关于学习套期保值的心得体会
——关于套期保值与企业投资
财管三班赵明君1006122 从我大一听老师讲套期保值的时候我就不太懂，可能也是因为证券投资不是我的兴趣所在，所以在学习的时候就这样马马虎虎的，觉得不懂就不懂吧，由于我一向比较喜欢财务管理，所以后来在学习的过程中，慢慢的所涉及到得金融衍生工具也多，再者，现在生活到处都可见证券投资，所以就觉得不懂金融衍生工具不懂套期保值就out了。以下我就套期保值谈下自己的心得体会。
套期保值就是是指把期货市场当作转作价格的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年，他就是在套期保值以转移杂志的价格可能上升所给他带来的风险。当然，如果该杂志价格下降，这位读者也放弃了潜在的收益，因为他已缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志情况下的费用。
套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
它的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
其交易的原则有：
1.原则交易方向相反原则；
2.商品种类相同原则；
3.商品数量相等原则；
4.月份相同或相近原则。
普遍上关于套期保值有一些操作方法；
一．卖出套期保值
卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是在农场主为防止收割时，农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。
例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000吨的合同，7月份，该企业担心到收割时玉米价格会下跌，于是决定将售价锁定在1080元/吨，因此，在期货市场上以1080 元/吨的价格卖出1000手合约进行套期保值。
到收割时，玉米价格果然下跌到950元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时，期货价格也同样下跌，跌至950元/吨，该企业就以此价格买回1000手期货合约，来对冲平仓，该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。
二．买入套期保值
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买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。
选择性套期保值
实际操作中，套期保值者在期货市场操作的主要目的是增加他们的利润，而不仅是为了降低风险。如果他们认为对自己的存货进行套期保值是采取行动的最佳方式，那么他们就应该照此执行。如果他们认为仅进行部分套期保值就足够了，他们就可能仅仅针对其中一部分风险采取套期保值行动。在某种情况下，如果他们对自己关于价格未来走势的判断充满信心，那么，他们就可以暴露全部风险，而不采取任何的套期保值行动。
饲料企业从签订豆粕现货购买合同开始，到饲料销售出去为止，在整个过程中，都拥有豆粕。合同价格一旦确定下来，风险随之而来。这是因为，市场价格却在不断变化中，价格下跌，企业就遭受损失。采购经理签订了现货合同以后，担心价格下跌，心理发慌，但是，为了满足工厂生产的需要，必须要有部分存货，这时候怎么办?期货市场就可以帮助你，你可以在期货市场上做卖出套期保值来回避价格风险，对存货(现货购买合同)进行卖出保值。假如，一家饲料企业以2050 元/吨的价格买入豆粕，加工、销售期在3个月，这时，企业担心价格下跌，那么，就应该在期货市场上做卖出套期保值。
三．选择性套期保值另外一个作用是锁定投机利润。假定一家饲料企业在3月份1980元/吨的价格预定了豆粕现货，交货时间为3个月后。他确信这个价格比较低，而且预期 1 月后的豆粕价格会上涨。到了4月份，豆粕价格上涨到 2180元/吨，该加工企业认为此价格太高了。他推测豆粕价格会跌至2060元/吨。假定他的预测是完全准确的，如果他一直持有最初的现货合同，中间不发生任何变化，他最终会获得每吨80元的净收益。实际上，他先赚200元/吨，然后亏损120元/吨。在一个富有弹性的套保方案中，他可以在2180 元/吨的价位上卖出豆粕期货，为豆粕的现货合同保值，从而赚取200元/吨。该企业通过期货市场卖出豆粕期货套期保值，在保留对豆粕现货控制的前提下锁定利润。
对原料存货是否需要做卖出套期保值，什么时候做，做多少，都是基于采购经理对市场价格和价格走势的一个综合判断。相对于期货投机来讲，套期保值的确要复杂得多。首先，现货企业必须根据自身企业的生产经营需要来做套期保值，不能把套期保值与投机交易混为一谈;其次，要严格控制期货交易量，不能超过企业能够承受的范围;第三，要制订详细的套期保值计划和操作方案，计划书中要充分考虑基差、季节性、品种特性等因素。另外，在开始套期保值之前，你应该参加套期保值方面的培训班，或者找一些更深入的教材来阅读，深入了解套期保值的操作。
随着国际贸易与投资的发展，同时货币与商品价格波动加剧，实体经济经营的不确定性大大增加。管理价格波动风险是各国实体企业家们必须解决的问题。
金融市场以及各种金融工具和金融衍生品正是顺应这项基本需求产生和发展。虚拟经济为实体经济提供管理风险、流动性以及优化资产配置的工具，使实体经济抵御风险的能力增强，实现可持续发展。套期保值是实体企业不可或缺的风险管理工具，期货是企业进行套期保值操作的具体手段之一。
期货市场与现货市场在大多数情况下价格联动，但期货市场占用资金少、反应更为灵敏，并且能够反映除基本面外更多的宏观与微观因素。如果能够有效地
设计与现货对应的期货投资组合，企业可以锁定未来收益，许多风险能够得到化解。套期保值是指企业通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或者把期货合约作为其现货市场未来要进行的交易的替代物，来对冲价格风险的方式。
当然，这必须建立在三个条件之上：期货品种及合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当；期货头寸与现货头寸方向相反；期货头寸持有的时间段与现货市场承担的风险的时间段应对应。满足这三个条件，就意味着期货市场盈亏与现货市场盈亏之间构成了冲抵关系，可以降低企业面临的价格风险。
以贵金属市场为例，虽然我国黄金(1669.50,-0.20,-0.01%)白银等的产量和消费量均位居世界前列，但是由于全球市场金银的定价中心是在虚拟经济活跃的伦敦与纽约，而我国金银的衍生品市场规模较小，在贵金属价格方面的影响力较小。金融危机后，贵金属全球行情波动剧烈，做好套期保值，是我国贵金属生产和经营企业的当务之急。
例如：黄金白银等贵金属生产企业面临成品价格波动的风险，采购原料和安排生产有一个周期，如果成品价格下跌，其实际售价可能低于排产时的预期售价，于是利润下降，甚至可能亏损。
如果价格上涨，想要购买这些贵金属产品的企业又可能因价格上升而增加了成本。原材料价格的上涨和成品价格的下跌能够很轻易地侵蚀掉生产企业的利润，甚至影响企业的稳定经营。
如果进行套期保值，可以在期货市场上做一定比例的反向操作，期货市场上价格波动带来的收益用以弥补现货市场上由于价格波动所造成的亏损，从而达到控制成本、锁定利润的效果。
从以上例子可以看出，套期保值是实体企业管理风险的有效途径。它可以让现货企业通过期货市场抵消现货市场中对企业经营不利的价格波动，化解价格风险。对于衍生品市场来说，套期保值者的参与可以稳定市场价格，避免经济的虚拟部分由于投机造成的价格无序波动。
套期保值者以现货市场经营者和期货市场交易者的双重身份存在，更加强了期货市场与现货市场的联系。现货市场是期货市场的基础，而期货市场可以引导现货经营者发现价格。套期保值的应用，使期货市场与现货市场联系的纽带加强。通过促进套期保值业务，使这两个市场相互促进共同发展。
同时，一个公平公正的交易平台，是连接实体经济与虚拟经济的坚固桥梁，为从事实体经济的企业提供管理风险的工具，为投资者增加资产配置品种、拓宽投资渠道，从而实现实体与虚拟经济的共同发展。
企业做套期保值的风险和缺陷：风险套期保值的风险最大风险是基差风险。基差是指现货价格与期货价格之间的价差。期货价格与现货价格的变动从方向上来说是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的数值并不是恒定的。套期保值者参与期货市场，是为了避免现货市场价格变动较大的风险，而接受基差变动这一相对较小的风险。从上述经济原理可以看出，套期保值是一种有意识的避险措施，目的在于减少现货市场的价格风险。保值者通过期货市场和现货市场的反方向运作，形成两个市场一盈一亏的结果，通过盈亏相抵，达到规避价格风险的目的。所以可以这样说，套期保值相当于经营者在经营过程中涉及价格风险的保险，而基差风险是购买保险可能承担的代价。
2、缺陷
1、一旦采取了套期保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。
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套期保值经典案例十个 案例一（成功） 棕榈油的套期保值 棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。 2007年10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商 签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；同时在期货市场上
买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。 通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。 案例二（失败） 铝套期保值 郑州第二电缆厂客户 该客户是郑州市第二电缆生产企业，是制造电线电缆的专业厂家，集科研、生产于一体的大型股份制企业，主要生产高、中、低压交联聚乙烯绝缘电力电缆、PVC绝缘电力电缆、安全清洁电缆（环保型）、耐火和阻燃电缆等十多个品种。为了避免铝价上涨导致生产成本增加，该企业长期在期货市场进行买期保值，并在我郑州营业部期货账户上持有期铝多头头
企业会计准则第24 号——套期保值 第一章总则 第一条为了规范套期保值的确认和计量，根据《企业会计准则——基本准则》，制定本准则。 第二条套期保值（以下简称套期），是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。 第三条套期分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期。 （一）公允价值套期，是指对已确认资产或负债、尚未确认的确定承诺，或该资产或负债、尚未确认的确定承诺中可辨认部分的公允价值变动风险进行的套期。该类价值变动源于某类特定风险，且将影响企业的损益。 （二）现金流量套期，是指对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。 （三）境外经营净投资套期，是指对境外经营净投资外汇风险进行的套期。境外经营净投资，是指企业在境外经营净资产中的权益份额。 第四条对于满足本准则第三章规定条件的套期，企业可运用套期会计方法进行处理。
套期会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公 允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。 第二章套期工具和被套期项目 第五条套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具。 第六条企业在确立套期关系时，应当将套期工具整体或其一定比例（不含套期工具剩余期限内的某一时段）进行指定，但下列情况除外： （一）对于期权，企业可以将期权的内在价值和时间价值分开，只就内在价值变动将期权指定为套期工具； （二）对于远期合同，企业可以将远期合同的利息和即期价格分开，只就即期价格变动将远期合同指定为套期工具。 第七条企业通常可将单项衍生工具指定为对一种风险进行套期，但同时满足下列条件的，可以指定单项衍生工具对一种以上的风险进行套期： （一）各项被套期风险可以清晰辨认； （二）套期有效性可以证明； （三）可以确保该衍生工具与不同风险头寸之间存在具体指定关系。 套期有效性，是指套期工具的公允价值或现金流量变动能够抵销
商品期货套期保值（hedge）案例 假定现在为3月份，某农场主6月份有3万斤谷物收获并要出售，同时假定某粮食公司计划 6月份收购3万斤同种谷物，他们都希望3个月后能以今天的价格成交，即双方都不愿冒价格变动风险。已知谷物现价为0.275元/斤。期货市场上的谷物期货合约每份标准数量为5000斤，最接近于6月份的是8月份到期的合约品种，现在的期货价格为0.32元/斤。 农场主希望消除未来 3个月可能出现的价格下跌的风险，所以他进行空头套期保值，于是他出售6月份期货合约；粮食公司希望消除3个月后价格上涨的风险，因此作多头套期保值，它在市场上按现行的期货价格购买了6月份期货。 3个月后，谷物成熟.假设谷物的市场价格下跌了,那时现货价格为0.2元/斤，而8月份期货价格下跌到了0.245元/斤.此时农场主如以 现货价格出售3万斤，
由于价格下跌损失 30000*(0.275-0.20)=2250 元.但是由于期货价格下跌到0.245元，所以他只要买入6份8月份到期的期货就可以对冲掉空头头寸，获得 6*5000*(0.32-0.245)=2250 元，恰好弥补了现货市场的损失额，结果农场主出售3万斤谷物实际得到了30000*0.2+2250=8250元，即通过套期保值，他成功地确保了谷物价格为 0.275元/ 斤. 相反对粮食公司来说,它在6月份以0.2元价格买到了 3万斤谷物，比它预期准备付出的 0.275元/斤要少2250元，即它在现货市场上获得了2250元收益，但它在期市中只得以0.245 元价格对冲手中的6月份期货多头合约，损失了2250元，因此它实际上也用了 8250买到了谷物，也成功确保了每斤0.275元的价格.
金融衍生产品套期保值案例分析 130112300110 洪月佳 2015-05-04
金融衍生产品套期保值案例分析 本文将结合金融衍生产品产生原因、主要工具、存在问题、解决措施。并结合两个成功和失败的案例，分别为西南航空公司套期保值在金融危机的背景下依然能盈利；中航油投资失败这两个案例进行简单的对比分析。结合案例对金融衍生品的存在意义，及其实质进行阐述。 一、产生原因 在20世纪八九十年代之后，利率摆动幅度幅度的增大，使债券和股票市场都经历了几段剧烈动荡的时期。由于经历的动荡与金融不断的发展，金融机构的管理者更加注重管理风险。在规避风险的利益驱动下，通过金融创新工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。这种工具被称为金融衍生工具，目前已经成为极为有效地风险管理工具。这里我们需要指出的是金融衍生工具是一种风险管理工具，并不是一种投机手段，将其作为投机手段那么我们也将看到由于杠杆效应，其需要承担的巨大代价。稍后我们更加具体的进行分析。 二、主要工具： 远期合约、金融期货、期权、互换。 远期合约：指交易双方达成在未来（远期）某一时间进行某种金融交易的协议。 金融期货合约：指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 期权合约：指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 互换合同：互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。 三、保值而非投机的体现 假定现在为3月份，某农场主6月份有3万斤谷物要收获并出售，同时某粮食公司计划6月份收购3万斤同种谷物，他们都希望3个月后能以今天的价格成交，即双方都不愿冒价格变动风险。
我国衍生品套期保值对企业价值影响的实证研究美国金融危机、欧债危机等货币体系事件的频发以及现在的全球频繁交易，让各国所曝露的风险波动越来越不受控于本企业，这也为衍生品的使用提供了更多的机会。从国内外衍生品的使用现状可以看到，衍生品套期保值作为风险管理手段越来越受到企业的青睐，但是由于其高杠杆高收益的特性也变成了一些企业投机套利的工具。2008年的金融危机中，我国许多使用衍生品的企业遭受了巨大的损失，使用航油期权进行套期保值的东方航空亏损了62亿元，江西铜业的13.2亿损失来源于其使用的铜原料期货合约，中国国航、中国远洋、深南电等许多央企、地方国企和民营企业运用衍生品进行套保导致巨额浮亏的案例也比比皆是。许多媒体争相对企业的亏损事件进行报道，却较少有文章去探寻企业损失的真正原因：衍生品在我国的使用现状如何？企业手握衍生品的使用动机是进行投机套利还是套期保值？我国现阶段下使用衍生品给企业价值带来的是正向还是负向的影响？在人们对衍生品的使用“又爱又恨”时，我们应该如何客观地评价衍生品，完全摒弃不用还是持观望态度？笔者撰写此文，主要通过手工在巨潮资讯网下载2007-2011年各上市公司的财务报告检索衍生品的使用情况，并且分种类进行统计；结合行业使用情况，分行业计算行业内上市公司使用衍生品套期保值的比率，检验是否存在行业集中效应。 根据《企业会计准则》中第22号、24号和37号准则对衍生金融工具确认、计量的规定判断企业使用衍生品的动机，并获取套期保值相关项目的期末公允价值和相关损益金额结合CSMAR数据库中的数据进行回归分析。本文拟得到的结果是：与大部分外文文献调查结果相同，本文统计发现我国上市公司运用衍生品的主要目的是套期保值，但是真正达到高度有效套期保值的企业仅占运用衍生品上市公司总数的十分之一，而且有少部分企业出现错选衍生金融工具、操作不当等情形，实则沦为投机套利；本文用托宾Q和市值账面比指标MB作为企业价值的代理变量，对比各年的实证结果，预期得到套期保值与企业价值呈正相关关系，即套期保值溢价的结果。衍生品作为一项规避风险的工具，有被人为操作的可能性，所谓的“双刃剑”效果其实取决于人的动机和操作适当性，评判其有效性时不该以简单的净损益情况作为标准。实际上，我国某些年份统计的上市公司使用衍生品的巨额净亏损来自于少数几个公司，大部分公司使用衍生品都能带来或多
钢材企业期货套期保值的案例分析 金融081 关志伟 751 钢材期货就是以钢材为标的物的期货品种，可以交易的钢材期货是螺纹钢期货和线材期货。钢铁贸易在全球商品贸易量占据相当大的比重。全球化和高效化的钢铁行业,其金融属性也日益凸显。开放的市场导致钢铁价格波动，供应链阻断，使交易充满不确定性，而衍生品市场使企业规避这些风险成为可能。钢材期货的推出将加强钢铁价格的透明度，使企业更好地管理价格风险，管理现金流，更有效地预测利润、计划生产。 下面是有关钢材企业期货套期保值的案例分析 （1）多头套期保值 1月1日，螺纹钢的现货价格为5040元/吨，某建筑商为避免将来现货价格可能上升，导致原材料成本提高，决定在期货市场上进行螺纹钢期货交易（设一手为5吨）。此时，螺纹钢3月份合约的价格为5010元/吨。该建筑商于是在期货市场上买入20手9月份螺纹钢合约。2月1日他在现货市场上以5080元/吨的价格买入螺纹钢100吨，同时在期货市场上以5050元/吨卖出20手9月份螺纹钢合约，对冲1月1日建立的头寸。交易情况如下表所示： 场的损失100×40=4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，抵消了价格不利变动的影响。若建筑商不做多头套期保值交易，现货市场价格下跌可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了多头套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，多头套期保值规避了现货市场价格变动的风险。 （2）空头套期保值 1
假设1月份，一钢厂了解到螺纹钢现货价格为5010元/吨，该钢厂担心到3月份螺纹钢价格下跌，从而减少收益。为避免将来价格下跌带来的风险，该钢厂决定进行螺纹钢期货交易。交易情况如下： 现货价格和期货价格均发生了下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，从而使得钢厂在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期获市场上因价格下跌买入合约的获利，从表中可以看出，该钢厂在现货市场的亏损是4000元，而在期货市场的盈利3000元，其损失已部分地获得弥补，盈亏相抵后仍损失1000元，相对于不保值亏损4000元要好。 从以上例子可以看出，套期保值转移了价格可能的不利变化带来的风险，但与此同时也放弃了可能的有利变动收益。因此，套期保值者放弃了风险利润，保障了正常利润。钢材企业套期保值交易应注意的问题主要有： （1）应正确认识套期保值。套期保值并不等同于实物交割，套期保值者不能用静止的现货价格来比较远期的期货价格。 （2）空头套期保值时要有符合交割标准的螺纹钢现货，若质量有差异，则难以保证交割的顺利完成；多头套期保值时要了解就近仓库的提货能力，如果就近仓库没有螺纹钢或无法完全满足需要，则可能导致增加套保成本。 （3）把握好入市时间、保值数量。套期保值时，所选用的螺纹钢合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出螺纹钢商品的时间相同或相近。套保的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。 （4）应了解螺纹钢期货交易及合约、相关规则、细则、历史价格走势及成因，熟悉螺纹钢期货交易特点。
企业套期保值应该注意哪些问题 套期保值的概念 套期保值，是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套 期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部 分公允价值或现金流量变动。套期保值的基本特征是，在现货市场 和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖 活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等 数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低 限度。 企业套期保值应该注意哪些问题 这样一来，原先所制定的一些保值操作方案在其实际执行过程中不一定十分有效，有时会出现与市场明显背离的情况，这时应对原 来的保值方案进行修正，比如保值的目标价位，保值的力度等等， 同时对已保的头寸进行处理，比如采用止损斩仓，锁仓保护，压缩 头寸。 一些企业保值后，认为等到最后交易日才平仓或交割才是保值，这也会造成不良后果。当企业的保值头寸的浮动盈利达到预期值时，应及时平仓，变浮盈为实盈。但当市场发生变化，出现与先期的预 测相反的变动，并呈现明显的大牛市或大熊市时，“死保”不动， 也会给企业造成较大的损失。目前，一些保值企业通常采用设置止 损线的强制保护措施以避免操作不当。在目标价位的选定方面，除 了根据企业的生产经营情况以外，很有必要运用技术分析方面的知识。如移动平均线，趋势线和轨道线的使用，成交密集区的位置。 从期货市场套期保值的概念中可以得出结论：期货市场中的保值交易并不能保证企业在期货交易的估算都是盈利。企业进入期市的
企业套期保值案例解析2 套期保值(Hedge)是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为今后在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进预备以后售出商品或对今后需要买进商品的价格进行保险的交易活动。事实上质确实是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在以后某一时刻通过卖出(买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。最终在“现”和“期”之间，近期和远期之间建立一种对冲的机制，将价格风险降低到最低限额。 套期保值交易须遵循的原则 (1)交易方向相反原则：交易方向相反原则是指先按照交易者在现货市场所持头寸的情形，相应地通过买进或卖出期货合约来设定一个相反的头寸，然后选择一个适当的时机，将期货合约予以平仓，以对冲在手合约。通过期货交易和现货交易互相之间的联动和盈亏互补性冲抵市场价格变动所带来的风险，以达到锁定成本和利润的目的。 (2)商品种类相同的原则：只有商品种类相同，期货价格和现货价格之间才有可能形成紧密的关系，才能在价格走势上保持大致相同的趋势，从而在两个市场上采取反向买卖的行动取得应有的成效。否则，套期保值交易不仅不能达到规避价格风险的目的，反而可能会增加价格波动的风险。在实践中，关于非期货商品，也能够选择价格走势互相阻碍且大致相同的有关商品的期货合约来做交叉套期保值。 (3)商品数量相等原则：商品数量相等原则是指在做套期保值交易时，在期货市场上所交易的商品数量必须与交易者将要在现货市场上交易的数量相等。只有保持两个市场上买卖商品的数量相等，才能使一个市场上的盈利额与另一个市场上的亏损额相等或最接近，从而保证两个市场盈亏互补的有效性。 (4)月份相同(或相近)原则：这是指在做套期保值交易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者今后在现货市场上交易商品的时刻相同或相近。因为两个市场显现的盈亏金额受两个市场上价格变动的阻碍，只有使两者所选定的时刻相同或相近，随着期货合约交割期的到来，期货价格和
套期保值在企业中的应用 文/一德期货黑色事业部总经理彭刚 一、对套期保值的认识 套期与保值行为不是衍生品市场的专利 从更广义的范围看，套期保值行为存在于经济活动的各个层面，是国家、企业、个人从事经济活动的必然选项。 ?中国购买与抛售美国国债； ?央行对货币投放量的调整； ?企业就自身与市场情况，对原料和成材库存的调； ?个人购买商业保险、国债、理财产品。因为听说要涨价多买一桶食用油。 套期保值、套利交易和对冲交易的适用范围 ?套期保值更加适用于生产企业，套期保值更能够保障企业生产经营目标的实现。?套利交易更加适用于贸易企业，贸易企业的经营行为本身就是一种套利行为。?对冲交易更加适用于投资机构，具有对冲交易需求的企业，其资产规模大、涉及行业多、交易模式。 ?交易行为需要和企业的经营行为相匹配 套期保值应用的起因 ?金融属性的虚拟经济对实体经济的影响越来越大；虚拟经济在两者互动中的主导地位越来越明显。 ?就期货市场，投机性金融资本的规模远远大于以套期保值为目的的产业资本，导致价格决定权更多的掌握在金融资本手中。 ?金融资本逐利本质，导致期货价格的波动范围扩大，从而影响到现货价格，使得产业资本必须使用套期保值来回避价格风险。 套期保值者在期货市场的位置 就期货市场而言，买方和卖方总有一方处于盈利，另一方处于亏损。期货市场上期货头寸的持有者，无论期货头寸来自对冲现货风险的套期保值，还是现货背景
的单纯以追逐价差为目标的投机，以及无现货背景的投机资金，期货头寸出现盈亏都是很正常的，并不会因为是套期保值头寸就不会在期货市场上产生亏损。套期保值的亏损是必然选项之一。 套期保值工具的功能 防范价格波动风险对企业经营所带来的不可承受的损失。这里需要说明：价格波动风险同样存在于衍生品市场，不会因为从事了套期保值就可以消灭价格波动风险，而是采用了套期保值可以将价格波动风险控制在企业经营可以承受的范围之内。期权的主要功能之一防范期货价格的波动风险。 对套期保值行为和应用的认识 ?所有的套期保值行为和应用的目的是为了对冲和防范风险； ?所有的套期保值行为和应用的结果亏损是必然的选项之一； ?所有的套期保值行为和应用都是在自身能承受的范围之内； ?所有的套期保值行为和应用在不同阶段、标的物和时间周期中，采用的方式是不同的； ?所有的套期保值行为和应用在不同阶段、标的物和时间周期 ?中，采用的评价体系和衡量标准也不同。 二、传统套期保值和现代套期保值 传统套期保值的四大原则 种类相同、数量相等、月份相同或相近、交易方向相反。 传统套期保值应用中的弊端 ?期货市场交易品种相对有限； ?由于期货市场与现货市场的价格波动不同，很难做到数量相等； ?中国期货市场合约较远，活跃合约多为1、5、9合约。 ?企业是套期保值行为的主体，套期保值是企业众多经营工具中的一种，企业使用套期保值工具必然是出于更好的实现企业整体经营目标考虑。 ?企业的经营过程是一个持续的、动态变化的过程，企业必须灵活地应对企业自身和外部市场的变化来控制风险，以实现企业经营目标。 ?企业在实际的套期保值操作中必然是根据自己的实际需要选择灵活的套期保值策略，而不是僵化的依据经典套期保值理论的指导进行套期保值操作。
黄金套期保值案例 【篇一：黄金套期保值案例】 三、企业套期保值案例分析 2007和2008年之交，国际金价一路飙升，并在2008年3月17日 达到1033/盎司的历史高位，金融危机深化后，黄金自历史高点回落，并在2008年10月24日跌破700美元/盎司，剧烈的价格波动使金 矿企业面临黄金价格下滑，但黄金的适时推出给了企业进行套期保 值及无风险套利的利器。以紫金矿业为例来介绍企业在期现套利的 操作： 黄金期货上市首日价格高达230.99元/克，依据上述基差理论价格，806合约应该高于现货金价约5元，结果价差达到20多元，因此， 紫金矿业果断地在期货市场抛空，同时在黄金交易所现货市场买入，进行无风险套利。事实上，产金企业也可以不使用对冲，而是进行 套期保值。据了解，1月9日，紫金矿业尝试性地卖出了130手合约，此后的三个交易日，紫金持有的空单数量大幅增加至1513手， 且都是6月15号到期的，同时，在现货市场买入相等现货进行严格 的无风险套利，事实表明，套利的结果给紫金矿业带来了丰厚的利润。和套期保值相比，无风险套利手续简单、风险相对较小，但成 本偏高。同样进行操作的还有紫金矿业、山东黄金、招金集团等金商。据报道，若以黄金期货806合约1月14日的结算价219.28元/ 克计算，短短4天，三大金商自营席位持有的空头合约价值就达到 了5.48亿元，三大金商总持黄金期货806合约空单2498手。 为方便计算，我们假定紫金矿业期货空头头寸1513手，均价在230 元/克，现货多头1.513吨头寸，均价为205元/克，6月11日平仓 了结头寸，期现平仓价格均为195元/克。金交所交易手续费为0.12 元/克，运保费0.07元/克，出库费0.002元/克，期交所交易手续费 单边每手按照60元/克计算，仓储机会成本为1.8元/千克/天，每月 30天，仓储期限158天。我们分别比较两种操作方式的效果：方案
关于学习套期保值的心得体会 ——关于套期保值与企业投资 财管三班赵明君1006122 从我大一听老师讲套期保值的时候我就不太懂，可能也是因为证券投资不是我的兴趣所在，所以在学习的时候就这样马马虎虎的，觉得不懂就不懂吧，由于我一向比较喜欢财务管理，所以后来在学习的过程中，慢慢的所涉及到得金融衍生工具也多，再者，现在生活到处都可见证券投资，所以就觉得不懂金融衍生工具不懂套期保值就out了。以下我就套期保值谈下自己的心得体会。 套期保值就是是指把期货市场当作转作价格的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。一位读者一次订阅三年的杂志而不是两年，他就是在套期保值以转移杂志的价格可能上升所给他带来的风险。当然，如果该杂志价格下降，这位读者也放弃了潜在的收益，因为他已缴纳的订刊费用高于他如果是在每年订阅杂志情况下的费用。 套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。 它的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。 其交易的原则有： 1.原则交易方向相反原则； 2.商品种类相同原则； 3.商品数量相等原则； 4.月份相同或相近原则。 普遍上关于套期保值有一些操作方法； 一．卖出套期保值 卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。通常是在农场主为防止收割时，农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。 例如，春耕时，某粮食企业与农民签订了当年收割时收购玉米10000吨的合同，7月份，该企业担心到收割时玉米价格会下跌，于是决定将售价锁定在1080元/吨，因此，在期货市场上以1080 元/吨的价格卖出1000手合约进行套期保值。 到收割时，玉米价格果然下跌到950元/吨，该企业以此价格将现货玉米出售给饲料厂。同时，期货价格也同样下跌，跌至950元/吨，该企业就以此价格买回1000手期货合约，来对冲平仓，该企业在期货市场赚取的 130 元/吨正好用来抵补现货市场上少收取的部分。这样，他们通过套期保值回避了不利价格变动的风险。 二．买入套期保值
企业套期保值 套期保值的概念：套期保值就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。 具体操作方法是：在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。 以下通过实例进行讲解 一、买入套期保值：8月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2800元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨导致原材料成本上升的风险，决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易如下表： 结论：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易：第
一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场上买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的合约。第二，因为在期货市 场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。 如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，该厂就必须承担 由此造成的损失。相反，该厂在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货价格有利变动的盈利，可同时也避免了现 货市场价格不利变动的损失。因此，可以说，买入套期保值规 避了现货市场价格变动的风险。 二、卖出套期保值：6月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农 场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位 担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价 格下跌带来风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货 交易。交易情况如下： 结论：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易：第一笔
中国企业套期保值与经营业绩的分析 发表时间：2009-11-02T14:20:48.170Z 来源：《中国经济与管理科学》第6期供稿作者：张淼 [导读] 在现实经济生活中，有强烈需要进行套期保值的公司多为能源、金属、金融公司，特别是大的跨国公司 张淼中共开封市委党校开封475000 摘要：国际上资源类价格近年来波动日益扩大，影响价格的因素很多，给我国一些资源类进出口企业的经营带来很大风险，而期货市场的套期保值操作恰好能提供一个规避现货价格风险的渠道。本文就资源类进出口企业进行套期保值操作的原理与注意问题进行讨论，并用涉及的上市公司实际数据进行实证分析，结论认为套期保值能较好的提高企业经营业绩。 关键词：套期保值期货经营业绩China Enterprise hedge and management achievement analysis Zhang Miao Abstract:On the international resources class price undulated in recent years expands day by day,affects the price the factor to be very many,some resources class import and export enterprise s management brought the very big risk for our country,but the futures market hedge operation could provide a circumvention spot price risk exactly the channel.This article carries on the hedge operation on the resources class import and export enterprise the principle and the attention question carries on the discussion,and with to be listed actual data which involves carries on the real diagnosis analysis,the conclusion thought the hedge can good enhance the enterprise to manage the achievement. Keywords:The hedge Stock Management achievement 【中图分类号】F830.9【文献标识码】B【文章编号】1009-9646(2009)06-0119-02 1.套期保值概述 风险，通常是指资产或资产组合与预期价值的偏离。面对可能的风险，机构的监管者，通常会要求其管理信用风险、市场风险、操作风险、流动性风险及法律风险，并为风险缺口持有充足的资本。而套期保值是进行风险抵御的重要方法之一。传统概念的套期保值是指买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过平仓获利来抵偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。亦即，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。 针对套期保值在企业中的重要性，财政部于2006年2月发布的《企业会计准则第24 号—套期保值》，采取与国际会计准则相一致的做法。会计概念中的套期保值是指企业为规避外汇风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分的公允价值或现金流量变动。 在现实经济生活中，有强烈需要进行套期保值的公司多为能源、金属、金融公司，特别是大的跨国公司。在国际大环境来看，自2003年以来，全球能源、有色金属和贵金属等资源类商品价格持续上涨，出现了一轮历史上罕见的超级牛市行情，其中美国纽约商品期货交易所（COMEX）的期铜价格从2003年3月的每磅0.8美元的均价上涨到2008年3月的4美元的高价，累计上涨5倍，伦敦标价日黄金价格走势（LONDON PM FIX）的黄金价格从2003年3月的每盎司350美元的均价上涨到2008年3月1000美元的高价，累计上涨2.86倍。 资料来源：https://www.doczj.com/doc/7f11302576.html, 在中国，根据国家统计局的数据显示，中国是世界铜的第一大消费国，其需求增长强劲，2007年国内铜的产量达到350万吨，2007年中国铝产量达到1261万吨，比2006年的935万吨提高35%。2000~2004年中国期货市场进入稳步发展时期。根据中国期货业协会的数据，2007年期货交易量呈放量增长，成交额达到创纪录的409722.43亿元，标志着中国期货交易进入了高速发展的新时期。套期保值不仅是有色金属期货市场的主要功能，也是其存在和发展的原因。对于中国很多进出口贸易企业、或进口原材料的制造企业、或背负外债的大型企业来说，金融衍生品早已不是可有可无的东西，而是生死攸关的生存需要，利用衍生品交易保值获利是他们的日常操作。这在中国的有色金属行业最为明显，比如铜“两头在外”：一半靠进口、定价权来自伦敦，企业不做保值就会亏损。粮食加工行业也类似，中粮集团的贸易就从来和保值连在一起。航空公司买飞机，要付美元长期贷款，就得针对美元升息做利率掉期锁定。 全球资源类产品价格的持续上涨给矿产生产商带来了高额利润和充足的现金流，但是说到底，套期保值仍然属于投资方式的一种，所以也可能使采用套期保值策略进行价格风险管理的生产商的套期保值头寸出现了较大亏损。以国内上市公司江西铜业股份有限公司为例，2005年，香港、上海两地上市的江西铜业发布半年报称，上半年期货投资产生2.48亿元的亏损。同年河南豫光金铅股份有限公司也称，由于在伦敦金属交易所投资铅期货，造成1.71亿元的亏损。套期保值产生的巨额亏损使国内许多企业和投资者对套期保值的作用产生了较大的意见分歧，一些企业和投资者质疑套期保值的必要性，从而大量减少套期保值数量。本文利用国内资源类上市公司云南铜业、江西铜业、云铝股份等上市公司数据来证实套期保值亏损不会对股东价值带来不利影响的观点，相反，套期保值能够相对提高公司的经营业绩。 2.套期保值操作及其实现原理 进行套期保值操作是资源类企业规避价格风险的重要手段，资源类国际贸易的突出特点之一，就是价格波动异常剧烈，大幅度高出全球平均生产成本和大幅度低于全球平均生产成本的情况时有发生，2003年～2008年这一轮铜价周期的表现充分证明了这一点。在这样的市场背景下，铜进出口企业如果不能充分利用国际、国内期货市场进行套期保值，规避铜价波动所产生的市场风险，就无法稳定企业经济效益，也无法实现企业的稳健经营。 套期保值根据套期保值者在期货市场所处交易头寸的不同，套期保值分为卖期保值和买期保值两种。而对资源类进出口企业来说，主要规避的是进货后至转卖前这段期间内价格下跌的风险，所以主要以卖期保值为主。期货市场为资源类进出口企业提供了一个非常有利的规避市场现货价格风险的工具，期货市场的套期保值交易的避险功能原因有二：首先，一般在特定地区与时间里，影响商品价格变化的经济因素对该商品的期价与现价的作用是相同的。这就使同种商品的期价与现价的变化趋势具有趋同性；其次，期货市场的远期合约价格随着合约到期日的临近，将会与现货趋于一致。 3.企业进行套期保值操作应注意的问题 3.1把握套期保值操作的基本原则。在期货市场中，不论是进行买期保值还是卖期保值，必须遵循交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、月份相同或相近这四个基本原则，才能达到进行保值的预期目的，有效地规避风险。 3.2进行套期保值交易的目的与目标必须明确。企业进行套期保值交易时，必须要明确其保值目的是为现货交易活动服务的，不要为小
铜套期保值实际案例 --为国内某电缆企业设计的套期保值方案 一、套期保值的原理与应用 所谓套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。套期保值实质上是企业通过市场机制、运用现代金融工具和技术，防范和对冲市场及价格波动风险，实现企业稳健发展的一种风险管理策略和管理模式。 在企业生产经营过程中，从生产、加工、储存到销售的每一个环节，都面临着原料和产品价格的波动和变化，这无疑给企业带来了一定的经营风险。有资料显示，跨国公司95%左右都通过期货市场进行套期保值，在美国，60%多的农业生产和贸易企业利用了套期保值手段。 二、对下一阶段铜价格走势的分析 自2004年年初以来，铜价出现了历史罕见的大幅上涨，伦敦金属交易所（LME）三月期铜最高上涨到3057美元，对应于国内期货市场铜价，一度上升到30000元/吨的价格。国内外铜价在不到2个月的时间内涨幅达到30%以上，主要是受到自进入2004年以来，世界范围内金属铜供应严重紧张以及全球经济复苏势头良好的因素所致，对于后市铜价的发展趋势，我们认为，短期内由于铜价上涨速率过快，将会继续呈现技术性调整的走势，但中线（3-6个月内）将去挑战历史高位3085美元一带，对应于国内铜价，后市有望再次上涨到30000元/吨的价格上方，主要原因有以下三个方面： o全球经济在2004年度将持续稳健增长 从全球三大经济体的经济复苏情况看，2003年美国第四季GDP年率初值为成长4.1％，高于市场预期，美国总统布什在今明两年预算案中预测2004年实质GDP增长4.4％。欧盟去年12月工业生产较上月成长 0.2％，较上一度年同期成长2.3％，欧元区去年12月工业订单较上月增长5.7％，较上一年度同期增长13.4％。日本03年第四季GDP以年率计成长7.0％，第四季GDP季率为连续第四季增长，为13年来成长幅度最大，预计其04年经济增长将步入良性循环。美国、欧盟及日本等多数国家经济的持续增长带来的是金属消费的实质性启动，对铜价的支持力量强大，铜市现货贸易商在伦敦铜市积极买进成为支持铜价继续大幅上涨的重要动力。从中国国内看，2004年中国经济将保持高速增长。04年1月工业增加值同比增长7.2％，全国规模以上工业完成增加值3,344.2亿元，比上年同月增长19.1％，为近年来最快增速。1月全国工业品价格继续较大幅度上涨，工业品出厂价格同比上涨3.5％。国家信息中心报告预测，2004年居民消费价格将上涨3.2％左右，其中生产资料价格将上涨4.8％。中国今年全年铜消费量将增长到320万吨，在国内铜产量保持总体稳定的同时对国际铜资源需求持续提高，今年1月份进口铜精矿同比增长15％，进口精炼铜（阳极铜及铜合金）同比增长19％。国内对进口铜的大量需求及国内铜高峰时期的到来将使得国
期货套期保值案例——钢材企业期货套期保值投资分析 一、钢材期货品种简介 在国内期货市场上市的钢材品种有rb（螺纹钢）、wr（线材） 二、期货是什么 谈起期货，很多人的第一想法是赚钱快，风险大！很多人让这种观念影响，对期货敬而远之，结果错失了很好企业风险管理工具！2008年十·一长假让很多企业和商家感受到了市场经济的残酷性！商品价格在半个月时间暴跌30%，我们的企业真有能力挺过来吗？ 但是不是每个企业都面临这么大的风险，有风险防范意识的企业，在十·一放假前已经按照市场签订了远期卖出合同，缩定了产品的售价，有效的防范了全球金融风暴造成的毁灭性的风险！ 做任何事情，风险永远是第一位的，否则就真的可能出现，辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前的情况！ 期货就是一个工具，企业防范价格波动风险的工具！ 我们不一定天天用，但是我们一定要会用！ 企业要把它摆在与灭火器同等重要的位置！ 三、套期保值是什么 套期保值是把期货市场的基本功能之一，也是吸引现货商大量参与其中的魅力所在，更是期货市场不断发展壮大的原因。其基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一种时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同；并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。套期保值就是利用两个市场的这种关系，在期货市场上采取与现货市场上交易数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场上将要卖出商品时，提前在期货市场上先卖出数量相同的期货合约，当在现货市场上卖出现货的同时，在期货市场上买进期货合约进行对冲平仓；或者现货市场上将要买进商品时，提前在期货市场上买入数量相同的期货合约，当在现货市场买入商品的同时，在期货市场上卖出期货合约进行对冲平仓），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。最终，亏损额与盈利额大致相等，两相冲抵，从而将价格波动风险转移出去。 直接点理解就是“担心什么做什么”。 上海期货交易所推出的螺纹钢品种，作为国内认知度较高的大宗商品，吸引了国内各钢材业巨头和重要贸易商的深度参与。 四、套期保值的意义是什么 1.钢材供应企业与已买入钢材的企业参与套期保值的意义（卖出套期保值） （一）库存钢材的出售风险 钢材生产商的库存钢材，或者已经购入钢材的企业，在商品收购后尚未转售出去时，面临着钢材价格下跌的市场风险，这将会他的经营利润减少甚至发生亏损。参与期货套期保值能够规避金属价格波动特别是价格下跌所带来的风险，锁定出售价格，使企业的盈利水平处于可控状态。
西部矿业 西部矿业参与期货市场的基本原则是期货市场与现货市场相结合，利用期货市场规避市场风险，坚持套期保值原则，不投机。 西部矿业参与期货市场遵循产品分类保值的思想，与实际业务匹配。 西部矿业参与期货市场效果的评价以产品总体的销售价格超越行业平均价为基准。 1、生产环节套保 ①自产矿的保值。西部矿业自有矿山生产的矿产材料的生产成本是已知的，自产矿的保值 要结合生产成本、全年利润目标以及中长期市场价格走势分析。如：2008年上半年西部矿业自产矿虽然大多数时间处于盈利状态，但由于宏观经济周期处于下跌周期中，为了回避价格大幅下跌可能对西部矿业业绩带来风险，西部矿业决定充分利用价格波动的相对高点提前 一个季度对下一个季度的产品销售进行保值，即在第一季度末完成了对第二季度产品的保 值，在第二季度末完成了第三季度产品的保值，在第三季度末完成了对第四季度产品的保值。 在价格波动大、行情不好把握的时候可以不进行套期保值。自产矿的成本是已知的，市场价格离成本越远，保值比例越低；市场价格靠近成本越近，保值比例加大。 ②换矿保值。西部矿业产出的矿产原材料金属含量比较高，是富矿，在市场上的销售价比 其他矿贵。从经济效益和各个成分配比的角度来看，都用自己的矿进行冶炼不合算，所以西部矿业一般卖一部分自己的矿，采购一部分贫矿。例如锌冶炼的产能6万吨左右，锌精矿金属含量比较高，含锌量在48%-50%。但自产矿含铅和铁的比例也比较高，铅和铁对锌的冶炼会有负面影响，所以要配含铁较低的外购矿，自产原材料与外购矿的比例是1:1。自产矿内部核算按照市场价计算，考核矿山的利润；外部采购与供货商谈加工费。换矿操作不大会在乎采购成本，因为西部矿业的富矿的出售价肯定高于其他矿的采购价，已经实现了一次对冲，也是成本已知，可以设定比较低的保值比例。 ③纯加工保值。冶炼产品的保值比例大于自产矿和换矿的保值比例。因为冶炼产品的加工 利润很薄，市场价格的波动很容易导致亏损的出现，及时利用期货市场锁定冶炼产品加工费 有利于回避市场价格波动的风险。冶炼产品的销售保值要在原料采购定价的同时进行，一份原料采购合同对应一份期货保值方案。西部矿业每年需要的20万吨左右的氧化铝全部是采购的，包括进口和国内采购。进口比例在50%左右，一般签署长期采购合同。进口的氧化铝 在LME点价，在伦敦金属交易所做买入保值；铝锭在国内出售，在上海期货交易所做卖出 保值。 2、贸易环节套保 贸易项下的保值要百分之百做到采购和销售与期货头寸的开平仓对应。任何贸易业务都必须要有期货保值头寸作为保护措施，在开展国际国内贸易时要事先计算好贸易成本与预期收 益，并进行预期收益的风险分析。2008年西部矿业营销系统开展了10.8万吨铝、2.3万吨锌、2.9万吨铜的国内贸易，贸易中全部现货进行了百分之百的保值操作，同时还利用换月 等操作获取期货不同月份之间基差，从而扩大了利润，最后取得了毛利3500多万，净利润1300多万的良好业绩。期货市场套期保值业务帮助西部矿业锁定了经营成本和预期利润， 保证了企业贸易类业务的顺利进行。 株冶集团 1、沪锌期货功能有效发挥 ①改善了产品定价方式