Economic&T rade Update Sum.NO.283July.2013
我国资产证券化的可行性分析
谢军
（河南大学经济学院，河南 开封 475000）
【摘要】随着我国市场经济的高速发展，产业投资规模扩大与国内融资渠道狭窄的矛盾不断凸显，开始逐步引入资产证券化来解决筹资融资困难的问题。本文利用资产证券化的理论基础，分析讨论证资产证券化在我国发展的可行性，并提出在我国发展的一些建议。
【关键词】资产证券化；可行性；建议
一、资产证券化的基本理论
（一）基本概念
资产证劵化是指通过将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产通过一定的结构安排，对其风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。通过对某一资产或资产组合采取证券资产重组的资产运营方式（包括实体资本证券化，信贷资本证券化，证券资本证券化和现金资本证券化），从而在金融市场上重新筹资资金。
（二）资产证劵化的基本流程
发起人将数笔资产捆绑组合，构造成一个资产池，然后将资产池出售给一家专门从事该项目基础资产的购买、发行资产支持证券的特殊目标机构，即SPV。该机构以购买到的资产为基础发行证券，或自行处置，或委托发起人处置资产，资产处置形成的现金回流用于向证券购买者支付证券本息。其中还涉及到破产隔离，信用增级评级和上市发行与托管等环节。
首先，在资产证券化的过程中必须由未来的收入流可预期的一定的资产作为信用担保进而来发行证劵。其次，资产的所有者必须将资产出售给SPV，通过建立一种风险隔离机制，保持资产与发行人的独立性，资产即使其破产，也不影响支持债券的资产，即实现破产隔离。再次，必须建立一种风险隔离机制，将该资产与SPV的资产隔离开来，以避免该资产受SPV破产的威胁。真实出售的目的在于减少资产的风险，提高该资产支撑证券的信用等级，减低融资成本，同时保护投资者的利益。
二、资产证券化的技术分析
资产证券化是一项极为复杂的金融管理操作，除了各类参与者的协作分工外，还需要在某些环节上处理一些关键的技术问题。
（一）信息的收集和处理
首先要确保信息的真实、准确。一笔贷款从金融机构转移给资产处理公司，再从资产处理公司转移给证券购买人，每经历一个环节有关债务人的资信状况、债务人的还款能力、贷款本身的现金流量等信息就要遭到不同程度的损失，不仅影响资产接手人对贷款价值的判断能力，而且可能导致某些利益集团“不当得益”。其次，在金融机构转移不良资产过程中，为提高资产的出售价格并减少折扣率，本身也有隐瞒资产质量的倾向。要掌握债权人的资信、金融资产价值判断以及资产证券化方案的选择。因此，必须制定相应的手段促使金融机构提供真实、准确的信息，符合法律法规的要求。
（二）资产的估价
资产估价是资产出售和证券化的基础，但金融市场和债务人资信的不断变化加剧了资产估价的难度和负责性。因此，资产处理公司应根据我国的金融市场和企业状况确定适宜的资产评估方法作为我国资产出售和证券化的标准。一般而言，最适宜的估价应是最贴近市场价值的估价。
（三）资产证券的出售方式
采用不同的方式销售资产证券直接影响合理证券价格的确定。一般而言，由于资产证券存在较大的风险要求投资者有较强的专业知识，大部分普通居民往往不敢问津，所以资产证券的主要目标顾客群是机构投资者。因此资产证券销售前的推广和介绍、销售过程中的招标方案就显得十分重要。为取得较好的发售价格，就要采取各种措施吸引更多的潜在购买者并采取招标方式进行发售。
三、我国实行资产证券化的可行性分析
（一）现今我国资产管理正处在转型阶段，对资产证券化有现实需求
以银行理财为例，一直以来，银行通过发行资金池理财产品募集资金，取道券商等通道投资信贷资产、票据资产和信托受益权等非标准化债权，进而实现表外放贷，并构成了当下体量庞大的通道型影子银行体系，券商资产管理模式也在这一体系中得以扩张。
（二）基础资产种类扩大，投资群体也将逐步扩大
2012年5月，央行，银监会和财政部发行了《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，不仅重启了信贷资产证券化，还将国家重大基础设施项目贷款，涉农贷款，中小企业贷款等纳入基础资金池中。而养老基金、共同基金、、货币市场基金、等机构投资者也日益成为资产证券化市场的主要参与的市场主体。
（三）现有的法律法规为资产证券化提供了法律上和政策上的保障，同时资产证券化业务门槛降低，条件放宽，逐渐将证券公司资产证券化业务由试点业务转为常规业务发展
《证券公司资产证券化业务管理规定》拟允许资产支持证券可以在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台交易市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让。此外，取消了管理人自有资金及关联资金投资专项计划规模上限等限制性要求；拟允许证券公司“以其管理的集合资产管理计划认购资产支持证券的比例上限，可以根据具体业务需要自行确定”。
（四）资产证券化的监管体系正在不断完善
我国政府为促进资产证券化业务监管的统一协调，不断整合与资产证券化业务相关的银行、证券、保险等监管机构的职能，增强相互之间的配合。同时，进一步提高了监管水平，以市场化原则，从资产证券化业务的各个环节开展全方位监管业务。
四、我国发展资产证券化的制约因素
（一）信用基础薄弱，证券化风险过高
目前国有企业对银行贷款的依存度过高，企业债务滚动增加，缺乏还债的积极性。部分上市企业通过制造虚假信息骗取广大股民的钱，这些都在社会尚造成了十分恶劣的影响，严重的威胁着信用社会的基础。
（二）资产项目平均规模偏小，缺乏长期信用纪录
目前我国存在大量可用于资产证券化的资产，例如基础设施建设项目、住房抵押贷款等等。但是资产证券化的参与方众多，为了照顾各方的利益，因此对证券化资产的规模要求较高。与此同时，为了分散风险，往往要求资产具有一定的地区分布，即使单一资产发生违约，对资产池的影响也不大。而资产项目大规模的门槛对我国经营规模较小的企业可能比较困难，只能通过银行等机构将相类似的金融资产组合在一起运作，但这又涉及资产界定和利益的协调，融资成本可能会提高到难以接受的程度。
（三）资本市场不完善，形成对资产支持证券的有效需求有待时日
目前我国资本市场投资工具比较单一，市场规范没有建立，投资者行为不成熟，造成了很高的投资风险，使得市场资金不断向储蓄靠拢，造成资本市场资金不足。
五、完善我国资产证券化的建议
（一）通过政府主导推进我国资本市场的发展，针对资本证券化，要做到“引进与探索并重，消化与自主创新齐发”，结合我国的经济体制，加强二级市场建设，规范市场主体的行为规范。并不断完善法律建设，加强对资产证券化的法律法规建设。同时实行财政注资和税收优惠政策，吸引更多的机构投资者参与资产证券化，扩大市场主体规模。
（二）通过培养专业化的金融人才，合理设计金融产品，完善目前市场上产品的种类。合理设计资产证券化品种，要以高保障和交易结构简单化为标准，在保证其合理性和实用性的基础上，结合我国经济发展和投资者的需要，设计多样化的产品。在设计产品过程中，要解决好价格评估和“信用增级”问题，建立健全我国的信用评级机构，增强其独立性、可靠性和安全性。
（三）在销售过程中，做到“真实销售”，实现风险的隔离。同时不断借鉴国际金融市场上成熟的操作经验，不断增强我国资产证劵化机构的国际竞争力。
参考文献：
[1]孙雅静.资产证券化一般流程分析[J].河北:中小企业管理与科技,2009年12期.
[2]周茂清.后危机时期发展我国资产证券化的思考[J].南京社会科学,2010年09期.
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我国资产证券化发展的研究 一、资产证券化的内涵 (一)什么是资产证券化 资产证券化是指发起人将缺乏流动性、但又可以产生稳定可预见未来现金收入的资产或资产组合(即基础资产),出售给特定的发行人,或者将该基础资产信托给特定的受托人,通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证(即资产支持证券),在金融市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段，分离和重组资产的收益和风险要素，保持资产组合在可预见的未来有相对稳定的现金流，并将预期现金流的收益权转变为可在金融市场流动的证券的技术和过程。其核心是对资产的收益和风险要素进行分离和重组。 （二）资产证券化的概念 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。具体而言，它是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。简而言之，就是将能够产生稳定现金流的资产出售给一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的公司（SPV：special purpose vehicle），SPV 以资产为支撑发行证券，并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的价格。其中，最先持有并转让资产的一方，为需要融资的机构，整个资产证券化的过程都是由其发起的，称为“发起人”（originator）。购买资产支撑证券的人“投资者”。在资产证券化
的过程中，为减少融资成本，在很多情形下，发起人往往聘请信用评级机构（rating agency）对证券信用进行评级。同时，为加强所发行证券的信用等级，会采取一些信用加强的手段，提供信用加强手段的人被称为“信用加强者”（credit enhancement）。在证券发行完毕之后，往往还需要一专门的服务机构负责收取资产的收益，并将资产收益按照有关契约的约定支付给投资者，这类机构称为“服务者”（servicer）。 二、资产证券化在中国的发展 （一）起步 我国资产证券化起步较晚，最早可以追溯到1992年，三亚市开发建设总公司以三亚市丹州小区800亩土地为发行标的物，土地每亩折价25万元(17万元为征地成本。5万元为开发费用，3万元为利润)，发行总金额2亿元的三亚地产投资券，预售地产开发后的销售权益，首开房地产证券化之先河。1996年8月，珠海市人民政府在开曼群岛注册了珠海市高速公路有限公司，以当地机动车的管理费及外地过境机动车所缴纳的过路费作为支持，根据美国证券法律的144A规则发行总额为2亿美元的资产担保债券(其中一部分是年利率为9．125％的l0年期优先级债券，发行量是8500万美元； 另一部分是年利率为11．5％的l2年期的次级债券，发行量为11500万美元)。随后，国内高速公路建设不同程度引入了证券化融资设计，据不完全统计，国内有20余省、市、自治区高速公路建设采用了证券化融资方案。此外，以中集集团为代表的大型企业还成功开展了应收账款证券化交易。从这些交易的结构看，多数采用了离岸
2004年9月第7卷第3期宿州教育学院学报 浅析信贷资产证券化 召尽跃 (安徽大学安徽合肥230039) 【摘要】资产证券化的实质，是在资本市场上处置未来一定期限的预期收入，使之立即变现，一次性取得大量现金。通常被证券化的是一些流动性较差的资产。资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效，而且对于丰富中国的债券产品，推动中国资本市场发展等方面也有重要意义。 【关键词】信贷资产证券化SP V信用增级 [中图分类号】F830[文献标识码】A[文章编号]1009—8534(2004)03—0026—03 信贷资产证券化对我国来说还是新鲜事物，尽管呼声很高，但缺乏实践经验，现有的法律体系尚难以对其形成全面的支持，这将成为我国推广信贷资产证券化的首要障碍。本文从以下几个方面对我国信贷资产证券化操作过程中可能遇到的问题进行分析，并提出相应的对策建议。 一、信贷资产证券化的内涵及其必要性 信贷资产证券化的观点借鉴于70年代美国住宅抵押贷款证券化的经验。信贷资产证券化是将缺乏流动性，但具有未来现金流的存量资产进行组合，对该组合产生的现金流进行结构重组，并依托该现金发行可在金融市场上流通的证券，据以融通资金的过程。进行资产转化的公司称为资产证券化的发起人，发起人把持有各种流通性差的资产(如住房抵押贷款，信用卡应收款等)分类整理为一批批资产组合，售给特定的交易机构——特殊目的实体(s Pv)，即金融资产的买方，再由交易组织以购买下的金融资产为担保发行资产支撑证券(A B s)，以收回购买资金①。 信贷资产证券化，对银行来说，是把分散的流动性较差的贷款，通过s P V发行证券金融市场上折价出售，从而将集中于银行的贷款风险转移出去，银行的资产质量也随之提高；对sPV来说，购买贷款并努力收回贷款本息，将收回可观的差价收人；对广大的投资者来说，购买贷款证券无异于购买债券，同样可获得比存款利息高的收益。通过信贷资产证券化，不仅能达到化解银行巨额不良资产的目的，还能在很大程度上促进我国证券市场的繁荣。 通过信贷资产证券化，以市场为基础，运用资本运营手段，将集中于银行的信贷资产予以分散，在一定程度上减轻商业银行的经营负担和自有资金负担，提高国有商业银行整体安全性和信贷资产的安全性，而且由于加快信贷资产周转的速度，能够扩大商业银行盈利，提高资产收益率。此外，信贷资产证券化将促进我国资本市场的发展，不仅扩大资本市场的规模和基础，而且有利于改善我国资本市场的整体结构，为社会资金提供新的投资渠道，弥补股票市场对资金配置的局限。这种具有转移信用风险、提高流动性等多重功用的全新融资模式具有其他方式元可比拟的优越性。 尽管讨论资产证券化的时间不短，呼声不断，但目前我国的经济环境、法律框架、信用基础利益驱动的诸多因素上，都无法支持信贷资产证券化近期在国内大规模推进，资产证券化条件并不成熟，，加上各种形式的资本运作对信贷资产证券化有一定的替代作用，因此至今只见酝酿未见有效发行。 但参看股票市场起始，政府有在条件不成熟的情况下发展新事物的先例。而且各项不成熟条件在政府倡导下可以很快走向成熟，因此信贷资产证券化也有小心试点，逐步发展的可能，关键是看有无强烈的社会需要。目前从各金融管理公司的热切程度看，可以找到一些符合资产证券化条件的资产，在政府支持下，有望进人证券化程序。 信贷资产证券化第一次把信贷市场这种间接融资渠道与资本市场这种直接融资渠道连接起来，使资金可以在这两个市场上自由流动，同时它对资产的收 亲【收稿日期]2004—2—15 [作者简介】邵跃(1980一)，女，安徽省滁州市人，安徽大学2003级经济法专业硕士研究生。 26
摘要 在中国，可行性研究工作被纳入基本建设程序，作为项目投资决策的重要手段已经有二十几年的历史，然而可行性研究工作并没有发挥其在项目中应有的作用。陈述了现今中国可行性研究工作中存在的一些主要问题，并有针对性地提出了一些解决问题的对策。 对投资开发项目进行可行性研究是拟建项目按照投资决策程序要求，在投资决策时与项目有关的环境、资源、技术、经济和社会等问题所进行全面分析论证和综合评价，是一种选择最佳投资项目和投资方案的科学方法，是投资决策不可缺少的一个重要环节。投资资项目可行性研究审计是决策审计的主要内容，是投资绩效审计的不可或缺的重要组成部分。审查项目建设目标、经济目标、社会目标、环境目标等实现程度，离不开可行性研究报告。结合项目开发投资中存在的问题分析，研究探讨采取合理选择项目、严格论证程序、控制关键环节等措施，加强对新项目投资风险控制，确保投资开发收益最大化。 关键词：投资项目；可行性研究；评价指标；探讨
Abstract In China, the feasibility study work were included in the basic construction program, as an important means of project investment decision-making has a history of more than 20 years, however, feasibility research work and no play its proper role in the item. Statements now China feasibility researches work in some existing problems, and advances some corresponding countermeasures for solving problems. For investment and development project feasibility study is aiming project according to investment decision-making process requirements, in the investment decision-making with project relevant environment, resources, technology, economy and society, the issues of comprehensive analysis and comprehensive evaluation, is a choice best investments and scheme of the scientific method, is the indispensable investment decision is a important link. Investment endowment project feasibility study audit is the main c ontent of decision-making audit, the investment performance auditing is an important part. Review project construction goal, economic and social objectives, targets environmental objectives such as realization degree, cannot leave the feasibility study report. With project development investment analysis, the problems existing in the study adopt rational choice project, strict control key link demonstration programs, such measures, and strengthen the new project investment risk control, ensures to invest and develop maximize returns. Keywords:investment projects, Feasibility studies; The evaluation index; explore
我国资产证券化的发展现状分析 一、引言 资产证券化是指通过结构金融理论支持下的相关技术，对符合证券化要求资产的风险和收益要素进行分离和重组，使其成为能够满足不同风险偏好者的投资需求并在金融市场上可以自由流通的证券。进行证券化的资产一般都是缺乏流动性但可以带来稳定预期收益的中长期资产，存在由于短存长贷期限错配导致的利率风险，进行证券化操作后能够有效提高资源的配置效率，并将集中于银行等货币市场金融机构的道德风险向本就应当承担其资金融通功能的资本市场进行转化和分散。20世纪60年代末，关国的资产证券化在当今互联网金融技术蓬勃发展的推动下，即使经历了次贷危机的猛烈冲击，却依旧焕发着勃勃生机，在产品创新和结构设计上更为成熟和稳健，并引领着席卷欧洲、澳大利亚、亚非拉等国家的金融创新浪潮。相比之下，我国的资产证券化之路起步较晚，发展也相对缓慢，但随着经济新常态下必将迎来快速发展机遇期。 二、我国资产证券化的发展历程 (一)始于20世纪90年代初的探索阶段 三亚市开发建设总公司在1992年发行以土地为标的的三亚地产投资券，成为房地产资产证券化的先行者也成为在我国进行资产证券化最早的探索案例。随后，离岸资产证券化主要是不良资产证券化的尝试也取得了不错的效果，中国高质量、高存量的不良贷款资产受到了国际投资者的肯定和青睐。但由于早期相关法律法规的缺失，尽管2001年颁布实施的《信托法》对于优先权益的确定和真实销售的鉴定已有明确的规定，但其他相关流程的规定诸如信息披露等方而都不尽完善。
(二)2005年正式试点阶段 信贷资产证券化第一次试点于2005年3月正式启动，由国家开发银行采用优先级债券在银行间债券市场公开发行、次级档债券以私募方式发行两种发行方式成功发行的第一期开元CLO项口，成为试点以来的第一个规范化项口。随后，由中国建设银行作为发起机构，中信信托投资有限公司作为委托机构，对优先级在银行间债券市场上公开发行、次级证券向建行定向发行来作为信用支持的MBS产品，成为我国第一例成功发行的住房抵押贷款证券化产品。之后信贷资产支持证券的第二批试点进一步在2007年启动。此外，企业资产证券化产品的试点也在稳步推进。但由于关国次贷危机的爆发并进一步演变为影响全球经济的金融危机，仅仅开展了3年的资产证券化进入全而暂停和停滞阶段，然而，有关各部门并未停止对适应我国国情的证券化产品的探讨以及对相关经济环境的改革与完善。 (三)2011-2013年扩大试点阶段 沉寂了三年的企业资产证券化业务和信贷资产证券化业务分别于2011年9月和2012年5月重启。与之相匹配的是一系列更加完善的政策法规，中国人民银行、银监会和财政部联合发布的《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，银行间交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》，证监会发布的《证券公司资产证券化业务管理规定》相继出台，为实践先行的中国资产证券化之路保驾护航。2013年7月，国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，要求有效盘活资金存量，明确提出推进信贷资产证券化常规化发展，并进一步推动跨市场产品发行的试点。 (四)2014年至今常规化发展阶段 2014年是我国债券市场迅猛发展的一年，总计发行各类债券118749. 8亿元，
我国开展资产证券化面临的问题及对策 资产证券化作为一种金融创新，对发展我国资本市场将起到积极作用。然而目前我国开展资产证券化缺乏实践经验，在法律、信用评级、会计、税收、管理等方面仍存在一系列问题，这将成为我国开展资产证券化的障碍，亟需解决。 资产证券化起源于本世纪80年代，由于具有创新的融资结构和高效的载体，满足了各类资产、发起人和投资不断变化的需求，从而成为当今国际资本市场发展最快、最具活力的金融产品。资产证券化是将在当前和未来产生收入现金流的金融资产转变为在资本市场上可以销售和流通的证券的过程。在证券化交易过程中，原始权益人（发起人）将资产出售给为证券化目的而成立的特设载体（发行人），发行人以此资产所产生的现金流作为抵押，向投资者发行可以在二级市场上流通的资产支持证券（Asset-Backed Securities，简称ABS），用以购买原始权益人所转让的资产，特设载体的受托人以拥有的转让资产所产生的现金流量用于支付投资者。资产证券化基本结构（见）及运作过程如下： 第一，由发起人或独立第三方组建特设载体作为发行人；第二，以“真实销售”方式将发起人的证券化资产合法转让给特设载体，在转让过程中通常由信用增级机构通过担保或保险等形式对特设载体进行信用升级；第三，特设机构以受让的资产为支撑，在经信用评级机构评级后，在资本市场上发行资产支持证券募集资金，并用该资金来购买发起人所转让的资产；第四，服务人（通常由发起人兼任）负责向原始债务人收款，然后将源自证券化资产所产生的现金转交受托人，再由受托人向资产支持证券的投资者支付本息。资产证券化引起我国学者和资本市场参与者的关注和研究：有学者分析了开展资产证券化对发展我国资本市场的的作用，提出了进行资产证券化改革试点的建议；部分学者对我国开展资产证券化的资产选择进行了研究，探讨了信贷资产证券化对策和房地产市场证券化对策。然而资产证券化是一项复杂、专业化程度高、技术性强的系统工程，它要求得到法律、信用评级、会计制度和税务制度等的全面支持。就目前我国来讲，资产证券化仍是一种融资工具创新，缺乏实践经验，因此在法律、信用评级、会计和税务制度等方面尚难以对资产证券化形成支持，这将成为我国开展资产证券化的障碍。 一，法律障碍及对策 资产证券化主要包括资产发起、特设载体的设立和融资结构的确立三个过程，在每个过程中，资产证券化各个利益方均通过契约如法律意见书、信托契约、转让合约、担保合约等方式参与证券化过程，资产证券化的各种金融契约明确各方的权利和义务，构成了资产证券化的运作基础。金融契约的签订必须以一定法律为依据，从而为整个资产证券化过程提供了法律保障。正因为如此，各国通过立法方式促进资产证券化的发展，比如法国专门通过《证券化法》为资产证券化提供法律保障。美国虽然没有专门颁布资产证券化法规，但是美国完善的法律体系，诸如《破产法》、《证券法》、《证券交易法》、《投资公司法》、《信托契约法》等，为资产证券化各个过程提供的法律依据。而我国资产证券化必然涉及到资产发起、特设载体的设立和融资结构的确立三个环节。 在上述三个环节的操作中将遇到以下法律问题：
本课题可行性分析 一、相关研究成果 毛清阳主持，吴荣华参与的“网络环境对未成年人心理素质影响的研究”省电教馆课题于2008年9月结题，杨文杰主持，吴荣华参与的“数字化校园与信息化学习环境研究”省电教馆课题于2008年9月结题，辜喜环主持，吴荣华参与的“江西地方音乐（歌曲）资源对促进中小学音乐课堂有效教学的实验与研究”省教研室课题于2008年4月结题。 二、课题组长 吴荣华，1972年生，大学本科，中教高级。江西师大中文系毕业，曾任一中备课组长、办公室主任，现为分管教学工作的副校长。一直担任高中语文教学，已带过六届高三，其中四届为重点班。 个人近年荣誉情况：2006年6月江西省普通高考优秀评卷员，2006年11月全国中学语文优秀教师（中语会），2007年7月县教育局优秀党员，2008年9月10日县委、县政府先进教育工作者，2008年9月10日市委、市政府先进德育工作者，2008年12月被评为上饶市中学语文教学专业委员会副理事长，2009年9月10日市教育局上饶市优秀教师。 个人近年论文情况：2004年12月《文学作品个性化教学刍议》获上饶市教育学会中学语文专业委员会评比一等奖，2004年12月《唤醒学生的主体意识》获江西省教育厅教学教材研究室论文评比三等奖，《语文教学要体现诗意化》在《上饶教研》2007年1月号刊载，《高一年级作文教学策略》在《读写月报》2010年6月号刊载。 个人近年课题情况：2006年参与毛清阳老师主持的省级课题《网络环境对未成人的心理素质影响的研究》，2008年9月结题。2009年9月参与杨文杰老师主持的省级课题《“数学化校园”与信息化学习环境研究》通过专家鉴定，顺利结题。2010年3月1日，参与的全国教育科学“十一五”规划教育部重点课题子课题《江西地方音乐（歌曲）资源对促进中小学音乐课堂有效教学的实验与研究》经总课题组审核，顺利结题。 个人近年培训情况：2008年8月江西省新教材骨干教师培训班，2008年10月江西省教育厅新教材校长培训班，2010.4通过江西人事劳动部门全国专业技术人员计算机应用能力考试，windocs xp 100分，word 2003 97分，powerpoint 2003 95分。 三、课题组重要成员 曾令先，1971年生，大学本科，中教高级。曾任学校年级长、教导处副主任，现为教导处主任。2008年参加省骨干老师培训、省中小学班主任培训。2001年8月全市优秀教师优秀事迹演讲比赛二等奖，三次被县委组织部评为优秀党员，多次评为县优秀教师。1998年论文《我的情景教学法》荣获上饶市一等奖，2001年论文《活动课与素质教育》在被市教研室组织全市交流，2001年执教《驿路梨花》全市观摩课，2001年江西省语文优质课评比省二等奖，2006年论文《细读深品鉴赏探究》发表于《上饶教研》2006年第6期，2006年全国首届中小学教师课件评比国家三等奖。 毛清阳，1971年生，大学本科，中教高级。曾任教研处干事，现为教研处主任。2008年结题的课题《网络环境对未成年人心理素质影响的研究》的负责人，2006-2007年度弋阳县师德先进个人，《高考热点透视》（济南出版社出版）主编，2010年江西省高考阅卷优秀阅卷员，阅卷组长。 杨文杰，1966年生，大学本科，中教高级,学校数学教研组长，学校信息技术培训中心组成员，市数学教研组中心组成员。2008年结题的课题《数字化校园与信息化学习环境研究》的负责人。 周善仁，1969年生，大学本科，县电教副站长，分管各学校电教设备配备工作，2009年论文《运用电教手段实现政治课的美感教育》荣获市二等奖。 余贞洁，1974年生，大学本科，中教高级。学校电教干事，信息技术功能教室负责人。2009年、2010年县教育局评为电教、实验工作者先进个人，2008年参加上饶市中小学课件评比活动中所制作的课件《信息与信息的特征》被上饶市教学研究室评为市一等奖，2009年6月所执教的信息技术与学科教学整合课例《我为你解忧》经上饶市教育局评定，荣获上饶市中小学、幼儿园教师优秀教学资源评比活动三等奖，2009年辅导学生参加全市网站设计活动中，所指导的“IT语巷网”被上饶市教学研究室评定为市一等奖，2010年参加江西省首届普通高中通用技术学科教学设计评比活动中所提交的教学设计《技术的未来》被江西省教育厅教学教材研究室评为省一等奖，2010年所指导的学生荣获2010年上饶市高中通用技术设计竞赛二等奖，2010年网站设计辅导学生制作活动中，所指导的“E空线语”被上饶市教学研究室评定为市二等奖。 四、相关保障条件分析 1、人员保障。课题组长为学校教学副校长，一直也是学校优秀老师，在能力、德望上都很有影响，成功组织过学校多次重大教学活动和改革，且有办公室主任的经验，协调组织能力很好。课题组重要成员都是学校重要部门的主任或教研组长，都完成了新课程理念和知识的培训，既有较高的教学声誉，也有较强的事务组织处理能力，且有自己的人员资源，有的还亲自主持了省级课题。所以，不管从资历、能力还是经验上来说，人员是精干的。 2、体制保障。学校自2007年以来，教学体制理得很顺畅，一是机构设置齐全，职责分明，教导处组织教学常规，教研处组织教科研，电教处组织现代教育技术活动，教研组在各处室的领导下具体开展各项工作，整个教学系统秩序井然，运转正常。二是教学总体安排、课改活动步入正轨，三个年级总体教学原则、步骤和安排，已形成科学态势；2008年开始了建立学校校本课程，至今已形成高三各科第二轮复习、高一作文教学程式、各教研组公开课资源仓、校本培训资源仓、机器人教程等校本课程资源，具备了小资源库的特点，积累了资源库建设的经验。三是各项基本培训业已完成，2007年寒假开始，对全校50周岁以下的老师都进行了windows、ppt和flash等基本技能的培训，现在全校老师基本上都能较熟练地掌握现代教育技术，能运用多媒体进行上课。 3、硬件保障。学校已和县教育局谈妥，由县电教站统筹全县电教经费，完成我校教育信息化平台的硬件建设，包括教学人员配备笔记本，前期论证、调研和计划书已接近尾声，已向县政府申请招标，2011年暑假可以完成此项工作。另外，学校在2008年迎接省教育督导时，已多方筹资，完成了科技楼的建设，按省标准配备了服务器和电子阅览室。县教育局完成硬件建设的同时，我们正在研究方案开始我校教育资源库的建设。
一、资产证券化业务的开展现状和相关监管法律法规 截止到2007年5月底，我国资产证券化产品，累计发行规模为478.01亿元，涵盖了银行、电信、交通、电力、地产等诸多行业。产品期限从0.18年到5.34年不等，其收益率也从2.29%到5%各异。从产品占比上看，以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化所占比例最大，其发行规模为263.45亿元，占到总规模的55.11%，其次是信贷资产证券化产品，占到27.04%，不良资产证券化产品占13.91% ，另外还有占比较小的离岸资产证券化产品、准REITs 产品和准ABS 信托产品。对于新长宁集团来说，可以采取的资产证券化形式基本上是以专项资产管理计划模式进行操作的企业资产证券化。自2007年以来，刚刚起步的资产证券化业务发展缓慢，这其中的主要原因有以下几点：首先，在美国爆发的次债危机引发了蔓延至全世界的金融危机，这其中的“罪魁祸首”之一就是以银行次级按揭贷款为基础资产发行的资产证券化产品，以莱曼兄弟为代表的投资银行和对冲基金等金融机构过去大量购买了此类产品并从中获得了高额的利润，但是美国房地产市场在2007年的下落以及利率的走高产生了大量的次级按揭贷款坏账，而这其中的损失主要由购买了资产证券化产品的金融机构承担，导致了许多大型投行的巨额亏损甚至破产。受之影响，全世界的资产证券化市场都受到了沉重打击，在2006年资产证券化的全盛时期，美国发行在外的资产支持证券总额达到8万亿美元，仅次于国债成为了最大的债券品种。但是这两年市场大幅度的萎缩。受之影响，我国的资产证券化业务也受到了很大的打击。 中国人民银行自2002年以来先后12次升息，其中自2006年升息2次，2007年升息6次，这都大幅度的增加了企业债券的融资成本。这也从负面影响了资产证券化市场的发展。 我国证监会鼓励证券公司对五类基础资产进行证券化。第一，水电气资产，包括电厂及电网、自来水厂、污水处理厂、燃气公司等；第二，路桥收费和公共基础设施，包括高速公路、铁路机场、港口、大型公交公司等；第三，市政工程特别是正在回款期的BT项目，主要指由开发商垫资建设市政项目，建成后移交至政府，政府分期回款给开发商，开发商以对政府的应收回款做基础资产；第四，商业物业的租赁，但没有或很少有合同的酒店和高档公寓除外；第五，企业大型设备租赁、具有大额应收账款的企业、金融资产租赁等。 根据《企业资产证券化试点工作指引》征求意见稿，政府将鼓励资产证券化市场规模化发展，允许个人投资者参与。近来，监管层推行企业资产证券化试点的脚步明显加快，这意味着停滞已久的资产证券化业务即将再次开闸。该征求意见稿对资产证券化产品的管理者提出更严格的风险控制要求。与此前业内讨论的旧版征求意见稿相比，新的《企业资产证券化试点工作指引》征求意见稿，明确了计划管理人的职责，对证券公司的职责、宗旨、移交、风险方面均进行了详细的规定。根据新版征求意见稿，计划管理人必须履行七项职责：发行受益凭证，设立专项计划；为受益凭证持有人的利益，受让、管理专项计划资产；按照约定向受益凭证持有人分配收益；按照约定召集受益凭证持有人大会；履行信息披露义务；聘请专项计划的托管人、基础资产服务机构及其他为证券化业务提供服务的机构；法律、行政法规、中国证监会规定及计划说明书约定的其他职责。征求意见稿还对基础资产进行了明确的规范——企业资产证券化的基础资产可以为债权类资产或收益权类资产；可以是单项财产权利，也可以是同一类型多项财产权利构成的资产组合；基础资产的收益可以来源于基础设施收入、交通运输收费收入、租赁收入、应收账款等。从征求意见稿对投资者的规定来看，该市场主要针对机构投资者，但也不排除个人投资者。资产证券化产品最低认购金额为100万元。而此前该市场并未对自然人开放，也没有对认购设置较高门槛。与此前的只有创新类券商才可以开展此项业务不同的是，未来大部分券商都有机会开展此项业务，而个人投资者也可以投资券商推出的资产证券化产品。《企业资产证券化业务试点工作指引（征求意见稿）》规定，受益凭证的收益率和发行价格，可以由计划管理人以市场询价等方式确定；同一计划中相同种类、期限的受益凭证，收益率和发行价格应当相同。而同一专项计划，可以根据不同风险程度及收益分配顺序，发行不同种类的受益凭证。根据征求意见稿，受益凭证可以通过担保等方式提升信用等级。提供保证的担保人为金融机构的，应当获得国内资信评级机构最近一年AA级或者相当于AA级及以上的主体信用评级。提供保证的担保人为非金融机构的，评级机构应对其进行主体评级，未获得国内资信评级机构AA级或者AA级以上评级的，不得作为担保人。证券公司办理资产证券化业务时，应当设立专项计划，并担任计划管理人。专项计划资产为信托财产，专项计划财产独立于原始权益人、计划管理人、托管人、受益凭证持有人、基础资产服务机构及其他为资产证券化业务提供服务机构的固有财产。《征求意见稿》明确规定，企业资产证券化是指证券公司面向境内投资者发行资产支持受益凭证，以管理人身份发起设立专项资产管理计划，按照约定用募集资金购买原始权益人能够产生稳定现金流的基础资产，将该资产的收益分配给受益凭证持有人的专项资产管理活动。
浅析中国资产证券化的应对措施 一、引言 资产证券化是20世纪国际金融领域中最重要的一项产品创新。这项制度把缺乏流动性但在未来具有稳定现金流的信贷资产打包成资产池，然后以该资产池所产生的现金流为基础，在资本市场上发行债券。资产证券化对发起人来说，可以有效降低资金成本，改善其资本结构，有利于其进一步扩大再生产，提高社会的生产效率。对于广大投资者而言，资产证券化所产生的债券为其提供了一种新的投资选择，特别那些在投资标的上受到诸多限制的机构投资者。 在20世纪90年代，我们金融学界引入资产证券化，并结合我国金融行业的实际状况，对其进行理论研究。2005年3月，中国人民银行宣布我国首例资产证券化项目正式启动，并选择了国家开发银行和建设银行作为试点。同年4月，中国人民银行、中国银监会联合颁布了《信贷资产证券化试点管理办法》，从而在制度上为资产证券化保驾护航。 2005年到2008年，国内资产证券化的发行规模与数量均实现了较大规模的增长。2009年到2011年，因受到美国次贷危机的影响，资产证券化的监管机构出于对潜在风险的考虑，暂停了国内的相关业务。2012年至今，为资产证券化又重新开闸，发行的规模和数量实现了快速增长。但是，其本土化过程仍然存在着较多的问题，这些问题将严重阻碍其进程。 二、国内资产证券化存在的问题 自我国资产证券化正式试点以来，国内的各级政府连同各有关部门进行了较为积极的探索。并结合利好的金融政策，根据国内的实际金融市场情况，不断推进本土化的资产证券化。但是，目前国内的金融市场本身制度较为不成熟，资产证券化的本土化遇到了以下几点问题：法律环境急需改善，符合条件的基础资产较少，市场参与主体有限，金融中介机构缺乏完善服务，复合型人才短缺。 （一）法律环境急需改善 资产证券化目前在国内还是一个新兴事物，目前并没有完善的法律法规。这导致资产证券化尚无较为成熟的法制运行环境。虽然人民银行、证监会等监管结构出台了一些指导性意见或相关规定，但这些规定使用范围有限，局限性大，远不能满足资产证券化所涉及的各个行业，从而导致资产证券化的进程大大下降。
https://www.doczj.com/doc/8016748935.html, 资产证券化论文参考文献 一、资产证券化论文期刊参考文献 [1].基于层次分析法的不良资产证券化风险评价. 《哈尔滨工业大学学报》.被中信所《中国科技期刊引证报告》收录ISTIC.被EI收录EI.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.2007年12期.李鹏雁.刘刚. [2].美国次级贷款危机:根源、走势、影响. 《中国人民大学学报》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2008年1期.杜厚文.初春莉. [3]."影子银行体系"信贷危机的金融分析. 《江海学刊》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2009年3期.易宪容. [4].我国资产证券化的现实思考与路径选择. 《财经研究》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2001年9期.孙奉军. [5].科技成果收益权资产证券化法律问题研究. 《科技进步与对策》.被中信所《中国科技期刊引证报告》收录ISTIC.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2013年24期.黄勇. [6].企业资产证券化融资的财富效应——基于浦东建设资产证券化研究. 《财经理论与实践》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2013年2期.邱成梅.赵如. [7].论我国资产证券化中特殊目的机构的法律构建. 《武汉大学学报 《生产力研究》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2004年2期.陈晓东. [10].中国新一轮资产证券化的缘起、进展及前景分析. 《人文杂志》.被北京大学《中文核心期刊要目总览》收录PKU.被南京大学《核心期刊目录》收录CSSCI.2014年1期.胡海峰.陈世金. 二、资产证券化论文参考文献学位论文类
信贷资产证券化业务简介 信贷资产证券化业务简介 _，什么是信贷资产证券化 (一)资产证券化的定义 资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的发展趋势之一。多年来，金融领域的专家们对于这一金融创新给出了诸多的定义，如："它是一个精心构造的过程，经过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”(James A. Rosenthal 和Juan M. Ocampo, 1988 ), 〃它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于很难直接出售的小型贷款的出售”(Christine A. Pavel , 1989 ),"使从前不能直接兑现
的资产转换为大宗的，可以公开买卖的证券的过程”(Robert Kuhn , 1990 \ 从上述观点中，我们可以得出资产证券化的几个特征：(1) 资产证券化的基础资产主要是贷款、应收帐款等具有可预计的未来现金流的资产X 2 )资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；(3 )资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；(4 )资产证券化可提高资产的流动性，将原先难以兑现的资产转换为可流动的证券。 这里，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义:资产证券化是指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 (二)资产证券化的种类 可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款. 商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收斐.证券等各类能产生可预期的稳定现金流的资产。依据不同的资产类别,资产证券化可分为不同的种类，如住房抵押贷款证券化、汽车贷款证券化、信用卡帐款证券化、商业票据证券化等等。 由于迄今为止，住房抵押贷款证券化要占到整个资产证券化市场的大部分，因此习惯上将资产证券化(Asset Backed Securitization ,简称ABS )分为住房抵押贷款证券化(Mortgage Backed
论文开题报告可行性分析 篇一：可行性研究开题报告 毕业设计（论文） 开题报告 题目XXXXX 指导教师 XXXXX 日期 XXXX 院、系(部)管理学院工程管理系 专业及班级工程管理专业XX级 01 班 姓名及学号 XX XXXXXXX 工程管理系 XX届毕业设计（论文）开题审查表 西安科技大学毕业设计（论文）开题报告 篇二：毕业论文开题报告范文 毕业论文开题报告范文 [1]毕业论文开题报告 开题报告是指开题者对科研课题的一种文字说明材料。这是一种新的应用写作文体，这种文字体裁是随着现代科学研究活动计划性的增强和科研选题程序化管理的需要应运而生的。开题报告一般为表格式，它把要报告的每一项内容转换成相应的栏目，这样做，既便于开题报告按目填写，避免遗漏；又便于评审者一目了然，把握要点。
开题报告包括综述、关键技术、可行性分析和时间安排等四个方面。开题报告作为毕业论文答辩委员会对学生答辩资格审查的依据材料之一。 由于开题报告是用文字体现的论文总构想,因而篇幅不必过大,但要把计划研究的课题、如何研究、理论适用等主要问题。 开题报告的总述部分应首先提出选题,并简明扼要地说明该选题的目的、目前相关课题研究情况、理论适用、研究方法。 开题报告是由选题者把自己所选的课题的概况(即"开题报告内容")，向有关专家、学者、科技人员进行陈述。然后由他们对科研课题进行评议。亦可采用"德尔菲法"评分；再由科研管理部门综合评议的意见，确定是否批准这一选题。开题报告的内容大致如下：课题名称、承担单位、课题负责人、起止年限、报名提纲。报名提纲包括： (1)课题的目的、意义、国内外研究概况和有关文献资料的主要观点与结论； (2)研究对象、研究内容、各项有关指标、主要研究方法(包括是否已进行试验性研究)； (3)大致的进度安排； (4)准备工作的情况和目前已具备的条件(包括人员、仪器、设备等)；
我国资产证券化发展现状 我国资产证券化的探索开始于2005年；而后由于美国次贷危机期间暂停；于2012年重启。此后，推出了一系列促进政策，通过扩大试点范围、简化发行流程、拓宽交易场所等方式，促进国内资产证券化行业发展。 一、政策环境宽松、资产证券化市场迎来井喷 国内信贷资产证券化试点范围不断扩大 2005年以来，多部政策文件出台，将资产证券化试点范围由最初的两家试点银行（国家开发银行和中国建设银行），扩充至大型股份制银行。至2014年11月，授予27家银行资产证券化业务资格，其中包括部分城市商业银行，国内信贷资产证券化试点范围不断扩大。 上市流程逐步简化，从双重审批制，向“银监会备案+央行注册”转变 2014年11月，银监会下发1092号文，规定信贷资产证券化业务由审批制改为备案制；15年4月，央行发布公告，已取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按照规定披露信息的受托机构和发起机构可以向央行申请注册。 自此，信贷资产证券化发行，正式从原先的审批制向银监会备案制与央行注册制转变，大大简化了资产支持证券的发行流程，缩短上市流程。 资产证券化试点范围不断扩大、发行流程简 2014年信贷资产支持证券发行井喷 在多项政策刺激之下， 2014年资产支持证券发行量出现井喷，全年发行2828亿元信贷资产支持证券。2015年1-4月，已发行518亿元资产支持证券，超14年以前全年发行量。另一方面，可证券化的基础资产类型也不断丰富，租赁租金、信用卡应收款、不良贷款等都在逐步加入证券化行列。未来，随着政策逐步落地，资产证券化或将迎来真正的春天。
2015年1-9月共发行资产支持证券2208亿元 基础资产类型逐步丰富 二、小银行资产证券化水平低、发展空间大 央行副行长潘功胜在5月15日的讲话中提到：“我国现在的贷款余额大概接近93万亿，其中，人民币贷款余额接近88万亿，而信贷资产证券化的余额是3000亿元，相当于整个贷款余额的0.3%。另外，截止15年4月，中国债券市场余额为37万亿，国债、政策性金融债、公司类信用债，三大类各占三分之一左右。3000亿元信贷资产证券化，只占整个债券市场约0.8%。相比之下，截止2014年底，美国资产证券化余额是60多万亿人民币，我国的资产证券化相当于美国的资产证券化市场余额的0.5%。从这些数据来看，中国的信贷资产证券化市场，未来发挥发展潜力巨大。” 其中，小银行的信贷资产证券化同样具有巨大的发展潜力。从2014年发行数据来看，共有33家银行发行2488亿元信贷资产支持证券，其中仅一半（16家）为总资产规模较小的银行，而发行规模仅占银行信贷资产支持证券规模的10.74%（2013年底，国内银行总资产规模151亿元，其中城商行与农村金融机构总资产规模约37万元）。相比大中型银行而言，小银行资产证券化水平更低。
目前国内资产证券化的主要参与机构 资产证券化产品的发行过程中，涉及各种中介服务机构，包括发起人、发行人、托管人、投资人、信用评级机构、信用增进机构、会计师事务所、律师事务所等等，他们通过承担其中的设计、评价、承销、交易等活动赚取服务费收入。市场参与主体的不断增加正在推进资产证券化市场从最初的试点范围向全市场不断扩大，促进产品的不断改进升级。
1、发起人 发起人是资产证券化业务中的资金融入方，也是整个业务的发起者。除了补充资金来源外，金融机构参与信贷资产证券化还有提高资本充足率、化解资本约束、转移风险、增强流动性的考虑；非金融机构参与企业资产证券化则希望同时达到扩展直接渠道、优化财务报表、创新经营方式等目的。 根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化发起机构是指通过设立特定目的转让信贷资产的金融机构。目前可以开展信贷资产证券化业务的主要金融机构包括：在中国境内依法设立的商业银行、政策性银行、信托公司、财务公司、城市信用社、农村信用社以及中国银监会依法监督管理的其他金融机构。目前作为发起人参与信贷资产证券化业务的金融机构主要包括：政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融租赁公司等。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，企业资产证券化的发起人是指按照规定及约定向专项计划转移其合法拥有的基础资产以获得资金的主体。目前可以开展企业资产证券化业务的主要机构包括：小贷公司、融资租赁公司、商业保理公司、城投公司、产业类公司等机构。阿里小贷、(,)、(,)、恒丰银行等机构市场占有排名靠前。 2、受托人或计划管理人
受托人或计划管理人是资产证券化项目的主要中介，负责托管基础资产及与之相关的各类权益，对资产实施监督、管理，并作为SPV的代表连接发起人与投资者。 根据《信贷资产证券化试点管理办法》的有关规定，信贷资产证券化中特定目的信托受托机构是因承诺信托而负责管理特定目的信托财产并发行资产支持证券的机构，受托机构由依法设立的信托投资公司或中国银监会批准的其他机构担任。目前市场占有率超过5%的机构包括中、金谷信托、、、华润信托、中粮信托和中海信托。 根据《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》的有关规定，管理人是指为资产支持证券持有人之利益，对专项计划进行管理及履行其他法定约定职责的证券公司和基金管理公司子公司。目前市场占有率排名前5的计划管理人分别是、中信证券、广发资管、招商资管和华泰资管， 3、主承销商/推广机构： 作为计划管理人在整个产品设立、发行、管理过程中承担了更多的工作，作为产品的整体协调人参与其中，负责沟通律师事务所、会计师事务所、评级机构、托管人等各方中介参与机构，同时为产品提供承销和财务顾问服务。而信托机构的角色则更为单一和被动，仅履行托管人义务，很少参与项目的而设立筹备，也不履行项目整体协调义务，在信贷资产证券化产品发行过程中，往往还需要一家牵头券商作为交易协调中介参与其中，更加体现了券商主动管理能力和专业能力的优势。 目前信贷资产证券化的主要承销商包括，中信证券、、(,)、、中信建设、等。 目前企业资产证券化主要的推广机构包括，中信证券、恒泰证券、(,)、国君资管、招商证券、华泰资管、(,)等。 4、评级机构 信用评级是资产证券化过程中的重要环节，专业的评级机构通过收集资料、尽职调查、信用分析、信息披露及后续跟踪，对原始权益人基础资产的信用质量、产品的交易结构、现金流分析与压力测试进行把关，从而为投资者提供重要的参考依据，保护投资者权益，起到信用揭示功能。 目前市场中主要的评级机构包括，中诚信国际、联合资信、大公国际、(,)资信、东方金城、联合信用等。 5、律师事务所 律师事务所作为资产证券化发行过程中的重要中介，对发起人及基础资产的状况进行评估和调查，对其他项目参与者的权利义务进行明确，拟定交易过程中的相关协议和法律文件，并提示法律风险，提供法律相关建议。是资产证券化过程中的法律护航人，确保项目的合法合规。 目前在信贷ABS律师事务市场中占主要地位的是中伦，其他还有金社、大成、浩天信和、君合。目前在企业ABS律师事务市场中占主要地位的有中伦、奋迅、大成、金社、锦天城等。 6、会计事务所 会计处理工作是资产证券化过程中的重要环节，会计师需要对基础资产财务状况进行尽职调查和现金流分析，提供会计和咨询，为特殊目的机构提供审计服务。在产品发行阶段，会计师需要确保入池资产的现金流完整性和信息的准确定，并对现金流模型进行严格的验证，确保产品得以按照设计方案顺利偿付。 会计师事务所的选择和产品发起人的关系较大，一般企业开展资产证券化会选择有合作的会计师事务所，更偏向于本土服务商，如中兴财光华、立信、天健、普华永道中天、瑞华，银行则主要选择四大进行服务。