美国私募基金发展状况
一、美国私募基金发展进程
私募基金是相对于公募的共同基金而言的一种基金类型。私募基金一般属于合伙人制的小型私人投资公司，主要投资于公开交易的证券和衍生金融产品，是一种高风险的投机基金。美国私募基金的发展历程主要分为以下几个阶段：
二、美国私募基金种类
一般来说，根据投资标的的不同可以将私募基金分为以下几种：（1）风险投资基金（VC），根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的，具有巨大潜力的企业中的一种权益资本。（2）收购基金（LBF），是指专门从事杠杆收购业务的投
资近。杠杆收购又称融资收购，即收购方以目标公司的资产作为担保向金融机构取得大量资金，收购完成后对公司进行一系列改造、运营，使目标公司价值得以提升，利用企业的现金流来偿还债务，最后通过再次卖出，获得股权增值的收益。（3）财务困境基金，是指专门投资于面临破产、重组、贱价出售或其他财务困境的公司的基金。（4）房地产PE，是指房地产PE从机构投资者中融资，投资于住房、商业地产、厂房、物业等房地产资产。（5）组合基金，又称基金的基金（FOF），不直接投资于金融产品或企业，而是投资与其他的基金中。
美国的私募基金投资领域广泛，投资手法多样。一般来说，美国的私募基金主要有两大类：一类是宏观基金，另一类是相对价值基金。宏观基金主要利用各国宏观经济的不稳定性进行宏观经济的不均衡套利活动。宏观基金的代表是索罗斯领导的著名的量子基金。相对价值基金与宏观基金不同，它一般不冒较大的市场风险，只对密切相关的证券的相对价格进行投资。由于证券的相对价格差异一般较小，如果不用杠杆效应的话，私募基金就无法取得高额的收益，因此，相对价值基金更倾向于使用高杠杆操作。最著名的相对价值基金是美国的长期资本管理公司(LTCM)。
按照私募基金的注册地，我们还可将美国的私募基金划分为美国国内注册的基金和境外注册的基金。现在，只有不到一半的美国私募基金在国内注册，一半以上在美国境外注册。境外注册的基金又称为离岸基金，这些基金一般注册在西欧的卢森堡、英国的海峡群岛、开曼群岛、百慕大等一些避税天堂里，专门在美国境外从事离岸证券投资。
三、美国私募基金规模和变化
1984年，美国的PE募集资金额为67亿美元，2000年达到了1773亿美元。在2000年左右，网络泡沫的破灭对PE的发展造成了较大的影响，PE行业一度低迷。如今整个PE行业已经走出了低谷，重新进入了上升期。2011年以来，PE机构在美国募集的资金已超过5600亿美元，远高于2010年全年的3630亿美元。在所有种类基金当中，杠杆收购和企业融资基金占私募股权基金融资的多数。
美国PE投资对象由小变大，领域涉及千行百业。开始，PE的投资对象主要集中于迅速成长的小型企业。逐渐，随着投资的成功，募资规模的扩大，PE投资向成长型和成熟型企业转移，金额超过百亿美元的并购交易接连涌现。如今，成长型和成熟型企业已经成为PE 关注的重中之重。在投资对象涉及领域上，PE几乎覆盖了所有行业，而且越来越偏向能源、矿产、化工、机械、地产等重大行业。
从1976年至今，全球可统计的PE投资机构已经达到了2000多家，除了一些专业的PE 机构外，国际知名的投行如高盛、摩根等也纷纷大举进军PE市场。以全球八大PE为例，其管理的资金总额占总体PE资金量20～25％。从管理资本排名上，依次为黑石（920亿美元）、凯雷（760亿美元）、KKR（530亿美元）、橡树资本（360亿美元）、TPG（300亿美元）、阿波罗（160亿美元）、华平（150亿美元）、3i（140亿美元）。八家管理资金总额高达3320亿美元。
私募股权基金中国发展历程 作者:兰血里昂2008-10-28 15:37 星期二晴 自1978年以来，我国的经济发展取得了举世瞩目的成就，30年间GDP年均增长率近10%，基本上实现了经济的快速、稳定和持续增长。到2007年，我国GDP总量达到3.61万亿美元，人均GDP达到2460美元。我国已经摘掉了低收入国的帽子，步入了中等收入国家行列。但是，在看到成就的同时，我们也要清醒地认识到问题。其中，最主要的问题之一就是金融领域的改革与发展相对滞后，资本市场还有需要进一步完善，其典型的表现就是企业融资渠道相对狭窄，过多依赖间接融资，直接融资规模小、比重低的局面还没有根本改变。目前，我国的直接融资规模仅占全部融资总量的10%左右，与发达国家平均40%至50%的水平差距很大。融资渠道不畅严重制约了我国企业的发展。因而，私募股权基金的引进，将是打造我国多层次资本市场体系，扩大企业融资渠道，推进企业快速成长的重要手段和途径。 私募股权基金，简称PE，是面向特定投资者，通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资并通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股并获利的一种权益性投资。私募股权基金的特点在于：第一，私募股权基金专注于投资成长型企业，注重企业的发展空间和前景。第二，私募股权基金注重专业化和规范化运作，借助专业机构和人员参与基金的筹集、投入、管理和退出等环节，大大提高了资金使用效益，降低了金融风险。第三，私募股权基金以资本市场为手段，实现对企业股权的投资和自身资产增值。私募股权基金起源于美国19世纪末期，但现代意义的私募股权投资基金始于二战以后。1946年，世界上第一个私募股权投资公司——美国研究发展公司(ARD)成立，标志着私募股权开始步入专业化和制度化的发展时期。美国私募股权基金从20世纪40年代起步，后几经波折，2006年后重新步入快速上升的轨道。2007年，美国私募股权公司通过415只基金筹集的资金创纪录地达到3020亿美元。欧洲私募股权基金市场尽管起步较晚，但近年来发展迅速，2007年募集资本1640亿美元，成为继北美之后的第二大私募股权基金市场。目前，私募股权基金已经成为直接投融资领域的重要方式，随着经济全球化进程的不断加快，私募股权基金必然会进一步发展壮大。 私募股权基金的引入，对于完善我国的资本市场，促进我国企业成长、壮大，推动我国经济持续、健康发展有着重要的意义。 第一，引入PE可以拓宽我国企业融资渠道，鼓励企业创新。当前我国中小企业普遍面临融资难问题，严重阻碍了企业的成长壮大。引入PE一方面拓宽了中小企业融资渠道，另一方面，以股权替代债权，有利于减轻企业负担；同时，由于PE专注于投资成长型企业，有利于鼓励企业创新，增强企业的核心竞争力。 第二，引入PE可以完善我国企业治理结构，推动企业成长壮大。经过30年的改革发展，我国在建立健全现代企业制度方面取得了长足的进步，但是企业治理结构仍需进一步完善。在PE投资过程中，投资人利用其所具有的市场视野和战略资源帮助企业完善企业治理结构，健全财务制度和监管体系，增强企业综合竞争力，快速提升经营业绩，推动企业快速成长。
我国私募基金发展现状浅析 摘要 改革开放以来，我国私募基金不断发展壮大，已经成为促进经济发展、调整产业结构、繁荣城乡市场、扩大社会就业的重要力量。虽然私募基金在我国出现的时间较晚，但发展迅猛，目前已经具有了相当大的规模和市场影响力，成为证券市场中一股不可忽视的重要力量。私幕基金的公开化与合法化将直接关系到我国基金业未来的发展。 但是由于法律及相关配套体系的完善时滞，加之本身所具有的高风险性及我国不成熟的投资市场等原因，国内庞大的私募基金仍处于法律监管体系之外的灰色地带，这无疑增大了我国私募基金的发展风险，不利于其发展。 本文通过分析我国私募基金的发展概况，对我国私募基金发展必要性和它对我国资本市场的重大影响进行探讨，并分析我国私募基金现在存在的问题，对此提出相关建议和发展对策。 关键字：私募基金；必要性；资本市场；风险防范
Abstract Since the reform and opening up, The privately offered fund in China has been development and expansion, and has becoming an important strength in promoting economic development and adjusting the industrial structure, prospering urban and rural markets, extending social employment .Although the appearance of privately offered fund in our country is very late, privately offered fund has been developing rapidly , Now it already has become considerable scale and market influence ,and become the important strength which can not be indispensable ignored of the securities market . The glasnost and the legalization of the private equity fund will directly relates to the future development of the fund. But because of laws and related supporting system consummation delay, besides its high risk and the juvenility investment market in our country and so on, the domestic large privately offered funds still in the grey areas of legal supervision system and this undoubtedly increase the development of privately offered fund, and go against its progress. This article through to the analysis of the general situation of the development of privately offered equity fund in China, and discussing the necessity of the development of China's privately offered equity fund and the important influence for the Chinese capital market .Besides, it analyzes the problems of privately offered fund in China, and puts forward relevant Suggestions and development countermeasures. Keywords：Privately Offered Fund，Necessary，Capital Market，Risk Prevention
我国私募股权基金监管模式探讨 我国私募股权基金监管模式探讨 —以私墓基金在我国及欧美的最新进展为参考 —— 田陈圣 （中国证券监督管理委员会天津监管局天津市300050） 摘要：本文梳理了我国私募基金监管及发展的最新情况，介绍了欧美等发达国家的最新立法进展，提出我国应借鉴欧美等发达国家的最新立法进展，以政府监管为主，自律监管为辅，把私募基金纳入中国证监会的集中统一监管下，由证监会及其派出机构履行政府监管职责。同时，成立中国基金业协会，由中国基金业协会及地方基金业协会对公募基金和私募基金履行自律监管职责，构建适合我国国情的私募股权基金监管模式。 关键词：私募股权基金；监管；模式 中图分类号：F832.39文献标识码：A文章编号：1007-4392（2011）02-0072-03 一、我国私募股权基金的监管模式现状 （一）从全国层面看，备案管理和自律管理相结合的态势初步显现，但行业自律与法律监管相结合的管理模式尚未形成 我国对私募股权基金规范的相关条文散见于《合伙企业法》、《公司法》、《信托法》、《证券法》、《创业投资企业管理暂行办法》等。从现行的法律框架来看，国家发改委等十部委联合制定并审议通过的《创业投资企业管理暂行办法》作为唯一一部专门的规范办法，初步确立了对私募股权基金实行备案管理和自律管理相结合的管理模式。而该《办法》属于部门规章，尚未上升到行政法规和法律的高度，立法层级仍然较低。 《创业投资企业管理暂行办法》第三条规定“国家对创业投资企业实行备案管理。”明确了国家对创业投资企业实行备案管理。第四条规定“创业投资企业的备案管理部门分国务院管理部门和省级（含副省级城市）管理部门两级。国务院管理部门为国家发展和改革委员会；省级（含副省级城市）管理部门由同级人民政府确定，报国务院管理部门备案后履行相应的备案管理职责，并在创业投资企业备案管理业务上接受国务院管理部门的指导。”明确了创业投资企业的备案管理部门为国家发展和改革委员会及省级（含副省级城市）管理部门两级。依据该规定，从2006年开始，国家对全国的创业投资企业实施备案管理，据统计，截至2010年3季度末，全国备案的创业投资企业达571家，实到资本1074亿元，注册资本接近1500亿元。《创业投资企业管理暂行办法》第三十条规定：创业投资行业协会依据本办法和相关法律、法规及规章，对创业投资企业进行自律管理，并维护本行业的自身权益。明确了创业投资行业协会对创业投资企业实行自律管理。中国投资协会创业投资专业委员会于2010年10月16日成立。作为国内唯一的全国性创业投资协会组织，目前已有近200家创业投资机构加入。 （二）从地方层面看，履行监管职责的地方管理部门各有不同，但都成立地方股权投资基金协会进行自律监管 由于《创业投资企业管理暂行办法》未明确省级（含副省级城市）管理部门为地方发改委，为各地确定同级管理部门预留了政策空间。以天津市为例，《天津股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）登记备案管理试行办法》规定，“天津股权投资基金发展与备案管理办公室是负责股权投资基金和股权投资基金管理公司（企业）发展、备案和监管的职能部门。”确定了天津股权投资基金发展与备案管理办公室作为管理部门。同时规定，“天津股权投资基金协会依据本办法和相关法律、法规及规章，对股权投资基金和股权投资基金管72
我国私募股权基金发展中存在的问题及建议 摘要：私募股权投资基金主要是指通过私募形式投资于非上市企业的权益性资本，或者上 市企业非公开交易股权的一种投资方式。作为金融创新的一部分，其是融资与融智的结合。私募股权投资在我国发展较晚，但近几年虽获得了长足的发展，但同时也暴露出了一些问题，如政策法规不完善、退出渠道不健全、金融人次不足、监管体系不明确等，对此应健全法律、法规体系，完善监管体系，健全多层次资本市场，加快培养本土人才等以促进私募股权基金的快速发展。 关键词：私募股权基金金融市场金融工具
私募股权基金是指以非公开的方式募集私募股权资本，以盈利为目的，以财务投资为策略，以未上市公司股权为主要投资对象，由专家专门负责股权投资管理，在限定时间内选择适当时机退出的私募股权投融资机构。在全球私募股权基金快速发展的背景下，随着中国经济快速发展和资本市场逐步完善，私募股权基金越来越引起国内各界的关注，也吸引了众多海外私募股权基金。此时，抓住机遇大力推动我国私募股权基金发展具有重要意义。 一、私募股权投资基金的概念及特征 ㈠私募股权投资基金的概念 私募股权投资基金（Private Equity Fund），简称PE，是指专门从事私人企业（非上市企业）或可能进行私人化的公众公司（上市公司）的股权或与股权相关的债权（准股权）投资的封闭型私募集合投资工具。在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、兼并并购或管理层回购等方式，出售持股获利。 ㈡私募股权投资基金的特征 ⑴非公开发行。基金的募集方式分为公募与私募。私募股权投资基金是非公开发行，即私下面对少数合格投资者（包括机构与个人）发行的。 ⑵权益型投资。多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 ⑶流动性低。由于我国资本市场体系不健全，制度不完善，以及私募股权投资自身的特点和属性，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 ⑷投资期限长。私募股权投资基金对企业的投资通常持有期限较长（平均为3～5年），投资者对私募股权基金的投资期限则更长（平均为10～12年）。 ⑸透明度低。各国法律和监管部门对私人股权投资基金没有严格的信息披露要求，只有行业协会制定的指引。由于长期投资的性质和保守商业秘密的需要，基金管理人通常只在较长时间间隔基础上披露有限的信息，私募股权投资基金的透明度较低。 ⑹提供增值服务。私募股权投资基金是一种金融创新，是“融资”与“融智”的结合。虽然不同种类私募股权投资基金的风格存在差异，但所有的私募股权投资基金都以不同方式提供不同程度的增值服务。 ⑺退出渠道多元化。私募股权投资基金作为一种金融资本，并不以控制目标企业为目的，这是与产业资本的区别，最终以获得资本增值为目的退出。退出渠道有IPO、M&A、MBO、破产清算等方式。 二、我国私募股权投资基金的作用及其现状 （一）、私募股权基金对我国经济的促进作用 当前，我国正处于经济转型阶段，大力发展私募股权投资基金，对我国经济持续、稳定、快速发展有如下作用： 第一，有助于解决我国资本市场结构失衡的矛盾。我国资本市场是一个“跛足”的市场，直接融资和间接融资比例很不合理。金融风险过分集聚在银行体系，孕育着整个金融体系的系统性风险。私募股权投资属于直接融资。大力发展私募股权投资基金能很好地化解这一风险，也可以缓解我国资本市场结构失衡的矛盾。 第二，有助于加快产业结构调整，优化社会资源配置。中国经济结构调整和发展方式转变任务艰巨，需要加快产业优化升级，提高行业集中度和企业竞争力。而私募股权基金通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资行为，将对我国产业结构调整产生促进效应。私募股权投资基金是中小企业扩张，促进产业整合的一个理想通道，加快产业结构调整能更快地
（发展战略）欧洲PE基金 发展经验
欧洲私募股权基金发展经验 报告摘要： 2005年欧洲私募股权资本市场占据了世界市场39%的份额，是仅次于北美私募股权资本市场的全球第二大市场。2006年在美国和欧洲，养老基金对于于私募股权的投资额度在增长，代表了超过四分之壹的新兴投资力量。 欧洲私募股权产生着稳定的增长，超过80%的企业价值实现增值。私募股权运营的X公司价值年增长率超越相应的上市X公司。美国的EV平均年增长率是33%，欧洲是23%，而相应的上市X公司分别是11%和15%。 美国和欧洲近四分之三的的基金有管理层的变动。美国有61%的CEO变动，而欧洲是45%。 美国和欧洲的退出方式存在根本的差异，61%的美国私募股权基金以IPO的方式退出，而欧洲只有17%。欧洲退出方式主要集中于且购和卖和其他私募股权投资者。 金融危机中，欧洲PE承诺出资额大幅减少，投资规模急剧下降，投资项目亏损占比上升。欧洲机构投资者在危机之后对于其私募股权投资仍旧十分满意。目前尚未完成投资目标的投资者计划继续增加该类资产的配比。 欧洲私募股权概况 私募股权基金的核心概念和模式来自于美国，20世纪80年代在整个欧洲兴起，其中英国是除美国以外最大的私募股权基金市场，也是欧洲最发达的私募股权投
资市场，欧洲壹半之上的私募股权投资发生在英国。而目前亚洲的全球影响力也正日益扩大。对这三个不同的私募股权投资市场而言，每个市场都有其各不相同的投资条件和投资动力。最早在欧洲发展起来的是创业风险投资，许多私募股权基金X公司至今仍以此为主要的投资方向。而且购基金目前是私募股权交易规模最大的壹部分。 欧洲的私募股权投资在2000年达到顶峰，而后随着网络泡沫的破灭而有所回落。近年来欧洲且购市场交易活跃，从2000年到2006年欧洲占全球的投资份额从21%增长到24%，募集资金从21%增加至44%。2005年全球私募股权资本市场状况调查报告显示，从资金募集数量以及投资规模来见，欧洲私募股权资本市场占据了世界市场39%的份额，是仅次于北美私募股权资本市场的全球第二大市场。其中，英国市场占据欧洲市场50%之上的份额，投资总额达到223亿美元，法国和德国市场紧随其后，分别占据欧洲私募股权资本市场14.27%和10.28%的市场份额。2006年美国和欧洲的私募股权投资额为4500亿美元，比2005年的2800亿美元增长了60%。私募股权逐渐成为大众化广泛投资的工具，2006年在美国和欧洲，养老基金对于于私募股权的投资额度在增长，代表了超过四分之壹的新兴投资力量。 机构来源：诺亚财富 欧洲私募股权的发展 私募股权规模的快速增长和成功也带来了增加的严格审核，很多国家的相关部门在规范和复审行业的税收。X公司也在考虑怎样参和竞争和从不同的商业模型中
中国私募基金的发展现状和品牌建设初探 杨泠子/文 品牌是企业文化、发展理念、经营水平的集中展示，品牌建立和形象传播是企业持续发展的必要保障。在专注于自身业务发展的同时，越来越多的私募管理人意识到品牌建设对企业长期发展的重要性。 一、我国私募投资基金发展的现状 1、我国私募股权投资的现状 狭义的私募股权投资，主要指对已经形成一定规模并产生稳定现金流的企业进行非公开的股权投资，并主要通过被首次公开发股票（IPO）的方式退出获利，同时也会采用兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）的方式退出。 广义的私募股权投资，则不仅涵盖企业发展各阶段的股权投资，从种子期的天使投资、初创发展期的创业投资、风险投资、扩展成熟期和Pre-IPO阶段的投资，到上市后的私募股权投资、并购投资等，还包括地产基金、夹层资本等。按照中国证券投资基金业协会的基金分类方式，主要分为证券投资基金、股权投资基金、创业投资基金和其他投资基金4类。 回顾私募基金行业的发展变迁，自2004年国内首只私募信托基金发行以来，私募基金已走过十年历程： ●2012年12月修订通过的新《基金法》将私募基金纳入监管范围，并规定私募基金未来将可以发行公募产品; ●2013年初，证监会发布了《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，允许符合条件的券商、保险、私募三类机构开展公募基金业务; ●2014年，私募基金登记备案制实施，大大降低了私募产品的成本，私募基金向规范化方向发展，由此，中国私募基金行业迎来了全新的财富管理时代。 “上一轮牛市是公募基金大发展，这一轮牛市是私募基金大发展。”数据显示，截至2016年6月底，基金业协会已登记私募基金管理人24094家，比去年7月相比增涨45%。 全球著名咨询机构普华永道2016年3月发布报告称，2015年，在全球私募股权及风险
私募股权投资发展存在的问题及解决措施 摘要：私募股权投资基金，是指主要以私募形式对非上市企业进行权益性资本投资，资本升值后，将所持股份售出获利的一种投资方式。其主要特点流动性低投资期限较长、实行不谋求控制权的投资策略、高风险高回报、专注于发展迅速的行业和投资领域等。私募股权投资基金在我国经济中迅猛发展的同时也存在着相关法律法规尚不健全、缺乏专业人才和风险控制障碍、筹资渠道较窄等问题，制约着私募的发展壮大。对此应健全法律制度、培养专业素质强的投资管理团队、扩宽筹资渠道等。 关键词：私募股权基金;解决措施;发展存在问题 私募股权投资(Private Equity， PE)发起于在20世纪40年代的美国，是全球金融领域20世纪以来最成功的创新成就之一。60多年以来私募股权投资在不断发展，己经成为全球金融市场一个非常重要的组成部分。它不仅开阔了企业的融资渠道，尤其为那些正处于创业期和成长期的中小企业提供了其发展所必需的资金来源，而且还为一大批创新型和高新型企业的带来了快速增长与自我价值实现。 一、私募股权基金的概念 私募股权基金是指以非公上市公司基金构募集私募股权资本，以公司的股权为主要的投资对象，对其进行权益性投资，获得比较大规模的投资基金，由一些专门负责股权资本投资与管理的专家进行管理与运营，他们会适当的参与以下自己所投资企业的经营管理，目的在于长期持有这部分股权从而获得股权收益，或者选择在一定的时间内，在适当时机时退出股权投资，即通过管理层回购、上市、并购等方式出售所持股份，从而达到投资盈利目的的私募股权投资机构。 二、私募股权的特点 1、流动性低，投资期限较长 私募股权投资基金是私募基金投资和运作的载体，它是用来进行投资的一种基金。它和其他种类基金一样，都具有一般基金所具有的特点与属性，它们的实质是一种特殊信托关系的具体体现，但是它独特之处在于它的投资期限一般较长、流动性较差，因为它的投资一般都是实业投资，等到所投资的企业价值增值往往需要很长一段时间，而且
私募基金融资计划书 私募基金融资计划书 一、设立某某私募基金公司的目的 当前，我国国民经济持续、快速、健康发展，居民财富迅速积累，资本市场发展如火如荼、方兴未艾。随着金融体制改革和金融领域对外开放的推进，股权分臵改革基本完成，资本市场法规制度建设的日趋完善，资本市场正处于难得的发展机遇期，为某某私募基金公司的健康发展提供了良好的外部环境。 为分享我国金融改革发展的成果，实现企业多元化、跨越式发展目标，实现股东利益最大化，同时也为发展繁荣我国资本市场，为广大投资者提供多层次的金融服务，拟组建某某私募基金公司。 二、某某私募基金业具有广阔的发展前景 近几年来，伴随着我国国民经济的快速增长，民间个人财富积累也不断的高速增长，使得整个社会对高端理财的需求出现了井喷现象，并且由于近年来公募基金表现持续低迷，诸多因素都催生并推动了私募基金行业的蓬勃发展。据好买基金研究中心的统计显示，截止xx 年12月底，国内私募基金公司总计242家，运行的628只产品，总资产规模超过2万亿。 从市场前景分析，私募基金业的发展得到决策部门的大力扶持，我国的私募基金市场仍存在较大空间。在短短数年时间内，中国的私募基金业获得了跳跃式的增长，目前，我国私募基金市场初具规模。
但与国外成熟市场相比，我国的私募基金市场无论从绝对资产规模还是相对经济总量的比例来说，都存在着较大差距。这说明中国私募基金业的发展空间相当可观，同时受我国经济总量持续高速增长、居民储蓄资金亟需有效分流、资本市场渐进开放和决策层大力发展机构投资者等利好因素的.影响，中国的私募基金业也正面临着良好的发展机遇。xx年的股指期货上市，使得对冲基金更是刚刚在国内得到发展的可能。这些利好因素显然是已进入成熟成长期的公募基金业所难以比拟的。面对这样一个持续扩张、纷繁复杂的资本蛋糕，市场前景大有可为。 三、对冲基金产品原理及策略 对冲投资策略的重点是不论在牛市或者熊市中，使用对冲交易追求稳定、持续的投资回报。 相对价值套利策略：关注两组相互关联的证券的相对价值而不是绝对价值，通过对两组证券双边下注来博取相对价值变化所带来的收益。包括股票市场中性策略、可转换套利和固定收益套利等。股票市场中性的投资者会同时进行多头和空头方向的买卖活动，同时通过调整多空头比例来确保投资组合是中性、甚至是部门和行业中性的。可转换套利则是针对可转换债券而言的，可持有债券的多头，同时以持有可转换的股票或者以该股票为标的的权证或期权来对冲风险。固定收益套利策略则是寻找、挖掘所有固定收益证券之间微弱的价差变化规律从而获利。 方向性策略：需要对相关市场的价格走势进行判断的对冲基金策
私募行业发展趋势
?我国私募行业发展现状?我国私募行业发展趋势
截止到2017年3月底 管理人数量（家） 基金数量（只）基金规模（亿）基金平均规模 （亿） 公募基金10942088920721.20 私募基金 18596 50424 119000 2.36 私募管理规模VS 公募管理规模私募基金规模自2014年以来高速增长，由2014年底认缴规模为2.63万亿增加到2017年3月底11.9万亿，规模扩大4.5倍，季度环比增长率达到18.26%。 私募认缴规模已经超过公募规模 ①2016年3月底私募实缴规模为8.75万亿，与公募的8.92万亿不相上下，于2016年三季度后开始超过公募基金规模②私募基金管理人数远超公募基金，基金产品数量亦远超公募基金产品数量③私募单只产品平均规模远远小于公募基金，只有2.36亿元，为公募基金产品平均规模21.2亿元的十分之一
政策规范力度、执行力度加强私募行业部分重点监管政策 私募行业相继出台各项监管政策，旨在规范私募机构运营，促进行业良性有序发展。 ?私募投资基金管理人内部控制指引（中基协2016.02.01） ?私募投资基金信息披露管理办法（中基协2016.02.04） ?关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告（中基协 2016.2.5） ?中国基金业协会负责人就落实《关于进一步规范私募基金管理 人登记若干事项的公告》相关问题答记者问（中基协 2016.2.22） ?私募投资基金募集行为管理办法（中基协2016.04.15） ?关于私募基金管理人近期入会相关工作安排的通知（中基协 2016.09.08） ?关于做好私募基金“两个加强、两个遏制”相关工作的通知（ 中基协2016.08.29） ?私募投资基金服务业务管理办法（试行）（征求意见稿）（中基协2016.11.15）2016年2月5日基金业协会发文8月1日前无备案产品的私募基金将被注销。16年三季度减少8000余家私募，截至3月底目前已经注销私募机构超过12000家。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/641859462.html, 私募基金是相对于公募的共同基金而言的一种基金类型。私募基金一般属于合伙人制的小型私人投资公司，主要投资于公开交易的证券和衍生金融产品，是一种高风险的投机基金。美国私募基金的发展历程主要分为以下几个阶段： 一、美国私募基金种类 一般来说，根据投资标的的不同可以将私募基金分为以下几种：（1）风险投资基金（VC），
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/641859462.html, 根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的，具有巨大潜力的企业中的一种权益资本。（2）收购基金（LBF），是指专门从事杠杆收购业务的投资近。杠杆收购又称融资收购，即收购方以目标公司的资产作为担保向金融机构取得大量资金，收购完成后对公司进行一系列改造、运营，使目标公司价值得以提升，利用企业的现金流来偿还债务，最后通过再次卖出，获得股权增值的收益。（3）财务困境基金，是指专门投资于面临破产、重组、贱价出售或其他财务困境的公司的基金。（4）房地产PE，是指房地产PE从机构投资者中融资，投资于住房、商业地产、厂房、物业等房地产资产。（5）组合基金，又称基金的基金（FOF），不直接投资于金融产品或企业，而是投资与其他的基金中。 美国的私募基金投资领域广泛，投资手法多样。一般来说，美国的私募基金主要有两大类：一类是宏观基金，另一类是相对价值基金。宏观基金主要利用各国宏观经济的不稳定性进行宏观经济的不均衡套利活动。宏观基金的代表是索罗斯领导的著名的量子基金。相对价值基金与宏观基金不同，它一般不冒较大的市场风险，只对密切相关的证券的相对价格进行投资。由于证券的相对价格差异一般较小，如果不用杠杆效应的话，私募基金就无法取得高额的收益，因此，相对价值基金更倾向于使用高杠杆操作。最著名的相对价值基金是美国的长期资本管理公司(LTCM)。 按照私募基金的注册地，我们还可将美国的私募基金划分为美国国内注册的基金和境外注册的基金。现在，只有不到一半的美国私募基金在国内注册，一半以上在美国境外注册。境外注册的基金又称为离岸基金，这些基金一般注册在西欧的卢森堡、英国的海峡群岛、开曼群岛、百慕大等一些避税天堂里，专门在美国境外从事离岸证券投资。 三、美国私募基金规模和变化 1984年，美国的PE募集资金额为67亿美元，2000年达到了1773亿美元。在2000年左右，网络泡沫的破灭对PE的发展造成了较大的影响，PE行业一度低迷。如今整个PE行业已经走出了低谷，重新进入了上升期。2011年以来，PE机构在美国募集的资金已超过5600亿美元，远高于2010年全年的3630亿美元。在所有种类基金当中，杠杆收购和企业融资基金占私募股权基金融资的多数。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/641859462.html, 到2017年中国私募基金行业已走过12年，无论从私募从业人数，还是产品数量、管理规模来说，都得到了飞速发展，私募与中国股市共同成长，已成为资本市场的一股重要力量。下面金斧子的小编就帮大家普及一下中国私募积极发展历程 2004年2月20日私募投资人赵丹阳与深国投信托合作，成立“深国投-赤子之心（中国）集合资金信托计划”，被业内视为国内首只阳光私募产品，以“投资顾问”的形式开启了私募基金阳光化的模式。 2006年~2007年公募基金经理转投私募行业的第一波潮流出现，包括肖华、江晖、赵军、田荣华、徐大成等重量级人物纷纷“奔私”，带来新的投资理念和方法。 2009年1月23日银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管认可。 2009年第二波“公奔私”热潮风起云涌，曾昭雄、孙建冬、许良胜、李文忠、李旭利等公募基金经理，都在这一年转投私募，行业不断发展壮大。 2009年12月7日宁波游资出身的徐翔来到上海成立泽熙投资，发行泽熙瑞金1号。到了2015年11月1日，徐翔涉嫌内幕交易、操纵市场等违法犯罪行为，被公安机关依法采取刑事强制措施。 2012年~2015年原“公募一哥”、华夏基金王亚伟离开，南方基金投资总监邱国鹭辞职，标志着第三波“公奔私”热潮到来。王茹远、王鹏辉、吕宜振、王卫东等大批公募基金经理随着新一轮牛市的到来投身私募行业，“公奔私”达到高潮。 2012年12月28日全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/641859462.html, 基金”章节，对私募基金做出相关规定，意味着私募基金的法律地位得以确立，成为正规军纳入监管。 2013年12月私募教父赵丹阳认为A股到了价值底部，宣布重返市场，发行首只产品“华润信托-赤子之心价值集合资金信托计划”。 2014年1月17日中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，开启私募基金备案制度，赋予了私募合法身份，同时私募作为管理人可以独立自主发行产品。2014年3月基金业协会为首批50家私募机构发放私募基金管理人登记证书，取得资格的私募可以从事私募证券投资、股权投资、创业投资等业务，成为正规军。2014年6月30日证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》，在备案制的基础上，进一步对包括阳光私募在内的私募基金监管做出全面规定。 2016年2月至今基金业协会陆续发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，并从去年11月开始公布了8批失联私募名单。协会希望构建一套私募基金行业的自律规则体系，规范私募行业发展。 更多市面最火爆的股权投资项目资料查询，请直接拨打电话：【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募、海外配置等产品，方便的网上路演平台，免费预约理财师，用科技创新提升投资品质！
目录： 浅析私募基金在我国的发展历程及现状 (1) 一、私募基金概述 (2) ㈠什么是私募基金 (2) ㈡私募基金的特征 (2) 二、私募基金的发展历程 (3) ㈠国外私募基金发展概况 (3) ㈡我国私募基金发展历程 (5) 三、私募基金的发展现状 (6) ㈠私募基金的存在形式 (6) ㈡私募基金的规模状况 (7) ㈢我国私募基金存在的问题 (8) 四、规范和发展我国私募基金的对策建议 (11)
私募基金在我国的发展历程及现状 摘要：中国私募基金的发展与发达国家相比起步较晚，但是随着我国的改革开放，经济快速发展，我国证券市场发展也不断的壮大，私募基金也伴随其发展快速形成一定的规模。在其发展过程中由于金融体系的不完善，必然会凸显出一些不合理的弊端。认清这些问题，同时借助于国外的经验有助于规范和促进我国私募基金的健康快速的发展。 关键词：私募基金现状发展历程 一、私募基金概述 ㈠什么是私募基金 私募基金(Privately Offered Fund)是相对于公募（public offering）而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。而所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。 ㈡私募基金的特征 1.私募基金一般只面向特定的少数投资者筹集资金；保密度较高；2私募基金的销售、赎回等运作过程具有私下协商和依靠私人间信任等特征；3.私募基金的投资起点通常较高，无论是自然人还是法
私募基金的现状及发展趋势研究 [摘要] 自改革开放三十多年来，我国经济不断发展，资本市场不断完善。其中，作为资本市场重要力量的私募基金更是飞速发展，已经成为了促进经济发展，调整产业结构，扩大就业的重要力量。但是，由于目前国内法律及相关配套体系的不够完善，加之私募基金本身的高风险性以及我国资本市场的不够成熟，国内庞大的私募基金仍然处于法律监管体系之外的灰色地带，这很不利于其发展。因此，本文通过分析我国私募基金的发展现状，对比国外私募基金的发展经历，分析我国私募基金现在存在的问题，并对此提出相关的建议，展望其发展前景。 [关键词] 私募基金发展现状资本市场发展趋势前景分析 一．私募基金概述 （一）国内外私募基金起源及发展 私募股权基金起源于美国。在20世纪末，不少富有的私人银行家通过律师、会计师等的介绍和安排，将闲置资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人自由决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。经过多年发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。 我国的私募基金始于1993年，发展到现在总规模已经超过一万多亿元，其规模甚至已经超过公募，已经成为国内证券市场重要的机构投资者之一了。虽然我国的私募基金已经形成了一定的规模，但是由于其缺乏相应的法律地位和政策性支持，其运行和发展到现在绝大多数都以地下和半地下的方式进行。 国务院于2010年05月13日发布“国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见”指出，要鼓励民间资本进入基础产业、市政公用事业、社会事业领域、金融服务领域、国防科技领域。为民间投资创造良好环境，加强对民间投资的服务，指导和规范管理。 （二）私募基金的含义及优缺点 1.私募基金的含义 私募(Private Placement)是相对于公募(Public offering)而言，私募是指向小规模数量合格投资者（Accredited Investor）（通常35个以下）出售股票，此方式
我国私募基金的现状和发展策略分析私募基金是相对于公募基金而言的,我国市场上所说的“私募基金”,往往是指进行非公开宣传的、私下向特定投资人募集资金或进行资金控制权转移而进行的一种集合投资方式。 伴随着中国经济的高速增长,中国已成为亚洲最为活跃的潜力巨大的私募股权投资市场之一。新《公司法》和《合伙企业法》的重新修订,对私募股权投资基金的法律地位提供了更为清晰的舞台。近年来,我国私募基金的规模随着证券市场的逐步发展不断扩大。 我国私募基金的发展现状 截止2013年5月底,我国境内共有基金管理公司81家,其中合资公司45家,内资公司36家。81家基金公司管理资产合计39757.58亿元,其中管理的公募基金规模为30037.20亿元,非公开募集资产规模9720.38亿元。今年连续5个月,非公开募集资产规模均表现为环比增长。 我国私募基金发展存在的问题 1、法律地位问题 到目前为止,我国私募基金的法律地位还没有得到确认,其业务运作仍然受到制约。并且我国私募基金合法性和委托理财关系合法性模糊 2、监管问题 目前,我国对私募基金的立法和监管总的来说还是无法达到预防风险,规范投资市场的目的。私募股权基金利用高度的财务杠杆实现高额利润,本质上是一种高风险的运作形式,尤其在我国资本市场尚不规范完善的背景下,对私募基金进行有效监管是十分必要的。在我国首先监管法律缺失,其次是监管主体不明 确,管理责任界限不清,容易造成“政出多门”。而且事实上出于不同的部门利益考虑,并未形成对私募基金的有效管理。
3、风险防范问题 一般来说,私募基金的风险较高,因此,对风险防范机制的要求也较高。目前我国私募基金类公司的风险防范机制不完善,相关的规章制度零星、分散,缺乏系统性,不能很好地衔接、配套。 4、投资对象单一 因我国资本市场不完善,防范风险、控制风险的机制不够。我国私募股权基金的投资行业更倾向于利润稳定的房地产、化工、机械制造、工程等传统行业。 5、退出机制不畅 成熟完善的资本市场可以为私募股权基金提供健全的退出渠道。私募股权基金的退出机制主要有IPO、兼并收购(M&A、公司资本结构重组、股权转让、企业回购等。但是在中国IPO和上市后减持退出仍是当前私募股权基金的主流退出模式。 私募基金发展策略 1、进一步完善发展私募股权基金的制度环境 (1政府应进一步为私募股权基金市场提供健全的法律环境。通过对《公司法》、《信托法》、《合伙企业法》等具体条款的解释和补充,完善私募股权基金设立的法律环境。 (2引导社会资金和国有资本参与私募股权基金,修订相关法规,积极鼓励商业银行、保险公司、养老金等机构投资者介入私募股权基金。 (3应建立统一市场、统一设立标准、统一监管方式、统一退出机制,引导 私募股权基金健康、有序发展。 2、建立灵活有效的监管体系
中国私募股权投资基金的现状与发展建议 私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。 标签：私募股权投资；现状；建议 前言 私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。 私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。 一、中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长 伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。 根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。虽然在2009年起私募股权投资市场不可避免地受到全球金融危机的影响，2009年的募集资金只有129.58亿美元的新低水平，但是从2009年到2011年时中国私募股权投资再次得到快速发展。2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，为2010年的2.87倍，再度刷新2010年创下的最高创立数量历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。但是由于2011年在央行多次加息和上调存款准备金率的情况下，市场的资金面偏紧，虽然基金的成立数量有所增长但是单位募集资金量却创下历年新低。 2.人民币私募股权投资基金日益壮大已成为主流，平行基金逐渐崛起 中国私募股权投资基金在发展初期，外币私募股权投资基金占主导地位，无论是资金规模还是募集数量上都远超人民币私募股权投资基金。随着中国经济发
美国私募基金发展状况 一、美国私募基金发展进程 私募基金是相对于公募的共同基金而言的一种基金类型。私募基金一般属于合伙人制的小型私人投资公司，主要投资于公开交易的证券和衍生金融产品，是一种高风险的投机基金。美国私募基金的发展历程主要分为以下几个阶段： 二、美国私募基金种类 一般来说，根据投资标的的不同可以将私募基金分为以下几种：（1）风险投资基金（VC），根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的，具有巨大潜力的企业中的一种权益资本。（2）收购基金（LBF），是指专门从事杠杆收购业务的投
资近。杠杆收购又称融资收购，即收购方以目标公司的资产作为担保向金融机构取得大量资金，收购完成后对公司进行一系列改造、运营，使目标公司价值得以提升，利用企业的现金流来偿还债务，最后通过再次卖出，获得股权增值的收益。（3）财务困境基金，是指专门投资于面临破产、重组、贱价出售或其他财务困境的公司的基金。（4）房地产PE，是指房地产PE从机构投资者中融资，投资于住房、商业地产、厂房、物业等房地产资产。（5）组合基金，又称基金的基金（FOF），不直接投资于金融产品或企业，而是投资与其他的基金中。 美国的私募基金投资领域广泛，投资手法多样。一般来说，美国的私募基金主要有两大类：一类是宏观基金，另一类是相对价值基金。宏观基金主要利用各国宏观经济的不稳定性进行宏观经济的不均衡套利活动。宏观基金的代表是索罗斯领导的著名的量子基金。相对价值基金与宏观基金不同，它一般不冒较大的市场风险，只对密切相关的证券的相对价格进行投资。由于证券的相对价格差异一般较小，如果不用杠杆效应的话，私募基金就无法取得高额的收益，因此，相对价值基金更倾向于使用高杠杆操作。最著名的相对价值基金是美国的长期资本管理公司(LTCM)。 按照私募基金的注册地，我们还可将美国的私募基金划分为美国国内注册的基金和境外注册的基金。现在，只有不到一半的美国私募基金在国内注册，一半以上在美国境外注册。境外注册的基金又称为离岸基金，这些基金一般注册在西欧的卢森堡、英国的海峡群岛、开曼群岛、百慕大等一些避税天堂里，专门在美国境外从事离岸证券投资。 三、美国私募基金规模和变化 1984年，美国的PE募集资金额为67亿美元，2000年达到了1773亿美元。在2000年左右，网络泡沫的破灭对PE的发展造成了较大的影响，PE行业一度低迷。如今整个PE行业已经走出了低谷，重新进入了上升期。2011年以来，PE机构在美国募集的资金已超过5600亿美元，远高于2010年全年的3630亿美元。在所有种类基金当中，杠杆收购和企业融资基金占私募股权基金融资的多数。 美国PE投资对象由小变大，领域涉及千行百业。开始，PE的投资对象主要集中于迅速成长的小型企业。逐渐，随着投资的成功，募资规模的扩大，PE投资向成长型和成熟型企业转移，金额超过百亿美元的并购交易接连涌现。如今，成长型和成熟型企业已经成为PE 关注的重中之重。在投资对象涉及领域上，PE几乎覆盖了所有行业，而且越来越偏向能源、矿产、化工、机械、地产等重大行业。