考虑一个两股票的组合，投资金额分别为60万和40万。 问 一、下一个交易日，该组合在99%置信水平下的VaR是多少？ 二、该组合的边际VaR、成分VaR是多少？ 三、如追加50万元的投资，该投资组合中的那只股票？组合的风险如何变化？ 要求：100万元投资股票深发展（000001），求99%置信水平下1天的VaR=？ 解： 一、历史模拟法 样本数据选择2004年至2005年每个交易日收盘价（共468个数据），利用EXCEL：获取股票每日交易数据，首先计算其每日简单收益率，公式为：简单收益率=（P t-P t-1）/P t-1，生成新序列，然后将序列中的数据按升序排列，找到对应的第468×1%=4.68个数据（谨慎起见，我们用第4个），即-5.45%。于是可得, VaR=100×5.45%=5.45万。如图：
二、蒙特卡罗模拟法 （1）利用EVIEWS软件中的单位根检验（ADF检验）来判断股票价格序列的平稳性，结果如下： Null Hypothesis: SFZ has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=0) t-Statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic -1.038226 0.7407
Test critical values: 1% level -3.444128 5% level -2.867509 10% level -2.570012 *MacKinnon (1996) one-sided p-values. 由于DF=-1.038226，大于显著性水平是10%的临界值-2.570012，因此可知该序列是非平稳的。 （2）利用EVIEWS软件中的相关性检验来判断序列的自相关性。选择价格序列的一阶差分（△P=P t-P t-1）和30天滞后期。结果如下： Date: 10/20/09 Time: 17:03 Sample: 1/02/2004 12/30/2005 Included observations: 467 Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob .|. | .|. | 1 -0.012 -0.012 0.0660 0.797 .|. | .|. | 2 -0.020 -0.020 0.2462 0.884 .|. | .|. | 3 0.006 0.006 0.2637 0.967 .|. | .|. | 4 0.044 0.044 1.1728 0.883 *|. | *|. | 5 -0.083 -0.082 4.4453 0.487 *|. | *|. | 6 -0.070 -0.071 6.7880 0.341 .|. | .|. | 7 -0.004 -0.009 6.7948 0.451
单选题： 1、从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（） A.有些风险可以分散，有些风险则不能分散 B.额外的风险要通过额外的收益来补偿 C.投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D.投资分散化降低了风险，也降低了预期收益 2、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。 A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 3、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（）。 A.项目所属的行业相同 B.项目的预期报酬相同 C.项目的置信区间相同 D.项目的置信概率相同 4、如果两个投资项目预期收益的标准离差相同,而期望值不同,则这两个项目( ) 。 A、预期收益相同 B、标准离差率相同 C、预期收益不同 D、未来风险报酬相同 5、如某投资组会由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。 A、该组合的非系统性风险能完全抵销 B、该组合的风险收益为零 C、该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D、该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差 6、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。 A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误
7、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（）。 A.甲方案优于乙方案 B.甲方案的风险大于乙方案 C.甲方案的风险小于乙方案 D.无法评价甲乙方案的风险大小 9、下列各项中，不能通过证券组合分散的风险是( )。 A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、市场风险 10、在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券进行组合可以分散掉的风险是( )。 A、所有风险 B、市场风险 C、系统性风险 D、非系统性风险 11、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（） A、40% B、12% C、6% D、3% 12、在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是( ) 。 A、单项资产在投资组合中所占比重 B、单项资产的β系数 C、单项资产的方差 D、两种资产的协方差 13、如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。 A.不能降低任何风险 B.可以分散部分风险 C.可以最大限度地抵消风险 D.风险等于两只股票风险之和 14、已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是( )。 A.标准离差率 B.标准差 C.协方差 D.方差 多选题： 1. 关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（）。 A.风险程度越高，要求的报酬率越低
浅议风险价值法的应用 [摘要]金融危机让人们认识到进行风险管理的重要性,但目前,国内企业普遍存在风险管理意识薄弱、没有建立完善的风险管理体系等问题。如何迅速对手中的各种有价证券进行风险管理?用什么评价体系和方法能方便直观而又科学地进行评价?本文以燃料油期货为例,介绍了风险价值法的概念、原理和计算方法,相信这种易于理解的风险评价方法可以为很多企业借鉴。 [关键词]风险价值法;燃料油期货;历史模拟法 本文介绍的风险价值法(Value at Risk)以其简单的计算方法已为国际上很多金融机构青睐,也以其直观、中性的结论被广大管理者和监管部门接受。下面就以燃料油期货为例介绍这种方法。 燃料油期货是我国开设的唯一一种能源期货品种,很多企业参与其中,试图化解现货市场风险。但其也给交易者带来了新的风险,而且由于这种金融工具高杠杆、高流动性的特点,极易把风险放大化。纵观世界期货业发展的历史,风险事件层出不穷,如巴林银行的倒闭、美国加州橘县事件、长期资本管理公司的倒闭以及日本大和银行巨额交易亏损案等。在我国的期货市场中,“粳米事件”、“三二七”国债期货风波、“国储铜事件”和“中航油事件”等也给中国期货市场敲响了警钟。 风险价值法(Value at Risk)就是适应风险管理的这种需求而产生的,以规范的统计技术全面衡量市场风险的办法。这种方法最早由J. P.摩根针对以往市场风险衡量技术的不足而提出。一经提出,该方法就以其对风险衡量的科学、实用、准确和综合的特点受到包括监管部门在内的各方普遍欢迎,迅速发展成为风险管理的一种标准。 VaR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”,即在一定置信水平和一定持有期内,某一期货合约或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。实际上是要回答在概率给定情况下,投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少。VaR的计算方法可以分为三大类,即历史模拟法、分析方法和蒙特卡罗模拟法。其中较为简单实用的方法是“历史模拟法”,它是借助于计算过去一段时间内的资产组合风险收益的频度分布,通过找到一段历史时间内的平均收益,以及在既定置信水平α下的最低收益率,计算资产组合的VaR值。 例如,计算得知某个企业所持有的期货头寸在一个交易日的持有期限和99%的置信区间内,VaR=100万。这表明:在正常市场条件下,有99%的概率,该期货头寸在一个交易日的持有期限损失不超过100万;换言之,在正常市场条件下,该投资组合只有1%的概率在一个交易日的持有期限的损失超过100万。 “历史模拟法”假定收益随时间独立同分布,以收益的历史数据样本的直方图
第一章 【习题答案】 1.系统性金融风险 2.逆向选择；道德风险 3.正确。心理学中的“乐队车效应”是指在游行中开在前面，载着乐队演奏音乐的汽车，由于音乐使人情绪激昂，就影响着人们跟着参加游行。在股市中表现为，当经济繁荣推动股价上升时，幼稚的投资者开始拥向价格处于高位的股票，促使市场行情飙升。 4.错误。不确定性是指经济主体对于未来的经济状况的分布范围和状态不能确知；而风险是一个二维概念，它表示了损失的大小和损失发生概率的大小。 5.A（本题目有错别字，内存，应改为内在） 6.A 7.略。提示：金融风险的定义。 8.金融风险的一般特征：客观性：汇率的变动不以任何金融主体的主观意志为转移。普遍性：每一个具体行业、每一种金融工具、每一个经营机构和每一次交易行为中，都有可能潜伏着金融风险、扩张性：美国次贷危机将整个世界拖入金融海啸、多样性与可变性：期货期权等金融衍生品不断创新，影响风险的因素变得多而复杂、可管理性：运用恰当手段可套期保值达到避险的目的；金融风险的当代特征：高传染性：由于金融的高度自由化和一体化，美国次贷危机成为引发欧债危机的导火线、“零”距离化：1997年泰国金融危机使东南亚国家相继倒下、强破坏性：由于金融深化，美国发生的“次债危机”从2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，以及2009年发生的欧洲主权债务危机，截至2012年仍然对全球经济产生巨大的负面作用。 9.按照金融风险的形态划分：价格风险（利率风险、汇率风险、证券价格风险、金融衍生品价格风险、通货膨胀风险）；信用风险；流动性风险；经营或操作风险；政策风险；金融科技风险；其他形态的风险（法律风险、国家风险、环境风险、关联风险）。根据金融风险的主体划分：金融机构风险；个人金融风险；企业金融风险；国家金融风险。根据金融风险的产生根源划分：客观金融风险；主观金融风险。根据金融风险的性质划分：系统性金融风险；非系统性金融风险（经营风险、财务风险、信用风险、道德风险等）。根据金融风险的层次划分：微观金融风险；宏观金融风险。 10.金融风险的效应可以划分为经济效应、政治效应和社会效应三个方面，经济效应主要包括微观经济效应和宏观经济效应。
《金融风险管理》课后习题答案 第一章课后习题答案 一、重要名词 答案略 二、单项选择 1-5 C B D A A 6-10 C A C C C 11-15 D A B D A 16-20 B C D D D 21-25 B B B B 三、多项选择 1. BCD 2. ACDE 3. ADE 4. ABCDE 5. ABDE 6. BCDE 7. AD 8. ABCE 9. ABCDE 10. ACDE 11. ACE 12. ABCDE 13. ACDE 14. AB 15.ABC 16. ACE 17. ABC 18.ABCDE 四、判断题 1-5 ××××√ 6-10 ×√××× 11-15 √√××× 16-20 ×√√×√ 五、简答题 答案略 第二章课后习题答案 一、重要名词 答案略 二、单项选择 1-5 A C C AD 6-10 C B D D B 11-15 A A C C D 16-18 A D A 三、多项选择 1. A B C D 2. A B C DE 3. ABCDE 4. ABCD 5. ABCDE 6. ABCDE 7. ABCD 8. ADE 9. ACDE 10. ACE 四、判断题 1-5 ×√××× 6-8 ×√× 五、简答题 答案略 第三章课后习题答案 一、重要名词 答案略 二、单项选择 1-5 ACBBB 6-10 ADBCD 11-15 DBBAC 16-21 DDABAB 三、多项选择 1. ABCE 2. AD 3. BCDE 4. BDE 5. BE 6. CD 7. BCDE 8. ABCDE 9. BDE 10. ABDE
第三章 风险价值 本章基本架构图解 风险的定义和分类 认识风险 投资者的风险偏好 风险价值 收益的涵义 名义收益率 认识收益 预期收益率 收益的类型 必要收益率 实际收益率 风险收益率 方差2σ 标准差σ 标准离差率V 单项资产风险和收益 β f k R b V =+? 风险和收益的关系 ()f m f k R R R β=+- 组合方差 组合标准差 协方差 p β m f p f i m R R K R σσ-=+? ()p f p m f K R R R β=+- 单项资产风险的度量 风险的度量单位 风险和收益的关系 资产组合的风险和收益
第一节认识风险 风险是人们常常挂在嘴边的词，那究竟什么是风险呢？在认识风险的过程中，出现过不同的对风险的解释。到目前为止，对于风险的定义仍众说纷纭，尚未有个一致的说法。 一、风险的定义 在理论上，比较有代表性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能获得的回报就越大，相应地可能遭受的损失也就越大；第二种观点是把风险视为危机，认为风险是消极的事件，风险的发生可能产生损失，这常常是大多数企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，认为风险是预期结果的不确定性，即在决策中如果将来的实际结果与预想的结果有可能不一致，就意味着是有风险的。 在财务管理中用到的风险倾向于第三种观点，是指在一定条件下和一定时期内可能发生的实际收益与预期收益的偏离程度，即预期收益的不确定性。比如某人期望得到8%的投资报酬率，但由于多种因素的影响，实际可能获得的报酬率为6%，也可能为10%，实际可能的结果与期望的报酬产生了偏离，这种偏离的程度越大，风险越高；偏离的程度越小，风险越小。 二、风险的分类 风险可以从不同的角度划分，最常见的是从风险产生的根源来划分，将风险分为系统性风险和非系统性风险。 1. 系统性风险 系统性风险，也称市场风险、不可分散风险，是指由影响所有企业的因素导致的风险，如利率风险、通货膨胀风险、市场风险、政治风险等均是系统性风险。通常，系统性风险产生的根源是来自企业外部的变化，比如经济的周期性波动、战争、利率的变化、通货膨胀等非预期因素的影响。由于这些因素将影响市场中所有的资产，投资组合也不能分散掉系统性风险，因而，系统性风险是不可分散的。 2. 非系统性风险 非系统性风险，也称公司特有风险、可分散风险，是指发生于某个行业或个别企业的特有事件造成的风险，如信用风险、财务风险、经营风险等。通常，非系统性风险来自特定企业，是这些企业所特有的，不影响其他企业，比如罢工、诉讼、新产品开发失败、失去重要的销售合同等，这类事件是非预期的，随机发生的，只影响一个或少数公司，不会对整个市场产生太大的影响。非系统性风险是可以通过多样化投资来分散的，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵消。当代证券组合理论认为，不同股票的投资组合可以降低公司的特有风险，但组合中股票的种类增加到一定程度，其风险分散化效应就逐渐减弱。如果是充分的有效投资组合，则可以分散掉全部非系统性风险。 将总风险分为系统性风险和非系统性风险，对研究风险的度量有着重要的意义。由于非系统风险可以通过分散化消除，因此一个充分的有效投资组合几乎没有非系统性风险。对于有效组合来说，非系统性
第四章、利率风险和管理(上) 一、名词解释 1、利率风险 2、利率敏感性资产 3、重定价缺口 4、到期日缺口 5、收益率曲线 6、重定价模型 二、单项选择题 1、下列哪一个模型不是金融机构常用来识别和测度利率风险的模型？（） A.久期模型 B.CAMEL评级体系 C.重定价模型 D.到期模型 2、利率风险最基本和最常见的表现形式是（） A.重定价风险 B.基准风险 C.收益率曲线风险 D.期权风险 3、下列资产与负债中，哪一个不是1年期利率敏感性资产或负债？（） A.20年期浮动利率公司债券，每一年重定价一次 B.30年期浮动利率抵押贷款，每六个月重定价一次 C.5年期浮动利率定期存款，每一年重定价一次 D.20年期浮动利率抵押贷款，每两年重定价一次 4、假设某金融机构的3个月重定价缺口为5万元，3个月到6个月的重定价缺口为-7万元，6个月到一年的重定价缺口为10万元，则该金融机构的1年期累计重定价缺口为（）。 A.8万元 B.6万元 C.-8万元 D.10万元 5、假设某金融机构的1年期利率敏感性资产为20万元，利率敏感性负债为15万元，则利用重定价模型，该金融机构在利率上升1个百分点后(假设资产与负债利率变化相同)，其利息收入的变化为（）。 A.利息收入减少0.05万元 B.利息收入增加0.05万元 C.利息收入减少0.01万元 D.利息收入增加0.01万元 6、一个票面利率为10%，票面价值为100元，还有两年到期的债券其现在的市场价格为（假设现在的市场利率为10%）（）。 A.99.75元 B.100元 C.105.37元 D.98.67元 7、假设某金融机构由于市场利率的变化，其资产的市场价值增加了3.25万元，负债的市场价值增加了5.25万元，则该金融机构的股东权益变化为（） A、增加了2万元 B、维持不变
《财务管理》教案 第四章财务估价 【教学目的与要求】 通过本章的学习，使学生了解货币的时间价值和风险报酬的概念；熟悉公式的推导过程；掌握资金时间价值和风险价值的计量方法，以及掌握债券估价和股票估价的方法。 【教学重点与难点】 （一）普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量； （二）债券估价和股票估价的方法； （三）风险程度及报酬率的计量； （四）掌握资本资产定价模型 【教学方法与手段】 以课堂教学为主，配以适当的案例分析；以校外实践为辅，带学生去企业实地考察分析。【教学时数】 课堂教学时数：6课时 【参考资料】 《财务成本管理》注册会计师考试指定用书 【课后练习】 配套习题第四章。要求全做 第一节货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。
二、资金时间价值的基本计算 （一）复利终值和现值 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P×（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案一的终值：S=800000×（1+7%）5=1122400（元） 或S=800000×（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000元 应选择方案2。 2.复利现值：P=S×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的现值：800000元 方案2的现值：P=1000000×（1+ 7%）-5 或P=1000000×（P/S，7%，5）=713000（元） 应选择方案2。
VaR（Value at Risk）一般被称为“风险价值”或“在险价值”，指在一定的置信水平下，某一金融资产（或证券组合）在未来特定的一段时间内的最大可能损失。假定JP摩根公司在2004年置信水平为95%的日VaR值为960万美元，其含义指该公司可以以95%的把握保证，2004年某一特定时点上的金融资产在未来24小时内，由于市场价格变动带来的损失不会超过960万美元。或者说，只有5%的可能损失超过960万美元。与传统风险度量手段不同，VaR完全是基于统计分析基础上的风险度量技术，它的产生是JP摩根公司用来计算市场风险的产物。但是，VaR的分析方法目前正在逐步被引入信用风险管理领域。 基本思想 VaR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”，即在一定置信水平和一定持有期内，某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。JP.Morgan定义为：VaR是在既定头寸被冲销（be neutraliged）或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值；而Jorion则把VaR定义为：“给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失”。 基本模型 根据Jorion（1996），VaR可定义为： VaR=E（ω）-ω* ① 式中E（ω）为资产组合的预期价值；ω为资产组合的期末价值；ω*为置信水平α下投资组合的最低期末价值。 又设ω=ω0（1+R）② 式中ω0为持有期初资产组合价值，R为设定持有期内（通常一年）资产组合的收益率。 ω*=ω0（1+R*）③ R*为资产组合在置信水平α下的最低收益率。 根据数学期望值的基本性质，将②、③式代入①式，有 VaR=E[ω0（1+R）]-ω0（1+R*） =Eω0+Eω0（R）-ω0-ω0R* =ω0+ω0E（R）-ω0-ω0R* =ω0E（R）-ω0R* =ω0[E（R）-R*]ω ∴VaR=ω0[E（R）-R*] ④ 上式公式中④即为该资产组合的VaR值，根据公式④，如果能求出置信水平α下的R*，即可求出该资产组合的VaR值。
智慧树知到《金融风险管理》2019章节测试答案 第一章 1、【单选题】 (2分) 美国“9·11”事件发生后引起的全球股市下跌的风险属于（系统性风险） 2、【单选题】 (2分) 下列说法正确的是（分散化投资使非系统风险减少） 3、【单选题】 (2分) 现代投资组合理论的创始者是（哈里.马科威茨） 4、【单选题】 (2分) 反映投资者收益与风险偏好有曲线是（无差异曲线） 5、【单选题】 (2分) 不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是（收益增加的速度快于风险增加的速度） 6、【单选题】 (2分) 反映证券组合期望收益水平和单个因素风险水平之间均衡关系的模型是（单因素模型） 7、【单选题】 (2分) 根据CAPM，一个充分分散化的资产组合的收益率和哪个因素相关（市场风险） 8、【单选题】 (2分) 在资本资产定价模型中，风险的测度是通过（贝塔系数）进行的。 9、【单选题】 (2分) 市场组合的贝塔系数为（1）。 10、【单选题】 (2分)
无风险收益率和市场期望收益率分别是0.06和0.12。根据CAPM模型，贝塔值为1.2的证券X的期望收益率为（0.132）。 11、【单选题】 (2分) 对于市场投资组合，下列哪种说法不正确（它是资本市场线和无差异曲线的切点） 12、【单选题】 (2分) 关于资本市场线，哪种说法不正确（资本市场线也叫证券市场线） 13、【单选题】 (2分) 证券市场线是（描述了单个证券（或任意组合）的期望收益与贝塔关系的线）。 14、【单选题】 (2分) 根据CAPM模型，进取型证券的贝塔系数（大于1） 第二章 1、【单选题】 (2分) 按金融风险的性质可将风险划分为（系统性风险和非系统性风险）。 2、【单选题】 (2分) （信用风险）是指获得银行信用支持的债务人由于种种原因不能或不愿遵照合同规定按时偿还债务而使银行遭受损失的可能性。 3、【单选题】 (2分) 以下不属于代理业务中的操作风险的是（代客理财产品由于市场利率波动而造成损失） 4、【单选题】 (2分) 所谓的“存贷款比例”是（贷款/存款） 5、【单选题】 (2分) 金融机构的流动性需求具有（刚性特征）。 6、【单选题】 (2分)
第4章 信用风险 8. 某企业持有A 、B 、C 三种债券（相互独立），其面值和违约率见下表，假定违约的 (1) 计算各种可能的信用损失及其分布。 (2) 求出预期损失和给定置信度为95%时的未预期损失。 违约概率：P(A)=0.05*（1-0.1）*（1-0.2）=0.036；以此类推。 预 期 损 失 （万元） 由信用损失分布可知给定置信度为95%时的未预期损失=50-16=34（万元） 9. 某公司当前资产的市值为2500万元，资产的增长率预计为每年20%，公司资产波动率预计为14%，公司1年后的违约临界值为870万元。求违约距离。 答： 第132页公式（4-30）应修改为：T DEF T V V DD V σ -= ?，其中T V 为T 时刻的预期资产价值； DEF V 为T 时刻的违约临界值；σ是资产波动率。 所以可得出违约距离2500*1.2870 5.0712500*1.2*0.14 T DEF T V V DD V σ--===? 10. 一张A 级债券的面值为10万元，三年后到期，年利率为6%，违约回收率及其标准差分别为38.52%、23.81%。求该债券一年后的价值分布。（信用等级转移见表4-4，远期利率见表4-5） =200.108+300.068+500.165+700.027+800.017+1000.003=16??????
答：首先计算当债券一年后由A 级上升为AAA 级后的价值为 ()2 0.610.6 0.610.965610.040610.0406AAA V =+ +=++（万元） 按此方法依次求得一年后债券变换为不同信用等级（AA~CCC ）后的价值。 违约时的价值为（万元） 11. 某机构有10笔相互独立的贷款，假定风险暴露频段值为L =3（万元），可将10笔贷款分为两个频段级，其中4笔位于频段，其余位于频段，在每个频段内，贷款违约的平均数目为，违约数服从泊松分布。 （1） 求、频段级内，对应于不同违约数目的违约率及违约损失分布。 （2） 求出不同频段级内预期损失和99%置信水平下对应的未预期损失。 （3） 求出两笔贷款组合可能的违约概率以及对应的损失分布。 （4） 求两笔贷款组合的预期损失和99%置信水平下对应的未预期损失 答： （1）记在频段级内的违约数目为。 由题知 ，依次求出n 等于1~10时的值。可得频段级内的不同违 100.3852 3.852V =?=1v 2v =2λ1v 2v 1v 1D ()1! n e P D n n λ λ-== 1v
内容摘要 财务管理价值观在财务管理中占据核心地位，它是进行财务管理的出发点和归集点，是进行财务分析的基石。财务管理观念包括时间价值观念和风险价值观念，其中资金时间价值观念是在无风险情况下进行投资所需要的最低报酬，然而企业在实际生产经营过程中，无可避免的地伴随着各种各样的不确定性因素，相应的产生风险。因而风险价值观念已日益引起企业关注，风险价值管理更是成为了企业发展不可或缺的支柱。本文通过阐述风险价值观念在企业中的重要性，进而为企业长远良性发展提出可行性建议。 关键字：风险价值观念；企业发展；经营风险；财务风险
目录 一、风险价值观念概述 (1) （一）风险价值观念的概念 (1) （二）风险价值观念的种类 (1) 二、企业经营风险控制 (2) （一）企业经营风险的原因 (2) 1．经营风险的因素分析 (2) 2.经营风险的现状及具体原因 (2) （三）企业经营风险的规避 (3) 1.规避办法： (3) 2.经营风险管理制度 (3) 三、企业财务风险控制 (3) （一）企业财务风险及成因分析 (3) 1.筹资风险 (3) 3.投资风险 (4) 4.资金回收风险 (4) （二）企业财务风险的应对措施 (4) 四、总语 (5) 参考文献： (6)
风险价值观念对企业发展的重要性 一、 风险价值观念概述 （一） 风险价值观念的概念 风险价值是指投资者由于冒风险投资而获得的超出资金时间价值的额外收益，即风险投资收益。 企业的经济活动大都是在风险和不确定下进行的。投资风险价值原理揭示了风险与收益之间的关系，所谓“高风险，高收益”，风险与收益的均衡可用图示显示为： 图表一 （二） 风险价值观念的种类 风险可以从不同角度进行划分，例如：受损对象角度；风险发生原 总 投 资 收 益 率 风险程度
第三章 一、选择题 1、下列哪个模型不是金融机构常用来识别和测度利率风险的模型？（B） A、久期模型 B、CAMEL评级体系 C、重定价模型 D、到期模型 2、利率风险最基本和最常见的表现形式是（A） A、再定价风险 B、基准风险 C、收益率曲线风险 D、期权风险 3、下列资产与负债中，哪一个不是1年期利率敏感性资产或负债？（D） A、20年期浮动利率公司债券，每一年重定价一次 B、30年期浮动利率抵押贷款，每六个月重定价一次 C、5年期浮动利率定期存款，每一年重定价一次 D、20年期浮动利率抵押贷款，每两年重定价一次 4、假设某金融机构的3个月再定价缺口为5万元，3个月到6个月的再定价缺口为-7万 元，6个月到一年的再定价缺口为10万元，则该金融机构的1年期累计再定价缺口为（A） A、8万元 B、6万元 C、-8万元 D、10万元 5、假设某金融机构的1年期利率敏感性资产为20万元，利率敏感性负债为15万元，则利用再定价模型，该金融机构在利率上升1个百分点后（假设资产与负债利率变化相同），则利息收入的变化为（B） A、利息收入减少0.05万元 B、利息收入增加0.05万元 C、利息收入减少0.01万元 D、利息收入增加0.01万元 6、一个票面利率为10%，票面价值为100万元，还有两年到期的债券其现在的市场价格
为（假设现在的市场利率为10%）（B） A、99.75元 B、100元 C、105.37元 D、98.67元 7、假设某金融机构由于市场利率的变化，其资产的市场价值增加了3.25万元，负债的市 场价值增加了5.25万元，则该金融机构的股东权益变化为（C） A、增加了2万元 B、维持不变 C、减少了2万 D、无法判断 8、到期日模型是以（C）为分析计算的基础来衡量金融机构利率风险的。 A、历史价值 B、经济价值 C、市场价值 D、账面价值 9、当利率敏感性资产小于利率敏感性负债时，金融机构的再定价缺口为（B） A、正 B、负 C、0 D、无法确定 10、利率风险属于（A） A、市场风险 B、非系统性风险 C、政策风险 D、法律风险 11、下列因素哪个不是影响利率风险的一般因素（C） A、借贷资金的供求状况 B、通货膨胀率 C、税收政策 D、利率预期 12、金融的许多属于与证券价格的某些变量的导数有关，并且对术语是用二阶导数定义的？（C）
风险价值法(VaR) 在风险管理的各种方法中，VaR方法最为引人瞩目。尤其是在过去的几年里，许多银行和法规制定者开始把这种方法当作全行业衡量风险的一种标准来看待。VaR之所以具有吸引力是因为它把银行的全部资产组合风险概括为一个简单的 数字，并以美元计量单位来表示风险管理的核心——潜在亏损。VaR实际上是要回答在概率给定情况下，银行投资组合价值在下一阶段最多可能损失多少。 VaR特点①可以用来简单明了表示市场风险的大小，单位是美元或其他货币，没有任何技术色彩，没有任何专业背景的投资者和管理者都可以通过VaR 值对金融风险进行评判；②可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小；③不仅能计算单个金融工具的风险。还能计算由多个金融工具组成的投资组合风险，这是传统金融风险管理所不能做到的。 VaR主要应用①用于风险控制。目前已有超过1000家的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及非金融公司采用VaR方法作为金融衍生工具风险管理的手段。利用VaR方法进行风险控制，可以使每个交易员或交易单位都能确切地明了他们在进行有多大风险的金融交易，并可以为每个交易员或交易单位设置VaR限额，以防止过度投机行为的出现。如果执行严格的VaR管理，一些金融交易的重大亏损也许就可以完全避免。②用于业绩评估。在金融投资中，高收益总是伴随着高风险，交易员可能不惜冒巨大的风险去追逐巨额利润。公司出于稳健经营的需要，必须对交易员可能的过度投机行为进行限制。所以，有必要引入考虑风险因素的业绩评价指标。 但VAR方法也有其局限性。VaR方法衡量的主要是市场风险，如单纯依靠VaR 方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险。另外，从技术角度讲。VaR值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于VaR值的损失发生的可能性。例如假设一天的99％置信度下的VaR＝＄1000万，仍会有1％的可能性会使损失超过1000万美元。这种情况一旦发生，给经营单位带来的后果就是灾难性的。所以在金融风险管理中，VaR方法并不能涵盖一切，仍需综合使用各种其他的定性、定量分析方法。亚洲金融危机还提醒风险管理者：风险价值法并不能预测到投资组合的确切损失程度，也无法捕捉到市场风险与信用风险间的相互关系。 VaR风险控制模型 一.VaR模型基本思想 VaR按字面的解释就是“处于风险状态的价值”，即在一定置信水平和一定持有期内，某一金融工具或其组合在未来资产价格波动下所面临的最大损失额。JP.Morgan定义为：VaR是在既定头寸被冲销（be neutraliged）或重估前可能发生的市场价值最大损失的估计值；而Jorion则把VaR定义为：“给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失”。 二.VaR基本模型 根据Jorion（1996），VaR可定义为： VaR=E（ω）-ω* ① 式中E（ω）为资产组合的预期价值；ω为资产组合的期末价值；ω* 为置信水平α下投资组合的最低期末价值。
第三章资金的时间价值与风险分析 资料：资金在金融市场上进行“交易“，是一种特殊的商品，它的价格是利率。利率是利息占本金的百分比指标。资金的利率通常由纯利率，通货膨胀补偿和风险回报率三个部份组成。 利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险回报率 1 纯利率是指无通货膨胀，无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率资金供求关系和国家调节的影响。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。 2 通货膨胀补偿率。通货膨胀使货币贬值，投资者真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时会在纯利率的水平上加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。一般地，每次发行国库券的利率随预期通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。 3 风险回报率。一般的，风险越大，要求的投资收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系，风险回报率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀率之外的风险补偿。 问题： 1.假设现在有1 000元，以每年8%的利息计算，10年后我们将得到多少钱？ 2.如果我们在10年后需要1 500元用于孩子的大学教育费，现在要投资多少钱呢？ 3.假设100元的5年到期储蓄公债销售价为75元。在其他可供选择的方案中，最好的方 案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否是一个好投资？你可以用几种办法进行分析你的投资决策？ 4.如果你每年计划存1 0000元，10年后你能够买多大首付的房子？ 5.如果你计划在10年后还清200 000的房屋贷款，你现在起每年都等额存入银行一笔款 项，每年需要存入多少元？ 6.如果你打算现在在银行存入一笔钱供你明年读研究生，（每年需要花费12000元，）你 现在应存入多少元？ 第一节资金时间价值 一、时间价值的含义 1．时间价值的概念 货币时间价值，是指货币（即资本）在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值。 2．时间价值的性质 （1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是一种资本增值， （2）时间价值是一种投资的未来报酬，货币只有作为资本进行投资后才能产生时间价值。 （3）时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。 （4）时间价值的价值增量与时间长短成正比，一个投资项目所经历的时间越长，其时间价值越大。 注意： （1）并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 （2）货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 3．时间价值的财务意义 （1）时间价值揭示了不同时点上资本价值数额之间的换算关系。 （2）时间价值是投资决策的基本依据，一个投资项目的投资报酬率水平等于或超过时
结构风险的度量与管理小测验查看帮助返回 测验的提交截止时间已过，你可以作为自我学习进行测验，但是提交的结果将无法获得学分。倒计时：60:00 1单选(2分) 以下各风险都会给商业银行带来经营困难，但一般可能导致商业银行破产的直接原因是（）。 A. 信用风险 B. 操作风险 C. 战略风险标准 D. 流动性风险 2单选(2分) 以下各指标都可用于衡量商业银行的流动性，其中数值越高说明商业银行流动性越差的是（）。 A. 核心存款比例 B. 贷款总额与总资产的比率高 C. 贷款总额与核心存款的比率 D.
现金头寸指标 3单选(2分) 资产的流动性，主要表现为银行资产的变现能力及成本，资产变现能力越强，所付成本越低，则流动性越（）。 A. 没有影响 B. 有影响，但不确定 C. 弱 D. 强 4单选(2分) 严重的流动性问题可能导致所有的债权人（）同时要求提现，这时银行所面临的问题就从流动性问题转为清偿问题，可能会进一步导致银行倒闭。 A. 付款 B. 追索 C. 挤兑
D. 支付 5单选(2分) 一般情况下，当某家商业银行的贷款余额和存款余额的比例达到90%，则说明（）。 A. 该银行处置不当可能失去清偿能力 B. 该银行经营状况良好 C. 该银行流动性风险偏高，但仍属正常 D. 该银行资产比率大，发展潜力大 6单选(2分) （）是最具流动性的资产。 A. 贷款 B. 现金 C. 股票 D. 票据
7单选(2分) 以下哪一个选项不属于流动性风险管理策略（）。 A. 资金分配法 B. 成本控制法 C. 资金汇集法 D. 缺口检测法 8单选(2分) 以下不属于负债管理理论缺陷的是（）。 A. 增加了银行的经营风险 B. 忽视了贷款需求的多样化 C. 提高了银行的融资成本 D. 不利于银行的稳健运行 9单选(2分) 流动性缺口是指银行（）和负债之间的差额。
实验五 风险价值计算的方差－协方差法 1.实验目的 通过本次实验，掌握计算风险价值的方差－协方差法。 2.基本原理 1）风险价值的定义 风险价值是指在一定的持有期内，在给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险因素发生变化给公司造成的潜在最大损失。可以表示为： Pr ob()1P VaR c D <-=- 其中Pr ob 表示概率测度，()()P P t t P t D =+D -表示组合在未来持有期t D 内的损失，()P t 表示组合在当前时刻t 的价值，c 为置信水平，VaR 为置信水平c 下组合的风险价 值。 2）相对风险价值和绝对价值 在实际中，最常用的是正态分布，假设持有期1t D =，即求日VaR 。 在置信度c 下日绝对VaR ： 10 (())A VaR P c s m -=F - 同理，在置信度c 下日相对VaR ： 10()A VaR P c s -=F 在t D 日相对和绝对VaR 为 10(())A VaR P c t s m -=F -D 和10()A VaR P c t s -=F D 3) 投资组合的分散风险价值和非分散风险价值 分散风险价值指当组合中各种风险资产收益率之间的相关系数小于1的情况下所计算出的风险价值。在这种情况下，组合投资具有分散风险的作用，从而投资组合的风险要比进行单项投资风险更小。计算分散风险价值的目的是为了确定投资比例，以便在分配投资资源时在极大化收益的同时使承受的风险极小化。 非分散风险价值指当投资组合中各种资产收益率之间的相关系数等于1或者接近1时，所计算出来的风险价值。在此情况下，由于各种资产之间收益完全正相关，因此组合投资不能分散风险，从而组合的风险不会比单项投资风险小。计算非分散风险价值的目的在于量化市场出现极端情形，如股市崩盘，所有股票都将大跌，因而各种股票的收益分布相关性近似为1，此时投资组合的损失将达到最大幅度。
《金融风险管理》第04章在线测试 答题须知：1、本卷满分20分。 2、答完题后，请一定要单击下面的“交卷”按钮交卷，否则无法记录本试卷的成绩。 3、在交卷之前，不要刷新本网页，否则你的答题结果将会被清空。 第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分） 1、1、下列说法正确的是（B） A、流动资产与总资产的比率越低则表明商业银行存储的流动性越高 B、贷款总额与核心存款的比率越小则表明商业银行存储的流动性越高 C、贷款总额与总资产的比率较高则暗示商业银行的流动性能力较强 D、核心存款比率低的商业银行流动性也相对较好 2、5、认为商业银行流动性风险管理的基本目标是在资产方面将其流动性以储存起来的形式进行管理的流动性风险管理理论是（C） A、负债管理理论 B、购买理论 C、资产管理理论 D、资产负债综合管理理论 3、6、第三方评级、所发行的有价证券的市场表现等指标属于流动性风险预警中的（A） A、外部指标 B、内部指标 C、融资指标 D、融资指标
4、7、经济违约属于信用风险来源中的（A） A、违约风险 B、追偿风险 C、敞口风险 D、法律风险 5、9、由不完善或有问题的内部程序、人员及系统或外部事件造成损失的风险属于（D） A、信用风险 B、流动性风险 C、市场风险 D、操作风险 第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分） 1、2、以下说法正确的是（AC） A、当久期缺口为正值时，如果市场利率下降则流动性也随之加强 B、当久期缺口为正值时，如果市场利率上升则流动性也随之加强 C、当久期缺口为负值时，如果市场利率下降则流动性也随之减弱 D、当久期缺口为负值时，如果市场利率上升则流动性也随之减弱 2、3、负债管理理论包括（ABCD） A、银行券理论 B、存款理论 C、购买理论 D、销售理论 3、4、追偿风险包括（BCD）
《金融风险管理》测试题（第4章） 一、 术语解释 1.市场风险 2.久期分析 3.敏感性分析 4.情景分析 5.压力测试 6.VaR 7.映射（mapping） 8.凸性 9.交易限额 10.风险限额 11.止损限额 二、 填空题 1.情景分析是一种方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多 种因素同时作用时可能产生的影响。 2.市场风险具有明显地特征。难以通过投资完全消除。 3.交易帐户中的项目通常按计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按 照定价。银行账户中的项目通常按计价。 4.即期不属于，但它是衍产品交易的基础工具，通常是指现金交易或现 货交易。 三、 判断题 1.市场风险是指因市场价格的不利变动而使银行的表内业务发生损失的风险。 2.商品价格风险亦是市场风险的一种表现形式。在商品价格风险中的“商品”包括可以 在二级市场上交易的某些实物产品，如农产品、矿产品和黄金。 3.敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、 股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。 4.情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因 素同时作用时可能产生的影响。在情景分析过程中要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。 5.压力测试的目的是评估银行在极端不利情况下的亏损承受能力，主要采用敏感性分析 和情景分析方法进行模拟和估计。 6.风险价值（VaR）是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险
要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在最大损失。 7.映射（mapping）就是通过市场因子的变化来估计证券组合的未来损益分布（或概率 密度函数）。 8.证券化是将缺乏流动性的资产汇集成资产池，通过结构性重组，将其转化为可以在金 融市场上出售和流通的证券。 9.商业银行一般应当根据不同的业务性质、规模和复杂程度，对不同类别的风险选择适 当的计量方法，基于合理的假设前提和参数，计量承担的所有风险。 10.与市场价值相比，公允价值的定义更广、更概括，因此，在大多数情况下，市场价值 可以代表公允价值。 11.2005年初，中国银监会发布了《关于下发商业银行市场风险资本要求计算表、计算 说明的通知》，明确要求商业银行将银行账户和交易账户的区分结果报送中国银监会。 12.划分银行账户和交易账户，是准确计算市场风险监管资本的基础。 13.直接适用可获得的市场价格是市场价值的计量方式之一。 14.在市场风险管理中，由于利率、汇率等市场价格因素的频繁变动，名义价值一般不具 有实质性的意义。 15.久期缺口的绝对值越大，利率变化对商业银行的资产和负债影响越大，对其流动性的 影响也越显著。 16.久期分析法是巴塞尔委员会认为评估商业银行的流动性的较好方法，在各国商业银行 得到广泛应用。 17.基准风险也称为利率定价基础风险，是最主要和最常见的利率风险形式。 18.缺口风险是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计 量方法。 19.风险管理的主要任务是评价各种风险因素的变化对资产价值的影响，这一影响可以利 用泰勒展式对债券的久期和凸性的分析来近似。 20.一般来讲，风险价值随置信水平和持有期的增大而增加。置信水平越高，意味着在持 有期内最大损失超出VaR的可能性越小，反之，可能性越大。 21.被认为最为复杂的风险种类是市场风险。 22.远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率合约。 23.累计总敞口头寸法是一种为各国广泛运用的外汇风险参考头寸的计量方法，同时为巴 塞尔委员会所采用。 24.在远期利率合约交易中，交易的一方虽然提前将利率确定下来，但同时也丧失了一旦 利率朝不利于自己的方向变动时可能带来的收益。 25.较为常见的互换有利率互换和货币互换。利率互换的内容既包括相互交换一系列现金 流，也包括本金的互换。