第八章企业投融资决策及重组
第一节财务管理的基本价值观念
一、货币的时间价值观念
二、风险价值观念
（一）风险价值概念
在不考虑通货膨胀的情况下，投资者预期的投资收益率包括两部分：一是资金的时间价值，它是不考虑投资风险而得到的价值，即无风险的投资收益率；二是风险价值，即风险报酬率。
投资者预期报酬率＝资金时间价值（无风险报酬率）＋风险报酬率
一般情况下，可以将购买国债的收益率看成是无风险报酬率。
风险报酬率高低与风险大小有关，风险越大，要求的报酬率越大。
（二）单项资产（或单项投资项目）的风险衡量
（1）确定概率分布。
（2）计算期望值。
（3）计算标准离差。
标准离差是用绝对数来衡量决策方案的风险，在期望值相同的情况下，标准离差越小，说明离散程度小，风险也就越小。
（4）计算标准离差率。标准离差不能用于比较不同期望报酬率的各项投资的风险程度。
标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值。在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。
式中：δ为期望报酬率的标准离差；为期望报酬率。
（三）风险报酬估计
在标准离差率的基础上，引入一个风险报酬系数b来计算风险报酬率。
计算公式如下：
风险报酬率＝风险报酬系数×标准离差率
即：
第二节筹资决策
一、资本成本
资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。此处的资本是指长期资本，包括股权资本和长期债权资本。
资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。
长期资本的用资费用是经常性的，筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的。
（一）个别资本成本率（掌握）
个别资本成本率是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率。包含长期债务资本成本率和股权资本成本率。
式中：K为资本成本率，用百分率表示；D为用资费用额；P为筹资额；f为筹资费用额；F为筹资费用率，即筹资费用与筹资额的比率。
1.长期债务资本成本率的测算：长期借款资本成本率和长期债券资本成本率
（1）长期借款资本成本率的测算
长期借款资本成本的利息在税前支付，具有减税作用。
K l——长期借款资本成本率
I l——长期借款年利息额
L——长期借款筹资额，即借款本金
F l——长期借款筹资费用率，即借款手续费率
T——企业所得税率
企业借款的筹资费用很少，可以忽略不计，因此其计算公式可以简化为：
R l——借款利息率
【注意】当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，
此时借款的实际利率和资本成本率将会上升。
（2）长期债券资本成本率的测算
K b——债券资本成本率
B——债券筹资额，按发行价格确定
F b——债券筹资费用率
I b——债券每年支付的利息
2.股权资本成本率的测算：股权资本包括普通股、优先股、留用利润。
（1）普通股资本成本率的测算
普通股成本的测算有两种主要思路：
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其一是用股利折现模型：
如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，其资本成本率的计算公式为：
P0——普通股融资净额，即发行价格扣除发行费用
如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率的计算公式为：
其二是资本资产定价模型
R f——无风险报酬率；
R m——市场平均报酬率；
β——风险系数。
（2）优先股资本成本率的测算
（3）留用利润资本成本率的测算
留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。
（二）综合资本成本率
综合资本成本（加权平均资本成本率）是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。
个别资本成本率和各种资本结构两个因素决定综合资本成本率。
综合资本成本率的测算方法（掌握）
资本成本的作用（了解）
1.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。
2.资本成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。
3.资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准
二、杠杆理论
财务管理的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的、当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。
（一）营业杠杆（掌握）
营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指在某一固定成本比重的作用下，当销售额（营业额）增减时，息税前利润会有更大幅度的增减。
营业杠杆系数（DOL），也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。
计算公式如下：
按销售数量确定的营业杠杆系数：
按销售金额确定的营业杠杆系数：
营业杠杆度越高，表示企业息税前利润对销售量变化的敏感程度越高，经营风险越大；
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营业杠杆度越低，表示企业息税前利润受销售量变化的影响越小，经营风险越小。
（二）财务杠杆（掌握）
财务杠杆也称融资杠杆，是指由于固定财务费用的存在，使权益资本净利率（或每股利润）的变动率大于息税前利润（EBIT）变动率的现象。定量衡量影响程度用财务杠杆系数。
财务杠杆系数（DFL）：
式中：I为债务年利息额；EBIT为息税前利润额。
（三）总杠杆（掌握）
总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，也称联合杠杆。
总杠杆的意义是，普通股每股税后利润变动率相当于销售额（营业额）变动率的倍数。总杠杆系数（DTL）是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。
总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数
三、资本结构理论
资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，其中重要的是负债资金的比率问题。
（一）早期资本结构理论（了解）
1.净收益观点
在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
2.净营业收益观点
在公司的资本结构中，债权资本的多少，比例的高低，与公司的价值没有关系。决定公司价值的真正因素，应该是公司的净营业收益。
3.传统观点
按照这种观点，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。如果公司负债过度，综合资本成本率就会升高，并使公司价值下降。
（二）MM资本结构理论（掌握）
1.MM资本结构理论的基本观点
MM资本结构理论的基本结论：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。
公司的价值取决于其实际资产，而不是其各类债权和股权的市场价值。
MM资本结构理论得出的重要命题有两个：
命题Ⅰ——无论公司有无债权资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额（息税前利润）按适合该公司风险等级的必要报酬率（综合资本成本率）予以折现。
命题Ⅱ——利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加，所以公司的价值与其资本结构无关。
2.MM资本结构理论的修正观点
该观点也有两个重要命题：
命题Ⅰ——MM资本结构理论的公司所得税观点：有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的节税利益。
按照修正的MM资本结构理论，公司债权比例与公司价值成正相关关系。
命题Ⅱ——MM资本结构理论的权衡理论观点：随着公司债权比例的提高，公司的风险也会上升，由此会增加公司的额外成本（包括股本成本、破产成本或财务危机成本、代理成本的提高），降低公司的价值。因此，公司最佳资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本或破产成本之间的平衡点。
（三）新的资本结构理论（熟悉）
1.代理成本理论
代理成本理论指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数，随着公司债权资本的增加，
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债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终由股东承担（即股权代理成本增加），公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。这种资本结构的代理成本理论仅限于债务的代理成本。
2.信号传递理论
信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的消息，以及公司如何看待股票市场的信息。
公司价值被低估时会增加债权资本。反之，公司价值被高估时会增加股权资本。
3.啄序理论
该理论认为公司倾向于首先采用内部筹资，因而不会传导任何可能对股价不利的信息；
如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。
按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构。
四、资本结构决策
（一）资本结构的影响因素
资本结构的影响因素主要有企业财务目标、经营状况的稳定性和成长性、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资者及管理当局的态度、行业特征及发展周期、经济环境的税务政策及货币政策。
（二）资本结构的决策方法（掌握）
企业资本结构决策即确定最佳资本结构。最佳资本结构是指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。
（1）资本成本比较法
在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。
2.每股利润分析法
【结论】
当企业的实际EBIT大于无差别点时，选择报酬固定型筹资方式（负债，优先股）筹资较为有利。当企业的实际EBIT小于无差别点时，选择报酬非固定型筹资方式。
第三节投资决策
一、固定资产投资
（一）现金流量估算
通常按项目期间，将现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
1.初始现金流量
（1）固定资产投资；
（2）流动资产投资；
（3）其他投资费用；
（4）原有固定资产的变价收入。
初始现金流量=固定资产投资+流动资产投资+其他投资费用-原有固定资产的变价收入
2.营业现金流量：
每年净现金流量（NCF）=净利+折旧
3.终结现金流量：
（1）固定资产的残值收入或变价收入；
（2）原来垫支在各种流动资产上的资金的收回；
（3）停止使用的土地的变价收入等。
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【注意】估算投资方案的现金流量应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
（二）财务可行性评价指标（掌握）
财务可行性评价指标分为非贴现现金流量指标和贴现现金流量指标。
1.非贴现现金流量指标
（1）投资回收期（PP）
投资回收期计算方法：
如果每年的营业净现金流量（NCF）相等，则计算公式为：
如果每年的NCF不相等，那么要根据每年年末尚未收回的投资额计算投资回收期。
投资回收期法的概念容易理解，计算简便，但这一指标没有考虑资金的时间价值，没有考虑回收期满后的现金流量状况。
（2）平均报酬率
平均报酬率（ARR）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。其计算公式为：
采用平均报酬率时，只有高于必要平均报酬率的方案才可选。在有多个方案的互斥选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
平均利润率法简明、易算、易懂。主要缺点是没有考虑资金的时间价值。
2.贴现现金流量指标（掌握）
贴现现金流量指标是指考虑货币时间价值的指标，包括净现值、内部报酬率、获利指数等。
（1）净现值
净现值（NPV）是指投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。
净现值法的决策规则
在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用净现值是正值中的最大者。（教材这个说法有点问题：一般来讲，净现值指标不能直接用于初始投资额不同的项目比较。）
净现值法的优点是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益。净现值法的缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率水平。
（2）内部报酬率
内部报酬率（IRR）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。
内部报酬率的决策规则
在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本率或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本率或必要报酬率最多的投资项目。
内部报酬率法的优缺点：内部报酬率考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，且概念易于理解。但计算过程比较复杂。
（3）获利指数
获利指数又称为利润指数（PI），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。计算公式为：
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获利指数法的决策规则
只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或者等于1，就采纳。
在有多个备选方案的互斥选择决策中，在可选方案中选择获利指数最大的投资项目。
（三）项目风险的衡量与处理方法
（1）调整现金流量法。调整现金流量法是把不确定的现金流量调整为确定的现金流量，然后用无风险报酬率作为折现率计算净现值
肯定当量系数是指不确定的1元现金流量相当于使投资者肯定满意的金额系数，数值在0～1
之间，越远期的现金流量，其肯定当量系数越小。
（2）调整折现率法。调整折现率法的基本思路是对高风险的项目采用较高的折现率计算净现值。
二、长期股权投资
（一）长期股权投资的特征
长期股权投资是以股东名义将资产投资于被投资单位，并取得相应的股份，按所持股份比例享有被投资单位的权益以及承担相应的风险。
长期股权投资是一种交换行为，是企业将资产让渡给被投资单位所获得的另一项资产，企业所取得的是伴随表决权甚至控制权的资产（股权），所获得的经济利益不同于其他资产为企业带来的经济利益，主要是通过分配来增加财富、分散风险或谋求其他利益。
（二）长期股权投资的风险及控制
长期股权投资的风险主要有：
（1）投资决策风险。投资决策风险具体包括违反国家法律法规风险、未经审批或超越授权审批风险、被投资单位所处行业和环境的风险及其本身的技术和市场风险；投资项目的尽职调查及可行性论证风险；决策程序不完善和程序执行不严的风险等。
（2）投资运营管理风险。投资运营管理风险具体包括股东选择风险、公司治理结构风险、投资协议风险、道德风险；被投资企业存在的经营风险和财务风险；项目小组和外派人员风险；信息披露风险等。
（3）投资清理风险。投资清理风险主要指退出风险和投资退出时机与方式选择的风险等。
第四节并购重组
一、并购重组动因
动因：
（1）客观动因：从企业发展本身出发考虑的动因。
（2）主观动因：企业所有者、管理者和目标公司管理者从各自利益出发考虑的动因。包括：扩大管理者职权、以并购业绩保障经理职位、实现个人雄心壮志及自我实现层次需要等。
二、并购重组方式及效应
（一）收购与兼并
1.企业兼并与企业收购的含义
兼并和收购是企业外部扩展的主要形式。
企业收购是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为。
企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，并使其他企业失去法人资格的一种经济行为。
兼并也称吸收合并，吸收合并与新设合并统称为合并。
2.企业并购的类型（掌握）
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3.并购效应（掌握）
（1）实现协同效应：管理协同、经营协同、财务协同。
（2）实现战略重组，开展多元化经营。
（3）获得特殊资产和渠道：土地、知识产权、管理队伍、研发等。（4）降低代理成本。
（二）分立
1.公司分立的含义及种类（掌握）
公司分立主要有标准分立、出售和分拆三种形式。
（1）标准分立
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一个母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。这会形成一个与母公司有着相同股东和持股结构的新公司。
（2）出售：出售是指将公司的某一部分股权或资产出售给其他企业。
（3）分拆：分拆也称持股分立，是将公司的一部分分立为一个独立的新公司的同时，以新公司的名义对外发行股票，而原公司仍持有新公司的部分股票。
2.公司分立的效应（掌握）
（1）适应战略调整
（2）减轻负担
当公司出现下列四种情况时，公司会出于减轻负担的考虑，实施分立。
其一，某项业务处于亏损或微利状态；
其二，某项业务虽然暂时盈利良好，但在同行业中明显没有竞争优势；
其三，某项业务的发展需大量的资金投入，而公司本身资金短缺或是虽有资金但有更好的资金投向；
其四，公司内部各部门、各分公司之间协调难度大。
（3）筹集资金
（4）清晰主业
（5）化解内部竞争性冲突
（三）资产置换与资产注入
资产注入与资产置换往往发生在关联公司或即将成为关联公司之间。
资产注入是指交易双方中的一方将公司账面上的资产，按评估价或协议价注入对方公司。
资产置换是指交易者双方（有时可由多方）按某种约定价格在某一时期内相互交换资产的交易。
（四）债转股与以股抵债
债转股与以股抵债可视为债务重组行为。
债转股是指将企业的债务资本转成权益资本、出资者身份由债权人转变为股权人。
以股抵债是指公司以其应收股东的账款作为对价，冲减股东持有的本公司股份并依法注销。
三、企业价值评估
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Annuncio软件融资过程 (IT经理世界1999年第11期) 在本案例中，企业家Didier Moretti（以下简称Moretti），与风险资本家Promod Haque和Jos Henkens（以下分别简称为Haque和Henkens）共同构想要研发一种软件系统（Annuncio软件），他们成功合作发起建立了一家公司，并把这个想法付诸于实践。以下是对这个过程的具体描述。 背景介绍： Haque是Norwest Venture Partners（一个风险投资企业，以下简称Norwest）的投资决策人员（合伙人之一）。Norwest 曾经投资过一家名为Cambio Systems的"客户椃衿鳌比砑尽６?/FONT>Moretti曾经担任过该公司转型期间的CEO。自此，Haque 与Moretti有了合作的基础。尽管Cambio Systems最终没有成功，但Haque对Moretti的能力已经有了深刻的印象。同时，Henkens对Cambio Systems也比较熟悉，于是对Moretti的作为也有较深的印象，尽管他的Advanced Technology Ventures（先进技术创投，以下简称ATV）并没有投资于Cambio Systems。此外，Norwest与ATV在此前已经共同合作投资过。 产品构想： Moretti、Haque和Henkens三人都对逐渐为人们所知的"营销自动化"领域有着强烈的兴趣，这是最后一块尚未被诸如美国的Peoplesoft公司或德国的SAP公司等业界巨头统治的、有待开发的软件领域。这种软件的设计目的，是帮助营销经理策划一次销售攻势，并能够立即知道所策划的攻势是否起了作用。尽管此种类型的软件已有其它存在形式，但Annuncio公司的设计理念是要开发运作于网络上的软件。网络的使用将大为加快系统的反应速度，而且运作成本也将大为降低。 Haque对这个领域的现状十分熟悉。他已经研究过几例 "营销自动化"初创期的融资申请，但都因种种原因而未能最终投资。Haque开始与Moretti联系，而此时Moretti已经开始与Henkens接触商谈类似的想法。由于具有共同的兴趣，三人决定一起共商大计。
投融资方案 一、投融资方案 本项目的预计投资资金总额为万元,如果我公司有幸中标，我们拟准备万元的投融资额。我公司具有本项目开发、投资及销售的相关资质，同时与我公司长期合作的设备材料供应商可以欠部分设备材料款。故本工程我公司融资万元已完全能够满足本工程施工所需要的资金。我公司将遵守承诺，一方面利用我司长期结累资金万元（不包括已经提交的投标保证金万元），另一方面通过以下融资渠道，以满足工程建设，主要融资方式可分为债权融资和股权融资，具体又可分细为商业信用、内部融资、债务融资、项目融资等。 1、商业信用商业信用主要包括应付账款、应付票据、预付账款，材料商支持等，该融资方式应用灵活，操作简单，并且可以多次反复使用，财务成本为零，用此办法可融资万元。 2、内部融资面向企业内部的筹资，主要包括内部积累、资产变现、内部增资等。内部积累，指为了筹集企业长远发展的资金，通过减少企业利润分红来筹集资金的融资方式。该融资方式操作简单、成本低、风险小，但积累额度偏低，并且不分红影响中小股东利益，可能引起中小股东的不满。资产变现，指通过企业内部资产重组，通过剥离、出售部分资产来筹集资金的融资方式。内部增资，指向企业内部股东定向募集资金的一种融资方式。该融资方式操作简单，成本低，不用到期还款的压力，风险小，但受股东自身资金实力、对企业未来投资收益的预期等影响，用此办法可融资万元。 3、债务融资本处债务融资指通过民间或银行信贷筹集资金的一种融资方式，包括民间借贷和银行信贷等。民间借贷，以向其他企业或个人协议借款的方式筹集资金的一种融资方式。该融资方式优点之一是操作简单灵活，没有银行借款繁琐的手续和程序；其二是抵押和担保少；其三是借款归还可以适当延展，风险相对较小。其缺点是渠道有限，数量有限。银行信贷，该方式是目前外部融资应用最为常用的融资方式。银行信贷的优点之一是资金供应量大；其二是操作灵活，可以根据企业需要进行长、短期贷款搭配；其三是相对债权、上市、信托等渠道，手续相对简明，资金筹集费用低，用此办法可融资万元（证明材料：银行贷款意向书原件）。 4、项目融资前述均属于公司融资的范围，即以公司的名义，以公司的资产、未来的预期收益等为保障的融资方式。项目融资，则是以建设项目的名义，以该项目自身预期现金流量和未来收益、自身财产与所有者权益为保障来筹集资金的一种融资方式。包括信托贷款和股权信托两种方式。 （1）信托贷款是指信托公司通过信托方式吸收资金，用于向项目发放贷款的资金运用方式。该贷款类似于银行信贷，不同的是信托贷款的偿还方式比银行贷款灵活性大，企业与信托公司协商偿还方式，可以采取等本息、利随本清、到期一次性支付本息等。同时信托公司对信用风险控制要求严格，一般要求企业提供多种措施来降低信用风险，包括第三者担保、政府支持等。 （2）股权信托是指信托公司运用信托资金对项目进行股权投资，以股息、红利所得以及到期转让股权方式作为信托收益的一种资金运用形式。相对贷款类信托，信托公司承担的风险增大，一般要求制定相应的措施规避风险，包括对项目进行绝对控股、阶段性持股等。用此办法可融资万元。 5、综上所述我公司自有资金与融资总额为万元。 6、为确保本项目按进度计划顺利进行，根据本项目特点我们将采取如下具体措施： （1）融资计划硬币投入资金计划超前，时间及资金数量须有余地。 （2）将整个项目分期、分段进行项目分解，工期目标分解，按各小项目的适应性安排施工，个主体项目的施工期错开。 （3）优化投资方案、优化配套机械设施对中期进度及投资目标进行跟踪管理。通过进度及投资计划的对比分析才去措施，做出调整，确保工期目标。
企业投融资与资本运作 专题讲座 内容提纲 1.企业融资策略略综述与资本市场概览 1.1.企业财报框架体系与投融资逻辑分析：如何发现融资意图和规划融资策略略？ 1.2. 企业融资平台选择与发展战略略契合性分析：如何选择融资渠道？ 1.3. 股权融资策略略与上市平台选择问题：主板、创业板、中?小板、新三板、海?外市场，哪?一款更更 适合你？ 2.企业上市典型模式与典型案例例分享 2.1. 企业禀赋分析与上市可能性评估：你的企业适合上市融资吗？ 2.2. 国内外主要上市平台上市主体资质概览：你的企业能上哪?儿上市去？ 2.3. 国内外主要市场上市典型案例例分享：跟别?人学学你的企业应该如何上市？ 3.拟上市企业财务准备与合规性改造 3.1. 标准企业财务管理理典型规定分析：你的企业正规吗？ 3.2. 上市公司必须财务管理理框架体系介绍：你的企业距离上市公司标准架构还差多远？ 3.3. 拟上市企业合规性审核与财务准备?工作梳理理：你要为上市做些什什么？ 3.4. 拟上市企业合规性改造与股改?方案设计：“削?足适履履”对你是否很痛苦？ 4.拟上市企业商业模式提炼与估值管理理问题研究 4.1. 企业商业模式凝练与盈利利模式提炼技巧：你的企业如何运作如何赚钱／你真的必须要上市 吗？ 4.2. IPO估值策略略与企业商业价值评估：从IPO视?角看看你的企业价值?几何？ 4.3. 拟上市企业市值管理理的财务报表优化策略略分析：?手把?手教你如何提升企业价值！ 4.4. 上市历程上的资本运作策略略灵活选择与科学搭配问题：剥离还是并购只是?手段你知道吗？ 5.企业上市的成本分析：天下没有免费的午餐！ 5.1.企业上市后持续督导要求与上市公司规范介绍：上市公司所受到的这些约束你能忍受吗？ 5.2.IPO后企业运营额外成本费?用负担介绍与IPO的收益-成本权衡：准备上市前你必须想清楚的 这个残酷的现实！ 5.3.IPO后企业的再学习压?力力介绍：资本运作、财务投资、市值管理理、监管要求，这些你必须额 外掌握的全新知识与技能解析
前言 蓝草咨询的目标：为用户提升工作业绩优异而努力，为用户明天事业腾飞以蓄能！蓝草咨询的老师：都有多年实战经验，拒绝传统的说教，以案例分析，讲故事为核心，化繁为简，互动体验场景，把学员当成真诚的朋友！ 蓝草咨询的课程：以满足初级、中级、中高级的学员的个性化培训为出发点，通过学习达成不仅当前岗位知识与技能，同时为晋升岗位所需知识与技能做准备。课程设计不仅注意突出落地性、实战性、技能型，而且特别关注新技术、新渠道、新知识、创新型在实践中运用。 蓝草咨询的愿景：卓越的培训是获得知识的绝佳路径，同时是学员快乐的旅程，为快乐而培训为培训更快乐！ 蓝草咨询的增值服务：培训成绩合格的学员获颁培训结业证书，某些课程可以获得证书权威机构认证证书（学员仅仅承担成本费用）。 目前合作权威机构：中国管理科学研究院 （中央编办成立的国家事业单位，登记号：210000005343） 根据《职业教育法》的相关规定，该证书是对劳动者岗前培训，在职培训，能力提升培训，继续教育和创业培训的证明。持证者，说明其通过了职业能力培训考核与测评，具备了相应的专业知识和能力，可作为学员能力评价，考核，聘用和从业的重要凭证。 成为“蓝草club”会员的学员，报名参加另外蓝草举办的培训课程的，可以享受该培训课程多种优惠。
投融资项目分析与决策2020年课程计划： 课程价格：4980（含授课费、资料费、午餐费） 上海：1月16-17 2月22-23 3月19-20 4月22-23 5月23-24 7月11-12 8月22-23 9月26-27 10月22-23 11月19-20 12月10-11 深圳：4月25-26 5月27-28 7月14-15 9月28-29 11月19-20 北京：5月30-31 9月16-17 苏州：4月18-19 7月8-9 9月23-24 11月14-15 无锡：4月11-12 9月26-27 大连：7月11-12 宁波：5月11-12 重庆：4月11-12 香格里拉：7月11-12 荔波：5月11-12 9月14-15 培训对象：公司高管及投资决策的参与者、投资部门、资产管理部门、计划发展部门、财务部门相关人员公司高管及投资决策的参与者、公司涉及投资决策与分析的相关人员(如,投资经理,财务经理,财务分析师,计划绩效经理,等等 培训收益： 企业并购，资产购置，设施建造，成本优化等项目的决策过程中经常遇到的问题，提高投资分析评估技能及决策能力，确保全面达成投资项目的设定目标。 1.掌握投资评估分析的工具和方法，确保评估指标的正确性和适用性 2. 学会系统分析相关指标的方法，充分理解蕴涵在数字中的机会和风险 3. 通过对项目的投资回报和风险的深入分析，优化项目结构，找到最佳投资方
第八章企业投融资决策及重组 一、单项选择题 1、下列不属于企业并购重组的客观动因的是（）。 A、降低经营和投资风险 B、提高资金利用效率 C、高价出售资产 D、以并购业绩保障经理职位 2、长期股权投资的风险不包括（）。 A、投资决策风险 B、投资运营管理风险 C、投资清理风险 D、股权交易风险 3、企业债券资本成本中的（）可以在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高。 A、申请费 B、注册费 C、利息费用 D、上市费 4、非贴现现金流量指标是指不考虑货币（）的指标。 A、时间价值 B、空间价值 C、流动价值 D、贮藏价值 5、在分立过程中，不存在股权和控制权向母公司和其股东之外第三者转移的情况的分立形式是（）。 A、标准分立 B、持股分立 C、分拆 D、出售 6、在期望报酬率不同的情况下，标准离差率越大，风险（）。 A、越小 B、越大
C、先大后小 D、先小后大 7、如果某一方案的风险报酬系数为10%，无风险报酬率为5%，标准离差率为32.16%，则该方案的必要报酬率为（）。 A、1.61% B、3.22% C、8.22% D、11.61% 8、总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，总杠杆系数的计算公式是（）。 A、总杠杆系数＝营业杠杆系数×财务杠杆系数 B、总杠杆系数＝营业杠杆系数÷财务杠杆系数 C、总杠杆系数＝营业杠杆系数＋财务杠杆系数 D、总杠杆系数＝营业杠杆系数－财务杠杆系数 9、财务杠杆系数是指（）的变动率与息税前盈余变动率的比值。 A、产销量 B、营业额 C、普通股每股收益 D、销售毛利 10、某公司股票的风险系数为1.3，市场平均报酬率为12%，无风险报酬率为5%。使用资本资产定价模型计算股票的资本成本率为（）。 A、14.1% B、14.7% C、17.0% D、18.3% 11、资金时间价值率是指扣除（）后的平均资金利润率或平均报酬率。 A、风险报酬 B、通货膨胀因素 C、资金成本 D、风险报酬和通货膨胀因素 12、一定时期内每期期末等额的系列收付款项的复利终值之和，即各期期末发生的年金称作（）。
某集团公司 投融资风险点及防控措施 一、投资决策过程中的风险 风险点一：决策流程不规范 防控措施： 1、制定公司投融资管理办法，明确公司投资原则、投资方向，投资决策及管理机构职责，制订投资管理流程，按投融资管理办法规定的流程进行投资决策和投资管理。 2、公司项目投资按以下流程进行： （1）市场调查；（2）部门联审；（3）内部预审批；（4）正式立项：（5）组织实施；（6）项目后评价。 3、公司股标投资按以下流程进行： （1）尽职调查；（2）部门联审；（3）内部预审批；（4）正式立项：（5）组织实施。 风险点二：投资决策过程不透明 防控措施： 公司进行投资决策时，由公司党委和董事会集体决策，须有会议记录，反映投资决策过程，会后形成会议纪要，明确投资决策结果。 风险点三：投资战略风险，投资活动与企业战略不符 防控措施：按照市政府批复的公司发展实施方案，在实施
方案确定的业务范围内投资。制订企业中长期发展规划与战略，围绕主业进行投资，保证企业投资活动与企业战略方向相符合。 风险点四：个人投资决策风险，个人决策代替集体决策防控措施： 1、公司决策投资项目时，须严格按投融资管理办法规定的投资决策流程，由公司党委和董事会在权限范围内对项目进行预审批和正式立项。 2、严格严格执行“三重一大”事项集体决策制度，凡公司重大决策、重要人事任免和重大项目安排、大额资金使用等，均按照集体领导、民主集中、会议决定的原则，由公司党委和董事会集体讨论决定，推进公司民主、科学、规范决策。 二、投资项目市场风险 风险点一：市场竞争风险 防控措施： 公司在项目审批立项时，须对项目、市场进行尽职调查，对投资项目、投资方向和投资方式等情况进行详细深入的分析，对国家产业政策、项目前景、经济发展远景、财务风险、市场竞争同业者情况等进行预测、分析和评价，并在此基础上充分考虑项目经营风险。 风险点二：市场需求变动风险
《企业投融资模式及融资工具》 一、资本市场发展趋势分析 1、宏观经济形势分析 （1）世界经济格局变化 （2）欧美及周边环境影响 （3）应对模式与策略 2、徽观环境透视 （1）新形式下企业机遇与挑战 （2）资本市场2017年商机 （3）政府职能转变 3、产业发展趋势与投融资 （1）创新与产业升级 （2）行业并购整合 （3）城镇化建设 二、投融资战略 1、投融资的理解 （1）金融创新 （2）项目融资 （3）企业融资 （4）政企合作 2、融资模式选择 （1）内部增长型 （2）外延扩张 （3）股权融资 （4）债务融资 3、融资条件 （1）商业模式＋持续成长 （2）公司治理＋激励机制 （3）退出途径＋股东回报 （4）风险控制＋保险机制 4、投资决策 （1）政策环境 （2）企业风险 （3）市场检测 （4）合作模式 三、融资工具与方法（包括政府项目融资、实体企业融资） 1、财务融资 （1）立项要领 （2）运作流程 （3）担保标的 （4）土地流转、债券、租赁、信托、贸易、PPP、ＢＴ＼ＴＢＴ等 2、股权融资 （1）ＰＯ＼ＩＰＯ （2）ＶＣ＼天使
（3）私募（PE）、公募 （4）并购基金 3、特殊融资品种（地方政府投融资平台建设，做实做强投融资平台） （1）智慧城市发展投资基金 （2）地产投资基金 （3）土地流转信托 （4）投资移民基金 四、案例操作——实战型 1、案例体验 （1）案例陈述 （2）投融资模式 （3）资本运作 2、案例分析 （1）项目论证与评估 （2）尽职调查 （3）退出机制 3、模拟操作流程 （1）准备 （2）尽调 （2）谈判 （2）实施 （3）结果 五、互动讨论、讲评 1、提练课程要点 2、实用性 3、启发性
第三节：投融资方案设计与商务谈判 一、概述 （一）定义及内容 1.1 定义 基金投资方案，是在投资分析报告的基础上，房地产金融事业部项目部（下称“项目部”）、房地产金融事业部运营管理中心（下称“运营管理中心”）、房地产金融部风险管理中心（下称“风险管理中心”）、投资决策委员会进行直接沟通并交换意见，内部达成共识后，提交给客户，并与客户进行互动沟通，在保障基金投资安全的前提下，以灵活多变为原则，兼顾政策、市场、投资者、基金方、项目方等多方权益，最终形成的具有实际可操作性的基金投资运营方案。基金投资方案是整个基金运营的核心和根本。 商务谈判是指基金公司为了自身的经济利益和满足交易对手的融资需要，通过沟通、协商、妥协、合作、策略等各种方式，把潜在的投资项目促成的活动过程。商务谈判活动应遵循以下原则：（一）双赢原则；（二）平等原则；（三）合法原则；（四）时效性原则；（五）最低目标原则。 1.2 内容 基金投资方案设计，内容主要包括交易对手、投资标的、投资方式、投资金额、投资期限、投资回报、投资还付、投资还款来源、安全保障措施、交易结构安排等，并最终落实到合同条款。 了解标的房地产开发项目的基本经济技术指标、投资概算、当地的房地产开发市场运作流程，尤其是开工条件及预售条件是否有地方特殊政策、交易对手的自有出资情况、可实现的风控措施，并以此为依据遵守前述原则来设计投资方案，并验证可行性。 商务谈判，内容主要是就投资方案设计中的各个部分的细节促使交易对手与基金公司达成一致意见，应以获得经济利益为目的，以价值谈判为核心。
（二）目的 通过投融资方案设计与商务谈判，满足交易对手的融资需求，保障基金公司所发行房地产基金的投资安全及经济利益，为基金投资行为保驾护航。 （三）参与部门与职责划分 主要参与部门包括：项目部、运营管理中心、风险管理中心和投资决策委员会。 以上参与部门职责划分主要如下表： 二、流程详解 （一）投资方案流程详解 （1）第①步由项目部在完成尽调报告并与交易对手经过一定程度商务谈判后开始编写基金投资方案； （2）项目部在进场后25个工作日内完成基金投资方案起草工作，进行第②步；
通过徐洪才教授主讲的《公司投融资与资本市场运作》课程的学习，使我了解了投融资新理念和经营管理新思路，认识了我国近年来金融市场成长和发展的内外因素，分享了国内外具有代表性的投资经验和教训，感受到资本市场对于市场经济强劲的影响力，增强了在新的历史条件下专注于对所在区企业发展的责任感和使命感。我本人有以下几方面学习心得： 正确认识资本市场，树立产业经营与资本运作并举新理念 1、一个企业必须在经济全球化的大背景下，把握未来经济发展的方向，充分利用资本市场，实施资本运作促进企业和社会经济发展，已经成为市场经济的显着特征。资本运作应该成为企业获得超常发展的有力手段和推力器。在未来的竞争中，资本运作将是决定企业市场成败的关键。 2、“产业经营是加法，资本运作是乘法”。产业经营是滚雪球的做法，表现为一加一等于或大于二，能迅速扩张规模，占领市场空间；而产业经营的同时搞资本运作，可以以一变百，迅速增强企业的实力。资本运作是手段，产业经营是目的。产业经营是企业赖以生存的基础，没有良好的产业基础，及企业如果不能给社会提供优良的产品和服务，没有良好的信誉体系，缺乏长远的战略目标，没有一个具有良好文化素养及实践经验的经营领导，没有一群勤奋苦干的员工队伍，资本运作将成为空中楼阁，企业终究必然失败。只有产业经营和资本运作同时并举，才是企业发展的根本。 3、资本市场规范着企业运营机制。企业要紧贴市场，遵循规则，健全信用体系，规范内部运营机制，完善公司治理结构并加强监管。 借助资本市场，实施资本运作，促进企业持续健康有效发展 我们要坚持科学发展观，学会借助资本市场的丰富资源，科学经营现有企业，抓住适合公司发展的新机遇，壮大主营业务，拓展科技创新、环保节能项目，努力创造条件，积极推进公司的上市步伐，为企业经济持续发展作出贡献。 1、公司应完善法人治理结构，建立健全现代企业管理制度。应使全体员工共同努力，企业才得以持续稳定发展，这是企业中长期发展的坚实基础。面对资本市场的快速发展，需要从企业内部健全和优化发展机制，适应新经济发展的客观需求。一是完善公司法人治理结构，健全公司董事会、经理层机构。没有正常运作的董事会运行机制和得到充分授权的经理层团队，就没有企业高效的决策管理，瞬息万变的商机、持续经营的战略、人才梯队的建设就难以实施。二是遵循市场经济的规则，健全与资本市场匹配的内部决策、预算、管理、控制和激励机制。同时，作为民营的企业，还未达到上市条件，还要花大力气做好适应资本市场的企业法律规范工作，同时从思想上、概念上做好会计准则国际化衔接。 2、横向收缩，确立企业主营方向。首先，积极主动地调整企业内部产业结构，把原来的市场化程度不高、效益不好、资本累积速度不快的子公司及参股公司，通过调整主业方向和内部清算等办法进行收缩与改革。重新配置资源，支持公司核心业务的发展。 3、主导产业与多元化发展并举。同时，针对一些公司具有核心竞争力的行业或业务积极加快产业多元化发展步伐。继续加强对资源开发的力度，增加对外语教育产业的投入。同时，要加强与国有大型企业的联合，利用公司自身的优势，积极开拓海外市场，参与国际上各类项目竞争，积极开展对外经济贸易活动，也能为支持国内民族工业在国际上尽一份微薄之力。应提高企业效率，做到人员少而精，技术高而新，行业优而强。 4、有效开展资本运作，培植高科技创新项目并积极上市。进一步加强公司高新项目的调研、论证和开发建设，培植高新项目，对确认的项目进行参股、控股风险投资。
第二章企业投资、融资决策与集团资金管理 【考情分析】 本章内容今年没有太大变化，第三节内容有部分修改，主要是投资决策的方法及特殊的应用、现金流量的估计、投资项目风险的调整、最佳资本预算；融资规划与企业增长管理、企业融资方式决策、企业资本结构决策及管理、企业集团公司资金集中管理。根据高会考试的基本特点，本章内容独立命题的可能性较大，主要考核计算题及定量分析，2013年与第一章结合命题。 【基本要求】 （一）掌握最佳资本预算方法 （二）掌握融资规划方法与应用 （三）掌握投资决策方法的特殊应用 （四）掌握主要的融资方式 （五）掌握资本结构的决策原理、方法与资本结构调整框架 （六）掌握企业集团财务风险控制的主要方法 （七）掌握企业集团资金管理方法 （八）熟悉投资决策方法 （九）熟悉投资决策过程中现金流量的估计方法 （十）熟悉投资决策的风险调整方法 （十一）熟悉融资决策程序与投资者关系的管理 （十二）了解投资决策的重要性、步骤和类别 【框架体系】——考点清单 财务管理的主要内容分为长期投资管理、长期筹资和营运资本管理。主要有
本章共有26个案例 第一节投资决策 一、投资决策概述 （一）投资、投资管理 投资是企业使用资本的过程。只有通过投资，才能为股东或其他利益相关者创造价值。 投资管理一般指对时限较长的金额较大、对企业的经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，也称为“资本预算”。 企业的价值取决于未来现金流量的折现值。
【提示1】在投资过程中财务经理主要关心问题，现金流量的规模（期望回收多少现金）、时间（何时回收现金）和风险（回收现金的可能性如何）。 【提示2】财务管理的基本内容—资产负债表模式 【知识点2】投资决策方法 主要是投资决策与融资决策，本章投资主要是规模扩张，也就是新产品与服 务项目的投资。 二、投资决策方法 【总体框架】 （一）回收期法考点2-1掌握 1.非折现的回收期法 投资回收期指项目带来的现金流入累计至与投资额相等时所需要的时间。回 收期越短，方案越有利。 回收期=收回投资前的年限+年初未收回投资额/当前的现金流量 假设两个项目投资规模相同，寿命年限相同。 【例2－1】假设某公司需要对A、B两个投资项目进行决策，相关资料如下： 净营运资本 长期 投资 管理 营运资本 管理 长期 筹资 管理 流动资产 流动负债 固定资产 无形资产 其他资产 长期负债 股本 留存收益 投资活动筹资活动 注：股利政策可看作是筹资活动 的一个组成部分
XX有限公司投融资管理制度 第一章总则 第一条为加强XX有限公司（以下简称“公司”）内部控制，规避风险，提高经济效益，促进公司规范运作，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）等有关法律法规和公司章程等相关制度的规定，特制定本制度。 第二条本制度所称投融资决策主要是指公司投、融资及资产项目的 管理决策，包括：对内投资、对外投资、对外融资、重大资产重组等。 第二章对内投资决策管理 第三条对内投资是指公司利用自有资金或银行贷款进行基本建设、 技术改造、购买大型机器、设备及项目建设等。 第四条公司对内投资的决策程序： （一）相关业务部门按照公司规划方案，结合相关部门和单位组织编制的项目可行性研究报告，提出公司固定资产投资计划； （二）按本制度规定的审批权限履行审批程序； （三）管理层根据审批结果负责组织实施，相关部门按公司有关规定办理项目建设手续。 第三章对外投资决策管理 第五条对外投资是指公司为获取未来收益而将一定数量的货币资金、股权以及经评估后的实物或无形资产等作价出资，对外进行各种形式的投资活动。 第六条公司设立投资并购小组，由财务及证券相关人员组成，负责
履行对外投资的相关工作。 第七条按照投资期限的长短，公司对外投资分为短期投资和长期投资。短期投资主要指公司购入的能随时变现且持有时间不超过一年（含一年）的投资，包括各种股票、债券、基金、分红型保险等；长期投资主要指投资期限超过一年，不能随时变现或不准备变现的各种投资，包括债券投资、股权投资和其他投资等。包括但不限于下列类型：（一）公司独立兴办的企业或独立出资的经营项目； （二）公司出资与其他境内、外独立法人实体、自然人成立合资、合作公司或开发项目； （三）参股其他境内、外独立法人实体； （四）经营资产出租、委托经营或与他人共同经营； （五）其他投资行为。 第八条公司短期投资的决策程序： （一）投资并购小组负责预选投资机会和投资对象，根据投资对象的盈利能力编制短期投资计划； （二）财务部负责提供公司资金流量状况； （三）按本制度规定的审批权限履行审批程序； （四）管理层根据审批结果负责组织实施。涉及证券投资的，公司必须执行严格的联合控制制度，即至少要由两名以上人员共同操作，且投资操作人员与资金管理人员分离、相互制约，不得一人单独接触投资资产，对任何的投资资产的存入或取出，必须由相互制约的两人联名签字。
第一部分：课程大纲 《企业投融资与资本运营》 讲师：吴瑕 课程时间：1天 培训地点：客户自定 课程对象： 1、中小企业董事长、总经理、副经理、财务总监、项目负责人； 2、中小企业局、乡镇企业局等管理机构相关负责人员； 3、财务顾问公司、会计师事务所、律师事务所、担保公司、投资咨询公司等 中小企业服务机构相关人员； 4、金融机构的客户经理、信贷人员、银行的分（支）行行长等与中小企业信 贷相关的人士。 课程收益： 1、全面了解目前我国中小企业融资状况； 2、深入学习中小企业融资理论和国家政策； 3、熟练掌握融资运作技巧； 4、融会贯通融资八大渠道三十种方法； 5、正确制定融资策略； 6、防范融资运作风险。 找讲师、公开课，上诺达名师网，中国最大的培训平台 https://www.doczj.com/doc/9c10219392.html,/
?课程大纲： 第一篇理念篇 一、如何看待融资难？ 二、融资是不是企业永恒的主题？ 三、您的企业是如何积累资本的？ 四、中小企业如何做大做强？ 五、企业如何正确融资? 六、如何把握融资策略？ 案例一：红顶商人—胡雪岩 案例二：新中国首富—陈天桥 案例三：乳业明星—牛根生 第二篇渠道篇 渠道一：债权融资 （一）国内银行贷款 1.国内银行贷款特点 2.企业贷款条件 3.国内银行贷款期限 4.浙商银行推出小企业贷款“套餐” 5.案例：金得利集团以无形资产担保贷款
（二）国外银行贷款 1.国外商业银行贷款的特点 2.国外商业银行贷款期限 3.国外商业银行贷款种类 4.国外商业银行的贷款程序 （三）发行债券融资 1.企业债券融资的种类与特点 2.企业发行债券的必备条件 3.企业发行债券的运作程序 4.企业发行债券策划与运作中应注意的问题 5.案例：阳光集团债券融资 （四）金融租赁融资 1.金融租赁融资的特点 2.金融租赁融资的优点 3.金融租赁融资的程序 4.案例：多赢的租赁融资 5.首批试点5家银行系统金融租赁公司介绍（五）民间借贷融资 1.民间借贷融资的特点 2.民间借贷模式创新—个人委托贷款业务 3.个人委托银行贷款的特点
《项目投资与融资决策》课程教学大纲 一、课程名称：项目投资与融资决策 五、课程说明： 本课程设置的目的是：使工商管理硕士研究生在已修财务管理和会计学课程的基础上，进一步掌握项目投资融资决策的相关理论与方法以及应用这些理论与方法进行项目投资和融资决策以及资产评估的实用技能。 本课程主要介绍：项目可行性研究的基本内容；投资方案评价与比选的原理与方法；投资项目费用收益辨识原理及经济效果评价指标与参数；不确定性分析和风险决策的原理与方法；项目多目标综合评价的理论与方法；主要的项目融资方式及其适用条件；以上理论与方法在新建项目、改扩建项目、新技术开发项目、公共项目投资和融资决策中的应用。 六、教材和参考书： 《工业技术经济学》(第三版)，傅家骥、仝允桓主编，清华大学出版社，1996 《项目融资》张极井着，中信出版社，1997 七、课程内容、学时分配及教学要求： 教学总体要求：根据工商管理硕士研究生未来工作的需要，反映本学科新的研究成果和我国经济体制改革的新情况，系统讲授项目可行性研究、投资经济效果评价、项目多目标综合评价、风险决策、资产评估和项目融资的理论与方法以及这些理论与方法在项目投资和融资决策中的应用。强调教学内容的新颖性和实用性，强调理论联系实际，加强案例教学和课堂讨论，培养学生运用相关理论和现代计算手段解决实际问题的能力。 总学时48学时，全部课程内容分十二章，各章具体内容、学时分配及基本要求如下： 第一章项目可行性研究概述 (4学时) 内容：介绍投资项目可行性研究的程序和基本内容。 要求学生掌握：项目周期与项目实施程序；项目可行性研究报告的主要内容；项目市场分析、建设条件分析、项目选址、技术方案分析、环境影响分析、组织结构设计、项目实施进度计划等的主要工作内容与方法。 第二章项目现金流量构成（4学时） 内容：介绍典型投资项目现金流量的构成要素及其计量方法。 要求学生掌握：投资的概念及固定资产投资和流动资金的构成；固定资产、无形资产和递延资产的原值、净值及折旧、摊销的概念及计算；项目成本费用构成和生产费用要素；经营成本、机会成本、沉没成本等概念及其在项目评价中的意义；项目评价涉及的主要税种的概念及计算方法；项目评价中销售收入、利润总额和税后利润的计算方法。 第三章工业投资项目财务分析（8学时） 内容：介绍新建工业投资项目财务分析中费用收益辨识、财务报表编制和财务效果评价的方法，主要的投资评价指标与参数的经济涵义、选择原则、计算方法和适用条件。 要求学生掌握：项目财务分析的目标、工作内容及程序；工业项目财务分析中费用与收益的识别；财务分析中基础财务报表的内容及编制方法；债务偿还的主要方式及借款还本付息表的编制；资金筹措的主要方式及资金来源与运用表的编制；资金结构与财务风险的关系及资产负债表的编制；全投资经济效果与自有资金经济效果的概念；全投资现金流量表与自有资金现金流量表的编制；新建工业投资项目财务效果评价方法。 第四章不确定性分析与风险决策（4学时） 内容：介绍投资决策中不确定性分析和风险决策的原理与方法。 要求学生掌握：不确定性与风险的概念；项目盈亏平衡分析方法；影响盈亏平衡点的因素及成本结构与项目风险的关系；项目敏感性分析方法；概率分析的基本思路和方法；风险决策的主要方法。 第五章改扩建项目财务分析（2学时） 内容：介绍改扩建和技术改造项目财务分析的特点及方法。 要求学生掌握：改扩建项目财务分析的特点；项目费用效益识别的有无法、前后法及其关系；项目经济效果评价的增量法；改扩建项目财务分析报表编制及项目经济效果指标计算。 第六章房地产项目投资决策（4学时）
战略投融资课程大纲 课程内容： 第一部分：“资本神话”：造就富豪，也埋葬英雄 一、专业机构：资料显示，90%以上的成功企业有专职和专业的投融资部门或 机构 二、企业价值最大化：投资政策，融资政策，股利政策，营运资本管理 三、投融资重要理念 ?公司战略与财务战略 ?最佳资本资产结构 ?财务困境成本 ?负责和代理成本 ?资本成本理念（WACC） ?货币的时间价值理念 ?风险－报酬权衡原则 ?企业价值（EVA）是核心考量点 ?资本是“火箭助推器”，不是“降妖金箍棒” ﹣企业自身发展的瓶颈（资金不足？项目不好？投资回报率不高？资本边际效益很低？） ﹣企业面临的竞争？ ﹣资本价格和资本运作——投资融资是双刃剑 ﹣资本运营对交易双方就是买卖交易 ﹣筹资风险与投资回报 第二部分：企业投融资战略选择－你就是你 一、公司战略和财务战略指引公司投融资战略 二、企业生命周期与投融资战略 三、企业成长模式与投融资战略
四、投资的击鼓传花游戏――资本市场五级价值增值理论 五、投融资决策原则 ?匹配原则（期限，数量，回报和成本等） ?“现金为王”原则 ?筹资风险和投资回报测算 六、确定先融后投还是先投后融？ 第三部分：资本运作之投资战略和操作实务 一、投资决策 ?基于公司战略的年度计划和年度预算 ?资本支出预算及工作底稿 ?企业投资战略体系模型 ?价值七巧板 ?投资管理――资产组合管理（资产配置策略） ?资本投资的管理程序 二、投资流程 ?确定公司投资政策（投融资部门－投资管理委员会－董事会） ﹣产品策略－产业策略－资本策略 ﹣投资目标确定 ﹣可投资额 ﹣投资风险承受能力 ?投资项目筛选 ﹣项目来源 ﹣筛选标准（投资政策约束，消灭竞争对手？扩大市场份额？获得核心技术？ 增强产品或服务互补？） ﹣初步分析和圈定项目范围 ?投资分析和可行性研究 ﹣资本投资的基本原理：经济增加值（EVA）是价值管理和投资管理的核心标准﹣行业投资价值或证券相关产品投资价值 ﹣波特的“五力模型” ﹣行业发展周期
海量免费资料尽在此 横店集团投融资管理制度 北大纵横管理咨询公司 二○○三年十月十五日 - .
目录 第一篇筹资管理 (2) 第一章总则 (2) 第二章权益性筹资 (2) 第三章债务性筹资 (3) 第二篇投资管理 (4) 第四章总则 (4) 第五章投资审批权限 (5) 第六章投资审批程序 (6) 第七章投资项目监控 (8) 第八章项目的验收和考核 (9) 第九章其他 (9) - . -
第一篇筹资管理 第一章总则 第一条为规公司筹资行为，降低资本成本，减少筹资风险，提高资金效益，依据有关财经法规规定，并结合公司具体情况制定本制度。 第二条本制度所指的筹资，包括权益资本筹资和债务资本筹资两种方式。权益资本筹资是由公司所有者投入以及发行股票方式筹资，债务资本筹资指公司以负债方式借入并到期偿还的资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等方式筹资。 第三条筹资的原则： （一）总体上以满足企业资金需要为宜，但要遵从集团的统筹安排； （二）充分利用各级政府及行业优惠政策，积极争取低成本筹资如：无偿、资助、无息或贴息贷款等； （三）长远利益与当前利益兼顾； （四）权衡资本结构（权益资本和债务资本比重）对企业稳定性、再筹资或资本运作可能带来的影响； （五）要慎重考虑公司的偿债能力，避免因到期不能偿债而陷入困境。 第二章权益性筹资 第四条各企业的实收资本不得随意变更。全资企业注册资本的增减变动，不论是货币资金投入还是往来划转，均应报集团财经委审核，经批准后方可执行；合资企业注册资金的增减变动应经本单位董事会批准，并聘请会计师事务所验资后报集团总部备案。 第五条合资企业在注册或增资扩股时，应督促所有股东遵照有关法规和董事会要求，及时、足额交付资本金，对未按时或足额交付资本金的，应提交本单位- . -
企业最佳融资策略
企业最佳融资策略 企业的创立、生存和发展，必须以一次次融资、投资、再融资为前提。资 本是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力。随着我国 市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展，企业作为市场经济的主 体置身于动态的市场环境之中，计划经济的融资方式已经得到根本性改变，企业融资效率越来越成为企业发展的关键。由于经济发展的需要，一些新 的融资方式应运而生，融资渠道纷繁复杂。对于中小企业而言，如何选择 融资方式，怎样把握融资规模以及各种融资方式的利用时机、条件、成本 和风险，这些问题都是企业在融资之前就需要进行认真分析和研究的。 融资总收益大于融资总成本 目前，随着经济的发展，融资已成为中小企业的热门话题，很多企业热衷于此。然而，在企业进行融资之前，先不要把目光直接对向各式各样令人心动的融资途径，更不要草率地做出融资决策。首先应该考虑的是，企业必须融资吗？融资后的投资收益如何？因为融资则意味着需要成本，融资成本既有资金的利息成本，还有可能是昂贵的融资费用和不确定的风险成本。因此，只有经过深入分析，确信利用筹集的资金所预期的总收益要大于融资的总成本时，才有必要考虑如何融资。这是企业进行融资决策的首要前提。 企业融资规模要量力而行 由于企业融资需要付出成本，因此企业在筹集资金时，首先要确定企业的融资规模。筹资过多，或者可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；或者可能导致企业负责过多，使其无法承受，偿还困难，增加经营风险。而如果企业筹资不足，则又会影响企业投融资计划及其它业务的正常开展。因此，企业在进行融资决策之初，要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本情况，量力而行来确定企业合理的融资规模。
项目投资的资金来源及融资方案分析（1） 郭励弘 （国务院发展研究中心，北京，100010） 在可行性研究中，对资金来源和融资方式的研究越来越重要，文章系统地论述了项目可行性研究中目前比较薄弱的资金来源与融资方案分析的有关内容。 关键词：资金来源公司融资项目融资方案 有关项目投资的对资金来源和融资方案分析，在可行性研究中已越来越凸显其重要性。如果说可行性研究中关于工程、技术、工艺的分析程式已经相对固化了的话，那么关于经济、特别是关于融资的分析，还将长时期处于不断更新的格局之中。 分析资金来源和融资方案，当然离不开具体的融资环境；而融资环境的改善，又取决于投融资体制、金融体制、国企管理体制的实质性改革。只有既了解现代投融资制度的惯例做法，又洞悉处于经济转轨时期的局限，才能面对国内国外两个市场，解决好项目前期工作中的融资问题。只有既了解现代投融制度的惯例做法，又洞悉处于经济转时期的局限，才能面对国内国外两个市场，解决好项目前期工作中的融资问题。 分析资金来源与融资方案，是为了达到以下几个目的： 第一，在项目确实具备市场需求或社会需求、确实拥有可行的工程条件和工艺、装备条件的情况下，针对“投资估算”一章中计算的资金需要量，提出并优选资金供给方案，在数量和时间两方面实现资金的供求均衡。 第二，使得经营者、出资人、债权人以及项目的其他潜在参与者，能够了解项目的融资结构、融资成本、融资风险、融资计划，并据以确立商务谈判中各自的立场、条件、要求等。 第三，使得业主、评估单位、审批单位或项目的其他可能评审者，能够判断筹资的可靠性、可行性与合理性，并进而判断可行性研究报告及其编制者的经济素质。 为了达到这些目的，在撰写可行性研究报告中“资金来源与融资方案”一章时，要包括以下内容并注意其中有关事项，通过认真分析，给予明确的阐述。 1）项目的投资与建设拟采取公司融资方式还是项目融资方式？
2016中级工商管理经济师考试试题：企业投融资决策及重组多选题含答案 2016中级工商管理经济师考试试题：企业投融资决策及重组多项选择题 1. 目前国际上通行的资产评估价值标准主要有()。 A.股票面值 B.账面价值 C.债券面值 D.市场价值 E.清算价值 2. 在测算不同筹资方式的资本成本时，应考虑税收抵扣因素的筹资方式有()。 A.长期借款
B.长期债券 C.普通股 D.留存收益 E.优先股 3. 决定综合资本成本率的因素有()。 A.筹资总量 B.筹资费率 C.个别资本成本率 D.各种资本结构 E.税率水平 4. 当企业分拆出一个子公司后会产生代理成本，这种代理成本
包括()。 A.机会成本 B.剩余损失 C.监督成本 D.契约成本 E.资本成本 5. 影响营业风险的因素有()。 A.产品需求的变动 B.产品售价的变动 C.利率水平的变动 D.资本结构的变化
E.营业杠杆变动 6. 影响财务风险的主要因素有()。 A.资本供求关系的变化 B.利润率水平的变动 C.资本结构的变化 D.获利能力的变动 E.营业杠杆变动 7. 下列属于早期资本结构理论有()。 A.净收益观点 B.净营业收益观点 C.信号理论
D.传统观点 E.啄序理论 8. 下列关于筹资决策方法中定性分析方法的表述正确的有()。 A.企业财务目标的影响分析主要包括利润最大化目标的影响分析、每股盈余最大化目标的影响分析、公司价值最大化目标的影响分析 B.债权投资者对企业投资的动机主要是在保证投资本金的基础上获得一定的收益并使投资价值不断增值 C.如果企业过高地安排债务融资，贷款银行未必会接受大额贷款的要求 D.通常企业所得税税率越高，借款举债的好处越大。 E.如果企业的经营者不愿让企业的控制权旁落他人，则可能尽量采用债务融资的方式来增加资本，而不发行新股增资 9. 判断公司资本结构是否最优的标志是()。
谈如何加强企业投融资管理 2001-6-29 作者：相里晖 改革开放以来，全国各地的不少企事业单位和机关开展了各种形式的投融资业务，但真正引资、投资成功的并不多。很多单位因此背上了沉重的包袱，导致银企关系紧张，企业融资困难，成为深化改革、转变机制不可逾越的障碍。近年来，笔者先后到陕西、浙江、广东、内蒙等省区进行了广泛的调查研究，对如何进一步加强投融资管理，以适应社会主义市场经济的竞争需要，积极消化历史经济包袱，以提高企业盈利能力，消灭企业亏损源等方面进行了有益的尝试。下面从财务角度谈谈如何进一步加强企业新、老投融资的管理。 一、注意选择投融资的管理形式 企业可以按照效益原则接受或投出现金、实物、无形资产。企业接受投资、筹集资金、融资租赁、发行股票取得的资金按其性质可以划分为权益性资本和债务性资本。权益性资本是投资者投入的资本金，体现出资者权益，其资本的取得主要通过接受投资、发行股票或内部融资形成。债务性资本是指通过借入资金或融资租赁等方式筹集资金，形成公司的负债资本。公司债务性筹资的主要方式有短期负债和长期负债（包括长期借款、发行债券、融资租赁、接受国家特准储备资金等）。但不同形式有不同的管理方法，企业应结合自身情况作出正确的选择； （一）经营性资金的筹集与使用。按照“企业资金的需要量不得高于企业
业务的增长量”的要求和效益原则，确定企业单项业务、阶段性或年度合理的经营性资金需要量。企业要通过集体民主决策后筹集资金。企业要制定资金使用跟踪负责制；有条件的企业可实行单笔资金、单项业务资金使用的分账制或封闭运行制度。企业一旦出现资金的使用风险，应及时制订应对措施。企业除通过发行股票外，不能向个人拆借资金、融资租入房产等固定资产或设备。 （二）消费性资金的筹集与使用。企业应本着先经营、后消费、节约使用的原则，合理筹集和安排各项消费性支出。使用时要从紧编制项目预算和费用开支计划。亏损企业未经批准一般不能购置班子成员的个人住房，不得筹资购置小轿车、移动电话等消费性设备。任何企业修建职工住宅以及其他非经营性设施，不能挤占、挪用生产经营性资金。企业违反规定超过核定数额和比例发放工资或以其他名义变相发放工资，要建立经营者的责任追究制度。 二、要明确对外投资、筹集资金的原则、审批权限和数额 企业应当在保证能及时足额向国家缴纳各种税费、国家专项资金专项运用的前提下对外投资，但下列资产不能用于对外投资：国家指令经营或专项储备的物资；申领的进出口许可证、配额；其他按国家规定不能用于投资的资产。 企业在进行筹资决策时，要坚持确定合理资金需要量的原则；筹资成本最低原则；最佳筹资组合原则；筹资方式可转换性原则。要认真研究所筹资金的成本高低、风险大小，以及筹资的方便程度和调整弹性期限长短。要选择有利的、有效的和具有弹性的筹资方式，形成企业最佳的筹资结构。