第四、五章筹资管理
一、筹资管理的主要内容
企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。
（一）企业筹资的动机
企业筹资动机包括创理性筹资动机、支付性筹资动机、扩张性筹资动机和调整性筹资动机四类。
创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机是指企业为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。扩张性筹资动机是指企业因扩大经营规模或对外投资需呀而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业因调整资本机构而产生的筹资动机。
企业产生调整性筹资动机的具体原因大致有二：一是优化资本结构，二是偿还到期债务，债务结构内部调整。
（二）筹资管理的内容
筹资管理的内容包括科学预计资金需要量，合理安排筹资渠道、选择筹资方式，降低资本成本、控制财务风险三方面。
筹资渠道是指企业筹集资金的来源方向与通道，主要包括国家财政投资和财政补贴，银行与非银行金融机构信贷，资本市场筹集，其他法人单位与自然人投入，企业自身积累。筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，最基本的筹资方式有股权筹资和债务筹资，股权筹资方式包括吸收直接投资、公开发行股票和留存收益等；债务筹资方式包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁和利用商业信用等。
财务风险是指企业无法足额偿付到期债务、支付股东股利的风险，主要表现为偿债风险。（三）筹资的分类
1、按企业所取得资金的权益特性不同，筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。股权筹资的财务风险小，但资本成本高；债务筹资的财务风险大，但资本成本低。
2、按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，筹资分为直接筹资和间接筹资两类。
3、按资金的来源范围不同，筹资分为内部筹资和外部筹资两类。
4、按所筹集资金的使用期限不同，筹资分为长期筹资和短期筹资。
（四）筹资管理的原则
筹措合法、规模适当、取得及时、来源经济、结构合理。
（五）资本金制度
1、资本金的概念
资本金是指企业在工商行政部门登记的注册资金，股份公司称为股本，其他企业称为实收资本。
2、资本金的筹集
（1）资本金的最低限额
股份公司最低限额为500万元，上市公司最低限额为3000万元，有限公司最低限额为3万元，其中一人有限公司最低限额为10万元。
（2）资本金的出资方式
投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资，全体投资者的货币出资额不得低于公司注册资本的30%。劳务，信用，自然人姓名，商誉，特许经营权等不能作为投资者的出资形式。
（3）资本金的缴纳期限
①实收资本制，在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额一致，否则企业不能成立。企业成立时的实收资本等于注册资本。
②授权资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，只要筹集了第一期资本，企业即可成立，其余部分由董事会在企业成立后进行筹集（授权）。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。
③折衷资本制，在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致。我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额（全体投资者的首次出资额不得低于注册资本的20%，一人有限公司应当一次性缴足）。
（4）资本金的管理原则
企业资本金管理应当遵循资本保全的基本原则，具体包括资本确定、资本充实和资本维持三部分。
股份公司可以回购股份的情况包括减少注册资本，与持有本公司股份的公司合并，将股份奖励给职工（5%，1年，税后利润），股东对股东大会的有关公司合并，分立决议有异议而要求公司回购。
【习题】
1.存在明显季节性经营的企业，进入经营旺季时为了保持正常的生产经营活动需要筹集足够的资金，这种筹资动机属于（）
A．创立性筹资动机
B．支付性筹资动机
C．扩张性筹资动机
D．调整性筹资动机
【答案】B。
2.下列各项中，不属于债务筹资方式的是（）
A．发行公司债券
B．融资租赁
C．商业信用
D．吸收直接投资者
【答案】D。
3.下列各项中，属于直接筹资方式的有（）
A．发行债券
B．银行借款
C．融资租赁
D．发行股票
【答案】ACD。
4.根据财务管理理论，按企业所取得资金的权益特性不同，可将筹资分为（）。
A.直接筹资和间接筹资
B.内部筹资和外部筹资
C.股权性筹资、债权性筹资和衍生工具筹资
D.短期筹资和长期筹资
【答案】C。
5. 下列属于筹资管理应遵循的原则的有（）。
A.合法筹措资金
B.合理预测资金需要量
C.适时取得资金
D.优化资本结构
【答案】ABCD。
6. 下列各项中，不能作为无形资产出资的是( )。（2010年）
A.专利权
B.商标权
C.非专利技术
D.特许经营权
【答案】D。
7. 企业下列吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是( )。（2011年）
A.吸收货币资产
B.吸收实物资产
C.吸收专有技术
D.吸收土地使用权
【答案】C。
8.在下列哪种资本金缴纳期限的规定下，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致（）。
A.实收资本制
B.授权资本制
C.折衷资本制
D.股本制
【答案】BC。
9. 某公司为一家新建设的有限责任公司，其注册资本为1000万元，则该公司股东首次出资的最低金额是( )。（2011年）
A.100万元
B.200万元
C.300万元
D.400万元
【答案】B。
二、债务筹资
（一）银行借款
1、银行借款的种类
（1）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款（国家开发银行贷款、中国进出口银行贷款、中国农业发展银行贷款），商业银行贷款和其他金融机构贷款。
（2）按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款和担保贷款。
信用贷款风险高，银行收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。
担保贷款分为保证贷款（人保）、抵押贷款（不转移占有物保）和质押贷款（转移占有物保）。
（3）按企业取得贷款的用途分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。
2、长期借款的保护性条款
（1）例行性保护条款，这类条款作为例行常规，在大多数合同中都会出现。
（2）一般性保护条款，这类条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，这类条款应用于大多数借款合同。
（3）特殊性保护条款，这类条款是针对特殊情况而出现在部分借款合同中的条款，只有在特殊情况下才能生效。
3、银行借款的特点
优点：筹资速度快，资本成本较低，筹资弹性较大。
缺点：限制条款多，筹资数额有限。
（二）发行公司债券
1、公司债券的发行条件
2、公司债券的种类
（1）按是否记名，分为记名债券和无记名债券。
（2）按是否能够转换成公司股权，分为可转换债券与不可转换债券。
（3）按有无特定财产担保，分为担保债券和信用债券。
3、公司债券的偿还
（1）提前偿还（提前赎回或收回）
只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性。当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。
（2）到期分批偿还
因为各批债券的到期日不同，它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同，从而导致发行费用高；因为这种债券便于投资人挑选最合适的到期日，因而便于发行。
（3）到期一次偿还
4、发行公司债券筹资的特点
优点：一次筹资数额大，提高公司的社会声誉，筹集资金的使用限制条件少，能够锁定资本成本的负担。
缺点：发行资格要求高，手续复杂，资本成本较高。
（三）融资租赁
1、租赁分类
（1）经营租赁的特点
①出租的设备一般由租赁公司根据市场需求选定；②租赁期较短，短于资产有效使用年限；③租赁设备的维修、保养由租赁公司负责；④租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。
（2）融资租赁的特点
①出租的设备由承租企业提出要求购买；②租赁期较长，接近资产有效使用年限；③由承租企业负责设备的维修保养；④租赁期满，按事先约定的办法处理设备。
2、融资租赁的基本形式
（1）直接租赁
直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。主要涉及承租人、出租人两方当事人。
（2）售后回租
售后回租是指承租方由于急需要资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。主要涉及承租人、出租人两方当事人。
（3）杠杆租赁
杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。
3、融资租赁的租金计算
（1）租金的构成
影响融资租赁租金的因素包括设备原价及残值、利息、租赁手续费。
（2）租金计算（等额年金法）
租金在每期期末支付时
每期租金=
)
,,
/
(
)
, P/F,
n
i
A
P
n
i （
残值
租赁设备价值?
-
【例4-1】
4、融资租赁的特点
优点：在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；财务风险小，财务优势明显；融资租赁筹资的限制条件较少；租赁能延长资金融通的期限；免遭设备陈旧过时的风险。
缺点：资本成本高。
（四）债务筹资的优缺点
1、优点：筹资速度较快，筹资弹性大，资本成本负担较轻，可以利用财务杠杆，稳定公司的控制权。
2、缺点：不能形成企业稳定的资本基础，财务风险较大，筹资数额有限。
【习题】
1.要求企业必须保持最低数额的营运资金和最低流动比率、限制非经营性支出等属于（）。
A.例行性保护条款
B.一般性保护条款
C.特殊性保护条款
D.正常性保护条款
【答案】B。
2.以债务人或第三人将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为（）。
A.信用贷款
B.保证贷款
C.抵押贷款
D.质押贷款
【答案】D。
3.根据风险与收益均衡的原则，信用贷款利率通常比抵押贷款利率低。 ( ) （2011年）
【答案】×。
4.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（）（2008年）
【答案】√
5.分批偿还债券相比一次偿还债券（）。
A.发行费较高
B.发行费较低
C.便于发行
D.是最为常见的债券偿还方式
【答案】AC。
6.出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（）。
A.直接租赁
B.售后回租
C.杠杆租赁
D.经营租赁
【答案】C。
7.企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，租费综合率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。[（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A ，12%，5）=3.6048]
A.123.8
B.138.7
C.123.14
D.108.6
【答案】A
【解析】先付租金=500/[（P/A，12%，4）+1]=500/（3.0373+1）=123.85（万元）
=500/[（P/A，12%，5）×（1+12%）]=500/4.0374=123.84（万元）。
8.一般而言，与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。（2010年）
A.财务风险较小
B.限制条件较少
C.资本成本较低
D.融资速度较快
【答案】C。
9.与银行借款相比，下列各项中不属于融资租赁筹资特点的是( )。（2012年）
A.资本成本低
B.融资风险小
C.融资期限长
D.融资限制少
【答案】A。
10.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。（2010年）
A.筹资风险小
B.筹资速度快
C.资本成本低
D.筹资数额大
【答案】BC。
三、股权筹资
（一）吸收直接投资
1、吸收直接投资的优点
（1）能够尽快形成生产能力；
（2）（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）；
（3）手续相对比较简单，筹资费用较低。
2、吸收直接投资的缺点
（1）资本成本较高（相对于股票筹资）；
（2）公司控制权集中，不利于公司治理；
（3）不利于产权交易。
（二）发行普通股
1、股票的特征与分类
（1）股票的特征：永久性、流动性、风险性、参与性。
（2）股票的分类
按股东的权利和义务，分为普通股和优先股。按票面是否记名，分为记名股票和无记名股票。按发行对象和上市地点分为A、B、H、N、S股。
2、股票上市的特别处理
上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所“特别处理”。
财务状况异常包括：（1)最近两个会计年度的审计结果显示的净利润为负值；（2）最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本；（3）最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；（4）注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；（5）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；（6）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
其他状况异常指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。
3、引入战略投资者
（1）战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。
（2）作为战略投资者的基本要求
①要与公司的经营业务联系紧密；②要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；③要具有相当的资金实力，且持股数量较多。
（3）引入战略投资者的作用
①提升公司形象，提高资本市场认同度；②优化股权结构，健全公司法人治理；③提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；④达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。
4、发行普通股股票的筹资特点
（1）所有权与经营权两权相分离，有利于公司自主经营管理；（2）没有固定的股息负担，资本成本较低；（3）能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让；（4）筹资费用较高，手续复杂；（5）不易尽快形成生产能力。
（三）留存收益筹资
留存收益筹资的特点包括：不会发生筹资费用；维持公司的控制权分布；筹资数额有限。
（四）股权筹资的优缺点
1、优点：是企业稳定的资本基础，是企业良好的信誉基础，财务风险较小。
2、缺点：资本成本负担较重，容易分散公司的控制权，信息沟通与披露成本较大。
【习题】
1.当注册会计师对公司最近一个会计年度的财产报告出具下列何种意见时，其股票交易将被交易所“特别处理”。（）
A.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无保留意见的审计报告
B.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具保留意见的审计报告
C.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具无法表示意见的审计报告
D.注册会计师对最近一个会计年度的财产报告出具否定意见的审计报告
【答案】CD。
2.上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。（2010年）
A.优化股权结构
B.提升公司形象
C.提高资本市场认同度
D.提高公司资源整合能力
【答案】ABCD。
3.留存收益是企业内源性股权筹资的主要方式，下列各项中，属于该种筹资方式特点的有( )。（2011年）
A.筹资数额有限
B.不存在资本成本
C.不发生筹资费用
D.改变控制权结构
【答案】AC。
4.与“吸收直接投资”方式相比较，“发行普通股”筹资方式所具有的特点有（）。
A.资本成本较高
B.资本成本较低
C.公司与投资者易于沟通
D.手续相对复杂，筹资费用较高
【答案】BD。
5.相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是（）。
A.有利于降低资本成本
B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用
【答案】C。
四、混合筹资
（一）可转换公司债券
1、基本性质
证券期权性、资本转换性、赎回与回售
2、基本要素
（1）转换价格
转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。
（2）转换比率
转换比率指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
转换比率=债券面值÷转换价格
（3）赎回条款
赎回条款指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的规定。一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。
主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。（4）回售条款
回售条款指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。
回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。
（5）强制性转换条款
强制性转换条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。可以保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。
3、可转换债券筹资特点
筹资灵活性、资本成本较低、筹资效率高、存在不转换的财务压力、存在回售的财务压力。
（二）认股权证
1、认股权证的含义
认股权证是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
2、基本性质：证券期权性、是一种投资工具。
3、种类：美式认股权证与欧式认股权证、长期认股权证与短期认股权证（90天）。
4、特点：是一种融资促进工具、有助于改善上市公司的治理结构、作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。
【习题】
1.对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）（2011年）
【答案】√。
2.下列可转换债券的要素中，有利于可转换债券顺利地转换成股票的要素有（）。
A.转换价格
B.赎回条款
C.回售条款
D.强制性转换调整条款
【答案】BD
3.认股权证按允许购买股票的期限可分为长期认股权证和短期认股权证，其中长期认股权证期限通常超过（）。
A.60天
B.90天
C.180天
D.360天
【答案】B。
4.权证持有人在到期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的资产的权证为（）。
A.美式认股证
B.欧式认股证
C.长期认股证
D.短期认股证
【答案】A。
五、资金需要量预测
（一）因素分析法
资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）
【例5-2】
（二）销售百分比法
1、原理
假设：某些资产和某些负债随销售额同比例变化（或者销售百分比不变）。
随销售额同比例变化的资产称为敏感资产，随销售额同比例变化的负债称为敏感负债。（1）计算需要增加的资金量
需要增加的资金量＝增加的资产－增加的负债
增加的资产＝增量收入×基期敏感资产占基期销售额的百分比
增加的负债＝增量收入×基期敏感负债占基期销售额的百分比
（2）计算外部融资需要量
增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×利润留存率
外部融资需求量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益
2、运用【例5—3】
（三）资金习性预测法
1、资金习性
资金的变动与产销量（或业务量）变动之间的依存关系。按照资金习性把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。
2、根据资金占用总额与产销量的关系预测资金需要量
Y=a＋bx
其中：a代表不变资金，b代表单位产销量所需变动资金，x代表产销量。
最低业务量
最高业务量用
最低业务量期的资金占用最高业务量期的资金占--=
b
a ＝Y －bX 【例5-5】
【习题】
1.甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。则预测本年度资金需要量为（ ）万元。
A.4834.98
B.4504.68
C.4327.96
D.3983.69 【答案】B 。
【解析】预测年度资金需要量=（5000-700）×（1+8%）×(1-3%)=4504.68（万元）。 2.下列各项中，属于非经营性负债的是（ ）。（2010年） A.应付账款 B.应付票据 C.应付债券
D.应付销售人员薪酬 【答案】C 。
3.某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（ ）。（2011年）
A.2000万元
B.3000万元
C.5000万元
D.8000万元 【答案】A
【解析】预测期内部资金来源= =50000×10%×（1-60%）=2000（万元）。
三、资本成本
（一）资本成本的含义 1、资本成本的含义
资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如借款手续费、证券发行费等。占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如利息、股利等。是资本成本的主要内容。
2、影响资本成本的因素
1、两种模式
2、个别资本成本计算（1）银行借款
（2）公司债券
（3）普通股
①股利增长模型法
【例5-9】②资本资产定价模型法
【例5-10】
（4）留存收益
3、平均资本成本计算
加权平均资金成本=∑个别资金成本×个别资金占总资金的比重
其中：权重的选择有账面价值、市场价值、目标价值。【例3-12】
4、边际资本成本计算【例3-13】
【习题】
1.下列成本费用中属于资本成本中的用资费用的有（）。
A.借款手续费
B.股票发行费
C.利息
D.股利
【答案】CD。
2.下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。（2011年）
A.通货膨胀加剧
B.投资风险上升
C.经济持续过热
D.证券市场流动性增强
【答案】D。
3.某公司发行总面额1000万元，票面利率为10%，偿还期限4年，发行费率4%，所得税税率为25%的债券，该债券发行价为980万元，则采用折现模式债券资本成本为（）。[（P/A，9%，4）=3.2397；（P/F，9%，4）=0.7084；（P/A，10%，4）=3.1699；（P/F，10%，4）=0.6830]
A.8%
B.9%
C.9.35%
D.9.97%
【答案】C
【解析】980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×（P／A，Kb，4）+1000×（P／F，Kb，4）即：940.8=75×（P／A，Kb，4）+1000×（P/F，Kb，4）
利用试误法：当Kb=9%，
75×（P/A，9%，4）+1000×（P／F，9%，4）=75×3.2397+1000×0.7084=951.38
利用试误法：当Kb=10%，
75×（P/A，10%，4）+1000×（P/F，10%，4）=75×3.1699+1000×0.6830=920.74
所以：(Kb-9%)/(10%-9%)=(940.8-951.38)/（920.74-951.38）
债券资本成本=9.35%。
4.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5%，公司所得税税率为25%。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，若采用一般模式该债券的资本成本为（）。
A.8.46%
B.7.89%
C.10.24%
D.9.38%
【答案】B。
【解析】债券的资本成本=[500×12%×（1-25%）]/[600×（1-5%）]=7.89%
5.某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%
【答案】A。
【解析】留存收益资本成本=[2×（1＋2%）/25]+2%=10.16%。
6.已知某公司股票的β系数为0.5，短期国债收益率为6%，市场平均报酬率为10%，则该公司股票的资本成本为（）。
A.6%
B.8%
C.10%
D.16%
【答案】B。
【解析】股票的资本成本=6%+0.5×（10%-6%）=8%。
7.在计算下列各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有（）。
A.普通股
B.债券
C.长期借款
D.留存收益
【答案】ABC。
8.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股
B.留存收益筹资
C.长期借款筹资
D.发行公司债券
【答案】A。
四、杠杆原理
（一）经营杠杆
1、含义：由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销业务量变动的杠杆效应。 EBIT＝（P－V c）Q－F＝M－F
2、定义式：DOL＝息税前利润变动率÷产销量变动率
3、计算式：
DOL＝基期边际贡献÷基期息税前利润
＝M÷（M－F）=（ EBIT＋F）÷EBIT=1＋（F÷EBIT）
4、影响因素：
单价（反向）、产销量（反向）、单位变动成本（同向）、固定成本（同向）
5、DOL与经营风险的关系：DOL越大，经营风险越大。
【例5-13】、【例-14】
（二）财务杠杆
1、含义：由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
2、定义式：DFL＝每股收益变动率÷息税前利润变动率
3、计算式：
DFL＝基期息税前利润÷（基期息税前利润－基期利息）＝（EBIT÷EBIT－I）
4、影响因素：利息（同向）
5、DFL与财务风险的关系：DFL越大，财务风险越大。
【例5—15】、【例5—16】
（三）总杠杆
1、含义：由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股收益变动率大于产销量变动率的杠杆效应。
2、定义式： DCL＝普通股每股收益变动率/产销量变动率
3、计算式：
DCL＝M÷（M―F―I）＝M÷（EBIT－I）＝DOL×DFL
4、影响因素：单价（反向）、产销量（反向）、单位变动成本（同向）、固定成本（同向）、利息（同向）
5、DCL与企业风险的关系：DFL越大，DOL越大，企业风险越大。
【例5-17】
1.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。（）（2007年）
【答案】√。
2.如果企业一定期间内的固定性经营成本和固定性资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（）。
A.经营杠杆效应
B.财务杠杆效应
C.总杠杆效应
D.风险杠杆效应
【答案】C。
3.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（）。（2010年）
A.降低利息费用
B.降低固定成本水平
C.降低变动成水本
D.提高产品销售单价
【答案】A。
4.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有（）。
A.增加产品销量
B.提高产品单价
C.提高资产负债率
D.节约固定成本支出
【答案】ABD。
5.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，经营杠杆系数为2，销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.20%
B.25%
C.30%
D.50%
【答案】D。
【解析】总杠杆系数＝每股收益变动率/销量变动率，即5＝每股收益增长率/10%，所以每股收益增长率=50%。
6.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的总杠杆系数变大。（）
【答案】√。
7.公司在创立时首先选择的筹资方式是( )。（2012年）
A.融资租赁
B.向银行借款
C.吸收直接投资
D.发行企业债券
【答案】C。
8.下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。（2012年）
A.实际销售额等于目标销售额
B.实际销售额大于目标销售额
C.实际销售额等于盈亏临界点销售额
D.实际销售额大于盈亏临界点销售额
【答案】C。
五、资本结构
（一）含义
1、资本机构的含义
资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系，短期负债作为营运资金管理。最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
2、影响资本结构的因素
（二）资本结构优化
1、每股收益分析法
（1）含义：指每股收益不受融资方式影响的息税前利润水平。
EPS=
N T
I
EBIT)
1
)(
(-
-
在每股收益无差别点上，无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股收益都是相等的。
（2）决策目标：每股收益最大化
（3）决策原则：当预计的EBIT高于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债
筹资可获得较高的每股收益；当预计的EBIT 低于每股收益无差别点的EBIT 时，运用权益筹资可获得较高的每股收益。
（4）计算公式：EPS 权益=EPS 负债2
211)
1(1)N T I EBIT N T I EBIT -?-≡-?-）（）（（
（5）缺点：没有考虑资本结构对风险的影响。
【例5-18】
2、平均资本成本比较法
决策原则：加权平均资金成本低的方案为优。
【例5-20】 3、公司价值分析
公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。即能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构。 这种方法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。 设：V 表示公司价值，B 表示债务资本价值，S 表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即： V ＝S ＋B
为简化分析，假设公司各期的EBIT 保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益
资本的市场价值可通过下式计算:
且：K s ＝R s ＝R f ＋β（R m －R f ）， 此时：
。
【例5-21】
【习题】
1.处于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是( )。（2012年）
A.电力企业
B.高新技术企业
C.汽车制造企业
D.餐饮服务企业
【答案】B。
2.在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段是（）。（2011年）
A.初创阶段
B.破产清算阶段
C.收缩阶段
D.发展成熟阶段
【答案】D。
第四章固定资产投资管理习题 1、某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加息税前利润60万元，项目的基准投资收益率为15%。该企业为免税企业。 要求： （l）计算项目计算期内各年净现金流量。 （2）计算该项目的静态投资回收期。 （3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。 （4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值 （5）计算项目现值指数 （6）并评价其财务可行性。 答案、（l）计算项目计算期内各年净现金流量。 答案：第0年净现金流量（NCFo）=-200（万元） 第1年净现金流量（NCF1）=0（万元） 第2～6年每年的净现金流量（NCF2-6）=60+（200-0）/5=100（万元） （2）计算该项目的静态投资回收期。 答案：不包括建设期的静态投资回收期=200/100=2（年） 包括建设期的静态投资回收期=1+2=3（年） （3）计算该投资项目的投资收益率（ROI）。 答案：投资收益率=60/200×100%=30% （4）假定适用的行业基准折现率为10%，计算项目净现值 答案：净现值（NPV） =-200+100×[（P／A，10%，6）-（P／A，10%，1）] =-200+100×（4.3553-0.9091） =144.62（万元） （5）计算项目净现值率 答案：净现值率=144.62/200×100%=72.31% （6）并评价其财务可行性。 答案：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期（3年）等于项目计算期（6年）的一半，不包括建设期的静态投资回收期（2年）小于运营期（5年）的一半，投资收益率（30%）高于基准投资收益率（15%），所以投资方案完全具备财务可行性。 2、某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：
第四章筹资管理（上） 一、单项选择题 1下列各项不属于企业筹资管理内容的是（）。 A、科学预计资金需要量 B、合理安排筹资渠道，选择筹资方式 C进行投资项目的可行性分析，合理安排资金的使用D、降低资本成本，控制财务风险 2、下列不属于股票特点的是（）。 A、风险性 B、收益稳定性C流通性D、永久性 3、下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（）。 A、发行普通股 B、发行优先股C发行公司债券D发行可转换债券 4、下列关于认股权证筹资的说法中，错误的是（）。 A、属于股权融资方式B是一种融资促进工具C、能够约束上市公司的败德行为 D是常用的员工激励工具 5、某公司于2009年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值500万元，租期6年，租赁期满时预计残值50 万元，归租赁公司所有。折现率为10%租金每年年末支付一次。则每年的租金为（）万元。[（P/F，10% 6）= 0.5645 ; （P/A, 10% 6）= 4.3553] A 108.32 B、114.80 C、103.32 D 106.32 6、下列关于吸收直接投资特点的说法中，不正确的是（）。 A、能够尽快形成生产能力B容易进行信息沟通C有利于产权交易D筹资费用较低 7、战略投资者的基本要求不包括（）。 A、要与公司的经营业务联系紧密B要能够提高公司资源整合能力 C要出于长期投资目的而较长时期地持有股票D要具有相当的资金实力，且持股数量较多 8、相对于股权筹资而言，下列关于债务筹资的说法中不正确的是（）。 A、筹资速度较快B资本成本负担较轻C可以利用财务杠杆D能形成企业稳定的资本基础 9、优先股股息率在股权存续期内不作调整的，称为（）。 A、固定股息率优先股B浮动股息率优先股C、参与优先股D非参与优先股 10、某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。 A、信用贷款 B、保证贷款C抵押贷款D质押贷款 11、企业在采用吸收直接投资方式筹集资金时，以下不能被投资者用于出资的是（）。 A、劳务 B 土地使用权C、实物资产D无形资产 12、甲公司应丙公司的要求，于2009年3月5日从乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后长期出租给丙公 司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%介款。这种租赁方式是（）。 A、经营租赁 B、售后回租租赁C杠杆租赁D、直接租赁 13、下列各项中，不属于融资租赁筹资特点的是（）。 A、能迅速获得所需资产 B、财务风险小，财务优势明显C融资租赁的限制条件较少D资本成本较低 14、下列各项表述中，不属于普通股股东拥有的权利是（ ）。 A、优先认股权 B、优先分配收益权 C、股份转让权 D、剩余财产要求权 15、某企业鉴于目前短期借款较多，严重加重了企业短期偿债负担，因此决定举借长期债务来偿还部分短期债
财务管理复习题及参考答案 一、单项选择题（本大题共10小题，每小题2分，共20分） 1. 以利润最大化作为理财目标的特点是( D ) A.考虑了风险因素 B.可以避免企业的短期行为 C.没有考虑到资金的时间价值 D.便于进行企业间经济效益的比较 2.一般认为，流动比率保持在（B ）以上时，资产的流动性较好 Ａ．100% B．200% C．50% Ｄ．300% 3.衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是（B） Ａ．净利率Ｂ．每股收益Ｃ．每股净资产D．市净率 4.在个别资本成本的计算中，可以不必考虑筹资费用影响因素的是（C）Ａ．长期借款成本Ｂ．债券成本Ｃ．留存收益成本D．普通股成本 5.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( C) Ａ．债券的发行量小Ｂ．债券的利息固定 Ｃ．债券风险较低,且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少 6.下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（C ） A. 建设投资 B. 垫支流动资金 C. 固定资产折旧 D. 经营成本 7.某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为(C ) A. 12.91% B. 13.59% C. 13.91% D. 14.29% 8.在存货的ABC分析法下，（A ）类存货种类最少但价值量比重最大 A.A类 B.B类 C.C类 D.不一定 9.与经营杠杆系数同方向变化的是( C) A.产品价格 B.单位变动成本 C.销售量 D.企业的利息费用 10.采用剩余股利政策的理由是(A ) A.为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B.有利于树立公司良好的形象，稳定股票价格 C.能使股利与公司盈余亲密结合 D.能使公司具有较大的灵活性 二、多项选择题（本大题共5小题，每小题3分，共15分） 1. 决定债券发行价格的主要因素有( ABD ) A.债券面值 B.债券利率 C.债券发行数量 D.市场利率 E.债券到期日 2. 下列对采购批量和存货费用之间的关系叙述正确的有( ACE ) A.采购批量越大，则储存量越高，储存保管费用越多 B.采购批量越大，则采购次数越少，储存保管费用越少 C.采购批量越大，则采购次数越少，采购费用越低 D.采购批量越小，则采购次数越多，储存保管费用越多 E.采购批量越大，则采购次数越多，采购费用越高 3.公司增资发行新股应具备以下条件（BDE） Ａ．前一次发行的股份未募足Ｂ.前一次发行的股份已募足 Ｃ．与前一次发行股票间隔两年以上Ｄ.近三年连续盈利 Ｅ．预期收益率不低于同期银行存款利率 4. 信用政策是企业根据自身营运情况制定的有关应收账款的政策，其主要构成 内容有( ACDE )
《财务管理》课后答案 第二章 1． 答：第7年底可以从账户中取出： 712%,412%,3 1000010000 4.779 1.40567144.95() FV FVIFA FVIF =??=??=元 2. 答：张华所得获得所有收入的现值是： 12%,112%,2 12%,3 510+%10+%+% +10+%5110.89311.440.79711.8980.712 32.4PV PVIF PVIF PVIF =+?+??=+?+?+?=2 （110）（14）(110）（14）（1+10%）（万元） 12%,8 4500045000 4.968 233560PV PVIFA =?=?=（元） 3. 每年节约的员工交通费按年金折现后为： 大于购置面包车的成本，因此应该购置面包车。 4. 答：年利率为12%，则季利率为3%，计息次数为4。则有： 3%,4 100010000.888888PV PVIF =?=?=（元） 5. 答：（1）设每年年末还款A 元，则有： 16%,84.344 5000 A PVIFA A ?=?= 求解得A=1151.01万元 （2）年金现值系数=5000/1500=3.333，介于5年到6年之间，因为每年年末归还借款，所以需要6年才能还清。 6.中原公式和南方公司股票的报酬率 答： 项目 中原公司 南方公司 期望报酬率 =40%×0.3+20%×0.5+0%×0.2 =22% =60%×0.3+20%×0.5+(-10%) ×0.2 =26% 标准离差 222(40%22%)0.3 (20%22%)0.5(0%22%)0.2-?=+-?+-? =14% 222(60%26%)0.3(20%26%)0.5(10%26%)0.2-?=+-?+--? =24.98% 标准离差率 =标准离差/期望报酬率 =14%/22% =63.64% =24.98%/26% =96.08% 风险报酬率 =5%×63.64% =5%×96.08%
会计中级职称测验财务管理第四章筹资管理(上)课后作业
————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：
2015年会计中级职称考试财务管理-第四章筹资管理（上）课后作业 一、单项选择题 1.为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机是（）。 A.创立性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.扩张性筹资动机 D.调整性筹资动机 2.下列各项属于资金使用费用的是（）。 A.证券印刷费 B.公证费 C.律师费 D.利息支出 3.下列筹资方式中，主要适用于非股份制公司筹集股权资本的是（）。 A.发行股票 B.吸收直接投资 C.融资租赁 D.发行债券 4.下列各项中，属于企业筹集短期资金方式的是（）。 A.应收账款保理 B.融资租赁 C.吸收直接投资 D.发行股票 5.企业要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源所涉及的筹资管理原则是（）。 A.筹措合法 B.规模适当 C.取得及时 D.来源经济 6.相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的缺点是（）。 A.财务风险大 B.筹资速度慢 C.变更公司的控制权 D.资本成本高 7.下列各项中，属于长期借款例行性保护条款的是（）。 A.限制企业资本支出规模 B.保持企业的资产流动性 C.不准以资产作其他承诺的担保或抵押 D.要求企业主要领导人购买人身保险 8.最常见的债券偿还方式是（）。 A.提前偿还
B.按月偿还 C.按季度偿还 D.到期一次偿还 9.相比举借银行借款购买资产而言，融资租赁筹资的特点是（）。 A.限制条件多 B.资本成本负担较高 C.存在融资额度的限制 D.财务风险大 10.企业向租赁公司租入一台设备，价值1500万元，合同约定租赁期满时残值15万元归租赁公司所有，租期从2015年1月1日到2020年1月1日，租费率为12%，若采用先付租金的方式，则平均每年支付的租金为（）万元。［（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，12%，5）=3.6048］ A.371.54 B.369.43 C.413.75 D.491.06 11.按照《公司法》规定，股东或者发起人可以用（）等无形资产作价出资。 A.商誉 B.劳务 C.非专利技术 D.特许经营权 12.下列不属于吸收投资者直接投资的筹资特点的是（）。 A.资本成本较高 B.有利于尽快形成生产能力 C.有利于产权交易 D.容易进行信息沟通 13.发起设立方式成立和向特定对象募集方式发行新股的股份有限公司采用的股票发行方式是（）。 A.公开直接发行 B.公开间接发行 C.非公开直接发行 D.非公开间接发行 14.下列关于发行普通股筹资的特点中，不正确的是（）。 A.两权结合，有利于公司自主经营管理 B.没有固定的股息负担，资本成本较高 C.对于上市公司而言，有利于市场确认公司的价值 D.相对吸收直接投资方式来说，不易及时形成生产能力。 15.下列有关留存收益的说法不正确的是（）。 A.留存收益的筹资途径有提取盈余公积金和未分配利润 B.盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度的净利润 C.未分配利润是未指定用途的留存净利润 D.盈余公积金可以用于转增股本、弥补以前年度经营亏损和对外利润分配 16.下列各项中，不属于在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循的规则的是（）。 A.股票暂停上市 B.股票报价日涨跌幅限制为5% C.股票名称改为原股票名前加“ST”
财务管理制度 财务部是公司从事一切财政事务及资金活动的管理与执行 机构，负责公司的日常财务管理、筹资管理和财务分析工作。 其工作范围和职责主要有： 1、负责公司的财务管理工作，编制公司的各项财务收支计划；审核各项资金使用和费用开支，收回售楼款。清理催收应 收款项；办理日常现金收付，费用报销，税费交纳，银行票据 结算，保管库存现金及银行空白票据，按日编报资金日报表， 做好公司筹融资工作；处理、协调与工商、税务、金融等部门 间的关系，依法纳税。 2、负责公司会计核算工作，遵守国家颁布的会计准则、财经法规，按照会计制度进行会计核算；编制年度、季度、月份 会计报表；按照会计制度规定设置会计核算科目、设置明细账、分类账、辅助账，及时记账、结账、对账，做到日清月结、账 账相符、账实相符、账表相符、账证相符，管理好会计档案。 3、负责公司成本核算和成本管理，设置成本归集程序和成本核算账表，做好成本核算，控制成本支出，收集登记汇总各 项成本数据资料，及时、正确地为成本预测、控制、分析提供 资料。按合同、预算、审核支付工程、设备、材料款项，配合 工程部等部门做好工程、材料设备款的结算及竣工工程决算；
完善各项成本辅助账的设置，健全各项统计数据。 4、建立经济核算制度。利用会计核算资料、统计资料及其他有关的资料，定期进行经济活动分析，判断和评价企业的生 产经营成果和财务状况，为公司领导决算提供依据。 5、配合公司内部审计。
资金审批制度 一、总则 1、公司3000元以上的款项的支付，须经公司总经理签字 批准。如总经理不在公司，3000元以下可以由分管经理签字批准。 2、财务专用章。公司法人章及支票必须分开保管。公司法人章由法定代表人指定专人负责保管。财务专用章和支票由出 纳负责保管。印章代管须办理交接手续，代管人员必须对印章 的使用情况进行登记（外单位用本公司印章需经公司领导同意 并提供经办人身份证复印件）。 3、财务部原则上不得将已加盖财务专用章及公司法人章的 支票预留在公司，如因工作需要，需先填好限额，并经公司主 管领导批准。 4、开具的支票须写明经批准同意的收款人全称，收取的发票须与收款相符。如收款人因特殊情况需要公司予以配合支付 给第三者，必须有收款人的书面通知并经公司董事长批准。 5、往来款的冲转（指非正常经营业务），须经公司董事会研究批准。 6、非正常经营业务调出资金须经过公司董事会研究批准。
财务管理期末考试题及答案 专业：工商管理（专）/ 财务管理 一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。每小题2分，共20分) 1．某公司全部债务资本为100万元，债务的平均利率为10％。当销售额为100万元，息税前利润为30万元，则其时的财务杠杆系数为( ) A．0.8 B． 1.2 C． 1.5 D． 3.1 2．某企业按年利率12％从银行借人短期款项1000万元，银行要求企业按贷款总额的15％保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为( ) A．10.43％B．12％ C 13.80％D．14.12％ 3．如果一笔资金的现值与将来值相等，则( ) A. 折现率为负B．折现率一定为零 C. 折现率为正，且其值较高D．不存在通货膨胀 4．在公司资本结构决策中，如果负债比率由低调高，则对公司股东产生的影响是( ) A．可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值 B．提高公司的经营风险 C. 降低股东承受的风险 D．增加财务杠杆，从而降低股东收益能力 5．关于折旧政策对企业财务的影响，以下说法不正确的是( ) A．折旧政策不影响企业现金流，从而不会影响税负 B．采用加速折旧法，固定资产更新也可能会加快 C. 不同折旧政策会对企业收益分配产生不同的影响 D．折旧属于非付现成本，会影响投资项目的现金流测算 6．应收账款的机会成本是指( ) A．应收账款不能收回而发生的损失B．调查顾客信用情况的费用 C. 应收账款占用资金的应计利息 D. 催收账款发生的各项费用 7．某一股票的市价为20元，该公司股票每股红利为o．5元，则该股票当前市盈率为( ) A．10 B．20 C．30 D．40 8．关于证券投资组合理论以下表述中，正确的是( ) A．证券投资组合能消除大部分系统风险
第四章财务战略与预算 一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的
《中级财务管理》历年考题总结：第四章投资管理 本章属于重点章节，主要内容为财务可行性要素的估算、现金流量的估算、投资决策评价指标及应用。本章各种类型的题目均可出题，非常适合出计算题和综合题，2009、2010、2011年都出现了综合题，而且分数在10分以上。预计2012年本章出计算题和综合题的可能性还是很大，同学们一定要充分重视。本章考分较多，近三年平均在15分左右。预计2012 一、单项选择题 1.（2011年）某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0＝－200万元，NCF1＝－50万元， NCF2～3＝100万元，NCF4～11＝250万元，NCF12＝150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收 期为（）。 年 年 年 年 【答案】C 【解析】本题考核静态投资回收期的计算。包括建设期的投资回收期（PP）＝最后一项为负 值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值/下一年度净现 金流量＝3＋50/250＝年，所以本题正确答案为C。 2.（2011年）某投资项目的投资总额为200万元，达产后预计运营期内每年的息税前利润为 24万元，相关负债筹资年利息费用为4万元，适用的企业所得税税率为25%，则该项目的总投 资收益率为（）。 % % % 【答案】C 【解析】本题考核总投资收益率的计算。总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税 前利润/项目总投资×100%＝24/200×100%＝12%，所以本题正确答案为C。 3.（2011年）下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年等额净回收额的是（）。 A.该方案净现值X年金现值系数 B.该方案净现值X年金现值系数的倒数 C.该方案每年相等的净现金流量X年金现值系数 D.该方案每年相关的净现金流量X年金现值系数的倒数
工程公司财务管理制度 第一章财务部职责 公司财务部是从事公司财经事务及资金活动的管理与执行机构，负责公司的日常财务管理、筹资管理和财务分析工作，其工作范围和职责主要有： 一、负责公司的财务管理工作。具体包括：编制公司的各项财务收支计划；审核各项资金使用和费用开支；清理催收应收款项；办理日常现金收付、费用报销、税费交纳、银行票据结算；保管库存现金及银行空白票据；进行公司筹资、融资工作；处理、协调与工商、税务、金融等部门间的关系，依法纳税。 二、负责公司会计核算工作。具体包括：遵守国家颁布的财经法规与会计准则，按照会计制度进行会计核算；编制年度、季度、月份会计报表；按照会计制度规定设置会计核算科目，设置明细账、分类账、辅助账，及时记账、结账、对账，做到日清月结、账账相符、账实相符、账表相符、账证相符；管理好会计档案。 三、负责公司成本核算和成本管理。包括：设置成本归集程序和成本核算帐表，做好成本核算，控制成本支出，收集登记汇总各项成本数据资料，及时、正确地为成本预测、控制、分析提供资料；按合同、预算、审核支付工程、设备、材料款项，配合项目部做好工程、材料设备款的结算及竣工工程决算；完善各项成本辅助帐的设置，健全各项统计数据。 四、建立经济核算制度，利用会计核算资料，统计资料及其他有关的资料，定期进行经济活动分析，判断、评价企业的生产经营成果和财务状况，为公司领导决策提供依据。 五、进行公司内部审计。
第二章项目资金管理 一、总则 １、公司实行总经理一支笔审批制度。任何款项支付均需总经理最终审批方能报销。 ２、财务专用章、公司法人章及支票必须分开保管。公司法人章由总经理指定专人负责保管，财务专用章和支票由出纳负责保管。公司业务往来中需要用印时，应由用印申请人在《用印登记簿》上进行登记，并由总经理或总经理授权人批准后方能进行。外单位用本公司印章时，均需经总经理同意并提供经办人身份证复印件。 3、各部门对外支付时，需写明完整的收款人名称并附合同、清单及其它批准文件。原则上收款人应是发票开具单位。如收款人因特殊情况需要公司予以配合，将款项支付给第三者的，必须附有收款人的书面通知，书面通知上需加盖收款人公章、法人章并经该单位法定代表人签字及工程公司总经理批准意见方能进行。 4、非正常经营业务调出资金须经公司总经理书面批准后方能进行，严禁先办后补手续。 5、用以支付各种款项的原始凭证必须保存原件，复印件不得作为原始凭证，如遇特殊情况须经公司总经理书面批准方能进行。 6、为规范公司费用报销行为，准确核算公司当期费用发生额，对当月发生的费用，必须在次月10日前报销完毕；超过10日未超过30日的，应书面说明理由并一事一报一批；超过30日未报销的，视为本人放弃报销。 7、费用报销原则为：谁经办，谁报销，绝对禁止以他人名义报销或代为报销。 8、公司的所有工作人员在对外经济往来中，均应严格执行收支两条线，绝对禁止坐支坐用或挪款他用。 二、工程费用审批制度 （一）经费来源： 1、垫资项目前期经费实行总额控制，由公司拨付或由其它项目垫付，
财务管理 第11页共38页 A B C D 您没有做这道题 C 股利分配政策和内部筹资 下列 A.盈余公积金 B.资本公积 C.税后利润 D.上年未分配利润 您没有做这道题 B 股利理论 某企业要交纳33%10% 业可真正自主分 配的部分占利润总额的( ) 。 A47% B60.3% C53% D 80% 您没有做这道题 B 利润分配的顺序 (133%)110%=60.3% ( ) A B C D E A, B, C, D 股利分配政策和内部筹资 资本成本属于影响股利分配的财务限制因素,不属于法律限制因素。 ( ) A B C
D B, C 股利分配政策和内部筹资 财务管理 第12页共38页 C 策的根本理由在 B正确。 ( ) 。 A 现金股利 B 财产股利 C 负债股利 D 股票股利 B, C 股利支付的方式 公司只要有累计盈余即可发放现金股利。( ) 对错 错 利润分配的顺序 对错 错 股利理论 本利得并不偏好。 发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益的影响是完全相同的。( ) 对错 错 股票分割 不会影响股东权益的内部结构。 对错 股利分配政策和内部筹资
高股利政策。 ( )。 A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 您没有做这道题 D 财务管理 第13页共38页 资本成 低可接受的收益 5%和9% ( )。 A.9.47% B.5.26% C.5.71% D.5.49% 您没有做这道题 A K=9%/(1-5%)=9.47% A企业负债的市场价值为35000,股东权益的市场价值为65000万元。债 务的平均利率为 15%β权益为1.41,所得税率为30%,市场的风险溢价是9.2%,国债的利率为3%。则加权平均资 A.11.31% B.12.3% C.14.06% D.18% 您没有做这道题 C 加权平均资本成本 权益资本成本=3%+1.41×9.2%=15.97% 负债的资本成本=15%×(1-30%)=10.5% 加权平均资本成本=15.97%×65%+10.5%×35%=14.06% 已知经营杠杆系数为252( )。 A 2 B 2.5 C 1.5 D 1 您没有做这道题 B DOL=(S-VC)/(S-VC-F) 2=(S-VC)/(S-VC-5) ∴边际贡献=S-VC=10
收益分配 一、单项选择题 1.下列各项中，不属于代理理论认为较多地派发现金股利好处的是（）。 A．在一定程度上抑制公司管理者进行特权消费 B．减少了企业的外部融资成本 C．使公司可以经常接受资本市场的有效监督 D．保护投资者的利益 2.下列关于股票回购的说法不正确的是（）。 A．具有强制性 B．与公开市场回购相比，要约回购被市场认为是更积极的信号 C．公开市场回购很容易推高股价 D．与现金股利相比，股票回购可以节约个人税收 3.关于利润分配的顺序，下列说法正确的是（）。 A．提取法定盈余公积金、弥补亏损、提取任意盈余公积金、向股东分配股利 B．弥补亏损、提取法定盈余公积金、提取任意盈余公积金、向股东分配股利 C．提取法定盈余公积金、弥补亏损、向股东分配股利、提取任意盈余公积金 D．弥补亏损、提取任意盈余公积金、提取法定盈余公积金、向股东分配股利 4.某公司目前的普通股2000万股（每股面值1元），资本公积1000万元，留存收益1200万元。发放10％的股票股利后，股本增加（）万元。 A．200 B．1200 C．240 D．300 5.下列股利理论中不属于股利相关论的是（）。 A．信号传递理论 B．股利重要论 C．MM理论D．“在手之鸟”理论 6.确定股利分配方案，不需要考虑的内容是（）。 A．选择股利政策 B．确定股利支付水平C．股利发放的日期D．确定股利支付形式 7.既可以在一定程度上维持股利的稳定性，又有利于企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地结合的股利政策是（）。 A．低正常股利加额外股利政策 B．固定或稳定增长股利政策 C．固定股利支付率政策 D．剩余股利政策 答案部分 一、单项选择题 1. B 代理理论认为，较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本。 2. A 股东对股票回购具有可选择性，需要现金的股东可选择卖出股票，而不需要现金的股东则可继续持有股票，所以，选项A的说法不正确。 3. B 根据我国《公司法》的规定，公司税后利润分配的顺序是：（1）弥补企业以前年度亏损。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损；（2）提取法定盈余公积金。根据《公司法》的规定，法定盈余公积的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%。（3）提取任意盈余公积金。根据《公司法》的规定，公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金；（4）向股东（投资者）分配股利（利润）。
第四章 筹资管理（上） 第一节 筹资管理概述 一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。 【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。 二、筹资管理的内容 科学预计资金需要量 1. 在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展 的资金需要。 2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式 降低资本成本、控制财务风险 3. 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比 股权资金要大一些。【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务——法定义务是把刀， 财务风险特别高！ 三、筹资方式 四、筹资的分类
财务风险。 衍生工具筹混合筹资（可转换债券）；其他衍生工具筹资（认股权证）。资是：间接筹银行借款、融资租赁资是否以金融工具为媒介否：直接筹发行股票、发行债券、吸收直接投资 资外部筹资银行借款，发行债券，发行股票等资金的来源内部筹资留存收益（无筹资费，但有成本） 长期筹资筹集使用期限在1年以上的资金期限长短短期筹资筹集使用期限在1年以内的资金 五、筹资管理的原则筹措合法规模适当取得及时来源经济结构合理 债务筹资第二节【知识点二】银行借款 一、种类 行性银政策国家开发银行、中国进出口信贷银行、中国农业发展银行贷款贷银行提供贷款商业中国银行、中国建设银行、招商银行等机构款机其他金融信托公司、保险公司等构贷款无：信用贷款银行风险高，筹资者承担的利息高，还附加限制条件有无担保降低银行风险，提高贷款安全性。具体有保证贷款、抵押贷款（不转移要求有：担保贷款抵押物）和质押贷款（转移质押物） 贷款用途基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款 二、保护性条款 例行①定期提交财务报表；②保持存货储备量；③及时清偿债务；④不准以资产作其他承诺的性担保或抵押；⑤不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等 保持资产流动性一般限制非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模性【提示】目的：保持流动性和偿债能力；记忆：一保四限 特殊①要求公司的主要领导人购买人身保险；②借款的用途不得改变；③违约惩罚条款性三、特点 优筹资速度快；资本成本较低；筹资弹性较 限制条款多；筹资数额有限缺点． 【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。 【知识点二】发行公司债券 一、公司债券的种类
建筑施工企业公司财务管理制度 财务部是公司从事一切财政事务及资金活动的管理与执行机构，负责公司的日常财务管理，筹资管理和财务分析工作，其工作范围和职责主要有： 1、负责公司的财务管理工作，编制公司的各项财务收支计划;审核各项资金使用和费用开支;收回售楼款，清理催收应收款项;办理日常现金收付，费用报销，税费交纳，银行票据结算，保管库存现金及银行空白票据，按日编报资金日报表;做好公司筹融资工作;处理、协调与工商、税务、金融等部门间的关系，依法纳税。 2、负责公司会计核算工作，遵守国家颁布的会计准则、财经法规、按照会计制度进行会计核算;编制年度、季度、月份会计报表;按照会计制度规定设置会计核算科目、设置明细帐、分类帐、辅助帐及时记帐、结帐、对帐、做到日清月结、帐帐相符、帐实相符、帐表相符、帐证相符;管理好会计档案。 3、负责公司成本核算和成本管理，设置成本归集程序和成本核算帐表，做好成本核算，控制成本支出，收集登记汇总各项成本数据资料，及时、正确地为成本预测、控制、分析提供资料;按合同、预算、审核支
付工程、设备、材料款项，配合工程部等部门做好工程，材料设备款的结算及竣工工程决算;完善各项成本辅助帐的设置，健全各项统计数据。 4、建立经济核算制度，利用会计核算资料，统计资料及其他有关的资料，定期进行经济活动分析，判断和评价企业的生产经营成果和财务状况，为公司领导决策提供依据。 5、配合公司内部审计。 根据上述工作范围和职责，为加强财务管理，特制定本制度。 第一章资金审批制度 1、总则 ⑴公司3000元以上的款项的支付，须经公司董事长签字批准。如董事长不在公司，3000元以下可以由经理签字批准。 ⑵财务专用章，公司法人章及支票必须分开保管，公司法人章由法定代表人指定专人负责保管，财务专用章和支票由出纳负责保管。印章代管须办理交接手续，代管人员必须对印章的使用情况进行登记(外单位用本公司印章需经公司领导同意并提供经办人身份证复印件)。 ⑶财务部原则上不得将已加盖财务专用章及公司法人章的支票预 留在公司，如因工作需要，需先填好限额，并经公司主管领导批准。
1.企业采用商业信用筹集的资金是( C )。 A居民个人资金 B企业自留资金 C其他企业资金 D银行信贷资金 2.某企业产销量和资金变化情况如下表： A 0.4 B 0.53 C 0.42 D 0.8 3.不存在财务杠杆作用的筹资方式是( D )。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 4.每股利润无差别点分析法的弊端是( B )。 A被选定方案的每股利润小于其他方案 B决策方法未能考虑筹资风险因素 C该方法重息税前利润而轻净利润 D各方案计算口径不一致 5.与商业信用筹资方式相配合的筹资渠道是（ C ） A 银行信贷资金 B 政府财政资金 C 其他企业单位资金 D.非银行金融机构资金 6.某企业发行债券，面值为1 000元，票面利率为10％，每年年末付息一次，五年到期还本。若目前市场利率为8％，则该债券是（ B ） A 平价发行 B 溢价发行 C 折价发行 D 贴现发行 7.下列属于间接筹资方式的为（ B ）。 A发行债券 B银行借款 C发行股票 D利用商业信用 8.企业采用贴现法从银行贷入一笔款项，年利率8%，银行要求的补偿性余额为10%，则该项贷款的实际利率为（ D ）。 A 8% B 8.70% C 8.78% D 9.76% 9.企业为维持一定经营能力所必须负担的最低成本是（ C ）。 A变动成本 B混合成本 C约束性固定成本 D酌量性固定成本 10.某企业拟采用 "2/10，n/40"的信用条件购入一批货物，则放弃现金折扣的机会成本为（ D ）。 A 2% B 14.69% C l8.37% D 24.49% 11.某公司资金总额为1000万元，负债比率为40%，负债利息率为10% 。该年公司实现息
第四章筹资管理（上） 第一节筹资管理概述 一、企业筹资的动机 企业筹资，是指企业为了满足经营活动、投资活动、资本结构管理和其他需要，运用一定的筹资方式，通过一定的筹资渠道，筹措和获取所需资金的一种财务行为。 企业的筹资动机表现为四种：创立性筹资动机；支付性筹资动机；扩张性筹资动机；调整性筹资动机。 【提示】企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的。 【记忆】从无到有为创立、日常经营为支付、扩大规模为扩张、资本结构为调整。 二、筹资管理的内容 1.科学预计资金需要量 在正常情况下，企业资金的需求，来源于两个基本目的：满足经营运转的资金需要；满足投资发展的资金需要。 2.合理安排筹资渠道、选择筹资方式 3?降低资本成本、控制财务风险 资本成本是企业筹集和使用资金所付出的代价，包括资金筹集费用和使用费用。 【提示】债务资金比股权资金的资本成本（筹资费用、使用费用）要低，但企业承担的财务风险比股权资金要大一些。 【记忆】对于债务资本，筹资人承担的是“定期付息，到期还本”的法定义务一一法定义务是把刀，财务风险特别高！
「来源经济结构合理’ \J _____ ________ 第二节债务筹资【知识点二】银行借款 一、种类 【提示】针对于其他的筹资方式，如发行公司债券筹资，股权筹资等。
【知识点二】发行公司债券 - 二、公司债券的偿还 公司债券的偿还分为提前偿还和到期偿还，后者又可以分为分批偿还和一次偿还。 （一） 提前偿还 又称提前赎回或收回，是指在债券 尚未到期之前 就予以偿还。只有在公司发行债券的契约中明确 规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以进行此项操作。（先说断后不乱） 提前偿还所支付的价格通常要 高于债券的面值，并随到期日的临近而 逐渐下降。 具有提前偿还条款的债券可使公司筹资有较大的弹性：（ 1）当公司资金有结余时，可提前赎回债 券；（2）当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券。 （二） 分批偿还 如果一个公司在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期 日，这种债券就是分批偿还债券。 （三） 一次偿还 到期一次偿还。 【提 性。 【提示2】相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。 【知识点三】融资租赁 一、租赁的基本特征 1. 所有权与使用权相分离。 2. 融资与融物相结合。借物还钱，并以分期支付租金的方式来体现。 3. 租金分期支付。
目录 第一章总则 (1) 第二章范围 (1) 第三章财务管理职能 (1) 第四章财务管理部组织结构图 (2) 第五章财务员工岗位职责 (3) 一、财务经理岗位职责 (3) 二、主管会计岗位职责 (3) 三、出纳员岗位职责 (4) 第六章财务各项工作管理要求 (5) 一、预算管理要求 (5) 二、资金管理要求 (5) 三、应收及预付款管理要求 (6) 四、固定资产管理要求 (7) 五、收入、成本、费用管理要求 (7) 六、会计档案管理要求 (7) 七、发票管理要求 (8) 八、其他资产管理要求 (9) No table of contents entries found.第一章总则 一、依据《中华人民共和国会计法》、《企业会计准则》、《小企业会计准则》制定本制度； 二、为规范集团日常财务行为，发挥财务在集团经营管理和提高经济效益中的作用，便于集团各部门及员工对集团财务管理部工作进行有效地监督，同时进一步完善集团财务管理制度，维护集团及员工相关的合法权益，特制定本制度； 第二章范围 本制度适用于集团对财务工作的管理，集团各部门和员工办理财会事务，必须遵守本规定； 第三章财务管理职能 一、认真贯彻执行国家有关的财务管理制度； 二、集团经营管理机构在财务管理方面的职责与权力依照国家有关的法律、法规、
规章、制度和集团的章程规定执行； 三、建立健全财务管理的各种规章制度，编制财务计划，加强经营核算管理，反映、分析财务计划的执行情况，检查监督财务纪律； 四、积极为经营管理服务，促进集团取得更好的经济效益；厉行节约，合理使用资金； 五、董事长和总经理对集团的一切经济活动负责；领导会计机构、财务人员和其他人员认真执行财会法律、法规、规章制度，审核重大财务事项，接受财政、税务、审计等部门的检查和监督； 六、集团的财务核算及财务管理工作由财务经理具体组织进行； 七、集团财务管理机构设财务经理，负责组织开展会计核算、财务管理，主持财务管理部的日常工作； 第四章财务管理部组织结构图
第一章导论 一、名词解释 1. 资金运动 2. 财务计划 3. 财务控制 4. 财务预测 5. 财务管理 6. 财务 7. 财务活动 二、单项选择 1. 财务管理的对象是（）。 A. 资金运动及财务关系 B. 财务关系 C. 货币资金及短期投资 D. 实物资产 2. 企业财务管理的对象是（） A. 财务计划 B. 现金及其流转 C. 财务控制 D. 投资、融资、股利等财务决策 3. 财务分析的一般目的不包括以下内容中的（） A. 财务风险分析 B. 评价过去的经营业绩 C. 衡量现在的财务状况 D. 预测未来的发展趋势 4. 企业财务管理的对象是（） Ａ．财务计划Ｂ．现金及其流转 Ｃ．财务控制Ｄ．投资、融资、股利等财务决策三、判断并改错
1. 股东与经营者发生冲突的主要原因是信息的来源渠道不同。（） 四、回答问题 1. 简述公司财务关系的内容。 2. 简述财务管理的具体内容。 3. 简述财务管理的基本环节。 4. 企业在编制财务计划时应注意的原则 5. 什么是财务控制财务控制有哪几种类型 6. 什么是财务关系企业在财务活动中存在哪些财务关系 7. 财务管理的基本观念。 第一章参考答案 一、名词解释 1. 资金运动：资金的筹集投入、资金的使用耗费、资金的收回分配以及资金的循环周转 2. 财务计划：一定时期内以货币形式反映生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及其分配的计划。 3. 财务控制：在财务管理过程中，利用有关的信息和特定手段，对企业的财务活动进行调节，以便实施计划所规定的财务目标。 4. 财务预测是财务人员根据历史资料，依据现实条件，运用特定的方法对企业未来的财务活动和财务成果所作出的科学预计和测算。 5. 财务管理就是对资金的收、支、运用、分配等方面的事务进行安排、计划、协调、监督等的实务。 6. 财务：企业资金运动及其所产生的经济关系。广义上的财务包括国家财务、企业财务、家庭财务等。