第七章企业价值评估
一、单项选择题
1.有关企业实体流量表述正确的是（）。
A.如果企业没有债务，企业实体现金流量就是可以提供给股东的现金流量
B.企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是股东要求的必要报酬率
C.企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用的剩余部分
D.企业实体现金流量，是可以供给股东的现金流量扣除债权人流量的余额
E.实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，只包括股东的流量
2. 按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（）。
A.股利支付率
B.权益收益率
C.企业增长潜力
D.股权资本成本
3. 有关企业的公平市场价值表述不正确的是（）。
A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个
B.一个企业继续经营的基本条件，是其继续经营价值超过清算价值
C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流的现值大于清算价值时，投资人通常会选择继续经营
D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算
4. 企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列表述正确的是 ( )。
A.它是一定期间企业提供给所有投资人（包括债权人和股东）的全部税前现金流量
B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分
C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量
D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额
5. 某公司2008年的留存收益率为40%，2009年的净资产收益率为20%。净利润和股利的增长率均为4%，该公司的β值为2，国库券利率为2%，市场平均股票收益率为8%。则该公司
的内在市净率为（）。
A.1.25
B.1.2
C.0.85
D.1.4
6. 市净率模型主要适用于拥有大量资产而且（）。
A.连续盈利，并且β值接近于1的企业
B.净资产为正值的企业
C.销售成本率较低的服务业企业
D.销售成本率趋同的传统行业的企业
7.企业价值评估的对象一般是（）。
A.企业单项资产价值的总和
B.企业整体的经济价值
C.企业的清算价值
D.企业的会计价值
8.实务中的详细预测期通常为（）年。
A.2～6
B.5～10
C.5～7
D.3～7
9. 用可比企业的市净率估计目标企业价值应该满足的条件为（）。
A.适合连续盈利，并且β值接近于1的企业。
B.适合市净率大于1，净资产与净利润变动比率趋于一致的企业
C.适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
D.适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业
10. A公司今年的每股收益是1元，分配股利0.3元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1.1。政府债券利率为3.5%，股票市场的风险附加率为5%。问该公司的内在市盈率是（）。
A.9.76
B.7.5
C.6.67
D.8.46
11. 某公司属于一跨国公司，2008年每股净利润为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长
率为5%，该公司的投资资本负债率目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的β
值为2，长期国库券利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股价值为（）元。
A.78.75
B.72.65
C.68.52
D.66.46
12.下列关于“股权自由现金流量”的表述中，正确的是（）。
A.税后净利+折旧
B.经营活动产生的现金流量净额
C.经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额
D.企业履行了所有财务责任和满足了再投资需要以后的现金流量净额
13.某公司2008年的股利支付率为50%，净利润和股利的增长率均为5%。该公司的β值为
1.5，国库券利率为3%，市场平均股票收益率为7%。则该公司的内在市盈率为（）。
A.12.5
B.10
C.8
D.14
14.在稳定状态下不与销售增长率同比率增长的有（）。
A.实体现金流量
B.股权现金流量
C.股利支付率
D.债权人现金流量
15.根据相对价值法计算得出的价值是目标企业价值的（）。
A.内在价值
B.账面价值
C.清算价值
D.相对价值
16.市盈率模型适合的企业类型为（）。
A.需要拥有大量资产、净资产为正值的企业
B.连续盈利，并且β值接近于1的企业
C.销售成本率较低的服务类企业
D.销售成本率趋同的传统行业的企业
17.市盈率最重要的驱动因素为（）。
A.股利支付率
B.增长潜力
C.风险
D.权益报酬率
18.某公司的每股净利为2元，可比公司的平均市盈率为10，那么按照市盈率模型估算该公司的每股价值为（）。
A.10
B.24
C.25
D.20
19.甲公司今年的每股收益为2元，分配股利0.6元/股，该公司利润和股利的增长率都是5%，β值为1.2。政府债券利率为4%，股票市场的风险附加率为6%。问该公司的预期市盈率是（）。
A.2.59
B.4.55
C.13.64
D.4.5
20.企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率是（）。
A.加权平均资本成本
B.股权资本成本
C.市场平均收益率
D.等风险的债务成本
21.下列有关市净率的修正方法表述正确的有 ( )。
A.用增长率修正实际的市净率，把增长率不同的同业企业纳入可比范围
B.用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围
C.用销售净利率修正实际的市净率，把销售净利率不同的同业企业纳入可比范围
D.用股权资本成本修正实际的市净率，把股权资本成本不同的同业企业纳入可比范围
二、多项选择题
1.下列有关价值评估的正确表述为（）。
A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息
B.价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性
C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效
D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义
2. 在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。
A.现金流量是一个常数
B.投资额为零
C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致
D.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
3. 应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素有( )。（A．收益增长率 B．销售净利率
C．未来风险 D．股利支付率
4. 价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（）。
A.整体价值是企业各项资产价值的汇总
B.整体价值来源于企业各要素的有机结合
C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值
D.如果企业停止运营，不再具有整体价值。
5. 利用可比企业市盈率估计企业价值（）。
A.它考虑了时间价值因素
B.它能直观地反映投入和产出的关系
C.它具有很高的综合性，能体现风险、增长率、股利分配的问题
D.市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业
6.企业的整体价值观念主要体现在（）。
A.整体不是各部分的简单相加
B.整体价值来源于要素的结合方式
C.部分只有在整体中才能体现出其价值
D.整体价值只有在运行中才能体现出来
7.下列说法中正确的有（）。
A.经营营运资本增加=?经营流动资产-?经营流动负债
B.股权现金流量=税后利润-（本期净投资-净负债增加）
C.投资资本=股东权益+净负债
D.投资资本=经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期债务
8.市盈率的驱动因素包括（）。
A.营业净利率
B.股利支付率
C.增长率
D.风险（股权成本）
9.市盈率和市净率的共同驱动因素包括（）。
A.股利支付率
B.增长率
C.风险（股权成本）
D.权益报酬率
10.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。
A.公平市场价值就是未来现金流量的现值
B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
11.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有（）。
A.企业本年的销售增长率为8%
B.企业本年的可持续增长率为8%
C.企业本年的净资产收益率为8%
D.企业本年的实体现金流量增长率为8%
12.下列关于现金流量模型的说法中正确的有（）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.该模型有两个参数：现金流量和资本成本
C.实体现金流量的折现率为股权资本成本
D.预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期”
13.下列表述中正确的有（）。
A.股权价值=实体价值-债务价值
B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现
C.企业实体价值=预测期价值+后续期价值
D.后续期价值=现金流量t+1÷（资本成本-后续期现金流量永续增长率）
14.判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。
A.具有稳定的现金流量
B.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
C.具有稳定的利润水平
D.具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近
15.下列关于市盈率的说法中正确的有（）。
A.目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期
B.目标企业的β值显著大于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高
C.目标企业的β值明显小于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小
D.如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲
16.驱动市净率的因素有（）。
A.销售净利率
B.股利支付率
C.增长率
D.风险
17.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）。
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
18.企业价值评估的现金流量折现模型的基本思想有（）。
A.资金时间价值原则
B.风险与收益的权衡原则
C.资本市场有效原则
D.增量现金流量原则
三、计算分析题
1. B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2008年每股营业收入10元，每股净经营性营运资本3元；每股净利润4元；每股资本支出2元；每股折旧1元。
目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。其未来销售增长率及预计风险系数如下：
年份2009年2010年2011年及以后销售增长率10% 10% 2% β 1.6 1.6 1.4
要求：以2009年到2011年为预测期，填写下表。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数)
年份2008年（基期）2009年2010年2011年
——
——
——
——
股权自由现金流量——
股权资本成本——
折现系数——
预测期现金流量现值
后续期价值
股权价值
2. A公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为4000万元，假设没有非营业收益，发行在外的股数为2000万股，资本支出2000万元，折旧和摊销1800万；本年度比上年度净经营性营运资本增加800万元。按照经济预期，长期增长率为5%。该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。经估计该公司的股权成本为10%。
要求:
（1）计算该公司当前的每股价值；
（2）若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少？
3. 甲公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：
可比公司当前市盈率预期增长率
乙公司8 5%
丙公司25 10%
丁公司27 18%
要求：
（1）采用修正平均市盈率法，对甲公司股票价值进行评估。
（2）采用股价平均法，对甲公司股票价值进行评估。
四、综合题
1.A公司现准备以1500万元承担债务方式收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年甲企业销售收入1000万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第五年与第四年相同；销售利润率为4%（息税前经营利润率），所得税税率为25%，资本支出减折旧与摊销与经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率，风险报酬率（溢价）分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。
要求：
（1）计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量。
（2）根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。
2.D公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：
资料1：该公司2008年、2009年（基期）的财务报表数据如下：（单位：万元）
利润表
项目2008年2009年
一、营业收入1600000 2000000
减：营业成本800000 1000000
营业和管理费用（不含折旧摊销）320000 400000
折旧9600 14000
财务费用15840 19800
三、营业利润454560 566200
加:营业外收入0 0
减：营业外支出0 0
四、利润总额454560 566200
减：所得税（30%）136368 169860
五、净利润318192 396340
资产负债表
项目2008年2009年
货币资金18000 22500
应收账款120000 150000
存货180000 225000
其他流动资产60000 75000
流动资产合计378000 472500
固定资产净值414000 517500
长期资产合计414000 517500
资产总计792000 990000
短期借款66000 82500
应付账款48000 60000
预提费用84000 105000
流动负债合计198000 247500
长期借款132000 165000
负债合计330000 412500
股本330000 412500
未分配利润132000 165000
股东权益合计462000 577500
负债及股东权益总计792000 990000
资料2：公司预计2010年销售收入增长率会降低为6%，并且可以持续，公司净经营性营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2009年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。
资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。
资料4：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险收益率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%
要求：
（1）计算2010年净经营资产、净金融负债、税后经营利润
（2）计算2010年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率；
（3）预计从2011年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前（2009年末）的实体价值和股权价值。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】A 【解析】企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本，所以选项B 不对；企业实体现金流量是企业全部现金流入扣除付现费用、必要的投资支出后的剩余部分，所以选项C 不对；企业实体现金流量是可以供给债权人和股东的现金流量总额，所以D 不对；实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和，包括股东和债权人，所以E 不对。 2.
【答案】B
【解析】收入乘数的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率（企业的增长潜力）和股权成本，其中，销售净利率是关键因素；权益收益率是市净率的驱动因素。 3.
【答案】D 【解析】一个企业的继续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以继续经营。这种继续经营，摧毁了股东本来可以通过清算中得到的价值。 4.
【答案】B 【解析】实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。选项A 错在说是税前的。选项C 是股利现金流量的含义。实体现金流量通常不受企业资本结构的影响，尽管资本结构可能影响企业的加权平均资本成本并进而影响企业价值，但是这种影响主要反映在折现率上，而不改变自由现金流量,选项D 错误。 5.
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是内在市净率的计算。 内在市净率=
增长率股权成本股利支付率股东权益报酬率-?1
股利支付率=1-留存收益率=1-40%=60%，股权成本=2%+2×（8%-2%）=14%，则有: 内在市净率=2.1%
4%14%
60%20=-?。
6.
【答案】B
【解析】本题的主要考核点是市净率模型主要适用于拥有大量资产而且净资产为正的企业。 7.
【答案】B
【解析】企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。 8.
【答案】C
【解析】实务中的详细预测期通常为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。 9.
【答案】D
【解析】市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 10.
【答案】B
【解析】股利支付率=0.3/1=30% 增长率=5%
股权资本成本=3.5%+1.1×5%=9%
内在市盈率=支付率/（股权成本—增长率）=30%/（9%-5%）=7.5 11. 【答案】A
【解析】本题的主要考核点是每股价值的计算。
每股本期净投资=每股资本支出-每股折旧与摊销+每股经营营运资本增加 =40-30+5=15（元）
每股股权现金流量=每股净利-每股本期净投资×（1-负债率）=12-15×（1-40%）=3（元） 股权成本=3%+2×（6%-3%）=9%
每股价值=3×（1+5%）/（9%-5%）=78.75（元）。
12.【答案】D 【解析】本题的主要考核点是股权自由现金流量的表述。自由现金流量是指目标企业履行了所有的财务责任（如偿付债务本息、支付优先股股息等）并满足了企业再投资需要之后的现金流量，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业的生存和发展。因此，只有选项D 才是正确选项。 13.
【答案】A
【解析】本题的主要考核点是内在市盈率的计算。 内在市盈率=
增长率
股权成本股利支付率
股利支付率=50%，股权成本=3%+1.5×（7%-3%）=9%，则有: 内在市盈率=
5.12%
5%95
.0=-。
14.
【答案】C
【解析】在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同。债权人现金流量和销售收入的增长率也相同。 15.
【答案】D
【解析】相对价值法所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。 16.
【答案】B
【解析】市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于1的企业；市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业；收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。 17.
【答案】B
【解析】在影响市盈率的三个因素中，最重要的驱动因素是增长率。 18.
【答案】D
【解析】该公司价值=2×10=20（元/股） 19.
【答案】B
【解析】股利支付率=0.6/2=30%，股权资本成本=4%+1.2×6%=11.6%，预期市盈率=股利支付率/（股权资本成本-增长率）=30%/（11.6%-5%）=4.55。 20.
【答案】D 【解析】企业的实体价值是预期企业实体现金流量的现值，计算现值的折现率是企业的加权平均资本成本，企业债务的价值等于预期债权人现金流量的现值，计算现值的折现率，要能反映其现金流量风险，应是等风险的债务成本。 21.
【答案】B
【解析】市净率修正方法的关键因素是股东权益收益率。因此，可以用股东权益收益率修正实际的市净率，把股东权益收益率不同的同业企业纳入可比范围。
二、多项选择题
1.
【答案】ABCD
【解析】价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性。在完善的市场中，企业取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。在这种情况下，企业无法为股东创造价值。股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。
2.
【答案】CD
【解析】判断企业进入稳定状态的主要标志是：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
3.
【答案】ACD
【解析】选项B是收入乘数模型的驱动因素。
4.
【答案】BCD
【解析】企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A不对。
5.
【答案】BCD
【解析】市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系，所以B对；市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利分配率的影响，所以C对；市盈率模型的局限性在于如果收益是负值，市盈率就失去了意义。再有，市盈率除了受企业本身基本面的影响以外，还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升，整个经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的β为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的β显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高，所以D正确。
6.
【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是关于企业整体价值观念的含义。见教材。
7.
【答案】ABCD
【解析】本题的主要考核点是有关经营营运资本增加、股权现金流量和投资资本等几个概念的界定。
经营营运资本增加=?经营流动资产-?经营流动负债
股权现金流量=实体自由现金流量-债权人现金流量
=息前税后经营利润-本期净投资-（税后利息-净负债增加） =EBIT ×（1-T ）-本期净投资-I ×（1-T ）+净负债增加 =（EBIT-I ）×（1-T ）-本期净投资+净负债增加 =税后利润-（本期净投资-净负债增加） 根据“资产=负债+股东权益”
即有“经营流动资产+经营长期资产净值+金融资产=（经营流动负债+经营长期债务+金融负债）+股东权益” 变形后得到：（经营流动资产-经营流动负债）+经营长期资产净值-经营长期债务=（金融负债-金融资产）+股东权益
即：经营营运资本+经营长期资产净值-经营长期债务=股东权益+净负债 投资资本即指股东权益和净负债（即从筹资的角度讲，经营债务包括经营流动负债和经营长期债务，可理解为经营活动范畴）。 8.
【答案】BCD
【解析】本题的主要考核点是市盈率的驱动因素。 市盈率=
增长率
股权成本增长率）
（股利支付率-+?1
由此可知市盈率的驱动因素包括：（1）增长率；（2）股利支付率；（3）风险（股权成本）。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。 9.
【答案】ABC 【解析】本题的主要考核点是市盈率和市净率的共同驱动因素。 市盈率=
增长率
股权成本增长率）
（股利支付率-+?1
由此可知，市盈率的驱动因素包括：①增长率；②股利支付率；③风险（股权成本）。其中最主要的驱动因素是企业的增长潜力。 市净率=
增长率
股权成本增长率）
（股利支付率股东权益报酬率-+??1
由此可知，市净率的驱动因素包括：①权益报酬率；②股利支付率；③增长率；④风险（股权成本）。其中最主要的驱动因素是权益报酬率。
所以，市盈率和市净率的共同驱动因素包括：股利支付率、增长率和股权成本。 10.
【答案】ACD
【解析】公平市场价值是指未来现金流量的现值；在资本市场不是完全有效的情况下，股票的市场价格不能代表公平市场价值；公平市场价值应该是股权的公平市场价值（股东权益的公平市场价值）与债务的公平市场价值之和；公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者。
11.
【答案】ABD
【解析】在保持去年经营效率和财务政策不变，并且在不增发新股的情况下，本年的实际销售增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率。在不增发新股的情况下，上年的股东权益增长率等于上年的可持续增长率。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。在可持续增长的前提下，本年的净资产收益率等于上年的净资产收益率，但上年的净资产收益率并不等于上年的股东权益增长率。
12.
【答案】AD
【解析】现金流量折现模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列。所以，选项B 不正确。股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现。所以，选项C不正确。
13.
【答案】BCD
【解析】股权价值=实体价值-净债务价值，所以，选项A不正确。
14.
【答案】BD
【解析】判断企业进入稳定状态的主要标志是两个：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。
15.
【答案】AD
【解析】如果目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期。如果企业的β值显著大于1，经济繁荣时评估价值被夸大，经济衰退时评估价值被缩小。如果β值明显小于1，经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业，则企业价值可能被歪曲。
16.
【答案】BCD
【解析】驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险。
17.
【答案】AB
【解析】现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则；实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和。稳定状态下实体现金流量增长率一般等于销售收入增长率，也等于股权现金流量增长率。
18.
【答案】AD
【解析】现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产（包括企业或股权）的价值是其产生的未来现金流量的现值。
三、计算分析题 1.
【答案】
2009年每股净利润=4×（1+10%）=4.4 2009年每股资本支出=2×（1+10%）=2.2
2009年每股净经营性营运资本=3×（1+10%）=3.3 2009年每股净经营性营运资本增加=3.3-3=0.3 2009年每股折旧摊销=1×（1+10%）=1.1
每股净投资=每股资本支出+每股净经营性营运资本增加-每股折旧摊销 =2.2+0.3-1.1=1.4
每股股权净投资=每股净投资×（1-负债比例）=1.4×(1-40%)=0.84
2009年每股股权自由现金流量=每股净利润-每股股权净投资=4.4-0.84=3.56
年份 2008年
2009年 2010年 2011年 每股净利润 4.4 4.84 4.9368 销售增长率 10% 10% 2% 每股资本支出 2.2 2.42 2.4684 每股净经营性营运资本 3.3 3.63 3.7026 每股净经营性营运资本增加
0.3 0.33 0.0726 每股折旧摊销 1.1 1.21 1.2342 每股净投资 1.4 1.54 1.3068 每股股权净投资 0.84 0.924 0.78408 股权自由现金流量
3.56 3.916
4.15272 β 1.6 1.6 1.4 国库券利率
3% 3% 3%
股票市场风险补偿率 5% 5% 5% 股权资本成本 11% 11% 10%
折现系数
0.9009 0.8116 0.8116/(1+10%)=0.7378 预测期每股现金流量现值 3.2072 3.1783 3.0640 预测期现金流量现值合计 9.45 后续期价值 28.82 股权价值 38.27
后续期价值=%
2%10%)
21(0640.3-+?×0.7378=28.82
2.
【答案】
（1）净投资=总投资-折旧摊销
=（资本支出+净经营性营运资本增加）-折旧摊销 =（2000+800）-1800=1000（万元）
股权现金流量=净利润-净投资×（1-负债率）=4000-1000×（1-20%）=3200（万元） 每股现金流量=3200/2000=1.6（元/股） 每股价值=
%
5%10%)
51(6.1-+?=33.6（元/股）
（2）若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少？
%
6%10%)
61(-+?x =33.6，则x=1.27（万元）
所以，股权净投资=净利润-股权现金流量=4000-1.27×2000=1460(万元) 3.
【答案】
（1）修正平均市盈率法：
可比企业平均市盈率=（8+25+27）/3=20
可比企业平均预期增长率=（5%+10%+18%）/3=11%
修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷（平均预期增长率×100）
=20/（11%×100）=1.818
甲公司每股价值=修正平均市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股净收益
=1.818×12%×100×1=21.82（元/股）
（2）股价平均法：
根据乙公司修正市盈率计算： 甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
=8÷（5%×100）×12%×100×1=19.20（元）
根据丙公司修正市盈率计算：
甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
=25÷（10%×100）×12%×100×1=30（元）
根据订公司修正市盈率计算：
甲公司股价=可比企业修正市盈率×目标企业预期增长率×100×目标企业每股收益
=27÷（18%×100）×12%×100×1=18（元）
甲公司平均股价=（19.2+30+18）÷3=22.4（元）。
四、综合题 1.
【答案】
本题的主要考核点是企业价值的计算。
(1)甲企业前五年的企业实体现金流量如下表：
单位：万元 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 销售额 1050 1155 1270.5 1397.55 1397.55 息税前经营利润
42
46.2
50.82
55.90
55.90
所得税
10.5 11.55 12.705 13.975 13.975 息前税后经营利润 31.5 34.65 38.115 41.925 41.925 资本支出减折旧与摊销 5 10.5 11.55 12.71 0 经营营运资本增加 2.5 5.25 5.78 6.35 0 企业实体现金流量
24
18.9
20.785
22.865
41.925
(2)预期股本资本成本=5%+2%×1.93=8.86%
预期加权平均资本成本=40%×6.7%+60%×8.86%=8% 企业实体价值=24×（P/F ，8%，1）+18.9×（P/F ，8%，2）+20.785×（P/F ，8%，3）+22.865×（P/F ，8%，4）+41.925×（P/F ，8%，5）+
)5%,8,/(%
6%8%)
61(41.925F P ?-+?=
=24×0.9259+18.9×0.8573+20.785×0.7938+22.865×0.7350+41.925×0.6806+2222.025×0.6806
=22.2216+16.2030+16.4991+16.8058+28.5342+1512.3102=1612.5739（万元）。 由于其价值1612.5739万元大于收购价格1500万元，故应该收购。 2.
【答案】
（1）①2010年净经营资产：
2009年净经营性营运资本=472500-60000-105000=307500（万元）
2010年净经营性营运资本=2010年销售收入×净经营性营运资本占收入的比
=2000000×（1+6%）×
2000000
307500
错误！未找到引用源。=325950
（万元） 2009年资本支出=长期资产净值变动+折旧摊销=103500+14000=117500（万元） 2010年资本支出=117500×（1+6%）=124550（万元） 2010年折旧摊销=14000×（1+6%）=14840（万元）
2010年净经营性营运资本增加=2010年净经营性营运资本-2009年净经营性营运资本
=325950-307500＝18450（万元）
2010年净投资=资本支出+净经营性营运资本增加-折旧摊销
=124550+18450-14840=12816（万元）
2010年净经营资产=2009年净经营资产+2010年净投资=825000+128160=953160（万元） ②2010年净金融负债=2010年净经营资产×负债比率=953160×
225000
247500
=285948（万元）
③2009年税后经营利润=净利润+税后利息=396340+19800×（1-30%）=410200（万元） 2010年税后经营利润＝410200×（1+6%）＝434812（万元） (2)
指标 2009年 2010年
净经营资产利润率
434812/942030=46.16%
税后利息率 19800×（1-30%）÷247500=5.6% 5.6% 净财务杠杆 247500/577500=42.86%
42.86%
杠杆贡献率 （46.16%-5.6%)×42.86%=17.38%
权益净利率
63.54%
（3）2010年实体现金流量=税后经营利润-净投资=434812-128160=306652（万元）股权资本成本=7%+2×5%=17%
加权成本=5.6%×30%+17%×70%=13.58%
企业实体价值=306652/(13.58%-6%)=4045540.90（万元）
股权价值=企业实体价值价值-净债务价值=4045540.90-285948=3759592.90（万元）
首页 - 我的作业列表 - 《财务管理(Ⅰ)》第一次作业答案 欢迎你，周婷婷(FC312214008) 你的得分：81.0 完成日期：2014年03月03日19点16分 说明：每道小题括号里的答案是您最高分那次所选的答案，标准答案将在本次作业结束(即2014年03月13日)后显示在题目旁边。 一、单项选择题。本大题共15个小题，每小题3.0 分，共45.0分。在每小题给出的选项中，只有一项是符合题目要求的。 1.某人每年年末存入银行10000元，年利率是6%，求5年后的本利和。在这个题 中，5年后的本利应该由10000乘以（） ( c ) A.年金现值系数 B.单利现值系数 C.年金终值系数 D.复利终值系数 2.资金的时间价值可用绝对数、（）两种形式表示。 ( A ) A.相对数 B.成数 C.概率 D.常数 3.企业资金的来源有两方面：一个方面是由投资人提供的，即（）；另一个方面是由 债权人提供的，即负债。 ( B ) A.资本金 B.所有者权益 C.固定资产 D.流动资产 4.某企业上年度和本年度的流动资产平均占用额分别为100万元和120万元，流动 资产周转天数分别为60天和45天，则本年度比上年度的销售收入增加了（）万元。 ( D ) A.240 B.180 C.320 D.360 5.固定资产的经济折旧年限同物理折旧年限相比（）。( B ) A.前者长 B.前者短 C.两者一样 D.无法计量 6.销售成本对平均存货的比率，称为( )
( D ) A.营业周期 B.应收帐款周转率 C.资金周转率 D.存货周转率 7.短期投资的目的是（）。 ( D ) A.将资金投放于其他企业以谋求经营性收益 B.将资金分散运用以防范风险 C.利用控股方式实现企业扩张 D.利用生产经营暂时闲置资金谋求收益 8.无形资产的转让包括所有权转让和使用权转让两种方式，无论哪种转让方式取得的 收入，均计入企业的（）。( b) A.产品销售收入 B.其他销售收入 C.营业外收入 D.投资净收益 9.某产品一级品比重为60%，单价为6元，二级品比重为30%，单价为5元，三级 品的比重占10%，单价为4元，则该产品的平均价格为（）( B ) A.5元 B. 5.5元 C.6元 D.6.4元 10.下列哪一个不属于期间费用（） ( B ) A.营业费用 B.制造费用 C.管理费用 D.财务费用 11.资金市场按交易性质可分为（）。 ( c ) A.一级市场与二级市场 B.货币市场与资本市场 C.证券市场与借贷市场 D.资金市场、外汇市场与黄金市场 12.按照行驶里程计算固定资产折旧额，每行驶里程的折旧额是（）。 ( C ) A.递增的 B.递减的 C.相同的 D.不相同的 13.功能成本比值指的是功能与下列哪个的比值（） ( B )
2012注册会计师《会计》课后作业题 第九章负债 一、单项选择题 1.企业在厂房建造期间发生的工程人员的工资，应当计入()。 A.在建工程 B.财务费用 C.生产成本 D.管理费用 2.下列各项关于应付账款及预收账款的表述中，不正确的是()。 A.应付账款一般按应付金额入账，而不按到期应付金额的现值入账 B.如果购入的资产在形成一笔应付账款时是带有现金折扣的，应付账款应当按照扣除最大现金折扣后的余额反映 C.预收账款不多的企业，也可以不设置“预收账款”科目，直接记入“应收账款”科目的贷方即可 D.开出并承兑的商业承兑汇票如果不能如期支付的，应在票据到期时，将“应付票据”账面价值转入“应付账款”科目，待协商后再行处理 3.下列关于应付职工薪酬的相关表述，不正确的是()。 A.职工薪酬包括企业在职工在职期间和离职后给予的所有货币性薪酬和非货币性福利 B.企业应当在职工为其提供服务的会计期间，将应付的职工薪酬确认为负债 C.企业在研发阶段发生的职工薪酬，均应当计入自行开发无形资产的成本 D.以外购商品作为非货币性福利提供给职工的，应当按照该商品的公允价值和相关税费，计量应计入成本费用的职工薪酬金额 4.2011年12月31日，甲公司经批准发行5年期一次还本、分期付息的公司债券5000万元，债券利息在每年12月31日支付，票面利率为年利率6%。假定债券发行时的市场利率为5%。已知：(P/F，6%，5)=0.7473，(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，5%，5)=0.7835，(P/A，5%，5)=4.3295。不考虑其他影响因素，则甲公司该债券的发行价格为()万元。 A.5000 B.5000.22 C.5092.1 D.5216.35 5.信达公司于2012年1月1日按每份面值500元发行了期限为2年、票面年利率为7%的可转换公司债券30万份，利息于每年年末支付。每份债券可在发行1年后转换为200股普通股。发行日市场上与之类似但没有转换股份权利的公司债券的市场利率为9%，假定不考虑其他因素。2012年1月1日，该交易对信达公司所有者权益的影响金额为()万元。 A.0 B.527.74 C.14472.26 D.14472 6.戴伟公司2012年3月按照工资总额的标准分配工资费用，其中生产工人工资为100万元，车间管理人员工资为30万元，总部管理人员工资为20万元;按照工资总额的20%计提“五险一金”、按照工资总额的4.5%计提工会经费和职工教育经费。此外，本月业务员张某预借
一、单选题（共 10 道试题，共 40 分。） V 1. 基本经济进货批量模型所依据的假设不包括（）。 A. 一定时期的进货总量可以准确预测 B. 存货进价稳定 C. 存货耗用或销售均衡 D. 允许缺货 标准答案：D 2. 商业信用筹资的特点不包括 A. 容易取得 B. 若没有现金折扣或使用不带息票据一般不负担成本 C. 期限较短 D. 在放弃现金折扣时成本较低 标准答案：D 3. 约束性固定成本属于企业的“经营能力”成本，下列各项中属于约束性固定成本的有 A. 长期租赁费 B. 广告费 C. 研究开发费 D. 职工培训费 标准答案：A 4. 某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加40万元，那么，总杠杆系数将变为 A. 15/4 B. 3 C. 5 D. 8 标准答案：C 5. A公司年初投资资本1200万元，预计今后每年可取得税前经营利润400万元，所得税税率为25％，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本8％，则企业实体价值为（）万元。 A. 3657 B. 7500 C. 2457 D. 8907 标准答案：A 6. 下列指标中，属于效率比率的是 A. 流动比率 B. 资本利润率 C. 资产负债率 D. 流动资产占全部资产的比重 标准答案：B 7. 按照企业价值评估的市价/收入比率模型，以下四种不属于“收入乘数”驱动因素的是（）。 A. 股利支付率 B. 权益收益率
C. 企业的增长潜力 D. 股权资本成本 标准答案：B 8. 某公司产权比率为1.5，权益资本为60万元，负债利率为8%，息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）。 A. 1.25 B. 1.32 C. 1.43 D. 1.56 标准答案：D 9. 目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，ABC公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250，整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的必要报酬率为 A. 15% B. 13% C. 15.88% D. 16.43% 标准答案：C 10. 单耗相对稳定的外购零部件成本属于（）。 A. 约束性固定成本 B. 酌量性固定成本 C. 技术性变动成本 D. 酌量性变动成本 标准答案：C 二、多选题（共 5 道试题，共 20 分。） V 1. 除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。 A. 回归分析技术 B. 交互式财务规划模型 C. 综合数据财务计划系统 D. 可持续增长率模型 标准答案：ABC 2. 当单价和成本水平保持不变的情况下，下面说明中正确的有 A. 本期生产量大于销售量时，按完全成本法所确定的利润大于变动成本法下的利润 B. 本期生产量大于销售量时，按完全成本法所确定的利润小于变动成本法下的利润 C. 本期生产量小于销售量时，按完全成本法所确定的利润小于变动成本法下的利润 D. 本期生产量小于销售量时，按完全成本法所确定的利润大于变动成本法下的利润 E. 本期生产量等于销售量时，按完全成本法所确定的利润等于变动成本法下的利润 标准答案：BDE 3. 下列说法不正确的是 A. 计算责任成本是为了评价成本控制业绩 B. 责任成本的计算范围是各责任中心的全部成本 C. 标准成本和目标成本主要强调事先的成本计算，而责任成本重点是事后的计算、评价和考
7.1 写两个函数，分别求两个整数的最大公约数和最小公倍数，用主函数调用这两个函数，并输出结果。两个整数由键盘输入。 参考程序如下： #include
return(flag); } main() { int n,flag; // flag标志 printf("\nInput n:"); scanf("%d",&n); flag=aa(n); if(flag==1) printf("%d is a prime number.\n",n); else printf("%d is not a prime number.\n",n); } 7.4 写一个函数，使给定的一个3*3的二维整型数组转置，即行列互换。 参考程序如下： #include
1、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元下列结论中正确的是（）。（2002年） A、甲方案优于乙方案 B、甲方案的风险大于乙方案 C、甲方案的风险小于乙方案 D、无法评价甲乙方案的风险大小 [答案]B 解析]当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。标准离差率＝标准离差/期望值，标准离差率越大，风险越大；反之，标准离差率越小，风险越小。甲方案标准离差率＝300/1000＝30%；乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5％。显然甲方案的风险大于乙方案。 2、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。（2003年） A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率 [答案]D [解析]标准离差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大。 3、[2005年单选题]将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。 A. 投入行为的介入程度 B. 投入的领域 C. 投资的方向 D. 投资的内容 【答案】D 【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。 4、[2002年单选题] 某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（）万元。 A．400 B．600 C．1000 D．1400 【答案】B 【解析】企业需要的垫支的流动资金，应该是增加的营运资金净额，即增加的流动资产减增加的流动负债。 5、[2004年单选题] 企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3 000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1 000万元和1 500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。 A．2 000 B．1 500 C．1 000 D．500 【答案】D 【解析】第二年新增的流动资金投资额=第二年的营运资金-第一年的营运资金=（3 000-1500）-（2 000-1 000）=500（万元），选项D正确。 6、[2005年单选题]下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。 A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.新增经营成本
第五章固定资产 一、单项选择题 1. 下列各项资产中，不符合固定资产定义的是（）。 A. 企业以融资租赁方式租入的机器设备 B. 企业以经营租赁方式出租的机器设备 C. 企业为生产持有的机器设备 D. 企业以经营租赁方式出租的建筑物 2. 2011年3月1日，新龙公司购入一台需要安装的生产用设备，取得的增值税专用发票上注明的设备价款为80万元，增值税进项税额为1 3.6万元，发生运输费1万元，款项全部付清；安装过程中发生安装调试费0.5万元。假定不考虑其他相关税费。新龙公司购入该设备的入账成本为（）万元。 A. 81.43 B. 95.1 C. 81.5 D. 95.03 3. 2011年1月1日，新龙公司向大成公司一次性购进了三套不同型号且有不同生产能力的设备X、Y和Z。新龙公司以银行存款支付货款10 000万元、增值税税额1 700万元、包装费20万元。Y设备在安装过程中领用生产用原材料一批，价值为3万元，支付安装费 5万元。假定设备 X、Y和 Z分别满足固定资产的定义及其确认条件，公允价值分别为 1 500万元、4 500万元、6 000万元。假设不考虑其他相关税费，则 Y设备的入账价值为（）万元。 A．3 750 B．3 758 C．3 765.5 D．3 008 4. 如果购买固定资产的价款超过正常信用条件延期支付，实质上具有融资性质的，下列说法中正确的是（）。 A．固定资产的成本以购买价款的现值为基础确定 B．固定资产的成本以购买价款为基础确定 C．实际支付的价款与购买价款的现值之间的差额，无论是否符合资本化条件，均应当在信用期间内费用化 D．实际支付的价款与购买价款的现值之间的差额，无论是否符合资本化条件，均应当在信用期间内资本化 5. 下列关于自行建造固定资产会计处理的表述中，正确的是（）。 A. 工程项目尚未达到预定可使用状态前发生的工程物资盘亏计入工程成本 B. 固定资产的建造成本不包括工程完工前发生的工程物资净损失 C. 为建造固定资产支付的职工薪酬计入当期损益 D. 工程完工后造成的单项工程报废净损失计入工程成本 6. 新龙公司是一家煤矿企业，依据开采的原煤产量按月提取安全生产费，提取标准为每吨12元，假定每月原煤产量为15万吨。2011年5月7日，经有关部门批准，该企业购入一批需要安装的用于改造和完善矿井运输的安全防护设备，价款为80万元，增值税的进项税额为13.6万元，设备预计于2011年6月1日安装完成。新龙公司于2011年5月份支付安全生产设备检查费9万元。假定2011年5月1日，新龙公司“专项储备——安全生产费”余额为300万元。不考虑其他相关税费，2011年5月31日，新龙公司“专项储备——安全生产费”余额为（）万元。 A．391 B．180 C．471 D．480 7. 采用出包方式建造固定资产时，对于按合同规定预付的工程价款，应借记的会计科目是（）。 A. 预付账款 B. 工程物资 C. 在建工程 D. 固定资产
财管计算题作业的汇总 金融资产投资2、5、6、7 2．A公司债券面值为1000 元，5 年期，票面利率8%，每年末付息一次，到发行价格为1105 元。若自发行至期满一直持有，则到期收益率为多少？ 5．某公司准备投资面值为500 元的企业债券，期限为5年。该债券为无息折价债券，公司要求的报酬率为8%，若市价是350 元，可否购买。 6．甲公司持有股票，刚收到上一年度派发的每股 1.2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长8％，若要求的投资收益率为20%，求该股票的价值。 7．某人持有A、B、C三种股票，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其|?系数分别为 2.0、1.0 和0.5。无风险收益率为10％，市场收益率为15％，求该组合的风险收益率和必要投资收益率。 流动资产管理1、7、9（1） 1.假设某企业明年需要现金 8400 万元，已知有价证券的报酬率为 7％，将有价证券转换为现金的转换成本为 150 元，则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是多少？ ７、某企业目前的赊销收入为 2400万元，变动成本率为 50%，资金成本率为10%，目前的信用条件为 N/30，坏帐损失率为 10%。该企业为增强竞争能力，又提出了 A、B 两个较为宽松的信用条件方案：A.将信用条件改为 1/10，N/60，预计赊销收入将增加到 2800 万元，估计赊销收入的 40%会享受现金折扣，坏帐损失率将下降到 8%；B.将信用条件改为 2/10，N/60，预计赊销收入将增加到 3000万元，估计赊销收入的 80%会享受现金折扣，坏帐损失率将下降到 7%。 要求：（1）通过计算说明变更信用条件是否可行？ （2）假设企业拟选用上述信用条件方案中的最优方案，其收帐政策又有两种选择：第一方案.花费收帐费用 50 万元，坏帐损失率将比上述最优方案再下降 1%，应收帐款平均收帐期比上述最优方案再缩短 1 天；第二方案. 花费收帐费用 100 万元，坏帐损失率将比上述最优方案再下降 1.5%，应收帐款平均收帐期比上述最优方案再缩短 2 天。问哪种收帐政策可行？ ９、ABC 公司的一种新型产品原有信用政策 N/30，每天平均销量为 5 个，每个售价为 750 元，平均收账天数 40 天；公司销售人员提出了新的政策，以便促销产品，新的政策包括改变信用政策：?!2/10，N/50?!，同时以每个 600 元的价格销售，预计改变政策后每天能售出 20个，估计20％的客户会享受折扣，预计平均收账天数仍为 40天。若一年按 360 天计算，企业资本成本率为 10％，每个存货的年储存成本是 100 元（其中含存货应计利息），每次订货成本为 144元，该新型产品的每个购买价格为 500元。 要求回答以下的问题：（1）计算公司该产品原有和改变政策后的经济订货量为多少？最佳订货次数为多少？
第七章投资性房地产 一、单项选择题 1.下列属于甲公司的投资性房地产的是( )。 A．甲公司持有的已经营出租给乙企业的土地使用权 B．甲公司持有的自用办公楼 C．甲公司以经营租赁方式租入丙企业持有的建筑物 D．甲公司在企业附近购买了一栋商品房，改造成职工宿舍，出租给本企业职工，收取一定的租金 2.甲公司将一栋写字楼出包给某建筑公司承建，建成后准备用于对外出租并采用公允价值模式进行后续计量，该写字楼建造完成时的入账价值是指( )。A．写字楼的实际发生建造成本 B．甲公司向承包单位支付的工程价款 C．写字楼的公允价值 D．写字楼的可变现净值 3.某企业购入一栋写字楼用于对外出租，并与客户签订了经营租赁合同。写字楼买价为2000万元，另支付相关税费150万元。在与客户签订经营租赁合同过程中，支付咨询费、律师费等10万元，差旅费2万元。该投资性房地产的入账价值为( )万元。 A．2000 B．2150 C．2160 D．2162 4.下列项目中，属于外购投资性房地产的是（）。 A. 企业购入的写字楼直接出租 B．企业购入的土地准备建造办公楼 C．企业购入的土地准备建造办公楼，之后改为持有以备增值 D．企业购入的写字楼自用2年后再出租 5.甲公司对投资性房地产采用成本模式计量。2010年1月5日，甲公司购入一建筑物（土地使用权和上层建筑不能区分计价）并准备用于对外出租。2010年2月25日，与客户签订了房屋经营租赁协议，租赁期开始日为2010年3月1日。房屋购买成本为3800万元，预计净残值为200万元，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧。2010年度企业对该房屋应计提的折旧额为( )万元。A．135 B．150 C．165 D．180 6.企业对采用成本模式进行后续计量的投资性房地产计提折旧（摊销），应该计入（）。 A．其他业务成本B．管理费用C．营业外支出D．投资收益 7.企业的投资性房地产采用公允价值模式计量，下列各项中，不影响当期损益的是( )。 A．存货转为投资性房地产时，公允价值大于账面价值的差额
Nankai University Business School Financial Management Fall2016 1.Exercise Sheet 1.True or False questions,explain the reason in one or two sentences. (1)Working capital management is de?ned as the management of a?rm’s long-term investments. (2)A business created as a distinct legal entity and treated as a legal”person”is called a partnership. (3)A stakeholder is a person who owns shares of stock. (4)The decision to issue additional shares of stock is an example of capital bud-geting. (5)Income statement is the?nancial statement that shows the accounting value of a?rm’s equity as of a particular date. (6)Net working capital is de?ned as current assets minus current liabilities. (7)The marginal tax rate is equal to total taxes divided by total taxable income. (8)Income statement is the?nancial statement that summarizes a?rm’s revenue and expenses over a period of time. 1
7.1写两个函数，分别求两个整数的最大公约数和最小公倍数，用主函数调用这两个函数，并输出结果。两个整数由键盘输入。 hcf(u,v) int u,v; { int a,b,t,r; if(u>v) { t=u;u=v;v=t; } a=u;b=v; while((r=b%a)!=0) { b=a;a=r; } return(a); } lcd(u,v,h) int u,v,h; { int u,v,h,l; scanf("%d,%d",&u,&v); h=hcf(u,v); printf("H.C.F=%dn",h); l=lcd(u,v,h); printf("L.C.d=%dn",l); return(u*v/h); } #include
void main() { int u,v,h,l; scanf("%d,%d",&u,&v); h=hcf(u,v); printf("H.C.F=%dn",h); l=lcd(u,v,h); printf("L.C.D=%dn",l); } 7.2 求方程根 float x1,x2,disc,p,q; greater_than_zero(a,b) float a,b; { x1=(-b+sqrt(disc))/(2*a); x2=(-b-sqrt(disc))/(2*a); } equal_to_zero(a,b) float a,b; { x1=x2=(-b)/(2*a);} smaller_than_zero(a,b) float a,b; { p=-b/(2*a);
q=sqrt(disc)/(2*a); } main() { float a,b,c; printf("n输入方程的系数a,b,c:n"); scanf("%f,%f,%f",&a,&b,&c); printf("n 方程是：% 5.2f*x*x+%5.2f*x+%5.2f=0n",a,b,c); disc=b*b-4*a*c; printf("方程的解是：n"); if(disc>0) { great_than_zero(a,b); printf("X1=%5.2ftX2=%5.2fnn",x1,x2); } else if(disc==0) { zero(a,b); printf("X1=%5.2ftX2=%5.2fnn",x1,x2); } else { small_than_zero(a,b,c); printf("X1=%5.2f+%5.2fitX2=%5.2f-%2.2fin",p,q,p,q);
《财务管理学》第四章作业及答案课本P163练习题1和2 一、名词解释 1. 股权资本 2. 直接筹资 3．敏感资产 4．扩张性筹资动机 5．转换价格 6．售后租回 二简答题 1 简述企业筹资的渠道与方式 2 简述普通股筹资与长期借款筹资的优缺点 二七星公司的有关资料如下： 1．七星公司预计2001年需要增加外部筹资49 000元。 2．该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率33%，税后利润50%留用于企业。 3． 2000年销售收入为15 000 000元，预计2001年销售收入增长15%。 要求： 1 测算2000年当年留用利润额。 2 测算2001年资产增加额。 三甲公司2008年资产负债表如下，2008年销售收入为3000万元，预计2009年销售收入为4000万元。预计资产负债表如下：
2008年甲公司净利润占销售收入的比例为10.6%，所得税税率为33%，企业利润的留存比例为40%。 1．计算甲公司2009年外部筹资额。 2．假设2009年甲公司决定将应收票据于应付票据也确定为敏感项目，并且固定资产增加50万元，长期应付款增加35万元，计算甲公司2009年的外部筹资额。
一、名词解释 1. 股权资本: 也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等. 2. 直接筹资: 指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等 3．敏感资产: 与销售有基本不变比率关系的资产，一般包括现金、应收账款、存货等项目。 4．扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 5．转换价格：用可转换债券交换股票的每股价格。（我国规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。） 6．售后租回：制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金的租赁方式。 二简答题 1 简述企业筹资的渠道与方式 （1）筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。企业的筹资渠道有如下七种：政府财政资本；银行信贷资本；；非银行金融机构资本；其他法人资本；民间资本；企业内部资本；国外和我国港澳台资本。 （2）企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。企业筹资方式一般有下列七种：投入资本筹资；发行股票筹资；发行债券筹资；发行商业本票筹资；银行借款筹资；商业信用筹资；租赁筹资。 （3）一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，必须实现两者的合理配合。 2 简述普通股筹资与长期借款筹资的优缺点 （1）普通股筹资的优缺点 普通股筹资的优点：利用普通股筹资的风险小，普通股筹资没有固定的股利负担；普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还；发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务的基础。 普通股筹资的缺点：资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于借入资金；利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌；如果今后发行新的普通股票，可能导致
第八章资产减值 一、单项选择题 1。下列资产的减值中，不适用资产减值准则核算的是(). A。存货 B。对子公司、联营企业和合营企业的长期股权投资 C。固定资产 D。无形资产 2。下列迹象中不能表明企业的资产发生了减值的是（）。 A。企业经营所处的经济、技术或者法律等环境以及资产所处的市场在当期或者近期发生重大变化，从而对企业产生不利影响 B.有证据表明该资产已经陈旧过时或者其实体已经损坏 C。市场利率或者其他市场投资报酬率在当期已经提高，从而影响企业计算资产预计未来现金流量现值的折现率，导致资产可收回金额大幅度降低 D.企业所有者权益的账面价值低于其市场价值
3。下列不能作为确定资产公允价值的是（）。 A。销售协议价格 B.资产的市场价格 C。熟悉情况的交易双方自愿进行公平交易的价格 D.资产的账面价值 4。某企业的一项固定资产,剩余使用寿命为3年，利用该产品生产的产品受市场行情波动的影响比较大，该企业预计该项固定资产未来3年产生的现金流量如下表所示（假定使用寿命结束时处置该项固定资产产生的净现金流量为0，有关现金流量均发生在年末)：各年现金流量概率分布及发生情况单位:万元 要求:根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列（1）至(2）题。 （1）该项固定资产未来3年的现金流量分别为（）万元。 A.150,80，20 B。100，50，10 C.50,20，0 D。110，56，12 （2）假设该企业按照5%的折现率计算未来现金流量现值，已知（P/S，5%，1）=0。9524，（P/S，5%，2）=0.9070，（P/S,5％，3)=0。8638，则该项固定资产未来现金流量的现值是(）万元。 A.232.70 B.149。23 C.65。76 D。165。92 5.2010年12月31日,A公司购入一项设备，作为固定资产核算,该设备的初始入账价值为160万元，预计使用年限为5年，预计净残值为10万元。A公司采用年数总和法对该项设备计提折旧。2011年12月31日，经减值测试，该项设备
一单选题 1. 在以下股利政策中，有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（）。 A.剩余股利政策 B.固定或持续增长的股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 本题分值： 4.0 用户得分： 4.0 用户解答： B.固定或持续增长的股利政策 标准答案： B.固定或持续增长的股利政策 2. 已知某项成本的习性模型为：y＝1000＋2x，当业务量x由1000单位上升2000单位时，该项成本的增加量为（）。 A.3000 B.5000 C.2000 D.1000 本题分值： 4.0 用户得分： 4.0 用户解答： C.2000 标准答案： C.2000 3. A公司的期初股东权益为3000万元，金融负债为2000万元，金融资产为500万元，期初投资资本回报率为10％，加权平均资本成本为8％，则该公司本期的经济利润为（）万元。 90 200 120 180 本题分值： 4.0
用户解答： 90 标准答案： 90 4. 战略分析;战略制定;战略实施;战略决策 战略分析 战略制定 战略实施 战略决策 本题分值： 4.0 用户得分： 4.0 用户解答：战略分析 标准答案：战略分析 5. 某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为 671560元 564100元 871600元 610500元 本题分值： 4.0 用户得分： 4.0 用户解答： 671560元 标准答案： 671560元 6. 在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以分解为（）。 A.价格差异和数量差异 B.耗费差异和效率差异 C.能量差异和效率差异 D.耗费差异和能量差异 本题分值： 4.0 用户得分： 4.0
第七章函数 7.1写两个函数，分别求两个整数的最大公约数和最小公倍数，用主函数调用这两个函数，并输出结果两个整数由键盘输入。 maxyueshu(m,n) int m,n; { int i=1,t; for(;i<=m&&i<=n;i++) {if(m%i==0&&n%i==0) t=i; } return(t); } minbeishu(m,n) int m,n; {int j; if(m>=n) j=m; else j=n; for(;!(j%m==0&&j%n==0);j++); return j; } main() {int a,b,max,min; printf("enter two number is: "); scanf("%d,%d",&a,&b); max=maxyueshu(a,b); min=minbeishu(a,b); printf("max=%d,min=%d\n",max,min); } 7.2求方程的根，用三个函数分别求当b2-4ac大于0、等于0、和小于0时的根，并输出结果。从主函数输入a、b、c的值。 #include"math.h" float yishigen(m,n,k) float m,n,k; {float x1,x2; x1=(-n+sqrt(k))/(2*m); x2=(-n-sqrt(k))/(2*m); printf("two shigen is x1=%.3f and x2=%.3f\n",x1,x2); } float denggen(m,n) float m,n; {float x; x=-n/(2*m); printf("denggen is x=%.3f\n",x); }
《财务管理(Ⅰ)》第一次作业答案 你的得分：100.0 完成日期：2020年06月16日13点21分 说明：每道小题选项旁的标识是标准答案。 一、单项选择题。本大题共15个小题，每小题3.0 分，共45.0分。在每小题给出的选项中，只有一项是符合题目要求的。 1.某人每年年末存入银行10000元，年利率是6%，求5年后的本利和。在这个题 中，5年后的本利应该由10000乘以（） A.年金现值系数 B.单利现值系数 C.年金终值系数 D.复利终值系数 2.资金的时间价值可用绝对数、（）两种形式表示。 A.相对数 B.成数 C.概率 D.常数 3.企业资金的来源有两方面：一个方面是由投资人提供的，即（）；另一个方面是由 债权人提供的，即负债。 A.资本金 B.所有者权益 C.固定资产 D.流动资产 4.某企业上年度和本年度的流动资产平均占用额分别为100万元和120万元，流动 资产周转天数分别为60天和45天，则本年度比上年度的销售收入增加了（）万元。 A.240 B.180 C.320 D.360 5.固定资产的经济折旧年限同物理折旧年限相比（）。
A.前者长 B.前者短 C.两者一样 D.无法计量 6.销售成本对平均存货的比率，称为( ) A.营业周期 B.应收帐款周转率 C.资金周转率 D.存货周转率 7.短期投资的目的是（）。 A.将资金投放于其他企业以谋求经营性收益 B.将资金分散运用以防范风险 C.利用控股方式实现企业扩张 D.利用生产经营暂时闲置资金谋求收益 8.无形资产的转让包括所有权转让和使用权转让两种方式，无论哪种转让方式取得的 收入，均计入企业的（）。 A.产品销售收入 B.其他销售收入 C.营业外收入 D.投资净收益 9.某产品一级品比重为60%，单价为6元，二级品比重为30%，单价为5元，三级 品的比重占10%，单价为4元，则该产品的平均价格为（） A.5元 B. 5.5元 C.6元 D.6.4元 10.下列哪一个不属于期间费用（） A.营业费用 B.制造费用 C.管理费用 D.财务费用 11.资金市场按交易性质可分为（）。 A.一级市场与二级市场 B.货币市场与资本市场 C.证券市场与借贷市场
外币折算 一、单项选择题 1.下列关于记账本位币的说法中不正确的是（）。 A.记账本位币是指企业经营所处的主要经济环境中的货币 B.企业的记账本位币只能是人民币 C.无论企业采用哪种货币作为记账本位币，编报的财务会计报告均应当折算为人民币 D.企业的记账本位币一经确定，不得随意变更 2.下列关于记账本位币变更的说法中正确的是（）。 A.记账本位币变更时应当采用变更当期期初的市场汇率将所有的项目进行折算 B.企业的记账本位币变更产生的汇兑差额计入当期损益 C.记账本位币变更时应当采用变更日的即期汇率将所有的项目进行折算 D.记账本位币一经确定不得变更 3.甲股份有限公司（以下简称甲公司）的记账本位币是人民币，对外币交易采用即期汇率的近似汇率折算。2019年根据其与外商签订的协议，外商将投入资本1 000万美元，合同中约定的汇率是1美元=6.8元人民币。甲公司实际收到当日的即期汇率是1美元=6.5元人民币。甲公司2019年对外币交易采用的即期汇率的近似汇率为1美元=6.7元人民币。 要求：根据上述资料，不考虑其他因素，回答下列第（1）题至第（2）题。 （1）甲公司应当采用哪个汇率折算实际收到的款项（）。 A.合同约定利率 B.即期汇率的近似汇率 C.实际收到当日的即期汇率 D.资产负债表日的即期汇率 （2）甲公司实际收到款项时应当进行的账务处理是（）。 A.借：银行存款——美元户 6 800 贷：股本 6 800 B.借：银行存款——美元户 6 500 贷：股本 6 500 C.借：银行存款——美元户 6 500 资本公积——股本溢价 300 贷：股本 6 800 D.借：银行存款——美元户 6 500 资本公积——股本溢价 200 贷：股本 6 700 4.长江公司的记账本位币为美元，对外币交易采用交易发生日的即期汇率折算。2011年2月15日出售价值为300万美元的存货，当日的即期汇率为1美元=6.3元人民币。2011年2月25日实际收到货款，当日的即期汇率为1美元=6.28元人民币。假定不考虑增值税等其他因素，下列说法中不正确的是（）。 A.2011年2月15日应收账款的初始入账金额是1 890万元人民币 B.2011年2月15日应收账款的初始入账金额是300万美元 C.2011年2月25日实际收到款项时，银行存款的入账金额是300万美元 D.2011年2月25日实际收到款项时，应当计入财务费用的金额是0 5.A公司的记账本位币为人民币，对外币交易采用交易发生时的即期汇率折算。2011年2月28日银行存款（美元户）的期末余额为2 000万美元，应收账款（美元户）的期末余额
1.下列对C语言字符数组的描述中错误的是( )。 (A)字符数组可以存放字符串 (B)字符数组中的字符串可以整体输入、输出 (C)可以在赋值语句中通过赋值运算符“=”对字符数组整体赋值 (D)不可以用关系运算符对字符数组中的字符串进行比较 2.不能把字符串:Hello!赋给数组b的语句是( )。 (A)char b[10]={'H','e','l','l','o','!'}; (B)char b[10];b="Hello!"; (C)char b[10];strcpy(b,"Hello!"); (D)char b[10]="Hello!"; 3.若有以下说明: int a[12]={1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12}; char c='a',d,g; 则数值为4的表达式是( )。 (A)a[g-c] (B)a[4] (C)a['d'-'c'] (D)a['d'-c] 4.以下程序的输出结果是( ) (A) 20 (B) 21 (C) 22 (D)23 main() { int i, k, a[10], p[3]; k=5; for (i=0;i<10;i++) a[i ]=i; for (i=0;i<3;i++) p[i ]=a[i *(i+1)]; for (i=0;i<3;i++) k+=p[i] *2; printf("%d\n",k); 5.以下程序的输出结果是( )。 (A) 1,5,9 (B) 1,4,7 (C) 3,5,7 (D)3,6,9 main() { int i, x[3][3]={1,2,3,4,5,6,7,8,9}; for(i=0;i<3;i++) printf("%d,",x[i][2-i])； 6.下面程序运行的结果是( )。 (A) 2ba56 (B) 6521 (C) 6 (D) 62 main() { char ch[7]={“65ab21“}; int i,s=0 for(i=0;ch[i]>='0' && ch[i]<='9';i+=2) s=10*s+ch[i]-'0'; printf("%d\n",s); } 7.合法的数组定义是( )。 (A)int a[]="string"; (B)int a[5]={0,1,2,3,4,5}; (C)char s[6]="string"; (D)char a[]={0,1,2,3,4,5}; 8.函数调用:strcat(strcpy(str1,str2),str3)的功能是( )。 (A)将串str1复制到串str2中后再连接到串str3之后 (B)将串str1连接到串str2之后再复制到串str3之后 (C)将串str2复制到串str1中后再将串str3连接到串str1之后