财务管理习题集第四章
第四章资本成本与资本结构
一、名词解释
1．资本成本
2．市场价值权数
3．综合资本成本
4．边际资本成本
5．经营杠杆
6．财务杠杆
7．资本结构
8．最佳资本结构
9．每股收益无差别点法
二、单项选择题
1．成本按其习性可划分为( )
A．约束成本和酌量成本 B．固定
成本、变动成本和混合成本
C．相关成本和无关成本 D．付现
成本和非付现成本
2．下列各项中，属于酌量性固定成本的是
( )
A．折旧费B．长期租赁费
C．直接材料费 D．广告费
3．A企业负债的市场价值为4000万元，股东
权益的市场价值为6000万元。债务的平均利率为
15%，β为1.41，所得税税率为34%，市场的平均
风险收益率是9.2%，国库券利率为11%。则加权
平均资本成本为( )。
A．23.97% B．9.9% C．18.34% D．18.67%
4．某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆
系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造
成每股收益增加( )。
A．1.2倍B．1.5倍C．0.3倍
D．2.7倍
5．某公司年营业收入为500万元，变动成本
为200万，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为
2。如果固定成本增加50万元，那么，复合杠杆
系数将变为( )。
A．2．4 B．3 C．6 D．8
6．某企业的资本总额中，留存收益筹集的
资本占20%，已知留存收益筹集的资本在lOO万元
以下时其资本成本为7%，在100万元以上时其资
本成本为9%，则该企业留存收益的筹资总额分界
点是( )万元。
A．500 B．480 C．550 D．425 7．某企业2008年的销售额为5000万元，变
动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息
费用50万元，没有优先股，预计2009年销售增长
率为20%，则2009年的每股收益增长率为( )。
A．32.5% B．41.4% C．39.2% D．36.6%
8．关于复合杠杆系数，下列说法正确的是
( )。
A．等于经营杠杆系数和财务杠杆系数之
和
B．该系数等于普通股每股收益变动率与
息税前利润变动率之间的比率
C．该系数反映产销量变动对普通股每股
收益的影响
D．复合杠杆系数越大，企业风险越小
9．某企业固定经营成本为20万元，全部资
本中公司债券占25%，则该企业( )。
A．只存在经营杠杆 B．只
存在财务杠杆
C．存在经营杠杆和财务杠杆 D．经
营杠杆和财务杠杆可以相互抵销
10．已知某企业目标资本结构中长期债务的
比重为20%，债务资本的增加额在0-lOOOO元范围
内，其利率维持5%不变；超过10000元时，其利
率将上升至7%。则该企业与此相关的筹资总额分
界点为( )元。
A．5000 B．20000 C．50000 D．200000
11．如果企业的资本来源全部为自有资本，
且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数
( )。
A．等于0 B．等于1 C．大于1 D．小于1
12．如果企业一定期间内的固定生产成本和
固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用
而导致的杠杆效应属于( )。
A．经营杠杆效应B．财务杠杆效应
C．复合杠杆效应 D．风险杠杆效应
13．下列各项中，运用普通股每股收益无差
别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是
( )。
A．息税前利润B．营业利润
C．净利润 D．利润总额
14．下列资本结构调整的方法中，属于增量
调整的是( )。
A．债转股 B．发行新债 C．提前归
还借款 D．增发新股偿还债务
15．比较资本成本法是根据( )来确定资
本结构。
A．加权平均资本成本的高低
B．占比重大的个别资本成本的高低
C．各个别资本成本代数之和的高低 D．负
债资本各个别资本成本代数之和的高低
16．一般而言，在其他因素不变情况下，固
定成本越高，则（）。
A．经营杠杆系数越小，经营风险越大
B．经营杠杆系数越大，经营风险越小
C．经营杠杆系数越小，经营风险越小
D．经营杠杆系数越大，经营风险越大
17．当财务杠杆系数为1时，下列表述正确
的是（）。
A．息税前利润增长率为0 B．息
税前利润为0
C．利息与优先股股息为0 D．固
定成本为0
三、多项选择题
1．下列有关资本结构理论的表述正确的有( )。
A．净收益理论认为，负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高，企业的价值越大D．净营业收益理论认为，公司不存在最优资本结构，公司资本结构与公司价值无关
C．代理理论认为，最优资本结构是指股权代理成本和债权代理成本相等时的资本结构
D．新优序融资理论认为，公司融资偏好内部资本，如果需要外部资本，则偏好债务融资2．下列资本结构的调整方法中，属于减量调整的有（）。
A．将可转换债券转换为公司的普通股B．进行公司分立
C．分配现金股利D．融资租赁
3．下列措施中有利于降低企业复合风险的有( )。
A，提高产品市场占有率 B．增加广告费用
C．降低公司资产负债率 D，降低单位产品材料成本
4．下列因素( )会影响企业的资本结构。
A．所得税税率的高低 B．企业的资产结构
C．企业的信用等级 D．企业产销情况
5．某公司经营杠杆系数为1.4，财务杠杆系
数为2.5，则下列说法正确的有( )。
A．如果产销量增减变动1%，则息税前营业利润将增减变动1.4%
B．如果息税前营业利润增减变动1%，则每股收益将增减变动2.5%
C．如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动3.5%
D．如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动4.5%
6．负债资本在资本结构中产生的影响是
( )。
A．降低企业资本成本 B．加大企业财务风险
C．具有财务杠杆作用 D．分散股东控制权
7．下列各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有( )。
A．高低点法 B．公司价值分析法
C．比较资本成本法 D．息税前利润一每股收益分析法
8．下列项目中，同复合杠杆系数成正比例变动的是( )。
A．每股收益变动率 B．产销量变动率C．经营杠杆系数 D．财务杠杆系数
9．企业财务风险主要体现在( )。
A．增加了企业产销量大幅度变动的机会B．增加了普通股利润大幅度变动的机会
C．增加了企业资本结构大幅度变动的机会D．增加了企业的破产风险
10．影响企业加权平均资本成本的因素有( A．资本结构 B．个别资本成本高低C．筹集资本总额 D．筹资期限长短
11．下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有( )。
A．产品边际贡献总额B．商业信用C．固定成本 D．利息费用
四、判断题
1．在各种资本来源中，凡是须支付固定性资本成本的资本都能产生财务杠杆作用。( )
2．最佳资本结构确定的每股收益无差别点法，只考虑了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益最大，股票价格也就最高。( )
3．在确定企业的资本结构时，应考虑资产结构的影响。一般地，拥有大量固定资产的企业主要是通过长期负债和发行股票筹集资本，而拥有较多流动资产的企业主要依赖流动负债筹集资本。( )
4．某种筹资方式的筹资总额分界点是指确保该筹资方式个别资本成本不变的筹资总额的限额。 ( )
5．最优资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。 ( )
6．经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售变动引起利润变化的幅度。 ( )
7．超过筹资总额分界点筹集资本，只要维持现有的资本结构，其资本成本率就不会增加。( )
8．在计算加权平均资本成本时，可以按照债券、股票的市场价格确定其占全部资本的比重。( )
9．财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，若没有优先股，则财务杠杆系数越大，财务风险越大。 ( )
10．企业的资本结构应同资产结构协调一致，比如固定资产比重大的企业应相应保持较高比重的长期资本。 ( )
11．当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险。( )
12．企业最优资本结构是指在一定条件下使企业自有资本成本最低的资本结构。 ( ) 13．经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。 ( )
14．资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为账面价值权数，而不是市场价值权数和目标价值权数。 ( ) 15．净营业收益理论认为，资本结构影响企
业价值，企业存在最佳资本结构。 ( ) 16．MM理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度高低的影响。 ( )
五、简答题
1．简述资本成本的作用。
2．简述经营杠杆的基本原理。
3．.简述财务杠杆的基本原理。
4．试比较确定综合资本成本三种权数的优缺点。
5．简述影响资本成本结构的因素。
6．简述早期资本结构理论的内容。
7．简述经典资本结构理论的内容。
8．简述现代资本结构理论的内容。
9．简述资本结构优化的策略。
10．试比较确定最佳资本结构三种方法的适用性。
六、计算分析题
1．某公司拟筹资4000万元，其中：平价发行票面利率为12%的债券1000万元，偿还期五年，发行费率为3%；平价发行优先股票为30万股，100元/股，固定年息率为15%，支付发行费为10万元，适用所得税率为33%。
要求：计算公司的资本成本。
2．某公司目前拥有资金2 000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%；普通股1 200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计股利增长率为5%，所得税率33%。
该公司计划筹资100万元，有两种筹资方案可供选择：（1）增加长期借款100万元，借款利率
将为12%，同时股票价格将下降为18元；（2）增发普通股4万股，普通股每股市价增加到每股25元。假设筹资费用可忽略不计。
要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本；
（2）采用比较资本成本法确定该公司最佳资本结构。
3．某公司原有资本700万元，其中债券资本200万元（每年负担利息24万元），普通股资本500万元（发行普通股10万股，?面值50元/股）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，其筹资方式有两种：
（1）全部发行普通股，增发６万股，面值50元/股
（2）全部筹借长期债券，债券利率仍为12%，利息36万元；公司变动成本率为60%，固定成本为180万元，?所得税率33%。
要求：
（1）计算每股收益无差别点时的销售收入和息税前利润；
（2）当预计销售收入为1000万元，或预计息税前利润为420万元时，应选哪个方案。
4．某企业的负债与所有者权益共有100万元，?其中长期借款15万元，长期债券25万元，普通股60万元，在保持现有的资本结构基础上，筹集新的资本。下表为随筹资款的增加各种成本的变
资本种类新筹资
额
资本成
本
长期借款 1.2万元以
下
3%
1.2～
2.4万元 5% 2.4万元以上 7% 长期债券 5万元以下 8% 5～10万元 10% 10万元以上 12% 普通股 9万元以下 12% 9～15万元 13% 15万元以上 14% 要求：计算边际资本成本。 5．某公司2008年销售产品100万件，单价60元，单位变动成本40元。固定成本总额为1000万元。公司负债500万元，年利息率为10%，并须每年支付优先股股利12万元，假定适用所得税税率为33%。 要求： （１）计算2008年边际贡献； （２）计算2008年息税前利润总额； （３）计算该公司2009年复合杠杆系数。
6．某公司目前每年销售额为70万元，变动
成本率为60%，固定成本总额为18万元（不包括利息），所得税率为40%，总资本为50万元，其中普通股资本为30万元（普通股3万股，面值10元/股），债务资本20万元（年均利率10%），该公司在目前总资本50万元的条件下，每年销售额最多可达72万元，为实现每股盈余增加70%的目标，
公司考虑增资扩大经营，拟追加筹资20万元，筹资方式有两种：
（1）全部发行普通股，增发２万股，面值10元/股；
（2）全部筹借长期债务，借款年利率20%。
公司增资后，预计销售额可达100万元。
要求：
（1）计算公司目前的总杠杆系数；
（2）计算目前每股盈余增加70%时的销售额；
（3）计算增资后每股盈余无差别点时销售收入；
（4）应选择何种筹资方案；
（5）增资后实现每股盈余增加70%时，应实现的销售额。
7．某公司销售100万元，变动成本率为70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债成本率8%，假定所得税率为40%，该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可使销售增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率，同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
（1）当所需资本以追加主权资本取得时，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，并判断应否改变经营计划；
（2）当所需资本以10%的利率借入时，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数，
判断应否改变经营计划。
答案及解析
一、名词解释 解释：略 二、单项选择题 1．答案:B 解析：所谓成本习性是指成本总额与业务量的依存关系。 2．答案:D 解析：酌量性固定成本是企业根据经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。广告费、研究与开发费、职工培训费等都属于这类成本。 3．答案:C 解析：股东权益资本成本＝11%+1.41×9.2%＝23.97% 负债的资本成本＝15%×(1—34%)＝9.9% 加权平均资本成本＝4000/（6000＋4000）×9.9%＋6000/（6000＋4000）×23.97%＝18.34% 4．答案:D 解析：复合杠杆的作用程度，可用复合杠杆系数表示，它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，因为DTL ＝DOL ×DFL ＝1.8×1.5＝2.7，⊿X/X ＝1，则⊿EPS/EPS ＝2.7 5．答案:C 解析:经营杠杆系数DOL ＝M ／EBIT ＝（EBIT+a ）/ EBIT ＝M/（M －a ） 财务杠杆系数DFL ＝EBIT ／(EBIT —I)； 复合杠杆系数DTL ＝DOL ×DFL ＝M ／(EBIT —I) ；∵DOL ＝1.5＝(500—200)／(500—200一a) ∴a ＝100(万元) 又∵DFL ＝2＝(500—200—a)／[(500—200－a)－I] 将a ＝100万元代入 ∴I ＝100万元 当固定成本增加50万元时： DOL ＝(500—200)／(500—200—150)＝2 DFL ＝(500—200—150)／[(500—200 —
150)－100]＝3
故DTL＝DOL×DFL＝6。
因此，选项C为正确答案。
6．答案:A
解析：该企业留存收益的筹资总额分界点＝100／20%＝500(万元)
7．答案:D
解析：2009年经营杠杆系数＝(5000－1800)／(5000—1800—1400) ＝1.78；
财务杠杆系数＝(5000—1800—1400)／(5000—1800—1400—50)＝1.03；则复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.78×1.03＝1.83，又由于复合杠杆系数＝每股收益增长率／销售增长率，所以2009年的每股收益增长率＝复合杠杆系数×销售增长率＝1.83×20%＝36.6%。
8．答案:C
解析：复合杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，其计算公式为：DTL＝DOL×DFL ＝普通股每股收益变动率/产销量变动率
9．答案:C
解析：有固定经营成本，说明存在经营杠杆；有公司债券，说明存在财务杠杆；所以存在经营杠杆和财务杠杆。
10．答案:C
解析：筹资总额分界点＝第i种筹资方式的成本分界点／目标资本结构中第i种筹资方式所占的比例＝10000／20%＝50000。
11．答案:B
解析：只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。所以，如果企业的资本来源全部为自有资本，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。
12．答案:C
解析：如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则说明该企业既存在经营杠杆效应，又存在财务杠杆效应，两者共同作用而导致的杠杆效应属于复合杠杆效应。
13．答案:A
解析：每股收益无差别点法就是利用预计的息税前利润与每股收益无差别点的息税前利润的关系进行资本结构决策。
14．答案:B
解析：AD属于存量调整；C属于减量调整。
15．答案:A
解析：资本结构是根据企业的加权平均资本成本的高低来确定的。
16．答案:D
解析：在其他因素不变的情况下，固定成本与经营杠杆系数同方向变动；经营杠杆系数反映经营风险程度，经营杠杆系数越大，经营风险越大
17．答案:C
解析：根据财务杠杆系数的简化计算公式可知，当没有负债和优先股筹资的情况下，财务杠杆系数为1。
三、多项选择题
1．答案:ABCD
解析：(1)净收益理论认为，负债程度越高，公司综合资本成本越低，公司价值越大； (2)净营业收益理论认为，资本结构与企业的价值无关；(3)代理理论认为，最优资本结构是指股权代理成本和债权代理成本相等时的资本结构；(4) 新优序融资理论认为，合理的融资顺序是：先内部资本，后外部资本；筹集外部资本时，先债务资本，后股权资本。
2．答案:BC
解析：进行公司分立和分配现金股利均导致公司资产总额减少，属于资本结构的减量调整方式；将可转换债券转换为公司的普通股属于资本结构的存量调整方式；融资租赁属于资本结构的增量调整方式。
3．答案:ACD
解析：由于：复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，所以，凡是引起经营杠杆系数
和财务杠杆系数降低的措施均会有利于降低企业复合风险。提高产品市场占有率和降低单位产品材料成本均会引起经营杠杆系数降低；而降低公司资产负债率会引起财务杠杆系数降低。增加广告费用，即增加固定经营成本，会引起经营杠杆系数的提高。
4．答案:ABCD
解析：影响企业资本结构的因素包括：(1) 企业产销情况；(2)企业财务状况；(3)企业资产结构；(4)企业控制权；(5)企业的信用等级；(6)企业所处行业；(7)政府的税收政策。
5．答案:ABC
解析：复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝3.5。根据三个杠杆系数的计算公式可知。
6．答案:ABC
解析：负债筹资是一把双刃剑，一方面有利于降低企业资本成本，另—方面加大企业财务风险，具有财务杠杆作用。
7．答案:BCD
解析：比较资本成本法、息税前利润一每股收益分析法、公司价值分析法均可确定最优资本结构。
8．答案:ACD
解析：由复合杠杆系数的计算公式以及它与经营杠杆系数、财务杠杆系数的关系可知。
9．答案:BD
解析：财务风险大，意味着普通股每股收益的变动幅度就大，意味着企业负债程度就大，不能偿还到期债务的风险就大，增加了企业的破产风险。只要有负债，即存在财务风险，所以即使负债率(资本结构)不变，也存在财务风险。因此不能说财务风险增加了资本结构大幅度变动的机会，财务风险并不意味着资本结构一定会变动。
10．答案:ABCD
解析：筹集资本总额、筹资期限长短会影响
个别资本成本高低，进而影响加权平均资本成本。
11．答案:ACD
解析：财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息）
息税前利润＝产品边际贡献总额—固定成本
从以上两式可以看出：产品边际贡献总额、固定成本、利息费用均影响财务杠杆系数。商业信用属于无息负债，不影响财务杠杆系数。
四、判断题
1．答案:对
解析：在各种资本来源中，负债资本和优先股都有固定的用资费用，即固定的利息或优先股息负担，因而均会产生财务杠杆作用。
2．答案:对
解析：最佳资本结构确定的每股收益无差别点法，只考虑了资本结构对每股收益的影响，并假定每股收益最大，股票价格也就最高。最佳资本结构亦即每股收益最大的资本结构。
3．答案:对
解析：因为固定资产的变现能力较差，资本主要来源于长期负债和股票筹资；流动资产的变现能力一般较强，可选择流动负债与之相匹配。
4．答案:对
解析：依据筹资总额分界点的定义。
5．答案: 错
解析：最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
6．答案: 错
解析：企业经营风险的大小常常使用经营杠杆来衡量，经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是息前税前利润变动率与销售变动率之间的比率。其计算公式为：
DOL＝（⊿EPS/EPS）/（⊿X/X）＝边际贡
献/息税前利润
7．答案: 错
解析：筹资总额分界点是指在保持某资本成本率的条件下，可以筹集到的资本总限度。在筹资总额分界点范围内筹资，只要维持现有的资本结构，原来的资本成本率就不会改变；一旦筹资额超过筹资总额分界点，即使维持现有的资本结构，其资本成本率也会增加。
8．答案:对
解析：在计算加权平均资本成本时，可以账面价值、市场价值或目标价值为权数。
9．答案:对
解析：财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，如果资本结构中存在负债，则必然存在财务杠杆效应，此时，财务杠杆系数越大，财务风险越大。
10．答案:对
解析：资产结构影响资本结构，根据两者的对称分析，长期资产比重大的企业应相应保持较高比重长期资本。
11．答案: 错
解析：当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营杠杆效应，但并不意味着企业没有经营风险。因为经营风险反映息税前利润的变动程度，即使没有固定成本，息税前利润受市场因素的影响，它的变动也是客观存在的。
12．答案: 错
解析：最优资本结构是指着一定条件下使企业加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。
13．答案:对
解析：经营风险是指仅限于经营活动（广义的经营活动还包括企业内部对固定资产投资活动）本身，而不考虑筹资活动，即企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果（即息税前营业利润），表现在资产息税前利润
率达变动（或息税前营业利润的变动）上。 14．答案: 错 解析：资本的边际成本需要采用加权平均法计算，其最理想的权数应为目标价值权数，其次是市场价值权数，最后才是账面价值权数。 15．答案: 错 解析：净营业收益理论认为，资本结构不影响企业价值，无论负债程度如何，企业加权平均资本成本不变，企业不存在最佳资本结构。 16．答案:对 解析：MM 理论认为，在没有企业和个人所得税的情况下，企业价值不受有无负债以及负债程度的影响。但如果考虑企业和个人所得税，则负债程度越高，企业价值越大。 五、简答题 解释：略 六、计算分析题
1．答案及解析:
4000
3000103010030%1510040001000%31%)331(%12?-???+?--?=K ＝2.0722%+11.2876%＝13.36%
2．答案及解析：
（1）目前资本结构为：长期借款40%，普通股60%。
借款成本=10%×（1－33%）=6.7%
普通股成本=20%)51
(2+?＋5%=15.5%
加权平均资金成本=6.7%×40%＋15.5%×60%=11.98%
（2）筹资方案1：
原有借款成本=6.7%
新增借款成本=12%×（1－33%）=8.04%
普通股成本=18
%)51(2+?＋5%=16.67% 增加借款筹资方案的加权平均成本
2100100%04.821001200%67.162100800%7.6?+?+?= %46.12=
筹资方案2：
原借款成本=6.7%
普通股资金成本=%4.13%525%)51
(2=++?
增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
%85.102100
1001200%4.132100800%7.6=+?+?= 由于方案2的加权平均资金成本较小，所以该公司应选择普通股筹资，这时其最优资本结构为：长期借款约为38%，普通股约为62%。
3．答案及解析:
（1）10
%)331)(36241806.0(610%)331)(241806.0(-----=+----S S S S 解得：无差别点处销售收入S ＝750万元 当预计销售收入为1000万元时，应选择B 方案
（2）10
%)331)(3624(610%)331)(24(---=+--
EBIT EBIT 解得：无差别点处息税前利润EBIT ＝120万元 当预计息税前利润为420万元时，应选择
第四章财务战略与预算 一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的
第四章固定资产投资管理习题 1、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润60万元，项目的基准投资收益率为15%。该企业为免税企业。 要求： （l）计算项目计算期内各年净现金流量。 （2）计算该项目的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。 （4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值 （5）计算项目现值指数 （6）并评价其财务可行性。 答案、（l）计算项目计算期内各年净现金流量。 答案：第0年净现金流量（NCFo）=-200（万元） 第1年净现金流量（NCF1）=0（万元） 第2～6年每年的净现金流量（NCF2-6）=60+（200-0）/5=100（万元） （2）计算该项目的静态投资回收期。 答案：不包括建设期的静态投资回收期=200/100=2（年） 包括建设期的静态投资回收期=1+2=3（年） （3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。 答案：投资收益率=60/200×100%=30% （4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值 答案：净现值（NPV） =-200+100×[（P／A，10%，6）-（P／A，10%，1）] =-200+100×（4.3553-0.9091） =144.62（万元） （5）计算项目净现值率 答案：净现值率=144.62/200×100%=72.31% （6）并评价其财务可行性。 答案：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期（3年）等于项目计算期（6年）的一半，不包括建设期的静态投资回收期（2年）小于运营期（5年）的一半，投资收益率（30%）高于基准投资收益率（15%），所以投资方案完全具备财务可行性。 2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：
第四章筹资管理（上） 一、单项选择题 1下列各项不属于企业筹资管理内容的是（）。 A、科学预计资金需要量 B、合理安排筹资渠道，选择筹资方式 C进行投资项目的可行性分析，合理安排资金的使用D、降低资本成本，控制财务风险 2、下列不属于股票特点的是（）。 A、风险性 B、收益稳定性C流通性D、永久性 3、下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（）。 A、发行普通股 B、发行优先股C发行公司债券D发行可转换债券 4、下列关于认股权证筹资的说法中，错误的是（）。 A、属于股权融资方式B是一种融资促进工具C、能够约束上市公司的败德行为 D是常用的员工激励工具 5、某公司于2009年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值500万元，租期6年，租赁期满时预计残值50 万元，归租赁公司所有。折现率为10%租金每年年末支付一次。则每年的租金为（）万元。[（P/F，10% 6）= 0.5645 ; （P/A, 10% 6）= 4.3553] A 108.32 B、114.80 C、103.32 D 106.32 6、下列关于吸收直接投资特点的说法中，不正确的是（）。 A、能够尽快形成生产能力B容易进行信息沟通C有利于产权交易D筹资费用较低 7、战略投资者的基本要求不包括（）。 A、要与公司的经营业务联系紧密B要能够提高公司资源整合能力 C要出于长期投资目的而较长时期地持有股票D要具有相当的资金实力，且持股数量较多 8、相对于股权筹资而言，下列关于债务筹资的说法中不正确的是（）。 A、筹资速度较快B资本成本负担较轻C可以利用财务杠杆D能形成企业稳定的资本基础 9、优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为（）。 A、固定股息率优先股B浮动股息率优先股C、参与优先股D非参与优先股 10、某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。 A、信用贷款 B、保证贷款C抵押贷款D质押贷款 11、企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，以下不能被投资者用于出资的是（）。 A、劳务 B 土地使用权C、实物资产D无形资产 12、甲公司应丙公司的要求，于2009年3月5日从乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后长期出租给丙公 司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%介款。这种租赁方式是（）。 A、经营租赁 B、售后回租租赁C杠杆租赁D、直接租赁 13、下列各项中，不属于融资租赁筹资特点的是（）。 A、能迅速获得所需资产 B、财务风险小，财务优势明显C融资租赁的限制条件较少D资本成本较低 14、下列各项表述中，不属于普通股股东拥有的权利是（ ）。 A、优先认股权 B、优先分配收益权 C、股份转让权 D、剩余财产要求权 15、某企业鉴于目前短期借款较多，严重加重了企业短期偿债负担，因此决定举借长期债务来偿还部分短期债
财务管理复习题及参考答案 一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分） 1. 以利润最大化作为理财目标的特点是( D ) A.考虑了风险因素 B.可以避免企业的短期行为 C.没有考虑到资金的时间价值 D.便于进行企业间经济效益的比较 2.一般认为，流动比率保持在（B ）以上时，资产的流动性较好 Ａ．100% B．200% C．50% Ｄ．300% 3.衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是（B） Ａ．净利率Ｂ．每股收益Ｃ．每股净资产D．市净率 4.在个别资本成本的计算中，可以不必考虑筹资费用影响因素的是（C）Ａ．长期借款成本Ｂ．债券成本Ｃ．留存收益成本D．普通股成本 5.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( C) Ａ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定 Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 6.下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（C ） A. 建设投资 B. 垫支流动资金 C. 固定资产折旧 D. 经营成本 7.某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为(C ) A. 12.91% B. 13.59% C. 13.91% D. 14.29% 8.在存货的ABC分析法下，（A ）类存货种类最少但价值量比重最大 A.A类 B.B类 C.C类 D.不一定 9.与经营杠杆系数同方向变化的是( C) A.产品价格 B.单位变动成本 C.销售量 D.企业的利息费用 10.采用剩余股利政策的理由是(A ) A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格 C.能使股利与公司盈余亲密结合 D.能使公司具有较大的灵活性 二、多项选择题（本大题共5小题，每小题3分，共15分） 1. 决定债券发行价格的主要因素有( ABD ) A.债券面值 B.债券利率 C.债券发行数量 D.市场利率 E.债券到期日 2. 下列对采购批量和存货费用之间的关系叙述正确的有( ACE ) A.采购批量越大，则储存量越高，储存保管费用越多 B.采购批量越大，则采购次数越少，储存保管费用越少 C.采购批量越大，则采购次数越少，采购费用越低 D.采购批量越小，则采购次数越多，储存保管费用越多 E.采购批量越大，则采购次数越多，采购费用越高 3.公司增资发行新股应具备以下条件（BDE） Ａ．前一次发行的股份未募足Ｂ.前一次发行的股份已募足 Ｃ．与前一次发行股票间隔两年以上Ｄ.近三年连续盈利 Ｅ．预期收益率不低于同期银行存款利率 4. 信用政策是企业根据自身营运情况制定的有关应收账款的政策，其主要构成 内容有( ACDE )
《财务管理》课后答案 第二章 1． 答：第7年底可以从账户中取出： 712%,412%,3 1000010000 4.779 1.40567144.95() FV FVIFA FVIF =??=??=元 2. 答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,2 12%,3 510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.712 32.4PV PVIF PVIF PVIF =+?+??=+?+?+?=2 （110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元） 12%,8 4500045000 4.968 233560PV PVIFA =?=?=（元） 3. 每年节约的员工交通费按年金折现后为： 大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4. 答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有： 3%,4 100010000.888888PV PVIF =?=?=（元） 5. 答：（1）设每年年末还款A 元，则有： 16%,84.344 5000 A PVIFA A ?=?= 求解得A=1151.01万元 （2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。 6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司 期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2 =22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%) ×0.2 =26% 标准离差 222(40%22%)0.3 (20%22%)0.5(0%22%)0.2-?=+-?+-? =14% 222(60%26%)0.3(20%26%)0.5(10%26%)0.2-?=+-?+--? =24.98% 标准离差率 =标准离差/期望报酬率 =14%/22% =63.64% =24.98%/26% =96.08% 风险报酬率 =5%×63.64% =5%×96.08%
1.企业采用商业信用筹集的资金是( C )。 A居民个人资金 B企业自留资金 C其他企业资金 D银行信贷资金 2.某企业产销量和资金变化情况如下表： A 0.4 B 0.53 C 0.42 D 0.8 3.不存在财务杠杆作用的筹资方式是( D )。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 4.每股利润无差别点分析法的弊端是( B )。 A被选定方案的每股利润小于其他方案 B决策方法未能考虑筹资风险因素 C该方法重息税前利润而轻净利润 D各方案计算口径不一致 5.与商业信用筹资方式相配合的筹资渠道是（ C ） A 银行信贷资金 B 政府财政资金 C 其他企业单位资金 D.非银行金融机构资金 6.某企业发行债券，面值为1 000元，票面利率为10％，每年年末付息一次，五年到期还本。若目前市场利率为8％，则该债券是（ B ） A 平价发行 B 溢价发行 C 折价发行 D 贴现发行 7.下列属于间接筹资方式的为（ B ）。 A发行债券 B银行借款 C发行股票 D利用商业信用 8.企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率8%，银行要求的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率为（ D ）。 A 8% B 8.70% C 8.78% D 9.76% 9.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ C ）。 A变动成本 B混合成本 C约束性固定成本 D酌量性固定成本 10.某企业拟采用 "2/10，n/40"的信用条件购入一批货物，则放弃现金折扣的机会成本为（ D ）。 A 2% B 14.69% C l8.37% D 24.49% 11.某公司资金总额为1000万元，负债比率为40%，负债利息率为10% 。该年公司实现息
会计中级职称测验财务管理第四章筹资管理(上)课后作业
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2015年会计中级职称考试财务管理-第四章筹资管理（上）课后作业 一、单项选择题 1.为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（）。 A.创立性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.扩张性筹资动机 D.调整性筹资动机 2.下列各项属于资金使用费用的是（）。 A.证券印刷费 B.公证费 C.律师费 D.利息支出 3.下列筹资方式中，主要适用于非股份制公司筹集股权资本的是（）。 A.发行股票 B.吸收直接投资 C.融资租赁 D.发行债券 4.下列各项中，属于企业筹集短期资金方式的是（）。 A.应收账款保理 B.融资租赁 C.吸收直接投资 D.发行股票 5.企业要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源所涉及的筹资管理原则是（）。 A.筹措合法 B.规模适当 C.取得及时 D.来源经济 6.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的缺点是（）。 A.财务风险大 B.筹资速度慢 C.变更公司的控制权 D.资本成本高 7.下列各项中，属于长期借款例行性保护条款的是（）。 A.限制企业资本支出规模 B.保持企业的资产流动性 C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押 D.要求企业主要领导人购买人身保险 8.最常见的债券偿还方式是（）。 A.提前偿还
B.按月偿还 C.按季度偿还 D.到期一次偿还 9.相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（）。 A.限制条件多 B.资本成本负担较高 C.存在融资额度的限制 D.财务风险大 10.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2015年1月1日到2020年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］ A.371.54 B.369.43 C.413.75 D.491.06 11.按照《公司法》规定，股东或者发起人可以用（）等无形资产作价出资。 A.商誉 B.劳务 C.非专利技术 D.特许经营权 12.下列不属于吸收投资者直接投资的筹资特点的是（）。 A.资本成本较高 B.有利于尽快形成生产能力 C.有利于产权交易 D.容易进行信息沟通 13.发起设立方式成立和向特定对象募集方式发行新股的股份有限公司采用的股票发行方式是（）。 A.公开直接发行 B.公开间接发行 C.非公开直接发行 D.非公开间接发行 14.下列关于发行普通股筹资的特点中，不正确的是（）。 A.两权结合，有利于公司自主经营管理 B.没有固定的股息负担，资本成本较高 C.对于上市公司而言，有利于市场确认公司的价值 D.相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力。 15.下列有关留存收益的说法不正确的是（）。 A.留存收益的筹资途径有提取盈余公积金和未分配利润 B.盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度的净利润 C.未分配利润是未指定用途的留存净利润 D.盈余公积金可以用于转增股本、弥补以前年度经营亏损和对外利润分配 16.下列各项中，不属于在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的规则的是（）。 A.股票暂停上市 B.股票报价日涨跌幅限制为5% C.股票名称改为原股票名前加“ST”
财务管理期末考试题及答案 专业：工商管理（专）/ 财务管理 一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分) 1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B． 1.2 C． 1.5 D． 3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( ) A．10.43％B．12％ C 13.80％D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高D．不存在通货膨胀 4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指( ) A．应收账款不能收回而发生的损失B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用 7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为( ) A．10 B．20 C．30 D．40 8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险
第四章流动资金管理 1、流动资金的特点：①流动资金占用形态具有变动性。②流动资金占用数量具有波动性。 ③流动资金循环与生产经营周期具有一致性。 2、流动资金管理的意义：①加强流动资金管理，可以加速流动资金周转，减少流动资金占用，促进企业生产经营的发展。②加强流动资金管理，有利于促进企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。 3、流动资金管理的要求：①既要保证生产经营需要，又要节约、合理使用资金。②管资金的要管资产，管资产的要管资金，资金管理和资产管理相结合。③保证资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两清，遵守结算纪律。 ④流动资金只能用于生产经营周转的需要，不能用于基本建设和其他开支。 4、现金管理的要求：①钱账分管、会计、出纳分开。②建立现金交接手续，坚持查库制度。 ③遵守规定的现金使用范围。④遵守库存现金限额。⑤严格现金存取手续，不得坐支现金。 5、现金的使用范围： ①支付给职工的工资、津贴。②支付给个人的劳务报酬。 ③根据规定发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金。 ④支付各种劳保福利费用以及国家规定的对个人的其他支出。⑤向个人收购农副产品和其他物资的价款。 ⑥出差人员必须随身携带的差旅费。⑦结算起点以下的小额收支。⑧银行确定需要支付现金的其他支出。 6、应收账款的功能：①增加产品销售的功能。②减少产成品存货的功能。 7、信用政策的含义：是企业根据自身营运情况制定的有关应收账款的政策。 信用政策的内容构成：①信用标准。②信用期限。③现金折扣。④收账政策。 8、应收账款的日常管理包括的内容： ①调查客户信用状况。②评估客户信用状况。③催收应收账款。④预计坏账损失，计提坏账准备金。 9、存货的含义：是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或劳务过程中耗用的材料和物料等。 存货的功能：①储存必要的原材料，可以保证生产正常进行。 ②储备必要的在产品，有利于组织均衡、成套性的生产。③储备必要的产成品，有利于产品销售。 10、管好存货的意义：①对存货进行管理，可以向各职能部门和各级单位提供管理信息。 ②只有通过存货管理，才能实现存货效益最大化。 ③存货管理不仅有利于提高企业的经济效益，而且有利于整个国民经济的稳定和发展。 11、存货成本包括：①采购成本。②订货成本。③储存成本。 12、核定存货资金定额的要求： ①保证生产经营的合理需求，节约使用流动资金。②存货资金计划指标应当同产销计划指标及其他计划指标保持衔接。③要有科学的计算根据，采用合理的计算方法。 ④核定存货资金定额工作还应当实行统一领导、分级管理的原则，采取群众路线的方法。 13、实行存货归口分级管理主要的作用： ①有利于调动各职能部门、各级单位和职工群众管好用好存货的积极性和主动性，把存货管理同生产经营管理结合起来。②有利于财务部门面向生产，深入实际，调查研究，总结经验，把存货的集中统一管理和分级管理紧密结合起来，使企业整个流动资金管理水平不断
《中级财务管理》历年考题总结：第四章投资管理 本章属于重点章节，主要内容为财务可行性要素的估算、现金流量的估算、投资决策评价指标及应用。本章各种类型的题目均可出题，非常适合出计算题和综合题，2009、2010、2011年都出现了综合题，而且分数在10分以上。预计2012年本章出计算题和综合题的可能性还是很大，同学们一定要充分重视。本章考分较多，近三年平均在15分左右。预计2012 一、单项选择题 1.（2011年）某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元， NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收 期为（）。 年 年 年 年 【答案】C 【解析】本题考核静态投资回收期的计算。包括建设期的投资回收期（PP）＝最后一项为负 值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现 金流量＝3＋50/250＝年，所以本题正确答案为C。 2.（2011年）某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为 24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投 资收益率为（）。 % % % 【答案】C 【解析】本题考核总投资收益率的计算。总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税 前利润/项目总投资×100%＝24/200×100%＝12%，所以本题正确答案为C。 3.（2011年）下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（）。 A.该方案净现值X年金现值系数 B.该方案净现值X年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的净现金流量X年金现值系数 D.该方案每年相关的净现金流量X年金现值系数的倒数
财务管理 第11页共38页 A B C D 您没有做这道题 C 股利分配政策和内部筹资 下列 A.盈余公积金 B.资本公积 C.税后利润 D.上年未分配利润 您没有做这道题 B 股利理论 某企业要交纳33%10% 业可真正自主分 配的部分占利润总额的( ) 。 A47% B60.3% C53% D 80% 您没有做这道题 B 利润分配的顺序 (133%)110%=60.3% ( ) A B C D E A, B, C, D 股利分配政策和内部筹资 资本成本属于影响股利分配的财务限制因素,不属于法律限制因素。 ( ) A B C
D B, C 股利分配政策和内部筹资 财务管理 第12页共38页 C 策的根本理由在 B正确。 ( ) 。 A 现金股利 B 财产股利 C 负债股利 D 股票股利 B, C 股利支付的方式 公司只要有累计盈余即可发放现金股利。( ) 对错 错 利润分配的顺序 对错 错 股利理论 本利得并不偏好。 发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益的影响是完全相同的。( ) 对错 错 股票分割 不会影响股东权益的内部结构。 对错 股利分配政策和内部筹资
高股利政策。 ( )。 A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 您没有做这道题 D 财务管理 第13页共38页 资本成 低可接受的收益 5%和9% ( )。 A.9.47% B.5.26% C.5.71% D.5.49% 您没有做这道题 A K=9%/(1-5%)=9.47% A企业负债的市场价值为35000,股东权益的市场价值为65000万元。债 务的平均利率为 15%β权益为1.41,所得税率为30%,市场的风险溢价是9.2%,国债的利率为3%。则加权平均资 A.11.31% B.12.3% C.14.06% D.18% 您没有做这道题 C 加权平均资本成本 权益资本成本=3%+1.41×9.2%=15.97% 负债的资本成本=15%×(1-30%)=10.5% 加权平均资本成本=15.97%×65%+10.5%×35%=14.06% 已知经营杠杆系数为252( )。 A 2 B 2.5 C 1.5 D 1 您没有做这道题 B DOL=(S-VC)/(S-VC-F) 2=(S-VC)/(S-VC-5) ∴边际贡献=S-VC=10
收益分配 一、单项选择题 1.下列各项中，不属于代理理论认为较多地派发现金股利好处的是（）。 A．在一定程度上抑制公司管理者进行特权消费 B．减少了企业的外部融资成本 C．使公司可以经常接受资本市场的有效监督 D．保护投资者的利益 2.下列关于股票回购的说法不正确的是（）。 A．具有强制性 B．与公开市场回购相比，要约回购被市场认为是更积极的信号 C．公开市场回购很容易推高股价 D．与现金股利相比，股票回购可以节约个人税收 3.关于利润分配的顺序，下列说法正确的是（）。 A．提取法定盈余公积金、弥补亏损、提取任意盈余公积金、向股东分配股利 B．弥补亏损、提取法定盈余公积金、提取任意盈余公积金、向股东分配股利 C．提取法定盈余公积金、弥补亏损、向股东分配股利、提取任意盈余公积金 D．弥补亏损、提取任意盈余公积金、提取法定盈余公积金、向股东分配股利 4.某公司目前的普通股2000万股（每股面值1元），资本公积1000万元，留存收益1200万元。发放10％的股票股利后，股本增加（）万元。 A．200 B．1200 C．240 D．300 5.下列股利理论中不属于股利相关论的是（）。 A．信号传递理论 B．股利重要论 C．MM理论D．“在手之鸟”理论 6.确定股利分配方案，不需要考虑的内容是（）。 A．选择股利政策 B．确定股利支付水平C．股利发放的日期D．确定股利支付形式 7.既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地结合的股利政策是（）。 A．低正常股利加额外股利政策 B．固定或稳定增长股利政策 C．固定股利支付率政策 D．剩余股利政策 答案部分 一、单项选择题 1. B 代理理论认为，较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本。 2. A 股东对股票回购具有可选择性，需要现金的股东可选择卖出股票，而不需要现金的股东则可继续持有股票，所以，选项A的说法不正确。 3. B 根据我国《公司法》的规定，公司税后利润分配的顺序是：（1）弥补企业以前年度亏损。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损；（2）提取法定盈余公积金。根据《公司法》的规定，法定盈余公积的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。（3）提取任意盈余公积金。根据《公司法》的规定，公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金；（4）向股东（投资者）分配股利（利润）。
第四章 筹资管理（上） 第一节 筹资管理概述 一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。 【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。 二、筹资管理的内容 科学预计资金需要量 1. 在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展 的资金需要。 2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式 降低资本成本、控制财务风险 3. 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比 股权资金要大一些。【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务——法定义务是把刀， 财务风险特别高！ 三、筹资方式 四、筹资的分类
财务风险。 衍生工具筹混合筹资（可转换债券）；其他衍生工具筹资（认股权证）。资是：间接筹银行借款、融资租赁资是否以金融工具为媒介否：直接筹发行股票、发行债券、吸收直接投资 资外部筹资银行借款，发行债券，发行股票等资金的来源内部筹资留存收益（无筹资费，但有成本） 长期筹资筹集使用期限在1年以上的资金期限长短短期筹资筹集使用期限在1年以内的资金 五、筹资管理的原则筹措合法规模适当取得及时来源经济结构合理 债务筹资第二节【知识点二】银行借款 一、种类 行性银政策国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业发展银行贷款贷银行提供贷款商业中国银行、中国建设银行、招商银行等机构款机其他金融信托公司、保险公司等构贷款无：信用贷款银行风险高，筹资者承担的利息高，还附加限制条件有无担保降低银行风险，提高贷款安全性。具体有保证贷款、抵押贷款（不转移要求有：担保贷款抵押物）和质押贷款（转移质押物） 贷款用途基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款 二、保护性条款 例行①定期提交财务报表；②保持存货储备量；③及时清偿债务；④不准以资产作其他承诺的性担保或抵押；⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等 保持资产流动性一般限制非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模性【提示】目的：保持流动性和偿债能力；记忆：一保四限 特殊①要求公司的主要领导人购买人身保险；②借款的用途不得改变；③违约惩罚条款性三、特点 优筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较 限制条款多；筹资数额有限缺点． 【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。 【知识点二】发行公司债券 一、公司债券的种类
第四章筹资管理（上） 第一节筹资管理概述 一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。 【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。 二、筹资管理的内容 1.科学预计资金需要量 在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展的资金需要。 2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式 3?降低资本成本、控制财务风险 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些。 【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务一一法定义务是把刀，财务风险特别高！
「来源经济结构合理’ \J _____ ________ 第二节债务筹资【知识点二】银行借款 一、种类 【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。
【知识点二】发行公司债券 - 二、公司债券的偿还 公司债券的偿还分为提前偿还和到期偿还，后者又可以分为分批偿还和一次偿还。 （一） 提前偿还 又称提前赎回或收回，是指在债券 尚未到期之前 就予以偿还。只有在公司发行债券的契约中明确 规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。（先说断后不乱） 提前偿还所支付的价格通常要 高于债券的面值，并随到期日的临近而 逐渐下降。 具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：（ 1）当公司资金有结余时，可提前赎回债 券；（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。 （二） 分批偿还 如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期 日，这种债券就是分批偿还债券。 （三） 一次偿还 到期一次偿还。 【提 性。 【提示2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。 【知识点三】融资租赁 一、租赁的基本特征 1. 所有权与使用权相分离。 2. 融资与融物相结合。借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。 3. 租金分期支付。
第一章导论 一、名词解释 1. 资金运动 2. 财务计划 3. 财务控制 4. 财务预测 5. 财务管理 6. 财务 7. 财务活动 二、单项选择 1. 财务管理的对象是（）。 A. 资金运动及财务关系 B. 财务关系 C. 货币资金及短期投资 D. 实物资产 2. 企业财务管理的对象是（） A. 财务计划 B. 现金及其流转 C. 财务控制 D. 投资、融资、股利等财务决策 3. 财务分析的一般目的不包括以下内容中的（） A. 财务风险分析 B. 评价过去的经营业绩 C. 衡量现在的财务状况 D. 预测未来的发展趋势 4. 企业财务管理的对象是（） Ａ．财务计划Ｂ．现金及其流转 Ｃ．财务控制Ｄ．投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错
1. 股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（） 四、回答问题 1. 简述公司财务关系的内容。 2. 简述财务管理的具体内容。 3. 简述财务管理的基本环节。 4. 企业在编制财务计划时应注意的原则 5. 什么是财务控制财务控制有哪几种类型 6. 什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系 7. 财务管理的基本观念。 第一章参考答案 一、名词解释 1. 资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转 2. 财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。 3. 财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。 4. 财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。 5. 财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。 6. 财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。
第四章筹资管理（上) 一、单项选择题 1、下列有关各种股权筹资形式得优缺点得表述中，正确得就是( )。 A、吸收直接投资得筹资费用较高 B、吸收直接投资不易进行产权交易 C、发行普通股股票能够尽快形成生产能力 D、利用留存收益筹资,可能会稀释原有股东得控制权 2、下列资金筹集动机中,属于混合性得筹资动机得就是( )。 Ａ、银行借款得提前偿还 B、企业对外产权投资需要大额资金,其资金来源通过举借长期贷款或发行公司债券解决 C、股东股利得发放 D、开展对外投资需要大量得追加筹资 3、股份有限公司得设立，可以采取发起设立或者募集设立得方式。募集设立方式得公司发起人认购得股份不得少于公司股份总数得（)。 A、２５% B、3０% C、３５% D、40% 4、与债务筹资相比,下列各项中,属于发行普通股股票筹资优点得就是( )。 A、资本成本较低 B、财务风险较小 C、稳定公司控制权 D、筹资弹性较大 ５、某企业鉴于目前短期借款较多,严重加重了企业短期偿债负担,因此决定举借长期债务来偿还部分短期债务，由此表现出来得筹资动机属于( )。 Ａ、创立性筹资动机 B、支付性筹资动机 C、扩张性筹资动机 Ｄ、调整型筹资动机 6、公司在创立时首先选择得筹资方式就是( )。 A、融资租赁 B、向银行借款 C、吸收直接投资 D、发行企业债券 7、下列各项中,属于长期借款特殊性保护条款得就是（）。 Ａ、限制企业非经营性支出 Ｂ、要求公司主要领导人购买人身保险 Ｃ、保持企业得资产流动性 Ｄ、限制公司得长期投资 ８、在吸收直接投资中,最重要得出资方式就是（ )。
B、以货币资产出资 C、以土地使用权出资 Ｄ、以工业产权出资 9、甲公司应丙公司得要求，于２0０９年3月5日从乙公司购买了一处位于郊区得厂房，随后长期出租给丙公司.甲公司以自有资金向乙公司支付总价款得30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下得７０%价款。这种租赁方式就是（）。 A、经营租赁 B、售后回租租赁 C、杠杆租赁 D、直接租赁 １0、下列各项中,不属于融资租赁筹资特点得就是（）. A、能迅速获得所需资产 B、财务风险小，财务优势明显 C、融资租赁得限制条件较少 D、资本成本较低 1１、根据我国目前相关法规得规定,如果一家上市公司最近1个会计年度得审计结果显示其股东权益低于注册资本,则该上市公司股票交易将被交易所( ). A、暂停上市 B、终止上市 C、特别处理 D、终止交易 12、相对于银行借款来说,下列关于债券筹资特点得说法中，不正确得就是( )。 A、募集资金使用得限制条件多 B、提高公司得社会声誉 Ｃ、相对于银行借款来说，资本成本较高 D、一次筹资数额大 13、下列各种筹资方式中，不属于长期筹资得就是（ ). A、吸收直接投资 B、保理业务 C、融资租赁 D、发行股票 二、多项选择题 1、下列筹资方式中属于间接筹资方式得就是( ）. Ａ、发行股票 B、银行借款 C、吸收直接投资 D、融资租赁 2、与股权筹资相比,债务筹资得优点有( ）。 A、筹资弹性大 Ｂ、资本成本负担较轻
第一章财务管理总论 第二章财务管理价值观念 一、填空题 1．企业财务就是指企业再生产过程中的（），它体现企业同各方面的经济关系。 2．社会主义再生产过程中物资价值的货币表现就是（），资金的实质是社会主义再生产过程中（）。 3．企业资金周而复始不断重复的循环，叫做（）。 4．财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种（）管理，是对企业再生产过程中的（）进行的管理。 5．财务管理目标的作用主要包括（）、（）、（）和（）。 6．财务管理目标的可操作性，具体包括：可以计量（）和（）。 7．财务管理目标的基本特征是：（）、（）和（）。 8．财务管理的总体目标总的说来，应该是（），或（）。 9．我国企业现阶段理财目标的较为理想的选择是：在（）的总思路下，以（）前提，谋求（）的满意值。 10．我国目前企业财务法规制度有三个层次，即以（）为统帅、以（）为主体、（）为补充的财务法规制度体系。 二、单项选择题（在各题的备选答案中，选出一个正确答案，将其序号字母填在括号内） 1．从货币资金开始，经过若干阶段，又回到货币资金形态的运动过程，叫做（）。 A．资金的周转B．资金运动C．资金收支D．资金循环2．企业固定资产的盘亏、毁损等损失，属于（）。 A．经营性损失B．非经营性损失C．投资损失D．非常损失3．反映企业价值最大化财务管理目标实现程度的指标是（）。 A．利润额B．总资产报酬率C．每股市价D．未来企业报酬贴现值4．在下列财务管理目标中，被认为是现代财务管理的最优目标的是（）。 A．每股利润最大化B．企业价值最大化 C股东财富最大化D．权益资本利润率最大化 5．既是两个财务管理循环的连接点，又是财务计划环节必要前提的企业财务管理基本环节是（）。 A．财务预测B．财务控制C．财务分析D．财务检查6．资金的时间价值是指（）。 A．货币存人银行所获得的利息B．购买国库券所获得的利益 C．把货币作为资金投入生产经营活动中产生的增值 D．没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率 7．普通年金是指（）。 A．即付年金B．各期期末收付款的年金 C．各期期初收付款的年金D．又称预付年金 8．最初若干期没有收付款项，随后若干期等额的系列收付款项的年金，被称为（）。 A．普通年金B．先付年金C．延期年金D．永续年金
《财务管理学》第四章作业及答案课本P163练习题1和2 一、名词解释 1. 股权资本 2. 直接筹资 3．敏感资产 4．扩张性筹资动机 5．转换价格 6．售后租回 二简答题 1 简述企业筹资的渠道与方式 2 简述普通股筹资与长期借款筹资的优缺点 二七星公司的有关资料如下： 1．七星公司预计2001年需要增加外部筹资49 000元。 2．该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税率33%，税后利润50%留用于企业。 3． 2000年销售收入为15 000 000元，预计2001年销售收入增长15%。 要求： 1 测算2000年当年留用利润额。 2 测算2001年资产增加额。 三甲公司2008年资产负债表如下，2008年销售收入为3000万元，预计2009年销售收入为4000万元。预计资产负债表如下：
2008年甲公司净利润占销售收入的比例为10.6%，所得税税率为33%，企业利润的留存比例为40%。 1．计算甲公司2009年外部筹资额。 2．假设2009年甲公司决定将应收票据于应付票据也确定为敏感项目，并且固定资产增加50万元，长期应付款增加35万元，计算甲公司2009年的外部筹资额。
一、名词解释 1. 股权资本: 也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等. 2. 直接筹资: 指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。如投入资本、发行股票等 3．敏感资产: 与销售有基本不变比率关系的资产，一般包括现金、应收账款、存货等项目。 4．扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 5．转换价格：用可转换债券交换股票的每股价格。（我国规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。） 6．售后租回：制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金的租赁方式。 二简答题 1 简述企业筹资的渠道与方式 （1）筹资渠道是指企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。企业的筹资渠道有如下七种：政府财政资本；银行信贷资本；；非银行金融机构资本；其他法人资本；民间资本；企业内部资本；国外和我国港澳台资本。 （2）企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。企业筹资方式一般有下列七种：投入资本筹资；发行股票筹资；发行债券筹资；发行商业本票筹资；银行借款筹资；商业信用筹资；租赁筹资。 （3）一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道；但同一筹资渠道的资本往往可以采取不同的筹资方式获得，而同一筹资方式又往往可以适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，必须实现两者的合理配合。 2 简述普通股筹资与长期借款筹资的优缺点 （1）普通股筹资的优缺点 普通股筹资的优点：利用普通股筹资的风险小，普通股筹资没有固定的股利负担；普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还；发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司筹措债务的基础。 普通股筹资的缺点：资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于借入资金；利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权；另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，这就会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌；如果今后发行新的普通股票，可能导致