融中研究2016中国股权投资发展白皮书
2016中国股权投资景气指数
2016年12月
目录
一、市场GP发展现状
二、GP基本情况
三、GP基金募集状况
四、GP投资情况
五、GP退出情况
六、市场LP发展情况
七、LP多元化以及GP增强LP身份
八、LP目前的主流模式
九、双创背景下政府引导基金和FOFs政策引导意图明确
LP对于投资的看法
LP如何选择GP
LP/GP关系
融中研究·2016中国股权投资发展白皮书
随着新修订后的《证券投资
基金法》在2013年中旬实施以来，
各大机构都积极相应号召，在2016年8月1日前（2016年3季度开始实施最严厉的备案）完成了绝大部分的备案登记。根据基金协会数据显示，登记时间主要集中在2014年3月和2016年7月，尤其是2015年，各大机构批量在基金协会进行登记。
截至2016年12月中下旬，证券以及股权类管理人机构注册登记超过18000家，其中私募证券类和私募股权类机构平分秋色，私募证券类机构累计登记超过8600家，私募股权类机构累计登记超过8800家。
私募证券类机构主要有两大类，一类是自主发行类共计7500家，另一类是顾问管理类超过1200家。私募股权类主要有私募股权基金、创业投资基金以及其他私募基金，分别涉及6500多家、1300多家和1000多家，累计登记基金9000家私募股权类机构。由于主要布局中长期投资，在目前“双创”的市场环境下，凸显国家政策导向，无论从机构数量和是规模私募股权明显超过私募证券类机构。
从区域登记数量情况看，主要的机构都分布在三个区域，京津冀地区、长江三角洲以及珠江三角洲
一、市场GP发展现状
图表一：私募股权类机构在基金协会备案数量及分布
图表二：私募股权类机构区域分布
数据来源：中国基金业协会
数据来源：中国基金业协会
安徽
85
北京
1874
重庆
129
福建
175
甘肃
9
广东
1778
广西
21
贵州
39
海南
4
河北
61
黑龙江
23
河南
44
湖北
142
湖南
77
江苏
520
江西
55
吉林
40
辽宁
55
内蒙古
19
宁夏
13
青海
7
山东
111
上海
1777
陕西
70
山西
28
四川
134
天津
299
新疆30
西藏108
云南48
浙江
771
台湾
3
香港
10
澳门
4
地区，也就是围绕北京、上海和广东三个中心地区。北京的机构超过1800家，上海和广东的机构近1800家，而实际上广东和上海的机构从注册登记的企业信息应该远超北京，绝大部分还没有正常登记。其
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他机构较多的地区主要分布在江浙、福建、湖北、四川、重庆等地区。
从私募股权类机构分类登记的数量来看，私募股权机构集中分布在北上广三地，尤其是在北京、上海和深圳，此外是周边的主要经济地区；而创业投资的区域，除在北京、上海和深圳外，江苏地区创投机构非常活跃。
从管理规模分布不难看出，无论是什么样的规模其区域分布情况基本和整体的一致，私募股权类的机构集中在北上广(深圳)，创业投资江浙地区有后来居上的态势。私募股权类机构管理规模多以0-20亿为主，规模越大的机构数量越少，分布极为不平均，呈现金字塔结构；而管理资金则集中在为数不多的大机构手中，至少有整体管理资金的30%，市场集中度非常明显。创业投资机构和其他私募机构管理资金规模差异不太明显，市场集中度不高。结合公开市场登记信息和非公开调研反馈信息，三类机构管理资金规模在4-5万亿。
此外，随着市场公开化信息的不断完善，机构的非公开信息也逐步露出冰山一角。仅仅自2016年8月至今，补充备案的基金数量就接近5000家，当然仍有许多未备案的基金正在路上，而目前累计登记的机构管理基金超过14000家，平均每家机构有2个基金。
当然，实际情况是绝大部分基金都掌握在前100-200家管理规模较大的机构手中。因此，绝大多数的小规模机构的生存空间被很大程度上挤压。随着市场竞争格局的不断白热化，在未来被淘汰的几率在不断增强。图表三：私募股权类机构区域分布
图表四：私募股权类机构管理规模和区域分布
图表五：私募股权类机构基金数量分布以及补充登记基金数量分布
数据来源：中国基金业协会
数据来源：中国基金业协会
数据来源：中国基金业协会
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基金管理人实力的强弱，往往可以从其基本信息一窥究竟。主要包括人员规模、注册资本以及实缴资本规模、成立日期等方面的考量。
根据私募机构整体的人员规模可以看出，主要集中在10人到15人左右，超过30人以上的机构数量相对较少，超过50人以上的机构则是寥寥无几。
这说明目前的私募股权市场还处在发展的初级阶段，市场的集中度较高，中型机构还有待市场的挖掘，市场份额仍被少数的大机构所占据。
从注册资本分布来看，由于极值的影响，有个别的机构注册资金超过百亿，使得整体分布右偏严重。大部分机构的注册资金在2000万左右，介于1亿到2亿之间的有一部分。
二、GP基本情况
图表六：员工数量整体和主流分布（人）
图表七：注册资本整体和主流分布（万元）
图表八：实缴资本主流分布（万元）
数据来源：中国基金业协会
数据来源：基金业协会
数据来源：中国基金业协会
一方面反映出国家对于私募股权机构的门槛规定较高，另一方面也侧面反映出机构的普遍实力都较强。
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尽管各大机构的注册资本规模都较大，然而实际到账率却不高，基本都在40-50%的实缴率，基本到账的实缴资本大都在1000万左右。
图表九：管理机构注册和备案问题
图表十：管理机构成立时间分布
数据来源：中国基金业协会
数据来源：中国基金业协会
此外，其中有很大一部分机构存在各种各样的问题，有的实缴资本不足25%、只有注册公司没有管理的基金、实缴资本低于100万、虚假注册或填报甚至存在异常和失联等，反映出行业发展尽管被监管仍存在各种各样的遗留问题，行业有待进一步的规范和治理。
从成立的日期来看，机构大都是2010年随着人民币基金开放而逐渐发展起来，到了2013年相应国家进一步规范行业和加强监管号召，大部分管理机构才真正显露出来。
融中研究·2016中国股权投资发展白皮书对于管理机构而言，募集基金的数量
和规模是“募投管退”业务中必不可少的一环，募资的多少会直接影响到未来机构的投资和发展。因此，募集基金数量的多少和募集基金规模的大小决定了基金管理机构的市场地位。
根据截至2016年12月底的数据显示，基金协会备案的基金数量超过26000家基金，其中大部分是证券投资基金，其次就是股权投资基金以及创业投资基金，信托类的基金数量也较多。股权投资加上创业投资以及其他投资基金的和基本和证券投资基金数量持平，数量接近9000家。
从VC、PE行业主要涉及私募股权类基金以及创业投资类基金的管理类型来看，其管理类型主要分受托管理和自我管理两种类型，而无论是股权投资基金还是创业投资基金，基本都是受托管理型基金，其占比都超过90%。受托管理型基金中，股权投资类基金数量近7000家，创业投资基金数量超过1000家；自我管理型基金合计在300家左右。
很明显的可以看出，私募股权基金和创业投资基金大都是以合伙制形式成立的，GP受托LP的出资对基金进行管理的模式是市场的主流，同时也存在很少的自我管理型基金。
三、GP基金募集状况
图表十一：各类基金类型和数量
图表十二：股权投资基金和创业投资基金管理类型情况
数据来源：中国基金业协会
数据来源：中国基金业协会
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从基金不同类型的管理资金规模不难看出，私募股权机构和创业投资机构的数量随着规模的不断增加而递减，呈现出金字塔结构，规模比较小的机构数量非常多，而规模较大机构不到百家。其中私募股权类管理资本在0-20亿的近6000家，20-50亿的有近300家，50-100亿的有100多家，100亿以上规模的不到100家。创业投资型机构的管理资金规模和私募股权类的机构差距比较大，基本超过10亿的就已经是比较大的创投机构了，由于其关注的是早期的标的企业，单笔资金的投入并不需要太大，但由于退出率极低，因此管理资金规模也很难有太大的飞跃。0-2亿的有近800家，2-5亿的有近400家，5-10亿的超过100家，10亿以上的有60多家。除此以外，其他私募类机构有1000多家，大部分涉及股权业务也会涉及私募证券业务。
2016年基金管理人募资完成的基金规模较2010年有突飞猛进的变化，尤其是随着国家政策倾向于“双创”模式，有利于股权私募整个行业的发展，相应的基金响应市场号召，在国家的监管下更加公开化，特别是在近两年资本市场略有回暖的大背景下，募资数量和金额在加速的攀升。与此同时，私募基金包括股权和证券类的管理规模超过公募的资金管理规模趋势明显。
从募资币种来看，募集资金币种绝大多数亿人民币为主，有部分美元基金和少数其他币种的基金。人民币基金占比较前几年有较大比例的提升，接近90%，美元基金数量占比被进一步挤压，其他币种基金的份额微乎其微，机构资金的本土化趋势非常明显。
图表十三：不同类型的管理规模分布
图表十四：募集资金数量和规模
数据来源：中国基金业协会
数据来源：调研及公开数据整理
图表十五：2016年募资币种分布
数据来源：调研及公开数据整理
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此外，2016年可以算是并购始发年，并购基金数量和金额明显增加，并购基金的管理规模比之前要大很多。创投基金的数量较多，但由于管理规模制约，金额占比反而有所缩减。成长基金无论从数量还是管理规模仍旧占比较大。
除了募资的数量和金额有所变化以外，根据基本报备的募资用途和投资方向，近期的也和以往的方向有所不同。以往累计的行业投向主要在医疗、互联网、新能源、文化和消费，而近期设立的基金投向有所变化，除了对主要行业仍在继续布局外，由于经济环境和气候环境的巨大变化，机构更为注重消费、新材料以及节能环保领域的投资。
投资主流行业的基金数量较去年同期仍出现一程度的回落，一是由于其投向已不仅限于私募股权领域，也会涉足二级市场，特别是定增以及从流通盘直接参股上市公司。二是由于整体市场环境受到2015年去杠杆和去库存的影响有所收敛，募资和投资也变得较为谨慎。
但伴随着中国资本市场的日益开放，多层次资本市场急需尽快的建立。私募股权市场作为多层次资本市场的重要组成部分，正逐步被大多数机构投资者认同，其地位也在被不断的提升，机构募资基金的数量和规模仍将会进一步的增加。图表十六：2016年募资基金类型分布图表十七：2016年募资用途变化
图表十八：整体行业募资用途变化趋势数据来源：调研及公开数据整理
数据来源：融中研究
数据来源：融中研究
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图表十九：股权私募投资规模和数量趋势
图表二十：股权私募投资规模和数量趋势
数据来源：公开数据整理
数据来源：公开数据整理
随着募集基金的相继成立，越来越多的管理机构投身于股权投资和创业投资的大潮当中，投资的热情依旧不减。尽管投资的数量没有2015年的多，但投资的总金额仍不断创出历史新高。由于机构开始联合上市公司开展并购业务，因此，2016年的投资风格从价值投资开始向企业整合方面倾斜。此外，由于机构的投资绝大部分不会对外披露，其体量基本和市场公开的体量相当甚至更多，因此可以推断出2016年整体的投资规模已经接近万亿。
行业布局前十主要涉及电子商务、企业服务、信息化内容服务、金融支付、生活消费、硬件、游戏动漫、医疗健康、教育以及交通出行。特别是进入2016年以来，伴随着移动互联网的换代和升级，惠民服务和共享经济也被众多投资人认同，企业的生存和发展也越来越依赖广大的消费端。中间环节正在被进一步简化，消费已经开始通过终端化被直接引流到生产端。社会也在被进一步的互联网化，其盈利正迅速趋向于规模型企业。
近三年的投资阶段正逐步偏向前期，随着众多中小机构如雨后春笋般的生长出来，全民创投的激情被点燃，天使轮投资的数量占比在不断增加。特别是到了2015年，创业投资的热情被国家“双创”政策
四、GP投资情况
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完全激发起来，创投的数量也随着创业企业的增加而水涨船高，企业的估值也在节节攀升。不过由于2015年下半年的金融风暴，投资数量占比有回归到成长性企业投资（Pre-A轮和A轮）。
近三年的热门行业的投资顺序有所变化。2014年和2015年由于BAT业务的爆发式增长，对于产业链的投资非常迅猛，因此电子商务整体的投资一直是稳居榜首。而到了2016年由于经济环境有所恶化，企业迫切需要资金同时改善技术水平，因此给了机构入驻企业的机会，企业服务以及信息化建设特别是内容产业被推到风口浪尖。此外金融支付和生活消费作为近两年
的投资热点依旧火热。
图表二十一：近三年的投资轮次分布和主流行业
图表二十二：国内上市数量和市值变化
数据来源：公开数据整理
数据来源：choice 及公开数据整理
基金管理机构投资退出主要通过被投企业IPO上市来实现，私募股权投资也依靠IPO数量的增加在不断发展壮大，尤其是在2010-2011以及2015-2016这两个阶段，享受到资本市场发展和政策所带来资本红利。
五、GP退出情况
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图表二十三：各退出方式的回报率比较
数据来源：公开数据整理
数据来源：choice 及公开数据整理
2007和2010年新增上市公司的流通市值较大，2010年上市IPO的数量达到一个峰值350家。从2014年以来上市公司数量有所和恢复。2015年和2016年IPO数量均超过了200家，累计流通市值超过50万亿人民币的规模。IPO标的企业基本偏向中小盘企业，平均流通市值保持在150亿左右，这不仅给中小企业带来很大的机会，同时也给机构能更好地扶持中小企业带来了信心。
图表二十四：围绕上市公司并购主要方式以及2016年
方式占比
IPO退出相比较其他退出方式，有明显的回报优势，普遍高于其他如并购、股权转让、回购和管理层收购等退出方式的回报。平均的回报倍数在3倍左右，平均的IRR达到50%。IPO的高溢价能力，往往能给企业和投资机构带来超额回报。
但仅仅依靠IPO 上市退出，将会制约私募股权市场的进一步扩大。目前，私募股权投资整体退出率不到10%（即便是顶尖的投资机构退出率也不足20%），这给私募股权市场的良性发展带来了不小的挑战。
随着多层次资本市场的逐步建立，2016年的退出已经不仅仅依赖于IPO，而更多会借助并购和股权转让来实现。尤其是由于新三板的茁壮成长，为机构的募资和退出提供了更多的选择。
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中国股权投资发展白皮书
2016年并购实施完成数量上通过全国股转系统实现转让的数量基本和协议转让持平，解决了大部分的融资和退出。
随着并购基金自2000年在中国开始兴起（起初的发展速度并不是很快），到了2010年后并购基金逐渐进入高速增长期。由于上市公司的加入，并购退出正逐渐成长起来。
截止2016年12月底，仅围绕上市公司开展参与并购的就已超过2万起，有披露金额的规模接近8万亿人民币，完成实施的超过6000起，并购完成金额近2万5千亿人民币。已经接近并购加速年2015全年的两倍，整体规模呈现指数化增长发展。
但目前并购退出的占比依然较低，2015年并购基金在私募股权市场新募集基金中的占比不足10%;而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金。相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于起步发展阶段，2016年有望成为并购基金加速年。
此外，由于“上市+PE”模式的兴起，退出方式正向定增和参股上市公司升级，机构资金管理的流动性也在不断地增强。
2015到2016年间，近千家机构参与上市公司合作，投资方向已从制造业、医药生物、机械自动化等，开始转向积极寻求在文化、体育、教育、传媒等新兴轻资产行业的布局。截止2016年11月下旬，从上市公司的前十大股东数据看，涉及股权投资的机构超过900家，涉及创业投资的机构超过730家。可想而知，各类机构积极响应政策号召，积极布局上市公司，更有甚者一家上市公司前十大股东同时出现多家机构。
从图中不难看出，在这1500多家机构在2015-2016年分别布局多家上市公司。与图表二十五：围绕上市公司开展的并购金额极其数量情况
图表二十六：VC、PE 机构分板块参与上市公司占比
及活跃度
数据来源：choice 和公开数据整理
数据来源：融中研究
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大家印象当中的大部分布局在创业
板上不同，实际上是多以中小板和
主板（主要是指上证的股票），在创
业板的布局相对较少，或许是受制于
上市公司规模（创业板上市公司体量
较小）。但同时也是受到自身资金规
模限制，主要布局中小板上市公司。
而从活跃度（依据前十大股
东变动次数），截至2016年11月下
旬，2016年明显比2015年整年的活
跃度增强，几乎达到2015年的两
倍。表现出机构参与上市公司股权
的积极程度。相对于整体近3000家
的上市公司而言，超过1000家的上
市公司的股东中出现近1000家的机
构，使的上市公司的股权结构不再
单一；同时随着股权市场的进一步
开放，未来的机构参与上市公司的
家数占比仍将进一步扩大。极有可
能将占据上市公司的半壁江山。
综上所述，管理机构的退出业
务随着资本市场的进一步开放和不
断的完善，退出方式会越来越多，
退出渠道会更加通畅。
LP目前在中国的类型分布基本和国
外的类型分布相当，主要涉及企业及上
市公司、富有家族及个人、VC/PE投资机
构、政府引导金、银行保险信托、资产管
理公司、FoFs、大学及捐赠基金以及公共
养老金等。
据不完全统计，截至2016年第三季
度，LP数量有17,120家，超过九成为本土
LP，其余为外资及合资LP。其中企业及
上市公司、富有家族及个人和投资机构数
量排名居前。企业及上市公司数量占比约
31%，富有家族及个人占比约27%，VC/
PE投资机构占比约为19%。
2016年中国股权投资领域继续保持稳
定增长，绝大多数LP愿意保持对股权市
场的投资比例。从资本量方面看，企业及
上市公司依然是最大的资金源，投资机构
和政府引导基金位于其后。企业及上市公
司可投资本量占比约28%， VC/PE投资机
构和政府引导金占比占居第二阵营。
六、市场LP发展情况
图表二十七：2016股权投资市场LP类型分布
数据来源：公开数据整理
数据来源：公开数据整理
图表二十八：2016股权投资市场LP类型按可投资本量
分布
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随着股份制公司和有限合伙企业的兴起，LP呈现出多元化发展，而私募股权机构的LP运作模式，主要通过直投、成立股份制公司间接控股或成立有限合伙企业进行投资。LP参投或控股目前仍是以成立股份制公司联合控股为主，其次就是成立有限合伙企业和GP合作。
按照行为方式分，目前市场上的LP可分成主动型和被动性。首先来看主动型，这就要从“PPP模式”说起。
一些较大的投资机构会直接作为LP进驻投资机构，绝大多数都是国资背景的LP。主要以PPP模式，通过能源、交通、环保、市政等基础设施和公用事业等项目的开发和管理机构共同投资。这方面的LP主要是实业资本和金融机构。
实业资本主要是做发起投资人，筛选项目，和政府谈合作、招投标、也是风险的主要承担者。他们可以直接和政府签订框架合作协议，成立项目公司，或者发起产业基金对项目公司进行股权投资，负责项目运作。
从已签约项目看，垃圾处理、污水处理、新城及园区建设、轨道交通等是实业资本参与比较多的项七、LP多元化以及GP增强LP身份
目，从签约主体类型看，央企子公司、上市央企、上市民企占了绝大部分。尤其是在城和园区建设、保障房片区改造领域，央企占了很大比重。
金融机构包括银行、保险和信托等，可以作为社会资本直接投资，也可以作为资金提供方参与项目。如果作为社会资本直接参与，金融机构可以联合有运营能力的社会资本，和政府签订三方合作协议，在协议约定的范围内参与项目的投资运作。如果作为资金的提供方，金融机构可以为其他社会资本方或者项目公司提供融资，间接参与PPP项目。
再有就是目前主流的GP和LP 运作模式，即成立联合的城镇化产业投资基金。顾名思义，是主要用来为城镇化发展募集建设资金的，具体模式也比较多。
一种是省政府出资成立引导基金，与银行合作成立城镇化建设母基金。各地申报的项目，经过银行审核后，由地方财政做劣后级，母基金做优先级，杠杆比例大多为1:4。
还有一种是有限合伙型的产业基金，一般是金融机构做优先级，
地方政府指定国企做次级，金融机构认可的股权投资管理人做劣后。定期支付收益给优先级有限合伙人，并负责在基金到期时对优先级合伙人持有的权益进行回购，当地市政府提供财政贴息保障。这种模式下整个融资结构是以金融机构为主导的。
第三种模式是有项目运营能力的社会资本发起成立产业基金，该社会资本一般都具有建设运营的资质和能力，通过联合金融机构成立有限合伙基金，对接项目。比如某建设公司成立基金管理公司，联合商业银行，地方政府指定的第三方，建设公司有时还可以担任中间级，成立有限合伙形式的基础设施投资基金，再成立项目公司参与具体项目。项目公司与政府或代理人签订财政补贴协议，对项目的回报模式进行约定，政府或代理人根据协议约定支付相关款项并提供担保措施。
因此，市场上大部分的LP主要是为了服务于自身的投资项目以及产业的整合而出现的。除此以外，随着GP和LP不断壮大，关系也越来越紧密，就出现了较为被动型的管理模式即成立并购基金。
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现如今，政府引导金以及FoFs 成为目前LP所青睐的主流模式。
2008年由发改委、财政部、商务部出台的《关于创业投资引导基金规范设立与操作的指导意见》指出，政府引导基金主要由地市级以上政府有关部门根据创业投资发展的需要和财力情况设立引导基金。
由于其具有“非营利性的”特征，因此对于投资收益的利用，根据参股创投企业投资项目运作情况，引导基金在参股创投企业中的投资收益，可安排一定比例奖励给其他股东，或者作为参股创投企业
八、LP目前的主流模式
首先成立基金管理公司，用于充当并购基金的GP；挖掘一个或若干个项目，设立并购基金，向LP募集资金。并购基金常常有一定的存续期，比如3年、5年、10年等;项目结束、并购基金到期，并购基金清盘，GP按照收益分配机制给LP提供相应的投资收益。
并购基金的主要参与者分为券商直投、PE和产业资本三类。券
商直投主要围绕上市公司的需求发掘并购机会，结合投行、研究所提供综合服务。PE主要服务于项目端，最后实现退出。产业资本往往围绕自身上下游产业链布局，一般只以较少比例出资(约10%-20%左右)，作为LP与PE机构联合发起并购。
除了实业资本、金融机构、基金管理公司外，功能性基金也将成
为主要的LP成员，像社保基金、养老金等。此外还会包含大型民营企业、第三方理财机构以及高净值家族或个人。
事实上，无论其组织形式是什么，只要是有实力的企业或个人都将会成为机构LP。即便是GP本身同样也可以成为LP，大型GP公司本身也是其他机构的LP。由于管理资源的共享还存在“双GP”模式。
投资管理团队的业绩报酬，以引导、鼓励其它股东继续支持中小企业创业投资发展。
引导基金的资金来源主要包括：支持创业投资企业发展的财政性专项资金；引导基金的投资收益与担保收益；闲置资金存放银行或购买国债所得的利息收益；个人、企业或社会机构无偿捐赠的资金等。其管理模式和其他的投资机构类似，也包括委托管理和自我管理。通过参投和跟投以及融资担保参与到投资项目中，并随项目的退出获益。
而FOFs则是联合投资的代表，
会把能够参与投资的资金汇集到一起，由LP和GP共同管理。不仅投资方面相对灵活，同时对于退出分配方法也相对灵活。FOFs基金的收益分配模式主要包括三种：整体分配，先收回本金再分配盈利；按单个项目分配，预留保证金；按单个项目，并核算单个项目成本。基本满足不同形式退出的需求。
目前FOFs的商业模式还比较单一，主要还是依赖政府引导资金和国资背景的资金，但随着国家逐步开放银行、保险等机构对PE投资的限制，FOFs会更多元和更开放。
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近年来，私募行业发展情况已成为衡量中国各区域、各省市经济转型升级进程的观察指标，反映出私募行业作为投资者在激发区域“双创”活力、挖掘区域发展潜力方面的重要作用。在实体经济加速“换挡”的部分东部省市，私募基金管理人与产品规模保持长期快速增长，投资标的丰富多元。与此同时，部分中、西部地区的私募管理人数量、管理人管理基金总数与基金实缴规模急速增长。
图表二十九：各地区私募行业发展增速
数据来源：中国基金协会
中、西部地区正成为私募行业发展的“新蓝海”，中西部地区越来越重视私募基金参与地方经济和“双创”工作的特殊作用。
2015年以来，我国经济新常态、国家产业结构调整及产业转型升级步入关键时期，“双创”工作也进入实质推进阶段。敏锐的天使\VC\PE投资人顺势而为，战略性、九、双创背景下政府引导基金和FOFs政策引导意图明确
前瞻性地在国家甚至国际科技创新及相关领域的“风口”积极布局，投资方向与国家重点扶持的几大行业高度吻合、密切相关。以2015年初至今的私募股权、私募创投基金数据为例，共有超过万只基金、近1.5万亿元投向了“双创”重点领域。其中主要的依旧是PE成长基金，但同时FOFs的市场份额正逐渐扩大。
图表三十：私募基金支持实体
经济与“双创”情况
数据来源：中国基金协会
2015年-2016年无论是政府引
导基金还是FOFs基金均迎来爆发增长期，在基金成立数量和目标规模方面均有大幅增长；截至2016年底，国内共成立超过1000支FOFs 母基金，基金目标规模超过5000亿元。其中FOFs有大部分资金都来自政府引导金。
特别是《国务院关于促进创业投资健康发展的若干意见》做了非
常明确的六个层面的政策导向:
一是充分发挥国家新兴产业创业投资引导基金、国家中小企业发展基金、国家科技成果转化引导基金等已设立基金的作用；二是对已设立基金未覆盖且需要政府引导支持的领域，鼓励有条件的地方新设创业投资引导基金；三是进一步提高政府投资引导基金市场化运作效率，既促进政策目标实现，又维护出资人利益；四是鼓励创业投资引导基金注资设立市场化母基金，由专业化创业投资管理机构受托管理引导基金；五是综合运用参股基金、联合投资、融资担保、政府出资适当让利民间投资等方式，进一步发挥政府资金在引导民间投资、扩大直接融资、弥补市场失灵等方面的作用；六是建立并完善创业投资引导基金中政府出资的绩效评价
制度。
不难看出，政策已经把政府引导基金和市场化的FOFs联合在了一起，同时也把政绩和出资人的利益放在同等重要的地位。
综上所述，随着国家政策的开放，为了国家经济特别是实体经济的繁荣和昌盛，将会充分调动各方资源（政策、资金、投资机构的人力和物力）。俗话说，“有钱的出钱、有力（体力和脑力）的出力”，共同托起经济的太阳。
融中研究·2016中国股权投资景气指数
通过对66家LP的问卷调查，融资中国股权投资景气指数从LP对股权投资趋势的综合看法，LP如何选择GP，LP/GP关系等方面，通过LP的视角，提示中国股权投资市场的冷暖。景气指数每年1月发布。
LP对未来1年投资组合配置的看法
50%的LP未来一年拟增加对大宗商品的投资。45%
的LP会在未来一年中增加对私募股权的投资。鉴于对
2017年的经济形势的不太乐观，45%的LP计划在未来1
年中增加固定类投资。可以看出在经济不是很理想的时
候，LP还是希望有稳定的回报。LP整体对于二级市场投
资较谨慎，对房地产投资尤为谨慎。
LP是否认为股权投资在未来5年可产生20%以上的年度收益
75%的LP认为今后5年股权投资能提供超过20%的年
回报。
22.融中研究| 2016
Bridge Research
LP对股权投资长期收益的看法
50%的LP认为当前股权投资收益可长期维持。20%
的LP认为长期收益会上升。30%的LP认为股权投资收益
长期来讲会下降。
LPs对未来5年股权投资最大风险的看法95%的LP认为资产价格过高是影响股权投资表现的最大风险。另外超过半数的LP认为中国经济放缓和人民币潜在贬值也是主要风险来源。相当一部分LP也关心基金管理人本身投资能力和政策风险。
LPs是否认为LP自身的资金规模会影响其对股权投资基金的投资
65%的LP认为大型LP因其较大的可投资金规模，在对股权投资基金投资的过程中享有优势。
LP对于退出前景的判断
超过一半的LP认为目前市场退出方式呈现多元化态势，不担心退出，表明大多数LP对未来的退出前景态度
依旧保持乐观。
.23
2016 |融中研究
融中研究·2016中国股权投资景气指数
LP如何看待中西部地区股权投资表现 55%的LPs认为中西部地区的股权投资表现达到预期，40%的LP表示中西部地区股权投资表现低于预期。随着一线区域的投资饱和，新的区域的投资会将越发受到青睐。
影响LP选择GP的因素
95%的LP认为GP已完成退出的基金的数量及高回报对LP选择GP非常重要。同时，50%以上的LP在选择GP 时会考虑GP是否有经典投资案例及行业荣誉，同时也会考虑GP的管理规模、团队激励方案及是否有负面新闻。
影响LP选择首募GP的因素
绝大多数LP（95%）认为拥有非常出色投资记录的基金管理人是新基金取得成功的关键。此外，LP在选择首募基金时会重点考虑新基金的项目及投资人资源。相对而言，不是特别关注新基金的投资策略与团队。
LP对GP品牌重要性的认识
大多数LP认为GP的品牌对其募资和投资都起着十分重要的作用。特别是在募集资金阶段， 85%的LP认为品牌对GP募资很重要。有65%的LP认为品牌对GP投资
也很重要。
24.融中研究| 2016
2019年股权投资行业 分析报告 2019年3月
目录 一、创业投资行业发展概况 (3) 1、行业发展历程 (3) （1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 (3) （2）第二阶段：从1998年到2004年 (3) （3）第三阶段：约从2005年开始 (4) 2、行业现状 (5) 二、私募股权投资行业发展概况 (6) 1、私募股权投资行业发展历程 (7) （1）第一阶段：20世纪80年代到90年代中期 (7) （2）第二阶段：在1995年到2005年前后 (7) （3）第三阶段：2005年后 (7) 2、行业现状 (8) （1）投资方面 (8) （2）退出方面 (9) 三、创业投资与私募股权投资行业政策与监管 (11) 四、行业发展前景 (16)
股权投资，具体又可细分为种子期投资、成长期投资、成熟期和并购投资以及母基金投资等多种类型。发行人属于创业投资（VentureCapital，简称“VC”）与私募股权投资（PrivateEquity，简称“PE”）行业。 一、创业投资行业发展概况 创业投资是指以具有高成长潜力的早期创业企业特别是高新技术企业为投资标的、并为其提供创业管理服务的股权投资形式，具有投资期限较长、投资方积极参与被投企业经营管理、高风险高回报等特点。 1、行业发展历程 中国的创业投资发展经历了三个历史阶段： （1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。 （2）第二阶段：从1998年到2004年 在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家
典型私募股权投资案例分析 私募股权投资(简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资。 中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资1 29个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。 进入模式 增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20. 35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。 股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。 一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。 鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。 在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System C o., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立
走和平发展道路：中国特色社会主义的根本要求 来源：《理论探索》2013年第2期 走和平发展道路：中国特色社会主义的根本要求摘要：和平发展是由国情和世情所决定的，是中国特色社会主义道路的重要组成部分和重要内容，是我国在当今时代的科学抉择。始终不渝地走和平发展道路，符合世界发展趋势，在实践中应高举和平、发展、合作、共赢的旗帜，建设和谐大国关系。 和平发展是由我国国情和世情所决定的，是中国特色社会主义道路的重要组成部分和重要内容，是中国共产党在当今时代的科学抉择。党的十八大报告再次宣示要始终不渝走和平发展道路，给我国坚持和平发展指明了道路和方向。 一、走和平发展道路符合世界发展趋势 党的十八大报告指出：“和平发展是中国特色社会主义的必然选择。要坚持开放的发展、合作的发展、共赢的发展，通过争取和平国际环境发展自己，又以自身发展维护和促进世界和平，扩大各方利益汇合点，推动建设持久和平、共同繁荣的和谐世界。”〔1〕（P15） 十八大报告把和平发展道路提高到与我国的前途和命运攸关的高度，并将其作为中国特色社会主义道路的重要内容，这是新一届党中央在新的历史条件下对全世界作出的庄严承诺。 始终不渝地走和平发展道路，是中国共产党在2005年发表的《中国的和平发展道路》白皮书中向世人所作的承诺。坚持走和平发展道路，是我们党面对世情、国情所作出的战略抉择，是由中国特色社会主义道路所决定的。我国作为社会主义性质的国家，其发展绝不可能走历史上发达国家通过战争、掠夺、侵略而强大的道路，这是当今国情和世情所不允许的。 另外，我国作为世界上一个人口多、底子薄、起点低、发展很不平衡的发展中国家，也没有本事和能力去走战争崛起之路。我们只能立足国情以经济建设为中心，大力发展生产力，把发展作为我们党执政兴国的第一要务，依靠科学发展逐步解决落后的社会生产同人民日益增长的物质文化需要之间的矛盾，满足广大人民的多元需求。特别是在今日世界，尽管发生深刻复杂的变化，但和平与发展仍然是时代主题，这就内在决定了中国人民要走和平发展道路，就是今后强大了也是这样，这就是：“要和平不要战争，要发展不要贫穷，要合作不要对抗”。〔1〕（P46-47） 这是我国和平外交必须坚持的原则。十八大报告对和平发展道路的内涵作了科学的界定：和平发展道路和目标对内是建设和谐社会，实现国家现代化和人民共同富裕；对外是在“平等互信、包容互鉴、合作共赢”〔1〕（P47）精神指导下维护和建设持久和平、共同繁荣，共同发展和谐世界。这两个目标是缺一不可的有机统一，是相辅相成的目标体系，构建了国内国际两个大局。这就要求我们既要为和平发展创造一个和平友好的国际环境，充分利用好21世纪头20年所形成的发展战略机遇期；又要以和平发展促进国际大家庭的和平及国际公平正义，把世界各国人民建设持久和平、共同繁荣的愿望变为现实。 改革开放以来，由于综合国力的增强，到2010年我国已成为世界上第二个经济大国，使我国国际影响力不断提高。而一些冷战思维没有消除、对我国怀有敌意的人对我国和平崛起和快速发展很不适应，似
B2B行业内容营销白皮书 在2017 年的《B2B Content Marketing：2017 Benchmarks, Budgets, and Trends—North America》报告中，CMI发现，不到37％的技术和企业营销人员拥有成文的内容策略。73%将内容营销作为业务流程的一部分，而没有单独的内容策略，34%认为他们的内容策略对于实现营销目标有着明显的影响。 然而，对于那些能够有明确策略的营销人员，他们的营销策略在各个方面都更有效，也面临着较少的挑战。在2014年的报告中，CMI发现，62%的拥有内容策略的B2B技术营销人员认为他们的组织在内容营销方面有效果，但在没有明确策略的人群中，只有14%的人这样认为。 此外，在具有明确内容策略的B2B企业营销人员中，仅有32％的人担心不能衡量内容的有效性。 二、内容规划的三个维度 对于内容营销策略而言，Copyblogger的杰罗德?莫里斯（Jerod Morris）强调了三个魔法字眼：写、下、来。明确的内容策略，能够更好的为营销服务。那该如何制定内容营销策略？ 完整的内容策略包括以下六部分： 内容规划：将X轴的内容类型，与Y轴的用户类型，Z轴的用户旅程相结合，创建规划矩阵； 内容团队搭建：搭建自己的团队或请外援，同时需要与整个企业合作； 内容生产：重新定义高质量内容，在生产过程中运用杠铃策略； 内容传播：全渠道配合与渠道分析，并制定明确内容推送时间规划； 让内容产生销售机会：如何让流量变成销售线索，如何将销售线索变成钱？ 内容测量及优化：内容价值策略指标及优化策略。 内容营销的目的，是通过内容，将潜在顾客拉入购买旅程，并最终购买。内容营销伊始，即通过内容规划保证目标和策略的一致性。 一方面，通过有吸引力的内容，吸引潜在顾客。 另一方面，内容营销并不是直接售卖产品，而是将销售加速，通过内容，将顾客引入销售渠
对公司开展私募股权投资基金业务的构想和建议 一、2010年我国私募股权投资基金发展状况 回顾2010年的中国私募股权投资市场，可以用“如火如荼”四个字来概括。具体表现在四个方面：一是，基金募集创历史新高；二是，投资交易异常活跃；三是，退出数量和投资业绩独步全球；四是，全国PE热潮空前。总体看来，2010年度，中国私募股权投资行业呈现了出全球资本市场少有的繁荣景象。据统计： 1-11月中国私募股权投资市场无论募资、投资还是退出，均创出历史新高。 从新基金募集情况来看，中外私募创投机构募资热情空前高涨，其中人民币基金募集个数占比在九成以上，其绝对领先地位进一步巩固；投资方面，投资案例数及投资金额均大幅上扬，投资行业布局紧跟国家政策导向及市场热点，互联网、清洁技术以及生物技术/医疗健康一如既往的稳坐“三甲”席位；退出方面则更显“丰收”之意，不仅国内资本市场继续扩容，中国企业赴美IPO也迎来小高潮。 据统计，2010年的前11个月，中外私募创投机构共新募基金148支，其中新增可投资于中国大陆的资本量为100.98亿美元；从投资方面来看，2010年前11个月，共发生707笔投资交易，其中已披露金额的582笔投资总量共计44.45亿美元；从退出来看，2010年前11个月共有331笔VC/PE退出交易，其中IPO 退出285笔。
本土私募股权投资唱响市场主旋律 纵观2002年至今，中国私募股权投资市场上无论新募基金数还是募资总额都一路高歌猛进，尽管在2008年末因受金融危机重创而整体回调，但进入2010年，中国私募股权投资市场上基金募集不仅热情空前高涨，甚至近乎狂热。从投资流程的前端（募集基金数量与规模）与后端（IPO退出案例数量）来看，本土机构在2010年已成为国内私募股权投资市场日益重要的组成部分。数据显示，人民币基金募集完成133只，总规模约121.31亿美元；美元基金募集完成22只，总规模约245.69亿美元。人民币基金在数量上拥有绝对优势，但规模相对美元基金普遍偏小，源于基金主要着眼PreIPO投资，投资周期相对美元基金偏短，单只基金投资数量偏少。 深创投（24家）、红杉（10家）、永宣投资、鼎晖及同创伟业（均为8家）在IPO退出方面表现突出，启迪创投（投资数码视讯）、高盛（投资海普瑞）均获得超过100倍的IPO账面回报，超过70起投资的IPO账面回报超过10倍。受益于今年创业板IPO广受热捧和美国资本市场在四季度的中国概念股热潮，本土机构与外资机构均取得较好的退出表现。 人民币基金募集火热 2010年，国家发改委、财政部与北京、安徽、湖南、吉林等省市政府联合设立的创业投资基金相继设立，截止目前首批20支面向战略性新兴产业的国家创投基金已有14支公开挂牌，其中9支均在本年完成，且在创办模式、投资方向、地方特色等方面充分体现了国家规划时的初衷。 其次，政府引导基金遍地开花为人民币基金募集提供极大便利，以“红色资本”深圳创新投为例，通过与引导金合作布网全国的战略已初见模型，2010年再与成都、南京、厦门、大连等地方引导金合作成立十余支新基金，与之相似，赛伯乐、英菲尼迪等外资创投也通过此方式快速且稳步地扩张。 再次，就是外资投资机构纷纷在国内设立并募集人民币基金，这也使得人民币基金得到了空前的繁荣。如鼎晖创投、德同、DCM、KPCB、优点资本等外资VC 也相继设立并募集了人民币基金，预计外资募集人民币基金的趋势还会持续。 VC/PE市场投资首破七百大关 2010年前11个月，中国私募股权投资市场上共发生投资案例707笔，其中披露金额的582起涉及投资总额44.45亿美元，不仅远超2009年全年477笔共
中国和平发展的对外方针政策 （https://www.doczj.com/doc/9a16738354.html, 2011年09月06日10:12 新华网）国务院新闻办公室6日发表《中国的和平发展》白皮书 中国的和平发展 国务院新闻办公室 2011年9月
目录 一、中国和平发展道路的开辟 (3) 二、中国和平发展的总体目标 (7) 三、中国和平发展的对外方针政策 (12) 四、中国和平发展是历史的必然选择 (15) 五、中国和平发展的世界意义 (17)
在世界的东方，中国这个拥有13亿多人口的文明古国，正在现代化道路上阔步前行。世界对中国的关注集中起来就是，中国选择了一条什么样的发展道路，中国的发展对世界意味着什么？ 中国多次向世界宣示，中国始终不渝走和平发展道路，在坚持自己和平发展的同时，致力于维护世界和平，积极促进各国共同发展繁荣。在进入21世纪第二个十年和中国共产党成立90周年之际，中国再次向世界郑重宣告，和平发展是中国实现现代化和富民强国、为世界文明进步作出更大贡献的战略抉择。中国将坚定不移沿着和平发展道路走下去。 一、中国和平发展道路的开辟 在5000多年文明发展历程中，中国各族人民以自己的勤劳智慧，创造了璀璨的中华文明，缔造了统一的多民族国家。中华文明具有独特的延续性、包容性、开放性。在长期对外交往中，中华民族努力学习借鉴其他民族的长处，自强不息，为人类文明进步作出了重大贡献。 19世纪中叶，西方列强用炮舰打开中国封闭的门户，内忧外患导致中国逐步成为半殖民地半封建社会，国家积贫积弱、战乱不已，民不聊生。在民族存亡的危急关头，无数仁人志士前仆后继，苦苦追寻变革救亡之路。1911年的辛亥革命，结束了统治中国几千年的君主专制制度，激励中国人民为争取民族独立和国家富强而斗争。然而，这些探索和斗争都未能改变中国半殖民地半封建的社会性质和中国人民的悲惨命运。中国共产党肩负民族的期望，带领中国人民进行了艰苦卓绝的奋斗，于1949年建立了中华人民共和国，实现了民族独立、人民解放，开创了中国历史新纪元。 新中国成立60多年特别是改革开放30多年来，中国一直致力于探索符合本国国情和时代要求的社会主义现代化道路。虽然历经曲折，中国人民却孜孜以求、与时俱进，不断总结汲取本国及其他国家发展的经验教训，不断深化对人类社会发展规律的认识，不断推动社会主义制度自我完善和发展。通过艰苦努力，中国找到了一条符合自身国情的发展道路，这就是中国特色社会主义道路。
中国私募股权投资基金的现状与发展建议 私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。 标签：私募股权投资；现状；建议 前言 私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。 私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。 一、中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长 伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。 根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。虽然在2009年起私募股权投资市场不可避免地受到全球金融危机的影响，2009年的募集资金只有129.58亿美元的新低水平，但是从2009年到2011年时中国私募股权投资再次得到快速发展。2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，为2010年的2.87倍，再度刷新2010年创下的最高创立数量历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。但是由于2011年在央行多次加息和上调存款准备金率的情况下，市场的资金面偏紧，虽然基金的成立数量有所增长但是单位募集资金量却创下历年新低。 2.人民币私募股权投资基金日益壮大已成为主流，平行基金逐渐崛起 中国私募股权投资基金在发展初期，外币私募股权投资基金占主导地位，无论是资金规模还是募集数量上都远超人民币私募股权投资基金。随着中国经济发
中国和平发展道路 ------范作军 一、和平发展道路的内涵 和平发展道路是中国为了消除世界对中国崛起的恐慌，从而为自己的发展营造良好的国际环境而对我国国际战略做的新概括。它是对我国原油外交政策和外交战略思想的继承和发展，是一条在社会注意条件下既通过利用有利的国际环境发展自己，又通过自己的发展区维护世界和平，最终实现中华民族的伟大复兴。 二、中国和平发展道路的白皮书 1、2005年《中国和平发展道路》白皮书： ①和平发展是中国现代化建设的必由之路：回顾历史，阐述和中国平发展道路必要性 ②以自身的发展促进世界的和平与发展：数据 ③依靠自身力量和改革创新实现发展：坚持观念创新和体制创新、立足开拓国内市场和增加国内需求、 推进经济结构战略性调整和增长方式转变、加快科技进步和增强自主创新能力、大力开发人力资源、如理建设资源节约型和环境友好型社会 ④实现与各国的护理共赢和共同发展 ⑤建设持久和平与共同发展的和谐世界 2、2011年《中国的和平发展道路》白皮书： ①中国和平发展道路的开辟：19世纪中叶~1911年辛亥~1949年新中国成立~改革开放，探索，成功。 和平发展道路归结起来：既通过维护世界和平发展自己，又通过自身发展维护世界和平，在强调依靠自身力量和改革创新实现发展的同时，坚持对外开放，学习借鉴别国长处，顺应经济全球化发展潮流，寻求与各国互利共赢和共同发展，同国际社会一道努力，推动建设持久和平、共同繁荣和谐世界。特征：科学、自主、开放、和平、合作、共同。数据 ②中国和平发展的总体目标：三步走，2020全面小康、十二五规划、经济转变方式：坚持扩大国内 需求，又主要依靠第二产业带动像依靠第一、二、三产业协同带动转变，有主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。 ③中国和平发展的对外方针政策 ④中国和平发展是历史的必然选择 ⑤中国和平发展的世界意义 三、十八大与中国和平发展道路 十七大和十八大变化，三个国际战略取向： ①坚持走和平发展道路：潮流，根本利益，宣传，不通过掠夺方式。安倍。 ②积极推进，推动建设一个持续和平，共同繁荣的和谐世界：解决矛盾方式：两种，美国多样性 ③始终不移的坚持互利共赢的开放战略：新情况，新背景，新思维
中国私募股权投资基金发展模式分析 【摘要】本文描述了中国的PE行业的发展历程及现状，阐述了PE的主要退出方式；详细论述了我国PE行业在过去几年主要依赖于IPO退出的方式所带来的问题；通过对国内外PE模式具体案例的研究，探讨中国PE发展模式创新的方向和趋势。本文通过研究后认为，中国PE行业未来发展模式是：首先是对整个行业来讲，退出渠道的选择肯定会更加多元化；第二，在野蛮增长过后，更多的国内的PE注重专业性，更关注于企业本身的投资价值，而不是对于IPO的投机；第三，未来中国的PE将趋向于多元化、平台化、证券化的模式。 【关键词】股权私募；投资基金；发展模式 1.绪论 1.1选题背景 股权私募基金（Private Equity，简称PE）在中国经历二十多年的发展，已进入新的发展时期。目前在中国的私募投资领域，大部分的PE机构采用的最主要的退出方式是IPO （Initial Public Offerings，简称IPO，首次公开募股）。在经过创业板开闸后的3年的持续井喷式的高速发展后，在2012年11月份，证监会出于控制上市公司的数量规模的目的暂
停了新股的发行，并对申请上市的企业进行了严格的财务审查。过去两年来IPO暂停导致的教训逼迫着众多PE及创业投资公司思考行业新的业务模式和发展方向，以改变单一的IPO退出方式。 1.2研究意义及目的 首先，基于PE行业原有发展模式，重点分析我国私募股权投资市场严重依赖IPO的业务模式带来的问题，为我国PE探讨一种新的发展模式，以改变我国PE机构严重依赖IPO 这一单一的退出方式的做法。 其次，由于IPO暂停政策的巨大冲击，给我国PE市场带来了非常困难的局面。通过对这些案例进行研究，总结出它们的优点和可取之处，为其它PE机构提供借鉴和指导。 最后，通过对国内外的已经出现或者正在进行的一些好的做法进行总结分析，就可以给整个行业带来一种很直观的借鉴意义，消化吸收，来寻找或形成适合自己的做法，重新回归PE行业的投资属性。 1.3研究问题 本文主要研究以下三个问题： （1）根据行业发展历程和现状，研究我国PE行业存在的主要问题。 （2）通过对国外PE机构的先进做法和国内PE市场出现的一些好的做法进行研究比较，来探讨对中国PE发展的
关于股权投资退出的七大方式（终于有人讲清楚了！） 中国股权投资历经20余年的蓬勃发展，资产管理规模已经超过5万亿元，每年投资项目数量近万个，投资金额超4500亿元。虽然主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐渐完善，但退出依然是国内各大投资机构最为棘手的难题。所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业 发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程，退出也是股权投资的终极目标，更是判断一个投资机构盈利指标的重要参考，常见的退出方式主要有IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。那这些退出方式各有哪些特点呢？图1 2016上半年退出方式概览 根据已披露的数据显示，2016年上半年投资机构完成退出交易2053笔，其中新三板挂牌1644笔，占到退出的80%；并购150笔，在数量上首度超过IPO，占比7%；通过IPO退出的交易为146笔；而通过回购、借壳等方式退出只占所有退出数量的2%。1首次公开发行（IPO）:投资人最喜欢的退出方式IPO，首次公开发行股票（Initial Public Offering），也就是常说的上市，是指企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，企业上市主要分为境内上市和境外上市，境内上市主要是指深交
所或者上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。图2 投资机构支持上市企业数及融资额 2016年上半年国内上市企业达61家，全球范围内总的有82家中国企业上市，居全球之首，而股权投资机构支持上市的企业为48家，实现退出的机构有146家；而在2015年，股权投资机构支持上市的企业多达172家，实现退出的机构有580家。 在证券市场杠杆的作用下，IPO之后，投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。对企业来说，除了企业股票的增值，更重要的是资本市场对企业良好经营业绩的认可，可使企业在证券市场上获得进一步发展的资金。 虽然股市飙升的股价和更高的估值引发了公司的上市热潮，但就境内IPO而言，证监会放慢了上市公司的批准速度，再加之高标准的上市要求和繁杂的上市手续，还是将绝大多数中小企业拒之门外。 IPO固然是好，但相比其他退出方式，IPO对企业资质要求较严格，手续比较繁琐，IPO成本过大，据不完全统计，2016年企业IPO的成本均价为4500万。而且IPO之后存在禁售期，这加大了收益不能快速变现或推迟变现的风险。2并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，
2016年 母婴家庭健康管理趋势白皮书
用户注意力快速向移动端迁徙 1 母婴家庭用户规模不断上升 2 母婴家庭健康管理用户现状 3 母婴家庭健康管理趋势 4 家庭健康管理平台价值 5
移动用户飞速增长 2015年，中国整体网民规模为6.88亿。其中移动网民达到6.20亿，增长率为11.3%，移动网民增速远超整体网民增速； 相对于无法实时随身携带的PC 电脑，智能手机的便捷性赢得更多的使用者及使用时间。 注释：中国移动互联网用户是指过去一年内通过手机或平板电脑接入并使用互联网，但不限于仅通过手机或平板电脑接入互联网的用户。 来源：2011-2015年数据为CNNIC 数据，之后为艾瑞预测数据。 5.1 5.6 6.2 6.5 6.9 7.2 7.4 7.5 3.6 4.2 5.0 5.6 6.2 6.6 6.8 7.0 12.3% 9.9% 9.6% 5.0% 6.0% 4.7% 2.8% 1.4% 17.5% 18.1% 19.1% 11.4% 11.3% 7.1% 3.2% 2.2% 201120122013201420152016e 2017e 2018e 整体网民规模（亿） 移动网民规模（亿） 整体网民增长率（%） 移动网民增长率（%） 2011-2018年中国整体网民及移动网民规模
月度使用时长（亿小时） 07.1 08.1 09.1 10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 15.12 移动用户粘性增强 根据艾瑞网民行为监测系统iUserTracker 以及移动网民行为监测系统mUserTracker 的监测数据显示，2015年12月，移动端总体使用时长达到297亿小时。当前PC 端使用时长已趋平稳，移动端则仍在以较高速度增长，未来网民对于移动端的依赖还将进一步加强。 100 200 300 400 500 iUserTracker&mUserTracker-2007年1月- 2015年12月PC 端网页、手机端App 、 Pad 端App 月度使用时长情况 来源 ：1.iUserTracker. 家庭办公版 2015.12，基于对40万名家庭及办公（不含公共上网地点）样本网络行为的长期监测数据获得；2.mUserTracker.2015.12，基于对15万名iOS 和Android 系统的智能终端用户使用行为长期监测获得。 PC 端 手机端 PAD 端
2012年中国教育行业上市公司分析报告 i美股与搜狐教育联合推出2013年1月22日 美股分析师Sherry Ricky 一、2012年中国教育上市公司概况 1、中国教育上市股票整体情况概述 2、中国教育概念股业绩运营统览 二、2012年中国教育上市公司大事回顾 新东方、学而思、学大、安博教育、正保远程教育、ATA、诺亚舟、双威教育、中国教育集团 三、2012年中国教育上市公司成长期 1、教育上市公司进入调整期 2、教育培训公司能否打开A股大门 四、中国教育细分领域市场概况 1、少儿教育 2、课外辅导 3、职业教育 4、线上教育 5、民办高等教育 6、国际教育 五、国外教育上市公司概述 1、美国 2、韩国 3、日本 六、2013年中国教育上市公司发展趋势分析
一、2012年中国教育上市公司概况 1、中国教育上市股票整体情况概述 截至2013年1月，在美国上市的中国教育培训企业共10家。 （注：成交量为过去三个月平均） 新东方2006年9月7日纽交所上市发行价15美元/ADS（1ADS=4普通股），2011年8月19日，新东方实行一拆四计划，拆股后1ADS=1普通股； 双威教育2007年6月25日发布招股书自OTC市场转板至纳斯达克全球市场，转板价格为6月18日收盘价6.05美元/股。2012年6月25日，双威教育退至粉单市场交易。 中国教育集团2009年9月29日借壳上市，2011年12月29日被纽交所退市。 （1）市值与去年表现：8家教育上市公司（不计已退至OTC市场公司）总市值46.32亿美元，与2011年11月这8家公司市值总计54.93亿美元相比减少了15.67%。美股中概教育公司在中概做空潮下表现依然低迷，新东方全年跌19.2%、学而思跌3.71%、学大跌29.8%、安博跌68.31%，正保远超股价飙涨82%成为2012表现最好的教育股票。 相较于46.32亿美元的总市值，新东方市值30亿美元，仍处于绝对领先的地位，是其他7家公司市值总额（15.55亿美元）的两倍。 小盘股有价无市：由于美国投资者对中国教育行业理解不够深入，小市值公司未受到资本市场充分关注。正保远程、诺亚舟、弘成教育、ATA等公司虽然在2012年涨幅不错且有较好投资机会，但成交量低迷，三个月平均成交量只有2万股左右，一方面和中概股总体低迷有关，另一方面也说明美国投资者对中国教育公司缺乏足够的理解 （2）中国教育公司估值：中国教育培训公司市盈率普遍集中在20倍左右，在所有中概上市公司中享有较高的估值水平，也高出美国本土教育培训行业上市公司平均市盈率水平。
中国信通院全球数字治理白皮书（2020年）在经济全球化遭遇逆流，保护主义、单边主义上升的背景下，数字化驱动的新一轮全球化仍蓬勃发展，已成为助力全球经济增长、促进全球交流与合作的重要动能。数字全球化既是新一轮全球化的重要标志，也带来重大挑战，呼唤构建新的全球数字治理体系。随着数字全球化的纵深发展，如何更好兼具效率与公平，协调不同治理主体间分歧，更好推进全球数字合作，既是未来全球数字治理的重要方向，也对我国参与数字领域国际规则和标准制定提出了新的挑战。 第一章：数字全球化及全球治理新挑战 当前，经济全球化遭遇逆流，保护主义、单边主义上升，世界经济低迷，国际贸易和投资大幅萎缩，国际经济、科技、文化、安全、政治等格局都在发生深刻调整。随着新一轮科技革命和产业变革的深入发展，数字化驱动的新一轮全球化席卷而来，正在成为促进全球互联互通、推动全球商贸合作、增进全球文化交流、破解当前全球化困境的重要突破口。 （一）数字化驱动的新一轮全球化席卷而来 自2018年中美贸易摩擦以来，国际形势日趋复杂多变，全球化进程徘徊不前。国际贸易呈现出疲软态势，2019年，全球商品贸易出口额为18.9万亿美元，相对2018年下降了2.8%；服务贸易出口额为6.1万亿美元，与2018年基本持平。跨境资本流动大幅下降，全球外国直接投资从2018年的1.41万亿美元降至2019年的1.39万亿美元；全球跨国并购活动锐减，2019年全球跨国并购规模总计4900亿美元，同比大幅下跌近40%。要素的全球流动强度大大削弱，商品、服务、资本等传统要素的全球流动总量占全球GDP的比重从金融危机前54%的高峰降至30%左右。2020年初新冠肺炎疫情全球蔓延，世界经济面临深度衰退，国际贸易和资本流动严重萎缩。据世界贸易组织预测，2020年世界商品贸易总额预计将下降13-32％，几乎所有地区的贸易额都会出现两位数下降，世界贸易将陷入历史性低谷。联合国贸发会议预测，全球外国直接投资将在2019年的基础上下降近40%，滑落到近20年以来的最低水平。在全球经济衰退、新冠肺炎疫情爆发、中美贸易摩擦升级等多重背景交织影响下，世界经济运行的不稳定性和不确定性因素增加，“逆全球化”思潮涌动，贸易保护主义进一步抬头，经济全球化进程明显受阻。
清科观察：《2017年中国VC/PE行业投资策略研究报告》发布，解读中国股权 投资市场竞争新格局 清科研究中心2017-05-05孟宇邢珊珊 近年来，中国股权投资市场在“大众创业、万众创新”的时代背景下正在发生深刻的变化。目前我国VC/PE机构管理资金总量已超过7万亿元，在中国证券投资基金业协会备案的基金管理人约1万余家，历经多次大浪淘沙后的VC/PE机构也愈加成熟完善，市场竞争格局亦日益激烈并呈现出一些新的特点。从外部环境来看，监管层不断出台针对股权投资行业的政策法规，意在大力优化资本市场环境，同时欲求建立富有中国特色的私募基金可持续发展生态圈。《2017年政府工作报告》明确提出发展多层次资本市场，加大股权融资力度，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场，无不彰显出政府为股权投资市场健康有序发展正在创造有利条件。此外，供给侧结构性改革正在有序稳步推进，实体经济转型升级、国企国资改革、政府和社会资本合作等一系列配套政策为股权投资带来诸多机遇。其次，从股权投资市场自身发展来看，VC/PE机构为顺应市场形势由传统“单一策略”打法转向新型“混合战略”博弈，同时更加注重全产业链的布局，如通过设立孵化器/加速器的方式提早介入并为企业提供嫁接资源，向后端在产业链下游的并购和定增甚至是二级市场方面也积极参与。整体来看，如今的市场环境对股权投资市场而言既是机遇又是挑战。 鉴于此，清科研究中心全新推出《2017年VC/PE行业投资策略研究报告》，旨在通过回顾我国股权投资市场过去二十年的发展历程全面梳理VC/PE机构的发展格局，深入剖析在当前时代背景下VC/PE机构发生的角色转变，并解读其投资策略的选择与转型趋势的变化；同时，报告最后一部分对我国股权投资市场的风险与收益水平进行了研究分析。 私募基金行业规范健康发展，近六成VC/PE机构完成登记备案 2016年被称作股权投资行业监管“最严元年”，现行的以信息披露为核心，诚实信用为基础的私募监管体系已形成“一法、两规、七办法、二指引、多公告”的无缝隙格局，上至改革完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，下至规范基金从业人员资格考试，无不彰显出各级监管层对于净化资本市场的决心。据统计，私募基金管理人和从业人员在2016年缩水近三成，约六成VC/PE机构已在证券投资基金业协会完成备案登记。 历经大浪淘沙般的重新洗牌后，原先鱼龙混杂的私募基金行业披沙沥金。从股权投资机构管理规模来看，早期投资机构的平均管理规模约为5亿元；VC机构的平均管理规模约为20亿元；PE机构的平均管理规模约为34亿元，而目前活跃在中国大陆市场上的顶尖投资机构的平均管理规模已达到市场平均水平的近10倍。此外，通过对典型机构进行调研，我们发现早期投资机构与VC机构的管理规模增长速度较快而PE机构相对较为稳定。 与基金监管趋严相对应，监管层在过去一年里创造良好条件鼓励优秀机构做大做强，对投资范围及VC/PE机构的限定条件开始逐步适度放宽。在更加严格、规范、透明的监管体系下，如今中国股权投资行业也渐入健康、有序的发展新阶段。
2010年5月宁夏社会科学Ｎｏ.3.Ｍａｙ.2010第3期(总第160期)ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓｉｎＮｉｎｇｘｉａＧｅｎ.Ｎｏ.160 ＊中国私募股权投资市场的运行态势与发展建议 聂名华1,杨飞虎2 (1.中南财经政法大学,湖北武汉 430073;2.江西财经大学,江西南昌 330013) 摘要:中国多层次资本市场的逐步建立,为私募股权投资市场的蓬勃发展奠定了坚实基础。本文重点阐述了近年我国私募股权投资市场的运行态势,分析了影响我国私募股权投资市场健康发展的几个问题。在此基础上,提出了规范发展我国私募股权投资市场的若干政策建议,以期对投资理论界和实务界有所启迪。 关键词:私募股权投资;运行态势;规范发展;管理创新 中图分类号:Ｆ832.5 文献标志码:Ａ 文章编号:1002-0292(2010)03-0037-04 一、中国私募股权投资市场处于高速发展的态势 私募股权投资是指投资于非上市公司股权,或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资既可以向社会不特定公众募集,也可以采取非公开发行方式,向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资往往采取非公开募集方式,信息披露不够充分,因而投资的风险较大。国外按照被投资企业所处的不同阶段,将私募股权投资分为多种类型,如创业投资(ＶｅｎｔｕｒｅＣａｐ-ｉｔａｌ,即ＶＣ)、发展资本(ＤｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔＣａｐｉｔａｌ)、夹层资本(ＭｅｚｚａｎｉｎｅＣａｐｉｔａｌ)、并购基金等。目前,全球资本流动主要通过国际证券市场、企业直接投资、私募股权投资进行。在全球范围内存在数千家私募股权投资集团,其中黑石(Ｂｌａｃｋｓｔｏｎｅ)、凯雷(Ｃａｒｌｙｌｅ)、ＫＫＲ和德州太平洋集团(ＴｅｘａｓＰａｃｉｆｉｃＧｒｏｕｐ)、新桥投资等公司的规模较大。 近年来,中国逐渐成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。据《亚洲创业投资杂志》(ＡＶＣＪ)公布的研究报告显示,2007年亚太地区私募股权运营公司融资规模达到509亿美元,比2006年的412亿美元增长24%。其中业务主要位于中国的私募股权投资基金的融资规模居首位,总计融资105亿美元,几乎是2006年融资规模55亿美元的1倍。与此同时,亚太地区私募股权投资总额也呈现强劲增长的态势。2007年该地区投资总额达到842亿美元,比2006年的632亿美元增长33%。根据国内创业投资和私募股权投资研究机构———清科集团2007年12月发布的中国私募股权市场研究报告显示,截至2007年11月,中国的风险投资规模达到了创纪录的31.8亿美元,比2006年增加了79%,其中外国的风险投资商占了近80%的份额。2007年前11个月国内私募股权投资整体规模达到了124.86亿美元,占全球私募股权投资总额的1.5%左右,参与完成这些私募股权投资活动的机构达105家。该研究报告还指出,2007年在中国的58个私募股权投资基金中,74%是美元基金,26%是人民币基金。国际私募股权投资基金对中国的兴趣也日渐浓厚。统计显示,2007年前11个月中国大陆地区共有170个私 收稿日期:2009-11-27 作者简介:聂名华(1953-),男,湖北武汉人,中南财经政法大学中国投资研究中心副主任,投资研究所所长,教授,博士生导师,主要研究方向为投资经济与国际投资;杨飞虎(1972-),男,安徽临泉人,江西财经大学经济 学院副教授,经济学博士,主要研究方向为金融投资。 ＊本文系笔者主持的湖北省社会科学基金重点项目“十一五”规划资助课题(2009061)和湖北省教育厅人文社会科学研究项目(2008Ｙ069)的阶段性成果。 — — 37
中国特色和平发展道路的成功探索 《求是》2012/20裘援平 党的十六大以来，以胡锦涛同志为总书记的党中央注重把握时代特征和世界潮流，准确判断历史方位和基本国情，深刻总结改革开放以来的发展历程，认真汲取其他大国兴衰成败的经验教训，作出中国将始终不渝走和平发展道路的战略抉择，书写出中国特色和平发展的新篇章。 一、中国特色和平发展道路，是在和平与发展成为世界潮流、 中国快速发展牵动全球、中国与世界关系深刻变化的时 代背景和历史变局中形成的 进入21世纪的世界，经济全球化曲折发展，世界多极化加速演进，社会信息化逐步扩大，科技革命孕育着新突破，国际体系变革取得新进展。伊拉克、阿富汗、利比亚战争硝烟弥漫，金融危机阴霾翻涌，诸多国际和地区热点问题悬而未决，西亚北非局势动荡，亚太地区战略博弈激烈，全球性问题和共同挑战增多，传统安全与非传统安全威胁交织叠加。新兴国家群体性崛起，各国相互依存、利益交融日益加深，世界愈益变成一个“地球村”。全球性问题和共同挑战需各国携手应对，以非和平手段谋求发展是死路一条，同舟共济、互利合作才是唯一通途，要和平、谋发展、促合作、求共赢，成为不可阻挡的时代潮流。 进入21世纪的中国，与世界关系发生了历史性变化。中国经济总量跃居世界第二位，综合国力和国际地位显著增强。中国全面参
与经济全球化和区域合作，深度参与国际事务和全球治理，成为国际体系重要贡献者和建设者，成为牵动世界格局和国际关系变动重要因素。中国与世界的关系从来没有如此紧密，世界对中国的期待也从来没有如此强烈。 中国持续快速发展，引起外界高度关注和各种反应。有关中国的“机遇论”、“威胁论”、“责任论”等论调，从不同角度反映出国际社会关注中国向何处去、将如何运用不断增长的国力、如何处理与外部世界的关系等问题。中国自身也处在将强还弱、发展转型重要阶段，需要清醒认识基本国情和国际处境，正确制定对外战略和政策。 面对深刻复杂变化的内外形势，2004年，胡锦涛总书记在第十次驻外使节会议上指出，要“从国际和国内两个大局着眼，科学制定外交工作的方针政策和战略策略”，“坚持走和平发展的道路”。2006年，中央外事工作会议将坚持走和平发展道路作为党和国家对外战略立足点，提出一系列指导思想和战略思路。2007年，党的十七大将“始终不渝走和平发展道路”载入报告。2006年和2011年，中国政府两次发表白皮书，阐释和平发展道路。党和国家重要文件进一步将坚持走和平发展道路上升为国家意志，转化为国家战略规划和大政方针。 二、围绕中国特色和平发展道路，我们党继承和发展了新中国外交理论和国际战略思想，与时俱进提出一系列新思想新论断新理念，树立起中国共产党国际战略和中国特色外交理论新的里程碑
2004-2010 社会力量推动质量信用体系建设 白皮书 中国产品质量协会 二○一一年三月三十一日 目录 一、加强理论与研究 (3 二、完善政策与法规 (5 三、推进市场化运作 (7 四、动员社会力量实践 (10 五、提高质量信用评级专业水平 (12 六、促进质量信用管理与银行信贷风险管理的结合 (14 七、促进质量信用管理与企业应收账款管理的结合 (15 八、开展在国际贸易中的应用 (19 九、发展趋势 (21 前言 诚信不仅是为人处事的原则,而且是一个企业乃至一个民族、一个国家的立足之本。良好的信用环境不仅关系到企业和社会公众的经济利益,还关系到国家的长治久安。经济关系是社会关系的核心和基础。信用危机,道德沦丧,不仅扰乱了经济秩序,而且冲击人们的价值观念、道德观念,影响社会的稳定。营造良好的信用环境,
是企业参与全球化竞争的需要,更是巩固改革开放的成果,实现中华民族安定团结和繁荣昌盛的需要。 质量信用体系是社会信用体系的重要组成部分。随着社会主义市场经济体制的逐步建立和完善,质量信用在维护消费者健康安全、提高企业经济效益和增强企业核心竞争能力方面的作用日益突出,加快质量信用体系建设已经成为我国党和政府的重大战略任务。 为让社会各界更多地了解质量信用特别是社会力量推动我国企业质量信用体系建设的具体情况,发展脉络,以及未来趋势,现将有关情况及中国产品质量协会推动、促进、运行此项工作的经验、做法加以概述,以飨代表和社会各界人士。 一、加强理论与研究 对于质量信用的概念及其内涵,简单的说,就是指企业履行其质量承诺的能力和程度。所谓“质量承诺”是指企业在其产品(服务质量方面所承担的义务,包括相关法律法规的要求、与顾客的约定,以及企业自愿承担的其他相关义务。 质量是产品的生命。所谓质量信用,也叫质量信誉或质量诚信,是指生产商在产品质量方面的信用状况,它表达了企业对产品质量是否做到诚实守信及其程度。质量信用是道德诚信和法律诚信在产品质量管理领域的体现,它所表达的是基于道德和法律的对于产品质量的承诺能力以及社会对这种能力的评价。质量信用既是道德概念,又属法律范畴。在道德层面上,质量信用是指对产品质量诚实守信的要求;在法律层面上,质量信用是指能满足法律规定的信用原则,包括满足《产品质量法》和《合同法》等有关法律法规的要求。 国质检质[2006]464号文件中指出:企业质量信用是指企业在生产经营活动中遵守质量法律法规、贯彻执行标准、兑现质量承诺的能力和程度。 质量信用从经济学的角度,表现为质量价值和货币价值的对等。质量信用是货币信用的基础,是产品与满足消费者需求的中介。它应该包括以下重要内容:满足消