２０１８年电力设备行业“一带一路”分析报告
表1、电力设备版块?一带一路?标的海外业务占比梳理
标的名称海外业务收入占
比（2015年报）
优势领域市值（亿元）PE（17E）
海兴电力59.51% 智能配用电159.15 22.59 中国电建24.63% 电力工程建设1064.61 16.11 葛洲坝21.37%工程施工、水电建设512.05 12.17 特变电工21.56%特高压变压器342.29 13.72 上海电气11.23% 新能源发电设备985.65 48.59
中国西电10.89%高压、超高压、特高压输
配电成套设备315.24 23.64
正泰电器10.58% 低压电器373.75 15.13
天沃科技8.46% 压力容器、电建总包89.17 24.99
华西能源7.60% 电站锅炉、电站总包89.52 20.2
思源电气 6.55% 高压开关104.26 19.97
天顺风能57.32%风塔124.18 19.96
麦迪电气54.88%环氧绝缘件55.52 13.73
雄韬股份54.10%铅酸蓄电池66.73 29.55
卧龙电气43.83%电机113.68 24.26
大洋电机43.51%电机194.16 29.57
宏发股份41.18%继电器173.48 22.54
方正电机38.85%汽车应用类57.34 28.16
科士达35.86%UPS 84.08 21.36
吉鑫科技35.20%轮毂、底座等主产品54.94 27.32
爱康科技34.01%光伏太阳能配件146.85 33.75
浙富控股30.73%水电设备112.00 34.83
杭锅股份29.69%电站锅炉82.50 30.26
隆基股份28.70%太阳能组件288.21 16.89
拓日新能28.67%太阳能芯片及组件56.50 29.95
大连电瓷26.57%绝缘子106.38 87.93
英威腾25.39%变频器63.18 37.32
海润光伏22.98%太阳能电池110.56 -
华光股份20.56%电站锅炉49.08 13.05
科泰电源19.31%智能环保集成电站49.66 55.33
南都电源18.79%阀控式密封铅酸蓄电池157.95 29.59
长园集团17.26%合成绝缘子182.71 18.73
福斯特16.13%为EV A太阳能电池胶膜186.25 18.75
亿晶光电15.06%太阳能电池组件88.70 19.92
中利集团14.49%阻燃耐火软电缆90.82 12.52
东方电子12.56%电力自动化50.86 29.68
泰胜风能12.19%风机塔架64.08 24.03
金风科技风电整机制造
核心观点：电力设备公司海外业绩爬坡，EPC先行设备次之
一是近年来?一带一路?电力核心标的海外业务不断增长，2016年相关企业海外业务同比增长30%以上，预计2017年同比增长率有望再次提升，主要原因包
括海外销售体系布局开花结果、我国产品性价比优势凸显、人民币汇率下跌助力出
口、国家政策性支持资金到位、海外订单大面积释放等；二是?一带一路?基建先
行，电建企业海外业务弹性最高，电力设备企业次之。电建企业特变电工、天沃科
技、中国电力、葛洲坝等海外业务绝对值和增长率录得双增长，电力设备企业海兴
电力、金风科技、中国西电、上海电气等海外业务绝对值不断攀升。预计电力行业
?一带一路?版块有望形成订单释放、政策催化等连续共振效应。
图1、?一带一路?电力核心标的海外业务近三年连续上涨
资料来源：Wind ，兴业证券研究所
图2
、天沃科技海外业务收入保持高速增长、海兴电力海外业务占比高
资料来源：Wind ，兴业证券研究所