金融投资的特点及其功能
主要介绍金融投资的概念；金融投资的特征及功能；金融市场的概念及金融市场的功能；以及金融投资工具的概念与类别。学生需要准确把握金融投资的内涵、金融投资与实业投资的区别；了解金融投资及金融市场的作用；掌握金融投资工具的种类和划分方法；了解常见的几种金融投资工具。
金融投资概述
一、金融投资的界定及其特征
（一）金融投资的界定
金融投资是投资主体通过购买金融市场上的各类金融资产（主要是有价证券），借以获取收益的经济行为。这里所涉及的金融资产实质上指的是一种经济合约，代表投资者对实业资产所创造的未来现金收入的合法所有权，是附属于实业资产的资产范畴。金融投资的实质是资金所有者和资金使用者的分离，是资产所有权和资产经营权的分离。金融投资更多地表现为间接投资者对企业资产及其经营不具有直接的所有权和控制权，仅凭借持有股票和债券获取一定的收益。但是特殊情况下，企业或个人投资者借助证券市场，通过购买某一企业一定数额的股票，进而控制该企业的生产及经营活动，最终实现扩大生产及经营规模、提高产品的市场占有率并获取经济效益的目的。这种企业并购过程中的投资活动也属于金融投资，随着市场经济的逐步完善，通过企业并购实现企业的扩张目的的投资将越来越多。
金融投资的形式，主要有证券投资和信用投资两种：
证券投资是投资者为了获得预期收益购买资本证券以形成金融资产的经济活动。证券投资的实质是金融资产投资，即把货币转化为货币资本，使货币增值。证券投资的形式大体上包括股票投资、债券投资、人寿保险与退休金投资、期货投资、期权投资等多种具体形式。信用投资是投资者将资金运用于向直接投资者提供信用，并从直接投资主体那里以利息形式分享投资效益的投资活动。信用投资的主要形式可分为两类，即信贷和信托。信贷投资是投资者将资金运用于提供贷款给直接投资主体，并从直接投资主体那里以利息形式分享投资效益的投资活动；信托投资是投资者将资金委托银行的信托部或信托投资公司代为投资，并以信托收益形式分享投资效益的投资行为。
（二）金融投资的主要特征
金融投资是相对实业投资而言的一种投资方式，具有广泛的经济内涵。以上几种金融投资，都是以货币资金转化为金融资产，都没有实现为实物资产，因而均没有引起社会再生产的扩大和社会总投资的增加。只有当金融投资被直接投资者运用于实际生产时，才会使社会总投资增加和社会再生产规模扩大。但金融投资之所以成为一种重要的投资形式，主要是因为金融投资把社会闲散资金迅速集中起来，从而形成巨额资金流入直接投资者手中，这就必然会加速和扩大直接投资的规模，促进经济的增长。随着商品经济的充分发展和市场经济的高度完善，银行和信用的作用越来越大，金融市场越来越成熟完善，股份企业越来越普遍，金融投资在聚集投资资金方面的作用也越来越重要。所以，研究金融投资已成为投资学的重要内容之一。与实业投资相比，金融投资具有以下主要特征。
1. 金融投资是一种间接投资方式
间接投资的投资主体不是直接开厂设店进行生产建设经营，而是为了取得预期收益，用一定量的资金从事股票、债券等有价证券交易。金融投资的投资主体（包括股票投资的投资主体）一般对目标投资企业不具有直接占有和控制权，无权直接干预目标投资企业的资金具体运用。
2. 金融投资以金融资产作为其直接投资对象
在典型的市场经济条件下，投资环境一般有三个基本环节构成：金融市场、金融资产（或称金融工具）和金融中介机构。金融市场上的金融资产是高度多样化的，这些金融资产既是其持有者的资产，同时又是为其投资者的金融投资活动提供便捷的基本手段，正是从后一层意义出发，金融资产也可称为金融工具。尽管金融投资最终也必须与实业投资相结合，进而对社会实际财富的创造发挥作用，但其与实际生产资料的结合方式是间接的，金融投资的直接作用对象是金融资产。
3. 金融投资以金融市场为基本运作空间
金融投资的直接投资对象是金融工具，而金融工具之所以对其投资主体产生吸引力，很大程度上在于其流动性。金融市场尤其是证券市场作为金融工具买卖的基本场所，其发达程度直接关系到金融工具的流动性强弱。正是这一点使我们相信，金融市场的发展状况对金融投资活动具有决定性的影响。
（三）金融投资的功能
金融投资的功能实质上就是金融商品的功能。金融商品种类繁多，各品种的功能有一定的差别，并且，金融商品因其服务对象的不同，其功能的发挥也有一定的差异。但是，从金融投资在整个社会经济中的作用来看，金融投资的功能具有共性，主要体现在以下几个方面。
1. 筹资与投资的功能
筹资与投资是金融投资最基本的功能。其中，筹资是金融商品服务筹资主体的功能；投资是金融商品服务投资主体的功能。社会经济发展的最终决定力量是其物质技术基础，物质技术基础的不断扩大、提高必须依靠实业投资。现代市场经济的特性决定了实业投资主体对外部货币资本的依赖性。外部货币资本主要是通过发售金融商品而获得的。对投资者而言，金融商品是一种进行投资的工具，投资者通过购入金融商品而把货币让渡给了实业投资主体，使自己无法进行实业投资的货币转化为可投资货币，使私有的货币资产转化为社会的投资资产。金融投资的这种筹资与投资相统一的功能，把社会货币需要者和持有者有机地联系到一起，并且通过金融商品在金融市场的交易，使筹资和投资转化为同一过程的两个方面。
2. 分散化与多元化功能
金融投资促进了投资权力和投资风险的分散化，同时又创造了多元化的投资主体集合。金融投资把投资权力扩大到了整个社会。一项金融投资，无论其品种如何，总是要通过商品的社会销售才能转化为社会自然人和法人的金融资产。实际上金融投资起到了一种把投资权力向社会转移的功能，可以说，通过金融投资而把社会物质资产社会量化和持有大众化。投资具有风险，金融投资在促进投资权力分散化的同时，也把投资风险分散化了。由于金融投资是一种流动性的投资，因而在制造投资风险的同时，还创造了转移风险的机制。金融投资通过投资权力的分散化，在社会的经济活动中创造了公众化的投资主体，使投资摆脱了生产经营的束缚而转化为一种社会公众参与的经济活动和营利活动。其实，这种投资分散化和投资主体的多元化，是金融投资能够把筹资和投资统一起来的基础。
3. 自我发展功能
金融投资具有一种促进自己不断创新和发展的内在机制。
首先，金融投资具有规模自我扩张的机制。金融投资的筹资与融资功能，其大小与金融投资的规模成正比，而随着经济的发展，社会对筹资的需要是不断增长的，与此同时，随着人们生活水平的提高，参与金融投资的社会个人也日益增多，这样就促进了金融投资规模的不断扩张。
其次，金融投资拥有内在的创新动力。金融投资是分散化、流动性很强的投资。为了适应社会各种参与投资的需要以及规模扩张的需要，金融投资必须不断创新，其基本形式就是金融商品的研究与开发，这实际上同商品和服务的生产经营一样，要提高市场占有率，增加效益，就需要不断开发新产品。金融投资也一样，要保证金融市场的地位，保证能适应多元化金融投资的需要，也要不断地开发新产品。
再次，金融投资制度能够创新与发展。金融投资是一种独特的投资形式，它必须有一种有序规范的制度框架，这样才能促进金融制度的创新、发展与完善。制度就是行为规则。一般而言，一种新的金融商品产生，需要有相应的交易规则，同时，以往金融商品的交易规则也会随经济、市场的发展而不断完善。这样就促成了金融投资制度的不断创新和发展。
最后，金融投资促进了为其服务的各种专业机构的发展。随着金融投资的发展，各种以金融投资为服务对象的专业机构也发展起来，如证券公司、投资银行、经纪公司、公证机构、资产评估机构等等，它们同时也成为媒介与完善金融投资的专业职能系统，成为推动金融投资发展的基本动力。
4. 资源配置优化功能
货币是经济增长的第一推动力和持续动力，因此筹集货币和分配货币并通过货币的分配而优化整个经济系统的资源配置，是经济运行的首要问题。金融投资为有效地利用货币资本和优化资源配置提供了条件。一方面，金融投资是一种直接的社会化投资，社会公众和法人机构可以把自己闲散的货币资本直接用于投资，而且还由于金融投资的市场价格化形成了对筹资者用资的激励机制，即促使筹资者最大限度地用好货币资本，从而提高了金融商品的市场价格和对公众投资的吸引力。另一方面，金融投资又是资源运用的组合机制，各生产经营要素通过金融投资而不断地重组。由于金融投资是一种直接的价格导向的投资，有着灵敏的市场价格机制，广泛的信息发布载体，所以那些经济效益好、有发展前途的资源运用主体可以容易地发售金融商品。而且由于金融投资的流动性，金融投资可以灵活地在不同的金融商品之中作出选择，这样就可以通过金融投资而把资源按效率优先的原则进行合理优化配置。
5. 经济运行的调节功能
金融投资对国民经济运行的反应十分灵敏，能够充分地展现出经济运行的动向。经济发展前景看好，金融投资的价格就上升，换句话说，金融投资价格的普遍上升也预示着国民经济前景看好；反之，金融投资价格的下降则预示着经济前景暗淡。金融投资之所以能够成为经济运行的指示器，是由于金融商品的交易本质上是一种预期行为，由于金融投资的市场价格本质上是社会经济效益的反映，它会随社会经济的利润水平和利息水平的变化而变动。因此，当经济运行达到周期性的高峰之后，实物系统运行产生的市场供给大大超过市场需求，最终导致利润率下降。同时，随着生产经营规模的扩大。社会对货币资本的需求增大又会促进利息率的提高，从而引致金融投资市场价格的下降。金融投资的这种对经济运行的反应能
力以及本身数量和价格的变化会引起经济运行变化的特点，使得金融投资具备了调节经济运行的功能。它不仅调节宏观经济活动，也调节微观经济活动，既调节金融市场的货币流动，也调节金融市场和商品市场之间的货币流动，同时又通过金融投资的运动，调节经济结构的变动。值得指出的是，金融投资实际上是国家货币政策和财政政策综合运用的工具，国家可以通过对金融投资的调控而调节经济运行。
6. 增值与投机功能
金融投资本质上是货币资本的运动，货币资本自身具有增值的要求，金融投资在这里充当其货币资本增值的工具。进行金融投资，不但能使投资主体的资产结构优化，而且还可以使货币资本增值。金融投资可以获得由金融商品带来的各种收益，如股息、利息等，可以通过金融市场上金融商品的价格波动套取资本利得，还可以通过发售金融商品的公司的资产升值获得增值。金融投资的这种功能，
使得金融投资能给投资主体带来多重效用，如抵制通胀负效应等。金融投资还具有投机的性质，或者说，金融投资就是一种投机性投资。这种投机性，产生于金融商品的性质和市场价格的波动以及相应的交易制度。
二、金融市场的经济功能
金融市场通过证券的方式融通资金，在现代经济的发展中起着重要的作用。金融市场投资的主要功能有：
（一）资金融通功能
在社会的经济活动中，总有一部分单位会遇到收入不等于支出，或收人大于支出，或支出大于收入的情况。一般而言，政府和一部分企业经常作为资金的需求者，需要筹集资金来满足其发展经济需要，而居民家庭和一部分企业则经常作为资金供给者，以寻求资金进行投资的渠道。在金融市场上，资金的需求者和资金的供给者运用证券的方式，通过有价证券的发行和交易，进行资金的相互融通，实现储蓄向投资的转化，这就是资金融通的功能。
（二）促进投资功能
随着经济的发展和国民收入水平的提高，居民和部分企业手中的货币资金越来越多。人们在资金的使用上不仅重视投资的安全性，更重视投资的流动性和赢利性，而金融投资能兼顾投资的安全性、流动性和赢利性，因而成为投资者投资的重要对象。
金融市场的发展实现了金融投资的多样性。由于金融市场集中了各种投资工具和投资方式，而每个投资者对于证券的评价标准不同，对投资收益、投资风险和金融交易条件的要求也不同，因此，金融市场的投资品种多样性使金融投资者有了很大的选择余地。
企业采用证券方式筹资便于分散投资风险：一方面，企业发行证券，是将其经营风险部分地转移给了投资者；另一方面，金融市场的存在使投资者有可能把资金分散于不同种类、不同性质、不同期限的证券，以达到分散投资风险的目的，而且，投资者也可以很方便地将
某种证券出售，以回避价格下降的风险。金融市场的存在，使投资者很容易在持有现金和进行投资之间进行选择，增强了投资者的投资积极性，这就把社会闲散资金较为充分地调动起来。
（三）资金流动导向功能
金融市场可以通过资金价格的利率导向，引导货币资金的流向，灵活地调节社会资金，促进资金的有效合理配置。
1. 金融市场可以调节借贷市场和金融市场之间的资金流向，促进金融市场的稳定。
资金的流动遵循追求较高收益的原则，因此，当经济发展速度过慢、失业率过高，或通货紧缩时，可以降低市场利率以引导投资，从而使资金从借贷市场大量流进金融市场，使证券价格趋向上升；当证券价格上升到相对高点时，有些投资者会退出金融市场。当经济发展速度过快、通货膨胀过高时，可以提高市场利率，以吸引投资者的资金从金融市场回到借贷市场。资金在两大市场之间的流动，有助于稳定金融形势，促进经济的发展。
2. 金融市场可以调节金融市场和商品市场之间的资金流向。
当股市是牛市时，企业在金融市场筹资活动旺盛，金融市场投资收益较高，便会有更多的投资者把资金用于证券投资，一些原本用于购买商品的资金也会转移到金融市场上来，这样就保证了社会生产建设资金的供应，而且，全国统一的金融市场还可以调节不同地区的资金余缺。如可利用金融市场，把我国东部地区多余资金调剂到西部大开发上来。
3. 金融市场可以进行社会生产资金的合理分配，促进企业竞争和产业结构调整。
由于上市企业必须做到经营状况和经营业绩等信息公开，使得广大投资者把资金投向具有发展前景和业绩优良的行业和企业里去，这样，就使具有良好发展前景的行业和企业由于有充裕的资金而得到迅速发展，而那些没有发展前途的行业和企业，因无法筹集到资金而逐渐衰退和萎缩。
所以，金融市场客观上具有引导社会资金流向、促进企业竞争、推进产业结构升级换代的功能。
值得注意的是，正是大量的金融投资促进了金融市场的发展，使得金融市场能充分发挥其有益的功能。
三、金融投资的过程
一般来说，一个完整的金融投资过程可以分为五个步骤：投资目标的设定、投资策略的选择、资产的价值分析、投资组合的构建以及投资的业绩评价。
（一）投资目标的设定
投资目标的设定作为投资过程的第一阶段，确定了投资的路径和投资的风格。
在投资目标的确定过程中，有两个因素非常重要：一是投资者行为偏好，二是对风险和收益的衡量。在对投资定义的分析中，我们曾经指出，投资者的行为偏好通过自我选择过程，把不同偏好的投资者区别开来，并使其在不同的金融市场中进行投资。在既定的投资者行为偏
好下，投资者展开对风险和收益的衡量，并通过对可选择的投资项目的风险和收益的权衡，进行投资决策，同时确定投资目标。所以，投资目标的确定事实上是对投资机会的一个认识过程。在这个认识过程中，投资者行为偏好以及对风险和收益的权衡这两个因素相互影响，并最终决定了投资目标。
为了理解投资者行为偏好，有必要对比传统经济学的理性概念和行为金融学的理性概念。两者的差别，关键表现在认识维度上的完全理性与有限理性，以及整体理性和个体理性之间的差异。在分析中，我们通过对信息的认识和反应角度讨论上述差异，这一思路将贯穿全书。在收益与风险的衡量方面，本书着重介绍了单一资产的风险与收益、资产组合的风险与收益、市场模型与系统性风险、风险度量的下半方差法等方法。
（二）投资策略的选择
一旦投资目标设定以后，接下来就是选择投资策略。投资策略的选择与市场的属性、投资者具备的条件和其他投资者状况密切关联，所以只有在理解这三个条件的基础上，才能够做出最优的投资策略选择。
从市场属性的角度看，对市场的认识构成了对投资环境的基本认识。对一个具体市场来说，其微观结构由五个关键的部分组成：技术、规则、信息、市场参与者和金融工具。市场的属性和市场的特征是客观存在的，并随上述五个因素的变化而变化。但是，人们对市场的认识是有差别的。在不同的市场认识理论中，最优的投资策略是不一样的。例如，有效市场理论认为，从长久来看投资者不可能击败市场，其隐含的投资策略是被动投资策略。然而，当市场并非有效时，价格行为就具有某种可预测性，那么就应该选择主动投资策略。所以，对市场的认识决定着投资策略的选择。
从投资者对自己和其他投资者认识的角度看，其知己知彼的程度对投资策略的选择有着重要影响。在一定的投资市场环境下，由于一项交易事实上是作为市场参与者的交易双方之间的博弈，所以投资策略的选择是一种动态调整的过程，并且随着交易的进行而彼此互动。在这种策略互动的过程中，投资者需要不断地获取信息并通过贝叶斯（Bayes）学习过程而调整投资策略。市场微观结构理论认为，由于存在信息对价格的重要影响，知情交易者将利用自身的信息垄断优势而在交易中获取最大收益，同时未知情交易者一方面要尽量避免信息劣势导致的交易损失，另一方面要尽可能地达到自己的交易目的，所以两者的投资策略存在显著差异。
此外，根据人类行为模式的一些共同特性，人们总结出了一些具有共性的投资策略。例如，行为金融学分析了许多与投资策略相关的行为投资模式，例如噪声交易者风险、投资者情绪模型、正反馈投资策略、行为套利策略等等，对这些行为投资策略的分析，有助于更全面地理解投资策略的选择和实施。
（三）资产的价值分析
投资过程的第三个阶段是资产的价值分析，反映到证券投资中就是证券的价值分析，即对具体的可供选择的投资产品进行精确的价值计算，从而为投资品的选择奠定基础。
以证券投资为例，证券的价值分析主要包括债券价值分析、普通股价值分析以及衍生证券价值分析。从原理上看，证券价值分析方法与投资收益分析方法，都以预期收益的折现为基础进行分析。在时间价值分析方法中，证券价值分析的关键是确定预期收益和折现率。在本质上，证券价值的分析是一种预测行为，并且是用对未来现金流的预测去分析资产的未来价值，这种价值分析的预测行为通过指导交易反映到市场供求上，就形成了证券的价格。在有关证券价值分析的各种理论中，一直存在着关于价格的可预测性以及可预测性的时间属性等的争论。尽管如此，对于具体的投资实践来说，我们仍然需要进行与投资目标和投资策略相匹配的证券投资价值分析，否则就属于一种“不选择也是一种选择”的投资。
在债券的价值分析中，我们将着重分析收入资本化法与债券价值分析、债券属性与价值分析、债券定价原理等内容；在普通股价值分析中，我们将着重分析收入资本化法与普通股价值分析、股息折现模型、市盈率模型等内容；在衍生证券的价值分析中，我们将着重分析远期与期货价值分析、互换价值分析、期权价值分析等内容。这些内容从资产类别的角度概括了证券价值分析的各种基本方法，并且有助于理解一般的资产价值分析方法。
（四）投资组合的构建
上述三个步骤之后，就需要进行投资组合的构建，以实现投资收益——风险的最优匹配。构建投资组合之前，首先需要进行投资组合的价值分析。与第三步骤中资产价值分析不同的是，因为组合中各种资产在收益和风险方面的不同相关性，使得投资组合的价值有别于各种资产价值的简单加总。所以，有必要对各种资产的相关性进行分析，并在此基础上以实现最大组合价值为目标进行投资组合构建。
以证券投资组合的构建为例，投资组合的理论一直处于一种发展状态，并指导着不同阶段的投资实践。在理论发展脉络中，经典的投资组合理论主要包括：托宾的资产组合理论、马柯维茨的证券组合理论、资本资产定价模型和套利定价模型。这四种理论都在不同程度上把有效市场假设和投资者理性作为两项基础的理论假设。这之后，投资组合理论又有了许多新的发展，其中包括跨时资本资产定价模型（ICAPM）和消费资本资产定价模型（CCAPM），以及在批判性地审视有效市场和投资者理性假设基础上发展起来的行为资产定价理认（BAPM）。
在广义的投资组合构建过程中，应该首先考虑消费与投资的最优组合。在离散时间和连续时间两种模型中，如何从单期的静态组合构建扩展到跨期的动态最优组合构建，都是最优组合构建的研究内容。
（五）投资的业绩评价
最后，为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标相吻合，有必要进行投资过程的第五个步骤——业绩的评价。从时间上看，业绩评价可以分为过程评价和事后评价两种。过程评价是一种阶段性的评价，为投资过程的动态调整提供了必要的信息。事后评价是一种检验性和总结性的评价，为以后的投资提供了必需的经验性信息。事实上两种业绩评价在投资过程中是不断交替进行的。业绩评价最重要的作用是为投资者的投资组合调整提供指导。在现代投资实践中，由于品种繁多、市场复杂且专业分工细密，绝大多数的投资是由职业投资经理人通过委托——代理关系代表投资者进行的。如何评价职业投资者的职业经验和投资业绩，不仅
成为投资者选择投资代理的必要参考信息，同时也是约束和激励职业投资者的重要手段。所以，业绩评价为投资过程的良性循环提供必要的检验和支持。
在业绩评价中，主要包括投资组合的风险评价和投资组合的业绩评价。投资组合的风险评价着重讨论组合风险管理中的事后评价，为市场风险管理、信用风险管理、流动性风险管理和操作风险管理提供反馈性信息；投资组合的业绩评价着重讨论组合业绩评价基准的选择，以及如何通过跟踪投资收益与评价基准之间的误差，来分析导致这些误差的原因，并总结经验为下一阶段的投资过程提供指导。我们将着重从单因素整体业绩评估模型、多因素整体业绩评估模型、时机选择与证券选择能力评估模型、投资组合变动评估模型等方面，分析如何进行投资组合的业绩评价。
至此，当投资的业绩评价完成后，一个完整的金融投资过程就结束了。需要强调的是，在投资实践中，金融投资过程五个步骤的工作并不是机械地进行的，而是应该根据投资实践的动态变化而不断地做出适应性调整。上述五个步骤之间是一种动态反馈与调整的关系，而投资过程就在这种反馈与调整循环中不断地进行着。
第二节金融投资工具的概述
一、金融投资工具的界定
在众多的金融工具中，有一些已经被标准化的金融工具具有投资（包括投机）的职能，并且形成了很大的交易规模，我们把这些可供大众及机构进行金融投资的金融工具称为金融投资工具。这一概念有三个核心内容：
第一，所谓的“金融投资工具”是一类金融工具的总称，也就是说，本质上，它是金融工具。很明显，根据上一节讨论的内容，金融投资工具是那些已经被标准化的、具有投资职能的金融工具。
第二，它是一系列的投资工具，“投资工具”的提法在投资学理论中并不多见，但人们经常运用这个概念，因此，在此加以明确。与金融工具的概念类似，“投资工具”是指投资者进行投资活动所运用的手段与载体；从某种意义上说，“金融投资工具”也可称为“投资类金融工具”。
第三，金融投资工具是进行金融投资活动的工具。也就是说，“金融投资工具”还可称为“进行金融投资的工具”。
我们知道，“投资”的概念主要有两类含义：第一类是经济学意义上的投资，萨缪尔森在其著作中对这个意义上的“投资”进行了概括。这里的投资指的是投入一定的资本后，又有一些新的有形资本——包括设备、房屋以及库存品等产生了存量上的增加，即只有当真实的资本品被创造出来时，才有投资发生。这个意义上的投资也可称为“实业投资”。“投资”的第二类含义是金融投资，即一种建立在各种金融资产基础上的投资，是非实业的、非直接的、对虚拟的抽象资产的投资，这是西方投资学中所主要探讨的内容。本课程接下来探讨的就是这个意义上的“投资”。需要注意的是，这里的金融投资包括“投资”与“投机”活动。
二、划分出金融投资工具的必要性与意义
在现实中，从信用卡到期权，有非常多的事物属于金融工具的范畴。金融工具有着如此宽泛
的外延，容易使人们在应用它们时产生混淆，以致几乎每一本教科书在谈到金融工具这一概念时，都根据自身所讨论的内容进行定义。换言之，无论在理论探讨上还是实践应用上都给人们带来了很大的不便。因此，实在有必要把各种金融工具按不同的作用进行理论上的划分，并冠以适合的新名称。
综上所述，在众多金融工具中，有一些具备金融投资的功能，有一些并不具备投资的功能；有一些是标准的工具，还有一些是非标准的工具。必须要注意到的是：（1）人们对那些具备投资功能和标准工具的使用越来越多；（2）正是由于近年来人们对这些具备投资功能和标准工具的频繁使用，才使得金融危机得以通过它们爆发出来。可以预见这些工具对人类的影响将越来越大，因此把这些金融工具从繁多的工具中划分出来的必要性就凸显了出来。于是本课程把这些金融工具进行理论界定，称之为“金融投资工具”。
把金融投资工具划分出来，至少有以下几个理论与实践意义：
第一，能够清楚的区分具有投资功能的金融工具与不具备投资功能的金融工具在人们金融活动中贡献程度的不同，便于对金融投资的诸多问题进行研究和考察；
第二，金融投资工具是形成金融体系风险的一个因素，将其从众多的金融工具中划分出来，便于研究该类金融工具与金融风险的关系；
第三，便于我国合理地发展各种可供投资者运用的金融投资工具。
三、金融投资工具的主要种类
金融工具可作出各种各样的划分，其中最为普遍的划分方法是划分为基础性金融工具及衍生性金融工具（或称为金融衍生工具）。金融投资工具也可以像金融工具那样划分，这里主要讨论最常见的划分方法：基础性金融投资工具与衍生性金融投资工具。
（一）基础性金融投资工具的主要种类
基础性金融投资工具可以按不同标准进行划分，通常的一个划分方法是：按获取收益的方式，分为固定收益工具和浮动收益工具，一般而言，固定收益工具包括可转让大额定期存单、短期商业票据、银行承兑汇票、回购协议及短期债券等货币市场工具和长期债券、优先股票等资本市场工具。浮动收益工具主要是资本市场工具中的普通股票和投资基金等。严格讲，这样划分也不尽完善，这里由于债券的收益通常是固定的而把债券认为是固定收益工具，然而，目前也产生了浮动收益债券。我们这里主要按市场类型进行划分，即货币市场工具和资本市场工具。货币市场是指短期资金的融通市场，货币市场投资工具是在公开市场上进行短期资金的投放和募集的各种手段。货币市场上的金融投资工具主要包括外汇即期、大额可转让定期存单、商业票据、银行承兑汇票、短期债券（在讨论时把它与长期债券放在一起）和回购协议等投资工具。资本市场一般指长期资金的融通市场。资本市场投资工具主要有证券（包括股票和债券）、投资基金等。
（二）衍生性金融投资工具的种类划分
通常认为，金融衍生工具（Financial Derivative Instrument）有金融远期、金融期货、金融期权和金融互换等四种基本形式。其中的金融互换的主要功能有：降低筹资成本、促进金
融机构进行资产负债管理、转移和防范中长期利率和汇率变动风险等。很显然，该类金融衍生工具不具备金融投资工具的“投资工具”的职能，或者说，投资者并不能够运用金融互换进行金融投资，因此它不属于金融投资工具。属于金融投资工具的衍生工具有远期、期货和期权等。例如，远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约及远期股票合约；金融期货主要包括外汇期货、股指期货和利率期货三种。期权有很多分类，大致可分为现货期权和期货期权两大类，前者包括货币期权、利率期权、股票期权和股票指数期权，后者有货币期货期权、利率期货期权及股票指数期货期权等。
（三）商品衍生工具与金融投资工具的联系
下面我们讨论一下商品衍生工具（Commodity Derivative Instrument）与金融衍生工具。在大部分学者看来，由于它们所相对的基础工具一个是商品，一个是金融工具，有着明显的不同，因此在讨论时，把它们截然分开，是有其道理的。然而，当我们仔细考察商品衍生工具时，会发现这些衍生工具与金融投资工具有着很相似的地方。
（1）虽然严格来说，我们并不能把商品衍生工具称为金融工具（惟一的理由是创造出商品衍生工具之时，并非是为了从事金融活动），但商品衍生工具具有与金融工具相同的期限、流动性、安全性和收益性等特征，至少可以视同为“类金融工具”；
（2）除了风险管理的对象不同，从风险管理的手段上看，商品衍生工具与金融衍生工具具有很大的相似性；
（3）商品期货和商品期权的投机交易带有明显的金融投资的特征；
（4）从渊源上说，商品衍生工具的产生是“金融工程思想”的结果。
综上所述，虽然商品衍生工具产生的原因并非是出于金融活动的需要，但它们在很多方面都与金融投资工具有着本质上的相同之处，我们也可以把商品期货和商品期权视同为金融投资工具的一个“子族群”，称之为“类金融投资工具”。
第三节金融投资工具简介
这里我们简要介绍货币市场、资本市场及衍生产品市场的投资工具。考虑到股票、债券及期货、期权部分的内容在后面几章将有详细介绍，故此处的相关内容均作了简化处理。
一、货币市场投资工具简介
（一）可转让大额定期存单
顾名思义，可转让大额定期存单（Certificate of Deposit，简称CD）是定期的、大额的并可转让的一种银行票证。起初这仅是一种存款凭证，即投资者向银行存入一定金额和期限的资金，银行承诺在存款期内支付利息。以后各金融机构也相继发行不同种类的存单，并逐步进行二级市场流通，成为可转让的票证，深受投资者的欢迎。
发行存单的多为大银行，在美国，大银行发行的占90%。投资购买存单的，大多是私营企业，他们持单约占未偿付金额的70%～80%，各级政府、外国政府、中央银行和个人也参与购买。这种存单，在美国最低面额一般为10万美元，大多的是在100万美元以上。在日
本，面额更高，起点为1亿日元。可转让大额定期存单的期限通常是3～6个月，最短不少于14天，最长在1年以内，其属于短期投资。这种存单的利率一般略高于同期国库券的利率。利率的高低依其期限的不同、发行人的资信高低而不同。利率类型起初是固定利率，以后也出现了浮动利率。发行人的资信对存单的发行有很大影响，因此一些信用评级机构，如美国的标准普尔公司、穆迪公司等对这种存单进行评级，评级的结果对投资者的决策起很大的影响作用。这种可转让大额定期存单，在西方货币市场上都具有相当规模的二级市场，可以随时出售，但存单投资者需要纳税。
这种存单不得提前支取，不分段计息，在不发生转让的情况下，到期后由发行银行一次还本付息，不计付逾期利息。持单人如需转让可到指定营业所或银行办理转让手续。
我国可转让大额定期存单，面额固定为100元、500元、1 000元、5 000元、10 000元、50 000元、100 000元和500 000元共8种版面，期限分1个月、3个月、6个月、9个月和12个月，投资者主要是有关企业和金融机构。
（二）短期商业票据
商业票据（Commercial Paper）属于企业证券，包括期票、汇票、支票和本票等，是由一些国家金融企业及大工商企业凭信用签发的无抵押借款凭证，用以在资金市场筹措短期资金。对于投资者来说，它是货币市场短期投资的一种投资工具。
商业票据在初期，是由于商品交易的需要，赊购货物的商人出具本票，承诺在约定日支付给货主一定金额，货主则将本票持到约定日支取货款，也可以到市场贴现流通转让，但一般只能在彼此有经常往来并相互了解的情况下流通。随着金融市场的不断发展，美国等少数国家逐渐将商业票据脱离商品交易支付手段而演变成为一种金融市场筹资和投资的工具。商业票据的主要特点是：
（1）期限较短。英国为7～364天，一般为20～40天。美国一般为1～183天，最长不超过270天，因为如超过270天，就得由发票人向证券交易委员会登记注册并交款。
（2）发行金额大。英国一般都在5 000万英镑以上，英国政府批准半年内发行总金额最大为2亿英镑，最小为2 500万英镑。美国一般在数千万美元以上。
（3）面额大。英国发行面额每张达几十万英镑。美国则采用标准化面额，每张为50万美元或100万美元。
（4）利率较高。一般要高出国库券利率很多，因为商业票据收益要纳税，信用风险高于国库券，因此利率高。但商业票据以贴水方式发行，即按低于票面金额的价格发行，事先扣除利息，所以票据上没有息票利率。
（5）商业票据只有完整的一级市场，没有确定的二级市场的原因是时间短，90%是持有到期的。但投资者如有急需，可以要求发行者提前购回，或在经常接触的往来户中转让。
（6）发行者必须是资信好、且超大型企业，甚至政府。英国规定净产值必须在5 000万英镑以上，其股票必须在伦敦证券交易所上市。在美国，70%是由金融企业和拥有金融职能部门的大企业发行，并且都要由商业银行对商业票据提供100%的信贷保证额度，以防范到期无力偿还的风险。20世纪50年代以来投资于商业票据的企业剧增，到1984年，美国企业投资到商业票据的总金额已超过2 000亿美元，成为货币市场上最大的一种投资工具；
英国英镑商业票据1987年的发行额达23.4亿英镑，是1986年的4倍；法国1985年底仅260亿法郎，1988年底增长到499亿法郎。
（三）银行承兑汇票
银行承兑汇票（Banker’s Acceptance）原先是一种商业承兑汇票。指在商品交易中，持票人指令某商号或某人在约定的日期支付一定金额给收款人的凭证。一般商业承兑汇票的承兑人为个人或工商企业，其信誉不易为广大市场所熟悉，无法广泛流通，故逐渐改为由银行承兑的汇票。汇票经银行承诺到期付款的承兑，就成为银行承兑汇票。银行一旦承兑了汇票，就要从债务人处收取资金而后付给持票人，而且无论到期能否从原债务人处收回资金，都应承担保证付款给持票人的责任。
银行承兑汇票多数是在国际贸易中产生的。大都是在远期信用证项下开立的。在国际贸易中，由于出口商对进口商的资信情况不了解，因此往往由进口商向出口商开具不可撤销的信用证。在信用证条款中进口方承诺在出口方发货后向进口方银行开具汇票，由进口方负责承兑向出口方付款，或者由进口方出具银行承兑汇票，以银行为付款人并承兑。
在西方，随着金融市场的发展，银行承兑汇票渐渐脱离商品交易而成为“融通票据”，即筹资者与银行签订合同，银行同意筹资者开具以银行为付款人的汇票并由银行承兑，筹资者持之到市场售出以取得资金。这样，银行承兑汇票就成为货币市场投资和融资的工具。利用这种汇票投资和融资有许多优点：
（1）安全可靠。银行承兑汇票是承兑银行的一项不可撤销的付款义务，也是出票人和具名背书人应承担的义务，因此安全程度很高。在美国银行承兑汇票上市买卖约70年中，几乎没有一个投资者亏本的。
（2）期限短，收益高。一般来说，银行承兑汇票的利率略高于同期国库券。
（3）流动性好。持票人如急需资金，可在市场上随时贴现，也可在市场上公开买卖。参加市场买卖的有交易商、商业银行、承兑银行、外国投资者、国内机构投资者（保险公司、储蓄银行和非金融机构）。
（4）筹措资金的成本较低。如在美国用汇票筹资比欧洲进行美元借款便宜，一般要节省1%。
由于以上诸多优点，许多国家大量使用银行承兑汇票这一融资和投资方式。
银行承兑汇票的面额差别很大，最常见的规模是10万美元和50万美元。在美国银行提供这类承兑汇票时，往往把一笔大的承兑金额分为若干张50万美元面额的汇票予以承兑，把若干小笔金额合开为一张数额较大的承兑汇票，以利其上市。银行承兑汇票的期限多在30～180天之间，其中以90天者为常见。
（四）回购协议
回购协议是一种协议的买卖。是筹资者与投资者所使用的一种以证券为担保品的短期信
用工具。出售购回协议的（即协议中先卖出、后购回有价证券的一方）通常是商业银行和证券经纪商。购买购回协议的（即短期投资者）多为大企业、保险公司或地方政府。比如，美国联邦储备银行就经常参与购回协议市场操作，以供给或吸收商业银行的短期准备金，调节商业银行的信贷规模。
回购协议的具体操作是：双方签订协议，在资金市场上买卖证券现货的同时，卖出方同意在约定的时间按约定价格重新购回该证券。表面上看，似乎是买卖证券，投资者虽然暂时获得证券，但不直接从证券发行者或二级市场上取得收益，也不从证券的利息或股息获得收益，而是凭购回协议上的资金利息（包括证券买卖差价）来获利。证券本身固有收益仍归原所有人，所以实际上证券只在这里充当担保品，这些充当担保品的证券有政府债券、公司债券和大额存单等。
回购协议的好处是可以在短期内投资，获取协议中约定的购回固定利息等收益，而不冒购买短期债务时可能遇到的价格风险。习惯上，购回协议的金额不低于100万美元。期限一般为一个营业日或短短几天，也有1～3个月的。还有一种连续协议，双方都不提出撤销，则合同一直有效，利息每次一议，利率近似于短期投资。在我国现阶段，上述讨论的商业票据、银行承兑汇票和购回协议等还未发展成为金融投资工具。
二、资本市场投资工具
资本市场投资工具包括股票、债券和投资基金等。
（一）股票
股票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券，它可以作为买卖对象和抵押品，是资金市场主要的长期信用工具之一。
股票作为股东向公司入股、获取收益的所有者凭证，持有它就拥有公司的一份资本所有权，成为公司的所有者之一，股东不仅有权按公司章程从公司领取股息和分享公司的红利，还有权出席股东大会，选举董事会，参与企业经营管理的决策，从而股东的投资意愿通过其行使股东参与权而得到实现。同时，股东也要承担相应的责任和风险。
股票是一种永不偿还的有价证券，股份公司不会对股票的持有者偿还本金。一旦购入股票，就无权向股份公司要求退股，股东的资金只能通过股票的转让来收回，将股票所代表的股东身份及其各种权益让渡给受让者，而其在转让时受到公司收益、公司前景、市场供求关系及经济形势等多种因素的影响。所以说，投资股票是有一定风险的。
在股票市场中，发行股票的公司根据不同投资者的投资需求，发行不同的股票。按照不同的标准，股票可分好几类。我们通常所说的股票是指在上海、深圳证券交易所挂牌交易的A股，这些A股也可称为流通股、社会公众股和普通股。
股票作为一种所有权证书，最初是采取有纸化印刷方式的。如上海的老八股，在这种有纸化方式中，股票纸面通常记载着股票面值、发行公司名称、股票编号、发行公司成立登记的日期、该股票的发行日期、董事长及董事签名、股票性质等事项。随着现代电子技术的发
展，电子化股票应运而生，这种股票没有纸面凭证，它一般将有关事项储存于电脑中心，股东只持有一个股东账户卡，通过电脑终端可查到持有的股票品种和数量，这种电子化股票又称为无纸化股票。目前，我国在上海交易所和深圳交易所上市的股票基本采取这种方式。
（二）债券
债券是一种有价证券，它是表明债权、债务关系的一种凭证，是债务人承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债务证书，因而也是一种借款凭证。债券作为一种负债凭证，对于购买债券的投资者来说，它只是债权的享有者，而不是所有权的享有者。债券票面上主要载明：发行者名称、利率和期限等，如财产担保，还需写明担保品的名称。债券作为筹措资金的一种信用工具，主要有这样几方面的特征：收入的固定性。债券的持有者可以按期从债券发行人那里取得固定的利息收入。债券既有期限，又有利息率标准，到期时，借款人应偿还本金，赎回债券，而利息率一般都比银行定期储蓄利息率高。但也有的债券在发行时不明确规定利息率，其收益多少是按购买价与到期时的价格差额计算，或者按公司收益多少而定应付利息数额。不过，这种债券在我国很少见。此外，债券的收入不仅仅限于利息收入，还包括诸如转换公司债和附认购股票权公司债等，由于股票升值而取得的收益或能够在期货市场上经受跌价风险等方面。投资的安全性债券代表了持有者（债权人）对发行者（债务人）的债权，持有者可以在约定的期限内要求发行者偿还本金和利息，而与发行者的盈亏无关，因此其买卖价格与股票等不确定利润的证券相比，比较安全可靠。此外，债券的本金及利息的支付，虽然由于发行者信用、抵押、有无担保、期限内的偿还制度等而在程度上各有不同，但都赋有确保性，是一种财务硬约束。转换流动性债券由于具有较为可靠的安全性并有固定收入，因而具有较强的流通变现能力，投资者可以通过卖出债券，随时收回投资的本金。此外，发行债券的手续比较简单，发行债券公司根据债券面值大小、币种、价格、还本期限和利率等几个基本因素确定发行哪种类型的债券。发行债券的好处在于公司赢利时只要给债权人支付利息就行，公司可以获得较多的利润。但如果公司经营状况不好，一样要支付利息，这又会使公司财务状况发生困难。
（三）可转换公司债券
1. 可转换公司债券的界定及特征
可转换公司债券作为一种混合金融产品，兼具股票和公司债券的特性。可转换公司债券（以下简称可转债）于20世纪70年代起开始在发达资本市场流行，在我国则是于1992年首次进行试点（宝安转债），1997年公布了40亿元可转债额度；可转债是指发行人依据法定程序和约定条件，在一定时期内可以转换成公司股份的公司债券。作为一种典型的混合金融产品，可转债兼具了债券、股票和期权的某些特征。第一，可转债是一种公司债券，具有普通公司债券的一般特性，具有确定的债券期限和定期息率。第二，它又具有股票属性，通常被视为“准股票”，因为可转债的持有人到期有权利按事先约定的条件将它转换成股票，从而成为公司股东。第三，可转债具有期权性质，为投资者或发行人提供了形式多样的选择权，一些条款的设计可以使可转债的发行或投资极具灵活性、弹性和复杂性。
2. 可转换公司债券的构成要素及主要类型
一般而言，可转债通常包括以下要素：基准股票，即转债持有人将债券转换为发行公司股权的股票；票面利率，它一般低于不可转债的利率；转换比例和转换价格；转换期；赎回条款，这是保护发行公司及其原有股东利益的一个条款；回售条款，这是投资者向发行人转嫁风险的条款；转换调整条件，它允许在基准股票价格表现不佳时，将转换价格向下作一定
幅度的调整，这是保护投资者的一个重要条款。可转债包含以上诸多要素，对这些要素进行搭配组合，可以适应发行者和投资者的不同需要，从而产生多种多样的可转债。根据发行地和定值货币的不同，可转债可分为国内可转债、境外可转债等；根据转换条件和附加条件的不同，又可分为传统息票可转债、零息票可转债、可换股可转债、优先可换股可转债及必转换公司债券等。虽然它们各具特点，但都具有可转债的一般特性。
（四）投资基金
1. 投资基金的界定
投资基金是由多数不确定投资者，不等额出资汇集成资金，并由专业投资机构管理，将资金再投资于金融市场上多种金融工具以增加收益的一种新型的金融
证券。①投资基金是一种间接的投资工具。其投资收益归原有的投资人所有。投资基金的投资方向主要是各种上市公司的股票和公债、公司债券和金融债券等有价证券；②在国外，也有将基金投资期货、期权和黄金等贵金属，但多数属于短期收益的投资。各国对投资基金的称谓各不相同，美国曾对投资基金称为互助基金（Mutual Fund）、互惠基金和投资公司（Investment Company)；英国及我国香港则称为“单位信托基金”（Unit Trust）；日本和我国台湾省则称为“证券投资信托基金”。虽称谓不同，但内容及操作却有很多共性。我国1998年经规范后，从事证券投资的基金均称“证券投资基金”。
2. 投资基金的分类
投资基金的分类很复杂，各国因各种不同的需要而设立，形成庞大的家族。可以说，投资基金在金融市场上无孔不入，哪里有金融投资，基金经理公司就设计相应的投资基金品种；市场上有什么新的金融产品，公司就立即跟着设计相应的基金去投资。目前，金融市场上所有的金融产品都是基金投资的标的物，几乎都有相应的基金品种，而且发展很快，如货币基金、债券基金、股票基金、认股权证基金、期货基金及对冲基金等等。我国香港1969年才出现第一个基金，叫海外投资基金，其后20多年间就发展到930多个品种，英国有1 400多个，美国经认可的基金就有3 100多个。以下介绍两种主要的基金分类。
（1）开放型基金与封闭型基金。开放型基金又称互惠基金，特点是投资基金发行的股份和受益凭证总数是不固定的公司的基金总额是可变的和可追加的。投资者个人可以自由认购受益凭证或购回，这种基金属契约型的投资信托；封闭型基金，又称“公开交易投资基金”，特点是该基金发行的受益凭证的总额是固定的，发行期满后，基金就封闭起来，资产总额不再增加或减少。
（2）契约型基金和公司型基金。契约型基金是指通过订立信托契约的形式设立的一种投资基金，指基金经理公司与信托银行或公司（基金保管公司）之间所订立的契约。契约内容为：信托期限、筹资数额，投资哪几种股票债券、信托财产保管以及投资0>收益分配等，其资产是信托资产，是随时可以变现的；公司型基金是指以证券投资为目的而组建的股份制信托公司，又以发行本公司股票的方式设立的一种投资基金，其股票由一般投资者取得，公司对证券的投资所获得的利益则以股息的形式分配给投资者，投资者不像契约型基金那样购买受益凭证，而是购入该公司的股票而成为该公司的股东。
这是两种主要的分类。除此之外还有许多，如专门基金、创业基金、衍生基金、杠杆基金、区域基金、融通型基金、指数基金、环球基金、伞型基金以及基金中基金等。
三、衍生品市场投资工具
由于金融衍生工具出现较晚，品种数量十分庞大，并且又正处于发展中，故对其概念进行界定十分困难，种类划分也难以统一。事实上，对于这种工具的译法国内也有多种，有金融衍生商品、金融衍生产品、衍生金融产品、衍生金融工具或金融派生品等叫法。其英文规范名称则只有一个：Financial Derivative Instrument。
综合各种定义，我们可给金融衍生工具作如下界定：金融衍生工具是指以另一（或另一些）金融工具（即基础性金融工具）的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定的金融工具。
金融衍生工具是上个世纪七八十年代全球金融创新浪潮中的高科技产品，金融创新工具的重要组成部分。它是在传统金融工具（如货币、外汇存贷款、股票及债券等）基础上衍生出来的，通过预测股价、利率及汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。能够产生衍生工具的传统金融工具被称为基础工具（Underlying Instrument）。在本课程中，我们主要介绍期货与期权两种金融衍生产品的投资。
本章小结
金融投资是一种间接投资方式，它以金融资产作为直接投资对象，是投资主体通过购买金融市场上的各类金融资产（主要是有价证券），借以获取收益的经济行为，金融投资以金融市场为基本运作空间。金融市场的经济功能主要有：资金融通功能、促进投资功能和资金流动导向功能。
金融投资工具可分为货币市场投资工具、资本市场投资工具和金融衍生品市场投资工具。货币市场投资工具种类繁多，我们主要介绍了可转让大额定期存单、短期商业票据、银行承兑汇票、回购协议四种。资本市场投资工具主要有股票、债券、投资基金等。金融衍生工具主要有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换四种基本形式。
本章关键词
金融投资金融市场金融投资工具金融衍生工具货币市场投资工具资本市场投资工具
本章思考题
1. 金融市场的功能是什么？
2. 金融投资与实业投资有何区别？
3. 金融投资工具的种类主要有哪些？
4. 试举出国内有哪些金融投资工具，交易最活跃的有哪些？
5. 试述回购协议的概念及作用。
6. 可转换债券可视之为衍生产品，为什么？
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金融投资分析技术与技巧 第一章金融投资基本分析概述 第一节金融投资分析的重要性 1.金融投资分析意义 2.金融投资基本过程：确定证券投资目标，进行证券投资分析，组建证券投资组合，投资组合业绩评估，投资组合的修正。 3.金融投资分析的步骤：整个国民经济-发行股票的企业分析-证券市场分析 4.金融投资分析的信息来源：政府证券交易税上市公司中介机构媒体其他 第二节基本分析简介 1.基本分析的内涵 2.基本分析优点：信息数据稳定性资料分析综合性 缺点：信息成本高信息时滞效应对投资者素质要求高 3.金融投资基本分析的争议 第三节基本分析的主要内容 1.宏观经济分析：宏观经济运行分析政策分析国际金融市场环境分析 2.行业分析：行业基本经济特征分析行业演变（进入，增长，成熟，衰退）及其驱动力（技术市场需求）分析行业竞争结构分析（5种基本竞争力模型）竞争者分析行业关键成功因素分析行业吸引力分析 3.公司分析：公司竞争地位分析公司盈利能力及增长性分析公司经营管理能力分析 第四节基本分析理论流派的发展演变 1.20世纪30年代西方大萧条前的基本分析流派 2.20世纪30年代——50年代：价值投资流派的迅速发展：格雷厄姆的投资思想 3.20世纪50年代后：价值投资流派和成长投资流派的不断融合巴菲特 第二章宏观经济分析技术与技巧 第一节宏观经济分析概述 1.宏观经济分析的意义 2.宏观经济分析基本方法：总量分析法结构分析法经济指标分析法（先行同步滞后）计量经济模型分析法概率预测分析法 第二节宏观经济分析的基本变量 1.国民经济总体指标：GDP 经济增长率工业增加值失业率通货膨胀国际收支 2.投资指标投资类型分类政府投资+企业投资+外商投资 3.消费指标：社会消费品零售总额城乡居民储蓄存款余额 4.金融指标：总量指标利率汇率外汇储备 5.财政指标：财政收入财政支出赤字或结余 第三节宏观经济分析内容 1.宏观经济运行分析：影响证券市场价格的因素（股票+债券） 2.宏观经济政策分析：货币政策对证券市场的影响（货币政策的含义作用目标与中介指标 工具运作影响） 财政政策对证券市场的影响(财政政策的含义手段及功能种类及影响注
本科生实验报告 实验课程财务报表分析 学院名称商学院 专业名称会计学 学生姓名XXX 学生学号 指导教师XXX 实验地点理工大学 实验成绩 二〇16 年 4 月二〇16 年 5 月
填写说明 1、适用于本科生所有的实验报告（印制实验报告册除外）； 2、专业填写为专业全称，有专业向的用小括号标明； 3、格式要求： ①用A4纸双面打印（封面双面打印）或在A4大小纸上用蓝黑色水笔书写。 ②打印排版：正文用宋体小四号，1.5倍行距，页边距采取默认形式（上下 2.54cm，左右2.54cm，页眉1.5cm，页脚1.75cm）。字符间距为默认值 （缩放100%，间距：标准）；页码用小五号字底端居中。 ③具体要求： 题目（二号黑体居中）； 摘要（“摘要”二字用小二号黑体居中，隔行书写摘要的文字部分，小4 号宋体）； 关键词（隔行顶格书写“关键词”三字，提炼3-5个关键词，用分号隔开，小4号黑体)； 正文部分采用三级标题； 第1章××(小二号黑体居中，段前0.5行) 1.1 ×××××小三号黑体×××××（段前、段后0.5行） 1.1.1小四号黑体（段前、段后0.5行） 参考文献（黑体小二号居中，段前0.5行），参考文献用五号宋体，参照《参考文献著录规则（GB/T 7714－2005）》。
黄金矿业股份有限公司 摘要 黄金矿业股份有限公司，以下简称黄金,股票代码（600547）,2000年1月由省经济体制改革委员会批准，经招金集团公司、黄金集团，莱州黄金等五家法人单位发起设立的，主要从事黄金开采和选冶加工。其偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力的高低直接影响企业的持续生存发展，对影响这三项能力的相关指标的分析，是全面分析公司是否具有可持续发展的关键。 关键词：偿债能力；盈利能力；营运能力；成长能力
常用金融专业术语（terminology）解释 1. 金融的概念（Concept of Finance） 金融的内容可概括为货币的发行、流通和回笼，存款的存入和提取，贷款的发放与收回，金银、外汇的买卖，有价证券的发行与转让，保险、信托、国内国际的货币结算等。从事金融活动的机构主要有银行、信托投资公司、保险公司、证券公司及信用合作社、财务公司、金融租赁公司以及证券、金银、外汇交易所等。 2.金融结构（Structure of Finance） 按照西方经济学家戈德?史密斯的解释，一个社会的金融体系是由众多的金融工具、金融机构组成的。不同类型的金融工具和金融机构结合，构成不同特征的金融结构。一般来说，金融工具的数量、种类、先进程度，以及金融机构的数量、种类、效率等的综合，形成不同发展程度的金融结构。 3. 金融体系（System of Finance） 有广义和狭义之分。狭义的金融体系是指一个金融组织体系，即这个国家有哪些金融机构，这些金融机构在经济社会发展中发挥什么职能作用。广义的金融体系是由一国的金融组织、金融市场和金融监管组成的。 4. 金融资产（Financial Assets） 金融资产是一切可以在金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。非人力资产有两类形态，一类是实物，如贵金属制品、房地产等；另一类是各种各样的金融工具。 5. 储蓄（Deposit） 目前我国储蓄的种类： （1）教育储蓄（Education Savings） (2) 活期储蓄存款（Current /Demand Savings Deposit） (3) 整存整取定期储蓄存款（Time Deposit of Lump-sum Deposit and Withdrawal） (4) 零存整取定期储蓄存款（Time Deposit of Lump-sum Withdrawal） (5) 存本取息定期储蓄存款（Time Deposit of Lump-sum Withdrawal） (6) 零取定期储蓄存款（Time Deposit of Principal for small Withdrawal） (7) 定活两便储蓄存款（Time-demand Optional Deposit） 6. 银行贷款的种类（Loan Types） (1) 委托贷款（Entrusted Loans） (2) 信用贷款（Credit Loans） (3) 担保贷款（Guarantee Loans） 分为保证贷款（Guarantee loan）、抵押贷款（mortgage loan）、质押贷款（pledged loan）三种。（4）票据贴现（Bill Discount） 7. 存款准备金（Deposit Reserve） 是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例即存款准备金率（Deposit Reserve ratio）。 8. 拨备率（provision rate） 是指呆、坏帐的准备金的提取比例。
金融市场投资品种分析 我国金融市场的投资品种 1、债券。债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的承诺，按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。 ２、股票。股票是指股份公司发给投资者的入股和兑取红利的凭证，是一种有价证券，可进入交易市场交易。 3、外汇。提到个人外汇投资就不能不说“外汇宝”，“外汇宝”又称个人实盘外汇买卖，是拥有外汇现汇或外币现钞的国居民在可自由兑换的外币之间进行不可透支的兑换。 ４、期货。期货是有期货交易所统一制定的规定在未来某一特定时间特定地点交割一定数量和质量的标的物的标准化合约。 ５、基金。从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。从狭义上说，基金是指具有特定目的和用途的资金。 ６、个人保险。从经济的角度来说，保险(insurance)是一种财务调节制度，从法律的角度来讲，保险是一种协议。 ７、信托投资。是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。 ８、其他投资品种。房地产、储蓄、黄金、、银行理财、现货等金融理财产品：投资品种的特点 1．、债券的特点 1、偿还性：即必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期向债权人支付利息，偿还本金。 2、收益性：一方面投资者根据固定利率，可取得稳定的、一般高于银行存款利率的利息收入；另一方面可在证券市场上通过较低价买进、较高价卖出获得价差收入。
3、流动性：即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上转变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。 4、安全性：债券与其他有价证券相比，投资风险较小。 2、股票的特点 1、不可偿还性：股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后， 就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。 2、参与性：股票持有者的投资意志和享有的经济利益，通常是通过行使股东参与权来实现的。股东参与公司决策的权利大小，取决于其所持有的股份的多少. 3、收益性：股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。股票的收益性，还表现在股票投资者可以获得价差收入或实现资产保值增值。通过低价买人和高价卖出股票，投资者可以赚取价差利润。 4、流通性：股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股数越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感（价格不会随着成交量一同变化），股票的流通性就越好，反之就越差 5、价格波动性和风险性：股票在交易市场上作为交易对象，有自己的市场行 情和市场价格。由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。 6、永久性：股票所载有的权利的有效性是始终不变的，因为它是一种无限期的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系。 3、外汇的特点 1、可以利用高达400倍甚至更高的杠杆比例来操作,即最低的保证金要0.25%，充分利用了以小博大的杠杆效用。 2、外汇，每天的交易量高达一点九兆美元，使得外汇市场成为全世界最大、资本流动性最高的金融市场。
金融市场学投资品种分 析 HUA system office room 【HUA16H-TTMS2A-HUAS8Q8-HUAH1688】
金融市场投资品种分析 我国金融市场的投资品种 1、债券。债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的承诺，按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。 ２、股票。股票是指股份公司发给投资者的入股和兑取红利的凭证，是一种有价证券，可进入交易市场交易。 3、外汇。提到个人外汇投资就不能不说“外汇宝”，“外汇宝”又称个人实盘外汇买卖，是拥有外汇现汇或外币现钞的国内居民在可自由兑换的外币之间进行不可透支的兑换。 ４、期货。期货是有期货交易所统一制定的规定在未来某一特定时间特定地点交割一定数量和质量的标的物的标准化合约。 ５、基金。从广义上说，基金是指为了某种目的而设立的具有一定数量的资金。从狭义上说，基金是指具有特定目的和用途的资金。
６、个人保险。从经济的角度来说，保险(insurance)是一种财务调节制度，从法律的角度来讲，保险是一种协议。 ７、信托投资。是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。 ８、其他投资品种。房地产、储蓄、黄金、白银、银行理财、现货等金融理财产品： 投资品种的特点 1．、债券的特点 1、偿还性：即必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期向债权人支付利息，偿还本金。 2、收益性：一方面投资者根据固定利率，可取得稳定的、一般高于银行存款利率的利息收入；另一方面可在证券市场上通过较低价买进、较高价卖出获得价差收入。 3、流动性：即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上转变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。 4、安全性：债券与其他有价证券相比，投资风险较小。 2、股票的特点 1、不可偿还性：股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能再要求退股，只能到二级市场卖给第三者。
商品和商品经济教案 【教学目标】 知识方面： 使学生了解商品经济的发展过程、含义、存在条件及基本类型，掌握商品与物品、商品与劳动产品的区别与联系； 能力方面： 提高学生分析问题的能力，加深对所学知识的理解； 觉悟方面： 学好商品经济理论，有助于正确认识经济现象和我国建立社会主义市场经济的必要性和重要性。教育学生树立商品意识，为将来社会主义现代化建设作好理论上的准备。
第一框商品和商品经济的含义 【教学重点】 商品的概念。它是经济常识中最基本的概念，以后的一系列内容，都是建立在这个基本概念的基础上。 【教学难点】
商品的概念【教学方法】举例法，讨论法，阅读 法，讲解法【教学课时】1课时【教具准备】多媒体教学设备一套【教学过程】一）导入新课 首先，老师请同学们看一样东西（展示道具：钥匙 扣），这是朋友送给我的小礼物，下面请同学们回 答：这是什么？（提问）好，同学们回答的都对， 它既是钥匙扣、小礼物，也是个小东西、小物品。 试想，如果我把这个钥匙扣拿到市场上去卖，那它 又是什么？答：（商品教师：商品是经济常识中 的一个最基本的概念，所以我们第一课就来学习有 关商品和商品经济的知识。 今天我们来学习第一节第一框：一、商品和商品 经济的含义（多媒体） （二）讲授新课一．商品的定义。 提问）曾经有个学生问我“凡是用钱买来的东西就是商品”吗？那你们对这句话的理解是怎样的？ （教师）“凡是用钱买来的东西就是商品”，这只是从我们的生活经验出发，从现象上看问题，我们要求的是透过现象看本质，给商品下个科学的定义。大家知道现实生活当中有人用钱买官，搞权
钱交易，也有人为了金钱出卖自己的名誉和良心，照这么说，人的名誉、权力、良心、官位都也是商品了吗? 师：看来同学们不认可人的名誉、良心、官位、权力是商品这一说，确实，这些东西不是商品，也不应该成为商品。看来大家对“凡是用钱买来的东西就是商品” 这句话有疑问，我们来做个比较，例如：你们所用的学习用具（书、笔、纸、墨）、身上穿的衣服等是物品，而名誉、良心等不是物品，是不能买卖的，所以他们不是商品，因此，商品首先必须是物品（教师）那么，物品是否也都是商品吗？像大自然空气中的氧气，水就不是商品，但是医院里给病人输的氧气和超市里卖的矿泉水在某种条件下实现了从非商品向商品的转化，那么这个条件又是什么呢？（只有经过劳动加工的物品，才有可能成为商品）小结：现在我们可以对上面所学的内容进行一次小结，就是说：经过劳动加工的物品是劳动产品，即劳动产品是消化人的体力和脑力创造出来的。所以说，商品首先必须是劳动产品，不是劳动产品的物品是不能成为商品。例如：空气，未开发的矿泉水等。
1.引言 2017年1月5日开始了为期一周的财务报表分析的实习，这次实习是我们走向工作岗位前必要的一步，虽然只是在学校进行的实习活动，但最重要的是财务报表的实习能够培养我们旅游管理专业学生对上市公司财务状况的分析能力和研究能力。 本次财务报表实习的要求是两个人一组进行的某一公司财务情况的分析，并独立撰写出文字简洁通畅、有条理性、概括性、系统性的实习报告。实习的第一天指导老师对我们此次财务报表的实习做了简要的阐述，主要包括财务报表分析的程序、内容以及相关的方法等等。通过简单的分组之后，我们组最终选择了一个以精毛纺面料及服装的生产与销售的公司为这次财务报表实习的对象，并对这家名为凯诺科技的上市公司进行相关财务报表资料的收集，资料的收集工作主要是通过在网上下载凯诺科技股份有限公司的概况和相关年份的公司年报。而最重要的部分是依据公司的三大报表的各项数据对公司的经营情况、财务状况及公司未来发展情况的分析。最后撰写出凯诺科技股份有限公司的财务报表分析报告。 通过参加本次财务报表分析实习教学，一方面来说具体实践了我们旅游管理专业教学计划中财务报表分析实习的教学内容，使我们旅游管理专业的学生进一步熟练掌握财务管理课程的相关知识，同时对上市公司分析财务报表分析有一个比较全面、客观、详细的操作过程，以此强化了对我们旅游管理专业学生全面的专业知识学习，使我们旅游管理专业学生能将所学的财务管理专业理论知识与社会实践、专业实习进一步有机结合，增强他们的实际操作能力和社会实践处理能力；另一方面，让我们旅游管理专业的学生熟悉了企业财务报表情况调查的内容，掌握了上市公司财务报表分析调查的基本步骤、方法，熟悉了上市公司财务资料的整理分析方法与技巧，掌握财务报表分析报告编写方法，培养了我们旅游管理专业学生专业问题的分析能力和研究能力，为毕业后从事企业经济管理工作奠定了良好基础。 2.公司基本情况简介 凯诺科技股份有限公司(以下简称公司)前身为奥德臣实业股份有限公司，奥德臣实业股份有限公司前身为成立于1997年1月的江阴奥德臣精品面料服饰有 限公司。1999年6月经江苏省人民政府苏政复（1999）47号文批准，由有限责任
金融 资产组合(Portfolio) ：指投资者持有的一组资产。一个资产多元化的投资组合通常会包含股票、债券、货币市场资产、现金以及实物资产如黄金等。 证券投资(Portfolio Investment) ：国际收支中、资本帐下的一个项目，反映资本跨国进行证券投资的情况，与直接投资不同，后者涉及在国外设立公司开展业务，直接参与公司的经营管理。证券投资则一般只是被动地持有股票或债券。 投资组合经理(Portfolio Manager)：替投资者管理资产组合的人，通常获授权在约定规下自由运用资金。共同基金的投资组合经理负责执行投资策略，将资金投资在各类资产上。 头寸(Position) ：就证券投资而言，头寸是指在一项资产上做多(即拥有)或做空(即借入待还)的数量。 总资产收益率(ROTA) ：资产收益率是企业净利润与平均资产总额地百分比，也叫资产回报率（ROA），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。其计算公式为：资产收益率＝净利润/平均资产总额×100%；该指标越高，表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。 整批交易(Round Lot Trade) ：指按证券和商品在市场最普遍的交易单位(例如100股为一单位)进行的交易。 交易回合(Round Turn)：指在同一市场上通过对两种证券或合约一买一卖，或一卖一买的交易两相抵消。通常在计算手续费时会提及交易回合。 缩略语 有资产担保的证券(ABS) 国际外汇交易商协会(ACI) 现货(Actuals) 亚洲开发银行(ADB) 美国预托证券(ADR) 非洲开发银行(AFDB) 年度股东大会(AGM)
市场投资分析 采用ROLLCO PACKING公司由市场研究协会分析模式 1、决策总结 在对计划中Rollco packinging公司进行经济可行性分析时，存在四个主要的考虑因素。 三个市县的市场是否存在对牛肉和猪肉的足够需求使得兴建一个新的屠宰场可行？ 将三个市县的现有屠宰场的产量和该地区的人口及消费模式进行比较后表明，该地区还存在一部分消费需求未被满足。对未来市场需求的预测也表明该地区对牛肉和猪肉存在上升的趋势。因此，可以断定在新的屠宰场投入生产以后会又很大的市场需求。新屠宰场可以达到每年屠宰93750头猪和93750头牛的产量水平。 在该地区是否有足够的猪和牛的供应以满足屠宰场的生产需求？ 尽管目前这三个州的猪和牛的存栏数很大，但能达到屠宰场要求的却不很多。屠宰场需求量的20%要从外地进口，即有约15000头质量等级较高的牛要进口。该地区目前的猪、牛市场状况与哥伦比亚的销售状况表明在相邻州存在大约75000头等级较低的牛市场需求。而该地区的猪存栏数可以满足屠宰场的需求。 拟建的屠宰场可否在目前的市场价格、计划生产量和计划投资水平上获利？ 年销售额预计为46997888美元，年销售费用为45038237美元。这样拟建的屠宰场每年可获税后净利润为1028817美元。这些数字是按1985年的猪、牛购入和售出的价格计算得出的。 经营所得的收益能否补偿总投资额？ 总投资额为5784282美元时，投资收益率只能达到17.77％。采用净现值法将整个项目存续期间内获得的收益的折现值与初始投资额进行比较，得出结论是拟建的屠宰场在经济上是可行的。年现金流量包含15％以上的收益。 2、引言
（二）金融行业 1.金融行业需求分析 金融业包括银行和非银行金融机构。银行是以吸收存款作为主要资金来源，以发放贷款为主要资金运用的信用机构，银行的基本职能是充当信用中介，充当支付中介，进行信用创造和调节经济。因此，商业银行和中央银行是真正的银行。非银行金融机构主要包括开发银行、投资银行、保险公司、信用合作社、储蓄银行、信托公司及其他专业银行、财务公司等。 我国的金融信息化被业内人士认为是“起步晚，却发展迅猛”。但与国外的金融企业相比，我们还停留在金融信息化的初级阶段。目前国内已经上马信息化的金融企业大多只是为客户提供信息查询而已，提供理财、咨询服务的不多。国外的经验告诉我们，金融信息化不是为了向客户提供一批简单的海量信息，而是要向客户提供个性化的金融服务，成为客户的投资理财专家，为客户整合加工所有的信息，分析投资动态，推荐投资产品等。要让信息化落到实处，主要要做到以下几点： 1)数据大集中。金融企业为顺应金融业务和信息技术相融合的大趋势，斥巨资将过去分散的、功能较弱的、以业务自动化处理为主的单一计算机系统改造为功能强大的集中式计算机应用系统。如今，这种系统已经成为金融企业经营管理和业务运作的核心基础和最重要的竞争武器。
2)建立数据仓库与数据挖掘。数据大集中后，利用数据仓库技术，可以使分散的信息变成集中的信息，使孤立的信息变成相互联系的信息，使一些潜在的原始的信息变成现实的经过加工的信息，使无价值的信息变成有价值的信息。数据仓库建成后，通过数据挖掘技术，可以有效地控制关联企业的信贷风险，能够形成以客户管理为框架的成本控制体系，从而实现金融企业经营资源的优化配置等等。更为重要的是，数据仓库可以为各级金融企业经营决策提供强大的可信赖的支持，减少决策的盲目性。 3)为金融业搭建多元化的综合业务平台。有了集中的数据仓库后，各项业务的开展将更为有的放矢，各项业务的开展也具备更多的可能性。金融业务多元化，服务功能综合化、全能化，从分业经营到混业经营，金融信息化网络化的发展将改变单一、传统的经营模式，实现综合经营。现在商业银行领域，如投资、证券、代理保险、信用卡、咨询服务、信息服务、保险箱服务等等，都已在金融市场上积极推进，中间业务的发展令人看好。 针对金融行业的特征，针对通信及信息技术具有以下要求：固移融合通信网络，开放灵活移动技术，构建稳定、安全、高效的企业信息化系统，提升组织效率，降低运营成本，开展新的业务合作模式。具体需求包括： （1）基础通信，包括有价格竞争力的互联网宽带、有线与无线混合的专线 （2）移动营销，包括高时效短信发送要求、可靠稳定应对大业务
学生学号0121103920912 实验课成绩 学生实验报告书 实验课程名称财务分析 开课学院管理学院 指导教师姓名方强 学生姓名李培媛 学生专业班级财务管理1103班 2013—2014学年第2学期
实验项目名称财务分析--上机实验综述 实验者李培媛专业班级财务管理1103班 同组者实验日期2014.04.10—2013.05.10 一、实验目的、意义 财务分析上机实验目的在于综合所学知识，了解当代财务分析信息的基本来源，运用互联网和计算机为手段，掌握一套系统有效的分析方法，理论联系实际，对我国资本市场中的上市公司进行具体财务分析，完成财务分析报告。这对于培养和提升同学分析现实问题和解决问题的能力，具有重要的作用。 一、实验基本原理与方法 运用财务分析的基本程序，借助现代信息收集和整理手段和技术，使用Excel等分析和计算工具，对某一上市公司的信息进行全方位的收集和处理，完成上市公司深度分析报告。 二、实验内容及要求 1、解了解财务与非财务信息收集的基本方法和途径；(演示性) 2、了解金融数据库的种类、结构和信息的内容，掌握使用金融数据库的基本方法； (验证性) 3、根据财务分析的要求,对采集后的信息进行归类、排序、同期化、同质化、综合 等统计整理，为使用统计分析工具对其处理创造前提条件；(综合性) 4、了解Excel财务分析模板的基本构成、编制原理及表现形式，对教师提供的Excel 财务分析模板进行调整，使之能应用于特定的上市公司；(验证性) 5、选一上市公司应用前述原理和方法进行具体财务分析，完成财务分析报告。(综 合性)
实验项目名称财务分析实验--分析信息的统计整理 实验者李培媛专业班级财务管理1103班 同组者实验日期2014.04.17 一、实验目的 1、根据财务分析的要求,对采集后的信息进行归类、排序、同期化、同质化、综合等统计整理，为使用统计分析工具对其处理创造前提条件。 二、实验基本原理与方法 按照统计分析工具对财务分析信息的要求,对采集后的信息进行归类、排序、同期化、同质化、综合等，为使用对其处理创造前提条件。 1、实验器材准备 安装好的Excel详细版，或EViews 软件，或spss 软件 准备实验用数据 2、相关知识参见上课的电子讲义和教材 三、实验内容及要求 根据提供的各种数据利用用友审计软件进行数据验证和转换 1、了解基本统计分析工具对财务信息的基本要求； 2、对采集后的信息按年度、半年度、季度进行调整、归类、排序； 3、对采集后的信息按年度、半年度、季度同期化、同质化处理 1. 提前预习实验指导书有关部分，认真做好实验内容的准备，就实验可能出现的情况提前作出思考和分析。 2. 认真书写实验报告 (1) 详细记录实验过程。 (2) 详细记录试验中遇到的问题以及解决结果。 (3) 根据实验数据做好采集工作，通过以上实验，说明你对审计数据转换原理的理解。 (4) 总结本章内容和实验内容对你的意义。 3. 遵守机房及上课纪律，爱护实验设备。 4. 在1次实验课也就是2节课程内完成 四、实验方案或技术路线 1.对采集后的信息按年度、半年度、季度进行调整、归类、排序； 2. 对采集后的信息按年度、半年度、季度同期化、同质化处理 \ 五、实验原始记录 Excel 记载并上交，由于数据量过大，无法在此打印列示，但在下一实验中应用。 六、实验结果及讨论 通过对绿景地产公司资产负债表，利润表，现金流量表的整理和分析，得出了一下分析和个人观点。
金融业专业术语解释 1、逾期贷款： 是指借款合同约定到期(含展期后到期)未归还的贷款(不含呆滞贷款和呆账贷款）。 2、呆滞贷款： 按财政部有关规定，逾期(含展期后到期)并超过规定年限以上仍未归还的贷款，或虽未逾期或逾期不满规定年限但生产经营已终止、项目已停建的贷款(不含呆账贷款)。 3、呆账贷款： 逾期贷款两年（含两年）仍未归还的贷款，以及贷款虽未逾期或逾期不满两年，但生产经营已终止、项目已停建的贷款。 4、不良资产： 不能参与企业正常资金周转的资产，如债务单位长期拖欠的应收款项，企业购进或生产的呆滞积压物资以及不良投资等。 5、清收： 企业从银行得到贷款，应依靠自身经营收入到期归还。但如果企业的经营收入不足以偿还银行贷款时，贷款就变成不良贷款，此时银行要采取一切可能的手段收回不良贷款本息，这就是清收。 6、盘活存量： 盘活存量，就是采取各种方式，整合资产，利用好现有的资产，防止资产的闲置浪费。 7、紧缩银根： 当市场需要的货币少而流通量大时，人民银行采取一系列措施减少货币的流通量，称为紧缩银根。 8、保证贷款： 指贷款人按《担保法》规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还贷款本息时，按规定承担连带责任而发放的贷款。 9、票据贴现： 是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司(融资公司)收进这些未到期的票据或短期债券，按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款。 10、信托投资： 是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。以投资者身份直接参与对企业的投资是目前中国信托投资公司的一项主要业务，这种信托投资与的委托投资业务不同。 11、展期： 往后推延预定的日期或期限。
史上最全中国104家风投互联网金融投资案例分析报告 iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2014年中国互联网金融产品(服务)的网民渗透率达61.3%，超过六成网民使用过互联网金融产品（服务）。艾媒分析师认为，在资本推动和中国网民投融资和支付需求逐步释放的大背景下，互联网金融产品(服务)的渗透率将进一步提升。互联网金融市场日益壮大，成为整个互联网领域炙手可热的分支，有统计显示，2013年至2014年10月21日互联网金融领域共发生投融资案例191起，104家机构投资互联网金融，庞大资金都流向哪儿？ 一、投融资概况 从整体上看，2013年至2014年10月21日互联网金融领域共发生投融资案例191起，其中公开市场化投融资案例数(投资方信息公开的)147起，共有104家机构参与过投资。 1.2C(Customer)理财领域最受机构青睐 全球最最赚钱的企业基本都是做C端生意的，在互联网金融领域内，同样是做 2C(Customer)的理财平台最受机构青睐。如上图，无论是从投融资总案例数还是参与机构数的角度来看，仅是网贷、网销金融及消费这两个服务于个人理财需求的子领域就几乎占据了半壁江。 2.各领域的机构集中程度存在差异 从上面表格和图中都可以看出，网销金融及消费、金融企业服务(互联网金融2B 服务)这两个子领域的机构集中度明显较高。机构集中度高的意思是指：在网销金融及消费领域中38起公开市场化投融资案例仅有29家机构参与，金融企业服务中16起公开市场化投融资案例仅有13家机构参与。这说明上述两个领域中，机构参与的广泛程度相对较小，融资者最好有针对性地寻求融资。而网贷领域则刚好相反，39起公开市场化投融资案例中就有44家投资机构，是所有子领域中(除数据过小的众筹外)投资机构参与最广泛的领域。 如果你对互联网金融稍有关注，就一定听说过各路神仙都热衷于投资网贷的消息。不仅是银行、保险公司、券商、央企、国家产业基金以及生产烟花的上市公司做网贷，甚至小米、美银美林、高盛这样与网贷“违和感”强烈的公司都出现在投资方的名单里。在民营银行牌照极度稀缺的情况下，谁不想从战略层面布局一个类银行的环节呢? 而金融企业服务领域内多为金融IT服务商，技术属性较强，投资门槛本身就较
、商品的含义：商品是用于交换的劳动产品。 2、商品的基本属性——使用价值和价值使用价值概念：商品能够满足人们某种需要的属性。 （注意：有使用价值不一定是商品，商品必须有使用价值。） （2）商品的价值：凝结在商品中的无差别的人类劳动。 （注意：使用价值不同的商品之所以能交换，是因为都耗费了无差别的人类劳动） （3）商品是使用价值和价值的统一体，二者缺一不可使用价值是价值的物质承担者，没有使用价值的东西不是商品，没有价值的东西也不是商品。任何人不能同时兼得商品的使用价值和价值。消费者购买商品的目的是为了获得商品的使用价值，销售者是为了实现商品的价值。 （二）货币的本质。 1、货币的产生：货币是商品交换发展到一定阶段的产物； 2、货币的含义和本质： （ 1 ）含义：货币是从商品中分离出来，固定地充当一般等价的商品。 （2）货币的本质是：一般等价物。 （一般等价物：能表现其他一切商品价值，充当商品交换媒介的商品。）了解 3、货币的职能 （1）两个基本职能——价值尺度与流通手段 A、价值尺度职能 （1）含义：就是以货币作为尺度来表现和衡量其他一切商品价值的大小职 能。 （原因：货币之所以能成为价值尺度，是因为货币也是商品，也有价值。）（2）价格与价值的关系：所谓价格是通过一定数量的货币表现出来的商品价值，叫做价格。价格是 价值的货币表现，价值是价格的基础。在其他因素不变情况下，商品价格与价值成正比。 （3）货币执行价值尺度职能时，只是观念上的货币，不需要现实货币。 B、流通手段：（1）含义：货币充当商品交换媒介的职能，叫做流通手段。 （2）要注意流通手段与商品流通的区别。以货币为媒介的商品交换，叫做商品流通。流通手段强调的是货币在商品交换中的作用，商品流通强调的是商品如何交换。 （3）作为流通手段的货币必须是现实的货币，不能是观念上的货币。 （2）货币在发展过程中又有了贮藏手段、支付手段、世界货币的职能。 4、流通中所需要的货币量的计算公式。 流通中所需要的货币量=商品的价格总额（即待售商品的数量X价格水平）/货币流通速度（这表明:流通中所需要的货币量，同商品的价格总额成正比例，而同货币流通速度成反比例。） 5、纸币的产生和发展： （1）纸币是随着商品交换的发展而产生的。 （2）纸币的含义：它必须由国家（或某些地区）发行的、强制使用的价值符号。（注意：纸币本身没有价值，它只是代替金属货币执行流通手段的职能。这里需要强调两点：一是由国家或特定地区发行的。二是国家强制使用的。纸币没有价值，之所以能代替货币行使流通手段，最主要原因就在于国家的强制力。） 6、通货膨胀和通货紧缩。 （1）纸币是由国家发行的，国家有权发行纸币，但不能任意发行任何数量的纸币。
金融行业市场分析报告2020年2月
正文目录 1. 引言 (4) 2. VIX 及SKEW 的构建 (5) 2.1. 波动率指数VIX 计算方法 (5) 2.2. 偏度指数SKEW 计算方法 (7) 3. 50ETF 期权2019 年表现回顾 (8) 3.1. 标的行情回顾 (8) 3.1.1. 国内外主要指数 (8) 3.1.2. 50ETF (10) 3.2. 期权市场行情回顾 (13) 4. 50ETF 期权VIX 与SKEW 分析 (16) 4.1. VIX 与SKEW 的分布情况 (16) 4.2. VIX 与SKEW 的预警功能 (18) 4.3. VIX 的长记忆性特征 (21) 5. VIX 多空策略 (24) 6. 策略展望 (26) 图表目录 图1 (上证指数近1 年走势) (9) 图2 (A 股各主要指数近1 年走势对比) (9) 图3 (标普500 近1 年走势) (10) 图4 (美股各主要指数近1 年走势对比) (10) 图5 (上证50ETF 近1 年走势) (11) 图6 (上证50 行业构成) (11) 图7 (上证50 成分股当前权重及近1 年涨跌幅) (12) 图8 (近1 年上证50 成分股涨跌贡献) (12) 图9 (上证50ETF 移动Hurst 指数) (13) 图10 (近2 年上证50ETF 期权月成交量统计) (14) 图11 (近2 年上证50ETF 期权月持仓量统计) (14) 图12 (近1 年上证50ETF 期权成交量与持仓量P/C 比) (15) 图13 (近1 年上证50ETF 历史波动率) (15) 图14 (近1 年上证50ETF 平值期权隐含波动率) (16) 图15 (上证50ETF 期权VIX 指数) (17) 图16 (上证50ETF 期权SKEW 指数) (17) 图17 (VIX 分布) (18) 图18 (SKEW 分布) (18) 图19 (VIX 与50ETF 当日涨跌幅) (19) 图20 (SKEW 与50ETF 当日涨跌幅) (19) 图21 (VIX 与50ETF 过去20 日涨跌幅) (19) 图22 (VIX 与50ETF 过去20 日涨跌幅绝对值) (19) 图23 (SKEW 与50ETF 过去20 日涨跌幅) (20) 图24 (VIX 与SKEW) (20) 图25 (VIX 与50ETF 未来5 日波动幅度) (20) 图26 (SKEW 与50ETF 未来5 日波动幅度) (20) 图27 (上证50ETF 期权VIX 指数与隐含波动率、历史波动率对比) (20) 图28 (VIX 现值与VIX 未来20 日涨跌幅) (21)
股份有限公司财务分析实训报告
财务分析实训报告(上柴股份有限公司)
实训一资产流动性与短期偿债能力分析 ——上柴股份资产流动性与短期偿债能力分析报告一、上柴股份、和流动资产分析 (一)流动资产横向比较分析 1、、和上柴股份货币资金横向比较分析 上柴股份货币资金总额为.94 元,相比增加了约21246822.87元,同比提高13.60%; 上柴股份货币资金总额为.25元,相比增加了约.31亿元,同比提高21.07%。、货币资金较年初增加的主要原因是经营活动现金净流入增加货币资金,该公司货币资金增加为企业正常行为。 2、、和上柴股份应收账款横向比较分析 上柴股份应收账款比减少97979502.38元,同比减少59.86%; 应收账款比增加了8745820.24元,同比增加了5.07%,从应收账款账龄来看,一到两年内到期的应收账款余额减少,三年以上的账面余额也有所减少,说明企业应收账款风险减少,收回保障较高。 3、、和新乡化纤存货横向比较分析 上柴股份在存货由的.86 元增加到.31 元,同比增加7.61%, 存货减少了214,301,338.46 元,同比减少32.81%,存货较年初减少的主要原因是本年度加强存货管理,柴油机整机库存及外购零部件减少。
(二)流动资产纵向比较分析 1、、和上柴股份货币资金纵向比较分析 上柴股份货币资金占流动资产比重为46.44%,相对于提高了4.15%; 新乡化纤货币资金占流动资产比重为58.33%,相对于提高了11.89%。说明货币资金在企业流动资产中较为重要,同时企业货币资金增加是伴随企业营业收入的增加而增加的。 2、、和新乡化纤应收账款纵向比较分析 上柴股份三年来应收账款占流动资产比重为的7.18%、的 4.87%和 5.08%,在流动资产中占比重较小且变化不大。说明应收账款于该企业不是十分重要的资产。 3、、和上柴股份存货纵向比较分析 上柴股份存货占流动资产比重为8.46%,相对于增加了1.24%, 存货占流动资产的比重为6.31%,相对于下降了0.90%,说明上柴股份存货所占比重较小,说明公司偿债能力较强,且变现能力也相对较强。 二、和上柴股份流动资产项目质量分析 (一) 和上柴股份货币资金质量分析
常用金融术语（中英对照） 说明：部分对中小资金不太普及的术语未做具体解释。 金融 资产组合(Portfolio) ：指投资者持有的一组资产。一个资产多元化的投资组合通常会包含股票、债券、货币市场资产、现金以及实物资产如黄金等。 证券投资(Portfolio Investment) ：国际收支中、资本帐下的一个项目，反映资本跨国进行证券投资的情况，与直接投资不同，后者涉及在国外设立公司开展业务，直接参与公司的经营管理。证券投资则一般只是被动地持有股票或债券。 投资组合经理(Portfolio Manager)：替投资者管理资产组合的人，通常获授权在约定规范下自由运用资金。共同基金的投资组合经理负责执行投资策略，将资金投资在各类资产上。 头寸(Position) ：就证券投资而言，头寸是指在一项资产上做多(即拥有)或做空(即借入待还)的数量。 总资产收益率(ROTA) ：资产收益率是企业净利润与平均资产总额地百分比，也叫资产回报率（ROA），它是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。其计算公式为：资产收益率＝净利润/平均资产总额×100%；该指标越高，表明企业资产利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。 整批交易(Round Lot Trade) ：指按证券和商品在市场最普遍的交易单位(例如100股为一单位)进行的交易。 交易回合(Round Turn)：指在同一市场上通过对两种证券或合约一买一卖，或一卖一买的交易两相抵消。通常在计算手续费时会提及交易回合。 缩略语 有资产担保的证券(ABS) 国际外汇交易商协会(ACI) 现货(Actuals) 亚洲开发银行(ADB) 美国预托证券(ADR)
第一章金融投资基本分析概述第一节金融投资分析得重要性 1.金融投资分析意义 2.金融投资基本过程: 确定证券投资目标 进行证券投资分析 组建证券投资组合 投资组合业绩评估 投资组合得修正。 3.金融投资分析得步骤: 整个国民经济- 发行股票得企业分析— 证券市场分析 4.金融投资分析得信息来源：政府部门 证券交易市 上市公司 中介机构 媒体 其她 第二节基本分析简介 1.基本分析得内涵 2.基本分析优点: 信息数据稳定性 资料分析综合性 缺点: 信息成本高 信息时滞效应 对投资者素质要求高 3.金融投资基本分析得争议 第三节基本分析得主要内容1.宏观经济分析： 宏观经济运行分析 宏观经济政策分析 国际金融市场环境分析 2.行业分析: 行业基本经济特征分析 行业演变(进入,增长，成熟,衰退)及其驱动力(技 术市场需求）分析 行业竞争结构分析（5种基本竞争力模型) 竞争者分析 行业关键成功因素分析 行业吸引力分析 3.公司分析： 公司竞争地位分析 公司盈利能力及增长性分析 公司经营管理能力分析 第四节基本分析理论流派得发展演变 1、20世纪30年代西方大萧条前得基本分析流派 ２、2０世纪30年代——50年代：价值投资流派 得迅速发展：格雷厄姆得投资思想 ３、20世纪50年代后:价值投资流派与成长投资 流派得不断融合巴菲特 第二章宏观经济分析技术与技巧 第一节宏观经济分析概述 1.宏观经济分析得意义 2.宏观经济分析基本方法： 总量分析法 结构分析法 经济指标分析法(先行同步滞后） 计量经济模型分析法 概率预测分析法 第二节宏观经济分析得基本变量 1.国民经济总体指标: GDP 经济增长率 工业增加值 失业率 通货膨胀 国际收支 2.投资指标 投资类型分类政府投资＋ 企业投资+ 外商投资 3.消费指标:社会消费品零售总额
熟练掌握名目繁多金融术语除了是专业人士地必修课外,在金融渗透.人人参与投资地时代,了解一些常用地金融术语也对普通投资者们大有益处.本文就为你详细列举了一些常用地可中英文对照地金融术语,帮助你了解生活中地金融. 金融 资产组合(Portfolio) ：指投资者持有地一组资产.一个资产多元化地投资组合通常会包含股票.债券.货币市场资产.现金以及实物资产如黄金等. 证券投资(Portfolio Investment) ：国际收支中.资本帐下地一个项目,反映资本跨国进行证券投资地情况,与直接投资不同,后者涉及在国外设立公司开展业务,直接参与公司地经营管理.证券投资则一般只是被动地持有股票或债券. 投资组合经理(Portfolio Manager)：替投资者管理资产组合地人,通常获授权在约定规范下自由运用资金.共同基金地投资组合经理负责执行投资策略,将资金投资在各类资产上. 头寸(Position) ：就证券投资而言,头寸是指在一项资产上做多(即拥有)或做空(即借入待还)地数量. 总资产收益率(ROTA) ：资产收益率是企业净利润与平均资产总额地百分比,也叫资产回报率（ROA）,它是用来衡量每单位资产创造多少净利润地指标.其计算公式为：资产收益率＝净利润/平均资产总额×100%；该指标越高,表明企业资产利用效果越好,说明企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好地效果,否则相反. 整批交易(Round Lot Trade) ：指按证券和商品在市场最普遍地交易单位(例如100股为一单位)进行地交易. 交易回合(Round Turn)：指在同一市场上通过对两种证券或合约一买一卖,或一卖一买地交易两相抵消.通常在计算手续费时会提及交易回合. 缩略语 有资产担保地证券(ABS) 国际外汇交易商协会(ACI) 现货(Actuals) 亚洲开发银行(ADB) 美国预托证券(ADR) 非洲开发银行(AFDB) 年度股东大会(AGM)