惠政策。这种强有力的政策性保障措施，成为金融资产管理公司发挥运营功能与资源配置机制的一种有效前提。 2、市场化运营是金融资产管理公司运营的手段金融资产管理公司具体处置不良资产的方式包括：收购并经营银行剥离的不良资产;债务追偿，资产置换、转让与销售;债务重组及企业重组;债权转股权及阶段性持股，资产证券化;资产管理范围内的上市推荐及债券、股票承销;资产管理范围内的担保;直接投资;发行债券，商业借款;向金融机构借款和向中国人民银行申请再贷款;投资、财务及法律咨询与顾问;资产及项目评估;企业审计与破产清算;经金融监管部门批准的其他业务。 3、政策性保障与市场化运营的悖论政策性保障是金融资产管理公司运营的前提，作为一种特殊的金融企业，尤其面临处置不良贷款过程中牵涉的利益相关者的利害关系时，在化解金融风险、关注社会稳定及国有资产尽可能保值增值的多重目标中，金融资产管理公司需要协调多方的利益共同点。因此，一定程度上享有政策性保障只是金融资产管理公司在运作时处理多元利益体均衡的需要，但不能也不应该以此束缚金融资产管理公司在实际运营中自身市场化机制的展开。金融资产管理公司应该充分发挥在综合协调社会资源方面起主导的独立中介机构作用，并以自身市场化的运营方式尽可能平衡利益相关者的利益。但是，政策性保障是在帮助金融资产管理公司在起步设立、过程监管与延续方向上提供目前中国市场经济尚不完善背景下应有的制度安排，目前国家对这一创新机构的组织形式与经营权限给予了相当宽松的发展空间。从这一角度看，金融资产管理公司自身在实际运营中必须积极把握如何将业务创新与制度创新相结合，将企业的发展模式与持续经营能力共同考虑。金融资产管理公司只有在实际工作中探索、形成符合自身发展的运营模式与经营风格，才能真正在市场化的竞争中赢得一席之地。自然，目前金融资产管理公司面临的最大挑战主要来自实际运作中法律制度环境的不完善，诸如相关事项的法人独立处置权力的规定、股权转让与资本合作方式、资产处置中的评估、税收优惠等方面都亟待进一步加强实施细则的制订，有关对外资开放合作的具体举措也应该有明确的细则可循。从根本上说，政策性保障的目的在于为金融资产管理公司的市场化运营创造一种相对宽松的环境，并以完善的制度措施，确保企业真正置身于有效的市场竞争氛围中。显然，这两者存有一定悖论。 二、我国金融资产管理公司的发展方向 (一)加快处置：“冰棍效应”的客观要求和抛物线规律的可能 《金融资产管理公司条例》将金融资产管理公司存续期暂定为十年，但由于不良资产存在“冰棍效应”，即不良资产随着时间的推移而不断加速贬值。金融资产管理公司从1999年成立，目前仅有五年时间，而近期国家又明确了2006年前必须处置完毕债权资产的要求，因此，如果最大限度回收资产、减少损失，就必须在近三年内加快处置。 从资产处置规律看，现金流的回收数量将随着时间的推移，呈现出一条抛物线的形状。也就是说，在开始处置的前几年，随着业务人员经验的增加，现金流回收的数量将逐渐上升;但随着时间的推移，容易处置和处置价值较高的资产将逐渐减少，资产处置的难度将逐渐加大;当现金流回收的数量上升到最高点之后，抛物线将掉头向下，并呈现出急剧减少的特征。 (二)发展方向：金融控股公司的路径选择 从实践来看，我国金融资产管理公司不仅在短时间内完成了机构设立、不良资产收购等工作，资产处
公司金融作业题 说明：公司财务原理 （原书第10版）+第22章（原书第12版） 第4章 24．DCF 和自由现金流 混合肥料科学公司（CSI ）从事的是将波士顿的城市污水转化为肥料的任务。业务本身盈利不高，但是为了把CSI 留在这个行业中，城市委员会（MDC ）同意支付任何必要的补贴，是CSI 的账面股权收益率能够达到10%。预期年末CSI 将支付每股4美元的股利，再投资比例为40%，增长率为4%。 a ． 假设CSI 继续保持目前的增长趋势，以100美元的价格购买公司股票，预期长期收益率是多少？100美元中有多少是增长机会的现值的贡献？ b ． 现在MDC 宣布了一项计划，需要CSI 处理剑桥市的城市污水。因此，CSI 要在未来五年中逐步扩建工厂。这就意味着在未来的五年中，CSI 必须要将80%的盈利进行再投资。从第六年开始，它将能够恢复60%的股利支付率。MDC 的计划一宣布，以及随后对CSI 的影响公布后，CSI 的股价将是多少？ 24. a. Here we can apply the standard growing perpetuity formula with DIV 1 = $4, g = 0.04 and P 0 = $100: 8.0%.080.040$100 $4 g P DIV r 01==+=+= The $4 dividend is 60 percent of earnings. Thus: EPS 1 = 4/0.6 = $6.67 Also:PVGO r EPS P 1 0+= PVGO 0.08 $6.67 $100+= PVGO = $16.63 b. DIV 1 will decrease to: 0.20 ? 6.67 = $1.33 However, by plowing back 80 percent of earnings, CSI will grow by 8 percent per year for five years. Thus:
中国与美国的对比： 1、中国：我国资本和金融项目顺差的主要来源是金融项目差异，而其中最有贡献的是直接投资。从图表可以看出，在04年该账户有一个小高潮，从03至04年增加了579.3亿美元。原因是我国对外直接投资增加，而且直接投资的增加仍然在资本账户增加中占主导地位。同时随着我国加入世贸组织以来的良好发展势头，国际贸易发展迅速，人民币升值预期旺盛，促使证券投资、其他投资的增加。 中美之间大幅度的利率差也吸引外资。2004 年中国一年期存款利率为2.25%，而美国此时正值经济上升期，基本面增长良好，长期的低利率政策正在发挥着巨大作用，国际游资鉴于中美之间的巨大利差，自然而然选择中国作为投资对象。同时，03 年中国金融机构改变了近年来不断增持境外证券的做法，纷纷将资金调回国内，促使证券投资其他投资的增加。其他投资主要指银行信贷，说明国外在中国信贷投资方面的增加。 而在05、06年时又有一个回落，从04年的1106.6亿美元下降到100.3亿美元，下降了近90.9%。这主要是因为宏观经济政策方面，国家出台政策鼓励国内银行对外投资。于是本来头在国内的资金受此政策的引到，纷纷流向国外。金融业是走向全球化的重要渠道，国家此举正是为了增强我国金融业的竞争力和与国外环境的融合力，为以后进行更加广泛的国际间合作创造条件。另一方面，此时美国正值通货膨胀时期，美联储开始执行加息政策，以平抑国内物价，这很自然的吸引了外资流入。于是，本来投在中国的外资，和中国本土的资本，受高利率的吸引，纷纷进入美国市场。 从05年到11年，我国国际收支一直持续“双顺差”的格局，并呈现持续增长的趋势，虽然在07至09年由于金融危机的到来导致金融市场信心下降而有短暂的跌落，但是总体上呈现的是规模扩大的趋势。而在05年至09年中，资本和金融项目差额占国际收支总差额的比例不断增加，并在09年之后超过了经常账户差额占国际收支差额的比例。这主要是因为我国继续加强和改善宏观调控，经济保持平稳较快发展，此外金融市场也快速恢复，借贷双方不尽快速上升切达历史新高，同时其账户顺差差额也达到历史新高。 随着本国经济的复苏以及对资本账户管制的逐渐开放，此外本国强劲的增长势头也是吸引外资的重要因素，无论是中国对外投资还是外国对中国的资金流入都显著增加，但总的结果是导致资本账户的快速上升。 总的来说，中国对资本流出的管制较为严格，制定了一系列的管制制度，使之通过非法途径流入国外的阻碍增大，一定程度上限制了其流出。同时，中国经济亦发展迅速，GDP 增长率年创新高，人民币升值预期越来越强，在这些因素作用之下，不仅本国资本更加愿意留在国内，而且外国资本亦趋向于流入国内。不过，资本账户的顺差的增大也未必一定是好的趋势，因为资本项目的顺差大表明我国的净国外资产金额大，也就表明了我国的净外国负债数额大，如果国际收支过于依赖于资本项目的顺差，那么就会像东南亚金融危机一样，一旦资本撤出，势必带来国际收支的逆差，进而引发金融危机。因此，对国际收支我们应该制定合理的管制政策，来使本国国际收支趋于健康化，并适当地增加长期投资的引进，减少短期投资的进入。 与中国的双顺差相比，美国资本与金融项目的顺差的变动趋势，与其经常项目的变动趋势正好相反，正好弥补了经常项目的逆差，保持了国际收支的平衡，这是由于美国采取资本可以自由流动的政策，和中国相反，中国采取的是严格的资本管制政策，但如今已有逐渐放宽的趋势。从美国资本和金融账户看，美国资本流入以证券投资为主，06年证券投资流入10170亿美元，占全部资本流入的54%，直接投资流入占10%。而对外直接投资在美国资本流出的比重比较高，06年为22%。从资本和金融项目盈余的构成来看，证券投资净额达到5910亿美元，站资本和金融项目盈余的71%，其他投资净流入额为2650亿美元，占资本和金融项目顺差的32%，直接投资则表现为净流出。实际上，从1970年以来除了1974、1990
资本市场和现代金融体系(一) 摘要：传统的金融体系具有支付清算和媒介资源配置的功能，而现代金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能。中国金融改革的一个战略目标是构建市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。商业银行的改革和资本市场的发展是相辅相成的，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台之上；要发挥中国的资本市场的基本功能，需要克服法律制度层面的、文化层面的、政策层面的不利因素的制约，当前最重要的问题是股权分置改革。 关键词：金融体系；资本市场；股权分置改革；商业银行 一、金融体系的功能与中国金融改革的战略模式 中国金融改革应该朝着什么方向走？中国的金融体系、金融模式应该是怎么样的？这些重要的问题都需要认真研究。如果我们的改革事先没有一个模式的勾画，那么改革的方向将会不清晰，政策也会出现摇摆。我们现在有责任也有能力研究中国金融改革应当追求的战略目标。中国的金融改革自1984年中国人民银行行使中央银行的职能之后开始进行了20多年，这20多年的经验使我们完全有条件有能力达到我们追求的战略目标。在这20多年改革中，对于金融体系改革的目标，有多种表述，比如教科书上说，金融体系应当以中央银行为核心，商业银行为主体，多种金融机构并存发展。但问题是，这样一种模式是不是中国金融改革未来的目标？我们需要根据经济社会发展变化做一些修改，甚至是重大的修改。 金融体系的分类标准非常多，有一种分类得到全球金融学家的认可，即从功能的角度分类。我们把金融体系分成两大类，一类是银行主导型金融体系，另一类是市场主导型金融体系。我国现在的金融体系是以商业银行为主导的。今天传统的商业银行虽然发生了一些变化，但是未发生质的变化。我国当前的这种金融体系能不能持续存在下去？能不能保证中国金融的安全而有效率？能不能使中国经济持续增长下去？能不能使居民、投资者以及市场主体享受到经济增长所带来的好处？我国当前的这个金融体系恐怕难以实现这些功能。 金融功能决定金融体系。在传统的金融体系中，金融功能分为两大类：一是提供支付清算。贸易活动发达之后，支付清算非常重要，一个发达的金融体系必须提供支付清算的功能以提高全社会经济的运行效率。实质上，商业银行形成之后这个功能已经具备了。传统金融体系的第二功能是媒介资源配置，这是因为市场中信息不对称，风险无法分散等原因，所以市场需要一个中介来完成从储蓄到投资的转化。早期金融体系受技术的限制，只能在一个狭窄的地域发展，工业社会后原来的金融制度满足不了要求，所以现代股份制银行开始出现。上述两个功能是金融体系必须具备的。今天，金融功能升级了，上述两个功能仍然存在，但它们不是最核心的功能。最核心的功能应当是成长性最好的代表未来发展方向的功能。经济发展到今天，经济活动不但要具有支付清算及资源配置的简单媒介功能，而且更需要分散风险、对冲风险、管理风险的功能，以使整个经济体系能够安全运转。这是现代金融体系必须具有的一个新功能。第二个新功能是将经济增长的财富通过金融体系表达出来。只有经过证券化处理的金融市场才有可能与整个经济增长保持动态的联动关系。 简言之，金融体系必须增加分散风险与管理财富这两个新功能，但目前我国的金融体系不具备这两种功能，因为我们的资本市场非常微弱，因此，我们所要选择的一个战略目标是市场主导型金融体系，即建立以充分发达的资本市场为基础的现代金融体系。 二、商业银行面临的挑战与未来金融体系三元素 自2004年起，中国的商业银行真正进入市场化改革。在此之前的20年中，整个中国金融体系改革具有自我 循环的特征，找不到一个正确的方向。显然，商业银行改革的目标应当是建立在资本市场平台上的，离开这个平台，商业银行市场化改革不会成功。从2005年起，建行等国有商业银行相继在境外上市。引进战略投资者是必须的，同时，商业银行需要一个很好的公司治理结