?货币市场
?学完本章后，你应该能够：
?了解同业拆借市场
?了解回购市场
?了解商业票据市场
?了解银行承兑票据市场
?了解大额可转让定期存单市场
?了解短期政府债券市场
?了解货币市场共同基金
?本章框架
?同业拆借市场
?回购市场
?商业票据市场
?银行承兑票据市场
?大额可转让定期存单市场
?短期政府债券市场
?货币市场共同基金
?第一节同业拆借市场
?同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行
短期资金融通活动的市场。
?这种借款通过中央银行进行，拆出银行通知央行将相应的款项从自己的账户转到拆
入银行的账号，央行据此借记拆出行账户，贷记拆入行账户。
?一、同业拆借市场：形成和发展
?同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务
的发展而发展。
?存款准备金政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制
性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金；并通过调整存款准备主比率以增加或减少商业银行的超额准备，促使信用扩张或收缩，从而达到调节货币供应量的目的。
?拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。
?相关阅读：我国的同业拆借市场p23
?存款准备金率
?时间: 2012年5月18日
?调整前:
（大型金融机构）20.5%（中小型金融机构）17%
?调整后:
（大型金融机构）20% （中小型金融机构）16.5%
?调整幅度（单位：百分点）
- 0.5%
?二、同业拆借市场：参与者
?商业银行：资金供、求
?非银行金融机构：贷款人也有需求
?外国银行的代理机构和分支机构
?市场中介人：赚取手续费的经纪商需求
?三、同业拆借市场：运作程序
?1、通过中介机构进行的同城拆借
?三、同业拆借市场：运作程序
?2、通过中介结构进行的异地拆借
?三、同业拆借市场：运作程序
?3、不通过中介机构的同城拆借
?三、同业拆借市场：运作程序
?不通过中介机构的异地拆借
?四、同业拆借市场：拆借期限与利率
?拆借期限：
通常：1—2天、隔夜；多则1—2周、1个月、接近或达到一年。
?按日计息。
?拆息率：拆息额占拆息本金的比率。
?伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利
率、SHIBOR。
?上海银行间同业拆放利率简介
?Shibor，以上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用
等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。
?目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9
个月及1年。
?Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇
市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。
中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。
?全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报
价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。
?第二节回购市场
?回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。
?所谓回购协议(Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买
商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
?证券回购市场是短期的金融商品交易市场，与同业拆借市场、票据市场一道构成货
币市场的基本组成部分。
?1．按场所不同：分为场内回购和场外回购。
?场内回购是指在证券交易所、期货交易所、证券交易中心、证券交易报价系统内，
由其设计并经主管部门批准的标准化回购业务。
?场外回购是指在交易所和交易中心之外的证券公司、信托投资公司证券部、国债服
务中心、商业银行证券部及同业之间进行的证券回购交易。
?。
?2．按期限不同：分为隔日回购和期限（定期）回购。
?隔日回购是指最初出售者在卖出债券的第二天即将同一铭牌的债券购回的交易行为。
?定期回购是指最初出售者在卖出债券时，与其购买者约定，在两天以后的某一特定
日，再将该债券买回的交易行为。
?一、回购市场：交易原理
?回购协议签定时
?回购协议到期时
?逆回购协议：
?就是证券持有者(即证券卖主)为与证券买主达成一笔证券交易，在签定的合约中规定
卖主在卖出一笔证券后须在某个双方商定的时间以商定的价格再买回这笔证券，并
以商定的利率付息。这对于买主来讲，这就是个逆回购协议
?二、回购市场及其风险
?回购交易计算公式：
(2.1)
(2.2)
其中，PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。
?信用风险
?债券逆回购是基本没有风险的，因为正回购的人不是向你白借钱的，他要用债券来
做抵押。万一他还不了钱，抵押的债券就要充公变现。而且抵押的债券还是打了折
的，例如他有100万的债券，他一般也就是能借90万左右。
?例：成交价格就是回购的年利率。例如你今天借出了10万，成交价格是1.8，则可
以获得利息100000 * 1.8% / 365=4.93。如果扣除交易的佣金（一天回购是10万分之
一），所以实际只赚了3.93。
?正回购套利的模式无非就是利用债券的长期收益率与回购资金短期成本之间的利差
进行套利，这个模式实际上和放高利贷的模式是一样的，高息放出去，赚取中间差
价。这种模式似乎看上去稳赚不赔，其实蕴涵着巨大的风险：
1、信用风险。只要资产组合中任何一只债券出现信用风险，随之而来的就是回购折
算率的大幅降低甚至归0，并引发其他债券的价格大幅波动，由于高倍套做，很容
易爆仓。在货币紧缩、经济下行的情况下，违约事件迟早发生，而且从管理层的态
度上而言，也希望通过违约事件对广大债民进行风险教育。垃圾债推出就是一个先
兆。在广大债民信用风险判断能力低、信息透明度低的情况下，很难有效防范信用
风险。
?2、利率风险。目前回购利率高企，一天回购利率达5%成为常态，加之回购佣金，
在这种情况下利差非常有限，难以弥补信用利差风险和市场风险；
?3、流动性风险。大部分回购债流动性极差，一天成交量在100万以上的寥寥可数。
如果遇见急需变现的情况，则要斩仓出货，在极端情况下，甚至需要向下2-6元方
可出货，账面收益转化为实际收益的难度非常之大；
4、市场风险。即使在没有信用风险出现的情况下，市场也会因为资金面、消息面等
因素出现大幅波动。
?三、回购市场：回购利率的决定
?影响因素
回购证券的质地：信用度、流动性
回购期限的长短
交割的条件：实物交割和其他（现金、黄金）交割
货币市场其它子市场的利率水平：参照同业拆借市场利率
?相关阅读：p30
?第三节商业票据市场
?商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺
凭证。
?商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。
?商业票据是从商业信用工具逐渐演化而来的。在商品交易的过程中，每笔交易的成
交，通常在货物运出或劳务提供以后，卖方向买方取款，买方则可按合约规定，开出一张远期付款的票据给卖方。
?一、商业票据市场：历史
?商业票据是货币市场上历史最悠久的工具，最早可以追溯到19世纪初。大多数早期
的商业票据通过经纪商出售，主要购买者是商业银行。
?20世纪20年代以来，商业票据的性质发生了一些变化：大量消费信贷公司出现。
?20世纪60年代，商业票据的发行量迅速增加。原因有三。p32
?二、商业票据市场：市场要素
?发行者：金融性和非金融性公司，如大企业的子公司、银行控股公司、其他获得银
行信用额度支持的企业、外国企业。
?面额及期限：一般10万美元以上，3-270天
?销售：第一种是发行公司直接发行，卖给购买者，这样可节省付给中间商的费用，
但手续较烦。第二种是委托交易商代售。非金融公司发行商业票据大都通过交易商，金融公司出售商业票据则采用上述两种方法。
?二、商业票据市场：市场要素
?信用评估：评估程序和机构
?发行价格和发行成本：商业票据均为贴现发行，即以低于面额的价格发行，到期按
面额兑付，其利率就是贴现率。其收益率的计算公式如下：
?票据收益率＝（面额-发行价格或交易价格）/
发行价格或交易价格X(360/成交日至到期日的天数)
?二、商业票据市场：市场要素
?发行商业票据的非利息成本:信用费、代理费、评估费
?投资者：一般投资者主要包括中央银行、投资公司、各类基金、非金融机构、政府
部门等，个人投资者较少，传统的主要投资者商业银行现在在这个市场上的份额逐步缩小，其主要的参与方式是提供信用支持。在美国，储蓄贷款协会和互助储蓄银行也获准在其资金20%的限度内投资于票据市场。
?三、商业票据市场：新发展
?其他国家开始发行自己的商业票据：日、欧
?出现了外国公司在美国发行的商业票据、由储蓄贷款协会及互助储蓄银行发行的商
业票据、信用证支持的商业票据及免税的商业票据等新品种，使商业票据市场能够吸引更多的资金供求者。
?我国商业票据市场的发展
?第四节银行承兑票据市场
?银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。与商业票据市场不同，票据经
银行承兑，有较小的信用风险。参与者主要是承兑银行、市场经纪人和投资者。
?银行是第一责任人，而出票人则负责第二手责任。以银行承兑票据作为交易对象的
市场即为银行承兑票据市场。
?银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造的一种工具，在对外贸易中运用较多。
?商业承兑汇票与银行承兑汇票：购货人承兑和银行承兑
?一、银行承兑票据市场：原理
?银行承兑汇票的产生
?在国际贸易中的优势
?在国内贸易中的运用
?根据《票据法》规定，我国银行承兑汇票票面必须记载以下八大事项：
?1、表明是“银行承兑汇票”的字样；
?2、无条件支付的承诺或委托；
?3、确定的票据金额；
?4、付款人名称；
?5、到期日；
?6、收款人名称；
?7、出票日期；
?8、出票人签章
?二、银行承兑票据市场：市场交易
?初级市场
?出票
?承兑
?二级市场
?背书
?贴现
?转贴现
?再贴现
?三、银行承兑票据市场：价值分析
?从借款人角度看
?比银行贷款成本低；
?比发行商业票据筹资有利
?从银行角度看
?增加经营效益
?增加其信用能力
?银行出售银行承兑汇票不要求缴纳准备金
?从投资者角度看
?收益性、安全性和流动性
?第五节大额可转让定期存单市场
一、概述
?大额可转让定期存单市场是货币市场的新形式，于20世纪60年代初开始流行。指
发行和买卖一定存款金额，期限，利率，并可以流通转让的定期存款凭证的市场。
大额可转让定期存单市场也称CDs市场，是经营可转让定期存单的市场。
?特点：不记名、可以流通转让；金额较大；利率既有固定，也有浮动，且一般来
说比同期限的定期存款利率高；不能提前支取，但可在二级市场流通转让。
?二、大额可转让定期存单市场：种类
按照发行者的不同分为：
?国内存单
?是四种存单中最重要，也是历史最悠久的一种。它由美国国内银行发行。存单上注
明存单的金额，到期日，利率及期限。国内存单的期限由银行和客户协商确定，常常根据客户的流动性要求灵活安排，期限一般为30天或者12个月，也有超过12个月的。流通中未到期的国内存单的平均年限为3个月。
?二、大额可转让定期存单市场：种类
按照发行者的不同分为：
?欧洲美元存单
?欧洲美元存单是美国境外银行发行的，以美元为面值的一种可转让定期存单。欧洲
美元存单由美国境外银行（外国银行和美国银行在外的分支机构）发行。欧洲美元存单的中心在伦敦，但欧洲美元存单的发行范围不仅仅限于欧洲。
?二、大额可转让定期存单市场：种类
按照发行者的不同分为：
?扬基存单
?扬基存单是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让定期存单。其发行者主要
是西欧和日本等地的著名国际性银行在美国的分支机构。扬基存单的期限一般较短，大多在3个月以内。
?二、大额可转让定期存单市场：种类
按照发行者的不同分为：
?储蓄机构存单
?储蓄机构存单是由一些非银行机构（储蓄贷款协会，互助储蓄银行，信用合作社）
发行的一种可转让的定期存单。其中，储蓄贷款协会是主要的发行者。储蓄机构存单因法律上的规定，或实际操作困难而不能流通转让，因此，其二级市场规模较小。
?三、大额可转让定期存单市场：市场特征
?利率和期限
?风险和收益
?信用风险、市场风险
?收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量
?四、大额可转让定期存单市场：投资者
?大企业
?金融机构(货币市场基金、商业银行、银行信托部门)
?政府机构、外国政府、外国中央银行
?个人
?五、大额可转让定期存单市场：价值分析
?从投资者角度：
?较高利息收入
?可随时获得兑现
?收益稳定
?从银行角度：
?增加资金来源
?调整资产的流动性、实施资产负债管理
?阅读材料p43
?第六节短期政府债券市场
?短期政府债券，是政府部门为了筹集短期资金以债务人身份承担到期偿付本息责任
的期限在一年以内的债务凭证。
?一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。在我国称之为短期国债。虽
然我国从20世纪80年代到1995年也曾经使用过“国库券”的名称，但偿还期大多超过1年，与国外短期政府债券的国库券概念有所不同。我国从1995年开始不再称之为国库券，而改称为无记名国债、凭证式国债、记账式国债等，其实质都是短期国债。
?短期政府债券是指各级政府或由政府提供信用担保的班委发行的短期债券，是政府
承担责任的短期信用凭证。期限为3，6，9，12个月。
?目前我国短期政府债券主要有两类：短期国债和中央银行票据。
?短期国债是指种中央政府发行的短期债券。央行票据是指由中国人民银行发行的短
期债券。
?一、短期政府债券市场：发行
?以贴现方式发行
?发行目的
?满足政府部门短期资金周转的需要
?为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具
?拍卖方式发行
?竞争性方式投标
?非竞争性方式投标
?二、短期政府债券市场：市场特征
?违约风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。
?流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变
现。
?面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有
价证券。
?收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。
?三、短期政府债券市场：收益率计算
?银行贴现收益率
?真实年收益率
?债券等价收益率
?银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率
?其中：Y BD=银行贴现收益率
?P=国库券价格
?t=距到期日的天数。
?Y E=真实年收益率
?Y BE=债券等价收益率
?第七节货币市场共同基金市场：概念
?共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，
赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
?一、货币市场共同基金市场：发展历史
?货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利
率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为自己的资金寻找
到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。它能将许多投资者的小额资金集合起来，由专家操作。货币市场共同基金出现后，其发展速度是很快的。目前，在发达的市场经济国家，货币市场共同基金在全部基金中所占比重最大。
?二、货币市场共同基金市场：市场运作
?货币市场共同基金的发行及交易：
?基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销或通过
银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。
?基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。其购买或赎回价格所
依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。
?货币市场共同基金的特征：
?投资于货币市场中高质量的证券组合。
?提供一种有限制的存款账户。
?所受到的法规限制相对较少。
?三、货币市场共同基金市场：发展方向
?一部分优势得以保持：专家理财、投资于优等级的短期债券等。
?一些优势正逐渐被侵蚀,主要表现在两个方面：
?货币市场共同基金没有获得政府有关金融保险机构提供的支付保证。
?投资于货币市场共同基金的收益和投资于由银行等存款性金融机构创造的货币市场
存款账户的收益差距正在消失。
?将和其它存款性金融机构在竞争中共同发展。
?本章小结
? 1．同业拆借市场是金融机构之间进行短期资金融通活动的场所。
?2．在回购市场上，短期资金的供求者通过签定证券的回购协议来融通资金。
?3．商业票据市场上交易的是由信用等级较高的大公司以贴现方式出售的一种无担保
短期融资凭证。
?4．银行承兑票据市场交易的银行承兑票据，是为方便商业交易而创造的，在对外贸
易中运用较多。
?5．大额可转让定期存单是银行为逃避利率管制而进行创新的产物，主要用于吸引企
业的短期闲置资金。
?6．短期政府债券市场是国库券发行及流通所形成的市场。
?7．货币市场共同基金以投资货币市场上高等级的证券为主，它允许持有其份额的投
资者以支票形式兑现。
中央财经大学金融专硕考研参考书及必 备参考教材一览 2016年中央财经大学金融专硕考研参考书 396经济类专业学位联考综合能力试卷包含内容 1、数学基础（微积分、概率论、线性代数）（70分） 2、逻辑推理（40分） 3、写作（40分） 431金融学综合 《金融学》李健高等教育出版社(2010) 《公司财务》刘力北京大学出版社(2007) 复试考试科目： 金融学一 （1）金融学 （2）国际金融学 （3）金融市场学 （4）公司理财 （5）金融工程 （6）商业银行经营管理 复试参考书： 1《金融学》李健高等教育出版社(2010) 2《金融市场学》张亦春、郑振龙、林海高等教育出版社(2008 第三版) 3《金融工程》郑振龙、陈蓉高等教育出版社(2010 第二版) 4《商业银行经营学》戴国强高等教育出版社(2011 第四版) 5《国际金融》张礼卿高等教育出版社(2011) 6《公司财务》刘力、唐国正北京大学出版社(2014 第二版)
初试教材：《金融学》李健，《公司财务》刘力，另外凯程老师特别提醒，还要注意看一下《国际金融新编》。很多同学不理解为什么要增加国际金融的知识，因为国际金融的知识是隐藏在大纲的货币银行下下面，想拿专业课高分，必须看国际金融。特别强调，这些参考书凯程洛老师给中央财经大学的老师也沟通过，确定是100%没有问题的。凯程作为专业的金融硕士考研机构，请大家放心使用凯程提供的信息。 四、中央财经大学金融硕士辅导班有哪些？ 对于金融硕士考研辅导班，业内最有名气的就是凯程。很多辅导班说自己辅导中央财经大学金融硕士，您直接问一句，中央财经大学金融硕士参考书有哪些，大多数机构瞬间就傻眼了，或者推脱说我们有专门的专业课老师给学生推荐参考书，为什么当场答不上来，因为他们根本就没有辅导过中央财经大学金融硕士考研，更谈不上有金融硕士的考研辅导资料，考上中央财经大学金融硕士的学生了。 在业内，凯程的金融硕士非常权威，基本是考清华北大人大中央财经大学贸大金融硕士的同学们都了解凯程，尤其是业内赫赫有名的五道口金融学院，50%以上的学员都来自凯程教育的辅导，更何况比五道口难度稍易的人大金融硕士、中央财经大学金融硕士、贸大金融硕士。凯程有系统的《金融硕士讲义》《金融硕士题库》《金融硕士凯程一本通》，也有系统的考研辅导班，及对中央财经大学金融硕士深入的理解，在人大深厚的人脉，及时的考研信息。不妨同学们实地考察一下。凯程在2015年考取中央财经大学金融硕士王汝jia等10人，毫无疑问，这个成绩是无人能比拟的。并且，在凯程网站有成功学员的经验视频，其他机构一个都没有。 三、中央财经大学金融硕士学费是多少？ 中央财经大学金融硕士学费总额为10.8万元，分两年缴清。预计2016年入学的同学们学费大约也是一样。为什么这么贵，凯程洛老师和清华北大人大中央财经大学贸大的多位教授问了这个问题，他们的回答是一致的，金融硕士是高投入高产出的专业，没有一流的老师就没有一流的学生，请最好的老师培养金融硕士人才，这是行业需要。确实，金融硕士就业薪水高是事实，一年就赚回来了。学费的话，其他兄弟学校，例如五道口金融学院2年12.8万，人大金融硕士6.9万每年，贸大6万2年，学费价格属于中等水平。可以说，学费不是太大问题，关键是考取。 二、中央财经大学金融硕士就业怎么样？ 中央财经大学本身的学术氛围不错（虽然比不上北大光华清华五道口），人脉资源也不错（虽然比不上清华五道口和清华经管），出国机会也不少（虽然比不上清华经管、五道口和北大光华）。但是中央财经大学金融硕士在全国的知名度是响当当的，提起中央财经大学都知道他们的金融经济会计特别强，社会认可，自然就业就没有问题。金融硕士的大潮流是挡不住的，就业是一等一的好，清华五道口和经管毕业生第一年大约20-30万每年，人大的也是在15-25之间，中央财经大学的预计在12-20万之间，金融硕士就业去向一般是金融机构，证券公司，投行，一行三会，国有大企业的投资金融部门，前景一片光明。已经有毕业的学生，去向单位我们找中央财经大学老师简单列了一下，招商银行北京分行，中国农业银行总行，普华永道会计事务所，中国工商银行总行 中化集团，德银证券，中信证券，中国五矿集团，海通证券，广东国资，北京国资，中信银行总行，牛津大学读博，中国邮储银行总行，中国通用技术总公司，博观资本，中国移动集团，水利水电集团，深发展总行，广发行总行，新华社，中行北分，新华保险总部，确实是很不错。一、中央财经大学金融硕士难度大不大，跨专业的人考上的多不多? 最近几年金融硕士很火，特别是清华、北大、人大、中央财经大学、贸大这样的名校。清华五道口，清华经管，北大光华、人大金融硕士的难度都比较大一些，相比较而言，中央
全国2013年1月高等教育自学考试 金融市场学试题 课程代码：00077 请考生按规定用笔将所有试题的答案涂、写在答题纸上。 选择题部分 注意事项： 1.答题前，考生务必将自己的考试课程名称、姓名、准考证号用黑色字迹的签字笔或钢笔填写在答题纸规定的位置上。 2.每小题选出答案后，用2B铅笔把答题纸上对应题目的答案标号涂黑。如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案标号。不能答在试题卷上。 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸”的相应代码涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1.现代意义上的证券交易所最早成立于 A.意大利佛罗伦萨 B.荷兰阿姆斯特丹 C.英国伦敦 D.美国费城 2.中央银行发行和回购的市场是 A.政府债券市场 B.货币市场 C.央行票据市场 D.同业拆借市场 3.同业拆借期限最长不超过 ．．． A.3个月 B.6个月 C.9个月 D.1年 4.我国同业拆借市场使用的利率是 A.SHIBOR B.LIBOR C.HIBOR D.NIBOR 5.下列有价证券中，具有“二次融资”特点的是 A.普通可转换公司债券 B.可分离交易转换债券 C.普通股 D.优先股 6.每股净资产反映的是股票的 A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 7.A公司每股净资产值为5元，预计溢价倍数为2，则每股发行价格为 D.10元 8.下列关于股票发行价格的影响因素中，说法正确的是 A.税后净利润越高，发行价格越高 B.股票发行数量越大，发行价格可能越高 C.传统产业且竞争能力较差的企业，其发行的股票价格越高 D.宏观经济前景悲观时，发行价格越高
《金融市场学（第二版）》2012年7月考试考前练习题 一、单项选择题 1．在进行信用交易时，客户（）。 A．必须在证券公司开立现金账户 B．不必在证券公司开立保证金账户 C．不必在证券公司开立任何账户 D．必须在证券公司开立保证金账户 2．同业拆借市场的基本特征不包括（）。 A．手续复杂 B．期限通常较短 C．拆借的金额较大，具有批发性质 D．拆借利息变动频繁 3．香港的汇率制度是（）。 A．清洁浮动 B．蠕动汇率制 C．联系汇率制 D．金本位制 4．一般情况下，股份有限公司的所有权属于（）。 A．全体债权人 B．董事会 C．监事会 D．全体出资认购股份的股东 5．金融市场管理包括两个层次（）。 A．法律管理和行政管理 B．道德自律和经济引导 C．高级管理和行业自律 D．外部管理和内部自律 6．我国证券市场管理的特色原则是（）。 A．公开、公正、公平原则 B．制止背信的原则 C．禁止欺诈、操纵市场的原则 D．保障国有资产不受损害原则 7．以下不属于狭义的金融市场活动的是（）。 A．金融机构之间的同业拆借 B．黄金和外汇交易 C．有价证券买卖 D．房地产交易 8．期货经纪行最重要的财务制度是（）。 A．保证金制度 B．回避制度 C．结算制度
D．现货交收制度 9．狭义的金融市场投资主要指（）。 A．银行存款 B．买卖黄金 C．买卖债券、股票、基金凭证、各种票据 D．买卖外汇 10．市盈率是相对于公司收益的角度来衡量股价水平的指标，是股票价格与每股纳税后利润的比率，又称（）。 A．综合收益率 B．股价纯资产率 C．股价收益率 D．市场总体指数比率 附：参考答案 二、名词解释 1．基础货币 2．再贴现率 3．伦敦同业拆借利率 4．负债比率 5．息票 6．信用证 7．开放型投资基金 8．共同基金 9．资产流动性 附：参考答案 1. 基础货币 解答: 基础货币又称高能货币和强力货币。它通常指起创造存款货币作用的商业银行在中央银行的存款准备金与流通于银行体系之外的通货这两者的总和。前者包括商业银行持有的库存现金、在中央银行的法定存款准备金以及超额存款准备金。 2. 再贴现率 解答: 再贴现率是指中央银行对商业银行提交的要求中央银行进行再贴现的未到期合格商业票据时采用的贴现率。 3. 伦敦同业拆借利率 解答: 伦敦同业拆借利率是根据伦敦金融市场中的12家主要的银行报出的营业日当天银行间拆借利率所确定的整个伦敦同业拆借市场的基准利率。 4. 负债比率
第二章 回购交易计算公式： 其中，PP 表示本金，RP 表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T 表示回购协议的期限，I 表示应付利息， RP 表示回购价格。 银行贴现收益率 Y BD = 360**100%F P F t - 真实年收益率 债券等价收益率 银行贴现收益率<债券等价收益率<真实年收益率 第三章 保证金投资收益率=（股票市值-借入资金*（1+保证金年利率）-自有资金）/自有资金 投资者保证金比率 =保证金账户的净值/股票市值=（股票市值-自有资金）/股票市值 当投资者保证金比率小于30%，就应当追缴保障金比例。 简单算术股价平均数 修正的股价平均数 (1) 除数修正法： 新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数 (2) 股价修正法 加权股价平均数 简单算术股价指数 (1) 相对法 (2) 综合法 加权股价指数 以基期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为拉斯拜尔指数，其计算公式为： 以报告期成交股数 (或总股本) 为权数的指数称为派许指数。其计算公式为： 第四章： 交叉汇率的计算 1. 如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种货币比价的方法是交叉相除。 （即一个直接盘的买入价/另一个直接盘的卖出价，一个直接盘的卖出价/另一个直接盘的买入价。）? ? 如果两个即期汇率都以美元作为计价货币，那么，汇率的套算也是交叉相除。 2. 如果一种货币的即期汇率以美元作为计价货币，另一种货币的即期汇率以美元为单位货币，那么，此两种货币间的汇率套算应为同边相乘。 （即一个直接盘的买入价*另外一个直接盘的买入价，一个直接盘的卖出价*另外一个直接盘的卖出价。）? 远期汇率的标价方法与计算 若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，计算远期汇率时应用即 期汇率减去远期汇水。 /360 I PP RR T =??∑==n i i i Q P n 1 1加权股价平均数∑==n i i i P P n 10 11股价指数
2010年1月 金融市场学试题 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的 括号内。错选、多选或未选均无分。 1.属于经济周期预测先行指标的是() A.工业产值 B.消费物价指数 C.消费者信心指数 D.失业的平均期限 2.现货交易不包括() B.保证金交易A.现金交易 C.固定方式交易 D.利率互换 3.下列选项中，既可以作为交易所市场的回购抵押品，也可以作为银行间市场的回购抵押 品的是() B.政策性金融债国债A. C.央行票据 D.企业债 4.发行者只对特定的股票发行对象发行股票的方式称为() B.私募发行公募发行A. C.直接发行 D.间接发行 5.影响股票供求关系的市场因素是() A.投资者动向 B.金融形势 C.劳资纠纷 D.财政状况 6.市场价格若没有达到客户所要求的特定价位，则不能成交的订单是() A.到价单 B.市场单 C.限价单 D.收盘单 7.期货交易中，市场风险的防范机制是() A.保证金制度 B.无负债结算制度 C.价格限额 D.实物交割 8.从投资运作的特点出发，可将证券投资基金划分为() A.对冲基金与套汇基金 B.私募基金与公募基金 C.在岸基金与离岸基金 D.股票基金与债券基金 9.国债柜台交易的交割方式为() A.T+0 B.T+1 C.T+2 D.T+3 10.一张15年期，年利率为7.2％，市场买卖价格为800元，票面价值为1000元的债券，其即期收益率为() A.7.2％ B.8％ C.8.5％ D.9％ 11.为谋取现货与期货之间价差变动收益而参与期货市场的交易者是()
金融市场学 第一章 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调
资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。 金融市场的经济功能： 微观经济功能：价格发现、提供流动性和降低交易成本。宏观经济功能：聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能。 第二章 货币市场指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。分类：同业拆借市场、票据市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场基金 同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 票据是按照一定形式制成，写明有付出一定货币金额义务的证件，是一种重要的有价证券。 票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 商业票据市场就是这些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。
在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。 银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。 大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。 回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。 共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场基金。 第三章 资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。
金融市场学试题及答案 第一章金融市场概论 名词解释 1．货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性，以便随时将金融工具转换成现实的货币。 2．资本市场：是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说，资本市场包括两个部分：一是银行中长期存贷款市场，二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。 3．保险市场：是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。 4．金融衍生工具：是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具，包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础，主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。 5．完美市场：是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上，任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制，任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。 单项选择题 1．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的( D )。A．分配功能B．财富功能C．流动性功能D．反映功能 2．金融市场的宏观经济功能不包括( B )。
A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能 3．金融市场的配置功能不表现在( C )方面。 A．资源的配置B．财富的再分配 C．信息的再分配D．风险的再分配 4．金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同( D )。A．利息B．股息C．红利D．资本利得 5．一般来说，( B )不影响金融工具的安全性。 A．发行人的信用状况B．金融工具的收益大小 C．发行人的经营状况D．金融工具本身的设计 6．金融市场按( D )划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 7．( B )是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。 A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定 8．( A )一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场 多项选择题 1．金融资产通常是指具有现实价格和未来估价，且具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，是指以价值形态而存在的资产，具体分为( BCD )。 A．现金资产B．货币资产C．债券资产D．股权资产E．基金资产2．在经济体系中运作的市场基本类型有( ACD )。
金融市场学第一套试卷 总分：100 考试时间：100分钟 1、按照交易程序不同，金融市场可分为(答题答案：C) A、货币市场和资本市场 B、现货市场和期货市场 C、发行市场和流通市场 D、有形市场和无形市场 2、直接融资的主要形式是(答题答案：C) A、银行信贷 B、商业票据 C、股票与债券 D、基金 3、金融机构之间发生的短期临时性资金借贷活动，叫做(答题答案：D) A、再贷款 B、转贷款 C、转贴现 D、同业拆借 4、正回购方所质押证券的所有权真正让渡给逆回购方的回购协议属于(答题答案：C) A、正回购 B、逆回购 C、封闭式回购 D、开放式回购 5、下列资产中通胀风险最大的是(答题答案：A) A、股票 B、固定收益证券 C、房地产 D、汽车 6、以低于面值的价格发行，到期按面值偿还的是(答题答案：C) A、息票债券 B、利随本清债券 C、贴现债券 D、可赎回债券 7、客户向经纪人支付一定的现款或股票作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式称为(答题答案：B)
A、现货交易 B、信用交易 C、期货交易 D、期权交易 8、属于长期政府债券的是(答题答案：B) A、国库券 B、公债 C、央行票据 D、回购协议 9、公开对社会广大投资者发行证券的发行方式称为(答题答案：D) A、直接发行 B、间接发行 C、私募发行 D、公募发行 10、我国发行股票时不允许(答题答案：D) A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、以上都不对 11、证券交易所的交易采取(答题答案：C) A、公司制 B、会员制 C、经纪制 D、承销制 12、开放式基金特有的风险是(答题答案：A) A、巨额赎回风险 B、市场风险 C、管理风险 D、技术风险 13、下列不属于证券投资基金收益来源的是(答题答案：D) A、股票红利 B、债券利息 C、资本利得 D、承销证券收入 14、根据募集方式不同，证券投资基金分为(答题答案：C) A、公司型基金与契约型基金 B、封闭式基金与开放式基金 C、公募基金与私募基金 D、股票型基金与债券型基金 15、目前世界最大黄金市场是(答题答案：A) A、伦敦黄金市场 B、苏黎世黄金市场 C、香港黄金市场 D、美国黄金市场
第六章国际金融市场 基本概念： 外国债券：指借款人在国外资本市场发行的，以该市场所在国货币标价的一种国际债券。 LIBOR ：伦敦银行同业拆放利率(London Inter-Bank Offered Rate，)。它是国际信贷领域确定利率的基准。 简答题： 1、简述传统的国际金融市场与新型的国际金融市场的区别。 ⑴欧洲货币市场和传统国际金融市场是从历史发展的不同而对国际金融市场总体所进行的分析。 ⑵产生的基础不同，传统国际金融市场是国内金融市场的自然外延；欧洲货币市场主要是制度安排的产物。 ⑶交易对象不同。传统国际金融市场的交易对象是市场所在国货币；欧洲货币市场的交易对象是境外货币，非居民间交易为主，高度自由，基本不受政府管制。因此，欧洲货币市场是一个完全国际化的国际金融市场，它是国际金融市场最重要的制度性创新，改变了传统国际金融市场的性质，成为真正意义上的国际金融 市场。 2、简述新型国际金融市场的概念及特征。 新型的国际金融市场：也即境外市场（External Market）、欧洲货币市场(Euro —currency Market ），指专门经营境外货币，以非居民交易为业务主体，基本不受政府管制的国际金融市场。 新型的国际金融市场其新型的特征： （1）高度自由化，基本不受政府管制； （2）借贷关系进一步国际化，以非居民交易为主； （3）金融中心分布扩散化，不再以发达的经济和充足的资金供应为存在前提。 3、简述国际货币市场与国际资本市场的含义以及它们各自的组成。 国际货币市场是指交易期限在一年或一年一下的国际资金借贷交易的金融市场，又称“国际短期资金市场”。 按照借贷方式的不同，国际货币市场可分为：银行短期信贷市场；贴现市场；短期证券市场。 国际资本市场是指从事期限在1年以上的国际性中长期资金借贷和投资的金融市场，又称“国际长期资金市场”。 按照借贷方式的不同，国际资本市场可以分为：国际中长期信贷市场；国际证券市场。 4、简述国际金融市场形成的条件。
金融市场学练习题 （一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。 答：（1）短期债券利率=（面值—市值）／面值×（360／到期天数） =（1000—950）／1000×（360／90）=20% （2）短期债券收益率=（面值—市值）／市值×（360／到期天数） =（1000—950）／950×（360／90）=21.1% 2.3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？ 答：令3个月和6个月贴现式商业票据的年收益率分别为r 3和r 6 ，则 1+r 3 =(100/97.64)4=1.1002 1+r 6 =(100/95.39)2=1.0990 求得r 3=10.02%，r 6 =9.90%。所以3个月贴现式商业票据的年收益率较高。 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？ 答：V=∑ =+ 20 1 ) 04 .0 1( 45 t t + 20 ) 04 .0 1( 1000 + =1067.96（美元） 上式中，C/2=45,y/2=4%,2*n=20 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？ 答：令RP表示风险溢价,则APT可以写为: 13%=r f +1.3RP 8%=r f +0.6RP 解得r f =3.71% 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？ 答：94.17=∑ =+ 16 1 ) 1( 5.3 t t YTM + 16 ) 1( 1000 YTM + 得出半年到期收益率为4%，年到期收益率为8%。 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。 答：我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。 市场组合预期收益率为:10%*40%+15%*60%=13% 市场组合的标准差为: (0.42*20%2+0.62*28%2+2*0.4*0.6*0.3*20%*28%)0.5=20.66% 因此资本市场线=5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元
第三章资本市场 1．（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。 （2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。 2．（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。 （3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。 3．你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 （2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式：（1000X-5000）/1000X=25% 所以X=6.67元。 （3）此时X要满足下式： （1000X-10000）/1000X=25% 所以X=13.33元。 （4）一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 若股价升到22元，则投资收益率为： （1000×22-5300-15000）/15000=11.33% 若股价维持在20元，则投资收益率为： （1000×20-5300-15000）/15000=-2% 若股价跌到18元，则投资收益率为： （1000×18-5300-15000）/15000=-15.33% 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值 -利率×所借资金/投资者原有净值 4．你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0； 若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。 （2）令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为Y，则Y满足下式： （15000+20000-1000X）/1000X=25% 所以Y=28元。 （3）当每股现金红利为0.5元时，你要支付500元给股票的所有者。这样第（1）题的收益率分别变为-16.67%、-3.33%和10.00%。 Y则要满足下式： （15000+20000-1000X-500）/1000X=25% 所以Y=27.60元。 5．（1）可以成交，成交价为13.21元。
第一章金融市场概述 一、名词解释 金融市场金融市场主体金融市场客体金融工具 二、单选题 1。金融市场主体就是指（） A。金融工具 B。金融中介机构Ｃ．金融市场得交易者Ｄ。金融市场价格 2。金融市场得客体就是指金融市场得( ） Ａ．交易对象Ｂ.交易者 C.媒体 D.价格 3。金融市场首先形成于1７世纪得( ） Ａ.中国浙江一带Ｂ.美洲大陆 C．欧洲大陆D。日本 4．世界上最早得证券交易所就是（） Ａ．荷兰阿姆斯特丹证券交易所B。英国伦敦证券交易所 C.德国法兰克福证券交易所 D.美国纽约证券交易所 5。东印度公司就是世界上最早得股份公司,它就是由（)人出资组建得。 A．印度 B。美国 C.英国 D．荷兰与比利时 6．旧中国金融市场得雏形就是在( ）中叶以后出现在浙江一带得钱业市场。 A。明代B．唐代 C。宋代Ｄ.清代 7.我国历史上第一家证券交易所就是成立于1９１8年得（） A.上海华商证券交易所B。北京证券交易所 C。上海证券物品交易所 D．天津证券、华纱、粮食、皮毛交易股份有限公司 8．专门融通一年以内短期资金得场所称之为( ） Ａ。货币市场 B．资本市场 C．现货市场 D.期货市场 9．旧证券流通得市场称之为（） A.初级市场 B.次级市场 C。公开市场D．议价市场 １０。在金融市场上，买卖双方按成交协议签定合同，允许买卖双方在交付一定得保险费后,即取得在特定得时间内，按协议价格买进或卖出一定数量得证券得权利,这被称之为（) A。现货交易 B．期货交易Ｃ.期权交易 D。信用交易 11。在金融市场发达国家，许多未上市得证券或者不足一个成交批量得证券，也可以在市场进行交易，人们习惯于把这种市场称之为( ） A。店头市场 B。议价市场Ｃ。公开市场D。第四市场 12。机构投资者买卖双方直接联系成交得市场称之为( ） A．店头市场 B.议价市场 C．公开市场 D．第四市场 三、多选题 １.在西方发达国家，有价证券细分为:（） Ａ．商品证券 B.货币证券Ｃ.资本证券 D.政府证券 E．外汇 2。在下述对金融市场实施监管得机构中,属于辅助监管机构得有（ ) Ａ。中央银行 B.外汇管理委员会Ｃ.证券管理委员会 Ｄ.证券同业公会 E.证券交易所 3。我国金融市场得主要监管机构就是( ) A。中国证券监督管理委员会 B．中国人民银行C．中国证券业协会 D。中国保险监督管理委员会Ｅ。上海与深圳证券交易所 ４。在我国金融市场中，属于自律性得监管机构包括( ）
1.什么是信用衍生工具？常见的信用衍生工具有哪些？ 答：所谓的信用衍生产品是指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。具体说是一种双边金融合约安排。在这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流，而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。 按照其价值的决定因素可以分为三类：一类 是基本的信用衍生工具，它的价值主要取决于违约概率的期限结构；第二类是一揽子信用互换，它的价值与纳入篮子中的信用体的相关性有关；第三类是信用价差期权，它的价值取决于信用价差的波动性。国际上常见的信用衍生工具有： （1）违约互换
在这种合约下，交易双方就基础资产的信用 状况达成协议，合约购买方（一般是希望规避信用风险的市场主体）向合约出售方支付一定的费用，以换取在基础资产违约实际发生时，合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。这实际上是合约购买方以一定的费用为代价将基础资产的信用风险转移给合约出售方。 （2）总收益互换
在这种合约下，合约购买方将基础资产的总 收益（包括基础资产的利率加减基础资产价值的变化）支付给合约出售方，同时作为交换，合约出售方支付给合约购买方一个以利率LIBOR为基础的收益率。这种支付的互换一般每季度进行一次，交易形式类似于利率互换。 （3）信用联系票据
这是一种表内交易的货币市场工具，在发行 时往往注明其本金的偿还和利息的支付取决于约定的参考资产的信用状况，如果参考资产出现违约，则该票据得不到全额的本金偿还。票据发行者在发行这一融资票据时，将参考资产的信用风险转嫁给票据投资者。这实际上是一个普通的固定收益证券和一个信用衍生工具的混合产品。 2.简述远期利率协议的功能。 答：远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。签订FRA后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。 另外，由于远期利率协议交易的本金不用交 付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。
?货币市场 ?学完本章后，你应该能够： ?了解同业拆借市场 ?了解回购市场 ?了解商业票据市场 ?了解银行承兑票据市场 ?了解大额可转让定期存单市场 ?了解短期政府债券市场 ?了解货币市场共同基金 ?本章框架 ?同业拆借市场 ?回购市场 ?商业票据市场 ?银行承兑票据市场 ?大额可转让定期存单市场 ?短期政府债券市场 ?货币市场共同基金 ?第一节同业拆借市场 ?同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行 短期资金融通活动的市场。 ?这种借款通过中央银行进行，拆出银行通知央行将相应的款项从自己的账户转到拆 入银行的账号，央行据此借记拆出行账户，贷记拆入行账户。 ?一、同业拆借市场：形成和发展 ?同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务 的发展而发展。 ?存款准备金政策是指中央银行对商业银行的存款等债务规定存款准备金比率，强制 性地要求商业银行按此准备率上缴存款准备金；并通过调整存款准备主比率以增加或减少商业银行的超额准备，促使信用扩张或收缩，从而达到调节货币供应量的目的。 ?拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。 ?相关阅读：我国的同业拆借市场p23 ?存款准备金率 ?时间: 2012年5月18日 ?调整前: （大型金融机构）20.5%（中小型金融机构）17% ?调整后: （大型金融机构）20% （中小型金融机构）16.5% ?调整幅度（单位：百分点） - 0.5% ?二、同业拆借市场：参与者 ?商业银行：资金供、求 ?非银行金融机构：贷款人也有需求 ?外国银行的代理机构和分支机构
?市场中介人：赚取手续费的经纪商需求 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?1、通过中介机构进行的同城拆借 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?2、通过中介结构进行的异地拆借 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?3、不通过中介机构的同城拆借 ?三、同业拆借市场：运作程序 ?不通过中介机构的异地拆借 ?四、同业拆借市场：拆借期限与利率 ?拆借期限： 通常：1—2天、隔夜；多则1—2周、1个月、接近或达到一年。 ?按日计息。 ?拆息率：拆息额占拆息本金的比率。 ?伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利 率、SHIBOR。 ?上海银行间同业拆放利率简介 ?Shibor，以上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用 等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。 ?目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9 个月及1年。 ?Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇 市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。 中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。 ?全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报 价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。 ?第二节回购市场 ?回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 ?所谓回购协议(Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买 商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 ?证券回购市场是短期的金融商品交易市场，与同业拆借市场、票据市场一道构成货 币市场的基本组成部分。 ?1．按场所不同：分为场内回购和场外回购。 ?场内回购是指在证券交易所、期货交易所、证券交易中心、证券交易报价系统内， 由其设计并经主管部门批准的标准化回购业务。 ?场外回购是指在交易所和交易中心之外的证券公司、信托投资公司证券部、国债服 务中心、商业银行证券部及同业之间进行的证券回购交易。 ?。
第三章 习题： 1．X股票目前的市价为每股20元，你卖空1 000股该股票。请问： （1）你的最大可能损失是多少？ （2）如果你同时向经纪人发出了停止损失买入委托，指定价格为22元，那么你的最大可能损失又是多少？ 2．下表是纽约证交所某专家的限价委托簿： （1）如果此时有一市价委托，要求买入200股，请问按什么价格成交？ （2）下一个市价买进委托将按什么价格成交？ （3）如果你是专家，你会增加或减少该股票的存货？ 3．假设A公司股票目前的市价为每股20元。你用15 000元自有资金加上从经纪人借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。 （1）如果A股票价格立即变为①22元，②20元，③18元，你在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？ （2）如果维持保证金比率为25%，A股票价格可以跌到多少你才会收到追缴保证金通知？ （3）如果你在购买时只用了10 000元自有资金，那么第（2）题的答案会有何变化？ （4）假设该公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：①22元，②20元， ③18元，你的投资收益率是多少？你的投资收益率与该股票股价变动的百分比有 何关系？ 4．假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中存入15000元并卖
空1000股该股票。你的保证金账户上的资金不生息。 （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元、20元和18元时，你的投资收益率是多少？ （2）如果维持保证金比率为25%，当该股票价格升到什么价位时你会收到追缴保证金通知？ （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）题的答案会有什么变化？ 5．下表是2002年7月5日某时刻上海证券交易所厦门建发的委托情况： 成交，成交价多少？ （2）此时你输入一笔限价买进委托，要求按13.24元买进10000股，请问能成交多少股，成交价多少？未成交部分怎么办？ 6．3月1日，你按每股16元的价格卖空1000股Z股票。4月1日，该公司支付每股1元的现金红利。5月1日，你按每股12元的价格买回该股票平掉空仓。在两次交易中，交易费用都是每股0.3元。那么，你在平仓后赚了多少钱？ 7．3个月贴现式国库券价格为97.64元，6个月贴现式国库券价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个的年收益率较高？ 8．A、B、C三只股票的信息见下表。其中P t代表t时刻的股价，Q t代表t时刻的股数。在最后一个期间（t=1至t=2），C股票1股分割成2股。 （1） 动率。
金融市场学 习题二答案 1.b、e、f 2.略 3.同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同： （1）定期存款记名、不可转让；大额可转让定期存单是不记名的、可以流通转让的。（2）定期存款金额不固定，可大可小；大额可转让定期存单金额较大。 （3）定期存款；利率固定；大额可转让定期存单利率有固定的也有浮动的，且一般高于定期存款利率。 （4）定期存款可以提前支取，但要损失一部分利息；大额可转让定期存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。 4.回购利息=1,001,556－1,000,000=1,556RMB 设回购利率为x,则： 1,000,000×x×7/360=1556 解得：x=8% 回购协议利率的确定取决于多种因素，这些因素主要有： （1）用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。 （2）回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。 （3）交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。 （4）货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。 5.贴现收益率为：[（100-98.01） /100]×360/316=2.27% 真实年收益率为：[1+（100-98.01）/98.01]365/316－1=2.35% 债券等价收益率为：[（100-98.01）/98.01] ×365/316=2.35% 6.平均收益率=2.91%*35%+3.2%*25%+3.85%*15%+3%*12.5%+2.78%*12.5%=3.12% 习题三答案 1.（1）从理论上说，可能的损失是无限的，损失的金额随着X股票价格的上升而增加。（2）当股价上升超过22元时，停止损失买进委托就会变成市价买进委托，因此最大损失就是2 000元左右。 2.（1）该委托将按最有利的限价卖出委托价格，即40.25美元成交。 （2）下一个市价买进委托将按41.50美元成交。 （3）我将增加该股票的存货。因为该股票在40美元以下有较多的买盘，意味着下跌风险较小。相反，卖压较轻。 3.你原来在账户上的净值为15 000元。 若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25%
中央财经大学金融考研参考书及指定教材 2016年中央财经大学金融专硕考研参考书 396经济类专业学位联考综合能力试卷包含内容 1、数学基础（微积分、概率论、线性代数）（70分） 2、逻辑推理（40分） 3、写作（40分） 431金融学综合 《金融学》李健高等教育出版社(2010) 《公司财务》刘力北京大学出版社(2007) 复试考试科目： 金融学一 （1）金融学 （2）国际金融学 （3）金融市场学 （4）公司理财 （5）金融工程 （6）商业银行经营管理 复试参考书： 1《金融学》李健高等教育出版社(2010) 2《金融市场学》张亦春、郑振龙、林海高等教育出版社(2008 第三版) 3《金融工程》郑振龙、陈蓉高等教育出版社(2010 第二版) 4《商业银行经营学》戴国强高等教育出版社(2011 第四版) 5《国际金融》张礼卿高等教育出版社(2011) 6《公司财务》刘力、唐国正北京大学出版社(2014 第二版)
初试教材：《金融学》李健，《公司财务》刘力，另外凯程老师特别提醒，还要注意看一下《国际金融新编》。很多同学不理解为什么要增加国际金融的知识，因为国际金融的知识是隐藏在大纲的货币银行下下面，想拿专业课高分，必须看国际金融。特别强调，这些参考书凯程洛老师给中央财经大学的老师也沟通过，确定是100%没有问题的。凯程作为专业的金融硕士考研机构，请大家放心使用凯程提供的信息。 四、中央财经大学金融硕士辅导班有哪些？ 对于金融硕士考研辅导班，业内最有名气的就是凯程。很多辅导班说自己辅导中央财经大学金融硕士，您直接问一句，中央财经大学金融硕士参考书有哪些，大多数机构瞬间就傻眼了，或者推脱说我们有专门的专业课老师给学生推荐参考书，为什么当场答不上来，因为他们根本就没有辅导过中央财经大学金融硕士考研，更谈不上有金融硕士的考研辅导资料，考上中央财经大学金融硕士的学生了。 在业内，凯程的金融硕士非常权威，基本是考清华北大人大中央财经大学贸大金融硕士的同学们都了解凯程，尤其是业内赫赫有名的五道口金融学院，50%以上的学员都来自凯程教育的辅导，更何况比五道口难度稍易的人大金融硕士、中央财经大学金融硕士、贸大金融硕士。凯程有系统的《金融硕士讲义》《金融硕士题库》《金融硕士凯程一本通》，也有系统的考研辅导班，及对中央财经大学金融硕士深入的理解，在人大深厚的人脉，及时的考研信息。不妨同学们实地考察一下。凯程在2015年考取中央财经大学金融硕士王汝jia等10人，毫无疑问，这个成绩是无人能比拟的。并且，在凯程网站有成功学员的经验视频，其他机构一个都没有。 三、中央财经大学金融硕士学费是多少？ 中央财经大学金融硕士学费总额为10.8万元，分两年缴清。预计2016年入学的同学们学费大约也是一样。为什么这么贵，凯程洛老师和清华北大人大中央财经大学贸大的多位教授问了这个问题，他们的回答是一致的，金融硕士是高投入高产出的专业，没有一流的老师就没有一流的学生，请最好的老师培养金融硕士人才，这是行业需要。确实，金融硕士就业薪水高是事实，一年就赚回来了。学费的话，其他兄弟学校，例如五道口金融学院2年12.8万，人大金融硕士6.9万每年，贸大6万2年，学费价格属于中等水平。可以说，学费不是太大问题，关键是考取。 二、中央财经大学金融硕士就业怎么样？ 中央财经大学本身的学术氛围不错（虽然比不上北大光华清华五道口），人脉资源也不错（虽然比不上清华五道口和清华经管），出国机会也不少（虽然比不上清华经管、五道口和北大光华）。但是中央财经大学金融硕士在全国的知名度是响当当的，提起中央财经大学都知道他们的金融经济会计特别强，社会认可，自然就业就没有问题。金融硕士的大潮流是挡不住的，就业是一等一的好，清华五道口和经管毕业生第一年大约20-30万每年，人大的也是在15-25之间，中央财经大学的预计在12-20万之间，金融硕士就业去向一般是金融机构，证券公司，投行，一行三会，国有大企业的投资金融部门，前景一片光明。已经有毕业的学生，去向单位我们找中央财经大学老师简单列了一下，招商银行北京分行，中国农业银行总行，普华永道会计事务所，中国工商银行总行 中化集团，德银证券，中信证券，中国五矿集团，海通证券，广东国资，北京国资，中信银行总行，牛津大学读博，中国邮储银行总行，中国通用技术总公司，博观资本，中国移动集团，水利水电集团，深发展总行，广发行总行，新华社，中行北分，新华保险总部，确实是很不错。一、中央财经大学金融硕士难度大不大，跨专业的人考上的多不多? 最近几年金融硕士很火，特别是清华、北大、人大、中央财经大学、贸大这样的名校。清华五道口，清华经管，北大光华、人大金融硕士的难度都比较大一些，相比较而言，中央