投资者结构分析
基金市场投资者结构分析
一部:概述:本文通过分析我国证券市场中投资基金持有者,个人投资
者与机构投资者,在市场操作中可能涉及到的问题～进而对这些问题的原因及对策作下较为合理的解释～为我们更好的了解基金市场投资者结构提供依据。
一般来说～基金的投资者包括个人投资者和机构投资者～证券市场参与
者主要是个人投资者～即以自然人身份从事买卖的投资者。一般的就是指以自然人身份从事买卖的投资者。机构投资者主要是指一些金融机构～包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。
在证券市场发展初期～市场参与者主要是个人投资者～即以自然人身份从事有价证券买卖的投资者。本世纪70年代以来～西方各国证券市场出现了证券投资机构化的趋势。有关统计数据表明～机构投资者市场份额70年代为30,～90年代初已发展到70,～机构投资者已成为证券市场的主要力量。在我国～机构投资者近年来有所发展～但与个人投资者相比～机构投资者所占比重仍然偏小。截至1997年底～中国证券市场机构投资者开户数占总开户数比例不到1,。为了改变这种投资者结构失衡的状况～我国正采取措施～在完善立法的前提下～逐步培育和规范发展机构投资者～发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用～促进证券市场健康持续稳定的发展。机构投资者与个人投资者相比～具有以下几个特点: 投资管理专业化
机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力～在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门～由证券投资专家进行管理。1997年以来～国内的主要证券经营机构～都先后成立了自己的证券研究所。
个人投资者由于资金有限而高度分散～同时绝大部分都是小户投资者～缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势～也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此～从理论上讲～机构投资者的投资行为相对理性化～投资规模相对较大～投资周期相对较长～从而有利于证券市场的健康稳定发展。
poverty. In the area of poverty alleviation, to rely on e-commerce business park, active docking Alibaba group "rural treasure", "the stars plan" and "featured the Museum" project to accelerate the implementation of electronic commerce "hundred thousand rural village" project, free train operation staff, offering online support help for poor families, the provision of micro-credit support, helping them to use e-commerce platform to escape poverty. In poverty reduction, give a man a fish and feed him for a day, to targeted skills training and entrepreneurship training free of charge for the poor, increase employment, entrepreneurial skills, ensure the transfer of training people, poverty. In terms of student poverty, high school, vocational college students ' stipends and other costs, can be through the "one card", such as direct subsidies to households. In terms of financial poverty, in order to further increase the size of loans, expands the scope of delivery, developing industry, Enterprise provides protection for the poor. In respect of transport poverty alleviation, to solve the bottleneck in poor villages, development of transport, vigorously promoting the
construction of rural roads and ordinary roads. PV poverty reduction, to support conditions of poor villages and photovoltaic system of centralized, poor construction projects, poor
投资结构组合化
证券市场是一个风险较高的市场～机构投资者入市资金越多～承受的风险就越大。为了尽可能降低风险～机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究～也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限～难以进行投资组合～相对来说～承担的风险也较高。
投资行为规范化
机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体～投资行为受到多方
面的监管～相对来说～也就较为规范。一方面～为了保证证券交易的“公
开、公平、公正”原则～维护社会稳定～保障资金安全～国家和政府制
定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方
面～投资机构本身通过自律管理～从各个方面规范自己的投资行为～保
护客户的利益～维护自己在社会上的信誉。
通过上述比较～个人和机构投资者在证券市场都发挥着重要的作用～但
是在交易过程中无法避免的出现一些隐性问题～
这里我们主要讨论涉及到的交易机制目标方面的流动性与稳定性问题～针对这些问题～以及出现问题的原因和对策～我组接下来将作进行进一步的分析。
二部:让我们从投资者交易机制目标方面的流动性和稳定性两方面的问
题着手～同时分析一下原因:
一:我国的市场交易机制建设不完善～这些因素对我国证券市场的流动
性造成了很大的负面影响～证券交易机制的目标是多重的～其中一个重要目标就是流动性。证券的流动性是证券市场生存的条件。如果证券市场缺乏流动性～或者说不能提供充分的流动性～证券市场的功能就要受到影响。从积极的意义上看～证券市场流动性为证券市场有效配臵资源奠定了基础。证券市场流动性包含两个方面的要求～即成交速度和成交价格。如果投资者能以合理的价格迅速成交～则市场流动性好。反过来～单纯是成交速度快～并不能完全表示流动性好。基金的蓬勃发展和其他机构的萎缩造成了目前证券市场机构投资者结构单一～这使得市场处于一种“生态环境失衡”的状态:机
构投资者具有高度的同质性～他们通常关注同样的市场信息～采用相似的经poverty. In the area of poverty alleviation, to rely on e-commerce business park, active docking Alibaba group "rural treasure", "the stars plan" and "featured the Museum" project to accelerate the implementation of electronic commerce "hundred thousand rural village" project, free train operation staff, offering online support help for poor families, the provision of micro-credit support, helping them to use e-commerce platform to escape poverty. In poverty reduction, give a man a fish and feed him for a day, to targeted skills training and entrepreneurship training free of charge for the poor, increase employment, entrepreneurial skills, ensure the transfer of training people, poverty. In terms of student poverty, high school, vocational college students ' stipends and other costs, can be through the "one card", such as direct subsidies to households. In terms of financial poverty, in order to further increase the size of loans, expands the scope of delivery,
developing industry, Enterprise provides protection for the poor. In respect of transport poverty alleviation, to solve the bottleneck in poor villages, development of transport, vigorously promoting the construction of rural roads and ordinary roads. PV poverty reduction, to support conditions of poor villages and photovoltaic system of centralized, poor construction projects, poor
济模型、信息处理技术、组合及对冲策略～机构投资者可能对盈利预警或证券中介的建议等相同的外部信息做出相似的反应在证券市场中～由于交易者时时面对各种不确定性～在进行各种投资决策之前都会形成一定的主观信
念～然后以自己的信念为基础进行决策。单一的交易者结构将会使得市场的先验信念趋同的可能性大大增加～“估值”趋同的可能性陡增～从而使得市场的流动性出现一定的问题。
～二:我国机构投资者现阶段稳定市场的功能还未得到充分发挥～表现在四点: ,一,存在,或曾经存在,操纵市场的行为
2000年10月的“基金黑幕事件”首次公开揭示基金业存在“对倒”、“倒
仓”等操纵市场的行为。2001年3月23日～中国证监会在其网站上发布公告称～当时的10家基金管理公司中有8家在股票买卖中存在异常交易行为。
,二,存在明显的羊群效应
机构投资者的羊群效应主要体现在行业集中度和个股集中度。我国机构投资者,特别是基金,的行业集中度一直偏高～多只基金一度高达80%以上～而行业集中度
在50%以下的基金相当少。从个股的情况来看～根据各基金公布的2002年年报～
虽然沪深两市全部1201只股票中有845家股票分布被66家基金持有～但是其中只有212只股票在66家基金重仓股票之中～显然66家基金的重仓股存在明显的相互交叉重合～其中交叉最明显的就是中国联通～66家基金均持有该股票～并且其中
的44家作为重仓股持有。从各基金公布的2002年第四季度投资组合看～个股选择的趋同性更加明显。中国联通、中国石化、招商银行等大盘蓝筹股突然之间成为绝大多数基金的重仓股～各基金的投资组合越来越相似～基金的个性和风格越来越模糊。
,三,短期投资行为较为严重
目前～我国的机构投资者还不是典型的长期战略投资者～其资产组合显示出买卖行为频繁～短期行为较为严重。2002年基金的平均股票周转率为2.23倍～poverty. In the area of poverty alleviation, to rely on e-commerce business park, active docking Alibaba group "rural treasure", "the stars plan" and "featured the Museum" project to accelerate the implementation of electronic commerce "hundred thousand rural village" project, free train operation staff, offering online support help for poor families, the provision of micro-credit support, helping them to use e-commerce platform to escape poverty. In poverty reduction, give a man a fish and feed him for a day, to targeted skills training and entrepreneurship training free of charge for the poor, increase employment, entrepreneurial skills, ensure the transfer of training people, poverty. In terms of student poverty, high school, vocational college students ' stipends and other costs, can be through the "one card", such as direct subsidies to households. In terms of financial poverty, in order to further increase the size of loans, expands the scope of delivery, developing industry, Enterprise provides protection for the poor. In respect of transport poverty alleviation, to solve the bottleneck in poor villages, development of transport, vigorously promoting the
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而2001年为1.83倍～提高了27%.2002年基金所持证券的周转率高达5.8倍
～比2001年增加了1/3多。
,四,作为“正反馈交易者”追涨杀跌
这一点在2001年下半年表现得最为突出。基金踏空“6.24行情”后～选择了
在市场的最高位被动补仓策略。从2002年第二季度末基金公布的组合情况来看～54只封闭基金的净值合计为897.24亿元～其中股票市值合计577.05亿元～加权
平均股票持仓比例为64.31%～相对于当年第一季度50.07%的持仓比例而言～基金总体上大幅度提高股票仓位比例。另一方面～基金2002年第四季度投资组合却显示～在市场大幅下跌的过程中～基金开始大幅减仓～到去年12月底～基金平均仓位降至53.11%～几乎是市场的最低点～达到半年来的最低仓位。
以上分析了基金的种种变异行为～事实上～我国其他的机构投资者也存在着种种扭曲行为。种种迹象表明～在现有的市场结构下～机构投资者自身的行为已经发生了一定的变异和扭曲～它们不仅没有有效地稳定市场～反而助长了市场投机～加剧了市场波动。
三中国证券市场还没有达到弱使有效
原因:第一，信息披露不完善。Fama在探讨市场有效性的条件时给出了市场有
效的三个充分条件，分别是:在证券交易中，没有交易成本;一切信息都将无偿地供给所有投资者;在所有投资者心目中，对信息的解释基本一致。就我国的证券市场来讲，远不具备这三个条件，尤其是我国证券市场在信息披露的充分性、分布的对称性及时效性不仅与Fama的条件相差甚远，而且与西方发达国家的情况存在较大差距。
第二，上市公司的股权结构不合理。中国股市所特有的一个现象是，在上市公司的股权结构中，未上市流通的国有股、法人股占了70,的比重，而上市流通的社会公众股仅占总股本的30,。这种以未流通股占较大比例的扭曲的股权结构，严重影响了证券市场配置资本功能的发挥。
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第三，国内机构投资者数量过少。机构投资者是证券市场上的重要参与者，他们对信息的不断挖掘，会使股价充分反映信息并达到有效。但是我国证券市场上机构投资者很少，成熟的机构投资者就更少，机构投资者数目与个体投资者数目之比大大低于国外发达而高效的市场。机构投资者数目少，使他们之间竞争不够激烈;掌握的资产规模小，使其投资于信息开发获得的收益不足以弥补其信息开发的费用;缺乏高水平高素质的信息开发人才，即使投资于信息的开发，也不能获得有效的信息，取得相应的收益，因此缺乏市场信息开发的压力和动力。
另外，我国虽然于1997年11月颁布了《证券投资基金管理办法》，但长期以来缺乏健全的机构投资者管理法规，使我国对机构投资者的管理缺乏法律依据，管理不规范，违规现象时有发生。机构投资者无法成为真正的市场操纵力量，降低了市场效率。
第四，证券市场有效理论的另一个假设是没有交易成本，然而我国通过证券市场进行的金融资源配置在交易成本上仍然是很高的，这是阻碍金融效率提高的重要因素从投资者的交易成本来看，股票交易印花税太高，特别是过高的固定佣金制度，不仅损害了投资者利益，也保护了券商的垄断利润。从投资的机会成本来看，上市公司为了维持上市必须付出相当的时间、精力以及财力，高额的发行费用给上市公司带来了较高的融资成本。
第五，证券市场的非规范运作，特别是投机行为、欺诈、内幕交易、操纵交易等是损害投资者利益、影响金融效率提高的重要方面。证券市场投机性太强与我国市场投资者结构不合理有关。据上交所统计，到1997年6月底，A股投资者的持
股比例为个人占94,，机构投资者占5,，证券自营机构占1,。个人投资者由于缺
少必要的投资知识和技能，投资能力较差，投机动机强，助长了市场波动三部:刚才我们对基金投资者所涉及到的两方面,投资者交易机制目标方面的流动性和稳定性,问题作了解释～接下来～我来介绍以下应对措施。 poverty. In
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:一是提高交易信息深度和即时性。市场交易信息深度和即时性有待提高～建
议逐步缩短行情刷新时间～以提高交易信息的即时性。
二是加强上市公司信息披露监管。交易所应该继续努力提高上市公司信息披露的透明度～加强对上市公司信息披露的监管。
三是培育差别化的机构投资者队伍。研究表明以基金为代表的机构投资者交易
活跃程度远低于个人投资者～应该进一步培育投资风格差异、风险偏好不同和投资期限有差别的机构投资者群体～建立合理的投资者结构。
四是发展金融衍生产品市场～尽快建立市场做空机制。通过建立融资融券制度
和推出金融衍生产品等措施～丰富证券金融投资工具～满足交易方式的多样性需求～优化完善市场价格发现和形成机制～提高市场流动性。 :五是改善现行
的市场结构～不断壮大机构投资者的数量和规模,六是进行制度创新～以弥补现行
的制度缺陷。我国机构投资者暂时还不能发挥其应有作用～甚至其行为特征也已经发生了一定的变异和扭曲～反而加剧了市场变动～由于受制度因素影响～机构投资者的长期战略投资难以进行～因而无法发挥其稳定证券市
场的功能。因此～我国机构投资者的发展应遵循上述两条思路: 制度安排作为
机构投资者利益动机的激励与约束机制～对规范其行为并进而发挥稳定证券市场功能有着重要作用。如果证券市场基本制度安排不到位～则中国无论发展多少机构投资者～都不可能真正弥补其基本缺陷。因此～在超常规培育机构投资者的同时～我们绝不应该忽视证券市场基本制度安排的推进。如果不是在基本制度上下工夫～不是在建立健全基本游戏规则上下工夫～而仅仅在市场操作层面照搬西方发达国家的某些市场技巧与工具～其结果将导致市场的进一步扭曲和市场缺陷的进一步扩大～市场的制度性风险也将会进一步集聚和加剧。这种局面将必然加重我们对中国金融风险以及机构投资者发展效果的担忧。
事实上～现行的不注重制度建设而片面强调超常规培育机构投资者的做法已经
产生了一些负面影响。例如～只允许国有控股的证券公司、信托投资公司等机构投资者设立证券投资基金～而将另外的市场参与主体———个人投资者与民营企业等排除在外～人为设臵障碍来限制其他机构投资主体与国有证券投资基金进poverty. In the area of poverty alleviation, to rely on e-commerce business park,
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行竞争～从而使它们获得一定的垄断收益:给予机构投资者更多新股认购的权利～以战略投资者身份参加新股的竞价配售并且无申购数量上限等～从而将新股的无风险收益向机构投资者转移。这些做法极大地损害了市场公平～因此必然影响证券市场的有效运行。
在证券市场制度创新过程中～我国政府可以参考和引进成熟市场经济国家的做法～以充分发挥后起国家的优势～从而加速制度建设进程。但是～在此我们想强调的是～中国证券市场的制度建设与完善是一个渐进改革的过程～因此～我国机构投资者的发展与完善也是一个渐进的过程～必须有计划、有步骤地进行。而所谓机构投资者的超常规培育～指的只是其数量与规模的超常规培育。因此～从这一点来讲～制度建设、完善的渐进改革与数量、规模的超常规培育乃是辩证统一的。
从前面所述来看～机构投资者扮演着一个相当重要的角色～与个人投资者相比存在诸多方面的优点～也存在着相当多的缺点～因此我们主要就机构投资者的重要性～给出相关解决方法:
第一～要大力发展机构投资者～要进一步发展证券投资基金～壮大基金的资产规模～要加快商业银行设立证券基金的试点工作。目前～中国工商银行设立基金管理公司的工作已经完成。同时～我们还要积极研究保险机构设立基金管理公司的工作～扩大合格境外机构投资者的试点～稳步增加合格境外机构投资者的投资规模。
第二～促进机构投资者协调发展。在稳步发展证券投资基金的同时～要不断扩大保险资金、企业年金和社保基金投资资本市场的资产比例和规模～并积极推动其他机构投资者的发展和壮大。
第三～要丰富市场投资产品～积极推动市场的创新～研究开发适合于不同机构投资者投资资本市场的产品。
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第四～加强对各类机构投资者投资资本市场的监控～有效防范投资机构的投资风险。
第五～建立健全对基金管理公司等资产管理机构主要股东的有效约束机制～保持这些管理机构运行的独立性和稳定性。
第六～继续完善有利于各类投资者投资资本市场的税收政策等等措施。
四部:总结:本文通过讨论基金市场投资者在投资过程中所涉及到的问题～内
容包含流动性与稳定性两方面～通过比较得出机构投资者在基金市场中发挥的重要性～我们着重研究了它～另外由于结构性方面的差异～机构投资者在市场中所占比列与西方发达国家相比处于相当劣势～这要求本文立足重点放在了机构投资者身上～下面就向大家介绍下撰写本文后所留心得与启示: 中国目前的证券市场还是
一个不成熟、不规范、不完善的市场，这个市场中存在着许多问题，如政府行为、内幕信息、过度投机等均使市场的效率降低。虽然机构投资者进入后市场出现了一些问题～但总体上来说～是在曲折中前进的新型力量～对证券市场交易机制的目标的实现有一定的促进作用～也暴露了一些弊端～在现阶段～这是无法避免的～: 中国加快投资者的发展尤其是机构投资者应该在以下几个方面全面展开: 1.推出适应市场并且已经成熟的基金品种。我国目前已经允许国外合格的机构投资者进入市场～现在需要相应地推出合格的国内机构投资者进入国际市场的相应制度～即QD?。
2.进一步扩大市场。首先是扩大目前的股票市场的规模。在今后一段时间～要特别将大型蓝筹股的发行放在重要地位～以全面提高上市公司的质量～使得机构投资者有比较充足的投资对象。
3.加快金融创新步伐～全面引入做空机制。在目前的中国证券市场上～只存在被动性做空～做多与做空难以形成良性发展～致使市场风险越来越大。而且～现存利益格局有进一步加强这种不平衡的趋向
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4.革除证券投资基金的各种不良行为～完善基金治理结构。要解决上述问题～应该在进一步完善相关法规的基础上～充分发挥市场竞争机制的作用。
结束yu以上就是本组有关基金市场投资者结构分析的全部论述～基于理论知
识有限～对基金市场投资者结构认识尚浅～所述内容多有不足～希望老师和同学们能够给予指点～互相学习促进。
踏空股票涨了，你没买、空仓没赚着，就叫踏空。
踏空:币价上涨，而原来抛出币品的投资者，因某种因素没有及时买进，这种
现象为踏空。
正反馈交易证券价格偏差往往会产生一种锚定效应或框定效应,反过来影响投
资者对证券价格的判断,进一步产生认知偏差和情绪偏差,这就会导致正反馈交易.正反馈交易是一种短期投机行为,正反馈交易者在资产价格上升的时候买入,在价格下降的时候卖出.这种短线投机现象将导致资产价格剧烈波动,影响金融市场的稳定性.因此,研究正反馈交易者的行为特点和控制手段就有极强现实意义.本文首先分析了可能导致正反馈交易产生的原因.在考虑了投资成本和信息到达
本文建立了价格反应模型,从数量分析的角度率对套利者和资产价格的影响后, 研究了正反馈交易者产生的原因及行为特点.最后就如何引导和控制短期投机
现象提出了几点建议.
QD?:国内机构投资者
羊群效应是指人们经常受到多数人影响，而跟从大众的思想或行为，也被称为“从众效应”。人们会追随大众所同意的，自己并不会思考事件的意义。羊群效应是诉诸群众谬误的基础。经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。
交易机制目标:1(流动性。证券的流动性是证券市场生存的条件。如果证券市
场缺乏流动性，或者说不能提供充分的流动性，证券市场的功能就要受到影响。从积极的意义上看，证券市场流动性为证券市场有效配置资源奠定了基础。证券市场流动性包含两个方面的要求，即成交速度和成交价格。如果投资者能以合理的价格迅速成交，则市场流动性好。反过来，单纯是成交速度快，并不能完全表示流动性好。
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2(稳定性。证券市场的稳定性是指证券价格的波动程度。一般来说，稳定性好的市场，其价格波动性比较小，或者说，其调节平衡的能力比较强。从证券市场健康运行的角度看，保持证券价格的相对稳定、防止证券价格大幅度波动是必要的。证券市场的稳定性可以用市场指数的风险度来衡量。由于各种信息是影响证券价格的主要因素，因此，提高市场透明度是加强证券市场稳定性的重要措施。
3(有效性。证券市场的有效性包含两个方面的要求:一是证券市场的高效率;二是证券市场的低成本。其中，高效率又包含两方面内容。首先是证券市场的信息效率，即要求证券价格能准确、迅速、充分反映各种信息。根据证券价格对信息的反映程度，可以将证券市场分为强有效市场、半强有效市场和弱有效市场。其次是证券市场的运行效率，即证券交易系统硬件的工作能力，如交易系统的处理速度、容量等。低成本也包含两方面:一是直接成本;二是间接成本。前者指佣金、交易税等;后者指搜索成本、延迟成本等。
证券交易机制种类
证券交易机制种类可以从不同角度划分。从交易时间的连续特点划分，有定期交易系统和连续交易系统;从交易价格的决定特点划分，有指令驱动系统和报价驱动系统。
1(定期交易系统和连续交易系统。
在定期交易系统中，成交的时点是不连续的。在某一段时间到达的投资者的委托订单并不马上成交，而是要先存储起来，然后在某一约定的时刻加以匹配。在连续交易系统中，并非意味着交易一定是连续的，面是指在营业时间里订单匹配可以连续不断地进行。因此，两个投资者下达的买卖指令，只要符合成交条件，就可以立即成交，而不必再等待一段时间定期成交。
这两种交易机制有着不同的特点。定期交易系统的特点有:第一，批量指令可
以提供价格的稳定性;第二，指令执行和结算的成本相对比较低。连续交易系统的特点有:第一，市场为投资者提供了交易的即时性;第二，交易过程中可以提供更多的市场价格信息。
2(指令驱动系统和报价驱动系统。
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In terms of student poverty, high school, vocational college students ' stipends and other costs, can be through the "one card", such as direct subsidies to households. In terms of financial poverty, in order to further increase the size of loans, expands the scope of delivery, developing industry, Enterprise provides protection for the poor. In respect of transport poverty alleviation, to solve the bottleneck in poor villages, development of transport, vigorously promoting the construction of rural roads and ordinary roads. PV poverty reduction, to support conditions of poor villages and photovoltaic system of centralized, poor construction projects, poor
指令驱动系统是一种竞价市场，也称为订单驱动市场。在竞价市场中，证券交易价格是由市场上的买方订单和卖方订单共同驱动的。如果采用经纪商制度，投资者在竞价市场中将自己的买卖指令报给自己的经纪商，然后经纪商持买卖订单进入市场，市场交易中心以买卖双向价格为基准进行撮合。
报价驱动系统是一种连续交易商市场，或称做市商市场。在这一市场中，证券交易的买价和卖价都由做市商给出，做市商将根据市场的买卖力量和自身情况进行证券的双向报价。投资者之间并不直接成交，而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金或证券与投资者交易。做市商的收入来源是买卖证券的差价。这两种交易机制也有着不同的特点。指令驱动系统的特点有:第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定;第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。报价驱动系统的特点有:第一，证券成交价格的形成由做市商决定;第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。对倒:是证券市场主力或庄家在不同的证券经
我国投资结构的发展分析 组员：金鹏剑 09120881 张安琪 10120817 刘江娜 10120791 阮丹 10120774 指导教师：肖翔 经济管理学院
摘要:投资结构是指一定时期内投资在各个产业部门之间的分配数量及其比例关系，它通过影响产业结构而对经济的持续稳定发展起着重要的作用。近几年年来,随着国际国内的宏观形势，我国投资结构也面临着新的挑战。人民币不断升值对原有劳动密集型企业造成利润率大幅度降低,外向型企业竞争力下降；原油价格持续攀升对各行各业带来成本上升的压力,特别是对高消耗、高成本企业带来冲击最大；全球范围内的通货膨胀对各国经济造成了巨大的影响；美国次贷危机,冲击全球金融市场秩序,给资本市场带来巨大的风险。所有这些问题,对我国未来二到三年社会经济的发展都会带来显著的影响。面对这些变化,我国企业面临的不仅是困难,也是好机遇,只有与时俱进,加快调整投资结构,切实实现经济发展方式的转变,才能保持社会经济的可持续发展。本专题通过对我国的产业投资结构现状进行研究，找出其存在的问题，合理实施并优化我国产业投资结构。关键词:投资结构；优化；政策建议 一、投资结构的概念和调控特点 (一)投资结构的概念 投资结构是指一定时期内投资总量中所含各类投资的构成及其数量比例关系,是经济结构的重要组成部分。根据国民经济发展实力、水平和国内外市场变化及时调整投资结构,是使产业结构优化,取得最佳经济效益的重要手段。 投资结构包括投资的主体结构、投资的产业结构、投资地区结构、投资再生产结构、投资用途结构、投资资金来源结构以及投资技术结构。从宏观的角度通常分为两大类：即地区间的比例关系和各产业间的比例关系，它是经济结构的一个重要方面。一定的经济结构是由一定的投资结构决定的，无论广义上的资本存量的产业结构还是狭义上的资本增量的产业结构都直接决定或影响总供给的结构状况，从而决定或影响社会总供求的平衡状况。因此，在很大程度上来说，投资结构的合理与否是制约整个国民经济稳定协调发展的一个关键因素。 (二)投资结构的调控特点 投资结构调控具有两个特点：一是由于固定资本的特殊性，其存量调整只能是渐进性的，增量调整虽然可塑性较强，但由于受既定存量的制约，其变动的幅度也要受到限制，投资结构的调整对宏观经济的影响要在一个较长时间里才能表现出来。二是投资总量调控要按反周期方式操作，因而可能在较短期限内出现由周期性变化所决定的反方向调控，而投资结构调整的趋势一旦确定，往往要持续相当长的时间，与总量的周期运行态势没有直接的关系。纵观我国建国以来的多次投资膨胀，虽然从表面上看来总是表现为投资总量的过度扩张，是投资总规模膨胀，但从深层次的分析，我国的投资膨胀几乎都是由投资结构失衡引起的，实
基金市场投资者结构分析 一部：概述：本文通过分析我国证券市场中投资基金持有者（个人投资者与机构投资者）在市场操作中可能涉及到的问题，进而对这些问题的原因及对策作下较为合理的解释，为我们更好的了解基金市场投资者结构提供依据。 一般来说，基金的投资者包括个人投资者和机构投资者，证券市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份从事买卖的投资者。一般的就是指以自然人身份从事买卖的投资者。机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。 在证券市场发展初期，市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份从事有价证券买卖的投资者。本世纪70年代以来，西方各国证券市场出现了证券投资机构化的趋势。有关统计数据表明，机构投资者市场份额70年代为30％，90年代初已发展到70％，机构投资者已成为证券市场的主要力量。在我国，机构投资者近年来有所发展，但与个人投资者相比，机构投资者所占比重仍然偏小。截至1997年底，中国证券市场机构投资者开户数占总开户数比例不到1％。为了改变这种投资者结构失衡的状况，我国正采取措施，在完善立法的前提下，逐步培育和规范发展机构投资者，发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用，促进证券市场健康持续稳定的发展。机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点： 投资管理专业化
机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。1997年以来，国内的主要证券经营机构，都先后成立了自己的证券研究所。个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此，从理论上讲，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。 投资结构组合化 证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。 投资行为规范化 机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方面，投资机构本身通过自律管理，从各个方面规范自己的投资行为，保护客户的利益，维护自己在社会上的信誉。
第八章投资结构 第一节投资结构的意义 一、投资结构概述 投资结构是指一定时期投资总体中所含各要素的内在联系和数量比例。 投资结构作为经济结构的一个重要方面，是决定和影响国民经济发展状况与态势的基本因素。投资结构研究的任务，是揭示在一定生产关系下，由生产力发展状况决定的投资结构变化规律及其调节机制，用以指导社会主义经济建设，建立和维持合理的投资结构。 投资结构是一个多层次的有机联系的系统，可以从不同角度和不同层次考察投资的内部构成要素，常见的有以下几种。 （一）投资来源结构 反映不同来源渠道投资资金的相互关系及其数量比例。从价值构成和再生产的角度看，投资资金主要来源于社会总产值中的C 和m 中用于积累及补偿部分，一部分消费基金也可以转化为积累基金用于投资，投资来源结构在这里通常表现为新增投资与折旧再投资的比例关系；从国民经济资金运行的角度看，投资来源结构主要表现为国家预算内资金，银行信贷资金，各部门、各地区、企事业单位及个人的自筹金、社会集团资金、国外资金等的数量比例关系，或者简单地表现为预算内投资与预算外投资的比例关系。 （二）投资分配结构 投资分配结构主要反映投资资金在投资总体各构成要素之间的分配比例关系，这里的投资资金既可以是存量，也可以是增量。由于可以对投资总体各构成要素作不同的划分，投资分配结构有多种表现形式。 1.投资产业结构 这是指投资资金在三次产业中的分配比例关系。三次产业是由英国著名经济学家和统计学家科林。克拉克于1940 年提出的产业划分方法。其划分依据是：第一次产业的属性是取自于自然，通常包括农业（指种植业）、畜牧业、林业、渔业和狩猎业等；第二次产业是加工取自于自然的生产物，包括采矿业、制造业、建筑业、煤气、电力、供水等工业部门；而第三次产业则被解释为繁衍于有形物质财富生产活动之上的无形财富的生产部门，一般包括简业、金融及保险业、运输业、服务业、其他公益事业和其他各项事业。第一次产业的特征是广义的农业，第二次产业是广义的工业，而第三次产业则是广义的服务业。由于克拉克的三次产业划分法被世界各国广泛引用，因此，研究投资的三次产业结构具有十分重要的意义，有利于吸收各国投资经验和进行国际交流。除三次产业分类法外，还有许多产业划分方法，如联合国的标准产业分类法、霍夫曼产业分类法等，但以三次产业分类法最为流行，因此，不加说明时，投资产业结构一般是指投资的三次产业结构。 2.投资部门结构 这是指投资资金在各部门之间的分配比例关系。国民经济可以分为众多的部门，主要有两大
投资者结构分析
基金市场投资者结构分析 一部：概述：本文通过分析我国证券市场中投资基金持有者（个人投资者与机构投资者）在市场操作中可能涉及到的问题，进而对这些问题的原因及对策作下较为合理的解释，为我们更好的了解基金市场投资者结构提供依据。 一般来说，基金的投资者包括个人投资者和机构投资者，证券市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份从事买卖的投资者。一般的就是指以自然人身份从事买卖的投资者。机构投资者主要是指一些金融机构，包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。 在证券市场发展初期，市场参与者主要是个人投资者，即以自然人身份 从事有价证券买卖的投资者。本世纪70年代以来，西方各国证券市场出现了证券投资机构化的趋势。有关统计数据表明，机构投资者市场份额70年代为30％，90年代初已发展到70％，机构投资者已成为证券市场的主要力量。在我国，机构投资者近年来有所发展，但与个人投资者相比，机构投资者所占比重仍然偏小。截至1997年底，中国证券市场机构投资者开户数占总开户数比例不到1％。为了改变这种投资者结构失衡的状况，我国正采取措施，在完善立法的前提下，逐步培育和规范发展机构投资者，发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用，促进 证券市场健康持续稳定的发展。
机构投资者与个人投资者相比，具有以下几个特点： 投资管理专业化 机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力，在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门，由证券投资专家进行管理。1997年以来，国内的主要证券经营机构，都先后成立了自己的证券研究所。个人投资者由于资金有限而高度分散，同时绝大部分都是小户投资者，缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势，也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此，从理论上讲，机构投资者的投资行为相对理性化，投资规模相对较大，投资周期相对较长，从而有利于证券市场的健康稳定发展。 投资结构组合化 证券市场是一个风险较高的市场，机构投资者入市资金越多，承受的风险就越大。为了尽可能降低风险，机构投资者在投资过程中会进行合理投资组合。机构投资者庞大的资金、专业化的管理和多方位的市场研究，也为建立有效的投资组合提供了可能。个人投资者由于自身的条件所限，难以进行投资组合，相对来说，承担的风险也较高。 投资行为规范化 机构投资者是一个具有独立法人地位的经济实体，投资行为受到多方面的监管，相对来说，也就较为规范。一方面，为了保证证券交易的“公开、公平、公正”原则，维护社会稳定，保障资金安全，国家和政府制定了一系列的法律、法规来规范和监督机构投资者的投资行为。另一方
学号（090202120） 投资学论文 （ 09 届本科） 题目：关于中国如何调整投资结构， 提高投资效率研究 学院：经济管理学院 专业：经济学09（1）班 作者姓名：沈静香
关于中国如何调整投资结构，提高投资效率研究【摘要】 投资结构作为经济结构的一个重要方面，是决定和影响国名经济发展状况与态势的基本因素。投资结构研究的任务，是揭示在一定的生产关系下，由生产力发展状况决定的投资结构变化规律及其调节机制，用以指导社会主义经济建设，建立和维持合理的投资结构。我国自改革开放以来，中国经济社会得到了前所未有的发展，国内生产总值，财政收入持续增长。在经济不断发展同时，投资结构也随着经济体制的变迁，国家的财政政策的变化及地方政府经济职能的变化而发生了很大调整。 【关键词】 投资结构对外直接投资金融政策技术改造地区产业结构调整投资结构国民经济各部门原材料调整方向结构现状产业政策非生产性建设投资 【正文】 投资结构是指一定规模的投资在不同产业、不同部门及不同地区之间的额度分布，从社会经济发展各个时期的经验看，有什么样的投资结构就有什么样的经济结构，在很大程度上，固定资产投资规模及其结构决定着经济规模、经济结构、经济发展水平和经济效益。因此要调整并优化产业结构，必须从优化投资结构入手，投资结构调整与优化将推进产业结构升级。投资总额中各种性质的投资构成和每种性质投资在总投资中所占的比重。 我国自改革开放以来，中国经济社会到了前所未有的发展，国内生产总。财政收入持续增长。在经济不断发展同时，投资结构也随着经济体制变迁，国家的财政政策的变化及地方政府经济职能发生了很大变化 一、投资结构调整的基本方式 为了加快我国产业升级的步伐，对投资结构进行调整势在必行。目前我国每年全社会投资额已达3万亿元，如果能将其中的1/3左右的资金引导到产业升级上来，就能对产业结构的优化起到巨大的推动作用。这里的关键，是要解决阻碍产业升级资金投入的有关问题，疏通投资渠道。特别要做好以下几个方面的工作： （一）积极运用财政杠杆，支持产业升级。改革和完善我国税收制度。
房地产投资结构分析房地产投资结构现状房地产投资结构分析房地产行业进入下半场,投资增速在维持了超过10年的高景气增长后,13年开始在人口结构调整、存量市场体量不断增大以及企业投资意愿等因素的影响下,增长中枢显着下降。根据投资额和销售的关系,来计算企业的投资强度,14年之前投资转化货值/销售金额维持在150%左右的位置,而到了16年这个比例下降至120%左右,已经出现比较明显的回落趋势,再投资意愿随着地价的上 涨显着降低,行业经营性现金流净额发生反转。 结构调整,住宅投资占比下降,商业投资具备近一步提升空间 分线城市来看,整体行业投资结构基本维持稳定,一线、二线、三线城市0年以来投资金额占比在12%、43%和45%左右,其中三线城市投资占比在11年之后有所提升。分区域来看中西部区域投资弹性从一直高于东部城市,较差的基础和相对激进的土地出让策略导致中西区域的投资周期弹性较大。物业类型来看,商业地产投资占比从08年14%上升至16年的21%,随着第三产业的发展,占比将进一步提升。 投资结构分拆:土地投资占比24%,施工投资占比76% 根据统计局投资的拆分,包括建筑工程、安装工程、设备工具购置在内的施工投资,占总投资比例的76%,由施工面积乘以单位面积的施工金额组成,其中当前的新开工面积、净停工面积影响当年的施工面积总量,而单位施工投资则主要受到建筑工程成本的影响。土地投资部分,主要影响因素是土地成交金额,而一年的土地成交将会分两年计入土地投资,平滑后增速差异将会减弱,全国土地成交金额将近七成
计入土地投资。 2017年投资整体增速4.5%,施工投资增长5.4%,土地投资增长1.8% 根据16年土地成交规模及品牌房企全年开工计划判断,17年新开工面积与16年相比将同比下降3.5%,较低的库存水平将提升复工率,全年净停工面积将同比下降30%左右,由此计算全年施工面积同比增长约3.3%。单位面积施工投资从16年下半年开始,受到建筑材料原材料价格上升影响出现明显提高,年初订单确定原材料价格后,全年单位面积施工强度预计同比增长2%,由此测算得到全年施工投资规模约 为5.4%;土地投资部分,16年为土地成交金额增长大年,17年虽然供地规模大概率继续下降,但单价提升还是可以维持去年全年的成交金额体量,两年平滑后的土地投资于16年同期相比将有所提升,全年土地 投资增长为1.8%,对于总投资额的贡献低于施工投资。预计全年房地产落地投资规模为10.72万亿,增速为4.5%。 房地产投资结构现状1.房地产投资状况 从目前国内房地产的经济来源分析，房地产投资依然呈现出不断增长的态势，占全社会固定资产投资的比重也比较大。这种投资一方面来自国内民间资本的投入，另一方面就是国际投资。其中前者是主要投资来源，占到国内房地产市场投资总额的绝大部分，2011年这一比例约在76%左右，而从增长速度来看，除了2008年有较小回落，2004年至2010年都保持了高速增长状态，2011年随着国内房地产调
中国投资环境分析 影响投资目标实现的因素是纷繁复杂的，但总体来说，投资环境评价指标体系一共有两部分组成 （一）对东道国一般投资环境评价的指标体系基本建设投资 固定资产投资－ 直接投资－更新改造投资 投资－流动资产投资信贷投资 信用投资－ 间接投资－信托投资 证券投资－债券投资 股票投资 （二）对东道国某一地区投资环境评价的指标体系 这一指标体系包括政治因素，经济因素，物质技术因素，社会因素，地理因素等五大重要因素。 本篇对于中国投资环境分析的报告就将从中国当前的政治因素，经济因素，物质技术因素，社会因素以及地理因素这五大因素来分析。 中国吸引外资的历史和现状 引进外资是我国改革开放的一个重要内容，外资经济已成为中国经济的重要组成部分，成为经济增长不可或缺的推动因素。 我国的外资引进大致经历了四个阶段。第一阶段为开创阶段，从1979年至1982年；1983年至1986年是调整与发展的第二阶段；第三阶段是1987年至1991年高速增长阶段；1992年以后我国的外资引进就进入了持续，协调，健康发展的第四阶段。虽说我国在利用外资方面还存在着不足，比如利用外资项目的规模小，技术含量低，外资的投向结构不合理等。但是，中国还是吸引了大量的外资。在2001到2002年，中国吸引的FDI（外国直接投资）分别比上一年增长了11.5%和12.6%。2003年吸收的535．05亿美元的外资水平位居全球第一，2004年创出606亿美元的新高，约占世界总量的9．8％。2006年，我国吸收外商直接投资数据：全国新设立外商投资企业41485家，同比下降5．76％；实际使用外资
金额694．68亿美元，同比下降4．06％。其中：全国金融领域(银行、保险、证券J新批设立中外合资银行、保险公司、基金管理公司12家，同比下降33．33％，实际使用外资金额64．47亿美元，同比下降46．64％。2007年lO 月16日，联合国贸易和发展会议发布了(2007年世界投资报告——跨国公司、采掘业与发展>。报告指出，2006年，中国吸收外国直接投资695亿美元，比2005年的724亿美元下降了4％，在全球接受外国直接投资最多的国家和地区排名中由第三位下降至第五位。从该报告看来，我国在吸引外资的地位趋于下降。虽然有所下降，可是近年来由于世界经济形势并不是很乐观，而中国对于外来投资的政策越来越完善，中国对外资的吸引力也在日趋增强。在2015年我国吸收外资的规模再创新高，当年全国设立外商投资企业2万6575家，同比增长11.8%；实际使用外资金额7813.5亿元人民币，同比增长6.4%。不仅外资规模和金额有所增长，外资的质量也不断提高，产业结构进一步优化。比如，外商投资企业的平均投资强度进一步提高，服务业实际使用外资同比增长达到17.3%，在全国总量中的比重为61%。高技术制造业实际使用外资同比增长9.5%。钢铁、水泥、电解铝、造船、平板玻璃等国内市场产能严重过剩的行业基本上没有批准新设外资企业。此外，自由贸易试验区引资聚集效应凸显。在这些增长的外资当中，全球500强跨国公司表现非常活跃，纷纷新设企业或者追加投资，德国奥迪、大众、戴姆勒、汉莎航空，意大利菲亚特，瑞典沃尔沃，韩国现代、起亚汽车、三星电子，日本电气硝子、普利司通、伊藤忠商事，美国英特尔、克莱斯勒等跨国公司，都有所投资或增资，单项金额都超过1亿美元。 中国投资环境分析 政治因素： 1.我国是中国共产党领导的多党合作的政党制度，是由共产党执政，以广大劳动人民利益为根本利益的国家。政治稳定，社会安定，中央政府对于外来投资的项目是十分支持的。 2.我国对外资给予了优惠和限制两种政策。首先在优惠政策方面，我国现行的税法制度对外资的吸引力主要体现在以下三个方面：一是企业所得税的税率降低至25％；二是对现有的外资企业给予过渡期的照顾；三是外资若进入我国鼓励发展的产业或区域，将享受到力度更大的政策优惠。与此同时，为了保证引资收益和国民经济的独立性，我国政府还在许多方面对外资给予限制，比如外商在合资企业中的股权比例要求，外汇要求或者直接限制外商在某产业领域进行投资等。在2015年我国新颁布了外商投资的产业导向目录，进一步开放了制造业，一些服务业甚至也缩短了限制的清单，这使得中国的投资环境对外更具优势。 3。中国对外来投资立法更加完善。中国采取了开放的、欢迎的、以鼓励为主的态度对待外商投资,以顺应经济发展规律的积极作为来谋求经济学意义上的多赢局面。在加入了世贸后，中国突出注重以立法手段提高利用外资的质量，表现在：首先，从单纯依靠惠政策优惠，转向主要依靠市场优化，即创造优越的投资环境来吸引外资；其次，在拓宽外商投资领域和扩大利用外资规模的同时，积极提高利用外资的效益，把外商投资引导到我国急需发展的产业上来，促进外商投资结构的优化，使外商投资与国民经济的发展、产业结构的调整更好地衔接。 2012年我国对外资实行了较大力度的税收优惠政策： 一,外商投资企业进出口方面的税收优惠政策
投资者结构分析 基金市场投资者结构分析 一部:概述:本文通过分析我国证券市场中投资基金持有者,个人投资 者与机构投资者,在市场操作中可能涉及到的问题～进而对这些问题的原因及对策作下较为合理的解释～为我们更好的了解基金市场投资者结构提供依据。 一般来说～基金的投资者包括个人投资者和机构投资者～证券市场参与 者主要是个人投资者～即以自然人身份从事买卖的投资者。一般的就是指以自然人身份从事买卖的投资者。机构投资者主要是指一些金融机构～包括银行、保险公司、投资信托公司、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织。 在证券市场发展初期～市场参与者主要是个人投资者～即以自然人身份从事有价证券买卖的投资者。本世纪70年代以来～西方各国证券市场出现了证券投资机构化的趋势。有关统计数据表明～机构投资者市场份额70年代为30,～90年代初已发展到70,～机构投资者已成为证券市场的主要力量。在我国～机构投资者近年来有所发展～但与个人投资者相比～机构投资者所占比重仍然偏小。截至1997年底～中国证券市场机构投资者开户数占总开户数比例不到1,。为了改变这种投资者结构失衡的状况～我国正采取措施～在完善立法的前提下～逐步培育和规范发展机构投资者～发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用～促进证券市场健康持续稳定的发展。机构投资者与个人投资者相比～具有以下几个特点: 投资管理专业化
机构投资者一般具有较为雄厚的资金实力～在投资决策运作、信息搜集分析、上市公司研究、投资理财方式等方面都配备有专门部门～由证券投资专家进行管理。1997年以来～国内的主要证券经营机构～都先后成立了自己的证券研究所。 个人投资者由于资金有限而高度分散～同时绝大部分都是小户投资者～缺乏足够时间去搜集信息、分析行情、判断走势～也缺少足够的资料数据去分析上市公司经营情况。因此～从理论上讲～机构投资者的投资行为相对理性化～投资规模相对较大～投资周期相对较长～从而有利于证券市场的健康稳定发展。 poverty. In the area of poverty alleviation, to rely on e-commerce business park, active docking Alibaba group "rural treasure", "the stars plan" and "featured the Museum" project to accelerate the implementation of electronic commerce "hundred thousand rural village" project, free train operation staff, offering online support help for poor families, the provision of micro-credit support, helping them to use e-commerce platform to escape poverty. In poverty reduction, give a man a fish and feed him for a day, to targeted skills training and entrepreneurship training free of charge for the poor, increase employment, entrepreneurial skills, ensure the transfer of training people, poverty. In terms of student poverty, high school, vocational college students ' stipends and other costs, can be through the "one card", such as direct subsidies to households. In terms of financial poverty, in order to further increase the size of loans, expands the scope of delivery, developing industry, Enterprise provides protection for the poor. In respect of transport poverty alleviation, to solve the bottleneck in poor villages, development of transport, vigorously promoting the
对当前中国投资现状的分析及思考 摘要：本文谨以我国近几年宏观经济发展现状来分析当下中国投资状态，存在的问题及一些建议性思考。 关键词：投资经济政策 GDP 投资结构 一、引言 宏观经济形势，就是国民经济整体所处的态势，以及它下一步发展的趋势。主要指标有以下三个：首先是经济增长率，即通常所说的GDP 的增长，也就是时下人们最关注的指标。其次是通货膨胀率，一般来说主要就看物价指数。另外还有农业生产价格指数、工业品价格指数、固定资产投资价格指数。第三是失业率。除此之外，国际收支也是衡量一国宏观经济水平的重要方面。 通常，经济学家把经济增长比喻成一辆三架马车，投资、消费、出口成为拉动经济增长的三匹马。经济学中所讲的投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加，包括厂房，设备，存货的增加等，所以对于一国的投资分析我们主要是分析其固定资产投资。影响固定资产投资的因素主要有利率、预期收益、投资风险等等。 1/10
二、我国宏观经济状况 先来看看近年来GDP增长与“三驾马车”的概况。自2002年以来，我国的GDP增长率一直在8%以上，尤其是2003年至2007年间，GDP增长率都在10% 以上。08年受金融危机影响，GDP有所回落，随后又稳步上升，至今稳定在9%上下，处于世界前列。但是对GDP总量的理性认识已经使我们逐渐超越对其表面高增长率的渴望，人均GDP、绿色GDP、GDP内部结构等等正受到人们更多的关注。 近年来我国经济高增长在一定程度上是靠高投入和出口推动的，国内需求的增长相对迟缓。在拉动经济增长的“三驾马车”中，投资增长过快、消费相对不足、对外贸易失衡等结构性矛盾依然突出。2007 年美国爆发的次贷危机演变为新一轮全球性金融危机，并通过对我国海外资产安全和出口的影响严重冲击着我国经济，并逐步蔓延到实体经济。由于内外多种因素，中国出现了流动性过剩、资产价格泡沫和通货膨胀并存的局面。 2/10
第5讲投资结构 5.1 投资结构的含义和分类 投资结构,是指一定时期的投资总量中所含各要素的构成及其数量的比例关系. 从不同的角度来看,投资结构可以分为以下几类: 1.投资主体结构 指不同投资主体的投资额在投资总量中所占的比例。 投资主体的结构通常会决定投资的使用结构，因为投资主体的投资行为总是体现其本身的动机。 2.投资的项目性质结构 指竞争性、基础性、公益性项目之间的数量比例关系。 由于这三类项目的投资资金来源、融资方式、市场需求、管理方式、投资收益有明显的差异，所以通过分析投资在不同性质项目之间的分配有益于社会投资效益的分配。 3.投资的来源结构 反映不同渠道投资资金的相互关系及其数量比例。 (1) 从总量平衡来看,投资资金来源等于总储蓄. (2) 从储蓄的形式来分,投资资金来源于当年生产新创造的价值(v+m) 和固定资产折旧资(c1); 投资资金主要来源于社会总产值中的c和m中用于积累和补偿部分的投入，同时一部分消费基金也可以转化为积累基金用于投资。 投资来源结构在这个意义上通常表现为新增投资与折旧再投资的比例关系。 (3)从储蓄的来源渠道来看,投资资金来源于国家预算(包括预算内投资和预算外投资),财政投资,信贷投资,自筹投资,直接融资和利用外资投资的比例关系. 4.投资的分配结构 投资的分配结构含义比较广泛,包括: 投资的技术结构,即国定资产投资中建筑工程投资、设备及其安装工程投资的比例关系; 投资的再生产结构,即新改造投资与基本建设投资之间的比例关系. 投资的产业结构和部门结构,投资在各个产业、部门之间的比例关系.投资的产业结构、部门结构是产业结构研究的重点. 更广义的投资分配结构,还将教育、训练和卫生保健等方式形成的人力资本和物质资本投资包括在内.(我国依靠科技进步和提高劳动者素质进行经济建设的”科教兴国”战略.).也有人将”人力资本投资”的内容也包括在新的投资结构分析中. 5.投资产业结构 指投资资金在三大产业之间分配的数量比例关系，以及社会投资在此基础上划分为更深层次的国民经济各部门和各部门内部各行业间的数量比例关系。 投资产业结构是投资结构中最重要的结构，是投资结构体系的主体和基础。 6.投资的项目规模结构 指投资用于大型、中型、小型项目之间的比例关系。 划分标准为：一，按照项目的总规模划分，新建项目按照设计能力计算，扩建项目按照扩建后新增加的生产能力计算； 二是按照项目的总投资划分，新建项目按照全部投资计算，扩建项目按照扩建投资所需计算。 5.2 投资结构的意义 控制投资规模、调整投资结构、提高投资效益是投资领域治理整顿的三大目标，其中提高投资效益是核心，是控制投资规模和调整投资结构目的所在。 我国受计划经济体制的影响，我们很长一段时间都是将控制投资规模作为主要的调控目标，而忽略了调整投资结构的重要性。 国民经济发展到一定时期和一定阶段所要建立起来的物质技术基础取决于社会资产，尤其是固
股票市场投资者结构研究
目录 摘要............................................................................................................................ I Abstract ..................................................................................................................... I I 1 绪论. (1) 1.1 选题背景及研究意义 (1) 1.1.1 选题的背景 (1) 1.1.2 选题的研究意义 (1) 1.2 国内外研究现状分析 (2) 1.2.1 国外研究现状 (3) 1.2.2 国内研究现状 (3) 1.3 研究的创新点和不足 (4) 1.3.1 本文的创新与特色之处 (4) 1.3.2 本文研究的不足之处 (4) 1.4 文献综述 (5) 1.4.1 国内文献介绍 (5) 1.4.2 国外文献介绍 (5) 2 我国股票市场不同类型的投资者的变化 (7) 2.1 个人投资者的出现的变化 (7) 2.1.1 个人投资者的行为特征 (7) 2.1.2 个人投资者年龄和学历的变化 (8) 2.1.3 个人投资者的投资理念出现变化 (8) 2.2 机构投资者的变化 (10) 2.2.1 机构投资者的行为特征 (10) 2.2.2 机构投资者影响力的增强 (11) 3 投资者结构改变对股票市场的影响分析 (12)
近年来我国固定资产投资的结构与效益分析 杨德勇董左卉子 （北京工商大学经济学院，北京 100037） 内容摘要：本文利用实际统计数据，运用前后对比的方法分析了近年来我国固定资产投资规模、结构与效益情况，并提出了进一步优化投资结构、改善投资环境、提高投资效益的建议。 关键词：固定资产投资投资结构投资效益 投资是拉动经济增长的重要因素之一，当消费、净出口增长相对稳定时，要保持经济快速增长，投资增长发挥了主要的拉动作用。 一直以来，与中国经济长期高速增长如影随形的是高投资率：投资对经济增长的贡献度超过40%。1980~2004年中国经济年平均增长率9.8%1[①]，2005年为9.9%，2006年上半年为10.9%；1980年~2005年中国的固定资产投资规模增长96倍，年平均增长率超过25%。2005年全社会固定资产投资占GDP的比重达到48.6%的历史最高水平。然而人们更关心的是我国固定资产投资的结构和效益状况究竟如何，近年来有些什么样的特点和变化。本文将围绕这些问题展开分析。 一、固定资产投资对经济增长的推动作用 固定资产投资具有两重性，既对生产构成需求，又能增加生产能力，从而增加供给。投资自身的两重性决定了投资对经济增长也具有双重效应：需求效应和供给效应。 （一）投资的需求效应
固定资产投资的实现过程，就是不断运用货币资金购买生产资料和支付工资、不断进行购买和建造的过程，这一过程必然会引起对生产资料和消费资料的大量需求，进而引起国民经济需求总量的增加，这就是投资的需求效应。 （二）投资的供给效应 投资实现为固定资产后，非生产性固定资产一经交付使用就直接供给社会消费，生产性固定资产则再投入生产，为生产提供劳动资料，并与流动资金相结合，通过生产劳动，再生产出产品（生产资料和消费资料）供给社会，产生一系列与之相关联的刺激其他产品生产增加的效应，这就是投资的供给效应。 二、我国固定资产投资的结构与效益 （一）我国固定资产投资概况 固定资产投资是形成物质生产的基础，投资规模对一国经济有非常重要的影响。从数字上看，近年来，我国固定资产投资规模的绝对值和相对值都非常大，不断地突破中国经济发展的历史记录。 2003年以来，我国每年固定资产投资额为55566.6亿元（2003年）、70477.4亿元（2004年）、88604亿元（2005年）。与前3年相比，2006年城镇固定资产投资同样经历了一个增速逐步上升，然后在宏观调控作用下增速又逐渐回落的过程（见图1）。1-11月，城镇完成固定资产投资79312.1亿元，同比增长26.6%，增幅比上年同期回落1.2个百分点。从2006年投资增长变动趋势看，上半年增速基本上呈逐月上升趋势，1-6月累计增速达到31.3%的高点，比年初上升4.7 个百分点；7月份开始，随着从严控制新开工项目等投资调控政策措施的出台，投资增速出现较明显的回落趋势，与上半年相比已回落了4.7个百分点，与年初增速持平，是2003年以来各年中增速最低、与上半年相比回落幅度最大的一年表明投资宏观调控产生了一定效果，投资增长在高位运行中逐渐向相对平稳阶段过渡。
中国目前投资结构失衡的表现及其应对措施 一、引言 宏观投资是从国民经济角度、宏观角度研究投资问题。宏观投资管理的目标主要有五个，一是通过适度的投资，促进经济稳定、可持续的增长；二是避免因投资不足导致失业率上升，促进就业；三是避免因过度投资导致的通货膨胀；四是通过投资对象的调控维持在国际贸易中的收支平衡；五是提高国民幸福指数，避免环境破坏，发展循环经济。宏观投资对于整个国民经济的稳定发展和国计民生有着首要的、根性的、全局性的和长期性的影响，对于一国的整个经济发展有着至关重要的作用。 我国国民经济是一个整体，因此在投资结构上的均衡尤为重要，如果投资结构失衡会导致盲目投资，重复建设，使有限的资源在低效益、低水平的“病态投资”中被耗费；使产业结构的不合理状况日趋严重，长线更长、短线更短，使区域间的差距越来越大，最终必将导致国家整体实力的下降。而目前，我国的宏观投资在政策性结构、产业结构和区域结构上还存在着严重的失衡问题，平衡这些投资结构对我国下一阶段经济筑底企稳和平稳发展有着关键性的意义，因此本文拟对上述三种投资结构失衡的表现进行分析，进而提出改善失衡状况的对策，以期为我国经济发展提供良策。 二、投资结构失衡的表现
(一)投资政策性结构失衡 我国投资的政策性结构是指投资在政策性产品、福利性产品和竞争性产品三类产品中的分配比例关系。 政策性产品投资事关国家战略，对整个国家的可持续增长和发展有着长远意义和持久性影响。政策性的投资往往金额巨大，且需要持续长久的投资，因此，它是我国宏观投资结构中有着基本保障作用的重要组成部分。 福利性产品是国民经济各项事业发展的基础，经济越发展，对公共产品和服务的要求越高。而建立完善的基础设施往往需较长时间和巨额投资，因此，这是我国宏观投资结构管理的重要组成部分。 竞争性产品虽然也是我国国民经济发展中不可或缺的部分，但是这类产品可以更多的依靠市场的调节机制，让微观企业通过对需求和供给的把握自主选择投资或退出，因此，竞争性产品不应该为我国宏观投资管理的重点内容。 我国投资的政策性结构失衡主要体现在福利性产品投资不足和福利性产品投资质量不高上。我国目前的基础设施建设主要集中在铁路、公路和港口等基建项目上，但水务、垃圾管理和发电等项目上的投资明显不足。此外，我国也需要加强在改善医疗、社会福利、文化和娱乐设施等方面的投资。 (二)投资产业结构失衡 产业投资结构是指投资在三次产业中的分配比例关系。过去的产
对冲基金投资结构分析 ：对冲行为，是通过在各种范围内发现可利用的低效率的公司与市场来优化资源的配置，从而获得利润的主要手段。而量化技术，则是这一目标达成的最有效手段。 什么叫投资结构？这里的意思是指对冲基金都投资什么，并不是说对冲基金portfolio的结构。 简单来说，对冲基金都投以下几种东西：Equity，Fix Income，Fund of Fund，Forex，其他等（看到前面的这个“等”字了吧，为什么要加个等字呢？就是为了防止把话给说满了。我知道有的对冲基金在资产分流时去投资饭店，这开饭店也算他的投资，但如果我们把什么开饭店都写进来，那就写不完了。所以呢，以下的部分我主要针对“其他等”前面的东西进行说明。） 这里有的朋友会问，期货（商品期货）投资算不算对冲基金投资结构的一种？这东西还真不好说。一些期货界人士把自己的pool说成是对冲基金，但也有一些说他们不是对冲基金。从学术界，新闻界的角度来看，他们把做期货的pool称为commodity pool。这里，由于本人才疏学浅，也就跟着别人不把期货放进来了。在我讲之前，我要引入一个名词叫trading strategy，
Trading strategy refers to the investment approach or techniques used by hedge fund manager to have positive returns on the investment. 多数人在把对冲基金分类的时候都是根据这个trading strategy分的。这里我在多说两句，为什么要把对冲基金进行分类？谁来进行分类？ 首先说为什么？现在比方说你是一个要投资对冲基金的investor，你在掏钱之前是不是要做做比较？看看这个对冲基金投的东西或运用的投资方法跟你的portfolio有没有什么冲突？那怎么比较呀？一般来说investor都会先review一下整体的performance data，然后再选择一个sector，在这个sector里再进行review。具体原理大家可以参见Investment Analysis and Portfolio Theory, 2003, F. Reilly, K. Brown, 7ed, Thomson Southwestern.（那些什么harvard reference style早就忘了，reference的格式也不知道对不对，反正大伙就凑合看吧。） 说说都有谁干这个分类的事。（我以下的排序是按照对investor的影响来排的）对冲基金自己给自己分类，大伙一般会在他们的Marketing文件里找到。 专业的对冲基金名录公司（世界上到底有多少对冲基金公司谁也不知道，这些名录公司只掌握了一大部分，5000-8000个左右）列出几个这样的公司，有兴趣的朋友可以去看看： Evaluation Associates Capital Markets （https://www.doczj.com/doc/7119245428.html,/）Hennessee （https://www.doczj.com/doc/7119245428.html,/Indices/HF_Indices_index.html）
我国股票市场的投资者结构研究 1.绪论 研究背景和意义 以有效市场假说(EMH>、现代资产组合理论(MPT>、资本资产定价模型(CAP M>、套利定价模型(APT>、期权定价模型(0PT>等为基础的传统投资理论一直居于现代金融投资理论的核心地位。然而，传统金融投资理论对证券投资者行为的研究及解释是建立在一定的前提条件上的，即认为人的决策是以理性预期、风险回避、效用最大化等为假设前提，认为市场是有效的，理性的投资者总能根据实际情况的变化调整自己的投资决策以使自身利益最大化。 但是，近几十年来国内外证券市场的大量事实以及诸多实证研究表明，证券市场上的确存在着大量难以解释的异常现象，如红利之谜、股权溢价之谜、期权微笑、封闭式基金之谜、小盘股效应、一月效应等等。金融经济学家和投资家们不断地发现传统金融理论与现实金融市场之间存在的冲突不能用以有效市场假说和理性入为前提的经典金融理论来解释。这些异常现象引起了金融学家对投资者的“理性预期”的疑惑，于是人们逐渐认识到证券市场投资者的结构和行为并不是完全由理性投资者所主宰，或者说大多数投资者并不是如传统金融理论所描述的那样具有高度理性，而且有关投资者的种种假设在实际决策过程中并不是如最优决策模型所描述的那样。于是学者们开始从更广阔的领域来思考和研究投资者的结构和行为特征。 二十世纪八十年代以来，行为金融学作为一门独立的学科迅速发展起来，它结合了心理学、社会学和人类学的特点，认为证券市场中的投资者并非“完全理性人”，由于结构层次的不同，认知过程的偏差和情绪、情感、偏好等心理方面的原因使投资者在决策过程中并不能很好的遵从于最优决策模型。因此该理论从研究投资者的结构和行为因素出发，所建立的描述性模型能够较为准确的反映投资者实际决策行为和市场运行状况，可以较为圆满的解释证券市场的投资者行为。 我国证券市场发展至今只有二十余年时间，作为一个新兴市场，在许多方面尚