投资决策风险分析
案例提示：投资风险决策是投资决策技术中的重点，投资决策风险控制是整个投资风险的核心与关键。努力避免投资决策失误，是强化投资风险管理的中心环节。本案例对现期我国投资项目风险的发生特点与成因进行了较为详细的介绍和分析，并且提出了对风险进行防范控制的对策研究，这些对我们理解和掌握有关这方面的理论和实践操作技术有较大的帮助。
当前，随着新一轮经济增长周期的到来，各行各业投资进入的势头越来越强烈，然而，由于我国投资决策风险约束相当软弱，使得投资增长的实际效应与设计预期存在很大反差。因此，应当在增加投资增长力度的同时，提高“九五”期间的投资决策风险管理水平。
一、投资决策风险控制不容乐观
投资风险是指投资收益损失的可能性。尽管投资风险体现在投资决策、投资筹措、投资使用与投资收益各个阶段，但投资决策风险控制是整个投资风险控制的核心与关键。因此，努力避免投资决策失误，是强化投资风险管理的中心环节。从投资决策结果来看，由于我国投资决策的科学化、民主化、合理化水平还很低，使得投资决策风险有加大的趋势。
1.进入方向的决策风险加大
投资进入的方向与决策风险的高低有很大的关系。一般来说，投资决策的最大风险就在于投资进入的方向与市场需求不相吻合，从而使得项目建成投资后没有市场，产品积压，生产能力无效闲置，投资不仅无法回收，还使企业处于亏损状态。因此，项目在建设前，首先要对其产品所面临的国内外市场、近期与长远市场需求情况进行调查分析，回答项目产量多大和能卖出多少、以什么价格卖出，以免造成投资决策的严重失误。目前，全国积压15亿件衬衫、1000多万只手表、2000多万辆自行车、11.6万辆汽车，全国3000多家化妆品生产厂家，有70%的产品滞销，大批引进的家用电器产品生产线的总开工率仅为30%—50%。
2.进入时机的决策风险加大
投资进入的时机与决策风险的高低有很大的关系。一般来说，在中长期内，当产品市场处于供不应求状态时，投资进入的时机较为适宜，项目投资后就会占有相应的市场份额，投资决策的风险较低；反之，当产品市场已经供过于求时，投资进入的时机滞后，项目投资后就难以占有相应的市场份额，从而导致投资进入过度的风险损失。值得注意的是，投资进入过度往往是滞后反映。“七五”期间，家电行业的投资过度直到“八五”时期才引起了生产能力的全国过剩，“八五”期间，房地产、汽车、石化等“九五”期间面临规模不经济与生产能力过剩的高风险损失。同样道理，“九五”时期如盲目进入“热门”投资领域，势必为滞后的生产能力过剩付出高昂的投资决策风险代价。
3.进入规模的决策风险加大
投资进入的规模与决策风险的高低有很大的关系。由于有些产业对投资进入存在规模经济壁垒，因此，如果投资进入达到了规模经济的要求，就会使项目生产成本较低，从而使得投资决策的收益风险较低；反之，如果投资进入达不到规模经济的要求，就会使项目生产成本过高，从而导致投资决策的收益风险较高。石化产业中的乙烯项目投资很大，规模经济标准要达到30万吨以上，而我国现有和在建乙烯装置共18套，其中年产规模达到30万吨的仅7套，其余均在14万吨以下。
4.进入区位的决策风险加大
投资进入的区位与决策风险的高低有很大的关系。由于生产要素秉赋状况不同，使得各个地区有着不同的比较优势，按照比较优势进行区域分工与项目决策，将使项目投资后有足够的区域竞争优势，从而使得投资进入的决策风险大为降低。如果不顾客观存在的比较利益要求，仅从经济收益的目标出发确定项目投资区位，将使项目投产后处于区域竞争劣势地位，从而使得投资进入的决策风险大为增加。目前，投资扩张正推动整个经济步入新的增长周期，然而，高速增长的投资也伴随着新一轮重复建设的再度发生，从而使我国竞争性产业的成长面临巨大的投资风险。从各地“九五”计划来看，全国 29个省市自治区所选择的产业方向涉及近20个行业，但各地所选择的支柱产业重叠度相当高，主要集中在汽车、电子、房地产、石化等产业。如有22个地区将汽车列为支柱产业，有24个地区将电子工业确定为支柱产业，有23个地区将石化列为支柱产业，有25个地区将机械工业确定为支柱产业。这样，极有可能引发新一轮重复建设和产业趋同，投资风险的加大难以避免。
二、投资决策风险加大的原因分析投资进入某个领域的决策过程涉及到外部环境与内在条件的变化状况。因此，投资决策风险加大取决于外部环境与内在条件的影响。
(一)投资决策风险加大的外部因素分析
投资进入任何领域都要遇到政策、法律、体制与市场等外部环境的限制。这种外部环境的限制实际上就是投资进入的壁垒。因此，投资决策风险的变化取决于投资进入的政策壁垒、体制壁垒，法律壁垒与市场壁垒的变化。一般来说，强化投资进入壁垒的作用在于限制不合理投资决策风险的形成与发展。但总的来说，我国投资进入壁垒的作用还远不足以抑制投资决策风险的加大。
1.投资进入的政策环境与决策风险加大
任何建设项目的投资决策都要符合国家的一系列投资政策的规定。这样，国家根据不同时期经济发展的需要制定的投资进入的经济政策，就构成了投资进入的政策壁垒。一般来说，当国家采取一系列较为宽松的进入政策时，会使投资进入的政策壁垒较小，投资决策的预期风险降低；反之，就会使投资进入的政策壁垒加大，投资决策的预期风险加大。由于政策环境的变动作为投资决策的进入导向至关重要，因此，在投入投资以前仔细研究
国家的政策条件和政策意图以及它们的变化趋势，是控制投资决策风险的前提。由于以往我国国内投资的进入政策由“宽松”转为“紧缩”的力度往往相当大，使得整个投资与经济增长的波动在国际上也较为少见。因此，从降低投资决策风险的目标出发，国家应当高度稳定投资进入的政策壁垒，避免建设单位发生“一窝蜂”式大上项目之后，国家又被迫大面积停缓建项目从而遭受投资决策的高风险损失。
2.投资进入的体制环境与决策风险加大
从国际上来看，建设项目的投资决策需要通过政府的审批程度，得到政府的授权与许可之后方可上马，这样，政府就通过项目审批把关为投资进入设置了体制壁垒。由于政府有各种各样的原因迟发、拒发或吊销项目许可证，因此，如果项目不能及时得到政府的批准，就会造成误工，致使整个项目无法按计划进度进行。一般来说，项目的审批程度越简单，审批时间越短，投资进入的体制壁垒越少，投资决策的风险也越小，反之亦然。从我国情况来看，投资审批对投资决策风险的形成与影响非常大。改革以来，投资进入审批权限在各级政府之间的划分经历了剧烈的变动。即1979—1988年进入审批权限大量下移，1989—1991年进入审批权限大量上移，1991—1993年进入审批权限又大量下移，1993—1996年进入审批权限大量上移4个阶段。项目进入审批权限的收收放放极大影响了投资决策的风险变化。一方面出现“一放就乱”，不少项目投资盲目决策，各地争上新项目，铺新摊子；另一方面又“一收就死”，必要的新项目难以通过进入审批，在建项目或大量下马或严重拖欠。因此，要降低投资决策风险，一方面，投资决策主体应该充分考虑项目审批体制风险的影响，及时调整投资决策的预期风险估计。另一方面，国家必须在改革现行项目审批内容的同时，稳定项目审批的管理权限，防止投资进入的体制壁垒剧烈波动。
3.投资进入的法制环境与决策风险加大
投资进入的法律壁垒是指有关投资进入的法律法规的规定。一般来说，如果与投资有关的一整套法制很健全，如在保护公司产权(包括知识产权)免遭侵犯方面严格执法，在反垄断、反不正当竞争方面严格执法，在信用担保方面严格执法，在履行经济合同方面严格执法，那么国内外不同类型的投资主体就会在项目决策前感到很安全，在发生经济与法律纠纷时可以有效维护项目所涉及的各种权益，从而有效降低合理投资决策的风险，加大不合理投资决策的风险。目前，与外商投资法律环境相比，国内厂商的投资法律环境很不完善，内资投资决策的风险缺乏必要的法律规范与强有力的法律保护，使得投资决策中的侵犯知识产权、不平等竞争与长官意志的行为屡屡发生，如投资立项时通过的“关系工程”、“侵权工程”、“无本(或假担保)工程”、“条子工程”，往往既违反了投资决策的科学化与民主性原则，又与国家的有关法律法规相抵触，从而严重扰乱了投资建设领域的经济秩序，增加了投资决策的风险程度。因此，努力健全与投资进入有关的法律环境，可以大幅度降低投资决策风险。
4.投资进入的市场环境与决策风险加大
建设项目投产后的效益取决于其产品在销售市场中的表现。因此，投资决策面临的市场风险主要指需求风险、价格风险与竞争风险。也就是说，项目投资决策前，要对其产品所面临的国内外市场、近期与长远市场需求情况进行调查分析，预测项目产品卖出多少、以什么价格卖出、有多少家企业生产、项目产品的市场占有率如何等等。从目前来看，由于“大而全、小而全”的生产结构的存在，使的相当一批项目脱离市场需求而盲目决策，造成全行业生产能力过剩。因此，投资决策需要高度重视市场风险，谨慎选择投资进入的领域。
(二)投资决策风险加大的内部因素分析
1.投资决策组织机制不健全
目前，国有资产项目的投资决策权利主体不明确，建设项目由部门决策、地方决策、董事会决策、经理决策、法人决策、首长决策等多种选择均不确定，从而使得投资决策组织机制存在严重缺陷，相当一部分投资决策背离了科学化、民主化、合理化的原则，存在着严重的随意性、主观性、盲目性、独断性的弊端。一些地方或者盲目决策，“什么项目都敢上”、盲目投资，“多少钱都敢花”，盲目建设，“多少亏损都不怕”；或者长官意志超越了决策程序与职权范围，擅自拍板决策某些项目的上马，不仅给投资建设带来巨额损失，而且使投资决策风险约束的难度极大。由于投资决策权利主体与责任主体的不确定，国家往往只能进行紧缩贷款与停缓建项目的“事后调节”，而难以对投资决策进行“事前”的风险防范与有效约束。
2.投资决策责任制不健全
目前由于投资决策主体权限没有定位，使得投资决策的风险责任难以落实，或者根本不存在风险责任。国有企业的投资决策责任承担形式的规定尽管多种多样，然而实际上投资决策的责任主要体现为集体责任或责任不详。这样，投资决策责任机制缺乏人格化的认定，使得决策失误往往不了了之。
3.投资决策动力机制不健全
目前，各级政府在确定经营性投资决策目标过程中，往往不是追求投资收益最大与投资风险最小，而是受各种非经济因素的影响，使得“只算政绩账不算经济帐”成为一种相当普遍的投资导向。这样，一些地方领导以对下级显示魄力对上级显示政绩为目标形成的投资决策，往往导致一些明显没有投资效益的项目上马，造成投资决策的巨大风险损失。排在地方政府投资决策目标前三位的是“促进本地区经济迅速发展”、尽快增加地方政府财政收入”、“有利于本地区长远发展”。可见，由于地方政府严重缺乏承担投资决策风险的心理准备与计划安排，因此没有把投资经济效益与风险控制放在决策的显著位置。这样，投资决策风险的失控在所难免。
4.投资决策控制机制不健全
从目前来看，由于投资决策风险自我控制机制存在着许多“漏洞”，投资决策风险约束十分软弱。主要表现在，一是花钱成本难定死。目前政府批准的投资概预算定额，并不是最终的风险定额，因而不具有经济与法律束力。因此，许多建设单位有意把上报的投资概算压低，为以后调高投资预算留下余地，而政府对投资超概算也普遍宽容大度，因此使投资软预算约束无法根治。二是花钱项目难敲死。目前政府批准的工程设计项目与开支项目在执行过程中允许有一定的偏差，一些建设单位就想方设法更改与增添设计项目，巧立与扩大开支项目，甚至挪用投资搞生活设施，造成既成事实后“倒逼”政府批准。三是花钱比例难限定。目前由政府批准的投资财务报告并未对资金营运的合理比例给以限定，特别是对资本与负责的比例，建设安设备投资与铺底流动资金的比例没有给予限定，使得各个建设阶段不能保持连续性，投资不能按时到位。
(二)强化投资决策风险的自我控制
1.健全投资决策的组织机制
目前，尽管出台了《公司法》，但各级政府部门往往贯彻不力，使得一批国有资产项目的投资决策权利主体并未下放给企业，反而形成各级政府部门争相扩大投资决策权限范围的情况，这必然导致投资决策权使用的不规范。其实，对包括国有资产投资在内的项目决策主体，《公司法》已经作出了明确的规定，因此，要对投资决策风险进行“事前”防范与有效约束，就必须根据《公司法》的要求，在尽量简化投资审批环节的同时，把投资决策权限完全下放给大中型企业法人，使投资决策者真正成为投资风险的控制者。
2.明确投资决策的责任机制
我们认为，“谁投资、谁决策、谁负责、谁收益”体现了投资主体决策权责利相统一的基本要求。因此，在明确投资决策主体权限的同时，就应当把投资决策的风险责任顶替政府责任、用集体责任顶替个人责任、用行政责任顶替经济与法律责任、用企业间的信用责任顶替银企间的信用责任，使得投资决策真正受到风险责任的约束。
3.调整投资决策的动力机制
目前，企业在确定经营性投资决策目标过程中，要在投资决策的安全性与效益性之间充分抉择。一要注意集中力量办大事，避免投资流向过度分散，投资决策时强调四个倾斜，“向重点产业倾斜、向重点项目倾斜、向重点企业倾斜、向重点产品倾斜”。二要注意量力而行，根据自身资本金的实力，选择投资进入的规模和方向，强调“大本大利、小本小利”，避免过度负债与贪大求洋，使得投资决策不仅体现在投资方向与市场需求的均衡性，而且体现在投资支出与投资积累的平衡性。如果不能量力而行，就会导致投资支出超出的有效支付能力而形成投资缺口，从而带来项目的工期拖延与债务支付困难的风险损失。
4.强化投资决策控制机制
要堵塞投资决策风险控制的“漏洞”，就要强调投资决策的科学性、民主性、可行性与效益性。尤其要防止投资决策过程中的长官意志与行政命令，严格按照《公司法》赋予企业的投资决策权限与决策程序办事，不允许任何人滥用决策权限。目前，尤其要强调国有企业资产委托人与代理人之间的投资决策分工制约关系，防止代理人不认真履行投资决策职责，发生“内部人失控”，导致投资决策的失误。
5.健全投资决策的信息机制。在资源配置中，如果资金盲目进入某些热门地区和行业，形成不合理重复建设，势必会带来过度竞争与风险损失，因此，企业需要从宏观上了解财力物力的产业流向，分析国家采取刺激资金流向的产业鼓励政策与抑制资金流向的产业壁垒政策。从而判断地区、行业与企业投资决策的风险程度，使投资进入避免盲目性。目前，新一轮经济增长加速期已经到来，各地不合理重复建设的浪潮很可能卷土重来，强化投资决策的风险控制具有相当的复杂性与紧迫性，要使投资决策达到预期目标，就必须把投资风险预警信息系统建立起来。
原载《中国投资与建设》，1997(1)。
税收对企业投资决策的影响
文 / 王秀芝
在社会主义市场经济条件下，税收日渐成为企业投资选择的重要因素。税收对企业投资的影响是通过对投资收益的影响而发生的，而投资收益又受投资成本的影响。商品税的多少影响企业经营成本的高低，所得税的多少直接影响企业投资成本的高低。因此，税收对投资成本的影响最终会表现为对企业投资的效应。
以企业所得税为例，企业所得税是对企业的生产经营所得和其他所得征收的一种税，其实质是对企业的利润征税，从而会减少企业投资的净收益。而企业在投资决策时所关心的正是企业投资所获得的税后净收益。因此，企业所得税对企业投资决策的影响为：税收负担轻或者减税有利于刺激企业投资，而税收负担重或者增税会抑制企业投资。税收负担轻重或税收负担增减可以从国家在某个时期的税收政策中体现出来。税收优惠是国家税收政策的组成部分，是减轻税收负担的一种手段。国家通过实施税收优惠政策引导企业投资方向，调整产业结构，刺激经济增长，企业在进行投资决策时应分析国家的税收政策导向，预测税收特别是企业所得税对企业投资收益的影响。
一是分析税收制度的区域导向型优惠、选择税收负担轻的投资地点。我国现行企业所得税制度规定，经济特区、沿海开放城市、国务院批准的高新技术产业开发区的高新技术企业的所得税税率一般是 15 ％，其他地区一般是 33 ％，相差 18 个百分点。而且，国务院批准的高新技术产业开发区内的高新技术企业，自投产年度起免征所得税 2 年。从国外的情
况看，对于高新技术企业有的国家和地区不征收所得税；征收所得税的国家和地区，所得税税率有高于我国的，也有低于我国的。因此，投资地点不同，税收负担会有所差别，最终影响到投资收益。对于跨国投资者而言，还应考虑有关国家同时实行税收居民管辖权和收人来源地管辖权而导致对同一所得双重征税的问题，以及为避免国际间双重征税的双边税收协定有关税收抵免的具体规定，合理选择投资国家或地区。企业进行投资时，应充分利用不同地区的税制差别或区域性税收倾斜政策，选择整体税收负担较轻的地区进行投资，使得该投资收益较大。
二是分析税收制度的行业导向型优惠，选择税收负担轻的行业进行投资。例如，我国企业所得税制度规定，对新办的劳动就业服务企业，当年安置城镇待业人员达到规定比例的，可在 3 年内减征或免征所得税。而外商投资企业和外国企业所得税制度规定，从事港口码头建设的中外合资企业，经营期在 15 年以上的，经企业申请，主管税务机关批准，从开始获利的年度起，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年减半征收，其税率为
15 ％。而对于从事农业、林业、牧业的外商投资企业和设在不发达的边远地区的外国投资企业，经营期在 10 年以上的，从开始获利的年度起，第一年和第二年免征企业所得税，第三年至第五年减半征收。而没有优惠的其他行业，所得税率一般为 33 ％，且没有减税期和免税期。
三是考虑企业的投资方式。按投资的对象分，投资分为直接投资和间接投资。直接投资一般指对经营资产的投资，通过购买经营资产，兴办企业，掌握被投资企业的实际控制权，从而获得经营利润。企业进行直接投资面临的税制因素很多，可以涉及到商品税、所得税、财产税、行为税。企业在进行直接投资时，还会面临是新办企业，还是收购现有亏损企业的问题。如果税法允许投资企业与被收购企业合并报表集中纳税，则盈亏抵消以后，投资企业的所得税负担将有所减轻。间接投资是指对股票或债券等金融资产的投资，对这种投资方式，需要关心的是投资收益及投资风险，而税收是一个重要影响因素。我国税法规定，企业分取的利息收入，在计算应纳税所得额时准予扣除，即国库券利息收入是免税的。
四是企业在投资时，还应考虑企业的组织形式。因为企业的组织形式不同，税收待遇也有差别。现代企业的组织形式有公司制企业、合伙企业、独资企业等多种形式。公司制企业是一种重要形式，不少国家对公司和合伙企业实行差别税制。公司内部的组织结构不同，总体税负也有差别。从税法角度看，子公司与母公司的关系和分公司与总公司的关系不同。子公司是独立的纳税人，而分公司作为总公司的分支机构，不作为独立的纳税人。对于国内纳税者，因为分公司不作为独立纳税人；分公司的经营结果不论是盈利还是亏损都转给总公司，由总公司统一集中缴税，总公司与分公司之间的盈亏在计税时可以互抵，而母公司与子公司之间不适用这一税收政策，两者自负盈亏，各自缴税。
以上分析主要从静态角度考察税收对企业投资的影响，这种静态分析表明了税收对企业投资决策可能产生的一般效应。但企业投资决策是一个十分复杂的过程，不仅与现行的税收
制度有关，而且在很大程度上还取决于企业对国家未来的税收政策的预期，即企业在进行投资时，不仅要考虑现行税收制度、税收政策，还要关心国家的税制改革状况、税制改革动向、税收政策的导向，使得本企业的投资既能尽可能多地享受国家的税收优惠，获得最大的投资净收益，又能符合国家税收政策，接受国家的税收调控，促进我国国民经济的迅速发展
确定型决策、不确定型决策、风险型决策的比较分析 叶伟 内容摘要：决策按照状态空间分类，可分为确定型决策、不确定型决策和风险型决策三类。 本文就这三种决策的基本概念、使用原则、适用范围和优缺点等几个方面进行了综合的比较 分析。 关键词：确定型决策不确定型决策风险型决策 Abstract:According to the state space, the decision-making may be divided into decision making under certainty , decision making under uncertainty and decision making under risk. This article has carried on the comparative analysis of their basic concept, their use principle, their applicable scope and their good and bad points and so on. Keywords:Decision-making under certainty Decision-making under uncertainty Decision-making under risk 1．引言 决策是理性人普遍从事的一种活动，也是极为重要的制胜手段。它的核心是，对未来活 动的多个目标及用途做出合理的选择，以寻求最满意的行动方案。决策具有以下特点：①面 对新问题和新任务做出科学决定，属于创造性的管理活动；②必须对实际行为有直接的指导 作用；③具有多因素、多目标、不要确定性与方案的多样性，以及决策影响的时效性和一次 性。 现代决策理论的主要特点在于，以概率和数理统计为基础，以统计判定理论和高等数 学为工具，广泛地收集和处理信号，考虑人的心理和外在环境、市场等应变因素，知道人们 把各类工程技术因素与经济效益统一起来做定量分析，并以电子计算机为辅助手段，研究决 策的性质和规律、模型与方法，以寻求整体的最优解或满意解。因此，决策具有目的性、信 息性、经济性和实践性四大基本水泥感。而应变性是最高层次的属性。 关于决策系统的目标、准则和属性的概念，国内外学者有大量的论述，又不尽相同。 下表给出了三者的对比。 目标、准则和属性概念 非程序化决策；从所涉及和影响的范围看，它分为战略、战役和战术决策；从问题描述的性 质看，它分为定量决策和定性决策；从目标数量和属性的多少看，它分为单目标、多目标决 策和单属性、多属性决策；从决策问题的考虑方式看，它分为动态决策和静态决策；从参与 决策人数多少看，它分为群决策和单一决策；本问研究的是从状态空间分类的确定型、不确
内蒙古财经学院本科毕业论文 上市公司的财务风险分析 ——以五粮液集团为例 作者穆婧 学院会计学院 专业财务管理 年级12级 学号122072120 指导教师王全在 导师职称教授
内容提要 本篇论文将对上市公司代表--五粮液集团的财务状况进行考察，通过对该集团近几年的财务报表进行分析，找出其出现财务风险的原因，并对其提出相应的整改意见，对策和建议。 关键词：上市公司五粮液集团财务风险原因分析对策与建议 Abstract This paper will examine the financial situation of the listed company representatives, Wuliangye Group, through the analysis of the financial statements of the group in recent years, find out the reasons for the financial crisis, and put forward the corresponding reform suggestions, countermeasures and suggestions. Key words: Listing Corporation Wuliangye Group Financial crisis Cause analysis Countermeasures and suggestions
目录 一、五粮液集团公司简介 (4) 二、宏观现状分析 (4) （一）宏观环境对白酒行业的有利影响 (4) （二）宏观环境对白酒行业的不利影响 (5) 三、财务分析 (6) （一）货币资金 (6) （二）应收账款 (6) （三）应付账款 (7) （四）预收账款 (8) （五）固定资产 (8) 四、风险分析 (8) （一）利率风险 (8) （二）汇率风险 (9) （三）商品价格风险 (9) （四）股票价格风险 (11) （五）声誉风险 (12) 五、总结与建议 (13) 参考文献 (14)
摘要 中小企业是我国国民经济发展中极为活跃的力量，目前已成为我国经济主要推动力和增长点。不仅中国的经济发展要看中小企业的发展，而且中国经济在国际经济的地位也要取决于中小企业在海外投资的发展情况，所以我国中小企业的健康发展极其重要。中小企业财务管理存在着局限性，这是中小企业特点的鲜明体现。如何规避财务风险成为摆在管理者面前一个现实而严峻的问题。本文在对中小企业财务风险分析的基础上，为中小企业有效地控制财务风险提出了相应的建议。第一部分首先介绍了选题背景、研究意义，然后对国内外关于中小企业财务风险的研究现状进行了综述，第二部分首先明确了中小企业、财务风险等概念第三部分通过对广宇集团股份XX的财务分析指出其财务风险的类别和程度。第四部分分析了现阶段我国中小企业面临的财务风险防X措施。第五部分为论文的总结。 关键词：中小企业；财务风险；分析
目录 1.引言4 2.中小企业财务风险分析4 2.1中小企业财务风险的界定4 2.2中小企业财务风险的类 别．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．52.3中小企业财务风的险评估方案．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．5
2.4中小企业财务风险的分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6 3．案例分析7 3.1广宇集团股份XX的背景及经营状况7 3.2公司的财务风险分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8 4. 中小企业财务风险的防X．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 4.1建立财务风险预警系统．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 4.2促进或扩大资产和现金的流动．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 4.3加强员工防X意识，明确内部财务关系．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 4.4建立可靠的信用理念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9 4.5提高财务决策的科学水平，减少因决策而产生的财务风险．．．．．．．．．．．．9 4.6加强完善治理机制．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10 5. 总结．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10 6.参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
企业财务风险分析与防范 一、企业财务风险的基本特征 企业财务风险是指企业在整个财务活动过程中，由于各种不确定性所导致企业蒙受损失的机会和可能。企业的财务风险贯穿于生产经营的整个过程中，可将其划分为：筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险四个方面。主要特征表现在：一是客观性。即风险处处存在，时时存在。也就是说，财务风险不以人的意志为转移，人们无法回避它，也无法消除它，只能通过各种技术手段来应对风险，进而避免风险。二是全面性。即财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，在资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动中均会产生财务风险。三是不确定性。即财务风险在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。四是收益与损失共存性。即风险与收益成正比，风险越大收益越高，反之收益就越低。 二、企业财务风险分析 1、资产负债状况分析财务风险 从资产负债分析，主要分为三种类型：一是流动资产的购置大部分由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产由长期自有资金和大部分长期负债筹集，也就是流动负债全部用来筹集流动资产，自有资本全部用来筹措固定资产，这是正常的资本结构型，财务风险很小；二是资产负债表中累计结余是红字，表明一部分自有资本被亏损侵蚀，从而总资本中自有资本比重下降，说明出现财务危机，必须引起警惕；三是亏损侵蚀了全部自有资本，而且还占据了负债一部分，这种情况属于资不抵债，属于高度风险，必须采取强制措施。
2、从企业收益状况分析财务风险 从企业收益分析，分为三个层次：一是经营收入扣除经营成本、管理费用、销售费用、销售税金及附加等经营费用后的经营收益。二是在其一基础上扣除财务费用后为经常收益。三是在经常收益基础上与营业外收支净额的合计，也就是期间收益。对这三个层次的收益进行认真分析，就可以发现其中隐藏的财务风险。这其中分三种情况：一是如果经营收益为盈利，而经常收益为亏损，说明企业的资本结构不合理，举债规模大，利息负担重，存在一定风险；二是如果经营收益、经常收益均为盈利，而期间收益为亏损，可能出现了灾害及出售资产损失等，若严重可能引发财务危机，必须十分警惕；三是如果从经营收益开始就已经亏损，说明企业财务危机已显现。反之，如果三个层次收益均为盈利，则是正常经营状况。 三、企业财务风险的防范 在市场条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其是不现实的。所以，企业在确定财务风险控制目标时不能一味追求低风险甚至零风险，而应本着成本效益原则把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内。因此，要加强企业财务风险防范，如何防范企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理工作的重点。现着重从以下几点来谈谈如何防范企业财务风险。 1、树立风险意识，建立有效的风险防范处理机制 (1)、对财务风险进行事前控制。 企业在实施某一方案进行决策时，既要考虑可能获得的利益，又要兼顾风险，通过对财务风险的存在及其原因分析，运用概率分析法、风险决策法、弹性预算
一、引言 风险型决策的主要特点是具有状态发生的不确定性。这种不确定性不能通过相同条件下的大量重复试验来确定其概率分布。因而往往只能根据“过去的信息或经验”由决策者估计。为区别由随机试验确定的客观概率，我们把前者称为主观概率。 在进行风险型决策时，常用的两种传统方法是决策树法和贝叶斯法。 决策树法多用于随机性决策，是随机性决策的一种图解形式。决策树是把所有备选方案和各方案可能出现的各种未来事件，按它们之间的相互关系用树形图表示出来。最后采用逆向简化法修枝选择方案，即用收益的期望值来代替随机事件，然后按期望值大小从后向前得出最优决策方案。而贝叶斯法则是通过先验信息它估计出先验概率（分布）；为了提高先验概率分布的准确性和客观性，人们常常设计一些抽样调查、质量检验等方法，借以收集新信息来修正先验概率分布，即后验概率分布；最后利用后验概率分布求出期望收益最大的决策。但两种方法都存在着一些难以弥补的缺陷，使得在复杂的系统中难以应用这些方法。决策树法可以应用于复合决策的情况，我们可以根据所需做的决策，将决策树的层层伸展，以包括所有可能的决策。但是决策树方法一般仅用于离散型概率分布的决策，而无法应用于连续型概率分布的决策，因为连续型概率分布会使得决策树的枝叶无限增多。贝叶斯法可以通过积分的方法来解决连续型概率分布的决策。但是采用积分方法需要建立起收益的函数，而当系统涉及多个不同参数，而且参数之间相互影响密切时，建立这样的函数就相当困难；此外，如果出现复合决策时，采用贝叶斯法的复杂度就大大增加了。为了改进这两种方法，本文引进了蒙特卡罗模拟的方法，来进行复杂的风险型决策。 二、风险项目投资决策案例综述 本部分通过一个风险项目投资的案例，对蒙特卡罗模拟在风险决策整个过程中的应用做综合的分析。 （一）风险项目概况 假设要投资一个新兴市场，该投资项目投资周期为5 年，初始投资需要2500 万元，其中2000万元是固定资产投资，按直线法摊销，无残值，500 万元是营运资本，在投资结束可以收回。假设该产品目前市场单价为5 元/ 件，市场价格增长与通货膨胀率一致。产品的成本包括变动成本和固定成本两种，变动成本与销售额直接相关，假设变动成本率是70% ，固定成本是400 万元/ 年，其增长与通货膨胀率一致。假设企业的所得税率为30% ，如果发生亏损，亏损额可由下一年度的盈利进行弥补，由于投资周期只有 5 年，所以假设可向后无限期弥补。 （二）涉及的风险 1 ．市场风险 由于是新兴行业，其市场容量（或者是市场规模）是不确定的，本案例中假设投资第一年的市场容量在一定范围内均匀分布；此外由于是新兴行业，那么市场容量也不是一成不变的，是处于一个增长的过程，但增长率本身又是一个不确定的因素，假设增长率成正态分布，并且均值和方差已知。此外，企业的市场份额也不会是固定的，会在一定的范围内波动，本案例中假设第一年的市场份额在一定范围内均匀分布，而且变动率成正态分布，并且均值和方差已知。具体参数 参见表1 。 2 ．通货膨胀风险 在现实生活中，通货膨胀是不可避免的，本案例中假设已知当前（第0 年）的通货膨胀率，并假设通货膨胀率的变动率成正态分布，并且均值和方差已知。通货膨胀影响到几个因素：一个是产品的单价，另一个是固定成本，它们都要根据通货膨胀进行适当的调整。具体参数参见表1 。
企业经营的简单风险分析及应对措施 ——基于经营管理综合实践课模拟的企业经营环境条件 保险13 卓懿 43 现实中，企业的进行风险管理工作是企业能否正常经营的必要条件之一。经营管理综合实践课上的企业经营活动，虽然是一个模拟实践过程，但是进行风险管理的工作也应该是各企业模拟经营中必要的工作，只有通过分析存在的主要风险，才能找出应对措施，做出合理的经营决策并能及时的对每期经营活动做出调整。 仔细分析模拟经营系统的条件，各企业所面对的主要风险有市场风险、信用风险、流动性风险和经营风险四大类。 一、市场风险 市场风险是指由于市场因素的不确定变动的影响而遭受损失的不确定性。在模拟经营环境的条件下，企业主要面临的市场风险有市场需求风险和竞争者风险。 (一)市场需求风险 在有限的市场经营模拟条件下，不同市场在不同经营时期对于不同的型号产品的需求量有所不同。并且，某一特定市场的下一期特定型号的产品需求量，是由本期市场所有此型号产品的总生产量和市场不同时期不同型号产品需求增长比例等因素共同决定的，但是由于生产企业之间一般信息不流通，各企业的获取信息和分析预测市场能力强弱不同，所以会造成下期市场需求量的不确定性，形成了市场需求风险。 (二)市场竞争者风险 企业面对的竞争者主要包括本地市场竞争者和外来竞争者。市场中竞争者的数量无法从模拟系统中直接得知，所以竞争者的数量充满了不确定性。另外，竞争者的市场影响力（由企业投入广告、进行质量认证等经济决策决定）和竞争者的产品定价都是未知的，与此同时，企业与竞争者对信息和获取能力的不同，也会造成信息不对称，所以企业和竞争者围绕凭借信息不对称，展开的博弈的结果也是未知，这些不确定性都有在未来造成企业损失的可能。 市场风险应对措施： 1.有效利用模拟平台给出的产品生命周期曲线、各分市场需求比例等条件，并且主动了解收集其 他企业的大致生产量，合理估算出市场下期需求量。 2.利用经验数据合理分析市场竞争者数量。每一期竞单时，注意留意系统中参加竞单的企业数量， 以此为基数，适当增减一两个数量，估算出下一期竞争者数量区间。
内容摘要：摘要：资金是企业进行生产经营活动的必要条件，但无论是以主权资本方式还是以负债资本方式进行的资金筹措，都存在着一定的风险。筹资风险既有举债本身的作用，也有举债之外的影响。规避筹资风险应确定最佳资本结构，合理安排筹资期限组合方式，科学预测利率及汇率的变动、风险转移等。 摘要：资金是企业进行生产经营活动的必要条件，但无论是以主权资本方式还是以负债资本方式进行的资金筹措，都存在着一定的风险。筹资风险既有举债本身的作用，也有举债之外的影响。规避筹资风险应确定最佳资本结构，合理安排筹资期限组合方式，科学预测利率及汇率的变动、风险转移等。 关键词：筹资；筹资风险；风险规避 企业的筹资风险又称财务风险，是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东收益）的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动中各环节无不承担一定程度的风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同，而面临的偿债压力也有所不同。因此，筹资决策除规划资金需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度，并提出规避和防范风险的措施。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标。在市场瞬息万变的经济条件下，任何不利于企业的情况发生，都会使筹集资金使用效益降低，从而产生筹资风险。 一、产生筹资风险的因素分析 企业筹资风险只存在于有负债的企业，但其产生的原因既有举债本身因素的作用，也有举债之外因素的作用。举债本身因素主要有负债规模、负债的利息率和负债的期限结构等；举债之外的因素是指企业的经营风险、预期的现金流入量和资产的流动性及金融市场等。我们把前一类因素称作筹资风险的内因，而把后一类因素称作筹资风险的外因。 （一）筹资风险的内因分析 1、负债的规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占的比例的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数越大，股东收益变化的幅度也随之增加，所以负债规模越大，财务风险越大。 2、负债的期限结构。如果负债的期限结构安排不合理，例如应筹集长期资金，却采用了短期借款或者相反，都会增加企业的筹资风险。原因在于：（1）如果企业使用长期负债来筹资，利息费用在相当长的时期将固定不变，但如果企业用短期方式来筹资，则利息费用会有很大幅度的波动；（2）如果企业大量举借短期资金，将短期资金用于长期资产，则当短期资金到期时，可能会出现难以筹措到足够的现金来偿还短期借款的风险。此时，若债权人由于企业财务状况差而不愿意将短期借款延期，则企业有可能被迫宣告破产；（3）举借长期资金的融资速度慢，取得成本较高，而且还会有一定的限制性条款。 3、负债的利息率。在同样负债规模的条件下，负债的利息率越高，企业所负担的利息费用支出就越多，企业付息的压力和破产危险的可能性也随之增大。同时，利息率对股东收益的变动幅度也大有影响，因为在税息前利润一定的条件下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大，股东收益受影响的程度也越大。 （二）筹资风险的外因分析
企业投资决策方法比较分析 作者：刘小平地址：湖南湘潭 摘要： 鉴于时下学子和学者们对企业投资方法各抒已见，本人也从以下几个方面着手对企业投资决策方法阐述下自已的见解：希望对各位读者有用。 一、企业投资决策的基本理论； 二、投资决策的基本方法； 三、分析各种企业投资决策方法的利弊； 四、世界经济环境变化对企业决策的影响； 五、实际投资决策中出现的一些问题； 六、优化企业投资决策的思路和措施； 七、当前形式下投资决策理论和方法的发展方向； 关键词：投资决策、满意度、环境因素、人定胜天、度、内部扩大、回原（创新）、专域。 正文 一、企业投资决策方法的形成与基本理论 因为发现、需要、发展、义务和责任而产生的投资者需付出一定数量的资产或权益才能达到目的的行为统称为投资；投不投，怎么投即是投资决策；决定投资的过程中所运用的方法，即是投资决策方法；好的投资决策方法能使企业或投资者有清醒的认识，从而决定不投以往回损失；决定投以获取更多的权属和利益。其关键在于使投资者做出正确的投资决断（这种方法就是投资决策方法）。
企业的投资决策是每个企业在创办、发展状大及转型期间所经常面临的问题；一般分为老板或总裁决策（如：重大投资项目或投资方向）和管理层决策（如：在运营过程中与相关企业之间物权采买等）两种；前者关系到公司的长期发展与远期利益；后者关系到公司短期获利与稳定。企业投资决策是决策者或管理者根据公司现状和外部环境对企业远景发展或短期利益所做出的一种资产、资金的付出行为。此决策一旦做出并付诸实施；直接关系到投资成败和利益补偿；重大投资决策将直接影响到企业的兴衰；“投资有风险……”。这是所有投资者时常谨记的一句话；所以，投资决策方法就显得尤为重要了。 二、投资决策的基本方法 也是网友和学者学子们人云亦云的方法，也做了很多专业的论断和阐述；大致是这样分的（虽然作者不完全赞同）：下面用通俗的方法加以介绍下。 １、传统投资决策方法 a)投资收益法 主要是预策在一定的会计期间内是否产生收益；产生的收益是否大于企业在非投资情况下（如企业把钱存入银行）的利益；企业往往从会计报表上查看资产（尤期是流动资产中的现金、银行存款及营业收入等数据分析）得出是否可期续性投资或加大力度投资等决策（如一般的商业和生产型企业）。 b)投资回收期法 投资回收期是每个投资者以资金回笼为关键而进行的一种投资决策；投资者在考虑企业或部门的自身承载能力，预策投资行为是否能在设定时间范围内回笼并能产生收益而决策是否投资（如银行和其它金融机构）。 c)净现值法（NPV）
影响投资决策的因素分析 投资活动是企业财务活动的重要组成部分，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，给企业带来最大利润。在投资市场中，投资机会很多，在众多的投资机会中要寻找一个好的投资项目，做出正确的投资决策，选择正确的投资策略，从而实现企业价值最大化目标，就要正确分析企业投资决策及其影响企、业投资决策的各种因素。 一、投资决策的含义 投资决策是指投资者按照自己的意图, 在调查分析研究的基础上, 对投资规模、投资方向、投资结构、投资分配以及投资项目的选择和布局等方面进行技术经济分析, 决定项目是否必要和可行的一种选择。 投资决策在很大程度上决定着投资活动的成败。投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，投资决策失误是企业最大的失误，一个重要的投资决策失误往往会使一个企业陷入困境，甚至破产。可见投资决策在投资活动中的必要性！随着我国市场经济的发展，市场竞争日益激烈，投资主体和投资渠道趋于多元化发展态势，如何优化配置资源，有效的利用资源，提高投资决策水平和效益，是当前工程项目经营发展中的突出问题。因此，能否做出正确的资本决策是工程项目经营发展的关键。 二、企业投资的存在问题 在激烈的市场竞争中，投资无疑是企业变革求生的重要手段之一，如果还是像以往那样循规蹈矩，无所作为，其结果必然是走投无路，山穷水尽。除在现状中提出的一些问题，目前，许多企业还存在如下问题,以下将针对这些问题进行逐一分析并找出其解决对策。 （一）管理方式不当，损失严重 企业投资方式陈旧，融资渠道单一，管理方式落后，监督措施不力，很难发现投资中出现的问题，即使勉强发现也不能及时处理，造成投资失误、投资重复、投资浪费、投资亏损。 （二）缺乏市场调研意识 市场调研是系统地收集、分析和报告信息的过程，它具有系统性和科学性。市场调研包括市场调查和营销分析，不仅要有可靠的实地调查数据，更重要的是要根据已有的真实材料进行分析。调查显示，中国企业普遍存在的问题中，一个重要方面就是不重视市场调研，缺乏对供需关系的研究，产品设计和制造不能完全针对市场。 （三）投资风险大 投资风险是客观存在的，不以人的意志为转移，任何一个企业进行投资都会面临各种各样的风险。企业的经营者对该企业如何经营而承担的风险，包括对内投资风险和对外投资风险。对内投资风险与其本身经营密切相关，对内投资一旦
浅析企业筹资风险及其对策 浅析企业筹资风险及其对策 摘要：在我国市场经济高速发展的今天，作为企业在参与市场竞争的过程中面临着众多的风险因素。现在的企业发展速度越来越快，不断进行扩张，向多元化进行发展，因此我们必须正确的理解风险因素，发现风险并有效的控制风险才能使得我们企业能够安全的经营，实现企业的价值最大化。企业筹资面临的风险主要是两种，权益筹资风险和债务筹资风险，如何权衡两种筹资方式的风险，成为了企业关注的重点话题。因此，本文首先介绍了筹资风险的定义及其特点，然后介绍了筹资风险的主要成因，最后给出了笔者自己对防范其风险的对策建议。 关键词：企业；筹资风险；对策 企业存在的基础就是为了发展，那么企业要发展就离不开资金的使用，当今市场经济发展如此迅速，依靠自有资金已经不能够支撑企业的长远发展。在这种背景情形下，就提我们企业提出了筹资的需要，筹资主要包括两部分，外部筹资和内部筹资，外部筹资又主要分为权益筹资和债务筹资，内部筹资主要是依靠上一会计年度遗留下来的内部留存收益。而内部的留存收益肯定是有限的，这就需要企业主要依靠外部的融资渠道，筹资风险管理得好能够给企业提供杠杆效益，风险管理得不好就会产生破产的风险，这就给企业经营提出了挑战。 一、企业筹资风险的定义 企业的筹资风险属于企业财务管理风险之一，是指企业通过融资进行经营，但是融资期限到期不能按时归还本金及其利息所带来的财务风险。那么筹资风险主要有哪些特征呢？了解掌握这些特征能够加强企业全体员工对风险的意识，以便企业形成风险谨慎的意识。 筹资风险的特征包括以下四个特征： 1.筹资风险存在的客观性。风险是客观存在的，是不以人的意志所转移的，企业只要存在外源性融资，就会产生筹资风险，就会面临筹资的成本，具体包括筹资费用和使用成本两方面。所以筹资风险是
投资决策的风险分析 考虑到风险对投资项目的影响，可以按照投资风险的程度适当地调整投资贴现率或投资项目的现金流量，然后再进行评价。 一、风险调整贴现率法 投资风险分析最常用的方法是风险调整贴现率法。这种方法的基本思路是对于高风险的项目，采用较高的贴现率计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。问题的关键是如何根据风险的大小来确定包括了风险的贴现率即风险调整贴现率。确定一个含有风险的贴现率有若干不同的方法，如用资本成本定价模型、综合资本成本以及项目本身的风险来估计贴现率等。下面说明运用第三种方法确定含有风险贴现率的过程，其计算公式为： 从上式可知，在r已知时，为了确定k,需要先确定Q和b. 下面将通过一个例子来说明怎样计算风险程度Ｑ和风险报酬斜率b，以及根据风险调整贴现率来选择方案。 ［例3-1)某公司的最低报酬率（：）为卿，现有三个投资机会，有关资料详见表3-5。 表3-5 某公司三种投资机会的有关数据 注：CAFI，指“税后现金流量”。 表3-5的资料表明，A, B, C三个方案的现金流量都带有不确定性，即风险。这种不确定性可以用标准离差率来反映。该决策的过程是：首先，计算衡量风险的指标，即标准离差
率（变化系数）；其次，确定风险报酬斜率；再次，计算含有风险的贴现率；最后，求出净现值。 1．计算风险程度。首先计算A方案的风险程度和风险报酬斜率。计算过程为： (1)计算各年现金流人量的期望值。记Ei (i＝1, 2, 3)表示第i年现金流入量的期望值，Eij 表示第i年第J种状态下的现金流人量，相应的概率为pij。 则， 可得计算结果为： (2)计算各年现金流人量的标准差。计算标准差的公式为： 式中，dz (i =1, 2, 3)――――――第i年现金流人量的标准差。 可得计算结果为： (3)计算年现金流人量的综合标准差。年现金流人量的综合标准差D的计 算公式如下：
企业投资决策现状与分析 摘要 在新的经济环境下，提高企业投资和决策的科学化程度是企业的生存和发展的首要问题之一。对于企业投资决策现状的研究、分析和探讨，有利于提高企业投资和决策的科学化程度，制定出企业投资的方案，使企业决策者做出最佳的投资决策。从而促进企业资源的优化配置、使企业效益最大化，最终达到企业的预期经济效益，实现稳定、快速、健康的发展。本文从界定企业投资决策的基本内涵入手，运用文献分析法探究影响企业投资决策现状的因素。之后，对我国企业投资决策现状进行分析，找出我国企业投资决策中存在的问题。在对这些问题进行深入分析之后，提出相应解决对策。 关键词：企业投资；企业决策；投资现状(关键词是之本文的核心词，不用现状做关键词)
Abstract In the new economic environment, improve the scientific degree of enterprise investment and decision-making is one of the most important issue for the survival and development of enterprises. For the discussion and analysis of the research, the investment decision of the enterprises the status quo, is conducive to improve the scientific level and enterprise investment decision, make enterprise investment scheme, make the enterprise decision-makers to make optimal investment decision. Thus promote enterprise benefit maximization optimization, enterprise resource, finally achieve enterprise expected economic benefits, the realization of stable, rapid and healthy development of the. This article from the definition of enterprise investment decision to start, using literature to explore impact factors of the investment decision of the enterprises current situation analysis. After the analysis of the present situation of the investment decision of the enterprises of our country, find out the existing in our country's enterprise investment decision problems. After in-depth analysis of these problems, proposes the corresponding solution countermeasures. Keywords: business investment; enterprise investment decision; present situation
项目投资决策的风险与不确定性分析 一、风险与不确定性 决策的情形可以分为三种，确定性、风险和不确定性。 确定性是指决策者充分掌握了对投资决策产生影响的所有因素的信息，其结果通常是唯一确定的。 不确定性是指决策者并未充分掌握影响投资决策的各种因素的信息，其结果不是唯一的。 风险介于不确定性与确定性之间。它与不确定性的区别是，在不确定性决策的情况下，各种可能结果发生的概率是未知的，而在风险决策的情况下，各种可能结果发生的概率是已知的或者是可测定的。 1921年，美国经济学家奈特在其《风险、不确定性和利润》中提到，风险是可测定的不确定性，而不可测定的不确定性才是真正的不确定性。 风险与不确定性广泛存在于社会经济活动中，投资项目也不例外。尽管在项目前期工作中已经对项目的可行性进行了详细的分析和研究，但是可行性研究往往基于一系列假设条件。一些重要数据是通过预测和估算得到的，未来环境的变化、预测方法的局限以及各种工作条件的约束，使得项目实施后的实际结果可能会在一定程度上偏离决策预期，导致项目的预期经济效益无法实现。因此，决策者通常要对伴随风险因素和不确定性因素进行决策，对项目进行风险分析和不确定性分析非常必要。
风险分析的方法主要有决策树分析和蒙特卡洛模拟等。 不确定性分析的方法主要有敏感性分析和盈亏平衡（临界点）分析。 二、风险分析方法——决策树分析法 很多投资项目是分几个阶段完成的，而每一阶段的决策取决于前一阶段决策的结果，同时后一阶段的决策也是前一阶段决策的继续。对于这一类型的投资项目通常采用的方法是决策树分析法。 【例1】I工厂研制出一种新产品，准备进行试生产和营销试验，需要20万元的投资。试验成功的概率为50%。如果一年后试验成功，工厂将继续从事这一产品的生产；如果试验失败，工厂将停止这一项目的工作。与此同时，即使试验成功，工厂对这一新产品的需求情况也没有把握，估计生产后有30%的可能需求疲软。这时决策者面临的问题：是使用既有的一个小车间，还是新建一个大车间进行该产品的生产？若新建大车间，费用为100万元，而使用既有的小车间只需再花费15万元。工厂的资本成本为10%。其他相关信息如下面的决策树图所示。
投资决策的风险分析（上） 万红鑫 ◆概述 大多细心的人都知道，一切有意义的财务决策都既包含收益又包含风险。根据企业投资的性质，它要求今天付出一笔金额已知的费用，以期待不确定的投资收益。因此，要用现金流量贴现技术来评估投资时发挥作用，就必须既考虑收益也必须考虑风险，这两种考虑是相关联的。在应用的意义上，风险增加了估计有关现金流量的难度，而更重要的是在概念的意义上，风险本身是作为投资价值的基本决定因素介入的。因而，如果两项投资虽能保证相同的预期收益却有不同的风险，我们大多数人将偏向选择低风险的一个。用经济学的术语来说，我们是厌恶风险的。风险减少了投资的价值。 收益-风险权衡是许多财务问题的基础，过去30年中研究人员己经论证，在理想的情况下，对于以特定方式定义的风险，风险----收益权衡如果画一条直线。这条线称为市场线，它表示人们能够指望在一种适当运转的经济预期收益与风险的结合。 在此，我们重要的是了解投资的预期收益不足以决定它的价值。换言之，投资评估是平衡风险与收益的二维问题。评估投资机会时要回答的问题不是"有多少收益？"而是"收益是否足以证明风险适当"。 ◆风险的定义 直观上，投资风险与投资之可能结果的范围有关；这个范围愈大，风险也愈大。统计学家将预期收益定义为各可能收益以概率为权数的加权平均值。风险与投资的可能收益在其预期收益周围的聚集情况有关。若这种集中程度相当大，则投资是低风险的。用统计学的办法，一种测定这种集中趋势的方式是，计算可能收益与预期收益之离差的某个概率的加权平均值。这类平均值之一是收益的标准差。 ◆估计投资风险 在至少以一般方式定义了风险和风险厌恶之后，接着考虑可用何种方法估计出现了特定投资机会中的风险大小。在某些经营情况下，投资风险可通过科学的或历史的证据进行客观计算。 有时历史可以成为指南。一家己在世界各地开办了1000家快餐店的公司，对开办1001家快餐店的收益与风险应该会有很清楚的认识。上述容易处理的情形。商业冒险更常是单项成类的投资，对它们的风险估计在很大的程度上必须依靠主观判断。 估计投资风险的三项技术 三项技术，即敏感性分析、场景分析和模拟，对作出投资风险的主观估计是用的。虽然这些技术均不提供衡量投资风险的客观尺度，但它们都有助于风险来源及风险对计划收益的
企业经营中的风险分析 每个企业都是在风险中经营的,随着市场经济的发展和经济全球化的推进,企业面临的市场环境越来越复杂,存在的风险较以往更加严峻，更具隐秘性和摧毁力。正确认识和了解这些风险，提高对风险的防范，才能未雨绸缪，防患于未然，使企业在汹涌澎湃的市场中乘风破浪，勇往直前，取得预期的经济效益，实现持续的良性发展。从目前现状，企业应着重关注以下几类风险： 1、决策风险 决策风险是指在决策活动中，由于主客观等多种不确定因素的存在，导致决策活动不能达到预期目的的可能性及其后果。降低决策风险，减少决策失误，一直以来都有是为人们所关注和探讨的问题。 决策包括战略决策、管理授权决策、业务发展决策等不同层次的决策。决策风险在每个层次都会发生，但对企业影响的程度是不一样的。一般来说，越是上层的决策，影响越深远，严重程度越大，但往往不易马列上表现出来，较难觉察；越是低层的决策，影响就越小，危害小，但往往能立即显示出来，表现为直接的经济损失。 2、筹资风险 又称“财务风险”，是指由于负债筹资而引起的到期不能偿还的可能性。企业发展到一定程度，必然产生对资金支持的新的要求，往往会面临资金不足的境况，为保持经营活动，便会从员工集资、抵押贷款、租赁厂房设备、拆借融资等途径获得资金，但这些途径各有利弊，如果企业不善于扬长避短，为我所用，便会陷入困境。 3、质量风险 包括资产质量风险和产品质量风险。如果企业经营不佳，效益滑坡，不良资产不断增加，必然会对资产的保值增值造成损害，损失股东的利益；企业产品的实现是一个动态的过程，如果监督控制不到位出现失误，首先会在市场上产生不良的影响，动摇顾客对企业的信任，减少定单，其次是
企业财务风险分析论文范文2篇 企业财务风险分析论文范文一：新时期企业财务风险分析与控制 引言 企业的财务风险主要是指企业在生产经营过程中，由于外部市场以及企业经营管理中的各种不确定因素所造成的企业实际财务收益与目标预期之间出现了较大的偏差。企业参与到市场环境中，财务风险就是客观存在的，财务风险的发生具有不确定性，在发生时间、风险结果等方面都存在不确定性，而且财务风险贯穿于企业生产经营的全过程。如果企业的财务风险控制管理不当，出现财务风险问题，极易影响企业的经济活动安全性，甚至造成企业严重的财务危机。 一、新时期企业的财务风险问题主要表现 当前经济环境下，特别是今年以来，外部宏观经济波动对企业的影响较大，中国经济增长趋势短期内放缓，对企业所产生的负面影响仍将比较明显，当前经济下行压力加大，企业的财务风险问题更加突出，特别是与以往相比，财务风险也出现了一些新的变化，主要表现在以下几方面： (一)企业筹资困难问题加剧 企业在筹资的具体运作过程中，如果筹资方式不当，负债比例控制不合理，权益收益无法达到预期，很有可能造成企业的财
务风险问题。特别是当前经济环境下，银行信贷政策进一步收缩，企业融资通过贷款门槛限制不断提高，贷款难度越来越大，而证券市场波动较为剧烈，上市融资更是难上加难，加剧了企业的融资风险问题。 (二)应收账款坏账风险问题加剧 一些企业在经营策略上注重信用销售，因而应收账款比例较高，特别是一些交易结算周期较长的企业，由于应收账款基数大、回款时间相对较长，因此占用了企业非常多的营运资金，如果企业内部出现发生大额呆坏账，将给企业带来较大的经营风险，造成企业出现严重的财务状况恶化。 (三)投资过程中净资产收益率下降风险 企业的一些长期投资项目，像证券、固定资产、项目建设等，虽然投资回报率比短期投资要高一些，但是存在着不确定性较大、资本投入较高的风险，管理不善极易造成严重财务亏损。尤其是当前外部金融市场频繁调整，经济环境整体不容乐观，如果企业的利润的增长在短期内不能与公司净资产增长保持同步，将会直接造成企业净资产收益率下降;同时，对于企业的一些募集资金投资项目，如果不能很快产生效益以弥补新增固定资产折旧，同样会影响公司的净利润和净资产收益率。 (四)资金运作过程中存货规模控制引起的风险问题 企业资金运作过程中会涉及到较多的环节问题，例如货币资金管理、存货控制以及应收账款管理等一系列的内容。特别是在存货管理方面，一些企业受宏观经济环境影响，销量有所降低，造成了企业的原材料及产品存货规模增加，如果出现存货跌价的
新疆大学 2013级毕业设计（论文） 题目：企业筹资风险的分析与防范浅析指导老师：阿依夏木老师 学生姓名：亚森·艾萨 所属院系：经济与管理学院 专业：工商管理 班级：工商08-2班 完成日期：2013年5月24日
声明 本人郑重声明：所成交的学位论文是在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究结果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表过或撰写过的研究成果，论文中引用他人的文献、数据、图表、资料均已作明确标注。 论文作者签名： 日期：2013年 05月 24 日
新疆大学 毕业论文（设计）任务书 班级：工商管理2008-2 班姓名：亚森·艾萨论文（设计）题目：企业筹资风险的分析与防范浅析 专题：应用研究 论文（设计）来源：教师自拟 要求完成的内容: 1，2013年3月21日前提交如何进行毕业论文写作的小论文（须手写 稿，字数不低于2000字）。 2，论文提纲：通过文献查阅，相关资料阅读，完成论文提纲。 3，文献综述：阅读与论文题目相关的专业资料，了解课题的国内外 信息与动态，完整或节选地整理一篇约3000汉字的文献综 述。 4，毕业论文初稿：2012年5月4日之前完成。毕业论文（设计）字数 不少于8000字或8000字篇幅的内容，摘要200汉字左右，关键词3-5 个为宜。 5，毕业论文正稿：2013年5月24日前完成。要求交正稿三份。 注：译文和毕业论文必须按学校统一要求格式撰写！ 发题日期：2013年3月13 日完成日期：2013年5月24 日 实习实训单位：乌鲁木齐散哈尔房地产经纪有限公司地点：乌鲁木齐论文页数：16页； 指导教师：阿依夏木 教研室主任：巴吾尔江 院长（系主任）：杨建君
投资项目决策与风险分析 复习思考题2013.5.27 一、单项选择题 1、项目总投资中不属于建设投资的是( C )。 A、固定资产投资 B、建设期利息 C、流动资金投资 D、无形资产投资 2、项目评估是在( D )的基础上进行的，是对其包含的全部内容进行进一步的审查、核实，并作出评价和提出建议。 A、项目投资机会研究报告 B、项目建议书 C、项目初步可行性研究报告 D、项目可行性研究报告 3、( B )的投资额误差要求约为±20%。 A、投资机会研究阶段 B、初步可行性研究阶段 C、详细可行性研究阶段 D、初步设计阶段 4、可行性研究的第一个阶段是(B )。 A、初步可行性研究 B、机会研究 C、详细可行性研究 D、项目评估 5、由于项目评估的目的在于提供( C )，可以说项目评估比可行性研究更具权威性。 A、可行性方案 B、技术规程 C、决策依据 D、贷款计划 6、项目评估是在( D )的基础上进行的，是对其包含的全部内容进行进一步的审查、核实，并作出评价和提出建议。 A、项目投资机会研究报告 B、项目建议书 C、项目初步可行性研究报告 D、项目详细可行性研究报告 7、影响一个建设项目成功与否的最关键时期是( B )。 A、投资时期 B、投资前时期 C、经营时期 D、生产时期 8、按项目用途不同，投资项目可以划分为(C )。 A、政府投资项目和企业投资项目 B、公共项目和非公共项目 C、生产性项目和非生产性项目 D、经营性项目和非经营性项目 9、投资回收系数与年金现值系数的乘积等于( D )。 A、年金终值系数 B、偿债基金系数 C、－1 D、1 10、( C )是套用原有同类项目的固定资产投资额来进行拟建项目固定资产投资额估算的一种方法。 A、比例估算法 B、详细估算法 C、扩大指标估算法 D、指数估算法 11、建设期利息是否包括在项目总投资中（A ） A、是 B、否 C、不一定 D、说不清 12、以下属于工程建设其他费用的是( C )。 A、建筑工程费 B、设备购置费 C、开办费 D、安装工程费 13、以下属于工程建设其他费用的是( A )。 A、勘察设计费 B、设备购置费 C、安装工程费 D、涨价预备费 14、经营成本不包括( C )。 A、外购燃料成本 B、外购原材料成本 C、利息支出 D、工资和福利费