2017年火电市场分析报告
目录
第一节电力亟待“供给侧+混改”注入活力 (4)
一、多领域推进供给侧改革电力为混改排头兵 (4)
二、煤电企业经营惨淡为供给侧改革创造良机 (4)
第二节国家严控新增装机多地启动小火电淘汰机制 (5)
一、电力产能过剩国家严控新增装机 (5)
二、新一轮淘汰落后悄然开始多地政策剑指30 万kW (8)
第三节火电环保再度加码雪上加霜倒逼淘汰 (9)
一、超低排放全面推行废水废渣处理提上日程 (9)
二、超低排放由京津冀、珠三角、长三角三地向全国推广 (12)
第四节电改推进市场化加速落后机组淘汰 (14)
第五节特高压初现规模推动行业结构性改革 (17)
第六节政府+市场两只手联动优先利好板块龙头 (19)
图表目录
图表1：2014 年-2016 年全国综合电煤价格指数 (5)
图表2：2016 年火电平均利用时数创新低（单位：小时） (6)
图表3：国家能源局煤电风险预警机制 (6)
图表4：“十三五”煤电装机容量规划（单位：亿kW） (7)
图表5：“十三五”规划全国发电装机分类占比（单位：亿kW） (8)
图表6：新一轮电改引入交易机制 (14)
图表7：发电侧放开售电业务实现行业模式转型 (15)
图表8：售电业务试点区域分布 (15)
图表9：广东省8 次售电竞价成交平均价差 (16)
图表10：“十三五”综合能源基地建设工程 (17)
图表11：各地30 万kW 以下燃煤机组占比（含热电） (19)
表格目录
表格1：中央多领域推进供给侧改革 (4)
表格2：以2016 年12 月电煤价格指数测算各地煤电度电盈利情况（单位：元/度） (5)
表格3：《火电厂污染防治技术政策》与其他相关政策对比 (10)
表格4：火电厂超低排放改造成本估算 (13)
表格5：“十三五”规划外输送电通道建设情况 (18)
表格6：电力板块与中上游板块市场表现的相关度 (20)
表格7：在行业合理利润水平下，发电效率改善对火电企业业绩影响的弹性测算 (21)
表格8：公用事业板块重点标的盈利预测表 (21)
表格9：关键假设表之公用事业 (22)
第一节电力亟待“供给侧+混改”注入活力
一、多领域推进供给侧改革电力为混改排头兵
中央经济工作会议坚定了以推进供给侧结构性改革为主线的改革方向，煤炭、钢铁、农业等多领域已深入推进。2016 年12 月举行的中央经济工作会议上，明确了2017 年未供给侧结构性改革的深化之年。会议除了提出继续推动煤炭、钢铁行业化解过剩产能，也将农业列为深入推进供给侧结构性改革的领域。
表格1：中央多领域推进供给侧改革
资料来源：公开资料，北京欧立信调研中心
中央经济工作会议强调要深化国企国资混合所有制改革，电力为七大领域之首。会议提出混合所有制改革系国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。随着电改的深化，电力领域的经营机制逐步推进市场化。我国的发电资产大部分掌握在央企、国企手中，混合所有制改革有望为电力行业带来新的活力。
二、煤电企业经营惨淡为供给侧改革创造良机
习近平主席于2016 年11 月在秘鲁利马出席APEC 峰会时曾表示，中国准备在公用事业进行供给侧结构性改革。我们认为电力行业存在盈利能力差、产能过剩的隐忧，亟待政策引导统筹化解。
受煤价高企、利用效率低等因素影响，煤电盈利能力急速下降，为供给侧结构性改革创造机遇。受供给侧收缩等因素影响，2016 年7 月起全国电煤价格快速上涨。截至2016年年底，全国电煤价格指数为534.92 元/吨，较年初同比增长63%。2016 年全年均价为381 元/吨，较2015 年全年均价上涨5%。2017 年1 月国家发改委表示，