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1绪论
1.1选题的目的与意义
在经济日益高涨的今天，公司的业务及其规模也在不断的扩大，在公司日常的经营过程中，营运资本的管理对公司的生存、发展和获利是不可或缺的。营运资本的管理是企业管理的核心内容之一，营运资本是企业资产结构中最具活力的组成部分，缺乏营运资本将会导致企业的流动资产比例下降，进而可能引发财务危机，因而对于营运资本的管理关乎企业日常经营的成败。而现金流量分析更是企业管理中的重中之重，现金及其流量是贯穿整个营运资本管理的一个核心概念，对公司来说，现金就是企业的血液，现金流量就是企业的血液循环，公司要想生存，正常开展生产经营活动，就必须有现金，必须保证现金流动的顺畅。在这个现金为王的时代，可以说没有现金流的企业，其公司运营将受到极大的限制，同时关于现金流的财务指标也是各位利益相关者十分关注的指标之一。概括而论，营运资本管理是以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称，因而一旦没有做好营运资本的管理以及其风险控制，就会容易导致企业资金链的断裂，使企业陷入一个不可避免的覆灭境地。
本文在首先分析两者不同的基础上，就同一个行业的上市公司的公开数据，一方面分析其营运资本的情况，同时能够利用现金流量分析的基本内容进一步分析，从中比较指标的经济意义及其对企业管理的重要价值，改善公司现有的资本管理政策以及对现金流量的管理要求，通过比较分析政策的变化来研究是否对公司的短期偿债能力和盈利能力更有裨益。
1.2国内外文献综述
1.2.1国外文献综述
国外学界对营运资本的研究始于20世纪30年代，随着多年的完善和创新，对于营运资本管理的研究已从刚开始仅对流动资产和流动负债各项目盈利性和风险性的权衡，进行结构性的管理以及最优筹资组合的选择等，向着更有深度和广度发展，为营运资本的管理注入了新的活力。1972年W.D.Knight1对当时的存货订货量基本模型进行了拓展，提出了在保险储备量下最优订货模型。1976年Hampton C.Hager2在其论文《现金管理和现金周期》中提出了“现金周期”概念。1990年Gentry、Vaidyanathan
1W．D．Knight．Working Capital Management—SatisfiIction versus Optimization．Financial Management，Spring1972，Page33．
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊以及Lee3等，在上述的现金周转期概念的基础上考虑周转期内现金流的时间性和数量性，建立了修正的现金周转模型，融入了加权的概念。1999年Jane M.Cote、Claire Kamm Latham提出了商业比率（商品销售成本/[平均应收账款×(1-毛利率)+平均存货-平均应付账款]，它把营运资本管理中购、销、收、付四个方面有机的结合到一起。波士顿咨询公司（BCG）提出营运资本生产率（销售净额/年度平均营运资本额）指标等。
国外对于现金流量分析的研究可以追述到19世纪60年代，在西方金融发达国家，将自由现金流量作为分析工具是财务界盛行的方法。现金流量表是由最初的资金流量表逐步演变而来的。早在1862年，英国的一些公司就已经开始编报资金流量表。1862年，美国北方钢铁公司编制的“财务交易汇总表”成为资金流量表的雏形。当时的资金流量表主要用于记录现金、银行存款及邮票的变动情况。大约在第二次世界大战末期，美国公司已开始将该表列为独立报表或作为报表的附表而加以陈报，但其格式、内容并不规范，并且是否陈报出于自愿。1963年美国会计原则委员会根据佩里·梅森起草的报告发布了《第3号意见书》，这可以说是最早、也最具权威性的关于现金流量表的报告。相应的对于现金流量表的分析也在不断的演进和完善，包括通过现金流来研究公司的价值以及公司日常的经营情况等。当然，现金流量表分析的目的受到分析主体和分析的服务对象不同的制约，不同的主体目的也不同，不同的服务对象所关心的问题也不同。
1.2.2国内文献综述
我国营运资本管理研究起步比西方各国较晚，始于20世纪90年，大多数研究只是针对营运资本项目和管理政策等单方面，对营运资本结构管理研究不够深入，虽然营运资本的分类过于简略，缺乏系统性，但也取得了一定的成果。2000年杨雄胜等建议用应收账款平均账龄取代应收账款周转率，并用应收账款逾期率做辅助指标；2007年王竹泉等提出应建立新型的营运资金管理绩效评价体系，将营运资金总体管理绩效与经营活动营运资金及各渠道营运资金管理绩效有机衔接的新型营运资金管理绩效评价体系。
而对于现金流量分析的研究，由于起步较晚，我国的现金流量分析的理论研究相对滞后。投资者、决策者、管理者对企业盈利能力、偿债能力以及管理能力的分析是否正确，从一定意义上讲主要取决于企业现金流量的分析，我国企业财务界对现金流量的分析始于1998年，历史较短。1998年4月18日财政部颁布了《企业会计准则——现金流量表》，要求中国境内企业包括国有企业、股份制企业及外商投资企业自1998年1月1日后均需根据《企业会计准则——现金流量表》的规定编制该表。之后现金流量分析在财务界引起普遍关注，正式成为财务分析的重要组成部分。但直至
3James A．Gentry，R Vaidvanathan．and Hei Wei Lee，A Weighted Cash Conversion cycle．Financial
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊目前，对其重视程度还远远不够。
综上所述，国外营运资本管理研究和现金流量分析的研究在广度上和深度上不断延展，像是一个多项目管理的大拼盘，广度涉及到中小企业的营运资本和现金流量、跨国公司的国际营运资本和现金流量等几个特殊领域，深度涉及到企业的营销和战略层面。而我们不难发现国内营运资本管理和现金流量分析不论从理论研究还是实践经验上都在一定程度落后于国外。
1.3研究内容
本文共分为四章：
第一章，绪论。本章介绍了本文的选题目的和意义、文献综述、论文的框架和主要内容。
第二章，主要是对营运资本管理基本含义进行了阐述，接着探讨了营运资本管理的现状以及趋势，并详述了营运资本管理对企业管理的重要性。
第三章，主要是介绍现金流量分析的基本内容和分析方法，同时也阐述了现金流量分析对企业价值的重要性。
第四章，引入案例数据，首先从营运资本管理方面分析与盈利能力和偿债能力的关系；再从现金流量分析方面指标分析入手，分别分析了企业的盈利能力、支付能力以及偿债能力指标对企业价值的意义。本章是本文的重点和核心。
2营运资本管理的相关研究
2.1营运资本管理的内涵
国内外学者对营运资本这一概念的界定一直存在着不同的见解。营运资本的概念在西方很早就有了，并且随着工业的不断发展而不断修正和完善。美国学者EugeneF.Brigham和Seott Besley认为其可分为营运资本和净营运资本两个概念。营运资本，即公司对于短期资产的投资，如现金、可转让证券、存货等，它体现着企业周转性资产规模的大小及配置的合理化程度；净营运资本，则是指流动资产减去流动负债的余额，它体现了企业流动资产是如何筹措来的，反映了企业的短期偿债能力。
而营运资本管理是指对企业流动资产、流动负债的管理，它是现代企业短期财务管理的重要组成部分。它涉及企业短期投资和融资活动，与企业的日常生产经营活动
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊有着密切的联系，是企业维持正常生产经营活动的物质基础，涉及到企业生产的各个方面。因此，科学、正确地营运资本管理在企业经营管理中起着举足轻重的地位。
2.2营运资本管理的的目标
（1）保持适当的偿债能力。一个企业若偿债能力不足，尤其是短期偿债能力不足，不能偿还到期债务，不仅会影响企业的信誉和以后的发展，而且可能直接威胁企业的生存。
（2）保持理想的获利能力。获利能力是企业在市场竞争中生存发展的根本条件。一个企业经营中能否获利，关键在于能否有效运用资本，能否顺利实现资本周转和增值。成功企业通过流动资产及流动负债不断循环转变，由一种形态转变为另一种形态，在反复的循环中不断取得利润。也就是说，由于营运资本的支持和运动，使企业直接获利。
加快营运资本周转的关键是加强应收帐款和存货的管理，提高应收帐款和存货周转率。因为应收帐款和存货是流动资产中非常重要的部分，是营运资本运动中的必经环节，它们周转速度加快，营运资本周转速度必然随之加快，获利能力也将随之增强。
2.3营运资本管理的重要性
营运资本管理作为公司的一项日常财务管理活动，直接影响着公司经营的成败。因而对于营运资本管理里的研究世界各国学者都有着不同程度的研究。营运资本管理是指以经营活动现金流量控制为核心的一系列管理活动的总称，主要对资产负债表上半部分项目进行管理，主要是涉及流动资产和流动负债科目。一个企业的净营运资本状况，不仅对企业内部管理非常重要，而且也是一个被广泛用于计量企业财务风险的指标。在其他因素相同的情况下，一个企业的净营运资本越多，它越能履行当期财务责任。从这一点来看就足以说明进行营运资本管理的必要性。对于营运资本管理的目标和内容，Grey Filbeek和Thomas MKrueger指出:“营运资本管理的目标是保持营运资本要素的最佳余额，企业的生存和发展有赖于有效管理应收账款、存货和应付账款的能力。”科学而有效的营运资本管理可以保证企业长期规划中预测现金流量的顺利实现，无疑会促进企业价值最大化目标的实现。
2.4营运资本管理现状
在论及企业营运资本管理的现状和趋势时，首先要面临的问题是：什么指标能够反映企业营运资本管理效率？因为只有有效的指标才能揭示现状和发现趋势。揭示当
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊代企业营运资本管理现状并非易事，所幸英国杂志《CFO》为我们提供了一个很好的工具。《CFO》杂志每年(1997-2001年)会定期出版一期《营运资本管理调查》“Working Capital Management Survey”，用于反映不同行业间营运资本管理效率指标随着时间出现的变化。第一期的《CFO营运资本管理调查》4于1997年6月份在《CFO》5发布，其由管理咨询公司REL和《CFO》杂志社联合进行的一项调查。总部位于英格兰的REL 是一家专著于为全球客户解决营运资本管理问题的咨询管理公司。最初的调查采用了数项基准指标，按照这些指标，对1000多家上市公司进行排名。后来，REL每年更新原始信息，对上市公司按照行业划分并按照行业进行排名。
REL使用现金流量表上的“来源于经营活动现金流量”来估计“现金转换率(cash convemion efficiency)”。这一指标主要用于衡量公司将收入转化为现金流量的能力。另外采用“营运资本天数”这一指标，即从赊销采购存货，直到销售产品、收回货款和清偿采购赊销款所包含的期间，来反映企业利用供应商信用对主营业务融资的能力。通过计算收款期、存货周转期和付款期，继而得出“营运资本天数”的大小，可以对lO00多家上市公司和32个行业进行详细分析。表1.1给出了这些指标的定义和计算方法，以及1996-2000年1000多家上市公司的平均值。
表1.1营运资本管理评价指标定义和计算方法以及平均值6
评价指标计算方法平均值（标准差）现金转换率来源于经营活动现金净流量／收入9.O％(1.7％）
营运资本天数收款期+存货周转期一付款期51.8天(4.7天)收款期应收账款／(收入／365)50.6天(1.3天)
存货周转期存货／(收入／365)732.4天(2.5天)付款期应付账款／(收入／365)832.0天(2.8天)
实际上，在这里有两个问题需要澄清。第一，表中存货周转期和付款期的计算方法，这里采用了“收入”而没有采用“营业成本”，其取决于作者的理解，即存货和应付账款的流转是为取得收入而发生，如同应收账款的发生一样；第二，这里的营运资本天数等同于我们经常所遇到的“现金周期”这一概念，反映企业在一个经营周期内需要的资金补给状况，即通过银行借贷周转经营需要的天数。
上表提供了当代营企业运资本管理的大致状况，总体上经营周期(收款期+存货周4Mintz，Lazere，Working Capital Review，CFO，June1997．
5资料来源于https://www.doczj.com/doc/722775733.html,。
6资料来源于杂志《CFO》，(Mintz and Lazere l997：Corman l998：Mintz1999：Myers2000：Fink2001)，经
过整理
7存货周转期的计算方法最好为“存货／(营业成本／365)”。存货影响的只是企业的营业成本，是以实际成
本为基础的。文中的计算方法体现出存货机会成本的观念。
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转期)为83天(50.6+32.4=83)，而现金周期为51.8天。而表1.2提供了更为详尽的1996-2000年间1000多家上市公司营运资本管理情况：
表1.21996-2000年企业营运资本管理状况9
(CF0营运资本
管理》评价指标
20001999199819971996
现金转换率10%9%10%10%6%
营运资本天数59天46天52天52天50天收款期49天50天52天52天50天付款期27天34天33天33天33天
存货周转期／
(周转次数)
37天/（10）30天/（12）33天/（11）33天/（11）33天/（11）
根据对1000多家上市公司的调查，总体现金周转率为9.0％，在95％的置信水平下，现金周转率在5.6%一12.4%之间变动。营运资本天数平均值为51.8天，同收账期非常接近，主要是由于存货周转天数和付款期大致相等。从以上5年的数据可以看出，整体上企业的营运资本管理水平保持稳定，现金周转率和营运资本天数不同年份之间出现一定的波动，但波动幅度不大。
RFL在此基础上对这些公司进行了分类，按照行业分别衡量这些公司的营运资本管理水平。RFL给出了部分行业营运资本管理水平的排名，本文只选前十名列表分析，见表1.3：
表1.31996-2000年营运资本管理状况部分行业排名10
行业现金转换率营运资本天数收款期存货周转期付款期航空业2023191919服装业2324112521饮料业1267106建筑材料业14121098化学制品业51420131计算机业81316613电力燃气业2482210电子业92122157食品业111042016出版业114814224 9资料来源于杂志《CFO》，(Mintz and Lazere1997；Corman l998；Mintz l999：Myers2000：Fink2001)．经过整理。
10资料术源于杂志《CFO》，(Mimz and Lazere l997；Corman l998：Mintz l999；Myers2000；Fink2001)．经过整理。
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表1.3为我们提供了一些主要行业按照上述5种指标给出的排名，其给我们一个启示：行业的特点决定了行业营运资本管理水平的差异。
通过对当代企业营运资本管理状况的分析，我们可以得出这样的结论：从总体上来说，在一定时期内，企业的营运资本效率保持相对稳定，只是略有微乎其微的变化，虽然本文尚未涉及其他行业的案例研究，但是如果我们再从行业来研究，我们会发现由于各行业的特点不同，各个行业的营运资本管理效率也存在着明显的差异。
3现金流量分析的相关研究
3.1现金流量分析的内涵
从会计学的发展来看，特定的社会经济环境产生了一定的会计思想，会计思想发展到一定程度形成会计观念。20世纪80年代，随着客观经济环境的迅速变化，对企业现金流量信息的需求日益强烈，会计观念进一步更新。
现金流量观念是对营运资金观念的更新。营运资金是企业流动资产与流动负债的差额。以营运资金为基础编制的财务状况变动表，能够在一定程度上反映企业的财务结构、偿债能力和营运能力，但有局限性。有时企业的财务状况恶化或变坏，营运资金的变化并不能揭示，有时还会造成假象。相比之下，“现金”比“流动资产”更具有活力，更加有能量，因而更受到重视。
以现金流量观念为基础的现金流量表比以营运资金观念为基础的财务状况变动表具有更好的功能。特别是在反映企业资产的流动性和企业的偿债能力方面具有优势。现金比流动资产揭示企业资产的流动性更为敏感。虽然营运资金的变化能够反映企业偿债能力的强弱，但现金变化实际上是即期清偿能力（支付能力）的变化，对债权人而言，关注现金变化比关注营运资金变化更为重要。对企业来讲，现金变化实际上是即期支付能力的变化。
现金流量分析，是在现金流量表出现以后发展起来的，尽管其方法体系尚未完善，但在国外已经得到了广泛使用；在国内，越来越多的使用者认识到现金流量分析的重要性。其包括现金流量及其结构分析、企业偿债能力分析、企业再投资能力分析等。
对于现金流量及其结构分析又从经营活动产生的现金流量分析、投资活动产生的现金流量分析、筹资活动产生的现金流量分析以及现金流量构成分析四个方面进行分析。在现代市场经济中，多数企业通过举债来弥补自有资金的不足。负债经营是正常的，但是如果没有科学估计和衡量负债的规模和结构，盲目借债，就会造成负债过多过重，影响企业的正常经营，甚至危及企业生存。根据资产负债表所确定的流动比率虽然也能反映偿债能力，但有很大的局限性。比如，作为流动资产主要成分的存货并
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现金流转管理水平的高低直接影响着企业的流动性和收益水平，制约着企业的发展。现金作为一项特殊的资产，一方面具有最强的流动性，代表着企业的直接支付能力和应变能力，另一方面其收益也最弱，闲置资金不仅不能带来收益，而且还由于机会成本的存在而造成经济损失。所以，企业的理财人员如何根据企业的内部情况和所面临的经济环境保持合理的现金净流量，同时满足收益性与流动性的需要是至关重要的。一般说来，企业的不同发展阶段，企业的理财人员将对流动性和收益性采取不同的倾斜政策。
按照现代财物理论，企业价值取决于企业经营活动创造现金流量的多少。因此，现金流管理在企业营运资本管理中起着重要作用，现金流是进行企业价值评估的重要指标，是判断企业财务风险大小的重要依据，现金流管理和分析更是在企业财务管理中处于核心地位。
3.2现金流量分析的相关比率分析方法
3.2.1盈利能力的比率分析
（1）净利润现金比率。该指标是经营活动产生的现金流量净额与净利润之比。利润表提供的净利润是以权责发生制、配比原则、历史成本原则以及币值不变为前提确认的，由于受判断和估计的准确度影响，加之通货膨胀和一定会计期间资本性支出、存货周转速度以及商业信用的存在，使净利润和现金流量之间产生了差异，这种差异形成了不同水平的“净收益品质”。现金流量高，净利润很低，说明企业经营保守，没能把握好投资机会，企业现金流量品质较差；如果净利润高，而经营活动产生的现金流量很低，企业会因现金不足而面临困境，严重时会导致企业破产，这说明企业净收益品质很差。
（2）销售净现率。该指标是本期经营活动产生的现金流量净额与本期销售收入之比。计算分析该指标，可以衡量企业销售收入产生现金流量的能力。该比率越高，说明销售收入产生现金流量的能力越强。但是，这并不是说销售净现率越高越好，因为过高的销售净现率可能是由于企业信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平。评价企业销售净现率的合理水平，应结合企业所处行业的平均水平、各地商业往来惯例和企业信用政策进行综合考虑。
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊3.2.2偿债能力比率分析
评价偿债能力，最主要的是要分析企业经营活动产生的现金净流量，同时还要结合企业的负债状况分析。利用经营活动产生的现金流量分析评价时，可通过如下几个指标来进行：
（1）债务保障率。该比率是负债总额与经营活动产生的现金净流量之比。该比率越低，表明企业偿还全部债务的时间越短，偿债能力越强；反之，比率越高，表明企业偿还全部债务的时间越长，偿债能力越差。
（2）现金比率。现金比率是经营活动产生的现金流量与流动负债总额比率。该比率反映了企业偿还债务的能力，比率越高，说明偿还短期债务的能力越强。但是，这并不意味着该比率越高越好，因为过高的现金比率恰恰说明了经营活动产生的现金未能被很好地利用，从而会影响企业的获利能力。一般认为，该比率保持在1∶1的比例较为适宜。
（3）长期负债偿还率。长期负债偿还率是经营活动产生的现金流量净额与长期负总额的比率。该比率反映企业按照当前活动提供的现金偿还长期债务的能力。一般来说，该比率越高，说明企业未来偿还债务的能力越强。
3.2.3支付能力比率分析
（1）强制性现金支付的比率。强制性现金支付比率是由现金流入总额与经营现金流出量及偿付债务本息之和的比率。该比率反映企业是否有足够的现金偿还债务，支付经营费用等。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。
（2）每股经营活动现金流量。该指标是企业经营活动产生的现金流量净额扣除优先股股利之后的余额与流通在外的普通股股数之比。它反映了企业支付股利的能力，指标越高，说明支付股利能力越强。
3.3现金流量分析的意义
3.3.1从现金流量的概念角度看
现金流量概念更为直观、明确，使其流动性更具说服力。现金流量表中的现金一般包括库存现金、银行存款、其他货币资金和现金等价物(通常指三个月或更短时间内即到期或即可转换为现金的投资)。实务中更便于报表信息使用者(经营管理人员、股东、债权人、潜在投资者等)理解和接受。相反，财务状况变动表中的营运资本则是以流动资产减去流动负债，由于流动资产和流动负债包含项目较多，故理解起来较为困难。
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由于现金流量反映的是企业流动性最强的内容，直接反映出了企业的偿债能力与变现能力，使其对报表信息的使用者具有更强的实用性。任何一个企业要满足正常的生产经营需要，就必须保持能满足正常生产经营需要的现金数量。否则，尽管企业资产大于负债，但是如若不能到期付现，也将面临破产的危机。1997年百富勤企业的破产就是鲜明的例证，我国的企业也应对此倍加警惕。
3.3.2从提供信息的可比性角度看
从提供信息的可比性角度看，现金流量信息指标更有利于企业间的横向比较。这是因为现金流量信息的构成项目较少，各项目的流动性、变现力大体相同，不会因各项目组成结构变动而受较大影响。同时，现金流量信息以收付实现制为编制基础，避免了不同企业对同一会计事项或同一企业不同期间对同一会计事项处理方法的不同所产生的差异，从而提高了现金流量信息在不同企业间或不同会计期间的可比性。
3.3.3从企业风险角度看
从企业的风险角度看，现金流量起着决定性的作用。用现代企业的价值观点，风险即是未来收益的不确定性，是实际现金流量与预计现金流量的离差。现金流动越稳定，这种离差越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越低。反之，风险也就越高。
概括来说，现金流量信息的突出意义在于通过现金流量的多少，可以反映企业的变现能力，支付能力，可以确认企业当期的收益质量，可以了解企业的筹资能力，企业在支付困难时的应变能力，也可以了解银行不良贷款过多，是导致金融危机爆发的深层次的原因。我国虽未发生金融危机，但受到的冲击也很严重，在这种情况下，注重现金流量分析具有重大的现实意义。
4上市公司传媒娱乐行业2007-2008年数据分析研究
4.1上市公司传媒娱乐行业数据的选取
本数据选自传媒娱乐行业中七上市公司的2007-2008年两年的财务会计报告的数据，之所以选择传媒娱乐行业，因为此行业有一定的代表意义，2008年的大背景是全球金融危机和中国的保增长，虽然该行业各公司的各项业务均不同程度的受到金融危机的影响，如广告客户在媒体投放预算方面的减少、汽车市场的波动、旅游人口的下降等，但公司认为这种情况只是暂时的，公司的各项业务仍在有条不紊的推进中。金
┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊装┊┊┊┊┊订┊┊┊┊┊线┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊┊融危机是危险与机遇并存的，公司在认真分析形势的前提下，将积极调整业务模式，细分客户市场，最大限度的降低了金融危机的影响，并赢得了对未来发展的有力时机。
4.2上市公司传媒娱乐行业数据的来源
本文数据择自上海证券交易所上市公司年度报告2007年度和2008年度传媒娱乐行业中七家上市公司的财会会计报告中的现金流量表和资产负债表以及其他公布的财务统计数据，包括北京歌华有线电视网络股份有限公司、中视传媒股份有限公司、北京巴士传媒股份有限公司、时代出版传媒股份有限公司、陕西广电网络传媒股份有限公司、成都博瑞传播股份有限公司、北方联合出版传媒（集团）股份有限公司七家。
4.3营运资本管理分析研究
4.3.1国内传媒行业八家上市公司现金周期和经营周期
在了解当代企业营运资本管理状况的基础上，我们认识到：对所有企业进行笼统地分析意义不大。由于每个行业自身的特点，其营运资本管理也呈现出相应的特点。行业差异决定了这种比较结果对实际工作是没有指导意义的，在接下来的部分，我们将考虑以歌华有线为代表的传媒出版行业的八家上市公司为例，深入探讨这一行业近几年来营运资本管理效率所发生的变化。
在分析之前，需要明确的问题是：选择什么样的指标反映这一行业营运资本管理效率的变化，本文选取了“经营周期”和“现金周期”这两大指标。
通过对上市公司财务会计报告的整理，我们可以得到七家传媒出版公司营运资本管理状况的数据。见表1.3：
表1.3国内七家传媒出版公司营运资本管理状况12
表1.3.1：歌华有线2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期
2007年7.3035.4168.2842.71-25.57 2008年 3.9792.5468.0896.5128.43
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表1.3.2：中视传媒2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期
2007年35.74135.12167.05170.86 3.81
2008年10.32117.43209.77127.75-82.02
表1.3.3：北巴传媒2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期
2007年16.177.98272.7024.15-248.55
2008年42.9523.69266.4266.64-199.78
表1.3.4：时代出版2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期2007年106.52138.3644.88244.88200.00 2008年50.22108.8123.32159.03135.71
表1.3.5：广电网络2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期2007年10.7164.6642.7975.3732.58 2008年10.4584.9961.0495.4434.40
表1.3.6：博瑞传播2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期2007年8.1818.7223.9026.90 3.00 2008年8.1518.0415.1826.1911.01
表1.3.7：出版传媒2007-2008营运资本管理状况单位：天
年份收款期存货期付款期经营周期现金周期2007年75.93171.27216.23247.2030.97 2008年77.35159.79193.12237.1544.03
从表1.3我们可以得出两个非常清晰而且重要的结论：第一，近年来，国内几家重要的传媒出版公司的经营周期大多都在缩短，只有北巴传媒和广电网络有所增长，而现金周期却都有所增长，主要是受2008年金融危机大背景下，各公司应对危机都有所代价付出。以歌华有线公司和中视传媒公司最为显著。相对于其他行业，传媒行业在营运资本管理方面取得了很大的成绩。但是相对于国外的传媒出版行业的平均水平，国内在营运资本管理方面还有很大的差距。国内领先的传媒出版公司，其营运资本管理水平大概处于国外同行的中上等水平，而其他企业的差距则更大。因此，中国的传媒出版企业追赶世界先进水平，还有很长的一段路要走。
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表1.4七家上市公司净资产报酬率（%）统计表13单位：无
公司名称歌华有线中视传媒北巴传媒时代出版广电网络博瑞传播出版传媒2007年36.480956.1604133.505424.076450.350431.163615.2093 2008年40.830155.342174.179125.583760.03335.645316.0125
营运资本管理效率对企业盈利能力影响如何呢？我们选取企业的经营周期和现金周期来反映企业的营运资本管理效率，选择净资产报酬率来反映企业的盈利能力。首先我们在逻辑上进行一个简单的推导。
由杜邦分析式可知：净资产报酬率=销售净利率×资产周转率×权益乘数
一方面，企业的经营周期缩短，在销售额不变的情况下，所占用的应收账款和存货会相对减少，相应地减少企业的流动资产和总资产，即总资产数量相对下降。这样资产周转率(资产周转率=销售额／总资产)这一指标值会相应上升。
另一方面，企业现金周期(现金周期=经营周期一应付账款付款期)缩短，意味着应付账款付款期相对延长。因为：
应付账款付款期＝应付账款平均余额／(营业成本÷365)
在企业销售收入不变的情况下，企业的营业成本保持不变，所以应收账款平均余额增加。在其他条件不变情况下，企业的流动负债和负债总额会相对增加，相应的资产负债率会上升。而权益乘数＝1／（1－资产负债率）资产负债率的上升会增加企业的权益乘数。
从表1.4及前面的数据中分析，我们可以看出：在其他因素保持相对稳定的情况下，企业的经营周期和现金周期的缩短，经营效率的提高，提高了净资产的报酬率，相应增强了企业的盈利能力。相反，当经营周期和经营周期增长，也会降低净资产报酬率，从而削弱了企业的盈利能力。
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表1.5七家上市公司流动比率（%）和资产负债率（%）统计表14单位：无
流动比率资产负债率公司名称2007年2008年2007年2008年
歌华有线 3.1652 2.369121.035724.1353
中视传媒 1.5209 1.424543.287951.5985
北巴传媒0.52660.828774.901854.3411
时代出版 1.1119 3.395943.757519.507
广电网络0.51270.497662.71356.0394
博瑞传播 1.8559 2.496331.106723.3956
出版传媒 2.4198 2.600231.792429.8546
与企业清偿能力相关的风险包括很多种，在这里我们仅讨论企业的资产能否迅速变现，偿还到期债务的风险。根据传统的财务分析理论，反映企业清偿能力的指标主要有两个：流动比率，用于反映短期清偿能力；另一个是资产负债率，用于反映企业的长期清偿能力。
因而，表1.5显示了通过七家上市公司的统计数据，通过对数据的比较分析，我们将会得出这样一个显著的结论：在其他条件相对不变的条件下，企业经营周期和现金周期的大小同流动比率大小呈正比，而与资产负债率大小呈反比。即经营周期和现金周期越短，流动比率越低，资产负债率越高。
根据传统财务分析理论，流动比率和资产负债率是反映企业清偿能力的理想指标，那么，根据以上分析，我们自然会得出这一结论：经营周期和营运周期的缩短，营运效率的提高，降低了企业的清偿能力。
传统的财务分析理论对企业偿债能力的分析存在很大的局限性。按照传统的财务分析理论，企业的流动比率和资产负债率是反映企业偿债能力的理想指标。实际上，这两大指标，尤其是流动比率这一指标，反映企业偿债能力存在很大缺陷。
流动比率=流动资产÷流动负债
需要注意一点：其以企业的持续经营为前提。那么接下来的问题是：流动比率这一指标有什么作用呢？流动比率指标是反映企业营运政策的最好指标，这一比率越高，说明企业短期资金来源支持的资产就越少，而长期资金来源支持的资产就越多，企业的营运政策就越保守，这种保守可能带来更低的营运效率和收益率。
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至此，我们对第二个问题有了清晰的结论：经营周期和现金周期的缩短，企业营运效率的提高，在企业稳定经营条件下，会降低企业的流动比率，提高企业的资产负债率；在这种情况下，这种流动比率的降低和资产负债率的提高，不是说明企业的偿债能力削弱了，而恰恰相反，企业由于更强的营运效率偿债能力增强了。
4.4现金流量分析研究
4.4.1上市公司传媒娱乐行业2007-2008年行业盈利能力分析
表1.6盈利能力比率分析表15单位：无
净利润现金比率（%）销售净现率（%）
公司名称2007年2008年2007年2008年
歌华有线 2.35 2.090.730.51
中视传媒 6.50 4.920.520.30
北巴传媒8.42 3.050.210.34
时代出版 1.640.160.110.02
广电网络 3.4210.460.270.54
博瑞传播 1.48 1.220.310.32
联合出版传媒 1.06-0.160.11-0.02
通过表1.6，我们可以看出，2008年七家传媒出版企业在净利润现金比率和销售净现率都较2007年有所下降：
从净利润现金比率来看，该指标是经营活动产生的现金流量净额与净利润之比。表1.6显示，2008年七家公司的净利润现金比率较2007年都有下降，这主要是由于2008年受金融危机影响导致经营活动现金流入量减少，而流出量有所增幅，企业可能会因现金不足而面临困境，严重时会导致企业破产，这说明企业净收益品质很差。
从销售净现率来看，该指标是本期经营活动产生的现金流量净额与本期销售收入之比。通过上表分析，我们可以看出七家公司的销售净现率都较低，且2008年较上年也有所下降，这说明企业销售收入产生现金流量的能力较低。但是并不是说销售净现率越高越好，因为过高的销售净现率可能是由于企业信用政策、付款条件过于苛刻所致，这样会限制企业销售量的扩大，从而影响企业的盈利水平。评价企业销售净现率的合理水平，应结合企业所处行业的平均水平、各地商业往来惯例和企业信用政策进行综合考虑。
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表1.7偿债能力比率分析表16单位：无
债务保障率(%)现金比率(%)长期负债偿还率（%）公司名称2007年2008年2007年2008年2007年2008年
歌华有线12.20 1.99 1.300.75 2.21 1.51
中视传媒 1.56 3.140.640.32————
北巴传媒 5.78 3.690.340.390.360.91
时代出版9.4712.850.110.08 4.33 2.19
广电网络12.95 3.250.090.610.730.62
博瑞传播 1.94 1.270.600.86 3.479.51
出版传媒 5.36-31.000.19-0.03————
从表中我们看出无论是债务保障率、现金比率还是长期负债偿还率2008年的指标都比2007年要低得多，这主要是受公司业务以及应对危机所采取的措施的结果。
从债务保障率来看，除了中视传媒公司2008年较2007年有所上升，其他六家公司多有不同程度的下降，该比率越低，表明企业偿还全部债务的时间越短，偿债能力越强；反之，比率越高，表明企业偿还全部债务的时间越长，偿债能力越差。因而从整体来说，传媒出版行业的偿债能力都有所增强。
从现金比率来说，除了北巴传媒2008年较上年有所上升，其他公司指标都在下降。该比率反映了企业偿还债务的能力，比率越高，说明偿还短期债务的能力越强，就上述数据，博瑞传播的短期债务偿还能力较强。但是，这并不意味着该比率越高越好，因为过高的现金比率恰恰说明了经营活动产生的现金未能被很好地利用，从而会影响企业的获利能力。一般认为，该比率保持在1∶1的比例较为适宜。
最后，我们来看看传媒出版行业七家公司的长期负债偿还率。北巴传媒2008年长期负债偿还率比上年增长了0.55个百分点。该比率反映企业按照当前活动提供的现金偿还长期债务的能力，一般来说，该比率越高，说明企业未来偿还债务的能力越强。因而相对其他公司，北巴传媒的未来偿还能力较好。
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表1.8支付能力比率分析表17单位：元
强制性现金支付的比率（%）每股经营活动现金流量
公司名称2007年2008年2007年2008年
歌华有线 2.71 1.820.820.65
中视传媒 1.34 1.36 1.73 1.24
北巴传媒 1.16 1.28 1.050.73
时代出版 1.16 1.02 1.590.18
广电网络 1.73 1.350.70 1.35
博瑞传播 1.84 1.52 1.100.70
出版传媒 1.600.960.20-0.03从表1.8我们可以得出：
就强制性现金支付比率来看，它反映企业是否有足够的现金偿还债务，支付经营费用等。在持续不断的经营过程中，公司的现金流入量至少应满足强制性目的支付，即用于经营活动支出和偿还债务。我们可以看出2008年度中视传媒和北巴传媒的支付性较好，都有所增长，而其他几家公司的支付比率不升反降，说明其支付能力有所下降。
从销售净现率来看，它反映了企业支付股利的能力，指标越高，说明支付股利能力越强。从表内数据可以看出，万鸿集团的销售净现率很高，说明其当年的支付能力较强，但是比较其2007年的变化，其变动很大。而出版传媒2008年的每股经营活动现金流量为负值，说明其当年的现金支付能力可能有一些问题。
综上所述，我们可以看出出版传媒公司2008年度的支付能力欠佳，主要是由于本报告期公司扩大纸张采购量和图书备货量，导致现金支出大量增加所致。通过现金流的支付分析，我们可以看出一个公司或者企业现金对支付能力的影响以及对公司发展的作用，这也与公司的营运资本管理的效率息息相关，高效的管理效率会使得公司有着良好的支付能力，能够应对公司日常的开支和其他支出，对于企业的发展有着不可或缺的裨益，应值得我们去关注和探讨。
4.5本章结论
至此，我们可以得知，在既定企业战略、营运政策、市场需求等条件下，营运资本管理效率同企业的盈利能力、偿债能力亦正相关。我们对营运资本相关的两个问题
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同时我们也看出了，文中所提到的七家处于同一行业的公司之间在营运资本管理和现金流量指标分析等方面存在的差距很是显著。在金融危机的大背景下，每个公司面对的危机以及公司自身发展所采取的具体举措也是各有千秋，但是如果我们在跨出行业来看，本行业和其他行业也是存在不小的差距。同样，和国外的同行业相比，我国国内的公司也还有一段不短的道路要走。
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结束语
本文探讨了当代企业营运资本管理的现状，其呈现着随着经营周期和现金周期的不断缩短，营运资本管理效率也在不断的提高的趋势。在此基础上，本文提出了与营运资本管理相关的两个个问题：营运资本管理效率与企业盈利能力的关系如何？营运资本管理效率与企业的偿债能力关系如何？在逻辑上和数据上，本文给出了说明和展示。即在既定企业战略、营运政策、市场需求等条件下，营运资本管理效率同企业盈利能力和偿债能力正相关。这两个结论对于改进企业的经营管理具有重大意义。
其次在现金流量分析方面，本文从三个方面：企业的支付能力分析、偿债能力分析以及盈利能力进行了相关指标分析。通过指标分析，我们可以很清楚的看到指标对企业价值的意义，同时我们更可以鲜明的得出现金流对企业管理的重要性，给我们的启示是企业必须要重视现金流的管理。
本篇论文的不足之处在于：本文仅从指标上给出了分析，再结合具体的数据予以检验和说明，还缺乏进一步的详细有力的实证研究予以支持。本片论文亦旨在抛砖引玉，以冀后来者在这方面予以完善。
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致谢
在我本科毕业论文设计期间，我的导师老师给予了我很大帮助，无论做人，还是做事，都给我很大影响。在论文设计期间，她不断鼓励我勇敢地尝试很多事情，开阔了我的眼界，激发了我的自信心和斗志。
在本论文写作过程中，无论是立意、观点还是结构，都给予我很多指导，使我深受启发。如文中选取上市公司一个行业的若干公司的数据进行财务性的研究和探讨，以及对于营运资本管理和现金流量分析两个方面的综合分析更是在对营运资本深刻理解的基础上对弟子的点拨。本论文的完成，也是对老师一片心血的一个总结。
另外，我还要感谢母校，感谢老师们，他们的专业知识、敬业精神，都值得我去学习。感谢这些已经帮助并且正在帮助我的人。
中小企业现金流量管理分析 【摘要】二十世纪七十年代以来，中小企业在全球各个角落的国家和地区都得到了普遍的飞速发展。从国际比较上看，无论发达国家、新兴工业化国家，还是发展中国家，都存在大量的中小企业，并且在经济发展中扮演了重要角色。本文从中小企业加强现金流量管理的必要性及方法措施进行简要阐述。 【关键词】中小企业，现金流量管理，目标措施 随着中国经济的发展，中小企业在我国经济发展过程中起着越来越重要的作用。占有中国企业很大比例的中小企业要能长期生存、发展壮大，必须加强对企业财务管理中的现金流量管理。 一、加强中小企业现金流量管理的必要性及内容 近年来，中小企业在我国经济体制改革的春风中生机勃勃、迅猛发展，其总量已占到全国企业总数的95%左右，在国民经济发展、产业结构调整和社会稳定方面具有独特作用，并在推进国民经济增长、缓解就业压力和优化经济结构等方面发挥着越来越重要的作用。然而在中小企业辉煌的表象背后却潜藏着其自身基石的薄弱，据资料显示，世界500强企业平均寿命在45岁左右，然而我国中小企业平均寿命却仅为2.9岁。是什么原因导致中小企业如此短寿？在市场竞争剧烈的今天，许多因素影响着企业的生存发展。但从许多公司甚至大公司的倒闭来看，无一例外都有共性，过度负债不能偿还到期债务及无法支付企业正常运营需要的资金最终导致企业破产。企业的目标是盈利，而盈利的前提是生存，长期亏损、收不抵支、不能及时偿还到期债务常导致企业破产，企业的生存威胁直接来源于资不抵债。由此可见，企业的兴衰存亡，直接原因不在于帐面利润，而在于现金流量。帐面收益不能反映企业的实力，加强现金流量管理才是关键。 现金流量是指企业在一定会计期间内按收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及差量。现金不仅是资金流转的起点和终点，而且贯穿于企业经营活动的全过程。企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与现金流出不平衡。为追求现金流量的平衡，保持现金流量的通畅，必须加强企业现金流量管理。现金流量管理是指以现金流量作为管理的重心、兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动的财务管理活动。现金流量管理的内容包括：现金预算管理、现金流入与流出的管理、现金使用效率管理和现金结算管理等。 二、中小企业现金流量管理的目标 中小企业由于规模相对较小、资信不足、筹资能力和抗风险能力弱，同时重生产与销售，忽视财务管理，会计核算能力薄弱，缺乏内控，随意性大，注重短期利益，缺乏对现金流量的管理，中小企业存在的这些问题需要我们通过财务管理、加强现金流量管理予以解决。对于中小企业而言，现金流量管理的基本目标
公司营运资金管理分析 比亚迪股份有限公司营运资金管理分析 一、比亚迪简介 比亚迪股份有限公司（以下简称“比亚迪”）创立于1995年，是一家香港上市的高新技术民营企业。LI前，比亚迪在全国范围内，已在广东、北京、陕西、上海等地共建有九大生产基地，总面积将近700万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过13万人。 2002年7月31日，比亚迪在香港主板发行上市（股票代码:1211HK）,创 下了54支H股最高发行价记录。2007年，比亚迪电子（国际）有限公司（股票代码:028o. HK）在香港主板顺利上市，表现理想。 比亚迪设立中央研究院、电子研究院、汽车工程研究院以及电力科学研究院，负责高科技产品和技术的研发，以及产业和市场的研究等;拥有可以从硬件、软件以及测试等方面提供产品设计和项LI管理的专业队伍，拥有多种产品的完全自主开发经验与数据积累，逐步形成了自身特色并具有国际水平的技术开发平台。强大的研发实力是比亚迪迅速发展的根本。 比亚迪现拥有IT和汽车两大产业群。公司IT产业主要包括二次充电电池、充电器、电声产品、连接器、液晶显示屏模组、塑胶机构件、金属零部件、五金电子产品、手机按键、键盘、柔性电路板、微电子产品、LED产品、光电子产品等以及手机装饰、手机设计、手机组装业务等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。目前，比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，IT及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，银电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到笫一位。
第五章现金流量表分析 在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展的能力，从而在很大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为如果企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，就会影响企业的盈利能力，进而甚至会影响到企业的生存和发展。常见的盈利能力评价指标，基本上都是利用以权责发生制为基础的会计数据进行计算，从而给予评价，如净资产收益率、总资产报酬率和成本费用利润率等指标。但值得注意的是，它们并不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，也就是说，它们只能评价企业盈利能力的“数”量，却不能评价企业盈利能力的“质”量。然而对现金流量表的分析便可以弥补这一缺陷和不足。 现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。它反映企业一定期间内现金的流 入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。通过对该表的分析可识别企业现金流入量和流出量的结构情况，从而可抓住企业现金流量管理的重点，识别报表真实程度。 第一节现金流量表的结构与作用 一、现金流量表的涵义 现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物（以下简称现金）流入和流出 是以收付实现制为基础，反映企业某一会计期间的现金流入和流出的发生额，所以是张动态报表。通过它可了解企业“血液（资金）”的流通状况。经营活动现金流量是指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量。包括经营活动的现金流入量和经营活动的现金流出量，并按其性质分项列示。投资活动现金流量是指企业长期资产（通常指一年以上）的购建及其处置产生的现金流量，包 的报表。现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。它
括购建固定资产、长期投资现金流量和处置长期资产现金流量，并按其性质分项列示。筹资活动现金流量是指导致企业资本及债务的规模和构成发生变化的活动所产生的现金流量。包括筹资活动的现金流入和归还筹资活动的现金流出，并按其性质分项列示。 二、现金流量表的结构 （一）现金流量表的基础该表的编制是以现金、现金等价物和现金流量等概念为基础的。 1. 现金。现金是指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。在我国，会计上所说的现金通常是指企业的库存现金。而现金流量表中的“现金”不仅包括“现金”账户核算的库存现金，还包括企业“银行存款”账户核算的存入金融企业、随时可以用于支付的存款，也包括“其他货币资金”账户核算的 外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等其他货币资金。 随时支取的定期存款等，不应作为现金，而应列作投资。提前通知金融企业便可支取的定期存款，则应包括在现金范围内。 2. 现金等价物。现金等价物，指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的 差别不大，可视为现金。如：企业为了保持支付能力而又不使现金闲置而购买的短期债券，在需要现金时，随时可以变现。 一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件： a.期限短（自取得之日起，3 个月以内到期）、b.流动性强、c.易于转换为已知金额现金、d.价值变动风险很小（不会由于利率变动而出现价值波动）。 在我国现金流量表准则中提及“现金”时，除非同时提及现金等价物，均包括现金和 现金等价物。 应当注意的是，银行存款和其他货币资金中有些不能随时用于支付的存款，如：不能
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. 摘要 现金是企业资本的一种资产表现，是企业的血液，现金的循环运动是企业生存的基本前提和资本增值实现的关键环节。在企业的经营管理中，现金流量管理的理念与方法对于企业的生存和发展至关重要。企业一旦没有充足的现金，可能陷入窘境、无法实现价值的最大化，情况严重的话，还可能导致企业无常运转，不能支付到期债务而被迫清算。本文对三益公司现金流量管理的现状进行了深入分析，指出了现金管理中存在的问题，并提出了相应的对策建议，希望对企业有一定的借鉴意义。 【关键词】现金流量现金流量分析现金流量管理
. Abstract Cash is an asset of the enterprise capital performance is the blood, and the movement of cash in circulation is the key link to the basic premise of the enterprises to survive and to achieve capital appreciation. In enterprise management, cash flow management concepts and methods is essential for the survival and development. Once sufficient cash may be put on the spot, unable to realize the maximum value, the most severe cases, may also lead to business can not function properly, can not pay the debts due to forced liquidation. The status of the Samick company's cash flow management, in-depth analysis, pointed out the problems in the cash management, and the corresponding countermeasures and suggestions, and hope that the enterprise has some reference. Keywords Cash Flow Cash Flow Analysis Cash Flow management
毕业论文 2013届 酒店服务业的营运资金管理存在的问题及解决对策
酒店服务业的营运资金管理 存在的问题及解决对策 摘要 酒店服务业的资金总是处于不断运动，营运资金管理是对资金运动管理，是酒店管理的一个重要组成部分，其基本的和最终的目标应该同酒店财务管理目标相一致，即酒店价值最大化。关于如何加强酒店的营运资金管理，近年来有关学者从多个视角提出了不同的观点。本文在研究总结前人研究成果的基础上，着重探讨酒店营运资金管理在资金循环过程与酒店融资对策中存在的问题，并对这些问题提出解决的措施。 关键字：营运资金；营运资金管理；现金流；融资
The problems of the Hotel services working capital management And Solutions ABSTRACT Funding of the hospitality industry is always in constant motion, and working capital management is the management of campaign funds, which is an important part of hotel management. The basic and ultimate goal should be consistent with the financial management objectives, namely the maximization of enterprise value. In recent years, scholars put forward different views from multiple perspectives about how to strengthen the hotel of working capital. This article summarizes the results of previous studies on the basis of the study focused on the problems of the enterprise working capital management in the funding cycle and corporate finance countermeasures and measures of these issues resolved. KEY WORDS：Working Capital; working capital management; Cash flow; Financing
中国XX大学 本科毕业论文(设计) xx公司现金流量管理存在的 问题与对策 院系名称：XXXX学院 专业： 学生姓名： 学号： 123456789 指导老师： XXXX大学教务处制 2018年3月1日
摘要 现金流是企业的血液，是企业生存和发展的基础，体现企业持续经营的能力，当今市场条件下，现金流量管理的作用日益突出，因此，现金流量管理是企业财务管理的重中之重，越来越多的企业关注现金流量的管理与控制。但是当前的现金流量管理理论与实践尚处于较低的水平，企业的现金流量管理仍存在问题，XXXX公司是一个小型企业，由于财务管理水平有限、现金流量管理意识淡薄等原因，现金流量管理水平亟待提高。本文试图通过了解XXXX公司现金流量管理的现状，发现公司现金流量管理存在的问题，对问题进行原因分析，并结合实际提出加强现金流量管理的有关建议和措施，以期抛砖引玉，共同研究和探讨现金流量管理，完善现金流量管理制度和体系。 关键词：现金流量管理；营运资金；内部控制
The Problems Existing in Cashflow Management and countermeasures of Production Means Head Office of Jining Abstract：Cash flow is the corporation’s blood, it is the basis for corporation’s survival and development, embodying a company’s ability of operating continuously. Under the current market circumstances, cash flow management plays a more and more important role. Consequently, cash flow management become the most important aspect of financial management, more and more companies focus on cash flow management and control. But now the theory and practice of cash flow management is in its early stages, there are still some problems. The production means head office of Jining is a small sized enterprise, because of the limitation of their financial management ability, dim consciousness of cash flow management and so on, its cash flow management ability need promoting. This article takes the production means head office of Jining as the example, trying to learn about its status of cash flow management, finds the problems existing in the cashflow management, analyzes the reasons resulting in the current problems, then combines with the practice and puts forward the relevant recommendations and measures to strengthen cash flow management, in hope of researching and exploring together with others in the field of the cash flow management, thus improve cash flow management systems. Keywords:Cash Flow Management; Working Capital; Internal Control
浅谈企业现金流量管理 【内容摘要】 现金流量管理是财务管理的重要内容，是保证企业财务灵活性和流动性的关键，是财务管理的核心。企业现金流量管理与其经营各项管理活动是交织在一起的，而企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与现金流出往往也不平衡。为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入，保持现金流量的通畅，就必须加强企业现金流量管理，适时地对企业的资源进行合理组合配置。本文对企业现金流量管理现状及存在的问题以及企业现金流量管理控制的措施做出详细分析。 【关键字】 现金流量现金持有量现金流量日常管理 现金流量是企业的血液，“现金至尊(cash is king)”是现代企业财务管理的基本理念。现金对于一个企业来说已经变的越来越重要，现金流量已经成为企业信誉、企业发展潜力和企业价值评估的重要指标。对企业内部而言，现金流量之于企业如同人体中的血脉，良性现金流量可以使企业健康成长。所以，企业加强现金流量管理对企业在竞争中立于不败之地和保持可持续发展能力越来越重要。 一、企业现金流量管理现状 现行很多企业现金流量管理,缺少专门的、统一的、集中的资金管理系统，各个子公司、各个银行、各种业务对资金流动的调控没有形成关联在一起的整合信息，缺乏有效监督机制和决策机制,造成极大风险。目前大型企业普遍实行的是财务集中管理，其形式有结算中心、内部银行和财务公司等，而现金流量的集中管理，是财务集中管理的核心。资金集中管理，从收支两个环节把握住集团的资金流动，保护现金资产的安全性，既降低资金成本，又有利于发挥资金的整体优势，从而大大提高资金的使用效率和效果，优化企业的资本结构，为实现整体目标和长远规划、企业财富最大化的目标提供前提。
科技学院 毕业设计毕业设计（（论文论文）） 题 目 浅谈我国中小企业的营运资金的管理 院 （系） 经济管理学院 专业班级 会计学本科2006级 学生姓名 学号 指导教师 职称 讲师 评阅教师 职称 2010年 6 月 8 日
注 意 事 项 1.设计（论文）的内容包括： 1)封面（按教务处制定的标准封面格式制作） 2)题名页 3)中文摘要（300字左右）、关键词 4)外文摘要、关键词 5)目次页（附件不统一编入） 6)论文主体部分：引言（或绪论）、正文、结论、参考文献 7)附录（对论文支持必要时） 2.论文字数要求：理工类设计（论文）正文字数不少于1万字（不包括图纸、程序清单等）， 文科类论文正文字数不少于1.2万字。 3.附件包括：任务书、文献综述、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）。 4.文字、图表要求： 1)文字通顺，语言流畅，书写字迹工整，打印字体及大小符合要求，无错别字，不准请 他人代写 2)工程设计类题目的图纸，要求部分用尺规绘制，部分用计算机绘制，所有图纸应符合 国家技术标准规范。图表整洁，布局合理，文字注释必须使用工程字书写，不准用徒 手画 3)毕业论文须用A4单面打印，论文50页以上的双面打印 4)图表应绘制于无格子的页面上 5)软件工程类课题应有程序清单，并提供电子文档 5.装订顺序 1)设计（论文） 2)附件：按照任务书、文献综述、开题报告、外文译文、译文原文（复印件）次序装订 3)其它
学生毕业设计学生毕业设计（（论文论文））原创性声明原创性声明 本人以信誉声明：所呈交的毕业设计（论文）是在导师的指导下 进行的设计（研究）工作及取得的成果，设计（论文）中引用他（她）人的文献、数据、图件、资料均已明确标注出，论文中的结论和结果 为本人独立完成，不包含他人成果及为获得科技学院或其它教育机构 的学位或证书而使用其材料。与我一同工作的同志对本设计（研究） 所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 毕业设计（论文）作者（签字）： 年 月 日
某公司现金流量表分析案例 一、现金流量结构分析 某公司2001年度现金流量表结构分析，包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析： 该公司2001年现金流量统计如下表（单位：元）： 现金流入总量232756903.85 经营活动流入量226899657.52 投资活动流入量176636.74 筹资活动流入量5680609.59 现金流出总量214381982.13 经营活动流出量198160756.02 投资活动流出量8102698.84 筹资活动流出量8118527.27 1、流入结构分析 在全部现金流入量中，经营活动所得现金占97.48％，投资活动所得现金占0.08％，筹资活动所得现金占2.44％。由此可以看出该公司其现金流入产生的主要来源为经营活动，其投资活动、筹资活动基本对于企业的的现金流入贡献很小。 2、流出结构分析 在全部现金流出量中，经营活动所得现金占92.43％，投资活动所得现金占3.78％，筹资活动所得现金占3.79％。该公司其现金流出主要在经营活动方面，其投资活动、筹资活动占用流出现金很少。 3、流入流出比例分析 从该公司的现金流量表可以看出： 经营活动中：现金流入量226899657.52元 现金流出量198160756.02万元
该公司经营活动现金流入流出比为1.15，表明1元的现金流出可换回1.15元现金流入。 投资活动中：现金流入量176636.74万元 现金流出量8102698.84万元 该公司投资活动的现金流入流出比为0.02，公司投资活动引起的现金流出较小，表明该公司正处于发展时期。 筹资活动中：现金流入量5680609.59万元 现金流出量8118527.27万元 筹资活动流入流出比为0.70，表明还款明显大于借款。说明该公司较大程度上存在借新债还旧债的现象。 将现金流出与现金流入量和流入流出比例分析相结合，可以发现该公司的现金流入与流出主要来自于经营活动所得，用于经营活动所支，其部分经营现金流量净额用于补偿投资和筹资支出；公司进行固定资产投资，无形资产投资等现金需要主要来源于经营活动所得，其投资活动基本上没有产生现金流入，说明该公司在企业资产改造方面的力度较强；而该公司在2001年筹资活动中加大了借款以偿还其原有债务同时更大一部分用于支付借款利息其不足部分使用了经营活动的现金所得，因偿还债务所支付的现金为：1000000.00，补充资料中财务费用为：7116889.31，可以看出该公司基本上没有分配股利、利润。 二、盈利质量分析 1、盈利现金比率（经营现金净流量／净利润）分析 该公司2001年经营现金净流量为：28738901.50元，2001年净利润为：48856.17元，其盈利现金比率为：588.23，此比率说明该公司的盈利质量很高。 2、再投资比率（经营现金净流量 / 资本性支出）分析 该公司2001年经营现金净流量为：28738901.50元，：2001年资本性支出7054542.70元，再投资比率：4.07，此比率说明该公司在未来企业扩大生产规模、创造未来现金流量或利润的能力很强。 综合2001年的两项指标可以看出该公司在未来的盈利能力很强，且目前盈利质量很高，经营活动现金流量很充足，可根据市场情况扩大生产投资，以取得更大的利润。 三、筹资与支付能力分析 1、外部融资比率〔（经营性应付项目增（减）净额 + 筹资现金流入量）/现金流入量总额〕
现金流量与营运资本管理 单选题 1. 经营活动的现金流指：√ A由企业商品生产和交易活动产生的现金流入和流出 B由投资活动产生的现金流入和流出 C由企业商品生产和交易活动产生的资本流入和流出 D以上选项都不对 正确答案： A 2. 由企业筹措资金、偿还债务、支付资金成本形成的现金流入和流出是指：√ A经营活动的现金流 B筹资活动的现金流 C投资活动的现金流 D债务活动的现金流 正确答案： B 3. 偿还债务支出的现金是指：√ A经营活动的现金流入 B经营活动的现金流出 C筹资活动的现金流入 D筹资活动的现金流出 正确答案： D 4. 以下不是现金流风险的是：√
A价值性风险 B运转性风险 C道德性风险 D法规性风险 正确答案： C 5. 企业资产变现能力主要通过以下哪个选项的内容来反映：√A流动比率和现金管理能力 B现金管理能力 C流动比率和速动比率 D结账速率 正确答案： C 6. 盲目扩大规模、投资过度，会造成：√ A企业管理规范 B现金流充裕 C财务管理规范 D企业资金链断裂 正确答案： D 7. 企业的资产负债率正常情况下以不超过以下哪个选项为宜：√A0.5 B0.6 C0.7 D0.8
正确答案： B 8. 风险控制员对客户的信用等级评定不包括：√ A考察企业的注册资本 B控制信用卡折扣 C偿还账款的信用情况 D有没有拖欠供货企业贷款的情况 正确答案： B 9. 企业通过——对供应商、客户的信用情况进行深入调查和建档：√ A财务经理 B总经理 C风险控制员 D厂长 正确答案： C 10. 企业现金流可以分为：√ A生产活动的现金流、会计活动的现金流、筹资金活动的现金流B经营活动的现金流、投资活动的现金流、筹资金活动的现金流C经营活动的现金流、管理活动的现金流、筹资金活动的现金流D管理活动的现金流、筹资金活动的现金流 正确答案： B 11. 一切经营活动都要围绕：√ A财务管理
摘要 随着社会经济的快速发展和竞争的激烈化，企业已经越来越重视营运资金的管理。营运资金管理作为财务管理的重要组成部分，可以说在很大程度上反应了整个企业经营管理水平，也是企业生存和发展的基础。特别是近几年的金融危机更加显现出营运资金管理的重要性。 本文首先简单介绍了营运资金管理的研究背景，回顾了营运资金管理的国内外研究成果，相比较国外系统、科学的研究体系，我国研究起步较晚，缺乏整体系统的研究。为了提高营运资金管理效率，进行营运资金整体研究不可或缺。继而对营运资金管理的一些基本概念进行简单的阐释，详细叙述了营运资金管理的内容，比如说现金管理，应收账款管理，存货管理等。然后重点总结了我国企业营运资金管理的现状及存在的问题，比如说营运资金不足、营运资金运营效率低、营运资金内部管理弱化、信贷资金比重大等问题。最后根据这些问题提出一些解决对策，即扩宽融资渠道，增强融资能力；将营运资金管理贯穿于企业运行的全过程；充分利用商业信用等，列举了一些加强营运资金管理的具体措施。 关键词：营运资金，营运资金管理，问题研究 ABSTRACT With the rapid social-economic development and fierce competition, companies have been increasing emphasis on working capital management. As an important part of financial management, it largely reflects the entire enterprise level of management,but also the enterprise survival and development. Especially in recent years, the financial crisis has shown more the importance of working capital management. This paper introduces the research background of working capital management at first, reviewing the domestic and foreign research results of working capital management .Comparing with foreign scientific research systems, China's research stares late and lacks an overall system. In order to improve the efficiency of working capital management ,it is necessary to overall working capital overall study. Then,it explains some basic concepts simply, describing the contents of working capital management in detail , such as cash management, accounts receivable management, inventory management, etc.; and sums
目录 开题报告 (Ⅰ) 中文摘要 (Ⅲ) 英文摘要 (Ⅳ) 一、企业现金流量管理内容目标及意义 (1) （一）企业现金流量管理的内容 (1) （二）企业现金流量管理的目标 (1) （二）企业现金流量管理的意义 (1) 二、现金流量管理的现状及存在的问题.................................1（一）现金流量管理的现状 (1) （二）现金流量管理存在的问题 (2) 1、过于重视会计利润与营运业绩 (2) 2、满足监管的需要产生操纵动机 (2) 3、公司治理混乱 (3) 三、企业现金流量管理在财务管理中的地位及其重要性 (3) （一）企业现金流量管理在财务管理中的地位 (3) （二）加强企业现金流量管理的重要性 (4) 四、现金流量管理在企业财务管理中的 (5) （一）基于现金流信息的财务分析 (5) 1、总量分析 (5) 2、结构分析 (6) 3、比率分析 (6) （二）基于现金流信息的盈余质量分析 (6) （三）基于现金流信息的风险预警 (6)
五、企业加强现金流量管理的措施及对策 (6) （一）增强现金流量控制意识 (6) （二）建立现金流入流出管理制度，规范财务统管模式 (7) （三）加强现金管理，及时编制企业现金流量表 (7) （四）重视现金流量的分析，做好现金流量预测 (7) 六、结论 (8) 参考文献 (9)
开题报告 一、研究目的和意义 （一）研究目的 随着市场经济的发展，只有获利才是企业赖以生存和发展的重要手段。而企业能否获利，很大程度上取决于现金流转状况和现金流管理水平。现金是企业财富的一种表现，是企业的血液，现金的循环运动是企业生存的基本前提和资本增值实现的关键环节。现金流转环节的任何阻滞都会造成企业“供血”不足，轻则造成财务困难，有碍于企业的健康发展，重则造成财务危机，威胁企业的生命。因此，即使是盈利的企业，也很可能因为现金流的断裂而被迫宣告破产。现金流量在企业经营管理中有重要作用，但其也存在的问题。我们为此提出对策，从而达到防范风险、提升企业价值、促进企业健康发展的目的。 （二）研究意义 目前有很多企业没有对现金流产生足够的重视，对现金流管理的理解也仅仅是停留在期末编制现金流量表而已，对编制后的现金流量表不做分析，更没有按照现金流量管理的经营思路对企业进行过程控制。因此，选择企业现金流量管理方面的问题进行研究，通过理论阐述，研究企业应如何运用科学的管理方法，对现金流进行有效的战术管理和战略规划，才能持续的提升企业价值。 二、主要参考文献、资料，国内外现状和发展趋势 早在古罗马时代，现金出纳账就已经成为主要的家庭账簿之一。 到了15世纪和16世纪，意大利商人以商品交换东地中海国家的丝绸和香料，现金余额就显示了他们的财富状况。在会计发展史上，现金制会计一直占据会计方法的核心地位。编制现金流量表是企业为了内部管理的需要而产生的一种自发的、特殊的会计行为，企业管理当局的管理原因，是“资金来源与运用表”最初出现的原因。 1862年，英国的一些公司就开始编制现金表。 1863年，美国北部中心铁路公司开始编制“财务交易汇总表”，其中就要说明现金的来源和用途。当时的现金流量表主要用于记录现金、银行存款以及股票的变动情况。 20世纪初，现金流量表已经发展成为四种不同的形式，分别用来记录现金及现金等价物、营运资金及某一时期的财务资源的资金流量。
外文翻译 原文 The Cash Flow Implications of Managing Working Capital and Capital Investment Material Source: Journal of Business & Economic Studies Author: Russell P. Boisjoly INTRODUCTION In recent years major corporations have discovered that there are important cash flow streams available to them if they aggressively manage their working capital accounts (accounts receivable, inventory, accounts payable, and advance payments).While some have argued that cash flows generated through working capital management (improving inventory turnover, aggressive accounts receivable collection policies or supplier management programs, lengthening accounts payable payment periods, etc.) are transitory and, therefore, are not indicative of a fundamental improvement in the internal value creation process (business model), there is limited empirical evidence on whether these practices (a) have changed the underlying probability distributions of the related financial ratios, (b) persisted over several years rather than just 2 or 3 years as implied by Mulford and Ely who purport that changes are transitory or temporary, (c) whether these changes in working capital management policies have impacted market values positively (or negatively) or (d) whether we understand the model for cash flows through the firm adequately to properly conduct empirical tests or forecast cash flows. In addition to managerial policies, one should probably consider changes in technology and changes in the financial environment. Typical DSO or ACP ratios have been radically lowered for most merchandisers by the nearly universal outsourcing of the credit function to credit card companies. Also, the decline of short-term interest rates most certainly affected WC policies during the period in question, making firms less willing to hold cash, and perhaps more willing to increase short-term liabilities. This issue is important to examine not only to determine if changes in management practices have impacted cash flow and value creation, but also to investigate whether ratio norms may have changed and shifted the benchmarks for comparisons between firms. Furthermore, these benchmarks are derived from the
康佳营运资金管理指标分析 营运资金即净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。它与流动比率、速动比率、现金比率等结合可用来衡量公司资产的流动性程度和偿债能力。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金全部是由流动负债融资形成的；如果流动资产大于流动负债，则与此相应的“净流动资产”要以长期负债或股东权益的一定份额为其资金来源。营运资金管理一般是指公司的流动资产管理和为维持流动资产而进行的短期融资活动管理。有效的营运资金管理，要求公司以一定量的净营运资金为基础，正常地从事生产经营活动。本文结合案例，通过查找计算相关数据，从研究营运资金管理评价指标入手，进行康佳集团的营运资金管理的关键指标分析。 一、公司基本情况 1.基本概况。康佳集团是一家以生产经营彩色电视机、数字移动电话以及液晶显示器等网络产品为主，兼营电冰箱、空调器、洗衣机、无绳电话及其配套产品等的企业。 2.财务概况。该公司财务状况基本良好，但应收账款的管理上存在一定的问题；公司存货策略问题严重，存货库存量很大、比重较高，周转率低，最终导致2001年出现了自1992年上市以来的首次亏损，其中清理彩电及其他库存产品形成的跌价损失就占亏损总额的%。营运资金的管理贯穿于整个公司的经营过程，该公司在未来经营中需做好营运资金的管理（特别是存货的管理），有助于提高公司的经营效率，促进公司的整体发展。 二、公司营运资金管理评价指标分析 1.营运资金基本情况分析。营运资金是指流动资产超过流动负债的部分。营运资金越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。营运资金之所以能成为流动负债的缓冲垫，是因为它是长期资本用于流动资产的部分，不需要在一年内偿还。 营运资金分析表 （单位：元） 1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年 流动资产1,864,927,2173,400,615,0584,492,089,9526,179,877,0188,315,579,5138,318,575,2885,382,882,876流动负债1,702,998,4832,598,850,5563,408,875,8854,497,475,8325,620,350,4356,099,108,0083,968,117,258营运资金161,928,734801,764,5021,083,214,0671,682,401,1862,695,229,0782,219,467,2801,414,765,618康佳集团1995-1999 年，营运资金由4元逐步上升为78 元，体现出一个较为理想的流动资产大于流动负债的状况，相应的企业总体经营状况也有不错表现。但2000年和2001年企业营运资金连续下降，特别是2001年下降幅度超过了30%，意味着企业短期偿债能力的快速下降，企业面临一定程度潜在的财务风险。根据案例与相关资料，产生这一变动的主要原因是企业在存货管理上的问题所带来的流动资产的大幅变动。 2.流动资产管理分析。 （1）应收账款周转率。对于应收账款管理，主要在于销售环节和信用政策的制定。 应收账款周转率分析表 1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年 应收账款（元）94,598,711574,649,354373,755,042966,401,9061,378,126,9821,003,481,258603,278,627应收账款周转率（次/年）38.7314.9613.3812.808.647.578.80应收账款周转期（天）9.3024.0626.9128.1341.6747.5640.91康佳集团应收账款数额庞大且有较大幅度的波动变化，但周转率呈现连续下降趋势由1995年的次/ 年变化至2001年的次/ 年，周转天数由1995 年的天增加至2001 年的天，表明应收账款的管理上存在较大问题。其中随着业务的增长，家电行业赊销较多这一特殊性可能是造成其周转缓慢的主要原因。