第2章：财务管理的价值观念
【例】某人存入银行10万，若银行存款的年利率为3%，5年后的本利和是多少？
解答：F=P（1+n×i）=100 000×（1+5×3%）=115000（元）
●【例】某人存入银行一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问现在应
存入多少？
解答：P=F/（1+n×i）=20/（1+5×5%）=16（万元）
●结论：①单利的终值和单利的现值互为逆运算；
②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。
例、某人拟在8年后获得本利和250000元，假定投资报酬率为6%，他现在应投入多少元？
【例】A钢铁公司每年年末在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？
解答：
F=A[(1+i)n-1]/i=4000×[(1+5%)10-1]/5%=50312(元)
或者：F=4000×（F/A,5%,10）=50312（元）
●某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40 000
元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。
P＝40 000×（P/A,6%,10）
＝40 000×7.3601
＝294 404（元）
为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。
借款现值＝1 000（万美元）
还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）>1 000万美元
由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。
例、某公司租入一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需要租赁3年。假设银行存款利率为8%，则公司为保证租金的按时支付，现在应存入银行多少钱？
P＝5000×（P／A，8%，3）
＝12885.5
例、假以8%的利率借款500万元，投资于某个寿命为12年的新技术项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？
A＝P×（A/P，ｉ，n）＝P× 1
（P/A，ｉ，n）＝5 000 000×0.1327＝663 500（元）
例、某公司决定连续5年每年年初存入150万元作为住房基金，银行存款利率为10%。则该公司在第5年年末能一次取出本利和多少元？
F＝A×［（F/A，ｉ，n+1）－1］
＝150×（7.7156－1）
＝1007.34（万元）
例、某人买了一套新房，需要8年分期支付购房贷款，每年年初付81 000元，设银行利率为10%，请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？
P＝A［（P/A，ｉ，n－1）+1］
＝81 000×5.8684
＝475340.40（元）
●某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初
支付200万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。
假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？
●一次性付款的现值＝500（万元）
分期付款的现值＝200×［（P/A,5%,2）＋1］
＝571.88（万元）
相比之下，公司应采用第一种支付方式，即一次性付款500万元。
1.下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。
A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1
B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1
C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数
D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数
例、某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1000元，至第10年末取完,银行存款利率为10%，则此人应在最初一次存入银行多少钱？
●P＝A（P/A，10%，5）（P/F，10%，5)
●＝1000×3.7908×0.6209
●＝2354（元）
●P＝A［（P/A，10%，10）－（P/A，10%，5)］
某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：
●（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；
●（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；
（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。
假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？
方案（1）
P＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（万元）
方案（2）（注意递延期为4年）
P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝104.92（万元）
方案（3）（注意递延期为3年）
P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（7.103－2.487）＝110.78（万元）该公司应该选择第二种方案。
归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10 000元。奖学金的基金保存在中国银行该县支行。银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？
PA＝20 000/2%＝1 000 000（元）
也就是说，吴先生要存入1 000 000元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。
某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。
年t1~4年5~9年10
现金流量每年1000 每年2000 3000
（答案10016元）
●郑先生下岗获得50 000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将
款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250 000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变成现实？
● 50 000×（F/P，i，20）=250 000
（F/P，i，20）=5
可采用逐次测试法（也称为试误法）计算：
当i=8%时，（F/P，8%，20）=4.6610
当i=9%时，（F/P，9%，20）=5.6044
因此，i在8%和9%之间。运用插值法有：
现在向银行存入20 000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年年末可以取
出4 000元。
根据普通年金现值公式
20 000＝4 000×（P/A，i，9）
（P/A，i，9）＝5
查表并用内插法求解。查表找出期数为9，年金现值系数最接近5的一大一小两个系数。
（P/A，12%，9）＝5.3282
（P/A，14%，9）＝4.9464
例、某企业拟购买一台设备，更换目前的旧设备。新设备较旧设备高出2000元，但每年可节约成本500元。若利率为10%，问新设备应至少使用多少年对企业而言才有利？
例、本金10万元，投资8年，年利率6%，每半年复利一次，则本利和和复利息分别是多少？半年利率=6%÷2=3%
复利次数=8×2=16
F=P×（1+ｉ）ｍｎ=100 000×（1+13%）16=160470（元）
Ｉ=F－P=160470－100 000=60470（元）
注：1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。
例、诚成公司向银行借款200万元，年利率为12%。按季复利计算，两年后应向银行偿还本利和为：
ｉ=12%÷4=3%
F=2 000 000×（1+3%）8
=2 000 000×（F/P，3%，8）
=2 533 600（元）
接上例，试计算出实际利率，
例题：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？
一年中资产的收益为：0.25+（12-10）=2.25（元）
其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。
股票的收益率=（0.25+12-10）/10=2.5%+20%=22.5%
其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。
2. 在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。
A.实际投资收益率
B.期望投资收益率
C.必要投资收益率
D.无风险收益率
3.投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（）。
A.实际收益率
B.必要收益率
C.预期收益率
D.无风险收益率
4.下列各项中，能够衡量风险的指标有（）。
A.方差
B.标准差
C.期望值
D.标准离差率
计算分析题；
例、某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益的概率分布如下表：
市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.2 200 300
一般0.6 100 100
差0.2 50 －50
1、分别计算A、B两个项目的期望值
2、分别计算A、B两个项目期望值的标准差
3、判断A、B两个项目的优劣
假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%
的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。
两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。
●规避风险①当风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予以抵消时，避免风险是
最可行的简单方法。
②放弃可能明显导致亏损的投资项目；新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试
制。
●减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控
制风险发生的频率和降低风险损害程度
●转移风险企业以一定代价（如保险费、赢利机会、担保费和利息等），采取某种方式（如
参加保险、信用担保、租赁经营、套期交易、票据贴现等），将风险损失转嫁给他人承担，以避免可能给企业带来灾难性损失。
甲、乙两项资产构成一个投资组合，甲在组合中占40％，乙占60％，甲、乙的收益率分别为15％和10％。
【答案】该投资组合的期望收益率＝15％×40％＋10％×60％＝12％
5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）
A.0.04
B.0.16
C.0.25
D.1.00
6.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。
A.单项资产在投资组合中所占比重
B.单项资产的β系数
C.单项资产的方差
D.两种资产的协方差
7.如果A、B两只股票的收益率变化方向和变化幅度完全相同，则由其组成的投资组合（）。
A.不能降低任何风险
B.可以分散部分风险
C.可以最大限度地抵消风险
D.风险等于两只股票风险之和
2.2.3 证券组合的风险与收益
（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：①相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响？②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？
证券投资组合的预期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%
A证券的标准差=12%
B证券的标准差=20%
A证券与B证券的相关系数=0.0048/(0.12×0.2)=0.2
8.下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（）。
A.β系数可以为负数
B.β系数是影响证券收益的唯一因素
C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的β系数低
D.β系数反映的是证券的系统风险
例、某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。
要求：
（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。
（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。
假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设等比例投资于两种证券，即各占50%，且两种证券的相关系数为0.2。
要求：
（1）计算该组合的预期报酬率；
（2）计算该组合的标准差。
该组合的预期报酬率为：
rp＝10%×0.50＋18%×0.50＝14%
9.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
10.假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标准差为10%），乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%），则由甲、乙证券构成的投资组合（）。
A.最低的预期报酬率为6%
B.最高的预期报酬率为8%
C.最高的标准差为15%
D.最低的标准差为10%
11.已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金40万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A.16.4%和24%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
甲公司是一家上市公司，有关资料如下：目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。
要求：
（1）若甲公司股票所含系统风险与市场组合的风险一致，确定甲公司股票的β系数；（2）若甲公司股票的β系数为1.05，运用资本资产定价模型计算其必要收益率。
（1）甲股票的β系数＝1
（2）甲股票的必要收益率＝4％＋1.05×6％＝10.3％
已知：现行国库券的利率为5%，证券市场组合平均收益率为15%，市场上A、B、C、
D 四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52；B 、C 、D 股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。 要求：
（1）采用资本资产定价模型计算A 股票的必要收益率。
（2）计算A 、B 、C 投资组合的β系数和必要收益率。假定投资者购买A 、B 、C 三种股票的比例为1:3:6。
假设某证券的报酬率受通货膨胀、GDP 和利率三种系统风险因素的影响，该证券对三种因素的敏感程度分别为2、1和-1.8,市场无风险报酬率为3%。假设年初预测通货膨胀增长率为5%、GDP 增长率为8%，利率不变，而年末预期通货膨胀增长率为7%，GDP 增长10%，利率增长2%，则该证券的预期报酬率为：
)
()()(2211F Fn jn F F j F F j F j R R R R R R R R -+?+-+-+=βββ
某证券报酬率对两个广泛存在的不可分散风险因素A 与B 敏感，对风险因素A 敏感程度为0.5,对风险因素B 的敏感程度为1.2，风险因素A 的期望报酬率为5%，风险因素B 的期望报酬率为6%，市场无风险报酬率3%，则该证券报酬率为：
华北电脑公司发行面值为1000元，票面年利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。
在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。
有一面值为1 000元的债券，5年期，票面利率为8%。假设折现率为6%，要求：
（1）如果每半年付息一次，计算其价值；
（2）如果每年付息一次，计算其价值。
（1）PV ＝40×（p/A，3%，10）＋1 000×（P/F，3%，10）
＝40×8.5302＋1000×0.7441
＝341.21＋744.10
＝1 085.31（元）
（2）PV＝80×（p/A，6%，5）＋1 000×（P/F，6%，5）
＝1 084.29（元）
12.某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息（单利计息），票面利率为10%的债券。已知发行时资金市场的年利率为12%，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/F，12%，5）＝0.5674.则该公司债券的发行价格为（）元。
债券的发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12%，5）＝851.1（元）
ABC公司20×1年2月1日购买一张面额为1 000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。假设该公司持有该债券至到期日。要求：
（1）如果平价购买该债券，计算其到期收益率；
（2）如果以1105元购买该债券，计算其到期收益率。
（1）1 000＝1 000×8%×（P/A,i，5）＋1 000×（P/F,i，5）
用i＝8%试算：
80×（P/A,8%，5）＋1 000×（P/F,8%，5）
＝80×3.9927＋1 000×0.6806
＝1 000（元）
可见，平价发行的每年付息一次的债券的到期收益率等于票面利率。
（2）用i＝6%试算：
80×（P/A,6%，5）＋1 000×（P/F,6%，5）
＝80×4.212＋1 000×0.747
＝336.96＋747
＝1 083.96（元）
【提示】现值与折现率成反比，如果现值高，应提高折现率进行测试；如果现值低，应降低折现率进行测试。
由于折现结果小于1 105，还应进一步降低折现率。用i＝4%试算：
80×（P/A,4%，5）＋1 000×（P/F,4%，5）
＝80×4.452＋1 000×0.822
＝356.16＋822
＝1 178.16（元）
折现结果高于1 105，可以判断，收益率高于4%。用插补法计算近似值：
折现率未来现金流入现值
6% 1 083.96
i 1 105
4% 1 178.16
●解之得：i＝5.55%
●某5年期债券，2012年2月1日发行，面值1000元，票面利率10%，半年
付息1次，发行价格为1100元。要求计算其到期收益率。
假设报价到期收益率为i，则有：
1100＝1000×10%/2×（P/A，i/2，10）＋1000×（P/F，i/2，10）
即：1100＝50×（P/A，i/2，10）＋1000×（P/F，i/2，10）
当i＝8%时，50×（P/A，8%/2，10）＋1000×（P/F，8%/2，10）＝1081.15 当i＝6%时，50×（P/A，6%/2，10）＋1000×（P/F，6%/2，10）＝1170.61 采用内插法可以得出：（i－6%）/（8%－6%）＝（1100－1170.61）/（1081.15－1170.61）
解得：i＝7.58%。
即该债券的报价到期收益率为7.58%。
如果要求计算有效年到期收益率，则可计算如下：
有效年到期收益率＝（1＋7.58%/2）2－1＝7.72%
2.3.2债券收益率的计算
已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。
要求：
（1）计算该债券的理论价值。
（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。
（1）该债券的理论价值＝1000×8％×（P/A，10％，3）＋1000×（P/F，10％，3）＝950.25（元）
（2）设到期收益率为k，则940＝1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）
当k＝10％时：1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝950.25 (元)
当k＝12％时：1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝903.94（元）
利用内插法可得：
（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k －12％）/（10％－12％） 解得：k ＝10.44％
B 公司的优先股每季度分红2元，20年后，B 公司必须以每股100元的价格回购这些优先股，股东要求的必要收益率为8%，则该优先股当前的市场价值应为：
()()元
5.97 100280,4%880,4%8=?+?=PVIF PVIFA V
一个投资人持有ABC 公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预期ABC 公司未来3年股利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常的增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。要求计算该公司股票的内在价值。 前三年的股利收入现值
＝2.4×（P/F,15%,1）＋2.88×（P/F,15%,2）＋3.456×（P/F,15%,3） ＝6.539（元）
第四年及以后各年的股利收入现值 ＝D4/（Rs-g ）×（P/F ，15%，3）
＝3.456×（1＋12%）/（15%-12%）×（P/F ，15%，3） ＝84.831（元）
股票价值＝6.539＋84.831＝91.37（元）
本题计算还可以采用如下方式进行：
股票价值＝2.4×（P/F,15%,1）＋2.88×（P/F,15%,2）＋[3.456/（15%-12%）]×（P/F ，15%，2）
某上市公司本年度的净收益为20 000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%，第4年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。要求：
（1）假设投资人要求的报酬率为10%，计算股票的价值（精确到0.01元）；
根据“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不变，本题中净收益增长率
＝每股股利增长率。
第1年的每股股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元） 第2年的每股股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元） 第3年的每股股利＝2.60×（1＋8%）＝2.81（元）
股票价值＝2.28×（P/F，10%，1）＋2.60×（P/F，10%，2）＋2.81/10%×（P/F ，10%，2）＝27.44（元）
（2）如果股票的价格为24.89元，计算股票的预期报酬率（精确到1%）。
股票预期收益率是指股票购价等于股票未来股利现值时的折现率，设预期收益率为i，则：
●24.89＝2.28×（P/F ，i，1）＋2.60×（P/F ，i，2）＋（2.81/i）×（P/F ，
i，2）
当i＝11%时：
2.28×（P/F，11%，1）＋2.60×（P/F，11%，2）＋（2.81/11%）×（P/F，
11%，2）＝24.89
所以预期收益率为11%。
●
●A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为
20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结
论中正确的有（）。
A.最小方差组合是全部投资于A证券
B.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C.两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D.可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合
●
●假设甲、乙证券收益的相关系数接近于零，甲证券的预期报酬率为6%（标准差为
10%），乙证券的预期报酬率为8%（标准差为15%），则由甲、乙证券构成的投资组
合（）。
A.最低的预期报酬率为6%
B.最高的预期报酬率为8%
C.最高的标准差为15%
D.最低的标准差为10%
●
●
财务管理第二章练习题 一、单项选择题 1.表示资金时间价值的利息率是（）。 (A) 银行同期贷款利率 (B) 银行同期存款利率 (C) 没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率 (D) 加权资本成本率 2.在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（）。 (A) 年金终值系数(B) 年金现值系数 (C) 复利终值系数 (D) 复利现值系数 3.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的 （）。 (A) 时间价值率 (B) 期望报酬率 (C) 风险报酬率 (D) 必要报酬率 4.从财务的角度来看风险主要指（）。 (A) 生产经营风险 (B) 筹资决策带来的风险 (C) 无法达到预期报酬率的可能性 (D) 不可分散的市场风险 5.对于多方案择优，决策者的行动准则应是（）。
(A) 选择高收益项目 (B) 选择高风险高收益项目 (C) 选择低风险低收益项目 (D) 权衡期望收益与风险，而且还要视决策者对风险的态度而定 6.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是（）。 (A) 普通年金 (B) 即付年金 (C) 永续年金(D) 先付年金 7.从第一期起、在一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）。 (A) 先付年金 (B) 后付年金 (C) 递延年金 (D) 普通年金 8.普通年金现值系数的倒数称为（）。 (A) 复利现值系数 (B) 普通年金终值系数 (C) 偿债基金系数 (D) 资本回收系数 9.关于无风险资产，下列说法不正确的是（）。 A.贝他系数＝0 B.收益率的标准差＝0 C.与市场组合收益率的相关系数＝0 D.贝他系数＝1 10.下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法不正确的是（）。 A.CAPM首次将“高收益伴随着高风险”直观认识，用简单的关系式表达出来 B.在运用这一模型时，应该更注重它所给出的具体的数字，而不是它所揭示的规律 C.在实际运用中存在明显的局限 D.是建立在一系列假设之上的 二、多项选择题
《财务管理》第一章及第二章习题 一、单项选择题： 1.企业的资金运动以（D）完整反映了企业的生产经营过程。 A.生产形式 B.实物形式 C.价值形式 D.流通形式 2.国家的理财活动属于（C）研究的范畴。 A.财务管理学 B.家政学 C.财政学 D.政治经济学 3.企业的理财是（D）的循环过程。 A.用财—生财—聚财 B.用财—聚财—生财—聚财 C.用财—生财—用财 D.用财—生财—聚财—用财 4.就企业理财活动而言，下列各项那些是企业可以改变的（D）。 A.国家宏观经济政策 B.金融市场环境 C.国家税务法规 D.企业生产经营销售状况 5.企业在资金运动过程中与各方面发生的（D）是企业的财务关系。 A.货币关系 B.往来关系 C.结算关系 D.经济利益关系 6.企业向国家交纳税金的财务关系，在性质上属于（C）关系。 A.资金结算 B.资金融通 C.资金分配 D.资金借贷 7.（B）是比较理想的财务管理目标。 A.利润最大化 B.每股收益最大化 C.每股现金流量最大化 D.企业财富最大化 8.代理问题产生的根本原因是（C）。 A.所有者与经营者的目标不完全一致 B.所有者与经营者的分离 C.所有权与经营权的分离 D.经营者存在“道德风险”和“逆向选择” 9.按利率与市场资金供求情况的关系，可将利率分为（B）。 A.市场利率与官方利率 B.固定利率与浮动利率 C.基准利率与套算利率 D.名义利率与浮动利率 10.从理论上讲，货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的（C）。 A.销售利润率 B.社会平均资金利润率 C.投资收益率 D.利息率 11.今天将100元存入银行，银行存款年利率为5%，一年后这100元的货币时间价值是（B）。 A.5元 B.105元 C.110元 D.95元 12.将100元存入银行，年利率为6%，每半年复利一次，则实际利率为（A）。 A.6.09% B.3% C.3.045% D.6% 13.企业购买公司债券，如果名义利率相同，选择何种计息期对企业最有利（A）。 A.按月计息 B.按季计息 C.按半年计息 D.按年计息 14.从个别理财主体的角度看，风险分为（C）。 A.市场风险和经营风险 B.经营风险和财务风险 C.市场风险和企业特别风险 D.市场风险和财务风险
精品文档 一、单选 1、企业最为合理的财务管理目标是（） A 利润最大化 B 股东财富最大化C每股盈余最大化D 企业价值最大化 2、货币时间加之的实质是（） A 利息率 B 货币使用后的增值额 C 利润率 D 差额价值 3、发生在每期期末的年金，称为（） A 即付年金 B 普通年金 C 永续年金 D 递延年金 4、在实务中，人们习惯用（）来表示货币时间价值 A 绝对数 B 相对数 C 平均数 D 指数 5、某人以分歧付款方式买入一套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假设年利率为3%，则相当于现在一次性支付（）元 A 469161 B341208 C426510 D 504057 6、资金成本高，而财务风险小的筹资方式是（） A 发行债券 B 商业信用 C 融资租赁 D 银行借款 7、确定债券发行价格时，不仅仅要考虑债券票面利率与市场利率的关系，还应考虑债券的（） A 发行数量 B 发行范围 C 发行时间 D 货币时间价值 8、融资租赁成本指的是（） A 设备买价、运杂费 B 租赁期间的利息 C 租赁手续费 D 三者之和 9、当债券的票面利率大于市场利率时，债券应（） A 等价发行 B 折价发行 C 溢价发行 D 按面值发行 10、当资金市场利率为8%时，某公司拟发行面值为1000元，利息率为8%、期限为5年的债券，则其发行价格为（）元。 A 980 B 1000 C 1080 D 1200 11、不属于敏感项目的是（） A 存货 B 应付账款 C 实收资本 D 应收账款 12、不存在筹资费用的筹资方式是（） A 银行借款 B 发行债券 C 融资租赁 D 利用留存收益 13、以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票，成为（） A A股 B B 股 C H股 D N股 14、不能作为出资形式的是（） A 实物资产 B 货币资产 C 担保权 D 土地使用权 15、企业在筹资始，首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资，属于内部筹资的是（） A 利润留存 B 商业信用 C 发行股票 D 发行债券 16、不属于融资租赁特点的是（） A 能迅速获得所需资产 B 财务风险小 C 限制条件少 D 特许经营权 17、不能作为无形资产出资的是（） A 专利权 B 商标权 C 非专利技术 D 特许经营权 18、企业按“1/10，n/30”的条件购入一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期付款，则其放弃现金折扣的成本为（） A 18.18% B 10% C 12% D 16.7% 19、企业在吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（） A 吸收货币资产 B 吸收实物资产 C 吸收专利技术 D 吸收土地使用权
第二章财务管理的基础观念 一、单项选择题 1、投资组合（）。 A.能分散所有风险 B.能分散系统风险 C.能分散非系统风险 D.不能分散风险 2、假定无风险收益率为8%，市场组合收益率为16%，某项投资的贝他系数为2，该投资的期望收益率为（）。 A.32% B.24% C.8% D.16% 3、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以消减的是（）。 A．宏观经济状况变化 B．世界能源状况变化 C．发生经济危机 D．被投资企业出现经营失误 4、若某股票的β系数等于1，则下列表述正确的是（）。 A．该股票的市场风险大于整个市场股票的风险 B．该股票的市场风险小于整个市场股票的风险 C．该股票的市场风险等于整个市场股票的风险 D．该股票的市场风险与整个市场股票的风险无关 5、以下关于β系数的表述，不正确的是（）。 A.当β系数等于1时，说明个别投资风险与整个市场的风险是一致的 B.当β系数大于1时，说明个别投资风险程度大于整个市场的风险程度 C.当β系数小于1时，说明个别投资风险程度小于整个市场的风险程度 D.当β系数等于0时，说明个别投资没有风险 6、对证券持有人而言，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（ ）。 A．流动性风险 B．系统风险 C．违约风险 D．购买力风险 7、如某投资组合由收益呈完全负相关的两只股票构成，则（）。 A．该组合的非系统性风险能完全抵销 B．该组合的风险收益为零 C．该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D．该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差 8、当一年内复利m时,其名义利率r与实际利率i之间的关系是（）。 A． B．
第二章 财务管理的基础知识 教学目的：通过本章学习，掌握风险衡量的方法，掌握资金时间价值和本量利的计算；理解资金时间价值的含义；了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系，了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件。 教学难点：投资的风险和报酬；本量利分析 教学重点：资金时间价值的计算 教学课时：12 教学内容与过程： 导入图片和案例： 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 （一）概念 （二）产生的条件 （三）表示方法 ()???一次性收付款项的终值、现值的计算 重点：资金时间价值的计算非一次性收付款项年金和混合现金流的终值、现值的计算 注：资金时间价值的计算，涉及两个基本概念，即现值和终值，P16 对于一个特定的时间段而言，该段时间的起点金额是现值； 该段时间的终点金额是终值。 二、一次性收付款项的终值和现值 （一）单利的终值和现值 （二）复利的终值和现值 1 .复利终值 例：若将1000元以7 %的利率存入银行，则2年后的本利和是多少? 注：i ↗, F ↗；n ↗, F ↗. 2.复利现值：即倒求本金 注：i ↗,P ↙; n ↗, P ↙. 注：复利现值系数与复利终值系数互为倒数 3.复利利息的计算：I ＝F-P 注：财务管理考试中，若不特指，均指复利。 企业再生产运动中，运用资金一次循环的利润，应投入下一次循环中，这一过
程与复利计算的原理一致。因此，按复利制计算和评价资金时间价值要比单利制更科学。所以，在长期投资决策计算相关指标时，通常采用复利计息。 课堂练习： 1.某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后可得到多少？ 2.某项投资4年后可得到40000元，按利率6%计算，现在应投资多少？ F = 2000 × （F/P，7%，5）= 2000 × 1.4026 = 2805.2 (元) P = 40000 × (P/F，6%，4) = 40000 × 0.7921 = 31684 (元) 知识链接：有关复利的小故事 富兰克林的遗嘱 你知道本杰明·富兰克林是何许人吗？富兰克林利用放风筝而感受到电击，从而发明了避雷针。这位美国著名的科学家死后留下了一份有趣的遗嘱： 一千英磅赠给波士顿的居民，如果他们接受了这一千英磅，那么这笔钱应该托付给一些挑选出来的公民，他们得把这些钱按每年5％的利率借给一些年轻的手工业者去生息。这些款过了100年增加到131000英磅。我希望那时候用100000英磅来建立一所公共建筑物，剩下的31000英磅拿去继续生息100年。在第二个100年末了，这笔款增加到4061000英磅，其中1061000英磅还是由波士顿的居民来支配，而其余的3000000英磅让马萨诸塞州的公众来管理。过此之后，我可不敢多作主张了！” 同学们，你可曾想过：区区的1000英磅遗产，竟立下几百万英磅财产分配的遗嘱，是“信口开河”，还是“言而有据”呢？事实上，只要借助于复利公式，同学们完全可以通过计算而作出自己的判断。 德哈文的天文债权 十年前，美国人德哈文(J.Dehaven)的后代入禀美国法院，向联邦政府追讨国会欠他家族211年的债务，本利共1416亿美元。事情的经过是：1777年严冬，当时的美国联军统帅华盛顿将军所率领的革命军弹尽粮绝，华盛顿为此向所困之地的宾州人民紧急求援，大地主德哈文借出时值5万元的黄金及40万元的粮食物资，这笔共约45万美元的贷款，借方为大陆国会，年息为6厘（相当于6%）。211年后的1988年，45万美元连本带利已滚成1416亿美元，这笔天文数字的债务足以拖垮美国政府，政府当然要耍赖拒还了。 45万美元，变成1416亿美元，代价是211年6厘的复利，此故事足以说明复利增长的神奇力量。 朋友们可能会想，别说211年了，就算50年，我都老了，要钱干什么？是啊，我想反问一句又有几个人能做到几十年如一日的坚持呢！如果能坚持到最后，你一定会成功！ 三、年金的终值和现值（非一次性收付款项的终值和现值）
第二章 一、单项选择题 1.某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（）。 A. 8% B. 15% C. 11% D. 12% 2.某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（）。 A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D. 5 3.某人于半年前以10000元投资购买A公司股票。由于看好这只股票的未来，所以近期不打算出售。假设持有期获得股利100元，预计未来半年A公司不会发放股利，并且未来半年市值为12000元的可能性为50%，市价为13000元的可能性为30%，市值为9000元的可能性为20%。在以上假设条件下，该投资年预期收益率为（）。 A. 1% B. 17% C. 18% D. 20% 4.某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（）。 A. 15.6% B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0% 5.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。 A. 0.04 B. 0.16 C. 0.25 D. 1.00 6.如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 7.在计算由两项资产组成的组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（）。 A.单项资产在投资组合中所占比重 B.单项资产的β系数 C.单项资产收益率的方差 D.两种资产收益率的协方差 8.某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（）。 A. 40% B. 12% C. 6% D. 3% 二、多项选择题 1.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）。 A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 2.在选择资产时，下列说法正确的是（）。 A.当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的 B.如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择 C.如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益率大的 D.当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险小的 3.下列说法中正确的有（）。 A. R＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表的直线就是证券市场线 B.（Rm－Rf）称为市场风险溢酬 C.如果风险厌恶程度高，那么（Rm－Rf）就大 D.在证劵市场线中，横轴是（Rm－Rf），纵轴是必要收益率R 4.下列有关两项资产收益率之间相关系数的表述正确的是（）。 A.当相关系数为1时，投资两项资产的组合不能抵销任何投资风险 B.当相关系数为－1时，投资两项资产的组合风险抵销效果最好 C.当相关系数为0时，投资两项资产的组合不能分散风险 D.当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以分散风险 5.关于投资者要求的收益率，下列说法中正确的有（）。 A.风险程度越高，要求的收益率越低 B.无风险收益率越高，要求的收益率越高
财务管理学第二章 第二章企业筹资管理 一、2.1 企业筹资概述 资金运动是企业经营过程的价值表象，它以价值形式综合地反映着企业再生产过程。其表现形式是资金的循环和周转。资金运动构成企业生产经营活动的一个特定方面，即企业财务活动。财务本质则是资金运动所隐含的制度关系---社会经济、货币关系。 ? 定义：筹资是指企业通过一定的渠道，采取适当的方式，向外部有关单位或个人或从内部获取（筹措和集中）生产经营所需资金的财务活动。 ? 动机与目的：正常性生产经营的周转需求、对外扩张性投资资本需求、调整资金资本结构、偿债行动机、混合型需求等。 ? 筹资原则：规模适当、筹措及时、来源充足、结构合理。即合理确定资金需要量，提高筹资效果；周密研究投资方向，大力提高投资效果；适时取得所筹资金，保证资金投放需要；认真选择筹资来源，
力求降低筹资成本；合理安排资本结构，保持适当偿债能力；遵守国家有关法规，维护各方合法权益。 (一) 2.1.1企业筹资的分类：企业筹集的资金可按多种标准进行不同分类： ? 按资金使用期限的长短分类：按照资金使用期限的长短，可把企业筹集的资金分为短期资金和长期资金两种。 ? 按资金的来源渠道分类：按照资金的来源渠道不同，可将企业资金分为所有者权益和负债两大类。 （二）2.1.2企业筹资渠道与方式 ? 筹资渠道:是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。我国企业目前筹资渠道主要包括：国家财政资金;银行信贷资金;非银行金融机构资金;其他企业资金;居民个人资金;企业自留资金。(它是指企业内部形成的资金，也称企业内部资金，主要包括提取公积金和未分配利润等。) ? 筹资方式:是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种： （1）吸收直接投资； （2）发行股票；
一、名词解释 1、时间价值： 2、复利： 3、复利现值 4、年金 5、后付年金 6、先付年金 7、延期年金 8、永续年金 二、判断题 1、货币的时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 （对） 2、由现值求终值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。（错） 3、 n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算-期利息。所以，可先求出n期后付年金的终值，然后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的终值。（对） 4、n期先付年金现值与n期后付年金现值的付款次数相同，但由于付款时间不同，在计算现值时，n期先付年金比n期后付年金多贴现一期。所以，可先求出n期后付年金的现值，然后再乘以（1+i）便可求出n期先付年金的现值。（对） 5、英国和加拿大有一种国债就是没有到期日的债券，这种债券的利息视为永续年金。（对） 6、复利计息频数越大，复利次数越多，终值的增长速度越快，相同期间内终值越大。（对） 7、决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚，这种情况下的决策为风险性决策。（错） 8、利用概率分布的概念，我们能够对风险进行衡量，即：预期未来收益的概率分布越集中，则该投资的风险越大。（错） 9、如果两个项目预期收益率相同、标准差不同，理性投资者会选择标准差较大，即风险较小的那个。（错） 10、在其他条件不变时，证券的风险越高，其价格便越低，从而必要收益率越高。（对） 11、如果组合中股票数量足够多，则任意单只股票的可分散风险都能够被消除。（对） 12、经济危机、通货膨胀、经济衰退以及高利率通常被认为是可分散的市场风险。（错） 13、证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。（错） 14、证券组合的风险收益是投资者因承担可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。 （错） 15、有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合。（对） 16、市场的预期收益是无风险资产的收益率加上因市场组合的内在风险所需的补偿。（对） 17、所有资产都是无限可分的并有完美的流动性是资本资产定价模型的假定之一。（对） 18、系数不会因一个企业的负债结构等因素的变化而改变。（错） 19、套利定价模型与资本资产定价模型都是建立在资本市场效率的原则之上，套利定价模型仅仅是在同一框架之下的另 一种证券估价方式。（对）
一、单选 1、企业最为合理的财务管理目标是（） A 利润最大化 B 股东财富最大化C每股盈余最大化D 企业价值最大化 2、货币时间加之的实质是（） A 利息率 B 货币使用后的增值额 C 利润率 D 差额价值 3、发生在每期期末的年金，称为（） A 即付年金 B 普通年金 C 永续年金 D 递延年金 4、在实务中，人们习惯用（）来表示货币时间价值 A 绝对数 B 相对数 C 平均数 D 指数 5、某人以分歧付款方式买入一套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假设 年利率为3%，则相当于现在一次性支付（）元 A 469161 B341208 C426510 D 504057 6、资金成本高，而财务风险小的筹资方式是（） A 发行债券 B 商业信用 C 融资租赁 D 银行借款 7、确定债券发行价格时，不仅仅要考虑债券票面利率与市场利率的关系，还应考虑债 券的（） A 发行数量 B 发行范围 C 发行时间 D 货币时间价值 8、融资租赁成本指的是（） A 设备买价、运杂费 B 租赁期间的利息 C 租赁手续费 D 三者之和 9、当债券的票面利率大于市场利率时，债券应（） A 等价发行 B 折价发行 C 溢价发行 D 按面值发行 10、当资金市场利率为8%时，某公司拟发行面值为1000元，利息率为8%、期限 为5年的债券，则其发行价格为（）元。 A 980 B 1000 C 1080 D 1200 11、不属于敏感项目的是（） A 存货 B 应付账款 C 实收资本 D 应收账款 12、不存在筹资费用的筹资方式是（） A 银行借款 B 发行债券 C 融资租赁 D 利用留存收益 13、以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票，成为（） A A股 B B 股 C H股 D N股 14、不能作为出资形式的是（） A 实物资产 B 货币资产 C 担保权 D 土地使用权 15、企业在筹资始，首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资，属于内部筹资的 是（） A 利润留存 B 商业信用 C 发行股票 D 发行债券 16、不属于融资租赁特点的是（） A 能迅速获得所需资产 B 财务风险小 C 限制条件少 D 特许经营权 17、不能作为无形资产出资的是（） A 专利权 B 商标权 C 非专利技术 D 特许经营权 18、企业按“1/10，n/30”的条件购入一批商品。若企业放弃现金折扣，在信用期 付款，则其放弃现金折扣的成本为（） A 18.18% B 10% C 12% D 16.7% 19、企业在吸收直接投资的筹资方式中，潜在风险最大的是（） A 吸收货币资产 B 吸收实物资产 C 吸收专利技术 D 吸收土地使用权
第一组：史秀秀，杜海曼，倪月亭，刘翠，张倩，姚雪文 一单选题 1.某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10％，则目前的投资额应是（）元。 A.10000 B.11000 C.20000 D.21000 【正确答案】 C 【答案解析】本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5％，所以投资额＝1000/5％＝20000（元）。 2.某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人可以从银行取出（）元。 A.1100 B.1104.1 C.1204 D.1106.1 【正确答案】 B 【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝1104.1（元）。 二多选题 1.风险由（）组成。 A.风险因素 B.风险事故 C.风险损失 D.风险收益 【正确答案】 ABC 【答案解析】风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素组成。2.某人决定在未来5年内每年年初存入银行1000元（共存5次），年利率为2％，则在第5年年末能一次性取出的款项额计算正确的是（）。 A.1000×（F/A,2%,5） B.1000×（F/A,2%,5）×（1＋2%） C.1000×（F/A,2%,5）×（F/P,2%,1） D.1000×[（F/A,2%,6）-1] 【正确答案】 BCD 【答案解析】本题是即付年金求终值的问题，即付年金终值系数有两种计算方法：一是普通年金终值系数×（1＋i），即选项BC；一种是在普通年金终值系数的基础上期数＋1，系数－1，即选项D。 三、计算题 1．已知投资500元，5年后得到150元的利息，试分别确定以相同的单利利率、复利利率投资800元在6年后的积累值。 解：（1）以单利利率计算： I = A（0）?n i 150 = 500?5?I i = 6% A（3）= A（0）?（1 + n i） A（3）= 800?（1 + 6?6%）
第二章练习题及答案 1 、在10％的利率下，一至三年期的复利现值系数分别为0.9091 ，0.8264 ，0.7513 ， 则三年期年金现值系数为多少？ 2、某人目前存入银行10000 元，若银行5 年期的年利率为8%，在复利计息下，5 年后应获得本利和为多少？在单利计息下，5 年后应获得本利和为多少？ 3 、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为 5 ％，甲某三 年后需用的资金总额为34500 元，则在复利计息的情况下，目前需存入的资金为多少元？若单利计息目前需存入的资金为多少元？ 4 、假设企业按12％的年利率取得贷款200000 元，要求在 5 年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为多少元？ 5 、希望公司于2004 年初向银行存入5 万元资金，年利率为8％，每半年复利一次， 则第10 年末希望公司得到本利和为多少元？ 6 、甲投资项目的年利率为8 ％，每季度复利一次。 试计算：（1）甲投资项目的实际年利率是多少？（2）乙投资项目每月复利一次，如果要与甲投资项目的实际利率相等，则其名义利率是多少？ 7 、甲公司拟进行一投资项目，经测算，项目的初始投资额为120000 元，项目有效期 为10 年。项目建成投产后，预计第1～5 年年末每年可获得25000 元现金流入，第6 ～
8 年年末每年可获得20000 元的现金流入，第9～10 年年末每年只能获得10000 元的现金流入。如果企业投资要求的最低报酬率为10% ，试通过计算，确定甲公司投资该项目是否有利可图？（计算结果保留两位小数） 8 、甲公司2003 年年初和2004 年年初对乙设备投资均为60000 元，该项目2005 年年初完工投产；2005 年、2006 年、2007 年年末预期收益为50000 元；银行存款复利利率为8％。 要求：按年金计算2005 年年初投资额的终值和2005 年年初各年预期收益的现值。 9、张先生准备购买一套新房，开发商提供了两种付款方案让张先生选择： （1）A方案，从第4年年末开始支付，每年年末支付20 万元，一共支付8年。 （2）B方案，按揭买房，每年年初支付15 万元，一共支付10年。 假设银行利率为5% ，请问张先生应该选择哪种方案。 10 、某公司准备购买一套设备，要求的投资报酬率为10％，根据以下的情况，分别计算：（1）假设有三个付款方案可供选择，通过计算说明应选择以下哪个方案。甲方案：从现在起每年年初付款10 万元，连续支付5 年，共计50 万元。乙方案：从第3 年起，每年年初付款12 万元，连续支付5 年，共计60 万元（分别用三种方法进行计算）。丙方案：从现在起每年年末付款11.5 万元，连续支付5 年，共计57.5 万元。（2）假设公司要求使该设备的付款总现值为40 万元，但分5 年支付，每半年末支付一次，则每次需要支付多少金额？
第二章 财务管理的基础知识 教学目的：通过本章学习，掌握风险衡量的方法，掌握资金时间价值和本量利的计算；理解资金时间价值的含义；了解风险的种类、投资风险和投资报酬的关系，了解本量利的基本概念、基本关系式和前提条件。 教学难点：投资的风险和报酬；本量利分析 教学重点：资金时间价值的计算 教学课时：12 教学内容与过程： 导入图片和案例： 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值的含义 （一）概念 （二）产生的条件 （三）表示方法 ()?? ?一次性收付款项的终值、现值的计算 重点：资金时间价值的计算非一次性收付款项年金和混合现金流的终值、现值的计算 注：资金时间价值的计算，涉及两个基本概念，即现值和终值，P16 对于一个特定的时间段而言，该段时间的起点金额是现值； 该段时间的终点金额是终值。 二、一次性收付款项的终值和现值 （一）单利的终值和现值 （二）复利的终值和现值 1 .复利终值 例：若将1000元以7 %的利率存入银行，则2年后的本利和是多少?
n F = P (1+i ) F =P (F /P ,i ,n ) ???????复利终值公式： 复利终值系数 注：i ↗, F ↗；n ↗, F ↗. 2.复利现值：即倒求本金 -n P= F (1+i) P= F (P /F,i,n)??????? 复利现值公式： 复利现值系数 注：i ↗,P ↙; n ↗, P ↙. 注：复利现值系数与复利终值系数互为倒数 3.复利利息的计算：I ＝F-P 注：财务管理考试中，若不特指，均指复利。 企业再生产运动中，运用资金一次循环的利润，应投入下一次循环中，这一过程与复利计算的原理一致。因此，按复利制计算和评价资金时间价值要比单利制更科学。所以，在长期投资决策计算相关指标时，通常采用复利计息。 课堂练习： 1.某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后可得到多少？ 2.某项投资4年后可得到40000元，按利率6%计算，现在应投资多少？ F = 2000 × （F/P ，7%，5） = 2000 × 1.4026 = 2805.2 (元) P = 40000 × (P/F，6%，4) = 40000 × 0.7921 = 31684 (元) 知识链接：有关复利的小故事 富兰克林的遗嘱 你知道本杰明·富兰克林是何许人吗？富兰克林利用放风筝而感受到电击，从而发明了避雷针。这位美国著名的科学家死后留下了一份有趣的遗嘱： 一千英磅赠给波士顿的居民，如果他们接受了这一千英磅，那么这笔钱应该托付给一些挑选出来的公民，他们得把这些钱按每年5％的利率借给一些年轻的手工业者去生息。这些款过了100年增加到131000英磅。我希望那时候用100000英磅来建立一所公共建筑物，剩下的31000英磅拿去继续生息100年。在第二个100年末了，这笔款增加到4061000英磅，其中1061000英磅还是由波士顿的居民来支配，而其余的3000000英磅让马萨诸塞州的公众来管理。过此之
第二章资金时间价值和投资风险价值 考情分析： 资金时间价值和资金风险价值，是财务活动中客观存在的经济现象，也是财务管理中的两个重要的价值观念。无论是资金筹集、资金投放、收益分配，都必须考虑资金时间价值和资金风险价值问题。因此，在学习各项业务的管理以前，需要理解资金时间价值和资金风险价值的基本概念和有关计算方法。 第一节资金时间价值 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。 例：18世纪末，美国的物理学家富兰克林在临终时捐出2笔资金，分别给费城和波斯顿，捐款数额是1千英磅，200年后这两个城市用最初的1千英磅进行市政改造，而且建立了富兰克林医学奖学金。 一、概念 （一）定义： 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。用利息率（额）表示。 在量的规定性上，指无风险、无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金由资金使用者从资金所有者处筹集来进行周转使用后，资金所有者要分享一部分资金的增值额。 （二）实质： 西方学者： ①货币时间价值的节欲论。 ②时间价值的量是根据人们对流动偏好心理确定的。 ③时间利息论。 英国经济学家凯恩期从资本家和消费者心理出发，高估现在货币的价值，从而认为时间价值主要取决于流动偏好、消费倾向、边际效用等心理因素。在这种思想指导下，“时间利息论”者认为，时间价值产生于人们对现有货币的评价高手对未来货币的评价，它是价值时差的贴水；“流动偏好论”者认为，时间价值是放弃流动偏好的报酬；“节欲论”者则认为，时间价值是货币所有者不将货币用于生活消费所得的报酬。虽然表述不尽相同，归结起来就是说，货币所有者要进行投资，就必须牺牲现时的消费，因此他要求对推迟消费时间的耐心给予报酬；货币时间价值就是
第二章财务管理价值观念 一、选择题 答案： 1、B 【答案解析】现在应当存入银行的数额＝20000/（1＋5×2％）＝18181.82（元）。 2、C 【答案解析】五年后可以取出的数额终值即存款的本利和＝200×（FVIF,3%,5）＝231.86 3、B 【答案解析】本题相当于求每年年末付款40000元，共计支付10年的年金现值，即40000×（PVIFA,2%,10）＝40000×8.9826＝359304（元）。） 4、B 【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额＝10000/（PVIFA,6%,6）＝2033.64（元） 5、 C 【答案解析】前3年没有流入，后5年每年年初流入4000元，说明该项年金第一次流入发生在第4年年初，即第3年年末，所以递延期应是3－1＝2年。 6、B 【答案解析】 ,所以 7、B 【答案解析】V=δ/K*100% V甲=300/1000*100%=30% V乙=330/1200*100%=27.5% 所以甲方案的风险大于乙方案 8、D 【答案解析】（P/A，10%，3）=3.310 设A方案的先付年金的终值F1 ，B方案的后付年金的终值F2 ， 则F1-F2=（P/A，10%，3）*A=331 9、（FV 10、 二、多项选择题 1、ABCD
【答案解析】年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多种多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收（付）款以及零存整取或者整存零取储蓄等等。 2、ACD 【答案解析】递延年金有三种计算方法： 第一种方法： 第二种方法： 第三种方法： 3、AC 4、BCD 5、BCD 6、ACD 7、AC 8、CD 三、判断题 1、× 【答案解析】普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项。 2、× 【答案解析】递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值＝年金×，其中n表示等额收付的次数（年金的个数），显然其大小与递延期m无关。 3、√ 【答案解析】本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得1000元，所以折现率应当使用半年的收益率即5%，所以投资额＝1000/5%＝20000（元）。 4、√ 【答案解析】在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间完全可以不是一年。所以本题的说法正确。 5、× 【答案解析】,,
第二章财务管理基础
第二章财务管理基础
第二章财务管理基础 两大理念 ①时间价值②风险价值一块基石——成本习性 第一节货币时间价值 ，、货币时间价值的含义
1、终值和现值的计算 (一)复利的终值和现值 (二)年金终值和年金现值年金是指间隔期相等的系列等额收付款。 具有两个特 占： 八\、? 一是金额相等；二是时间间隔相等。
指从第一期起，在一定时期内每 期期末等额收付的系列款 项，又称 指从第一期起，在一定时期内 每期期初等额收付的系列款 项, 「又称先付年金 1. 年金终值 (1) 普通年金终值 (2) 预付年金终值 具体有两种方法： 方法一：预付年金终值=普通年金终值x( 1 + i ) 方法二：F = A[ (F/A , i , n + 1)— 1] (1) 按照n+ 1期的普通年金计算终值， (2) 再把终值点的年金去掉 【提示】预付年金终值系数与普通年金终值系数的关 系：期数 加1，系数减1。 (3) 递延年金终值 递延年金的终值计算与普通年金的终值计算一样，计 算公式如 下： F A = A (F/A , i , n ) 注意式中“n ”表示的是A 的个数，与递延期无关。 L 为后付年金 Q 聽牒严的系 =＞指无限期收付的年金J 即一系列没 有到期日的现金流 年金
2. 年金现值 (1) 普通年金现值 (2) 预付年金现值——两种方法 方法一：p = A[ (p/A , i , n — 1)+ 1] 【提示】预付年金现值系数与普通金现值系数的关系: 系数加1，期数减1。 方法二：预付年金现值=普通年金现值x( 1 + i ) (3) 递延年金现值 【方法1】两次折现 0 1 2 …in ---- 1 --- 1—^——: ------------------ ' -------- Y ------- f m+1 m+ 2 m+n 递延期 ， 把这一段当成普通年金计算现值 计算公式如下： P= A (P/A, i , n)X( P/F , i , m) 法2】年金现值系数之差 【方 0 12 m m + 1 m + 2 皿+n 计算公式如下： P A = A (P/A , i , m + n )— A (P/A , i , m ) A A A A A —S — r i i4 iiv 1_Si ——
第二章《财务管理基础》--货币时间价值练习题及答案 一、单项选择题 1.企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（）。 d ( A) 1年(B) 半年(C) 1季(D) 1月 解析：年内计息多次的情况下，实际利率会高于名义利率，而且在名义利率相同的情况下，计息次数越多，实际利率越高。因此选项中，A的名义利率与实际利率相等，而B、C、D的名义利率均高于实际利率，且D的实际利率最高。对于发行债券的企业来说，实际利率越高，其负担的实际利息越高 2.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额（200元）提款的时间是（）。 c (A) 5年(B) 8年末(C) 7年(D) 9年末 解析：已知：P＝1000 i＝10% A＝200 P＝A×（P/A，10%，n） 1000＝200×（P/A，10%，n）（P/A,10%,n）＝5,查表n＝7 3.在复利条件下，已知现值、年金和贴现率，求计算期数，应先计算（）。b (A) 年金终值系数(B) 年金现值系数(C) 复利终值系数(D) 复利现值系数 解析：应先求年金现值系数，然后用内插法把计息期数求出。 4.为在第5年获本利和100元，若年利率为8%，每3个月复利一次，求现在应向银行存入多少钱，下列算式正确的是（）。 这是一个已知终值，年名义利率，每季复利一次，期数求现值的问题。 年名义利率＝8%，每季的实际利率＝8%/4＝2％，一年中复利四次，五年中共复利二十次。 5.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率为10%，则两个方案第三年年末时的终值相差（）。 b (A) 105元(B) 165.50元(C) 665.50元(D) 505元 解析：A方案即付年金终值F＝500×〔（F/A，10%，3+1）－1＝500×（4.641－1）＝1820.50 B方案后付年金终值F＝500×（F/A，10%，3）＝500×3.310 ＝1655 6.以10%的利率借得50000元，投资于寿命期为5年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（）元。 c (A) 10000 (B) 12000 (C) 13189 (D) 8190 7.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金价值的额外收益，称为投资的（）。c
第二章时间价值 1、某公司从银行取得贷款，年利率为4%，第一年年初取得40000元，第二年年初取得30000元，第三年年初取得20000元。问第三年年末公司应归还的系列贷款的本利和是多少元？ 复利终值的计算 F = 4*1.125+3*1.082+2*1.040 = 45000+32460+20800 = 98260（元） 2、某公司预计5年后将更新一台设备，需款项800000元，准备用现在投资的一笔本利和来解决购置设备的款项，投资报酬率为20%，问现在这笔投资应为多少元？ 复利现值的计算 P = 800000*PVIF20%,5 = 150000*0.4019=32.152(万元) 3、某公司计划每年年末提取60000元存入银行，作 为第三年末建一停车场的基金。若年利率为12%，问三年后积累的基金是多少？ 普通年金终值的计算 FA3 = 60000*FVIFA12%,3 = 60000*3.3744 = 20.2464（万元）
4、某工程项目建设投产后，准备在10年内每年末收回建设投资750 000元，投资报酬率为14%，问投资总额应为多少元？ 普通年金现值的计算 PA = 750000*PVIFA14%,10 = 750000*5.2161=391.2075（万元） 5、某君现准备每年年末存入银行20000元，希望若干年后能获得100000元以购买汽车，若银行年利率为4%，问需要多少年才能达到目标？ 运用普通年金终值计算。插值法求年限。 100000 = 20000*FVIFA4%，n FVIFA4%，n = 5 4 4.246 n 5 5 5.416 (n-4)/(5-4) = (5-4.246)/(5.416-4.246) n = 4.64年 6、人寿保险公司向你推销一种投资保单，它将每年付给你和你的继承人5000美元，直到永远。如果这项投资的报酬率是9%，你愿意付多少钱买这种保单？假定人寿保险公司告诉你保单的成本是58000 美元。那么，利率是多少时，这才是一个公平的保险呢？
第2章：财务管理的价值观念 【例】某人存入银行10万，若银行存款的年利率为3%，5年后的本利和是多少？ 解答：F=P（1+n×i）=100 000×（1+5×3%）=115000（元） ●【例】某人存入银行一笔钱，想5年后得到20万，若银行存款利率为5%，问现在应 存入多少？ 解答：P=F/（1+n×i）=20/（1+5×5%）=16（万元） ●结论：①单利的终值和单利的现值互为逆运算； ②单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。 例、某人拟在8年后获得本利和250000元，假定投资报酬率为6%，他现在应投入多少元？ 【例】A钢铁公司每年年末在银行存入4 000元，计划在10年后更新设备，银行存款利率5%，到第10年末公司能筹集的资金总额是多少？ 解答： F=A[(1+i)n-1]/i=4000×[(1+5%)10-1]/5%=50312(元) 或者：F=4000×（F/A,5%,10）=50312（元） ●某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年末可得收益40 000 元。按年利率6%计算，计算预期10年收益的现值。 P＝40 000×（P/A,6%,10） ＝40 000×7.3601 ＝294 404（元） 为实施某项计划，需要取得外商贷款1 000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。 借款现值＝1 000（万美元） 还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1 118（万美元）>1 000万美元 由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 例、某公司租入一台生产设备，每年年末需付租金5000元，预计需要租赁3年。假设银行存款利率为8%，则公司为保证租金的按时支付，现在应存入银行多少钱？ P＝5000×（P／A，8%，3） ＝12885.5 例、假以8%的利率借款500万元，投资于某个寿命为12年的新技术项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？ A＝P×（A/P，ｉ，n）＝P× 1 （P/A，ｉ，n）＝5 000 000×0.1327＝663 500（元）