股利理论与政策
三、单项选择题
1.企业的法定公积金应当从（B）中提取。
A.利润总额
B.税后利润
C.营业利润
D.营业收入
2.法定公积金累计达到公司注册资本的（D）时，可以不再提取。
A.10%
B.25%
C.30%
D.50%
3.公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在（C）内延续弥补。
A.2年
B.3年
C.5年
D.10年
4.公司提取的公积金不能用于（D）。
A.弥补亏损
B.扩大生产经营
C.增加注册资本
D.集体福利支出
5.下列各项中，（B）是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。
A.宣布日
B.股权登记日
C.除息日
D.股利发放日
6.对于股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（A），从而吸引更多的投资者。
A.增加股票股数降低每股市价
B.减少股票股数降低每股市价
C.增加股票股数提高每股市价
D.减少股票股数提高每股市价
7.下列不属于股票回购方式的有（B）。
A.公开市场购买
B.投票出价购买
C.议价购买
D.要约购买
8.下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（A）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率股利政策
D.低正常股利加额外股利政策
9.下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（C）。
A.固定股利政策
B.剩余股利政策
C.固定股利支付率股利政策
D.稳定增长股利政策
10.下列关于股票分割的论述中，正确的是（D）。
A.股票分割可以增加股东财富
B.股票分割不会使股票价格下降
C.股票分割可使股票股数增加，但股票面值不变
D.股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化
11.下列关于库藏股的论述中，正确的是（D）。
A.我国上市公司回购股票可以作为库藏股
B.库藏股不能用于实施股权激励计划
C.公司可以长期持有库藏股
D.库藏股不能正常享有与正常的普通股相同的权利
12.公司进行股票回购的动机不包括（B）。
A.为股东避税
B.提高每股收益
C.传递估价被低估的信号
D.减少公司自由现金流量
13.下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（D）。
A.公开市场回购
B.要约回购
C.协议回购
D.转换回购
14.经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数为(C)。
A.累计盈利
B.本年的税后利润
C.抵减年初累计亏损后的本年净利润
D.加计年初未分配利润的本年净利润
15.下列各项中，将会导致企业股本结构变动的股利形式有(C)。
A.财产股利
B.负债股利
C.股票股利
D.现金股利
16.下列说法不正确的是(B)。
A.经营收缩的公司多采取低股利政策，容易造成股利支付额与本期净利相脱节
B.在通货膨胀时期公司股利政策往往偏紧
C.盈余不稳定的公司一般采取低股利政策
D.举债能力弱的公司往往采取较紧的股利政策
17.某公司原发行普通股300000股，拟发放15%的股票股利，已知原每股盈余为3.68元，若盈余总额不变，发放股票股利后的每股盈余将为(A)。
A.3.2
B.4.2
C.0.4
D.1.1
18.企业奉行剩余股利政策的根本理由是为了(B)。
A.稳定股价
B.使加权平均资本最低
C.维持股利分配的灵活性
D.使得股利的支付和盈余紧密配合
19.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是(B)。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
20.下列说法不正确的是(B)。
A.股票分割之后股东有可能多获现金股利
B.股票分割中股东权益内部结构发生变化
C.发放股票股利可能加剧股价的下跌
D.为了提高股价，可以进行股票合并
21.按照剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为产权比率为2/3，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（C）万元用于投资需要。
A.400
B.200
C.360
D.240
22.股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（C），它会影响公司的报酬率和风险。
A.股利支付日期
B.股利支付方式
C.股利支付比率
D.股利政策确定
23.在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性(B)。
A.越高
B.越低
C.不变
D.可能出现上述任何一种情况
24.财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的(D)作为股利支付给股东
A.应收账款
B.应收票据
C.存货
D.有价证券
25.某公司现有发行在外的普通股1000万股，每股面额1元，资本公积8000万元，未分配利润16000万元，股票市价50元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算，公司资本公积的报表列示将为(C)。
A.4900万元
B.5000万元
C.12900万元
D.600万元
26.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利政策是(A)。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
27.有权领取股利的股东有资格登记截止的日期是(A)。
A.股权登记日
B.除权日
C.除息日
D.股利支付日
28.某企业要交纳33%的所得税，法定公积金提取10%，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占利润总额的（B）。
A.47%C.53%D.80%
29.造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是（C）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
30.当股份公司目前的每股收益和每股市价分别为2元和20元，现拟实施10送1的送股方案，若股价随股数呈比例变动，则送股后的每股收益和每股市价分别为（A）元。
A.1.82；18.18?
B.2；18.18
C.2；20
D.1.82；22
31.发放股票股利，不会产生影响的是（D）。
A.引起每股盈余下降
B.使公司留存大量现金
C.股东权益各项目的比例发生变化
D.股东权益总额发生变化
32.不构成主营业务利润的组成项目的是（A）。
A.营业费用
B.主营业务收入
C.主营业务成本
D.主营业务税金及附加
33.企业制订分配计划时需要考虑多方面的因素，下列不属于公司因素的是（C）。
A.公司举债能力
B.资本积累约束
C.盈余稳定状况
D.融资成本
34.制定利润分配政策时，应考虑的股东经济利益限制是（D）。
A.未来投资机会
B.筹资成本
C.资产的流动性
D.控制权的稀释
35.固定股利支付率政策是指（C）。
A.先将投资所需的权益资本从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配
B.将每年发放的股利固定在一固定的水平上并在较长时期内不变，只有盈余显着增长时才提高股利发放额
C.公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比例支付股利的政策
D.公司一般情况下支付一固定的数额较低的股利，盈余多的年分发放额外股利
36.比较而言，下列哪种股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性（A）。
A.低正常股利加额外股利政策
B.剩余股利政策
C.固定股利政策
D.固定股利支付率政策
37.某股份公司宣布发放10%的股票股利，同时按发放股票股利后的股数所确定的每股现金股利为2元，则某原来拥有100股股票的股东可得现金股利为（A）元。
A.220
B.200
C.180
D.160
38.下列哪个项目不能用于分派股利（A）。
A.盈余公积金
B.资本公积
C.税后利润
D.上年未分配利润
四.多项选择题
1.公司提取的公积金可以用于（ABC）。
A.弥补亏损
B.扩大生产经营
C.转增公司股本
D.转增公司资本公积
E.分配股利
2.我国股份有限公司可以采取的股利形式包括（AB）。
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.负债股利
E.资产股利
3.下列关于股票股利的说法中，正确的有（BCD）。
A.发放股票股利可以增加股东财富
B.发放股票股利不会改变公司的股东权益总额
C.发放股票股利会增加公司的股本总额
D.发放股票股利不会增加公司的现金流出量
E.发放股票股利后股票价格不会下降
4.根据股利相关论，影响股利分配的法律限制因素有(ABC)。
A.资本保全
B.企业积累
C.净利润
D.超额累积利润
E.资本成本
5.下列哪种股利政策不利于股东安排收入与支出(ACE)。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
E.决策者随意的股利政策
6.并非法律禁止，目前在我国公司实务中很少使用的股利支付方式有(BC)。
A.现金股利
B.财产股利
C.负债股利
D.股票股利
7.股东出于对自身利益的考虑，并基于（ABCD），可能对公司的利润分配提出限制、稳定或提高股利发放率等不同意见。
A.控制权考虑
B.避税考虑
C.稳定收入考虑
D.规避风险考虑
8.公司股利政策的内容主要包括（ABCD）。
A.股利分配的形式
B.股利支付率的确定
C.每股股利额的确定
D.股利分配的时间
E.股利分配的对象
9.影响股利政策的因素有（ABCDE）。
A.法律因素
B.债务契约因素
C.公司自身因素
D.股东因素
E.行业因素
10.影响股利政策的法律因素主要有（ABCD）。
A.企业积累的约束
B.企业利润的约束
C.资本保全的约束
D.偿债能力的约束
E.筹资能力的约束
11.公司常用的股利政策类型包括（ABCDE）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.稳定增长股利政策
D.固定股利支付率政策
E.低正常股利加额外股利政策
12.公司进行股票分割的主要动机有（AB）。
A.通过股票分割降低股票价格
B.向投资者传递未来业绩增长的信号
C.为以后发行新股筹资做准备
D.增加股本总额
E.为股东增加财富
13.公司进行股票回购的动机主要有（ABCD）。
A.传递股价被低估的信号
B.为股东避税
C.减少公司自由现金流量
D.预防或抵制敌意收购
E.增加股东财富
14.股票回购的方式主要有（ABCE）。
A.公开市场回购
B.要约回购
C.协议回购
D.强制回购
E.转换回购
15.股利的种类主要有（ABCD）。
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.负债股利
16.发放股票股利的优点主要有（ABC）。
A.企业发放股票股利可免付现金，保留下来的现金，可用于追加投资，扩大企业经营，同时减少融资费用
B.股票变现能力强，易流通，股东乐于接受
C.可传递公司未来经营绩效的信号，增强投资者对公司未来的信心
D.便于今后配股融通更多资金和刺激股价
17.股利决策涉及的内容很多，包括(ABC)。
A.股利支付程序中各日期的确定
B.股利支付比率的确定
C.股利支付方式的确定
D.支付现金股利所需现金的筹集
E.公司利润分配顺序的确定
18.公司的经营需要对股利分配常常会产生影响，下列叙述正确的是(ABD)。
A.为保持一定的资产流动性，公司不愿支付过多的现金股利
B.保留盈余因无需筹资费用，故从资金成本考虑，公司也愿采取低股利政策
C.成长型公司多采取高股利政策，而处于收缩期的公司多采用低股利政策
D.举债能力强的公司有能力及时筹措到所需现金，可能采取较宽松的股利政策
19.股票股利对公司的意义包括(ABCD)。
A.可使股东分享公司的盈余而无须分配现金
B.能提高投资者对公司的信心
C.降低每股价值
D.降低公司发行费负担
20.公司实施剩余股利政策，意味着(ABCD)。
A.公司接受了股利无关理论
B.公司可以保持理想的资本结构
C.公司统筹考虑了资本预算.资本结构和股利政策等财务基本问题
D.兼顾了各类股东、债权人的利益
21.一般而言，不适应于采用固定股利策略的公司是（ACD）。
A.负债率较高的公司
B.盈利稳定或处于成长期的公司
C.盈利波动较大的公司
D.盈利较高但投资机会较多的公司
22.公司进行股票分割行为后产生的影响有（BC）。
A.每股市价上升
B.每股市价下降
C.发行在外的股数增加
D.每股盈余增加
23.从公司的角度看，制约股利分配的因素有（BCD）。
A.控制权的稀释
B.举债能力的强弱
C.盈余的变化
D.潜在的投资机会
24.下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ACD）。
A.物价持续上升
B.金融市场利率走势下降
C.企业资产的流动性较弱
D.企业盈余不稳定
25.下列情形会使企业减少股利分配的有（ABD）。
A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
B.市场销售不畅，企业库存持续增加
C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模
26.下列哪些方式可能会改变企业资本结构（ABC）。
A.现金股利
B.股票股利
C.财产股利
D.股票分割
五.判断题
1.公司发生年度亏损可以在5年内用税前利润弥补。（T）
2.公司的法定公积金是按利润总额的10%计提的。（F）
3.公积金可以用于弥补亏损、扩大生产经营或者转增股本。（T）
4.公司用公积金转增股本后，所留存的法定公积金不能低于转增前公司注册资本的25%。（T）
5.股份有限公司依法回购的股份，可以参与利润分配。（F）
6.股份有限公司的股利分配预案应提交股东大会表决。（T）
7.投资者在除息日购入股票无权领取本次股利。（T）
8.公司分派股票股利会增加现金流出量。（F）
9.公司只要有累计盈余即可发放现金股利。(T)
10.发放少量的股票股利可能会使股东得到股票价值相对上升的好处。(T)
11.一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票股利的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往采用股票分割的方法将股价维持在理想的范围之内。(F)
12.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。(F)
13.若股东会或董事会违反有关法规规定的利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定公积金前向股东分配利润，不必将违反规定发放的利润退还公司。(F)
14.公司发放股票股利，实际上等同于变相发行股票，即实际上是将公司盈利资本化。(T)
15.固定股利支付率政策的主要缺点，在于公司股利支付与其盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金短缺.财务状况恶化。(T)
16.公司的现金流量会影响到股利的分配。（T）
17.采取剩余股利政策，首先要确定企业的最佳资本结构。（T）
18.采取剩余股利政策可以保证公司各年的股利水平比较均衡。（F）
19.固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。（T）
20.稳定增长股利政策适合于处于成长或成熟阶段的公司。（T）
21.固定股利支付率政策可能会使各年股利波动较大。（T）
22.公司采用股票股利进行股利分配，会减少公司的股东权益。（F）
23.股票分割可以增加股东财富。（F）
24.根据我国有关法规的规定，上市公司回购股票既可以注销，也可以作为库藏股由公司持有。（F）
25.根据信号理论，公司回购股票主要是传递股价被低估的信号。（T）
26.公司用股票回购的方式来代替发放现金股利，可以为股东带来税收利益。（T）
27.公司进行股票回购可以预防或抵制敌意并购。（T）
28.采用转换回购方式进行股票回购需要支付大量的现金。（F）
29.投资者在宣布日以后购买股票就不会得到最近一次股利。（F）
30.投资者只有在除息日之前购买股票，才能领取最近一次股利。（T）
31.发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。(F)
32.如果发放股票股利的比例大于股价下降的比例，股东即可得到利益。(T)
33.企业应按照“无利不分”的原则，无盈利不得支付股利，但如果用盈余公积补亏后，经过股东大会特别决议，也可以用盈余公积支付股利。（T）
34．资本保全是企业财务管理应遵循的一项重要原则。它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资，而只能来源于企业当期利润或留存收益。（T）
35.企业在分配收益时，可以随意提取各种公积金。（F）
36.股票分割使公司股票每股市价降低，促进股票流通和交易，但会传递公司发展前景不好的信息。（F）
37.股利支付率是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。（T）
38.股权登记日是指有权领取股利的股东资格登记日期，只有在股权登记日后登记在公司股东名册上的股东，才有权分享股利。（T）
39.股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整。（T）
40.在连续通货膨胀的条件下，公司应采取偏紧的股利政策。（T）
41.股东为防止控制权稀释，往往希望希望公司提高股利支付率。（F）
42.企业预计将有一投资机会，为降低筹资成本，企业会选择低股利支付政策。（T）
43.处于成长中的公司多采取低股利政策；陷于经营收缩的公司多采取高股利政策。（F）
44.发放股票股利并不引起股东权益总额的变化，发放现金股利会减少股东权益总额。（T）
45.每股收益越高，意味着股东可以从公司分得越高的股利。（F）
46.从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案。（T）
47.发放股票股利或进行股票分割，会降低股票市盈率，相应减少投资者的投资风险，从而可以吸引更多的投资者。（T）
二、股利政策类型 1.剩余股利政策 （1）含义 是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 【教材例11-2】某公司上年税后利润600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加的投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采用剩余股利政策。 问：公司应分配多少股利？ 利润留存=800×60%=480（万元） 股利分配=600-480=120（万元） （2）特点 采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 （3）分析这类问题要注意以下几点： 第一，关于财务限制 资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。 分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系。 第二，关于法律限制 法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。 高顿财经CPA培训中心
第三，限制动用以前年度未分配利润分配股利 限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分给股东。 【例题6?单选题】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。公司按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（）万元。（2014年） A.700 B.800 C.900 D.600 【答案】A 【解析】2013年利润留存=500×60%=300（万元），股利分配=1000-300=700（万元）【例题7?多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。 A.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人会不太赞同剩余股利分配政策 B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变 C.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配 D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润 【答案】BC 【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。剩余股利政策是依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策，所以选项A是正确表述。保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例不变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以选项B是错误表述。选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资金需要。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配；超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。 第四，注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划 高顿财经CPA培训中心
第九章股利政策 一、概念 股利股利传播信息论股利无足轻重论股利重要论剩余股利政策固定股利支付率政策稳定增长股利政策股利宣告日股利登记日除息日股利发放日 二、单项选择题 、股利政策对公司的市场价值（或股票价值）不会产生影响，这种观点是（） 股利重要论股利传播信息论股利无足轻重论剩余股利政策 、投资者对现金股利的偏好、税制、股票的发行成本和交易成本等因素对不同投资者会产生不同的影响，这种观点是（） 股利重要论股利传播信息论股利无足轻重论剩余股利政策 、要向投资者传播这样一种财务信息：公司有良好的发展前景和财务状况。这种观点是（）股利重要论股利传播信息论股利无足轻重论剩余股利政策 、公司按每股收益的一个固定百分比向股东分配股利，是哪种股利支付类型（） 剩余股利政策固定股利支付率政策稳定增长股利政策固定股利 、企业的盈利首先用于满足投资方案的资金需要，在此后如有剩余，再将剩余部分作为股利与以分配的股利政策。是哪种股利支付类型（） 剩余股利政策固定股利支付率政策稳定增长股利政策固定股利 、采用特定股利政策的公司将会对特定类型的投资者产生吸引力。这种现象被称为（） 顾客效应信息暗示降低代理成本的要求市场效应 、经理人员可能会通过股利政策的变化来向投资者暗示有关公司未来收益的新信息。这种现象被称为（） 顾客效应信息暗示降低代理成本的要求市场效应 、股份公司规定的能获得此次股利分派的最后日期界线，是指（） 股利宣告日股权登记日除息日股利发放日 、领取股利的权力与股票相互分离的日期，是指（） 股利宣告日股权登记日除息日股利发放日 、将股利正式发放给股东的日期，是指（） 股利宣告日股权登记日除息日股利发放日 、下列项目中，不属于股票回购动机的是（） 降低负债比率分配超额现金 巩固内部人控制地位满足并购的需要 、公司回购股票不应考虑的因素是（） 股票回购的节税效应投资者对股票回购的反应 股票回购对股东权益的影响股票回购对公司信用等级的影响 、不属于发放股票股利优点的是（） 可将现金留存公司用于追加投资，减少筹资费用 能增强经营者对公司未来的信心 便于今后配股融通更多资金和刺激股价 会引起公司每股收益下降，每股市价下跌 、企业选择股利政策通常不需要考虑的因素是（） 企业的控制权结构企业支付能力的稳定情况
第十一章股利政策练习题参考答案 1、天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2006年的税后利润为3600万元，共发放现金股利1200万元，该公司2007年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2008年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。该公司的资本结构为：资产权益率60%，目前的资金结构为企业最佳资金结构。 要求： （1）如果该公司采用剩余股利政策，则2007年将发放的现金股利是多少？如果追加投资需要10000万元，则2007年将发放的现金股利为多少？ 解：该公司06年股利支付率=1200/3600=33.33%，保留盈余比率=1-33.33%=66.67%当追加筹资额为5000万元时： 08年追加筹资时需要的权益性资金=5000×60%=3000万元， 可发放现金股利=4000—3000=1000万元 当追加筹资额为10000万元时： 08年追加筹资时需要的权益性资金=10000×60%=6000万元，07年所有净利润必须全部留在企业，另外还须外部权益性筹资2000万元。故07年不能发放现金股利。 （2）如果该公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2006年税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5元的原则发放，则该公司2007年应发放的股利为多少？ 07年应发放的现金股利=120万×1元+（4000－3600）×0.5=320万元 2、A公司原股东权益结构如下表所示： 已知当时的市价为20元/股，本年盈余为450000元（假设已包含在未分配利润1600000中），请分别考虑发放6%的股票股利和按1：2的比例进行股票分割两种情况来计算：（1）发放股票股利及股票分割后股东权益各项目有何变化？ 解：第一、发放股票股利后，普通股股数增加到：200000×（1+6%）=212000股 “股本”项目增加到：500000×（1+6%）=530000元 本年度盈余用于发放股票股利的数额：12000股×20元=240000元 表中“未分配利润项目”减少到：1600000－240000=1360000元 资本公积金项目可以按上述数字倒挤：2250000－530000－1360000=360000元 第二、进行股票分割后，普通股股数增加到200000×2=400000股，“股本”、“资本公积” “未分配利润”各项目均没有变化。 （2）发放股票股利及股票分割后公司每股市价、每股利润各为多少？
中级财务管理第九章收入与分配管理 一.单项选择题 1.下列各项说法中，属于“手中鸟”股利分配理论观点的是（）。 A.股利政策相当于是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制 B.用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性 C.公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息 D.股利政策不对公司的价值产生影响 2.某企业生产甲产品，设计生产能力为1200件，计划生产1000件，预计单位变动成本为190元，计划期的固定成本费用总额为80000元，该产品适用的消费税税率为5%，成本利润率必须达到20%，则按照变动成本定价法计算的价格为（）元。 A.341.05 B.240 C.190 D.228 3.某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（）。 A.“手中鸟”理论 B.信号传递理论 C.所得税差异理论 D.代理理论 4.下列关于股票分割和股票股利的共同点的说法中，不正确的是（）。 A.均可以促进股票的流通和交易 B.均有助于提高投资者对公司的信心 C.均会改变股东权益内部结构 D.均对防止公司被恶意收购有重要的意义 5.下列关于折让定价策略不同表现形式的说法中，错误的是（）。 A.现金折扣的目的是尽快回笼资金，加速资金周转 B.实行网上折扣，从而实现企业大量或者及时的销售产品 C.专营折扣的目的在于培养经销商的忠诚度 D.品种折扣是企业针对特定品种产品进行的价格优惠 6.W公司生产甲产品，本期计划销售量为6000件，目标利润总额150000元，完全成本总额为300000元，适用的消费税税率为5%，则运用目标利润法测算的单位甲产品的价格为（）元。 A.78.95 B.52.63 C.75 D.80 7.在纳税行为发生之前，在不违反税法及相关法律法规的前提下，通过对纳税主体的投资、筹资、营运及分配行为等涉税事项做出事先安排，以实现企业财务管理目标的一系列谋划活动，属于（）。 A.纳税管理 B.纳税筹划
第十一章 收益分配 一、单选题 1．比较而言，能使公司在股利发放上具有较大的灵活性的股利政策是（）。 A 剩余股利政策 B 固定股利支付率政策 C固定股利政策 D 低正常股利加额外股利政策 2. 某企业需投资100万元，目前企业的负债率为40%，现有盈利130万 元，如果利用剩余股利政策，则应支付股利（）万元。 A 40 B 52 C 70 D 78 3．我国上市公司目前的股利支付形式有( )。 A．现金股利和财产股利 B．股票股利和负债股利 C．现金股利和股票股利 D．财产股利和负债股利 4.股利无关论的主要观点有（）。 A MM理论 B “在手之鸟” 理论 C 税差理论 D 信息传播论 5.采用剩余股利政策的理由是（）。 A.为了保持理想的资本结构 B.树立公司良好的形象 C.使公司有较大的灵活性 D.使股利与公司盈余紧密结合 6、股份制企业的法定盈余公积金不得低于注册资本的（）。 A .50% B .25% C .35% D .15% 7、企业盈余公积金已达到注册资本一定比例时可不再提取，这个比例是（）。 A .25% B .10% C .50% D .35% 8、下列股利政策中（）可能会给公司造成较大的财务负担。 A .剩余股利政策 B .固定股利或稳定增长股利政策 C .固定支付率股利政策 D .低正常股利加额外股利政策 9、企业提取的公积金不能用于（）。 A .支付股利 B .增加注册资本 C .弥补企业的亏损 D .集体福利支出 10、下列各项目，在利润分配中优先的是（）。 A .公益金 B .法定盈余公积金 C .优先股股利 D .任意盈余公积金 11、下列项目中不能用于弥补亏损的是（）。 A .资本公积 B .盈余公积 C .税前利润 D .税后利润 12、公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（）。 A .引起公司资产减少 B .引起公司负债减少 C .引起股东权益内部结构变化 D .引起股东权益与负债同时变化
09会计练习题练习中心基础学习班第九章练习题★【汉魅huntmine—校内
练习中心基础学习班第九章练习题 共计用时：0时0分8秒本次客观题得分：0分；本次客观题总分：28分 一、单项选择题 1. 1．一般而言，适应于采用固定或稳定增长股利政策的公司是（）。 A．盈利较高但投资机会较多的公司 B．经营比较稳定或正处于成长期的企业 C．盈利波动较大的公司 D．负债率较高的公司 A B C D 您没有做这道题 正确答案：B 知识点：股利分配政策 答案解析： 固定或稳定增长股利政策的缺点在于固定或稳定增长股利政策下的股利分配只升不降，公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。因此负债率较高的公司、盈利波动较大的公司采用这种政策会加大企业财务负担，而盈利较高但投资机会较多的公司，采用这种政策会丧失很多投资机会。 试题编号：6421 2. 2．下列不属于股票回购动机的是（）。 A．提高财务杠杆比例，改善企业资本结构 B．巩固既定控制权或转移公司控制权 C．降低股价，吸引更多的投资人 D．防止敌意收购 A B C D 您没有做这道题 正确答案：C 知识点：回购股份 答案解析： 股票回购会使股价上升。所以C不是股票回购的动机。股票回购的动机有：现金股利的替代、提高每股收益、改变公司的资本结构、传递公司
的信息，以稳定或提高公司的股价、巩固既定控制权或转移公司控制权、防止敌意收购、满足认股权的行使、满足企业兼并与收购的需要。 试题编号：6427 3. 3.某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是( )。 A.“在手之鸟”理论 B．信号传递理论 C. MM理论 D．代理理论 A B C D 您没有做这道题 正确答案：D 知识点：代理理论 答案解析： 代理理论认为最优的股利政策应使代理成本和外部融资成本之和最小。 试题编号：6433 4. 4.某公司现有发行在外的普通股1000000股，每股面额 l元，资本公积3000000元，未分配利润8000000元；若按10％的比例发放股票股利并按市价折算未分配利润的变动额，公司未分配利润的报表列示将为( )。 A．3000000元 B．7900000元 C．8000000元 D．1000000元 A B C D 您没有做这道题 正确答案：B 知识点：税后利润 答案解析： 股本按面值增加1×1000000×10%=100000 未分配利润按面值减少：100000 未分配利润的报表列示＝8000000－100000＝7900000 试题编号：6434 5. 5.下列哪个项目不能用于分派股利（）。 A．盈余公积金 B．资本公积 C．税后利润 D．上年未分配利润 A B C D 您没有做这道题 正确答案：B 知识点：股利分配
股利政策： 股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。 传统理论 二十世纪六七十年代，学者们研究股利政策理论主要关注的是股利政策是否会影响股票价值，其中最具代表性的是一鸟在手理论、MM股利无关论和税差理论，这三种理论被称为传统股利政策理论。 “一鸟在手”理论 “一鸟在手”理论源于谚语“双鸟在林不如一鸟在手”。该理论最具有代表性的著作是M.Gordon 1959年在《经济与统计评论》上发表的《股利、盈利和股票的价格》，他认为企业的留存收益再投资时会有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将不断扩大，因此投资者倾向于获得当期的而非未来的收入，即当期的现金股利。因为投资者一般为风险厌恶型，更倾向于当期较少的股利收入，而不是具有较大风险的未来较多的股利。在这种情况下，当公司提高其股利支付率时，就会降低不确定性，投资者可以要求较低的必要报酬率，
公司股票价格上升；如果公司降低股利支付率或者延期支付，就会使投资者风险增大，投资者必然要求较高报酬率以补偿其承受的风险，公司的股票价格也会下降。 MM理论 1961年，股利政策的理论先驱米勒(Miller，MH)和弗兰克·莫迪格利安尼(Modieliani，F)在其论文《股利政策，增长和公司价值》中提出了著名的“MM股利无关论”，即认为在一个无税收的完美市场上，股利政策和公司股价是无关的，公司的投资决策与股利决策彼此独立，公司价值仅仅依赖于公司资产的经营效率，股利分配政策的改变就仅是意味着公司的盈余如何在现金股利与资本利得之间进行分配。理性的投资者不会因为分配的比例或者形式而改变其对公司评价，因此公司的股价不会受到股利政策的影响。 税差理论 Farrar和Selwyn1967年首次对股利政策影响企业价值的问题作出了回答。他们采用局部均衡分析法,并假设投资者都希望试图达到税后收益最大化。他们认为,只要股息收入的个人所得税高于资本利得的个人所得税,股东将情愿公司不支付股息。他们认为资金留在公司里或用于回购股票时股东的收益更高,或者说,这种情况下股价将比股息支付时高;如果股息未支付,股东若需要现金,可随时出售其部分股票。从税赋角度考虑,公司不需要分配股利。如果要向股东支付现金,也应通过股票回购来解决。
文献综述 一、国外研究股利政策影响的文献综述 西方国家对于上市公司股币政策的研究历史较长，最先是和证券估价分析联系在一起，还没形成一个专门的研究领域。对股利政策的真正研究开始于20世纪60年代。1961年美国芝加哥大学两位财务学家米勒和莫迪格利安尼发表了《股利政策、增长和股票估价》一文，股利政策一时成为众多学者的研究热点。此后，很多财务学家对此发表了大量的论文，并形成了传统股利政策理论与现代股利政策理论。前者主要侧重于研究股利政策与股票价格的相关性方面，形成了股利无关论与税差理论；而后者侧重于研究股利引起股票价格变动的原因，形成了追随者效应理论、股利信号传递理论和代理成本理论。 (一)传统的股利政策理论 传统股利政策理论认为，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留存给公司。这是因为：对投资者来说，现金股利是“抓在手中的鸟”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。既然现在的留利并不一定转化为未来的股利，那么在投资者看来，公司分配的股利越多，公司的市场价值也就越大。1956年哈佛大学约翰·林纳(John．1inther)首次提出了公司股利分配行为的理论模型，拉开了股利政策研究的序幕。 1．“一鸟在手”理论。“～鸟在手”理论主要的代表者是戈登。1962年戈登(Grordon．M．J)和夏普(EliShapiro)在众多研究的基础上推导出了戈登模型。该理论基于投资者偏爱即期收入和即期股利能消除不确定性的特点，认为股票价格变动较大，在投资者眼里股利收益要比留存收益再投资带来的资本利得更为可靠，由于投资者一般为风险厌恶型，宁可现在收到较少的股利，也不愿承担较大的风险等到将来收到更多的股利，故投资者一般偏好现金股利而非资本利得。在这种思想下，该理论认为股利政策与股东财富息息相关，股利支付的提高将会增加股东财富。 2．股利无关论。最著名的MM股利无关论是由莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1961年提出的，因为两人姓氏的第一个字母均为M而简称为MM理论。Modigliani和Miller认为，在一个信息对称的完善资本市场里，在公司投资决策既定的条件下，公司的价值和公司的财务决策是无关的，因此，是否分配现金股利对股东的财富和公司价值没有影响，股利政策与股价无关，公司的股利政策不会影响股票的市价。 3．税收效应理论。法勒(Farrar)和塞尔文(Sel—wyn，L)通过研究认为，在不存在税收因素的条件下，公司选择何种股利支付方式并不是非常重要。但是，如果现金红利和资本利得可以不同税赋，如现金股利税赋高于资本利得的税赋，那么，在公司及投资者看来，支付现金股利就不再是最优的股利分配政策。由此可见，存在税赋差别的前提下，公司选择不同的股利支付方式，不仅会对公司的市场价值产生不同的影响，而且也会使公司(及个人投资者)的税收负担出现差异，即使在税率相同的情况下，资本利得只有在实现之时才缴纳资本增值税，相对于现金股利课税而言，仍然具有延迟纳税的好处。 (二)现代股利政策 现代股利政策认为，在完善资本市场环境中，股利政策并不重要，每个股东都能无成本地选择公司的股利政策，以适应自己偏好，所以股利不影响公司价值。但是，在现实经济中，由于资本市场存在不对称税负、不对称信息和交易成本三种缺陷，公司的股利政策将对公司的价值产生影响，这时股利政策就显得十分重要。 1．追随者效应理论。追随者效应理论是税差理论的进一步发展。该理论认为股东的税收等级不同，导致他们对待股利水平的态度不同。有的税收等级高，而有的税收等级低。公司应据此调整股利政策，使其符合股东的愿望达到均衡。高股利支付率的股票将吸引一类追随者，由处于低边际税率等级的投资者持有；低股利支付率的股票将吸引另一类追随者，由
股利政策练习题 一、单向选择题 1．下列哪个项目不能用于分派股利（） 盈余公积金资本公积税后利润上年未分配利润2．公司采取剩余鼓励政策分配利润的根本理由在于（） 使公司的利润分配具有较大的灵活性降低综合资金成本 稳定对股东的利润分配额使对股东的利润分配与公司的盈余紧密配合3．当公司的盈余和现金流量都不稳定时，对股东和企业都有利的鼓励分配政策是（） 剩余股利政策固定增长的股利政策固定股利支付率政策低正常鼓励加额外股利政策 4．发放股票股利，不会产生影响的是（） 引起每股盈余下降使公司留存大量现金股东权益各项目的比例发生变化 股东权益总额发生变化 5．某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额1元，资本公积300万元，未分配利润800万元，股票市价为20元；若按10%的比例发放股票股利并按面值折算，公司未分配利润的报表列示将为（） 600万元810万元790万元400万元 6．容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（） 剩余股利政策固定股利额政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 7．经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数（） 累计盈利本年的税后利润抵减年初累计亏损后的本年净利润 加计年初未分配利润的本年净利润 8．由于企业要交纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10% ，在没有纳税调整和弥补亏损的情况下，企业可真正自主分配的部分占利润总额的（） 47% 53．6% 53% 80% 9．股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险股利支付日期股利支付方式股利支付比率股利政策确定10．制订利润分配政策时，应该考虑的股东经济利益限制的是（） 未来投资机会筹资成本资产的流动性控制权的稀释11．在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高，资产的流动性（）越高越低不变可能出现上述任何一种情况 12．财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要以公司拥有的其他企业的（）作为股利支付给股东 应收账款应收票据存货有价证券 13．按照剩余股利政策，假定某公司资本结构目标为资产负债率为40%，明年计划投资600万元，今年年末股利分配时，应从税后净利中保留（）用于投资需要。 400万200万360万240万 14．造成股利波动较大，给投资者以公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利的股利分配政策是（） 剩余股利政策持续增长的股利额政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 15．主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司鼓励政策是（）剩余股利政策持续增长的股利额政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策 16．某股份公司宣布发放10%的股票股利，同时按发放股票股利后的股数所确定的每股现金股利为2元，则某原来拥有100股股票的股东可得现金股利为（）元 220 200 180 160 17．我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）
目录 1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? (1) 2.结合我国上市公司的实际情况，分析公司在确定股利分配政策时是否存在代理问题。 (3) 如果存在，主要表现在哪些方面? (3) 3.你认为公司的股利政策是否必须保持稳定? (4) 如何评价股利政策是否合理? (5) 分析我国上市公司股利分配政策的特点， (5) 并分析股利分配与股票价格之间是否存在相关性。 (6) 进行股利分配时，应考虑哪些因素? (7) 这种股利分配形式对公司会产生怎样的影响? (7) 对股东有何影响? (9) 采取证券交易所集中竞价交易方式或要约回购方式进行。请分析这两种方式对回购公司和股票价格有何不同影响。 (9) 4.计算题 (11) 1.为什么在完全资本市场条件下，股利政策与股价无关? 答:在完全资本市场条件下,如果公司的投资决策和资本结构保持不变,那么公司价值取决于公司投资项目的盈利能力和风险水平,而与股利政策不相关。可分以下两种情况进行讨论: 第一,公司的投资决策和资本结构确定之后,需要向股东支付现金股利,但是,为了保证投资所需资本和维持现有资本结构不变,公司需要发行新股筹集资本。公司在支付现金股利后,老股东获得了现金,但减少了与现
金股利等值的股东权益,股东的财富从对公司拥有的股东权益形式转化为手中持有的现金形式,二者价值相等,因而老股东的财富总额没有发生变化。同时,为了保持现有资本结构不变,公司必须发行新股筹集与现金股利等值的资本,以弥补因发放现金股利而减少的股权资本,新股东投入了现金,获得了与其出资额等值的股东权益。这样,公司支付股利而减少的资本刚好被发行新股筹集的资本抵补,公司价值不会发生变化。 第二,公司的投资决策和资本结构确定之后,公司决定将利润全部作为留用利润用于投资项目,不向股东分配现金股利。如果股东希望获得现金,可以将部分股票出售给新的投资者来换取现金,这种交易即自制股利。自制股利交易的结果相当于第一种情况中发放股利和发行新股两次交易的结果,原有股东将部分股权转让给新的投资者获得了现金,其股东财富不变,公司价值也不会发生变化。 因此,无论是哪一种情况,公司股东财富和公司价值都不会发生变化,这说明在完全资本市场条件下,股利政策不会对公司价值产生影响,即股利政策与股价无关。
第五章股利理论与股利政策习题 一、客观题： 1、【单选题】企业的收益分配有狭义和广义之分，下列各项中，属于狭义收益分配的是（）。 A.企业收入的分配 B.企业净利润的分配 C.企业产品成本的分配 D.企业职工薪酬的分配 『正确答案』B 2、收益分配是优化资本结构、降低资本成本的重要措施。（） 『正确答案』√ 『答案解析』留存收益是企业重要的权益资金来源，收益分配的多少，影响企业积累的多寡，从而影响权益与负债的比例，即资本结构。企业价值最大化的目标要求企业的资本结构最优，因而收益分配便成为了优化资本结构、降低资本成本的重要措施。 3、收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果向企业所有者进行分配的过程。（） 『正确答案』× 『答案解析』收益与分配管理是对企业收益与分配活动及其形成的财务关系的组织与调节，是企业将一定时期内所创造的经营成果合理地在企业内、外部各利益相关者之间进行有效分配的过程。 4、【多选题】企业的收益分配应当遵循的原则包括（）。 A.投资与收益对等 B.成本与效益原则 C.兼顾各方面利益 D.分配与积累并重 『正确答案』ACD 『答案解析』收益分配的基本原则是依法分配原则、分配与积累并重原则、兼顾各方利益原则、投资与收益对等原则。 5、【判断题】根据公司法的规定，法定公积金的提取比例为当年税后利润的10%。当年法定公积金的累积额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。（） 『正确答案』× 6、【单选题】某企业在选择股利政策时，以代理成本和外部融资成本之和最小化为标准。该企业所依据的股利理论是（）。 A.“手中鸟”理论 B.信号传递理论 C.所得税差异理论 D.代理理论 『正确答案』D 『答案解析』代理理论认为，高水平的股利政策降低了企业的代理成本，但同时增加了外部融资成本，理想的股利政策应当使两种成本之和最小。
第九章利润分配管理 一、单项选择题 1、某企业年初未分配利润为借方余额50万元,当年净利润为100万元,则当年以10% 提取的法定盈余公积为() A、15万元 B、5万元 C、7、5万元 D、10万元 2、某企业年初未分配利润为贷方余额50万元,当年净利润为100万元,则当年以10% 提取的法定盈余公积为() A、15万元 B、5万元 C、7、5万元 D、10万元 3、某企业注册资本100万元,盈余公积80万元,企业用盈余公积转增资本的最高限为 () A、25万元 B、50万元 C、40万元 D、55万元 4、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要的股利政策就是() A、固定股利政策 B、剩余股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 5、能使股利与公司盈利紧密结合的股利政策就是() A、剩余股利政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策 6、属于影响股利分配的法律因素的就是() A、资本保全限制 B、资产的流动性 C、筹资能力 D、资本成本 7、下列不属于利润分配的项目就是() A、盈余公积 B、公益金 C、所得税 D、股利 8、制定股利政策时应考虑的股东因素就是() A、避税因素 B、筹资能力 C、投资机会 D、资本成本 9、要保持目标资本结构,应采用的股利政策就是( ) A、固定股利支付率政策 B、固定股利政策 C、正常股利加额外股利政策 D、剩余股利政策 10、影响股利政策的企业因素有() A、避税考虑 B、资本积累限制 C、股权稀释 D、资产的流动性 11、股票股利对企业的好处就是() A、如果股票价格不同比例下降,可增加股东的财富 B、节约现金,有利于企业长远发展 C、股东将分得的股票股利出售,可获得避税上的好处 D、可使股价下降,不利于吸引更多的投资者 12、领取股利的权利与股票相分离的日期就是() A、股权登记日 B、除息日 C、股利宣告日 D、股利发放日 13、有利于稳定股票价格,从而树立公司良好形象,但与公司盈利脱节达到股利政策就是
[股利理论与政策]股利的4个理论 公司股利理论是公司金融中的重要理论之一,主要有股利无关论和股利有关论。以下是精心的股利理论与政策的相关资料，希望对你有帮助! 股利理论至今仍是学术界内有争议的一个问题。费雪?克莱尔在1976年称之为“股利之谜”。谜题的关键就是股利的支付率是否与股东的财富和股票的价格相关,基于此,股利理论存在两大流派:股利无关论和股利相关论。 一、股利理论及新发展 (一)股利无关论(MM理论) 1.MM理论的假设 (1)完善资本市场假设:任何一位证?交易者都没有足够的力量通过其交易活动对股票的现行价格产生明显的影响。同时,证?的发行和买卖等交易活动不存在经纪人费用、交易税和其他交易成本,在利润分配与不分配,或资本利得与股利之间均不存在税负差异。
(2)完性投资者假设:所有的市场参与者均以个人财富的最大化为追求目标。 (3)对未来的充分肯定假设:所有的投资者对未来投资、利润和股利具有相同的信念。 (4)信息完备假设:所有的投资者都可以平等地获得影响股票价格的任何信息。 2.MM理论的内容 (1)股利的支付率并不影响公司的价值:公司的股票市价是公司价值的反应,而公司的价值取决于其拥有的资产及其盈利能力。公司的盈余在股利与留存盈余之间分配,并不影响公司的价值。 (2)股利政策在公司的政策中居于次要位置,而投资政策才是公司的主导政策。这是因为投资政策是形成资产获利能力的基础,而股利政策不过是服从于投资政策的一种筹资策略而已。 (3)既得的股利和股价升值而形成的资本利得是组成股东财富的两大部分。公司发放股利将使公司增长有所减退,进而引起股价的
下跌。股东从股利的到的好处将正好被股价下降而产生的损失所抵消。因此,股利的发放不会影响到股东财富的数量。 (4)对具有理性的投资者来说,在股利和资本利得的选择上并不 存在净偏好。如果股利的支付率太低,投资者可以出售一部分股票, 以补偿股利支付的不足。相反,如果股利支付的太高,投资者可以购入一部分股票,以扩大投资。 (二)股利有关理论 1.传统股利理论 传统股利理论也就是所说的“在手之鸟理论”或“手中鸟”理论,它认为投资者具有股利偏好,因而主张较高的股利支付比率。即投资者厌恶风险,在股利和未来的资本利得之间选择时,投资者更偏好 前者。因为股利是在持续经营基础上于本期收到的,而资本利得的实 现则是在不确定的未来,投资于支付股利的公司投资者可以在一定程 度上消除不确定性,也就是所谓的“一鸟在手,胜过双鸟在林”。因此,投资者愿意为那些能够支付较高股利、而其他方面完全一样的股票支付一个较高的价格。
第十一章股利分配 本章考情分析 本章属于一般章节。本章主要阐述各种股利理论的含义和特点、股利相关论下影响股利分配的因素、四种股利分配政策的含义和特点、股票股利和股票分割的特点以及股票回购的意义和回购方式。剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容与预计报表的编制中确定留存收益有一定联系，同时固定股利支付率政策下净利润的增长率等于股利增长率，进而与确定固定增长股票模型中股利的增长率有一定的联系。 本章重点掌握的内容包括： （1）股利无关论和股利相关论的有关内容； （2）影响股利分配的各种因素的分析； （3）剩余股利政策和固定股利支付率政策的内容及理由； （4）股票股利和股票回购的相关内容。 近三年题型题量分析 本章的题型主要是客观题，在综合题中偶然涉及，近2 年的平均分值为1.5 分。综合题可能涉及的本章相关内容的考点主要集中在剩余股利政策的运用。 本章考点精讲 【考点一】利润分配的基本原则 利润分配的基本原则有： （1）依法分配的原则； （2）资本保全原则； （3）充分保护债权人利益原则； （4）多方及长短期利益兼顾原则。 ☆ 经典例题 【例题1 ?多选题】在下列各项中，属于企业进行利润分配应遵循的原则有（）。 A. 依法分配的原则 B. 资本保全的原则 C. 充分保护债权人利益的原则 D. 多方及长短期利益兼顾原则 【答案】ABCD 【解析】企业进行利润分配应遵循的原则包括依法分配的原则、资本保全的原则、充分保护债权人利益的原则和多方及长短期利益兼顾原则。 【考点二】股利分配程序 1. 决策程序 上市公司股利分配的基本程序是：首先由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分配方案，提交股东大会审议，通过后方能生效。然后，由董事会依据股利分配方案向股东宣布，并在规定的股利发放日依约定的支付方式派发。在经过上述程序之后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。 我国股利分配决策权属于股东大会。我国上市公司的分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。 2. 分配信息披露 根据有关规定，股份有限公司利润分配方案、公积金转增股本方案需经过股东大会批准，董事会应当在股东大会召开后 2 个月内完成股利派发或股份转增事项。在此期间，董事会必 须对外发布股利分配公告。股利分配公告一般在股权登记前 3 个工作日发布。
第11章股利理论与政策 11.1 股利及其分配 11.1.1 利润分配程序 1.弥补以前年度亏损 2.提取法定公积金 3.支付优先股股利 4.提取任意公积金 5.支付普通股股利 11.1.2 股利的种类 ?一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利。 ?我国：只能采用现金股利和股票股利 现金股利： 借：利润分配——未分配利润 贷：应付股利 借：应付股利 贷：银行存款 股票股利（送股）： 借：利润分配——未分配利润 （或盈余公积） 贷：股本（面值部分） 资本公积（溢价部分） 股票股利（转赠）： 借：资本公积 盈余公积 贷：股本 股票股利对财务指标的影响： 项目引起的变化 ?股东权益总额不变 ?股东权益结构比例变化 ?每股收益下降 ?每股市价下降 ?股东持股比例不变
【例11-1】某公司有关财务数据如下表所示。该公司决定：本年按规定比例10%提取盈余公积，并发放股票股利10%。 盈余公积余额=400＋200=600（万元） ?股本余额=500×(1＋10%) ×1=550（万元） ?发放股票股利=500×10%×1=50（万元） 资本公积余额=100（万元） 未分配利润余额=2 000－200－50=1750（万元） 股东权益合计=550＋100＋600＋1750=3000（万元） 11.1.3 股利发放程序 1.股利宣告日(Declaration Date )：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 2.股权登记日(Record Date )：有权领取股利的股东资格登记截止日期。 3.除息日(Ex-Dividend Date )：股权登记日的次日，此时再买进股票已不享受上述权利。 4.股利支付日(payment Date )：向股东发放股利的日期。 11.2 股利理论 11.2.1 MM股利无关理论 前提（假设）：完善（有效）市场理论 论点: ?股利政策不会对公司的股票价值产生任何影响。 ?公司的价值取决于投资项目的盈利水平和风险水平，与股利政策不相关。 ?投资者不会关心股利分配情况,股利分配少，可以通过出售股票换取现金（自制股利）。 11.2.2 股利相关理论 论点：现实无法满足完善资本市场的条件，公司的股利政策会会影响公司价值和股票价格。代表观点： 1.“一鸟在手”理论 观点：公司未来的经营活动存在诸多不确定性因素，相对于资本利得而言，投资者更偏好现金股利。 支付较少现金股利——公司价值和股票价格下降 支付较多现金股利——公司价值和股票价格上升 问题：为什么？ 2.税收差别理论 观点：
股利理论与政策 三、单项选择题 1.企业的法定公积金应当从（ B ）中提取。 A.利润总额 B.税后利润 C.营业利润 D.营业收入 2.法定公积金累计达到公司注册资本的（ D ）时，可以不再提取。 A.10% B.25% C.30% D.50% 3.公司发生年度亏损，用下一年度税前利润不足弥补时，可以在（ C ）内延续弥补。 A.2年 B.3年 C.5年 D.10年 4.公司提取的公积金不能用于（ D ）。 A.弥补亏损 B.扩大生产经营 C.增加注册资本 D.集体福利支出 5.下列各项中，（ B ）是确定投资者是否有权领取本次股利的日期。 A.宣布日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利发放日 6.对于股份有限公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过（ A ），从而吸引更多的投资者。 A.增加股票股数降低每股市价 B.减少股票股数降低每股市价 C.增加股票股数提高每股市价 D.减少股票股数提高每股市价 7.下列不属于股票回购方式的有（ B ）。 A.公开市场购买 B.投票出价购买 C.议价购买 D.要约购买 8.下列股利政策中，属于一种投资优先的股利政策的是（ A ）。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.低正常股利加额外股利政策 9.下列股利政策中，能够使股利支付水平与公司盈利状况密切相关的是（ C ）。 A.固定股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率股利政策 D.稳定增长股利政策 10.下列关于股票分割的论述中，正确的是（ D ）。 A.股票分割可以增加股东财富 B.股票分割不会使股票价格下降 C.股票分割可使股票股数增加，但股票面值不变 D.股票分割不会影响到资产负债表中股东权益各项金额的变化 11.下列关于库藏股的论述中，正确的是（ D ）。 A.我国上市公司回购股票可以作为库藏股 B.库藏股不能用于实施股权激励计划 C.公司可以长期持有库藏股 D.库藏股不能正常享有与正常的普通股相同的权利 12.公司进行股票回购的动机不包括（ B ）。 A.为股东避税 B.提高每股收益 C.传递估价被低估的信号 D.减少公司自由现金流量 13.下列股票回购方式中，不需要支付大量现金的是（ D ）。 A.公开市场回购 B.要约回购 C.协议回购 D.转换回购 14.经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数为( C )。 A.累计盈利 B.本年的税后利润 C.抵减年初累计亏损后的本年净利润 D.加计年初未分配利润的本年净利润 15.下列各项中，将会导致企业股本结构变动的股利形式有( C )。
股利政策的主要理论 股利政策是决定如何将公司税后利润合理地分配给现有股东和增加公司留存收益的盈利分配政策。以下是小编精心整理的股利政策的理论依据的相关资料，希望对你有帮助!股利政策的理论依据 一、股利政策定义 股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的具有原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。 它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日?A确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。 二、股利政策理论对比分析 20世纪六七十年代，西方学术界对股利政策的研究主要集中于股利政策与公司股价的市场反应之间的关系，代表观点有Miller和Modigliani的股利无关论、“一鸟在手”理论，以及税差理论。20世纪八十年代，股利政策研究焦点集中于股利政策为何会引起股票价格的变化，代表理论有信号传递理论、股利代理理论等。以MM理论为起点，众多学者对股利政策进行了长期、大量的研究。 1、MM理论 股利无关论是由Miller和Modigliani于1961年首先提出的。在一系列严格假设的基础上，他们提出，在投资决策给定的情况下，公司的股利分配政策对公司的市场价值不会产生影响。该理论是基于三个严格理想的假设： 完美的资本市场，具体包含：交易双方都是价格接受者;信息对称，双方能无成本获得信息;不存在股票发行费用和交易费用;利润分配和留存收益在税法处理上无差异，投资者资本所得和股利所得无税收上的差异。 理性行为假设，即投资者追求个人财富的最大化，对股利收入和资本利得无偏好。 完全确定性，即每一个投资者对每一家公司的投资计划和收益情况都清楚，没必要区分股票和债券。投资者不关心公司股利的分配，并且股利的支付比率也不会影响公司的价值，公司的市场价值只由投资决策决定的获利能力所决定。 股利无关论是建立在完全市场理论之上的，也被称为完全市场理论，与实际情况有很大距离。 信息不对称。MM理论认为投资者和企业经营者信息对称，而现实的资本市场并不是这样子，一般而言，企业的内部人拥有更多的信息。 不存在股票发行费用和交易费用。MM理论假设企业可以无成本地进行外部融资，资本所得可以无成本的转化为等额的股利收入，而现实情况是市场存在着外部融资成本和交易费用。 税收差异。MM理论假设资本所得和现金股利收入无税收差异，而实际上现金股利税率高于资本所得税率，投资者在二者之间存在偏好。 完全确定性。MM理论建立在完全确定性的假设下，实际的资本市场存在着诸多的不确定性。1963年James 对MM理论提出了质疑，认为公司的股利政策几乎总会影响到公司的市场价值。MM理论假设前提在现实生活中并不成立，因此学术界提出了各种理论进行解释，通过放宽完全市场的一系列假定下，后来的学者发展出了其他的股利理论，如顾客效应理论、税差理论、信号传递理论、“一鸟在手”理论和代理理论。 2、“一鸟在手”理论