未来一年原油期货的价格走势分析
摘要：本文在2014年国际原油期货价格在1月到6月上涨然后6月下旬以来开始不断下跌基础上，结合世界上原油的产出与消费还有地缘政治的博弈来对2015年原油期货的价格走势做出预测。我认为原油期货在2015年会逐渐抬升，预计会突破80美元/桶，最高在90美元/桶左右。
一、研究背景
2014年6月下旬以来，地缘政治的博弈促使国际原油价格深跌，还有美国的页岩油的大量生产也成了压垮原油价格的另一重要因素。
纽约原油期货价格从6月下旬最高的104.32美元/桶一路下跌至目前的75美元/桶左右。国内PTA期货价格则从8月开始跟随原油价格深幅下跌，主力1501合约价格最低跌至5316元/吨，较8月的最高价7156元/吨下跌1840元，跌幅25.7%。
在原油期货价格持续下跌的背景下，我是如何作出原油期货价格在下一年会抬升的判断以及预测价格区间的呢？
二、研究框架
首先，对于导致石油暴跌的元凶，海内外研究机构将其归结为三大原因：供应面宽松、美元汇率走强及其他政治因素。现在我将以对这三个原因在2015年的变化分析为一个框架并由此作出结论。
三、具体分析
第一，供应面宽松方面。根据我查阅的资料显示：美国页岩油产量屡创新高，世界范围内石油需求增长乏力。据美国能源署披露，9月份美国原油日产量870万桶，为1986年7月份以来的最高月度产量。预计2014年美国原油日产量854万桶，2015年将达到950万桶，达到1970年以来的最高水平。其主要原因即是美国页岩气革命的成功，其原油产量出现爆发式增长，原油供应出现过剩。
但美国的页岩油是否是真实的如此繁荣并将保持这样的态势到2015年呢？恐怕未必。来自外媒的消息称，美国能源信息署（EIA）近日将页岩油重地——加利福尼亚蒙特利的可采储量预测值猛砍96%。而在此之前，蒙特利的页岩油储量被认为占到了美国的2/3。如此一来美国的原油供应并非如以前那么充足，而且现在作为原油的主要出口国，大幅的原油价格下跌并不是一件合算的事，除非美国有充足的新能源否则它也不能忍受原油的在如此低的价位时还那么乐意地大量出口。所以，就这一因素而言，原油价格不会持续保持颓势。
第二，美元汇率方面。美元作为国际原油价格的计价货币，美元对原油价格的影响远远高于其他货币，如欧元、日元等。货币汇率的变化原则也会影响原油价格走势。理论上，当美元指数走弱时，以美元计价的原油价格从欧元或日元角度来看，就显得便宜，需求量就会
上升；反之，美元升值时，以欧元或日元计价的原油价格就偏贵，原油的需求量就会下降。美国商务部30日发布的报告显示，今年第三季度，美国实际国内生产总值(GDP)同比增长了3.5%，高于此前经济学家普遍预期的3%，显示出美国经济复苏的强劲势头。近来，美国经济复苏态势较为乐观，且已宣布退出QE，所以美元将还会有一定的升值空间。这样，原油价格就相对偏贵，抑制需求，这些会对原油价格起着一定的打压作用，所以原油价格即便上涨也会以较为缓和的方式上涨且下一年的上涨幅度也不会较其它年份有更大的变化。据此，原油的上涨上限会在90美元\桶左右。
第三，政治因素。经常有报道称美国操纵石油价格对俄罗斯经济形成打压，如果这个论点果真成立，那会我认为这种状态不会持续下去的。在美国对俄罗斯进行经济制裁的同时，美国应该能够认识到它的地位的挑战者并不只是俄罗斯一个，中国也是一个十分有力的竞争者。现在的状况是中国在石油价格的大跌中进行了大量的石油进口从而达到低成本的战略储备目的，而且俄罗斯在这样的处境下只会跟中国走得更近。这种情况恐怕也不是美国所愿意看到的。所以，假如这个论点是实存的，它也不会是持久的。
四、结论
在2015年，原油期货价格会上涨，估计在绝大部分的时间里会保持在80美元/桶到90美元/桶这个区位。
参考文献资料：
石油期货价格预测研究
https://www.doczj.com/doc/744922274.html,/view/291528b581c758f5f71f671a.html?re=view
2012年国际原油价格分析与趋势预测
https://www.doczj.com/doc/744922274.html,/view/653203f8f705cc17552709ef.html
原油暴跌给中国发红包美国页岩油冲击石油版图
https://www.doczj.com/doc/744922274.html,/a/20141117/014739.htm
页岩油革命究竟是谁骗谁？
https://www.doczj.com/doc/744922274.html,/a/20140527/12414235_0.shtml
地缘政治博弈促使国际原油价格持续下跌
https://www.doczj.com/doc/744922274.html,/news/20141119/090005774.shtml
美元对原油价格的影响
https://www.doczj.com/doc/744922274.html,/120615/134,1508,12591028,00.shtml
关于中国开展原油期货的分析与展望 【摘要】随着我国经济的快速增长，原油需求与日俱增。目前，我国正处于发展原油期货的战略机遇期。但是我国原油期货上市却面临诸多难题，如石油上游市场主体相对单一、非国营原油进口数量受限、石油流通市场寡头垄断、成品油价格国家控制、人民币自由兑换市场尚未开放等。现阶段完善原油期货市场，需要解决国内原油市场的行政管制、法律法规以及涉外监管方面存在的问题。 【关键词】原油期货市场准入面临问题展望 原油不仅是我国进口数量最大的石油品种，也是其他石油产品的定价基础。原油期货是最基础的石油期货，保值功能也最大。目前世界上重要的原油期货合约主要有纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约和高硫原油期货合约、伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约，它们在全球石油市场格局和价格体系中发挥着主导作用。 中国期货市场在八年前迎来燃料期货后，并没有改版中国石油消费居全球第二，但在国际定价体系中却连0.1%的权重都没有的局面。2014年12月12日，中国证监会正式批准上海期货交易所在其国际能源交易中心开展原油期货交易，这意味着原油期货上市工作步入实质性推进阶段。中国重推出原油期货，是经济发展的必然结果，对保障中国能源的稳定和安全起着至关重要的作用。国际成熟市场发展经验表明，期货市场的每一次重大的改革创新都有益于实体经济的发展。研究如何利用期货市场，促进中国经济平稳较快发展是非常重要的。 一、重推原油期货具有重大战略意义 第一，提高我国影响力和国际石油市场的话语权。近些年来随着中国经济的快速发展，2014年中国原油进口量已经达到3.08亿吨，对外依存度依然达到59%。并且根据 BP2030年的世界能源展望，中国将在2017年取代美国成为世界最大的石油进口国。但中国在原油定价上并没有相应的话语权，同样的一桶油中国只能面对比国外高昂的进口成本。面对原油期货市场已经缺失多年的中国，急需建立自己的原油期货市场，在争夺定价话语权的同时，降低相应的能源风险。我国建立自己的原油期货市场，可以将国内原油需求因素融入到国际原油市场价格波动中并通过国内外市场的套利机制以影响国际原油价格。在有效控制市场投机因素的前提下，我国原油期货市场可以集中反映国内能源需求，并与新加坡、日本原油期货市场形成集团效应挤去国际原油价格中的投机泡沫，使原油价格更加理性。 第二，为国内石油石化企业提供保值避险手段。随着我国石油企业国际化业务的深入，对石油价格管理风险需求日益迫切，但是受相关政策和政府管制等因素限制，除中石油、中石化等几家企业外，国内大部分石油石化企业不能参与国际原油期货进行套期保值和避险，在竞争中处于非常不利的被动地位[1]。发展我国原油期货市场可以发挥其价格发现功能，国内更多的石油石化企业还可进行套期保值运作，一方面更好的反映国内市场需求，另一方面能够避免过多的投机性风险，提升国内石油企业应对石油价格大幅频繁波动风险的能力，为国内市场提供稳定的原油供应。 第三，有利于形成完善的成品油定价机制。目前世界大多数国家的成品油定价都与国际市场价格接轨，其定价机制既反映国际市场石油价格变化，又考虑其国内市场供求、生产成本和社会各方面承受能力等因素。当前我国成品油定价实行由政府制定指导价，该机制已被
原油价格历史回顾及现状分析 尽管新能源的发展步伐在加速，但不可否认，在近期石油仍将主导能源市场，石油供需关系的变化仍将牵动全球主要国家的神经。因此，未来全球经济发展以及地缘政治因素依然会导致原油价格的波动，提供可能的投资机会。 近期主要政治经济事件，如伊拉克骚乱、中国经济放缓、美联储加息以及中美第六次战略对话，将如何影响原油价格走势？ 为更好的把握原油市场，我们在这份报告中将回顾原油价格的历史变化及其主要诱因，结合当前原油进出口现状及市场预期，根据即将出现的政治经济事件对原油价格的走势进行判断。 1．回顾：石油价格的历史 1.1 原油价格的三个主要阶段 20世纪工业化发展不断推动全球对能源的需求，其中石油一直占据主导地位；石油成为各国经济发展的必需品。而经济能力及其支撑的军事力量是每个国家在国际政治中话语权的决定因素，因此，各国均密切关注原油的产出及其波动情况。 所以，原油价格的波动，是全球主要经济体之间、中东西非等石油输出国之间以及主要经济体与石油输出国之间，在政治经济层面互相博弈的最终体现。基于此，我们得以通过原油价格的历史波动来窥探相应历史时期的政治和经济概貌，以期更好的把握原油价格的未来走势。
图1展示了1983年以来纽约商品期货交易所原油价格的历史走势。长期看来，油价走势可分为三个阶段：(1)1983年-2002年，原油价格在20美元左右波动；(2)2003年-2010年，剧烈大幅波动；(3)2011年至今，在100美元左右波动。 前文中提到，原油价格是石油输出国和消费国政治经济博弈中不同力量的最终表现；因此，价格的三个阶段体现了决定性力量之间相互抵消或相互促进的关系。具体来说，第一阶段（1983年-2002年），原油价格在20美元左右波动，其主要原因有两个：(1)经历了70年代两次石油危机，石油输出国和消费国都更加理性（欧佩克部协调更加成熟，对原油产出的调控能力增强；欧美日等主要消费取措施降低对欧佩克的依赖）；(2)虽然突发事件发生时，油价涨跌幅都很大，但主要事件发生的时间独立且持续时间较短，需求和供应多有时间调整，因此油价始终保持在10-40美元区间。 第二阶段（2003年-2010年），这个阶段是国际油价最具有戏剧性变化的时期：6年，由20美元涨至145美元，然后半年（2008年7月-12月）由145美元跌至34美元。期间，油价上涨的决定性因素是：美国、亚洲及其他新兴市场经济发展迅猛，石油需求量大增，推高油价。与此同时，该时期其他政治经济事件均推动油价上涨，而没有力量对高油价施压，如2002年委瑞拉军事政变导致该国石油产量暴跌；随后2003年3月英美联军攻打伊拉克，作为欧佩克第二大产油国的伊拉克产油几近于零；美国及其他OECD国家石油战略储备很低以及美元对其他主要货币贬值等。诸多因素合力将油价逐渐推高，导致各产油国均全力输出。2008年金融危机爆发后，主要经济体受重创，石油需求大幅减少，导致石油产量严重过剩，油价由145美元暴跌至34美元。 第三阶段（2011年至今），油价在100美元左右波动。油价经历过2003年-2010年的疯狂持续上涨及随后短期暴跌，目前进入较平稳态势。与第一阶段（1983年-2002年）相似，当前国际政治经济事件中没有一股强劲力量（如第二阶段中全球经济高速发展）推升或者压低油价，且不同事件发生相对独立，不同油价影响因素之间相互抵消；因此，油价保持相对平稳。 1.2原油价格变化及同期世界相关事件 进一步，我们总结了1948年-2014年原油价格短期变化及相应时期的主要政治经济事件（表1）。正是这些事件的力量的相互加强或相互制约，最终决定了油价的变化。对这些事件的深入了解，将增强我们对于油价变化的洞察力和预见性。
期货交易策略及技巧 第一节期货交易的原则 以下是期货交易的十条基本准则。有经验的期货交易者认为，这些准则是一名期货新手走向成功之道在期货市场得以生存下去的关键。 一、先学习，后行动 一些新手常犯的错误，就是在进入市场时不知道他们要干什么，他们对市场不甚了解，他们从不肯花点时间观察一下市场是如何运作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家是怎样跳的，然后你再去试一下。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节。要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程应该包括确定你的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。在交易的容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易者所以能在期货市场中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易者认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。如果使用交易预测系统进行交易，就应该对交易预测系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势，工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。 二、要及时减少损失 遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失；当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长。这是一个古老的信条，很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是赔钱的头寸抓住不放，他们幻想市场会逆转。当他们的头寸一得到盈利时过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会，他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损，新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足于小额利润的欲望。 三、循规守纪至关重要 一些使用反复测试过的交易分析系统的、循规守纪的交易者总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人往往不能坚持一贯的交易行为，在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一惯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易系统的优势需要恒心来体现，如果对一种交易系统和交易计划随意改动或放弃某个交易系统时，也许这正是这个交易系统要赚钱的转折点，因此保持一种一贯的交易和行为是十分重要的。
尽管新能源的发展步伐在加速，但不可否认，在近期石油仍将主导能源市场，石油供需关系的变化仍将牵动全球主要国家的神经。因此，未来全球经济发展以及地缘政治因素依然会导致原油价格的波动，提供可能的投资机会。 近期主要政治经济事件，如伊拉克骚乱、中国经济放缓、美联储加息以及中美第六次战略对话，将如何影响原油价格走势？ 为更好的把握原油市场，我们在这份报告中将回顾原油价格的历史变化及其主要诱因，结合当前原油进出口现状及市场预期，根据即将出现的政治经济事件对原油价格的走势进行判断。 1．回顾：石油价格的历史 1.1 原油价格的三个主要阶段 20世纪工业化发展不断推动全球对能源的需求，其中石油一直占据主导地位；石油成为各国经济发展的必需品。而经济能力及其支撑的军事力量是每个国家在国际政治中话语权的决定因素，因此，各国均密切关注原油的产出及其波动情况。 所以，原油价格的波动，是全球主要经济体之间、中东西非等石油输出国之间以及主要经济体与石油输出国之间，在政治经济层面互相博弈的最终体现。基于此，我们得以通过原
油价格的历史波动来窥探相应历史时期的政治和经济概貌，以期更好的把握原油价格的未来走势。 图1展示了1983年以来纽约商品期货交易所原油价格的历史走势。长期看来，油价走势可分为三个阶段：(1)1983年-2002年，原油价格在20美元左右波动；(2)2003年-2010年，剧烈大幅波动；(3)2011年至今，在100美元左右波动。 前文中提到，原油价格是石油输出国和消费国政治经济博弈中不同力量的最终表现；因此，价格的三个阶段体现了决定性力量之间相互抵消或相互促进的关系。具体来说，第一阶段（1983年-2002年），原油价格在20美元左右波动，其主要原因有两个：(1)经历了70年代两次石油危机，石油输出国和消费国都更加理性（欧佩克部协调更加成熟，对原油产出的调控能力增强；欧美日等主要消费取措施降低对欧佩克的依赖）；(2)虽然突发事件发生时，油价涨跌幅都很大，但主要事件发生的时间独立且持续时间较短，需求和供应多有时间调整，因此油价始终保持在10-40美元区间。
七夕，古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚，世态炎凉却已看透矣。情也成空，且作“挥手袖底风”罢。是夜，窗外风雨如晦，吾独坐陋室，听一曲《尘缘》，合成诗韵一首，觉放诸古今，亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。 -----啸之记。 百度文库专用 《期货交易策略》 第一篇期货交易策略和战术 3 第一章什么叫操作策略为?什么那么重要? 3第二章好技术系统只是成功的一半 4第三章务求简单 5第四章赢家和输家 6第二篇价格趋势的分析和研判 7 第五章操作工具 7第六章差不多分析和技术分析分道扬镳时8
第七章把注意力集中在长期趋势上 9第八章趋势是你的朋友10 第九章什么缘故投机客（几乎）老是做多？11 第三篇操作时机 13 第十章三个重要的投机特质：纪律、纪律、纪律 13第十一章市场走势总是几经消化汲取了消息15 第十二章每个人都有一套系统15 第十三章顺势/逆势：双重操作方法 16第十四章善用周而复始的季节性波动19 第十五章留着利润最好的仓位，清掉最赔钞票的仓位20 第四篇操作实战 22 第十六章J．L. 利物莫那个人22
第十七章市场无好坏之分22 第十八章损失一定要加以操纵和设限24 第十九章逮到超级行情的激情25 第二十章市场不坑人28 写在前面 我一生以追求投机获利做为我的专业生涯。但我依旧认定自己既是学生又是实务派人士，怎么讲在现实里，一个人绝可不能从市场、价格走势和交易策略中停止学习。经历这些年，我仍关怀从市场上获利----猎取暴利。但在衡量巨大的财务风险、紧张情绪、寂寞、孤立、自我怀疑，甚至莫名的恐惧，因此这全是期货操作者的经常伴侣，你不应该只以获利为满足。暴利必须成为你的目标。这确实是本书所要陈述的。本书内容涉及策略以及从市场攫取暴利的战术。本书要谈的是如何在市场立即发动大行情之际登上列车，同时在能力所及之范围内稳坐到行情结束。本书内容也包括教你如何在赚钞票的操作赚得更多，在赔钞票的操作
国际油价走势及对我国经济的影响 （作者：牛犁，国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任、高级经济师） 一、金融属性推动今年国际油价上涨 (2) （一）经济基本面并不支持国际油价持续上涨 (2) （二）各国极度宽松的货币政策催生流动性进入商品市场 (2) （三）美元贬值助推国际油价上涨 (3) （四）OPEC限产保价措施逐步发挥作用 (3) （五）石油作为“黑色黄金”具有保值功能 (3) 二、2010年国际油价稳步上行 (4) （一）全球经济曲折缓慢复苏，石油需求恢复性增长 (4) （二）石油供给稳步增加、剩余产能和库存充裕 (5) （三）美元仍可能维持弱势 (6) （四）地缘政治风险始终困扰国际油市 (6) （五）商品期货市场监管不力导致投机炒作继续盛行 (7) （六）基本结论 (7) 三、国际油价走势对中国经济的影响 (8) （一）油价上涨并未带来严重的通胀压力 (8) （二）增加居民消费支出 (9) （三）加大相关企业生产成本 (9) （四）推动节能并促进替代能源行业的发展 (9)
2009年以来，国际油价呈现逐级回升的走势。截至10月末，WTI原油期货价格年内最高点（10月21日81.37美元）较年初最低点（2月12日33.98美元）飙升139%，10月末较上年末飙升了82.4%，但前10个月WTI平均油价为每桶59.1美元，同比降幅仍然高达44%。展望2010年，全球经济将曲折缓慢复苏、石油需求出现恢复性增长、美元继续疲软以及投机炒作等因素使得国际油价将呈上行趋势，但全球经济难以强劲增长等因素制约国际油价上涨空间。 一、金融属性推动今年国际油价上涨 （一）经济基本面并不支持国际油价持续上涨 从全球经济基本面来看，今年以来几乎主要发达经济体均处于严重衰退之中。国际金融领域出现了1929—1933年“大萧条”以来最严重的金融危机，经济领域出现了二战以来最严重的经济衰退。因此，全球石油需求出现明显减少，全年石油日需求量将减少150万桶左右，供求基本面不支持国际油价持续上涨。当然，对全球经济最糟糕的时期已经过去的预期会在一定程度上支持油价。 （二）各国极度宽松的货币政策催生流动性进入商品市场 各国为了应对全球经济衰退而采取了“超宽松”的货币政策，以接近零的利率水平大量注入流动性。美联储通过回购长期国债、再贴现、定期拍卖机制(TAF)等方式，使得美国基础货币投放由正常时期的8310.92亿美元上升至最高峰时期曾达17701.77亿美元。因此，各国极度宽松货币政策在全球范围内催生了新的流动性，而实体经济疲
影响原油价格的因素 来源：证券时报网2011-04-15 本文从影响油价长期走势的供给因素和需求因素以及对油价造成冲击的短期因素三个方面对影响油价的因素进行了初步分析，以供参考。 一．影响石油价格的供给因素 影响石油价格的供给因素主要包括世界石油储量，石油供给结构以及石油生产成本。 石油产量必须以石油储量为基础。过去的几十年中，世界石油资源探明的储量一直在持续增加，2005年底世界石油资源探明可采储量约为12007亿桶，20年间增加了4303亿桶，增长了55.8%。虽然产量的增长速度大于已探明储量的增长速度，但2005年底全球石油储量与产量之间的比例为40.6年，可以预见，至少在未来10年不会出现全球范围内的石油供给短缺现象。但是，由于石油资源的不可再生性，国际能源机构（iea）预测世界石油产量将在2015年以前达到顶峰，全球石油供给逐步进入滑坡阶段。 世界石油市场的供给特点也对石油供给具有重大影响。目前世界石油市场的供给方主要包括石油输出国组织（opec）和非opec国家。opec拥有世界上绝大部份探明石油储量，其产量和价格政策对世界石油供给和价格具有重大影响。而非opec国家主要是作为价格接受者存在，根据价格调整产量。但2002年以来，受强劲的世界石油需求和高油价刺激，opec 产量激增，原油剩余产能从2002年的560万桶/日急剧下降到2006年的140万桶/日左右，产能利用率高于90％，通过增加产量平抑油价的能力减弱。迫使市场参与者通过构建商业库存作为应对风险的缓冲，而库存需求反过来又刺激油价上行。 美欧跨国石油公司在世纪之交通过资本运作发起的新一轮兼并联合使得世界石化产业的集中度越来越高。随着石化巨头对全球石油资源、技术和市场的控制力的进一步增强，世界石化产业的发展和竞争以及石油价格的波动带来了深刻影响。 此外，石油生产成本也将对石油供给产生影响。石油作为一种不可再生能源，其生产成本会影响生产者跨时期的产量配置决策，进而影响到市场供给量，间接地引起石油价格波动。世界石油价格的下限一般主要由高成本地区的石油生产决定，而低成本地区的石油决定了价格的波动幅度。 二．影响石油价格的需求因素 石油需求主要由世界经济发展水平及经济结构变化，替代能源的发展和节能技术的应用决定。 全球石油消费与全球经济增长速度明显正相关。全球经济增长或超预期增长都会牵动国际原油市场价格出现上涨。以中国、印度为代表的发展中国家经济强劲增长也使得对原油的需求急剧增加，导致世界原油价格震荡走高。其中中国对石油的需求带动了全球石油消费增长的1/3。而反过来，异常高的油价势必会阻碍世界经济的发展，全球经济增长速度放缓又会影响石油需求的增加。 替代能源的成本将决定石油价格的上限。当石油价格高于替代能源成本时，消费者将倾向于使用替代能源。而节能将使世界石油市场的供需矛盾趋于缓和。目前各国都在大力发展可再生能源和节能技术，这势必将对石油价格的长期走势产生影响。 三．影响石油价格的短期因素 短期影响因素是通过对供求关系造成冲击或短期内改变人们对供求关系的预期而对石油价格发挥作用的。 1. 突发的重大政治事件 石油除了一般商品属性外，还具有战略物资的属性，其价格和供应很大程度上受政治势力和政治局势的影响。近年来，随着政治多极化、经济全球化、生产国际化的发展，争夺石油资源和控制石油市场，已成为油市动荡和油价飙涨的重要原因。 2. 石油库存变化
国际原油期货价格走势
目录 本月相关新闻 (3) 国际原油期货市场 (5) 国际原油期货价格走势 国际原油现货市场 (7) 国际原油现货价格走势 影响本月油价走势主要因素 (7) OPEC (8) 美国石油库存报告 (11) 数据解读 (12) 2006年2月原油出口国 2006年2月原油进口来源国 2006年2月原油进口关口 2006年2月华南市场原油进口来源 2006年2月华东市场原油进口来源 2006年2月青岛市场原油进口来源 2006年2月西北市场原油进口来源 2006年2月东北市场原油进口来源 后市预测 (18)
本月相关新闻 伊朗今起军演一周海上石油供应要道成重点区域 在联合国安理会常任理事国29日 通过声明要求伊朗弃核之际，伊朗 军方也在同日宣布，将从31日起 在波斯湾海域进行为期一周的大 规模军事演习，让部队做好击退 “威胁”的准备。伊朗军方将领特别 强调，美国等西方国家的石油“大动脉”霍尔木兹海峡是军演重点。 伊朗的伊斯兰革命卫队海军总司令萨法里少将当地时间29日宣布军演消息，“从3月31日持续到4月6日，包括革命卫队和正规军的陆海空三军1.7万名士兵、民兵及警察部队，及1500艘舰船参与演习。” 萨法里表示，军演将展现伊朗军队维护国家领土完整的决心和能力，“我们将做好必要和必需的准备，以便对任何威胁作好立即响应。” 伊朗军方这次似乎有意要触动美国等西方国家的敏感神经，尤其突显演习地区的原油供应敏感性。军演行动发言人德罕少将指出，霍尔木兹海峡将是这次演习的重点区域，“波斯湾的原油80%从这里运出去，而伊朗对该区域有主宰性且精确的掌控能力。如果敌人想让这个地区不安全，那么他们自己也会有危险，因为我们知道他们船舰的位置。” 伊拉克北方基尔库克到北吉炼油厂的一条石油输送管道被破坏 伊拉克北方基尔库克到北吉炼油 厂的一条石油输送管道被破坏，这 是基尔库克油田道北吉炼油厂的3 条石油输送管道之一。北方石油公 司的官员说，周五将对这条管道进 行修复，需要3天的时间才能供油。
1世界石油价格的历史变化情况回顾 1.1 1973年以前的低油价阶段 1960年OPEC成立以前，石油的生产和需求受西方国家控制，油价处于1.5～1.8美元/桶的垄断低水平。1960年9月，OPEC在伊拉克首都巴格达成立，成立后围绕着石油的生产权和定价权不断与西方跨国公司进行斗争。从OPEC成立到1970年，原油价格一直保持在1.8～2美元/桶的水平上，可见在整个20世纪60年代OPEC在国际石油市场上控制油价的能力微不足道。1970—1973年，随着OPEC在一系列谈判中的胜利，原油价格的决定权主体开始发生变化，原油标价出现上升迹象，到1973年10月油价接近3美元/桶。 1.2 1973年10月—1978年，油价上升与第一次石油危机期 这一时期，OPEC国家在实现石油资源国有化的基础上，进而联合起来，夺取了国际石油定价权，并以石油为武器打击欧美发达国家，维护民族利益。1973年10月爆发了第四次中东战争，油价急剧上涨，从10月的接近3美元/桶涨到1974年1月的11.65美元/桶，造成西方国家第一次能源危机。1974年2月尼克松建议召开了第一次石油消费国会议，成立了国际能源机构(IEA)，能源问题成为国际政治外交中的重要议题，OPEC的国际地位迅速上升。1974—1978年原油价格稳定维持在10～12美元/桶的水平。 1.3 1979—1986年第二次石油危机及其消化阶段 1979—1981年第二次能源危机时，布伦特油价狂涨到36.83美元/桶。借助两次石油危机，OPEC从国际石油垄断资本手中完全夺回了石油定价权。1981—1986年为OPEC实行原油产量配额制的较高油价时期，布伦特油价从36.83美元/桶缓慢降到27.51美元/桶。随着非OPEC产油国原油产量的增长以及节能和替代能源的发展，OPEC对油价的控制能力不断下降，原油价格也开始不断回落。1986年，油价急剧下跌到13美元/桶左右。 1.4 1986—1997年，实现市场定价的较低油价时期 此时期，由于石油勘探开发技术的进步，石油成本不断下降，产量增加，国际油价的决定主体从OPEC单方面决定，转向由OPEC、石油需求和国际石油资本共同决定的局面，国际油价基本实现市场定价。布伦特原油均价在 14.3～20美元/桶的水平上徘徊波动，（1990—1991年的海湾战争时油价出现短期大的涨落除外）。 1.5 1997年以来，国际油价短暂下跌后的大幅度上升，直至2008年急剧跌落的阶段 受亚洲金融危机、需求下降以及OPEC不适时宜的增产，布伦特原油价格从1997年1月的24.53美元/桶下降到1998年12月的9.25美元/桶的最低价。然后从1999年3月开始反弹并一路攀升，2000年8月突破30美元/桶，2000年9月7日最高时达到37.81美元/桶，短短18个月涨幅达3倍之多，创“海湾战争”以来的油价新高。2003年之后，油价更是一路持续上涨，终于在2008年7月创下接近150美元/桶的历史最高纪录，并在5个月之后的2008年底戏剧性地下挫到40美元以下。 2009年至今快速回升高位震荡阶段 油价在2008触底之后，伴随着世界经济的回升，油价也相应进入了回升阶段。并于2011年达到115美元之后在高位宽幅度震荡。 2国际石油价格变化的历史解读 在国际石油市场的发展过程中，1960年9月ＯＰＥＣ成立以前，原油价格在美国和跨国公司的垄断控制下，为垄断价格；ＯＰＥＣ成立至1973年处于成长时期，它对国际石油市场上的影响力很小。我们在这里着重从1973年以后石油逐步市场化以后的历史演变进行解读（图2）。 2.11973—1974年阿拉伯石油禁运 1973年10月第四次中东战争爆发，以色列和阿拉伯国家随之卷入了战火，尼克松总
自1970年以来，国际原油价格波动，大体经历了以下不同的三个历史阶段： 1970-2000年国际原油价格走势图 (1)20世纪70年代两次石油危机驱动油价持续暴涨。 1970年，沙特原油官方价格为1.8美元/桶; 1974年(第一次石油危机)，原油价格首次突破10美元/桶; 1979年(第二次石油危机)，原油价格首次突破20美元/桶; 1980年，原油价格首次突破30美元/桶; 1981年初，国际原油价格最高达到39美元/桶; 随后，国际油价逐波滑落，从此展开了一轮长达20年的油价稳定期。 (2)1983——2003年初，20年油价一直徘徊在30美元之下。 1986年，国际原油价格曾一度跌落至10美元/桶上方; 1986年初——1999年初，国际原油价格基本上稳定在20美元/桶之下运行，只是在1990年9——10月间，油价出现过瞬间暴涨，并首次突破40美元/桶，但两个月后很快又滑落至20美元/桶之下; 1998年底1999年初，国际原油价格曾一度跌至10美元/桶以下。
2000年，国际原油价格曾短时间内冲至30美元/桶上方，但很快又跌落至20美元/桶之下。 2000-2011年国际原油价格走势图 (3)第三次石油危机时期(2003——2008年)。第一、二次石油危机后，国际原油价格波动经历了长达20年的稳定期。20年后，国际原油价格再次步入一个全新的快速上升通道，第三次石油危机终于爆发： 2003年初，国际原油价格再次突破30美元/桶，然后，不再回头。 2004年9月，受伊拉克战争影响，国际原油价格再次突破40美元/桶，之后继续上涨，并首次突破50美元。 2005年6月，国际原油价格首次突破60美元/桶，并加速前行。 2005年8月，墨西哥遭遇“卡特里”飓风，国际原油价格首次突破70美元/桶。
一．套期保值交易策略分析 （1）定位不明确套期保值者的目标：在管理价格风险后专心致力于经营，获取正常的经营利润 （2）认为套期保值没有风险套期保值的风险a基差风险 b保证金追加风险 c操作风险d流动性风险 e交割风险 企业在套期保值中 (3)认为套期保值不需要分析行情 常见的问题 (4)管理运作不规范 (5)教条式套期保值 1. 管理与经营风险：a.资金管理风险 b.决策风险 c.价格预测风险 套期保值风险分析 a.交割商品是否符合交易所规定的质量标准 b.交货的运输环节较多，在交货时间上能否保证 2. 交割风险 c.在交货环节中成本的控制是不是到位 套期保值风险 d.交割库是否会因库容问题导致无法入库 e.替代品升贴水问题
f.交割中存在的增值税问题 3.操作风险 a.员工风险 b.流程风险 c.系统 风险 d.外部风险 4.基差风险 5.流动性风险 基差逐利型套期保值 核心：不在于能否消除风险，而 在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润 传统套期保值理论的发展 a.最佳套期保值比率取决于套 期保值的交易目的以及现货晒场和期货市场的价格的相关性 b.最佳套期保值比率等于套保期 限内现货价格变动的标准差与期货价格变动的标准差的商乘以两者的相关系数 组合投资型套期保值 推导：套保期限内，保值者头寸 价格变化为X R Q -V V ， 头寸价格变动方差为2222X Q X Q V R R ρσσσ σ=+- 222Q X Q dV R dR ρσσσ=-,0dV dR →得到最佳套保比率X Q R ρσσ= (其中 X σ为现货价格变动 标准差，Q σ为期货价格变动标准差) c.期货价格的波动性往往要远大
原油期货介绍 广发期货发展研究中心张卉瑶 2014年10月
目录 原油基础知识 国际原油供需格局 原油定价体系 主要原油期货市场 原油价格影响因素
石油简介 原油/石油： 习惯上称直接从油井中开采出来未经提炼或加工的石油 为原油，亦即天然石油。 它是一种由各种烃类组成的黑褐色或暗绿色黏稠液态或 半固态的可燃物质，略轻于水。可溶于多种有机溶剂， 不溶于水，但可与水形成乳状液。 石油包括原油、人造石油和各种石油产品。 石油的成因： 目前学术界普遍认同石油是一种化石燃料，它是古代海 洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成的混合物；因此 石油同样也是不可再生能源的一种。 不过近年来对于石油成因的说法存有争议。目前主流观 点仍旧认为石油是“生物起源”，但亦有较多观点认同 “无机起源”和“宇宙起源”。石油起源论关系到石油 是否可以再生。 资料来源：美国能源部
石油—工业的血液4 能源是现代社会源动力，亦为所有工商业的根 本。而目前能源主要还是以化石燃料为主。 在煤炭、石油和天然气固液气三态的能源产品 之中，只有液体的石油易储存、易使用、热量 高。因此石油是当之无愧工业的血液。 谁掌握了石油，谁就控制了所有国家；谁掌握了粮食， 谁就控制了人类；谁掌握了货币，谁就控制了所有政 府。 ——基辛格 资料来源：美国能源部
能源分区域消费 5
原油分类 6 美国和中国以API度作为原油分类的基准，是美国石油 学会(API)制订的用以表示石油及石油产品密度的一种量 度。它表示石油产品15.6℃时的相对密度（与水比）。 国际上把API度作为决定原油价格的主要标准之一。它的数值愈大 ，表示原油愈轻， 价格愈高。 是的，每周二晚间的API能源库存 报告就是它发布的。
Index 原油价格行情 (1) 成品油价格行情 (5) 燃料油价格行情 (14) 其他行情 (24) 【国内外原油价格一周走势】 (37) ［国内外原油价格一周汇总］ (40) 【国内外成品油价格一周走势】 (41) ［国内外成品油价格一周汇总］ (44) 【燃料油价格一周走势】 (45) ［国内外燃料油价格一周汇总］ (46) 资讯 (46) 原油价格行情 NYMEX原油期货17日亚洲电子盘微跌 受美国5月工业产值下降及API称近周美国库存增加影响，NYMEX原油期货17日亚洲电子盘小幅走低，分析师预计美国能源部将公布近周美国原油库存下降150万桶。 综合外电6月17日报道，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货17日亚洲电子交易时段小幅下跌，归因于美国5月工业产值再次下降，同时美国石油协会公布报告称近周美国库存增加。 美联储16日表示，美国5月工业产值月降1.1%，经济学家预期中值为月降1%；产能利用率为68.3%，预期中值为68.4%。根据美国石油协会（American Petroleum Institute，简称:API）16日公布的报告，截至6月12日当周的美国原油库存下降126万桶，汽油库存增加214万桶，馏分油库存增加88.1万桶。 分析师指出，“原油作为一种商品，尤其受美国经济形势的影响，因此其通常对工业产值数据十分敏感；人们通常认为每年的这个时候（外出驾驶高峰期）汽油库存将下降，而此观点可能将削弱，因汽油市场并没有那么强劲。” 北京时间12:11，NYMEX 7月原油期货下跌2美分，至70.45美元/桶。该合约16日结算价下跌15美分，报70.47美元，跌幅0.21%，日内交投区间为69.8美元至72.77美元。 洲际交易所（ICE）8月布伦特原油期货上涨3美分，至70.27美元/桶。该合约16日结算价持平于每桶70.24美元，日内交投区间介于69.55美元至72.4美元。 投资者们正在关注美国能源部（Department of Energy）定于17日公布的6月12日当周的美
尽管新能源的发展步伐在加速，但不可否认，在近期内石油仍将主导能源市场，石油供需关系的变化仍将牵动全球主要国家的神经。因此，未来全球经济发展以及地缘政治因素依然会导致原油价格的波动，提供可能的投资机会。 近期主要政治经济事件，如伊拉克骚乱、中国经济放缓、美联储加息以及中美第六次战略对话，将如何影响原油价格走势？ 为更好的把握原油市场，我们在这份报告中将回顾原油价格的历史变化及其主要诱因，结合当前原油进出口现状及市场预期，根据即将出现的政治经济事件对原油价格的走势进行判断。 1．回顾：石油价格的历史 1.1 原油价格的三个主要阶段 20世纪工业化发展不断推动全球对能源的需求，其中石油一直占据主导地位；石油成为各国经济发展的必需品。而经济能力及其支撑的军事力量是每个国家在国际政治中话语权的决定因素，因此，各国均密切关注原油的产出及其波动情况。 所以，原油价格的波动，是全球主要经济体之间、中东西非等石油输出国之间以及主要经济体与石油输出国之间，在政治经济层面互相博弈的最终体现。基于此，我们得以通过原油价格的历史波动来窥探相应历史时期的政治和经济概貌，以期更好的把握原油价格的未来走势。
图1展示了1983年以来纽约商品期货交易所原油价格的历史走势。长期看来，油价走势可分为三个阶段：(1)1983年-2002年，原油价格在20美元左右波动；(2)2003年-2010年，剧烈大幅波动；(3)2011年至今，在100美元左右波动。 前文中提到，原油价格是石油输出国和消费国政治经济博弈中不同力量的最终表现；因此，价格的三个阶段体现了决定性力量之间相互抵消或相互促进的关系。具体来说，第一阶段（1983年-2002年），原油价格在20美元左右波动，其主要原因有两个：(1)经历了70年代两次石油危机，石油输出国和消费国都更加理性（欧佩克内部协调更加成熟，对原油产出的调控能力增强；欧美日等主要消费国采取措施降低对欧佩克的依赖）；(2)虽然突发事件发生时，油价涨跌幅都很大，但主要事件发生的时间独立且持续时间较短，需求和供应多有时间调整，因此油价始终保持在10-40美元区间内。 第二阶段（2003年-2010年），这个阶段是国际油价最具有戏剧性变化的时期：6年内，由20美元涨至145美元，然后半年内（2008年7月-12月）由145美元跌至34美元。期间，油价上涨的决定性因素是：美国、亚洲及其他新兴市场经济发展迅猛，石油需求量大增，推高油价。与此同时，该时期内其他政治经济事件均推动油价上涨，而没有力量对高油价施压，如2002年委内瑞拉军事政变导致该国石油产量暴跌；随后2003年3月英美联军攻打伊拉克，作为欧佩克第二大产油国的伊拉克产油几近于零；美国及其他OECD国家石油战略储备很低以及美元对其他主要货币贬值等。诸多因素合力将油价逐渐推高，导致各产油国均全力输出。2008年金融危机爆发后，主要经济体受重创，石油需求大幅减少，导致石油产量严重过剩，油价由145美元暴跌至34美元。 第三阶段（2011年至今），油价在100美元左右波动。油价经历过2003年-2010年的疯狂持续上涨及随后短期内暴跌，目前进入较平稳态势。与第一阶段（1983年-2002年）相似，当前国际政治经济事件中没有一股强劲力量（如第二阶段中全球经济高速发展）推升或者压低油价，且不同事件发生相对独立，不同油价影响因素之间相互抵消；因此，油价保持相对平稳。 1.2原油价格变化及同期世界相关事件 进一步，我们总结了1948年-2014年原油价格短期内变化及相应时期内的主要政治经济事件（表1）。正是这些事件的力量的相互加强或相互制约，最终决定了油价的变化。对这些事件的深入了解，将增强我们对于油价变化的洞察力和预见性。
一．套期保值交易策略分析 （1 （2 险e (5) 1. b. 2. e. f. 3. 4. 5. -，头寸价格变 X R Q ρσ σ为期货价格变动标准差) 差， Q c.期货价格的波动性往往要远大于现货价格的波动，所以在绝大多数情况下 1.锁定原材料的成本或产品的销售利润 套期保值的作用2.锁定加工利润 3.库存管理a.降低企业库存成本b.锁定库存风险 4.利用期货市场主动掌握定价权 套期保值的应用 1.循环套保（在期货市场上不断地移仓换月来达到循环套保的目的） 2.套利套保 套期保值的方式3.预期套保（一般来说，期货的决策要与现货决策同步或快于现货交易）
4.策略套保（企业应该根据风险偏好和可接受程度灵活科学的选择套保比率） 5.期权套保 明确套期保值的需求企业在期货市场中的角色是由本企业在产业链中的位置和风险点决定的 从宏观角度确定套期保值策略 从生产利润生产成本角度判断套期保值时机 套期保值方案的制定制定保值策略从产业角度判断套期保值时机 从供需关系角度判断套期保值时机 从基差角度选择套期保值的入场和出场点 选定目标价位目标价位设定有两种形式：单一目标价位策略和多级目标价位策略 发展 1.最早开始于1957年的路透CRB商品指数（RJ/CRBB），兴起于20世纪90年代的高盛商品指数&道琼斯—AIG商品指数&罗杰斯国际商品指数 2.商品指数基金一般以公募基金的形式存在 3.商品指数基金的主要的投资策略是买入且持有 4.参与市场的方式是“采用抵押的方式”，即首先将全部资金投资于短期国债，以获取固定收益，再以短期国债作抵押参与期货交易 商品指数基金不采用卖空策略，也不适用杠杆基金，兼具有指数化 国际商品指数基金a.各类商品指数中均含有能源，贵金属，基本金属，农产品和畜产品五大类 5.商品指数基金在交易上共性b.能源比重最大 c.不参与实物交割，遵循一定规则，在合约到期前进行迁仓交易
资料范本 本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载 期货交易策略 地点：__________________ 时间：__________________ 说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容
《期货交易策略》 第一篇期货交易策略和战术 3 第一章什么叫操作策略为?什么那么重要? 3 第二章好技术系统只是成功的一半 4 第三章务求简单 5 第四章赢家和输家 6 第二篇价格趋势的分析和研判7 第五章操作工具7 第六章基本分析和技术分析分道扬镳时8 第七章把注意力集中在长期趋势上9 第八章趋势是你的朋友10 第九章为什么投机客（几乎）老是做多？11 第三篇操作时机13 第十章三个重要的投机特质：纪律、纪律、纪律13 第十一章市场走势总是几经消化吸收了消息15 第十二章每个人都有一套系统15 第十三章顺势/逆势：双重操作方法16 第十四章善用周而复始的季节性波动19 第十五章留着利润最好的仓位，清掉最赔钱的仓位20 第四篇操作实战22 第十六章J．L. 利物莫这个人22 第十七章市场无好坏之分22
第十八章损失一定要加以控制和设限24 第十九章逮到超级行情的激情25 第二十章市场不坑人28 写在前面 我一生以追求投机获利做为我的专业生涯。但我还是认定自己既是学生又是实务派人士，毕竟在现实里，一个人绝不会从市场、价格走势和交易策略中停止学习。经历这些年，我仍关心从市场上获利----获取暴利。但在衡量巨大的财务风险、紧张情绪、寂寞、孤立、自我怀疑，甚至莫名的恐惧，当然这全是期货操作者的经常伴侣，你不应该只以获利为满足。暴利必须成为你的目标。这就是本书所要陈述的。本书内容涉及策略以及从市场攫取暴利的战术。本书要谈的是如何在市场即将发动大行情之际登上列车，并且在能力所及之范围内稳坐到行情结束。本书内容也包括教你如何在赚钱的操作赚得更多，在赔钱的操作赔得更少。本书也告诉读者在赚钱的仓位中以金字塔方式加码操作追求最大利润并控制亏损。我相信，可行的金钱管理策略和战术，与一流的操作系统或技巧对获利操作一样重要，这点可以从数百位操作者在现实中从事数万笔的操作中得到证实。 虽然理想上我个人希望二者兼具，但我仍偏好良好的策略和战术。我认为一流的战略和战术，加上平庸的操作，会比条件相反时操作得更好。本书一大部分内容会解说上述前提，因为我认为一流的策略和战术是一切成功操作的关键。-----Stanley Kroll
期货交易策略 基本面分析 1、影响价格变化的因素 商品价格的波动主要是受市场供应和需求等基本因素的影响，即任何减少供应或增加消费的经济因素，将导致价格上涨的变化；反之，任何增加供应或减少商品消费的因素，将导致库存增加、价格下跌。然而，随着现代经济的发展，一些非供求因素也对期货价格的变化起到越来越大的作用，这就使投资市场变得更加复杂，更加难以预料。影响价格变化的基本因素要概括起来主要有以下八个方面： （1）供求关系。期货交易是市场经济的产物，因此，它的价格变化受市场供求关系的影响。当供大于求时，期货价格下跌；反之，期货价格就上升。 （2）经济周期。在期货市场上，价格变动还受经济周期的影响，在经济周期的各个阶段，都会出现随之波动的价格上涨和下降现象。 （3）政府政策。各国政府制定的某些政策和措施会对期货市场价格带来不同程度的影响。 （4）政治因素。期货市场对政治气候的变化非常敏感，各种政治性事件的发生常常对价格造成不同程度的影响。 （5）社会因素。社会因素指公众的观念、社会心理趋势、传播媒介的信息影响。 （6）季节性因素。许多期货商品，尤其是农产品有明显的季节性，价格亦随季节变化而波动。
（7）心理因素。所谓心理因素，就是交易者对市场的信心程度，俗称“人气”。如对某商品看好时，即使无任何利好因素，该商品价格也会上涨；而当看淡时，无任何利淡消息，价格也会下跌。又如一些大投机商品们还经常利用人们的心理因素，散布某些消息，并人为地进行投机性的大量抛售或补进，谋取投机利润。 （8）金融货币变动因素。在世界经济发展过程，各国的通货膨胀，货币汇价以及利率的上下波动，已成为经济生活中的普遍现象，这对期货市场带来日益明显的影响。 2、基本分析法 从商品的实际供求和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。这种分析方法注重国家的有关政治、经济、金融政策、法律、法规的实施及商品的生产量、消费量、进口量和出口量等因素对商品供求状况直接或间接的影响程度。期货价格走势基本分析具体方法有： （1）结转库存量； （2）产量； （3）产情报告； （4）气候； （5）经济状况； （6）其它：如替代品的供求状况、全球性竞争因素等。 3、技术分析法 技术分析的三个基本假定 （1）市场行为包容消化一切 市场行为包容消化一切构成了技术分析的基础。除非您已经完全理解和接受这个前提条件，否则学习技术分析就毫无意义。技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因