2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券发行与承销
第九章 债券的发行与承销
知识点：我国国债发行的承购包销方式
● 定义：
承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。
● 详细描述：
承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。
例题：
1.储蓄国债不可流通转让，但可办理提前兑现、质押贷款、非交易过户等。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。
储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债发行对象为个人投资者，企事业单位、行政机关和社会团体等机构投资者不得购买。储蓄国债以电子方式记录债权，通过投资者在试点商业银行开设的人民币结算账户进行资金清算。储蓄国债不可流通转让，但可以办理提前兑取、质押贷款、非交易过户等。储蓄国债个人债权托管账户实行实名制，具体办法比照《个人存款账户实名制规定》执行。
所以，本题说法正确。
2.目前，凭证式国债发行完全采用（），记账式国债发行完全采用（）。
A.承购包销方式；公开招标方式
B.承购包销方式；承购包销方式
C.公开招标方式；承购包销方式
D.公开招标方式；公开招标方式
正确答案：A
解析：本题所要考核的知识点是我国国债的发行方式。
目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式，储蓄国债发行可采用包销或代销方式，记账式国债发行完全采用公开招标方式。
所以，本题答案为A。
3.储蓄国债是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过商业银行面向个人投资者销售、以电子方式记录债权的可流通的人民币债券。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。
储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。
所以，本题说法错误。
4.目前，我国国债包括（）。
A.记账式国债
B.凭证式国债
C.储蓄国债
D.基础建设国债
正确答案：A,B,C
解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。
目前，我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债3类。
所以，本题答案为ABC。
5.国债发行申请人应当在申请截止日期以前提出申请，并提交下列申请材料：（）。
A.申请书
B.本机构概况，法人营业执照和金融业务许可证复印件
C.上一年度财务决算审计报告复印件
D.前一年国债承销和交易情况
正确答案：A,B,C
解析：
6.目前，我国国债包括（）。
A.记账式国债
B.凭证式国债
C.储蓄国债
D.基础建设国债
正确答案：A,B,C
解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。
目前，我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债3类。
所以，本题答案为ABC。
7.不得购买储蓄国债的机构投资者有（ ）。
A.个人
B.企事业单位
C.行政机关
D.社会团体
正确答案：B,C,D
解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。
储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债发行对象为个人投资者，企事业单位、行政机关和社会团体等机构投资者不得购买。
所以，本题答案为BCD。
8.对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取（ ）方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。
A.行政分配
B.市场定价
C.承购包销
D.公开招标
正确答案：C
解析：本题所要考核的知识点是承购包销方式。
承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是
通过双方协商确定的。对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。
所以，本题答案为C。
9.国债登记结算公司应在安排公司债券交易流通后的（）个工作日内，向中国人民银行书面报告公司债券交易流通审核情况。
A.3
B.5
C.10
D.15
正确答案：B
解析：
10.国债登记结算公司在每季度结束后的（）个工作日内，向中国人民银行提交该季度公司债券托管结算情况的书面报告。
A.5
B.10
C.15
D.20
正确答案：B
解析：
11.次级债券的承销可采用()等方式。
A.直销
B.包销
C.代销
D.招标承销
正确答案：B,C,D
解析：
12.储蓄国债不可以进行下列（）事项。
A.提前兑取
B.质押贷款
C.非交易过户
D.流通转让
正确答案：D
解析：
13.所谓储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向机构投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。
A.正确
B.错误
正确答案：B
解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。
所谓储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债发行对象为个人投资者，企事业单位、行政机关和社会团体等机构投资者不得购买。
所以，本题说法错误。
14.承销商在分得包销的国债后，向（）提供一个自营账户作为托管账户
，将在证券交易所注册的记账式国债全部托管于该账户中。
A.投资者
B.发行人
C.证券交易所
D.银行
正确答案：C
解析：
对我国国债发行规模的计量经济分析 [摘要] 国债是各国政府进行宏观经济调控的重要手段,虽然其在经济运行中有着诸多负面效应,但是在弥补财政赤字、筹集建设资金、调控宏观经济运行等方面发挥了积极作用。文章定性分析了影响国债发行的多种因素,并利用多元线性回归法定量分析了国债发行规模与各因素之间的关系, [关键词] 国债发行规模；计量分析 一、发行国债的目的 国债是国家作为债务人凭借国家信用筹集资金的一种手段，是国家宏观经济的重要政策工具。它是由国家发行的债券，发行国债的目的大致有以下几种： 1.筹措军费 在战争时期为筹措军费而发行战争国债，发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。 2.弥补财政赤字 为平衡国家财政收支，弥补财政赤字而发行赤字国债。一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增加通过或发行国债的办法，以上三种办法比较，增加税收是取之于名用之于名的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。
在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。政府通过发行债券可以吸收单位和个人的闲置资金，帮助国家渡过财政困难时期。但是赤字国债发行量一定要适度，否则也会造成严重的通货膨胀。 3.筹建建设资金 国家为筹集建设资金而发行建设国债。如果说发行国债弥补财政赤字是暂时的权益之计,那么发行国债筹集建设资金,扩大建设规模, 对国家重点建设和基础产业进行必要的倾斜扶持则是发行国债的主要目的。建设资金的相对不足或短缺往往是制约一个国家经济发展的突出问题国家要进行基础设施和公共设施建设，为此需要大量的中长期资金，通过发行中长期国债，可以将一部分短期资金转化为中长期资金，用于建设国家的大型项目，以促进经济的发展。 4.调控宏观经济运行 长期以来,经济结构不合理一直是我国经济中的深层次矛盾,在我国市场机制、资本市场还不完善的情况下,必须由政府来加大结构调整的力度。通过发行国债,可以灵活、有效地执行不同时期的宏观经济政策,促使国民经济持续、稳定、健康、协调地发展。 5.公开市场业务操作 公开市场业务是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法,向金融系统投入或撤走准备金来调节信用规模、货币供应量和利率,以实现其金融控制和调节的作用。随着市场经济的发展,国债已逐渐演变成为中央银行公开市场操作最理想的工具,国债在现代市场
附件： 储蓄国债（电子式）管理办法 第一章总则 第一条为了规范储蓄国债（电子式）管理，维护投资者和储蓄国债承销团成员（以下简称承销团成员）合法权益，根据国家有关法律法规，制定本办法。 第二条本办法所称储蓄国债（电子式），是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过承销团成员面向个人销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币国债。 第三条财政部会同中国人民银行负责制订储蓄国债（电子式）相关政策。 第四条财政部委托中央国债登记结算有限责任公司(以下简称国债登记公司)为财政部开发和维护储蓄国债（电子式）业务管理信息系统，用于管理储蓄国债（电子式）发行额度分配和接收、核对、记录承销团成员销售和持有储蓄国债（电子式）数据；制定数据传输规范，下发系统参数；协助财政部完成资金清算；提供管理信息和投资者储蓄国债（电子式）托管余额复核查询服务等。 第二章一般规定 第五条储蓄国债（电子式）发行对象为个人。承销团成员
不得向政府机关、企事业单位和社会团体等任何机构销售储蓄国债（电子式），可按照本办法等规定持有投资者提前兑取的储蓄国债（电子式）。 第六条储蓄国债（电子式）以100元面值单位发行和办理相关业务。 第七条储蓄国债（电子式）从开始发行之日起计息，付息方式分为到期一次还本付息和定期付息。财政部于付息日或还本日通过承销团成员向投资者支付利息或本金。 第八条储蓄国债（电子式）按实际天数计息，不计复利（具体计息规则见附1）。本办法生效前发行的各期储蓄国债（电子式）计息规则按原办法执行。 第九条储蓄国债（电子式）不可流通转让，可提前兑取、质押贷款、非交易过户等。 第十条储蓄国债（电子式）实行两级托管，国债登记公司为一级托管机构，承销团成员为二级托管机构。国债登记公司和承销团成员分别对一级和二级托管账务的真实性、准确性、完整性和安全性负责。 第十一条储蓄国债（电子式）实行两级资金清算，财政部与承销团成员进行一级资金清算，承销团成员与投资者进行二级资金清算。二级资金清算通过投资者指定的人民币结算账户进行。 第三章储蓄国债（电子式）业务
国债发行机制 一、国债拍卖的参与者资格限制 我国对国债拍卖的参与者的资格限制比较严格，规定只有银行间债券市场和交易所债券市场的国债承购包销团成员，才分别有权参加财政部通过全国银行间债券市场和交易所债券市场发行的记账式国债拍卖①，包括竞争性投标和非竞争性投标。社会个人及其他机构投资者只能购买凭证式国债，或向参与国债投标的承销商认购国债，不能直接参加国债投标。但是通过进行国际比较分析可以发现，在国债发行比较成熟的国家，对于国债拍卖参与者的资格限制都比较宽松。以美国为例，美国任何居民、机构投资者，既可以向自营商购买国债，也可以直接向联邦储备银行购买；可以亲临购买，也可以邮购；可以参加竞争性投标，也可以参加非竞争性投标。事实上，从理论上讲，对参加国债拍卖的参与者设置较少的资格限制，可以扩大国债的需求量，从而降低国债的发行成本。 二、限制最高、最低投标量和投标价格 为进行必要的投标筛选，财政部在拍卖前通常不仅规定最低、最高投标量限额②，还经常会设定一定的投标价格区间。通过研究笔者发现，目前在国际上在对国债竞争性投标进行必要筛选时，采用最高投标量限制的国家很少，而采用最低投标量限制的比较常见。理论和实践证明，实行最低投标量限制通常可以简化投标程序并降低管理费用，但是这一措施也会减少独立投标人的数量，鼓励小规模机构和个人进行投标合并（bid-pooling），从而产生投标过程中的非竞争性行
为的效果。因此，应在充分考虑本国人均收入水平和信贷政策限制的前提下，制定有效的最低投标量限额。 对于设定投标价格区间的做法，支持的观点认为，由于我国目前国债市场上缺少基准债券，投标人对市场看法的差别较大，设定区间有利于将中标价格控制在合理范围内，另一方面还可以在一定程度上减少投标人合谋控制市场的行为。但是很明显，设置投标区间是一种非市场化的表现，它使国债拍卖仍不能完全通过供求关系来确定中标价格。事实上，在国债拍卖中设定一个最低中标价格或者保留财政部一定的控制发行量或剔除部分不合理投标的权利的做法在国际上是比较常见的，但很少有国家在拍卖中设置最高价的现象。而且，由于财政部有时没能正确把握金融市场对利率的预期，还会出现设置错误的价格区间的现象。比如，20XX年7月31日，财政部发行了20XX 年第7期记账式国债（代码010107），招标区间定在4.25%和5.25%，期限为20年。由于市场普遍认为发行利率较高，所以在发行期间大力追捧，“都往4.25的上限打”，大批自营商拆借资金购买国债，并且该国债在上市后价格迅速上涨了20%.由此证明财政部设置了一个错误的价格区间。 三、规定自营商的基本承销额 财政部在每次国债拍卖时都规定自营商的基本承销额。基本承销额即按照一级自营商规模的大小向其分配一定量必须承购的国债额，然后再对剩下的发行量进行招标，基本承销额无需招标。这样设计主要是为防止在拍卖发行时，一级自营商参与国债拍卖的动力不足，所
案例资料 新中国不同时期的国债发行史 新中国成立后至今，中国国债的发行可以分为两个主要阶段。 第一个阶段，从1950年到1958年。新中国成立后，在1950年发行了“人民胜利折实公债”。成为新中国历史上的第一种国债。在此后的“一五”计划期间。又于1954年～1958年间每年发行一期“国家经济建设公债”，发行总额为35．44亿元，相当于同期国家预算经济建设支出总额862．24亿元的4．11％。1958年后，由于历史原因，国债的发行被终止。 第二个阶段，从1981年至今。中国政府在1981年恢复了国债发行，到目前为止，中国的国债经历了如下发展历程： 1981年～1987年，国债年均发行规模仅为59．5亿元．且发行日都集中在每年的1月1日。这一期间尚不存在国债的一、二级市场，国债发行采取行政摊派形式。即财政部将国债发行任务按一定标准分配给各级财政部门，各级财政部门在当地政府的领导下，将任务层层分配给具体的企事业单位和个人，或者是财政部委托人民银行将一部分国债分配给各专业银行，在这种行政分配发行方式下，利率杠杆几乎不起作用。而且存在利率差别，个人认购的国债年利率比单位认购的国债年利率高四个百分点。券种比较单一，除1987年发行了54亿元3年期重点建设债券外，均为5年～9年的中长期国债。 1988年～1993年，国债年发行规模扩大到284亿元，并增设了国家建设债券、财政债券、特种国债、保值公债等新品种。1988年，国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成了国债的场外交易市场。1990年后国债开始在交易所交易，形成国债的场内交易市场，当年国债交易额占证券交易总额120亿元的80％以上。1993年10月和12月上海证券交易所正式推出了国债期货和回购两个创新品种。另外发行方式也有了较大的转变，1991年我国开始尝试国债承购包销发行方式，全年以承购包销方式发行国债66．44亿元，占当年总发行额的65％。这种发行方式在1992年～1994年间得到进一步发展和完善。承购包销发行国债的份额进一步扩大。在1993年推出了国债一级自营商制度，通过国债一级自营商的承销、分销与零售来发行国债；1994年开始实行柜台销售方式，主要是各专业银行承购包销后利用各自银行的柜台进行凭证式国债的发售工作。 1994年，财政部首次发行了半年和一年的短期国债；1995年，国债二级市场交易活跃，特别是期货交易量屡创纪录，但包括“3．27”事件和回购债务链问题等违规事件频频出现，致使国债期货交易于5月被迫暂停。 1996年国债市场出现了一些新变化：首先是财政部改以往国债集中发行为按月滚动发行，增加了国债发行的频度。其次是国债品种多样化，对短期国债首次实行了贴现发
国债是什么_国债发行目的 导语：什么是国债?它的发行有什么目的吗?那么接下来就是品才网为大家提供的关于国债相关知识，希望大家能喜欢。 国债是什么_国债发行目的 国债简介 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债券的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。 中国最早是从清朝末期开始发行国内公债并大量举借丧权辱国的外债。 由中国共产党领导的红色政权在新民主主义时期也曾多次发行公债，如1932年江西中央革命根据地曾分2期发行总额为180万元的“革命战争短期公债”。 新中国成立后，中国国债发行可分为三个阶段：第一阶段是新中国刚刚建立的1950年，当时为了保证仍在进行的革命战争的供给和恢复国民经济，发行了总价值约为302亿元的“人民胜利折实公债”。第二阶段是1954-1958年，为了进行社会主义经济建设分5次发行了
总额为35.46亿元的“国家经济建设公债”。第三阶段是1979年以后，为了克服财政困难和筹集重点建设资金，中国从1981年起重新开始发行国债。截止到1995年，共发行了8种内债，有国库券、国家重点建设债券、财政债券、特种债券、定向债券、保值债券、转换债券等，累计余额达3300亿元。 国债种类 凭证式国债 这类国债通俗地说就是你去银行买国债，然后银行给你一张凭证，作为你借出钱的证明。 这类国债往往不能上市流通，因为这张凭证仅被视为“收据”而不是“正式发票”。但银行会承认这个“收据”，有需要的时候可以拿凭证式国债作为银行的抵押贷款。 电子式储蓄国债 这种国债是以电子方式记录债权的不可流通的人民币债券。它只面向境内中国公民，企事业单位等机构是不能购买的。 与凭证式国债投资者可以直接用现金去银行柜台购买不同，电子式国债需要在银行开立国债账户，同时指定对应的资金账户才能购买。记账式国债 记账式国债，通俗地说就是通过电脑记账的方式来记录国家欠你的钱，和上面两种国债不同的是：它可以上市流通，通过股票账户可以买到它，另外一些试点的银行也可以买到。 在未到期之前，记账式国债不能提前支取，但可以通过股票(证券)
试述国债发行量对我国经济的影响国债是以国家财政为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过借款或发行有价证券等方式向社会筹集资金的国家信用行为。自从1981年我国政府重新发行国债以来，每年国债发行的规模从数十亿元提高到数千亿元，国债发行累计余额在2000年就已突破1万亿元人民币，目前已超过2万亿元。如此大的国债规模是否适度，国债市场的容量与空间还有多大，是当前财经研究方面的一个热点问题。 一财政赤字的重要性 在经济萧条时期，赤字财政政策是增加政府支出，减少政府税收，这样就必然出现财政赤字。凯恩斯认为，财政政策应该为实现充分就业服务，因此，赤字财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。因为： 第一，债务人是国家，债权人是公众。国家与公众的根本利益是一致的。政府的财政赤字是国家欠公众的债务，也就是自己欠自己的债务。 第二，政府的政权是稳定的，这就保证了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。 第三，债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补财政赤字。这就是一般所说的“公债哲学”。政府实行赤字财政政策是通过发行公债来进行的。公债并不是直接卖给公众或厂商，因为这样可能会减少公众与厂商的消费和投资。使赤字财政政策起不到应有的刺激经济的作用。当经济恢复发展起来后，就可以向政府缴纳更多的税收，从而偿还政府债务。 二财政赤字的作用 （一）积极作用 赤字财政政策是在经济运行低谷期使用的一项短期政策。在短期内，经济若处于非充分就业状态，社会的闲散资源并未充分利用时，财政赤字可扩大总需求，带动相关产业的发展，刺激经济回升。在当前世界经济增长乏力的条件下，中国经济能够保持平稳增长态势，扩张性赤字财政政策功不可没。从这个角度说，财政赤字是国家宏观调控的手段，它能有效动员社会资源，积累庞大的社会资本，支持经济体制改革，促进经济的持续增长。实际上财政赤字是国家为经济发展、社会稳定等目标，依靠国家坚实和稳定的国家信用调整和干预经济，是国家在经济调控中发挥作用的一个表现。 （二）消极作用
储蓄(电子式)国债重点介绍 为进一步加深对储蓄式(电子式)的了解，现就储蓄式(电子式)和凭证式国债的特点作一个简单的比较： 一是投资者债权记录方式不同。储蓄式(电子式)的投资者债权实现了全国范围的统一登记托管，首先由金融机构对本系统的投资者债权及其变化在本系统的储蓄式(电子式)业务系统上进行原始记录，并在营业结束后报送中央国债公司，在由中央国债公司在国债柜台业务中心系统进行处理后在中央债券簿记系统上对全国投资者债权进行统一登记托管，避免“超发”国债等风险。凭证式国债投资者债权基本上由凭证式国债承销团成员统一登记。一方面，投资者的债权记录在凭证式国债承销团成员，另一方面，承销团成员为投资者开具有中国人民银行监制、中国印钞造币公司所属有关证券印制厂统一印制的“中华人民共和国凭证式国债收款凭证”，作为投资者债权记录凭证。 二是发行方式不同。储蓄式(电子式)目前实行部分试点银行完全代销方式发行。每期发行剩余部分和投资者提前兑取部分可以定期还给财政部，避免金融机构长期垫付资金问题。目前，凭证式国债实行凭证式国债承销团成员承购包销方式发行。每期发行开始凭证式国债承销团成员根据财政部和人民银行确定的承销比例，确定各自的报销金额，然后，在自己的报销金额内面向社会发售。 三是信息管理与处理方式不同。财政部、人民银行对储蓄国债（电子式）的信息管理目前通过与中央国债公司实时联网进行，能够及时、准确获取投资者债权及其变化信息，能够有效地为国债管理和货币政
策制定提供服务。财政部、人民银行对凭证式国债的信息管理目前主要通过承销团成员及其分支机构分别向人民银行及其分支机构报送凭证式国债发行报表，作为其面向社会实际发行国债的数量依据。 四是具体的发售方式不同。对于储蓄国债（电子式）而言，在每期储蓄国债（电子式）发行前，财政部和人民银行首先将发行总额度区分为基本额度（一般为70%左右）和机动额度（一般为30%左右），并根据各代销机构储蓄存款数量，营业机构网点和以前的国债付息情况等因素，确定各代销机构的基本代销额度，而把机动额度放置在中央国债公司的国债柜台业务中心系统上，由各代销机构完成自身基本额度销售后随机抓取，这种基本额度和机动额度相结合的制度设计，能够达到有效鼓励各代销银行积极销售储蓄国债（电子式）的目的。对于凭证式国债而言，在目前的凭证式国债发行中，财政部和人民银行根据凭证式国债承销团成员的资产负债状况、存款业务量、营业网点数量等因素，在充分征求各方意见的基础上，与凭证式国债承销团成员商定承销比例，该比例原则每年确定一次，作为凭证式国债承销团成员包销数额的依据，包销方式能够积极促进凭证式国债承销团成员努力发售国债。 五是具体的风险监控体系不同，对于储蓄国债（电子式）而言，主要建立了三个层次的风险监控体系。首先，依靠计算机技术进行监控，投资者债权及其变化信息分别记录在代销银行和中央国债公司的中央债券簿记系统上，这两个系统每天都对帐务进行总分复核，自动计算利息等，形成了“纵向”的检测复核体系，避免了人工操作存在
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券发行与承销 第九章 债券的发行与承销 知识点：我国国债发行的承购包销方式 ● 定义： 承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。 ● 详细描述： 承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。 例题： 1.储蓄国债不可流通转让，但可办理提前兑现、质押贷款、非交易过户等。 A.正确 B.错误 正确答案：A 解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。 储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。储蓄国债发行对象为个人投资者，企事业单位、行政机关和社会团体等机构投资者不得购买。储蓄国债以电子方式记录债权，通过投资者在试点商业银行开设的人民币结算账户进行资金清算。储蓄国债不可流通转让，但可以办理提前兑取、质押贷款、非交易过户等。储蓄国债个人债权托管账户实行实名制，具体办法比照《个人存款账户实名制规定》执行。 所以，本题说法正确。 2.目前，凭证式国债发行完全采用（），记账式国债发行完全采用（）。 A.承购包销方式；公开招标方式 B.承购包销方式；承购包销方式 C.公开招标方式；承购包销方式
D.公开招标方式；公开招标方式 正确答案：A 解析：本题所要考核的知识点是我国国债的发行方式。 目前，凭证式国债发行完全采用承购包销方式，储蓄国债发行可采用包销或代销方式，记账式国债发行完全采用公开招标方式。 所以，本题答案为A。 3.储蓄国债是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过商业银行面向个人投资者销售、以电子方式记录债权的可流通的人民币债券。 A.正确 B.错误 正确答案：B 解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。 储蓄国债，是指财政部在中华人民共和国境内发行，通过试点商业银行面向个人投资销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。 所以，本题说法错误。 4.目前，我国国债包括（）。 A.记账式国债 B.凭证式国债 C.储蓄国债 D.基础建设国债 正确答案：A,B,C 解析：本题所要考核的知识点是国债的发行与承销。 目前，我国国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债3类。 所以，本题答案为ABC。 5.国债发行申请人应当在申请截止日期以前提出申请，并提交下列申请材料：（）。 A.申请书 B.本机构概况，法人营业执照和金融业务许可证复印件 C.上一年度财务决算审计报告复印件 D.前一年国债承销和交易情况 正确答案：A,B,C
中国农业发展银行 2008年金融债券募集说明书 一、债券条件 （一）发行人：中国农业发展银行（以下简称农发行）； （二）债券名称：中国农业发展银行金融债券（以下简称债券）； （三）发行时间：详见各期债券发行办法； （四）利率/价格/数量：详见各期债券发行办法； （五）期限种类：每期债券期限品种详见各期债券发行办法； （六）发行方式：采取竞标方式通过承销团承销发行，或采取经中国人民银行（以下简称人民银行）批准的其他方式发行； （七）发债的批准文件：《中国人民银行关于下达2008年政策性银行人民币贷款计划及政策性金融债发行计划的通知》（银发〔2007〕494号）批复同意，农发行全年发行债券2600亿元； （八）托管人：中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）； （九）债券资金用途：农发行贷款发放； （十）承揽费：详见各期债券发行办法； （十一）兑付手续费：详见各期债券发行办法。 二、债券描述
（一）发行对象：承销商及人民银行认可的分销对象。 1、承销商：人民银行认可承销资格，并与农发行签订《2008年中国农业发展银行金融债券承销主协议（全国银行间债券市场）》的商业银行、保险公司、农村信用联社、证券公司和人民银行认可的其他机构（详见附件一）； 2、分销对象：人民银行认可的商业银行、农村信用联社、保险公司和其他机构等。 如承销商和分销对象有所变动，将另行公告。 （二）发行方式：通过人民银行债券发行系统采用记账方式（无纸化）网上发行。由承销商通过竞标认购，分销对象可以通过承销商分销认购。债券持有人在中央结算公司办理债券登记和托管手续。如有其他发行方式，需经批准并另行公告。 （三）缴款日：详见各期债券发行办法。承销商应在规定的缴款日之前（含缴款日），将承销款项汇入发行人指定的银行账户。 （四）起息日：详见各期债券发行办法。 （五）到期日：详见各期债券发行办法。 （六）利息计付：详见各期债券发行办法。 （七）兑付方式：发行人通过托管人向债券最终持有人兑付债券本息。在债券到期日前如兑付路径有变动，债券最终持有人应及时将新的兑付路径通知债券托管人。债券托管人在债券到期日，将本息直接汇至债券最终持有人指定的银行账户。因债券最终持有人未及时通知兑付路径造成的延期支付，发行人及债券托
附件1： 中国农业银行储蓄国债（电子式）业务管理办法 第一章总则 第一条为规X储蓄国债（电子式）（以下简称储蓄国债）业务，维护投资者权益，加强管理，防X风险，根据财政部、人民银行《储蓄国债（电子式）管理办法》，制定本办法。 第二条本办法所称储蓄国债，是指财政部在中华人民XX 国境内发行，通过银行网点面向个人投资者销售的、以电子方式记录债权的不可流通人民币债券。 第三条本办法所称储蓄国债业务，是指农业银行通过网点柜台，代理财政部发行和兑付储蓄国债，办理经批准的与储蓄国债相关的其他各类业务。 第二章基本规定 第四条储蓄国债发行对象为个人投资者。企事业单位、行政机关和社会团体等机构投资者不得购买。 第五条储蓄国债从开始发行之日起计息，付息分为利随本清和定期付息两种方式。利率分为固定利率和浮动利率两种方式。 第六条储蓄国债以１００元为单位办理各项业务，资金结算单位为元，保留两位小数。 第七条储蓄国债认购、提前兑付实行债券和资金的实时结算。
第八条储蓄国债不可流通转让，在规定时间可以办理提前兑付、质押贷款、非交易过户等业务。 第九条遇法定节假日，仅能办理储蓄国债开销户、认购、提前兑付和查询业务。 第十条一级分行开办储蓄国债业务须经总行批准，各级行应将辖内营业网点报当地财政部门、中国人民银行当地分支机构备案，并向社会公布。 第三章业务管理 第一节账户管理 第十一条储蓄国债债权实行二级托管体制，中央国债公司为一级托管机构，农业银行为二级托管机构。投资者在农业银行开立国债二级托管账户（以下简称储蓄国债账户），用以记载投资者所拥有的储蓄国债数额。 第十二条投资者须以实名开立储蓄国债账户，同一投资者在农业银行只允许开立一个账户。 第十三条投资者开立储蓄国债账户，须接受《中国农业银行储蓄国债（电子式）托管服务章程》。 第十四条投资者开立储蓄国债账户，须在农业银行指定一个人民币结算账户（借记卡或活期存款账户），作为储蓄国债账户的资金结算账户。资金结算账户与储蓄国债账户的开户人应为同一人。在同一一级分行内，投资者可变更资金结算账户。 第十五条连续５年余额为零的储蓄国债账户将自行注销。
国债发行对中国宏观经济的影响 ——基于实证的分析 摘要： 关键词：国债、GDP、实证分析 一、相关理论 （一）国债定义、分类和发行目的 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。 从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债和记账式国债三种。 凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的2‰收取手续费。 无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。 记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。 发行国债大致有以下几种目的： 1、在战争时期为筹措军费而发行战争国债。 在战争时期军费支出额巨大，在没有其他筹资办法的情况下，即通过发行战争国债筹集资金。发行战争国债是各国政府在战时通用的方式，也是国债的最先起源。 2、为平衡国家财政收支、弥补财政赤字而发行赤字国债。 一般来讲，平衡财政收支可以采用增加税收、增发通货或发行国债的办法。以上三种办法比较，增加税收是取之于民用之于民的作法，固然是一种好办法但是增加税收有一定的限度，如果税赋过重，超过了企业和个人的承受能力，将不利于生产的发展，并会影响今后的税收。增发通货是最方便的作法，但是此种办法是最不可取的，因为用增发通货的办法弥补财政赤字，会导致严重的通货膨胀，其对经济的影响最为剧烈。在增税有困难，又不能增发通货的情况下，采用发行国债的办法弥补财政赤字，还是一项可行的措施。政府通过发行债券可以吸收单
吉林大学远程教育 本科生毕业论文（设计）中文题目国债发行方式的国际比较
摘要 本文通过分析比较典型的几个国家的国债发行方式、特点及各国发行模式存在的缺陷，与我国国债发行方式的利弊进行比较，最后提出我国国债发行方式的改善方法。国债发行的一个重要方面就是国债的发行方式，发行方式与取得收入的多少有着很大的关系，同时，发行方式的合理性也能影响国债功能的实现。各国的国债市场和经济体系不同，相关的发行方式各有特点，这主要取决于具体国情和传统。我国国债的发行方式经过了几次大的变革，借鉴了国外一些先进的经验，并在此基础上进行了创新。通过分析我们发现我国国债的发行方式还存在许多不足之处，基于我们的分析，本文旨在提出一些改善我国国债发行方式的建议。 关键字：国债发行方式
目录 第1章国债发行方式概述 (1) 1.1 国债发行概述 (1) 1.2各国国债的发行方式概述 (1) （1）美国的国债发行方式 (1) （2）日本的国债发行方式 (4) （3）其他各国的国债发行方式 (4) 第2章中国国债发行方式分析 (6) 2.1 中国国债发行现状分析 (6) 2.2 中国与美国国债发行模式的比较分析 (6) （1）中国国债发行方式的缺陷 (6) （2）美国国债发行方式的缺陷 (7) 第3章中国国债方向方式的改进策略研究 (8) 1、强化国债发行方式的法制力度 (8) 2、应放宽参与国债拍卖者的资格限制 (8) 3、制定固定的年度国债发行时间表 (8) 4、提高短期国债的比重，改革国库现金管理制度 (9) 5、通过适当减少国债流通次数来增大期限单期国债流通量 (9) 6、完善储备续发行制度。激发做市商做市的积极性 (9) 7、拓宽投资渠道，扩大国债交易基础 (9) 第4章结论 (11) 参考文献 (13) 致谢 (14)
综合法律门户网站 https://www.doczj.com/doc/6e6205252.html, 法律家·法律法规大全提供最新法律法规、司法解释、地方法规的查询服务。 法律家https://www.doczj.com/doc/6e6205252.html, 中华人民共和国财政部公告2019年第44号――关于决定发行 2019年第一期至第六期储蓄国债的公告 根据国家国债发行有关规定，财政部决定发行2019年第一期至第六期储蓄国债（电子式）（以下分别简称第一期至第六期）。现将第一期至第六期发行等有关事宜公告如下： 一、第一期至第六期均为固定利率、固定期限品种。第一期、第三期、第五期期限3年，票面年利率4%；第二期、第四期、第六期期限5年，票面年利率4.27%。 二、第一期和第二期发行期均为2019年4月1日至4月9日，2019年4月1日起息，按年付息，每年4月1日支付利息，分别于2022年4月1日和2024年4月1日偿还本金并支付最后一年利息。 第三期和第四期发行期均为2019年4月10日至4月19日，2019年4月10日起息，按年付息，每年4月10日支付利息，分别于2022年4月10日和2024年4月10日偿还本金并支付最后一年利息。 第五期和第六期发行期均为2019年4月20日至4月30日，2019年4月20日起息，按年付息，每年4月20日支付利息，分别于2022年4月20日和2024年4月20日偿还本金并支付最后一年利息。 三、从各期国债发行首日开始计算，投资者持有各期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个月不满24个月按发行利率计息并扣除180天利息，满24个月不满36个月按发行利率计息并扣除90天利息；持有5年期满36个月不满60个月按发行利率计息并扣除60天利息。 四、投资者可通过中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、上海浦东发展银行、兴业银行、招商银行、平安银行、北京银行、上海银行、南京银行、广发银行、河北银行、杭州银行、青岛银行、成都银行、宁波银行、徽商银行、江苏银行、邮储银行、北京农商银行、上海农商银行和青岛农商银行网上银行办理各期国债认购、个人国债账户开户和查询业务。 其他事宜按《中华人民共和国财政部公告》（2019年第43号）规定执行。 特此公告。 中华人民共和国财政部 2019年3月25日 来源: https://www.doczj.com/doc/6e6205252.html,/fg/detail2099893.html
拍卖方式及其在国债发行 中的应用 【摘要】拍卖是一种有效率的定价机制是国债发行的主要方式本文从拍卖理论出发介绍了国债发行中的三种拍卖方式并结合我国近十年来记账式国债的发行数据比较分析了上述三种拍卖方式的特点和在我国国债发行中的具体应用 【关键词】拍卖方式国债发行 发行国债是政府以国家的信用为担保进行的融资活动我国早期发行国债是采取行政摊销的方式而以行政的手段来发行国债无疑违背了国债作为一种金融商品的属性目前国际上大都采取较为成熟的拍卖方式来进行国债发行本文在介绍国债拍卖理论的基础上进一步分析了我国国债发行数据得出了不同拍卖方式对我国国债发行的具体差异
一、拍卖理论简述 1、拍卖的含义和方式 拍卖又叫招标是指以竞价而进行的交易方式拍卖理论研究中的拍卖机制有四种基本类型升价拍卖（ascending-bidauction）或称为英式拍卖、降价拍卖（descending-bidauction）或称为荷兰式拍卖、一级价格密封拍卖（first-pricesealed-bidauction）、二级价格密封拍卖（second-pricesealed-bidauction）或称为维克里（Vickrey）拍卖其中升价拍卖是指价格逐步升高直到只剩下一个买方为止该买方以最后价格赢得标的物降价拍卖是指卖方设立一个极高的开始价格拍卖开始后价格逐步降低直到有人愿意购买为止一级价格密封拍卖是指各买方不知道其他买方的出价每一个买方单独提交其报价出价最高的买方赢得标的物最终价格为该赢家的报价而二级价格密封拍卖与一级价格密封拍卖方式相同唯一不同点是赢家最终出价是第二高出价 2、拍卖的功能
拍卖这种交易方式有两个功能一是价格发现二是价格公平价格发现是指当卖方不能确切的知道物品的价格时通过竞价拍卖可以确定价格价格公平是指竞价拍卖具有公开性、规范性、合法性可以使人们确信最终确定的价格是公平的由于具有以上两大功能使得拍卖在公共物品、公共资源的交易和买卖时被看成是最佳的方法在国债发行时拍卖也是一种重要的发行方式其原因有一是政府债务的凭证是一种“公共”债务具有公共物品的性质二是一种非个人性质的债务其性质是在政府给定的条件下所有遵守该条件的投资人都有权成为债权人因此最终谁成为债权人也只宜用竞价的方式决定三是竞价拍卖有利于提高发行市场的效率拍卖方式有利于形成合理的发行利率降低发行成本缩短发行时间这是其他发行方式（行政摊销、承购包销等）难以相比的 二、国债拍卖中各种拍卖方式的介绍与比较 国债拍卖市场具有其它拍卖市场所没有的特征因为
国债发行30周年：回顾与前瞻 中国金融40人论坛成员贾康 [ 2011-11-10 ] 国债是中央政府以信用形式有偿筹集财政资金的一种方式，是国家信用的重要体现。理论上，国债作为政府信用工具，是财政政策与货币政策的协调配合机制，具有弥补财政赤字，筹集建设资金，调整宏观经济运行等多种功能。国债发行方案与运作在一定程度上体现着中央政府宏观经济调控的意向，能够引导社会资源进行合理配置。 30年来，国债发行为我国的经济建设和社会发展提供了重要的资金支持。同时，伴随国债市场的建立和不断完善，国债发行和交易市场逐步成为我国市场经济的重要组成部分。 一、国债发行30年历程概述 自1981年我国恢复国债发行以来，国债发行规模一直呈现上升态势。1994年的预算、银行协调制度改革，理顺了国债发行的机制，使得国债发行额迅速增大；1998年积极财政政策的实施，使国债发行额进一步快速上升；2005年由积极财政政策转为稳健财政政策后，国债年度发行增长速度有所减慢，但是国债余额仍不断增加；2008年金融危机后，政府采取的积极财政政策使得国债发行规模进一步加大。 1．80年代初重启国债发行——以弥补财政赤字为主 十一届三中全会以后，我国开始进行经济体制改革，国民收入分配格局发生了重大变化：一方面，国家对于经济建设的投入大幅度增加，财政支出不断扩大，与此同时，国家实行减税让利政策，财政收入在国民收入中所占比重迅速下降， 1979年、1980年连续出现巨额财政赤字；另一方面，居民个人收入迅速增加，储蓄存款持续高速增长。为了解决财政赤字问题，1981年1月，国务院决定正式恢复国债发行，向老百姓“借钱搞建设”，当年发行总额为40亿元。通过发行国债，我国的财政状况得到好转，1981年，财政赤字规模明显收缩，市场物价基本稳定，国民经济主要比例关系继续改善，生产建设进一步发展，国债发行对改革开放初期经济建设的贡献功不可没。 1981年重启国债发行的重要意义在于对国家信用的重新确立和利用。此后，由于中央财政状况没有得到根本好转，为了确保政府开支，实现财政收支平衡，中央政府决定继续发行国债，国债发行逐步成为中央政府筹集资金的一种常态化机制，国债发行规模越来越大，国债期限趋于多样化，发行方式也逐步市场化。 在我国国债发行之初（1981－1988年），通过发债弥补财政赤字，是国债发行的主要动因，因此，国债主要作为弥补财政赤字的手段而被动发行，发行额基本以当年财政赤字额为限，占财政收入和GDP比重很低。1986年，我国的国债发行量突破百亿元大关，此后，国债发行规模逐年增大（表1）。
储蓄类国债发行及管理中面临的挑战及其 解决措施 储蓄类国债是财政部向投资者发行的，以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄投资需求的一种不可流通国债。目前，市场上发行的储蓄类国债有凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债。其中，凭证式储蓄国债自1994年开始发行，至今已历时18年，对筹集财政资金、促进经济发展、满足人民群众投资需求发挥了重要作用；电子式储蓄国债是财政部会同人民银行经过长期研究，借鉴国内外经验，于2006年7月1日推出的一种新型储蓄国债。 一、储蓄类国债发展变化特点 （一）发行规模和期数逐年增加 近年来我国经济保持稳定增长势头，城乡居民人均收入呈快速上升趋势，广大居民积极寻求安全稳定的投资渠道。同时，国家为筹集重点建设项目资金，通过国债融资扩大支出规模，进而带动经济增长。为此，储蓄国债为国家和居民投资搭建了一个很好的投融资平台，使得储蓄国债一直保持逐年增长势态。发行期数也由最初的每年发行1期，发展到现在每年5期以上，这样既满足了投资者的需要，又为国家重点建设项目提供了可靠的资金来源。 （二）债券设计合理
凭证式储蓄国债是记名国债，可以挂失，也可以提前兑付，从2001年起，当投资者需要短期融资时，可用凭证式储蓄国债在原购买网点办理质押贷款。 （三）收益相当稳定 首先国债的发行是国家作为债务人，有国家作后盾，资金属于零风险，这也是国债投资和其它投资的最大区别。其次从收益来说，储蓄类国债的票面利率大都高于同期银行储蓄存款利率，而且遇银行利率调整，实行分段计息，即使提前支取，也高于定期储蓄存款提前的利息收益。 （四）销售方式不断改进 1999年，各销售网点逐步用电脑取代手工填制国债凭证及计付利息，电子式储蓄国债发行后，通过储蓄国债信息管理系统，可以及时分地区、分品种、分机构查询储蓄国债在全国的发行、兑付、提前兑取等业务，销售方式不断改进。 二、储蓄类国债发行及管理中存在的问题 （一）国债品种单一 从我国储蓄类国债发行品种来看，主要是凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债，其它新型品种还没有出现。从期限结构上看，无论是凭证式储蓄国债还是电子式储蓄国债，主要以三年期和五年期国债为主，而长期国债品种至今还是空白，品种结构单一、期限结构不合理，不能适应不同类型投资者的多种投资需求。
财政部、中国人民银行关于2016年第九期和第十期储蓄国债(电 子式)发行工作有关事宜的通知 各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局），人民银行上海总部、各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行，2015-2017年储蓄国债承销团成员，中央国债登记结算有限责任公司： 为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2016年第九期储蓄国债（电子式）（国债简称：16储蓄09，国债代码：161709，以下简称第九期）和2016年第十期储蓄国债（电子式）（国债简称：16储蓄10，国债代码：161710，以下简称第十期），现就第九期和第十期（以下统称两期国债）发行工作有关事宜通知如下： 一、发行条件 两期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额为400亿元。第九期期限为3年，票面年利率为3．8 %，最大发行额为200亿元；第十期期限为5年，票面年利率为4．17%，最大发行额为200亿元。两期国债发行期为2016年10月10日至10月19日，2016年10月10日起息，按年付息，每年10月10日支付利息。第九期和第十期分别于2019年10月10日和2021年10月10日偿还本金并支付最后一次利息。 两期国债发行公告日至发行开始日前一日，如遇中国人民银行调整3年期金融机构存款基准利率，两期国债取消发行。发行期内，如遇中国人民银行调整3年期金融机构存款基准利率，两期国债从调息之日起停止发行，未售出发行额度由财政部收回注销。 二、销售组织 两期国债由38家2015-2017年储蓄国债承销团成员（以下简称承销团成员）通过其网点柜台代销。中国工商银行等23家承销团成员（以下统称为网银成员，详细名单见附件）同时通过其网上银行代销。各承销团成员初始基本代销额度比例详见附件。10月10日，网银成员通过网上银行代销两期国债的额度上限为其当期国债初始基本代销额度的40%；10月11日至10月19日，网银成员在其取得的代销额度内合理分配网点柜台和网银额度比例。 2016年10月13日营业结束后，各承销团成员未售出的基本代销额度与中央国债登记结算有限责任公司（以下简称国债登记公司）核对一致后全部调减为零。调减出的基本代销额度纳入机动代销额度，自2016年10月14日起供各承销团成员抓取。 三、提前兑取 两期国债发行期内不得提前兑取。发行期结束后方可提前兑取。提前兑取业务只能通过承销团成员营业网点柜台办理。投资者提前兑取两期国债时，承销团成员按照从上一付息日（含）至提前兑取日（不含）的实际天数和以下执行利率向投资者计付利息，即：从2016年10月10日开始计算，持有两期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个月不满24个月按票面利率计息并扣除180天利息，满24个月不满36个月按票面利率计息并扣除90天利息；持有第十期满36个月不满60个月按票面利率计息并扣除60天利息。承销团成员为投资者办理提前兑取，可按照提前兑取本金的1‰向投资者收取手续费。 四、资金清算 （一）两期国债发行款项分两次上缴国家金库总库，缴款日期以到账日为准，10月10日至10月14日的发行款于10月17日上缴，10月15日至10月19日的发行款于10月20日上缴。国债发行款通过支付系统汇划时，应使用hvps．111．001．01格式报文（客户发起汇兑业务报文）。报文中“汇款人名称”栏应填写国债缴款人名称；汇款附言注明国债简称、缴款批次和缴款机构代码（机构代码见附件），例如：16储蓄09第一批1001。
拍卖方式及其在国债发行中的应用 【摘要】拍卖是一种有效率的定价机制，是国债发行的主要方式。本文从拍卖理论出发，介绍了国债发行中的三种拍卖方式，并结合我国近十年来记账式国债的发行数据，比较分析了上述三种拍卖方式的特点和在我国国债发行中的具体应用。 【关键词】拍卖方式国债发行 发行国债是政府以国家的信用为担保进行的融资活动。我国早期发行国债是采取行政摊销的方式，而以行政的手段来发行国债无疑违背了国债作为一种金融商品的属性。目前国际上大都采取较为成熟的拍卖方式来进行国债发行。本文在介绍国债拍卖理论的基础上，进一步分析了我国国债发行数据，得出了不同拍卖方式对我国国债发行的具体差异。 一、拍卖理论简述 1、拍卖的含义和方式 拍卖又叫招标，是指以竞价而进行的交易方式。拍卖理论研究中的拍卖机制有四种基本类型：升价拍卖（ascending-bid auction）或称为英式拍卖、降价拍卖（descending-bid auction）或称为荷兰式拍卖、一级价格密封拍卖（first-price sealed-bid auction）、二级价格密封拍卖（second-price sealed-bid auction）或称为维克里
（Vickrey）拍卖。其中升价拍卖是指价格逐步升高，直到只剩下一个买方为止，该买方以最后价格赢得标的物。降价拍卖是指卖方设立一个极高的开始价格，拍卖开始后价格逐步降低，直到有人愿意购买为止。一级价格密封拍卖是指各买方不知道其他买方的出价，每一个买方单独提交其报价，出价最高的买方赢得标的物，最终价格为该赢家的报价。而二级价格密封拍卖与一级价格密封拍卖方式相同，唯一不同点是，赢家最终出价是第二高出价。 2、拍卖的功能 拍卖这种交易方式有两个功能：一是价格发现，二是价格公平。价格发现是指当卖方不能确切的知道物品的价格时，通过竞价拍卖可以确定价格。价格公平是指竞价拍卖具有公开性、规范性、合法性，可以使人们确信最终确定的价格是公平的。由于具有以上两大功能，使得拍卖在公共物品、公共资源的交易和买卖时被看成是最佳的方法。在国债发行时拍卖也是一种重要的发行方式。其原因有，一是政府债务的凭证是一种“公共”债务，具有公共物品的性质。二是一种非个人性质的债务，其性质是在政府给定的条件下，所有遵守该条件的投资人都有权成为债权人，因此最终谁成为债权人也只宜用竞价的方式决定。三是竞价拍卖有利于提高发行市场的效率。拍卖方式有利于形成合理的发行利率，降低发行成本，缩短发行时间，这是其他发行方式（行政摊销、承购包销等）难以相比的。 二、国债拍卖中各种拍卖方式的介绍与比较