行业周报
正文目录
1市场行情回顾 (4)
2行业动态回顾 (6)
2.1白酒塑化剂“应急”定标，或两个月后出台 (6)
2.2 4月2日中国正式向哥斯达黎开放乳制品市场 (6)
2.3北京市将对25类高风险食品实施重点监管 (6)
3企业动态回顾及点评 (6)
3.1五粮液2012年净利润同比增长61.35% (6)
3.2贵州茅台酒保护面积延伸7平方公里 (7)
3.3瑞士玺乐集团承诺为“美素丽儿”盒装奶粉退换货 (7)
4数据跟踪 (8)
4.1原材料：大麦价格上涨，玉米、小麦、生猪、白条肉价格下跌 (8)
4.2产成品：酸奶、国产品牌婴幼儿奶粉价格下跌，牛奶、国外品牌婴幼儿奶粉、成人奶粉价格上涨 (9)
5板块估值 (10)
6投资建议 (11)
图表目录
图1：申万一级行业上周涨跌幅 (4)
图3：食品饮料子行业上周涨跌幅情况 (5)
图3：食品饮料子行业估值情况 (5)
图4：玉米批发价格比上周下跌3.21% (8)
图5：大麦价格比上周上涨3.35% (8)
图6：小麦现货价格比上周下跌0.06% (8)
图7：生猪出场价比上周下跌1.41% (8)
图8：白条肉平均出厂价比上周下跌1.97% (9)
图9：牛奶价格比上周上涨了0.10% (9)
图10：酸奶价格比上周下跌了0.08% (9)
图11：国外品牌婴幼儿奶粉价格比上周上涨0.07% (10)
图12：国产品牌婴幼儿奶粉价格比上周下跌了0.06% (10)
图13：成人奶粉价格比上周上涨0.19% (10)
图14：申万一级行业静态估值水平（PE/TTM） (11)
图15：申万一级行业动态估值水平（PE/TTM） (11)
图16：食品饮料行业静态估值处于历史中低水平 (11)
图17：食品饮料行业相对大盘的估值溢价 (11)
表1：上周食品饮料板块个股涨幅排行（截止2013-4-5） (4)
表2：上周食品饮料板块个股跌幅排行（截止2013-4-5） (4)
1市场行情回顾
上周行业走势：上周沪深300指数下跌0.46%，食品饮料行业下跌3.34%，跑输大盘 3.80个百分点。重点公司中深深宝A涨幅最大（5.26%），双汇发展跌幅最大（-10.15%）。
图1：申万一级行业上周涨跌幅
资料来源：wind，国都证券
1000019.SZ 5.26%-2.49%0.00 2600597.SH光明乳业 2.39%48.02%38.32 3600059.SH古越龙山 2.15%8.23%35.33 4000568.SZ泸州老窖 1.49%-26.89% 6.55 5600616.SH金枫酒业 1.36%-7.68%29.14 6600238.SH海南椰岛 1.21%-4.94%0.00 7002481.SZ双塔食品0.70%7.94%23.67 8600543.SH莫高股份-0.22%-9.32%0.00 9000869.SZ张裕A-0.66%-23.66%11.54 10600600.SH青岛啤酒-0.92%10.50%24.72 数据来源：wind
2 600559.SH老白干酒-8.59%-18.90%18.96
3 002507.SZ涪陵榨菜-8.06%-0.51%23.03
4 002387.SZ黑牛食品-7.51%-11.41%22.57
5 600305.SH恒顺醋业-6.42%56.98%43.07
6 002582.SZ好想你-6.37%-4.53%17.70
7 002330.SZ得利斯-5.76%14.99%33.81
8 002570.SZ贝因美-5.43%67.12%24.38
9 002568.SZ百润股份-4.91%34.94%31.23
10 000729.SZ燕京啤酒-4.88% 3.72%17.76 数据来源：wind
从细分行业来看，酿酒行业中，黄酒行业上涨1.90%，其他酒类行业下跌0.53%，葡萄酒行业下跌1.28%，啤酒行业下跌2.12%，白酒行业下跌2.36%。大众食品子行业中，软饮料、调味品、乳制品、食品综合、肉制品行业的上涨幅度分别为-3.37%、-3.46%、-4.17%、-5.96%、-9.76%。
图2：食品饮料子行业上周涨跌幅情况
数据来源：wind
图3：食品饮料子行业估值情况
数据来源：wind
2行业动态回顾
2.1白酒塑化剂“应急”定标，或两个月后出台
经“塑化剂风波”之后，白酒行业正在酝酿出台标准。新标准由国内外近十家食品检验机构、研究中心等共同研究制定。3月23日，中国食品工业协会白酒专业委员会常务副会长马勇透露，白酒塑化剂（又称增塑剂）指标将在两个月内出台。这将成为世界上第一个关于酒类产品塑化剂限量标准。然而，标准还未出台就饱受争议。业内人士将其视为意在“安抚消费者、应对风波”。对白酒行业设臵专门标准，除了与现有食品标准重复以外，缺乏后续的执行机制、没有严苛的法律法规督导，标准可能形同虚设。而白酒酿造工艺易挥发、具有消毒杀菌作用的特点，也决定了这一标准的拟定是十分复杂的科学决策过程，不能一蹴而就。
2.2 4月2日中国正式向哥斯达黎开放乳制品市场
哥当地最大报纸《民族报》（LA NACION）3日报道,2013年4月2日，中国质量监督检验检疫总局宣布签署关于哥斯达黎加向中国出口乳制品检疫议定书，标志着中国对哥开放乳制品市场。
哥外贸部部长阿纳贝尔?冈萨雷斯当即表示，（议定书的签署）是双方多个机构努力的结果，将有助于推动中哥贸易关系的发展。中国市场商机巨大，这无疑对哥出口是个重大利好消息。
哥斯达黎加最大的乳制品生产企业--多斯皮诺斯乳业集团（Dos Pinos）表示将很快进军中国市场。集团国际销售总监罗伊〃萝莉雅表示,近日将有一家中国企业考察访问公司在埃拉胡埃拉省科约尔（El Coyol, Alajuela）的乳品加工厂。多斯皮诺斯乳业集团非常关注人口众多的中国中部城市，希望能向中国出口液态牛奶、特制奶、果汁等多类产品。2012年,中国进口了价值32亿美元的乳制品。
2.3北京市将对25类高风险食品实施重点监管
近日，北京市质监局表示，今年将对生产企业实施“风险”监管，其中，食用油、乳制品、白酒、糕点、婴幼儿及其他配方谷粉等25类食品企业首次被明确划定为高风险产品，将被重点监管。而消费者最关注的乳制品，将实施每周监测。
据北京市质监局食品处副处长李键介绍，对风险企业产品的划分主要是结合每类食品的自身特点、食用人群的敏感性、食品生产工艺的复杂程度以及食品监督抽查和风险监测数据等综合考虑，最终确定对103个品种按风险等级分高、中、低三级。市质监局将对25类高风险产品品种的生产企业实施重点监管，“在抽检频次、抽检指标上、许可证申办等方面都更加严格，其中乳制品抽检每年不少于3次”。此外，还将对大米、酱油、食醋、方便面等48个中风险产品品种的生产企业实施“严格管控”；对味精、饼干、罐头、糖果、巧克力等30个低风险产品品种的生产企业“密切关注”。
3企业动态回顾及点评
3.1五粮液2012年净利润同比增长61.35%
五粮液发布年报显示，公司去年实现净利99.35亿元，同比增61.35%。尽管取得了不错的业绩，但公司在年报中表示，白酒行业数量型高增长形态可能将不复存在，今
年的增速可能将会进一步放缓。年报显示，去年五粮液实现营收272.01亿元，同比增33.66%；公司拟每10股派发现金8元（含税），基本每股收益为2.62元，同比增61.34%。
年报显示，去年公司存库量同比下降43.96%。对此，公司称，主要系销售结构变化、政策调整、产销两旺、加速存货周转、减少存货库存时间所致。对于今年的发展形势，公司在年报中表示，在白酒行业进入调整期的市场状况下，公司力争实现收入15%左右的增长。这一增长预期低于其近两年的增长速度。
3.2贵州茅台酒保护面积延伸7平方公里
中国国家质检总局近日宣布，对于茅台酒地理标志产品保护名称和保护范围进行调整，将原有的保护名称“茅台酒”调整为“贵州茅台酒”，而其地理标志产品保护地域面积延伸约7.53平方公里，总面积约达15.03平方公里。贵州茅台酒独产于中国西南部的贵州省仁怀市茅台镇，与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名。茅台酒传统酿造工艺被列入中国首批非物质文化遗产名录，并被中国确定为原产地域保护产品。
贵州茅台酒于2001年3月29日获得地理标志产品保护。2012年，贵州省人民政府向质检总局提出申请，调整茅台酒（贵州茅台酒）地理标志保护产品名称及保护范围。质检总局组织专家进行审查后近日予以批准。调整后的茅台酒产地范围地处赤水河峡谷地带，东靠智动山、马福溪主峰，西接赤水河，南接太平村以堰塘沟界止，北接盐津河小河口与原范围相接，现总面积约15.03平方公里。
3.3瑞士玺乐集团承诺为“美素丽儿”盒装奶粉退换货
针对旗下天赋美素（“美素丽儿”）奶粉近期发生的“造假”事件，瑞士玺乐集团表示将依法为其盒装产品进行退换货处理。玺乐集团声明，对于购买了盒装产品的消费者，如果仍觉得担心，玺乐集团已责令一级经销商尽快依据中国法律法规为盒装产品进行退货处理或者更换为罐装产品。
2012年2月起，瑞士玺乐集团经销商玺乐丽儿进出口（苏州）有限公司除合法销售玺乐集团生产、经报关报检后获得许可销售进口天赋美素婴幼儿奶粉外，还先后非法从南方购入未获得进口食品卫生证书的玺乐集团针对欧洲市场生产的欧标婴幼儿奶粉，并通过擦除原有标识、重新喷码、私印外包装盒等方式，将欧标婴幼儿奶粉的批号篡改为已获得进口食品卫生证书的天赋美素婴幼儿奶粉批号后进行销售，为众多消费者带来困扰。
对此，玺乐集团回应称：所有罐装产品均符合中国婴幼儿奶粉标准。位于苏州的二级经销商进行的产品改标是未经允许的行为，且改标产品仅限于盒装产品，所有盒装产品皆符合欧洲婴幼儿奶粉标准或中国婴幼儿奶粉标准。所有玺乐“天赋美素”产品均产自荷兰，可放心食用。
4数据跟踪
4.1原材料：大麦价格上涨，玉米、小麦、生猪、白条肉价格下跌
玉米本周批发价格为2.71元/公斤，比上周下跌3.21%，比上月同期下跌3.21%，相比去年同期上涨1.12%；
大麦本周价格为2513.69元/吨，比上周上涨3.35%，比上月同期下跌0.41%，相比去年同期上涨7.38%；
小麦本周价格为2469.29元/吨，比上周下跌0.06%，比上月同期下跌了0.09%，相比去年同期上涨了15.35%；
生猪出场价为13.31元/公斤，比上周下跌1.41%，比上月同期下跌11.33%，相比去年同期下跌了13.74%；
白条肉本周平均出厂价为18.89元/公斤，比上周下跌1.97%，比上月同期下跌了9.79%，相比去年同期下跌了9.14%。
图4：玉米批发价格比上周下跌3.21%
图
5：大麦价格比上周上涨3.35%
资料来源：农业部资料来源：中国国际啤酒网
图6：小麦现货价格比上周下跌0.06%
图7
：生猪出场价比上周下跌1.41%
资料来源：农业部资料来源：中国政府网
图8：白条肉平均出厂价比上周下跌1.97%
资料来源：商务部
4.2产成品：酸奶、国产品牌婴幼儿奶粉价格下跌，牛奶、国外品牌婴幼儿奶粉、成人奶粉价格上涨
本周牛奶零售价格9.55元/升，比上周上涨了0.10%，相比上月同期上涨0.63%，相比去年同期上涨5.64%；
本周酸奶价格12.63元/公升，比上周下跌了0.08%，相比上月同期上涨了0.40%，相比去年同期上涨5.4 %；
本周国外品牌婴幼儿奶粉202.07元/公斤，比上周上涨了0.07%，相比上月同期下跌0.07%，相比去年同期上涨4.85%；
本周国产品牌婴幼儿奶粉154.69元/公斤，比上周下跌了0.06%，相比上月同期下跌0.14%，相比去年同期上涨6.76%；
本周成人奶粉价格84.96元/公斤，比上周上涨了0.19%，相比上月同期上涨0.09%，相比去年同期上涨5.46%。
图9：牛奶价格比上周上涨了0.10%
图
10：酸奶价格比上周下跌了0.08%
资料来源：wind资料来源：wind
图11：国外品牌婴幼儿奶粉价格比上周上涨0.07%
图12
：国产品牌婴幼儿奶粉价格比上周下跌了0.06%
资料来源：wind
资料来源：
wind
图13：成人奶粉价格比上周上涨0.19%
资料来源：wind
5板块估值
截止上周末，食品饮料行业静态估值为16.93X ，为历史偏低水平。动态估值来看，食品饮料行业2013年的动态PE 为12.47X ，一线白酒2013年的动态PE 为6-10X 。纵向来看行业估值水平处于历史偏低水平，目前食品饮料行业相对沪深300指数的估值溢价达到67.46%。
图14：申万一级行业静态估值水平（PE/TTM ）
图15
：申万一级行业动态估值水平（PE/TTM ）
资料来源：wind
资料来源：wind
图16
：食品饮料行业静态估值处于历史中低水平
图17：食品饮料行业相对大盘的估值溢价
资料来源：wind
资料来源：wind
6投资建议
上周食品饮料行业跑输大盘，除黄酒外其他酿酒子行业均下跌，白酒跌幅较大。从白酒基本面情况来看，白酒依然面临库存压力，2,3季度是白酒消费淡季，预计库存压力会上升，4季度可能会迎来一波去库存。需求方面仍然不乐观，次高端市场受到茅台五粮液价格下跌的影响性价比在下降，500元左右的白酒受到影响较大，短期地方白酒面临的压力相对较小，但是随着高端白酒价格结构调整，未来三线地方酒企将面临较大的竞争压力。白酒行业依旧受政策层面压制，三公消费支出持悲观态度，财政收入的缓慢增长一定会造成三公消费的刚性预算下降，并且会持续相当长的时间。目前部分高端白酒放弃控量保价措施，未来价格会逐渐趋于理性。大众食品需求较为刚性，增长较为稳定，未来会受益于城镇化和居民收入的增长，看好大众食品中稳定成长的龙头公司，建议重点关注双汇发展（000895）、伊利股份（600887）、三全食品（002216），目前大众食品估值较高，短期有回调风险。白酒行业建议重点关注老白干酒（600559）、山西汾酒（600809）、贵州茅台（600519）。