摘要
产业投资基金是一种新的投资工具，是一种促进产业发展并支持经济发展的一种金融创新。中国的产业投资已取得了一定的发展，但总体上还在初级阶段。我国政府已意思到产业投资基金的重要作用，并采用积极的措施促进产业投资基金在中国的发展。目前，发展产业投资基金并进行相关研究对中国经济的发展具有重要意义。未来产业投资基金的发展，一靠国家政策支持,包括产业政策、财政金融政策二靠制度创新，包括产业投资基金募集制度创新、运行与管理制度创新、退出机制创新。有了国家政策支持再加上产业基金自身不断地制度创新，产业投资基金将在我国快速地发展壮大。
产业投资基金在我国的研究最初主要是无选择地介绍发达国家和地区的产业投资基金理论和发展。随着中国金融市场的逐步成熟和经济发展对融资的需求，理论研究有了一定进展，尝试从发达国家和地区产业投资基金的经验中总结规律，细微研究产业投资基金的募集方式、投资方向、产业基金管理、风险控制、产业基金退出等问题，对产业投资基金运作的宏观环境也进行了全方位的探讨和分析。
关键词:产业投资基金发展现状制约因素
目录
摘要 (1)
目录 (2)
绪论 (3)
1 产业投资基金的概述 (4)
1.1产业投资基金的基本概念 (4)
1.2产业投资基金的特点 (4)
1.3产业投资基金的运作机制和组织形式 (6)
1.3.1产业投资基金的运作过程 (6)
1.3.2.产业投资基金的组织形式 (7)
2 产业投资基金的发展历程和现状 (10)
2.1国外产业投资基金发展历程和现状 (10)
2.2国内产业投资基金的发展历程和现状 (14)
3 我国产业投资基金发展中存在的问题 (16)
3.1国内产业投资基金市场基础薄弱 (17)
4 引导我国产业投资基金发展政策与建议 (18)
4.1我国建立产业投资基金的措施 (19)
4.2 发展产业投资基金的现实对策 (18)
结束语 (22)
参考文献 (23)
致谢 (24)
绪论
产业投资作为—种新经济下的金融创新，在国外的起源可以追溯到20世纪20一30年代，但一般以1946年美国研究与发展公司(American Research and Dgvdopment Corporation,ARD)的成立为产业投资的起始标志。此后，产业投资在很多国家发展起来，极大地促进了世界经济的发展。总的来说，国外在该领域的研究进行得较早，已经形成了—套系统、完整的理论体系。
投资基金问世到现在已将近130年，在这漫长的一个多世纪时间里，投资基金的发展经历了各种起伏才成长为今天的现代意义上的投资基金。最早的投资基金是英国于1868年建立的“国外及殖民地政府信托基金”。当时，英国经过产业革命以后，生产得到迅速发展，国内投资已普及到各个角落，充裕的资金为追求高利润而向欧洲及美洲大陆流出，但资金持有者本人又不了解国外情况，缺乏国际投资知识，分散的个人也不便于到国外投资与管理，于是，由政府出面组成投资公司，集中资金后委托具有专门知识的代理人，分散投资于国外及殖民地的有价证券或部分项目，从而使得中小投资者能和大投资者一样享受投资利益。“国外及殖民地政府信托基金”的设立，不仅解决了当时英国进行国外殖民地的投资中的实际问题，而且更重要的是奠定了投资基金代理中小投资者投资这一基本职责，并体现了投资基金所特有的“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范”的优势。这种投资方式一出台便受到广大投资者的欢迎，并得到迅速发展，到1890年仅仅20年的时间，英国运营的投资信托基金就达101家。第一次世界大战后，随着美国经济的发展与繁荣，英国的投资信托制度很快被引进到美国。1921年美国组建了第一家投资基金即“美国国际证券信托基金”。1933年美国公布了《联邦证券法案》，第二年公布了《联邦证券交易法案》，1940年又公布了《联邦投资公司法》，这些法律特别是1940年的投资公司法，详细规定了投资基金的组成及管理要件。由于美国为投资基金提供了完整的法律保护和法律监管基础，投资基金在美国得到了更为迅速的发展，特别是在第二次世界大战以后，发展尤为迅猛。投资基金作为证券市场发展到一定阶段的产物，在其发展之初均以证券作为投资对象，但在本世纪中叶以来，受科技浪潮的兴起，产业更新速度加快，十九世纪那种慢节奏的股份制企业设立与动作机制己不满足高新技术产业对资金的急剧需求和金融服务需求，大量新兴的现代高科技未来得及上市，于是直接投资于产业的“直接投资基金”(在欧美有些国家也称为“创业投资基金”)得以应运而生。
1 产业投资基金的概述
产业投资基金是—种新的金融工具和基金品种，对产业投资基金的认识是仁者见仁、智者见智。目前，国内外专家对产业投资基金主要有以下几种典型定义：产业投资基金是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标，属成长型及收益型投资基金，这类基金的主要目的是为了吸引对某种特定产业有兴趣的投资者，以扶持这些产业。
产业投资基金是一种通过发行基金券将不确定多数投资者的不等额出资汇集成一定规模的信托资产，交由投资专家组成的专门机构按照资产组合原理进行投资，获得的收益由投资者按照出资比例分享的投资工具
产业投资基金是—种借鉴西方发达市场经济国家的“创业投资基金”运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专家组成的投资管理机构运作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按出资比例分成的金融工具。
1.1 产业投资基金的基本概念
要给中国产业投资基金准确定位，必须注意以下几个问题：一是把它放在整个世界投资基金发展历史、现状与未来的走向中认识；二是把它与中国宏观经济跨世纪发展战略结合起来；三是把它与中匡『产业发展实际隋况结合起来；四是把它与中国国有企业战略性重组的客观需要结合起来，只有这样，中国的产业投资基金发展才能既符合世界投资基金发展的一般规律，又对世界投资基金业有创造性贡献；既促进中国的产业升级，提高了经济增长质量，又能为国有企业战略性重组提供金融支持。
综上所述，所谓产业投资基金是一种借鉴西方发达国家规范的直接投资基金运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专家组成的投资管理机构运作，基金资产分散于不同的实业项目，投资收益按资分成的金融工具。它的特点是：“集合投资，专家管理，分散风险．运作规范”。
1.2 产业投资基金的特点
产业投资基金从_般投资基金与创业投资基金中衍生而来，是一种特殊类型的金融资本，它具有五方面的特点：
（1）产业投资基金定位于实业投资，其投资对象是产业尤其高科技产业中的创业企
业。
产业投资基金把企业作为商品来经营，通过不断地买企业、经营企业，不断地卖企业来实现再生产的全过程。即产业投资基金是通过直接投资企业发展业，通过发展企业来发展产业，进而实现自身的增值。产业投资基金自身并不直接从事产品经营。而是通过其专业化的资本经营，服务于创业企业的产品经营。
（2）产业投资基金不仅仅为企业直接提供资金支持，而且提供特有的资本经营、增值服务，是～种专家管理型资本。不同于创业投资家为受资企业提供多方面的管理型服务，它对创业企业的监管不仅表现在日常运营的监督管理，还表觋在对企业的经营矗髓、形象设计、组织结构调整高层次重大问题的决策匕J如促使仓IJ业企业建立现代企业制度，委派在行业中经验丰富的经营管理专家如人董事会等等。
（3）产业投资基金是一种专业化、机构化、组织化管理的创业资本，它是通过专业化的创业资本经营机构，实现了创业资本经营主体的专业化和机构化，因而是创业资本的高级形态。正确认识刨业资本与产业投资基金的区别与联系有助于对中国产业投资基金的发展进行准确定位。创业资本(也称为风险资本或风险投资)依据其组织化程度，可以划分为三种形态：个人分散投资的创业资本，非专业管理的机构性创业资本，专业化和机构化管理的创业资本。创业投资基金只是创业资本中的第三部分，而且仓0业投资基金又只是中国所要发展的产业投资基金品种的一个类别。产业投资基金除了创业投资基金外，还有支柱产业投资基金与基础产业投资基金和产业重组基金.
（4）产业投资基金的运作是融资与投资相结合的过程，属于买方金融。与—般的商业银行不同，产业投资基金的运作首先是要筹集一笔资金，而这笔资金是以权益资本(Equity)形式存在的，然后以所筹集的资金购买刚刚经营或已经经营的企业的资产，并为企业提供资本经营服务，其利润主要来自资产买卖的差价，而不是股权的分红。
（5）产业投资基金在所投资的企业发育成长到相对成熟后即退出投资，以便于一方面实现自身的增值，另一方面能够进行新一轮的产业投资，因而有别于长期持有所投资企业的股权，以获得股息为主要收益来源的普通资本形态。
1.3 产业投资基金的运作机制和组织形式
1.3.1 产业投资基金的运作过程
科学的运作程序是产业投资基金发展的制度保证。产业投资基金的运作过程可分为筹集过程、投资过程和退出过程，而投资过程又有交易发起（Deal Origination)和筛选（Screening)、评估（Evaluation)、交易设计(Deal Structure)、投资后管理（Post-investment Activities）四个阶段。
1.资金筹集
这是产业投资基金的起点，也是产业投资基金的关键阶段。产业投资基金一般都需要具备较大的规模，因而增加这个阶段的重要性。
2.筛选项目
寻找投资项目是一个双向的过程，创业投资公司可以通过发布投资项目指南的形式，由创业产业提交项目投资申请，再由创业投资公司进行评审筛选。各个创业投资公司都有自己筛选准则，一般来说，产业性质和发展阶段是重要的筛选准则。从总体来说，创业投资公司寻找项目，在相当程度上依赖于人际网络与产业网络关系的运作，人际网络与产业网络关系越广泛，寻找投资项目的途径就越丰富，也比较有机会获得较优的投资方案。
3.评估
一旦某一申请项目通过了初选，创业投资家就得对该项目进行更详细的评估。它涉及到项目的技术水平、市场潜力、资金供给、经济管理人员的素质乃至政策、法律等因素，需要由各方面专家组成的专门人员来完成。评估项目还有一个重要的方面是投资风险评估。对项目过程中可能出现的技术风险、市场风险、管理风险、财务风险、控制风险、政策风险和成长风险等进行充分的评估和考虑，并提出必要的相应对策。
4.谈判和交易涉及
某一协议经过评估后认为是可行的，创业投资家和潜在的创业就会在投资数量、投资形式等方面进行谈判，确定投资项目的一些具体条件，这过程国外被称为协议创建。协议还包括参与经营管理的方式，保护契约和投资失利协定。
5.投资生效后监管
创业创业投资公司和创业企业之间达成某种协议以后，创业投资家就要承担合伙人和合作者的职责。创业投资家不仅对创业企业的日常营运进行监督管理，还参与创业企业的经营战略、形象设计、组织结构调整等高层次重大问题的决策。创业投资公司对
创业企业的监管主要通过以下方：
○1委派在行业中经验丰富的经营管理专家参与企业重大事项的决策及经营方针、战略和长期规划的制定；
○2定期审阅公司的财务报表；
○3向创业企业推荐高水平的营销、财务等专业管理人员；
○4向创业企业提供行业发展分析报告；
○5协助企业寻求进一步发展所需的资金支持，并为公开上市创造条件。
6.撤资退出
创业投资家对创业企业进行创业投资的目的不是对创业企业的占有和控制，而是为了获得高额利益，因此，创业投资家会在适当的时机变现退出。
1.3.
2. 产业投资基金的组织形式
产业投资基金与国际上的私募股权基金在运作模式上相似，但又区别产业投资基金主要投资于初创和成长阶段企业，尤其是高科技企业。私募股权基金主要投资于成熟阶段的传统企业。依据我国法律产业投资基金目前的可行的组织形式包括公司制，信托制，和有限合伙制。从实践来看，多数注册于国内的产业投资基金的企业都采取了公司制形式。渤海产业基金采取了信托的形式．而在我国多数运营的外资采取了有限合伙制形式。 1．有限合伙型。
有限合伙型基金是以其“组织结构简单而运行效率高”的优势日益成为国外产业投资基金的主流。基金公司可以凭借卓越的投资管理能力和较高的信誉作为普通合伙人承担无限责任，掌握管理和投资的决策权。基金合伙人作为有限合伙人主要承担出资义务，不承担管理责任，而只是以其出资额为限的有限责任。作为管理者的无限合伙人既有基金的收益分配权，又要承担基金投资损失的无限连带责任。有限合伙制基金以特殊的规则促进投资者与管理者的价值取向实现一直．实现激励相容，从而可以避免道德风险和投资者投资失败后要承担的损失。
由于我国产业投资基金的发展刚刚起步，应当学习借鉴证券投资基金方面的经验．把建立科学完善的法律体系放在首位。产业投资基金与证券投资基金有共同之处．同时借鉴国外产业基金的成功经验制定出一套符合我国国情的产业投资体系。由于资本市场发展初期，各种法律体系和监管体制不健全。在美国资本市场的发展史上。有个现象值得注意：在美国资本市场发展初期的很长一段时间里，证券机构．资产管理机构等大都采
取合伙制形式，研究这一现象可以发现资本市场发展初期各种法律制度不尽完善，外部监管体制也尚不成熟证券和资产管理机构处在创业阶段。许多机构采取有限合伙制，具有以下优点：
第一，合伙人承担有限责任，违法违规成本高，管理机构的自我约束和风险防范意识强。
第二．有利于赢得客户的信任，从而有利于机构的品牌创立和信誉的提升。
第三，出色的业务骨干具有被吸收合伙人的机会．可以促使员工对公司保持忠诚，有于吸引人才，提高管理团队的水平，增强其核心竞争力。
有限合伙制吸收了合伙制和股份制的优点。更加适合产业投资基金管理机构的特点．依照我国现行的《：合伙企业法》有限合伙制所提供的投资者权益与公司制相比有一定的弱化。普通合伙人在产业投资基金中处于主导地位。
2．公司型。
公司型是指具有共同投资目标的投资者依据《公司法》成立，具有法人资格，有股东会、董事会和监事会。公司型基金法人主体明确，有利于对其加强监管，便于处理其运作过程中涉及的法律问题。同时，公司型基金实行基金、基金管理人与基金托管人三权分离，相互制衡的现代基金管理制度。
由于公司型产业基金是法人主体．所以他聘请管理公司的权力有限．所有权与经营全没有彻底分开，制约公司对基金管理的运作。同时公司型基金还给投机人带来双重的税收．即公司的企业所得税和个人所得税。公司型基金的构成比较复杂．且管理人员多为雇员，管理者只领取费用，无权参与基金的收益分配，也不承担亏损风险，这样就不能发挥其约束和激励作用．不过投资者作为股东通过股东大会可以制约基金管理人。在我闰日前的法律环境下，公司制基金的税收处于不利地位。他的实际税负要高于契约型基金和有限合伙型基金。但在我闷目前的税负制度下．公司制一般无法豁免企业所得税．但美国的公一j制是可以的．由于我国的公司法及相关的法律配套比较完善．公司基金的运作有章可循。所以．这是公司制基金的重要不同点。
公司制基金在退出时，通常依赖股权资本．不会通过举债来筹集资本．我国的《公司法》没有对公司回购股东权益事项作出规范．而有“股东不得有抽逃出资”的规定。公司制基金通过回购股东权益来返回资本金的做法存在法律风险。所以在资本退出时公司制基金处于不利地位。公司制允许投资者对基金管理人进行一定成度的监督．公司的董事会作为常设机构可以代表分散的投资者监控投资行为。
3．契约型。
契约型投资基金也称信托型基金，其依据一定的信托契约通过发行受益凭证而组建，不具备法人资格。契约型基金设立、运作、解散比较灵活，便于操作。经批准可以在银行间债券市场发行基金单位，基金收入可以全部分配给基金份额持有人，基金本身无须缴纳所得税。
但是．在我国目前契约型产业投资基金内部。制约机制不健全。信托人是产业投资基金中主要的关系人之一。还要作为投资人权益代表承担投资人资产保值增值的责任．履行对保管人和经理人的监督与控制义务，从而形成内部有效地监督管理机制。在国际基金运行中信托人形同虚设．有时甚至出现信托人，保管人．投资人三者合一的现象，这样他的监督力度很难达到效果。有的很值没有信托人．也就不可能在内部形成制衡机制。从实际上看。我过的渤海产业投资基金是以基金管理人直接作为受托人。还有不少私募基金受托人就是信托投资公司，并且雇佣独立的投资顾问公司履行基金管理职责。由于我国的信托制不完善，集合资金的信托计划有信托公司特许经营接到信托是目前私募基金的选择。
在基金募集时．信托制基金是实施承诺出资制度。将每一期投资者的出资额都是为新的信托．且每次出资都要订立新的信托合同。效率较低。可以订立分期的信托合同。在总额确定的前提下投资者依照几几年管理人的要求．分期出资到位。渤海产业投资基金第一期出资额为60．8亿元。由于资金的一次到位会出现资金闲置的可能．造成资源浪费．对基金的收益产生不利的影响。信托制基金在退出时．要注意的是：由于信托制通常是封闭运行的．，因此在基金清算之前没有资本金的返回问题，则基金运营期间可以向投资派发收益。
2 产业投资基金的发展历程和现状
2.1 国外产业投资基金发展历程和现状
产业投资基金最早起源于美国创业投资(Venture Capital)。产业投资基金在国外也私募股权投资基金。投资基金的发展是市场经济高速发达的必然产物，是以国家的经济发展状况为背景的。1946年，世界上第一个私募股权投资公司——美国研究发展公司(ARD)成立，从此私募股权投资开始专业化和制度化，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主。为了克服高新技术创新型企业资金不足的障碍，美国国会通过了小企业投资法案，规定由小企业管理局审查和核发许可的小企业投资公司可以从联邦政府获得非常优惠的信贷支持，这极大地刺激了美国私募股权投资基金的发展。至20世纪80年代，私募股权投资基金业继续高速增长，KKR等大型并购基金的出现使私募股权投资基金的内涵得到延伸，美国私募股权投资协会(NVCA)定义私募股权投资基金的投资范畴涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金。同时，私募股权投资基金的投资领域也不断扩大，开始出现了专门投资于基础设施项目的基础设施产业投资基金。由于能够带来稳定的收益及较小的风险，更加适合养老金、保险公司等长期投资者对于资产和负债的匹配管理，专业化的基础设施产业投资基金业因此迅速发展。
19世纪中后期，在英国出现了一些私人将富裕的资金投资于石油、铁路等行业，这种方式是以信托的方式出现，这是产业基金最早的雏形。二战后，美国、日本、德国等国家和地区相继出现了集合投资制度的产业投资基金。美国是世界上投资基金最发达、最活跃的国家。我们以美国为例来了解一下境外投资基金的发展境况。1924年1月，在波士顿成立了美国历史上第一只投资基金——马萨诸塞投资信托基金。虽然几经波折，发展至今已经形成了庞大的市场规模。据统计，截止2005年度，美国开放式基金的数量已经达到7970只，净资产总值8.91万亿美元，股东数目2.78亿人；封闭式基金打数量达到634只，既存资产达到2763亿美元；美国交易所交易基金数量达到201只，资产达到2960亿美元。
在美国金融市场上，与我国所谓的产业投资基金最接近的概念是私募股权基金（Private Equity Fund）。近年来，美国私募基金发展很快，目前达到约7000亿美元的规模。私募股权基金越来越多地投向高科技领域的创业企业，带动了高新技术产业的飞速发展，例如微软（Microsoft)、英特尔（Intel）、戴尔（Dell）等著名公司在早期发
展阶段都获得过私募股权基金的支持。此外，私募股权基金还为某些上市企业的杠杆收购活动提供过巨额资金支持，例如二十世纪八十年代为纳比斯克公司高达300亿美元的管理层收购活动就是在私募股权基金的支持下完成的。
投资基金以其极大的优越性受到全球各国投资者的欢迎，在其诞生后的几十年里，就扩散到世界各地。其中，既包括西方发达国家，也包括很多发展中国家和地区。比如，德国、日本、印度、韩国、马来西亚、印尼、新加坡、香港、台湾、智利、巴西等国家和地区都先后建立了为数众多、形式多样的投资基金。可以说，投资基金已经从经济发达国家的国内发展阶段，跨入了全球化发展阶段，并且随着经济全球化趋势的不断加深，成为国际资本流动的重要形式和载体。
境外产业投资基金在短短数十年的发展进程中可谓几起几落，这其中有着宏观经济和产业资本市场衰退等的外部客观原因，也有着基金投资人和管理人自身错误投资理念和不适当的投资方式等的内部主观因素。在哺育新兴产业、倡导风险投资、加速西方发达国家由工业社会向知识经济转轨的过程中，产业投资基金作为新经济背景下的一种创新工具的积极作用有目共睹、历史意义相当深远。在其发展的过程中各国均积累了丰富的经验，也走了不少的弯路、有着许多深刻的教训，这些经验教训无疑将给我们建立有中国特色的产业投资基金行业带来颇多益处，为我国在产业投资领域迅速赶上发达国家而奠定扎实的基础。
一、将创业投资业的发展方向作为经济结构调整的指针
西方发达国家创业投资行业实践的成功经验表明，凡是具有较强创新能力和国际竞争力的国家都有比较活跃的创业投资基金活动，创投基金以其市场化的运作及专家管理的体系，敏锐地捕捉和扶助新兴行业的诞生、崛起和壮大，不仅为各国造就了一大批世界知名的一流高新技术企业，同时也使它们成为国民经济发展的强大推动力。比如在信息技术产业中，数据设备公司就是在美国高技术风险投资基金的先驱波士顿美国研究发展公司的协助下成长起来的；著名的半导体企业英特尔公司也是在风险资本家罗克的支持下发展成为世界电子工业的巨人；此外，康柏计算机公司、戴尔公司、Sun计算机技术公司、苹果电脑公司以及全球著名的软件厂商微软公司、莲花发展公司等同样都是在风险资本的支持和扶助下走向成功的。创业投资基金的运作大大加快了科技成果向生产力转换的速度，推动着高新技术行业的不断发展。
高科技产业的发展对各国产业结构的影响至关重要，正是它促成了现代西方发达国家产业结构的根本性转变。以美国为例，二战以后至上世纪的七八十年代，美国经济的
三大支柱产业是建筑、汽车和钢铁；进入20世纪90年代后，随着微电子技术的兴起，美国经济的重心转移到了计算机硬件、通讯及航天技术产业上；进入新世纪以后，伴随着知识经济的到来，美国的经济结构再次转型，成为了以信息、互联网、生物医药技术以及金融服务业为主的结构。自1995年起，美国对信息产业的投资额每年大约增长20％以上，大大高于其对传统产业的投入，而高科技产业对美国经济增长的贡献大约占其GDP 的60％，但在汽车行业这一数值仅为4％左右。因此可以说，正如股市是一国经济的晴雨表，创业投资行业的主战场将为一国产业结构的变动指明方向。我国经济自改革开放以来，在经历了连续二十多年的高速增长后目前正处于一个结构转型的关键时期，美国等西方先进国家在创业投资领域的经验为我国正确认识这一必然的过程，并且未雨绸缪，提早为其从体制上做好充分的准备打下了扎实的基础。
二、运用产业投资基金促成产业成长
历史和实践均证明，经济的发展将越发紧密地结合实体产业与金融业，实业仅靠自有资本将很难实现产业经济的快速发展，产融的有效结合是产业经济发展的重要途径；反之，金融若不能与实业结合，也必将失去其赖以生存的载体，虚拟经济始终是要以实体经济为基础的。因此，产业资本与金融资本的融合是社会化大生产发展的必然结果。
产业投资基金是在产业成长过程中产融结合的一种形式，是一种金融创新,也是经济转型的产物。产业成长的模式有三种，强制型、自然型和引导型。强制型模式是指当一国在产业整体或某个产业落后时，通过行政措施聚集产业成长所需的人力、物力、财力，在较短的时间内使该产业从无到有、从小到大、从弱到强，其实施的条件为要有丰富的政府资源及与其它产业的协作配套，否则产业成长就会畸形。自然型模式是指产业随着市场演化而渐进发展和成长，是没有任何外来干预下的市场自发推动的过程，其前提是存在着完全市场，此时有市场需求的产业就会以市场机制整合资源并快速成长。
强制型模式虽可快速地使某些产业得到发展，但通常会以整个产业结构的失衡为代价，反过来将阻碍这些产业的最终成长；自然型是理论上的最佳模式，但在现实中却难以达到，对于转型期的后发国家，自然型模式对某些产业的成长反而不利，因为市场自发的推动是一种缓慢的调整过程，对落后的国家或落后的产业会产生“穷者愈穷”的马太效应。
在引导型模式中，国家利用产业政策和制度创新对欠发达的产业或瓶颈产业通过市场的力量来引导其快速成长，它与强制型模式都是依靠政府的力量促进产业的发展，所不同的是利用的手段和工具有着较大的差异。引导型运用产业政策进行产业扶持，而强
制型则利用行政措施直接参与产业成长，在本质上引导型与自然型较为接近，因为决定产业的成长方向和速度、以及内在动力的都是市场的力量，产业政策只不过提供了外在的条件和边界。日本在创业投资中的实践为我们提供了典型的引导型产业成长的成功范例。
当前我国正处于经济转型期，自然型模式的产业成长还未形成，引导型的成长模式应是最佳的选择，除了高新技术产业，一些欠成长的产业主要集中在政府投资过多的领域，例如基础设施建设等方面，随着我国投融资体制改革的深入，政府将从直接投资领域逐渐退出，而民间资本又难以及时跟进，因此产业投资基金将担负起填补空白的历史使命。由于产业投资基金的运作是完全市场化的，但在设立条件、资金来源、投资方向等方面又深受政府产业政策与投融资政策的影响，因此它无疑是引导型产业成长模式中最有力的投融资工具之一，甚至可以直接为政府用于引导产业的发展，政府可以将以往作为财政补贴的资金用于设立产业投资基金，以市场的方式达到调整产业的目的，比如台湾设立的“行政院开发基金”，其目的就是“促进产业升级、改善产业结构、健全经济发展暨配合国家永续发展政策”。
综上所述，境外各国各地产业投资行业多年的实践可以带给我们如下的启示，产业投资基金是经济转型过程中产融结合的最有效形式之一，是一国产业成长的基本推动力，因此我们必须善于利用这一新兴的产融工具来积极促成我国相关产业的飞速发展。
三、产业投资的范围应根据各国的实际情况作相应的调整美欧等西方发达国家的创业投资主要集中于新兴的高新技术产业，这与其国内的经济结构和产业现状是分不开的。就美国而言，其国民经济高度发达，经过早期的产业革命使工业得到了发展，二战中其国内的设施又免于战火的破坏，战后经济一枝独秀。经过多年的发展美国早已具备了较为完善的基础设施，传统的工业及其国内的基础建设基本上已不再是制约其经济发展的薄弱环节；而美国的交通、能源等领域也足以支持国家经济的持续发展；最重要的是，美国的传统工业及基础设施建设已经形成了较为完善的投融资体系，根本不需要新兴投资力量的加入。因此，在西方国家通常只有高新技术领域的进步才会极大地推进社会生产力的提高，成为其经济长久发展的动力，所以产业投资基金的主要投资范围就是高新技术行业，定位于创业投资。
四、必须专门立法以促使产业投资业的健康发展
从制度的层面上来分析，西方各个先进国家创业投资事业的成功，其背后都离不开一个完善的、强有力的法律体系的支持，像美国1958年通过的《中小企业投资法案》和
日本1963年制定的《日本小型企业投资法》都是作为各国在创业投资领域内的基本准则在很长的时间段内发挥着积极的作用，因此，这些法律的历史功绩不可磨灭。除此之外，各国都非常重视对整个创业投资行业法律体系的建设，各种层次的、明确的、显性的法律法规覆盖到创投事业从资金募集到投资退出的方方面面，在保障该行业的有效运行中起着重要的作用。
相比于西方国家，台湾地区创业投资业的制度建设就略微显得落后了，例如台湾当局前后三次修订的《创业投资事业管理规则》，从法理上讲只是一个行政法规，并不属于法律的范畴。岛内的同行也已经意识到了这一点，呼吁台湾当局应当专门为创业投资基金立法，使其创业投资活动能够在法律的框架内高效地运作，这是台湾的创业投资实践给我们的一个教训。
我国对产业投资基金的立法也相对迟缓，这其中的原因较为复杂，在第五章中将对这一问题展开一些深度的讨论，但是从境外的行业实践中应该明确一点，即为产业投资基金专门立法是保障该行业健康成长、顺利发展的基石。
2.2 国内产业投资基金的发展历程和现状
发展产业投资基金是我国经济发展的重要方式。我国早在20世纪80年代就开始对产业投资基金的理论研究和实践探索。产业投资基金从概念的提出到现在，整体上取得了不少的进步与发展。产业投资基金作为一种新的投融资体制不但可以促进我国的基础设施投资、创业投资及企业重整并购等产业投资的发展，而且可以促进社会资金的合理配置，深化投融资体制改革。通过分析产业投资基金在我国的理论和实践发展状况，总结目前产业投资基金发展的障碍性因素，并尝试提出解决对策。随着中国金融市场的逐步成熟和经济发展对融资的需求，理论研究有了一定进展，尝试从发达国家和地区产业投资基金的经验中总结规律，对产业投资基金运作的宏观环境进行全方位的探讨和分析。解决我国产业投资的现状问题并对中国的经济发展建设具有重大的意义。
产业投资基金在我国的研究最初主要是无选择地介绍发达国家和地区的产业投资基金理论和发展。随着中国金融市场的逐步成熟和经济发展对融资的需求，理论研究有了一定进展，尝试从发达国家和地区产业投资基金的经验中总结规律,细微研究产业投资基金的募集方式、投资方向、产业基金管理、风险控制、产业基金退出等问题，对产业投资基金运作的宏观环境也进行了全方位的探讨和分析。借鉴西方的分类方法，我国
学者(鲁宗育，2008)按照产业发展阶段或所投资产业进行划分，分为投资新兴产业或高新技术产业的创业投资基金或风险投资基金、支柱产业投资基金、基础产业投资基金和重组／并购基金。刘听(2005)所作的分类中，除以上四种外，还划定支持特定产业或寻找特定投资机会的特殊概念基金。
我国近几年投入大量资源对建立产业投资基金的可行性进行研究，并取得一系列成果，在已完成的课题中达成一些共识。首先，中国产业投资基金的发展明显滞后于实际经济的需要，政府及有关部门应加强政策研究，出台优先发展产业投资基金的制度和法规；第二，政府在产业投资基金发展中应担当重大职责，包括直接出资设立某些基金，如高新企业种子基金、国有企业重组基金等，提供相应的政府信贷支持，实施税收优惠，同时还要避免政府过度干预而导致有悖于市场规律的行政管理；第三，必须对宏观经济、市场环境进行研究，汲取已有的创业投资实践经验，结合中国经济特征，实事求是地探索适合中国经济发展的产业投资基金运行模式。
产业投资基金简称产业基金．是产融结合的一种新形式，是符合中国经济发展客观需要的金融工具创新，也是经济转型的产物。中国的产业投资基金源于西方的创业投资基金，但它既有别于西方的创业投资基金，也不同于东欧各国的企业重组基金，既保留了国外类似基金的共性，又具有中国的特色。产业投资基金在我国的发展大致可以分为四个阶段：
第一阶段：上世纪80年代中期一90年代初期。在这一时期，我国的产业投资基金尚处于萌芽状。我国上世纪80年代中期引人”创业投资”这一概念。1988年5月，我国第一个国家级高新技术开发区一北京市新技术产业开发实验区获准成立，之后，很多地区相继成立了高新技术产业开发试验区，并在试验区内设立了创业投资基金。
第二阶段：90年代初一1996年。这一时期我国的创业投资刚刚起步．创业投资机构呈小幅增长。增长速度缓慢，并且这些创业投资机构普遍存在着资本金严重不足的困难，只能进行小规模的投资。在这一时期，国外的创业资本也开始进入我国，在90年代以前，产业投资基金在我国的金融领域中应该属于一片空白。国内没有一家真正意义上的产业投资基金。所以境外中国产业投资基金的出现，带动了国内投资基金也的升温和发展，可以说是功不可没。
第三阶段：1997年一2001年，这一时期我国的创业投资进人真正的发展时期。1997年11月14日国务院证券委员会向社会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，证券投资基金得以规范并发展，同时也标志着我国投资基金发展进入了一个崭新的时期。一项
2001年10月份完成的调查表明．目前我国从事创业投资业务的各类投资机构已经达到250家左右，管理的创业资本约为400亿左右。其中政府资金约占34％。
第四阶段：2001年一现在，这一时期创业投资基金、房地产投资基金都有特例产生，中外合作创投基金发展尤为迅速。2006年12月30日，渤海产业投资基金在天津挂牌成立。渤海产业投资基金具有以下几个特点；首先．它是中国第一支大型人民币产业投资基金。其次，它是中国第一支契约型产业投资基金。再次，它是中国第一支完全面对特定机构投资者的产业投资基金。渤海产业基金的出资发起人包括全国社会保障基金理事会、国家开发银行、国家邮政局邮政储汇局、天津市津能投资公司、中银集团投资有限公司、中国人寿保险(集团)公司、中国人寿保险股份有限公司漕I海产业投资基金管理有限公司。最后。它是第一支完全市场化运作的产业投资基金。可以看出在这一阶段我国产业投资基金发展较为迅速，不少产业基金都已经进入实际操作。
3 我国产业投资基金发展中存在的问题
产业投资基金是我国建设市场化的投融资体系的重要组成部分。早在1995年，原国家计委就开始对产业投资基金的有关问题进行了研究，十几年过去了，中国产业投资基金仍处于萌芽阶段。当时，仍有许多问题制约着我国产业投资基金的发展。我国至今对什么是“产业投资基金”还没有统一的权威界定。在政府部门和民间都存在着对“创业投资”、“风险投资”和“产业投资”概念和应用的不同理解，导致产业投资基金的边界模糊，影响了我国产业投资基金的立法和实践。
1999年出台的《关于建立风险投资机制的若干意见》中，定义了“风险投资”的概念：风险投资（又称创业投资）是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期杂被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取长期资本增值收益的投资行为。
原国家计委在《产业投资基金管理暂行办法》（未出台）中对产业投资基金进行了定义：产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金
资产，从事创业投资，企业重组投资和基础设施投资等实业投资。
3.1 国内产业投资基金市场基础薄弱
在市场制度的建设方面，缺乏对于产业投资基金的支持。由于没有出台“投资基金法”，《证券法》中也没有对产业投资基金的明确界定，产业投资基金的发行和流通缺乏规范的依据，只能作为一般的公司股权募集，没有专门的流通市场安排，一般只能个别转让，很难实现有效的流通，这严重制约了我国产业投资基金的发展空间。
现阶段薄弱的市场基础严重制约了国内产业投资基金的发展。主要体现在以下两个方面：
第一，产业投资基金资金来源单一。国外创业投资的资金来源广泛，包括养老基金、保险基金、公司企业、银行等金融机构、政府创业投资基金以及个人资金等。而我国产业投资就的募集由于受到市场准入的限制和组织形式的制约，来源渠道相当狭窄，主要是政府资金和国有资金，以及少部分上市企业资金在民间资金。政府资金毕竟是有限的，仅能起引导作用，远远不能满足我国产业发展投资基金资金来源的主要渠道。目前，我国储蓄存款已超过17万亿元，如何为广大的国内投资者在股票市场外，开辟一条参与产业基金的投资渠道，分享中国经济发展的成果，这是一个亟待解决的问题。
第二，产业投资基金退出渠道狭窄。国外创业投资常用的退出方式主要有五种：首次公开招股（IPO）、将所持股份转让给战略投资者或其他创投、被整体收购、所投资企业回购和清算。由于资本回报率高，IPO是其中最理想的方式。我国产业投资基金相对于国外来说存在着退出渠道狭窄的难题，除了清算外一般只能选择在境内证券市场上市或境外上市，以及转让股权这两种方式。我国境内证券市场退出渠道股权分置问题尚未彻底解决且市场容量是限制的影响，产业投资基金的退出存在较大障碍，选择海外上市实现退出的方式下，由于产业投资基金的投资方通常都具有海外背景，顺而融资成本较高，选择这种方式面临的风险较大，我国为非上市企业提供股权交易中介服务的产权交易市场不发达，也没有形成统一的产权交易市场，使得跨行业、跨地区的产权交易难以实现。退出机制的缺位加大了我国产业投资基金的风险。
我国的创业投资从1998年走上全面发展历程以来。已取得了长足的进步。据清科最新资料统计数据：中外创投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行投资，
投资额总计12．69亿美元，其中投资案例数量较2003年增加43％，投资金额上升28％。中国创业投资2001至2004年接受的投资额呈明显加快的上升趋势，其行业分布也适应国际潮流的发展。我国的创业投资资金来源目前仍是财政科技拨款和银行科技开发贷款为主。由于国家财力有限。拨款在财政支出中的比例逐步下降，银行因控制风险也始终把科技开发货款控制在较小规模，使得风险资本增长缓慢并且质量不高。创业投资产业基金的资金来源远远不能满足现代经济的发展，并产生了一系列问题。主要表现在：
3.2 创业投资发展不够成熟
国内创业投资80％都投资于处于发展期或成熟期的产业。这与创业投资具有的高风险、协助创业的原始精神相违背，形成了创业投资公司过分偏重并购上市的增资且持股期缩量。投机性较重，有违背创业投资的本质。
3.3 创业投资的资金规模较小
现在许多大型国际投资公司都能利用各种资源为各国投资企业提供服务。而我国创业投资缺乏有效的全国性筹资渠道和高效的投融资体制，难以形成规模效益资金的筹集，造成投资规模偏小，分散风险度低。
3.4 企业缺乏长期稳定的资金来源
目前创业投资公司的资金来源主要是金融机构、政府。而国外的创业投资资金大都依赖于法人机构和个人。这主要是因为创业投资的本质是高风险、高回报，而且其流入、流出量不稳定，对风险缺少担保机制，对投资的价值不容易认定．缺乏长期性资金注入，致使创业投资资金来源不足。
4 引导我国产业投资基金发展政策与建议
当前，中国正在经历一段高新技术、基础设施投资活跃的时期，投资主体既有政府，也有私营部门。一方面，是国内高新技术、基础设施投资需求显著增长，而政府面临财政压力和职能转变，需要减少债务，并将投资风险转移到私营部门；同时相对较高的估
值推动更多的资产转手，进而促进了较快的资本投人。另一方面，在需求作用下，资金被吸引到国内高新技术，尤其是基础设施行业，基础设施资产已成为具有长期投资等级，富有吸引力的固定收益产品；而且在宏观经济向好的情况下，股本投资将产生较高的股息收益，能充分利用杠杆实现增长，并与通货膨胀挂钩。这些都为中国私募股本投资创造了极好的机会，也为中国产业投资基金发展提供了良好的环境。从法律环境来看，经国务院批准，1995年9月中国人民银行公布了《设立境外中国产业投资基金管理办法》，该办法是至今中资机构在境外设立中国产业投资基金的主要依据。对在境内设立产业投资基金，国家发改委于2004年11月起草了《产业投资基金管理暂行办法》，虽然至今没有出台，但是有关内容已经在相关政府部门达成共识。而国内已成功设立的中瑞、中比等中外合资产业投资基金，均由国家发改委以特批的方式报国务院批准成立。从市场环境来看，当前国内经济继续保持强劲增长，社会资金较为充裕，但投资渠道不畅，包括保险资金、社保资金在内的大资金集团，正积极寻找有稳定现金流回报而又能与其负债结构相匹配的项目投资。只要产业投资基金的回报和结构设计有足够的吸引力，就可以完成基金的募集。
4.1 我国建立产业投资基金的措施
(一)大力发挥当地政府、开发性金融以及人力资源的推动作用产业投资基金作为具有针对性的事物，它的发展绝不是完全的政府行为或市场行为。而是政府、市场和开发性金融的共同推进的结果。政府的作用主要体现在宏观层面在相关法规、扶持政策、协调等方面的支持，微观层面体现在各个项目、企业的资源配套倾斜卜；开发性金融主要在资金支持，监督产业基金的运行等方而发挥政策性金融的先锋作用；人力资源主要体现在产业发展过程中信息咨询、科技成果转化、产业评价体系等促进产业基金目标落实的服务行中介组织。
（二)建立健全内控机制，加强产业投资基金的外部审批监管目前，我国渤海产业投资基金的投资来源主要是保险公司和银行，基金以封闭方式运作，对企业进行股权类投资。这种方式和日本产业基金形式相像，但是我国政府在其中的作用要更大一些．这和产业投资基金处于发展起步阶段相关。由于政府和金融机构的参与，可能会面临“道德风险”，如何衡量产业基金的投资业绩与经济绩效成为重要的现实问题。因此，建议基
金公司按照现代公司制度建市健全内控机制，并加强政府对其的审批监管。只有很好的解决效率问题，才能起到示范作用，以
便打开社会融资渠道，使我国随后的各类基金蓬勃发展。
(三)进一步推进资本市场的改革，为基金拓宽融资渠道回顾国外产业投资基金，发达完善的资本市场足必不可少的条件之一。我国产业基金目的也是通过市场化运作的模式，鼓励社会资金参股、采用进行融资担保、跟进投资等多种方式，
最终实现产业基金引导社会资金。另外，从长期来看，政府的作用只是前期的引导和资金的补充，产业基金在所投企业运行良好的基础上，最终要通过某种方式实现退出。目前，没有健伞的市场体系，单纯依靠政府来构建创业板市场并不能实现IPO市场的真正繁荣。所以，目前要进一步推进资本市场的改革。拓宽
融资渠道、完善退出机制。但是，每个国家在资源禀赋、文化背景、制度基础、市场发育以及经济发展阶段等方面都存在着差异，产业投资基金发展也呈现出不同的模式和特点。所以。我国在选择产业投资基金发展模式时，也要考虑本国的国情和现实的国际环境，不能照搬照抄任何现有的模式。在实践中争取走出一条具有“中国特色的产业投资基金模式”的道路。
4.2 发展产业投资基金的现实对策
（一）、加强立击，建立比较完善的法律法规．为产业投资基的发展提供良好的外部环境。保护投资者的利益．规范基金市场有关人员的行为是投资基金健康、稳定发展的前提和基础。所以必须建立健全法律法规以保证基金的运作和管理有法可依．正常发展。同时政府也应加大扶植力度，给予某些产业投资以税收优惠、政府补助、信用担保等政策，大力培育投资基金市场的主体—企业．完善委托代理制。对机会主义与逆向选择的道德风险进行有效控制，加强对投资基金的监督与管理，促使其健康发展。
（二）、放宽限制，广拓资金渠道．实现投资主体事元化。产业投资基金具有高风险、周期长的特点，只有风险偏好的投资者才会去投资。而在我国目前投资意识还很薄弱’情况下，国家又对进入进行了诸多限制，资金因素口益成为产业投资基金的制约因素，所以开拓产业投资基金的资金渠道也成为当务之急。另外政府作为宏观调控者，有引导投资方向的职能，政府也要通过财政拨款、发行债券募集资金、拍卖国有资产存位等方式，进^产业投资基金，起指向作用：最后，随着全球化、世界经济一体化加剧，为弥补我国机构、个人投资能力不足，也可以允许外资参与产业投资基金。
哈尔滨商业大学德强商务学院 结课论文 --证券投资基金 题目：论开放式基金在我国发展前景 学生姓名：庞锐 所属班级：金融学（1）班学号：25
论开放式基金在我国发展前景 摘要：自去年9月份我国首只开放式基金“华安创新”面世以来，在大力加强机构投资者 建设的政策扶持下，我国开放式基金正步入一个快速发展的时期，开放式基金无论是市场规模还是基金的品种创新等各方面都取得了很大的进步。但是，我国的开放式基金尚处于发展初期，与国外发达的基金业相比还有很长的路要走，基金的投资理念、管理模式、营销策略都还需要不断成熟和完善，而投资者对其由陌生到接受也需要有一个过程，从开放式基金实际募集份额的逐渐下降和代销机构里基金认购的冷清场面也说明了这一点。然而，与其他投资方式相比，开放式基金具有大众理财工具的鲜明特色决定了它具有广阔的市场前景，相信不久的将来，开放式基金将以其独特的优势和投资特点而成为未来最主要的投资工具之一，从而得到广大投资者的喜爱。本文在此尝试着结合国外基金业（尤以基金业最发达的美国为例）的发展情况以及我国目前的基金市场状况对我国开放式基金的发展作一简要阐述并提出若干意见。 一、开放式基金及其特点 （一）、开放式基金：一种大众理财工具 根据我国《证券投资基金管理暂行办法》的定义，开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总额随时增减，投资者可以在国家规定营业场所申购赎回基金单位的一种基金。简单理解，开放式基金是由特定资格的机构管理，投资专家进行运作，投资于股票、债券等金融工具，以分散风险、获取稳定增值收益为目的，投资人按认购的基金份额分享收益承担风险的一种具有高流动性的大众理财工具。我们所以说它是一种大众理财工具，是因为它与股票、债券、银行储蓄等相比具有更鲜明的特点，对此，本文将在稍后进一步阐述。通俗的讲，开放式基金就是由投资专家来管理你的钱，你只要根据你对某行业的了解程度或你个人的投资风格去选择一家管理人就可以了。当然，你面临的风险可能是投资收益低于银行存款收益或白忙活一场的结果，甚至因基金的亏损而遭受的本金折价损失。（特殊情况下才有可能发生基金挤兑现象，但这在银行业也同样会发生） （二）、开放式基金的特点结合 目前我国的投资环境来分析，如果排除其他专业水准要求较高的投资模式，对于普通投资者来说，我国目前主要有股票、债券、银行储蓄和封闭式基金等几种投资工具，与他们相比，开放式基金具有以下比较突出的优点： 1、与股票相比。股票投资最大的诱人之处在于其高额的预期收益，中国股市经过长达5年的大牛市，2001年股市进入了调整期，经过2001年以来的暴跌，
集美大学投资基金管理课程教学大纲 一、课程基本情况 1.课程编号：4008120 2.课程中文名称：投资基金管理课程英文名称：Investment Funds Management 3.课程总学时：32 ，其中：讲课：32 ，实验：0 ，上机： 0 ，实习：0 ，课外：0 。 4.课程学分：2 5.课程类型：专业选修课 6.开课单位：财经学院投资学教研室 7.适用专业：投资学、金融学专业 8.先修课程：西方经济学、投资经济学、货币银行学、证券投资学 9.课程负责人：王平 二、教学目的和要求 1.课程说明：本课程是投资学、金融学专业的专业选修课程。 2.教学目的：使学生了解和掌握投资基金的概念、种类、管理运作原理以及有关投资基金实务的基本知识，熟悉有关法律法规、自律规范的基本要求，培养学生在实际的投资工作中运用基金的能力，以利于提高投资效益。 3.教学要求：①理解并掌握投资基金的概念、特征和种类；②了解国际上投资基金的发展历程和我国投资基金业的发展现状；③理解并掌握投资基金的治理结构、募集设立及转让交易的基本情况；④掌握投资基金的投资管理过程和投资者的基金投资分析；⑤了解并掌握基金的收益分配原理和业绩评估方法；⑥理解并掌握投资基金业监管的内容和模式。 三、教学内容及要求 第一章投资基金概述 1.1 投资基金的概念和特点 1.2 投资基金的种类 1.3 投资基金的发展历程 1.4 我国投资基金业的发展状况 1.教学方法与学时分配：课堂讲授，8学时 2.主要内容及基本要求：掌握投资基金的概念；熟练掌握投资基金的特征和种类；了解投资基金的发展历程和我国投资基金业的发展现状。
投资基金管理课程论文 题目：浅谈我国的基金监管体制学员姓名： 学号： 学院： 专业：
摘要 随着我国证券市场的深入发展，证券投资基金逐渐成为了资本市场中举足轻重的机构投资者。基金监管体制是法律中对基金市场实行监管的机构及其运作机制的规范称谓，它既是基金管理实践的理论升华，也是一种制度安排，并且对基金运行有着深刻的影响。提出适合我国国情的证券投资基金监管体系的基础上，对进一步完善基金监管提出了几点具体措施。 关键词：构建；基金；监管体系；集中型监管；自律性监管 证券投资基金作为一种以集合投资为目的的企业组织形式，通过发行基金单位，集中投资者的资金，由托管人托管、监督，由基金管理人管理和运作资金的证券投资，具有投资额小、费用不高，专家理财、风险较低，买卖方便、变现性强，专人保管、安全性高等特点，对活跃证券市场、满足中小投资者的投资需求，促进经济发展具有重要的作用，因而深受广大中小投资者的青睐。近年来，在我国超常规发展机构投资者的政策驱动下，基金业快速发展，基金业在我国整个金融体系中的地位越来越重要。 基金监管体制又称基金监管体系，它是法律中关于基金监管的制 1
度规定，是法律中对基金市场实行监管的机构及其运作机制的规范称谓，其基本要素主要包括基金监管的立法体系、监管机构和监管方式。在现代市场经济条件下，发达的基金监管体制有许多共同之处，主要表现为:它是基金业健康发展的基础和保证;都以较为成熟和完善的法律规定为基本依据和保障;都有明确的专职监管机构;都有明确的管理模式和管理工具。虽然发达的基金监管体制具有较多的共同之处，但无论发达国家还是发展中国家的基金监管体制还是有很大的差异性，这主要表现在基金监管的主体及其在其监管体系中各自发挥作用的大小不同。根据各国经济和证券市场发展状况及立法传统不同，文化乃至政治体制各异，以及监管主体所处地位的不同分为集中型监管体制(以美国和日本为代表)和自律性监管体制(以英国为代表)。这两种体制代表两种不同的监管模式，集中型监管体制是指政府通过制定专门性的法律并设立全国性的投资基金管理机构，对投资基金实行有效管理;自律性监管体制是指政府除了参与必要的国家立法外，较少干预市场，对基金市场的管理主要由基金行业组织依据自身制定的章程、规则进行自我控制、自我约束和自我管理。而如何保护基金持有人的利益、建立完善投资基金监管体系，加强对投资基金的引导和管理，已成为我国基金业规范、稳健运行的迫切需要。 一、我国基金监管体制的现状 我国证券监管体制的建立是和证券市场的发展紧密相关的，并随 2
投资基金管理公司筹建方案
目录 1．筹建工作概述 (3) 1.1筹建背景 (3) 1.2基金管理公司基本设计 (4) 1.2.1公司拟注册名称与地址 (4) 1.2.2公司股东及注册资本 (4) 1.2.3公司业务经营宗旨和范围 (4) 1.2.4公司主要业务收入 (5) 1.3公司股东简介 (5) 1.3.1霍氏实业 (5) 1.3.2某威壮 (5) 2．公司市场定位 (6) 2.1 市场概况 (6) 2.1.1 PE业务市场概况 (6) 2.1.2 企业重组基金国际经验 (8) 2.2中国并购重组的PE商机 (10) 2.2.1并购重组基金在国企改制领域的市场作用 (10) 2.2.2国企改制对金融功能的需求 (11) 2.3公司目标市场 (14) 2.4公司开拓目标市场条件 (15) 2.4.1公司发起人业务基础 (15) 2.4.1.1霍氏实业 (15) 2.4.1.2某威壮 (15) 2.4.2公司目标市场竞争优势 (16) 3．公司业务经营 (16)
3.1 业务发展策略 (16) 3.2 经营模式 (16) 3.3 业务合作 (17) 3.3.1 业务合作对象及合作内容 (17) 3.3.1.1 股东及下属机构 (17) 3.3.1.2 金融业务合作伙伴 (17) 3.3.1.3 战略合作伙伴关系 (12) 3.3.2 业务合作机制 (17) 3.4 投资项目管理 (18) 3.4.1 项目储备 (18) 3.4.1.1 项目遴选标准 (18) 3.4.1.2 项目遴选流程 (19) 3.4.1.3 项目备选库管理 (19) 3.4.2 投资限制 (20) 3.4.3 项目投资流程 (20) 3.4.4 投资后管理 (21) 3.4.5 项目退出 (22) 4.公司治理 (22) 4.1股东会 (23) 4.2董事会 (23) 4.3监事会 (24) 4.4总经理 (24) 5．公司管理 (25) 5.1筹建初期机构设置 (25) 5.2公司人员2010年配置计划 (25) 5.3高层管理团队 (26) 5.3.1团队组成 (26) 5.3.2团队激励机制 (26) 5.4员工绩效管理 (26) 5.5员工薪酬标准 (26)
滨江学院 《投资学》 期末考核论文 题目：我国证券投资管理的分析 —以中信证券为例 学生姓名 学号 班级 指导教师 2015年6月1日
摘要 本文从分析我国证券投资基金业风险管理现状入手，揭示我国证券投资基金业在风险管理方面存在的问题和制度安排的缺陷，对进一步加强证券投资基金业风险管理和提高证券投资基金业风险管理能力做了深入研究。在此基础上,从投资银行和风险管理的基本理论出发,通过对中信证券投行业务的现状、问题进行分析,提出改善中信证券投行业务风险管理水平的措施,为我国证券公司投行业务的风险管理发展起到一定的参考作用。 关键词: 投资中信证券风险管理
目录 摘要........................................................................................................................ I 目录....................................................................................................................... II 引言 (1) 第1章相关理论基础 (1) 1.1证券公司的功能与作用 (1) 1.2投资银行业务的主要风险 (1) 第2章中信证券投行业务风险管理现状与问题分析 (2) 2.1中信证券投资银行业务概况 (2) 2.2中信证券投行业务风险管理现状 (3) 2.3中信证券投资银行业务现阶段的风险问题 (3) 第3章中信证券投行业务的风险管理改进建议的保障措施 (4) 3.1完善激励机制留住优秀风险管理人才 (4) 3.2扩大资本规模以提升风险抵御实力 (4) 3.3树立专业化的风险管理理念 (5) 3.4处理好风险管理与投行业务发展的关系 (5) 第4章结束语 (5) 参考文献 (6) 致谢 (6) 实验结果 (6)
证券投资基金论文
摘要 证券投资基金是当今金融市场最流行的金融工具之一，是金融信托的一种重要形式，不同于股票和债券，证券投资基金是通过发行基金份额，把众多的社会闲置资金募集起来，交由专门机构的专业人员按投资组合原理进行分散投资，获得的收益由投资者分享的一种投资工具。目前，世界基金市场总值约3万亿美元，接近全球商品贸易总额。随着我国加入WTO以及开放式基金的正式推出，投资基金将会得到巨大的发展。它对完善证券市场、调整产业结构等都有很重要的作用。与一般企业会计相比，证券投资基金会计有其自身特点，分别在会计主体，会计分期，会计确认原则和会计计量等方面有其特殊性。本文通过对证券投资基金会计理论问题的研究，分析它与一般企业会计的差异之处，并结合证券投资基金会计中估值问题的研究以期能够更好的理解和完善我国的证券投资基金会计。一、证券投资基金概述 （一）证券投资基金的涵义 证券投资基金是一种利益共存，风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票，债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。（二）证券投资基金的起源与发展 1．证券投资基金的起源 证券投资基金是证券市场的必然产物，在发达国家已有上百年的历史。1868年，英国所组建的“海外及殖民地政府信托”组织公开向社会个人发售认股凭证，这是公认的设立最早的投资基金。1879年，英国《股份有限公司法》公布，投资基金脱离了原来的契约形态，成为了股份有限公司式的组织形式。1924年3月，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿正式成立，被认为是真正具有现代面貌的投资基金，同时也是第一个公司型开放式投资基金。20世纪80年代后，证券投资基金在全世界范围内更是得到了普及与发展。截至2002年末，全球共同基金的数量有5.3万只，资产规模达11.22万亿美元。 2．证券投资基金的发展 我国的证券投资基金可以分为三个历史阶段：一是，20世纪80年代末到1997年11月14日的《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前的早期摸索阶段；二是，《暂行办法》
我国投资基金的现状及问题 一、基金市场的介绍 投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向社会公开发行一种凭证来筹集资金，并将资金用于证券投资。其优势在于：（1）集众多的分散、小额资金为一个整体；（2）委托经验丰富的专家经营管理；（3）分散投资，降低风险。 投资基金按组织形式，可分为契约型基金和公司型基金；按基金受益凭证可否赎回和买卖方式，则分为开放式基金和封闭式基金。我国投资基金起步于1991年，当时只有深圳“南山风险投资基金”和“武汉证券投资基金”两家，规模为9000万元。1992年，随着海南“富岛基金”、深圳“天骥基金”、淄博“乡镇企业投资基金”等37家基金的成立，我国投资基金规模开始扩大，到1994底，我国投资基金共有73家，其中有31家基金在沪、深两地证交所以及一些区域性证券交易中心挂牌成为上市基金。投资基金可谓是我国资本市场上的新兴产品。目前市场上总共有封闭式基金54只，开放式基金17只。虽然产品数量上不是很多，但是，这些基金占有的市值却不容忽视。“基金目前持有净值达到1400多亿元，占到目前沪深两市总市值的10%强，已具有了一定引领市场潮流的力量”。所以，基金的状况能够对股市产生重大的影响，因而，投资基金作为一种特殊的金融产品值得我们予以关注。我国现有基金种类及市场规模截止2007年6月底，我国共有58家基金管理公司提供基金管理服务，其中18家为中外合资企业，他们管理着50只封闭式基金和272只开放式基金，管理的资产总额约为人民币10000亿元，比2006年末的人民币5408亿元有较大提高；在管理资产中，开放式基金约为人民币7000亿元。其余是封闭式基金。基金管理市场正在进入集约化时代。2007年初，博时、南方、易方达基金公司以1000亿份地资产管理规模高居榜首，包括华夏在内的前10家基金公司所占市场份额已超过60%，这意味着后46家基金公司瓜分不到40%的份额。到2007年6月已形成4大梯队，即1000亿份以上、800~1000亿份、500~800亿份、500亿份以下。在58家基金公司中，位居第一梯队的有5家分别是：博时、南方、华夏、易方达、嘉实；处于第二梯队的有6家：华安、大成、鹏华、银华、景顺长城、广发；第三梯队的有20家基金公司，而处在第四梯队的有27家基金公司。作为参照，在美国基金业中，前10名地市场份额占到51%，第11名到25名占23%，其余几百家基金公司占剩余的26%。国内基金业的现状显示，目前的竞争呢个各具比较有效，基金行业分化在加剧。现在，南方基金的管理规模已达到1000亿，最小的基金公司管理规模只有几十亿份，两者相差200多倍。 二、发行方式及风险分配分析 基金发行概况:开放式基金的密集发行成为市场的一大亮点，众多的基金管理公司相继推出自己的投资基金产品，其数目之多，次数之频繁，可以得上是空前的。而广大的投资者也给予了相当高的热情，例如，华夏成长证券投资基金发行的第
我国产业投资基金研究论文 内容提要：文章认为，建立和发展我国产业投资基金对我国基础产业、高科技产业、新兴产业的发展、国有企业改革及优化资本市场结构具有现实意义。文章分析了我国产业投资基金存在的问题，提出我国产业投资基金的发展思路，主要是加强产业投资基金宣传，培养我国的基金管理专业人才，规范产业投资基金运作，健全法律监管体系等。 关健词：产业投资基金资本市场管理 一、我国产业投资基金的内涵及其现实意义 产业投资基金是一种借鉴西方发达市场经济规范的“创业投资基金”运作形式，通过发行基金受益券募集资金，交由专业人士组成的投资管理机构操作，基金资产分散投资于不同的实业项目，投资收益按资分成的投融资方式。它具有以下几个特点： （1）作为投资基金的一个种类，它具有“集合投资，专家管理，分散风险，运作规范”的特点。 （2）产业投资基金一般定位于高新技术产业，有效率的基础产业的基础建设，如收费路桥建设、电力建设、城市公共设施建设等，促进产业升级与结构高度化，以高风险实现高收益。 （3）产业投资基金一般以实业投资为主，但也作一定比例的证券投资，以保持基金资产的流动性。 （4）产业投资基金区别于“行业基金”，其投资方向一般是跨行业、综合性、以符合组合投资原则并且避免蜕化为某个行业的行政附属物。 产业投资基金在我国可以发挥作用的范围很广，凡是符合国家鼓励发展并具有较好回报的产业，均可以运作产业基金这种形式进行投融资运作。因此，发展产业投资基金具有较强的现实意义。 （1）有利于推进我国基础产业的快速发展。加快基础设施建设，是促进我国经济发展的必由之路，这需要巨大的资金需求，而目前国家财力和银行信贷难以满足。从世界发达国家来看，实现基础设施融资的证券化，特别是利用产业投资基金为基础设施发展融资是一条行之有效的途径。产业投资基金聚小为大，使
证券投资基金的运作_证券论文 对证券投资基金基本运作的了解是进行基金投资的基础。我们将在本章介绍有关证券投资基金基本的运作机制、基金有关当事人的权利责任以及基金的信息披露方面的内容。 第一节 证券投资基金的基本运作机制 证券投资基金的运作机制和运作流程是依据基金管理的法律规范并与基金的组织形态密切相关的。不同组织形态的基金的
当事人和运作机制有很大地区别。我们知道，证券投资基金按照组织形态可以分为公司型投资基金和契约型投资基金，下面我们就这两类基金的运作模式分别作一个简单的说明。 一、 公司型投资基金 公司型投资基金是由具有共同投资目标的投资者依据公司法组成的以盈利为目的、投资于特定对象（如货币市场、有价证券）的股份制投资公司。公司型投资基金在组织结构上与股份有限公司有些类似。公司型投资基金发行普通股份，投资者可以购买公司的股份成为公司的股东，基金将集中的资金用于证券市场的投资，投资者从这些投资中获取收益。从法律意义上来说，公司的资产为公司的股东所持有，股东选举产生董事会来负责公司的管理和运作。公司型基金成立后通常委托专业的基金管理公司管理基金资产，同时还会委任第三者来保管基金资产，各当事人之间的权利和义务由公司的章程来规范。在公司型基金的运作中主要的当事人有以下一些：
1、 投资者和发起人 持有基金份额的投资者是基金公司的股东，享受股东所享有的一切权利，如参加股东大会，对基金公司的重大决策有投票权，享受基金公司的分红和承担基金公司的亏损。 同其他股份公司一样，基金公司是由发起人创立的。发起人一般由投资银行、信托公司、保险公司和基金管理公司充当，发起人负责向主管部门申请基金的审批并负责向社会公众募集基金份额，在基金未能成立时应承担相应的责任。基金公司的发起人一般通过控制基金公司的董事会来取得基金公司的实际控制权。 2、 董事会
家庭基金投资影响因素分析-基金管理论文-管理论文 ——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印—— 摘要：基于CHFS2015数据，研究家庭基金投资的影响因素。发现家庭决策者的年龄、性别、学历、风险偏好和金融素养等个人特征，总资产、房产等家庭经济特征和家庭地区特征，都对家庭投资基金投资产生显著影响。 关键词：家庭基金投资；基金收益率；Probit模型；Tobit模型 一、提出问题 目前，大多数家庭仍旧缺乏金融投资的主动性，家庭资产端难见
股票、债券、基金等风险金融产品的身影。若要提高家庭金融市场参与度，就要研究制约家庭金融投资因素。抛开宏观经济环境的限制，是否可以从微观家庭视角寻求答案呢？罗靳雯等利用CHFS2011数据，发现教育水平和认知能力对家庭金融资产配置和投资收入有显著正向影响[1]。吴卫星等研究发现金融素养高的家庭，其资产组合的有效性更高[2]。学界关于家庭金融投资或者资产配置的研究已是开花，但是大部分都是以股票作为家庭金融投资的代表，鲜少有家庭基金投资的相关研究。本文基于CHFS2015微观调查数据，从家庭决策者特征、家庭经济特征、区域特征及持有基金类型等角度切入，探究影响家庭基金投资的因素。 二、数据、变量与模型 （一）数据来源本文所用数据来源于2015年中国家庭金融调查数据（CHFS2015），在数据清理过程中，剔除了各变量异常值和缺失值，限制家庭经济决策者的年龄为18-85岁，家庭总资产为正值，得到了27505个有效家庭样本。
（二）变量说明被解释变量。基金持有fund（1=持有，0=未持有）、基金占金融资产比重percent（基金投入/家庭金融资产总额）为被解释变量。各变量均由问卷相关问题回答得到，家庭金融资产总额由家庭现金、活期存款、定期存款、股票、基金、金融理财产品、债券和其他金融资产加总得到。解释变量。决策者特征选取有可能影响基金投资及其收益的变量，包括：性别gender（1=男性，0=女性）、年龄age、学历edu（1-9表示未上过学、小学、初中、高中、中专/职高、大专/高职、大学本科、硕士、博士）、婚姻marriage（1= 、结婚；0=未婚、离婚、丧偶）、风险态度riskattitude（1-5表示风险态度非常厌恶至非常偏好）和金融素养finliteracy（3个金融知识问题的因子分析得分）。其中，风险态度由问题“如果您有一笔资金用于投资，您最愿意选择哪种投资项目？”的回答赋值得到，金融素养由问卷上的3个对家庭经济决策者的金融知识问题通过因子分析得到因子分来衡量。家庭经济特征包含总资产asset（实际值）和房产数house。地区特征包含农村rural（农村=1，城镇=0）和东部east（1=东部地区；0=其他）。 （三）模型设定家庭是否投资基金为二值选择变量，采用Probit
全面剖析基金定投 摘要 如果说许多投资者在早些年股市最疯狂时没有减持股票及基金被事实证明是错误，那么在大跌后的股市不逐步建仓可能又是另一个需要时间证明的错误。这时，不禁想起投资大师巴菲特的告诫：“投资成功只需要稳健的方法及坚定的意志，并且坚持长期及分散投资，只可惜许多人的恐惧与贪婪屏闭掉了最单纯但有效的方法与理智。” “如果你坚持从30岁开始每月投入2千元基金定投，坚持投、利滚利，如果年收益率达到GDP增长率，那么到60岁退休时可以拿到超过千万元资金。基金定投成就你自己的千万富翁。”你是不是对这样的广告语感到耳熟呢？ 随着中国经济的飞速发展，金融行业的日渐成熟，越来越多的人认识到了风险投资所带来的丰厚收益。但是在高效益的背后存在着高风险，比如目前正处于低迷之中的股市，未来的走势如何无人可以预知。故越来越的人们会选择相对风险较低的投资方式。如是乎，定投基金逐渐进入了人们的视线。 关键字：基金定投发展误区现状前景
目录 一、基金定投的概念 (3) （一）基金定投的定义 (3) （二）基金定投的特点 (3) 二、基金定投的优缺点 (3) （一）优点 (3) （二）缺点 (4) 三、基金定投的现状 (4) 四、基金定投的案例及分析 (5) 五、基金定投的六大误区 (5) （一）误区一：定投选择收益较稳定的基金更好 (5) （二）误区二：加大定投密度更有利于平均成本 (5) （三）误区三：定投适用于所有投资者 (5) （四）误区四：定投就是定资定额，投资额度保持不变 (6) （五）误区五：定投之后可以不闻不问 (6) （六）误区六：买基金要长期投资长期持有，而不是短期进出 (6) 六、基金定投时如何选择基金 (6) （一）基金定投的基本原则 (6) （二）选择基金要考虑的因素 (6) 七、基金定投的前景 (7)
产业投资基金管理公司的设臵和运作 产业投资基金管理公司是产业投资资金的管理人，产业投资基金的收益主要取决于基金管理公司的经营业绩。产业投资基金公司可以自己设立基金管理公司来管理成立的基金，也可以委托专门的产业投资基金管理公司来运作成立的基金。下面从几个方面对产业投资基金管理公司进行论述。 一、产业投资基金管理公司的发起设立 基金管理公司的发起人应由两类机构构成，一是大型产业集团，二是金融企业，后者中目前只有信托公司和国家开发银行在法律上没有障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验，但是产业投资基金与证券投资基金差异很大，根据分业管理的原则，证券公司不宜作为产业投资基金管理公司的发起人。需要鼓励外国基金管理公司作为我国产业投资基金管理公司的发起人或参股人。产业投资基金管理公司的最低实收资本应高于证券投资基金管理公司（后者为1000万），由于与发起人相对不足的同样理由，基金管理公司发起人的资格可比证券投资基金公司发起人略低（后者为实收资本3亿元和连续3年盈利）。 二、产业投资基金管理公司的职责 基金管理人（基金管理公司）的职责为：发起、设立基金；按照基金契约的规定运用基金资产；保存基金的会计账册，编制基金的财
务报告，及时公告并向政府监管部门报告；计算并公告基金资产净值；及时、足额向基金持有人支付基金收益等。基金管理人在基金管理中处于核心地位，它的素质、品质、运作效率、投资水平，直接关系到基金的成败，影响到基金业的兴衰。 基金管理人以资产管理服务为“产品”，藉此获得报酬和其他收益。基金管理人有实现基金资产的长期最大化增值的义务，其目标函数则是其自身报酬和其他0收益（如管理公司大股东满意）的最大化。由于运用的资金不属于自己，基金管理人要受到基金投资者的选择和监督、监管部门的监管、行业对手的竞争以及证券市场波动的考验等等。因此，基金管理人的行为模式就是在尽量满足这些约束条件的基础上，实现自身利益最大化。 三、产业投资基金管理公司的治理结构 由于产业投资基金管理公司管理的是别人的资金，在运作过程存在委托一代理问题。同时，基金管理人的目标是实现基金公司盈利的最大化，与产业投资基金净值的最大化不完全一致。这种目标偏差需要比较完善的法人治理结构来约束基金管理人的行为，激励和约束机制是否合理和有效就是关键，而这正是现实生活中证券投资基金面临各种问题的根源。如果这个问题解决不好，如何促进基金管理人提高资产管理能力将无从谈起。 1.产业投资基金管理公司的内部治理结构 一般来讲，公司的内部治理结构主要是股东、董事会和管理层三者之间的制约和制衡关系。如何合理安排好三者之间的激励和约束关系，是完善产业投资基金公司内部治理结构的关键。
证券投资基金未来发展 纵观各国证券投资基金发展历史，写作论文可以看出基金投资是一种 分散风险、集中资金，有效实现小额资金向火额资本转化的有效途径。它将个人手中零散、小本的投资转化为集中有效的投资过程中发挥了 功不可没的作用，如韩国在50-60年代为了解决实现经济迅猛发展所 短缺的资金而大力发展、规范证券投资摹金当代各国证券投资基金方 兴未艾，具有极强的生命力，仍在持续创新、发展、完善。做为现代 市场经济下组织社会资源的一项有效政策、途径，证券投资基金是有 它旺盛的生命力和存有的必然性。 中国当前社会已走到社会主义市场经济的前沿，很多事物已与世界经 济取得一致，也向资奉主义市场经济学了很多可用的市场管理方法， 基金就是这其中的一种。其实证券在我圈是有它的必然，我国也像韩 国50-60年代一样面临着经济迅猛的发展。而后出现资金短缺，出现 我国特有的这样那样的困难，如国民储蓄居高不下．而国家储蓄利率 持续下调，这时投资基金绝对是实现现有储蓄向投资转化的有力途径。因此证券投资基金在未来的中国将有很大的市场和潜力。 我国的证券投资基金经过短短20-30年的发展，也已经从封闭式走向 了开放式占主导，从不规范走向了日益规范(当然还存有未正式规范的 私募基金)，但是中国的证券投资市场仍存有着许很多多的问题。随着 党的十六大和十六届三中令会精神的贯彻落实，《证券投资基金法》 的颁布，“国务院炎于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意 见”(下简称“国九条”)的颁布和实施，中国证券资本市场发展中遇 到的问题，也必将在发展中逐步加以解决。以下就我的理解，结合国 九条，对中国当前证券市场的各种问题进行剖析，并提出一己之陋见。 一、我认为中国证券市场首要问题是没有好的投资项目 诚如“国九条”中所肯定的火力发展资本市场的重要意义：写作毕业 论文有利于促进金融市场改革和发展提升直接融资比例，完善金融市 场结构，提升金融市场效率，维护金融安全，有利于完善社会主义市
我国证券投资基金发展现状问题及对策
本科生课程论文成绩评定表
[摘要] 本文主要讲述了证券基金的起源与发展和在我国的发展现状，总结探讨了投资基金在我国发展中所面对的问题，揭示我国证券投资基金发展中存在的问题并采取相应措施解决，不但关系到该行业未来的发展,而且还对中国金融领域的稳定至关重要。本文先介绍了基金的基本概念，之后对基金在我国当前的发展状况进行了分析，并指出了所存在的问题，最后针对存在的问题提出了相应的应对措施。 [关键词] 投资基金起源问题与对策 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。主要是集中了投资者的资金，由基金托管人委托职业经理人员管理，专门从事投资活动。投资基金的领域不但包括有股票、债券，也可以是实业、期货等，而且根据我国现行的《证券投资基金运作管理方法》的有关规定对一家上市公司投资额不得超过该基金总额的10%。这样有利于投资者分散风险进行投资。投资基金在分类上如果法律地位可以分为契约和公司二类；按资金募集方式来源则可能分为私募和公募。 一、证券投资基金起源与发展 虽然投资金基收到各国投资者的追捧，但首先我们应了解的是在投资基金起源于英国，却主要在美国受到人们的喜爱。在1926年，波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立了“马萨诸塞州投资信托公司”，成为美国第一个具有现代面貌的共同基金。在此后的几年中，基金在美国经历了第一个辉煌时期。到20年代末期，所有的封闭式基金总资产已达28亿美元，开放型基金的总资产只有1.4亿美元，但后者无论在数量上还是在资产总值上的增长率都高于封闭型基金。20年代每年的资产总值都有20%以上的增长，1927年的成长率更超过100%。 我们以美国为例，美国产业投资基金分为信托制与公司制两种组织形式，也有人称为契约型与公司型。前者依据信托法律制度，而后者依据公司法律制度。信托制能满足当事人之间的灵活性要求，而公司制能很好地保护投资者(股东)利益。在美国，产业投资基金主要采用公司制，因为"纸面公司"作为特设实体被允许存在。也有部分采用信托
投资基金管理论文 [摘要]政府部门、理论界和投资者都对投资基金的发展寄予厚望,我们迫切需要建立投资基金的治理和监管体系。不对称信息理论为我们提供了分析的框架：只有建立投资基金的治理和监管体系,才可以解决因信息不对称而导致的逆向选择和道德风险。我国应从投资者分类、治理结构、信息的私人生产、政府监管、自律监管等方面来考虑和解决信息不对称问题。 [关键词]投资基金不对称信息治理和监管 我国的投资基金是伴随着我国市场化改革的深入而出现的。它的出现的自发性、相关制度及监管的缺失或不完善使得投资基金在其发展的过程中出现了一系列的问题,引起社会的高度关注。从理论界和政府部门的角度看,投资基金的引入,一方面是因为投资基金已在发达市场经济国家的经济发展和金融运作中发挥着极其重要的作用（如美国在2000年底共同基金的总资产达到69668亿美元,约占美国股票总市值的45.64%）;另一方面,也是基于投资基金的功能和我国经济的发展趋势而在金融领域进行的制度创新的尝试。在西方,投资基金业已有150多年的历史,在经历了漫长的探索过程之后逐渐建立了非常完善的制度和监管体系。我国需要借鉴西方的经验来缩短这个探索的过程。 一、投资基金运作中的不对称信息问题 长期以来,因非资本所有者的管理者控制企业而产生的动力问题,一直为经济学家所关注。由此形成了早期的“经理型厂商理论”和“行
为型厂商理论”,这些理论摒弃了追求利润最大化的资本所有者和管理者合一的古典企业模式,而倾向于把重点放在研究经理的动力问题的理论上。对同一问题的近期研究则形成了“委托代理理论”。该理论认为,企业在所有权和控制权分离的情况下,会出现内部的利益冲突,委托人（企业的所有者或称股东）追求的是利润的最大化,而代理人（经理）追求的是自身的效用最大化,如收入、权威、在职消费等。由于经理人员不是或不完全是企业的所有者,在努力工作的前提下,努力成本完全由自己承担,而因努力工作提高的产出却被股东分享,故经理人员没有足够的动力努力工作。同时,假如经理人员追求在职消费的话,所耗费的成本由企业承担,自己却可以得到全部好处,故经理人员就有足够的动力追求在职消费等不利于股东的目标。在这种情况下,企业的实际价值就减少了,所减少的部分被称为“代理成本”。这种代理成本广泛地存在于各种委托代理关系及其他不同利益主体之间。总之,只要所得和所付出不相称,就意味着某个当事人的行为会带有外部性,因而产生了激励问题。不过,无论是哪种代理问题,其根源都可归结到一方没有足够的能力监督另一方的行动。委托代理理论把这种监督能力的缺乏视为信息的不对称造成的,即拥有私人信息的一方是代理人,他利用委托人对自己的不了解来采取谋私利的行为。如果要解决这种问题,委托人必须设计恰当的契约或制度促使代理人说实话。 交易之前的信息不对称会导致逆向选择,交易之后的信息不对称会导致道德风险。金融市场上的逆向选择指的是：那些最可能造成不利（逆
XXXX股权投资基金管理有限公司投 资管理制度 目录 第一■章总贝U .................................................... 3.第二章投资管理制度的目标和原则 . (3)
第三章投资决策机构 (4) 第四章投资范围和投资限制 (5) 第五章投资业务流程 (5) 第六章投资业务档案管理 (8) 第七章附则.......................................................... 8.附件一：工作流程图.. (9) 附件二：业务档案参考 (10) 附件三：项目阶段性工作报告 (26) 附件四：工作月报（样本） (27) 附件五：文档移交清单 (28)
第一章总则 第一条为加强公司治理，规范公司的投资行为，提高投资决策的科学性, 防范投资风险，促进公司及投资业务持续、稳定、健康发展，根据《中华人民共和国公司法》及公司相关决议，制定本制度。 第二条本制度所称投资，是指运用公司所管理的资产对外进行的股权投资及其他类型的投资行为。 第三条投资管理制度体系是指公司为了防范和化解风险，保护资产的安全与完整，保证经营活动合法合规和有效开展，在充分考虑外部环境的基础上，通过制定和实施一系列组织机制、管理办法、操作程序与控制措施而形成的系统。投资管理制度体系包括本制度、公司章程、股东会决议、董事会决议中有关投资管理的内容及公司关于投资管理的规章制度。 第四条本制度适用于公司参与投资管理业务相关的部门和人员。 第五条公司投资管理业务采用集中领导、科学决策、分级管理、及时反馈的投资管理模式。 第二章投资管理制度的目标和原则 第六条投资管理制度的总体目标： （一）保证公司运作严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则，形成守 法经营、规范运作的经营思想和经营风格； （二）防范和化解经营风险，提高经营管理效益，确保经营业务的稳健运行和公司资产的安全完整，实现公司的持续、稳定和健康发展。 第七条公司投资管理应遵循的原则： （一）健全性原则。投资管理须覆盖公司投资相关的各部门和各级岗位，并渗透到投资业务的全过程，涵盖决策、执行、监督、反馈等各个经营环节； （二）有效性原则。通过科学的内控手段和方法，建立合理适用的投资决策流程，并适时调整和不断完善，维护投资决策的有效执行； （三）成本效益原则。公司运用科学化的经营管理方法降低运作成本，提高经济效益，以合理的投资管理成本实现最大的投资产出。
基金投资论文基金投资风险论文 开放式基金预留现金规模的确定 摘要：开放式基金是当今全球投资基金的主流形式。文章基于开放式基金面临的风险特征,对预留现金的最佳规模问题进行了研究,并建立了相应的模型。 关键词：开放式基金；赎回需求；风险厌恶 一、引言 开放式基金是允许投资者随时申购或赎回其基金份额的一种投资基金。其与封闭式基金相比经营的管理最大区别在于，开放式基金需要应付投资者日常的申购和赎回，因而必须保持基金资产较好的流动性，也就是要预留一定比例的现金以应对投资者的赎回。如果预留过多的现金则会影响基金的收益，而收益降低会引致投资者的赎回；如果预留现金过少，为应对投资者赎回可能需要在短期内变现较多的流动性底收益率高的资产，由于收益率高的资产变现能力差，基金管理人只有低价变现，从而导致基金的收益率降低。因此能否预留恰当比例的现金对开放式基金业绩影响甚大，它会直接影响到基金能否顺利、稳定的发展。因此开放式基金在选择投资的资产时,也就是在资产配置时，要同时考虑两类风险：来自基金持有人的流动性风险和来自证券市场的证券投资风险。这与马柯维茨（Markowitz，1952）
以及夏普（Sharpe，1964）仅基于证券投资风险考虑的投资组合选择模型有着根本的区别。Vikram Nanda et al（2000）对开放式基金预留现金比例和资产配置问题进行了研究，但他们提出的模型是建立在基金持有人风险中性这一假设基础上的。本文认为，假定投资者为风险厌恶型比较符合实际情况。虽然Chordia（1996）建立了基于投资者风险厌恶型假设的基金资产配置模型，但该模型并未考虑投资者流动性需求的总体波动程度。本文欲讨论开放式基金预留现金的最佳规模的确定问题。 我们将基金的投资分为两种类型：一种是流动性较高的资产，主要是现金和国债等，这部分资产的特点是流动性好，可以随时变现以应对投资者的赎回要求，但是作为投资资产则收益率较低，我们称这部分资产为预留现金；另一种是股票资产，这部分资产的特点是收益率较高，但是及时变现的能力相对较差，因为变现股票资产存在一定的受损失的风险，这也就是所谓的流动性风险。开放式基金预留现金主要有两个目的：①作为基金投资组合的一个构成部分；②应对投资者的赎回要求。在本文中，我们仅讨论应对赎回申请的流动性资产在总资产中的最佳比例。 二、模型的建立 1. 基本假设。 （1）投资者是风险厌恶的，所有投资者的效用函数相同，假设
---------------------------------------------------------------范文最新推荐------------------------------------------------------ 基金市场概括简析论文 一、对基金市场的一些特征的概括投资基金可谓是我国资本市场上的新兴产品。目前市场上总共有封闭式基金54只，开放式基金17只。虽然产品数量上不是很多，但是，这些基金占有的市值却不容忽视。“基金目前持有净值达到1400多亿元,占到目前沪深两市总市值的10%强,已具有了一定引领市场潮流的力量”（1）。所以，基金的状况能够对股市产生重大的影响，因而，投资基金作为一种特殊的金融产品值得我们予以关注。2002年的基金市场，轰轰烈烈地大扩容，惊天动地的行业亏损，两者之间形成了鲜明反差。同时，基金市场的走势之弱，也超出了市场的预期，基金持有人陷入巨额亏损境地。“2002年的基金市场，是名副其实的基金发展年。截至12月25日，2002年度共发行封闭式基金4只，总募集规模为110亿份；发行开放式基金14只，首发募集的规模为447.9亿元，两者合计557.9亿元。这个数字超过了2001年底基金市场规模的七成。因而，2002年，是基金市场历史上的第三次扩容期，也是历史上扩容规模最大的一个时期。大扩容，预示着大发展。2002年度的基金市场确实是一个发展年。但同时，2002年又是基金市场令人伤心的一年，是名副其实的亏损年。截至2002年12月20日，54只封闭式基金中53只出现亏损，亏损额合计82亿元；17只开放式基金，13只出现亏损，亏损额合计18亿元。整个行业的亏损，预示着市场预期的年末分红已成为水中花。由此，基金业已经面临着有史以来的寒冬。”二、发行方式 1 / 9
深圳市前海众房汇互联网金融服务 有限公司 公司治理准则第03号关于公司执行投资业务管理制度的 通知 各部门、各岗： 为了更好地推动公司业务发展，进一步完善、规范公司业务制度，树立并维护公司品牌形象，经公司董事会研究决定，试行《深圳市前海众房汇互联网金融服务有限公司投资业务管理制度》（详见附件）。请各部门、各岗成员认真学习并执行。 特此通知！ 深圳市前海众房汇互联网金融服务有限公司 2016年2月2日 签发人：
附件： 投资业务管理制度 第一章总则 第一条为加强对公司投资业务的规范化管理，建立有效的投资风险约束机制，实现投资综合效益最大化，根据相关法律要求，并结合公司业务特点，特制定本管理制度。 第二条公司开展的各类投资业务均适用本办法。 第二章投资原则及标准 第三条投资原则 （一）总体原则：注重安全性，确保流动性，平衡收益性。 （二）投资策略：依据总体原则，灵活设置投资期限，短期、中期、长期投资合理设置。短期投资期限控制在一年及以内，中期投资期限控制在一年至二年（个别投资可适度延长），长期投资期限为三年及以上。 （三）具体投资策略：依据投资策略，具体投资项目应明确定位，定位为单一投资或集合投资；单一投资可根据拟订投资策略或委托方需求，设定单一期限投资方案并投资；集合投资，则应充分考虑短、中、长期期限配置，并结合委托方需求设计投资方案。 （四）具体投资标的选择：短期投资，主要以银行活期存款、银行理财、保险理财、货币基金等为标的；中期投资，主要以中期可赎回股权投资、委托贷款、信托计划、资产管理计划及相应优质收益权转让为主；长期投资，主要以股权投资为主，具体为高盈利性优势企业股权、高新技术企业股权及新型商业企业股权。第四条投资资金的分配 合理分配各期募集资金与公司自有资金，确保风险可控且在可承受范围内，致力确保募集资金与自有资金能获得持续而稳定的投资收益。 第五条投资限制 （一）不得违反规定向他人贷款或提供担保。